Реферат: Экономика страны в условиях кризиса

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХПРОЦЕССОВ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ИСПОЛЬЗОВАНЫ ИСТОЧНИКИ

ВВЕДЕНИЕ

Обязательноеусловие проведения эффективной денежно-кредитной политики — учет особенностей инаправлений эволюции современных экономических процессов. Их спецификаотчетливо проявляется в условиях глобального экономического кризиса, которыйбыл предопределен следующими моментами: переходом мировой экономики на рубежеXX и XXI вв. в фазу понижения длинной волны мировой конъюнктуры, демонтажем в90-е годы в развитых странах системы государственного регулирования экономики,формированием в ведущих странах специфического типа экономических отношений,который можно определить как модель долговой и одновременно игровой экономики.

Современныймировой кризис является следствием прежде всего циклического замедлениятехнологического развития ведущих стран. Он означает окончание фазы повышениядолгосрочной кондратьевской волны 90-х годов XX в. Ее основу составляли емкиерынки компьютеров, программных продуктов, сотовых телефонов. На рубеже XX и XXIвв. рост этих рынков в ведущих странах резко замедлился. Начало фазы понижениядолгосрочной волны конъюнктуры было воспринято монетарными властями ведущихстран как проявление среднесрочного экономического спада. В этих условиях былиприменены традиционные меры экономического стимулирования хозяйственной системы— снижение процентных ставок. При отсутствии технологических заделов этовызвало резкое усиление спекулятивной активности в экономике.

ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОЦЕССОВ И ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯПОЛИТИКА

В кризиснойситуации проявилась неэффективность сложившейся в развитых странах системырегулирования финансового рынка. Например, отмена в США ограничений на операциикоммерческих банков с ценными бумагами привела к секьюритизации активов. Этоозначает, что облигации банков эмитируются под обеспечение ранее выданныхкредитов. Но облигация может быть заложена в другой банк под обеспечениекредита. В этом случае возникает парадоксальная ситуация, при которойобеспечением нового кредита становятся ранее выданные кредиты. Очевидно, чтоформируется «кредитная» пирамида. При появлении неплательщиков онанеизбежно рушится.

В экономикеразвитых стран в предкризисный период финансовые процессы приобрелисамостоятельное значение. Клеточкой экономических отношений стала финансоваяуслуга. Производство и реализация товаров обеспечивали обширную сферуизвлечения прибыли из оборота капитала. Причем массовые кредитные операции сучастием большинства домашних хозяйств развитых стран значительно расширяют этусферу.

Из-за размахафинансовых операций в экономике складываются мягкие кредитные ограничения.Значительная часть товаров и услуг реализуется в обмен на будущие доходыпотребителей. Дополнительной статьей их расходов становится выплата процентов.В результате снижаются ограничения спроса. Причиной такой ситуации во второйполовине XX в. стали значительная трансформация экономических процессов иформирование в развитых странах долговой экономики, при которой финансовыепроцессы перераспределяют будущую стоимость и воздействуют на основныепараметры воспроизводственного процесса на перспективу. Рост потребления вкредит стал условием воспроизводства общественного капитала.

В период,предшествовавший глобальному кризису, в США, Великобритании, Австралии, НовойЗеландии, Греции, Финляндии совокупное потребление домашних хозяйств превысилоих совокупные доходы, то есть величина сбережений стала отрицательной.Совокупная задолженность домашних хозяйств США составляла в 1929 г. 100% ВВП; в1950-е годы — около 45%; в 2007 г. — 130%. Характерна динамика этого показателя- особенно сильно он возрос после 2000 г., когда ФРС США резко снизилапроцентную ставку и перешла к экспансионистской монетарной политике.

Парадоксомдолговой экономики является определение макроэкономического равновесия с учетомбудущего производства и потребления. Перманентные финансовые инновации — еенеизбежное следствие. Причем два полюса долговой экономики — задолженностьдомашних хозяйств и масштабный рынок деривативов.

В долговойэкономике формируются два устойчивых типа экономических агентов — кредиторы изаемщики. Для обеспечения высокого совокупного спроса производители постоянносовершенствуют и расширяют продуктовые ряды. Состояние сбалансированностизависит от соотношения темпов роста ВВП и совокупной задолженностихозяйствующих субъектов, включая домашние хозяйства, и определяется динамикойпроцентных ставок. Если необходимое соответствие между темпами роста ВВП изадолженности не складывается, то точка равновесия оказывается неопределенной.В этом случае может происходить «революционный» переход ксбалансированности, когда лопается «мыльный пузырь» обязательствхозяйствующих субъектов.

Особенностьсовременной экономики — ее игровой характер, распространение спекулятивныхопераций, искажающих формирование фундаментальной стоимости товаров ифинансовых инструментов. Спекулятивная игра не только раскачивает рынки исоздает неопределенность для долгосрочных инвесторов. При масштабной биржевойигре формируется разрыв между фундаментальной стоимостью корпораций и ихкапитализацией. Это означает, что рыночный механизм не позволяет определятьдолгосрочные направления развития бизнеса.

Глобальныйкризис предопределил необходимость пересмотра важнейших положений: теориимакроэкономического равновесия, концепции эффективности рынков, концепциириск-менеджмента. Изучение причин и факторов глобального кризиса даетвозможность уточнить понимание рыночного равновесия. В сложившейсямакроэкономической теории равновесие рассматривается как сбалансированноесоотношение элементов экономической системы. Так, условием сбалансированностисчитается взаимообусловленность товарного и денежного рынков или равновесиерынков факторов производства. В последнем случае предполагается, что спрос натруд со стороны компаний должен уравновешиваться предложением труда со сторонынаемных работников, а предложение производимых компаниями товаров должносовпадать со спросом наемных работников на эти товары. По нашему мнению, болееточной является трактовка макроэкономического равновесия не каквзаимообусловленности секторов и рынков, а как сбалансированности экономическихпроцессов.

В условияхглобального кризиса проявляется важная особенность рыночных процессов — ихнелинейность, отсутствие законов подобия во временных рядах экономических переменных.В частности, исследования финансового рынка показали, что статистическоераспределение доходности финансовых активов является не гауссовским(нормальным), а распределением Парето — Леви (егоколоколообразный график приподнят над горизонтальной осью). Такое распределениеимеет бесконечную дисперсию, что означает высокую вероятность значительных инепредсказуемых колебаний рыночных переменных. Соответственно неравновесиеявляется результатом различной динамики конкретных элементов хозяйственной системы.Равновесным следует считать состояние экономической системы, при которомдостигается определенное соотношение ее элементов, противодействующеевозникновению турбулентности. В таком понимании проявлением неравновесияявляется, например, разнонаправленная динамика стоимости денег во внутренней ивнешней экономике, то есть сочетание инфляции с ростом валютного курса. Вподобных условиях повышается процентная ставка и корпорациям становится выгоднозаимствовать за границей. Это проявление неравновесия деформирует процесстрансформации доходов в сбережения, а последних — в инвестиции. Негативныепоследствия также имеет ситуация, когда национальная валюта сохраняет стоимостьво внутренней экономике, но одновременно резко обесценивается по отношению кдругим валютам.

Тот факт, чтостатистическое распределение доходности финансовых активов являетсяраспределением Парето — Леви сбесконечной дисперсией, означает наличие существенных трудностей дляиспользования дисперсии в качестве измерителя финансового риска.

Анализпроявлений глобального кризиса позволяет уточнить понятие эффективности рынкови рационального поведения хозяйствующих субъектов. В сложившейся трактовкеэффективными считаются рынки, обеспечивающие учет в ценах всей поступающейинформации. При таком подходе не учитывается, что усложнение информационныхпроцессов постоянно создает новые риски. Соответственно, финансовые рынкифункционируют в условиях перманентной угрозы возникновения и реализации новыхрисков. В частности, к появлению нового риска привели секъюритизация ибанковские залоговые операции со структурированными финансовыми инструментами.Подобные риски формируются в результате развития рынков и деятельностихозяйствующих субъектов. Они имеют вероятностную природу и в принципеопределимы на основе анализа рыночных тенденций. Поскольку эти риски являютсяновыми, статистическая база по ним отсутствует. Соответственно, оценка такихрисков может быть качественной, но не количественной.

Экономическиеагенты обычно учитывают в своей деятельности только те риски, с которыми онисталкивались раньше. Поэтому они не проявляют рациональности в отношении новыхрисков, возникающих в ходе их деятельности. Например, не был правильно оцененриск системного кризиса в результате широкого использования производныхфинансовых инструментов. При их применении риски не уничтожаются, аперемещаются между участниками рынка по траектории бумеранга.

В ходекризиса остро проявились проблемы математического моделирования экономическихпроцессов. Как отметил один из руководителей ФРС США Ф. Мишкин,"… формальных моделей монетарной политики, описывающих ответы нафинансовую нестабильность, к сожалению, пока нет". Проблемыэкономико-математического моделирования связаны с использованием данных ex post как основыпрогнозных данных ex ante, сневозможностью учета неожиданно проявляющихся новых факторов, отсутствиемзаконов подобия и фрактальных структур в рядах макроэкономических переменных,нелинейностью экономических процессов.

Современныйкризис — это кризис понимания экономических процессов. В предкризисный периодсчиталось, что финансовая, в том числе денежно-кредитная, политика можетосновываться на правилах. Но в последние годы исследования показали, что врядах макроэкономических переменных не наблюдаются законы подобия. Это связанос интенсивностью и изменчивостью информационных процессов.

Глобальныйкризис заставляет переосмыслить само понятие экономических процессов. Ониделятся на рыночные и нерыночные. К последним, в частности, относятсяфинансирование фундаментальной науки и образования, создание инфраструктуры.Рыночные процессы характеризуются интенсивностью, нелинейностью,неустойчивостью. По своей природе они являются информационными. Эти процессыспособны включать энергетический потенциал рынков. Но как это происходит, наукав настоящее время не знает. Современная фундаментальная наука не содержитдостаточных знаний об энергии, информации и их взаимодействии. В экономическихпроцессах отсутствуют устойчивые элементы. Однако в короткие периоды в рядахэкономических переменных возникают относительно стабильные элементы,порождающие тенденции их динамики.

Не будетбольшим преувеличением сказать, что кризис плановой экономики в СССР и кризискапитализма в 2008-2009 гг. имеют одну и туже причину — неопределенностьэкономической среды. Плановая экономика стремилась преодолеть экономическуюнеопределенность за счет планирования, но сталкивалась с низкойпрогнозируемостью направлений и темпов научно-технического прогресса.Капиталистическая экономика основывается на обеспечении свободного проявлениярыночных сил. Однако она сталкивается с появлением новых рисков,неэффективностью рынков, низкой прогнозируемостью долгосрочных волнэкономической конъюнктуры и, соответственно, темпов технологического развития.По нашему мнению, экономические законы носят вероятностный характер, аэкономическая система является сферой «блуждающих» количественныхзакономерностей.

В последниегоды в экономической науке сложилось несколько догм, затрудняющих ее дальнейшееразвитие. К ним, на наш взгляд, относятся утверждения об эффективности рыночныхотношений; о неэффективности общественного сектора; о приоритетном значениипривлечения иностранных инвестиций; о преимуществах экономики с высоким уровнемкредитования (долговой экономики); об исключительно положительных результатахдля экономики роста фондовых индексов.

Тезис обэффективности рыночных отношений предполагал функционирование рынка какмеханизма соизмерения затрат и результатов на основе конкуренциитоваропроизводителей. Теория асимметричности рыночной информации привела кпониманию необъективности цен, поскольку они складываются в условиях разнойрыночной информации, доступной продавцу и покупателю во время заключениясделок. Это обстоятельство ставит под сомнение эффективность рыночного механизма.

Управлениекрупной государственной собственностью в современной экономике связано с такимже кругом проблем, как и управление крупной акционерной собственностью. Вотношениях между акционерами и менеджментом также проявляется эффектасимметричности информации. Акционеры не в состоянии контролироватьобоснованность расходов корпораций. Они вынуждены свои решения об управлениипакетами акций основывать на собственной оценке действий менеджмента. Этосказывается на капитализации корпораций и структуре их капитала.

Переоценказначения иностранных инвестиций приводит к росту иностранного долга, но, крометого, предопределяет подверженность национальной экономики внешнимшокам. В кризисных условиях иностранные инвесторы предпочитаютвыводить деньги в международные финансовые центры, а дочерние структурыиностранных банков концентрируют ресурсы в центральных офисах. Вывод финансовыхресурсов за границу в кризисных условиях предопределяет нехватку ликвидности внациональной экономике и тем самым обостряет финансовый кризис.

Высокаязадолженность домашних хозяйств, складывающаяся под влиянием низких процентныхставок, предопределяет превышение потребления над сбережениями и тем самымдестабилизирует инвестиционный процесс.

Рост фондовыхрынков под воздействием спекулятивных факторов искажает формированиефундаментальной стоимости финансовых активов. На динамику биржевых индексовбольшое влияние оказывает избыточная ликвидность. Ряд зарубежных экономистовсчитает, что в динамике биржевых котировок могут проявляться инфляционныетенденции.

Длядокризисного периода была характерна переоценка возможностей рыночногосаморегулирования. Она стала результатом устойчивого развития системы рыночногохозяйства в 90-е годы XX в. Главной целью регулирования экономики должно бытьсоздание качественной экономической среды. Под такой средой мы понимаемадекватную оценку труда и капитала как факторов производства, взаимнуюсбалансированность общественного и частного секторов, предотвращениечрезмерного расслоения населения по уровню доходов. В качественнойэкономической среде отсутствуют инфляционные процессы.

В условияхглобализации важно учитывать не только национальный, но и международный аспектыгосударственного регулирования экономики. Использование валют развитых стран вмеждународных расчетах, их обращение на мировом финансовом рынке предопределяютэффект мультипликации этих валют вне границ их стран-эмитентов. Международнаяликвидность формируется международными банками, в том числе оффшорными.Известно, что оффшорные банки не подпадают под регулирование и не публикуютотчетность. Это обусловливает отсутствие статистических данных, характеризующихпроцесс мультиплицирования резервных валют при их обращении вне национальныхграниц стран-эмитентов. Можно утверждать, что предложение международнойликвидности формируется стихийно. Такой характер ее создания предопределяетнепрозрачность и неустойчивость мировой финансовой системы и усиливаетвероятность глобальных валютных кризисов.

В этой связиследует учитывать, что появление новых региональных валют, их использование вмеждународных расчетных и кредитных операциях обусловят их мультиплицированиевне национальных границ. В таких условиях формирование денежной массы в этихвалютах частично выйдет из-под контроля центральных банков.

Превращениекакой-либо национальной валюты в региональную приведет к дополнительномусеньоражу, получаемому центральным банком. Тем не менее созданная как результаткредитных операций вне национальных границ дополнительная денежная масса можетбыть использована для покупки товаров и оплаты услуг в стране — эмитентерегиональной валюты. Соответственно, чистый экономический эффект от превращениянациональной валюты в региональную будет равен: сеньораж минус притокмультиплицированных денег на национальные территории в результате оплатыимпорта.

В условияхоткрытости экономики поддержка совокупного спроса превращается в стимулированиеимпорта, то есть иностранного производителя. Поэтому ответом на глобализациюможет стать политика повышения емкости внутреннего рынка и роста доли на немнационального производителя.

Дваальтернативных подхода к государственному регулированию экономики заключаются вустановлении процедур контроля над сделками и участниками рынков или введенииправил обеспечения финансовой стабильности. Второй подход, по нашему мнению,более эффективен. Государственное регулирование должно противодействоватьрыночной турбулентности, компенсировать неэффективность рынков, сглаживатьпоследствия нерационального поведения экономических агентов, корректироватьэффект асимметричности информации, снижать новые риски, возникающие в ходефункционирования хозяйственной системы. Специфика регулирования современнойэкономики предопределяется ее открытостью.

Опытпроведения денежно-кредитной политики в условиях глобального кризиса показываетневозможность использования правил, основанных на статистическихзакономерностях. Это связано с быстрой сменой трендов в рядах экономическихпеременных. Следует признать неэффективной денежно-кредитную политику,основанную на таргетировании какого-либо одного монетарного показателя. Вдействительности существует тесная взаимосвязь таких индикаторов, как денежныеагрегаты, процентная ставка, инфляция, валютный курс, объемы кредитования.Предпочтительной является интегрированная денежно-кредитная политика,основанная на учете взаимосвязанной динамики монетарных показателей. Повышениеее эффективности может быть обеспечено за счет использования показателя объемасделок в экономике при определении спроса на деньги. В качестве инструментаорганизации денежного предложения следует широко использовать размещениедепозитов центрального банка в коммерческих банках. Это позволит оперативноуправлять денежными агрегатами и снижать предложение денег в условияхспекулятивного давления на национальную валюту.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ситуациимакроэкономической нестабильности и угрозы новых кризисных проявлений особоезначение имеет создание контркризисной инфраструктуры. Ее цель состоит внейтрализации турбулентности в экономических процессах, уменьшенииразрушительных последствий кризисов. Такая инфраструктура должна включатьплатежную систему, способную обеспечивать центральный банк информацией обисполнении коммерческими банками платежных поручений их клиентуры, итрехуровневую банковскую систему с выделенной специальной группой крупныхгосударственных банков, обслуживающих системообразующие предприятия. Этопозволит избегать самых опасных проявлений кризиса — остановки платежей ирезкого сокращения ликвидности в экономике.

ИСПОЛЬЗОВАНЫ ИСТОЧНИКИ

1.        www.oecd.oig.

2.        Mishkin F. Monetary PolicyFlexibility, Risk Management, and Financial Disruption. 11 la.htm

3.        Экономика Украины, № 3, 2010 с.18-24