Реферат: Методы и инструменты привлечения инвестиций
Министерство науки и образованияРоссийской Федерации
Федеральное агентство пообразованию ГОУ ВПО Сыктывкарский государственный университет
Финансово-экономический факультет
Кафедра банковского дела
КУРСОВАЯРАБОТА
ПОИНВЕСТИЦИЯМ
МЕТОДЫИ ИНСТРУМЕНТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
(НАПРИМЕРЕ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ)
ИСПОЛНИТЕЛЬ: студент445 гр.
М.М.Батчаев
РУКОВОДИТЕЛЬ: ассистент
Новокшонова Е.Н.
Сыктывкар2010
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. Методы и инструменты привлечения инвестиций
1.1 Методы и инструменты привлечения инвестиций:понятие, сущность, виды
1.2 Нормативно-правовая база государственногорегулирования методов и инструментов привлечения инвестиций
2. Анализ привлечения инвестиций в экономикуРеспублики Коми (на примере иностранных инвестиций)
3. Проблемы и пути совершенствования методов иинструментов привлечения инвестиций
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции играютважнейшую роль в поддержании и наращивании экономического потенциала страны.Современная российская деловая среда не является благоприятной для привлеченияинвестиций в реальную экономику. Инвестиционные ресурсы распределяются междурегионами крайне неравномерно, в основном концентрируясь в крупных мегаполисахи богатых природными ресурсами регионах. Остальные регионы и большая частьперерабатывающих отраслей России не имеют возможности использоватьинвестиционный потенциал.
В современных условияхразвития экономики, для решения задач подъема региональной экономики надолгосрочную перспективу и обеспечения экономического роста необходимкомплексный подход к проблеме привлечения инвестиционных ресурсов и активизацииинвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
Поэтомупервостепенное значение приобретает анализ методов и инструментов привлеченияинвестиций, достоверная оценка и решение проблем реальных возможностей ихпривлечения в экономику страны. Данный вопрос очень многогранен и обширен,поэтому подробно осветить в рамках одной работы весь спектр проблем, связанныхс этой темой, не представляется возможным. В связи с этим, логической задачейданной работы является проведение обобщенного анализа методов и инструментовпривлечения инвестиций на примере привлечения иностранных инвестиций как вэкономику страны в целом, так и в экономику Республики Коми.
Целькурсового исследования – определение путей совершенствования методов иинструментов привлечения иностранных и иных инвестиций в экономику страны.
Всоответствии с этой целью были поставлены следующие задачи:
- изучитьсущность, виды методов и инструментов привлечения инвестиций;
- рассмотретьнормативно-правовую базу государственного регулирования методов и инструментовпривлечения инвестиций;
- проанализироватьпривлечение иностранных инвестиций в экономику Республики Коми;
- выявитьпроблемы методов и инструментов привлечения инвестиций;
- определитьпути и задачи совершенствования механизма привлечения инвестиций.
Объектисследования: иностранные инвестиции.
Предметисследования: методы и инструменты привлечения инвестиций.
Впроцессе исследования использовались такие методы, как: аналитический, методсравнения и экспертный метод.
Воснову курсовой работы легли: нормативные правовые акты РФ и РК по вопросаминвестиционной деятельности, научная литература и статьи периодической печатипо проблемам методов привлечения инвестиций, аналитические материалы, материалыИнтернета.
1.Методы и инструменты привлечения инвестиций
1.1 Методы иинструменты привлечения инвестиций: понятие, сущность, виды
Под методомфинансирования инвестиционного проекта понимают способ привлеченияинвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования;кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);финансовую аренду (лизинг); бюджетное финансирование; смешанное финансирование(на основе различных комбинаций этих способов); проектное финансирование [14].
Источники привлеченияинвестиций представляют собой денежные средства, используемые в качествеинвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) ивнешние (привлеченный и заемный капитал).
Внутреннеефинансирование (самофинансирование)обеспечиваетсяза счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Онопредполагает использование собственных средств — уставного (акционерного)капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия,прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этомформирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта,должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путемвыделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта [8,248].
Самофинансированиеможет быть использовано только для реализации небольших инвестиционныхпроектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются засчет не только внутренних, но и внешних источников.
Методсамофинансирования получил наибольшее распространение всовременной практике реального инвестирования. При определении доли собственныхсредств в общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициентсамофинансирования (Ксф), устанавливаемый по формуле 1:
Ксф= (СИ: ОИ) х 100, (1)
гдеСИ — собственные источники в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений;
ОИ- общий объем долгосрочных инвестиций (капиталовложений) [14].
Значениеданного коэффициента должно быть не ниже 0,51(51%). При более низком егозначении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость всфере инвестиционной деятельности. На практике оптимальное значение этогокоэффициента сравнивают с фактическим и делают вывод об уровнесамофинансирования капиталовложений.
Отличительнаячерта самоокупаемости — способность предприятия уплачивать из прибыли налоги вбюджетный фонд и финансировать главным образом за счет амортизационныхотчислений только простое воспроизводство основного капитала.
Содержаниесамофинансирования значительно шире и заключается в том, что за счетамортизационных отчислений, чистой прибыли и других собственных источниковпредприятие осуществляет капитальные затраты по расширенному воспроизводствуосновного капитала и реализует социальные программы.
Внешнее финансированиепредусматриваетиспользование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовыхкомпаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а такжедополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оноосуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) изаемных (кредитное финансирование) средств [13,87].
Каждый из используемыхисточников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками(см. Приложение № 1). Поэтому реализация любого инвестиционного проектапредполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативныхметодов и источников финансирования, тщательную разработку схемыфинансирования.
Принятая схемафинансирования должна обеспечить:
· достаточныйобъем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждомшаге расчетного периода;
· оптимизациюструктуры источников финансирования инвестиций;
· снижениекапитальных затрат и риска инвестиционного проекта.
Акционированиекак метод финансирования долгосрочных инвестиций обычно используют дляреализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификацииинвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе иэлектроэнергетике России). В зарубежных корпорациях акционерный капитал нередкопокрывает не только начальные капиталовложения, но и потребность в приростеоборотного капитала инициатора проекта. Долевое финансирование инвестиционныхпроектов может осуществляться в следующих основных формах:
· проведениедополнительной эмиссии акций действующего предприятия, являющегося поорганизационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансовогообеспечения реализации инвестиционного проекта;
· привлечениедополнительных средств (инвестиционных взносов, вкладов, паев) учредителейдействующего предприятия для реализации инвестиционного проекта;
· созданиенового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционногопроекта [14].
Дополнительная эмиссияакций используется для реализации крупномасштабныхинвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой илирегиональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этогометода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектовобъясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываютсялишь значительными объемами привлеченных ресурсов.
К основнымпреимуществам акционирования как метода финансирования инвестиционных проектовотносят следующие:
· выплатыза пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, аосуществляются в зависимости от финансового результата акционерного общества;
· использованиепривлеченных инвестиционных ресурсов имеет существенные масштабы и неограничено по срокам;
· эмиссияакций позволяет обеспечить формирование необходимого объема финансовых ресурсовв начале реализации инвестиционного проекта, а также отсрочить выплатудивидендов до наступления того периода, когда инвестиционный проект начнетгенерировать доходы;
· владельцыакций могут осуществлять контроль над целевым использованием средств на нуждыреализации инвестиционного проекта [21, 56].
Вместе с тем данныйметод финансирования инвестиционных проектов имеет ряд существенныхограничений. Так, инвестиционные ресурсы акционерное общество получает позавершении размещения выпуска акций, а это требует времени, дополнительныхрасходов, доказательств финансовой устойчивости предприятия, информационнойпрозрачности и др. Процедура дополнительной эмиссии акций сопряжена срегистрацией, прохождением листинга, значительными операционными издержками.
Следует такжеучитывать, что выпуск акций не всегда может быть размещен в полном объеме.Кроме того, после эмиссии акций компания должна проводить выплату дивидендов,периодически рассылать отчеты своим акционерам.
Дополнительная эмиссияакций ведет к увеличению акционерного капитала компании. Принятие решения одополнительной эмиссии может привести к размыванию долей участия прежнихакционеров в уставном капитале и уменьшению их доходов, хотя в соответствии сроссийским законодательством прежние акционеры обладают преимущественным правомна покупку вновь размещаемых акций. Акционерное общество, которое собираетсяфинансировать инвестиционный проект путем дополнительной эмиссии акций, должновыработать эффективную стратегию повышения ликвидности и стоимости акций,предполагающую повышение степени финансовой прозрачности и информационнойоткрытости эмитента, расширение и развитие деятельности, рост капитализации,улучшение финансового состояния и улучшение имиджа [8,259].
Для компаний иныхорганизационно-правовых форм привлечение дополнительных средств,предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционныхвзносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей вуставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшимиоперационными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то жевремя более ограниченными объемами финансирования.
Создание новогопредприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта,выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Он можетприменяться частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализациисвоих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерскогокапитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новоепредприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, дляреализации проектов расширения производства продукции, реконструкции ипереоснащения производства, освоения принципиально новой продукции и новыхтехнологий; предприятиями, находящимися в сложном финансовом состоянии, которыеразрабатывают антикризисные инвестиционные проекты в целях финансовогооздоровления [14].
Финансовое обеспечениеинвестиционного проекта в этих случаях осуществляется путем взносов стороннихсоучредителей в формирование уставного капитала нового предприятия, выделенияили учреждения материнской компанией специализированных проектных компаний —дочерних фирм, создания новых предприятий путем передачи им части активовдействующих предприятий.
Одной из формфинансирования инвестиционных проектов путем создания нового предприятия,предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурноефинансирование. Венчурное финансирование позволяет привлечь средствадля осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектовинновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции итехнологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе стем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных вцелях реализации данных проектов. В этом отношении венчурное инвестированиеотличается от финансирования (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев)существующих предприятий, доли которых могут приобретаться в целях дальнейшейперепродажи.
К венчурным обычноотносят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степеньюриска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новыевиды продуктов или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большойрыночный потенциал.
Венчурноефинансирование предполагает привлечение средств в уставный капитал предприятияинвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в предприятиипосле того, как ее стоимость в ходе реализации инвестиционного проектавозрастет. Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданногопредприятия, будут получать те лица, которые приобретут у венчурного инвестораего долю [14].
Крупнейший объемвенчурных инвестиций в мире приходится на США (около 22 млрд долл.), далее ссущественным отрывом следуют страны Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанскогорегиона. В России венчурный капитал находится в стадии своего становления: внастоящее время здесь функционируют 20 венчурных фондов, управляющиефинансовыми средствами на сумму около 2 млрд долл.
Основными формами кредитногофинансированиявыступают инвестиционные кредиты банков и целевыеоблигационные займы.
Инвестиционноекредитование означает возможность получениядолгосрочных банковских кредитов на приемлемых условиях для финансированиякапиталовложений в основной капитал предприятия.
Инвестиционные кредитыбанков выступают как одна из наиболее эффективных формвнешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компаниине могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценныхбумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:
· возможностьюразработки гибкой схемы финансирования;
· отсутствиемзатрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;
· использованиемэффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственногокапитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала вструктуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств;
· уменьшенияналогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты,включаемые в себестоимость [21,362].
Инвестиционные кредитыявляются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлеченияинвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционногопроекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие льготногопериода, то есть периода отсрочки погашения основного долга. Такое условиеоблегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так какпроцентные платежи исчисляются с непогашенной суммы долга.
Инвестиционные кредитыв российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды со срокомпогашения в интервале от трех до пяти лет на основе составлениясоответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срокбанк открывает заемщику кредитную линию.
Однаков случае привлечения банковских кредитов целесообразно поддерживать оптимальноедля заемщиков соотношение между собственным и долгосрочным заемным капиталом.Поэтому рекомендуют тщательно оценивать последствия для предприятия различныхспособов финансирования каждого проекта. Как собственные, так и заемныеинвестиционные ресурсы должны обеспечивать инвестору экономическую отдачу(норму прибыли на вложенный капитал), превышающую стоимость их привлечения сфинансового рынка.
Долгосрочнымкредитованием капиталовложений способны сейчас заниматься крупные коммерческиебанки, располагающие достаточным объемом кредитных ресурсов, и то при условиипредоставления им весомых гарантий по возврату кредитов со стороны заемщиков.Одной из разновидностей срочных ссуд, используемых для финансированияинвестиционных проектов, является ссуда под залог недвижимости (ипотечнаяссуда).
Облигационныезаймы как источник заемного финансирования долгосрочныхинвестиций получают все большее распространение. Целевые облигационные займыпредставляют собой выпуск предприятием — инициатором проекта корпоративныхоблигаций, средства от размещения которых предназначены для финансированияопределенного инвестиционного проекта. Однако в современных условияхэмитировать облигации способны только известные акционерные компании(корпорации), платежеспособность которых не вызывает сомнений у кредиторов. Эмиссиякорпоративных облигаций имеет преимущества перед другими источникамизаимствования средств с финансового рынка. Акционерная компания вправеобратиться к многочисленным инвесторам — потенциальным покупателям ее ценныхбумаг. Круг кредиторов корпорации значительно расширяется. Кроме коммерческихбанков ими могут быть инвестиционные и негосударственные пенсионные фонды,страховые компании, иностранные инвесторы. На развитом фондовом рынке,благодаря наличию конкуренции среди покупателей корпоративных облигаций,эмитент получает возможность мобилизовать более дешевые заемные средства посравнению с привлечением средств в форме банковского кредита. Эмиссиякорпоративных облигаций может сыграть важную роль в финансировании долгосрочныхинвестиций предприятий реального сектора экономики [14].
Финансовуюаренду (лизинг) используют при недостатке собственныхсредств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты сосравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемоститехнологии.
Лизинг—это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга(движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе егоприобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционнойдеятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовойаренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенногопродавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату вовременное пользование.
Особенности лизинговыхопераций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:
· объектсделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретаетоборудование за свой счет;
· сроклизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
· поокончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду польготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
· вроли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговаякомпания, банк [15,402].
Лизинг имеет признаки ипроизводственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природазаключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестициейкапитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество вцелях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита(предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).
Выступая какразновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается оттрадиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как форму кредитованияприобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативнуюбанковскому кредиту.
В силу своихпреимуществ лизинг получил широкое распространение в экономике различных стран.Так, доля лизинга в общем объеме источников финансирования инвестицийсоставляет: в США около 30%, в Германии — 15,7, во Франции, Великобритании,Японии — около 9, в России — 7,1%.
Лизинг- перспективный метод привлечения денежных ресурсов для обновления активнойчасти основного капитала предприятий. Благодаря лизингу лизингополучательбыстро приобретает необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно изсвоего оборота значительные инвестиционные ресурсы. Необходимым условием широкогоразвития лизинговых отношений в России является стабилизация денежно-кредитнойи финансовой системы, преодоление высокой инфляции, поддержание на необходимомуровне курса национальной валюты.
Бюджетноефинансированиеинвестиционных проектовпроводится посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовойподдержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующихосновных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновьсоздаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционногоналогового кредита), предоставления гарантий и субсидий [9,7].
В России финансированиеинвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлениемфедеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционнаяпрограмма, федеральные целевые программы), ведомственных, региональных имуниципальных целевых инвестиционных программ.
Под проектнымфинансированиемв международной практике понимается финансированиеинвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечениявозвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самогопроекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемоепредприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансированиявключает анализ технических и экономических характеристик инвестиционногопроекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средствявляются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.
Особенностью этой формыфинансирования является также возможность совмещения различных видов капитала:банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие оттрадиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение рискамежду участниками инвестиционного проекта [14].
Первоначальнофинансированием инвестиционных проектов занимались крупнейшие американские иканадские банки. В настоящее время эта сфера деятельности освоена банками всехразвитых стран, при этом лидерствующие позиции принадлежат банкамВеликобритании, Германии, Нидерландов, Франции и Японии. Активно участвуют вфинансировании инвестиционных проектов международные финансовые институты, вчастности МБРР и ЕБРР.
Проектноефинансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливаетвозможность организации консорциумов, интересы которых представляют, какправило, наиболее крупные финансовые институты — банки-агенты. В качествеисточников финансирования могут привлекаться средства международных финансовыхрынков, специализированных агентств экспортных кредитов, финансовых,инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочные кредитыМеждународного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовойкорпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), ведущихмировых инвестиционных банков.
Смешанноефинансирование основано на различных сочетанияхвышеуказанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования восновной капитал.
Спектринструментов инвестирования на мировом рынке чрезвычайно широк. Как и в России,инвесторы отдают предпочтение акциям и облигациям, причём доля последних вобщем обороте значительно превышает долю всех остальных ценных бумаг, вместевзятых.
Набиржах обращаются огромное количество производных инструментов, которые получилинамного большее широкое, чем в России распространение. Очень хорошо развитырынки фьючерсов и опционов, проблем ликвидности и отсутствия подходящегоинвестору инструмента не существует. Торгуются фьючерсы на валюты, биржевыеиндексы, селькохозяйственные товары, золото и нефть, мясо и скот, процентныеставки и погоду. На каждый из этих фьючерсов существует целый ряд опционов сразличными страйками и датой исполнения.
Инвесторы, которыехотят заняться вложением денег в зарубежные компании, могут купить депозитарныерасписки, паи фонда, отслеживающий индекс зарубежного рынка или акцию закрытогофонда, инвестирующего за рубежом [9,9].
Такимобразом, под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способпривлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовойреализуемости проекта. Основными методами финансирования инвестиционныхпроектов являются: самофинансирование, акционирование, а также иные формыдолевого финансирования; кредитное финансирование (инвестиционные кредитыбанков, выпуск облигаций); финансовую аренду (лизинг); бюджетноефинансирование; смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этихспособов); проектное финансирование. Спектр инструментов инвестирования намировом рынке чрезвычайно широк. Наиболее широко распространены такиеинструменты, как акции и облигации, фьючерсы, опционы, депозитарные расписки,жилищные сертификаты.
1.2Нормативно-правовая база государственного регулирования методов и инструментовпривлечения инвестиций
Переченьдокументов законодательной базы, регулирующих инвестиционную деятельность в РоссийскойФедерации не столь обширен как в других государствах. Объясняется это недавним зарождениемрыночной экономики в России. Рассмотрим основные нормативные акты, регулирующиеинвестиционный процесс в России.
Однимииз важных основополагающих нормативно-правовых актов являются: Закон РСФСР от26.06.1991 № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [4]; Федеральныйзакон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,осуществляемой в форме капитальных вложений» [5]; Федеральный закон от09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» [6]. Вэтих законах дается определение инвестициям, прописываются гарантии государстваперед инвесторами, формы и методы государственного регулирования. С принятиемнового Гражданского Кодекса, Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Обакционерных обществах» [3], Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынкеценных бумаг» [1], Федерального закона от 29.10.1998 № 164-ФЗ «О финансовойаренде (лизинге)» [2] появилась уже вполне соответствующая зарубежному опыту первичнаязаконодательная база, необходимая для поступательного формирования пока ещеостающегося диковинным для большинства рядовых российских граждан сегмента рыночнойэкономики, как фондовый рынок.
Осуществлениеинвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, полученныйправоприменительный опыт выявили многочисленные недостатки, пробелы винвестиционном законодательстве РФ. Несовершенство нормативной базы, отсутствиеединого доктринального и законодательного подхода по вопросам инвестиционныхправоотношений являются благодатной почвой для возникновения инвестиционных споров,как между самими инвесторами, так и между государством и инвесторами. Поэтому,для того чтобы иметь правовые возможности для защиты прав и законных интересовинвесторов, необходим надлежащий механизм для решения возникающих споров [18].
Законы,регламентирующие инвестиционную деятельность, страдают серьезными недостатками.В области законотворчества часто происходит заимствование норм, применяемых вдругих правовых системах или в государствах с иным уровнем институционального икультурного развития.
Многиезаконы плохо увязаны друг с другом, содержат взаимоисключающие нормы, болеетого, такие нормы можно обнаружить в рамках одного закона. Практика внесенияпоправок в действующее законодательство не продумана и нередко для решениясиюминутной проблемы, вносятся такие изменения, которые разрушают ужесуществующую концепцию правового регулирования. Дестабилизирующим фактором дляпредпринимательской деятельности является несоответствие федерального ирегиональных законодательств.
В настоящее время,когда Россия начинает заявлять о себе во взаимоотношениях с другими государствами,необходимо развивать отдельное направление законотворческой деятельности — гармонизацию национального законодательства применительно к требованияммеждународного права. Несмотря на то, что в России законотворчество постоянноразвивается, правовые риски явно превышают допустимые для цивилизованной страныразмеры.
Дополнительнуюозабоченность вызывает у иностранных инвесторов недостаточная защитаинтеллектуальной собственности. Этому способствуют неисполнение существующихзаконов. Некоторые проблемы иностранцы могут уменьшить, организуя тесноевзаимодействие с местными пользователями их технологий, создавая, например,совместные предприятия или франчайзинговые системы, хотя и здесь наблюдаетсяслабость законодательной базы. Для решения правовых рисков необходимадеятельность государственных органов. В первую очередь необходимо завершениеформирования иерархической системы. Основой для этого является жесткоесоблюдение законов, их приоритетности. Кроме того, нужно отказаться от практикииздания актов с обратной силой, а также усилить контроль за исполнением законови судебных решений. Только в таком случае инвестор сможет выделить некуюдостаточно стабильную основу в правовой среде и определить диапазон возможныхизменений законодательства для разумной оценки правовых рисков [20].
Такимобразом, законодательная база, регулирующая инвестиционную деятельность вРоссийской Федерации, представлена следующими нормативно-правовыми актами:Законом РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»;Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»; Федеральнымзаконом от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РоссийскойФедерации», Гражданским Кодексом, Федеральным законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ«Об акционерных обществах», Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынкеценных бумаг», Федеральным законом от 29.10.1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде(лизинге)» и др. Законы, регламентирующие инвестиционную деятельность, страдаютсерьезными недостатками. Многие законы плохо увязаны друг с другом, содержатвзаимоисключающие нормы. Отсутствие законодательной базы, регулирующейотношения между регионами и центром, недостаточная разработанность механизмовстрахования иностранных инвестиций, издания актов с обратной силой являютсядестабилизирующим фактором развития и привлечения инвестиций в экономикустраны.
2.Анализ привлечения инвестиций в экономику Республики Коми (на примереиностранных инвестиций)
Актуальностьиспользования иностранных инвестиций в экономике страны в настоящее времяочевидна. Как показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестицийоказывает положительное влияние на развитие экономики принимающих стран. Мировымлидером по объемам вовлечения иностранных инвестиций остается США, заметноопережая ближайшего конкурента — Великобританию. К сожалению, Россия средистран мира по этому показателю находится впереди лишь бывших союзных республик.В 2001- 2008 гг. социально-экономическое положение в Республике Коми и странехарактеризовалось подъемом, что вызвало улучшение инвестиционного климата (см.таблицу 1). Объемы поступлений иностранного капитала в республику относительно2000г. возросли в 17 раз и в 2008 г. составили 931,6 миллиона долларов США. Посравнению с 2007 г. они возросли в 2,4 раза. Такой значительный рост связан ссущественным увеличением притока прямых инвестиций в целлюлозно-бумажноепроизводство.
Таблица№ 1. Динамика инвестиций, поступивших в Республику Коми от иностранныхинвесторов, по видам (млн. долларов США)[10]
2000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 В расчете на душу населения в 2008 г., долл. Республика Коми Россия 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Всего инвестиций, из них: 54 72,9 159,8 321,1 389,4 931,6 904,1 967 731 Прямые 23,3 9,4 32,4 114,3 78,9 537,8 213,1 558 190 Портфельные - - 22,5 - 1,5 2,1 3,4 10 Прочие 30,7 72,5 104,9 206,7 309 391,8 687,6 407 531Наиболеепривлекательной формой поступления иностранных инвестиций являются прямые инвестиции,так как они вкладываются в реальные производственные активы и сопряжены смножеством положительных эффектов для региона: дополнительные рабочие места иналоговые поступления, развитие инфраструктуры, приток технологий иуправленческого опыта. Поэтому видовая структура поступившего капиталасчитается рациональной и выгодной для принимающей страны, когда наибольшая егочасть приходится на прямые инвестиции. В 2000-2004гг. доля прямых инвестиций вреспублике сокращалась и в 2004 г. достигла минимального значения, в последниечетыре года отмечалось заметное ее увеличение с 20% в 2005 г. до 58% в 2008году. В 2008 году поступило прямых инвестиций на 537,8 миллиона долларов США,что почти в 7 раз больше, чем в предыдущем году. Однако в 2009 г. наблюдаетсяспад по сравнению с 2008 г. на 3 %. Как видно из таблицы № 1, в основном такоеснижение происходит за счет сокращения прямых инвестиций. Основная причинатакого снижения является финансово-экономический кризис в стране и мире.
Динамикаструктуры иностранного капитала по видам экономической деятельности имеланеустойчивый характер, однако по наиболее принципиальным направлениям онасущественно не менялась. Как и в прежние годы, подавляющая часть иностранныхинвестиций направлялась на развитие промышленного производства, при этомнаиболее привлекательны для иностранных инвесторов многие годы былонефтедобывающее производство, в последние годы — целлюлозно-бумажноепроизводство (см. Приложение № 2). В 2008 г. на добычу полезных ископаемыхприходилось 35, 2%, на транспорт и связь — 30,9%, на обрабатывающиепроизводства — 13,2%, на деятельность с операциями с недвижимым имуществом иарендой — 5,6%. Небольшие средства поступили в лесное хозяйство, производство ираспределение электроэнергии, газа и воды [19].
Средства,поступившие из-за рубежа в 2008 г., были использованы в основном по следующимнаправлениям (см. Приложение № 3): на приобретение машин, оборудования,инструментов (43%), на погашение кредитов банка и займов (30%), на оплату сырьяи материалов (10%).
Впоследние годы заметный рост поступлений иностранных инвестиций наблюдался какв целом по стране, так и по Северо-Западному федеральному округу (см. таблицу №2). Как видно из таблицы № 2, по показателю «поступление иностранных инвестицийв расчете на душу населения» Республика Коми в 2008 году находилась на 5 местесреди 11 субъектов округа и на 14 месте среди 83 регионов России. Этотпоказатель по Российской Федерации в 2008 г. составил 731 доллар США, поРеспублике Коми -967. Наибольшие объемы иностранных инвестиций в расчете надушу населения среди субъектов России, входящих в состав СЗФО, отмечены вНенецком автономном округе и Вологодской области, наименьшие — Мурманской иПсковской областях.
Таблица№ 2. Поступление иностранных инвестиций в расчете на одного жителя в 2008 г.[11]
№ п/п Наименование региона Иностранные инвестиции на одного жителя, долл. США Рейтинг региона 1 Мурманская область 65 11 2 Псковская область 69 10 3 Республика Карелия 160 9 4 Калининградская область 401 8 5 Новгородская область 573 7 6 Ленинградская область 589 6 7 Республика Коми 967 5 8 Архангельская область 1233 4 9 г. Санкт-Петербург 1296 3 10 Вологодская область 3394 2 11 Ненецкий АО 32379 1Динамикапоступлений иностранных инвестиций показывает, что длительное времястранам-поставщикам иностранного капитала являлись Австрия, Кипр, Люксембург. В2008 г. в экономику Республики Коми поступило иностранных инвестиций из 21страны мира. Список стран, являющихся крупнейшими «поставщиками» иностранногокапитала в 2008 г., почти полностью совпадал со списком стран предыдущего годав нем не было Франции и появилась новая страна-экспортер — Виргинские(Британские) острова. Лидерами по-прежнему были Великобритания, Австрия и Кипр[7].
Суммаинвестиций, поступивших в экономику Коми из-за рубежа, в первом полугодии 2009года составила 597,1 миллиона долларов США, что на 5 % больше, чем зааналогичный период прошлого года. На конец июня 2009 г. накопленныйорганизациями региона иностранный капитал (без учета кредитных организаций)составил 1,38 миллиарда долларов [17].
Изобщего объема поступивших в январе-июне 2009 г. иностранных инвестицийпредприятия использовали 98,8%, большая часть которых была направлена наинвестиции в основной капитал (55,6%) и на погашение кредитов банков и займов(20,1%).
Иностранныевложения от прямых инвесторов в январе-июне 2009 года были направлены восновном в организации по добыче топливно-энергетических полезных ископаемых иорганизации обрабатывающих производств. Общая величина прямых инвестиций в этивиды деятельности составила 102,8 миллион долларов, или 93,3% всех прямыхинвестиций.
Однойиз перспективных форм привлечения прямых иностранных инвестиций в экономикуреспублики является создание совместных предприятий (СП). СП — предприятия,созданные на долевой основе отечественным и зарубежным капиталом в качествеюридического лица для организации производственной научно-производственной,научно-технической и иной предпринимательской деятельностью с целью извлеченияприбыли. Для СП характерны более передовая технология, высокаяпроизводительность труда, высокая фондоотдача и высокий уровень заработнойплаты, что оказывает положительное влияние на экономику страны или региона.
Существуетнесколько сфер деятельности СП — топливно-энергетический комплекс, леснаяотрасль, торговля. В наиболее значимой группе СП (предприятияхтопливно-энергетического комплекса), отношения партнеров можноохарактеризовать следующим образом. Главный вклад иностранного партнераосуществляется в виде финансовых средств, которые позволяют закупатьтехнологическое оборудование, а также организовать добычу нефти в условияхнехватки собственного оборотного капитала.
Местныйпартнер обеспечивает доступ к ресурсам, то есть предоставляет право наэксплуатацию месторождений полезных ископаемых. Как правило, предоставлениеиностранным партнером кредитов или других финансовых средств тесно связано спонятием прокачки нефти. В силу ограниченных возможностей трубопроводнойсистемы нефтедобывающие предприятия получают право на прокачку определенногоколичества нефти на экспорт.
Иностранныеорганизации предоставляют кредиты нефтедобывающим предприятиям, как правило,под гарантированный объем экспорта. Правительство Республики Коми добиваетсяповышения доли продукции некоторых СП, идущей на экспорт (прокачки). В среднемквота на прокачку составляет 30% от объема производства.
Организационная,технологическая и маркетинговая составляющая деятельности нефтяных СПобеспечиваются в большей мере российской стороной, хотя для некоторых СПхарактерно привлечение зарубежных технологий, а также участие зарубежногопартнера в сбыте продукции.
Влесной отрасли наибольшее число СП было учреждено в1992-1993 гг. В последующие годы в результате некоторого снижения спроса надревесину, резкого роста железнодорожных тарифов и других причин активностьдеятельности лесных СП резко сократилось. Лесные СП ориентированы в основном назаготовку и экспорт древесины. Иностранные партнеры таких предприятийобеспечивают финансовую технологическую поддержку, а также активно участвуют вэкспорте продукции. Российская сторона предоставляет доступ к лесным ресурсам иотвечает за организационную и технологическую сферы деятельности предприятия.
Другойактивной сферой деятельности СП в Республике Коми является торговля. Всфере торговли и общепита на территории республики зарегистрировано 61 СП. Вданной отрасли иностранный партнер обеспечивает, как правило, финансовуюподдержку СП и поставку товаров, в то время как российский партер организуетсбыт товара на местном рынке [10].
Натерритории Республики Коми реализуются и планируются к реализации следующиекрупные инвестиционные проекты:
1.«Межрегиональныймега-проект «Ямал-Европа»;
2.«Строительствожелезнодорожной магистрали «Соликамск-Гайны-Сыктывкар-Карпогоры-Архангельск»(проект «Белкомур»);
3.«Строительствоавтомобильной дороги «Сыктывкар-Ухта-Печора-Усинск-Нарьян-Мар с подъездами кгородам Воркута и Салехард»;
4.«Строительствоавтомобильных дорог: «Айкино-Кослан», «Ухта-Троицко-Печорск»,«Сыктывкар-Кудымкар-Пермь»;
5.«Строительствонового аэропорта в г.Сыктывкаре»;
6.«Ярегский горно-химический комплекс мощностью 650 тыс. тонн в год по добыче ипереработке руды»;
7.«Перваяочередь Комплекса по подготовке и переработке нефти и газа производительностью1 млн. тонн сырой нефти»;
8.«Разработка Усинского нефтяного месторождения»;
9.«РазработкаЩельяюрского нефтяного месторождения»;
10.«РазработкаВозейского нефтяного месторождения»;
11«РазработкаЯрегского нефтяного месторождения»;
12.«РазработкаСредне-Макарихинского нефтяного месторождения»;
13.«РазработкаСейдинского месторождения угля»;
14.«Разработкадонной части Воркутского месторождения»;
15.«Созданиелесопромышленного комплекса в Троицко-Печорском районе Республики Коми»;
16.«Развитиеи реконструкция комбината ОАО «Монди СЛПК» (проект СТЕП) [16].
Такимобразом, в период с 2000-2008 гг. привлечение иностранных инвестиций вРеспублику Коми имело положительные тенденции. Объемы поступлений иностранногокапитала в республику относительно 2000г. возросли в 17 раз и в 2008 г.составили 931,6 миллиона долларов США. Такой значительный рост связан ссущественным увеличением притока прямых инвестиций в целлюлозно-бумажноепроизводство. В 2008 г. на добычу полезных ископаемых приходилось 35,2%, натранспорт и связь — 30,9%, на обрабатывающие производства — 13,2%, надеятельность с операциями с недвижимым имуществом и арендой — 5,6%. Попоказателю «поступление иностранных инвестиций в расчете на душу населения»Республика Коми в 2008 году находилась на 5 месте среди 11 субъектов округа ина 14 месте среди 83 регионов России. Основными странами-поставщикамииностранных инвестиций в Республику Коми остаются Великобритания, Кипр,Австрия. Однако влияние финансово-экономического кризиса в 2009 г. привело кспаду в привлечении иностранного капитала в Республику Коми по сравнению с 2008г. на 3 %. В основном такое снижение происходит за счет сокращения прямыхинвестиций. По многим индикаторам финансово-экономический кризис негативноповлиял на инвестиционный климат Республики Коми. Это обуславливаетнеобходимость в совершенствовании методов и инструментов привлеченияинвестиций.
3.Проблемы и пути совершенствования методов и инструментов привлечения инвестиций
Привлечениеинвестиций (как иностранных, так и национальных) в российскую экономикуявляется жизненно важным средством устранения инвестиционного«голода» в стране в условиях кризиса. Проанализировав методы иинструменты привлечения инвестиций, инвестиционный климат в Республике Комиможно выявить следующие проблемы, характерные как для Республики Коми, так идля России в целом.
1. Несовершенствофедерального и регионального законодательства об инвестициях. Законы,регламентирующие инвестиционную деятельность, страдают серьезными недостатками.Многие законы плохо увязаны друг с другом, содержат взаимоисключающие нормы.Отсутствие законодательной базы, регулирующей отношения между регионами ицентром, недостаточная разработанность механизмов страхования иностранныхинвестиций, издания актов с обратной силой являются дестабилизирующим факторомразвития и привлечения инвестиций в экономику страны. В настоящее время принятыосновные законодательные акты, регулирующие отечественные инвестиции. Хужеобстоит дело с законодательным обеспечением иностранных инвестиций, хотя издесь на основе не только законов, но и президентских, правительственных иведомственных нормативных актов удалось решить ряд проблем, существеннотормозивших приток иностранного капитала. Примером может служить решениепроблемы вывоза за границу соответствующей части прибыли, дивидендов,процентов, принадлежащих иностранным собственникам [18].
2.Одной из немаловажных проблем является наличие у многих крупных компаний, восновном занятых экспортом природных ресурсов, крупных денежных средств,направленных не на развитие российской экономики, а уходящих за рубеж.
Следуетотметить, что современная российская деловая среда обладает венчурнойнаправленностью, что неблагоприятно сказывается на привлечении инвестиций вреальную экономику. Располагая мощным инвестиционным потенциалом исоответствующими ресурсами, российская экономика не дает реальных гарантийинвесторам на вложенный капитал. Кроме того, инвестиционные ресурсыраспределяются между регионами крайне неравномерно, в основном концентрируясь вкрупных мегаполисах и богатых природными ресурсами регионах. Остальные регионыи большая часть перерабатывающих отраслей России не имеют возможностииспользовать инвестиционный потенциал [11].
3.Слабая инвестиционная деятельность банков в РФ в сфере долгосрочногокредитования капитальных вложений. Возможнымиусловиями активизации этой деятельности могут быть:
- дальнейшее снижение учетной ставки Центрального банка России;
- уменьшение доходности государственных ценных бумаг;
расширение долгосрочной ресурсной базы коммерческих банков за счет вовлечения вхозяйственный оборот сбережений физических лиц; стабилизация ситуации намежбанковском кредитном рынке; укрепление внутренней финансовой устойчивости иплатежеспособности коммерческих банков;
- разработка и внедрение системы эффективного управленияинвестиционным кредитованием в банках; развитие лизинговых схем кредитованияпоставок оборудования, рассматриваемых как один из способов решения проблемызалога, то есть обеспечения кредита; расширение межбанковского кредитованиякрупномасштабных инвестиционных проектов; развитие системы гарантий поинвестиционным кредитам, включая и совершенствование механизма предоставлениягосударственных гарантий коммерческим банкам, которые принимают участие вкредитовании приоритетных для государства проектов и программ [20].
4. Недостаточная разработанность механизмов страхованияинвестиций, особенно иностранных.
5. Недостаточное развитие инфраструктурного обеспеченияинвестиционной деятельности регионов в условиях кризиса. Развитиеинфраструктуры инвестиционной деятельности Республики Коми должнорассматриваться с учетом специфики северных условий, высоких рисков, связанныхс суровыми природно-климатическими условиями, относительно более высокимииздержками в большинстве секторов экономики, важностью северных территорий спозиции перспектив стратегического развития России. Основой экономикиРеспублики Коми являются природно-эксплуатирующие предприятия с долейгосударственного капитала, которые остро нуждаются в крупных долгосрочныхинвестициях, которые проблематично привлечь в условиях финансового кризиса. Всвязи с этим, значительное внимание должно быть уделено вопросамсовершенствования корпоративного управления, как одного из компонентовинституциональной инфраструктуры, обеспечения экономической безопасности ииспользования инструментов фондового рынка для снижения рисков и привлеченияинвестиций.
Состояние инвестиционной деятельности требует анализа потенциаларесурсов, имеющихся в республике для создания и развития инфраструктурыподдержки инвестиционной деятельности, активизации взаимодействиягосударственной власти, науки и бизнеса при формировании инновационной системыРеспублики Коми [22,260].
В целях потепления инвестиционного климата в северном регионе и вРеспублике Коми необходимо предпринять шаги по созданию инфраструктурыобеспечения экономической безопасности хозяйствующих субъектов,предусматривающие мероприятия по совершенствованию корпоративного управления изащиты прав собственности (предотвращение и пресечение неправомерного использованияинсайдерской информации и манипулирования рынком, обеспечение информационнойпрозрачности рынка, предотвращение и пресечение рейдерских захватов, повышениеответственности членов органов управления компаний). В целях развитияфинансового рынка необходимо разработать механизмы, обеспечивающие содействиеповышению доверия населения к инструментам рынка ценных бумаг и созданиеусловий для привлечения средств населения в качестве инвестиционных ресурсов;обеспечение информационной безопасности и прозрачности на рынке ценных бумагдля укрепления доверия со стороны потенциальных инвесторов; обеспечениегосударственной информационной поддержки инвестиционных процессов на фондовомрынке [11].
В настоящее время важно реализовывать новые подходы к привлечениюинвестиций. В какой-то мере ряд таких подходов уже используется на практике впоследние годы. К ним в первую очередь относятся повышение роли амортизационныхотчислений как мощного источника финансирования капиталовложений и размещениецентрализованных (из федерального бюджета) инвестиционных ресурсов наконкурсных началах (при этом вводится обязательная сертификация проектов,которая призвана удостоверить их качество и поднять к ним доверие иностранныхинвесторов).
Приоритетноенаправление — содействовать созданию негосударственных научно-технических фирм,субъектами которых могут быть отдельные ученые и предприниматели, промышленныеи коммерческие предприятия, ищущие эффективные сферы вложения капитала.Предстоит решить вопрос об акционировании, продаже или передаче частномукапиталу научно-технических организаций, исследования которых не вошли в составприоритетных программ и в отношении которых прекращается или уже прекратилосьгосударственное финансирование. Необходимым направлением научно-техническойполитики становится изменение механизмов финансирования и налоговой политики всфере науки, обеспечивающих определенные права собственности на результатыисследований на всех стадиях научно-исследовательского цикла: от исследованийдо производства товаров и услуг [16].
Требуетсясистема льгот для стимулирования инвестиций, в том числе зарубежных. Путемфинансовых, налоговых льгот, госзаказов необходимо содействовать становлениюсистемы венчурного (рискового) финансирования приоритетных НИОКР. Целесообразноразработать систему привлечения малого бизнеса, средств населения на реализациюинновационно-инвестиционных программ. Такая система могла бы привлечь вкладывалютных средств населения в надежные банки под государственную гарантию с тем,чтобы их использовать в венчурных проектах, с обязательным страхованием рисков.
Существуют разные формы сотрудничества с иностранными партнерами ипривлечения иностранных ресурсов. Среди них можно назвать:
1.Международную кооперацию производства, сопровождающая передачей технологии, аиногда и созданием совместной собственности.
2.Получение зарубежных кредитов.
3.Получение иностранного оборудования на основе лизинга.
4.Получение кредитов на компенсационной основе.
5.Привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путем созданиясовместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числепутем продажи иностранным инвестором акций.
6.Создание предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу.
7.Сотрудничество с иностранными компаниями в развитии производства на базедоговора (контракта) без создания юридического лица.
8.Привлечение иностранного капитала на основе концессий или договора о разделепродукции.
9.Создание свободных экономических зон, направленных на более активное привлечениеиностранных капиталов на определенной территории [22].
Всеприведенные формы привлечения иностранных инвестиций носят долгосрочныйстратегический характер. Они способны при правильной постановке дела помочьРоссии в решении проблем структурных отраслевых и межотраслевых измененийэкономики страны с меньшими инвестиционными (особенно инвалютными) затратами, взначительно более короткие сроки, чем это удалось бы сделать, опираясь толькона финансовые ресурсы страны. Они могут содействовать ускорению сокращениятехнологического разрыва с ведущими индустриальными странами.
Усматриваяв этих формах сотрудничества позитивный шанс решения стратегических задач постабилизации и подъему российской экономики, необходимо подчеркнуть, что всеони, долгосрочные акции, подвержены воздействию инфляции политическойнеустойчивости и экономической дезорганизации в большей мере, чем одномоментныеторговые, биржевые и иные текущие операции.
Сотрудничествов 1-4-й формах не связано с привлечением иностранного капитала в предпринимательскойформе. Международная кооперация может быть вообще не связана с привлечениемфинансовых средств из-за рубежа, но она часто позволяет привлечь зарубежнуютехнологию, а иногда и поставки некоторых видов оборудования, которые потомбудут оплачены поставками комплектующих. Кооперация позволяет российскимкомпаниям сохранить полностью свой контроль над предприятиями и в то же времябыть эффектным способом выхода на мировой рынок. Только в отдельных случаяхкооперация может сопровождаться созданием совместной собственности, напримерпри передаче иностранному партнерству пакета акций в качестве оплаты запередачу лицензий и «ноу-хау» на новую технологию, при создании совместногопроизводства.
Политика стимулирования инвесторов в развитых и развивающихсястранах различается весьма существенно.
В практике стимулирования инвесторов промышленно развитых странпреобладают финансовые средства, а для развивающихся государств и стран спереходной экономикой — фискальные и налоговые средства стимулирования; чащевсего используются льготные таможенные пошлины на импортируемоепроизводственное оборудование (что в промышленно развитых странах являетсямалоэффективной мерой в силу невысоких ставок пошлин на большинство видовпромышленного оборудования), уменьшение ставок корпоративного налога наприбыль, предоставление налоговых каникул.
Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой приреализации государственной политики стимулирования привлечения инвестицийисходят из налоговых стимулов. Цель таких мер состоит в том, что эти страныхотят содействовать экономической реструктуризации, экономическому росту,используя приток внешних и внутренних ресурсов.
Наиболее часто встречающиеся методы стимулирования инвесторов:
- налоговые каникулы;
- инвестиционные скидки;
- налоговый кредит;
- ускоренная амортизация;
- инвестиционные субсидии;
- льготы косвенного налогообложения, в частности сниженные ставкитаможенных пошлин [16].
Инвестиционные скидки и налоговый кредит по сравнению с налоговымиканикулами обладают преимуществами, поскольку являются более действеннымиинструментами для привлечения капитала в той или иной желательной форме.
Наиболее проста и эффективна система налогового кредита. Еслисумма налогового кредита, предоставляемого квалифицированному предприятию,определена, то она перечисляется на специальный налоговый счет. Компания,получившая такую льготу, будет считаться обычным налогоплательщиком, отличиетакой компании состоит в том, что ответственность за налогообложение доходовбудет оплачиваться за счет кредитов, возвращаемых с налогового счета, покасальдо баланса доводится до нуля. После этого налоговый счет закрывается наопределенный период, а неиспользованные суммы налогового кредита разрешаетсяиспользовать.
Налоговый кредит — это вычет из налога на прибыль частиинвестиционных расходов компании, возможно, с условием использования этогокредита для последующих капиталовложений.
Система инвестиционных скидок применяется в форме сниженныхналоговых ставок аналогично практике налогового кредита и имеет адекватныйэффект. Различие заключается в том, что корпоративный налог имеет несколькоставок, предоставляемую же сумму инвестиционной скидки стоит определить не вабсолютном выражении, а в форме налоговой ставки, в которой предоставляетсяскидка. В противном случае сумма предоставляемого налогового кредита не будетзависеть от ставки налога.
Инвестиционная скидка может иметь форму скидки на истощение недр,предоставление которой ведет к уменьшению налогообложения прибыли добывающейиндустрии.
Еще одна разновидность инвестиционных скидок — уменьшениекорпоративного налога на половину разницы между расходами на НИОКР текущегогода и средними затратами на научные исследования двух предшествующих периодов,но с учетом роста цен.
При ускоренной амортизации большая часть прибыли, чем при обычной амортизации,попадает в издержки производства и освобождается от налогообложения.
По сравнению с другими методами налоговых стимулов для привлеченияинвестиций ускоренная амортизация имеет два преимущества:
— обходится дешевле, чем доходы, от которых отказались ранее, чточастично покрывалось стоимостью последних лет действия активов;
- если ускоренная амортизация предоставлена на временной основе, тоона может стимулировать на краткосрочный период рост капиталовложений, так какинвесторы, вероятно, вложат капитал, чтобы получить эффект в будущем.Инвестиционные субсидии являются разновидностью инвестиционных скидок илиналоговых кредитов, но их предоставление является проблематичным, так как имеетриск для бюджета (бюджетная эффективность таких субсидий может бытьотрицательной).
Стимулирование косвенных налогов осуществляется в форме исключенияиз-под обложения НДС сырья и капиталоемких товаров, а также введения системыусловно беспошлинного ввоза [10].
Особое место среди средств стимулирования иностранных инвесторовзанимают свободные экономические зоны, которые представляют собой зоны с особымюридическим и экономическим статусом, создающим благоприятные условия дляпривлечения иностранных инвестиций на основе ряда льгот.
Таким образом, возрождение инвестиционного потенциала связано сформированием эффективного рынка капиталов и созданием механизмов,обеспечивающих мобилизацию ресурсов и их наиболее эффективное размещение, срасширением налоговой базы, образованием конкурентоспособного финансовогосектора, системы государственных институтов страхования и гарантированияинвестиций, организацией банков развития с государственным участием,специализирующихся на инвестировании реального сектора, рынка корпоративныхценных бумаг, развитием коммерческих банков, финансовых, инвестиционныхкомпаний и паевых инвестиционных фондов, выполнением требований законодательнойбазы применительно к инвестиционной деятельности, содействием в создании ирасширении совместных предприятий, свободных экономических зон.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Привлечениеинвестиций (как иностранных, так и национальных) в российскую экономикуявляется жизненно важным средством устранения инвестиционного«голода» в стране в условиях кризиса.
Под методомфинансирования инвестиционного проекта понимают способ привлеченияинвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:самофинансирование, акционирование, а также иные формы долевого финансирования;кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);финансовую аренду (лизинг); бюджетное финансирование; смешанное финансирование(на основе различных комбинаций этих способов); проектное финансирование.
Источники привлеченияинвестиций представляют собой денежные средства, используемые в качествеинвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) ивнешние (привлеченный и заемный капитал).
Спектринструментов инвестирования на мировом рынке чрезвычайно широк. Наиболее широкораспространены такие инструменты, как акции и облигации, фьючерсы, опционы,депозитарные расписки, жилищные сертификаты. Законодательная база, регулирующаяинвестиционную деятельность в Российской Федерации, представлена следующиминормативно-правовыми актами: Законом РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 «Обинвестиционной деятельности в РСФСР»; Федеральным законом от 25.02.1999 № 39-ФЗ«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений»; Федеральным законом от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Обиностранных инвестициях в Российской Федерации», Гражданским Кодексом,Федеральным законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»,Федеральным законом от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», Федеральнымзаконом от 29.10.1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» и др. Законы,регламентирующие инвестиционную деятельность, страдают серьезными недостатками.Многие законы плохо увязаны друг с другом, содержат взаимоисключающие нормы.Отсутствие законодательной базы, регулирующей отношения между регионами ицентром, недостаточная разработанность механизмов страхования иностранныхинвестиций, издания актов с обратной силой являются дестабилизирующим факторомразвития и привлечения инвестиций в экономику страны.
Впериод с 2000-2008 гг. привлечение иностранных инвестиций в Республику Комиимело положительные тенденции. Объемы поступлений иностранного капитала вреспублику относительно 2000г. возросли в 17 раз и в 2008 г. составили 931,6миллиона долларов США. Такой значительный рост связан с существеннымувеличением притока прямых инвестиций в целлюлозно-бумажное производство. В2008 г. на добычу полезных ископаемых приходилось 35,2%, на транспорт и связь —30,9%, на обрабатывающие производства — 13,2%, на деятельность с операциями снедвижимым имуществом и арендой — 5,6%. По показателю «поступление иностранныхинвестиций в расчете на душу населения» Республика Коми в 2008 году находиласьна 5 месте среди 11 субъектов округа и на 14 месте среди 83 регионов России.Основными странами-поставщиками иностранных инвестиций в Республику Комиостаются Великобритания, Кипр, Австрия. Однако, несмотря на многочисленныекрупномасштабные инвестиционные проекты, влияние финансово-экономического кризисав 2009 г. привело к спаду в привлечении иностранного капитала в Республику Комипо сравнению с 2008 г. на 3 %. В основном такое снижение происходит за счетсокращения прямых инвестиций. По многим индикаторам финансово-экономическийкризис негативно повлиял на инвестиционный климат Республики Коми. Этообуславливает необходимость в совершенствовании методов и инструментовпривлечения инвестиций. Проанализировав методы и инструменты привлеченияинвестиций, инвестиционный климат в Республике Коми можно выявить следующиепроблемы, характерные как для Республики Коми, так и для России в целом. Этонесовершенство федерального и регионального законодательства об инвестициях; наличиеу многих крупных компаний, в основном занятых экспортом природных ресурсов,крупных денежных средств, направленных не на развитие российской экономики, ауходящих за рубеж; крайне неравномерное распределение инвестиционных ресурсовмежду регионами РФ; слабая инвестиционная деятельность банков в РФ в сфередолгосрочного кредитования капитальных вложений; недостаточнаяразработанность механизмов страхования инвестиций, особенно иностранных;недостаточное развитие инфраструктурного обеспечения инвестиционнойдеятельности регионов в условиях кризиса.
Длястимулирования иностранных инвесторов можно использовать следующие методы: налоговые каникулы; инвестиционные скидки; налоговыйкредит; ускоренная амортизация; инвестиционные субсидии; льготы косвенногоналогообложения, в частности сниженные ставки таможенных пошлин. Совершенствованиеметодов привлечения инвестиций связано с формированием эффективного рынкакапиталов и созданием механизмов, обеспечивающих мобилизацию ресурсов и ихнаиболее эффективное размещение, с расширением налоговой базы, образованиемконкурентоспособного финансового сектора, системы государственных институтовстрахования и гарантирования инвестиций, организацией банков развития сгосударственным участием, специализирующихся на инвестировании реальногосектора, рынка корпоративных ценных бумаг, развитием коммерческих банков,финансовых, инвестиционных компаний и паевых инвестиционных фондов,международной кооперации производства, выполнением требований законодательнойбазы применительно к инвестиционной деятельности, содействием в создании ирасширении совместных предприятий, свободных экономических зон, получениеиностранного оборудования на основе лизинга.
СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1.О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер.закон: [от 22.04.1996 №39-ФЗ]//СПС Консультант плюс.
2.О финансовой аренде (лизинге) [Электронный ресурс]: федер.закон: [от 29.10.1998№ 164-ФЗ]//СПС Консультант плюс.
3.Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер.закон: [от 26.12.1995 №208-ФЗ]//СПС Консультант плюс.
4.Об инвестиционной деятельности в РСФСР [Электронный ресурс]: Закон РСФСР: [от26.06.1991 № 1488-1]//СПС Консультант плюс.
5.Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений [Электронный ресурс]: федер.закон: [от 25.02.1999 №39-ФЗ]//СПС Консультант плюс.
6.Об иностранных инвестициях в Российской Федерации [Электронный ресурс]:федер.закон: [от 09.07.1999 № 160-ФЗ]//СПС Консультант плюс.
7.Остратегии экономического и социального развития Республики Коми на период до2020 года [Электронный ресурс]: Постановление Правительства Республики Коми:[от 27.03.2006 № 45]//СПС Консультант плюс.
8. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: ИНФРА-М, 2000. 362 с.
9.Бадалов А.Л. Депозитарные расписки и их использование как инструментпривлечения инвестиций в российский корпорации//Финансовый менеджмент.2002.№6.С.5-11.
10.Внешнеэкономические связи Республики Коми: колеблющиеся успехи [Электронныйресурс]. Режим доступа: koet.syktsu.ru/vestnik/2010/2010-1/8/8.htm
11.Инвестиционная привлекательность региона [Электронный ресурс]. Режим доступа:invest.bujet.ru/article/57462.php
12.Иностранные инвестиции в Республику Коми. Сыктывкар: Территориальный органфедеральной службы государственной статистики по Республике Коми, 2009. 20с.
13.Мишин, В. М. Инвестиции: Учебное пособие для вузов.М.: Юнити-Дана, 2006. 451 с.
14.Методы финансирования инвестиционного проекта [Электронный ресурс]. Режимдоступа: www.cfin.ru/investor/finance_meths.shtml
15.Национальная экономика: Учебник. М.: Изд-во Рос.экон. акад., 2002. 592 с.
16.Об иностранных инвестициях в Республику Коми [Электронный ресурс]. Режимдоступа: komi.gks.ru/public/release/статья2407.htm
17.Официальный сервер Республики Коми [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.rkomi.ru/
18.Проблемы взаимоотношений участников инвестиционной деятельности в свете новыхзаконов [Электронный ресурс]. Режим доступа:www.stroysmeta.ru/articles/3/16
19.Республика Коми в цифрах: краткий статистический сборник. Сыктывкар:Территориальный орган федеральной службы государственной статистики поРеспублике Коми, 2009. 43с.
20.Роль налогового законодательства в стимулировании инвестиционной деятельностибанков [Электронный ресурс]. Режим доступа:http:http://www.lawmix.ru/comm/6286/
21.Соловьев, А. К. Инвестиционная стратегия в России.М.: Финансы и статистика, 2006. 480 с.
22.Шихвердиев, А.П., Вишняков, А.А., Шихвердиев, П.А. Развитие инфраструктурыинновационной деятельности – необходимое условие обеспеченияконкурентоспособности экономики Севера// Северное измерение глобальных проблем:материалы пленарного заседания Четвертого Северного социально-экологическогоконгресса: Сыктывкар, 27-28 марта 2008 г. М.: Наука, 2009. 278с.
Приложение № 1
Сравнительнаяхарактеристика источников привлечения инвестиций[14]
Источники финансирования Достоинства Недостатки 1 2 3 Внутренние источники (собственный капитал) Легкость, доступность и быстрота мобилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. Сохранение собственности и управления учредителейОграниченность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота.
Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)Возможность привлечения средств в значительных масштабах.
Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости.
Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам.
Возможность утраты собственности и управления компанией
Приложение № 2
Отраслевая структураинвестиций в основной капитал (% к итогу)[11]
/> 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. Инвестиции в основной капитал — всего 100 100 100 100 100 Сельское и лесное хозяйство 1,5 1,5 1,1 1,9 1,4 Добыча полезных ископаемых 33,5 26,8 25,4 38,6 35,2 Обрабатывающие производства 11,1 5,9 7,1 10,8 13,2 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 3,1 1,5 1,4 3,1 2,6 Строительство 2,2 3,5 3,8 3,6 4,1 Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 1,0 0,8 0,8 1,8 1,6 Транспорт и связь 37,5 50,1 52,2 28,7 30,9 Финансовая деятельность 0,4 0,3 0,5 1,0 0,5 Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 5,6 7,1 4,6 5,2 5,6 Государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение 1,6 1,0 1,2 1,7 1,4 Образование 0,6 0,4 0,6 1,1 1,3 Здравоохранение и предоставление социальных услуг 1,6 0,9 0,9 1,9 1,4 Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг 0,2 0,1 0,4 0,5 0,8