Реферат: Анализ инвестиционной деятельности предприятия

Контрольная работа по предмету Инвестиции

Тема: Анализ инвестиционной деятельности предприятия.

Вопросы:

1.        Стратегическоеуправление предприятием и инвестирование в условиях неопределенности и риска.

2.        Модельформирования оптимального портфеля инвестиций предприятия.

3.        Алгоритмформирования инвестиционной программы.

1. Стратегическое управление предприятием и инвестирование вусловиях неопределенности и риска.

Чтобыопределить оптимальные направления вложений капитала и выявить наиболееэффективные способы его использования в течение достаточно длительного периодасо стабильной отдачей, необходима разработка стратегии инвестирования иуспешная ее реализация.

Стра­тегиейфинансового управления называют систему реше­ний и намеченных направленийдеятельности, рассчи­танных на долгосрочную перспективу и предусматривающихдостижение поставленных целей и финансовых задач по обеспечению оптимальной истабильной работы хозяйственной структуры исходя из сложившейсядействительности и планируемых результатов. Стратегия — это искусствопланирования руководства, основанное на пра­вильных долгосрочных прогнозах. Приэтом выделяются приоритетные задачи и направления развития различных формдеятельности и разработки механизма их осуществ­ления.

Дляуспешной реализации стратегии необходимо стра­тегическое управление. Стратегическоеуправление — это вид деятельности по управлению, состоящий в реализациинаиболее важных качественно определенных направлений развития черезосуществление изменений в организа­ции; обеспечение оптимального взаимодействияорганизации с ее окружением.

Выявлениеи обоснование решений, выбор альтерна­тив для определения и оценки стратегиипроводят на основе стратегического анализа инвестиционной дея­тельности.

Стратегическийанализ - направлениеанализа, основанное на реализации системного и ситуационного подходов приизучении различных факторов, влияющих на процесс стратегического управления.

Ситуационныйподход в управлении — это моментное, разовое принятие решений, вызванное возникающими потребностями,изменениями внутренних или внешних условий, требующих адекватного реагированиясо стороны руководства. Такие решения принимают на основе ситуационногоанализа, предполагающего подготовку резервного арсенала аналитических методов,приемов и механизмов управления на случай изменения условий в перспективе;возникновения новых; отличающихся от основного прогноза ситуаций, бифуркаций,для того чтобы иметь инструмент их решения в соответствующий момент. Такимобразом, в нем используются как страте­гические, так и тактические подходы.

Вотличие от ситуационного системный подход пред­полагает управлениеорганизацией как единую, совокуп­ность взаимосвязанных взаимодействующихэлементов. Систематизация элементов проводится на основе изуче­ния ихвзаимосвязи и взаимообусловленности, Т.е. рас­смотрения отдельных подразделенийорганизации, на­правлений анализа, показателей, факторов, комплексно­говыявления резервов по отдельным и общим показате­лям деятельности организации.Это позволяет построить приблизительную модель изучаемого объекта, определитьего главные компоненты, функции, соподчиненность элементов системы; раскрытьлогико-методологическую схему анализа, которая соответствует внутренним связямизучаемых показателей. Системный подход осуществля­ют на основе системного (систематического)анализа, в котором изучают операции, протекающие по вероятному сценарию;при этом вырабатывается и используется соответствующая система рекомендаций, внем также предлагается систематическое следование определенному набору этапов.

Стратегию реализуютвыполнением тактических операций. Тактикой финансового управления называютсовокупность приемов и форм предпринимательской деятельности, направленных надостижение того или иного этапа финансовой стратегии, употребляемых всоответствии с конкретными ситуациями, возникающими при реализации стратегии.Это определение способа для каждого этапа, предусмотренного общим планомстратегии. Общее требование, предъявляемое к тактике, — способствовать развитиюстратегии, а не препятствовать ей, не дискредитировать ее. Иначе говоря,финансовая тактика — это текущие оперативные действия предпринимателя,подчиненные стратегическим целям и задачам финансового управления.

Для обоснования и оценкитактики проводят тактический анализ" Т.е. анализ текущих, оперативных решенийи процессов оценки предпринимательской тактики.

Не следует пониматьвременные тактические отступления от стратегических целей как препятствие стратегии,если в более отдаленном периоде такие отступления принесут больший эффект.Например, при исследовании цели максимизации прибыли на длительный периодсуществования и развития организации может потребоваться увеличение расходов иснижение прибыли в тактическом аспекте, что не противоречит, а способствуетоптимальному развитию стратегии управления. Не вызывает сомнения, например,утверждение, что для расширения рынка, гарантирующего увеличение прибыли надлительный период Т.е. в стратегическом аспекте, может потребоваться увеличениеинвестиционных расходов, а значит, и снижение прибыли в текущем периоде.

Было бы неверным отличатьстратегию и тактику по установленному для всех случаев сроку выполненияуправленческих программ. В реальном рыночном. Пространстве сроки стратегии и тактикимогут меняться в зависимости от уровня стабильности экономики. В нестабильнойэкономике с частыми изменениями условии время стратегии значительно сокращаетсядо периода, в течение которого продолжается развитие прогнозируемого процесса,его жизненный цикл. За стратегический период также может быть принят условныйинтервал времени, в течение которого прогноз предполагаемых результатов можетбыть исполнен с достаточной вероятностью. Таким образом, понятие длительности перспективыстановится относительным. Оно может означать период как, свыше, так и менеегода в зависимости от стабильности рынка, частоты изменений его условий,жизненного цикла рассматриваемого процесса.

Главная особенностьстратегии — качественная последовательность действий и состояний, которыеиспользуются для достижения целей организации. Стратегические решения, какрешения, связанные с изменением потенциала предприятия, имеют существенныепоследствия. Последствие возникает как результат выбора, повышенияэффективности по мере накопления опыта.

Задачи инвестиционнойстратегии (стратегические задачи инвестирования):

-обоснованиецелесообразности инвестиционного проекта;

-выбор оптимальногопроекта из возможных альтернатив;

-оценка эффективности иобеспечение прибыльности проекта через определенный период;

-поиск способов, средстви резервов максимального повышения эффективности инвестиции на основеинвестиционного анализа и др.

Задачи стратегическогоанализа заключаются в содержательном и формальном описании объекта исследования;выявлении особенностей, закономерностей и тенденций его развития; определенииспособов управления объектом инвестирования с целью выполнить стратегическиезадачи инвестирования.

Стратегическийанализ выполняет описательную, объяснительную и прогнозную функции. Встратегиче­ском анализе определяют:

-объектанализа (организацию, ее подразделения или (отдельные процессы и операцииинвестирования);

-целианализа;

-методизучения объекта;

-конкретныеприемы анализа;

-результатыанализа — системную модель объекта.

В расчетах эффективностирекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информацииоб условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемыхрезультатах, и риск, т.е. неопределенность, связанную с возможностьювозникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций ипоследствий.

Неопределенность — неполнота и неточность информации относительно динамики денежных поступлений ивыплат в течение расчетного периода времени. Инвестиционный риск — вероятностьфинансовых потерь участников инвестиционного проекта в процессе его реализации.

Для учетанеопределенности применяются вероятностные и интервальные методы. Вероятностныеметоды целесообразно применять в случае, если можно достаточно достовернооценить потенциальное (конечное) число сценариев изменения и вероятность ихнаступления. Тогда ожидаемыйчистый дисконтированный доход ЧДДожрассчитывается по формуле:

/>

где ЭК, Рк — интегральный эффект, при, сценарии и ве­роятность его наступления.

При отсутствиинеобходимой информации о вероятности наступления того или иного сценариядинамики денежных потоков в течение расчетного периода применяется интервальныйметод учета фактора неопределенности:

/>

где Эmax, Эmin — наибольший и наименьший интегральный эффект порассмотренным сценариям;

/>-норматив учета неопределенностиэффекта, в соответствии с МР принимаемый равным 0,3.

В отличие отнеопределенности понятие «риск» более субъективно, так как последствияреализации проекта, неблагоприятные для одного из участников, быть благоприятныдля другого.

Что же касаетсяклассификаций инвестиционных рисков, то особо выделим следующие:

а) по стадиям реализациипроекта;

б) с точки зрения оценкиинвестиционного климата 2:

— экономический(учитывает тенденции экономического развития региона);

— политический (учитываетуровень политической стабильности);

— социальный (учитываетуровень социальной напряженности);

— экологический (учитываетстепень загрязнения окружающей среды);

— криминальный (учитываетуровень преступности в регионе);

в) по возможностидиверсификации. Диверсифицируемые риски:

— деловой риск — связан сфункционированием фирмы ­ инициатора проекта и зависит от изменений спроса наее продукцию, динамики производственных затрат, физического и морального старенbя используемого оборудования;

— риск ликвидности — возникает в случае невозможности реализации какого-либо актива по рыночнойцене;

— риск непогашения долга.

Основная особенностьдиверсифицируемых рисков заключается в том, что, как правило, они могут бытьзастрахованы. Например, риск непогашения долга одним заемщиком может бытьскомпенсирован высоким уровнем надежности других заемщиков (т.е. — диверсифицирован). Точно также необходимость уменьшения риска ликвидностипредполагает целесообразность диверсификации активов с тем, чтобы потери припродаже какого-либо актива могли быть скомпенсированы — высоким уровнемдоходности при продаже других активов.

Недиверсифицируемыериски:

— рыночный риск — связан с изменениями стоимости ак­ций предприятия из-за большихколебаний курсов на фондо­вом рынке в целом;

— процентный риск — риск изменения ставки процента из-за кредитно-денежнойполитики уполномоченных органов государственной власти.

Недиверсифицируемыериски, которые часто также на­зывают систематическими,. возникают по независящим от предприятия-реципиента инвестиций причинам. Именно за этот видрисков инвестор, как правило, требует дополни­тельную компенсацию путемувеличения своей доходности.

Показатели эффективностипроекта, исчислены учетом факторов риска и неопределенности, именуютсяожидаемыми.

При этом сценарийреализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е.сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается какосновной (базисный), все остальные возможные сценарии — как вызывающие те илииные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию(проектных) значений показателей эффективности.

Наличие или отсутствиериска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждымучастником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный свозникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того точкизрения, чьих интересов он оценивается.

В экономических расчетахвстречается также трактовка риска как возможности любых (позитивных илинегативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их среднихзначений. При этом возможно измерение риска дисперсией соответствующихпоказателей.

Методические рекомендациипо оценке эффективности инвестиционного проекта основываются на трактовке рискакак возможности негативных отклонений и ориентируют на использование несредних, а умеренно пессимистических оценок показателей при формированиибазисного сценария реализации проекта. этих условиях высокая дисперсиясвидетельствует, скорее, о большой вероятности позитивных отклонений не можетбыть приемлемым индикатором риска.

Отдельные факторынеопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разныхзначениях этих факторов затраты и результаты по проекту существенноразличаются.

2.Модель формирования оптимального портфеля инвестиций предприятия.

Формирование инвестиционногопортфеля давно вызывает интерес ученых-экономистов с точки зрения созданияоптимального портфеля по соотношению доходности и риска. Рассмотрим существующиеподходы к диверсификации портфеля инвестиций и влияние на риск по портфелю напримере портфеля ценных бумаг.

Для создания портфеляценных бумаг достаточно выбрать в качестве объекта инвестирования какой-то одиних вид (например, инвестировать средства в облигации одного эмитента однойсерии в количестве 20 шт.). Однако наиболее распространенной формой являетсядиверсифицированный портфель, состоящий из совокупности, активов. Применениедиверсификации позволяет снизить инвестиционные риски по портфелю.

Существует ряд рисков,связанных с ценными бумагами. Общий риск представляет собой сумму всех рисков,связанных с осуществлением инвестиций.

Для теории управленияпортфелем ценных бумаг основополагающее значение имеет деление риска нарыночный (систематический) и специфический (несистематический) риск.

Рыночный(систематический) возникает под влиянием общих факторов, затрагивающих рынок вцелом. Поскольку в этом случае охватываются все предприятия-эмитенты,представленные на рынке, то очевидно, что систематический риск нельзя устранитьдиверсификацией, т.е. распределением инвестиций между ценными бумагамиразличных компаний и отраслей.

Специфический(несистематический) возникает под воздействием уникальных, специфических дляотдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценныхбумаг. По­этому специфический риск может быть сокращен путем диверсификации,т.е. распределения инвестиций между ценными бумагами различных компаний илиотраслей, по-разному реагирующими на экономические события.

Таким образом,диверсификация — сознательное комбинирование инвестиционных объектов, прикотором достигается не просто их разнообразие, но и определенная взаимосвязьмежду доходностью и риском.

По портфелю, состоящемуиз различных групп акций, диверсификация сокращает риск, существующий поотдельным группам акций, но, как правило, не может устранить его полностью. Длятого чтобы максимально использовать возможности диверсификации для сокращенияриска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие финансовыеинструменты, например, облигации, золото, а также недвижимость.

В портфельной теориисуществуют следующие подходы к диверсификации инвестиционных портфелей.

Традиционный подход кдиверсификации («наивная» диверсификация, или «финансовое декорирование»)состоит в том, что инвестор просто вкладывает средства в некоторое количествоактивов и надеется, что вариация ожидаемой доходности портфеля будет невелика.Например, такая диверсификация предусматривает владение различными видамиценных бумаг (акции, облигации), ценными бумагами отдельных предприятий,компаний различных отраслей. Такой подход может привести к выводу, что лучшейдиверсификацией является вложение средств в как можно большее количество ценныхбумаг различных компаний.

Однако практикойдоказано, что максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле имеется10-15 различных ценных бумаг, при этом достигается достаточный уровеньдиверсификации без значительного увеличения издержек портфеля. Дальнейшееувеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишнейдиверсификации, которая может привести к таким отрицательным результатам, как:

• невозможностькачественного портфельного управления;

• покупка недостаточнонадежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

• рост издержек,связанных с подбором ценных бумаг (расходы на предварительный анализ,консалтинг и т.д.);

• высокие издержки припокупке небольших партий ценных бумаг и Т.Д.

Меньшее количество ценныхбумаг в портфеле приводит к повышенному риску за счет роста вероятностиодновременного отклонения инвестиционных качеств ценных бумаг в сторонуснижения.

Метод, применяемый привыборе оптимального портфеля, использует так называемые кривые безразличия. Ониотражают отношение инвестора к риску и доходности и таким образом могут бытьпредставлены как график, на котором по горизонтальной оси откладываютсязначения риска, мерой которого является стандартное отклонение, а повертикальной оси — величины вознаграждения, мерой которого служит ожидаемаядоходность. Первое важное свойство кривых безразличия состоит в том, что всепортфели, представ­ленные на одной заданной кривой безразличия, равноценны дляинвестора. Второе важное свойство кривых безразличия: инвестор будет считатьлюбой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится выше илевее, более привлекательным, чем любой портфель, представленный на кривойбезразличия, которая находится ниже и правее.

Число кривых безразличиябесконечно. Это означает, что, как бы не были расположены две кривыебезразличия на графике, всегда существует возможность построить третью кривую,лежащую между ними. Также можно сказать, что каждый инвестор строит графиккривых безразличия, представляющих его собственный выбор ожидаемых доходностейи стандартных отклонений. Поэтому инвестор должен определить ожидаемуюдоходность и стандартное отклонение для каждого потенциального портфеля инанести их на график в виде кривых безразличия.

Инвесторы, формируяпортфель, стремятся максимизировать ожидаемую доходность своих инвестиций приопределенном приемлемом для них уровне риска (и наоборот, минимизировать рискпри ожидаемом уровне доходности). Портфель, удовлетворяющий этим требованиям,называется эффективным портфелем. Наиболее предпочтительный для инвестораэффективный портфель является оптимальным.

Инвестор выберет свойоптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает:

1) максимальную ожидаемуюдоходность для некоторого уровня риска;

2) минимальный риск для некоторогозначения ожидаемой доходности.

Набор портфелей, удовлетворяющийэтим двум условиям, называется эффективным множеством. Причем особую важностьимеют портфели, находящиеся на границе этого множества.

Для измерения риска,связанного с отдельной ценной бумагой, достаточно таких показателей, каквариация или стандартное отклонение (стандартная девиация). Но в случаепортфеля мы должны принимать во внимание их взвешенный риск, или ковариацию.Ковариация служит для измерения двух основных характеристик:

1) вариации доходов поразличным ценным бумагам, входящим в портфель;

2) тенденции доходов этихценных бумаг, которые могут изменяться в одном или разных направлениях.

Для расчета ковариации сиспользованием фактических (исторических) данных о доходах ценных бумаг используют,следующую формулу:

/>,

где COV — ковариация между акцией х и акциейу;

kx<sub/>-норма дохода по акции х;

ky<sub/> -норма дохода по акции у;

/> - ожидаемая норма дохода по акции х;

/> - ожидаемая норма дохода по акции у;

n — число вариантов(наблюдений).

Если в какой-то моментвремени доход на акцию х будет ниже среднего и то же наблюдается в отношенииакции у, то значение каждого отклонения будет отрицательным, а их про изведение- положительным. Аналогично, если одна из переменных х или у ниже средней, адругая — выше, то ковариация будет отрицательной.

В общем виде формула длярасчета ковариации будет выглядеть следующим образом:

/>

где    Pi — вероятностьнаступления i-гo варианта.

Другим показателем,используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициенткорреляции. Корреляцией называется тенденция двух переменных менять своизначения взаимосвязанным образом. Эта тенденция измеряется коэффициентомкорреляции r, который может варьироваться от +1,0 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, т.е. изменяютсяв одном и том же направлении) до -1,0 (когда значения переменных изменяются вточно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции показывает,что изменение одной переменной не зависит от изменения другой.

Коэффициент корреляции (rxy) определяется следующим образом:

/>,

где    /> — стандартное отклонение доходностиценной бумаги.

Эффективнаядиверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг скоэффициентом корреляции менее единицы без существенного снижения доходности попортфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих впортфель, тем менее рискованным будет портфель. Это справедливо независимо оттого, насколько рискованными являются эти ценные бумаги, взятые в отдельности,Т.е. недостаточно инвестировать просто в как можно большее количество ценныхбумаг, нужно уметь правильно выбирать эти ценные бумаги. Такая диверсификация вэкономической литературе носит название «чудо диверсификации». Например,инвестирование в акции компаний «Форд» и «Нестле» является рациональнойдиверсификацией, чего нельзя сказать, например, о вложении средств в ценныебумаги «Форд» и «Фольксваген» (одна отрасль). Одновременные инвестиции в акциикомпаний «Форд» и «Шелл» также нецелесообразны, поскольку продукция такихкомпаний взаимосвязана.

Анализ реальной ситуациина биржах ведущих стран показывает, что, как правило, большая часть различныхгрупп акций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конечно, не науровне r= +1. Например, на Нью-Йоркской фондовойбирже коэффициент корреляции цен двух случайным образом выбранных групп акцийсоставляет от +0,5 до +0,7.

Следовательно, риск попортфелю, состоящему из двух ценных бумаг, может быть определен так:

/>,

где    /> — стандартная девиация попортфелю;

/> — доля акции х в портфеле;

/> — доля акции у в портфеле;

/> — стандартная девиация акции х;

/> — стандартная девиация акции у;

r — коэффициент корреляции междуакциями х и у.

Переход от портфеля издвух ценных бумаг к портфелю из двух бумаг предполагает: во-первых, огромныйобъем необходимых вычислений и в связи с этим важность использования компьютераи созданного Марковицем алгоритма; во-вторых, увеличение объема исходнойинформации, необходимой для аналитика. Поэтому на практике чаще используетсямодель, в основу которой положена корреляция доходов отдельного вида инвестицийс некоторым «индексом», а не со всеми остальными объектами инвестирования,взятыми в отдельности, а также модель ценообразования на капитальные активы.

Модель ценообразования накапитальные активы (САРМ) основывается на том факте, что инвесторы,вкладывающие свои средства в рисковые активы, ожидают некоторогодополнительного дохода, превышающего безрисковую ставку дохода, как компенсациюза риск владения этими активами. Подобное требование описывается техническимтермином «неприятие риска» (risk avertioп). Не принимающие риск инвесторы не обязательноизбегают его. Однако они требуют компенсацию в форме дополнительного ожидаемогодохода за принятие риска по инвестициям, доходность по которым не являетсягарантированной.

Другими словами, САРМпредполагает, что норма дохода по рисковому активу складывается из нормы доходапо безрисковому активу (безрисковой ставки) и премии за риск, которая связана суровнем риска по данному активу.

Фундаментальноедопущение, положенное в основу данной мо­дели, состоит в том, что та частьожидаемого дохода по ценной бумаге или другому рисковому активу, котораяприходится на премию за риск, является функцией связанного с данным активомсистематического риска. Поскольку специфический риск достаточно легко можноустранить диверсификацией портфеля, то с точки зрения рынка он не являетсянеобходимым. А раз так, то рынок «не вознаграждает» инвестора за этот риск;вознаграждение за риск зависит только от систематического риска.

Для измерения величинысистематического риска существует специальный показатель — коэффициент />. Он характеризует неустойчивость(изменчивость) дохода отдельной ценной бумаги или другого финансовогоинструмента относительно доходности рыночного портфеля. В западных странахданные по />-коэффициенту публикуются в открытой печати, но егоможно рассчитать, используя следующую формулу:

/>

где    rx — корреляция между доходностью ценной бумаги х и средним уровнем доходностиценных бумаг на рынке;

/>x — стандартное отклонение доходностипо конкретной ценной бумаге;

/> - стандартное отклонение доходностипо рынку ценных бумаг в целом.

Уровень риска отдельныхценных бумаг определяется на основе таких значений:

/>= 1 — средний уровень риска;

/>> 1 — высокий уровень риска;

/>< 1 — низкий уровень риска.

По портфелю />рассчитывается как средневзвешенный />­коэффициент отдельных видов входящихв портфель инвестиций, где в качестве веса берется их удельный вес в портфеле.

Модель ценообразования накапитальные, активы описывает уравнение, выражающее отношение между требуемойнормой дохода по активу и систематическим риском, измеряемым /> — коэффициентом.

Любая требуемаядоходность ценной бумаги равна безрисковой норме прибыли плюс премия за риск.

Таким образом, чем болеерисковой является ценная бумага, т.е. чем больше />, тем больше должен быть и доход,который она приносит, и наоборот.

В соответствии с САРМ,если ожидаемая норма дохода и уро­вень риска, измеряемый />, будут такими, что точка,соответствующая данной ценной бумаге, окажется ниже прямой рынка ценных бумаг,то эта ценная бумага недооценена в том смысле, что доход по ней ниже, чем еслибы он был в случае корректной оценки. Если норма дохода по ценной бумагесоответствует уровню риска, то такая ценная бумага будет размещаться на прямойрынка ценных бумаг.

Исходя из сказанного можносформулировать основные постулаты, на которых построена классическаяпортфельная теория.

1. Рынок состоит изконечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаютсяслучайными величинами.

2. Инвестор в состоянии,например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних)значений доходностей и их попарных ковариаций, и степеней возможнойдиверсификации риска.

3. Инвестор можетсформировать любые допустимые (для дан­ной модели) портфели из имеющихся нарынке активов. Доходность портфелей является также случайной величиной.

4. Сравнение выбираемыхпортфелей основывается только на двух критериях: средней доходности и риске.

5. Инвестор не склонен криску: из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно выберетпортфель с меньшим риском.

3. Алгоритмформирования инвестиционной программы.

Инвестиционная программа — система увязанных между собой по содержанию, срокам, ресурсам и меступроведения мероприятий, действий, направленных на достижение цели — привлечениеинвестиций.

При формировании инвестиционныхпрограмм критериями качестваслужат:

-          полнотареализации направления мероприятиями, включенными в программу;

-          оперативность;

-          уровеньнаукоемкости;

-          степеньуправляемости или надежности;

-          опора надоступные ресурсы;

-          связь со смежнымиотраслями экономики;

-          совершенствованиеинфраструктуры;

-          поддержаниезанятости и создание новых рабочих мест;

-          надежностьпотенциальных инвесторов;

-          возможностьпоследующей диверсификации;

-          другие критерии,отражающие стратегические задачи и экономическую конъюнктуру.

Для реализации программ осуществляется создание (помере необходимости) специализированных организационно-институциональныхструктур. Их задачей является аккумуляция финансовых ресурсов, созданиемотивационной среды для потенциальных участников работ, объединение усилийпроизводственных и научно-технических звеньев, организации управления работами.

В отдельных случаях отборпроектов может осуществляться на конкурсной основе.

Конкурс проектов содержитстадии:

-          разработкаусловий конкурса;

-          созданиеконкурсных советов и экспертных групп;

-          уточнение системыкритериев;

-          систематизация,пополнение и уточнение базы данных по перспективным проектам и разработкам;

-          проведениеконкурсов;

-          анализ полнотыохвата проблем победителями конкурса и разработка требований к дополнительнымразработкам.