Реферат: Предложение денег (или денежная масса)
Основная функцияЦБ — это поддержание эффективности финансовой системы и стабильности платежнойсистемы. Это включает в себя поддержании стабильную покупательную способностьнациональной денежной единицы. Центральный банк это может делать черезрегулирование денежной массы.
Обычно мыопределяем предложение денег через денежные агрегаты. (Дальше лекторсформулировал сове собственное определение предложения денег) Предложение денег– есть скалярная величина, отражающая состояние ФР страны.
Ms = (A; W)
A =(A1, A2, … Ai …An)
W =(W1,W2, …Wi …Wn)T
Вектор А – этовектор, который описывает объем финансовых активов каждого типа, т.е. мыподразделяем финансовый рынок на некоторые подрынки на каждом из котрыхобращается актив строго определенного типа и в этом случае вектор А определяетсобой в каком объеме обращается на ФР активы того или иного типа.
Вектор W – это векторвесовых коэффициентов, который тоже состоит из некоторых параметров. Всекоординаты вектора – это величины (Wi принадлежащие [0;1] для любых i ) т.е. это условие и ещемы накладываем условие, что размерность вектора А должна совпадать сразмерностью вектора W (dim A = dim W). ( вектор W как нетрудно догадаться вектор описывающий ликвидность,т.е. степень нужности того или иного финансового актива для совершения сделок. Соответственно, скалярное произведение этих двух векторов будет определятьэффективность или развитость финансовой системы страны. Если мы упорядочимвектор А и вектор W по убыванию ликвидности, т.е. самый последний коэффициентбудет стремиться к нулю. И мы можем сказать, что самым ликвидным активом будетявляться наличность. Преобразование наличности в платежные средства несвязанные с какими-то трансакционными издержками и с потерей времени — этоесть самое ликвидное платежное средство. И для наличности весовой коэффициентбудет равен 1 (A1 = C; W1 = 1). Если мы укажем, что следующие несколько (выберем 2,3 параметра) параметров вектора А, вектора, который описывает ФР и выберем вкачестве второго актива депозиты, чековые депозиты, которые могут играть рольплатежного денежного средства. Мы тоже будем считать, что чековыми депозитамиможно рассчитываться и для них мы тоже поставим весовой коэффициент равный 1 (A2 = D; W2 = 1), а длявсех остальных активов в независимости от того в каком объеме они обращаются нарынке мы определим (Wi = 0 для любых i >= 3 соответственно), то тогда мы получим стандартноеопределение денежного агрегата М1.
M1 = C + D,
Поскольку, начинаяс третьей координаты каждого вектора весовые коэффициенты = 0, то, когда мынайдем скалярное произведение все остальные финансовые активы обнулятся. Еслиопределить параметр А3 – как срочные счета и будем считать, что срочные счетатоже могут легко участвовать во всех сделках и для них определим W3 = 1, а всеостальные будем считать равными = 0 начиная с 4-го, то тогда мы получимопределение денежного агрегата М2
М2 = C + D + DT, где DT — срочныедепозиты.
Таким образом, этоопределение денежной массы ни сколько не противоречит определению, с которым мыдолжны быть знакомы. Однако, это определение является более общим по тойпричине, что позволяет рассчитывать денежную массу другими способами, т.е. нетолько через денежные агрегаты.
Неудобстводенежных агрегатов состоит в том, что система денежных агрегатов М1, М2, М3, М4и Lкак нам говорили в макроэкономике это дискретное множество, т.е. мы можемрассчитать каждый денежный агрегат в отдельности, но не можем увидетьпромежуточный результат, например М2,5.
Для чегособственно рассчитываются денежные агрегаты. ДКП направлена на регулированиеденежной массы. Для этого необходимо понимать, какую денежную массу необходиморегулировать. Для этого необходимо знать какой из параметров, определяющий денежную массу, ближе всего связан … Это касается чего-то такого, которое мырисовали на первой лекции (надо будет посмотреть!). Мы еще говорили о том, чтотемп роста денежной массы будет совпадать с темпами роста цен, т.е. с темпамироста инфляции.
/>/>/> P’M’
/>
T
Мы не определяли,что такое М, мы не говорили, о том какая именно денежная масса растет с ценамиодним и тем же темпом. Может так получится, что в какой-то период времениденежная масса типа М2 растет с ценами одними темпами, потом наступает некийпереход в экономике появляются те самые финансовые инновации, которые несколькосмещают платежную способность тех или иных финансовых инструментов и с этогомомента темп роста инфляции начинает совпадать с темпами роста денежной массытипа М3 и этот переходный момент оказывается достаточно незаметным для ЦБ, т.к.для того чтобы понять, что произошел переход с одного денежного агрегата надругой необходимо какое-то время, какой-то лаг, а затем необходимо пересчитатьвсе параметры. Банки во всех странах вышли из этой коллизии таким образом, онипридумали систему денежных агрегатов. Та система денежных агрегатов, которую мыс вами изучаем — это система денежных агрегатов, придуманная Федеральнойрезервной системой США. Ее перевели на российскую систему, и именно по этойпричине ряда денежных агрегатов в России просто не существует. Скажем, в Россиине существует денежных агрегатов с нечетными номерами. Или, например, в США понекоторым счетам (срочным, например) не выплачивается процент, а в России поэтим же счетам выплачивается процент. Кроме того, в Росси долгое время несуществовало чисто чековых счетов, и была система вкладов до востребования вСберегательном банке, это были сберегательные книжки и пересылать деньги совкладов в Сберегательном банке было затруднительно. Нужно было прийти в банкотстоять длиннющую очередь, нужно было прийти в то отделение Сбербанка, вкотором вы ведете счет, т.е. это потеря времени, стоптанные башмаки и т.п.соответственно, это были трансакционные издержки. Но, кроме того, есливдаваться в тонкости расчета денежных агрегатов в России, то в России (донедавнего времени) в агрегат М1 попадали депозитные вклады, именно в Сбербанке.Депозитные вклады других коммерческих банков попадали в денежный агрегат М2. Нотут возникла довольно странная коллизия, как только другие КБ стали вобязательном выдавать пластиковые карточки по счетам граждан, естественно,тут же ликвидность вкладов в другие КБ стала существенно выше, чем ликвидностьвкладов в Сбербанке. Именно по этой причине у нас агрегат М1 с темпом инфляциикоррелирует крайне слабо, а темп роста агрегата M2 лучшим образомкоррелирует с темпом инфляции, поэтому в России обычно оценка денежной массыведется по денежному агрегату М2. (Агрегат М3 в России рассчитыватьбессмысленно, если продолжить эту цепочку рассуждений (так как в Россииотсутствует ряд инструментов, входящих в агрегат М3)). Агрегат М4 уже включаетв себя, те инструменты, которые есть в России, соответственно, агрегат М4 вРоссии работает. Эта формула позволяет нам рассчитать денежные агрегаты М5, М6,М8, М12. Т.е. для расчета стандартной системы денежных агрегатов намдостаточно только упорядочить все активы по убыванию ликвидности и присвоитьнаиболее ликвидным, тем, которые мы хотим включить в денежный агрегат весаравные = 1, а всем остальным присвоить веса = 0 и тогда мы получим стандартнуюсистему денежных агрегатов. Второй способ работы с таким общим определениемденежной массы состоит в том, чтобы рассчитывать денежные агрегаты и взвешеннуюденежную массу. Это отдельный денежный агрегат, иногда его называют взвешенныйденежный агрегат типа М1 или взвешенная денежная масса типа М1. Понятиевзвешенной денежной массы появилось не так давно. Первые работы по взвешеннымагрегатам были опубликованы в 85-86 г.г. в США и принцип построения денежногоагрегата целиком и полностью совпадает с тем определением, которое выписаллектор, т.е. упорядочиваются активы, присваиваются веса, но при этом толькоодин актив обладает весом строго равным = 1, все остальные веса плавно убываюти стремятся к нулю с ростом номера I и, соответственно, взвешенный агрегат это есть:
N
Mw = Ai * Wi ,
i = 1
где Wi – мы можемназывать уже не вес, а ликвидность, только здесь стоит помнить, что ликвидностьмы с вами определяем как параметр [0;1], котрый оценивается в процентах (ликвидность относительно наличных денег), т.е. мы определяем максимальнуюликвидность и дальше все активы остальные ранжированы относительно наличностипо степени их ликвидности. Такой взвешенный агрегат обладает рядом достоинствпо сравнению со стандартной системой денежных агрегатов. Он всегдарассчитывается по одной и той же формуле, т.е учитываются сразу все финансовыеактивы, только необходимо правильно оценить весовые коэффициенты и именно этасложность пока не позволяет внедрить взвешенный агрегат в систему денежныхагрегатов ЦБ. (Ведь для того, чтобы рассчитать все весовые коэффициенты намнеобходимо иметь некий тренд, некий объем информации, который позволит нампредсказать в какой степени все-таки денежная масса рассчитанная по взвешенномуагрегату коррелирует с темпами роста цен и темпами инфляции. Это будетдесятилетний период наблюдений в течении которого мы будем это оценивать, и мынаконец-то сможем рассчитать веса, но вдруг происходит какая-то финансоваяновация и какой-то финансовый актив становится более ликвидным, чем другие,нужно срочно менять веса опять производить перерасчет и опять ломать системурасчета денежной массы ). Однако, те немногие исследования расчета взвешенногоденежного агрегата показывают, что использование взвешенного денежногоагрегата позволяет наиболее точно предсказывать колебание темпов инфляции ит.д., но, как говорилось, выше существуют препятствия для его использования.Пока им пользуются в качестве контрольного норматива.
Итак, модельпредложения денег, которую мы с вами будем рассматривать, ее называют модельюпредложения денег Милтона Фридмана, исходит из того, что денежная масса(денежный агрегат) равен:
M = C + D.
Для того, чтобывывести мультипликатор Фридмана необходимо определить что такое денежная база. Денежная база:
MB = C + TR = C + RR + ER ,
где С – сумманаличных денег, TR - общая сумма резервов, которая есть в банковскойсистеме. RR – сумма обязательныхрезервов, ER – сумма избыточных резервов.
Вопрос наэкзамене! – Вывести этот мультипликатор через арифметическую прогрессию .
Алгебраическийметод выведения мультипликатора Фридмана:
= M/MB = C+D/C+RR+ER = cr+1/cr+rr+er,
cr = C/D, определяется исключительно психологическими склонностяминаселения, т.е. определяется тем, на сколько население склонно держатьналичные деньги на руках, в какой пропорции в отношении депозитов.
rr — норма обязательного резервирования (НОР – ввожу, чтобы всевремя ее не писать).
er – норма избыточного резервирования, которая существует вбанковской системе.
Если говорить о rr, то длякаждой страны ее можно указать. Она определяется ЦБ. Сложности: в России нормаобязательных резервов по разным типам счетов определяется по-разному. В своевремя года два назад, когда НОР была у нас достаточно высокой, обязательноерезервирование счетов в российских рублях проводилось по норме порядка 20-25%от объема депозитов, обязательное резервирование счетов в иностранной валюте10-12%. Естественный вопрос какую норму считать НОР, которая входит вмультипликатор Фридмана? Если брать США, то там все банки делятся на двебольшие категории: одна категория — это Федеральные банки, банки федеральногоподчинения, те которые образуют федеральную резервную систему (25-30 тыс.банков), и вторая категория – банки местного подчинения, котрые подчиняютсяорганам власти Штатов и в связи с тем, что законодательство для банков разное,то там получается странная система, когда НОР для банков этих двух категорийразная (для банков местного подчинения НОР меньше и вообще они не должныплатить налог за свою работу, однако они отчисляют страховые взносы и этимсамым несколько компенсируют НОР, кроме того по вкладам тех банков, которыеявляются членами Федеральной резервной системы тоже НОР не однородна, покрупным вкладам эта норма меньше и наоборот). Мы с вами рассматриваем некуюусредненную НОР, которая бы соответствовала в среднем по стране резервам,которые отчисляют КБ. И лучше всего для целей исследования этой модели НОРвсегда пересчитывать по тому определению, которое дается в модели.
rr =RR/D,
здесь можнорассчитать ту самую среднюю, абстрактную НОР, которая может оказаться совсем некруглым числом, а, например, 11,27%.
То же самое касаетсяи er.Но здесь сложность заключается в том, что каждый банк определяет er исходя ихсвоих предпочтений, исходя из того, в каком объеме он привык хранить избыточныерезервы. Величина избыточных резервов включает в себя не только наличность,которую банк хранит в сейфах, это и излишек средств на счету обязательногорезервирования, который ведется ЦБ, плюс высоколиквидные ценные бумаги, котрыехранятся в самом КБ. Ни один банк не определяет er в процентах. Если вамна глаза попадется годовой отчет какого-то банка, попытайтесь там«разблюдовку» того, как делится баланс этого КБ, сколько приходится на объем er, но крометого можно попытаться найти это в уставе. Однажды Д.В. попался на глаза уставСберегательного банка РФ, в котором было написано, что er Сбербанка РФ должнысоставлять ровно 10% от величины активов, т.е. то стандартное определение,которое мы считали незыблемым, в каждом конкретном банке может колебаться. ER можетрассчитываться относительно величины активов, и по этой причине опять же длякорректного использования модели мультипликатора Фридмана необходимо сделатьпояснение, что er рассчитывается как некая средняя условная величина:
ER = RR/D
Норма избыточногорезервирования, рассчитанная нами, в каком-то смысле будет передавать поведениебанков в рамках банковской системы. Если rr – это константа, этавеличина экзогенная, то
er = er(iрын.;; …),
- +
чем выше ставкапроцента на рынке, тем больше денег банк теряет. Чем выше будет рыночная ставкапроцента, чем больше у нас с вами будет возможности получить дополнительнуюприбыль от вложения на финансовых рынках, тем меньше наличности мы будем с вамихранить на руках, т.к мы будем с вами меньше наличности оставлять на руках, тов общем и целом по стране объем наличности на руках будет уменьшаться,соответственно отношение наличности к депозитам будет уменьшаться, поэтому отрыночной ставки процента зависимость будет отрицательная. Здесь, же мы можемговорить о риске, чем выше риск того, что банки в составе банковской системыокажутся банкротами, тем меньше депозитов мы будем делать в банке (у нас будетуменьшаться знаменатель), тем больше наличности мы будем оставлять на руках (будет увеличиваться числитель дроби), соответственно, чем выше риск вбанковской системе, тем выше отношение C/D. Дальше, можнопоставить многоточие, т.к. число факторов, которое мы с вами выделяем, онозависит исключительно от нас, от того насколько подробно мы хотим описатьмодель.
Перейдем кисследованию самого мультипликатора. Если говорить о том, как зависитмультипликатор от параметров, которые его определяют, то легче всего поговоритьо нормах резервирования. Совершенно очевидно, что от НОР мультипликатор зависитотрицательно, чем выше НОР, тем больше знаменатель, тем меньше будет мультипликатор.То же самое касается er. сама зависимость мультипликатора от параметров насинтересует по той причине, что мы захотим дальше определить какие методы ДКПнадо проводить, для того чтобы достичь того или иного результата.
В отношении cr = C/D, несколькосложнее. Как зависит cr от мультипликатора? Ответ: отрицательная зависимость! Навсякий случай нам показывают:
Просто считаемпроизводную:
dM/d(cr) = 1* (cr+rr+er) – (er+1) < 0 ,
(…)2
Поскольку суммадвух норм обязательного резервирования не может быть больше единицы, т.к. 100%никто резервировать не будет, мы исходим из предпосылки рационального поведениябанков, банки не будут резервировать 100% депозитов, которые в них хранятся потой причине, что им надо зарабатывать деньги. Производная мультипликатора по cr будет строгоменьше нуля, поэтому зависимость отрицательная. Зависимость мультипликатора отвсех параметров, которые в него входят отрицательная и ЦБ, влияя на этипараметры уже может определить как он повлияет на мультипликатор, как изменитсяденежная масса. С этим мультипликатором мы с вами видим, что ЦБ может влиятьтолько на норму обязательного резервирования. Однако, учитывая то, что иповедение банков и поведение вкладчиков зависит от некоторых рыночныхпараметров, то несколько позже нам покажут, что ЦБ может повлиять и на тот и надругой параметр.
Продолжаем дальшестроить модель предложения денег. Фридман пошел дальше, он сказал, чтоопределение денежной базы, которое нам уже дали:
MB = C +TR,
это определениеверное и корректное, однако, оно нам ничего не говорит о том, из чего состоитденежная база. Это определение позволяет построить мультипликатор, позволяетопределить, как мультиплицируются денежные средства, за счет чего. И Фридманпредложил другой вариант, он предложил рассчитывать денежную базу, разделив еена две части: одна часть – это денежная база, предоставленная путемкредитования КБ со стороны ЦБ, т.е это объем рефинансирования (L), иоставшаяся часть денежной базы, т.е. денежная база, которая порождаетсякакими-то другими методами, например за счет выпуска наличности, за счетхранения резервов, т, е. незаемная денежная база (MBN):
MB = C +TR = L + MBN,
После того, как мывыделили MBN, мы с вами уже фактически включаем в модель предложенияденег все методы ДКП, которыми обладает ЦБ. Итак, предложение денег согласномодели Фридмана:
Ms = (cr+1/cr+rr+er)*(L + MBN ) – по Фридману
Вопрос наэкзамене: существуют ли какие-нибудь другие формы мультипликатора, кромеФридмановского, как они выглядят, как они выводятся?
Денежно-кредитнаяполитика (ДКП)
Первый метод ДКП - денежная эмиссия. Денежная эмиссия в нашей модели отражена не вмультипликаторе, она отражена где-то в денежной базе. Денежная эмиссия можетосуществляться двумя способами:
выдача кредитов КБв наличной форме. В этом случае денежная эмиссия будет увеличивать объемрефинансирования.
выпускналичности. Не через систему КБ это будет увеличивать незаемную денежную базу,т.е. это та самая выплата дотаций, пенсий, зарплаты и т.д.
И в том и в другомслучае увеличивается денежная база. Влияние, в краткосрочном периоде, намультипликатор денежная эмиссия не оказывает. С этой стороны денежная эмиссияинструмент крайне удобный. Потому что, если ЦБ планирует увеличить денежнуюмассу, то, соответственно, он не с кем это решение может не согласовывать, онне должен приспосабливаться к поведению вкладчиков и к поведению КБ. ЦБпринимает решение самостоятельно, печатает денег сколько надо, мультипликаторне меняется, т.е. эффект такой меры ДКП, как денежная эмиссия достаточнопредсказуем. Однако, как раз потому, что он предсказуем, денежная эмиссияприводит к резкому увеличению денежной массы. Этот метод действует только водну сторону, если ЦБ хочет увеличить денежную массу, отсюда этот методиспользуется крайне редко. У денежной эмиссии есть второй недостаток: вдолгосрочном периоде денежная эмиссия может повлиять на параметрымультипликатора, которые определяются другими участниками.
Второй метод ДКП –регулирование нормы обязательного резервирования. Достоинства: это единственныйпараметр мультипликатора, который зависит только от решения ЦБ. ЦБ решаетувеличить норму обязательного резервирования, эффект предсказуем, становитсясовершенно очевидным, что мультипликатор уменьшится, соответственно, денежная массадолжна резко уменьшится. В обратную сторону эта мера тоже действует, и в этоотличие остальных методов ДКП от денежной эмиссии. Все они обратимы, нообратимы в той или иной степени. Если ЦБ желает увеличить денежную массу, то онможет уменьшить норму обязательного резервирования, в этом случае возрастетденежный мультипликатор.
Список литературы
Для подготовкиданной работы были использованы материалы с сайта sergeev-sergey.narod.ru/start/glava.html