Реферат: Инвестиционная деятельность предприятия
1. Теоретическиеосновы инвестиционной привлекательности предприятия
1.1.Понятие и основные характеристики инвестиций
Исследованию проблемыинвестиционной привлекательности предприятия посвящены работы многих авторов[3,6,12,20,23]. В частности, А.С. Пелих [36], исследуя инвестиции, отмечает,что инвестициями считаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей,вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности. К этим ценностямотносятся:
1) движимое инедвижимое имущество (здания, сооружения, машины и оборудование, другиематериальные ценности);
2) имущественныеправа, вытекающие из авторского права, «ноу-хау», опыт и другиеинтеллектуальные ценности;
3) права пользованияземлей и другими природными ресурсами, а также другие ценные имущественныеправа;
4) денежныесредства, целевые банковские вклады; паи, акции и другие ценные бумаги, приватизационныечеки;
5) другие ценности.
Применительно к темеисследования наибольший интерес имеют публикации Валинурова Л. С. [7], ИгонинойЛ. Л. [16] и др. в частности, Бочаров В. В. [6] выделил следующие субъектыинвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений,являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальныхвложений и иные лица. Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территорииРоссии с использованием собственных и привлеченных средств. Инвесторами могутбыть юридические и физические лица, образуемые на основе договора о совместнойдеятельности и не имеющие статуса юридического лица, объединения юридическихлиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а такжеиностранные юридические лица и граждане. Заказчики – уполномоченные на тоинвесторами юридические лица, которые реализуют инвестиционные проекты. Приэтом они не вмешиваются в предпринимательскую деятельность субъектовинвестиционной сферы, если иное не предусмотрено договором между ними. В ролизаказчиков могут выступать и сами инвесторы. Подрядчики – юридические ифизические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту,заключаемому с заказчиком. Пользователи объектов капитальных вложений – юридическиеи физические лица (включая иностранные), а также государственные органы, органыместного самоуправления, иностранные государства, международные организации,для которых создаются указанные объекты.
Критерием при выбореобъекта вложения, способствующего формированию инвестиционного климата иинвестиционной привлекательности предприятия, во всех случаях принимаетсяуровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый в 2-х вариантах:
— прибыль от реализациипродукции (товаров или услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;
— балансовая прибыль,отнесенная к общей сумме используемых активов.
Источниками прибыли, какизвестно, могут быть как результаты собственной деятельности предприятия повыпуску и реализации продукции, так и финансовая деятельность. Основными из нихпри инвестиционной деятельности являются:
— особенности объектаинвестирования;
— норма прибыли накапитал;
— продолжительностьинвестирования;
— уровень инвестиционногориска;
— темп инфляции [23].
Большинство исследователейвыделяют различные объекты инвестиций [Фильцман В. К.,38; Богатин Ю. В.,5]. Вчастности, Мелкумов Я. С. [33] выделяет следующие объекты (Рис. 1.1).
Объектыинвестиций
Финансовые активы материальныеактивы
Наличные денежныесредства сырьевые материалы
Акции недвижимость
Облигации
Рис. 1.1 Объектыинвестиций
Однако отдельные авторы[13,31] отмечают некоторые особенности, отличия, признаки. Так Гитман Л. Дж.[11] вносит свою классификацию источников финансирования инвестиций с учетомделения на внутренние (собственные) и внешние по отношению к инвестируемомуобъекту (Рис. 1.2 и Рис. 1.3).
Собственныеисточники финансирования
Привлеченные самофинан- средства выше- благотворительные
Средства сирование стоящих управ- и аналогичные
ляющих компа- взносы
ний
Эмиссия и амортизация амортизация чистая при- суммы, вы-
Размещение материальных нематериаль- быль, нап- плачивае-
Акций активов ных активов равленная на мые стра-
Инвестирование вым ком-
Паниям
Рис. 1.2 Собственныеисточники и формы финансирования инвестиционных проектов.
Внешниеисточники финансирования
Ассигнования средствафондов иностраннае заемные централизо-
Из бюджетов поддержкипред- инвестиции средства ванные гос.
Различных принимательства кредиты
Уровней
Кредиты фон- выдача кредиты кредиты проектное особые
Дов поддержки векселей банков институ- финансиро- формы
Предпринима- циональ- вание финанси-
Тельства ныхин- рования
Весторов
Рис. 1.3 Внешниеисточники и формы финансирования инвестиционных проектов.
В качестве составляющихпри анализе инвестиционной привлекательности регионов России приняты 3 взначительной степени самостоятельные характеристики: инвестиционный потенциал,инвестиционный риск и инвестиционное законодательство. Инвестиционный потенциал(инвестиционная емкость территории) складывается как сумма объективныхпредпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер иобъектов инвестирования, так и от их экономического «здоровья». Потенциалстраны или региона в своей основе – характеристика количественная, учитывающаяосновные макроэкономические показатели, насыщенность территории факторамипроизводства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами,инфраструктурой и т. п.), потребительский спрос населения и др.[37].
Инвестиционный рискхарактеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них; показывает, почемуне следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регионили страну. Риск как бы суммирует правила игры на инвестиционном рынке. Вотличие от инвестиционного потенциала многие из этих правил могут измениться водночасье – подобно тому, как меняются настроение и мнение человека. Поэтомуриск, по сути,- характеристика качественная. Степень инвестиционного рисказависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальнойситуаций. Виды риска:
— экологический(тенденции в экономическом развитии региона);
— политический(поляризация политических симпатий населения по результатам последнихпарламентских выборов);
— социальный (уровеньсоциальной напряженности);
— экологический (уровеньзагрязнения окружающей среды, включая радиационное);
— криминальный (уровеньпреступности в регионе с учетом тяжести преступлений) [32].
В межгосударственномсопоставлении законодательство является важнейшей составляющей инвестиционногориска. Специфика межрегионального подхода в том, что на территории большинстварегионов действует единый общегосударственный или, применительно к России,«общефедеральный» законодательный фон. Он слегка видоизменяется в отдельныйрегионах (субъектах Федерации) под воздействием региональных законодательныхнорм, регулирующих инвестиционную деятельность только в пределах своихполномочий. Кроме того, законодательство не только влияет на степень инвестиционногориска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы илиотрасли, определяет порядок использования отдельных факторов производства –составляющих инвестиционного потенциала региона [9].
1.2Предприятие как один из объектов инвестирования
Предынвестиционная стадиянепосредственно предшествует основному объему инвестиций. Именно на даннойстадии жизненного цикла проекта закладываются его жизнеспособность иинвестиционная привлекательность. Предынвестиционные исследования должны датьполную характеристику инвестиционного проекта. Продолжительность данной стадиижизненного цикла инвестиционного проекта зачастую невозможно определитьдостаточно точно. В мировой практике выделяют следующие этапы (стадии)предынвестиционных исследований:
1) формированиеинвестиционного замысла (идеи), или поиск инвестиционных концепций;
2) предпроектные, илиподготовительные, исследования инвестиционных возможностей;
3) технико-экономическоеобоснование проекта, или оценка его технико-экономической и финансовойприемлемости;
4) подготовка оценочногозаключения и принятие решения об инвестировании [38].
Рассматривая предприятиекак один из объектов инвестирования, инвестор анализирует, наряду с другимипараметрами, ожидаемую прибыль на вложенный капитал, с учетом перспективностипроизводства продукции и всевозможных рисков. Если при всех прочих равныхусловиях прибыль оказывается максимальной, то предпочтение инвестированияотдается предприятию. Уровень минимальной прибыли должен отражать неноминальный ее размер, а реальный, т. е. должен быть «очищен» от инфляции.Нельзя игнорировать и тот факт, что правительство приняло решение опоследовательном повышении относительных цен на энергоносители, что неизбежноповлечет увеличение затрат на получение продукции. Следовательно, возможностьбыстрого изъятия инвестором вложенных средств будет затруднена. Выборпорогового значения прибыли будет сопровождаться учетом необходимостиобновления основных фондов, изношенных морально и физически. При этомпотребуется использовать комплекс финансовых показателей, отражающих различныестороны деятельности предприятия. Кроме анализа деятельности самих предприятийнеобходимо особое внимание уделить их производственным связям с другимиорганизациями, функционирующими на данной территории. Известно, что крупныепредприятия образуют своего рода холдинги, которые представляют определенныйинтерес для инвесторов [22].
Важнейшим направлениемиспользования инвестиций является конкретный проект и конкретное предприятие. Ив этом смысле их приоритетность в распределении инвестиций, которымирасполагает общество в целом в данную единицу времени, остается внеконкуренции. Не подлежит также сомнению вопрос о том, что регионы, в которыхразмещены данные конкретные предприятия и в которых реализуются те или иныепроекты, должны развиваться, что необходимо расширение, развитие исовершенствование их инфраструктуры, обеспечение пропорциональности междуотраслями производства, улучшения социального положения населения и трудовыхколлективов. И все это нуждается в серьезной реорганизации, а, следовательно, ввесьма значительных инвестициях [5].
По нашему мнению наиболеепредпочтительной является позиция А. Б. Крутика [26], которая заключается втом, что предприятие-инвестора могут привлечь:
— получение контроля надпредприятием, в которое осуществляются инвестиции (особенно это важно, когдаданное предприятие является или может стать поставщиком промежуточной продукциидля инвестора);
— возможность повлиять наинвестиционный проект таким образом, чтобы выпускаемая продукциясоответствовала перспективным потребностям инвестора;
— возможность навязатьпараллельно с инвестированием договор о долгосрочной кооперации или другихформах долгосрочного сотрудничества;
— повышение доходностивременно свободных финансовых ресурсов предприятия;
— снижение издержекпроизводства и реализации продукции в рамках производственно-сбытовойструктуры, повышение конкурентоспособности продукции.
1.3 Оценкаинвестиционной привлекательности
Управление любымпроцессом должно основываться на объективных оценках состояния его протекания.Основная характеристика инвестиционного процесса – состояние инвестиционнойпривлекательности системы. В связи с этим необходима оценка инвестиционнойпривлекательности экономических систем. Основные задачи оценки инвестиционнойпривлекательности экономических систем:
- определениесоциально-экономического развития системы с позиций инвестиционнойпроблематики;
— определение влиянияинвестиционной привлекательности на приток капиталообразующих инвестиций исоциально-экономическое развитие экономической системы;
— разработка мероприятийпо регулированию инвестиционной привлекательности экономических систем.
Дополнительные задачи:
— выяснение причин,влияющих на инвестиционную привлекательность экономических систем;
— мониторинг инвестиционнойпривлекательности [10].
Одним из основныхфактором инвестиционной привлекательности предприятий является наличиенеобходимого капитала или инвестиционного ресурса. В качестве альтернативывложения капитала могут быть создаваемые и модернизируемые основные фонды,ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, объектысобственности, а также имущественные права и права на интеллектуальнуюпродукцию. Структура капитала определяет его цену, однако, она не являетсянеобходимым и достаточным условием эффективного функционирования предприятия.Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена(стоимость) капитала характеризует ту норму рентабельности (порогрентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобыне снизить свою рыночную стоимость [24].
Доходность вложенныхсредств определяется как отношение прибыли или дохода к вложенным средствам. Намикроуровне в качестве показателя дохода может быть использован показательчистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (формула 1.1).
Таким образом:
К1 = П / И, (1.1)
где К1 –экономическая составляющая инвестиционной привлекательности предприятия, вдолях единицы.
И – объем инвестиций восновной капитал предприятия
П – объем прибыли заанализируемый период.
В тех случаях, когдаинформация об инвестициях в основной капитал отсутствует, в качествеэкономической составляющей рекомендуется использовать рентабельность основногокапитала, поскольку этот показатель отражает эффективность использованиясредств, вложенных ранее в основной капитал [4].
Технология оценкиинвестиционной привлекательности (стоимости) объектов и эффективностиинвестиций включает 2 последовательных этапа расчетов. На 1 этапе предусматриваетсяподготовить то, что должно быть положено на так называемую «потребительскуючашу» экономических весов, на 2 этапе – поиск ответа на вопрос, где сфераприложения инвестиций будет привлекательней для владельца свободных средств.Самые большие финансово-трудовые затраты исследователь этого процесса понесетна 1 этапе, т. к. существующая российская система пока не приспособлена длятакой оценки с позиций потребителя. Формирование банка данных сегодня – ужебольшая проблема. Для сравнения возможностей для условно или реальноконкурирующих производителей, продавцов и других хозяйствующих субъектовнеобходимы исходные данные. С этой целью используются данные официальнойстатистики, аналитические обзоры, данные, накопленные в плановых органах, отраслевыхинститутах, а также информация, предоставляемая предприятиям: физический износ,наличие земли, данные о персонале и т. д. Материал для сравненийфинансово-хозяйственных возможностей собственников дают отчетные балансы.Следующий шаг – использование алгоритма расчетов, позволяющих получить диапазонобъективных оценок по каждому из сравниваемых параметров – ресурсов. Полученныерезультаты носят предварительный характер. Они – лишь исходный материал длярасчета комплексного показателя инвестиционной привлекательности сравниваемыхобъектов [27].
Реалистичность оценокинвестиционной привлекательности потенциала объектов инвестиций обеспечиваетсяучетом ожиданий промежуточного потребителя (в рамках технологической цепочки),а также с помощью учета ожиданий конечного потребителя. В качестве последнегоследует считать самого инвестора. Его ожидания разумно выявлять методоманкетного опроса. Подобный метод нужен, когда следует оценить ожидания большихгрупп покупателей, инвестирующих свои свободные средства путем приобретенияценных бумаг. Если число инвесторов незначительно, как правило, при конкурснойпродаже собственности, можно применить метод интервьюирования либо сочетаниеэтих двух методов [13].
Показатель инвестиционнойпривлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле 1.2:
Si<sub/>= Н / Фi, (1.2)
Где Si – показатель инвестиционнойпривлекательности (стоимости) i-го объекта;
Фi – ресурсы i-го объекта, участвующегов конкурсе;
Н – значениепотребительского заказа.
В данном случае рольключевого параметра всей системы оценок выполняет потребительский заказ. Оттого, в какой мере правильно он будет сформирован, зависит степеньдостоверности рассчитываемых показателей. Потребительский заказ рассматриваетсякак гипотетическая готовность будущего инвестора вкладывать свободные денежныесредства в товарную собственность. Эта готовность складывается как в целом, таки по ее отдельным параметрам в условиях совместной хозяйственной деятельностиконкурирующих коллективов, что сразу же включает принцип полного замещенияодного ресурса на другой. Конкуренция идет в рамках единого проекта, однойотрасли. Это означает, что конкуренты располагают возможностями принять впотребительской программе большее или меньшее участие. При этом допускается,что по отдельным параметрам (ресурсным возможностям) потребитель может наложитьограничения. В целом же рыночный потенциал предприятия будет оценен какучастника совместной хозяйственной деятельности и конкурента одновременно [15].
В пределах предприятия(объединения, концерна, ассоциации) привлечение дополнительных технологических,материальных и финансовых ресурсов необходимо для решения конкретной задачи –внедрения новой зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретениянового импортного оборудования, привлечения зарубежного опыта управления сцелью повышения качества продукции и совершенствования методов выхода на рынок,расширения выпуска тех видов продукции, в которых нуждается рынок, в том числеи мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и длявнедрения собственных технических разработок, использование которыхсдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования [30].
2. Анализинвестиционной привлекательности предприятий России.
2.1Положение России в рейтинге инвестиционной привлекательности
[[14,1,29]. В частностиВалинурова Л. С. Отмечает, что международные рейтинговые агентства традиционноотносят Россию к числу развивающихся стран. Положение в стране, на взглядмеждународных экспертов, характеризуется повышенными политическими рисками,экономической нестабильностью и в целом неблагоприятным инвестиционнымклиматом. В рейтинге конкурентоспособности, составляемом International Institute for Management and Development (Швейцария) для 49 стран наосновании 286 критериев, Россия занимает 45-е место. Согласно исследованиямВсемирного экономического форума Россия в аналогичном рейтинге 75 обследованныхстран занимает 58-е место. Журнал «Institutional investor» определяет кредитный России на уровне вероятности дефолта посуверенному долгу выше среднего. Однако анализ рейтингов показывает, чтоконкурентоспособность России постепенно повышается. Начиная с 2000 г. Россия вошла в десятку стран с наиболее динамично и успешно развивающейся экономикой,занимая: 1-е место по темпам снижения задолженности федерального бюджета, 2-еместо среди 30 крупнейших экспортеров по темпам роста стоимости объемовэкспорта, 4-е место по темпам роста ВВП на душу населения, 7-е место по темпамроста сельскохозяйственного производства, 6-е место по темпам ростапромышленного производства, 7-е место по темпам роста ВВП.
Существующие рейтингиинвестиционной привлекательности являются максимальными уровнями рейтингов,когда-либо присваиваемых России. Уровень этих рейтингов отражает относительновысокую способность страны своевременно и полностью выполнять свои долговыеобязательства, показывает кредитоспособность России. Это открывает возможностидля крупнейших институциональных западных инвесторов начать размещение своихактивов в российской экономике, так как уставы этих компаний разрешаютинвестировать средства в активы компаний, чей страновой рейтинг не нижеполученного Россией рейтинга. Это также позволит российским компаниям в течениенескольких лет существенно увеличить свою капитализацию до уровня, сравнимого споказателями развитых стран, и на порядок увеличить собственные средстваразвития. Кроме того, инвестиционный рейтинг не только будет способствоватьросту портфельных инвестиций, но и благотворно повлияет на динамику прямыхиностранных инвестиций, что позволит привлечь средства в создание новыхпредприятий и модернизацию производства [18].
Перспективы в Россиислишком многообещающи, чтобы их игнорировать. В суммарном ВВП всех «новыхмировых рынков» доля РФ составляет более 25%. Причем это единственныйнарождающийся рынок, где есть своя космическая программа, инфраструктура иреальные возможности для ее реализации. По самым скромным оценкам, у Россиибольше природных ресурсов (10,2 трлн дол.), чем у Бразилии (3,3 трлн дол.),Южной Африки (1,1 трлн дол.), Китая (0,6 трлн дол.) и Индии (0,4 трлн дол.)вместе взятых. В условиях ускоряющейся глобализации мировой экономики междуразвивающимися странами развернулась острая конкуренция по поводу привлеченияиностранных инвестиций. Не случайно удельный вес России в международныхинвестициях в «новые мировые рвнки» составляет всего 0,5%. Остальные 99,5%приходится на Мексику, Бразилию, Аргентину, Турцию, Чили и др. современноесостояние инвестиционного климата в РФ следует оценивать какнеудовлетворительное, даже, несмотря на то, что с 2000 г. объективно имело место улучшение условий инвестирования. Такое улучшение в основном былосвязано с определенной стабилизацией политической жизни и улучшением макроэкономическихпоказателей состояния экономики [1].
Таблица 2.1
Распределение интересовинвесторов в зависимости от уровня риска, присущего региону.
риски Потенциал региона высокий средний низкий незначительный Наиболее предпочтительный для инвесторов, особенно крупный Привлекательный для инвесторов, ориентированных на небольшие, гарантированные проекты умеренный высокий Наименее предпочтительный для инвестицийРаспределение регионовРоссии соответственно условиям инвестирования показано в таблице 2.1. Чем нижеместо, занимаемое регионом в рейтинге, тем больше проблем придется ему решать.Регионы же, находящиеся в середине шкалы рейтингов, имеют соответственно большешансов на продвижение вверх [35].
Сравнительно новым вусловиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путемпривлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития являетсяфинансовый лизинг. К сожалению, приемлемые для производителей условиялизинговой сделки могут на сегодня представить, за редким исключением, толькозарубежные лизинговые фирмы. Наиболее серьезным требованием таких фирм клизингополучателю может стать банковская гарантия на сумму лизинговых платежей,выставленная банком лизингополучателя в пользу зарубежного лизингодателя.Использование данного способа привлечения инвестиционных ресурсов имеет рядпреимуществ перед обыкновенным кредитом. Это относится, в частности, кбухгалтерскому учету издержек, связанных со сделкой, которая предусматриваетотношения финансового лизинга. В отличие от инвестиционного кредита в случаефинансового лизинга на себестоимость продукции могут быть отнесены не толькопроценты, но и основные платежи. Именно этот аспект учета лизинговых операцийсоздает реальную базу для их более широкого внедрения.[10].
2.2Иностранные инвестиции в стране
Иностранные инвестициипредставляют собой срочные капиталовложения иностранных инвесторов в экономикустраны. Они делятся на прямые и портфельные. Прямые инвестиции – это вложенияпредпринимательского капитала в производство материальных и иных ценностей. Онинаправляются на создание филиалов и отделений иностранных компаний ипредприятий с участием иностранного капитала, в приобретение действующихпредприятий, установление контроля для местной компанией путем приобретенияконтрольного пакета акций или так называемых мажоритарных участий, дающих правоконтроля, расширение деятельности филиалов, в том числе за счет реинвестицииприбыли. Портфельные инвестиции являются вложениями средств в приобретениеакций и других ценных бумаг местных, так называемых миноритарных, участий, недающих права контроля, и предоставление займов и кредитов иностраннымюридическим лицам [29].
На привлечениеиностранных инвестиций в Россию играет ряд факторов. Это прежде всего следующиефакторы:
— богатые природныересурсы (нефть, газ, полиметаллы, алмазы, лес и многие другие);
— свободная рабочая силаи квалифицированные кадры, способные к быстрому восприятию зарубежныхтехнологий;
— относительная дешевизнаквалифицированной рабочей силы;
— огромный внутреннийрынок товаров и услуг;
— благоприятная правоваяобстановка, стабильность законодательной базы для иностранных инвесторов.
Немаловажное значение дляпривлечения иностранных имеет создание свободных экономических зон натерритории страны, образование финансово-промышленных групп [8].
По нашему мнению наиболеепредпочтительным является мнение Игониной Л. Л. [16], которое заключается втом, что в качестве внешних ресурсов инвестирования предприятий могутрассматриваться: национальные источники финансирования инвестиций(государственные инвестиции, инвестиции частных инвесторов) и иностранныйкапитал. Анализ возможностей их мобилизации свидетельствует о том, что всложившейся в настоящее время ситуации целесообразно делать упор на созданиенеобходимых условий и разработку системы действенных мер для активизациивнутренних инвестиций, не отказываясь от использования эффективных механизмовмобилизации иностранных инвестиций. К основным способам привлечения иностранныхинвестиций российскими предпринимателями относятся: кредиты иностранных банков,коммерческие кредиты под государственные гарантии, связанные кредиты(экспортное финансирование), эмиссия и размещение акций через программы ADP иGDR, использование концессионной системы. Общий объем накопленных иностранныхинвестиций в российской экономике значительно меньше действительныхпотребностей страны. Несмотря на принимаемые меры, инвестиционный климатостается пока неблагоприятным, что определяет незначительность притокаиностранных инвестиций.
Свободная экономическаязона – ограниченная территория, в которой действуют особо льготныеэкономические для таможенных пошлин на ввозимые товары, торговлю иинвестирование капиталов. СЭЗ создают следующих видов: 1) свободные торговыезоны и таможенные зоны; 2) экспертные промышленные зоны; 3) банковские истраховые зоны с льготным режимом операций; 4) технологические зоны(технополисы), обеспечивающие на основе различных льгот разработку и внедрениепрогрессивной технологии; 5) комплексные свободные зоны (свободные города,особые районы и др.) Несмотря на то что в настоящее время в РФ происходитувеличение притока иностранных инвестиций, в абсолютных цифрах иностранноеинвестирование остается очень небольшим и явно не удовлетворяющим потребностейроссийской экономики. Вывоз капитала во много раз превышает его ввоз. Это можнообъяснить неблагоприятным инвестиционным климатом в стране в целом и поотношению к иностранным инвестициям в частности. Сложность работы в российскихусловиях вынуждает иностранных инвесторов вкладывать средства не напрямую, ачерез российских посредников (в основном через банки), ориентирующихся нароссийском рынке. Полагаем, развитие иностранных инвестиций в России несоответствует потенциалу российского рынка, и при нормальном развитии рыночнойэкономики следует ожидать большего притока иностранных средств [34].
Отличительные особенностии преимущества региональной инвестиционно-заемной системы (ИЗС):
· привлекательностьэтой системы для инвесторов, поскольку вводится простой порядок мобилизациисредств и использования займов, импонирующий мотивации самых многочисленныхинвесторов с определенным финансовым капиталом;
· возможностьформирования достаточно прогрессивной для развития регионов отраслевойструктуры хозяйства в интересах удовлетворения первоочередных социальныхпотребностей населения, прежде всего, в области производства продуктов питания,бытовых услуг и, в конечном итоге – повышение качества жизни;
· укреплениесоциальной стабильности с одновременной активизацией формирования новыхсобственников, создания дополнительных рабочих мест и заметное повышение уровнязанятости населения.
Создание и использованиерегиональных ИЗС открывает широкие перспективы дальнейшей интеграции иконцентрации средств инвесторов в рамках межрегиональных ИЗС. Это должноспособствовать объединению сил и средств для осуществления крупномасштабныхинвестиционных проектов, более быстрого выравнивания уровнейсоциально-экономического развития различных регионов и территориальных округов,обеспечит расширение налогооблагаемой базы местных бюджетов [12].
Таблица 2.2
Объем иностранныхинвестиций в РФ в 2002 г.
показатель 2002 г. Справочно: 2001 г. Млн $ США В % к 2001 г. В % к итогу Млн $ США В % к 2000 г. В % к итогу Инвестиции, в том числе: прямые портфельные прочие19780
4002
472
15306
138,7
100,6
104,6
155,8
100
20,2
2,4
77,4
14258
3980
451
9827
130,1
89,9
3,1
153,9
100
27,9
3,2
68,9
В 2002 г. Основными странами – инвесторами, постоянно осуществляющими значительные инвестиции в Россию,были Германия, Кипр, США, Великобритания, Франция, Италия, Нидерланды. На долюэтих стран приходилось 74% общего объема накопленных иностранных инвестиций, втом числе на долю прямых – 73,4%. Объем накопленного иностранного капитала в 2002 г. Достиг 42,9 млрд дол. Данные об общем объеме иностранных инвестиций, поступивших внефинансовый сектор экономики России по видам, без учета органовденежно-кредитного регулирования, коммерческих и Сбербанка России, включаярублевые инвестиции, пересчитанные в доллары, приведены в таблице 2.2 [25].
2.3Проблемы иностранного инвестирования российских предприятий
Что касается России, тодля нее характерен достаточно серьезный рост прямых иностранных инвестиций в 2003 г. – с 3,5 до 6,7 млрд. дол. Основной поток инвестиций направлен в нефтегазовый сектор. Изположительных перемен стоит отметить также рост рынка товаров народногопотребления и стремительный рост розничной торговли в Москве. Вместе с тем,инвестиционная привлекательность России в глазах иностранных инвесторовснизилась. Отрицательную роль сыграла непредсказуемость отношений государства ибизнеса, а также обострение ситуации в стране в связи с масштабнымитеррористическими актами последнего времени. Иностранные инвесторы, в частностинемецкие, видят главные затруднения в финансовой сфере. По их мнению, в Россиипрактически невозможно заложить имущество, нет также рынка срочных сделок.Российские банки неохотно дают крупные срочные кредиты. В России пока клиентыбанков могут забрать депозиты в любой момент, опасаясь кризиса. Необходимодальнейшее совершенствование ГК РФ. Кроме того, законодательство скорозатруднит перевод сельскохозяйственных земель в разряд промышленных. Негдебудет строить предприятия, и поток инвесторов сократится [17].
Многие исследователиотмечают плохое состояние инвестиционного климата в России [39,21,39]. ТакДегтяренко В. Н. [14] говорит о том, что несмотря на то что в настоящее время вРФ происходит увеличение притока иностранных инвестиций, в абсолютных цифрахиностранное инвестирование остается очень небольшим и явно не удовлетворяющимпотребностей российской экономики. Вывоз капитала во много раз превышает еговвоз. Это можно объяснить неблагоприятным инвестиционным климатом в стране вцелом и по отношению к иностранным инвестициям в частности. Сложность работы вроссийских условиях вынуждает иностранных инвесторов вкладывать средства ненапрямую, а через российских посредников (в основном через банки),ориентирующихся на российском рынке. Полагаем, развитие иностранных инвестицийв России не соответствует потенциалу российского рынка, и при нормальномразвитии рыночной экономики следует ожидать большего притока иностранныхсредств.
3. Путиулучшения инвестиционной привлекательности предприятий России
3.1Основные проблемы России
Решением проблемыинвестиционной привлекательности занимались многие авторы [1,2,3,34,39].Например, Лапыгин Ю. Н. [19] говорит о том, что проблемы России – это преждевсего обширность территории, неразвитость коммуникационной структуры,устаревший производственный аппарат, гипертрофированность военно-промышленногокомплекса при отсутствии ряда производств, необходимых для нормальнойгражданской экономики, а также слабое развитие сельского хозяйства. Длямодернизации экономики России, усиления ее социальной ориентации нужны большиекапиталовложения. Для нормализации российской экономики в ближайшее времяпотребуется привлечь около 200-300 млрд дол. Но только одномутопливно-энергетическому комплексу РФ для преодоления кризисных явленийпотребуется 100-140 млрд дол., а для замены и модернизации активной частипроизводственных фондов нужно ежегодно привлекать 15-18 млрд дол. Для этогонеобходимо перераспределять в пользу страны примерно десятую частьмеждународных прямых инвестиций.
В самом общем видерешение задачи повышения инвестиционной привлекательности российской экономикисводится к:
— снижению рисковинвестирования (улучшение «инвестиционного климата»);
— созданию таких условийв реальном секторе экономики, чтобы инвестиции обеспечивали достаточно высокуюнорму прибыли (скажем, не меньшую, чем при инвестировании в аналогичные проектыза рубежом).
Задача повышенияинвестиционной привлекательности экономики самым тесным образом связана сзадачей повышения международной конкурентоспособности российских компаний, атакже проведением государственной политики поддержки отечественногопроизводителя [20].
3.2Способы улучшения инвестиционного климата в стране
Большинствоисследователей [5,8,34] отмечают некоторые методы улучшения инвестиционногоклимата в России. Так В. С. Бард [3] предлагает безотлагательно разработать иосуществить меры по предотвращению техногенных катастроф, которые могутпроизойти в ближайшие годы в связи с критическим ухудшением качества основногокапитала. Особенно тревожное положение сложилось с активной частью основных фондов:его износ превысил 60%, а по отдельным отраслям промышленности составляет70-80%, например в машиностроении, химической и нефтехимической промышленности.Наиболее опасная ситуация складывается в сфере коммуникаций, в 1-ю очередь натрубопроводном транспорте (изношенность 70-80%), а также в отрасляхтеплообеспечения (80%), газоснабжения (70%), энергоснабжения (75%) иводообеспечения социальной сферы. Для замены основных фондов собственныхинвестиционных ресурсов предприятий недостаточно, необходимо предприниматьсрочные меры по государственному стимулированию частных и иностранныхинвестиций. Источники формирования инвестиций остаются весьма ограниченными, восновном это собственные финансовые ресурсы предприятий, которые задавленыналогами, а участие бюджета в инвестициях сведено до минимума.
Однако необходимоучитывать масштабы РФ. Многообразие территориальных образований требует оценкиинвестиционной привлекательности России не в целом, а в разрезе субъектовФедерации. Это позволит получить более реальную характеристику инвестиционногоклимата, инвесторам конкретнее определить регионы, благоприятные для вложений,а руководству регионов выявить слабые места, принять меры по улучшениюинвестиционной привлекательности и стимулированию инвестиционной активности[21].
В сегодняшнейинвестиционной стратегии России важная роль должна быть отведена мобилизацииинвестиционных средств, которые могут быть представлены частными инвесторами изих собственных накоплений. Известно, что в странах с развитой экономикой такиесредства образуют значительные ресурсы для долгосрочного инвестирования. Важнойзадачей является развитие в России системы коллективных инвестиций – созданиеразличных видов инвестиционных фондов, развитие системы негосударственныхпенсионных фондов и др. решение проблемы привлечения инвестиций в российскуюэкономику во многом зависит от развития российского рынка ценных бумаг. Спомощью этого сектора рынка имеется возможность обеспечить условия дляпривлечения инвестиций на предприятия и расширить доступ последних к болеедешевому по сравнению с банковскими кредитами капиталу [2].
3.3 Привлечениеиностранных инвестиций
По нашему мнению болееправильной является позиция В. Н. Чапек [39], заключающаяся в том, что СегодняРоссия, ее экономика, ее многочисленные регионы, отраслевые структуры на местахне могут, да и, по-видимому, и впредь не смогут обойтись для своего рыночногоразвития без привлечения иностранных инвестиций, без совместного участия Россиии других зарубежных государственных образований не только в формированиинеобходимых инвестиций, но и в привлечении их в отдельные отраслевые структуры,автономные организации, в рыночную структуру и их филиалы, которые сегоднязанимаются не только формированием объемов инвестиций, но и распределением их потерритории страны. Инвестициями должны распоряжаться как финансово-платежныеорганизации, так и те, в рамках которых сегодня рыночно-хозяйственная ситуациякак бы находится на переломном пути их формирования и динамичного развития.Вливание инвестиций в подобные эластичные в рыночном смысле организациипозволит значительно расширить диапазон оздоравливающихся в рыночном отношениипредприятий, а прирост их численности сегодня дает возможность облагородитьарсенал занятости россиян, расширить его границы и рыночно обустроить экономикурегионов и их сопредельных территорий.
Ключевой фактор выхода изкризиса и стабилизации экономики России – решение проблемы активизацииинвестиционного проекта. Без этого невозможно обеспечить приток дополнительныхинвестиций в сферу производства, создать необходимые условия для расширенноговоспроизводства и устойчивого экономического роста. Чтобы придать экономикеРоссии новую динамику, необходимо приложить весьма значительные усилия иресурсы. Основанная на рыночных принципах экономическая система в нашей странетолько начинает складываться, и для достижения заметных темпов позитивногоразвития, которое могло бы компенсировать негативные тенденции прошлых лет,необходимы существенные накопления, производственные инвестиции. Российскаяэкономика остается очень масштабной и, как следствие, чрезвычайно инерционной,поэтому необходимы инвестиции не только больше по объемам, но такжеконцентрированные как по времени, так и по направлениям вложений [31].
Основные меры государствадолжны быть направлены на то, что бы сделать инвестиции внутри страны болеерентабельными. Здесь необходимы меры по разумному протекционизму,обеспечивающему для российского производителя условия, по крайней мере, нехудшие, чем у его зарубежных конкурентов. Вступление России в ВТО сделаетбольшинство российских предприятий безнадежно неконкурентоспособными наотечественном рынке. Инвестиционная деятельность многих отраслей и производствпостепенно может вообще в России замереть, переместившись в страны и регионы,где более благоприятные условия для развития соответствующих отраслей ипроизводств [28].
СПИСОКИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Авдашева С. Б.,Астапович А. З., Аузан А. А. и др. Обзор экономической политики в России за 2000 г. М.: ТЕИС, 2001. – 221 с. (с. 46).
2. Адрианов В. Д.Россия: экономический и инвестиционный потенциал. – М.: «Экономика», 1995. –189 с. (с. 85).
3. Бард В. С.,Бузулуков С. Н., Дрогобыцкий И. Н., Щепетова С. Е. Инвестиционный потенциалРоссийской экономики – М.: Изд-во «Экзамен», 2003. – 320 с. (с. 193).
4. Бизнес-планинвестиционного проекта./ Под ред. В. М. Попова. – М.: Финансы и статистика,2001. – 432 с. (с. 221).
5. Богатин Ю. В.,Швандар В. А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ –ДАНА, 2000. – 286 с. (с. 221).
6. Бочаров В. В.Инвестиции – СПб.: Питер, 2002. – 288 с. (с. 11 – 13).
7. Валинурова Л. С.Управление инвестиционной деятельностью: учебник / Л. С. Валинурова, О. Б.Казакова. – М.: КНОРУС, 2005. – 384 с. (с. 60 – 61).
8. Вахрин П. И.Инвестиции: Учебник. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко»,2002. – 384 с. (с. 373 – 374).
9. Воронин В. Г.Организация и финансирование инвестиций. – Омск: Изд-во ОмГУПС: ГУИПП «Омскийдом печати», 1999. – 212 с. (с. 86).
10. Вы и миринвестиций: Учебное пособие / Под ред. А. Захарова. – М.: Московскаямежбанковская валютная биржа, 2001. – 113 с. (с. 42).
11. Гитман Л. Дж.,Джонк М. Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М.: Дело, 1997. – 1008 с. (с.326).
12. Гуртов В. К.Инвестиционные ресурсы. / В. К. Гуртов. – М.: Экзамен, 2002. – 384 с. (с. 364 –365).
13. Гуськова Т. Н.Оценка инвестиционной привлекательности объектов статистическими методами. –М.: ГАСБУ, 1999. – 278 с. (с. 156).
14. Дегтяренко В. Н.Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: «Экспертное бюро – Н»,1997. – 144 с. (с. 126).
15. Деева А. И.Инвестиции: Учебное пособие / А. И. Деева. – М.: Издательство «Экзамен», 2004.– 320 с. (с. 115 – 116).
16. Игонина Л. Л.Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. д. э. н., проф. В. А. Слепова. – М.:Юристъ, 2002. – 480 с. (с. 176 – 177).
17. Инвестиции:Системный анализ и управление / Под ред. К. В. Балдина. – М.:Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006. – 288 с. (с. 24– 25).
18. Инвестиционнаядеятельность: учебное пособие / Н. В. Киселева, Т. В. Боровикова, Г. В.Захарова и др.; под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. – М.: КНОРУС,2005. – 432 с. (с. 361).
19. Инвестиционнаяполитика: учебное пособие / Ю. Н. Лапыгин, А. А. Балакирев, Е. В. Бобкова идр.; под ред. Ю.Н. Лапыгина. – М.: КНОРУС, 2005. – 320 с. (с. 277).
20. Катасонов В. Ю.Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. –М.: «Анкил», 2005.- 328 с. (с. 148).
21. Катасонов В. Ю.,Морозов Д. С., Петров М. В. Проектное финансирование: мировой опыт иперспективы для России. – М.: «Анкил», 2001. – 341 с. (с. 112).
22. Киселева Н. В.Инвестиционная деятельность: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2005. – 432 с. (с.143 – 144).
23. Колтынюк Б. А.Инвестиции. Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2003. – 848 с. (с. 614).
24. Колтынюк Б. А.Инвестиционные проекты: Учебник. Второе издание, переработанное и дополненное.– СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2002. – 622 с. (с. 411).
25. Криночкин И.Инвестиции – не роскошь, а средство развития // Экономика и жизнь.2003. №19 (с.3).
26. Крутик А. Б.,Никольская Е. Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. – СПб.:Издательство «Лань», 2000. – 544 с. (с. 125).
27. Лимитовский М. А.основы оценки инвестиционных и финансовых решений. – М.: Дека, 1997. – 342 с.(с. 86 – 87).
28. Ложникова А. В.Инвестиционные механизмы в реальной экономике. – М.: МЗ – Пресс, 2001. – 113 с.(с. 53).
29. Марголин А. М.Инвестиции: Учебник. – М.: Изд-во РАГС, 2006. – 464 с. (с. 237).
30. Маренков Н. Л.Инвестиции. Серия «Учебники МГУ». Ростов н/Д: «Феликс», 2002. – 448 с. (с. 164– 165).
31. Маковецкий М. Ю.Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования,современное состояние, перспективы развития. – М.: «Анкил», 2003. – 312 с. (с.217).
32. Медведев Г. В.Инвестиционный проект: Учебное пособие для вузов, 2001.- 432 с. (с. 162).
33. Мелкумов Я. С.Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2000.– 248 с. (с. 112).
34. Олейников Е. А. идр. Инвестиционная политика современной России. – М.: Рос. экон. акад., 2001. –245 с. (с. 158).
35. Орлова Е. Р.Инвестиции: курс лекций. – 2-е изд., доп. и пер. – М.: Омега – Л, 2004. – 192с. (с. 18).
36. Пелих. А. С.,Баранников М. М. Экономика машиностроения / Под ред. проф. А. С. Пелиха. Серия«Высшее образование». – Ростов н/Д: «Феникс», 2004. – 416 с. (с. 78).
37. Романов В. Н.Современная экономика в вопросах и ответах. Микроэкономика: СПб., «Паритет»,2001. – 416 с. (с. 325).
38. Фильцман В. К.Оценка инвестиционных проектов и предприятий. – М.: ТЕИС, 1999. – 287 с. (с.56).
39. Чапек В. Н.Инвестиционная привлекательность экономики России: учебное пособие / В. Н.Чапек. – Ростов н/Д.: Феникс, 2006. – 252 с. (с. 4 – 5).
40. Экономика предприятия./ Под ред. Е. Л. Кантора. – СПб.: Питер, 2002. – 352 с. (с. 238).