Реферат: Анализ инвестиционной и инновационной деятельности предприятия

Введение

В последнее время вопросразвития инновационной деятельности приобрёл для России особую остроту иактуальность. О внедрении инновационных технологий говорят на самом высокомуровне. Учитывая, что наша страна позднее, чем многие другие, приступила кинновационным преобразованиям в своей экономике, дальнейшее промедление в этомплане может отодвинуть её на периферию развития мирового сообщества.

В современных условиях развитияконкурентной среды одним из основных способов решения экономических, социальныхи экологических проблем становится использование новейших достижений науки итехники. Каждое предприятие стремится к тому, чтобы экономический рост былинтенсивным, т.е. был следствием применения более совершенных факторовпроизводства и технологий. Предпосылкой интенсивного роста являетсяиспользование в практической деятельности предприятий инновационной стратегии.

Технологические инновации играютвсе большую роль в обеспечении устойчивого экономического роста, превращаядеятельность по исследованиям и разработкам в области науки и технологии вболее высокую производительность труда и другие показатели экономическогороста, разрешая другие экономические проблемы, стоящие перед каждымпредприятием.

Развитие любого успешнодействующего в условия рыночной экономики предприятия следует рассматривать какпостоянный процесс создания инноваций, как непрерывный процесс творческойдеятельности, направленный на создание новой продукции и услуг, технологии иматериалов, новых организационных форм, обладающих научно-технической новизнойи позволяющие удовлетворить новые общественные или индивидуальные потребности.

Таким образом, инновационнаядеятельность понимается как вид деятельности, связанный с трансформацией идей (обычнорезультатов научных исследований и разработок либо иных научно-техническихдостижений) в технологические инновации — новые или усовершенствованныепродукты или услуги, внедренные на рынке, новые или усовершенствованныетехнологические процессы или способы производства (передачи) услуг,использованные в практической деятельности.

Необходимо отметить, что воснове стратегического управления лежит фактор адаптации, приспособления фирмык изменяющимся условиям среды. Очевидно, что для этого фирма должна что-либоизменить в своей структуре, т.е. внедрить инновацию, которая позволит во-первых- сохранить существующее положение фирмы, и, во-вторых — получить новыеконкурентные преимущества.

Вместе с тем, инновации требуютфинансовых вложений. Для того чтобы получить дополнительную прибыль илисохранить её существующий уровень необходимо осуществить финансовые вложения вразработку и реализацию инноваций. При этом эмпирически установлена зависимость:чем на больший успех в будущем рассчитывает организация, тем к большим затратамона должна быть готова в настоящем.

Цельюданной курсовой работы является всестороннее рассмотрение вопросаинвестиционной и инновационной деятельности, а именно состояние и перспективы развитияинновационных технологий в России, а также, понятие, цели, задачи и анализинвестиционной и инновационной деятельности.

1. Теоретические основы и правовое обеспечение инвестиционной иинновационной деятельности1.1 Инвестиционная и инновационная деятельность в России, проблемы и перспективы

В мировой экономическойлитературе «инновация» интерпретируется как превращениепотенциального научно-технического прогресса в реальный, воплощающийся в новыхпродуктах и технологиях. Проблематика нововведений в нашей стране на протяжениимногих лет разрабатывалась в рамках экономических исследований НТП.

Термин «инновация» сталактивно использоваться в переходной экономике России как самостоятельно, так идля обозначения ряда родственных понятий: «инновационная деятельность»,«инновационный процесс», «инновационное решение» и т.п.

Инновация может быть рассмотренакак в динамическом, так и статическом аспекте. В последнем случае инновацияпредставляется как конечный результат научно-производственного цикла. Инымисловами, мы имеем факт инновации как явления.

Вместе с тем инновация какпроцесс представляет собой создание, освоение и распространение нововведений.

Научно-технические разработкивыступают как промежуточный результат научно-производственного цикла и по мерепрактического применения превращаются в научно технические нововведения. Такимобразом происходит материализация новых идей и знаний в процессе производства сцелью их коммерческой реализации для удовлетворения новых потребностейпотребителей. Иными словами, непременными свойствами инновации как явленияявляются научно-техническая новизна и производственная применимость. Коммерческаяреализуемость по отношению к инновации выступает как потенциальное свойство,для реализации которого необходимы определенные усилия.

Из сказанного следует, чтоинновацию как явление необходимо рассматривать неразрывно с инновацией какпроцессом.

Необходимо также отметить, чтона практике понятия «новшество», «новация», «нововведение»нередко отождествляются, хотя между ними есть определенные различия. Новшествомможет быть новый порядок, новый метод, изобретение. Нововведение означает, чтоновшество используется. С момента принятия к распространению новшествоприобретает новое качество и становится инновацией.

Как уже было отмечено выше,инновационный процесс, как правило, невозможен без инвестиций («инвестициив инновации»).

По результатам многочисленныхисследований, проведенных в США, экономическая отдача инвестиций в инновациипревышает окупаемость в любых других сферах применения финансовых ресурсов инаходится на уровне 35 — 50%. Если учесть сопутствующие выгоды для общества вцелом, зачастую существенно превышающие прямой эффект первоначальногоназначения разработки, инвестиции в инновации и питающую их науку являютсянаиболее эффективным способом размещения финансового капитала.

Однако необходимо принимать вовнимание противоречия между оптимистическими среднестатистическими данными инеобходимостью принятия решений по конкретному всегда высокорискованномупроекту в условиях ограниченных ресурсов. Применительно к инвестициям в НИОКРнедостаточность ресурсов становится общемировой проблемой: растущий уровеньобщемировой конкуренции в условиях прозрачных границ делает необходимыми стользначительные инвестиции в разработку новых продуктов и технологий, что этостановится все более непосильным ни большим корпорациям, ни бюджету даже впреуспевающих странах запада. Достижение конкурентоспособности на мировом рынкетребует все более и более существенных финансовых затрат на реализацию новыхтехнологий, и при этом для их успешного внедрения требуется от пяти до десятилет. Часто ставкой подобного выбора (ценой ошибки) является кампания или целаяотрасль. В этой жесткой только конкуренция ресурсов на меньшем числе наиболееперспективных проектов, профессионально отобранных на более ранних стадиях,исходя из коммерческого потенциала, с последующей быстрой успешнойкоммерциализацией разработок обеспечивает возврат инвестиций.

Один из аспектов разрешенияпроблемы — интеграция усилий всех участников, заинтересованных вкоммерциализации технологий: частного сектора, исследовательских и учебныхорганизаций, государства.

Еще более важным представляетсякачественный уровень самого инновационного процесса (или тождественного с нимпроцесса коммерциализации технологий), определяющий возможный успех проекта — отношение уровня финансовой отдачи к начальным инвестициям, а также рискиучастников реализации инвестиции.

Учитывая все вышеизложенныефакторы повышения роли инноваций в низовой экономике и доступа к финансовымресурсам в сфере коммерциализации технологий, можно утверждать, что венчурныйкапитал как специфический тип финансирования, разработанный специально дляинвестиций в проекты, связанными с высокими рисками, прежде всегоинновационные, играет критическую роль.

Внедрение инноваций вхозяйственную жизнь организации естественно требует вложения финансовых средствв их разработку и освоение. При этом установлена эмпирическая зависимость — чембольшую прибыль от нововведения рассчитывает получить в будущем организация,тем к большим затратам она должна быть готова в настоящем.

Тем не менее, для организациипроблема выбора объекта финансовых вложений не исчерпывается предельной суммойинвестиций. Исследования показали, что наибольшей эффективностью обладаютвложения в инновации, где организация имеет возможность получать монопольнуюсверхприбыль. Иными словами, наиболее выгодны инвестиции в инновации,развивающие отличительные способности организации.

Анализ зарубежного иотечественного опыта показывает, что основными сценариями повышенияэффективности бизнеса в этой сфере являются: рост капитализации через учётинноваций как нематериальных активов; получение доходов через коммерциализациюинноваций; повышение эффективности за счёт внедрения технических иорганизационно-управленческих разработок. Одним из важнейших условий дляперевода инновационной деятельности в плоскость реальной экономики и активногововлечения бизнеса в этот процесс является формирование современногоконкурентного рынка инноваций — единого правового, информационного и торговогопространства, которое объединило бы всех участников инновационного процесса.

Ежегодно во всем мире бизнестратит миллионы долларов на создание know how. Инновационный сектор — один изсамых опасных и рискованных. К чему стоит готовиться предпринимателю, которыйрешил удивить конкурентов и потребителей новым продуктом?

Каждая компания стремитсяпроизводить свой уникальный продукт, который не имел бы аналогов у конкурентов.Он должен быть дешевле и, главное, пользоваться популярностью у потребителя. Повсему миру ежегодно появляются миллионы новых товаров и технологий. Компаниисамостоятельно инвестируют в разработку, научные исследования, а затем внедряютсозданные новинки.

Процесс это недешевый. Вложенияв know how считаются едва ли не самыми рисковыми. Очень уж велика вероятность,что деньги будут потрачены впустую, а новый продукт на выходе окажется простобесполезным — слишком дорогим или даже просто невостребованным покупателями. Насоздание новинки могут уйти годы. Вначале надо разработать идею, потом внедритьсозданный товар в производство и, наконец, продвинуть на рынок. Нужнызначительные ресурсные затраты, внедрение дорогостоящих, иногдаузкоспециализированных технологических процессов, использование новейшихдостижений науки. Ошибка возможна на любой стадии. Например, маркетинг можетоказаться столь дорогим, что сделает невыгодной даже самую удачную инновацию,да и сроки окупаемости бывают достаточно длинными. Но и отказаться от расходовна know how нельзя — ведь иначе можно отстать от конкурентов.

В России, где налоговыхпослаблений для компаний практически нет, инвестиции в инновации опаснее в разы.Неудивительно, что, по мировым стандартам, отечественный бизнес характеризуетсяотносительно низкой активностью. По результатам исследования, недавнопроведенного Ассоциацией менеджеров, доля инновационно активных предприятий непревышает 10 — 12%. Средства тратятся в основном на постепенноеусовершенствование существующего продукта. В этом признались 43% респондентов. Лишь16% компаний сообщили, что внедряют нововведения, серьезно изменяющие иулучшающие качество. Совершенствованием производственного процесса, то естьразработкой новых технологий, занимается еще меньшая доля респондентов — всего9%. Цифры действительно небольшие. Для сравнения: порядка 70% ежегодногоэкономического роста США было обеспечено именно за счет разработок новыхтоваров. Американские компании тратят в год от 10 до 20% чистой выручки насоздание или улучшение своих товаров или производственных возможностей.

Все отечественные компании,независимо от того, малый бизнес они представляют или крупные корпорации,работают приблизительно по одной схеме. Отличия лишь в объеме денежных средств,которые они направляют на новые разработки. Наверное, главная проблемаинвестиций в know how — никогда не знаешь, сколько денег от тебя потребуетсоздание готового продукта. Учесть все расходы на начальном этапе практическиневозможно.

Поиск денег сам по себе являетсядостаточно серьезной проблемой. По крайней мере, для тех компаний, которыеотносятся к малому и среднему бизнесу. Традиционно в мире пользуются заемнымисредствами, которые предоставляют венчурные фонды. Неудивительно, что компаниипредпочитают не рисковать собственными деньгами — ведь расходы получаютсядостаточно большими.

В мире, равно как и в России,диапазон вложений в одну разработку составляет $0,1 млн — $50 млн. Типичныйсредний показатель $0,5 млн — $5 млн на одно know how на срок от полугода додвух лет. В российских условиях только составление финансово грамотного ипроработанного бизнес-плана, удовлетворяющего необходимым стандартам, стоит всреднем около $7000.

При этом значительную частьинвестиций предприятия осуществляют из собственных, а не заемных средств. ВРоссии существует огромное количество институтов финансирования, но фактическиполучение денег от них требует прохождения процедур, доступных лишь ужеразвитому, успешно работающему бизнесу, который имеет для этого необходимые капитал,кадровый состав и опыт.

Главное, что усложняет созданиеновых продуктов — конечно, неопределенность результата. Риски инновацийсчитаются едва ли не самыми серьезными из всех, которые несут предприятия. Повышеннуюопасность таких инвестиций компенсирует высокий уровень доходности, еслиинновация оказалась удачной. Из 10 разработок 5 приносят инвестору минус. Изоставшихся 5 разработок только 3 позволят всего лишь «выйти в ноль». Утешаетпотенциальных инвесторов то, что оставшиеся 2 новинки дают такую прибыль, чтоона распределяется на все 10 разработок объемом не менее 40%.

Частота создания принципиальноновых, революционных решений в инновационном бизнесе крайне мала. Какпоказывает статистика, 98% всех know how — это усовершенствования, улучшенияуже существующих товаров и услуг. Риски при внедрении таких разработок гораздониже, чем у 2% гениальных инновационных идей.

Действительно, степень «градусаопасности» для инвестиций в новинки отличается в разы. Традиционнонаиболее привлекательны для инвесторов предложения, связанные исключительно спродвижением готового инновационного продукта. Значительно выше риск попроектам, ориентированным на продукты или технологии, находящиеся в стадии разработки.Наиболее неохотно выделяют деньги на инновационные разработки с незавершеннойстадией поисковых исследований. Здесь отдача от инвестиций и вовсенепрогнозируема. В российских условиях имеется к тому же дополнительнаясложность. По отечественному законодательству риск неудач при выполнениидоговоров несет заказчик. Между тем большинство инвесторов предпочитаетпереложить на разработчиков хотя бы часть потенциальных опасностей.

Тем не менее в большинствекомпаний уже давно разработали целый ряд механизмов, позволяющих хотя бычастично снизить угрозу потери денег при создании новых продуктов. Есть общиестандарты, которые применяются повсеместно. Например, рекомендуется поэтапноефинансирование инновационных проектов. Каждое следующее финансовое отчислениепроизводится только после получения результатов предыдущего этапа. Кроме того,корпорации практикуют вложение средств не в одну, а сразу в несколько различныхразработок, которые иногда даже конкурируют между собой. Чем больше новыхпродуктов создается одновременно, тем больше шансов, что хоть одна из новинокбудет пользоваться спросом на рынке.

На государственном уровне темаинноваций пробрела особый статус в последние 2 года, была создана специальнаякомиссия при президенте по модернизации и технологическому развитию экономикистраны

Были выделены пять приоритетныхнаправлений. Ими стали энергоэффективность и энергосбережение, ядерныетехнологии, космические технологии с уклоном в телекоммуникации, медицинскиетехнологии и стратегические информационные технологии, включая созданиесуперкомпьютеров и программного обеспечения.

Что касается инвестиций то в прошломгоду, прошедшем под знаком мирового экономического кризиса, наша странанедосчиталась достаточно большого числа миллионов долларов, утекших за рубеж. Сокращениекредитных ресурсов, сокращение глобального спроса, чрезвычайнаянеопределенность в мировой экономике и рост безработицы оказали отрицательноевоздействие на рост инвестиций и потребления в России.

Согласно данным Росстата, ростсовокупных инвестиций в основной капитал составил 9,8% в 2008 г. по сравнению с21,1% в 2007 г. Большую тревогу вызывает снижение инвестиций в четвертомквартале 2008 года на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущегогода, что, в основном, было обусловлено усиливающимися проблемами сликвидностью в банковском секторе и, как следствие, кредитным сжатием. В тожевремя, рост потребления замедлился с 7.2% в четвертом квартале 2007 г. до 1.9%в четвертом квартале 2008 г. в связи с ростом безработицы и негативным влияниемкризиса на доходы населения.

В целях привлечения инвестиций,улучшения инвестиционного климата, стимулирования инноваций и т.п., согласнозаверениям Путина, правительство в скором времени предложит пакет мер, которыйпозволит снять административные барьеры, улучшить налоговое законодательство и т.п.

Предполагается также, чтоинновации государство должно стимулировать и с помощью госзаказа. “Доляинновационной продукции в госзакупках должна быть увеличена до 10-15%.

1.2 Основные понятия, цели и задачи инвестиционной и инновационной деятельности

Основными законодательными актами,регулирующими порядок осуществления инвестиционной деятельности в РФ, Федеральныйзакон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.8 июля1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г)«О рынке ценных бумаг» иФедеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ (в ред. от 24.07.2007N 215-ФЗ)«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,осуществляемой в форме капитальных вложений». Эти основополагающиедокументы определяют перечень объектов капитальных вложений, субъектовинвестиционной деятельности и экономико-правовой механизм ее осуществления в РФ.Вступление в силу последнего из вышеприведенных законодательных актовсущественно усиливает роль экономического анализа на стадии предпроектныхисследований. Это связано с появлением требования о проведении обязательнойэкспертизы инвестиционных проектов на предмет соответствия их установленнымстандартам (нормам и правилам), интересам государства и инвесторов (юридическихи физических лиц), а также для анализа и оценки эффективности осуществляемыхкапитальных вложений (ст.14). Большая часть задач, относящихся к экспертизеинвестиционных проектов, идентична задачам, стоящим перед экономическим анализомдолгосрочных инвестиций. Правовые и организационно-экономические особенностилизинга, как одного из видов инвестиционной деятельности, рассматриваются вФедеральном законе от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ (ред. от 26.07.2006)«Олизинге».

Благоприятный инвестиционный климатневозможен без законодательства, связанного с гарантиями прав иностранныхинвесторов. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ (в ред от 29.04.2008 г)№ 58-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» и Федеральный закон от 30декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (с изм. идоп. от 7 января 1999 г., 18 июня 2001 г., 6 июня 2003 г) определяют гарантииправ иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль,оговаривают условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов натерритории РФ. Не менее важное информационное значение имеют законодательныенормы и данные, содержащиеся в НК РФ, указах Президента, постановленияхПравительства РФ и Положениях по бухгалтерскому учету в отношении различныхаспектов инвестиционной деятельности.

Отдельное место в методическом обеспечениианализа инвестиционной деятельности занимают специальные нормативные иинструктивные документы федерального и ведомственного уровней, типовыеметодические разработки отечественных и зарубежных организаций.

Всоответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестициями выступают денежные средства, ценные бумаги, иноеимущество, в том числе, имущественные права, иные права, имеющие денежнуюоценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности вцелях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Приведенные выше документы содержат рядважных понятий, которые широко используются в инвестиционном анализе.

Капитальныевложения — это инвестиции восновной капитал (основные средства), в том числе, затраты финансовых, трудовыхи материальных ресурсов на:

новоестроительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружениедействующих предприятий;

приобретениемашин, оборудования, инструмента;

проектно-изыскательскиеработы;

другиезатраты.

Инвестиционныйпроект — обоснование экономическойцелесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том численеобходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии сзаконодательством России и утвержденная по установленным стандартам (нормам иправилам), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций вформе бизнес-плана.

Аналогичноесодержание вкладывается и в понятие «инновационный проект».

Инновацияопределяется как конечныйрезультат инновационного процесса, получившего воплощение в виде новой илиусовершенствованной продукции или технологии.

Инновационныйпроцесс включаетнаучно-исследовательские, опытно-конструкторские, проектно-технологические иэкспериментальные работы, а также работы по производству (изготовлению) иэксплуатации новой продукции, новых технологических процессов и новых способоворганизации производства, труда и управления.

Созданиеи реализация инвестиционного и инновационного проектов происходит, включая следующие этапы:

выбори предварительное обоснование инвестиционного замысла (идеи);

научно-исследовательскиеи опытно-конструкторские работы (для инновационных проектов);

исследованиеинвестиционных возможностей;

технико-экономическоеобоснование проекта;

подготовкунаучно-исследовательской и проектной документации;

строительно-монтажныеработы;

подготовкуи освоение производства;

эксплуатациюобъекта и организацию выпуска продукции. Формирование инвестиционной идеи (инвестиционного замысла) предусматривает:

предварительноеобоснование замысла или научной идеи;

инновационный,патентный, экологический анализ технического или научного решения;

проверкунеобходимости выполнения сертификационных требований;

Предпроектноеисследование инвестиционных возможностей представляет собой:

предварительноеизучение спроса на продукцию (работы, услуги) с учетом экспорта и импорта;

оценкууровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (работы, услуги);

Технико-экономическоеобоснование инвестиционного проекта включает:

проведениеполномасштабного маркетингового исследования (спроса, предложения, цены,выявления основных конкурентов и т.п.);

подготовкупрограммы выпуска продукции в течение полезного срока использованияинвестиционного проекта;

подготовкупояснительной записки, включающей в себя данные предварительного исследованияинвестиционных возможностей;

обеспечениеразрешительной документации на реализацию инвестиционного проекта;

оценкурисков, связанных с осуществлением проекта;

определениесроков реализации инвестиционного проекта.

Подготовленноетехнико-экономическое обоснование инвестиционного или инновационного проектадолжно пройти вневедомственную, экологическую и другие виды экспертиз.

Подготовкаконтрактной документации включает:

подготовкутендерных торгов и по их результатам контрактной документации;

проведениепереговоров с потенциальными инвесторами;

тендерныеторги на дальнейшее проектирование объекта и разработку рабочей документации.

Приразработке инвестиционных проектов используются следующие формы инвестиций:

денежныесредства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли вуставном капитале, ценные бумаги);

здания,сооружения, машины, оборудование, измерительная и испытательная аппаратура,оснастка, инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве илиобладающее ликвидностью;

имущественныеправа, оцениваемые, как правило, в денежных эквивалентах (секреты производства,лицензии на передачу прав промышленной собственности, патенты на изобретения,образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию итехнологию, права землепользования и др.).

Различаютсякапиталообразующиеинвестиции, которые обеспечиваютсоздание и воспроизводство основных и оборотных фондов, и портфельные инвестиции — размещениесредств в финансовых активов других предприятий.

Нарядус приведенной выше классификацией, определенной Методическими рекомендациями, вэкономической литературе существуют и другие подходы к классификации инвестиций.Например, инвестиции рекомендуется подразделять на финансовые, реальные (прямые)и интеллектуальные.

Финансовыеинвестиции представляют собойвложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпушенные частнымикомпаниями или государством.

Реальныеинвестиции — вложения частной фирмыили государства в производство какой-либо продукции, предоставление каких-либоуслуг, вложения в основной или оборотный капитал.

Интеллектуальныеинвестиции — вложения внаучно-исследовательские и опытно-конструкторские научные разработки, лицензии,ноу-хау и др.

Реальныеинвестиции состоят из двух частей. Первая часть представляет собой вложения восновной капитал, т.е. новое строительство, расширение, реконструкцию итехническое перевооружение предприятия, приобретение вновь произведенныхкапитальных благ таких, как производственное оборудование, персональныекомпьютеры, здания производственного назначения. Вторая часть — инвестиции втоварно-материальные запасы, которые представляют собой накопление запасовсырья, подлежащего использованию в производственном процессе, илинереализованных товаров. Коммерческие товарно-материальные запасы считаютсясоставной частью общей величины запасов капитала в экономической системе. Онинеобходимы, как и капитал, в форме оборудования и зданий производственногоназначения.

Субъектинвестиций — организация,использующая инвестиции для развития своего производства, внедрения и выпускановой продукции или иных аналогичных целей.

Подобъектами инвестиций понимают:

строящиеся,реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения,предназначенные для производства новых товаров и услуг;

комплексыстроящихся и реконструируемых объектов, ориентированных на решение одной задачи(программы); в этом случае под объектом инвестирования понимается программафедерального, регионального или иного уровня;

производствоновых изделий, услуг на имеющихся производственных площадях в рамкахдействующих производств и организаций.

Основнымисубъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики,исполнители работ и пользователи объектов.

Инвесторомявляется субъект,осуществляющий вложения собственных, заемных или привлеченных средств,обеспечивающий их целевое использование. Заказчик — этосубъект, непосредственно реализующий проект, осуществляющий для этого всенеобходимые действия в пределах прав, предоставленных инвестором. Функциизаказчика может выполнять непосредственно инвестор.

Пользователямиобъектов инвестиций могутвыступать любые юридические и физические лица, а также государственные имуниципальные предприятия, для которых создается объект инвестиционнойдеятельности и право пользования которым закреплено в договоре с инвестором. Инвестиционныйдоговор определяет взаимоотношения собственников или владельцев средств, вкладываемыхв объекты предпринимательской деятельности, их взаимодействие в процессереализации инвестиционного проекта, а также в распределении доходов отпоследующего полезного использования инвестиционного проекта.

Инвесторобладает правом самостоятельно определять объемы, характер инвестиций,контролировать их целевое использование, владеть, пользоваться и распоряжатьсярезультатами реализации инвестиционного проекта.

Источникамиинвестиций могут выступать:

Собственныефинансовые средства — прибыль,накопленные амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховымиорганами в виде возмещения за ущерб, иные виды активов — основные фонды,земельные участки, промышленная собственность и привлеченные средства — средстваот продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемыевышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовымигруппами на безвозмездной основе.

Ассигнованияиз федерального,регионального и местного бюджетов, фондов поддержки предпринимательства,предоставляемые на безвозмездной основе.

Иностранныеинвестиции — финансовое или иноеучастие в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые вложения (вденежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств,предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц.

Заемныесредства — кредиты,предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранныхинвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональныхинвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионныхфондов), векселя и другие средства.

1.3 Цели и задачи анализа инвестиционной и инновационной деятельности

Понятие «инвестиции» широкотрактуется в экономической литературе. Одни экономисты определяют инвестициикак «долгосрочные вложения средств в активы предприятия», другие даютиное определение: «инвестиция — любой инструмент, в который можнопоместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечитьположительную величину дохода».

В первом случае указываютсявременные рамки инвестиций: термин «долгосрочные» означает срок болееодного года. При этом инвестициями считаются также вложения внепроизводственные фонды предприятия. Авторы такого подхода включают винвестиционный анализ оценку движения всех основных фондов и эффективностииспользования уже существующих зданий, оборудования и т.п.

Во втором случае учитывается нефактор времени, так как краткосрочные вложения также называют инвестициями. Краткосрочныевложения с целью получения прибыли (в виде периодических выплат или курсовыхразниц) — это, как правило, либо спекуляции (высокорисковые вложения с высокоожидаемой доходностью), либо эффективное управление кассовыми остаткамипредприятия.

В условиях рыночной экономики упредприятия появилось значительно больше возможностей для инвестирования, чемпри существовавшей ранее командно-административной системе, однако финансовыересурсы предприятия ограничены, поэтому основная цель анализа — оптимизацияинвестиционного проекта.

Задачи комплексного анализаинвестиционной деятельности предприятия могут быть следующие:

1) оценка структуры и динамикиинвестиций;

2) оценка эффективностиинвестиций, выбор наиболее оптимального источника финансирования, использованиеполученных результатов в процессе принятия управленческих решений;

3) выявление резервов увеличенияобъемов инвестирования.

дует начинать с исследованияобщих показателей, таких как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций.

Валовые инвестиции — этообъем всех видов и форм инвестиций в отчетном периоде.

Чистые инвестиции отличаютсяот валовых на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. В томслучае, если сумма чистых инвестиций является положительной величиной или еслив сумме валовых инвестиций чистые инвестиции занимают значительный удельныйвес, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия,направляющего значительную часть прибыли в инвестиционный процесс.

В случае если величина чистыхинвестиций будет отрицательна — это указывает на снижение производственногопотенциала предприятия, «съедающего» помимо прибыли и частьамортизационного фонда. При нулевом значении чистых инвестиций следует, чтоинвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений иэкономический рост на предприятии отсутствует, т.е. база для роста прибыли несоздается.

Выбор системы показателей,отражающих состояние инвестиций, их эффективное освоение, доходность зависят отособенностей отрасли.

Совокупность исследуемых впроцессе анализа инвестиций дает комплексную характеристику состояния иэффективности их использования:

/>

где Кj — комплексная оценка исследуемой совокупности показателей, рассматриваемых всистеме анализа состояния и эффективности инвестиций;

/> -произведение коэффициентов роста (снижения) показателей;

n = 2 — количество исследуемых показателей (коэффициентов ихроста или снижения), входящих в систему оценки состояния и использованияинвестиций.

совокупность показателей (коэффициентовроста или снижения) анализа капитальных вложений;

/>

К1 — совокупность показателей (коэффициентових роста или снижения) анализа капитальных вложений

К2 — совокупность показателей (коэффициентових роста или снижения) анализа капитальных вложений.

/> <td/> />
Рисунок №1. Система комплексного экономического анализа состояния и оценкаэффективности инвестиций

Источниками информации дляанализа инвестиций являются:

Бизнес — план предприятия;

Данные бухгалтерского учета иотчетности (форма №5, раздел IV «Движение средствфинансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений»);

Статистическая отчетность;

Проектно-сметная документация;

Целью анализа инновационнойдеятельности является общая оценка ее эффективности и влияния на важнейшиефинансово-экономические показатели деятельности организации, определениецелесообразности и оптимальных вариантов реализации отдельных нововведений,оперативная корректировка параметров осуществляемых инновационных проектов иподдержка принятия стратегических инновационных решений. Цель анализаинновационной деятельности вытекает из общих целей экономического анализа ифинансового управления (максимизация благосостояния собственников организации).

Экономическое содержание объектаанализа инновационной деятельности — инновационных процессов, происходящихв рамках отдельно взятой организации, и его цель ставят следующие задачианализа:

оценку, на основе анализапредыдущего и прогнозирования будущих вариантов развития организации, общейэффективности ее инновационной деятельности и определение, с учетом результатовстратегического маркетингового анализа, потребности в инновациях;

предварительную, текущую ипоследующую оценку эффективности инноваций (инновационных проектов);

выбор оптимальных вариантовреализации инновационных проектов;

выявление и определение причинотклонений в ходе реализации инновационных проектов (внедрения инноваций);

оценку и анализ рисков,связанных с внедрением инноваций (реализацией инновационных проектов);

выявление внутренних и оценкувнешних резервов повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности,определение направлений роста и развития, выработка рекомендаций дляруководства организации.

В коммерческой организациианализ инновационной деятельности проводится, как правило, руководством (частов неформализованном виде) или специализированными структурными подразделениями,на которые возложены функции анализа, управления проектами или финансамикомпании. Информационной базой анализа служат нормативные акты, данныебухгалтерского учета и отчетности, публикации отраслевых и специализированныхизданий (в том числе обзоры рынка, отраслевая и общеэкономическая статистика). Некоторыеисходные данные можно получить только в ходе непосредственного исследованиярынка (собственными силами или специализированной организацией), лабораторныхэкспериментов или полевых испытаний (апробации), изучения контрольной средыхозяйствующего субъекта и т.д.

В отличие от большинства другихразделов экономического анализа, в анализе инноваций, как и вфинансово-инвестиционном, делается акцент на предварительной оценке иобосновании управленческих решений. Тем не менее текущий анализ инновационнойдеятельности также имеет большое значение, поскольку обеспечивает контрольвыполнения принятых решений. Последующий (ретроспективный) анализ важен,главным образом, для формирования информационной базы и создания предпосылокдля стратегического управления. При перспективном (предварительном) анализеотдельных инноваций (инновационных проектов) применяются в основном широкораспространенные методы анализа и оценки инвестиций; текущий анализинтегрирован в разработанную систему сметного контроля.

Однако в перспективном иретроспективном анализе применяются специальные методы, характерные для анализаинноваций, такие, как построение и анализ 5-кривых жизненного цикла, и т.п. Внутренняяструктура и взаимосвязь отдельных разделов (блоков) анализа инновационнойдеятельности представлены отражает комплексный и системный характер анализа. Подчеркиваяданный факт, можно говорить о комплексном анализе инновационной деятельности,или о комплексном экономическом анализе инноваций.

2. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности2.1 Анализ и оценка состава, структуры и эффективности инвестиций

Инвестиции могут приниматьразличные формы, что обусловлено разными объектами инвестирования; наличиемразличных источников формирования инвестиционных ресурсов; особенностямиорганизации процесса инвестирования и другими факторами. Перечисленными вышеобстоятельствами вызвана и необходимость классификации инвестиций. Различаютследующие виды инвестиций, обусловленные различными классификационнымипризнаками.

По целевому назначению инвестицииподразделяют на следующие виды:

формирование, пополнение иобновление имеющейся материально-технической базы предприятия;

наращивание производственноймощности предприятия;

затраты на освоение новых видовуслуг и технологий;

строительство объектов жилищногофонда и фондов социально-культурного и бытового назначения;

расходы на экологию

С точки зрения организации иуправления инвестиционным процессом инвестиции могут быть:

локальные, осуществляемые всоответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;

глобальные, осуществляемые наоснове инвестиционных программ.

В зависимости от вида (предмета)инвестиции различают:

нематериальные инвестиции (опыти знания специалистов, патенты, авторские права и т.п.).

Финансирование инвестиций обычноосуществляется за счет:

собственных средств предприятия(сюда входят: аморгизационные отчисления: прибыль, остающаяся в распоряжениипредприятия; средства от реализации активов; средства учредителей и акционеров);

кредитов международныхорганизаций, капитала иностранных юридических и физических лиц.

В комплексном анализе следуетустановить изменения в структуре инвестиций (насколько оптимально сочетаютсясобственные и заемные средства). Если доля заемных средств возрастает, то этоможет привести к неустойчивости предприятия, увеличению его зависимости отбанков и других организаций.

Определение цены различныхисточников финансирования может быть осуществлено следующими способами.

1. Если плату за пользованиефинансовыми ресурсами можно отнести на внереализационные (коммерческие) расходыпредприятия (например процент за кредит), го цена источника финансирования (ωиф)определяется как плата за пользование финансовыми ресурсами (χ),уменьшенная на уровень налога на прибыль (g n):

/>

2. Если плата за пользованиефинансовыми ресурсами осуществляется из чистой прибыли предприятия (например,дивиденды по акциям), то цена источника финансирования принимается равной платеза пользование финансовыми ресурсами:

/>

Относительно более дешевымисточником финансирования по сравнению, например, с кредитами банков являетсяреинвестированная прибыль, но она ограничена в размерах. Кредиты банковтеоретически не ограничены, но в современных условиях они являются наиболеедорогими и наименее доступными источниками финансирования.

Анализу также подвергаютсявыполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работи причины отклонения от плана. На выполнение плана строительно-монтажных работоказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметнойдокументации, финансирование, обеспеченность строительства трудовыми иматериальными ресурсами.

Один из основных показателей прианализе реальных инвестиций — выполнение программы по вводу объектовстроительства в действие. Затягивание сроков строительства приводит кувеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно ирасценивается как нерациональное использование инвестиционного капитала. Впроцессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта,определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ сначала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнениефактического уровня технической готовности объектов с плановым показываетсоблюдение сроков продолжительности строительства.

В рамках комплексного анализанезавершенного строительства анализируется себестоимость строительных работ.

Большой удельный вес в общемобъеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. Приэтом рассматривается выполнение плана приобретения основных средств по общемуобъему и номенклатуре, своевременность их поступления и устанавливается их соответствиепотребностям предприятия.

2.1.1 Анализ объемов инвестиционной деятельности

Инвестиции имеют большое значение нетолько для будущего положения предприятия, но и для экономики страны в целом. Сих помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств какпроизводственного, так и непроизводственного характера, укрепляетсяматериально-техническая база субъектов хозяйствования. Это позволяетпредприятиям наращивать объемы производства продукции, увеличивать прибыль,улучшать условия труда и быта работников. От них зависят себестоимость,ассортимент, качество, новизна и привлекательность продукции, ееконкурентоспособность.

Задача анализазаключается в оценке динамики и степени выполнения плана инвестиционнойдеятельности, а также в изыскании резервов увеличения объемов инвестиций.

Субъекты хозяйствования должны не толькоувеличивать объемы инвестиций, но и повышать их экономическую эффективность. Всвязи с этим одной из важнейших задач анализа являетсяизучение показателей эффективности инвестиционной деятельности и выявлениерезервов ее роста.

Основными источниками информации дляанализа служат «Отчет о вводе в действие объектов основных средств ииспользовании инвестиций в основной капитал», «Себестоимостьстроительных работ, выполненных хозяйственным способом», «Отчет оналичии и движении основных средств», данные аналитического бухгалтерскогоучета, бизнес-плана предприятия, проектно-сметная документация.

Анализ объемовинвестиционной деятельности следует начинать с изучения общих показателей. В первую очередьнужно изучить динамику и выполнение плана инвестиций за отчетный год. Наряду сабсолютными показателями нужно анализировать и относительные, такие, как размеринвестиций на одного работника, коэффициент обновления основных средств производства.

После этого нужно изучить динамику ивыполнение плана по основным направлениям инвестиционной деятельности (строительствоновых объектов, приобретение основных средств, модернизация машин иоборудования, освоение новых видов продукции, внедрение новых технологий,инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения).

Следует проанализировать также выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажныхработ и изучить причины отклонения от плана. На выполнение планастроительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденнойпроектно-сметной документации, финансирования, обеспеченность строительстватрудовыми и материальными ресурсами.

Одним из основных показателей при анализереальных инвестиций является выполнение плана повводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов приневыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, так как это приводит краспылению средств между многочисленными объектами, растягиванию сроковстроительства, замораживанию капитала в незавершенном строительстве и какрезультат — к снижению отдачи капитальных вложений и эффективности деятельностипредприятия в целом.

В процессе анализаисчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая какотношение плановой стоимости фактически выполненных работ с началастроительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнениефактического уровня технической готовности объектов с плановым показываетсоблюдение сроков продолжительности строительства.

Затягивание сроков строительства приводитк увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно ирасценивается как нерациональное использование инвестированного капитала.

В связи с этим следуетвыяснить, какие изменения произошли в остатках незавершенного строительства заотчетный период. Для этого фактическую сумму затрат по незавершенномустроительству на конец года сравнивают с плановой и с суммой на начало года иизучают причины отклонений от плана.

Если строительство выполняетсяхозяйственным способом, то нужно проанализироватьсебестоимость строительных работ. С этой целью фактическую себестоимостьвыполненных работ сравнивают со сметной стоимостью капитального строительства вцелом и по отдельным объектам. После этого изучают причины перерасхода илиэкономии средств по каждой статье затрат с целью изыскания резервов снижениясебестоимости строительства объектов.

Большой удельный вес вобщем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств и ихмодернизацию. При изучении этого вопроса нужно рассмотреть выполнение планаприобретения основных средств по общему объему и по номенклатуре,своевременность их поступления и установить их соответствие потребностямпредприятия.

При этом следует иметь в виду, чтоувеличение суммы инвестиций на эти цели могло произойти не только за счетколичества приобретенного имущества (К), но и за счет повышения его стоимости (Ц).Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц:

/>

Особое внимание необходимо уделить анализувыполнения плана инвестирования в инновационные проекты, обеспечивающиеповышение конкурентоспособности предприятия.

Следует изучить также объемы, динамику иструктуру инвестиций в финансовые инструменты (акции, облигации, совместныепредприятия и т.д.).

2.1.2 Анализ эффективности реальных инвестиций

При принятии решений в бизнесе одолгосрочных инвестициях возникает потребность в анализе их эффективности,основная цель которого — установить, оправдают ли будущие выгоды сегодняшниезатраты. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов от инвестиционных проектови затрат на их осуществление.

/>
Основныеметоды оценки программы инвестиционной деятельности приведены на рис. № 2.

Рисунок №2 Методы оценкиэффективности инвестиционных проектов

В основу расчета этих показателей положеносравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Первыедва могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и надисконтированных доходах с учетом времен — ной компоненты денежных потоков.

Первый метод оценки эффективностиинвестиционных проектов заключается в определении срока,необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболеепростым и по этой причине наиболее распространенным.

Если доходы от проекта распределяютсяравномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммыинвестиционных затрат на величину годового дохода:

При неравномерном поступлении доходов срококупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходывозместят инвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами:

Недостатком данного метода является то,что он не учитывает разницу в доходах по проектам, получаемых после периодаокупаемости. Следовательно, оценивая эффективность инвестиций, надо приниматьво внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал,для чего рассчитывается индекс рентабельности (PI):

PI =ожидаемая сумма дохода /ожидаемая сумма инвестиций

Вместе с тем и этот показатель,рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет свои недостатки: онне учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Врассматриваемом примере денежные поступления на четвертом году имеют такой жевес, как и на первом. Обычно же руководство предприятия отдает предпочтениеболее высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому болеенаучно обоснованной являетсяоценка эффективности инвестиций, основанная на 'методах наращения (компаундирования)или дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денегво времени

Рассмотрим методику расчета показателей,приведенных на рис.3, на основе дисконтирования денежных доходов.

Метод чистогоприведенного эффекта (NPV) состоит в следующем.

1. Определяется текущая стоимость затрат (IС0), т.е.решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимостьбудущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год CF (кеш-флоу) приводятсяк текущей дате:

/>

3. Текущая стоимость затрат (IС0) сравниваетсяс текущей стоимостью доходов (PV). Разность междуними составляет чистый приведенный эффект (NPV):

/>

NPV показываетчистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект посравнению с альтернативным вариантом их использования. Если NPV > 0, значит,проект принесет больший доход, чем при альтернативном размещении капитала. Еслиже NPV < 0, то проект имеет доходность нижерыночной, и поэтому деньги выгоднее хранить в банке. Проект ни прибыльный, ниубыточный, если NPV = 0.

В случаях когдаденьги в проект инвестируются не разово, а частями на протяжении нескольких лет, для расчета NPV применяетсяследующая формула:

/>

где n — число периодовполучения доходов;

j — число периодовинвестирования средств в проект

При совпадении времени и интерваловинвестиционных доходов и расходов чистый приведенный эффект можно рассчитыватьследующим образом:

/>

Дополняет данный показатель дисконтированный индекс рентабельности инвестиционных проектов, расчет которогопроизводится по формуле

/>

В отличие от чистого приведенного эффектаданный показатель является относительным. Инвестиция становится выгодной, когдаее рентабельность превышает средний уровень доходности по денежным вкладам нарынке капиталов. Индекс рентабельности удобно использовать при выборе вариантапроекта инвестирования из ряда альтернативных. Критерием выбора являетсямаксимальная рентабельность инвестиционного проекта.

Анализ внутренней нормы доходности и дюрацииинвестиций. Очень популярным показателем, которыйприменяется для оценки эффективности инвестиций, является внутренняя норма доходности (IRR). Это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы отпроекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяетмаксимально приемлемую процентную ставку, при которой можно инвестироватьсредстн.1 без каких-либопотерь для собственника. Его значение находят и i следующегоуравнения:

/>

Экономический смысл данного показателязаключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимальнодопустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

Инвестиция эффективна, если IRR превышаетзаданную ставку дисконта (калькуляционного процента) или равна ей. Если этоусловие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае ондолжен быть отклонен. При сравнении нескольких инвестиционных проектовпредпочтение отдается проекту с наивысшей внутренней нормой доходности.

Данный метод оценки эффективностиинвестиций является обратным методу исчисления NPV. Он ориентированне на нахождение NPV при заданной ставке дисконта, а наопределение IRR при заданной величине NPV, равной нулю.

Если инвестиционный проект генерируетденежный доход только один раз (в конце периода его действия), товнутреннюю норму доходности для него можно определить, используя следующееуравнение:

/>

Показатели NPV и IRR взаимнодополняют друг друга. Если NPV измеряет массуполученного дохода, то IRR оценивает способность проектагенерировать доход с каждого рубля инвестиции Высокое значение NPV не может бытьединственным аргументом при выборе инвестиционного решения, так как оно вомногом зависит от масштаба инвестиционного проекта и может быть связано сдостаточно высоким риском. Поэтому менеджеры предпочитают относительныепоказатели, несмотря на достаточно высокую сложность расчетов.

Если имеется несколько альтернативныхпроектов с одинаковыми значениями NPV и IRR, то при выбореокончательного варианта инвестирования учитывается длительность инвестиций — дюрация(duration).

Дюрация (D) — этосредневзвешенный срок поступления денежных доходов от инвестиционных проектов. Онарассчитывается следующим образом: приведенная стоимость каждого платежаумножается на время, через которое этот платеж должен поступить, после чего всеполученные значения суммируются и делятся на сумму приведенной стоимости всехплатежей:

/>

PVt — текущаястоимость доходов за период t;

t — периодпоступления доходов;

Ключевым моментом этой методики оценкиэффективности инвестиций является не то, как долго каждый инвестиционный проектбудет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход исколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжениивсего срока его действия. Дюрация измеряет эффективное время действияинвестиционного проекта. В результате менеджеры получают сведения о скоростипоступления денежных доходов, приведенных к текущей дате. Чем короче дюрация,тем эффективнее проект при прочих равных условиях.

После принятия инвестиционного решениянеобходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционногоконтроля (мониторинга). .

Послеинвестиционный контроль позволяетубедиться, что затраты и техническая характеристика проекта соответствуютпервоначальному плану; повысить уверенность в том, что инвестиционное решениебыло тщательно продумано и обосновано; улучшить оценку последующихинвестиционных проектов.

2.1.3 Анализ эффективности финансовых вложений

Критерии оценки эффективностиинвестиций подразделяются натри группы:

1) срок окупаемости инвестиций;

2) отдачу инвестиций;

3) рентабельность (доходность) инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций (Т°к)определяется как отношение общей суммы инвестиций (Инв) к величине прибыли (Р) иливеличине прироста прибыли (АР):

Ток = Инн/Л или Ток= Инв/ДА

При значительной неравномерностиполучения прибыли во времени срок окупаемости инвестиций может определятьсясопоставлением общей суммы инвестиций с суммой прироста прибыли.

Срок окупаемости соответствуеттому периоду, при котором сумма рассчитанного таким образом прироста прибылиравна сумме инвестиций.

Отдача инвестиций можетоцениваться с помощью показателей дополнительного объема реализации услуг на 1руб. инвестиций, дисконтированного дохода, будущей стоимости инвестиций.

Дополнительный объемреализации услуг на 1 руб. инвестиций рассчитывается как отношение приростаобъема реализации продукции, полученной в результате дополнительных инвестиций(∆N), к общей сумме инвестиций:

Эи =∆N /Инв,

где Эи — эффективностьинвестиций.

Научно обоснованной являетсяоценка эффективности инвестиций, основанная на методах наращений илидисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег вовремени.

Оценка рентабельности (доходности)производится сопоставлением полученного дохода отданного вида инвестиций свеличиной инвестиций.

В качестве оценочных параметровможно использовать показатель общей экономической эффективности инвестиций иболее конкретный показатель — доход на вложенный капитал.

Общая экономическаяэффективность инвестиций по отдельно действующему предприятию определяетсякак отношение прироста прибыли к общей сумме инвестиций, вызвавших этот прирост;по вновь создающемуся предприятию — как отношение планируемой прибыли кобщей сумме инвестиций:

Эиобщ=∆N /Инв, Эиобщ=P/Инв,

Доход на вложенный капитал (ДВК)определяется отношением общей суммы прибыли к общей сумме инвестиций:

ДВК =P/Инв.

Соответственно доходностькаждого вида инвестиций можно рассчитать как обратный показатель:

P=ДВК — Инв.

Этот метод позволяет при наличииальтернативных вариантов долгосрочных финансовых вложений выбрать вариант,более выгодный для предприятия.

2.1.4 Оценка риска долгосрочных инвестиций

Инвестиционный риск может бытьдиверсифицируемый и недиверсифицируемый. Диверсифицируемый риск, которыйиногда называют несистематическим риском, представляет собой часть риска,который обусловлен неуправляемыми или случайными событиями и может бытьустранен в результате диверсификации, т.е. путем такого сочетания объектов инвестированияили производимых предприятием продуктов, которые снижают совокупный риск.

Недиверсифицируемый риск, илисистематический, — это риск, связанный с силами, воздействующими на все объектыинвестирования, и не являющийся уникальным для какого-то одного объекта. Онотражает процессы самой рыночной экономики. При количественной оценке риска используютйота-коэффициент — измеритель риска, численно равный коэффициенту вариациивеличины, в отношении которой делается оценка риска:

I= ( (σ (x) /M(x)) *100%

где I — йота-коэффициент,коэффициент вариации случайной величины х;

M (х) — математическоеожидание величины x;

σ (х)- среднеквадратичное отклонение величины х;

Математическое ожиданиедискретной случайной величины подсчитывается по формуле:

M (x) = ∑ (xj P (xj))

где M/ (х)- математическое ожидание случайной величины х;

xj— j-й вариант возможного значения величины х;

P (xj) — вероятность j-го вариантазначения величины х;

J — номервозможного варианта значения величины;

∑ — знак суммирования повсем вариантам значений величины х;

По результатам большого числаизмерений математическое ожидание определяется как среднее арифметическоеполученных значений:

M (x) = xср = ∑ xj/n

где хср — среднеезначение случайной величины х;

хj.- значение случайной величины, полученное при о-м измерении;

n — числоизмерений;

∑ — знак суммирования по всемизмерениям.

Йота-коэффициент показываетвозможную амплитуду колебаний ожидаемой доходности с определенной (доверительной)вероятностью. Этот показатель более предпочтительный по сравнению сосреднеквадратическим отклонением, так как характеризует риск на единицуожидаемой доходности.

Совокупный риск суммы доходов,например, хозяйственного портфеля предприятия или портфеля ценных бумаг, какправило, ниже входящих в него отдельных проектов или ценных бумаг. Это связанос тем, что между входящими в портфель элементами существует либо отрицательнаякорреляционная зависимость, либо неполная положительная.

Поэтому при принятии решенияотносительно проекта или бумаги, входящей в портфель, необходимо оценивать ихриск с точки зрения влияния на совокупный риск портфеля.

2.2 Система показателей комплексного анализа инновационной деятельности

Рассмотриморганизационно-методические положения экономического анализа инновационнойдеятельности, в первую очередь характерные для него приемы и методы.

Анализ 5-кривых жизненногоцикла инноваций проводится на основе данных о динамике объемов реализации идоходов за длительные периоды времени (годы, десятки лет) по отрасли в целом. Прианализе жизненного цикла инноваций-продуктов необходимо выделить следующиефакторы:

1. Влияние на продажи (цена,объем продаж): наличие, цены и объемы продаж конкурирующих продуктов (в томчисле конкурирующих новшеств), динамика спроса на совокупность указанныхконкурирующих продуктов и анализируемый продукт в целом (автономная динамикаспроса), общее влияние прочих внешних независимых факторов, таких как инфляция,реальные доходы и ожидания потребителей. При наличии явных комплементарных (дополняющих)или основных продуктов следует учитывать динамику их сбыта под воздействиеманалогичных факторов и перекрестную эластичность спроса.

2. Влияние на затраты (условно-переменные,условно-постоянные): эффект масштаба (плавное нелинейное изменение затрат приизменении объемов производства); неравномерный ввод в эксплуатацию (вывод изэксплуатации) производственных мощностей (ступенчатое изменение затрат); изменениепен на производственные ресурсы, замену материалов, изменение технологии и т.п.;изменение норм расхода материалов и затрат труда (в том числе автономноеизменение (так называемые кривые опыта) и в результате организационныхмероприятий); изменение методов бухгалтерского учета и учетной политики.

Анализ жизненного цикла процесса(технологии) невозможно провести в рамках перспективного или текущего анализаинновационной деятельности из-за ограничений, накладываемых информационнойбазой (в частности, нет данных о затратах отдельных организаций-конкурентов,нет процессов-аналогов с завершенным жизненным циклом как базы для сравнения),поэтому аналитики ограничиваются лишь качественными оценками и экспертнымисуждениями.

Анализ финансовых результатов (втом числе прогнозируемых) и денежных потоков инноваций не имеет принципиальныхотличий от анализа прибылей и денежных потоков по иным, не инновационным видамдеятельности, поскольку эксплуатация инноваций представляет собой всего лишьодно из направлений (возможно, сегментов) текущей деятельности. Наибольшеезначение имеет текущий анализ; он решает задачи сметного контроля иоперативного управления и заключается в оценке влияния внешних и внутренних,зависимых и независимых факторов на отклонения от планов (смет) доходов ирасходов инновационных проектов. В ходе анализа необходимо выделить как минимумвлияние следующих факторов:

объем производства и реализациипродукции (товаров, услуг);

цены на продукцию и исходныепроизводственные ресурсы (приобретаемые товары);

нормы расхода производственныхресурсов (расход материалов, затраты труда и т.д.).

При оценке деятельностиотдельных подразделений руководство обычно исходит из влияния последнегофактора, два первых характеризуют адекватность и эффективность маркетинговойполитики и решений самого руководства. Текущий анализ отклонений целесообразноинтегрировать в систему управленческого учета, формируя соответствующую внутрифирменнуюотчетность.

Система форм (регистров) внутрифирменнойотчетности может также включать:

отчет о выполнении сметы затратна исследования и разработки;

отчет о выполнении сметыдолгосрочных инвестиций (капиталовложений);

отчет о выполнении сметы текущихдоходов и расходов;

отчет об активах и источникахфинансирования проекта (вспомогательный);

и другие, в том числе сводныеформы внутрифирменной отчетности.

В соответствии с перечисленнымиформами отчетности проводится факторный анализ и текущий контроль отклонений посметам расходов на исследования и разработки, на капитальные вложения и т.д.

Корректировки плановых ифактических показателей при подготовке исходных данных для анализа проводятсяпри помощи индекса (индексов) физического объема произведенной и проданнойпродукции, индексов цен (укрупненных или по статьям затрат, видам ресурсов и т.д.),а также на основе классификации затрат на переменные и постоянные. Какие изотклонений могут быть отнесены к внешним независимым, а какие — к внутреннимфакторам, зависит от конкретной ситуации. В данном примере изменение объемапродаж условно отнесено к влиянию внешних факторов (спрос со стороныпотребителей), в то время как изменение цен на продукцию — к внутреннимфакторам (решение руководства). Наибольшую сложность представляет оценка иклассификация отклонений по налогу на прибыль и иным налоговым платежам. Можнорекомендовать распределить отклонение по налогу на прибыль пропорциональноотклонениям прибыли от продаж как основного фактора формированияналогооблагаемой прибыли; возможно, необходимо учесть влияние процентов куплате или иных существенных статей доходов и расходов.

Помимо анализа и контроляотклонений от плановых (сметных) показателей в ходе текущего анализаинновационной деятельности целесообразно оценивать достигнутую и ожидаемую, сучетом фактических параметров проектов, чистую текущую стоимость инвестиций.Это позволяет оперативно контролировать главный показатель количественнойоценки эффективности инноваций — прирост расчетной (оцениваемой по денежнымпотокам) рыночной стоимости компании. Чистая текущая стоимость инноваций всередине срока реализации проекта рассчитывается по фактическим денежнымпотокам (поданным учета и отчетности), которые проект генерировал до настоящегомомента, и скорректированным ожидаемым денежным потокам (от настоящего моментадо конца срока реализации). Таким образом, эффективность проекта оцениваетсясмешанным показателем, рассчитанным частично по фактическим, частично попрогнозным данным. Главным условием при подготовке исходных данных для анализаявляется обеспечение сопоставимости расчетных и плановых показателей чистойтекущей стоимости, для чего проводят серию корректировок денежных потоков:

пересчитывают (прямым счетом илиукрупненно по статьям затрат) все ожидаемые показатели бизнес-плана (сметы илибюджета) инноваций в цены текущего периода и, при необходимости, учитываютожидаемые темпы инфляции. учитывают отклонение уровня затрат в натуральномвыражении (норм расхода материалов, трудоемкости и т.д.) от заложенных в планедля изменения величины ожидаемых затрат;

в зависимости от оценок ипрогнозов динамики спроса, вызванной независимыми внешними факторами, ирезультатов оптимизационного (маржинального) анализа устанавливают будущиезначения объемов продаж (в натуральном выражении) и изменяют величины доходовот продаж и переменных статей затрат;

учитывают изменение процентнойставки в связи с колебаниями фондового рынка и оценкой собственного риска инновационнойдеятельности.

Это отражает реальный процессснижения риска, происходящий с приближением окончания срока реализации проекта.В итоге получают оценку ожидаемой текущей стоимости инноваций, использующую всюдоступную на текущий момент информацию, которую сравнивают с оценкой по плану,учитывающей фактический уровень цеп и процентных ставок (для обеспечениясопоставимости). Разница оценок покажет влияние изменений объемов производстваи продаж (фактор объема) и эффективности использования производственныхресурсов (фактор норм), полностью или частично зависящих от самой организации.

Анализ эффективности затрат наисследования и разработки проводится на основе предположения о наличии среднеговременного лага (лагов) между вложениями в исследования и разработки и эффектоминноваций — результата данных разработок. В ходе анализа обобщаются исоотносятся с учетом дисконтирования указанные затраты и экономический эффектвсех проектов, использовавших созданные или доработанные новшества. Анализоснован также на следующих допущениях:

затраты на исследования иразработку, проводимые до возникновения определенности относительно будущихэкономических выгод и до начала жизненного цикла конкретных инновационныхпроектов, учитываются отдельно; их эффективность оценивается путемсопоставления с приведенным экономическим эффектом всех сегментов инновационнойдеятельности и отражает эффективность инновационной деятельности организации;

оценка эффективностиинновационных сегментов или инновационных проектов проводится без учетаальтернативной (вмененной) стоимости нематериальных активов, созданных врезультате исследований и разработок.

Показатель эффективности затратна исследования и разработки — модифицированная внутренняя норма рентабельностизатрат на исследования и разработки (МIRRR) определяетсяпо формуле:

/>

где МIRRR — модифицированная внутренняя норма рентабельности инновационной деятельностиорганизации (в период t);

r — ставкадисконтирования (в период t);

Т — средний временной лаг междуначалом исследований и Началом проектов выраженных в периодах t;

∑ NPV.- сумма чистых текущих стоимостей инновационных проектов, начатых в отчетныйпериод t,

РVIR — текущая стоимость затрат на исследования и разработки за период Т.

Показатель доли затрат,относимых к проектам периода снижается по мере приближения к текущему моменту,так как последние разработки еще не успели дать результата. Значение МIRRRбольше ставкидисконтирования, что говорит о высокой эффективности (и косвенно подтверждаетумеренные риски) инновационной деятельности.

В описанном виде анализ можетбыть проведен только в крупных организациях, осуществляющих одновременнобольшие объемы исследований и разработок и регулярно внедряющих их результаты впрактическую деятельность. Для небольших организаций из-за отсутствиянеобходимой информационной базы достаточно сравнить общую сумму затрат наисследования и разработки с общей суммой экономического эффекта инноваций.

Анализ инновационнойактивности в организации также проводится на основе обширных статистическихданных, характерных для крупных компаний. В задачи данного анализа входитоценка количественной динамики и качественного характера заявок илипредложений, возникающих внутри организации, анализ количества возможных ииспользованных вариантов нововведений и т.п. Ниже приведен пример типичноймодели, используемой для анализа инновационной активности в крупнойкорпоративной структуре:

/>

где NPVит — итоговый суммарный экономический эффект от реализации предложений,принятых к финансированию «данном периоде;

I0 — общая сумма инвестиционных затрат на реализацию принятых Предложений (текущаястоимость инвестиций, если предполагались вложения в течение несколькихпериодов);

(РIср — 1) — средняя экономическая эффективность 1 р. инвестиций в реализациюинновационных предложений.

Показатель РI ср может быть рассчитан как:

/>

N прин — количество проектов, принятых кфинансированию;

Анализ описанных моделейзависимостей проводят интегральным методом или методом цепных подстановок,выявляя влияние следующих качественных факторов:

Nэф/Nисх — удельный вес эффективных (полезных) инновационныхпредложений;

Nприн/Nэф — показатель использования инновационныхпредложений;

Nусп/Nприн — показатель фактической эффективностиинновационных мероприятий;

PIср — 1 — средний уровень эффективности инновационных мероприятий;

Завершающим этапом анализаинновационной деятельности служит комплексная оценка с использованиемрейтинговых моделей, или методов многокритериального анализа. Моделирейтинговой оценки позволяют сравнивать между собой показатели инновационнойактивности различных подразделений крупной организации или несколькоорганизаций в отрасли, однако их применение в анализе инноваций крайнеограничено в связи с недостаточностью информационной базы. В тоже времямногокритериальный анализ чаше в неформализованном виде повсеместно применяетсяпри оценке инновационных решений, поскольку финансовые критерии сами по себемалопригодны для оценки отдельных качественных последствий реализацииинновационных проектов, связанных с достижением нефинансовых стратегическихцелей или с ограничениями, накладываемыми внешней средой.

В заключение необходимоотмстить, что анализ инновационной деятельности выступает важной составнойчастью систем стратегического и оперативного управления хозяйствующегосубъекта, обеспечивающих не только эффективное использование производственныхресурсов и повышение финансовой устойчивости в краткосрочном периоде, но идолгосрочное стабильное развитие и рост компании. Системное и регулярноепроведение анализа инноваций, несомненно, будет способствовать завоеванию иудержанию конкурентных преимуществ и в конечном счете достижению главной цели — росту благосостояния собственников организации.

Заключение

Непременным условием успешногофункционирования предприятий любой организационно-правовой формы являетсяактивное осуществление стратегически направленного и детально проработанногокомплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществперед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения новых илисохранения ранее полученных конкурентных преимуществ становится активнаяинвестиционная деятельность. За счет реализации инновационных проектов,организации новых производств в местах с более доступными сырьевымивозможностями и близостью потребителей конечной продукции, модернизации итехнического перевооружения действующего производства ресурсосберегающими именее затратоемкими видами оборудования можно значительно повыситьэффективность функционирования организации.

За 90-е годы в России сложился мощный механизмтормозящий инновационное развитие основных систем хозяйства и общества. Этотмеханизм вполне рационален, нынешнему бизнесу выгоднее получать товары, или чтореже технологии за рубежом, чем организовать собственное научно-техническиепроизводство. Современная российская экономика не восприимчива к отечественныминновациям, и не стоит ждать, что бизнес начнет самостоятельно развиватьсобственное научное производство. Задача государства устранитьэтот механизм, посредством совершенствования законодательных баз, грамотнойподготовки кадров и финансирования.

Стоит напомнить, что попыткиперехода России на инновационный путь развития предпринимались и в 2001 г. и в2007 г. но тогда дело так и не сдвинулось с мертвой точки. Поэтому необходимотщательно проанализировать допущенные ранее ошибки, и уже на основании анализаформировать стратегию инновационного развития России.

Библиографический список

1. Федеральный закон „Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений“ от 25февраля 1999 г. № 39-ФЗ (в ред. от 24.07.2007 N 215-ФЗ)

2.Федеральный закон „О рынке ценных бумаг“. № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г(с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28декабря 2002 г)

3.Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной иинновационной деятельности. — М.: Финансы и статистика, 2003 — 602 с.

4.Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — М.:ИНФРА-М, 2009. — 528 с.

5. Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности.- М.: ИНФРА-М, 2008. — 305 с.

6. Гиляровская Л.Т., Лысенко Д.В., Ендовицкий Д.А., Комплексный экономическийанализ хозяйственной деятельности. — М.: ТК Вилби, Изд-во проспект, 2006. — 360с.

7. „Российская газета“ — Федеральный выпуск №4935 (111) от19 июня 2009 г.

Приложение

1. Анализ имущественногоположения

Таблица № 1. Сравнительныйаналитический баланс

Статьи баланса Абсолютные величины тыс. руб. Относительные величины, % Изменения (+/-) /> на начало года на конец года на начало года на конец года В абсолютных величинах, тыс. руб. В структуре В% к величине на начало года В% к изм-ю итого баланса /> /> АКТИВ /> 1. Внеоборотные активы 3974497 4063291 70,63 65,25 88794 -5,38 2,23 14,8 /> 2. Оборотные активы: /> Запасы и затраты 1553932 2021860 27,61 32,47 467928 4,85 30,11 78 /> Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы. 61496 35923 1,09 0,58 -25573 -0,51 -41,58 -4,26 /> Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 37515 106267 0,67 1,71 68752 1,04 183,27 11,46 /> Всего оборотных средств 1652943 2164050 29,37 34,75 511107 5,38 30,92 85,2 /> Баланс 5627440 6227341 100 100 599 901 - 10,66 100 /> ПАССИВ

 

 

/> 1. Кредиторская задолженность 390818 51414 6,94 0,83 -339404 -6,12 -86,84 -56,58 /> 2. Краткосрочные кредиты и займы 5000 10000 0,09 0,16 5000 0,07 100 0,83 /> Всего краткосрочный заемный капитал 395818 61414 7,03 0,99 -334404 -6,05 -84,48 -55,74 /> 3. Долгосрочный заемный капитал 15 000 20 000 0,27 0,32 5000 0,06 33,33 0,83 /> 4. Собственный капитал 5216622 6145927 92,7 98,69 929305 5,99 17,81 154,91 /> Баланс 5627440 6227341 100 100 599 901 - 10,66 100 />

Вывод: Как видно из таблицыстоимость имущества на конец года по сравнению с началом увеличилась на 599901т. р. или на 10,66%, увеличение произошло в основном за счет увеличенияоборотных средст которые в свою очередь увеличились на 511107 т. р. Изменениявызвали структурные сдвиги в составе активов увеличилась доля оборотных средств29,37% до 34,75%.

В составе пассивов наибольшийприрост произошел в собственном капитале на 929305 т. р или на 5,99%. Вместе стем краткосрочные обязательства сократились на 334404 т. р. Динамика отдельныхгрупп пассивов организации привела к незначительным значительным изменениям вструктуре. Например, доля собственного капитала увеличилась с 92,7% до 98,69%

Таблица № 2. Сравнительный отчето прибылях и убытках

Показатели

За прошлый год

тыс. руб.

За отчетный год

тыс. руб.

Абсолютное отклонение

тыс. руб.

Темп роста, % Выручка 1035472 1120452 84 980 108,21 Прибыль до налогообложения 241234 296361 55127 122,85 Чистая прибыль 183337 225234 41897 122,85

Вывод: Как показывают данныетаблицы №2 в отчетном году по сравнению с предыдущим выручка увеличилась на84980 т. р. или на 8,21%. Прибыль до налогообложения увеличилась на 55127 р. илина 22,85%. Темп роста чистой прибыли выше темпа роста выручки, что следуетоценить как положительный факт.

2. Ликвидность бухгалтерскогобаланса.

Таблица №3. Анализ ликвидностибаланса

Активы

На начало отчетного года

тыс. руб.

На конец

отчетного

года

тыс. руб

Пассивы

На начало

отчетного

года

тыс. руб

На конец

отчетного

года

тыс. руб

/> /> Наиболее ликвидные активы (А1) 37515 106267

Наиболее срочные

обязательства (П1)

390818 51414 /> Быстрореализуемые активы (А2) 51142 33665

Краткосрочные

пассивы (П2)

5000 10000 /> Медленно реализуемые активы (А3) 1885738 2225566

Долгосрочные

пассивы (П3)

15 000 20 000 /> Труднореализуемые активы (А4) 3653045 3861843

Постоянные

пассивы (П4)

5216622 6145927 /> Итого 5627440 6227341 Итого 5627440 6227341 />

Таблица №3.1 Показателиликвидности

Наименование показателя

На начало отчетного года

тыс. руб.

На конец отчетного года

тыс. руб.

Текущая ликвидность (ТЛ) -307161 78518 Перспективная ликвидность (ПЛ) 1870738 2205566

Вывод: Баланс предприятия наначало года не считается абсолютно ликвидным т.к. не выполняются условия А1≥П1,А2≥П2, А3≥П3, А4≤П4. Но в конце года в связи с увеличениемНЛА и уменьшением НСО предприятие стало абсолютно ликвидным. Как видно изтаблица среди всех видов активов заметно преобладает доля медленно реализуемых,а в пассиве доля постоянных, из чего можно сделать вывод что предприятие восновном финансирование направлено на пополнение оборотных средств и в основномза счет собственного капитала.

3. Абсолютная и относительнаяплатежеспособность предприятия

Таблица №4. Финансовыекоэффициенты платежеспособности

Наименование показателя На начало отчетного года На конец отчетного года Нормальное ограничение Пояснение 1. Общий показатель плат-сти (L1) 1,58 12,67 L1≥1 - 2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) 0,09 1,73 L2≥0,1-0,7 (зависит от отраслевой принадлежности организации) Показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организации может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. 3. Коэффициент „критической оценки“ (L3) 0,22 2,28

Допустимое 0,7-0,8; желательно

L3 ≈1

Показывает, какая часть кр-ых обяз-ств организации может быть немедленно погашена за счет д. с., средств в краткосрочных ценных бумагах 4. Коэффициент текущей ликвидности (L4) 4,99 38,52 Необходимое 1,5; оптимальное L4=2,0-3,5 Показывает, какую часть текущих обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные средства 5. Коэффициент маневренности функционирующего каптала (L5) 1, 19 0,97 Уменьшение показателя в динамике положительный факт Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной деб. зад-ти 6. Доля оборотных средств в активах (L6) 0,35 0,38 L6≥0,5 Зависит от отраслевой принадлежности организации 7. Коэффициент обеспеченности собс. средствами (L7) 0,79 0,96 L7>0,1 (чем больше, тем лучше) Характеризует наличие собственных обор. ср-в, необходимых для ее текущей деятельности

Вывод: Коэффициент абсолютнойликвидности как на начало так и на конец года соответствует нормальномуограничению. Коэффициент абсолютной ликвидности на начало года составлял 0,09 (чтоменьше нормального значения при любой отраслевой принадлежности организации) ток концу года данный показатель заметно увеличился и стал составлять 1,73, тоесть на предприятии имеется излишек денежных средств. Заметно увеличилсякоэффициент текущей ликвидности, который к концу года стал составлять 38,52,увеличение произошло в основном вследствие уменьшения текущих обязательств. Коэффициентманевренности функционирующего капитала уменьшился с 1,19 до 0,97, уменьшениеданного показателя трактуется как положительный факт. Коэффициентобеспеченности собственными средствами увеличился с 0,79 до 0,96, наблюдаетсяположительная тенденция. Предприятие все больше финансирует оборотные активы засчет собственного капитала.

4. Финансовая устойчивостьпредприятия и его независимость

Таблица №5. Анализ источниковформирования запасов и затрат

Наименование показателя На начало отчетного года тыс. руб. На конец отчетного года тыс. руб.

Отклонение

тыс. руб.

/> /> Собственные оборотные средства (СОС) 1560323 2281613 721290 /> Собственные и долгосрочные источники формирования запасов и затрат (СДОС)) 1575323 2301613 726290 /> Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ООС) 192484 2357138 432454 /> Запасы и затраты (ЗИЗ) 1564286 2024118 459832 /> Ф1 (Достаточность собственных основных средств для финансирования ЗИЗ) -3963 257495 261458 /> Ф2 (Достаточность собственных и долгосрочных источников средств для финансирования ЗИЗ) 11037 277495 266458 /> Ф3 (Достаточность ООС для финансирования ЗИЗ) 360398 333020 -27378 />

Вывод: СОС на конец года посравнению с началом увеличился на 721290 р. что свидетельствует о дальнейшемразвитии деятельности предприятия. СДОС на конец года по сравнению с началомтакже увеличился на 726290 р.

Если на начало года финансовоесостояние предприятия считалось нормальным или относительно устойчивым, то кконцу года состояние стало абсолютно устойчивым, то есть предприятие обладаетвысокой платежеспособностью и не допускает задержек расчетов и платежей. состояниестало абсолютно устойчивым.

Таблица № 6. „Коэффициентыфинансовой устойчивости“

Наименование коэффициентов

На начало

отчетного года

На конец

отчетного года

Коэффициент автономии (Ка) 0,93 0,987 Коэффициент финансирования (Кф) 0,08 0,01 Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (Кдн) 0,93 0,99 Уточненный коэффициент финансирования (Кфу) 0,08 0,01 Коэффициент маневренности собственного капитала (Км) 0,3 0,37

Вывод: Нормальное значение длякоэффициента автономии Ка ≥0,5, как видно из таблицы и на начало ни наконец года показатель соответствует этим требованиям, в конце года предприятиепочти полностью только собственными средствами Коэффициент финансированияуменьшился с 0,08 до 0,01, что также вызвано увеличением доли собственного.

5. Общая оценка деловойактивности организации

Таблица №7 Коэффициенты деловойактивности

Наименование коэффициентов На начало отчетного года На конец отчетного года Пояснение 1. Коэффициент общей оборачиваемости капитала. 0,17 0, 19 Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации) 2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств 0,48 0,52 Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных) 3. Коэффициент отдачи нематериальных активов 23,82 25,78 Показывает эффективность использования нематериальных активов 4. Фондоотдача 0,28 0,3 Показывает эффективность использования только основных средств организации 5. Коэффициент отдачи собственного капитала 0,18 0,2 Показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала 6. Оборачиваемость материальных средств (в днях) 602,84 557,11 Показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде 7. Оборачиваемость денежных средств (в днях) 23,07 21,32 Показывает срок оборота денежных средств 8. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах. 3,96 4,29 Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный период 9. Срок погашения дебиторской задолженности (в днях) 92,16 85,17 Показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации 10. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 4,72 5,1 Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации 11. Срок погашения кредиторской задолженности (в днях) 77,37 71,5 Показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам

Вывод: Коэффициент общейоборачиваемости увеличился. Если на начало года предприятие на 1 рубльвложенного имущества получало 17 коп. выручки, то в конце года это цифрасоставила уже 19 коп. В целом по всем показателям наблюдаются положительныетенденции, деятельность предприятия на конец года по сравнению с началом сталаэффективнее.

Срок погашения дебиторскойуменьшился, если на начало года он в среднем составлял 92,16 дней то на конецгода уже 85,17 дней это свидетельствует о улучшении платежной дисциплиныпокупателей и об уменьшении продаж с отсрочкой платежа. Срок погашениякредиторской задолженности также уменьшился, из чего можно сделать вывод что напредприятии улучшилась дисциплина в отношении кредиторов или предприятиесократило покупки с отсрочкой платежа

6. Анализ безубыточности

Таблица №9. Классификация затрат

Показатели На начало отчетного года, тыс. руб.

На конец отчетного

года, тыс. руб.

Материальных затрат в себестоимости продукции 514829,70 566358,75 Переменные затраты в материальных затратах 463346,73 538040,81 Постоянные затраты в материальных затратах 51482,97 28317,94 ФОТ в себестоимости продукции 110320,65 113271,75 Переменные затраты в ФОТ 77224,46 101944,58 Постоянные затраты в ФОТ 33096, 20 11327,18 Амортизации в себестоимости продукции (100% постоянные затраты) 36773,55 30205,80 Доля прочих расходов 110320,65 83065,95 Переменные затраты в прочих расходах 11032,07 830,66 Постоянные затраты в прочих расходах 99288,59 82235,29 Переменные затраты 551603,25 640816,05 Постоянные затраты 220641,30 152086, 20 Полная себестоимость 772244,55 792902,25

Таблица №10 Показателибезубыточности

Показатели На начало отчетного года На конец отчетного года Отклонение

Расчет точки безубыточности в стоймосном выражении (Тст без-ти) тыс. руб.

406663,98 267749,03 -138914,95

Расчет точки безубыточности в натуральном выражении (Т натбез-ти)

393 287 -106 Расчет запаса операционной прочности (Зфп)% 60,73 76,10 15,38 Расчет эффекта операционного рычага (Сила рычага) 1,65 1,31 -0,33

Вывод: Точка безубыточности встоимостном выражении уменьшилась на 138914,95т. р. и составила в конце года267749,03 т. р. это сумма выручки при которой предприятие не получает ниприбыли ни убытка. В натуральном выражении точка безубыточности так жеуменьшилась, организации для того чтобы выйти в „ноль“ необходимопроизвести в конец года примерно 287 (ед) продукции что на 106 ед. меньше чем вначале. Запас финансовой прочности увеличился это говорит о том, что уменьшилсяриск получения убытка. Если на начало года эта ЗПФ составлял 60,73% то в концегода уже 76,10%.

7. Оценка эффективностииспользования материальтных затрат, основных фондов, нематериальных активов ипроизводительности труда.

Таблица №11Показатели эффективного использования ресурсов предприятия

Показатель За прошлый год За отчетный год Отклонение Исходные показатели 1. Выручка от реализации, тыс. руб. 1035472 1120452 84980 2. Прибыль от продаж тыс. руб. 300001 365307 65306 3. Основные фонды, тыс. руб. 3568741 3784665 215924 4. Численность персонала, чел 15 20 5 5. Материальные затраты, тыс. руб. 514829,7 566358,75 51529,05 6. Фонд оплаты труда, тыс. руб. 110320,65 113271,75 2951,1 Расчетные показатели 1. Материалоотдача,. руб. 2,01 1,98 -0,03 2. Материалоемкость,. руб. 0,5 0,51 0,01 3. Прибыль на 1 руб. МЗ, руб. 0,58 0,65 0,06 4. Фондоотдача, руб. 0,28 0,30 0,01 5. Фондоемкость, руб. 3,45 3,38 -0,07 6. Фондовооруженность, руб. 237916,07 189233,25 -48682,82 7. Темп роста ФОТ, руб. 103 8. Производительность труда,. тыс. руб. 69031,47 56022,6 -13008,87 9. Темп роста производительности труда 81 10. ФОТ на 1 работника, руб. 7354,71 5663,59 -1691,12 11. Прибыль на 1 руб. ФОТ, руб. 2,72 3,23 0,51

Вывод: Как можно заметить изтаблицы на предприятии увеличилась численность персонала, в следствии чегоуменьшилась фондовооруженность, также уменьшилась материалоотдача, если наначало года на 1 р. вложенных материальных затрат приходилось 2,01 р. выручкито на конец года этот показатель составил 1,98 р., зато увеличилась прибыл на1р. МЗ с 0,58 р. до 0,65 р. Производительность труда к концу года по сравнениюс началом уменьшилась на 19% или на 13008,87 тыс. руб.

8. Оценка вероятностибанкротства

Таблица №12 Модель Р. Таффлера иТишоу

Показатели На начало отчетного года На конец отчетного года x1 0,75 5,72 x2 4,77 28, 20 x3 0,07 0,01 x4 0,18 0,18 Z 1,06 6,73

Если Z>0,3,риск банкротства минимальный; 0,2< Z < 0,3 — »темная зона"; Z< 0,2 — риск банкротствавысок

Z≥0,3.Как на начало года, так и на конец риск банкротства минимальный.

Таблица №13 Пятифакторная модельЭ. Альтмана

Показатели На начало отчетного года На конец отчетного года Х1 0,28 0,37 Х2 0,03 0,07 Х3 0,05 0,05 Х4 12,59 73,24 X5 0,18 0,18 Z 8,27 44,83

Если Z<1,81, вероятность банкротства очень велика; 1,81< Z< 2,675 — вероятность банкротства средняя; 2,675< Z< 2,99 — о риске ничего сказать нельзя; Z > 2,99- риск банкротства минимальный.

Z >2,99 как на начало так и на конец риск банкротства минимальный

Таблица №14. Модель Г. Спрингера

Показатели На начало отчетного года На конец отчетного года Х1 0,28 0,37 Х2 0,05 0,05 Х3 0,07 0,01 Х4 0,18 0,18 Z 0,55 0,62

Если Z> 0,862, то риск банкротства невелик; 0,862< Z — вероятностьбанкротства увеличивается

Z ≥ 0, 862, как на начало года так и на конец рискбанкротства невелик.

Таблица №15. Модель А.Д. Шеремета,Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Садыкова

Показатели На начало отчетного года На конец отчетного года Х1 0,80 0,97 Х2 4,95 37,03 Х3 0,18 0,18 Х4 0,29 0,33 Х5 0,04 0,04 Z 2,27 5,85

Если Z> 1, вероятность банкротства низкая; Z < 1 — вероятностьбанкротства увеличивается.

Z > 1как на начало года так и на конец вероятность банкротства низкая

Таблица №16. Модель А.В. Постюшкова

Показатели На начало отчетного года На конец отчетного года Х1 4,95 37,03 Х2 0,80 0,97 Х3 0,52 0,47 Х4 0,06 0,06 Z 2,71 7,15

Если Z> 1, вероятность банкротства низкая; Z< 1 — вероятностьбанкротства увеличивается

Z ≥1, вероятность банкротства как на начало так и наконец года незначительна.

Вывод: Рассмотрев пять моделейоценки банкротства предприятия можно сделать вывод, что в ближайшем бедующембанкротство предприятия мало вероятно.

Выводы по предприятию.

Проанализировав деятельностьорганизации за отчетный год можно сделать вывод об эффективной работепредприятия, увеличилась выручка и чистая прибыль, темп роста чистой прибылибольше темпа роста выручки. Из без того маленькая доля заемного капитала сталаещё меньше и к конку года предприятие почти на 99% обходится собственнымсредствами. Также на конец года на предприятии сформировалось устойчивоефинансовое состояние, предприятие имеет излишки всех источников формированияЗИЗ, увеличились СОС как показатель свидетельствующий о дальнейшем развитиипредприятия. Из оценки вероятности банкротства следует, что все 5 моделей единыв том, что предприятию в ближайшем бедующем не грозит разорение.