Реферат: Ценовые шоки 2006-2009 гг. и их последствия для экономики Украины

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ЦЕНОВЫЕ ШОКИ 2006-2009 гг. И ИХ ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ УКРАИНЫ

ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ

Вработе исследовано формирование последствий от ценовых шоков разных типов иособенности ихтрансмиссии на экономику Украины, дан детальный анализ последствий от ценовыхшоков 2006-2009 pp., определены сегменты национальной экономики, которыеявляются наиболее уязвимыми относительно резкого подорожания энергетическихресурсов, а также те, ухудшение положения в которых имеет пагубное влияние наобщеэкономическую ситуацию.

Разработкаэффективной антикризисной политики требует детальной комплексной оценкипоследствий от ценовых шоков для экономики Украины. Поэтому актуальным являетсяисследование особенностей трансмиссии последствий от ценовых шоков на отдельныесегменты экономической деятельности для разработки мер государственнойполитики, направленной на смягчение отрицательного влияния ценовых шоковпоследних лет.

Исследованияценовых шоков (в частности, их продолжительности и масштабности последствий отних), а также эффективности стабилизационных программ проводились МВФ. Большоевнимание уделяется разработке математических моделей оценки влияния ценовыхшоков (в частности, шоков от изменения цен на нефть и на неэнергетическиетовары) на макроэкономические показатели.

Посколькудо настоящего времени Украина практически не сталкивалась с такими системнымиценовыми шоками, как резкое подорожание энергетическихресурсов, то в исследованиях отечественных специалистов особенностямтрансмиссии шоковых последствий в условиях современной экономики Украиныуделялось недостаточно внимания. В определении наиболее уязвимых в отношенииценовых возмущений мест национальной экономики и заключается цель нашей работы.

ЦЕНОВЫЕШОКИ2006-2009 гг. И ИХ ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ УКРАИНЫ

Впринципе общепризнанного определения понятия «шок» применительно кэкономической сфере не существует. Однако в современной экономической научнойлитературешоками принято считатьвнешние события, препятствующие приближению к равновесию или же выводящие изнего, вызывающие флуктуации, способствующие колебаниям и влияющие на экономическийрост.

Что касается ценовогошока, то здесь также нет четкого определения. Как правило, ценовым шокомсчитается любое событие, сдвинувшее вверх ценовой уровень. По нашему мнению,такое определение недостаточно корректно, ведь далеко не каждое повышение ценвлечет за собой шок. Кроме того, шок может вызвать и падение цен.Следовательно, по нашему мнению, ценовой шок — это резкое изменение цены, выводящееэкономическую систему из равновесия, важнейшим признаком чего являетсяфинансовая нестабильность.

Количественнуюоценку изменения цены, позволяющую отнести ситуацию к шоковой, можно дать исключительнодля отдельной страны, конкретного товара и конкретных обстоятельств.

Основнымипричинами ценовых шоков являются:

— возникновение дисбаланса между спросом и предложением;

— нарушение равновесия между динамикой цен производителей и динамикойпотребительских цен.

Впервом случае ценовой шок может быть двух типов: резкий рост цен или их резкоепадение.

Ценовойшок первого типа формируется, когда вследствие значительного нарушениямеханизмов предложения возникает непредсказуемый и резкий рост стоимостинепосредственно потребительского товара или же сырья, что, в свою очередь,обусловливает соответствующий рост затрат на производство, а следовательно — ицен в странах, являющихся потребителями этих товаров. Влияние ценового шокатакого типа может быть и положительным, и отрицательным. Положительное влияниеиспытывают страны — производители и экспортеры, поскольку резкое повышение мировойцены означает рост стоимости экспорта, а следовательно — и улучшениесоответствующих макропоказателей. Отрицательное влияние ощущаютстраны-импортеры и потребители.

Ценовойшок второго типа формируется, когда выход на рынок нового мощного экспортера илирезкое падение спроса вследствие, например, стагнации экономики обусловливаетобвал цен. Для ценового шока этого типа также характерно как положительное, таки отрицательное влияние, однако отрицательное влияние будет ощущаться уже встранах-экспортерах, а положительное — за счет уменьшения стоимости импорта исокращения расходов — в странах-импортерах и у потребителей.

Последнимпримером такого шока может служить ситуация на рынке нефти, сложившаяся в конце2008 г. Стагнация мировой экономики обусловила сокращение спроса на нефть ивызвала резкое снижение ее цены: цена барреля нефти снизилась со 126 дол. вначале года до 46 дол. в декабре. Этот ценовой шок оказал очень отрицательноевлияние на экономику России, поскольку для нее экспорт нефти является одной изнаиболее весомых составляющих экспортных операций и важнейшей статьейпоступлений в бюджет. В то же время для стран — импортеров нефти падение еецены создает условия, позволяющие смягчить последствия от общего финансовогокризиса, развернувшегося во II половине 2008 г.

Следуетотметить, что в реальной экономике сигналы рынка не всегда адекватно отражаютсовокупный спрос. Если по каким-то объективным причинам нарушился баланс междуспросом и предложением, то очень часто рынок вводит в действие механизмынакопления и спекуляции, которые уже искусственно усиливают этот дисбаланс ивызывают новые скачки цен. Как следствие, и производителям, и поставщикамстановится сложно определить реальные объемы спроса, поскольку рыноксигнализирует о спросе, более масштабном, чем есть в реальности. Чем сложнееструктура экономики, тем в большем количестве звеньев экономической цепиотражается спекулятивный эффект.

Во втором случае, когдапри регулировании экономики достаточно широко используются административныеметоды, ценовой шок может быть вызван невзвешенной ценовой политикой:искусственное сдерживание ценовой динамики по отдельной группе потребительскихтоваров приводит к накоплению инфляционного потенциала за счет снижениярентабельности производства, что, в свою очередь, некоторое время спустяобусловит необходимость резкого роста цен и вызовет ценовой шок.

Поместу формирования факторов, которые влекут за собой ценовые шоки, их можно разделить на внешние ивнутренние.

Внешниеценовые шоки — это такие, причины возникновениякоторых формируются на внешних рынках. В рыночных условиях именно на мировыхрынках чаще всего формируются ценовые шоки. Даже когда масштабы предложения нарушаются вследствие внутреннихфакторов (неурожая, техногенной катастрофы и т. п.), ценовой шок можетвозникнуть, только если мировой рынок не способен компенсировать действие этихфакторов, то есть обеспечить потребность в той или иной продукции за счетимпорта. Ни одно государство мира не застраховано от возникновения внешнегоценового шока, однако наиболее уязвимы в этом отношении страны, чья внешняяторговля ориентирована на сырьевые рынки.

Наторговлю сырьевыми товарами приходится около 25% общего мирового товарооборота,что и обусловливает то значение, которое имеют для мировой экономики идолгосрочные тенденции, и краткосрочные колебания цен на сырье. Свыше 40%отечественного товарного экспорта составляет одна товарная группа — неблагородные металлы, что, по нашему мнению, тоже ставит Украину в рядуязвимых в отношении возможности формирования внешнего ценового шока. Атотфакт, что около 30% всего украинского товарного импорта составляет тоже однатоварная группа — энергетические материалы (причем за счет этого импорта нашегосударство обеспечивает свыше 2/3 всей потребности в них), делает национальнуюэкономику крайне уязвимой в отношении ценовых шоков на рынке энергетическихресурсов. Примером таких шоков может служить резкое повышение мировых цен наэнергетические ресурсы в 70-е годы прошлого века и в 2006-2009 гг. С 2006 г. такиеже тенденции прослеживаются на мировых рынках агропромышленной продукции.

Украина,по мере расширения ее участия в международном разделении труда, все ощутимеереагирует на изменения в конъюнктуре практически на всех сегментах мировогорынка.

Внутренниеценовые шоки — это такие, причины возникновениякоторых формируются на внутреннем рынке. Как правило, эти шоки обусловлены неадекватным реагированиемгосударственной ценовой политики на изменения в условиях хозяйствования.Примером такого шока может служить то резкое (почти вдвое) повышение тарифов нажилищно-коммунальные услуги, которое произошло в Украине в 2006 г. и взначительной степени было обусловлено тем, что в течение последних лет этитарифы не пересматривались по политическим мотивам и в сфере ЖКХ накопилсяогромный инфляционный потенциал.

Характернымпризнаком ценового шока является его продолжительность: если краткосрочныеподъемы и спады происходят на мировых товарных рынках регулярно, то шоки цен для многих товаров (преждевсего, сырьевых), как правило, продолжаются длительное время. Продолжительностьценовых шоков имеет очень большую амплитуду колебаний — от нескольких месяцевдо нескольких десятилетий. По этому показателю ценовые шоки можно разделить на краткосрочные (до 1 года),среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Различаютценовые шоки и по масштабам последствий от них.По этому показателю их можно разделить на точечные (влияющие на производство отдельныхвидов товаров нестратегического характера и на ограниченные группы населения), ограниченные(секторальные) (влияющие на отдельные виды деятельности) и системные (влияниекоторых распространяется на всю социально-экономическую ситуацию).

Как уже отмечалось,меньше всего влияют на макроэкономическую ситуацию точечные ценовые шоки: как правило, торможениеэкономического развития является незначительным, поскольку происходит за счетсокращения производства у ограниченного круга товаропроизводителей. Такое сокращениеобусловливается снижением спроса на товар вследствие значительного повышенияего цены, что, в свою очередь, приводит к снижению прибыльности производства иуменьшению поступлений в бюджет от производителей этой продукции. Примеромтакого ценового шока для Украины может служить резкое подорожание кофе или чая.Резкое повышение цены на кофе или чай у их товаропроизводителей обусловитсокращение потребления этих продуктов определенными слоями населения, что, всвою очередь, повлечет за собой снижение прибылей у импортеров этих товаров, аследовательно — и уменьшение их отчислений в бюджет. Уменьшение потреблениякофе или чая также послужит фактором сокращения объемов торговли, то есть будеттормозить динамику ВВП.

Однакоследует заметить: как правило, временная утрата координирующей функции цен дажепо одной товарной позиции (сегменту рынка) вызывает напряжение на других егосегментах вследствие, в частности, нарушения или задержки взаиморасчетов, что,в свою очередь, может вызвать непредсказуемые ценовые колебания и разрушениеустойчивости системы в целом или же на отдельных (но более значимых) еесегментах.

Ограниченные(секторальные) ценовые шоки оказывают значительно большеевлияние на общую макроэкономическую ситуацию. Причем это влияние носитволнообразный характер: как правило, после первого круга последствий наступаетвторой. Первый круг последствий касается непосредственных производителей товара(если он может выступать в качестве конечного продукта) и тех производств, гдеэтот товар входит в промежуточное потребление. Скачок цен вызывает снижениеспроса на товар, потребляемый непосредственно (что уменьшает его потребление, аследовательно — и производство), и рост себестоимости продукции при егопереработке (что сокращает спрос и на эту продукцию). Это тормозитэкономическое развитие, снижает прибыльность таких производств и посредствомэтого — поступления в бюджет. Кроме того, рост потребительских ценобусловливает ускорение инфляции, что, в свою очередь, формирует второй кругпоследствий: общее снижение платежеспособного спроса влечет за собой сужениевнутреннего рынка и более масштабное торможение экономического развития.

Наиболеетяжелыми и наиболее масштабными являются последствия от системных ценовыхшоков. Они возникают, когда формируется резкое повышение цены на стратегическийтовар (например, на энергетические ресурсы). При этом последствия ощущаются вовсех видах деятельности и тоже носят волнообразный характер: непосредственнаяреакция на скачок цен обусловливает рост цен производителей, ускорение инфляциии повышение заработной платы, что, в свою очередь, приводит к новому кругуроста цен. В зависимости от величины скачка цен и специфики товара, по которомупроизошел этот скачок, количество таких «волн» может быть оченьбольшим.

Крометого, системные ценовые шоки имеют ещеодну характерную особенность. Если влияние точечных и ограниченных(секторальных) ценовых шоков постепенно теряет силу, то последствия отсистемных шоков имеют свойство периодически усиливаться. Это обусловлено ихспособностью формировать новые точечные или ограниченные (секторальные) ценовые шоки: катастрофические скачки мировых ценна стратегические товары вызывают цепную реакцию во всей структуре мировых цен.

Примером такогосистемного ценового шока может служить резкое повышение в Украине цен наэнергетические ресурсы в 2006 г., которое уже в том же году ускорило динамикуцен производителей. Но это ускорение все же не компенсировало ростасебестоимости производства, и его рентабельность уменьшилась. За счет ростаубытков ухудшились общие финансовые результаты. Между тем динамикапотребительских цен была более умеренной. Но уже в следующем, 2007, годуотрицательные последствия начали возрастать: необходимость восстановленияприбыльности производства обусловила существенное ускорение повышения ценпроизводителей (что усилило инфляционное давление и вызвало рост инфляции), анеобходимость восстановления покупательной способности населения — ускорениеувеличения заработной платы (что также стало дополнительным фактором роста инфляциии формирования нового круга последствий от ценового шока).

Каквидим, определяющим по глубине и масштабам последствий от ценового шока длямакроэкономики является сокращение спроса на продукцию, которое зависит оттого, насколько уменьшается внутреннее потребление, и способен ли мировой рынокпоглотить дополнительные объемы продукции по новым ценам. Состояние внутреннегорынка в значительной степени зависит от того, насколько повышение доходовнаселения соответствует темпам инфляции. Следовательно, именно этот показательявляется наиболее важным индикатором для оценки влияния ценового шока на темпыроста экономики. В свою очередь, рост потребительских цен является своеобразнымкомпромиссом между снижением прибыльности производства и поддержанием егообъемов.

Следуетотметить: если в краткосрочной перспективе последствия от ценового шока дляэкономики являются отрицательными, то в средне- и долгосрочной перспективахценовой шок (прежде всего, системный) стимулирует ускорение НТП, поиск менеересурсоемких технологий, обновление ассортимента продукции и выведениепроизводства на качественно новый уровень, способствуя тем самым повышениюэффективности экономики.

Подтверждениемэтому служит, в частности, тот факт, что за последние 30 лет целенаправленнаягосударственная политика в сфере структурного реформирования промышленности ведущихстран мира осуществлялась именно как ответ на угрозы экономической безопасностивследствие энергетического кризиса 70-х годов прошлого века, а также назначительное ухудшение экологической ситуации в этот же период. Последствиемтакой политики стало, прежде всего, существенное снижение долей энергоемких иэкологически грязных производств в общем объеме промышленной продукции, за счетчего европейским государствам удалось сократить энергоемкость производства на40%.

Мыуже рассмотрели ценовой шок при резком повышении цены. Если же происходитрезкое падение цены, то ситуация несколько иная. Основным последствием в этомслучае становится сокращение доходов от реализации товара, означающее ухудшениефинансового состояния отдельных предприятий и уменьшение поступлений в бюджет.Однако следует отметить, что резкое, обвальное падение цен на отдельную группутоваров сказывается на конъюнктуре рынка в целом, поскольку отдельные егосегменты взаимосвязаны и влияют друг на друга, а следовательно — отрицательныепоследствия могут распространяться.

Еслиже падение цены происходит по стратегически важной группе товаров (например,для Украины — это черные металлы, для стран ОПЕК — нефть), то шок приобретаетхарактер системного, и отрицательные последствия от него могут быть значительношире по масштабам, поскольку в этом случае сокращение поступлений в бюджетможет повлечь за собой невыполнение социальных программ, замедление ростадоходов населения, а следовательно — и сужение внутреннего рынка в целом, что,вместе взятое, обусловит общее торможение экономического развития.

Украина впервые в полноймере ощутила влияние ценового шока в 1992 г., когда Российская Федерацияодномоментно перешла на мировые цены на энергетические ресурсы: за II полугодие1992 г. цена на импортируемую российскую нефть выросла в 6 раз. Это привело нетолько к резкому нарушению эквивалентности товарообмена и формированиюотрицательного платежного баланса, но и к обвальному снижению рентабельностиэнергоемких производств, запустив механизм гиперинфляции.

Ценовойшок, вызванный резким повышением цен на импортируемый природный газ в 2006 г.,был намного слабее предыдущего (когда с января цена на природный газскачкообразно повысилась приблизительно на 58%) и в течение 2006 г. не далтаких катастрофических последствий, поскольку уже сформированная рыночнаяэкономика более гибко и более быстро приспособилась к переменам. Очередноеповышение цены на природный газ в 2007 г. еще более чем на 40% также не вызвалозамедления экономического развития, которое прогнозировалось, в частности,международными экспертами, хотя экономика Украины все же пережила потрясение.

Анализосновных макроэкономических показателей свидетельствует о резком ухудшенииэкономической ситуации в Украине с 2008 г. (см. табл.).

Приростосновных макроэкономических показателей * (% кпредыдущему году)

Показатели Годы 2006 2007 2008 2009 ВВП 7,0 7,6 2,1 -15,9** Инфляция (прирост потребительских цен) к декабрю предыдущего года 11,6 16,6 22,3 12,3 Прирост цен производителей к декабрю предыдущего года 14,1 23,3 23 14,3 Финансовый результат (сальдо) 14,02 44,7 -64,8 -48,2 Прибыли прибыльных предприятий 13,4 35,3 -29,4 -34,1 Убытки убыточных предприятий 11,1 3,7 137,3 47,6 Экспорт 13,5 27 34,9 -37,5 Импорт 25,1 34,2 40,5 -45,1 Сальдо внешней торговли (номинал) (млн. дол.) -2973,7 -7263,6 -13484,5 -1380,7 Экспорт товаров 12,1 28,4 35,9 -40,7 Импорт товаров 24,6 34,7 41,1 -46,9 Сальдо внешней торговли (товарами) (млн. дол.) -6666,8 -11321,9 -18531,9 -5732,7 Инвестиции в основной капитал 19 29,8 -2,6 -43,7** ПИИ 39,2 39,4 20,9 8**

*Источник: Данные Госкомстата Украины. ** Данные за январь — сентябрь.

Каквидим, и в 2006, и в 2007 гг., несмотря на ценовой шок от резкого подорожанияэнергетических ресурсов, ускорились темпы роста ВВП и активизироваласьинвестиционная деятельность. Такое ускорение в значительной степени обусловленотем, что промышленное развитие нашего государства было поддержано мировымрынком: в этот период возрастал спрос на основные экспортные товары Украины — металлы и химическую продукцию, а также строительные материалы и пищевыепродукты. Рост мировых цен компенсировал повышение себестоимости продукцииотечественных товаропроизводителей, вызванное подорожанием энергетическихресурсов, и обеспечил их конкурентоспособность и возможности в частинаращивания экспорта. Так, за 2006 г. стоимость украинского экспорта металловувеличилась на 18%, продукции химической промышленности — на 17%, продовольственныхтоваров — на 7% и строительных материалов — на 19%, а за 2007 г. — соответственно,на 27%, 20%, 60% и 34%. Это сыграло не последнюю роль в поддержании высокихтемпов развития этих видов деятельности, а следовательно — и в увеличениипромышленного производства в целом.

В Iполугодии 2008 г. этот фактор сохранял свое положительное влияние: в частности,за 7 месяцев 2008 г. экспорт украинских металлов увеличился на 54%,строительных материалов — на 45%, химической продукции — на 32%, а пищевой — на30%. И темпы прироста ВВП, хотя и несколько замедлились по сравнению с 2007 г.,все еще оставались достаточно высокими: за январь — июль 2008 г. прирост ВВПсоставил 6,5% (тогда как за соответствующий период предыдущего года — 7,7%).

Однако,даже несмотря на сохранение общих высоких темпов роста ВВП, уже в 2007 г. вУкраине начали формироваться отрицательные тенденции, углубившиеся в 2008 г.Так, если в 2006 г. высокие темпы роста ВВП базировались на ускоренномрасширении валового выпуска основных видов деятельности, то в 2007 г. высокиетемпы наращивания валового выпуска сохранились в торговле и строительстве, натранспорте и в перерабатывающей промышленности. По остальным видам деятельностиразвитие существенно замедлилось, а в сельском хозяйстве и образовании валовойвыпуск сократился, соответственно, на 5,3% и на 0,2%.

Сокращениепроизводства в сельском хозяйстве в большой степени было обусловленонеблагоприятными погодными условиями, поэтому в 2008 г. — в результатеблагоприятных погодных условий, обеспечивших значительный урожай зерновых, — валовойвыпуск отрасли не только восстановился, но и существенно увеличился.

Крометого, в 2008 г. (в течение января — сентября) ускорилось развитие транспорта идобывающей промышленности (где в этом году темпы прироста валового выпускаускорились по сравнению с 2007 г., но на 2 процентных пункта отстали отпоказателя 2006 г.), образования (где прирост валового выпуска лишькомпенсировал его сокращение в 2007 г.), а также производства и распределенияэлектроэнергии, газа и воды.

Поостальным видам деятельности в 2008 г. развитие замедлилось: особенно сильноэто сказалось на перерабатывающей промышленности (где темпы прироста валовоговыпуска за январь — сентябрь 2008 г. сократились по сравнению с 2007 г. в 2,3раза) и торговле (где замедление достигло свыше 7 процентных пунктов).

Поряду видов деятельности уже в январе — сентябре произошло сокращение валовоговыпуска. И если по здравоохранению такое сокращение является довольнонезначительным (0,2%), то по строительным предприятиям оно является знаковым(7,2%) (ведь строительство очень чутко реагирует на ухудшениесоциально-экономической ситуации в стране) и очень отрицательным, посколькустроительство — это тот вид деятельности, который имеет наибольшиймультипликативный эффект.

В2009 г. кризисные явления еще больше обострились: падение производствапроизошло по всем основным видам деятельности, за исключением сельскогохозяйства, где прирост составил лишь 0,1%. Промышленное производствосократилось на 21,9%, строительство — на 48,2%, грузооборот — на 22,5%, оборотрозничной торговли — на 16,6%.

Савгуста 2008 г. замедление экономического развития существенно ускорилось — прежде всего, за счет продолжения сокращения производства в строительстве иначала сокращения производства в промышленности.

Напромышленность приходится свыше 50% валового выпуска, 35% ВДС и около 60%чистых налогов, следовательно — динамика ее развития является определяющей длядинамики ВВП даже без учета мультипликативного эффекта по остальным видамдеятельности (например, транспорту или торговле). Если в 2006-2007 гг.промышленное производство, благодаря высоким темпам роста, поддерживало быструюдинамику ВВП, то уже с мая 2008 г. темпы наращивания валового выпускапромышленности стали замедляться по сравнению с предыдущими годами, а в августеначалось сокращение промышленного производства, которое в октябре принялохарактер обвала.

Сокращение произошло повсем составляющим, однако самое глубокое падение наблюдалось в перерабатывающейпромышленности. Именно здесь в августе началось сокращение производства (противавгуста 2007 г. — на 1,1 %), которое продолжилось в сентябре, увеличившись до5,3%, и именно здесь имел место обвал в октябре, когда валовой выпусксократился (по сравнению с октябрем 2007 г.) на 21,1%. В добывающейпромышленности сокращение произошло в сентябре и также составило около 1%, ноуже в октябре падение достигло 10%. В производстве и распределении электроэнергии,газа и воды резкое падение валового выпуска произошло лишь в октябре (на14,4%).

Такоепадение производства соответственно сказалось на кумулятивных показателях:прирост валового выпуска промышленности, который с начала 2008 г. существенноуступал показателям 2007 г., с августа резко увеличил отставание, и в целом заянварь — октябрь составил 2,2% (против 11% за январь — октябрь 2007 г.), а вцелом за год промышленное производство сократилось (по сравнению с 2007 г.) на2,1%.

В2008 г. среди видов промышленной деятельности ускорение развития прослеживалосьлишь по двум из них: добыче энергетических материалов (хотя незначительныйприрост 2008 г. лишь компенсировал сокращение их добычи в 2007 г.), а такжецеллюлозно-бумажной промышленности и издательскому делу. Остальные видыпромышленной деятельности значительно замедлили свое развитие.

В2008 г. наибольшее торможение развития произошло в производстве кокса ипродуктов нефтепереработки, в металлургии, легкой, химической и пищевойпромышленности, в добыче неэнергетических материалов, а также в производстве ираспределении электроэнергии, газа и воды, где имело место сокращение валовоговыпуска по сравнению с 2007 г.

Такоепостепенное торможение экономического развития было вызвано накоплением иусилением действия отрицательных последствий от ценового шока — резкого инеоднократного подорожания энергетических ресурсов. Причем последствий, которыеимели место и в мировой экономике, и в национальной.

Во IIполугодии 2008 г. мировая экономика вступила в фазу стагнации, что обусловилорезкое сокращение спроса, в частности — на товары, составляющие основуукраинского экспорта: металлы и продукцию химической промышленности. Этоозначает потерю весомой части потребителей, а следовательно — обусловливаетнеобходимость сокращения производства этой продукции.

Междутем украинская экономика до сих пор очень зависима от развития практически одноговида промышленной деятельности — металлургии. Производство металлов достигаетоколо трети общего объема промышленной продукции и почти 45% общего товарногоэкспорта Украины. На металлургию приходится 15% общих прибылей, полученных внациональной экономике в целом, и 30% прибылей, полученных отечественнымипромышленными предприятиями. Такая зависимость является угрозой длянациональной безопасности Украины, лишним подтверждением чему стало решающее значениесокращения производства в металлургии для формирования общей убывающейдинамики.

ВУкраине последствия от ценового шока проявились, прежде всего, в дестабилизацииобщей ценовой динамики: рост цен производителей, а вслед за ними — ипотребительских цен начал все сильнее ускоряться. Так, в 2006 г. рост ценпроизводителей (декабрь к декабрю предыдущего года) составил 14,1% (против 9,5%в 2005 г.), за 2007 г. цены выросли уже на 23,3%, а за январь — август 2008 г.- на 36,5%.

В2006 г. на ценовой шок наиболее ощутимо отреагировали предприятия попроизводству и распределению электроэнергии, газа и воды: здесь темпы роста ценускорились на 10,3 процентного пункта (до 23,4%), тогда как в перерабатывающейпромышленности цены выросли лишь на 11,5% (против 6,9% в 2005 г.), а вдобывающей промышленности они даже замедлили рост по сравнению с 2005 г., хотяон был очень значительным — свыше 20%.

В 2007-2008 гг. именнодобывающая промышленность лидировала по темпам роста цен производителей: за2007 г. цены здесь выросли на 27,3%, а за январь август 2008 г. — почти на 58%.В сентябре — декабре падение экспортных цен обусловило обвал цен производителейэкспортоориентированной продукции, вследствие чего общий рост ценпроизводителей составил лишь 23%, соответственно, в добывающей промышленности — 22,3%, а в перерабатывающей — 18,4%. В 2007 г. в производстве и распределенииэлектроэнергии, газа и воды темпы роста цен производителей несколько замедлилисьпо сравнению с 2006 г., однако в 2008 г. здесь вновь имел место резкий скачок — за 8 месяцев цены выросли почти на 34% и, в отличие от остальных видовпромышленной деятельности, продолжали повышаться, и в целом за год этотпоказатель достиг 42,2%.

В2009 г. ценовая динамика существенно замедлилась по сравнению с 2008 г.: ценыпроизводителей выросли лишь на 14,3%, а потребительские цены — на 12,3%. Однакоэто торможение ценовой динамики обусловливалось резким падениемплатежеспособного спроса, и отрицательные последствия от этого значительнопревосходят положительные моменты.

Тотфакт, что на первое подорожание природного газа наиболее ощутимо отреагировалицены в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, вполнезакономерен, поскольку в промежуточном потреблении этого вида промышленнойдеятельности природный газ имеет наибольшую долю среди всех ее видов: от 9% вэлектроэнергетике до 45% в теплоснабжении. В остальных видах такой деятельностиэтот показатель ниже.

Однакорезкий рост цен в производстве и распределении электроэнергии, газа и водысформировал новую «волну» ценового шока, который тоже можноквалифицировать как системный, ведь его последствия распространяются на всюсоциально-экономическую жизнь в стране. И для большинства видов экономическойдеятельности скачок цен в производстве и распределении электроэнергии, газа иводы оказал большее влияние на ценовую динамику, чем непосредственное повышениецен на энергетические ресурсы. К таким ее видам следует отнести, в частности,добывающую и легкую промышленность, деревообрабатывающий комплекс и всю сферууслуг. И именно этот скачок оказался определяющим для формирования еще одногосекторального шока — резкого повышения тарифов на жилищно-коммунальные услуги,о чем речь пойдет далее.

Следуетотметить, что методика расчета цен производителей, используемая ГоскомстатомУкраины, не позволяет очистить ценовую динамику от внешнего фактора, и потомуна рост таких цен, в зависимости от реальной конъюнктуры мировых рынков, вбольшей или меньшей степени влияют экспортные цены. И практически именно этотфактор обусловил падение цен производителей с сентября 2008 г. по экспортоориентированнымвидам промышленной деятельности (металлургии, добывающей и химической промышленности),которое также можно квалифицировать как ценовой шок.

В2007 г. Украина подверглась влиянию еще одного ценового шока — отнеблагоприятных погодных условий, что повлекло за собой снижение урожаясельскохозяйственных культур и стремительное подорожание энергетическихресурсов, что, в свою очередь, обусловило отведение значительных площадейсельскохозяйственных угодий под культуры, позволяющие производить биотопливо, атакже начало стремительного роста мировых цен на продовольственные товары.Именно эти факторы в значительной степени сформировали в 2007 г. высокие темпыроста цен производителей продукции пищевой промышленности — за счет какэкспортной составляющей, так и того, что под давлением внешних рынковвнутренние цены начали свой ускоренный рост.

В 2007 г. по влиянию надинамику цен производителей продукции других видов экономической деятельностивнешний фактор уступал ценовому шоку от подорожания энергетических ресурсов. В2008 г. ситуация кардинально изменилась: в I полугодии на мировых рынках началистремительно расти цены на металлы и продукцию химической промышленности (вчастности, на минеральные удобрения, являющиеся весомой составляющей украинскогоэкспорта), а также на руды. А во II полугодии падение мировых цен вследствиерецессии мировой экономики обусловило обвал цен производителей по этим видамэкономической деятельности. Таким образом, в 2008 г. влияние внешнего факторана динамику цен производителей по этим ее видам значительно превысило влияниеподорожания энергетических ресурсов.

Вообщеценовая динамика в этот период формировалась под влиянием несколькихвзаимосвязанных факторов.

Первичныйценовой шок — от подорожания энергетических ресурсов — обусловил увеличениестоимости промежуточного потребления, а следовательно — и ускорение роста ценпроизводителей. Это, в свою очередь, повысило инфляционное давление и привело кускорению инфляционных процессов. Однако повышение цен производителей влияет надинамику потребительских цен с лагом в 5-6 месяцев. Поэтому в 2006 г. инфляцияускорилась очень незначительно — с 10,3% в 2005 г. до 11,6%, и это ускорениепришлось на конец года, когда сфера услуг отреагировала не только нанепосредственное подорожание энергетических ресурсов, но и на вызванный им ростстоимости производства и распределения электроэнергии, тепла и газа.

Следовательно,на уровень инфляции в 2006 г. в определяющей степени повлияло повышение тарифовна услуги, вызванное подорожанием энергетических ресурсов. В 2006 г. ихповышение достигло почти 50%, в том числе на жилищно-коммунальные услуги — почти в 2 раза. При этом продовольственные товары подорожали только на 3,5%(тогда как за 2005 г. — на 10,7%), а непродовольственные — на 2,5% (тогда як за2005 г. — на 4%).

Всвою очередь, ускорение инфляции, и прежде всего — необходимость компенсироватьпотери населения вследствие шока от повышения коммунальных платежей, обусловилинеобходимость восстановить платежеспособность населения за счет, в частности,увеличения заработной платы. В 2007 г. ее номинальное повышение (по сравнению с2006 г.) составило 29,7%, а реальное — 112,5%, что стало дополнительнымфактором ускорения ценовой динамики в производстве.

Началсяновый, на более высоком уровне, круг ценового всплеска, усиленный очереднымподорожанием энергетических ресурсов. И уже с начала года на ростпотребительских цен стал влиять инфляционный потенциал прошлогоднего повышенияцен производителей, что ускорило динамику цен на рынке продовольственных инепродовольственных товаров. Наиболее сильно на это отреагировали те продуктыпитания, в производстве которых высока энергетическая составляющая, — растительное масло, мука, молочная продукция и яйца (здесь значительную рольсыграло подорожание кормов).

Междутем стоимость жилищно-коммунальных услуг продолжала расти еще лишь 2 месяца,после чего она стабилизировалась, и дальнейшее повышение цен на услугиформировалось, в основном, на транспорте, в здравоохранении и образовании.Таким образом, в 2007 г., при общем повышении потребительских цен на 16,6%,цены на продовольственные товары выросли почти на 23%, на непродовольственные — на 6% и на услуги — на 12%.

Значительныйрост цен производителей в 2007 г. поддержал высокую инфляцию 2008 г. И прежде всего,это касается жилищно-коммунального хозяйства, тарифы на услуги которого вырослина 28,2%. На 53% подорожал пассажирский автомобильный транспорт и на 25,3% — железнодорожный. И в 2009 г., несмотря на то, что общий рост потребительскихцен тормозился падением реальных доходов населения, квартирная плата вырослапочти на четверть, плата за водоснабжение — на 28%, цены на сахар — на 84%.

Кроме того, следуетпринимать во внимание, что в этот период ценовая динамика, с одной стороны,формировалась под влиянием еще одного показателя — рентабельности промышленногопроизводства, а с другой — сама влияла на него. Если проанализировать рост ценпроизводителей в контексте изменений в рентабельности промышленногопроизводства, то можно констатировать, что достаточно существенное (более чемна 14%) повышение цен в 2006 г. практически не повлияло на прибыльностьпроизводства: норма прибыли увеличилась менее чем на 0,1 процентного пункта, аболее стремительное (на 23,3%) повышение цен производителей в 2007 г. даже не компенсировалообщего роста затрат, вследствие чего норма прибыли снизилась до 5,8%. В силунеобходимости восстановить рентабельность промышленного производства иочередного повышения цен на энергетические ресурсы в 2008 г. следовало ожидатьзначительно более высоких темпов роста цен производителей, что и имело место. Ив I полугодии 2008 г. этот резкий скачок цен производителей обеспечил повышениеприбыльности промышленного производства до 10%.

Во IIполугодии ситуация кардинально изменилась. Падение объемов производства савгуста обусловило соответствующее ухудшение финансовых результатов и снижениерентабельности промышленного производства. Уже в августе общее финансовоесальдо снизилось (по сравнению с августом 2007 г.) более чем на 26% (реальныеиндексы), при этом прибыли уменьшились на 25,4%. В сентябре сокращение прибылейпродолжилось и падение их объемов достигло 65,3%, тогда как снижениефинансового сальдо (по сравнению с сентябрем 2007 г.) — свыше 70%. В октябреситуация ухудшилась еще резче, поскольку дальнейшее сокращение прибылейпроизошло на фоне резкого роста убытков: по сравнению с октябрем 2007 г. убыткипо экономике Украины увеличились почти в 5 раз.

Вцелом за 2008 г. прибыли по экономике Украины сократились по сравнению с 2007г. на 29,4%, а убытки выросли в 2,4 раза. В 2009 г. ситуация продолжалаухудшаться: невозможность повысить цены вследствие падения платежеспособногоспроса обусловила нерентабельность экономики — общее финансовое сальдосложилось отрицательным и составило 31,6 млрд. грн. Реальное сокращениеприбылей достигло 34%, а рост убытков — 47,6%.

Ухудшениефинансового положения имело еще одно отрицательное последствие: началсястремительный рост задолженности по заработной плате. Так, если в 2006-2007 гг.имело место сокращение этой задолженности, то, по данным Госкомстата Украины,за 2008 г. она выросла на 77,8% — до 1188,7 млн. грн. Причем сумма долга позарплате, начисленной в предыдущие годы, составляет лишь 6,9%, а остальное(93,1%) — это долг по зарплате, начисленной в 2008 г. За 2008 г. задолженностьпо заработной плате выросла еще на 24% — до 1473,3 млн. грн. Львиная доля этойзадолженности приходится на промышленность (почти 62%) и строительство (13,5%).

Ростзадолженности по заработной плате обусловливает задолженность по оплатекоммунальных услуг, что еще больше усложняет ситуацию в этой сфере, даже непринимая во внимание необходимость очередного повышения тарифов. И это уженачалось: так, если в течение 2007 г. и января — сентября 2008 г. оплатанаселением жилищно-коммунальных услуг превышала начисленные суммы, чтосвидетельствовало об уплате предыдущих задолженностей, то уже в октябреуплачено было лишь 93,6% начисленных сумм. При этом уровень оплатыгазоснабжения составлял лишь 74,3%, а вывоза бытовых отходов — 85%. За октябрьзадолженность населения за электроснабжение увеличилась почти на 11% (идостигла свыше 3 млрд. грн.), тогда как за поставки газа — на 16,4%(соответственно, 0,8 млрд. грн.). В декабре 2008 г. население уплатило лишь 77%начисленных сумм, а в декабре 2009 г. — 79%. Это только начало, и в дальнейшемситуация с оплатой коммунальных услуг

будетлишь ухудшаться. В свою очередь, это приведет к невыполнению учреждениями ЖКХсвоих обязательств по оплате энергетических ресурсов, то естьплатежеспособность Украины как импортера энергоносителей резко снизится.

Крометого, невыплаченная зарплата — это ограничение покупательной способностинаселения, сужение внутреннего рынка, а следовательно — торможениеэкономического развития страны.

Невозможно обойти вниманиемеще одну крайне отрицательную тенденцию, обусловленную резким подорожаниемэнергетических ресурсов, — формирование отрицательного внешнеторгового сальдо.Хотя и до 2006 г. в торговле товарами импорт превышал экспорт, все жезначительное положительное сальдо торговли услугами компенсировало этунесбалансированность, и общее внешнеторговое сальдо было положительным. Однакорезкое повышение цены на природный газ, стоимость которого и в 2005 г.составляла 11 % общего объема импорта товаров, добавило дополнительно ктоварному импорту свыше 0,8 млрд. дол. Это произошло на фоне устойчивойтенденции к существенному превышению темпов наращивания импорта над темпамирасширения экспорта.

Приэтом значительно быстрее увеличивается импорт не только товаров, но и услуг,вследствие чего ухудшается не только сальдо торговли товарами, но и общеевнешнеторговое сальдо. Так, если в 2005 г., при отрицательном сальдо торговлитоварами в 1,8 млрд. дол., общее внешнеторговое сальдо было положительным дляУкраины (и составляло 1,4 млрд. дол.), то уже в 2006 г. оно стало отрицательным(3 млрд. дол.), а отрицательное сальдо торговли товарами увеличилось в 3,7 раза(до 6,7 млрд. дол.). В 2007 г. дисбаланс торговых операций углубился, иотрицательное сальдо торговли товарами увеличилось вдвое, а в 2008 г. — ещевдвое (до 13,5 млрд. дол. в целом и до 18,5 млрд. дол. — в торговле товарами).И в 2009 г., хотя экспорт сократился меньше, чем импорт, отрицательное сальдопо товарам превысило 5,7 млрд. дол., а общее внешнеторговое сальдо составило1,4 млрд. дол.

Междутем особую обеспокоенность вызывает тот факт, что в течение всего этого периодасамыми высокими темпами расширялся импорт транспортных средств для перевозкилюдей (то есть легковых автомобилей), а в 2008 г. на 2-е место по темпамнаращивания вышел импорт потребительских товаров. Так, в 2006 г. импорттранспортных средств для перевозки людей вырос более чем вдвое, в 2007 г. — ещеболее чем на 60%, а за 8 месяцев 2008 г. — еще почти на 80%. Импорт легковыхавтомобилей — это не просто поддержка иностранных товаропроизводителей. Вбольшинстве своем эти автомобили покупаются в кредит, то есть во II полугодии2008 г. на стремительное ухудшение ситуации в финансовой сфере не в последнююочередь повлияло расширение масштабов кредитования населения (прежде всего, дляприобретения автомобилей и недвижимости).

Этоже касается и потребительских товаров. Если в 2007 г. темпы наращивания ихимпорта были самыми низкими, то в 2008 г. их импорт резко увеличился: за 8месяцев — почти на 70%. В 2009 г. импорт потребительских товаров сократился,однако существенно меньше, чем импорт товаров в целом, — на 32% против 47%. Притакой несбалансированной внешней торговле, как в Украине, подобное наращиваниепотребительского импорта противоречит ее национальным интересам. Особенно еслиобратить внимание на то, что уже 3 года подряд темпы роста импортанепродовольственных потребительских товаров опережают темпы наращивания импортапродуктов питания. Среди непродовольственных товаров весомая доля принадлежит,в частности, бытовым приборам, которые тоже нередко покупаются за счеткредитов.

Иначеговоря, если рост стоимости товаров промежуточного потребления вызван, главнымобразом, повышением стоимости импортируемых энергетических ресурсов и являетсяэкономически оправданным и необходимым, то расширение импорта потребительскихтоваров и легковых автомобилей в условиях резкого роста отрицательноговнешнеторгового сальдо необходимо регулировать в соответствии с требованияминациональной безопасности.

ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Вцелом государственная политика Украины крайне недостаточно реагирует на ценовойшок, связанный с подорожанием энергетических ресурсов. Практически неосуществлялись превентивные меры по предупреждению формирования отрицательныхтенденций, — Правительство лишь точечно реагировало на резкое обострениеситуации (так было с резким подорожанием мяса, растительного масла, сахара идр.). Но поскольку эти меры были направлены не на причину, а на следствие, и неносили системного характера, то они оказались крайне недейственными.

Реформированиеи обновление производства, его диверсификация, реформирование ЖКХ, внедрениеэнергосберегающих технологий остались без внимания Правительства, что делаетнациональную экономику очень уязвимой в отношении дальнейших ценовых шоков.

Нанаш взгляд, государственная политика в этой сфере должна осуществляться по двумнаправлениям:

— предупреждение ценовыхшоков;

— смягчение отрицательных последствий от ценовых шоков.

Всвою очередь, для предупреждения ценовых шоков необходимо решить две группыпроблем.

1.Налаживание полноценного мониторинга показателей — предвестников ценовых шоков.

Дляэтого, в первую очередь, необходимо усовершенствовать статистический учет, вчастности — перейти на принятую в ОЭСР методологию расчета цен производителей,с выделением цен внутреннего рынка и их экспортной составляющей, что позволиткорректно оценивать инфляционное давление динамики цен производителей.

Нуждаетсяв усовершенствовании также методика расчета отдельных цен и тарифов. Прежде всего,это касается установления тарифов на жилищно-коммунальные услуги, для чегонеобходимо не только изменить механизм определения оптимальных тарифов, но иусовершенствовать нормативно-правовую базу их установления и пересмотра.

Кромеоценки инфляционного давления цен производителей, целесообразно осуществлятьмониторинг индикаторов дисбаланса, а именно — превышения инфляции над ростомзаработной платы, превышения роста заработной платы над ростомпроизводительности труда и доходов.

2.Создание государственных и коммерческих резервов стратегических видов товаров.

Меры,направленные на смягчение отрицательных последствий от ценовых шоков, зависятот масштабов, глубины и особенностей трансмиссии ценового шока, что, в своюочередь, обусловлено двумя факторами:

— насколько экономика зависит от товара, на который произошел скачок цен;

— насколько быстро и эффективно экономика может адаптироваться к новому уровнюцен.

Ослаблениезависимости экономики от определенного вида продукции лежит, прежде всего, вплоскости ее диверсификации, поскольку диверсифицированные производство ипотребление позволяют более гибко переходить на альтернативные виды продукции.

Мыуже отмечали, что национальная экономика является опасно зависимой отограниченного круга производств, и в первую очередь — от развитияметаллургической промышленности, которая к тому же является одной из наиболееэнергоемких и экологически вредных видов экономической деятельности. Именнопоэтому в активизации реализации многочисленных программ развития приоритетныхнаправлений, инновационных моделей и др. заключается первоочередная задача пообеспечению национальной безопасности Украины, в том числе и за счет смягченияпоследствий от ценовых шоков.

Крометого, решающим элементом ослабления зависимости экономики от стратегическихсырьевых продуктов является кардинальное сокращение ресурсо-, и прежде всего — энергоемкости производства.

Поэтомукардинальное решение проблемы лежит в плоскости технического и технологическогообновления производства, направленного на сбережение всех ресурсов (и в первуюочередь — энергетических) во всех сферах производства и общественной жизни.Однако это долгосрочная перспектива, хотя ее реализация требуетбезотлагательных тактических мер по созданию законодательной среды,благоприятной для внедрения энергосберегающих технологий и альтернативныхисточников энергии.

Безрешения этой проблемы обеспечить конкурентоспособность национальной экономикиневозможно.

Еще одним аспектом,усиливающим зависимость украинской экономики от внешних факторов формированияценовых шоков, являются все возрастающие масштабы импорта потребительскихтоваров. Это не только усиливает угрозу формирования ценовых шоков, но иуглубляет дисбаланс внешнеторговых операций. Решение этой проблемы требуетактивной политики Правительства в отношении импортозамещения.

Набыстрое и эффективное адаптирование экономики к новому уровню цен должнынаправляться тактические меры Правительства, которые являются реакцией наконкретную ситуацию, поскольку одинаковых последствий даже от ценового шока поодному и тому же товару не бывает. Так, в частности, если исследоватьотрицательные последствия от ценового шока от подорожания энергетическихресурсов, которое наблюдается сегодня, то тактические меры Правительства посмягчению этих последствий должны направляться на преодоление основныхотрицательных тенденций, сформировавшихся в экономике. В силу этогосоответствующие тактические меры можно разделить на такие группы.

1.Меры, направленные на сокращение потребления энергетических ресурсов. К нимследует отнести:

— модернизацию инфраструктуры и реформирование ЖКХ; масштабное внедрениеэнергосберегающих технологий (применение энергосберегающих ламп, пересмотрконцепции централизованного отопления, содействие установлению альтернативныхиндивидуальных энергосберегающих систем отопления и водонагрева, и т. п.);

— введение системы стимулирования разработки и внедрения технологий использованияальтернативных (прежде всего, возобновимых) источников энергии.

2.Меры, направленные на торможение ценовой динамики. К таковым, в свою очередь,следует отнести:

— разработку методики определения экономически обоснованного предельного уровнястоимости производства единицы тепловой энергии;

— создание стратегических запасов природного газа, нефти и нефтепродуктов, преждевсего, за счет собственных добычи и производства;

— совершенствование методики составления балансов спроса и предложения постратегическим потребительским товарам, а также создание их государственныхрезервов;

— совершенствование механизмов осуществления интервенции товаров на внутреннийрынок с целью сдерживания инфляции;

— введение временного регулирования цен и тарифов в случае нарушенияконкурентного законодательства или возникновения кризисных ситуаций насоответствующих рынках;

— усиление контроля над применением торговых надбавок и механизмамиценообразования на товары первой необходимости;

— совершенствование методики расчета тарифов на электроэнергию, газо-, водо-итеплоснабжение;

— совершенствование порядка корректировки цен и тарифов на жилищно-коммунальныеуслуги;

— совершенствование методики расчета тарифов на транспортные услуги и порядкакорректировки их стоимости для населения;

— совершенствование инструментов поддержки сельского хозяйства;

— усиление контроля над ситуацией на рынках товаров и услуг с целью недопущениянедобросовестной конкуренции;

— совершенствование системы предоставления льгот.

Подытоживая,можно констатировать, что в Украине политика государства в отношениипредупреждения и смягчения отрицательных последствий от каких бы то ни былоценовых шоков должна быть направлена, прежде всего, на диверсификациюпроизводства и экспорта, а также на снижение ресурсоемкости национальнойэкономики.

СПИСОКИСТОЧНИКОВ

 

1.        CashinP., Liang Н., Мс DermottС. J. How Persistent Are Shocks toWarld Commodity Prices? «IMF Staff Paper» Vol. 47(2), p. 177-217

2.        DoCommodity Price Shocks Last" Too Long for Stabilization Schemes to W)rk? «Finance& Development» (http://www.imf.org/ extercel/pubs/ft/fandd/1999/09/cashin)

3.        http://data.rbc.ru/public/529/showb.cgi7100602529.html.

4.        Dalsgaard Т., Andre С h.,Richardson P. Standard Shocks in the OECD INTERLINK Model.«Economic Department Wbrking Paper» № 306, September 2001, OECD, 14p.

5.        LeeK.,Ni S. On the Dynamic Effects ofOil Price Shocks: A Study Using IndustryLevel Data. «Journal of Monetary Economics» Vol. 49 (4), 2002, p. 823-852

6.        Вarskу R. В., Кі1іan L. Oil and the Macroeconomy sincethe 1970s. «Journal of EconomicPerspectives» Vol. 18 (4), 2004, p. 115-134.

7.        Толковый словарьпо экономике. Oxford University Press, 1997.

8.        Журавлева Г. П. Экономика. Учебник. М., «Юристъ», 2001, 574с.

9.        Дробышевский С.Внутренние факторы денежно-кредитной политики России (http://www.iet.ru/ru/vnutrennie-faktory-denezhno-kreditnoi-politiki-rossii.html)

10.     Xмыз О. Базовая инфляция и ее измерение 09-37-42.html)

11.     Поманский А.Б… Трофимов Г. Ю., Антонов М. В., Бру силов-скийИ.А.Лихтерова Р. М., ПавловаТВ., Гришина Е. И., БуклемишевО. В. Анализ воздействия ценовых шоков нафункционирование экономической системы. М., 1991

12.     Фейс К. ПутьЧерепах: Из дилетантов в легендарные трейдеры (http://www.forex.ua/classics/ curtis/way_of_the_turtle/index.shtml).

13.     Башмаков И. Ценына нефть: пределы роста и глубины падения. «Вопросы экономики» № 3,2006.