Реферат: Экономика Соединенных Штатов Америки
Экономика США
В условиях нестабильнойситуации на мировых финансовых рынках и отсутствия каких-либо значимыхфундаментальных идей и среднесрочных трендов, особо важное место в сознанииинвесторов приобретает макроэкономическая статистика, как некий «источниквдохновения» и «путеводная звезда» для «уставших»инвесторов. Именно позитивные статданные способны вызывать на фондовых рынкахэйфорические настроения и массовые покупки активов и столь же паническиераспродажи, в случае падения базовых макроэкономических индикаторов в ключевыхстранах.
При этом, безусловно,главное внимание инвесторов приковано к ситуации в крупнейшей экономике мира,генерирующей около 25% мирового ВВП. Цифры ведомств и министерств США способны«толкать» мировые индексы в любом направлении, а к заявлениямфинансовых властей Соединенных Штатов прислушиваются все участники рынка. Имеяв своём арсенале столь мощный информационный ресурс, способный задавать общийтон на глобальных рынках, существует риск того, что руководство США можетманипулировать цифрами для реализации определенных интересов.
Впервые в этом годуусилились подобные подозрения после выходы окончательных данных по ВВП США заIV квартал, которые заметно отличались от предварительной оценки,опубликованной в конце января.
Так, в начале текущегогода, когда фондовые биржи продолжали находиться в «шоковом»состоянии и в ситуации полной неопределенности, министерство торговлиСоединенных Штатов обнародовало первые данные по ВВП за IV квартал. Участникирынка ожидали падения показателя более чем на 5%, но, вероятно, власти решили«пожалеть» инвесторов, озвучив «скромное» снижение в 3,8%,что на время предотвратило очередную волну продаж на основных площадках.Впоследствии, пересмотренная, а затем и окончательная оценка ВВП,продемонстрировала реальные масштабы сокращения крупнейшей экономики мира(-6,3%), но оказать фундаментального давления на рынки запаздывающие данные осамом масштабном падении экономики за последние полвека уже не смогли.
Другой пример — нынешнийотчет Министерства труда о состоянии с занятостью в стране. В июле, впервые сапреля 2008 года, уровень безработицы продемонстрировал снижение на 10 базисныхпунктов до 9,4%, в то время как рынок ждал роста до 9,7%.
Как результат — очереднойпозитив на фондовых площадках и рост глобального интереса к рискованнымактивам, ведь такой повод — на американском рынке труда наметиласьстабилизация. Между тем, если внимательно проанализировать опубликованныеданные, то можно заметить интересную тенденцию: общее количество людей,входящих в категорию «рабочая сила», на протяжении многих месяцевнеуклонно снижается. В июле показатель сократился более чем на 600 тыс., а загод «вне статистики» оказались 2 млн. граждан. В целом, большинствоиз них вполне работоспособные люди, но после многочисленных безуспешных попытокнайти работу, они на время бросили подобное «занятие», за что и былиисключены из подсчетов (параметр U-3). Именно таким не хитрым образомбезработица в июле неожиданно снизилась. Если подобные тенденции разочарованиясреди ищущих работу граждан сохранятся, то в следующие месяцы мы вновь можемувидеть вполне «красивые» данные по американскому рынку труда. Приэтом в такой ситуации «язык, вряд ли, повернется» обвинить чиновниковв манипулировании цифрами, ведь получены они, исходя из утвержденнойметодологии подсчета, которая время от времени меняется.
С другой стороны,модифицирую систему расчета того или иного показателя, можно получитьпрактически любые «нужные» значения. Уже на протяжении многих летотдельные экономисты откровенно критикуют Соединенные Штаты в некорректныхстатистических подсчетах основных макроэкономических индикаторов. Они говорят озавышенных оценках темпов роста экономики в предыдущие года. В частности,прирост ВВП наблюдавшийся в 2002-2007 годах мог быть «искусственным»,на фоне некорректного подсчета индекса инфляции, занижение которого приводило кувеличению объема реального ВВП. К тому же сам подсчет Валового Продукта в СШАкрайне затруднителен и специфичен, учитывая, что его б? льшую часть составляютуслуги, чью стоимость не всегда можно корректно учесть.
Отдельная история скорпоративной статистикой… Нет, нет, мы не собираемся вспоминать историю сфальсифицированной отчетностью корпорации Enron и ее аудитора Arthur Andersen,обвиненного в махинациях. Возьмем более свежий пример. После того как 2 апрелянынешнего года американский Совет по стандартам финансовой отчетности (FASB) одобрилвнесение изменений в правила бухгалтерского учета, касающихся так называемогопринципа mark-to-market (переоценка активов на основе текущих рыночных цен),банки США получили возможность оценивать свои проблемные активы (те самыеипотечные деривативы, которые стали одной из причин нынешнего кризиса) не порыночной цене (которой на некоторые активы просто не было), а, фактически, пособственным (внутрибанковским) математическим моделям ценообразования. Азначит, финансовые организации США имеют возможность сократить объемы списанийв настоящее время, перенеся возможные убытки на будущие периоды. В результате,на выходе мы имели крайне позитивную отчетность за первые три месяца текущегогода и не менее «жизнерадостную» статистику за II квартал. В обоихслучаях это обеспечило существенный рост на финансовых рынках. Между тем, поитогам полугодия, банки продолжили наращивать резервы по будущим убыткам,увеличив их на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Возникает закономерныйвопрос, с какой целью официальные власти могут идти на подобные махинации состатистикой? Во-первых, по примеру с ВВП IV`08, это позволяет сглаживатьнегативные статданные, не шокируя инвесторов резко отрицательными значениями.Во-вторых, цифры позволяют манипулировать рынком и общим отношением игроков криску, как следствие, можно косвенно управлять спросом на казначейскиеоблигации («удобно» при приближении сроков крупных размещений илипогашений). И главное — общий уровень инвестиционной привлекательности СШАтеперь не только в руках субъектов реальной экономики и финансового сектора, ноеще и во власти государственных органов статистики.
В этой связи участникамрынка необходимо крайне осторожно подходить к анализу и интерпретациипубликуемых макроэкономических данных. Прямых аргументов не доверятьофициальной статистике пока немного, но те прецеденты, которые уже есть, даютоснования задуматься о силе «магии цифр» и её влияния на умыинвесторов.
Источникматериала: ФГ Калита-Финанс