Реферат: Денежно-кредитная политика

1.Банковско-кредитная система, создание «новых денег»

Формированиеи развитие денежно – кредитной системы связано в первую очередь сфункционированием кредитных отношений, использованием конкретных принципов иформ кредита.

Банковскаясистема – это совокупность кредитно-денежных отношений и обслуживающих ихкредитных учреждений. В ее структуре выделяют три основных звена:

— центральныйбанк;

— коммерческие банки;

— специализированные кредитно-финансовые институты.

Главенствующее положение в кредитной системе занимает центральныйбанк, который выполняет следующие функции:

1) являетсяединственным банком, осуществляющим эмиссию денег;

2) несетответственность за управление государственным долгом; выплачивает займы правительстваи проценты держателям государственных ценных бумаг;

3) осуществляетхранение иностранной валюты и золотого запаса страны, регулирует обменный курсвалют;

4) являетсябанком для банков; прочие банки имеют в нем счета для проведения взаимозачетови погашения взаимных долгов;

5) хранитрезервы коммерческих банков и сберегательных учреждений;

6) кредитуеткоммерческие банки;

7) контролируетдеятельность коммерческих банков;

8) проводиткредитно-денежную политику.

Основу кредитной системы образуют коммерческие банки. Онимогут быть универсальными и специализированными. Все операции банков делятся напассивные (привлечение средств) и активные (размещение средств).

Особое место занимают специализированные кредитно-финансовыеучреждения: пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки, ссудно-сберегательныеассоциации и др. Аккумулируя огромные денежные средства, они играютзначительную роль в инвестировании отраслей экономики.

Коммерческие банки выполняют следующие функции:

1. Осуществляют прием вкладов. Их виды: текущие, срочные депозитыи сберегательные вклады. Владельцы текущих счетов получают чековую книжку имогут оплачивать покупки, снимая деньги со своего текущего счета путемвыписывания чеков. Проценты по текущим счетам, как правило, не начисляются.Такой депозит часто называют депозитом до востребования или бессрочным вкладом.Деньги, положенные на срочные депозиты, приносят процент. Однако они не могутбыть взяты назад по требованию или переведены в оплату покупки по счету. Банкпросит прислать ему уведомление об этом за несколько дней. По сберегательнымвкладам начисляется процент. Прием вкладов не влияет на денежное предложение,так как изменяется лишь форма денег.

2.      Формируют резервы. При приеме вкладов банк обязан позакону определенную ее часть отложить в качестве обязательных резервов. Резервируемуючасть вклада определяет центральный банк через резервную норму. Так,если резервная норма равна 10%, то коммерческий банк обязан «заморозить» 1/10часть вклада. Обязательные резервы хранятся в центральном банке. Остаток вкладаназывается избыточными резервами.

Избыточные резервы = фактические резервы (коммерческий вклад) – обязательныерезервы.

Большую частьизбыточных резервов коммерческие банки предпочитают хранить в центральном банке.Резервные требования являются частичными. В настоящее время данный показательколеблется в пределах от З до 15% для разных стран и банков.

3.      Производят учет чеков. Если чек выписывается на банк, тодля последнего это означает потерю части резервов и необходимость уменьшениятекущего счета клиента, выписавшего чек. При получении банком чека другогобанка, наоборот происходит увеличение текущего счета клиента, предъявившего данныйчек. Учет чеков обычно проводится через центральный банк, который фиксируетизменения резервов двух банков.

4. Предоставляюткредиты предприятиям и населению. Кредиты предоставляются на принципахвозвратности, срочности, платности и гарантированности. Ссуды – наиболее прибыльноенаправление деятельности банков.

5. Выполняютоперации с ценными бумагами, то есть покупают или продают ценные бумаги с цельюполучения прибыли.

6. Производятплатежи. Платежные поручения представляют собой поручение клиента банкурегулярно производить от имени клиента платежи определенного размера.

7. Предоставляютразличные банковские услуги. В последнее время коммерческие банки оказываютцелый ряд услуг: предоставляют сейфы для хранения драгоценностей, ценных бумаги др.; консультируют клиентов при инвестировании средств; выступают в качествеисполнителей завещаний; осуществляют трастовые (доверительные) операции – управлениеимуществом клиента по доверенности; предоставляют услуги страхования и др.

Создание денег означает увеличение денежной массы, то естьпредложение денег. В этом процессе участвуют как центральный банк, так икоммерческие банки. Как правило, центральный банк определяет размер денежнойбазы (наличность, обращающуюся в экономике, резервы, хранимые коммерческими банкамив центральном банке) или, другими словами, определяет предложение денег высокойэффективности. Банкноты поступают в обращение двумя путями:

• Центральныйбанк расплачивается ими при покупке у населения или государства золота, иностраннойвалюты и ценных бумаг;

• Центральныйбанк предоставляет государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами.

Банкноты, покинувшие центральный банк, распределяются в дальнейшемпо двум направлениям: одна часть оседает в кассе домохозяйств и фирм, другаяпоступает в коммерческие банки.

Рассмотрим процесс создания денег коммерческими банками.

Существуют две операции коммерческого банка, которые увеличивают денежноепредложение, то есть создают новые деньги:

· выдачакредитов;

· продажаценных бумаг

При осуществлении данных операций между банком и клиентом происходитсвоеобразный обмен денег (наличности или чека) на «не деньги» (долговоеобязательство клиента о возврате ссуды или ценную бумагу). В результате вобращении появляется дополнительная сумма денег – денежное предложениеувеличивается.

При погашении ссуды или продаже коммерческим банком ценных бумагденежное предложение, наоборот, уменьшается.

Потенциальная способность отдельного коммерческого банка создаватьденьги ограничена размером той суммы, которую банк может предоставлять вкредит. Коммерческий банк не имеет права использовать обязательные резервы,поэтому создание новых денег ограничивается размером избыточных резервов.Например, если банк получает вклад на 100 долларов, а резервная норма равна 10%,то банк получает возможность выдать кредит на 90 долларов и тем самым увеличитьденежное предложение.

Система коммерческих банков обладает значительно большей возможностьюсоздавать деньги по сравнению с отдельным коммерческим банком. Отдельный банкпри предоставлении ссуды безвозвратно теряет свои резервы, лишаясь тем самымвозможности создавать деньги. Система банков эти резервы не теряет.

Допустим, что банк А получил вклад в размере 100 долларов. Онпредоставил ссуду на весь размер избыточных резервов – 90 долларов, выдав чекклиенту. Получатель ссуды расплатился этим чеком за экономические ресурсы.Следовательно, банк Б получил чек на 90 долларов и увеличил свои резервы. Частьполученного вклада (10%) он также обязан зарезервировать, а остаток (90 – 9 =81 доллар) может выдать в качестве ссуды. Общий прирост денежной массы по банкамА и Б составляет 90 + 81 = 171 доллар. Данный процесс может быть продолжендругими банками. Возникает мультипликационный эффект расширения депозитовбанковской системы.

Процесс создания новых денег банковской системы имеет предел. Делов том, что каждый последующий банк имеет меньшую возможность создания новыхденег по сравнению с предыдущим. Как только последний доллар первоначальноговклада будет отложен в качестве обязательных резервов, процесс создания денегзакончится. Таким образом, чем больше резервная норма, тем в меньшей степенипроявляется мультипликационный эффект. В упрощенной модели денежныймультипликатор рассчитывается как величина, обратная резервной норме:

 

m= 1: R´,

где m– денежный мультипликатор;

R´ – резервная норма.

Потенциально система коммерческих банков может создать новых денегна сумму (MS)

 

MS= E× m,

где E – первоначальные избыточные резервы;

m– денежный мультипликатор.

Модель предложения денег в уточненном виде включает три экзогенныепеременные:

а)      денежную базу (В); она состоит из наличности (С) ирезервов банков (R):

 

B= C+ R;

 

б)      норму обязательных резервов (R'); она представляет собойдолю банковских вкладов, помещенных в резервы;

в)      коэффициент депонирования денег (сr); он характеризуетпредпочтения населения в разделении денежных средств между наличностью (С) исредствами на текущих счетах (Д).

В рамках данной модели определим предложение денег:

 

MS= C+ Д.

Коэффициент депонирования определяет зависимость размераналичности от объема вкладов. Следовательно, наличность денежных средств равна:

 

C = cr×·Д.

Подставив это значение в MS,получим

 

MS= cr· Д + Д = (cr+ 1) Д.

Преобразуем и получим

 

Д = MS: (cr+ 1).

В формуле денежной базы (В = С + R) рассчитаем уровеньрезерва банков (R) с помощью нормы обязательных резервов:

R= R´ · Д.

Тогда

 

B= C+ R´ · Д = cr· Д + R´ · Д = Д (cr+ R´).

Выразим значение средств на текущих счетах:

/>

Далее

/>.

Выразим объем предложения денег:

/>

Из уравнения следует, что предложение денег является функций трехпеременных и пропорционально денежной базе. Обозначим коэффициент пропорциональностичерез т и назовем денежным мультипликатором:

/>

Отсюда:

MS = mB.

На каждый рубль прироста денежной базы приходится т рублейприроста предложения денег. Таким образом, можно сделать следующие выводы:

• предложениеденег пропорционально денежной базе;

• чемниже норма резервирования депозитов (R'), тем выше объем кредитованияи тем больше прирост предложения денег приходится на каждый хранящийся врезервах рубль;

• чемниже коэффициент депонирования (сr), тем меньше наличных денегна руках у населения, и тем больше объем резервных средств в банках и,следовательно, больше потенциал в создании денег.

2. Понятиеи цели денежно-кредитной политики, инструменты регулирования

Под денежно-кредитнойполитикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительствомв денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частьюобщей макроэкономической политики.

Важнейшейцелью денежно – кредитной политики является регулирование экономическойдеятельности как на микроуровне, так и на макроуровне путем воздействия на процессыденежного обращения и кредита. В данном случае государство одновременноосуществляет своё регулирующие воздействие на распределение и эффективноеиспользование хозяйственных ресурсов. Денежно – кредитная политика служит вкачестве средства балансирования экономического равновесия.

Денежно – кредитнаяполитика предполагает регулирование центральным банком деятельностикоммерческих банков, которая основана на так называемых «частичных резервах».Банк должен иметь резервный счет в Центробанке, причем его размер определяетсярезервной нормой, устанавливаемой центробанком. Эта норма рассчитывается какдоля от общего размера вкладов.

При выдачекредита, т.е. выполнения основной задачи банка, денежная масса увеличивается,действует денежный мультипликатор, который выражает предпочтения населения икоммерческих банков.

Готовностьбанков кредитовать зависит и от циклов деловой активности. Предположим, что вэкономике наблюдается период экономического роста, промышленного бума. В этовремя банки готовы активно кредитовать, так как ссуда приносит процентныйдоход, а риск не возврата очень незначителен.

Совокупныйспрос на денежные ресурсы растет за счет увеличения инвестиций и ростапотребительских расходов населения. Возможность спровоцировать инфляцию велика,поэтому в этот период необходимо сдерживание готовности коммерческих банков выдаватьбольшой объем ссуд.

В ситуациикризиса банки не хотят кредитовать, что ведет к снижению инвестиций ипотребительских расходов. Это еще более усугубляет экономический кризис.

Банковскаясистема оказывает значительное влияние на объем денежного предложения,посредством эффекта денежного мультипликатора, что усиливает циклическиеколебания в экономике.

Целенаправленноеи эффективное регулирование деятельности банков, проводимая ЦБденежно-кредитная политика обеспечивают уменьшение размаха циклическихколебаний в экономике

Что являетсяориентиром в денежно-кредитной политике, проводимой ЦБ? Дискуссия по этомуповоду идет уже достаточно длительное время, и проблема не разрешена до сихпор. Одни утверждают, что центральный банк должен регулировать ставку процента,которая складывается в экономике, другие говорят, что центральный банк долженустанавливать объем денежной массы. Если центральный банк стремитсязафиксировать некоторый уровень процентной ставки, то он должен предложитьтакой объем денег, на который будет предъявляться спрос при данной ставке. Еслиже центральный банк стремится установить на каком-либо уровне объем денежноймассы, то он должен позволить процентной ставке меняться таким образом, чтобыуравнять спрос и предложение на деньги.

Следовательно,центральный банк не может одновременно фиксировать ставку процента и объемденежной массы. Поэтому требования небольшой денежной массы при низкой процентнойставке невыполнимы. В реальной экономике проще регулировать величинупроцентной ставки, чем денежную массу. По статистике, в изменениях денежноймассы существуют временные лаги, и самое главное в регулировании – это непричины технического характера, а изменения предпочтений населения и банков,непостоянство денежного мультипликатора. В виду этих причин регулированиеденежной массы очень сложно. Попытки ЦБ регулировать оба фактора одновременноне приносят успеха, так как не всегда удается определить, в какой конкретной ситуациинаиболее эффективен каждый из методов.

Дляцентрального банка основной макроэкономической целью является достижениеопределенного уровня ВНП. В каком случае наиболее эффективным является фиксированиепроцентной ставки, а в каком – денежной массы? В качестве временного периодапри рассмотрении эффективности данных инструментов обычно берется короткийпериод – от 3х до 9 месяцев. Анализ американского экономиста Пуля, позволяетответить на заданный вопрос. Им были сделаны следующие выводы:

· Еслижелаемый объем ВНП зависит от меняющегося инвестиционного спроса, которыйтрудно предсказать заранее, то в данном случае в качестве целевого ориентиравыбирается постоянный объем денежной массы, а процентная ставка колеблется. Этиизменения процентной ставки благоприятно воздействуют на стабилизацию инвестиционногоспроса, от которого зависит целевой уровень ВНП. ЦБ в этом случаеруководствуется монетарными целями по установлению желаемого уровня денежной массы.

· Еслицелевой ВНП зависит от спроса на деньги или скорости их обращения, тонеобходимо фиксировать процентную ставку, а денежную массу либо снижать, либоповышать для достижения желаемого уровня процента. Подобный способрегулирования денежно-кредитной политики был применен в США – в 1982, 1985 и в2008 годах. Опасаясь еще большего ухудшения экономической ситуации, ФРС резкоувеличивает темпы прироста денег в экономике для компенсации очевидногоуменьшения скорости их обращения. Так, в середине 1985 года возможным былоначало нового спада в экономике, что и заставило ФРС вмешаться, подняв размерденежной массы и сделав ориентиром своей политики низкий фиксированный процент.Несмотря на неблагоприятные прогнозы, дополнительная эмиссия денег не привела квсплеску инфляции, и в оставшийся период 1985 года наблюдался умеренныйэкономический рост.

Анализэкономиста Пуля позволяет определить тот момент, когда ЦБ должен менять цели иориентиры денежно-кредитной политики. Для своевременного отслеживания этогомомента необходимо иметь отлаженный статистический аппарат по сбору информациио денежных агрегатах и скорости обращения денег.

Кромевышеуказанных двух целей, существует и еще один фактор, на который долженориентироваться ЦБ в денежно – кредитном регулировании. Помимо денежной массы ипроцентной ставки необходимо обращать внимание на прирост общего долганефинансового сектора, т.е. на прирост долга правительства, домохозяйств и фирмнефинансового профиля. Этот долг равен ссудам, которые предоставляются.

Фридменом в50-е годы, было доказано, что существует тесная корреляционная взаимосвязьмежду суммой задолженности в экономике и ВНП, причем, эта связь более тесная,чем связь между величиной денежной массы и номинальным ВНП. Следовательно,посредством контроля за объемом кредитов в экономике, возможно регулированиеобъемов ВНП. А это означает что, через механизм мультипликатора и акселератора,возможно воздействовать на процентную ставку по инвестициям и поддерживатьстабильность в экономике.

ЦБ устанавливаетцелевые ориентиры для прироста денежной массы, регулирует размеры внутреннегодолга, а также устанавливает интервалы для изменения процентных ставок. На практике,как правило, не удается достичь этих целей одновременно. Поэтому центральныйбанк исходит из того, что:

1. Имеютсясущественные различия между конечными и промежуточными целями денежно-кредитнойполитики. Конечные цели выставляются в виде глобальных переменных, такихкак темпы инфляции, объем реального выпуска или уровень безработицы. Ставка процента,темп прироста денежной массы, долга или кредита являются промежуточнымицелями политики.

2. Важнознать, как часто пересматриваются цели. Если промежуточные цели меняютсядостаточно часто, то в принципе неважно, какая цель использовалась для выполненияосновной задачи. Но если промежуточные цели стабильны и не пересматриваются втечение длительного времени, то подобная цель приобретает большое значение. Кпримеру, если ЦБ в качестве промежуточной цели ставит прирост денежной массы на3% в течение 5 лет, то можно быть уверенным в том, что скорость обращения денегне изменится под воздействием политических факторов. В противном случае,фактический объем ВНП будет серьезно отличаться от запланированного.

3.Формирование промежуточных целей дает ЦБ возможность действовать болееконкретно в течение планового периода. Установление таких целей помогает такжеи частному бизнесу, дает возможность предпринимателям лучше понимать, что можноожидать в будущем. Если ЦБ декларирует свои цели открыто и действительно имследует, фирмы лучше понимают, какова денежно-кредитная политики, и имеютвозможность предсказывать будущий объем выпуска и уровень цен. Таким образом,ЦБ является ответственным за проведение денежно-кредитной политики в целом.

Идеальнойявлялась бы такая цель, которую ЦБ мог полностью контролировать. Предположим,что конечной целью ЦБ является определенный уровень ВНП. В случае, если быденежный мультипликатор и скорость обращения денег были бы неизменны, ЦБ мог быдостичь своей цели, утвердив определенный размер денежной базы в качествепромежуточной цели. Но, поскольку и денежный мультипликатор, и скоростьобращения денег не являются постоянными, задача ЦБ очень сложна. Ему приходитсявыбирать между теми факторами, на которые возможно частичное влияние, и теми,влияние на которые очень ограничено.

Общаяхарактеристика денежно-кредитной политики. В развитых странах она рассматриваетсякак оперативное дополнение к бюджетной политике, как инструмент настройки бюджетнойконъюнктуры. Очень важно, чтобы при проведении определенной макроэкономическойполитики эти два способа – денежно-кредитная политика и бюджетное регулирование– не вступали в конфликт друг с другом, а действовали согласованно на достижениемакроэкономических целей.

На основеосуществления денежно-кредитной политики возможно воздействовать на денежнуюмассу и ставку процента, а последние, в свою очередь, влияют на потребительскийи инвестиционный спрос. Денежно-кредитная политика, по сравнению с бюджетной,является более гибкой и оперативной. Её проводит ЦБ, который в соответствии снациональным законодательством большинства стран, не зависит от правительства иот политического лоббизма – главной проблемы бюджетной политики.

Мироваяпрактика свидетельствует об ограничениях ДКП, связанных с её косвеннымвоздействием на экономику посредством регулирования размера избыточных ресурсови денежного мультипликатора. Денежно-кредитная политика определяет размерденежной массы, но не может заставить коммерческие банки повысить или понизитьвыдаваемые кредиты в обязательном порядке. Если бюджетная политика напрямуювоздействует на экономические субъекты через субсидии, льготы и государственныезакупки, то денежно-кредитная политика действует мягко, опосредованно, через коммерческиебанки, повышая или понижая способность выдавать кредиты, что не обязательновлияет на реально сложившуюся ситуацию.

Цели ДКПдостигаются посредством использования определенных инструментов, которыеподразделяются на прямые и косвенные.

Кпрямыминструментам относят: а) лимитное кредитование; б) прямоерегулирование процентной ставки. К косвенным инструментам относят: а)операции на открытом рынке; б) изменение обязательной нормы резервов; в)изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

Операциина открытом рынке (воздействие на величину денежной массы) – покупка и продажа ЦБценных бумаг (облигаций). Покупая ценные бумаги, ЦБ увеличивает резервыкоммерческих банков, повышает их кредитные возможности, расширяет денежноепредложение. Продавая ценные бумаги, ЦБ сокращает резервы коммерческих банков,кредитные возможности и денежное предложение. Нередко операции на открытомрынке происходят в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО). В этом случае ЦБпродает ценные бумаги с условием их обязательного выкупа по более высокой ценепо истечении определенного срока.

Изменениенорм обязательных резервов – метод воздействия на величину банковских резервов. Нормаобязательных резервов устанавливается ЦБ в процентах от величины депозитов. Еёвеличина зависит от: а) вида вклада (по срочным вкладам она ниже по сравнениюсо вкладами до востребования); б) размера банков (для крупных банков она выше всравнении с мелкими банками). При увеличении нормы обязательных резервов увеличиваютсясумма их, сокращается кредитная активность, уменьшается предложение денег. Наоборот,при уменьшении нормы обязательных резервов стимулируется кредитная активность.

Изменениеучетной ставки (ставки рефинансирования) – это изменение процентной ставки, покоторой коммерческие банки могут брать в долг резервы у ЦБ. При повышенииучетной ставки она растет, сокращается объём заимствования у ЦБ, сокращаютсяоперации по предоставлению ссуд. Получая дорогой кредит, коммерческие банки самиувеличивают свои ставки по ссудам, следовательно, происходит удорожание кредитав целом.

Ставкарефинансирования, как правило, ниже ставки процента межбанковского рынка.

банковский кредитный денежный регулирование

3.Эффективность денежно-кредитной политики

В настоящеевремя эффективность денежно-кредитной политики является предметом большихспоров, поскольку она наряду с положительными сторонами имеет и недостатки.Большинство экономистов рассматривают денежно-кредитную политику в качественеотъемлемой части стабилизационной политики государства. Об этом свидетельствуютдостоинства денежно-кредитной политики, к которым относятся:

•гибкость и быстрота. По сравнению с фискальной, денежно-кредитная политика можетбыстро меняться. Применение соответствующей фискальной политики может надолгоотложиться из-за обсуждений и утверждения ее в парламенте. Иначе дело обстоит сденежно-кредитной политикой. Центральный банк ежедневно принимает решения обоперациях на открытом рынке и тем самым влияет на предложение денег ипроцентные ставки;

•независимость от политического давления. Данное положение позволяет центральномубанку легче, чем правительству принимать непопулярные мероприятия, которыенеобходимы для оздоровления экономики в долгосрочном периоде. Кроме того,денежно-кредитная политика мягче и консервативнее в политическом отношении, чемфискальная политика. Изменения в государственных расходах непосредственновлияют на распределение ресурсов, а налоговые изменения могут иметь иполитические последствия. Денежно-кредитная политика действует тоньше и поэтомупредставляется более приемлемой в политическом отношении.

Однакоденежно-кредитная политика имеет определенные недостатки, поэтому ееприменение в реальной действительности сталкивается с рядом сложностей. К этимнедостаткам относятся следующие:

•циклическая асимметрия. Политика дорогих денег, если проводить ее достаточноэнергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков доточки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. Это означаетограничение предложения денег. Но проведение политики дешевых денег сталкиваетсяс проблемой, когда обеспечение банков необходимыми резервами, т.е. источникомпредоставления ссуд, не будет автоматически гарантировать, что банкидействительно выдадут ссуды и предложение денег возрастет. Если коммерческиебанки по тем или иным причинам не желают предоставлять кредит, усилияцентрального банка по проведению политики дешевых денег окажутсямалоэффективными. Кроме того, население может решить не брать избыточныерезервы в ссуду и тем самым также свести на нет усилия центрального банка. Этоявление получило название циклической асимметрии, что является серьезнойпомехой денежно-кредитной политики во время депрессии. В нормальные периодыразвития экономики повышение уровня избыточных резервов практически всегдаведет к предоставлению дополнительных кредитов и увеличению денежного предложения;

• изменениескорости обращения денег. Исходя из количественной теорииденег общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженноена скорость обращения денег, т.е. на такое число раз, которое одна денежнаяединица тратится на товары и услуги в течение года. Кейнсианцы считают, чтоскорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении,противоположном предложению денег, тем самым, тормозя изменения предложенияденег. Иначе говоря, во время инфляции, когда предложение денег ограничиваетсяполитикой центрального банка, скорость обращения денег склонна к возрастанию.Когда принимаются меры для увеличения предложения денег в период спада,скорость обращения денег весьма вероятно упадет. Это объясняется воздействиемна скорость обращения денег изменениями в спросе на деньги со стороны активов.Так, политика дешевых денег, например, приведет к снижению процентной ставки.Но когда процентная ставка понизилась, население будет держать большееколичество денежных средств, а не процентных финансовых активов. Это значит,что денежные единицы будут переходить от фирм к населению и обратно менеебыстро, т.е. скорость обращения снизится. Политика дорогих денег, скорее всего,вызовет увеличение скорости обращения денег;

• влияниена инвестиции. Политика дорогих денег, направленная на повышениепроцентных ставок, может оказать слабое воздействие на инвестиции, если одновременнокривая спроса на них сместится вправо вследствие технологического прогресса,ожиданий в будущем более высоких цен на капитал либо по другим причинам. Втаких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов центральный банкдолжен поднять процентные ставки очень высоко, И наоборот, экономический спадможет подорвать доверие к предпринимательской деятельности, сместив кривуюспроса на инвестиции влево, тем самым, сведя на нет политику дешевых денег.

В настоящеевремя проблема эффективной денежно-кредитной политики приобрела особуюактуальность, поскольку стало понятно, что от ее решения зависит будущее нетолько отдельных стран, но и мировой экономики. В своей основе данная проблемапредполагает нахождения оптимального баланса рычагов внутренней и внешнейэкономической политики, которые обеспечивали бы для государства благоприятныеусловия с точки зрения достижения положительных параметров экономического ростапри стабильности цен и платежного баланса. Увеличение степени открытостиэкономики приводит к размыванию границ между политикой по регулированиювнутриэкономического положения и мерами по регулированию внешнеэкономическихсвязей, именно поэтому указанный баланс внутреннего и внешнего компонентов регулированиястановится крайне важным в настоящее время. С расширением процессовглобализации, к этой задаче добавилась проблема увязки национальнойденежно-кредитной политики с денежно-кредитной политикой других государств.

В экономической теории и политике сложились два подхода кпроведению ДКП: кейнсианская и монетаристская модели.

В качестве целевого ориентира в кейнсианской модели выступаетставка процента. Изменение денежного предложения приводит к новому равновесиюна денежном рынке и обеспечивает необходимый уровень ставки процента. Ставкапроцента определяет размер инвестиционных расходов в экономике, а следовательно,объем национального производства и уровень занятости. Для поддержаниястабильности необходимо поддерживать определенный уровень ставки процента, адля обеспечения экономического роста следует «вливанием» денежной массыобеспечивать снижение ставки процента.

Схематично передаточный механизм в кейнсианской модели ДКП можноизобразить следующим образом (рис. 5.1):

На графиках мы видим, как при заданном спросе МДувеличение денежной массы (с МS1до МS2) приводит к уменьшениюставки процента (с r1до r2), а это вызывает рост инвестиций (с I1до I2) и увеличениенационального продукта (с Y1до Y2).

/> <td/> />
Проведение ДКПчерез регулирование ставки процента приводит к ряду проблем, вызывающих:

1. Циклический эффект использования ставки процента. Например, нафазе подъема рост национального производства приводит и к росту спроса наденьги, а следовательно, повышается ставка процента. Если правительство считаетцелевым ориентиром КДП поддержание стабильного процента, то оно будет вынужденодля снижения процентной ставки увеличить денежные «вливания», что негативноскажется на состоянии экономики, находящейся на подъеме, так как она уже и такнаходится на грани инфляционного бума.

2. Существование денежных временных лагов. Изменения денежногопредложения оказывают влияние на национальный продукт по истечении довольнопродолжительного промежутка – по оценкам М. Фридмена, от 6 месяцев до 2лет.

3. Наличие эффекта обратной связи. Если центральный банк простимулировалувеличение национального производства, обеспечив снижение ставки процентавливанием дополнительной массы, то рост национального продукта, в свою очередь,вызовет рост спроса на деньги, а, следовательно, повышение ставки процента.

4. Возникновение так называемой «ликвидной ловушки». В этом случаеставка процента приблизится к своему минимально возможному значению, и поэтомуприрост предложения денег не может ее понизить, стимулировать инвестиционныйспрос и увеличение национального продукта.

Мы видим, что иногда рост предложения денег неимеет стимулирующего эффекта.

5. Противоречие между целями внутренней и внешней стабильности. Например,в период подъема центральный банк, борясь с инфляцией, сокращает денежноепредложение. Он пытается достичь внутренней стабильности. В результате уменьшенияденежного предложения ставка процента поднимается. Это привлекает иностранныхинвесторов. Курс национальной валюты повышается, товары данной страныстановятся относительно дороже, следовательно, экспорт уменьшается, импортувеличивается. Возникает дефицит платежного баланса страны, что характеризуетвнешнюю нестабильность.

Возможен и ряд других проблем. Поэтому в силу указанныхнедостатков кейнсианцы отводили ДКП второстепенное значение по сравнению с фискальнойполитикой. Логика монетаристского подхода основывается на уравненииобмена:

 

M× V= P×Q,

то есть, на тезисе, что увеличение денежной массы прямо влияет наВВП. Поэтому в условиях полной занятости увеличение денежной массы приводитлишь к повышению уровня цен, к инфляции.

По мнению монетаристов, экономическая нестабильность порождается,прежде всего, неправильным кредитно-денежным регулированием, использованиемкейнсианской модели ДКП.

В качестве основного целевого ориентира монетаристы предложили регулированиеденежной массы (темпы роста денежного предложения), что бы управлять инфляцией.

М. Фридмен выступил за законодательное установлениемонетарного правила, согласно которому денежное предложение ежегоднорасширяется в таком же темпе, что и ежегодный темп потенциального ростареального ВНП – на 3–5% в год. Таким образом, с точки зрения монетаристов,можно в значительной степени устранять макроэкономическую нестабильность.Постоянный рост темпа денежной массы ликвидирует инфляционное расширение из-занедостатка денежных средств. Движение и спад также ликвидируется, так какэкономика постоянно подпитывается денежными ресурсами, которые стимулируютсовокупный спрос, а, следовательно, и рост производства.

В ряде стран было введено таргетирование денежной массы – установлениеверхнего и нижнего предела роста денежной массы на предстоящий период (США,Великобритания, Канада, Япония). Монетаристские меры доказали своюэффективность, прежде всего, в борьбе с инфляцией.

Рассмотрим, как осуществляется выбор промежуточной цели денежно-кредитногорегулирования и каковы его последствия. Предположим, центральный банк избираетфиксацию ставки процента на уровне 10 (гибкая денежно-кредитная политика). Онстремится удержать ее, изменяя предложение денег. Такому положению будетсоответствовать горизонтальная кривая предложения денег Sm.

Первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Е1Допустим, спрос на деньги увеличился с Dm1 до Dm2. Рост спроса неизбежноприведет к повышению процентной ставки. Чтобы удержать ее на уровне r, центральный банк будет вынужденувеличить предложение денег с Q1 до Q2. Он может сделать это путемпокупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, в отдельных случаях – снижаянорму обязательных резервов. Однако, если спрос на деньги будет возрастать идальше, центральному банку придется увеличивать предложение денег снова иснова, что неизбежно приведет к инфляции. Поэтому экономисты считают, чтофиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде, несмотряна то, что центральному банку легче контролировать ставку процента, чем денежнуюмассу. Единственным способом избежания инфляции в долгосрочном периоде являетсяконтроль за денежной массой.

Теперь предположим, что центральный банк избрал в качестве объектарегулирования денежную массу (жесткая денежно-кредитная политика). Он, оценивсостояние денежного рынка, фиксирует предложение денег на уровне q0. Тогда криваяпредложения денег Smбудет иметь видвертикальной прямой.

Допустим, денежный рынок находился в состоянии равновесия в точке Е1при ставке процента r1. Рост спроса на деньги с Dml до Dm2приведет к нарушениюравновесия и, при неизменном предложении денег, – к увеличению процентнойставки. По мере ее роста будут сокращаться избыточные резервы и увеличиватьсяденежный мультипликатор, что обусловит рост предложения денег. Поэтому длятого, чтобы предложение денег осталось прежним – Q0, центральный банк долженпредпринять определенные меры. Он может компенсировать возможный ростпредложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке, корректировкой уровняучетной ставки.

При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента всепроисходит в обратном порядке. Таким образом, в долгосрочном периоде фиксацияпроцентной ставки может привести к инфляции. Поддерживать же неизменнымпредложение денег центральный банк не в состоянии, так как в реальной жизни неконтролирует его полностью. Поэтому, как правило, центральный банк проводитэластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральныйбанк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы еероста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочныхвременных интервалах, корректируя его по мере надобности. Графически это можнопредставить следующим образом.

Кривая предложения денег Smявляется наклонной. Ростспроса на деньги с Dm1до Dm2приводит к увеличениюколичества денег с Q1до Q2 и повышению ставки процента с r1до r2.

Влияние изменения спроса на деньги на уровень ставки процента иколичество денег будет различным в зависимости от вида кривой Sm. Если она будет достаточнокрутой, то изменение процентной ставки будет более значительным по сравнению сизменением количества денег, т.е. будет проводиться относительно жесткая монетарнаяполитика. Если же кривая Sm<sub/>будет иметь сравнительнопологий вид, то, наоборот, рост спроса на деньги приведет к более значительномуизменению количества денег по сравнению с изменением ставки процента. Такаямонетарная политика называется относительно гибкой.

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый изкоторых характеризуется определенными целями и набором инструментоврегулирования. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политикакредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничениеобъема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложенияденег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимаетследующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке;увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти мерыоказываются недостаточно эффективными, он использует административныеограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты,сокращает объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» являетсяосновным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активностипроводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитнаяполитика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослабленииконтроля над приростом денежной массы, увеличением предложения денег. Для этогоцентральный банк покупает государственные ценные бумаги; снижает резервнуюнорму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставлениякредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики,исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политикинеобходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иногомероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время;во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только намонетарные факторы нестабильности.

Конечные цели денежно-кредитной политики: высокий уровень занятости,экономический рост, стабильность цен, процентных ставок, финансового рынка,валютного рынка. Инструменты денежно-кредитной политики непосредственно влияютна операционные, промежуточные цели, что позволяет достичь конечной цели.Центральный банк анализирует, делает выводы о правильности выбранногонаправления политики, вносит коррективы в денежно-кредитную политику по ходу ееосуществления, основывалась на критериях изменчивости, управляемости, предсказуемостиперемен. Центральный банк воздействует на величину денежного предложения путемизменения денежной базы (наличные деньги в обращении и резервы), котораясоставляет основу денежных пассивов центрального банка. Банковская системаможет произвести многократное расширение депозитов. На процесс увеличенияобъемов банковских депозитов оказывают влияние решения вкладчиков об увеличенииколичества наличных денег на руках, а также решение банков держать избыточныерезервы, а не отдавать их в кредит. Для более точного управления величинойденежного предложения центральный банк пользуется мультипликатором денежной базыили денежным мультипликатором, который связывает денежную базу с денежным агрегатом.

Главный инструмент денежно-кредитной политики – операции на открытомрынке. Они гибки, легко обратимы, осуществляются быстро. Мощный инструмент –манипулирование нормой обязательных резервов. С точки зрения кейнсианцев денежно-кредитнаяполитика осуществляется через систему причинно – следственных связей, решенияцентрального банка воздействуют на резервы коммерческих банков. Изменение резервоввоздействует на предложение денег, изменения денежного предложения повышают ипонижают процентную ставку, изменение последней воздействует на инвестиции, ВНПи уровень цен.

Денежно-кредитная политика сталкивается с проблемами, снижающимиеё эффективность: цикличностью, скоростью обращения денег, влияющей на ихпредложение и др.

Списокиспользованных источников

1. Мишкин Ф.Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков: Учебное пособиедля вузов. – М.: Аспект пресс, 1999. – стр. 120

2. Макроэкономика: Учеб.Пособие /Т.С. Алексеенко, Н.Ю. Дмитриева, Л.П. Зенькова и др.;Под ред. Л.П. Зеньковой. – Мн.: Новое знание, 2002. – стр. 113–129

3. Макроэкономика: Учеб.пособие/Н.И. Базылев, М.Н. Базылева, С.П. Гурко и др.; Под ред. Базылева Н.И.,Гурко С.п., 2-е изд., перераб. – Мн.: БГЭУ, 2000. – стр. 135–168

4. Макроэкономика:социально-ориентированный подход: Учеб. пособие. / Под ред. Э.А. Лутохиной.– Мн.: Тесей, 2003. – стр. 181–193

5. Микро- имакроэкономика: Учеб. пособие / Под ред. М.И. Плотницкого. – Мн.: Книжныйдом; Мисанта, 2004. – стр. 140–150

6. Ивашковский          С.Н. Макроэкономика:Учебник. – М.: Дело, 2004. – стр. 184–187

7. Макроэкономика: Учеб.пособие / М.И. Плотницкий, Э.И. Лобкович, М.Г. Муталимов и др.Под ред. М.И. Плотницкого. – М.: Новое знание, 2004. – стр. 238–302

8. Макроэкономика: Учеб.пособие. / Под ред. И.В. Новиковой и Ю.М. Ясинского. – Мн.: Академияуправления при Президенте РБ, 2006. – стр. 125–140