Реферат: Методы оценки эффективности реальных инвестиций

ТЕМА: «Методы оценки эффективности реальныхинвестиций. Аналитический метод анализа риска».

ЦЕЛЬ: изучить механизм оценки экономическойэффективности реальных инвестиций, который базируется на системе показателей.

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯЧАСТЬ

 

1.        Бизнес-планинвестиционного проекта

 

Типоваяструктура бизнес-плана инвестиционного проекта содержит следующие разделы:

1.Титульная страница- содержит название компании, ее юридический и фактический адреса, телефоны,e-mail и адрес сайта (если есть), наименование и полные реквизиты собственниковкомпании, наименование и очень кратко (одним предложением) — суть проекта,информацию о исполнителях проекта и дату его составления.

2.Резюме проекта — представляет собой основные положения, суть, «выжимки» из проекта,его основные выводы. Цель резюме — заинтересовать инвестора и заставить егоподробнее ознакомиться с содержанием бизнес-плана. Объем резюме обычносоставляет 2-3 страницы текста, который должен быть составлен простыми словамибез использования терминологии и простыми преложениями. Оно должно показатьинвестору выгодность и перспективность вложений в представляемый инвестиционныйпроект.

3.Описание компании- содержит информацию о компании, которая предлагает данный инвестиционныйпроект, ее полные реквизиты, информацию о учредителях и их реквизиты, целикомпании, сведения о руководстве, историю компании, достижения, организационнуюструктуру, основные продукты, и место компании на рынке.

4.Описание продукта или услуги — включает информацию о продукте или услуге, его основныххарактеристиках, основных потребителях, потребительских свойствах товара,отличиях от существующих аналогов, информацию патентах и лицензиях.

5.Маркетинговый анализ — содержит информацию о имеющихся на рынке товарах, продукцииконкурентов, сравнение характеристик и потребительских качеств товаровконкурентов и предлагаемого продукта, информацию о наименовании конкурентов иих реквизиты, цены конкурентов и их стратегию продвижения товаров.

Маркетинговыйанализ — самый первый и важный этап в написании бизнес-плана. Важнейшимразделом в маркетинговом анализе является определение объемов рынка сбытапродукции, доли рынка конкурентов, определение мотивации покупателей к принятиюрешения о покупке.

Основнойзадачей данного раздела является дать ответ на вопросы — сколько и какоготовара требует рынок, по какой цене и почему именно его готовы покупатьпотребители. В этом разделе также должен быть приведен анализ состояния итенденций развития отрасли, средняя прибыльность и объемы производствапредприятий отрасли, степень развития конкуренции и барьеры вхождения в нее.

6.Стратегия продвижения товара — здесь основным является определение рыночной ниши, т.е.того, какой именно и для каких категорий потребителей предназначен товар,количественный и качественный анализ потребителей, где они расположены, какимиименно методами и каналами сбыта предлагается реализовывать товар или услугу.Приводится информация о стратегии рекламирования продукта или услуги, затратахна маркетинг, ценообразовании, политике при работе с покупателями. Этот разделбизнес-плана часто является его самым слабым местом.

7.Производство — вслучае, если это производственное предприятие, данный раздел включаетинформацию о выбранной технологии производства, мотивации ее выбора, описаниеосновных технологических процессов предприятия, схему его работы, расстановкуоборудования. Если предполагается реконструкция или строительство, топриводится описание технических решений и расчеты затрат на реконструкцию илистроительство.

В разделеприводятся расчеты потребности в материалах и сырье на производство продукции,затраты на их закупку, анализ поставщиков, затраты на обслуживание и плановыеремонты оборудования. В случае, если специфика производства того требует,приводится информация о необходимости приобретения лицензий и прочихразрешений, требования по технике безопасности труда.

В случае,если это торговое или обслуживающее предприятие, раздел включает значительнобольший объем информации о поставщиках, их оценке и выборе, потребностях вконкретных товарах и их группах, методах закупки, потребностях в складских иторговых помещениях, их географическом местоположении и наличии спроса напредлагаемые товары в каждой торговой точке и по каждому товару. По поставщикамтакже приводится информация о их местонахождении, дается их краткаяхарактеристика и приводятся реквизиты.

В случае,если это строительное или сервисное предприятие отражается также информация оподрядчиках, дается их характеристика и реквизиты.

8.План по персоналу- в этом разделе приводится информация о потребности в персонале, егоколичестве и квалификации, анализ рынка труда по каждой позиции работников,приводятся расчеты затрат на оплату труда персонала, его социальноеобеспечение, методы стимулирования и обучение.

9.Организационная структура и управление — содержит схему организационной структуры управленияпредприятием, информацию о количественном и качественном составе подразделенийпредприятия, требования к его квалификации, расчет затрат на оплату труда,социальное обеспечение и стимулирование труда управляющего персонала.

В случаереорганизации или вновь создаваемого предприятия дается информация о формесобственности предприятия, его основных или предполагаемых акционерах, ихреквизиты, доли в капитале предприятия, процесс принятия решений и принципыуправления.

10.Финансовый план — самая интересная часть бизнес-плана с практической точки зрения, он показываеткакие финансовые ресурсы потребуются для реализации инвестиционного проекта и вкакие периоды времени, а также отдачу от проекта при заданных исходных данных иверности выводов маркетингового исследования. В финансовом плане приводятся илирассчитываются все денежные потоки предприятия — затраты, выручка отреализации, налоги и прибыль.

11.Анализ рисков проекта — в этом разделе дается описание возможных рисков проекта и иххарактеристика, а также приводится стратегия по их минимизации.

12.Приложения к бизнес-плану — это документы, на базе которых был составлен бизнес-план:данные маркетинговых исследований, спецификации и подробные описания продуктов,развернутые характеристики конкурентов и их продуктов, копии рекламныхматериалов, прайс-листов, каталогов, письма от покупателей и заказчиков,контракты, резюме руководителей проекта и подразделений предприятия, заключенияэкспертов и прочие документы.

Инвестиционнаяпрограмма появляетсяна свет как результат инвестиционной деятельности на предприятии и формируетсяв русле его инвестиционной стратегии (рис.1).

/>

Рисунок 1. Разработка инвестиционной программы

 

Основныминаправлениями инвестиционной деятельности на предприятии являются:

·          обновление иразвитие материально-технической базы (расширение основных фондов);

·          наращиваниеобъемов производства;

·          освоение новыхвидов деятельности.

Планированиеинвестицийосуществляется либо в форме отдельных инвестиционных проектов, либо в формеинвестиционной программы, входящей в бизнес-план предприятия.

Процессуправления инвестициями предприятия включает:

·          выработку иреализацию долгосрочной инвестиционной стратегии;

·          тактическоеуправление инвестициями (формирование инвестиционного портфеля, мониторинг,корректировка плана);

·          оперативноеуправление инвестиционными проектами.

Целиинвестиционной программы определяются инвестиционной стратегией предприятия.

В общемслучае назначение инвестиционной программы и инвестиционного проектасостоит в следующем:

·          определить общиеинвестиционные и производственные издержки;

·          оценитьпривлекательность проекта с точки зрения коммерческих интересовинвесторов;

·          выявить финансовуюсостоятельность предприятия;

·          оценить рискинвестиций;

·          обосновать целесообразностьучастия в проекте инвесторов и партнеров.

Анализиздержек состоит из2-х групп операций, направленных на анализ собственно инвестиционныхиздержек и издержек производства (рис.2).

/>

Рисунок 2. Анализ инвестиционных издержек ииздержек производства

 

Оценкаэффективностиинвестиций условно делится на коммерческую и бюджетную.

Оценка бюджетнойэффективности отражает финансовые последствия осуществления проекта дляфедерального и регионального бюджетов (если они задействованы), а такжесоциальные последствия реализации проекта.

Оценка коммерческойэффективности состоит из 2-х частей: расчета показателей эффективности ианализа эффективности участия в проекте.

/>

Рисунок 3. Оценка коммерческой эффективности

Формирование стратегиифинансирования инвестиционного проекта подразделяется на ряд этапов:

·          Этап 1. Выявлениеисточников финансирования, состава потенциальных инвесторов, условий ихпривлечения.

·          Этап 2.Обоснование выбора схемы финансирования, выявление последствий ее реализации.

·          Этап 3.Составление сметы ежегодных финансовых издержек и графика выплат пообязательствам.

·          Этап 4. Расчетсводного потока денег для финансирования всех затрат, включая погашениебанковской ссуды.

Содержаниеинвестиционного бизнес-плана несколько отличается от содержания бизнес-плановдругих типов. Бизнес-план инвестиционной программы включает в себяследующие разделы (отличительные разделы бизнес-плана такого типа выделенырамками) (рис. 4):

/>

Рисунок 4. Содержание инвестиционногобизнес-плана

Следуетподчеркнуть, что структура бизнес-плана инвестиционного проекта не являетсяжестко регламентированной. В отличие от других типов бизнес-планов, в составебизнес-плана инвестиционного проекта дополнительно присутствуют разделы«Сущность инвестиционного проекта» и «Инвестиционный план(программа)». При изложении сущности проекта важно лаконично изложитьосновные идеи и условия осуществимости проекта. Инвестиционный план долженсодержать расчет инвестиционных издержек, программы закупки оборудования истроительства, и главное, все мероприятия должны быть согласованы по срокам.

Развернутаяструктура бизнес-плана инвестиционного проекта

Титульныйлист

1. Общиесведения

1.1.Месторасположение объекта инвестиций, его производственная схема, отраслеваяпринадлежность, предполагаемая форма собственности и организационно-правоваяформа деятельности основного инвестора, должность, фамилия, имя, отчестворуководителя.

1.2. Общие иконкретные цели проекта.

1.3.Технико-экономический уровень производства намечаемой к производству продукции,ее конкурентоспособность, области сбыта.

2. Резюме

2.1.Обоснование экономических преимуществ объекта инвестиций по сравнению сдостигнутым уровнем на аналогичных объектах.

2.2.Потребность в финансовых ресурсах для реализации проекта.

2.3.Финансовые результаты, которые ожидается получить в будущем от реализациипроекта: объем производства и продаж, затраты на производство и рекламу,валовая и чистая прибыль, рентабельность и срок окупаемости инвестиций.

3.Описание отрасли, в рамках которой осуществляются инвестиции

3.1. Анализтекущего состояния и перспектив развития производства данного вида продукции вотрасли.

3.2. Доляпроекта в объемах отрасли по производству данного вида продукции. Прогнозыизменения на ближайшую перспективу.

3.3.Географическое расположение отраслевого рынка, характеристика потенциальныхклиентов, их возможности и доли в общем объеме продаж, тенденции изменения.

4.Сущность предлагаемого проекта

4.1. Описаниепродукции, работ или услуг, подлежащих продаже после осуществления проекта,функциональное предназначение, технологичность, универсальность, соответствиестандартам, наличие патентов, наличие товарного знака.

4.2. Стадияразвития проекта на момент составления бизнес-плана: идея, эскизный проект,рабочий проект, опытная партия, действующее производство.

4.3.Требования к гарантийному и послегарантийному обслуживанию.

4.4. Условияэкспорта продукции, конкурентоспособность на внешнем рынке, необходимостьсоздания собственной сети сбыта.

4.5. Основныеотличия предлагаемой к производству продукции от отечественных и импортныханалогов.

4.6.Аргументы, обосновывающие успех реализации проекта.

5. Оценкарынков сбыта и конкурентов

5.1. Основныепотребители (покупатели), единичные потребители, их географическоерасположение, требования к качеству и послепродажному обслуживанию.

5.2. Размеры,уровень, тенденции развития и специфические особенности выбранных сегментоврынка.

5.3.Ближайшие планы по выходу на внешние рынки, экспортный потенциал.

5.4.Стратегия сбыта и продвижения товара на новые рынки, ценовая политика,мероприятия по стимулированию сбыта.

5.5. Оценкапреимуществ и недостатков в работе конкурентов, их потенциальные доли ранка,общее экономическое положение на рынке, включая определение рейтинга деловойактивности.

6. Планмаркетинга

6.1. Мероприятияпо максимальному приспособлению деятельности фирмы к разработке и реализациипроекта.

6.2.Маркетинговая среда реализации проекта, маркетинговые посредники.

6.3. Рекламаи организация продаж.

6.4.Программа маркетингового контроля.

7. Планпроизводства

7.1. Основныетребования к организации производственного процесса.

7.2. Принятаятехнология, осуществляемые нововведения.

7.3.Производственная база, состав необходимого оборудования для реализации проекта,его основные поставщики.

7.4. Прогнозпотребления материальных ресурсов, основные поставщики и сравнительный уровеньзатрат по материально-техническому обеспечению.

7.5.Потребность в рабочих и управленческих кадрах, используемые системы оплаты истимулирования труда.

7.6. Текущиеиздержки производства.

7.7.Экологическая безопасность проекта: мероприятия, затраты, эффективность.

8.Организационный план

8.1.Предполагаемая форма собственности, сведения о партнерах и основных владельцах.

8.2.Организационная структура управления разработкой и реализацией инвестиционногопроекта.

8.3. Принципыотбора руководителей, специалистов и исполнителей, их аттестация и системаповышения квалификации.

9. Оценкаи предупреждение риска

9.1. Слабые исильные стороны проекта.

9.2.Вероятность возникновения рисков по всем возможным формам их проявления.Мероприятия по предупреждению риска.

9.3. Меры пообеспечению экономической безопасности проекта.

9.4. Меры пообеспечению информационной безопасности проекта.

10.Финансовый план

10.1. Пландоходов и расходов.

10.2. Планденежных поступлений и выплат.

10.3. Сводныйбаланс активов и пассивов.

10.4. Оценкаэффективности инвестиционного проекта.

10.5. Графикивозврата заемных и привлеченных средств.

10.6. Графикиосвоения инвестиций в течение всего периода разработки и реализации проекта.

11. Выводыи предложения

12.Приложения

 

Структураисточников финансирования инвестиционных проектов представлена в таблице 1:

 

Таблица 1.

Структураисточников финансирования инвестиционных проектов

Группа Тип Организационная структура источников в группе Государственные ресурсы Собственные

Государственный (федеральный) бюджет

Бюджеты субъектов Федерации (республиканские, местные)

Внебюджетные фонды (Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования РФ, прочие фонды)

Привлеченные

Государственная кредитная система

Государственная система страхования

Заемные Государственные заимствования (госзаймы, внешние заимствования, международные кредиты и пр.) Ресурсы предприятий Собственные Собственные инвестиционные ресурсы предприятий Привлеченные

Взносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций

Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний-резидентов (в том числе паевых инвестиционных фондов)

Заемные

Банковские кредиты, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты

Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (включая банки и международные финансовые институты), институциональных инвесторов, предприятий

Соответствиеорганизационных форм финансирования и его возможных источников даетсясоответствующей матрицей. Она показывает «откуда» можно сформироватьтот или иной «источник». Значком "+" обозначеноиспользование указанного источника в данной организационной форме;"-" означает неприменимость указанного источника в даннойорганизационной форме (табл.2).

 

Таблица 2. Матрица организационных форм ивозможных источников финансирования инвестиционных проектов

Организационные формы финансирования

Источники финансирования проектов

Собственные и привлеченные средства предприятия Бюджетные и внебюджетные государственные средства Иностранные инвестиции Заемные средства

Акционерное финансирование:

Участие в уставном капитале + + + - Корпоративное финансирование + + + +

Государственное финансирование:

Бюджетные кредиты на возвратной основе - + - - Ассигнования из бюджета на безвозмездной основе - + - - Целевые федеральные инвестиционные программы - + - - Финансирование проектов из государственных заимствований - + + +

Проектное финансирование:

Проектное финансирование - + + +

Заемное финансирование:

Лизинг - - + + Банковские ссуды и кредиты - + + + Иностранные инвестиции - + + +

ЗАДАЧА

1.        Провести расчетыпоказателей эффективности: чистая дисконтированная прибыль, индексприбыльности, срок окупаемости проекта, внутренняя норма рентабельности длядвух проектов.

2.        Проанализироватьполученные показатели в сравнении с нормативным уровнем и провестиаргументированный выбор проекта для реализации компанией.

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ

Инвестиционная компанияполучила для рассмотрения бизнес-планы двух проектов, касающихся разныхотраслей народного хозяйства. Показатели, характеризующие эти проекты,приведены в таблице.

Определить, какой проектявляется наиболее привлекательным и наименее рискованным с помощью следующихпоказателей эффективности:

1.   Чистая дисконтированная прибыль.

2.   Индекс доходности.

3.   Срок окупаемости проекта.

4.   Внутренняя норма рентабельности.

Предлагаемые инвестиционныепроекты.

№ Показатели Инвестиционные проекты А Б 1 Объем инвестиционных средств, тыс.дол.США 7000 6700 2 Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет 3 4 3 Сумма денежного потока, тыс.дол.США, в т.ч. 10000 11000 1-й год 4000 2000 2-й год 4000 3000 3-й год 2000 3000 4-й год 3000 4 Ставка дисконта, % 10 12

АЛГОРИТМ РАБОТЫ

1.        Рассчитываемдисконтный множитель, обратно пропорциональный сумме (1+ставка дисконта вкоэффициенте), возведенной в степень, соответствующей периоду расчета.

2.        Рассчитываемчистую дисконтированную прибыль как разность между суммой чистой настоящейстоимости инвестиций и объема инвестированных средств.

3.        Рассчитываеминдекс доходности как отношение между суммой чистой настоящей стоимостиинвестиций и объема инвестированных средств.

4.        Рассчитываемвнутреннюю норму доходности как норму дисконта, при которой величинаприведенных поступлений равна величине вложений в проект. При этом ВНДхарактеризует норму прибыли на капитал, инвестированный в проект и, соответственно,рассчитывается только для прибыльных проектов.

5.        Рассчитываемпериод окупаемости как сумму между объемом денежного потока (в отрицательномвиде) и чистой настоящей стоимостью инвестиций соответствующего периода. Расчетведется до тех пор, пока значение не станет положительным (или равным нулю). Насоответствующем ему году у инвестора и появится прибыль от вложенных средствили же средства просто окупятся, если проект не прибыльный, а самоокупаемый.Опять таки, рассчитывается только для прибыльных и самоокупаемых проектов.

Рассчитанныепромежуточные показатели представлены в следующих таблицах: