Реферат: Финансовая деятельность организации

Российский новый университет

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

ИТОГОВАЯ ВЫПУСКНАЯ РАБОТА

М о с к в а, 2002 год

Содержание

Стр.

Введение

Глава 1 Финансы предприятия

1.1 Содержание и сущность финансов на предприятии

1.2 Организация управления финансами

1.3 Структура системы управления финансовой деятельностью

Глава 2 Управление финансами предприятия

2.1. Финансовый анализ хозяйственной деятельности

2.2. Краткосрочный финансовый анализ и планирование

2.3. Планирование инвестиций

Глава 3 Финансовая деятельность туристической корпорации «ТТТ»

3.1. Общая характеристика предприятия ООО «ТТТ»

3.2 Организация финансовой деятельности туристического холдинга

3.3Основные направления улучшения деятельности финансового отдела

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение.Посвящается моейМаме.

Процесс формирования рыночной экономики в последниедесятилетие заметно изменил экономическую реальность на пространстве СНГ. Снекоторыми допущениям можно сказать, что за период с начала 90-х годов былиобразованы новые экономические и политические институты, сформулированы другиеправила экономической деятельности, задан иной вектор развития.

Экономика РФ становится все более открытой, и потомувовлеченной в систему международных экономических отношений. Международныефинансовые рынки, рынки капитала и услуг, значительно влияют на внутреннююситуацию, и значит становятся еще одним фактором развития отечественнойэкономики. Внешнее влияние проявляется двояко, с одной стороны, открытостьэкономики предъявляет к функционированию российских предприятий мировыестандарты эффективности производства и качества выпускаемой продукции, сдругой, выявляет новые, возможно, в отсутствие такого воздействия никогда непоявившиеся проблемы.

Одним из наиболеезначимых внешних факторов является внедрение новых информационных технологий всферу организации и управления современным предприятием. Достаточно яркимпримером процесса взаимодействия национальной и мировой систем экономик служитфеномен унификации стандартов финансовой отчетности (МСФО) и методов ведениябухгалтерского учета, что на микроэкономическом уровне означает приведениенациональных способов, методов учета и анализа деятельности организаций к некимединым для остального мира стандартам. Более того, в известном смыслеиспользование таких стандартов само по себе является неким ключом к выходу намировые рынки капитала и инвестиций.

Но это всего лишь один изкамней экономической мозаики, основной рисунок которой – «глобальнаяконкуренция». В связи с этим Питер Друкер писал: «Ни одно учреждение, будь токоммерческое предприятие, университет или больница, не может рассчитывать навыживание, не говоря уже об успехе, если не будет соответствовать стандартам,которые устанавливают лидеры индустрии, в какой части мира они бы нинаходились».[1]

Становится очевидным, чтодля обществ на постсоветском пространстве критически важно создание новых илиреорганизация существующих предприятий в соответствии с критериями,удовлетворяющими мировому уровню эффективности и производительности.

И здесь на первое местовыходит деятельность одного из структурных подразделений современногопредприятия – финансовой службы. Данный отдел[2]является важным звеном в цепи управления и организации деятельности всегопредприятия. Используя данные бухгалтерского учета, маркетинговых исследований,информацию внешней среды, при помощи финансово-экономического анализа финансоваяслужба отвечает на следующий вопрос: как в данной конкретной ситуации найтиоптимальные соотношения для таких показателей как ликвидность и рост, долярынка, прибыльность или богатство для акционеров?

Очевидно, что, по сути, исодержанию финансовая деятельность отличается от стандартного бухгалтерскогоучета. Безусловно, она неотделима от деятельности других подразделений, но еслиподойти к проблеме с точки зрения функций, то перед финансовой службой стоятнесколько другие задачи. Они значительно шире по определению, и, например, включают в себя оценку и анализ такого слабовыявляемого параметра, как альтернативные стоимости. Это в какой то мересближает финансовый анализ с экономическим. Но финансовый анализ ужеэкономического, поскольку задан ограничениями или условиями, накладываемымиконкретной ситуацией на производстве, т.е. микроэкономическими условиями.

Целью дипломной работыявляется раскрытие сути и содержания деятельности финансовой службы иформирование ею информационной базы для принятия управленческих решений. Онадостигается через последовательное определение функций и задач финансов,принципов управлением финансами, понятия финансовый менеджмент. Так же длядостижения основной цели работы исследуются практические финансовые методы,используемые современными предприятиями для управления финансовыми потоками.

Исследуемым объектомявляется туристический холдинг «ТТT», специализирующийся на международнойтуристической деятельности. Основной задачей данного предприятия, является:предоставление целевой группе потребителей высококачественных услуг в областимеждународного туризма.

Предмет исследования –сам процесс функционирования финансовой системы предприятия вообще, идеятельность финансовой службы компании «ТТТ», в частности.

Анализируемый периодохватывает два отчетных года работы предприятия (2000 и 2001-ый).

В процессе подготовкиработы были использованы отдельные и консолидированные балансы компании «ТТТ»,а также бухгалтерские данные входящих в холдинг зависимых предприятий.Использовалась также другая оценочная и косвенная информация.

Структурно дипломнаяработа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованнойлитературы и приложения.

Понятийный аппарат,используемый в работе, полностью сопоставим по содержанию, с понятиями, устоявшимися в отечественной финансово-экономической литературе. Там где, теили иные термины требуют дополнительного раскрытия, приведены сноски.

Направления реализацииполученных выводов, могут быть определены следующим образом: рекомендации по совершенствованиюдеятельности финансовой службы компании «ТТТ» основанные на результатах даннойработы, будут оформлены в виде докладной записки, на представление вцентральную бухгалтерию.

Глава1 Финансы предприятия

1.1 Финансы предприятия – содержаниеи сущность

Финансовая система страныможет быть представлена несколькими большими системными блоками:государственные или централизованные финансы, финансы хозяйствующих субъектов,финансы домашних хозяйств.

Значимость для обществакаждого блока не вызывает сомнений, но основу современной экономики, как и пообъему, так и по вкладу в совокупный национальный продукт, составляют финансыхозяйствующих субъектов.

Формы организации своейдеятельности, хозяйствующий субъект, выбирает на основе действующегозаконодательства, в соответствии с целями, для которых он создается. Вгражданском кодексе Российской Федерации, такой основной формой являетсяюридическое лицо. Там же, приводится существенный признак деления юридическихлиц, в зависимости от целей создания организации на коммерческие инекоммерческие.

Принято считать, чтонаиболее приемлемой организационно-правовой формой для коммерческойдеятельности юридических лиц в Российской Федерации, является хозяйственныеобщества. Это подтверждается как международной практикой, так и непродолжительной отечественной. Основное преимущество такой формы – этоограниченная степень правовой ответственности, в случае банкротстваорганизации, и в тоже время максимально возможный контроль за деятельностьюорганизации со стороны собственников юридического лица. Такой юридическизакрепленный «баланс» интересов и ответственности, позволяет этой формеорганизаций быть наиболее активными экономическими агентами.

Одним из основныхкомпонентов финансово-хозяйственной деятельности предприятия[3]является денежные отношения, присутствующие на всех этапах создания иреализации вновь создаваемой полезности.

На предприятии финансыиспользуются для следующих экономических взаимоотношений:

— отношения междупредприятием и другими предприятиями, в ходе выполняемойфинансово-хозяйственной деятельности. К финансовым отношениям не относятсяотношения купли-продажи, обмена и т.п., а относится, например, применениефинансовых санкций за невыполнение условий договора (контракта), обеспечение самогопроцесса купли-продажи или инвестиционная деятельность предприятия.

- между предприятиямии подразделениями, входящими в его состав. Такие отношения зависят от структурыпредприятия и финансового взаимодействия, между подразделениями, имеющимисамостоятельные балансы и счета. Эти отношения возникают в связи сформированием уставного фонда, перераспределением оборотных средств и прибыли,уплатой налогов и др.;

- между предприятиямии сотрудниками по поводу выплаты заработной платы;

- между предприятием игосударственным бюджетом по поводу уплаты налогов, получения льгот, целевогофинансирования, государственных кредитов в различных формах и т.д.;

- между предприятием икредитными организациями, по поводу получения и возврата денежных средств;

- между предприятиямии инвестиционными институтами по поводу формирования и использования свободныхденежных ресурсов (инвестиционные фонды, пенсионные фонды и т.д.);

- между предприятием ивышестоящими органами (холдинги, концерны) по поводу перелива капитала;

- между предприятием исобственниками, акционерами по поводу выплат доходов, дивидендов.

Таким образом, финансыпредприятия – представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих усубъектов хозяйствования по поводу формирования фактических и (или) потенциальныхфондов денежных средств, их распределения и использования на нужды производстваи потребления.[4]

Данное определениенаиболее точно обозначает поле деятельности финансов предприятия, выделяяфункциональный аспект вопроса: формирование, распределение и использованиефондов денежных средств.

В реализации функцийфинансов предприятия, проявляется их сущность как одного из важнейших элементоворганизационной структуры и процесса регулирования деятельностью предприятия.[5]

К функциям финансовпредприятия принято относить следующие:

- Инвестиционно-распределительная.

- Фондообразующая.

- Доходо-распределительная.

- Обеспечивающая.

- Контрольная.

Инвестиционно-распределительная функция финансов проявляется враспределении финансовых ресурсов внутри предприятия, способствующее наиболееэффективному их использованию.

Распределение происходитв основном по двум направлениям: по подразделениям исходя из экономическойцелесообразности, и по видам активов.

Распределение финансовыхресурсов внутри предприятия, отражает его инвестиционную политику по отношениюк собственным подразделениям. Основной критерий для определенияцелесообразности инвестирования достаточно прост — там, где внутренниефинансовые инвестиции, на единицу вложенных средств, приносят относительнобольший дополнительный доход, там планируемый поток инвестиций будет превышатьсредний уровень вложений по другим подразделениям предприятия.

Распределение по видамактивов, реализуется в стремлении оптимизировать активную сторону баланса.Одной из основных проблем, связанных с оптимизацией левой части баланса,является нахождение оптимального соотношения величины денежных средств,достаточных для нормального функционирования предприятия. Как избыток, так идефицит свободных денежных средств, считаются отрицательным показателемдеятельности финансовой службы. Подробно методика краткосрочного анализа иуправлением финансами рассмотрена во второй главе.

Фондообразующаяфункция заключаетсяв оптимизации правой стороны, т.е. пассивной части баланса предприятия. Созданиеи функционирование предприятия связанно с процессом привлечение средств изразличных источников. Это в первую очередь акционеры и держатели акций,различные кредитные учреждения, государственные органы и др. В пассивной частибаланса также отражается задолженность перед поставщиками и потребителями,нераспределенная прибыль предшествующих периодов. Здесь финансовому менеджерунеобходимо, определить альтернативные стоимости данных источников, и найти ихнаиболее приемлемую комбинацию. Реализация данной функции, особенно отчетливопроявляется определении источников для реализации инвестиционных программ.

Доходо-распределительнаяфункция,непосредственно связана с существованием предприятия как источника дохода, длясобственников.

Обеспечивающая функция связанна с целью созданияпредприятия – постоянное генерирование прибыли для собственников.

Контрольная функция финансов, состоит в том, чтопри помощи системы определенных финансовых показателей, можно осуществлятьдейственный контроль за предприятием, судить об эффективности управления,контролировать выполнение инвестиционных программ. Данная функция можетреализовываться государственными органами, собственниками предприятия,контрагентами и менеджментом компании.

В зависимости отспецифики самого предприятия, его организационной структуры, формы организациифинансовый службы могут существенно отличаться. Однако наиболее общей целью,данного отдела остается — обеспечение эффективного функционирования предприятияс точки зрения организации его финансовой деятельности. Поскольку, в принципе,под такое определение попадает деятельность и других отделов, выделим теспецифические задачи финансовой службы, которые отличают ее от остальныхподразделений:

· Финансовыйконтроль и анализ текущей деятельности предприятия.

· Оптимизациядеятельности предприятия:

— Ресурсная.

— Налоговая.

— Структурная.

· Участие вразработке и экономический анализ, различных по долгосрочности, перспективныхпланов развития предприятия.

· Предоставлениеаналитической и справочной информации в другие управленческие отделы.

Управление финансами на предприятиибазируется на общих принципах управления. Присутствует объект управления –совокупность денежных отношений, субъект управления — некая организационнаяструктура, а между ними устанавливаются определенные взаимоотношения.

Существенные отличия проявляются впринципах, на которых строится отношения между субъектом и объектом управления.

К таковым относятся:

Принципсаморегулированияхозяйственной деятельности – заключается в предоставлении предприятию полнойсамостоятельности в принятии решений о направлениях развития, исходя изимеющихся условий и наличия финансовых ресурсов.

Принципсамоокупаемости –предполагает, что средства, вносимые в какое-либо направление развития, будутокупаться за счет прибыли или других собственных ресурсов предприятия.

Принципсамофинансирования –предполагает не только рентабельную работу предприятия, но и формированиеструктуры денежных фондов, достаточных как для простого, так и для расширенноговоспроизводства.

К основным источникамсамофинансирования относятся:

- прибыль;

- средстваамортизационных фондов;

- внутренниефинансовые резервы;

- паевые взносы;

- выпуск ценныхбумаг и т.п.

Более определенно,принципы организации финансовой деятельности могут быть сформулированы какдеятельность финансовой службы по поводу:

- Поискаоптимального баланса денежных и материальных потоков.

- Организациинепрерывного функционирования предприятия, ориентация его на постоянноерасширение.

- Изменениеорганизации в соответствии с изменениями внешней среды.

- Минимизацииразличных рисков.

- Диверсификацииинвестиционных вложений капитала.

Эффективная деятельностьфинансовой службы не возможна без определения некой организационной структурыуправления финансами. Данная структура обеспечивает должную реализацию основныхфункций финансов предприятия, распределяет сферы ответственности междуподразделениями. В зависимости от величины предприятия и масштабов деятельностиорганизационная структура может существенно варьироваться. Так на малыхпредприятиях, данная служба может вообще отсутствовать, или ее функциивыполняет бухгалтерия. Если говорить о большой организации, то можно привестипримерную схему организационной структуры.

Рис. 1.1-1 Финансовыйотдел в организационной структуре управления деятельностью предприятия:

Любаяорганизационная структура, под влиянием различных факторов может претерпеватьразличные изменения. Это особенно актуально в современных условиях. Однако, впроцессе модификации, необходимо придерживать следующих основных принципов:

- Принципэффективности организации управления.

- Принципфинансового контроля или внутреннего аудита.

- Принципфинансового стимулирования.

- Принципматериальной ответственности.

Принятие во вниманиеуказанных выше положений, при изменении или создания новой структуры управленияфинансами, может минимизировать риски, с которым связанна подобнаяреорганизация.

Особую важность, всистеме организации деятельности финансовой службы, имеет деление оборотныхсредств на собственные и заемные. К собственным денежнымсредствам, принято относить средства, которые закреплены за предприятием вбессрочное пользование, заемные средства – это в основном банковские кредиты –предоставляются предприятию на относительно небольшой срок и с определеннойцелью.

Деление оборотных средствна собственные и заемные связанно, прежде всего, с тем, что у предприятия вотдельные периоды возникает повышенная потребность в дополнительных финансовыхресурсах, например в связи с сезонным характером производства и реализациипродукции. Для ее покрытия иногда целесообразно использовать краткосрочныебанковские кредиты. Сочетание собственных и заемных средств позволяет болеерационально использовать оборотные средства.

Для обеспечениянормальной деятельности предприятия, создаются, (Как правило, за счет чистойприбыли) различные целевые фонды денежных средств. Это повышает устойчивостьпредприятия к неожиданным изменениям внешней среды, способствует плавномувыходу из возможных кризисов. К основным фондам относят:

- Фонд основныхсредств;

- Фонд оборотныхсредств;

- Финансовыйрезерв;

- Фонд амортизации;

- Различныестраховые фонды;

- Фонд развития;

- Фонд потребления;

- Фонднераспределенной прибыли.

1.2 Организация управления финансами.

За финансовую работу напредприятиях, в соответствии с Гражданским Кодексом, отвечает директор. Зауправление финансами отвечает назначенный финансовый директор или главныйбухгалтер. Исходя из экономической целесообразности, указанные должностныелица, определяют структуру и основные задачи для вновь создаваемогоподразделения. Финансовый отдел может быть организован как в рамкахбухгалтерской службы, так и выделен в отдельное подразделение.

На крупных предприятияхпринято создавать специальные службы: выделяя специалистов по управлениюоперативным, текущим и стратегическим денежным потокам.

Основой организациифинансов предприятия является наличие финансовых ресурсов, в размерах,необходимых для осуществления организации хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия.

Первоначальноеформирование этих ресурсов, производится в период создания предприятия(реорганизации), путем образования уставного фонда, как правило, изначальноподразделяющегося на основные и оборотные средства. Источником образованияуставного фонда могут быть: акционерный капитал, собственные средствапредпринимателя, кредиты, бюджетные средства и др.

В последствии, когдапредприятие начинает реализовывать, задачи, ради которых оно было образованно,ресурсы распределяются по тем, направлениям, которые были обозначены вбизнес-плане предприятия. В месте с тем, коррекция в экономической стратегиипредприятия, уточнение фактических объемов финансовых потоков, организационныеизменения – являются, необходимым условием эффективной деятельности всовременном мире.

С точки зренияпрактической организации процесса управления финансовыми потоками, важныммоментом становится способность финансовой службы отвечать на следующие, важныевопросы:

- Определениеоптимального состава и структуры активов и пассивов.

- Выработкасбалансированной политики учитывающей стратегические и тактические интересы:собственников, инвесторов, наемных работников и пр.

- Мониторингдеятельности предприятия, а также управление: платежеспособностью, финансовойустойчивостью, экономической эффективностью и ритмичностью платежных операций.

Данные задачи решаются врамках финансового менеджмента предприятия, как системы управленияфинансами предприятия.

К финансовомуменеджменту, можно относить достаточно широкий круг вопросов, – по сути, этовся совокупность деятельности предприятия по привлечению и расходованиюфинансовых средств.

Финансовый менеджментимеет определенную структуру. Одной из важных составных его частей являетсяфинансовый анализ, базирующийся на данных бухгалтерского учёта и вероятностныхоценках будущих показателей хозяйственной жизни.

В связи с этимбухгалтерская отчётность становится информационной основой последующиханалитических расчётов, необходимых для принятия управленческих решений.Решения финансового характера точны настолько, насколько точна и объективнаинформационная база.

Финансовый менеджмент строится на несколькихосновных концепциях: временной ценности денежных ресурсов, денежных потоков, финансовомриске, цены капитала и эффективном рынке.

Для финансового менеджеравременная ценность денежных ресурсов имеет особое значение, поскольку ваналитических расчётах приходится сравнивать денежные потоки, генерируемые вразные периоды времени. В данной концепции, отражается и важное отличиефинансового учета от бухгалтерского – различные временные горизонты дляобъектов анализа и использование финансовым менеджментом теории альтернативныхстоимостей.

Концепция денежныхпотоков связана с оперированием ресурсами предприятия в денежной форме. Этоналагает определенную специфику на деятельность финансового менеджмента.

Финансовый рискобусловлен фактором неопределенности, присутствующий в большинстве решенийфинансового характера. Задача финансового менеджмента – найти необходимоесочетание риска и доходности для конкретного решения. Если рассматриватьпонятие риск как фактор деятельности любой организации, то функции какфинансового, так и управленческого менеджмента схожи – минимизация рисков. Этаконцепция также связанна с понятием альтернативных издержек. Поскольку, любые действияпо минимизации рисков, так или иначе, связаны с затратами.

Необходимо отметитьдругой важный элемент – эффективный рынок. Эффективность рынков определяетсяскоростью распространения информации. В общем случае, чем быстрей информациядоходит до заинтересованного получателя, тем более эффективным считается данныйрынок. Проблема эффективности рынков для финансового менеджмента в первуюочередь связанна с мониторингом и взаимодействием с внешней средой. Оттудафинансовый менеджер получает информацию о стоимости альтернатив, рисках идругие критические важные данные.

В настоящих условияхфинансовый менеджер становится одним из ключевых фигур на предприятии. Онответственен за постановку проблем финансового характера, анализцелесообразности использования того или иного способа действий, принятогоруководством предприятия, и за предложение наиболее приемлемого вариантадействия, т.е. в целом за организацию эффективной деятельности предприятия.Такое широкое определение функции финансового менеджмента ограниченно егосферой ответственности – финансовые ресурсы.

Так, деятельностьфинансового менеджера в общем, виде может быть представлена следующиминаправлениями:

- Кратко исреднесрочный финансовый анализ и планирование.

- Обеспечениепредприятия финансовыми ресурсами (управления источниками средств).

- Распределениефинансовых ресурсов (инвестиционная политика).

Финансовый анализ – это метод изучения финансовогомеханизма предприятия, процессов формирования и использования финансовыхресурсов для его оперативной и инвестиционной деятельности. Результатомфинансового анализа является оценка: финансового благополучия предприятия,состояния его имущества, активов и пассивов баланса, скорости оборота всегокапитала и его отдельных частей, доходности используемых средств.

Финансовое планирование –это деятельность финансового менеджмента направленная на разработку кратко исреднесрочных финансовых планов работы предприятия.

Управление источникамисредств в финансовом менеджменте определяется как постоянный поиск оптимальногосоотношения собственных и заемных средств, для повышения эффективностидеятельности предприятия. Финансовый менеджментом проводит также иэкономический анализ того или иного источника.

Распределение финансовыхпотоков, как одна из задач финансовой службы заключается в разработке иреализации инвестиционной политики предприятия.

Подводя итогхарактеристики финансового менеджмента, в терминах реальной экономическогосуществование организации, можно, сказать, что успешное финансовое управление направленно на:

- выживание фирмы вусловиях конкурентной борьбы.

- избежаниебанкротства и финансовых неудач.

- лидерство вборьбе с конкурентами.

- приемлемые темпыроста экономического потенциала фирмы.

- рост объёмовпроизводства и реализации.

- максимизацияприбыли.

- минимизациярасходов.

- обеспечениерентабельной работы фирмы.

1.3 Структура системы управленияфинансовой деятельностью

К деятельности финансовойслужбы, современные условия, предъявляют повышенные требования. По своей сути иорганизационным задачам – финансовый отдел, является тем местом, узловыминформационным центром, в который «стекается» вся информация о деятельностиорганизации. Здесь сосредотачивается и анализируется данные бухгалтерскогоучета, отчеты о состоянии вешней экономической среды, информация опотребителях и конкурентах и пр.

Системафинансово-информационных потоков основана на субъектно-объектных отношениях,которые возникают у организации в процессе управление финансами. Схематичноданная система может быть представлена в следующем виде:

Рис. 1.3-1

Логика функционированияотдела выглядит следующим образом: информация, поступающая из бухгалтерскихотчетов, данные из внешней среды в Блоке № 1 обрабатывается при помощифинансово-экономического анализа, с использованием известных процедур. Наосновании полученных данных применяются соответствующие механизмы воздействияна переменные в Блоке № 2. Такое воздействие, в свою очередь проявляется визменении параметров в Блоке № 3. Такая цепочка воздействий повторяется непрерывнона протяжении всего процесса управлению финансовой деятельностью.

Следует заметить, чтопоследующий цикл воздействий на те или иные параметры, напрямую зависит отрезультатов предыдущих реакций системы на воздействие. Можно сказать, чтообразуется некий цикл: воздействие – реакция – корректировка воздействия –воздействие. Целевой установкой служит основные задачи финансового менеджментакак такового и краткосрочные планы развития организации.

Очевидно, чтоорганизационная структура являет собой совокупность взаимосвязанных ивзаимодействующих структурных и функциональных подразделений.

Функционально и структурнопринято выделять два основных подразделения: планово-аналитический иучетно-контрольный.

Учетно-контрольную функцию,в современных российских предприятиях, берет на себя бухгалтерский отдел. Хотяданные функции, в другом виде, также присущи и финансовому отделу.Планово-аналитическая функция, это прерогатива финансового отдела.

Учитываяхарактеристики объекта и субъекта финансового управления, сама «технология» иинструменты обладают определенной спецификой (Например, различные временныегоризонты). Совокупность инструментов финансового управления определяетсяпонятием финансовый механизм управления.

Финансовый механизмуправления – это совокупность способов, методов организации финансовыхотношений на предприятии. К ним принято относить: финансовые методы ифинансовые рычаги.

Финансовые методы:

· Анализ;

· Планирование;

· Прогнозирование(на этапе перспективного планирования);

· Стимулирование;

Финансовые рычаги (механизмывоздействия):

· Нераспределеннаяприбыль;

· Амортизация;

· Выручка;

· Прибыль и пр.

Информационнымобеспечением финансового управления является: финансовая, производственная икоммерческая информация.

Основуфинансовой информации составляет данные бухгалтерского и внутреннего учета.

Кданным бухгалтерского учета предъявляются следующие условия:

– Значимость (Своевременность,прогностическая ценность, наличие обратной связи).

– Надежность (достоверность,возможность проверки и нейтральность)

– Сопоставимость.

– Постоянство.

Источникомпроизводственной и технологической информации является технические и инженерныеотделы предприятия. Они разрабатывают технологию производства, составляют планыпо количеству и качеству материальных составляющих производственного процесса.

Коммерческаяинформация в основном поступает из внешней среды и может анализироваться вмаркетинговом, финансовом и бухгалтерском отделах.

Важнейшимэлементом механизма управления является анализ. В свою очередь, финансовыйанализ является частью общего, более полного анализа хозяйственнойдеятельности, состоящего из двух основных разделов:

· Финансового анализа.

· Управленческого анализа.

Финансовыйанализ подразделяется на внешний и внутренний.

Особенностью внешнего анализаявляется:

· Множественность субъектов,пользователей информации

· Разнообразие целей.

· Наличие типовых методик, в томчисле международных.

· Ориентация на публичностьотчетности.

· Ограниченность задач анализа какследствие предыдущего фактора.

· Максимальная открытость результатованализа для пользователей информации.

Основноесодержание внешнего финансового анализа, осуществляемого партнерами исобственниками предприятия, по данным публичной финансовой отчетности,составляют:

· анализ абсолютных показателейприбыли;

· анализ относительных показателейрентабельности;

· анализ финансового состояния,рыночной устойчивости, ликвидности баланса и платежеспособности предприятия;

· анализ эффективности использованиязаемного капитала и экономическая диагностика финансового состояния предприятия.

Внутреннийфинансовый анализ использует в качестве источника информации данныебухгалтерского учета, данные о технической подготовке производства, нормативнуюи плановую информацию и др.

Основноесодержание внутрихозяйственного финансового анализа может быть дополнено идругими аспектами, имеющими значение для оптимизации управления:

· анализ эффективности авансированиякапитала,

· анализ взаимосвязи издержек,оборота и прибыли.

Всистеме управленческого анализа появляется возможность проведения комплексногоэкономического анализа и оценки эффективности хозяйственной деятельности засчет привлечения данных управленческого и производственного учета.

Особенности управленческогоанализа являются:

· ориентация результатов анализа насвое руководство;

· использование всех источниковинформации для анализа;

· отсутствие регламентации состороны;

· комплексность анализа, изучениевсех сторон деятельности предприятия;

· максимальная закрытостьрезультатов анализа в целях сохранения коммерческой тайны.

Выводы: В данной главе были рассмотрены основные понятияраскрывающие, содержание финансовой деятельности предприятия, т.е. функции,задачи, принципы управлением финансами. Определенно место финансов коммерческихорганизаций в финансовой системе государства. Сформулированы принципыорганизации финансовой службы. Отдельно, во втором параграфе, рассмотренопонятие финансовый менеджмент. В последнем параграфе данной главы приведенаоптимальная структура системы управления финансовой деятельностью.

Глава 2 Управление финансами предприятия

2.1.0 Финансовый анализхозяйственной деятельности

В параграфе 3 первой главы были обозначены основныеэтапы в системе управления финансовой деятельностью предприятия. На первомэтапе происходит обработка информации и ее интерпретация, второй связан среализацией полученных результатов, третий характеризуется возникновениемопределенных отношений между объектом управления – финансами предприятия исубъектом управления — финансовым менеджментом.

Управлениефинансами предприятия начинается с анализа его предшествующей деятельности.Источники информации, используемые менеджментом для управления и анализаделятся на внешние и внутренние. В соответствии с этим делением, выделяется дватипа анализа – внутренний и внешний. Внешний финансовый анализ или «Экспрессанализ» основан исключительно на данных бухгалтерского учета. Для целейвнутреннего анализа используется все возможные и доступные источникиинформации выбор, которых, определяется целью проводимого анализа. (См. 2.2.9Внутренний анализ)

2.1.1 Внешний финансовыйанализ, и его составляющие

Анализ финансового состояния является базовыминструментом исследования деятельности фирмы. Его информационную основусоставляет публичные данные бухгалтерской отчетности.

Под финансовым состоянием понимается способностьпредприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется:обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормальногофункционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностьюиспользования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими ифизическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

К основным пользователям получаемой аналитическойинформации, относятся самая заинтересованная группа – собственники предприятия.Известно, что информационные запросы собственников всегда наиболее обширны посравнению с запросами других пользователей. Следовательно, если публичнаяотчетность, ее форма и содержание аналитических коэффициентов удовлетворяют,требованиям данной категории пользователей, то такое положение будет устраиватьи другие менее заинтересованные категории.

Используя получаемые данные, собственник можетполучить представление об:

- Имущественном и финансовомположении предприятия.

- Финансовых результатах деятельности.

- Изменении в капитале предприятия.

- Ликвидности предприятия (т.е.наличии у него достаточных свободных средств для ритмичной деятельности) и пр.

Практическив полном объеме данную информацию отражают следующие стандартизированныеотчеты:

- Баланс предприятия за отчетныйпериод (Форма №1)

- Отчет о прибылях и убытках (Форма№2)

- Приложения к бухгалтерскомубалансу:

— Отчет об изменении капитала (Форма №3)

— Отчет о движении денежных средств (Форма №4)

— Приложение к бухгалтерскому балансу (Форма №5)

— Отчет о целевом использовании полученных средств(Форма №6)

- Пояснительная записка.

- Итоговая часть аудиторскогозаключения.

Анализ данных содержащихся в указанных отчетах, припомощи определенных аналитических коэффициентов, на протяжении несколькихпериодов, позволяет комплексно оценить деятельность предприятия и егоэкономическое положение.

Вообще, анализ результатов деятельности предприятиявключает в качестве обязательных элементов исследование:

— Изменений каждого показателя за текущий ианализируемый период;

— Структуры соответствующих показателей и их изменений;

— Динамики изменений показателей за ряд отчетных периодов.

Методика внешнего финансовогоанализа деятельности предприятия по данным бухгалтерской отчетности состоит изследующих взаимосвязанных блоков:

· Анализимущественного положения;

- Расчет суммыхозяйственных средств находящихся на балансе предприятия.

- Расчетстоимости чистых активов предприятия.

- Доляосновных средств валюте баланса.

- Коэффициентизноса основных средств.

- Коэффициент«Квоты собственника»

- Коэффициентзадолженности.

· Анализфинансовой устойчивости;

- Коэффициентконцентрации собственного капитала.

- Уровеньфинансового рычага.

- Коэффициентпокрытия процентов.

· Анализликвидности и платежеспособности;

- Величина оборотных средств.

- Коэффициент текущей ликвидности.

- Коэффициент быстрой ликвидности.

- Коэффициент абсолютнойликвидности.

· Анализфинансовых результатов и коэффициентов рентабельности;

- Нормарентабельности.

- Нормадоходности активов.

- Нормадоходности акционерного капитала.

· Анализделовой активности;

- Коэффициент оборачиваемоститоварно-материальных запасов.

- Коэффициент оборачиваемостиактивов.

- Средний срок инкассации.

- Коэффициент окупаемости основногокапитала.

· Анализ рыночной активности.

- Коэффициент «кратное прибыли».

- Коэффициент «кратное выручке зареализованную продукцию»

- Коэффициент «кратное балансовойстоимости»

- Текущая прибыльность акций.

- Текущая доходность акций.

- Коэффициент выплаты дивидендов.

Набор данных коэффициентов, позволяет финансовойслужбе получать объективную информацию о финансовом состоянии предприятия,вести контроль деятельности организации, получать данные для принятияуправленческих решений.

2.1.2 Анализимущественного положения

Имущественное положение предприятия на начало, и конецотчетного периода отражается в балансе. Сравнивая динамику итогов разделовактива баланса, можно выяснить тенденции изменения имущественного положения.Информация об изменении в организационной структуре управления, открытии новыхвидов деятельности предприятия, особенностях работы с контрагентами и пр.обычно содержится в пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности.

Данные показатели позволяют судить о величинематериальных активов, структуре средств находящихся под контролем предприятия.

Сумма хозяйственных средств находящихся на балансе рассчитывается следующим образом:

NBV=TA-TS-OD (2.1.2-1)

гдеNBV- сумма хозяйственных средств находящихся на балансе предприятия; TA – всегоактивов по балансу; TS – собственные акции выкупленные предприятием; OD — задолженность учредителей по взносам в уставной капитал.

По данному абсолютному показателю, можно оценитьразмер предприятия (реальная, т.е. рыночная стоимость, по объективным причинамможет не совпадать с учетной стоимостью). Сравнивая стоимость похожихпредприятий в отрасли, можно предварительно получить преставления об объективнозаданном размере предприятия, обусловленного спецификой его деятельности.

Расчет стоимости чистых активов. Согласно Гражданскому Кодексу расчет стоимости чистыхактивов для акционерных обществ должен производиться ежегодно. Его значение,может определять дивидендную политику, служить основанием изменений в уставномкапитале.

ЧА=[ВА+ОА- (НДС+ЗУ+САП)]-[ЦФ+ДО+(КО-ДБП-ФП)] (2.1.2-2)

гдеЧА – чистые активы; ВА – необоротные активы; ОА – оборотные активы; НДС – налогна добавленную стоимость по приобретенным активам; ЗУ – задолженностьучредителей по взносам в уставной капитал; САП – собственные акции, выкупленныеу акционеров; ЦФ – целевое финансирование и поступления; ДО – долгосрочныеобязательства; КО – краткосрочные обязательства; ДБП – доходы будущих периодов;ФП – фонды потребления.

По существу,чистые активы – это сумма, которая должна остаться у учредителей, после тогокак предприятия будет ликвидированное (Все кредиторская и дебиторские задолженностибудут погашены). Причем здесь указанна учетная стоимость, а не рыночная,которая может существенно отличаться от последней. В Гражданском Кодексе,указывается определенные критерии, и показатели допустимого изменения стоимостичистых активов, по которым на деятельность организации могут быть наложеныограничения

Доля основных средств ввалюте баланса – рассчитывается отнесением первого итога баланса (основныесредства) к его валюте. Этот показатель характеризует активы предприятия сточки зрения их способности к генерации дохода. Основные средства являютсяосновой материально-технической базы производства, и показатель удельного весаих в балансе может говорить о величине необходимых материальных активов длянормальной работы данного предприятия. В разных отраслях экономики эта величинаможет быть различной, но в целом она выше, в промышленности, чем в сфере услуг.

Коэффициент износаосновных средств. Данный показатель характеризует долю стоимости основныхсредств уже списанных на затраты предшествующих периодов.

(2.1.2-3)

Данные для вывода этогокоэффициента содержатся в форме №5. Можно отметить, что значение этогокоэффициента, превышающее 50% является нежелательной, особенно когдапредприятие работает в высокотехнологической области.

Коэффициент квоты «Квотысобственника» Этот аналитический показатель показывает соотношениедолгосрочных обязательств предприятия к его акционерному капиталу.

(2.1.2-4)

Под акционерным капиталомпонимается следующая сумма: стоимость выпушенных акций по номиналу, т.е.уставной капитал + нераспределенная прибыль предшествующих периодов.

По данномупоказателю можно оценить использование заемных средств для организации основнойдеятельности компании. В общем случае, когда значение данного коэффициентаприближается к 2,0 –2,5, финансовое состояние предприятие подвергаетсядополнительным рискам. Наоборот, низкое его значение приветствуетсяакционерами, поскольку консервативное использование заемных средствсвидетельствует о меньшей подверженности компании различным рискам.

Коэффициент задолженности- выводится из отношения совокупного долга к совокупным активам. Увеличениеданного коэффициента более чем 0,5, можно рассматривать как неблагоприятныйпоказатель, показывающие наличие определенных проблем в финансовом положениипредприятия.

2.1.3Анализ финансовой устойчивости

Источники финансовых ресурсов делятся на двебольшие группы: собственные и заемные. Собственные средства складываются извзносов акционеров в собственный капитал, добавочного капитала и нераспределеннойприбыли. Заемный или привлеченный капитал в свою очередь подразделяется надолгосрочные и краткосрочные обязательства.

Качественным отличиемсобственного от заемного капитала выступает различие в условиях предоставленияматериальных средств. Заемные средства, в основном, предоставляются на условияхкредита (Срочность, платность и возвратность), и целевое использованиепредоставленных ресурсов контролируется заимодавцем лишь в отдельных случаях. Источником же собственных средств являются акционеры, инвестирующие своисредства в неопределенной среде, и как правило контролирующие расходование.

Анализ финансовой устойчивостинеобходим для характеристики отношений предприятия с собственниками заемныхсредств.

Поскольку, краткосрочнымиобязательствами возможно управлять, то одной из информационных составляющихуправления становится данные о финансовой устойчивости предприятия. Онипозволяют с одной стороны определить оптимальные, с другой стороны допустимыеобъемы заимствований.

К одному из таких аналитических показателей относят Коэффициентконцентрации собственного капитала, отвечающий на вопрос — какую долюсоставляет собственность владельцев предприятия в общем объеме средствавансированных на деятельность организации т.е.

Чем выше значение этого коэффициента, тем болееустойчиво предприятие, и маневренней управление краткосрочными обязательствами.

(2.1.3-1)

Уровень финансового рычага – считается основным при анализефинансовой устойчивости предприятия. Для его расчета применяется следующаяформула:

(2.1.3-2)

Очевидна интерпретация данногопоказателя, – сколько собственных средств приходится на единицу заемного. Самопо себе данное значение мало информативно. Необходимо рассматривать его вдинамике, сравнивая со средними по отрасли.

Следует отметить, еще один из коэффициентов,наиболее часто упоминающихся в финансово-экономической литературе — Коэффициентпокрытия процентов. Он равен отношению балансовой прибыли организации ксумме выплачиваемых процентов.Его значение должно быть больше единицы,в противном случае предприятия будет не способно в полном объеме обслуживатьсвою задолженность. Данный показатель также необходимо рассматривать в динамикеи сравнении.

2.1.4Анализ ликвидности и платежеспособности

Показатели данной группы коэффициентов, даютвозможность оценить способность предприятия в срок и полном объеме производитьрасчеты с контрагентами и кредитными организациями. Краткосрочная задолженностьможет погашаться из различных источников, но использование для этих целей внеоборотного капитала будет не эффективно. Во-первых, это связанно с временнымлагом, необходимым для превращения основных фондов в ликвидные активы.Во-вторых, учетная стоимость основных средств, может существенно отличать оттой, которую можно получить при продаже.

Следовательно, при анализе способности предприятиярассчитываться по своим обязательствам, за базу берется наиболее ликвиднаячасть баланса предприятия – оборотные средства.

Абсолютный показатель, характеризующий величинуоборотных средств, выводится по данным баланса по следующей формуле:

WC=CA-CL, (2.1.4-1)

Где WC – величина оборотныхсредств; CA – оборотные активы; CL – краткосрочные обязательства.

Вычислив данную величину,можно определить объем оставшихся средств у предприятия, если оно выполнит всесвои кредитные обязательства. Этот расчетный показатель, зависит как отструктуры активов, так и от структуры источников средств. Он имеет важноезначение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другимипосредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя вдинамике рассматривается как положительная тенденция.

По степени ликвидности,принято выделять три группы оборотных активов: производственные запасы,дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Исходя из этогоделения, мы получаем три основных аналитических коэффициента:

Коэффициент текущейликвидности.

(2.1.4-2)

Дает общую оценкуликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится наодин рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателязаключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства восновном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышаютпо величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться какуспешно функционирующее. Значение показателя может быть различным по отраслям ивидам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается какблагоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводитсянижнее критическое значение показателя — 2; однако это лишь ориентировочноезначение, указывающее на порядок значений, но не на его точное нормативноезначение.

/> <td/> />
Коэффициент быстрой ликвидности

( 2.1.4-3)

Выводясь по более узкомукругу оборотных средств, данный показатель по содержанию аналогиченпредыдущему. Рекомендуемый минимум единица.

Коэффициент абсолютнойликвидности - самый жесткий критерий ликвидности предприятия. Онпоказывает какая часть краткосрочных обязательств, может быть погашенанемедленно, за счет денежных средств и их заменителей.

(2.1.4-4)

В среднем, у стабильноработающего предприятия, этот показатель варьируется от 0,05 до 0,1.

2.1.5 Анализ финансовых результатов и коэффициентоврентабельности

В проведения анализадоходности и рентабельности предприятия заинтересованы многие категориипользователей. В зависимости от целей финансового анализа, можно рассчитыватьразличные показатели рентабельности работы предприятия. Однако к основнымпринято относить: из абсолютных – выручка от реализации, балансовая прибыль,чистая прибыль. (Для расчета используются данные формы №1) Они характеризуютабсолютную эффективность хозяйственной деятельности. Из относительных — рентабельность основной деятельности, рентабельности совокупного,инвестированного и собственного капитала.

Рентабельность основнойдеятельности.

( 2.1.5-1)

По данному показателю сложно оценить прибыльностьорганизации, так как, здесь не учитывается объем инвестированных средствсобственников и кредиторов. Восполнить указанный недостаток призваны следующиекоэффициенты – рентабельность совокупного капитала:

( 2.1.5-2)

С помощь этого коэффициента определяетсяэффективность использования организацией своего совокупного имущества.

Рентабельность инвестированного капитала:

( 2.1.5-3)

Использование этогокоэффициента позволяет судить об эффективности работы предприятия, по отношениюприбыли к объему средств вложенных собственниками и кредиторами, исключив приэтом краткосрочные обязательства.

Рентабельностьсобственного (акционерного) капитала

(2.1.5-4)

Значение данногокоэффициента показывает, сколько прибыли приходится на единицу собственногокапитала.

Иногда, целесообразнорассчитывать норму рентабельности. Этот показатель характеризуетфинансовую политику компании, с точки зрения генерации прибыли от основнойдеятельности предприятия. Формула расчета:

(2.1.5-5)

2.1.6Анализ деловой активности

Анализ деловой активности при помощи рассматриваемыхкоэффициентов, в рамках финансового менеджмента, характеризует деятельностьпредприятия с точки зрения эффективности использования имущества, собственных ипривлеченных средств.

Основными показателями являются:

Коэффициентоборачиваемость активов – равен отношению выручки от реализации к величинесовокупного имущества организации т.е.

(2.1.6-1)

Этот коэффициент показывает, сколько приноситвыручка от реализации на единицу стоимости активов.

/>
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов. Этотпоказатель рассчитывается по данным бухгалтерского учета, и показывает сколько разв течение отчетного периода, обернулись денежные средства, вложенные в запасы.Формула расчета такова:

( 2.1.6-2)

Увеличение этогопоказателя в динамике, в общем случае, говорит об повышении эффективностииспользовании оборотных средств, и следовательно, об повышении эффективностиработы предприятия в целом. Для различных отраслей народного хозяйства данныйкоэффициент может меняться. Например, в торговых организациях, по сравнению спроизводственными предприятиями с сопоставимого размера, в среднем этотпоказатель выше.

Средний срокинкассирования дебиторской задолженности показывает количество дней,которые требуются контрагентам предприятия для оплаты предоставленных товаров иуслуг. Данный показатель выражается в днях и рассчитывается по формуле:

/>(2.1.6-3)

/> <td/> />
Коэффициент окупаемости основного капитала – измеряет, за какое времясовокупная выручка покроет стоимость капитальных активов.

( 2.1.6-4)

Данный коэффициент необходим при планированиидолгосрочных инвестиционных программ.

2.1.7 Анализ рыночной активности

Показатели рыночной активности, или как их называютзарубежные специалисты, показатели рыночной стоимости, в целом отражаетотношение рынка к деятельности организации. Если, доходы компании растут, торынок реагирует ростом курса акций (даже в случае, временной политики невыплаты дивидендов).

Частности, коэффициент«кратное прибыли», рассчитываемый по данным бухгалтерского баланса, иинформации с фондового рынка,

( 2.1.7-1)

Доход на акцию (EPS)

( 2.1.7-2)

Данный коэффициент, показывает,во сколько раз, доход на акцию превышает ее рыночный курс. То есть отражаетоценку рынка качество доходов компании. Если умножить этот показатель на нормурентабельности (см. выше), то получится коэффициент «кратное прибыли зареализованную продукцию». По данному показателю, возможно, определитькомпании, терпящие убытки. Сравнивая, например, со средними значениями поотрасли, выявить более низкий уровень этого коэффициента.

Текущая прибыльностьакций - показывает какой доход в данный момент обеспечивает владельцуакции владение этой ценной бумагой.

(2.1.7-3)

Текущая доходность акций- показывает какой доход, получает собственник в результате выплатдивидендов.

(2.1.7-4)

Коэффициент выплатыдивидендов – отражает, какую часть дохода компании было израсходовано навыплату дивидендов держателям акций.

( 2.1.7-5)

Значение этогокоэффициента характеризует инвестиционную политику организации, т.е. стремлениек расширению собственного капитала за счет внутреннего инвестирования.

2.1.8 Системааналитических коэффициентов и методика оценки

Рассмотрение указанных впредыдущих параграфах показателей в отдельности не позволяет адекватнооценивать финансовое положение предприятия, его инвестиционную перспективу.Беря за основу один или несколько аналитических коэффициентов, анализируяданные только определенных статей баланса, финансовый менеджер рискует получитьне совсем реальную картину состояния предприятия, и что более важно,предпринять не соответствующие ситуации решения. Так же и чрезмерноеиспользование аналитических коэффициентов, необоснованное увеличение их числа,могут затруднить эффективное управление организацией. Поэтому, здесь одной иззадач руководства финансовой службы, состоит в определении оптимальныхинструментов, «достаточных и необходимых» для действенного управленияфинансовой деятельностью.

Обычно выбор аналитических ориентиров дает самофункционирование предприятия, т.е. специфика деятельности организации выделяетте аспекты, которые требуют повышенного контроля со стороны финансовой службы.В тоже время, большие предприятия вынуждены уделять вниманию всем безисключения сторонам своей деятельности, которые характеризуются системойаналитических коэффициентов.

Система аналитических показателей – это выделениеопределенных связей между различными активами и пассивами организации иразработка соответствующих эконометрических моделей.

Так, например, в процессе анализа могут использоватьсяжестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и датьсравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение тогоили иного показателя. В основе приведенной системы может действовать следующаяжестко детерминированная факторная зависимость:

/>(2.1.8-1)

где R — рентабельность собственного капитала; ВА — сумма активов предприятия, СК — собственный капитал; П – прибыль от реализации;РП – затраты на производство и реализацию.

Из представленной модели видно, что рентабельностьсобственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности хозяйственнойдеятельности, ресурсоотдачи и структуры авансированного капитала. Значимостьвыделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают всестороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в частностибухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 «Отчет о прибылях иубытках», второй — актив баланса, третий — пассив баланса.

На данный момент в финансовой литературе несуществует устоявшегося мнения о наличии или отсутствия указанныхвзаимоотношений определенных аналитических коэффициентов. Возможно, этоотражает тот факт, что нет одной, «единственно правильной» структуры активов ипассивов организации. Коэффициенты задолженности, средний срок инкассации и прочие коэффициенты могут сильно различаться в зависимости от стратегиипредприятия на рынке, этапе жизненного цикла производимого товара и другимифакторами, которые могут сформировать «неблагоприятное» представление офинансовом состоянии. Более, того, сам процесс предпринимательства всегдасвязан с определенным соотношением риска и доходности, и изменение, напримерструктуры активов, только в угоду «хороших» аналитических показателей, можетсущественно навредить основным целям организации.[6]

Здесь, пролегает граница ответственности финансовогои управленческого менеджмента. Финансовый отдел поставляет информацию осостоянии предприятия, его перспективах, оценивает альтернативные решения,оптимизирует потоки денежных средств, но не решает стратегических задач поразвитию и общего управления организацией.

Основной этой информации, на большинстве предприятияслужит, не система коэффициентов, а скорее сравнительные процедуры указанныхпоказателей по отношению к среднеотраслевым, плановым или значениекоэффициентов рассматривается в динамике. Любые выявленные отклонения, как правило,рассматриваются более детально, и здесь уже может моделироваться некая системавзаимоотношений между разными активами и пассивами организации.

Методика проведения финансового анализа, проводитсяна:

- Сравнении аналитических показателей с плановыми.(Например, сопределенными в бизнес-плане)

- Сопоставлении с данными предыдущих отчетных периодов.

- Сравнении со среднеотраслевыми данными.

- Сравнении с показателями аналогичных предприятий.

Плановыми ориентирами могут служить показатели изтекущих или перспективных планов разрабатываемые на предприятиях. Если этовновь создаваемое предприятие, то используется бизнес-план.

Источником данных о состоянии в предыдущих периодахявляются балансы, предоставляемая отчетность в налоговые службы и пр.Необходимо учитывать, что рассчитываемые коэффициенты могут отличаться в связис изменением налогового законодательства, учетных требований и прочих внешнихфакторов. Следовательно, необходимо корректировать полученные данные с цельюсопоставимости.

Среднеотраслевые показатели публикуются в различныхисточниках или могут быть получены при специальном исследовании. Средниепоказатели, так же необходимо анализировать вместе со среднеквадратичнымотклонением и коэффициентом вариации. Это позволяет углубить анализ, выявитьважные динамические характеристики.

Практика деятельности финансовой службы ужевыработала основные виды анализа финансовых коэффициентов и отчетов. Среди нихможно выделить шесть основных методов:

- горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетностис предыдущим периодом;

- вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговыхфинансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности нарезультат в целом;

- трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующихпериодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя,очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельныхпериодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем,следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;

- сравнительный (пространственный) анализ — это внутрихозяйственный анализсводных показателей отчетности по отдельным показателям предприятия, филиалов,подразделений, цехов, или межхозяйственный анализ показателей данногопредприятия в сравнении с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми исредними хозяйственными данными;

- факторный анализ — это анализ влияния отдельных факторов (причин) нарезультативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемовисследования.

Данные методы подробно рассматриваются в специальнойлитературе, методика их проведения более или менее унифицирована.

Тем не менее, использование только данныхбухгалтерской службы, ограничивает получаемые выводы для практических действий.Принятие инвестиционных решений, реализация стратегических планов сочевидностью требует дополнительно: данные о состоянии внешней среды, еединамике, тенденциях, информацию аналитического учета и пр.

Эту задачу в рамках финансовой службы решает внутреннийфинансовый анализ.

2.1.9 Внутренний анализ

Внутрифирменный анализ, осуществляется посоответствующим методикам внешнего анализа, дополнясь определеннымипроцедурами, информацией из внутреннего учета, данными оперативного ибухгалтерского учета. Например, одной из ключевых характеристикматериально-технической базы предприятия являются данные о возрастном составеоборудования. Этих данных нет в отчетности, но для внутреннего аналитика онидоступны по данным аналитического учета. Группировка активов по возрастномусоставу, расчет среднего возраста базового оборудования и представляют собойдополнительную аналитическую процедуру, возможную лишь в рамках внутреннегоанализа.

Аналогично формулируется процедуры в отношении любогообъекта анализа: себестоимости, финансовых активов, производственных запасов,кредиторов и т. п.

В большей степени основное содержание внешнегофинансового анализа может быть дополнено аспектами, имеющими значение дляоптимизации управления — это анализ эффективности авансирования капитала ианализ взаимосвязи издержек, оборота и прибыли.

Анализ эффективности авансирования капитала основан наконцепции альтернативной стоимости использования капитала. Для анализавзаимосвязи издержек, оборота и прибыли использует один из методов детерминированногофакторного анализа. (Интегральный или метод цепных подстановок)

2.2.0 Краткосрочныйфинансовый анализ и планирование

В Главе 1 (параграф 2)было определенно, что одной из основных задач финансового менеджмента, являетсяпроведение финансового анализа и организация кратко и долгосрочного финансовогопланирования деятельности предприятия. Методика проведения внешнего финансовогоанализа, основные аналитические коэффициенты были рассмотрены в 1-ом параграфеэтой главы, теперь обратимся к технологии проведения краткосрочного финансовогоанализа, практике использования данных о финансовом состоянии в качествеинформационной базой для управления и планирования финансовой деятельности.

Для начала необходимочетко разделить общее финансовое планирование и перспективное финансовоепланирование. Первое реализуется как одна из функций финансового менеджментаорганизации, а вторая в основном связанная разработкой и реализациейбизнес-плана или инвестиционного проекта. Существенное отличие – это временнаяудаленность событий планируемого процесса и цель проводимого планирования.Общее финансовое планирование, по своей сути и задачам, ориентировано накраткосрочные ориентиры и использует данные текущего финансового состояния. Всвою очередь, финансовое планирование, осуществляемое при разработкебизнес-плана, преследует долгосрочные цели организации, и информационную основуздесь составляет ретроспективный анализ предыдущей деятельности с цельюпрогнозирования «будущей».

Тем не менее, в методах изадачах присутствует достаточное сходство. Поэтому, на небольших предприятияхне принято различать средне и долгосрочное планирование. Упрошенная схемапланирования может выглядеть следующим образом: выделяется основные целевыепоказатели (при разработке бизнес стратегии), определяется объем необходимыхресурсов, далее по истечению определенного периода проводится проверка, споследующей (если это необходимо) корректировкой.

Более крупныепредприятия, сталкиваясь с неопределенностью внешней среды, вынуждены разрабатыватьсвою кратко и долгосрочную политику. Риски и неопределенность могут бытьминимизированы, если организация посредством планирования придерживаетсяопределенных ориентиров.

В свою очередь, одной изцелей краткосрочного планирования является оптимизация деятельностипредприятия. В рамках управления предприятием, краткосрочное планированиереализуется в управлении текущими активами и пассивами.

Основным субъектомкраткосрочного планирования выступает оборотный капитал организации. Оборотныйкапитал – это выраженные в денежной стоимости текущие активы, включающиеденежные средства, легко реализуемые ценные бумаги, товарно-материальные запасыи дебиторская задолженность. Эти активы принято считать наиболее ликвидными,так как их можно легко и быстро превратить в деньги. Величина каждого изкомпонентов в зависимости от специфики предприятия, результатов егодеятельности может меняться. Любые управленческие решения, так или иначе,влияют на величину оборотного капитала, скорость превращения его компонентов вденьги. На объем, и скорость обращения влияет также и внешняя среда. Типичнымпримером влияния служат сезонные и циклические колебания.

В этой связи оборотныйкапитал можно подразделять на: постоянный и временный. Объемпостоянного оборотного капитала не изменяется с изменением внешней среды, еговеличина обусловлена, необходимым количеством оборотных средств для нормальнойработы предприятия. Временный оборотный капитал состоит из дополнительныхсредств, создаваемых сезонными или циклическими колебаниями продаж.

Следует обратить вниманиена следующий компонент оборотного капитала — Чистый оборотный капитал –это разность между текущими активами и текущими пассивами, он можетиспользоваться как показатель текущей ликвидности. Избыток чистого оборотногокапитала, повышает ликвидность деятельности предприятия, но в месте с тем несетв себе определенные потери в неполучении дохода от альтернативногоиспользования ликвидных средств. На практике одной из целей краткосрочногофинансового планирования является сокращение чистого оборотного капитала додопустимого минимума.

Налоги

Проценты

Дивиденды

Погашение основной суммы долга

Источники Избыточные денежные средства

Запасы

Источники Использование />/>

Производственный капитал

Здания

Оборудование

Труд

Сырье

Прочие

/>/>/>/>

Погашение дебиторской задолженности

/>/>

Денежные средства

Дебиторская задолженность

По своей сути производственная деятельность предприятия представляетсобой перемещение активов/фондов из одной формы в другую. Общая схема такойтрансформации представлена на рисунке.

Рис. 2.2.0-1 Трансформация активов.

Здесь, время полного оборота отражает среднее времявложения средств в запасы и дебиторскую задолженность. Очевидно, что любоепредприятие заинтересовано в максимально возможном сокращении времени полногооборота.

Движение денежных средств определяетсяспецификой деятельности организации. И в общем случае в задачи финансовогоменеджмента в области краткосрочного финансового планирования входят:

1 Проектирование цикла движения денежных средств.

2Управлением краткосрочными инвестициями ифинансированием оборотного капитала.

Основными целями планирования движения денежныхсредств являются: (1) предвидение будущего спроса на денежные средства; (2)оценка последствий этого спроса; (3) определение возможных способов действия ивыбор наилучшего.

По своей сути, планирование денежных средств состоитиз двух возможных сценариев:

- Вложение избыточных денежных средств.

- Получение краткосрочных займов для покрытия дефицитов.

Учитывая, что перед менеджером предстаетзначительное количество альтернатив ему приходиться решать задачу оптимальноговыбора между приемлемым уровнем риска и соответствующей этому рискудоходностью.

В свою очередь, к целямкраткосрочного финансового планирования относят:

- Обеспечение соблюдения графика производства.

- Обеспечение сбыта.

- Сведение к минимуму расходов на финансирование.

- Обеспечение ликвидности компании.

Для достижения этих целей финансовый менеджер долженстремиться к тому, чтобы сроки погашения кредитов (заемных средств) совпадали спродолжительностью жизни активов. Если долгосрочные активы финансируются засчет краткосрочных пассивов, то компания несет дополнительный риск, посколькунеобходимые в какой то момент денежные средства могут оказаться недоступнымиили доступными по более высокой цене. Также, и финансирование краткосрочныхнужд за счет долговременных обязательств ведет к тому, что издержкидолгосрочного планирования оказываются выше, чем доход от кратковременногоинвестирования активов, и соответственно в результате снижается прибыль.

Для целей управления оборотными средствами,целесообразно рассчитывать цикл движения денежных средств. Существует формула,определяющая эту величину.

Цикл движения потоков денежных средств =Средняя продолжительность оборота товарно-материальных запасов + Средний срокзадержки по оплате дебиторской задолженности – Средний срок задержки по оплатекредиторской задолженности =Число дней в плановом периоде Х [Средний объемтоварно-материальных запасов/Расход запасов в производстве + Средняя задержкаоплаты дебиторской задолженности/Объем продаж – Средняя задержка оплатыкредиторской задолженности/Себестоимость проданной продукции]

Формула расчета движенияпотоков денежных средств (2.2.0-1)

Что бы оценить издержки той или иной компании по циклудвижения денежных средств, необходимо использовать средний процентзаимствования краткосрочных банковских ссуд (Метод расчета будет рассмотрен в3-ей главе).

Тогда расчеты будут строиться из предположения, чтовесь цикл движения денежных средств финансируется за счет долга. Следовательно,цель менеджера поддержание минимального уровня этих издержек. Такой способпозволяет финансовому менеджеру оценить, насколько эффективно используетсяоборотные средства, и служит отправной точкой для последующего планирования.

Анализ, прогнозирование и планирование являютсяосновными компонентами, того, что называют процессом планирования. Поскольку,прогнозирование будущего носит вероятностный характер, процесс планированиядолжен быть непрерывный. Любая новая информация способна изменить ситуацию вбудущем, она должна анализироваться, а разработанные планы корректироваться.

Иногда для целей краткосрочного управления финансамицелесообразно составлять наличную смету – ожидаемое при различныхсценариях будущего движение денежных средств.

Процесс составления сметы включает пять этапов:

- Прогнозирование сбыта;

- Оценка всех будущих поступлений;

- Оценка всех будущих расходов;

- Выявление зависимости между доходами и расходами;

- Выявление дефицита или избытка денежных средств в плановом периоде.

В зависимости от внешних условий, структурыкомпании, ее основной деятельности, рассчитываемая смета денежных средств можеториентироваться на спрос, капитал или издержки.

Зависимость от спроса характерна для компаний сферыобслуживания, и здесь на первое место выходит прогноз объема продаж,предоставляемый маркетинговой службой. Менеджер на основе прогнозных оценоквремени и объема поступлений выбирает стратегию финансирования потоков средстви соответствующих расходов.

Зависимость от капиталовложений характерна длякомпаний перерабатывающих отраслей, которые нуждаются в довольно большихсредствах для обслуживания долгосрочных финансовых потребностей.

Зависимость от структуры затрат означает, чтооперационные издержки являются главным элементом сметы. Эта ситуация характернадля трудоемких производств. Главная задача финансового менеджера на такихпредприятиях – это контроль за расходами.

2.3.0Планирование инвестиций

Одной из важнейших задачфинансового менеджмента является планирование инвестиций. Неопределенностьсреды, ограниченность ресурсов с одной стороны, и необходимость в обеспечениивладельцам предприятия определенного уровня благосостояния с другой, выявляетстепень сложности целей поставленных перед финансовым менеджментом.

Планирование инвестицийобозначает многостороннюю деятельность корпораций, включающую в себя: поискинвестиционных возможностей, анализ производственно-технических аспектовальтернативных инвестиционных проектов. Экономический и финансовый анализсоставляет существенную часть процесса планирования инвестиций, и применяетсяна всех этапах инвестиционного проекта.

Инвестиции могут бытьнаправлены на решение простых производственных задач, как, например заменаоборудования, или на стратегические цели, касающиеся приобретения, ликвидацииили расширения производственных мощностей. Граница между стратегическими ипроизводственными инвестициями достаточно условна и в большей степени зависитот характера организации и обстоятельств. В обоих случаях может использоватьсяодна и та же техника анализа, но различия будут заключаться в объеме информациии глубине ее проработки. Некоторые предприятия осуществляют производственныеинвестиции без предварительного анализа, но стратегическое планированиеневозможно без применения соответствующих методик.

В общем случае схемаинвестиционного анализа может использоваться при различных ситуациях:слияниях, расширении, эмиссии ценных бумаг, выборе между покупкой или арендойактивов и пр.

Процесс инвестиционногоанализа можно разделить на четыре основных этапа:

1. Определениевозможностей, т.е. вариантов.

2. Сборинформации.

3. Выборальтернативного варианта.

4. Контрольза реализацией проекта.

Выявлениеинвестиционных возможностей, напервом этапе инвестиционного анализа, связанно со многими факторами: положениемфирмы на рынке, этапе жизненного цикла выпускаемого продукта, стратегическимицелями, ситуацией в экономике. Одним из методов применяемый в зарубежнойпрактике, является составление так называемой матрицы бизнес стратегии.

За переменные факторы может, например, браться темпроста рынка, и относительная доля рынка. Затем происходит установление связимежду матрицей бизнес стратегии и инвестиционными решениями.

Пример такой матрицы рассмотрен на рисунке 2.3.0-1

Риск

Высокий

Низкий

Прибыль

Высокая

Низкая

Рис. 2.3.0-1Матрица бизнес стратегии.

Данный подход выявляет, что в основе инвестиционногопроцесса лежат положительные и отрицательные стимулы – риск и прибыль. Анализрисунка, показывает, что наиболее приемлемым является проект Д. Он обещаетвысокую прибыль при относительном небольшом риске. Проект Е не рассматривается.Остальные проекты А и В требуют более тщательной проработки, поскольку данныеинвестиционные решения будут связанны с большей неопределенностью.

Что бы верно определить какие проекты заслуживаютдальнейшего внимания, необходимо, чтобы инвестиционный проект не противоречилдолгосрочным целям организации. Принятие стратегических решений сталкивается сосновной проблемой – согласования долгосрочного планирования с методамифинансовой политики, которые нацелены на краткосрочные цели. Поэтому на этапевыбора возможностей необходимо точно определить, соотносится ли выбранныеинвестиционные проекты с долгосрочными стратегическими целями организации. Еслида, то можно переходить к следующему этапу.

Целесообразно также, привести классификацию видовинвестиционных возможностей. Она применяется при определении способа измерениябудущих потоков денежных средств. Первым типом инвестиционной возможностиназывают новый бизнес, который в свою очередь может быть разделен на относительноновый и абсолютно новый. Второй вид инвестиционных возможностейобозначают как расширение старого бизнеса. Исходя из определения тогоили иного типа инвестиционных возможностей, финансовый менеджмент различает двавида проектов:

- Проекты, нацеленные на снижение издержек.

- Проекты, нацеленные на повышение доходов.

Сбор информации – это наиболее ответственныйэтап в инвестиционном планировании. Достоверность и достаточность информации вомногом определяет эффективность инвестиционного решения. Этот этапхарактеризуется так же наибольшими материальными затратами. Однако, ониоправдываются, поскольку дополнительные выгоды или потери от принятия тех илииных решений в целом выше издержек по сбору и обработке информации.

Процесс сбора информации значительно упрощается,если на предприятии существует действенная информационная система. В противномслучае, инвестиционный анализ может дать не верные результаты.

Инвестиционный анализ требует четыре видаинформации:

- Внутренние данные о фирме.

- Внешне экономические данные.

- Финансовая информация.

- Нефинансовая информация.

Первый источник информации основан на данныхуправленческого, финансового и бухгалтерского учета.

Внешние данные основываются на: общеэкономическойситуации; положении товарных рынков; макроэкономической политике правительства;инфляции; состояние рынков труда; инновации в производстве и продуктах.

Финансовая информация поступает из данныхфинансового учета, анализа аналитических коэффициентов внешней отчетности. (См.параграф 1)

К нефинансовым источникам относят сведения окачестве и доступности трудовых ресурсов, политической активности, состоянияконкуренции, экологических проблемах и пр.

Учитывая, что сбор и анализ информации по тому илииному проекту связан с затратами времени и средств, менеджеру, сразу приходитсяотбрасывать многие инвестиционные возможности из стратегических соображений.Здесь, изначально необходимо определить несколько приемлемых проектов дляпоследующего, более детального, анализа.

Фаза отбора. Цель организации управлениякомпанией – максимизация богатства акционеров. Следовательно, менеджерунеобходимо иметь представление о стоимости инвестиционных проектов ипредполагаемом материальном потоке. Фаза отбора может включать в себя: расчетдоходности проекта, оценку рисков, сопоставление издержек и преимуществальтернативных проектов.

Инвестиционные затраты растянуты во времени, ипоэтому для оценки стоимости альтернативных проектов применяется формулаприведенной стоимости (2.3.0-1).

(2.3.0-1)

где PV – приведенная стоимость, или текущая цена,инвестиционного проекта; CF – будущая стоимость доходов в момент времени t; N –число лет, в которые инвестор будет получать прибыль; r – стоимость капитала,или стоимость денег во времени.

Использование концепции приведенной стоимостипозволяет финансовому менеджеру связать стоимость проекта со временем егореализации. Например, если проект высокодоходен, и финансовые поступлениясильно растянуты во времени, то при анализе этого проекта с помощью даннойформулы, может быть выяснено, что он менее приемлем, чем альтернативный с болеенизкой доходностью, но в тоже время с более коротким сроком реализации.

Фаза контроля – это последняя фаза винвестиционном процессе. Она заключается в выделении средств для финансированиявыбранного проекта, и контролем за своевременностью его реализации.

Техника финансового анализа применяется финансовымменеджментом на третьем этапе планирования инвестиций. Существует несколькоосновных методов оценки инвестиционных проектов:

- Метод оценки по учетной доходности.

- Метод оценки по периоду окупаемости.

- Метод оценки по внутренней доходности.

- Метод оценки по чистой приведенной стоимости.

- Метод оценки индексу прибыльности.

Метод оценки по учетной доходности. Прииспользовании данного метода, инвестиционный проект оценивается с помощьюпоказателей среднего чистого дохода и среднего объема инвестиций. Данный методне связан с концепцией временной стоимости денег. В соответствии с ним находятотношение среднегодового чистого дохода к общей сумме вложений.

Математическая формула метода имеет следующий вид:

(2.3.0-2)

где ARR – стоимость проекта по методу учетнойдоходности; AP – прибыль за период t после вычета налогов; I – первоначальныевложения; N – срок жизни проекта.

Метод оценки по периоду окупаемости. Длярасчета потоков от инвестиционной деятельности при помощи данного метода,менеджменту необходимо определить приемлемый срок окупаемости вложений. Затемрассчитывается действительный срок окупаемости данного проекта – формула(2.3.0-3)

(2.3.0-3)

где Io – первоначальные вложения средств; CF –годовой поток средств.

Далее действительный период окупаемости сравнивают стем значением, которое определила для себя фирма. Если действительный периодменьше нормативного, то проект приемлем. Если больше – проект не подходит.

Приведенные выше методы в основном применяются в качестве дополнительного инструмента оценкиинвестиционных проектов. Одним из базовых методов являетсяметод оценки повнутренней доходности. Основанием данного метода является концепциядисконтирования денежных потоков. Если известны стоимость проекта (PV) и потокисредств(CF), внутренняя доходность (r) будет равна показателю уровня доходностина момент, когда приведенная стоимость вложений станет, равна первоначальнымвложениям (Io). Внутренняя доходность (r) может быть найдена в результатерешения относительно (r) следующего уравнения (2.3.0-4).

(2.3.0-4)

где CF – поток средств впериод t; S – ликвидационная стоимость актива в период n; Io – первоначальныевложения в период t=0.

Когда годовыерасходы равны, а число временных периодов N становится неопределенно большим,решение можно записать в следующем виде:

(2.3.0-5)

Метод оценки по чистойприведенной стоимости. Эта техника инвестиционного анализа потока денежныхсредств, включает в себя изменение стоимости денег во времени. Расчетпроизводится по следующей формуле (2.3.0-5)

(2.3.0-6)

где CF – годовой потоксредств по проекту за период t; Io – первоначальные вложения; N – ожидаемаядлительность жизни проекта; k – стоимость капитала.

Метод оценки по индексуприбыльности. Этот метод так же основывается на концепции чистойприведенной стоимости активов. Он показывает приведенную стоимость дохода отпроекта на единицу затрат.

(2.3.0-7)

Инвестиционный проектрассматривается как приемлемый, если индекс (PI) больше единицы. Если он равенили меньше единицы, то проект не рассматривается.

Выбор того или иногометода основывается на конкретной ситуации, с которой сталкивается финансовыйменеджер. В общем случае можно заметить, что в случае независимости проектов(возможность выбора несколько проектов одновременно) методы оценки по чистойприведенной стоимости и внутренней доходности ведут к принятию одинаковыхрешений. Если это взаимоисключающие проекты (невозможна одновременнаяреализация), то возможна ситуация, когда, в качестве наилучшего, выступятразные проекты. Происходит это по следующим причинам:

- Первоначальныевложения по одному из проектов существенно больше, чем по второму.

- Срокиплатежей и поступлений по проектам не совпадают.

- Нормативныесроки жизни проектов не совпадают.

Одним из результатов такого различия оказывается,что у некоторых предприятий в результате реализации некоторого проекта, могутоказаться значительные средства, требующие реинвестирования. И этосоответственно, вносит коррективы в определение приемлемого проекта.

В общем случае, критерий NPV является наиболееточным, так как выделяет те проекты, которые обещают наибольшее увеличениестоимости фирмы и акционерного капитала.

В данном параграфе рассматривался анализинвестиционных проектов с одинаковым сроком реализации. Но возможны ситуациикогда, перед менеджером, стоит выбор между проектом с длительным срокомреализации и несколькими проектами с коротким сроком. Приведенные вышеметодики, могут дать не совсем адекватную оценку.

Что бы сравнивать короткие и длительные проекты,чистую приведенную стоимость необходимо рассчитывать исходя из предположения,что проекты будут воспроизводиться достаточно часто. Существует уравнениечистой приведенной стоимости, которое позволяет оценить часто повторяющиесяпроекты.

(2.3.0-8)

Уравнение (2.3.-8) позволяет вычислить значениечистой приведенной стоимости N-летнего проекта, воспроизводимого неопределенноечисло раз.

Выводы: В первом параграфе данной главы былирассмотрены основные аналитические коэффициенты необходимые для эффективногоуправления финансовыми потоками предприятия.

В параграфе 2.2.0 рассмотрен важный финансовыйаспект деятельности туристических компаний – краткосрочный анализ ипланирование. Приведенная методика будет применена в третьей главе прирассмотрении деятельности туристической корпорации «ТТТ».

Третий параграф посвящен планированию финансовыхинвестиций, процессу не маловажному для компаний действующих в сфере услуг.

Глава 3 Финансовая деятельность туристическойкорпорации «ТТТ»

3.1. Общая характеристикапредприятия ООО «ТТТ»

Туристическая компания ООО «ТТТ» (далее «ТТТ») была создана в 1998 году с целью предоставлениюпотребителям качественных услуг в области международного туризма. Основойразвития компании послужила успешная деятельность туристического агентства«Трансглоб-ТТТ», в результате расширения которого образовалось несколькоотдельных туристических офисов, объединенных в последствие в одинмногопрофильный холдинг. По состоянию на 2002 год в состав холдинга входит:

· Семьтуристических агентств.

· Рекламноеагентство.

· Издательствотуристического журнала.

· Туристическаясправочная служба.

Основная сферадеятельности, как отдельных компаний входящих в холдинг, так и головного офиса – международный туризм.

Юридически каждаяорганизация, входящая в группу «TТТ» имеет собственный баланс и расчетный счет,организует отдельный бухгалтерский учет и отвечает по своим обязательствамсамостоятельно, независимо от материнской компании. За «TТТ» закреплено неболее 51% акций, всех акционерных обществ, входящих в холдинг.

Структура организации управления.

Разделения полномочиймежду центральным руководством и менеджментом среднего звена выглядит следующимобразом:

· Оперативноеуправление туристическими агентствами, кадровая политика – директора и топменеджеры агентств.

· Общее управление(Стратегия развития, маркетинг и пр.), разработка рекламной политики,юридическое оформление отношений с основными зарубежными партнерами иавиакомпаниями – менеджмент головного офиса.

Блок – схема структуры туристического холдинга «ТТТ»

Поскольку холдингпринимает долевое участие в семи туристических агентств, возможно рассмотрениеконсолидированных финансово-экономических показателей компании.

Таблица №1

Финансово-экономические показатели холдинга «TSW» за 2000, 2001 годы, USD*

№ Показатели 2000 2001 2000 к 2001, отклонение Прирост +(-уменьшение) в %, 2000 — 100%

1 Выручка от реализации 9 600 000 12 000 000 2 400 000 25,0 2 Издержки по предоставляемым услугам — производственные расходы 8 500 000 10 800 000 2 300 000 27,1 — на оплату труда 280 000 387 600 107 600 38,4 3 Операционные издержки 570 000 640 000 70 000 12,3 4 Прибыль 250 000 172 400 -77 600 -31,0 5 Налоги 40 000 50 000 10 000 25,0 6 Чистый доход 210 000 122 400 -87 600 -41,7 7 Рентабельность продаж, (%) 2,2 1,0 - -53,4 8 Среднесписочная численность, (чел.) 60 86 26 43,3

* данные получены наосновании экспертных оценок. Не включает данные по рекламному агентству и издательству.

В результате проведенногоанализа, видно, что выручка от реализации услуг (предоставление услуг –основная деятельность компании), в абсолютном выражении увеличилась с 9,6 млн.$ до 12,0 млн. $, т. е. на 125% по сравнению с 2000 годом.

В тоже время, ростпроизводственных расходов составил 127%, а затраты на оплату труда выросли на138%. И как следствие, прибыль до налогообложения, составила 69% отпрошлогодней т.е. 172 тыс. $

Более значительноснизился показатель рентабельности объема продаж, рассчитываемый по следующейформуле:

Расчеты показывают, чтопо сравнению с предыдущим периодом данный показатель упал на 53%.

Однако в данном анализене учитывается специфика инвестиционной деятельности холдинга. Посколькустратегия развития компании на данном этапе – максимально возможный охватцелевых рынков, головной офис и отдельные подразделения компании в рамкам своихи общего бюджетов реализуют различные проекты по расширению своей деятельности.

Основные инвестиционныепроекты компании:

· Создание сетиполномочных агентств. (В 2001 году было открыто 2-ва агентства)

· Продвижение нарынок корпоративного туристического журнала.

· Инвестирование втуристический продукт.

· Программыподготовки менеджеров.

Основным источником такихинвестиций являются, чистая прибыль компании. Следовательно, чистая прибыль взависимости от этапа реализации той или иной программы будет существенноварьироваться. Сами затраты, в виду упрошенной системы учета и для целейуменьшения налогооблагаемой базы разносятся по статьям: производственныерасходы и оперативные издержки.

Ниже приводитсяинвестиционный бюджет компании на 2000 год. Таблица№ 2

Инвестиционныйбюджет компании «TSW» за 2000 год, USD

№ Инвестиционная программа Объем инвестиций в 2000 году 1 Открытие новых офисов 85 000 2 Инвестирование в издательскую деятельность 76 000 3 Программа обучения и подбора сотрудников 11 000 4 Инвестиции в туристический продукт 100 000 Итого инвестиций 272 000

Разрыв между суммойинвестиций и чистым доходом компании покрывается внешними заимствованиями иобразованием кредиторской задолженности. (Кредитование в основном используетсяв отношениях с зарубежными партнерами – авиакомпаниями, отелями итуристическими агентствами).

Характеристика имущества предприятия.

Основу имущества туристическогохолдинга «ТТТ», составляет компьютеры и оргтехника. Их доля в основныхсредствах туристических агентств и самого холдинга составляет более 90%. Данноеположение обусловлено спецификой деятельности организации, поскольку основнымпроизводственным ресурсом в туристической деятельности является информация, дляполучения и обработки которой используются компьютеры. Износ данного видаосновных средств составляет не более 20%, тем не менее, в большинстве агентствначисление амортизации происходит по ускоренному методу.

Туристический холдинг непокупает помещения или здания для офисных нужд в собственность. Основнойформой владения данными активами является аренда и субаренда на длительныесроки. Специальное оборудование для издательства и полиграфии, такжеарендуется. (В отдельных случаях, проект, выполняется подрядчиками.)

3.2.0 Организация финансовойдеятельности туристического холдинга

Функции финансовой службы вхолдинге выполняет центральная бухгалтерия во главе с главным бухгалтером организации.

Используя данные ежедневныхотчетов об объеме реализованных услуг, ежемесячные данные о фактическипонесенных расходов агентствами, менеджмент холдинга управляет краткосрочнойликвидностью.

Основным методом управленияфинансовыми потоками в компании является перераспределение. Предпосылкойслужит финансовая модель организации, где входящие в холдинг агентства,рассматриваются как части единого фонда денежных средств. То есть, временныекассовые разрывы, нехватка средств на расчетном счете одного агентства, могутпокрываться за счет избытка наличных и безналичных средств другого.

Следует отметить, что вчасти расходования денежных средств, поддерживания определенной нормы прибылиреализуемого туристического продукта, со стороны центральной бухгалтерииосуществляется достаточно жесткий контроль. В частности он заключается в:

- Определенииобъема допустимых затрат на заработную плату, расходов на содержание офисов ипрочие статьи.

- Определенииобъема затрат на рекламную деятельность.

- Обозначениеориентиров доходности туристического продукта.

В результате руководствокомпании способно осуществлять контроль над деятельностью агентств в целом,направляя их развитие в соответствии со стратегическими планами и разработкамицентрального офиса.

3.3.0 Основные направленияулучшения деятельности финансового отдела

Как видно изфинансово-экономических показателей[7]холдинга, он оперирует значительными, для сферы услуг объемами денежныхсредств.

Доля оборотных средств вобъеме предоставленных услуг составляет от 90-ти 96%, а оставшиеся 10-4%составляют среднюю для данной отрасли норму операционной прибыли[8].

Следовательно, можновыделить два основных направления по улучшению деятельности компании, с точкизрения финансового менеджмента:

1. Краткосрочноепланирование и анализ с целью повышения эффективности использования оборотныхсредств.

2. Финансовоепланирование развития сети туристических агентств.

Далее, данныерекомендации будут рассмотрены в параграфах 3.3.1 и 3.3.2 более подробно, а вцелом можно отметить, что использование финансовых расчетов и процедур вуправлении компании невелико. В большей части они сводятся к прогнозунеобходимого объема денежных средств и контролю за кредиторской задолженностью.

3.3.1 Краткосрочный финансовыйанализ деятельности компании «ТТТ»

В силу спецификитуристической деятельности, оборотный капитал компании «ТТТ» составляетзначительную часть активов предприятия. В первую очередь это обусловленоопределенными юридическими отношениями с зарубежными и отечественнымипартнерами, а также соответствующими договорами с прямыми потребителямипредоставляемых услуг.

В общем случае, конечныйпотребитель оплачивает предоставляемые в будущем услуги за 2-3 недели до тогомомента, когда они будут фактически предоставлены.

Следовательно, возникаетвременной разрыв в течение, которого у туристической корпорации возникаетопределенная сумма свободных денежных средств. Более того, в зависимости отконкретных партнеров, договорных отношений, временной лаг между обязанностьюоплаты и фактическим поступлением денежных средств может составлять 3-4 месяца.

Для анализаальтернативной стоимости указанных свободных средств, необходимо рассчитатьцикл движения потока денежных средств. Формула (2.2.0-1) приведенная в главе 2, используетданные баланса и отчета о продажах компании.

Ниже приводится баланс иотчет о прибылях и убытках компании ООО «Аккорд-ТТТ», туристического агентствавходящего в компанию «ТТТ».

Таблица №3 Баланс ООО «Аккорд-ТТТ», $

на 31 дек 2000

на 31 дек 2001

на 31 дек 2000

на 31 дек 2001

Денежные средства 8000 12000 Кредиторская задолженность 28760 30180 Дебиторская задолженность 4500 5175 Уставной капитал 1200 1200 Основные средства 13600 13600 Нераспределеннаприбыль 4500 9306

Товарно-материальные запасы[9]

9050 11500 Задолженность по зарплате 690 1589 Итого:

35150

42275

35150

42275

Таблица №4

Отчет о прибыли ООО «Аккорд-ТТТ» на 31 декабря, $

2000 г.

2001 г.

Объем продаж 320583 470394 Издержки - - на оплату труда 11160 14600 на оплату услуг (партнеров) 297000 440000 Операционные издержки 5500 8400 Налогооблагаемый доход 6923 7394 Подоходный налог 2423 2588 Чистый доход 4500 4806

Далее, для расчетаиздержек компании по движению денежных средств используется процент пократкосрочному финансированию. Выбранная ставка (15 % годовых) отражаетстоимость заемных средств, предоставляемых коммерческими банками. Расчетвыглядит так,

Таблица №5 Издержки финансирования цикла движения потока денежных средств Активы

Средний объем вложений, $

Средняя продолжительность (в днях)

Издержки финансирования $ (15%)

Товарно-материальные запасы 10275 9 36 Дебиторская задолженность 4838 4 7 Кредиторская задолженность 29470 24

(287)

Суммарная стоимость финансирования ($)

330

Издержки компании, всоответствии с концепции альтернативной стоимости использования капиталасоставляют 330 у.е. за оборот (за год совершается примерно 11 оборотов). Этоозначает, что определенная часть деятельности агентства осуществляется за счетсредств партнеров, предоставляющих кредит в форме кредиторской задолженности.

Примерно такое жеположение складывается в более крупных агентствах, чем агентство «Аккорд-ТТТ».Важен и следующий факт, — значительная часть финансирования инвестиционныхпрограмма холдинга «ТТТ» осуществляется именно за счет возникающей кредиторскойзадолженности.

Следует заметить, чтодоговорные отношения с основными зарубежными партнерами не предполагаютвозникновения и накопления задолженности по предоставляемым услугам. Агентстваобязаны оплачивать выставленные счета до момента фактического оказания услуг –предоставления номера в гостинице, трансфера и пр.

Тем не менее, зарубежныеорганизации, в определенной мере идут на такие шаги, исходя из долгосрочныхперспектив сотрудничества с холдингом и входящими в него агентствами.

В свою очередь,туристические агентства, оперирующие поступающей выручкой, используютпоступающие средства не для оплаты оказываемых услуг, в счет уже оказанных, итаким образом поддерживают некий баланс ликвидности компании.

Но в долгосрочнойперспективе, по мере увеличения суммы кредиторской задолженности (Отмечен фактее постоянного роста), у компании может возникнуть ситуация, когда суммапоступающих средств не сможет покрыть возникший разрыв, что в свою очередьспособно привести к серьезным осложнениям в работе компании, в плоть к еебанкротству.

Покрытие указанныхразрывов за счет краткосрочных кредитов, связанно с издержками по привлечениюкредитного капитала и жесткостью условий требуемых банками. Как видно избаланса «Аккорд-ТТТ», доля основных средств, а в большей части, это оргтехника,с учетом износа (для данного вида активов ликвидационная стоимость можетсоставлять до 40% от учетной стоимости) в сумме кредиторской задолженностинезначительна, и банки соответственно, предъявляют более высокий процент покредиту, выдвигают определенные требования по финансовым показателям. (К томуже оформление кредитного договора затягивается на 1-2 месяца)

Исходя из сложившихсяусловий, рекомендации автора по оптимизации использования денежных средстввыглядят следующим образом:

1. Пересмотрдоговорных условий компании «ТТТ» с партнерами не резидентами, в части оплатывозникающей задолженности.

2. Заключение сбанком-резидентом определенного кредитного договора для централизации денежныхпотоков агентств и холдинга.

Предлагаемая схемаосновывается на использовании системы банковских гарантий. Банк (далее Банк№1), работающий с корпорацией «ТТТ» выступает гарантом по оплате, услугпредоставляемых партнерами нерезидентами. Технически это может осуществлятьсяоткрытием корреспондентских счетов в банке (далее Банк №2) представляющеминтересы указанных партнеров. Далее, при возникающей кредиторскойзадолженности компании «ТТТ», банк №1 подтверждает готовность оплатитьвыставляемые счета, и оплачивает задолженность исходя из своих отношений сбанком №2. В договорах между партнерами и компанией «ТТТ», описываютсясущественные условия, такой формы расчетов. А компания «ТТТ» заключает,соответствующий кредитный договор с банком №1.

Схема №1 возникающихденежных потоков:

В результате, возникаетнекий баланс интересов, стабилизирующих положение компании «ТТТ», поскольку приработе такой схемы у менеджмента остается больше пространства для маневраоборотными средствами, снижаются издержки производства, возникает возможностьзаключения более выгодных контрактов.

Можно отметить, что иБанк №1 в реализации указанной схемы заинтересован не в меньшей степени, чемкомпании «ТТТ». Во-первых, для банка это означает приток наличных средств, аобязательства возникают в форме безналичных, причем с определенной отсрочкойплатежа. Во-вторых, увеличивается общий объем оборотных средств, которыевозможно использовать для краткосрочных портфельных инвестиций.

Партнеры «ТТТ», приработе такой схемы получают, дополнительные гарантии кредитоспособностикомпании, поскольку посредниками выступает «дружественные» банки.

В конечном, счете,реализация такой схемы позволит формировать и реализовывать компании болееконкурентоспособный продукт, не в ущерб качеству, что часто происходит втуристическом бизнесе.

3.3.2 Финансовый аспект винвестициях направленных на расширения сети туристических агентств

Исходя из маркетинговойстратегии, которую избрал туристический холдинг «ТТТ», компания ориентированнана постоянное расширение своей доли рынка за счет увеличение числаавторизированных агентств. Обычно доля инвестиций в открытие новыхтуристических агентств составляет от 30 до 40% годового инвестиционного бюджетакомпании. (См. параграф 3.1.0)

В свою очередь принятиерешения об открытии нового агентства, требует учета многих, по сути, нефинансовых факторов. Базой для такого решения является маркетинговый анализожидаемых продаж при заданных условиях – рекламной деятельности, положенияофиса, квалификации менеджеров и пр.

Функции финансовогоменеджмента на этом этапе заключаются в следующем:

1. Определение оптимального размеранового агентства.

2. Составления финансово-инвестиционногоплана.

3. Финансовый анализ проекта.

На данный момент,открытие новых офисов в холдинге «ТТТ» не сопровождается финансовом анализомпроекта, расчет и распределение инвестиционных потоков происходит без участияфинансового отдела. Это приводит к тому, инвестиционная стоимость проектазавышается, срок окупаемости увеличивается, т.е. эффективность инвестиций снижается.

В данной главе иприложении №1 приводится финансовый план открытия туристического агентства,исходя из маркетинговых данных полученных в результате открытия и работыподобного предприятия «Бевер-ТТТ».[10]

Горизонт планирования –3 года. Уставной капитал создаваемой организации — 10 тыс. $. Реализацияданного проекта потребует потока инвестиций на общую сумму 30 тыс. $. С этойцелью предполагается привлечь собственные средства компании и получить кредитот коммерческого банка «АКБ »[11].Данные средства планируется инвестировать в организацию производства, рекламнуюдеятельность, разработку туристического продукта, поиск и подготовкуквалифицированных менеджеров.

Кратко охарактеризуемосновные этапы в разработке финансового плана.

В таблицах № 1-6 приложения№1 приведены затраты на организацию производства, поток переменных и постоянныхзатрат с указанием времени вложений. В таблице №7 отражены основные ставкиналогов в соответствии с действующим законодательством для данной сферыдеятельности.

Затраты на выплатупроцентов и суммы основного долга указаны в таблице №8.

В таблице №9 рассчитанпредполагаемый (планируемый объем продаж). Базой для расчета служит среднийденежный поток для менеджеров такого уровня квалификации и заданныемаркетинговые параметры.

На основе приведенныхвыше данных составляется прогнозные отчеты о прибылях и убытках, движениюденежных средств, прогнозный баланс предприятия. Расчеты приведены в таблицах№10, №11 и №12 соответственно.

Таблица №13 болееподробно показывает начисление основных налогов.

Основные показателиэффективности проекта отражены в таблицах №14, №15.

В вспомогательной таблице№16 указана базовая ставка дисконтирования и ставка с учетом риска. (Поправкана страну).

В таблицах №17 и№18 анализируется чувствительность операционной прибыли к изменениям двухнаиболее важных факторов – объема продаж, себестоимости услуг партнеров, а также совпадение этих двух негативных факторов. Анализ чувствительности показываетвысокую устойчивость к возможным изменениям объема продаж и увеличениястоимости услуг партнеров.

Приведенный финансовыйплан позволяет более рационально использовать инвестиционные средства, сочетаясобственные и заемные источники инвестирования. Расчет периода и времениинвестиций дает возможность прогнозировать необходимый уровень свободныхсредств, без ущерба ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.

Составление такого планаможет также ответить и на вопрос об оптимальном размере предприятия. (Подразмером агентства подразумевается количество работающих менеджеров) Вчастности, можно сказать, что в агентстве, финансовый план которого рассмотренвыше, должно работать не менее, 8-ми человек. В противном случае, необходимакоррекция выводимых показателей.

Выводы: В данной главе был рассмотрен туристическийхолдинг «ТТТ» с точки зрения организации его финансовой деятельности. Данаобщая характеристика предприятия, структура управления. Второй параграфпосвящен финансовой службе холдинга, функции которой выполняет центральнаябухгалтерия. В третьем параграфе приводятся основные рекомендации автора поповышению эффективности деятельности компании. Так, в частности предлагаетсяиспользовать краткосрочный анализ для повышения оборачиваемости оборотныхсредств, и применять методы финансового планирования при решении об открытииновых туристических агентств.

Заключение

Последовательнымраскрытием функций и задач финансов на предприятии, принципов управленияфинансами, понятия финансовый менеджмент была достигнута основная цель работы –определение сути и содержания деятельности финансовой службы, какинформационной базы для принятия управленческих решений.

Финансыпредприятия рассмотрены как с теоретической, так, и с практической точекзрения.

Перваяглава отведена теоретическим аспектам темы и служит дальнейшей базой дляпрактических методов и рекомендаций. В ней рассмотрены важные понятия иопределения финансов предприятия, финансового анализа и финансовогопланирования. Значительное внимание уделено определению принципов управленияфинансовой деятельностью, структуре финансового отдела.

Большуючасть второй главы занимает рассмотрение основных финансовых методов – анализа,планирования и прогнозирования. Значимость данных методов для финансовогоменеджмента определяет и соответствующий объем представленного материала. Вданной главе, последние параграфы отведены для раскрытия двух важнейшихпрактических составляющих деятельности финансового отдела – краткосрочногофинансового анализа и финансового планирования инвестиций. Эти теоретические разработкииспользованы для выработки рекомендаций для туристической компании «ТТТ».

Третья главасодержит всестороннее описание деятельности туристического холдинга «ТТТ».Дается общая характеристика предприятия, приводятся его финансовые показателиза 2000 и 2001-ый годы, инвестиционный бюджет и пр. Во втором параграфе даннойглавы рассматривается специфика организации финансовой деятельности указанноготуристического холдинга. В третьем параграфе вырабатываются основныерекомендации по совершенствованию работы предприятия.

Даннаяработа посвящена финансам предприятия. Определив понятие финансы, иохарактеризовав их с точки зрения выполнения определенных функций, в работеприводятся практические финансовые методики, которые использует менеджмент припринятии управленческих решений. В третьей главе указанные методики нашли своепрактическое применение для исследования деятельности туристического холдинга«ТТТ».

Основной выводработы заключается в том, что финансы являются важнейшим элементом управлениясовременным предприятием. Использование финансовых «технологий» способствуетповышению эффективности, снижению рисков и в конечном итоге увеличиваетбогатство акционеров. Игнорирование этой составляющей чревато падениемэффективности или даже банкротством.

Практическая частьработы показала, что существуют определенные возможности по применениюфинансовых методик для анализа и корректировки деятельности компании «ТТТ». Этопозволит снизить издержки производства, а значит, будет способствоватьдостижению основной цели менеджмента коммерческой компании.

В частности втретьем параграфе третей главы разработаны практические рекомендации,направленные на повышение эффективности деятельности холдинга. Финансовыерасчеты показывают, что изменение в договорных отношениях с банками иконтрагентами позволят компании сэкономить определенную сумму средств, афинансовый план открытия новых агентств позволит минимизировать инвестиционныериски, найти оптимальное соотношение собственных и заемных инвестиционныхсредств.

Однакона практике использование методов и средств управления финансами на данномпредприятии невелико. Недостаток квалифицированных кадров, некоторые особенности бухгалтерского учета и другие факторы затрудняют менеджментукомпании использовать «технологии» управления финансами.

Нокак уже отмечалось во введении, современные российские предприятия все сильнейбудут ощущать влияние иностранных конкурентов, в большей своей массепридерживающихся более высоких стандартов эффективности. Это с неизбежностьюприведет руководящий менеджмент к необходимым, и возможно болезненнымизменениям в системах учета издержек, требований к квалификации персонала исоответственно эффективности производства.

Список литературы

1. ГражданскийКодекс Российской Федерации. Полный текст с изменениями и дополнениями на 15февраля 2000.

2. Финансы.Учебник./Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001.

3. Питер Ф. Д.Задачи менеджмента в XXI веке.: Пер. с анг.: Издательский дом «Вильямс», 2000.

4. Савчук В. П.Финансовый анализ деятельности предприятия. Учебное пособие. Опубликовано насайте www.cfin.ru

5. Журнал «Аудит ифинансовый анализ» IV квартал 1995 г.

6. Андросов А.М.,Викулова Е.В. Бухгалтерский учет. – Андросов, 2000.

7. Словарьсовременной экономической теории Макмиллана. – ИНФРА-М, 1997.

8. Моляков Д.С.,Шохин Е.Н. Теория финансов предприятий: Учебное пособие. – Финансы истатистика, 2001.

9. Уваров А.А.Дипломные и курсовые работы по экономическим специальностям: Практическиесоветы по подготовке и защите. – 2-е издание. «Дело и Сервис», 2001.

10. Ковалев В.В.Анализ финансово-хозяйственной деятельности: логика и содержание. Статьяопубликована на сайте www.buh.ru

11. Пол Хейне.Экономический образ мышления. Пер. с англ. – М.: Изд-во «Новости», 1991.

12. Пол А.Самуэльсон, Вильям Д. Нордхаус. Экономика: Пер. с англ. – «Издательство БИНОМ»,1997.

13. Ченг Ф.Ли, ДжозевИ. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ. – М.:ИНФРА-М, 2000.

14. Финансы, деньги,кредит: Учебник/ Под. Ред. О.В. Соколовой. – М.: Юристъ, 2000.

Приложения

Приложение №1.

Финансовое планирование приоткрытии туристического агентства.

Таблица №1

Перечень необходимых основных фондов и затрат на подготовку производства $

№

Наименование объекта

Кол-во

Стоимость

Итого

Выплаты в течении*

1 Компьютер 8 шт. 700 5600 2 мес. 2 Факс 1 шт. 200 200 2 мес. 3 Телефон 12 шт. 80 960 2 мес. 4 Ксерокс 1 шт. 650 650 2 мес. 5 Принтер 1 шт. 150 150 2 мес. 6 Телевизор 1 шт. 600 600 4 мес. 7 Видеомагнитофон 1 шт. 200 200 4 мес. 8 Мебель 1 шт. 3000 3000 2 мес. 9 Связь АТС 1 шт. 800 800 2 мес. 10 Косметический Ремонт - 2000 2000 2 мес. 11 Пожарная сигнализация 1 шт. 550 550 2 мес. 12 Охранная сигнализация 1 шт. 200 200 2 мес. 13 Набор кухонный 1 шт. 800 800 3 мес.

ИТОГО

15710

/> /> /> /> /> /> /> /> /> />

* Данная графа показываетв течение, какого периода происходят фактически затраты

Таблица №2

Затраты на производство $

№

Наименование объекта

Стоимость

Итого

Выплаты

В течении

1 Содержание офиса 100 100 Ежемесячно Весь период 2 Электроэнергия 70 70 Ежемесячно Весь период 3 Аренда 1200 1200 Ежемесячно Весь период

ИТОГО

1370

Таблица №3

Затраты на управление $

№

Наименование объекта

Стоимость

Итого

Выплаты

В течении

1 Командировочные расходы 1000 1000 2-5 мес. - 2 Юридические услуги 500 500 2 мес. - 3 Связь 800 800 Ежемесячно Весь период

ИТОГО

2300

Таблица №4

Затраты на маркетинг и рекламу $

№

Наименование объекта

Стоимость

Итого

Выплаты

В течении

1 Реклама начального периода 1000 1000 2-4 мес. - 2 Рекламные акции 4200 4200 1-4 мес. - 3 Реклама 1200 1200 Ежемесячно Весь период

ИТОГО

6400

Таблица №5

Управленческий персонал $

№

Должность

Кол-во

З/П

Итого

Выплаты

В течении

1 Директор 1 650 650 Ежемесячно Весь период 2 Гл. бух. — кассир 1 400 400 Ежемесячно Весь период

ИТОГО

1050

Таблица №6

Персонал занятый в производстве $

№

Должность

Кол-во

З/П

Итого

Выплаты

В течении

1 Менеджер (1)* отдела** 6 250 1500 Ежемесячно Весь период 2 Менеджер (2) отдела 2 300 600 Ежемесячно Весь период 3 Секретарь 1 200 200 Ежемесячно Весь период 4 Курьеры 2 200 400 Ежемесячно Весь период

ИТОГО

2700

* (1) и (2) основной и вспомогательный персонал соответственно.

** заработная плата менеджеров данного отдела зависит от объема продаж (15% до вычета налогов)

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Таблица №7

Ставки налогов

№

Налог

20Х0 20Х1 (прогноз) 1 Налог на прибыль 30 30 2 Налог с продаж 0,05 0,05

Таблица №8

Затраты на выплату процентов и суммы основного долга

№ Кредитная организация Сумма кредита Кредитная ставка Срок Ежемесячная выплата $ (31 мес.) Период (в месяцах) 1 Банк АКБ "…" 20000 10% 3 года 858 с 5 по 36 /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Таблица №9

Предполагаемый объем продаж $ № Показатели 20Х0 20Х1 20Х2 1 квартал 2 квартал 1 квартал 2 квартал 1 квартал 2 квартал 1 Объем продаж 105000 453000 510000 567000 623000 680000 2 Процент от мин. объема (567 тыс.-100% ) 19 80 90 100 110 120

Таблица №10

Отчет о прибылях и убытках $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 — 01.07.Х1

01.06.Х1 — 01.07.Х2

01.06.Х2 — 01.07.Х3

0001

Выручка от реализации (=) 453000 1077000 1303000

0002

Налог с продаж (-) 22650 53850 65150

0003

Чистый объем продаж (=) 430350 1023150 1237850

0004

Себестоимость услуг партнеров (-) 308040 732360 886040

0005

Валовая прибыль (=) 122310 290790 351810

0006

НДС (-) 24462 58158 70362

0007

Заработная Плата (-) 22097 47369 56522

0008

Аренда (-) 1200 1200 1200

0009

Электричество (-) 70 70 70

0010

Связь (-) 800 800 800

0011

Реклама (-) 1200 1200 1200

0012

Прочие орг. Расходы (-) 100 100 100

0013

Проценты по кредиту (-) 5148 5148 5148

0014

Итого (=) 67234 176746 216409

0015

Налог на прибыль (-) 20170 53024 64923

0016

Нераспределенная прибыль (=) 47063 123722 151486

Таблица №11

Отчет о движении денежных средств $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 — 01.07.Х1

01.06.Х1 — 01.07.Х2

01.06.Х2 — 01.07.Х3

0001

Поступления от сбыта услуг 453000 1077000 1303000

0002

Прямые производственные издер. 308040 732360 886040

0003

Постоянные издержки 25467 50739 59892

0004

Налоги 67282 165032 200435

0005

Кэш-флоу от оперативной деятель.

52211 128870 156634

0006

Затраты на приобретение активов 22410

0007

Кэш-флоу от инвестиционной деят.

-22410

0008

Акционерный капитал 10000

0009

Займы 20000

0010

Выплаты в погашение займов +% -5148 -10296 -10296

0011

Кэш-флоу от финансовой деятель.

24852 -10296 -10296

0012

Баланс наличности на нач. периода 54653 173227

0013

Баланс наличности на кон. периода 54653 173227 319565

Таблица №12

Баланс $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 — 01.07.Х1

01.06.Х1 — 01.07.Х2

01.06.Х2 — 01.07.Х3

0001

Средств на счете 54653 173227 319565

0002

Оборудование 22410 22410 22410

0003

Счета к получению 453000 1077000 1303000

0004

Суммарный актив

530063 1272637 1644975

0005

Счета к оплате 338655 788247 951080

0006

Акционерный капитал 10000 10000 10000

0008

Нераспределенная прибыль 47063 123722 151486

0009

Задолженность перед бюджетом 67282 165032 200435

0010

Долгосрочные займы 20000 20000 20000

0011

Итого (5-10) 483000 1107000 1333000

0012

Собственный капитал 47063 165637 311975

0013

Суммарный пассив

530063 1272637 1644975

Таблица №13

Начисленные налоги

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 — 01.07.Х1

01.06.Х1 — 01.07.Х2

01.06.Х2 — 01.07.Х3

0001

Налог с продаж 22650 53850 65150

0002

НДС 24462 58158 70362

0003

Налог на прибыль 20170 53024 64923

0004

Всего

67282 165032 200435

Таблица №14

Финансовые результаты $

Код

Наименование статьи

01.06.Х0 — 01.07.Х1

01.06.Х1 — 01.07.Х2

01.06.Х2 — 01.07.Х3

0001

Прибыльность

- - -

0002

Валовая прибыль *% 28,42 28,42 28,42

0003

Операционная прибыль** % 15,62 17,27 17,48

0004

Финансовое состояние (Сумма задолженности/ сумма активов)%*** 17,55 13,78 12,81

* Рассчитывается по формуле приведенной в параграфе 2.1.2

** Валовая прибыль = Выручка после вычета услуг партнеров(Основная статья затрат) / Выручка после налога на прибыль.

*** Операционная прибыль = Выручка после учета всех переменныхзатрат, налогов, процентов/ Выручка после налога на прибыль.

Таблица №15

Оценка инвестиционной привлекательности

Код

Статья

Базовый вариант

Пессимистичный вариант с учетом риска

0001

Срок окупаемости (РВР), мес. 3 6

0002

Индекс рентабельности (PI) 14,117 8,129

0003

Чистый приведенный доход (NPV) $ 413496 233879

0004

Внутренняя норма рент. (IRR) % 8,055

/> /> /> /> />

Таблица №16

ставка дисконтирования (%/100) Базовая С учетом риска*

0,11 0,4

* Все риски, которые не связаны с изменением объема продаж. /> /> /> /> /> />

Таблица №17

Анализ чувствительности* 1

Код

Варьируемый фактор (X) Изменения (X %) Изменение опер. Прибыли % Е

0001

Объем продаж (-) -0,3 0,66 1,18

0002

Себестоимость услуг партнеров (+) 0,1 0,77 1,42

0003

Общее сочетание негативных изменений знач. 01 и 02 -0,48 - * расчет произведен для первого периода. В случае совпадений обоих негативных факторов, необходим дополнительный кредит в размере 6 тыс. $ сроком на 1 год. /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Таблица №18

Анализ чувствительности 2

Код

Варьируемый фактор (Х) Из х/х % Факт. знач. х Из Р / Р % Факт. знач. Р Е Рейтинг

0001

Объем продаж -30 317100 35 30368 1,18 2

0002

Объем продаж -40 271800 47 24803 1,18 2

0003

Себестоимость услуг партнеров +20 369648 60 19032 2,98 1

0004

Себестоимость услуг партнеров +30 400452 89 5016 2,98 1