Реферат: Механизм инфляции и его особенности

«Механизм инфляции и его особенности»

Содержание

Введение….… .3

1. Теоретические основы инфляции и ее механизма….… .4

1.1. Понятие инфляции….… 4

1.2. Причины, последствия инфляции и

способы их устранения….… .5

1.3. Виды инфляции….… 12

1.4. Инфляционная спираль….… .20

2. Особенности влияния механизма инфляции

на рынок ГКО….… .23

Заключение….… .34

Список использованной литературы….… 35

Россия является великойстраной, страной с собственными многовековыми традициями, собственным местом вистории, собственной ролью в человеческой цивилизации. Безусловно, у Россииесть и свой собственный, исторически неповторимый  путь развития. 

Существуюти общие черты, общие традиции в развитие человеческого общества. Особенно онизаметны в развитой цивилизованной рыночной экономике.

Что же такое — инфляция? В нашевремя, кажется, нельзя прожить и дня, не услышав этого коварного и интригующегослова. О ней говорят, с ней борются, ее боятся.

Именно потому, что тема эта стольпопулярна в наши дни,  необходимо останавливаться на ней как на предметескромного исследования и хотелось бы уяснить: что это за феномен; каковы егокорни.

Целью данной работы  механизмафункционирования инфляции. В ней рассмотрены такие вопросы как понятиеинфляции, ее виды, причины, инфляционная спираль. Также  дан примерфункционирования механизма инфляции на рынке ГКО

1.Теоретические основы инфляции и ее механизма

1.1.Понятие инфляции

Появление инфляции,скорее всего, связано с самим появлением денег. Нет денег – нет и инфляции.

Сам термин  «инфляция»впервые был употреблен в середине 19 века в Америке, во время  гражданскойвойны между Севером и Югом. Широкое же распространение это понятие приобрелоуже в 20 столетии, после IМировой войны. А в советской экономической литературе его можно встретить лишьс 20-х годов этого века.

Существуют различные пониманиятермина «инфляция»

            Обратимся кБольшой советской энциклопедии. «Инфляция (от лат. inflatio — вздувание),переполнение каналов обращения избыточными бумажными деньгами, вызывающее ихобесценение.(...) В результате инфляции бумажные деньги обесцениваются поотношению к денежному товару — золоту, а также по отношению ко всей массерядовых товаров и к иностранной валюте, сохраняющей прежнюю реальную ценностьили обесценившейся в меньшей степени».[1] 

            Словарь «Языкрынка» дает следующее определение: «Инфляция — процесс переполнения каналовденежного обращения, выраженный в обесценении денег, росте цен на товары иуслуги и снижении реального жизненного уровня трудящихся»[2].

            Инфляция — это«чрезмерная экспансия денежной массы, сопровождаемая ростом цен и сокращениемспроса»[3].

            «Инфляция — чрезмерное увеличение количества обращающихся в стране бумажных денег,вызывающее их обесценение»,- так описывает этот термин толкователь русскогоязыка С.И. Ожегов.

Если коротко, то инфляция– это повышение общего уровня цен.

          Вообще-то,инфляция (хоть и проявляется только в росте товарных цен), не является толькоденежным феноменом. Инфляция – сложное  социально- экономическое явление. Икорни этого явления всегда кроются в ошибках проводимой государственнойполитики. Причинами могут служить и весомый дефицит бюджета, неверныемероприятия денежной эмиссии и многое другое.

Инфляция, имея длительнуюи богатую историю, и сейчас представляет собой одну из наиболее острых проблемсо времен развития экономики во многих странах мира..

1.2. Причины,последствия инфляции и способы их устранения

Как мы уже выяснилиинфляция – это  повышение общего уровня цен.

Товарные цены могутменяться  вследствие роста производительности труда, циклических и сезонныхколебаний, структурных сдвигов с системе воспроизводства, монополизации рынка,государственного регулирования экономики, введения новых ставок налогов,девальвации денежной единицы, изменения коньюктуры рынка, воздействия внешнихэкономических связей, стихийных бедствий и т.п.

Понятно, что не всякийскачок цен есть инфляция.

Стихийные бедствия нельзясчитать причиной инфляции. Например, в результате стихийного бедствия накакой-то территории разрушены дома. Очевидно, что возрастает спрос настройматериалы, услуги строителей, транспорт и т.д. Большой спрос на услуги ипромышленную продукцию будет стимулировать производителей к увеличению объемовпроизводства, и по мере насыщения рынка цены будут опускаться

Рост цен,связанный с циклическими колебаниями конъюнктуры рынка, нельзя считатьинфляционным. По мере похождения различных фаз экономического цикла будетменяться и динамика цен. Они будут повышаться в фазах бума, и падать в фазахкризиса, а затем снова возрастать в последующих фазах выхода из кризиса.

Вот пять главныхпричин инфляции:

1.        Диспропорциональность(несбалансированность) государственных доходов ирасходов. Это означает дефицит государственного бюджета. Недостаток можнопокрыть выпуском государственных ценных бумаг, т.е. взять в долг у населения.Еще можно взять кредит у МВФ. Но самый простой способ напечатать. Эмиссия ведетк увеличению денежной массы, и как следствие к инфляции.

2.        Инфляционноопасные инвестиции.

В первуюочередь, это милитаризация экономики. Рост военных расходов одна из первыхпричин дефицита государственного бюджета, а так же роста государственногодолга. Опять включается « денежный станок ».

3.    Отсутствие свободного рынка и совершенной конкуренции.

Современныйрынок – рынок олигополический. Олигополиты заинтересованы в увеличении цен,сокращении производства и создании дефицита.  

Монополииспособны сильно влиять на денежную политику государства и уровень инфляции. Уних нет конкурентов, они способны диктовать свои цены. Поэтому государственныйконтроль над монополиями – необходим.

4.        Импортируемаяинфляция.

Тут все оченьпросто:

Рубль – валюта довольноне стабильная и наши сограждане держат свои сбережения в валюте других стран,чаще всего в американских долларах, забывая (или не зная), что курс долларатоже меняется, в том числе и падает, а значит, мы у себя дома держимамериканскую инфляцию.

5.        Инфляционноеожидание.

Это, скорее всего самаяраспространенная причина инфляции в нашей стране. Возникновениесамоподдерживаемого характера инфляции.

Население, напуганноепостоянным ростом цен, приобретает товары впрок, сверх своих текущихпотребностей, ожидая нового повышения цен. Одновременно с этим требуя повышениязаработной платы, подталкивая потребительский спрос к расширению. Производителиопасаются повышения цен со стороны поставщиков, и закладывают в цену своихтоваров прогнозируемый ими рост цен на комплектующие.

Банкиры закладываютпредполагаемую инфляцию в процент, под который дает кредит. Предприниматели – впланы сделок, будущие цены.

Еще две возможныепричины инфляции:

Первая – налоговая инфляция. Когда к ростуцен ведут избыточные налоги  со стороны государства.

Вторая – политическая. Инфляция как будтосоздана для должников. Берешь кредит и чем больше упадет национальная валюта,тем больше твоя прибыль. И тем хуже положение кредиторов. Зная это, должникимогут с помощью лобби, скажем, надавить на правительство с целью увеличенияинфляции. При большой сумме долга – на этом можно сделать состояние.

Инфляцияможет возникать в результате повышения совокупного спроса, которое являетсяследствием увеличения оплаты труда госслужащих, социальных выплат, субсидий идругих государственных расходов, не покрываемых соответствующим увеличениемдоходов государственного бюджета. Основными причинами здесь могут также бытьувеличение государственных заказов (например, военных), увеличение спроса насредства производства в условиях полной занятости и почти полной загрузкипроизводственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся(рост заработной платы) в результате, например, согласованных действийпрофсоюзов. Вследствие этого возникает избыток денег по отношению к количествутоваров, повышаются цены. Нарушившееся рыночное равновесие между количествомденег и товаров восстанавливается путем повышения цен.

Множество причин инфляцииотмечается практически во всех странах. Однако комбинация различных факторовэтого процесса зависит от конкретных экономических условий.

Способыпредотвращения инфляции

Последствияинфляции были бы не такими тяжелыми и даже устранимыми, если бы люди моглипредвидеть инфляцию и иметь возможность скорректировать свои номинальные доходыс учетом предстоящих изменений в уровне цен. Если предвидеть наступлениеинфляции, то можно также внести изменения в распределение доходов междукредитором и дебитором. Непредвиденная инфляция приносит выгоду дебиторам засчет кредиторов.

Предположим,что кредитор и получатель ссуды договариваются о том, что 5% являются умереннойпроцентной ставкой по займу сроком на один год в том случае, если уровень ценостанется неизменным. Но вследствие инфляционных процессов, как кредитор, так иполучатель ссуды полагают, что есть основания ожидать 6% повышения цен втечение будущего года. Если банк дает заемщику ссуду в 100 долларов при 5%-ойставке, то в конце года он получит 105 долларов. Но если инфляция действительнодостигнет 6% в течение этого года, то покупательная способность этих 105долларов упадет до 99 долларов.

Фактическиполучается, что кредитор заплатит получателю ссуду 1 доллар за то, чтопоследний в течение года пользовался его деньгами. Кредитор может избежатьвыплаты такой странной субсидии, если повысит процентную ставку в соответствиис предполагаемым уровнем инфляции. Например, назначив ставку в 11% кредитор вконце года получит 111 долларов, которые с учетом 6%-ной инфляции имеютреальную стоимость или покупательную способность примерно 105 долларов. В этомслучае за пользование 100 долларами в течение одного года происходит приемлемаядля обеих сторон передача процента от дебитора кредитору. Сберегательные иссудные учреждения ввели закладные с изменяющейся процентной ставкой, чтобызащитить себя от негативного воздействия инфляции. Эти примеры показывают, чтовысокие номинальные процентные ставки являются скорее следствием инфляции, а неее причиной.

Согласнораспространенному определению, инфляция есть уменьшение покупательнойспособности денег в результате роста цен. Она показывает процентное изменениеобщего уровня цен за определенный период.

/>Величина

                   π =(Р-Р-1)/Р-1               (1)

называетсятемпом инфляции.

 Противоположныйпроцесс — дефляция, когда цены падают, а покупательная сила денег растет.

Инфляциюнельзя отождествлять с ростом предложения денег. Она возникает, когда спрос наденьги растет быстрее, чем выпуск. Напротив, если темп роста номинальных затратна товары и услуги равен темпу роста реального выпуска, то инфляцияотсутствует.

 Ростденежной массы может стимулировать выпуск. Однако отделить стимулирующий ростденежной массы от инфляционного часто бывает затруднительно.

В открытойэкономике эмиссия денег происходит по трем различным каналам:

— кредитование предприятий, 

— ссудыгосударству,

— покупкаиностранной валюты и золота банками,  и каждый из них может статьисточником инфляции.

Когда банк,например, выдает кредит, то для него это расходование привлеченных средств, нодля экономики в целом это создание нового платежного средства. Достаточноперейти некоторые пределы, и кредитование уже не стимулирует производство, апорождает избыточную покупательную способность, следствием чего является ростцен. Этим, кстати, вовсе не ставится под угрозу погашение задолженности самимбанкам, поскольку инфляция облегчает выплату долгов.

Инфляцияснижает реальную ценность финансовых активов с фиксированной номинальной ценностью(денег, облигаций, сберегательных счетов, страховых контрактов и пенсий). Приросте цен все обладатели денежного имущества уплачивают обществу «процент» снего, равный темпу инфляции (инфляционный налог). Посредством этого налогаможно финансировать значительную часть бюджетного дефицита. При падении цен,напротив, владельцы денег увеличивают ценность своего имущества.

Для обществав целом инфляция ведет к потере капитала (сокращению валютных резервов,обесценению капитала предприятий), а также к перераспределению дохода, так какв результате инфляции население делится на две группы:

— в однойдоходы немедленно повышаются вслед за повышением цен,

— во второйдоходы повышаются вслед за ценами со значительным опозданием.

Но дело нетолько в этом. Хотя инфляцию обычно измеряют изменением среднего (общего)индекса цен, само изменение среднего индекса цен не может объяснить инфляцию.Если бы все цены и доходы (и номинальная денежная масса) внезапно выросли бы водно и то же число раз, то никакой инфляции не было бы, просто изменился бымасштаб цен. Реальное количество денег в экономике останется в этом случаенеизменным:

M/Р =const, иникакого реального влияния на экономику не произойдет.

На самом делеинфляция реально воздействует на экономику. Это означает, что: деньги и ценыизменяются, вообще говоря, в разной пропорции;  цены на одни товары иуслуги растут быстрее, чем на другие.

В результатеодни производства растут, а другие сокращаются. Одни от инфляции становятсябогаче, а другие беднее. Иначе говоря, в силу присущей инфляции неравномерностиона вызывает структурные изменения в производстве и в распределении дохода.

В результатеинфляции вся структура относительных цен искажается, ориентируя производство вневерных направлениях. Это уменьшает эффективность свободного рынка. Искаженнаяструктура цен порождает неэффективное использование ресурсов, отвлекая рабочуюсилу и другие факторы (особенно капитал) в сферы, остающиеся прибыльными тольков условиях ускоряющейся инфляции. Именно этот эффект создает главные волныбезработицы.

1.3. Виды инфляции

Существуютдве основные причины роста цен в конкурентной экономике:

— увеличениесовокупного спроса; 

— отрицательный шок предложения. 

Инфляция,вызываемая первой причиной, называется  инфляцией спроса.

Основными причинами этогомогут быть:

1) Рост военных расходов

2) Неправильная структураэкономики

Средств производствабольше чем, производимых товаров.

3) Дефицитгосударственного бюджета

Например, в 90-е годы вРФ произошла Пенсионная реформа, которая «съела» ¼  часть госбюджета,начался бум ГКО, за счет размещения на денежном рынке займов (государственныхкраткосрочных обязательств) осуществлялось покрытие дефицита госбюджета .

4) Импортируемая инфляция

5) Кредитная экспансиябанков

Предотвратитьинфляцию спроса можно с помощью:

— законодательного замораживания заработной платы;

— сокращениябюджетного дефицита, который может стать важным источником дополнительногоспроса;

— ограничениямассы денег в обращении.

Следуетотметить, что эти меры, проанализированы и проверены в условиях доминированияконкурентных механизмов ценообразования. Монопольные механизмы ценообразованияв силу своего аномального реагирования на изменение спроса способны усугубитьпротекание инфляцию спроса и уменьшить эффективных принимаемых мер.

Инфляция,вызываемая второй причиной, называется инфляцией издержек.

Причиной инфляциииздержек является рост издержек производства, который может быть обусловлен каквнешними причинами (удорожание критического импорта), так и внутренними (ростматериальных затрат).

Еще причины:

1)   Рост цен на сырье;

2)   Олигополистическая политикаценообразования;

3)   Рост заработной платы, который неуравновешивается ростом производительности труда;

4)   Повышение налогов.

Издержкирастут, заставляя производителей сокращать выпуск и увеличивать цены.

Если такойпроцесс происходит по большинству видов товаров на протяжении длительноговремени, то будет инфляционный процесс.

Этот тип инфляцииприводит к стагляции, т.е. к одновременному росту инфляции и безработицы,на фоне спада производства (стагнация с сочетании с инфляцией).Повышение средних издержек относительно сокращает прибыли фирм, что приводит кснижению выпуска фирм и спаду совокупного предложения в целом. При прежнемуровне совокупного спроса снижение совокупного предложения приводит к ростууровня цен  и увеличению темпа инфляции.

Увеличениеиздержек производства приводит к смещению кривой предложения вправо вниз. Приэтом новая равновесная цена также будет больше прежней. Общее повышение цен увеличиваетиздержки производства в номинальном исчислении, что приведет к новому смещениюкривой предложения.

Монетаристскаяинфляция

Причинавозникновения: часто государство в силу неэкономических причин вынуждено идтина масштабное увеличение массы денег, производить эмиссию денег.

Еслинаращивание массы денег не сопровождается адекватным увеличением товарноймассы, то количество товара приходящегося на единицу денег сокращается,следовательно, сокращается покупательная способность денег и по определениюнаступает инфляция. Монетаристская инфляция наиболее часто возникает в формеобесценивания национальной валюты, т.е. внешней инфляцией. Последнее приводит квнутренней инфляции в форме инфляции издержек за счет удорожания импортируемыхтоваров.

Гиперинфляция

Большую рольв ценообразовании могут играть ожидания субъектов хозяйствования. Такиеожидания повышения цен в условиях инфляции получили название инфляционныеожидания.

Наиболееважный фактор в формировании инфляционных ожиданий — темпы роста цен, усредненныена некотором промежутке времени, предшествующему данному моменту. Если на этомпромежутке наблюдались высокие темпы инфляции, то субъекты хозяйствования будутзакладывать эти темпы в свои планы на будущее, что приведет к дальнейшему ростуцен и усилению инфляционных ожиданий.

 Возникаетсамоподдерживающийся процесс ускоренного роста цен под действием инфляционныхожиданий, получивший название гиперинфляции.

Считают, чтогиперинфляция наступает при темпах роста цен более 50% в месяц.

В Венгрии, например,после второй мировой войны индекс цен с августа 1945 г. по июль 1946 г. рос всреднем за месяц на 19800%. Такой стремительный взлет инфляции возможен толькопри бумажном денежном обращении и неконвертируемой денежной единице, онпредполагает неограниченную эмиссию денег и одновременное падение уровняпроизводства.

/>Всвязи с тем, что инфляционные ожидания главная причина гиперинфляции, с этимтрудно бороться. Можно устранить объективные предпосылки к росу цен, но онибудут расти за счет исключительно ожиданий. Другая особенность гиперинфляции — быстрое сокращение реальной массы денег.

Поэтомудостаточно продолжительная гиперинфляция неминуемо приводит к катастрофе всейфинансовой системы. Быстро остановить гиперинфляцию можно, перейдя к новымденьгам.

Экономика неможет нормально функционировать с такими темпами роста цен. Из трех функцийденег:

-  средствасохранения стоимости;

— единицы счета;

— средстваобращения.

Остаетсятолько последняя, да и то относительно, так как для крупных сделок используютсядоллары. Если гиперинфляцию вовремя не остановить, то она приведет к развалуэкономической системы.

Во всеймировой истории зарегистрировано всего 15 случаев гиперинфляции, но почти всеони приходятся на последнее столетие. Четко выделяются временные вехигиперинфляции:

— окончаниепервой мировой войны,

— окончаниевторой мировой войны,

— долговойкризис 80-х годов.

Пригиперинфляции рост цен становится основным фактором, определяющим экономическоеповедение. Население стремительно сокращает объем имеющихся у них реальныхкассовых остатков, чтобы избежать инфляционного налога. Цены измеряются не вместной валюте, которая слишком быстро изменяет свою реальную стоимость, а вустойчивой инвалюте (например, в долларах).

Общей чертойвсех гиперинфляций является колоссальное увеличение номинального предложенияденег, возникающее из-за необходимости финансировать громадный бюджетныйдефицит. Она порождает резкое падение реальной величины собранных налогов, чтоувеличивает бюджетный дефицит или требует нового сокращения государственныхрасходов только для сохранения прежнего уровня дефицита.

Дело в том,что в начислении и в уплате налогов существуют запаздывания. В России,например, население уплачивает налоги за прошлый год в середине следующегогода. Если цены возросли за это время в 10 раз, то реальная стоимость налоговсоответствует лишь одной десятой той, какой она должна быть при отсутствии лага.

Такое влияниеинфляции на реальную стоимость налоговых поступлений называют «эффектомТанзи-Оливера».

Желаяувеличить инфляционный налог, государство увеличивает эмиссию денег, что, какмы видели в предыдущем параграфе, приводит к ускорению темпов инфляции.Величина реальной денежной базы, которую население держит в наличии, становитсявсе меньше по мере того, как оно пытается избежать инфляционного налога, агосударство печатает деньги все быстрее, пытаясь покрыть свои расходы.Постоянный темп инфляции исчезает, и она вступает в режим самоускорения.

Кредиторыболее не хотят финансировать государственный дефицит, и государство приступаетк печатанию денег. Опыт показывает, что для возникновения гиперинфляцииустойчивый дефицит, финансируемый за счет эмиссии, составляет примерно 10-12%ВВП. Но даже при таком дефиците гиперинфляция не наступает сразу после переходак эмиссионному финансированию.

Постепеннодомашние хозяйства пересматривают свои инфляционные ожидания в сторону ихроста. Величина π e растет, увеличивая цены.Одновременно величина спроса на деньги m(π e)уменьшается. Это ведет к тому, что i растет, а Y уменьшается,несмотря на номинальный рост. Уменьшение Y вызывается падением реальногосовокупного спроса при одновременном росте издержек. Рост i, в своюочередь, увеличивает скорость обращения денег.

Такимобразом, действуют три канала непрерывного роста цен:

-    печатаниеновых денег правительством (сеньораж);

-    ростинфляционных ожиданий;

-    уменьшениесовокупного дохода.

В результате,спустя некоторое время, в экономике возникает гиперинфляция.

Воздействие инфляции науровень реальных доходов противоречиво. Инфляция по-разному влияет наперераспределение доходов в зависимости от того, является ли она ожидаемойили непредвиденной.

В случае ожидаемойинфляции получатель дохода может принять меры, чтобы предотвратить илиуменьшить негативные последствия инфляции, которые, в противном случае,отразятся на величине его реального дохода.

/>Корректировка номинальных доходов может бытьосуществлена с учетом уравнения Фишера:

     e= i= r+ п 

где  i– номинальная ставка процента,   r– реальная ставкапроцента, ап  встепение – уровень ожидаемой инфляции. 

Непредвиденнаяинфляция приводит к снижению всех видовфиксированных доходов и «субсидирует» тех экономических агентов, чьиноминальные доходы возрастают быстрее, чем средний уровень цен. В условияхнеожиданной инфляции получатели ссуд выигрывают за счет кредиторов, так какдолги возвращаются обесценившимися деньгами. Правительства, накопившиезначительный государственный долг, нередко проводят политику краткосрочногостимулирования инфляции, которая способствует относительному обесцениваниюзадолженности.

В случае наличия унаселения инфляционных ожиданий непредвиденная инфляция вызовет резкоеувеличение спроса, что само по себе создает трудности в экономике и  искажаетреальную картину общественного спроса,  еще сильнее увеличиваются инфляционныеожидания, которые в свою очередь подстегивают рост цен.

В России и другихпереходных экономиках последствия инфляции оказываются тяжелыми длязначительного числа семей потому, что в дореформенных экономиках основным видомсемейного дохода была фиксированная заработная плата. По мере реформированиясистем оплаты труда и расширения числа источников доходов негативныепоследствия инфляции могут быть постепенно элиминированы.

Если рассматривать темпыроста цен, то можно выделить следующие виды инфляции:

1.        Умеренная(ползучая) инфляция, в условиях которой цены возрастают не более чем на 10% в год. Темп ростацен постоянен. Умеренная инфляция типична для рыночной экономики. Онапродолжается длительное время и рассматривается, как нормальное экономическоеявление. При этом ожидаемый темп инфляции, как правило, учитывается вкоммерческих соглашениях.

2.        Галопирующаяинфляция

Рост ценсоставляет от 29 до 200% в год. Это уже довольно таки серьезное напряжение дляэкономики. При галопирующей инфляции большинство контрактов «привязывается» кросту цен или к иностранной валюте. Деньги начинают ускоренно, (по мере нарастаниятемпов инфляции), материализоваться в товары, и кредит по обычной ставке непредоставляется.

Все вышеперечисленныевиды инфляции существуют только при открытом типе инфляции. Онхарактерен для рыночной экономики со свободными ценами.

Главный признак – ростцен.

При подавленномтипе, рост цен на товары и услуги может и не наблюдаться. Подавленный тип инфляции характерен для экономики с фиксированными ценами.

И главный признак –дефицит предложения.

Также разделяют два типаинфляции — сбалансированную и несбалансированную.При сбалансированнойинфляции цены поднимаютсяотносительно умеренно и одновременно на большинство товаров и услуг. В этомслучае по результатам среднегодового роста цен поднимается процентная ставкагосударственного банка и таким образом ситуация становится равносильнойситуации со стабильными ценами.

В случае же несбалансированнойинфляции цены на различные товары и услуги повышаются разновременно ипо-разному на каждый тип товара.

1.4. Инфляционная спираль

Инфляцияспроса и инфляция издержек объединяется инфляционной спиралью «цены —заработная плата — цены». Рост цен заставляет увеличивать заработную плату, чтоувеличивает и инфляцию спроса, и инфляцию издержек. Однако если рост денежнойзаработной платы не является ответной реакцией на рост цен и соответствуеттемпу роста производительности труда, то он не инфляционен.

Рост ценприводит к необходимости различения номинальной и реальной нормы процента.Номинальная норма процента определяется так, как и раньше — это просто банковскийпроцент. Реальная ставка процента должна учитывать фактическое обесценениеденег.

Обозначим номинальнуюставку обозначить через i, реальную ставку через r  темпинфляции через л.

/>Сформулируем следующееутверждение: реальный денежный доход равен номинальному денежному доходу,умноженному на отношение цен в начале конце рассматриваемого периода:

1+r=(1+ i)(Р/Р+1)    (2)

/>Записав (1) в равносильном виде π= Р+1/Р-1 и подставив это выражение в (2),получаем

                                                   (1+r)(1+π) = 1+i

/>Перемножив сомножители слева и опустивчлен rπ  как очень малый, получаем:

                                                     r = i – π          (3)

/>                                       i = r + π         (3а)

Из (3) видно,что реальный процент, в отличие от номинального, может быть отрицательнойвеличиной.

 Равенство(За) показывает, что рост инфляции вызывает рост номинальной процентной ставки(эффект Фишера).

Дляэкономической деятельности, простирающейся в будущее, значение имеет не стольковеличина, характеризующая настоящее или прошлое, а величина — ожидаемый темпинфляции. С учетом этой величины уравнение Фишера приобретает вид

/>                                  i = r + πe              (3б)

Такимобразом, высокая номинальная ставка процента связана не просто с высокойинфляцией, а с высокой ожидаемой инфляцией. Если фактическая инфляция былавысокой, но она не была ожидаемой, то значение і обычно невелико.

Заметим, чтоесли πe > i, то владельцы денег предпочитают покупатьреальное имущество и товары вместо облигаций. Это означает, что альтернативнойстоимостью владения деньгами становится не процент по облигациям, а товары,покупка которых становится лучшим способом использования денег, чем покупкаоблигаций. Отношение ликвидности (отношение спроса на деньги к номинальномудоходу) поэтому уменьшается и становится переменной, а не константой. Иначеговоря, при Р = const можно, используя количественную теорию денег,по-прежнему считать Мd = kPY, но k становится переменной, уменьшающейсяс ростомπe. Таким образом, при инфляции величина Мdизменяется довольно сложным образом: 

она растет из-за роста Р и уменьшается в силу уменьшения k.

/>Примем теперь во внимание рольинфляционных ожиданий. Заменяя в функции спроса на деньги i на (3б),получаем

                                (М/Р)d = L(r + πe, Y) »m(pe)    (4)

Таким образом, спрос нареальные денежные остатки зависит от ожидаемого темпа инфляции. Но тогда иуровень цен Р зависит не только от текущего предложения денег, но и отожидаемого темпа инфляции (от ожидаемых количеств денег в последующие периодывремени). Во время очень высокой инфляции почти все изменения іпроисходят из-за изменений pe, а не r. Реальная годовая процентная ставка может изменяться впределах нескольких процентных пунктов, тогда как номинальная процентная ставкаможет меняться на сотни и тысячи пунктов.

Различают:прогнозируемую и неожиданную инфляцию.

Дляразличения денежного и неденежного аспектов инфляции запишем основное уравнениепростой количественной теории денег МV = РY в виде

   m + v = p + y

где m, v,p , у — процентные изменения соответствующих величин за определенныйпериод времени, и представим его в виде:

       p = m — v — y

Если v= у = 0, то p = m инфляция является чисто денежным явлением: темпинфляции определяется только темпом роста денежной массы. v и уотличны от нуля. При прочих равных условиях, если у > 0, то темпинфляции уменьшается, а если v > 0, то темп инфляции растет.

Действительно,расширение объема выпуска увеличивает спрос на реальные кассовые остатки иснижает темп инфляции, задаваемый темпом роста объема денежной массы. Изменениепроцентных ставок влияет на v. В том же направлении действуют финансовыенововведения, изменяя спрос на деньги и тем самым, влияя на величину процента.

Во второйглаве будет рассмотрены вопросы: как непосредственно влияет инфляция наэкономику, в частности на рынок ГКО

2.Особенности влияния инфляции на рынок государственных ценных бумаг (ГКО)

Государственные облигации- ценные бумаги, эмитируемые государством с целью привлечения в государственныйбюджет части заемных средств. Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, вотличие от корпоративных ценных бумаг, имеют льготное налогообложение. Внастоящее время Министерством финансов Российской Федерации по поручениюправительства привлекаются краткосрочные заемные средства юридических лиц инаселения под облигационные займы. Наиболее распространенным краткосрочнымзаймом является займ под выпуск государственных краткосрочных бескупонныхоблигаций (ГКО). ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев. ГКО продаютсяЦентральным Банком Российской Федерации и через официально уполномоченныхдилеров на аукционной основе. При первичном размещении ГКО продаются ниженоминала, т.е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачиваетсяноминальная стоимость и процентный доход.

Министерством Финансов выпущены в обращениеоблигации Федерального займа (ОФЗ) сроком обращения 1 год. ОФЗ являютсягосударственными купонными облигациями и имеют четыре купона. Доход по ОФЗвыплачивается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именнымибездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в безналичной форме в видезаписи на счетах в депозитариях.  Государством выпущены, и ценные бумаги напредъявителя к ним относится облигации сберегательного займа (ОСЗ).

По условиям выпуска ОСЗгосударством обеспечивается доходность по эти ценным бумагам выше, чем по всемостальным финансовым инструментам государства. ОСЗ являются купонными, доходинвесторам выплачивается ежеквартально. Доход по ГКО, ОФЗ и ОСЗ значительновыше, чем доход по депозитам в банках. К ценным государственным бумагамотносятся и облигации эмитируемые субъектами Федерации, т.е. Администрациямикраев и областей

В нашей области первый выпуск областныхкраткосрочных облигаций (ОКО) зарегистрирован в мае текущего года. Объемэмиссии составил 50 млрд. рублей. Номинальная стоимость облигации составила100тыс. рублей. Облигации выпускаются 5-тью сериями:  -А, -Б, -В, -Г, -Д. Всеобязательства по размещению и погашению облигации несет администрацияЧелябинской области. Выясним количественные и качественные параметры ОКО,проведем анализ доходности, сравнение ОКО с другими инструментами финансовогорынка. Целью подобного анализа может быть поиск наиболее эффективногоиспользования ОКО. Материалом для анализа будут служить результаты вторичныхторгов  по ОКО, которые проходили на ЮУФБ

Наиболее важным направлением анализа рынка ОКОявляется сопоставление доходности ценной бумаги, как ее основного качественногопоказателя с темпами инфляции, которые очень значительно влияют на настроения потенциальных и уже существующих инвесторов, определяя реальную (за вычетоминфляции) доходность  финансового инструмента.

Аналогично очень важным в данном случае является возможностьальтернативного инвестирования в другие ценные бумаги, поэтому необходимосопоставить доходность ОКО с доходностью других финансовых инструментов.Прекрасным ориентиром здесь являются государственные краткосрочные облигации.

Рассмотрим несколько различных вариантов доходностиценной бумаги:

1) Доходность к аукциону — характеризуетэффективность операции инвестора, который приобрел ОКО на аукционе припервичном размещении по средневзвешенной цене, а затем продал их на вторичныхторгах по цене закрытия. Доходность ОКО к аукциону рассчитывается по следующейформуле:

Д= [((Цт-Ца)/ Цт)*(365/До)]* 100, где

Д   — доходность ОКО в % годовых;

Цт — цена закрытия,установленная на ОКО на данных торгах, в руб.;

Ца — средневзвешеннаяаукционная цена ОКО на аукционе, в руб.

До  — время, которое ОКОнаходилась в обращении, дни;

2) Доходность к погашению — характеризует эффективность инвестирования средств в ОКО, с учетом того, чтоинвестор приобрел ОКО на вторичных торгах или на аукционе. Доходность ОКО кпогашению рассчитывается по следующей формуле и держит их до погашения

Д= [((H-Цт)/Цт)*(365/Дп)]*100, где

Д   — доходность ОКО в %годовых;

H   — номинал, руб.;

Цт  — средневзвешенная цена на аукционе или цена закрытия, установленная на ОКО наданных торгах, в руб.;

Дп  - дней допогашения ОКО этой серии, дни;

3) Доходность сналоговыми льготами.  В связи с тем, что доход по операции с ОКО не облагаетсяналогами, расчетная доходность по ОКО увеличивается на  условную ставку,которую инвесторы платят по операциям, связанными с их основной деятельностью.По ОКО в качестве налоговой льготы учитывается ставка налогообложениякоммерческих банков — 35%. Поэтому доходность, рассчитанная в двух предыдущихвариантах делится на величину равную 0,65

Необходимо сказать, что в данной работеиспользуется лишь чистая доходность, то есть те показатели, которые рассчитаныбез учета налоговых льгот.

Реальная доходность ОКОрассчитывается с учетом инфляции, то есть необходимо от полученного по ценнымбумагам дохода отнимать текущие показатели инфляции. Для этого необходимоопределить методику оценки инфляции. Текущие показатели инфляции в Россиидовольно широко публикуются средствами массовой информации, поэтому текущиенедельные показатели по ней будут браться из аналитического еженедельника«Коммерсантъ».

Покупая ОКО на аукционе ипродавая их на вторичных торгах, инвестор неизбежно оценивает тот уровеньинфляции, который имел место за период обращения ценной бумаги и именно синфляцией за период обращения сравнивается полученный доход. Методика расчетаздесь довольно проста: еженедельные показатели инфляции перемножаются поформуле сложного процента.

В случае если вреальности остается небольшой хвостик из двух-трех дней, то из текущегопоказателя извлекается корень седьмой степени, а затем результат возводится встепень, равную количеству дней, в той неполной неделе, в течение  которыхценная бумага находилась в обращении, затем результат перемножается со всемиостальными недельными показателями. Полученные показатели возводятся в степень,равную частному количества дней в году и времени, в течение которого облигациибыли в обороте. В общем, виде формула имеет вид:

I=  ((I1*...*Ik*((Ik+1)1/7)n)365/d)-1, где

I — годовая инфляция, в %годовых

I1...Ik — текущие недельные показатели инфляции, в % в неделю

Ik+1 — уровеньинфляции в неполную неделю, в % в неделю;

n — количество дней внеполной неделе;

d — количество дней,когда облигация находилась в обороте.

При покупке ценной бумагиинвестор не может точно оценить уровень инфляции на последующий период, однакоон обычно ориентируется на текущие показатели. Мы можем предполагать, чтоожидается сохранение текущих темпов инфляции, а, следовательно, нам необходимокапитализировать недельные показатели в годовые. Делается это по формуле:

I = (Iw)52-1   , где

Iw — недельный уровеньинфляции, в % в неделю

52 — количество недель вгоду.

Таким образом, рассчитавнеобходимые нам показатели инфляции, мы можем оценить реальную доходностьопераций с ОКО. Находить ее мы будем, отнимая соответствующие значения инфляцииот результатов вычисления доходности. Результаты можно видеть на диаграммахреальной

доходности ОКО.

Попробуемпроанализировать результаты  по сериям.

Размещено ОКО серии Абыло 60% от объявленной эмиссии. Такой невысокий показатель можно объяснитьтем, что ОКО было новым явлением на рынке и ним отнеслись довольно осторожномногие потенциальные инвесторы. Реальная доходность к погашению остаетсяотрицательной в течение всего периода обращения этих бумаг. Это можно объяснитьдовольно высоким текущим уровнем инфляции, который имел место в то время, аособенно в конце мая — начале июня.

Затем, при относительнойстабилизации темпов инфляции, стабилизировался и рынок ОКО и реальнаядоходность к погашению стала приближаться к нулю, однако в областьположительных значений так и не перешла. Реальная доходность к погашению так иосталась в районе  -60-20% годовых, однако чем ближе покупка ОКО ко временипогашения, тем меньше потери инвесторов.

Что касается  реальнойдоходности к аукциону, то здесь ситуация обратная: высокие положительныезначения  сначала, постепенно снижаются до нуля, а затем переходят в областьотрицательных значений. Таким образом, реальный доход может получить толькотот, кто купил ОКО на аукционе и продал  их на вторичных торгах впервые тринедели, остальные же операции с ОКО реальной прибыли не приносили. В случаеальтернативных  вложений или использования свободных средств  ОКО серии Ахороши для минимизации возможных потерь.

Наиболее высокие оборотына торгах по ОКО серии А совпадают со временем, когда наблюдалась наибольшаядоходность вложений в ОКО, то есть впервые три недели торгов. Продавцы в этовремя получали наибольшие прибыли, а покупатели наоборот терпели наибольшиеубытки, так как доходность к погашению в это время находилась в областиотрицательных минимальных значений.

 Затем обороты торговснизились, что можно объяснить, как минимальной доходностью, так ипереключением внимания инвесторов на облигации других серий, доходность которыхбыла в это время значительно выше (см. диаграммы). Объемы торгов сталивозрастать лишь ближе к погашению ОКО этой серии.

СЕРИЯ   Б

Наиболее высокие обороты торгов наблюдались тогда,когда доходность облигаций была максимальной (см. диаграмму). Минимальныеобороты по ОКО серии Б приходились  на середину времени обращения, что можнообъяснить сравнительно невысокой доходностью, а также операциями с ОКО другихсерий.

Из сказанного выше можносделать вывод, что на протяжении всего срока обращения ОКО серии Б была низкаяактивность инвесторов. Не происходило масштабных краткосрочных спекуляций,ценные бумаги покупались с целью инвестирования в них свободных средств надлительный промежуток времени.

На первичном аукционеоблигаций серии Д было размещено примерно 92 %  от объема эмиссии, что можетсвидетельствовать о довольно высоком интересе инвесторов к этим  ценнымбумагам, а также уже упомянутым ранее сезонным высвобождением средствфинансовых структур.

Динамика доходностиоблигации этой серии практически повторяет раннее виденную картину: высокаядоходность к аукциону на первых торгах  соседствует с наибольшими потерями тех,кто покупает облигации с надеждой погасить их в срок, в это же время опятьнаблюдаются максимальные обороты на торгах. Объяснить это можно лишь тем, чтоте, кто не успел или не смог приобрести достаточное количество облигаций припервичном размещении, стремятся сделать это на первых же торгах, приносяпродавцам сверхприбыли и получая при этом максимальные потери для себя.

Однако необходимозаметить, что эти потери условны, так как инвестор мог бы потерять гораздобольше, не вкладывая средства никуда и также необходимо учитывать, чтоснижающийся уровень инфляции неизбежно снижает и потери или повышаетдоходность. Далее в течение трех-пяти  недель продолжается  “мертвый сезон”,когда доходности нулевые или отрицательные, а обороты на торгах минимальны,затем немного повышается доходность к погашению и торговые обороты вновьвырастают.

Особенностью серии Дявляется то, что во вторую половину срока обращения ОКО их доходность кпогашению, хотя и незначительно, но все-таки была выше нуля, что можнообъяснить снижающейся инфляцией

Серии ОКО Г и В ещесовсем недолго находятся в обращении, но по ним уже можно сделать некоторыевыводы. Размещено было довольно небольшое количество бумаг, соответственно 42 %и 33%  от объема эмиссии. Такие невысокие показатели при выпуске сопровождалисьтакже невысоким первоначальным спросом. Объяснить это можно наступлениемочередного делового сезона, а также достаточно высокой доходностью другихфинансовых инструментов (ГКО) после банковского кризиса, а также общейнеопределенностью обстановки на финансовом рынке в то время

По данным о первыхторгах, в целом подтверждается  закономерность, выявленная при анализе прошлыхсерий, хотя первоначальные значения доходности к аукциону несколько снизились,перестав вызывать спекулятивный интерес.

Качественно новоеявление-стабилизация доходности к погашению, которая при существующих темпахинфляции находится в области положительных значений, хотя и не очень высоких (5- 15 % годовых). Таким образом, впервые за всю историю ОКО  положительныдоходности и к аукциону и к погашению, что, возможно, прибавит новых инвесторовдля этих ценных бумаг и сделает развитие рынка ОКО более динамичным.

Важным параметром ванализе рынка ОКО является сравнение его с рынком ГКО, который вбирает в себяльвиную долю оборотов, происходящих на финансовом рынке России. ГКО, доходностьГосударственных краткосрочных облигаций является своего рода эталоном дляостальной части финансового рынка. Доходность ГКО рассчитывается исходя изежедневных отчетов, публикуемых в газете “Коммерсантъ — Daily” по сериям,близким по срокам погашения к находящимся в обороте сериям ОКО.

В самом началефункционирования рынка ОКО доходности ОКО и ГКО были примерно сравнимы и дажедоходность ОКО превышала доходность ГКО, но с третьей декады июня  основнымнаправлением политики Минфина  и Центробанка стало повышение доходности ГКОпосредством до размещения остатков облигаций  от аукциона. В результате разницамежду доходностью к погашению ОКО и ГКО  стала довольно значительной (от 5 до25 %). В начале же банковского кризиса  и, как следствие этого массового сбросабанками должниками ГКО, доходность ГКО во второй половине августа стала ощутимоповышаться и разрыв в доходностях стал еще выше.

Следует заметить, чтодинамика доходности ОКО и ГКО очень напоминают друг друга, из чего неизбежноследует вывод об ощутимом влиянии процессов, происходящих на рынке ГКО на рынокОКО.  Кроме того, из результатов торгов по ГКО видно, что они несут в себезначительный спекулятивный потенциал, так как значительны краткосрочные ценовыеколебания. На рынке ОКО ситуация гораздо более стабильна.

Несмотря на довольнозначительные разницы в ценах в пользу ГКО, инвестор не уходит с рынка ОКО последующим причинам:

-    для региональногоинвестора выход прямой на рынок государственных обязательств техническизатруднен,

-    -    дилерыработают с крупными суммами и мелкий инвестор не может здесь вклиниться

Вследствие этих причинрынок региональных ценных бумаг и имеет неплохие перспективы.

Таким образом, на рынкеГКО очень важно учитывать инфляцию как сложившийся механизм, неизбежно влияющийна ценные бумаги, их стоимость и доходность

Заключение

Люди боятсяинфляции. Это факт неоспоримый.

Почемуэто происходит? Сказать сложно. Одно из возможных объяснений – состояниенеопределенности  создаваемое инфляцией.

Ценымогут вырасти  на 5, 10 или 20%, и ты уже не знаешь, что сможешь купить насвою зарплату. А будут ли такими же цены, когда тебе вернут взятые в долгденьги?

Еслиподняли зарплату – вскоре жди подорожания. И закрутилась опять спиральинфляции…

Ноперехода  от умеренной к галопирующей, или того хуже к гиперинфляции, можноизбежать. Для этого правительствами всех стран создаются антиинфляционныепрограммы и  денежные реформы.

Резюмируявсе выше написанное, можно сказать: инфляция – это сложный экономическийпроцесс. В умеренных проявлениях, которого есть доля пользы и выгоды, вкритических же его выражениях есть немалая угроза экономической политикегосударства, и его гражданам, в частности.

Список использованной литературы

1.  Берзон Н.И.,Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие длявысших учебных заведений экономического профиля. М.: Вита-Пресс, 1998.

2.  Большая советскаяэнциклопедия, т.14

3.  Голиченко О.Н.Деньги, инфляция, производство: моделирование в условия несовершеннойконкуренции. — М., 1997.  

4.  Давыдов А.Ю.Инфляция в экономике: Мировой опыт и наши проблемы. — М., 1991.

5.   Под редакциейд.э.н., проф. Жукова Е.Ф., Деньги Кредит Банки. М.: «Банки и биржи», ИО«Юнити», 1999

6.   Словарьбанковско-биржевой лексики. М.: МаксОР,1992

7.  Ценные бумаги:Учебник, Под ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского.- 2-е издание, перераб. идоп. -М.: Финансы и статистика, 2001.

8.   Язык рынка — словарь. М.: Росс,1992 Словарь банковско-биржевой лексики. М.: МаксОР,1992

9.  Вопросы экономики. — 2000. — № 1 – 12.

10.             Гиперинфляция, которую мызаслужили // Эпиграф. — 1998. — Сент. (N 36). 

11.             Деньги и кредит. — 1999. — № 3 – 6.

12.             Общество и экономика. — 2000. — № 1 — 12

13.             Российский экономический журнал.- 2000. — № 1 — 10. 

14.             Финансы. — 2000. — № 1 – 6.

15.             Экономика и жизнь – 2000. — № 1 — 36