Реферат: Экономическая сущность рынков

Министерство общего и профессиональногообразования

Российской Федерации

Кафедра _______________________________________________

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине ________________________________________

Тема ________Экономическая сущность рынков__________

______________________________________________________

Выполнил студент ______________________________________

                                                      (фамилия, имя, отчество)

________ курса ________ группы __________ отделение ________ шифр

дата представления _____________________

Руководитель _____________________________________

Оценка _____________________________________________

2000

Оглавление:

Введение… 3

Глава1. Экономические системы и их сущность… 5

1.1.Сущность и функции рынка… 5

1.2.Функции рынка… 8

Глава2. Рынки ресурсов… 11

2.1.Понятие рынка ресурсов.. 11

2.2.Использование и распределение ресурсов фирмой… 11

2.3.Рыночный спрос на ресурсы… 14

Глава3. Рынок труда… 16

3.1.Механизм функционирования рынка труда и теоретические подходы к его анализу… 16

3.2.Сегментация рынка труда. Структура рабочей силы… 20

Глава4. Финансовый рынок… 23

4.1.Денежный рынок и рынок капиталов… 23

4.2.Рынок ценных бумаг… 24

4.3.Облигации и акции… 26

4.4.Фондовая биржа… 30

4.5.Виды операций на рынке ценных бумаг… 32

Заключение… 37

Использованнаялитература… 39

Введение

Финансовоеобеспечение декларированного перехода нашей экономики  на рыночные рельсыявляется важнейшей проблемой текущего момента и обозримого будущего. Очевидно,что создание фондового рынка  является единственной альтернативойсуществовавшему еще недавно, а теперь существенно подорванному дефицитом централизованных средств,  волевому  распределению  финансовых  ресурсов. Развитый внутренний финансовый рынок мог бы  существенно  облегчить  задачуинтеграции в мировой финансовый рынок и создать канал для инвестированияиностранного капитала в нашу экономику через размещение наших ценных бумаг.

Изучениезарубежного опыта функционирования рынков ценных бумаг показывает нам, что мыне имеем пока еще многих предпосылок и необходимых компонентов для егосоздания.  Организация крупномасштабного рынка для обращающихся ценных бумаг,очевидно, является сложным  и длительным процессом. Массовому обращению акцийдолжно предшествовать массовое создание акционерных предприятий, которому внаших условиях должно предшествовать разгосударствление и приватизацияпредприятий. Этот процесс идет с большим трудом.

Существующиев развитых странах финансовые рынки опираются на обширные сбережения частныхлиц. Общая бедность нашего населения и нехватка свободных сбережений — объективное  препятствие на пути развития  широкого финансового рынка.Население психологически не подготовлено к восприятию вложения своих средств вдолговые обязательства неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в странахЗапада всегда была разрушителем финансовых рынков, у нас она препятствует ихстихийному развитию. Для функционирования рынка требуется возникновениеуверенности в возможности вверить свои сбережения посредническим институтам.Это доверие общества должно воспитываться постепенно на положительных примерах.

Изучениезарубежного опыта тем не менее очень важно. Чтобы видеть весь механизм в целом,с его плюсами и минусами, тенденциями, проблемами.

В каждой системе существуют своимодели организации хозяй­ства. В современном капитализме выделяютсяамериканская, япон­ская, шведская модели, германская модель социальногорыночного хозяйства.

Теория рынка является фундаментом дляпонимания ключе­вых проблем экономического развития и его эффективности намикро- и макро- уровнях. Сутью рынка является совокупность отношений товарногообмена. Рынок как развитая система товарных отношений состоит из отдельныхрынков: рабочей силы, финансового (ссудных капиталов), средств производства,потребительского рынка, рынков услуг, технологии, духовных благ. Каждый из этихрынков в свою очередь складывается из ряда более мелких.

Рынок выполняет целый ряд функций,прежде всего информа­ционную, посредническую, ценообразующую, регулирующую, са­нирующую.

Глава 1. Экономическиесистемы и их сущность1.1.Сущность и функции рынка

Опытпоказал, что современная рыночная система лучше, чем другие, приспособлена дляиспользования достижений научно-тех­нического прогресса, интенсификациипроизводства и в конечном счете для более полного удовлетворения потребностейобщества. Ле­жащий в основе этой системы рынок обнаружил свое преимущество виспользовании побудительных стимулов к высокоэффективной хо­зяйственнойдеятельности.

Можно дать несколько определенийрынка:

Рынок — это обмен, организованный по законамтовар­ного производства и обращения, совокупность отноше­ний товарного обмена.

Рынок — это механизм взаимодействияпокупателей и продавцов  иными словами, отношение спроса и предложения.

Рынок — это сфера обмена внутри страны имежду странами, связывающая между собой производителей и потребителейпродукции.

 Углубленное понимание категории«рынок» требует учета егоместа во всей системе общественноговоспроизводства.

Эта система включает в себя четыресферы экономической дея­тельности:

1)   производство,

2)   распределение,

3)   обмен,

4)   потреб­ление.

Хотя конечной естественной цельюэкономической жизни являет­ся потребление важнейшей сферой экономики являетсяпроизводст­во. Без его развития не может быть никакого рынка, именно произ­водстворождает товарную массу. В изменении производственной сферы — ключ ко всемизменениям в других сферах экономики. Это особенно важно для формированиярыночных отношений там, где их еще нет. Если начинать с реформации обращения ине добиваться сначала крупных производственных результатов, то никакого рынкане возникнет.

Однако между производством ипотреблением находятся и другие сферы. За производством следует распределение,т.е. система, опре­деляющая, кому достанутся непосредственные результатыпроизвод­ства, кто станет собственником произведенной продукции. Распреде­лениеиграет огромную роль в складывании социальных отношений между людьми, вопределении материального положения различных слоев общества.

Но распределение — это не толькоследствие производства. От того, как распределяются результаты труда, во многомзависит эффективность производственного процесса.

Хотя обмензанимает третье место в иерархии сфер экономики, он, подобно распределению,оказывает сильное обратное воздействие на производство. Это становитсянаглядным при рассмотрении функций рынка, о которых будет сказано ниже. Вовсяком случае, сфера обме­на играет огромную роль во всей системе общественногохозяйства, а поэтому и развитие рынка как совокупности отношений товарногообмена приобрело чрезвычайную историческую значимость.

Часто говорят, что рынок — одно извеличайших достижений ци­вилизации. Это правильно, однако следует помнить, чтовозникно­вение и становление рынка — это не результат достижений разума, аследствие очень длительного исторического развития.

Каковы же исторические условия,сделавшие рынок объективно необходимым?           Первое условие —общественное разделение тру­да, возникшее в глубокой древности. История знаетряд крупных ступеней общественного разделения труда. Первая из них — отделениескотоводства от земледелия, вторая — выделение ремесла как самостоятельнойотрасли, третья — возникновение ку­печества. Затем стали дробиться отрасли,углублялась специали­зация отдельных производств. Этот процесс бесконечен, онобъектив­но связан с ростом производительности труда.

Разделение труда с неизбежностьютребует обмена. Уже древние скотоводы нуждались в продуктах земледелия, аземледельцы от­нюдь не были вегетарианцами. Обмен все более расширялся. Сначалаон шел лишь внутри общины, затем возник межобщинный обмен. Первоначально онимел примитивные формы.

По наблюдениям этнографов, на о.Калимантан и в районах ны­нешней Малайзии это происходило так. «Продавцы»,положив свои продукты для обмена, удалялись, дабы дать возможность «покупате­лям»подойти и посмотреть их. Если «покупатели» хотели приобрести предложенныеимпредметы, они оставляли свои и удалялись. Тоща возвращались «продавцы» и вслучае согласия забирали оставленные предметы, взамен оставив свои.

Здесь мы имеем перед собой зародышбартера — одной из простей­ших форм обмена. Конечно, ему еще далеко доподлинного рынка. Ведь интересы «покупателя» и «продавца» могли не совпадать.Тоща приходилось совершать не один, а несколько обменов, чтобы за свой продуктполучить то, что требовалось.

Развитие обмена привело к появлениюденег, которое расширило стимулы к производству тех или иных товаров специальнодля про­дажи. Только тоща и смогло появиться товарное производство в по­длинномсмысле слова, т.е. производство таких изделий, которые нужныихпроизводителю не для собственного потребления, а в каче­стве носителястоимости, позволяющего получить взамен десятки других нужных для негопредметов. Иными словами, появилось про­изводство на рынок, для удовлетворенияпотребностей других людей.

Второе условие складывания рыночных отношений — этоэконо­мическая обособленность производителей. Товарный обмен обяза­тельнопредполагает стремление к эквивалентности. Никто не хочет проиграть, т.е. хочетполучить взамен своего товара эквивалентное количество другого. А такоестремление возникает на основе эко­номической ограниченности, обособленностиинтересов. Эта обособленность исторически возникает на базе частнойсобственности. В дальнейшем она начала опираться и на коллективнуюсобственность, но обязательно ограниченную каким-то локальным кругом интере­сов(кооперативы, товарищества, акционерные общества, государ­ственные предприятия,смешанные — с государственным участием и т.д.).

Для эффективного функционированиярыночного хозяйства необ­ходимо и третье условие — самостоятельностьпроизводителя, сво­бода предпринимательства. Внерыночное регулированиехозяйства неизбежно в любой системе, однако чем меньше скован товаропроиз­водитель,тем больше простора для развития рыночных отношений.

Рынок как развитая система отношенийтоварного обмена представляет собой систему отдельных взаимосвязан­ных рынков,элементов «большого» рынка. Таким образом, рынок охватывает элементы,непосредственно связанные с обеспече­нием производства, а также элементыматериального и денежного обращения. Он связан и с непроизводственной сферой, идаже со сферой духовной.

/>/> 
Структура рынка

/>

/> 

  Рынок                Финансовый                      Рынок             Потреби-        Рынок             Рынок             Рынок

рабочей                рынок(рынок                    средств            тельский          услуг        технологии       духовных

   силы             Ссудныхкапиталов)         производства         рынок                                                              благ

/>/>/>/>/>/>/>                                                               

Однако элементы рынка (отдельныерынки) не одинаковы по сво­ему значению. Рынок начинается с возможностиприобретения рабо­чей силы (трудовых ресурсов) и средств производства(инвестиционных ресурсов). Без этих элементов производительных сил, безих соединенияс помощью капитала не может функционировать произ­водство.

Огромное экономическое значение имеетпотребительский рынок, т.е. рынок продовольствия, одежды, обуви, легковыхавтомашин и других предметов потребления. Без развития этого рынка теряетсяобщественный смысл отношений обмена. От состояния потребитель­ского рынказависит обеспеченность населения, уровень потребле­ния, устойчивость денежногообращения.

Финансовый рынок (рынок ссудныхкапиталов) обеспечивает по­движность капиталов, их перелив в наиболееприбыльные, а следо­вательно наиболее важные, перспективные отраслипроизводства. Это один из самых комплексных рынков, он часто разбивается на:

денежный рынок (а тот — на рыноккраткосрочных кредитных операций, казначейских и коммерческих векселей, другихкратко­срочных ценных бумаг, а также на валютный, межбанковский, учет­ныйрынки);

рынок капиталов (а тот — на рынкисредне- и долгосрочных цен­ных бумаг, т.е. акций и облигаций, рынок синдицированныхсредне- и долгосрочных банковских кредитов). Впрочем, комплексными яв­ляются ивсе остальные рынки.

Рынок услуг существует в техусловиях, когда установлена плата за самые различные услуги. Степень егоразвития определяет обес­печенность населения и предприятий услугами, ихкачество и сво­евременность.

Наконец, рынок распространяется и надуховную сферу, превра­щая в объект купли-продажи технологию и духовные идеи истиму­лируя материально их рождение, распространение, использование.

Несомненно, что каждый элемент рынкаимеет свое самостоятель­ное значение, но только тесное взаимодействие междуними приво­дит к плодотворному функционированию всего рыночного хозяйства.

Степень развития рынка определяет иего масштабы. Первона­чально — при простом товарном хозяйстве — возникаетсравнитель­но узкий рынок, где реализуются преимущественно предметы по­требления.В дальнейшем, в особенности с переходом к капитализму, сфера товарногообращения необычайно расширяется. Возникает и развивается система рынков, на которыхпродаются и покупаются потребительские товары и средства производства, рабочаясила и т.д.

Со временем, в основном к началу XXв., в ходе развития внешних экономических отношений складывается мировой рынок,втягиваю­щий в себя практически все страны нашей планеты.

1.2. Функциирынка

Функции рынка утвердившиеся вобществе рыночные отношения оказывают огромное воздействие на все сторо­ныхозяйственной жизни, выполняя ряд существенных функций:

1)   Информационная 

2)   Посредническая

3)   Ценообразующая

4)   Регулирующая

5)   Санирующая

Функция информационная. Через постоянно меняющиеся цены,процентные ставки на кредит рынок дает участникам производства объективнуюинформацию об общественно необходимом количестве, ассортименте и качестве техтоваров и услуг, которые поставляются на рынок.

Стихийно протекающие операциипревращают рынок в гигантский компьютер, собирающий и перерабатывающийколоссальные объемы точечной информации и выдающий обобщенные данные по всемутому хозяйственному пространству, которое он охватывает. Это по­зволяет каждомупредприятию постоянно сверять собственное про­изводство с меняющимися условиямирынка.

Функция посредническая. Экономически обособленные произво­дителив условиях глубокого общественного разделения труда долж­ны найти друг друга иобменяться результатами своей деятельности. Без рынка практически невозможноопределить, насколько взаимо­выгодной является та или иная технологическая иэкономическая связь между конкретными участниками общественного производст­ва.В нормальной рыночной экономике с достаточно развитой конку­ренцией потребительимеет возможность выбора оптимального по­ставщика (с точки зрения качествапродукции, ее цены, сроков по­ставки, послесбытового обслуживания и другихпараметров). В то же время продавцу предоставляется возможность выбратьнаиболее под­ходящего покупателя.

Функция ценообразующая. На рынок поступают обычно продукты иуслуги одного назначения, но содержащие неодинаковое количество материальных итрудовых затрат. Но рынок признает лишь обще­ственно необходимые затраты,только их согласен оплатить покупатель товара. Здесь, следовательно,формируется отражение общественной стоимости, рассчитать которую не способна ниодна ЭВМ. Благодаря этому устанавливается подвижная связь между стоимостью иценой, чутко реагирующая на изменения в производстве, в потребностях, вконъюнктуре.

Функция регулирующая — самая важная. Она связана с воздейст­виемрынка на все сферы экономики и прежде всего на производство. Рынок дает ответна вопросы, столь остро поставленные П. Самуэльсоном: что производить? для когопроизводить? как производить? Рынок немыслим без конкуренции. Внутриотраслеваяконкуренция стимулирует снижение затрат на единицу продукции, поощряет ростпроизводительности труда, технический прогресс, повышение ка­чества продукции.Межотраслевая конкуренция путем перелива ка­питалов из отрасли в отрасльформирует оптимальную структуру экономики, стимулирует расширение наиболееперспективных от­раслей. Сохранение и поддержание конкурентной среды — одна изважнейших задач государственного регулирования в странах с раз­витой рыночнойсистемой.

Важную роль в рыночном регулированииимеет соотношение спро­са и предложения, существенно влияющее на цены. Растетцена — это сигнал к расширению производства, падает — сигнал к сокраще­нию. Врезультате стихийные действия предпринимателей приводят к установлению болееили менее оптимальных экономических про­порций. Действует регулирующая«невидимая рука», о которой пи­сал еще Адам Смит: «Предприниматель имеет в видулишь свой собственный интерес, преследует собственную выгоду, причем в этомслучае он невидимой рукой направляется к цели, которая совсем не входила в егонамерения. Преследуя свои собственные интересы, он часто более действеннымспособом служит интересам общества, чем тогда, когда сознательно стремитсяслужить им».

В современных условиях экономикауправляется не только «неви­димой рукой», но и государственными рычагами,однако регулирую­щая роль рынка продолжает сохраняться, во многом определяя сба­лансированностьнародного хозяйства.

-Функция санирующая. Рыночный механизм — это не благотво­рительнаясистема. Она и жесткая, и даже жестокая. Ей присуще социальное расслоение,беспощадность по отношению к слабым7С помощью конкуренции рынок очищаетобщественное производство от экономически неустойчивых, нежизнеспособныххозяйственных единиц и, напротив, дает зеленый свет более предприимчивым иэффективным. В результате этого непрерывно повышается средний уровеньустойчивости всего хозяйства в целом.

Глава 2. Рынки ресурсов2.1. Понятие рынка ресурсов.

Под экономическими ресурсамипонимаются все виды ресурсов, используемых в процессе производства товаров иуслуг. К ним отно­сятся:

— естественные ресурсы (земля, недра, водные и лесные ресурсы);

— трудовые ресурсы (люди с их способностью производить продук­циюили услуги);

— средства производства (производственный здания, сооружения,станки, оборудование, сырье, материалы и другие основные и оборот­ные фонды),которые называют также инвестиционными ресурсами или производственным капиталом;

— предпринимательские способности людей к организации произ­водства.

Иногда в этот перечень включаютфинансовые ресурсы. Подобный подход может быть справедлив для краткосрочногопериода, но в долгосрочном периоде финансовые ресурсы обычно превращаются в другиевиды ресурсов (путем покупки, например, естественных ре­сурсов, средствпроизводства) или опосредуютих деятельность (в виде доходов отиспользования ресурсов). В микроэкономическом анализе вместо термина«экономические ресурсы» обычно использу­ется термин «факторы производства»(производственные факторы).

Каждый из ресурсных рынков может бытьпредставлен как множе­ство рынков конкретного ресурса. Например, рынок трудасостоит из рынка рабочих разных специальностей, экономистов, бухгалтеров,инженеров и т.д.

Поскольку потребителями ресурсовявляются производящие това­ры и услуги предприятия, а «производителями» —собственники ре­сурсов, то цена ресурса, которую готовы заплатить потребителиза его использование, будет являться доходом его владельца:

— цена естественных ресурсов — рента;

— цена труда — заработная плата;

— цена производственного капитала, или инвестиционных ресур­сов,—процент;

— цена предпринимательских способностей — предприниматель­скийдоход.

Цены на все виды ресурсов в рыночнойэкономике формируются через взаимодействие спроса и предложения аналогичноценам гото­вой продукции.

2.2.Использование и распределение ресурсов фирмой

Чем определяется спрос на ресурсы состороны отдельной фирмы? Он зависит от спроса на готовую продукцию, производимуюс по­мощью данных ресурсов, поэтому чем выше спрос на продукцию, тем выше спроси на ресурсы, необходимые для ее выпуска, с учетом изменения эффективностиих использования. Так, в развитых стра­нах спрос на энергоресурсы растеточень медленно. Другим обсто­ятельством, влияющим на спрос, являются ценыресурсов. Средства фирмы, направляемые на покупку ресурсов, входят в еепроизводст­венные издержки, поэтому фирма стремится использовать ресурсы втаком количестве и сочетании, которое позволит ей получить макси­мальнуюприбыль.

Количество используемых фирмойресурсов зависит отих отдачи, или производительности. Последняяподвержена действию закона убывающей отдачи. Поэтому фирма будет расширять при­менениересурсов до тех пор, пока каждый дополнительный ресурс будет увеличивать еедоход в большей степени, чем издержки.

Каким образом введение в производстводополнительных ресурсов влияет на доход фирмы? Увеличение использованиякакого-либо ре­сурса приводит к увеличению выпуска продукции, а это означает увеличениедохода фирмы.

Предположим, что фирма используеттолько один переменный ресурс. Им может оказаться труд, от ресурса      дельныйвид оборудования и т.п. Прирост выпуска продукции в натуральном выражении,обеспеченный за счет увеличения данного ресурса на единицу, мы назвали предель­нымпродуктом. Прирост дохода фирмы за счет дополни­тельной единицы данного ресурсаназывается предельной доходно­стью ресурса или доходом от предельногопродукта MRP (англ. marginal revenue product). Вспомним, что предельный продукт снача­ла растет, азатем начинает снижаться в соответствии с законом убывающей отдачи. Посколькурост предельного продукта происхо­дит на очень коротком участке, мы можемимпренебречь и предпо­ложить, что с самого начала он будет сокращаться.

Рассмотрим предельную доходностьресурса фирмы Х. Вели фирма действует в условиях совершеннойконкуренции, цена произведенной продукции постоянна и не зависит от объемавыпуска. Если та же фирма является' несовершенным конкурентом, то она вынужденаснижать цену при расширении объема сбыта. Соответственно предельная доходностьресурса фирмы — несовершенного кон­курента и конкурентной фирмы не совпадают.

Предельнаядоходность ресурса фирмы Х в условиях совершенной и несовершеннойконкуренции на рынке продукции

Коли­ Совершенная конкуренция Несовершенная конкуренция Чество ресур­са» шт. Выпуск продук­ции, шт. Пре­дельный про­дукт, шт цена продук­ции, руб. доход, руб. Предель­ная до­ходность ресурса, руб.

Цена продук­ции,

Руб.

ДОХОД,

руб.

предель­наядо-ходность ресурса,

руб.

1 20 20 100 2000 2000 100 2000 2000 2 38 18 100 3800 1800 99 3762 1762 3 54 16 100 5400 1600 98 5292 1530 4 68 14 100 6800 1400 97 6596 1304 5 80 12 100 8000 1200 96 7680 1084 6 90 10 100 9000 1000 95 8550 870 7 98 8 100 9800 800 94 9212 662 8 104 6 100 10400 600 93 9672 460 9 108 4 100 10800 400 92 9936 264 10 110 2 100 11000 200 91 10010 74

Из данных таблицы видно, что скоростьснижения доходности ресурса для монополиста выше, чем для чисто конкурентнойфир­мы, и график предельной доходности ресурса для монополиста будет иметьболее крутой наклон. Это обстоятельство важно для фирмы, так как предельнаядоходность является одним из факторов, определяющих количество данного ресурса,которое будет использо­вать фирма.

Но чтобы принимать решение орасширении использования в про­изводстве данного ресурса, фирме недостаточнознать, как повлияет дополнительный ресурс на увеличение ее дохода. Она всегдасравни­вает доход с издержками и оценивает прибыль. Поэтому она должнаопределить, как покупка и использование дополнительного ресурса повлияют наувеличение издержек.

Прирост издержек за счет введения впроизводство дополнительной единицы переменного ресурса называется предельнымииздержками ресурса. Когда фир­ма сталкивается с условиями совершеннойконкурен­ции на ресурсном рынке, ее предельные издержки на ресурс будут равныцене этого ресурса.

Например, если небольшая фирма хочетнанять бухгалтера, то ему заплатят согласно рыночной ставке заработной платы.Поскольку спрос фирмы является лишь малой долей спроса на бухгалтеров, она несможет повлиять на уровеньих заработной платы. Предельные издержки наоплату труда для фирмы будут иметь вид горизонталь­ной линии.

Принцип выбора фирмой количестваиспользуемого ресурса аналогичен принципу определения оптимального объемавыпуска. Для фир­мы будет прибыльным увеличивать количество используемогоресурса до точки, где его предельная доходность будет равна его предельнымиздержкам. В нашем примере при цене ресурса 1000 руб. фирма в условиях совершеннойконкуренции на рынке готовой продукции будет использовать шесть единиц дан­ногоресурса, а в условиях несовершенной конкуренции — только пять.

Мы определили, какое количествопеременного ресурса будет ис­пользовать фирма при условии, что все остальныересурсы постоян­ны. Однако на практике перед фирмой стоит вопрос, каким образомскомбинировать применяемые ресурсы, чтобы получить максималь­ную прибыль. Инымисловами, она сталкивается с ситуацией, когда несколько ресурсов являютсяпеременными и надо выбрать, в каком сочетании их использовать.

Выбор производителем вариантасочетания ресурсов, обеспечивающего минимальные издержки, напоминает выборпотребителя. Из различных наборов предлагаемых товаров, принося­щих емуодинаковое удовлетворение, потребитель выбирает один, соответствующий егоограниченному бюджету.

Производитель из всех вариантовсочетания используемых ресур­сов, с помощью которых можно произвести заданноеколичество гото­вой продукции, делает выбор, принимая во внимание ценыресурсов.

Допустим, что используются двавзаимозаменяемых ресурса. На­пример, фирма взяла на себя очистку городских улицот снега. Для этой цели ей нужны дворники и снегоуборочная техника. Сколькотехники и сколько дворников ей нужно, чтобы выполнить фиксиро­ванный объемработ с наименьшими затратами?

Построим график, показывающий всевозможные сочетания числа машин и числа дворников. Мы можем использовать 4машины и 20 человек, 2 машины и 40 человек, 1 машину и 80 человек, а такжелюбое другое сочетание, отмеченное любой точкой на этой кривой. Суммарный доходво всех точках будет одинаков и равен объему убранной территории, умноженномуна стоимость уборки единицы площади территории (1 км2).

Для того чтобы принять решение о том,сколько закупить машин и нанять рабочих, недостаточно знать, сколько тех идругих необходи­мо для уборки улиц. Следует учитывать издержки фирмы, которыеона понесет в результате применения разного количества ручного труда и машин, ивыбрать минимальные. Издержки зависят от цены снегоуборочной техники изаработной платы рабочих.

2.3.Рыночный спрос на ресурсы

Если фирма работает на чистоконкурентном рынке ресурсов, или, иными словами, имеет незначительную долю вобщем объеме потреб­ления данного ресурса и не может поэтому оказатьвоздействие на его рыночную цену, то кривая ее спроса на ресурс совпадает скривой предельной доходности ресурса. Не имеет значения, является ли рынокготовой продукции, производимой из данного ресурса, моно­польным иликонкурентным. Последнее влияет лишь на эластич­ность спроса на ресурс состороны фирмы (спрос монополиста менее эластичен).

Рыночный спрос на ресурс представляетсобой сумму спроса, предъявляемого всеми фирмами различных отраслей,использующи­ми данный ресурс в производственном процессе. Рассмотрим процессформирования с проса на ресурс в от­расли. Учитывая, что в отрасли существуетмножество потребите­лей данного ресурса, а также что спрос на него зависит отспроса на готовую продукцию, кривая отраслевого спроса на ресурс будет зави­сетьот того, приведет или не приведет изменение цены ресурса к изменению ценыготовой продукции.

1. Если цена готовой продукции останется без изменения, криваяотраслевого спроса может быть определена как сумма спроса всех входящих вотрасль фирм.

2. Если в результате снижения цены ресурса цена готовой продук­цииснизится, то отраслевой спрос будет меньше суммы спроса всех входящих в отрасльфирм. Почему так происходит? Снижение издер­жек приведет к увеличениюотраслевого предложения, что, в свою очередь, снизит равновесную цену. Если быцена осталась на преж­нем уровне, расширение производства было бы болеезначительным и для его обеспечения потребовалось бы больше ресурсов. Поэтомуспрос отрасли на ресурс менее эластичен, чем спрос от­дельной фирмы. Спрос наресурс в экономике можно получить, суммируя спрос на данный ресурс со сторонывсех отраслей, его использующих.

Отметим основные факторы, влияющие наэластичность спроса на ресурс.

1. Изменение предельной доходности ресурса. Если предельнаядоходность снижается медлен­но, то спрос на ресурс относительно эластичен. Инаоборот, если скорость падения доходности высока, спрос имеет тенденцию относи­тельнойнеэластичности.

2. Взаимозаменяемость ресурсов. Если данный ресурс может бытьлегко заменен другим, спрос на него будет относительно эластичным.

3. Доля ресурса в издержках фирмы. Эластичность спроса наресурс в условиях рыночной экономики будет тем выше, чем большую долю данныйресурс занимает в структуре затрат предприятия. Например, повышение цен наэнергоресурсы заставило производителей сокра­титьих потребление,использовать энергосберегающее оборудова­ние. С другой стороны, затраты наканцелярские принадлежности занимают лишь малую долю в издержках фирмы, иихподорожание вряд ли отразится на объеме их использования.

4. Эластичность спроса на готовую продукцию, производимую спомощью данного ресурса. Спрос на продукты питания, такие как молоко, мясо,хлеб, относительно неэластичен, поэтому спрос на сырье для их производстватакже будет иметь тенденцию к неэла­стичности.

5. Эластичность спроса на ресурс со стороны отдельной фирмызависит также от структуры рынка готовой продукции. Если рынок готовойпродукции является чисто конкурентным, то эластичность спроса фирмы на ресурсбудет выше, чем в условиях несовершенной конкуренции.

Глава 3. Рынок труда

Рынок труда (рабочей силы) — важная имногоплановая сфера экономической и социально-политической жизни общества. -Нарын­ке труда получает оценку стоимость рабочей силы, определяются условия еенайма, в том числе величина заработной платы, условия труда, возможностьполучения образования, профессионального рос­та, гарантии занятости и т.д.Рынок труда отражает основные тенден­ции в динамике занятости, ее основныхструктурах (отраслевой, профессионально-квалификационной, демографической),т.е. в об­щественном разделении труда, мобильность рабочей силы, масштабы идинамику безработицы.

3.1.Механизмфункционирования рынка труда и теоретические подходы к его анализу

В западных экономических теорияхрынок труда — это рынок, где реализуется лишь один из прочих производственныхресурсов. Здесь мож­но выделить четыре основных концептуальных подхода канализу функционирования современного рынка труда. В основе первой кон­цепциилежат постулаты классической политэкономии. Ее придер­живаются в основномнеоклассики (Дж. Перри, М. Фелдстайн, Р. Холл), а в 80-х гг. ее поддерживалитакже сторонники концепции экономики предложения (Д. Гилдер, А. Лаффер и др.).Привержен­цы этой концепции полагают, что рынок труда, как и все прочие рынки,действует на основе ценового равновесия, т.е. основным ры­ночным регуляторомслужит цена — в данном случае рабочей силы (заработная плата). Именно с помощьюзаработной платы, по их мнению, регулируется спрос и предложение рабочей силы,поддер­живаетсяих равновесие. Инвестиции в образование и квалификацию(в человеческий капитал) — это аналоги инвестиций в машины и оборудование.Согласно модели ценового равновесия, индивид «ин­вестирует в квалификацию» дотех пор, пока не понижается норма прибыли на эти вложения. Из неоклассическойконцепции следует, что цена на рабочую силу гибко реагирует на потребностирынка, увеличиваясь или уменьшаясь в зависимости от спроса и предложе­ния, абезработица невозможна, если на рынке труда существует равновесие.

Поскольку всерьез говорить обизменении заработной платы в точ­ном соответствии с колебаниями спроса ипредложения, тем более об отсутствии безработицы, не приходится, сторонникиэтой концепции ссылаются на некие «несовершенства» рынка, которые и приводят кнесоответствиюих теории с жизнью. К ним относят влияние профсоюзов,установление государством минимальных ставок заработной платы, отсутствиеинформации и т.п.

Выдвигается также тезис о якобыдобровольном характере безра­ботицы. Однако если безработица носит добровольныйхарактер, то почему она колеблется в зависимости от фазы экономического цик­ла?Выдвигается и тезис о «поиске» рабочего места как явлении, вызывающемнестабильность рынка. Суть его заключается в том, что •наемные работники оченьразборчивы и стремятся к максимально выгодной работе. Однако и в этом случае неясно, почему таких работников бывает то Л—5%, то все 15%? Но главныйвопрос, на который не могут ответить сторонники неоклассического подхода,заключается в том, почему все наемные работники в случае превы­шенияихпредложения над спросом не предлагают свою рабочую силу по более низкой цене?

Кейнсианский Иного подхода кобъяснению функционирования подход        рынка труда придерживаются кейнсианцыи монетаристы. В отличие от неоклассиков они рассматри­вают рынок труда какявление постоянного и фундаментального не­равновесия. Кейнсианская модель(Дж.М. Кейнс, позже Р. Гордон и др.), в частности, исходит из того, что ценарабочей силы (заработная плата) жестко фиксирована и практически не меняется(особенно в сторону уменьшения). Этот элемент модели никак не доказывается, онберется как безусловный факт. Поскольку же цена (заработная плата), поданнойконцепции, не является регулятором рынка, такой регулятор должен быть привнесенизвне. Его роль отводится государ­ству, которое, уменьшая или увеличиваясовокупный спрос, может данное неравновесие ликвидировать. Таким образом, спросна рабо­чую силу по этой модели регулируется не колебаниями рыночных цен натруд, а совокупным спросом, иначе — объемом производства.

Как и сторонники кейнсианскогоподхода, представители школы монетаристов (прежде всего М. Фридмен) исходят изжесткой структуры цен на рабочую силу, более того — из предпосылки иходнонаправленно­го, повышательного движения. Монетаристами вводится понятие не­коего«естественного» уровня безработицы, отражающего структур­ные характеристикирынка труда, делающего цены на нем негибки­ми, препятствующими нормальному егофункционированию, усугубляющими его неравновесие и, стало быть, безработицу.

По мнению представителей даннойшколы, для, например, аме­риканского рынка труда такими негативными факторами,усили­вающими рыночное неравновесие, является установление госу­дарствомминимального уровня заработной платы, сильные пози­ции профсоюзов, отсутствиенеобходимой информации о наличии вакансий и резервной рабочей силы. Дляуравновешивания рынка монетаристы предлагают использовать инструментыденежно-кредитной политики. Речь, в частности, идет о необходимостииспользовать, такие рычаги, как учетная ставка центрального бан­ка, размерыобязательных резервов коммерческих банков на сче­тах центрального банка.

Еще один распространенный теоретиче­скийподход к механизму функционирова­ния рынка труда представлен школойин-ститупионалистов (например, Дж. Данлоп, Л. Ульман). Основное внимание в нейуделяется анализу профессиональных и отрас­левых различий в структуре рабочейсилы и соответствующих уров­ней заработной платы. Здесь прослеживается отход отмакро­экономического анализа и попытка объяснить характер рынка осо­бенностямидинамики отдельных отраслей, профессиональных демографических групп.

В марксистской экономической теориирынок труда определяется как рынок особого рода. Его рынка труда отличает отдругих рынков разница товара «ра­бочая сила» и физического капитала. Если рабо­чаясила в процессе труда создает стоимость, то все прочие виды ресурсов лишьпереносятся на новую стоимость самим трудом. В силу этого марксисты полагают,что рынок рабочей силы, хотя и подчиня­ется общим рыночным закономерностям,имеет существенные осо­бенности, поскольку сама рабочая сила как субъективныйфактор производства, будучи товаром, может в то же время активно влиять насоотношение спроса и предложения, на свою рыночную цену.

Ни один из перечисленных вышеподходов не дает полной и адек­ватной картины механизма функционирования рынкарабочей силы, хотя они и отражают отдельные его элементы.

Представляется, что большинстворассматриваемых концепций построены на неверной посылке о сопоставимости рынкарабочей силы со всеми другими рынками ресурсов, например, о заданное™ инеизменности ряда параметров рабочей силы, приходящей на рынок труда. Полагают,в частности, что квалификация работника всегда приобретается до прихода его нарынок труда, а это далеко не всегда верно, так как во многих случаях работникполучает квалификацию уже на производстве, т.е. после приема на работу. Этозначит, что оценить на рынке его потенциал достаточно сложно.

Другой постулат гласит, чтопроизводительность труда человека заранее известна. Ясно, что и это не так,поскольку существует мно­жество методов мотивации, способных поднятьпроизводительность труда. Очевидно также, что не только заработная плата служитдля работника достаточной оценкой его труда и отражением степени егоудовлетворенности своим положением в производстве и на рынке труда. Это такжеставит под сомнение упрощенный рыночно-ценовой подход к человеку. Весьманелегко оценить потенциал человека на рынке труда еще и потому, что в процессетруда основной вклад в производство достигается в большинстве случаев путем неиндивиду­альных, а коллективных усилий.

Таким образом, рынок труда,подчиняясь в целом законам спроса и предложения, по многим принципам механизмасвоего функционирова­ния представляет собой рынок особого рода, имеющий рядсущест­венных отличий от других товарных рынков. Регуляторами здесь являютсяфакторы не только макро- и микроэкономические, но и социальные исоциально-психологические, отнюдь не всегда име­ющие отношение к цене рабочейсилы — заработной плате.

В реальной экономической жизни надинамику рынка труда дейст­вует целый ряд факторов, влияющих как на предложениерабочей силы, так и на спрос на нее. Так, предложение рабочей силы опреде­ляетсяв первую очередь факторами демографическими — уровнем рождаемости, темпамироста численности трудоспособного населе­ния, его половозрастной структурой. ВСША, например, среднего­довые темпы прироста населения сократились с 30-х до90-х гг. с 1,8 до 1 %. Это заметно повлияло на динамику предложения на рынкетруда.

Помимо демографического важнымфактором динамики рынка яв­ляется степень экономической активности различныхдемогр" фиче-ских и этнических групп трудоспособного населения. Например,бы­строе вовлечение женщин в состав рабочей силы, обусловленное ак­тивизациейих социальной роли, привело к росту предложения рабочей силы.Уровеньжономического участия женщин в рабочей силе-США возрос с 34 в 1950 г. допочти 60% в 1992 г.

Серьезное влияние на динамику рабочейсилы оказывают процес­сы иммиграции. В США она составляет в среднем 20%прироста населения страны. Помимо легальных в США проживает несколько миллионовнелегальных иммигрантов, в основном выходцев из стран Латинской Америки. Ясно,что процесс иммиграции в страну увели­чивает общее предложение рабочей силы нарынке труда и усиливает на нем конкуренцию. Процесс иммиграции, какполитической, так и трудовой, регулируется в США специальным законодательством.Оно направлено на ограничение въезда в страну низкоквалифици­рованной рабочейсилы, устанавливает соответствующие квоты на въезд, поощряя при этом приезд вСША кадров высшей квалифика­ции (так называемая утечка мозгов, brain-drain).

Со стороны спроса главным факторомдинамики занятости явля­ется состояние экономической конъюнктуры, фазаэкономического Цикла. Помимо этого серьезное влияние на потребность в рабочейсиле оказывает научно-технический прогресс.

Еще совсем недавно рабочая сила нерассматривалась в качестве товара. Несомненно, однако, что в рынка труда  реальной жизни, не очень сопряженной с политэкономнческими представлениями, миллионылюдей в нашей стране вступали и вступают в отношения найма. Но несомнен­но ито, что существовавший (да во многом существующий и поныне) рынок труда был внашей стране своего рода квазирынком, порожде­нием административной экономики,отягощенным многочисленны­ми диспропорциями.

Главное, что отличает наш рынок трудаот реального, это наличие административных, правовых и экономическихограничений, все еще препятствующих свободной продаже рабочей силы по наиболеевыгодным условиям для большинства работников. Это и наличие прописки, иотсутствие реального рынка жилья при его огромном дефиците, и все ещеподавляющее преобладание государственной собственности, и неразвитостьмеханизмов государственного регули­рования и социальной поддержки в сферезанятости.

Рынок труда в России несбалансирован.Это относится ко всем его сферам —региональной, профессиональной, квалификацион­ной,отраслевой, демографической. Существуют как трудоизбыточ-ные регионы (югРоссии, Северный Кавказ, некоторые крупнейшие города), так и регионы,испытывающие хроническую нехватку тру­довых ресурсов (центр и север России,Дальний Восток и др.). Ощу­щается острая нехватка рабочих и специалистов вомногих отраслях экономики при растущей безработице.

Несмотря на все эти трудности, можнонадеяться, что с нынеш­ним квазирынком будет достаточно скоро покончено. Вобстановке конкуренции предприятия будут стремиться к оптимизации состава ичисленности работников, работники же, в свою очередь, получат возможностьпоиска работы на наиболее выгодных условиях. Все это, однако, может бытьреализовано только при создании подлин­но конкурентной среды на основеприватизации, при отмене про­писки, препятствующей свободному передвижениюрабочей силы, при создании рынка жилья и действенной системы содействия найму.

3.2.Сегментация рынка труда. Структура рабочей силы

Большинство исследователей приходят квыводу о двойственности современного рынка труда, где функционируют по крайнеймере два неконкурирующих друг с другом рынка рабочей силы, или два сег­ментаединого рынка рабочей силы. Наиболее упрощенная формула этой сегментации —наличие рынков: а) первичных (независимых и подчиненных) и б) вторичных рабочихмест и групп рабочей силы.

Первичные независимые рабочие рынкатруда       места занимают специалисты с высшим и средним специальнымобразованием, управ­ляющие и администраторы всех звеньев и высококвалифицирован­ныерабочие. Это высокооплачиваемые группы рабочей силы, имею­щие высокий уровеньквалификации, надежные гарантии занятости. Первичные подчиненные рабочие местазанимают техники, административно-вспомогательный персонал и рабочие среднейква­лификации. Здесь также относительно высоки уровень заработной платы игарантии занятости. Вторичные рабочие места, как пра­вило, не требуютспециальной подготовки и значительной квалифи­кации. Их занимают работникиобслуживания, неквалифициро­ванные рабочие, низшие категории служащих. Ониконцентрируют­ся преимущественно в небольших фирмах и на второстепенныхпредприятиях.

Однако можно констатировать появлениев наиболее разви­тых странах нового типа сегментации рынка труда: а) рынок,охватывающий быстрорастущие наукоемкие производства и отрас­ли сферы услуг сгораздо меньшим средним уровнем концентра­ции и смешанной в квалификационномотношении рабочей силой;

б) рынок в старых, традиционныхсекторах экономики, бывших в недавнем прошлом главными.

Одновременно отметим ослабление такназываемого внутреннего рынка труда крупных компаний традицион­ных отраслей (ине только их) и все большую ориентацию фирм на внешние по отношению к ним ис­точникикадрового обеспечения. Следует помнить, что крупнейшие компании, не полагаясьна общую систему образования, создали свою сеть профессиональной подготовки ипереподготовки кадров, она эффективно действует и в настоящее время. Однако ссередины 80-х гг. многие фирмы наиболее развитых стран в меньшей степени, чемпрежде, осуществляют подготовку непосредственно на рабочем месте, предпочитаяпринимать готовых специалистов извне. Кроме того, распространяется тенденциявременного найма по контракту для выполнения конкретных задач. Возникло даженемало фирм, которые занимаются посредническими функциями и подготовкой кадровс целью предложения рабочей силы по временному контракту различным компаниям.

К работникам обслуживания в американскойстатистике относят: поваров, официантов, медицинский обслуживающий персонал,полицейских, пожарников, прислугу, уборщиков и т.п.

Усиливающаяся ориентация компаний наработников, подготов­ленных и переподготовленных вовне, объясняется такжеростом мо­бильности1 рабочей силы. Мобильность рабочей силы сегоднявсе чаще определяется принадлежностью не к фирме (раньше для многих категорийработников преобладало внутрифирменное перемещение и продвижение), а к той илииной профессии. По данным националь­ного бюро экономического анализа США наконец 80-х гг., аме­риканские рабочие и служащие в течение трудовой жизнименяли работу в среднем более 10 раз. Среди специалистов-электронщи­ковСиликоновой долины, например, производственная текучесть2 в 80-х гг.составила 30%. Ясно, что такую высокую текучесть специа­листов высшейквалификации никак нельзя отнести на счет плохих условий труда, с чем обычносвязана текучесть неквалифицирован­ных групп рабочей силы.

К рабочей силе статистика в развитыхстранах обычно относит всех занятых (включая военнослужащих) и безработных.Синонимом понятию является категория «экономически активное население». Встатистике выделяется также гражданская рабочая сила, исключаю­щаявоеннослужащих. Занятыми считаются: а) лица, работающие в течение недели намомент статистического опроса за плату или на собственных предприятиях; б)лица, проработавшие не менее 15 ч в неделю бесплатно на предприятиях,принадлежащих членамих се­мей; в) временно нетрудоспособные инаходящиеся в отпусках. Всех занятых статистика делит на работающих полную инеполную рабо­чую неделю. В США, например, к первой категории относятся лица,проработавшие 35 ч и более в течение недели, а ко второй — прора­ботавшие отодного до 34 ч в неделю. Исходя из этого применяются различные показателизанятости: общая численность занятых, чис­ленность занятых в пересчете наполный рабочий день, отработанные за определенный период человеко-часы.

Наемные работники составляют всреднем более 90% всей рабо­чей силы в наиболее развитых странах с рыночнойэкономикой. Определенную часть рабочей силы составляют также так называе­мыесамостоятельные работники, являющиеся в массе своей мел­кими предпринимателями,не использующими, как правило, наем­ный труд, и многие лица свободных профессий(адвокаты, журнали­сты, писатели и др.).

Глава 4. Финансовыйрынок

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — этомеханизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощипосредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляетсовокупность кредитно-финансовых инсти­тутов, направляющих поток денежныхсредств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансовогорынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих де­нежныхсредств в ссудный капитал.

4.1.Денежный рынок ирынок капиталов

Финансовый рынок разделяется наденежный рынок финансового и рынок капиталов. Под денежным рынкомпонимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В своюочередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валют­ныйрынки.

К учетному рынку относят тот, накотором основными инстру­ментами являются казначейские и коммерческие векселя,другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетномрынке обращается огромная масса краткосрочных цен­ных бумаг, главнаяхарактеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынкассудных капиталов где временно свободные денежные ресурсы кредитных учрежденийпривлекаются и размещаются банками между собой, преимущест­венно в формемежбанковских депозитов на короткие сроки. Наи­более распространенные срокидепозитов — 1, 3 и 6 месяцев, пре­дельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5лет). Средства межбан­ковского рынка используются банками не только длякраткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулированиябалансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживаютмеждународный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательствюридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетовзаключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства.Поэтому необходимым условием расчетов по внешней тор­говле, услугам, инвестициям,межгосударственным платежам явля­ется обмен одной валюты на другую в формепокупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютныерынки — официальные центры, где совершается купля-продажа ва­лют на основеспроса и предложения.

Рынок капиталов охватываетсредне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется нарынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочныхбанков­ских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочныхинвестиционных ресурсов для правительств, корпора­ций и банков. Если денежныйрынок предоставляет высоко ликвид­ные средства в основном для удовлетворениякраткосрочных потреб­ностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочныепотребности в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматриватьи как совокупность первичного и вторичного рынков, а также делить на на­циональныйи международный. Первичный рынок возни­кает в момент эмиссии ценных бумаг, нанем мобилизуются финан­совые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсыперераспределяют­ся, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынокподразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происхо­дит купля-продажаценных бумаг, по каким-либо причинам не коти­рующихся на бирже (например, черезбанки).

Государство может также поощрять изащищать развитие финан­сового рынка, от состояния которого в значительной мерезависит устойчивое функционирование национальной экономики. В первую очередьтакая политика проводится через придание рынку и его со­ставляющиморганизационной завершенности, стандартизацию опе­раций и жесткий контроль.Этими вопросами в странах рыночной экономики специально занимаются такиеучреждения, как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США или Французскаякомиссия по биржевым операциям. В отдельных странах (например, в европей­ских)государство принимает непосредственное участие в создании и поддержании рынковотдельных финансовых активов, и даже фондо­вые биржи в ряде случаев являютсягосударственными учреждения­ми. Возможны также и «защитные» законы ипостановления, ограж­дающие национальные кредитно-финансовые институты от ино­странногопроникновения и излишней конкуренции.

4.2.Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаютсясредне- и долгосрочные цен­ные бумаги. Под ценной бумагой понимаетсяпродаваемый и покупа­емый финансовый документ, дающий право его владельцу наполу­чение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся вексель,чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначей­ское обязательство или другиеаналогичные документы.

Существуют различные виды ценныхбумаг. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговымиобязательствами) представлены облигациями, депозитными сертификатами, векселя­ми.Облигации — долговые обязательства корпорации, выпускаемые обычнобольшими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая ихкомпания обязуется выплатить владельцу облига­ции в течение определенноговремени проценты по ней, а по наступ­лении срока выплаты — погасить свой долгперед владельцем обли­гации. В любом случае облигация представляет собой долг,а ее де­ржатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

Депозитный сертификат — финансовый документ, выпуска­емыйкредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения одепонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получениедепозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, накоторых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента.Повсеместно принимается инвесторами, различными компаниями и учрежде­ниями.

Вексель — необеспеченное обещаниекорпорации-должника вы­платить в назначенный срок долг и процент по нему. Онстоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательстваправительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погаше­ния, по размерампроцентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальныеи военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускаютправительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы.В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, сле­довательно,инфляции в случае дефицита государственного бюд­жета.

Сегодня в большинстве зарубежныхстран обращаются государст­венные ценные бумаги нескольких видов. Первый — этоказначей­ские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй — казначейскиеобязательства со сроком погашения до 10 лет. Тре­тий — казначейские облигациисо сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают длякредитования государствен­ного долга: кратко-, средне- и долгосрочного.Соответственно отли­чаются и процентные выплаты по ним. В начале 90-х гг. в СШАвыплаты по казначейским векселям составляли порядка 6, по казна­чейскимоблигациям — порядка 7%. В России выпускаются госу­дарственные краткосрочныеоблигации и государственные облигации 30-летнего внутреннего займа, а такжемуниципальные облигации (см. ниже).

2. Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это прежде всегоакции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капи­талеакционерного общества и дающие право на получение части прибыли в видедивиденда.

3. Смешанные формы. Здесь надо назвать конверсионные долго­выеобязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством спромышленными облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценнойбумаги с фиксированным дохо­дом. Поэтомуих эмиссия часто регулируетсясоответствующими на­циональными законами об акционерном деле. Оба вида ценныхбумаг имеют твердо фиксированный процент. Отличие этих ценных бумаг отпромышленных облигаций состоит в том, чтоих покупка связана свозможностью в дальнейшем приобретать акции.

Рассмотрим более подробно дваосновных вида ценных бумаг в мире — облигации и акции.

4.3.Облигации и акции

Наряду с центральным правительством иего органа-облигацииоблигации для кредитования задолженности вы­пускаюти местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг—муниципальные облигации.Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещениюдолга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Выпускмуниципальных облигаций в последние годы был фантасти­чески быстрым.Привлекательными для инвестирования муници­пальные облигации (впрочем, как иоблигации центрального прави­тельства) становятся главным образом потому, чтогодовые процен­тные выплаты по ним не облагаются государственными, а в рядеслучаев и муниципальным налогом. Муниципальные облигации на­чали выпускаться ив России.

Самую большую группу муниципальныхоблигаций составляют облигации по общим обязательствам. Обеспечениемихслужат все налоговые поступления, находящиеся в распоряжении штата, муни­ципалитетаили организации, их выпустившей. В отличие от них специальные налоговыеоблигации менее надежны, так как обеспе­чиваются поступлениями от налогакакого-то одного вида. Облига­ции ведомств жилищного строительства выпускаютсядля финанси­рования строительства, что делаетих облигациями высокогокласса наравне с государственными.

Другой распространенный тип облигаций— это облигации компаний. Привлекательность этих (как, впрочем, и других об­лигаций)в том, что они, в отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости(эмиссионному курсу) нижеих номинальной стоимости (номинального курса),например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио.Кроме того, может быть достиг­нута договоренность, что и погашение облигацийбудет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая присоответствующем сроке облигаций представляется как дополни­тельный доход(наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент иажио или дизажио) облигации счи­тается важным показателем при оценке условийоблигации. В боль­шинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги покур­су, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и но­минальныйпроцент по облигации могут существенно отличаться.

На сегодняшний день существует многоразличных видов промыш­ленных облигаций. Так, имеются «вечные» рентные бумаги,владель­цы которых получают только процентные платежи без права возвра­тассуды; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий, и т.п.

Таким образом, облигации как долговыеобязательства дают боль­шую по сравнению с акциями защиту от потерикапиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили и меньшийдоход. Самый низкий доход и по сей день дают имеющие практически полную гарантиюпогашения государственные облигации. Все про­чие виды долговых ценных бумаг,включая новейшие, доказали свою выгодность для определенных групп инвесторов,найдя свое место на рынке. Например, муниципальные облигации представляют уни­кальноесочетание высокой надежности и прибыльности за счет того, что доходы по ним неподлежат налогообложению.

Из ценных бумаг с нефиксированнымдоходом нужно ска­зать прежде всего об акциях. Они выпускаются акци­онернымикомпаниями для увеличения собственного капитала. В соответствующих законах оних в отдельных странах установлена минимальная величина для акционерногокапитала. Например, в Германии по закону об акционерных компаниях минимальныйакци­онерный капитал должен составлять 100 000 марок, его следует раз­делить наакции с минимальной стоимостью 50 марок. Однако в об­ращении находятся такжеакции с номинальной стоимостью в 100 марок, кроме того, как исключение,возможны акции и на другие суммы.

Во Франции акции эмитируются, какправило, с номинальной стоимостью 100 французских франков. В Великобританииакции ча­сто имеют номинальную стоимость 1 фунт стерлингов, однако суще­ствуюти акции в 25 пенсов. Итальянские акции выпускаются сто­имостью 500 или 1000лир. В Японии номинальная стоимость акции составляет 50 иен, в США — от 1 до12,50 долл. В России до сих пор таких ограничений не было.

Что же такое акция? Акция —это во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли,именуемую дивидендом.

Одна из главных особенностей акциикак титула собственности заключается в том, что акционер не имеет правапотребовать у акци­онерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно этопозво­ляет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом, неопасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Отсюда вытекает, что акция— бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период.Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества.Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой ком­панией илислиянии с ней, при банкротстве.

Акция как титул собственностиобладает еще одной ключевой чер­той: правом голоса. В нем реализуетсявозможность каждого акци­онера как совладельца акционерного капитала обществаучаствовать в управлении последним.

Вторая классическая черта акций —служить правом на часть при­были — специфична прежде всего тем, что акционерноеобщество не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регу­лярныевыплаты держателям его акций. Если компания не выплачи­вает дивиденды,акционеры не имеют возможности взыскать их по суду или объявить компаниюбанкротом. Они—совладельцы капи­тала, и как таковые добровольно берут на себяриски, связанные с возможностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекаетдругая черта дивиденда — его колебания в зависимости от результа­товдеятельности акционерного общества в тот или иной период. Ведь акционерноеобщество может решить распределить между акционе­рами всю полученную им прибыльили только ее часть. Другая часть составит в таком случае нераспределеннуюприбыль, оставшуюся в распоряжении общества.

Поскольку предпринимательскаядеятельность — это всегда риск, то прибыль, которую она приносит, должна быть впринципе выше, чем доход, выплачиваемый, например, по государственным облига­циям.

Величина дивиденда. Величина годовыхдивидендов зависит от Доход на акцию      прибыли, указанной в балансеакционерно­го общества. Обычно акционерная компания стремится стабильновыплачивать дивиденды, по возможности рас­тущие, и тем самым демонстрироватьобщественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его. К томуже, поку­пая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основ­ныхмоментов. Первый из них — уровень годового дивиденда. Его обычно сравнивают спроцентом, выплачиваемым по другим формам сбережений.

Такой доход едва ли можно считатьпривлекательным для вклад­чика по сравнению с банковскими вложениями. В этомслучае го­раздо более важно ожидание, что биржевой курс акции возрастет и врезультате выгодной продажи ценной бумаги можно будет полу­чить прибыль. Такимобразом, второй момент, воздействующий на вкладчика при покупке акции,заключается в ожидании, что ее курс будет расти. В современных условиях — этоглавное, что опре­деляет курс акции.

Прежде всего различают акции напредъявите­ля и именные акции. Фактическое владение ак­цией на предъявителяозначает юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционеромкомпании. В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы,данные о которых внесены в акционерную книгу компании.

Акции подразделяются также на обычныеи привилегированные. Обычные акции — это акции, владельцы которых обладаютвсеми правами, предусмотренными акционерным правом.

Привилегированные акциипредусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению свладельцами обычных акций. Одно из них состоит в том, что по привилегирован­нымакциям выплачивается предварительно установленный диви­денд. Существует двавида привилегированных акций. Первый из них — акции с фиксированным дивидендом.Эта форма привилеги­рованных акций по своей сути близка к облигациям.

Второй вид — это привилегированныеакции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительноеучастие в распределяемой прибыли компании — получение так называемыхсверхдивидендов. Другой вариант таких акций предусматривает оп­ределеннуюдоплату к фиксированному дивиденду, зависящую от величины дивиденда по обычнойакции. Например, за каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающий 10%, попривилегирован­ной акции дополнительно выплачивается 0,5% до максимальногоуровня дивиденда в 20%.

Если происходит ликвидация компании,то владельцы привилеги­рованных акций имеют преимущественное право при разделечистого имущества фирмы. До того как происходит погашение обычных акций,владельцам привилегированных акций выплачивается сум­ма, превышающая ихноминальную стоимость, т.е. они покрываются по рыночному курсу.

Однако для акционеров, владеющихпривилегированными акци­ями, в данном случае есть и отрицательный момент. Еслипри ликви­дации фирмы имеются значительные законодательно разрешенные илискрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, врезультате чего погашение обычных акций про­исходит по курсу, существеннопревышающему их номинальную стоимость.

Таким образом, акции — самый опасный,с точки зрения вероят­ности потери всей инвестиционной суммы, вид ценных бумаг.В тео­рии они должны приносить и максимальный доход. Постоянное сни­жениедивидендовых выплат на акции может долгое время компен­сироваться ростом ихрыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такаякорректировка оказывается недостаточной, начинается массовая распродажа акций икак следствие — сильное падение их курса.

Надо также отметить, что доля акций вфинансировании пред­приятий неодинакова в различных странах. Если в США наакции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств, то вГермании доля акций в общем обороте ценных бумаг довольно незначительна.

4.4.Фондовая биржа

Посредничество. В 80—90-х гг. рынокдолговых ценных бумаг стал Модели          более привлекательной сферойприложения как посредничества   питала не только, как это было традиционно, длясерьезных инвесторов, но и для тех, кто руко­водствуется спекулятивнымисоображениями краткосрочной выго­ды. Гигантский объем и многообразие видовценных бумаг превраща­ют их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажарегули­руется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различныевиды ценных бумаг реализуются на разных рынках.

Те, кто берет на себя функциюпроведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками. Действоватьони могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируютсяна фондовых биржах. Пространственно посредники разобщены, но они связаны междусобой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом.Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке (нафондовой бирже или вне ее) задействованы три стороны — продавец, покупатель ипосредник. На начальных этапах модель предельно проста — один посредник сводитпродавца с покупателем. При росте масштабов операций появляется вторая модель,и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец — к другому.При еще большей интенсивности операций складывается третья модель: теперь ужесами посредники нуждаются в помощи, в между ними появляется еще один. Назовемего центровым, а его контрагентов — фланговыми посредниками.

Посредник может действовать двояко.Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доходкак разницу между курсами покупки и продажи. На американском рынке такихпосредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать заопределенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаг­раждение,просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу ценных бумаг.

В первой и второй моделях сделкипосредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьеймодели соблюдается раз­деление труда: центровой посредник работает за свойсчет, а флан­говые — на комиссионных началах. Третья модель долгое время,вплоть до середины 80-х гг., существовала на Лондонской бирже, по ней досихпор функционирует Нью-йоркская фондовая биржа. Цен­тровой посредник в Лондоненазывается джоббером, в Нью-Йорке — специалистом. Фланговыепосредники на обеих биржах именуются брокерами.

На развитом фондовом рынкеединообразия в посреднических опе­рациях нет — все три модели сосуществуют.

Традиционно наиболее представительнымрынком ценных бумаг являются фондовые биржи.

Фондовая биржа представляет собой организованнуюопределенным образом часть рынка ценных бумаг, гдеэтими бумагами припосредничестве членов биржи со­вершаются сделки купли-продажи.

Фондовые ценности — это ценные бумаги, с которымиразрешены операции на бирже. Торговляими ведется партиями, на определен­нуюсумму или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самихценных бумаг.

Биржи подразделяются на товарные(оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и другими так называемыми биржевымитовара­ми), валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX —начала XX в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной имеждународной хозяйственной жизни.

Биржевые Сегодня в мире функционируетболее полутора сотен системы    фондовых бирж. У каждой из них есть своиособенно­сти, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попыткисформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых биржсохраняются значительные различия.

Наиболее крупными являются тенациональные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центрестраны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштаба­миопераций. Провинциальные же биржи постепенно теряют свои позиции. Такскладывается моноцентрическая биржевая сис­тема. В наиболее законченном видеона представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международнойфондовой биржей, по­скольку она вобрала в себя все биржи не толькоВеликобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые систе­мыЯпонии и Франции — провинциальные биржи там еще сохрани­лись, но рольихвесьма незначительна.

В то же время в странах, устроенныхпо федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевойсистемы, при которой примерно равные позиции занимают несколь­ко центровфондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидиру­ют биржи Монреаля иТоронто, в Австралии — биржи Сиднея и Мельбурна.

Фондовый рынок США в этом плане специфичен— он настолько обширен, что в главном финансовом центре страны нашлось место идля общепризнанного лидера — Нью-йоркской фондовой биржи, и еще одной крупнойбиржи — Американской фондовой; в стране функционирует и ряд провинциальныхбирж. Число их за послевоен­ные годы сократилось, но оставшиеся достаточнопрочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США надо классифицировать какпостроенную по смешанному типу.

В современной России числозарегистрированных фондовых, инве­стиционных и валютно-фовдовых отделовтоварных бирж приблизи­лось к двумстам. Создано уже более десятиспециализированных фондовых бирж, однако к активной деятельности они толькопристу­пают, российский рынок ценных бумаг еще находится на самой ран­нейстадии своего развития.

Роль биржи В целом роль биржи какнельзя недооценивать, так и не стоит переоценивать. Она зависит от емкости иразнообразия рынка ценных бумаг, что, в свою очередь, определяется многимиобстоятельствами, главным образом в области регулирова­ния банковского кредита.Поэтому можно най­ти немало стран, в том числе и в Западной Европе, где дажепри высоких общих темпах экономического роста биржи занимают весь­манезначительные позиции.

Следовательно, фондовая биржа — этолишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая.Поэтому определение основных правил торговли ценными бумагами полезно хотя бытем, что уже на первых порах позволяет ограничить размах незаконных (в смыслеотсутствия законов) операций и способов на­живать денежные средства на всеобщейнекомпетентности. Фондо­вые биржи могут быть полезным экономическиминструментом, по­зволяющим направлять частные сбережения на долгосрочное финан­сированиеэкономического роста. Биржевые оценки прибыльности капиталовложений могутслужить ориентиром в процессе перерас­пределения инвестиционных ресурсовобщества.

4.5.Виды операций на рынке ценных бумаг

При классификации сделок с ценнымибумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболее важным являетсяделение на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сдел­ки,основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеетсяразница вих курсах; пакетные сделки — сделки по купле-продаже крупныхпартий ценных бумаг.

Кассовые Типичным для кассовойоперации является то, что и срочные ее выполнение в основном происходитнепосредственно операции  после заключения сделки. В Германии, например, опе­рациядолжна быть завершена не позднее второго рабо­чего дня после заключения сделки.В США существуют дифференци­рованные сроки выполнения кассовых операций — отнемедленной оплаты до пяти дней. Аналогичный принцип действует и в Велико­британии.В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от 1 до 14дней, в Швейцарии на их осуществление полагается до 5 дней.

Следует указать на то, что самиценные бумаги физически не участвуют в операциях, потому что, как правило,хранятся на спе­циальных счетах банков. Для того чтобы перевести проданные цен­ныебумаги из банка покупателю,их владелец выписывает специаль­ный чек наценные бумаги. После введения комплексных компьютер­ных систем биржевыхрасчетов необходимость выставления чеков на ценные бумаги отпала и все переводыосуществляются с помощью ЭВМ.

Срочные операции (фьючерсы и опционы) сценными бумагами разрешены далеко не во всех странах. Так, в Германии в 1931 г.вследствие мирового экономического кризиса они были запрещены и только с 1970г. срочные сделки с фондовыми ценностями вновь раз­решены в модифицированномвиде и с определенными ограничения­ми. Срочные сделки широко практикуютсяпрежде всего в США и Швейцарии.

Как правило, срочные операции сфондовыми ценностями носят явно выраженный спекулятивный характер. Биржевыеспекулянты, играющие на понижение («медведи»), заключают к установленному срокутак называемые фиктивные продажи. Они продают ценные бумаги, которых еще неимеют к моменту заключения сделки (дру­гими словами, спекулируют на падениикурса). Биржевики, играю­щие на повышение («быки»), покупают ценные бумаги насрок в ожидании повышения курса. Сделка должна быть выполнена, как правило, кконцу месяца.

«Медведи» надеются, что незадолго доокончания срока сделки, т.е. в конце месяца, они смогут купить ценные бумаги поболее низкому курсу и продатьих по более высокой цене, установленной вдоговоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Бы­ки»,напротив, предполагают, что смогут продать впоследствии цен­ные бумаги по болеевысокому курсу. Для этого они по установлен­ному в сделке курсу приобретаютценные бумаги.

Важным видом операций с ценнымибумагами являются поручения на проведение биржевых операций, поступающие отинвесторов. Они бывают четырех основных видов:

1. Поручение на проведение сделки по текущему рыночному курсу.Предполагается, что брокер выполняет поручение по самому благоприятному дляклиента курсу в момент, когда пору­чение попадает в операционный зал биржи.Ориентируясь на теку­щий курс, инвестор уверен, что за время, которое егопоручение будет «в пути», курс сильно не изменится.

2. Лимитное поручение. Указанный в немкурс обозначает цену, с которой сделка становится приемлемой для инвесторов.

3. Пороговое поручение или поручение типа «стоп». Инвесторыиспользуют их для ограничения либо своих возможных потерь, либо сокращения«бумажной прибыли». Предположим, что инвестор купил акции корпорации АБВпо курсу 1500 руб. Затем курс этих акций увеличился до 3000 руб. У инвестораобразовалась «бумажная прибыль» в размере 1500 руб. за акцию. Реализовать ипревратить ее в наличность инвестор не хочет, надеясь на дальнейший рост курса.Вместе с тем он дает пороговое поручение своему брокеру продать акции, если ихкурс составит 2500 руб. Тем самым инвестор ограни­чил возможное уменьшениесвоей «бумажной прибыли».

4. Поручение проводить операции на условиях, определяемых пол­ностьюили частично по усмотрению брокера. Такие поручения воз­никли на основе того,что деловые контакты между инвестором и брокером с течением времени придаютотношениям между ними доверительный характер настолько, что инвестор полагаетсяна мне­ние брокера при принятии решений о покупке или продаже фондовыхценностей. Поручения данного вида являются своего рода доверенно­стью, в силучего они и оформляются соответствующим образом — только в письменном виде.

Брокер имеет право пользоватьсядоверенностью только после то­го, как сотрудник фирмы, которому он подчиняется,даст на это свое согласие. Получается, что не только инвестор должен полагатьсяна брокера, давая ему такое поручение, но и фирма должна быть уверена в том,что квалификация и репутация брокера позволяют ему при­нять данное поручение.Если брокер злоупотребит доверием клиента или просто наделает глупостей излучших побуждений, это будет ударом по репутации всей фирмы.

Оформление биржевых сделокобязательно проходит через клиринговую палату, которая решает главную задачу:сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных ими за день сделках.

При обслуживании фондовыхопераций многие услуги вспомогательного характера выполняют коммерческие банки.По поручению компании, выпустившей ценные бумаги, банк может выступать внескольких качествах.

Агент по трансферту. В этом качествебанк ведет реестр держателей ценных бумаг, вносит в него все изменения,касающиеся смены владельца или сведений, прежде всего адресных, об имеющих­сявладельцах, а также выписывает сертификаты новым владельцам, купившимсоответствующие бумаги, и перечисляет дивиденды. Сер­тификат представляет собойдокумент, удостоверяющий владение акциями той или иной компании, изготовляетсяна бумаге с водяны­ми знаками и с использованием различных средств защиты отпод­делки. Кроме того, агент по трансферту может взять на себя об­служиваниеакционеров, участвующих в программе реинвестирова­ния дивидендов, есликорпорация, по акциям которой банк является трансфертным агентом, имеет такуюпрограмму. Обычно трансферт­ный агент также рассылает акционерам перед общимсобранием бланки доверенностей на голосование и ведет подсчет голосов насобрании.

Агент по регистрации, функциибанка-регистратора за­ключаются в ведении учета общего числа акций, на которыевыписа­ны сертификаты. В каждый момент оно должно в точности соответ­ствоватьтому числу акций, которое было размещено в соответствии с уставнымидокументами. Ввиду особой важности функции регист­ратора акционерное обществоможет использовать в качестве транс­фертного агента один банк, а в качестверегистратора — другой. Тем самым обеспечивается двойной контроль за точностьюсписочного состава акционеров, его полным соответствием контингенту действи­тельныхакционеров. Однако контроль может быть достаточно стро­гим и при закреплениифункции агентов по трансферту и регистра­ции за одним банком.

В упрощенном виде купля-продажаценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупа­тель) поручаетброкеру купить 100 акций компа­нии Х по курсу 5000 рублей. Продавецпоручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по томуже курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявокотносительно компании X. Видя, что полученные им предло­жения взаимноудовлетворительны и иных предложений не поступа­ет, дилер устанавливаетофициальный курс на уровне 5000 рублей, и оба клиента уведомляются о совершениисделки.

В действительности же дилер получаетгораздо большее количест­во заявок на куплю и продажу одних и тех же ценныхбумаг с запро­сами достаточно разнообразных курсов. Его цель — определить курс,по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом ипредложением. Именно эту информацию он выкри­кивает в биржевом зале в поискенедостающих ценных бумаг или в целях продажи излишка. Главная цель дилера —сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. По­сколькуинформация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг такжепретерпевает в течение дня определенные колеба­ния. Поэтому в биржевых листахфиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения работы.

Если сделка совершается, то изпродажной цены фондовых цен­ностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж(вознаг­раждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другиеплатежи.

Куртаж, складывающийся изкомиссионных,— не единственный источник доходов посредника. Другой источниквосходит к спекуля­циям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупателине видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячисделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчи­танных на чистооперационный доход, действий.

На бирже спекулируют прежде всегосами компании, выпуска­ющие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности илизанимаю­щиеся так называемым кроссингом — неоднократной куплей-про­дажейсобственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

На бирже, как уже отмечалось выше,спекулируют также брокеры и маклеры, любые инвесторы, пытающиеся предугадатьдинамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях.

Именно спекулятивные операции восновном и могут исказить реально складывающуюся картину спроса и предложения.Однако, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором положениядел в экономике.

 

Заключение

Финансовый рынок (или рынок ссудныхкапиталов) — это меха­низм перераспределения финансовых ресурсов междукредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложе­нияна денежные средства. На практике представляет совокупность финансово-кредитныхучреждений. Главная его функция — транс­формация бездействующих денежныхсредств в ссудный капитал.

Рынок ссудных капиталов делится наденежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочныхкредитных операций (до года). В свою очередь, денежный рынок разделяется обычнона учетный, межбанковский и валютный рынки. Рынок капиталов подразделяется нарынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Финансовый рынок делится также напервичный рынок (на нем мобилизуются финансовые ресурсы) и вторичный рынок (накотором эти ресурсы перераспределяются), на национальный и международ­ныйфинансовые рынки.

К ценным бумагам, обращающимся нафинансовом рынке, от­носятся ценные бумаги с фиксированным доходом, снефиксирован­ным доходом и их смешанные формы. Ценные бумаги с фиксирован­нымдоходом включают облигации, депозитные сертификаты, вексе­ля; с нефиксированнымдоходом — акции. К смешанным формам ценных бумаг, как правило, относятсягосударственные займы, ком­мунальные займы и облигации, промышленные облигации.

Фондовые бумаги — это те ценныебумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Фондовая биржапредставляет собой организованную определенным образом часть рынка ценныхбумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совер­шаются сделкикупли-продажи.

Членами биржи являются физические июридические лица. Юридические лица представлены как универсальными коммерче­скимибанками, так и специализированными биржевыми фирмами (брокерскими илиинвестиционно-банковскими). Существует и вне­биржевой рынок ценных бумаг, гдепредставлены фирмы, чьи разме­ры пока «не дотягивают» до биржевых стандартов.Операции на рын­ке ценных бумаг делятся на кассовые и срочные.

Для оценки конъюнктуры рынка ценныхбумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировокакций.

Экономические ресурсы включают:естественные (земля, недра, водные и лесные) ресурсы, трудовые, инвестиционные(производст­венные сооружения, станки, оборудование, сырье, материалы и др.)ресурсы, предпринимательские способности. Платой за ресурсы или ценой ресурсовявляются соответственно рента, заработная плата, процент и предпринимательскийдоход.

Со стороны отдельной фирмы спрос наресурсы определяетсяих предельной доходностью. Предельная доходностьлюбого переменно­го ресурса медленно понижается в соответствии с законом убываю­щейотдачи. Фирма будет расширять использование ресурса, пока его предельнаядоходность будет выше его предельных издержек, до мо­мента, когда эти двапоказателя сравняются. В условиях, когда спрос фирмы на ресурс составляет малуюдолю рыночного спроса на него, предельные издержки ресурса для данной фирмыравны его цене.

Фирма стремится выбрать такое сочетаниеиспользуемых ресур­сов, которое обеспечит ей минимальные издержки. Этовозможно, если предельная доходность каждого ресурса пропорциональна его цене.

Рыночныйспрос представляет собой совокупный спрос со сторо­ны всех фирм и отраслей,использующих данный ресурс. Рыночный спрос на ресурс имеет тенденцию быть менееэластичным по сравне­нию со спросом со стороны отдельной фирмы. Ценоваяэластичность зависит от предельной доходности ресурса, наличия заменителей,доли данного ресурса в издержках фирмы, а также ценовой эластич­ности спроса наготовую продукцию, произведенную с использованием данного ресурса. Неценовымифакторами спроса являются изме­нение спроса на готовую продукцию, цены надругое ресурсы, а также технология производства.

Использованная литература

1.      АлексеевМ.Ю. " Практика выпуска частных ценных бумаг " Бухгалтерский учет N 71992г.  Москва. Финансы и статистика. 1992.

2.      АлексеевМ.Ю.  " Рынок ценных бумаг и его участники " Бухгалтерский  учет  N 2 1992г.  Москва.  Финансы и статистика.

3.      АлексеевМ.Ю.  " Государственные ценные бумаги " Бухгалтерский учет N 3 1992г.Москва. Финансы и статистика. 1992.

4.      ДоланЭ. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель/ Пер. с англ. В.Лукашевича.– С.-Пл., 1992.

5.      МиркинЯ.М.  Ценные бумаги и  фондовый  рынок.  -  М.: Перспектива, 1995.

6.      ПерламутровВ.Л., Липец Ю.Г. " Азбука биржевой деятельности " Финансы N 2 1992г.Москва. Финансы и статистика. 1992.

7.      СеребяковаЛ.  " Рынок ценных бумаг в западных странах " Финансовая газета N 81993г. Москва 1993.

8.      СемилютинаН. «Некоторые виды ценных  бумаг  в  мировой практике и в РФ»        Финансовая газета N 22 1993г. Москва 1993.