Реферат: Инвестиционная деятельность предприятия
Министерство образования Российской Федерации
Санкт-Петербургский государственный
инженерно-экономический университет
Курсовая работаНа тему:
Инвестиционная деятельность предприятияРаботу выполнила: студентка 2 курса группы 4/3332Факультета Предпринимательства и финансов
Специальности Финансы и кредит
Василенко Наталья Валерьевна
Работу проверил: ДевятовЮрий Вячеславович
Санкт-Петербург2005
СодержаниеВведение…………………………………………………………………3Глава 1.Инвестиции в системерыночных отношений……………….5
1.1.Экономичекое содержаниеинвестиций…………………………...5
1.2.Типы и классификацияинвестиций………………………………..8
1.3.Источникиинвестирования……………………………………….12
Глава 2.Основные направленияинвестиционной деятельности…...15
2.1.Внутренняя инвестиционнаядеятельность………………………15
2.2.Внешняя инвестиционнаядеятельность…………………………17
Глава 3.Методы оценки эффективностиинвестиционной деятельности…………………………………………………………...21
3.1.Статистическиеметоды…………………………………………...21
3.2.Динамическиеметоды…………………………………………….23
Заключение…………………………………………………………….27
Список использованнойлитературы…………………………………29
Введение
Вопрос о привлеченииинвестиций в экономику стоит достаточно остро, т.к. они напрямую связаны стемпами экономического роста.
Для его увеличения необходимоаккумулировать внутренние инвестиционные процессы, а также создать условия дляпривлечения иностранных инвесторов.Несомненно, что эти процессы невозможны безучастия государства, которое должно проводить открытую, последовательную ипонятную для всех участников инвестиционную политику, основанную на хорошо продуманнойи чётко структурированной законодательной базе, исключающей расхождения сосновными международными стандартами и противоречия между законами.
Особую значимость для России имеет повышениеэффективности инвестиционной деятельности.Этот ключевой вопрос, необходимостьрешения которого в ближайшее время обусловлена совокупностью причин:
· Во-первых, существенное повышениероли инвестиций в подъёме национальной экономики, неуклонном повышении уровняжизни населения.
· Во-вторых, необходимость коренных переменв инвестиционной сфере, которая сегодня находится в далеко не в лучшемсостоянии.
· В-третьих, эти перемены вызваныперспективами крупномасштабной структурной перестройки экономики, предстоящихкачественных изменений в её технологическом укладе и другими важнымиобстоятельствами, требующими массового привлечения отечественных и иностранныхинвестиций и резкого повышения эффективности всей инвестиционнойдеятельности, осуществляемой сегодня в России.
Необходимо всегда иметь в виду, что вложения инвестицийэто средство достижения экономической эффективности, на основе которой могутбыть решены многообразные социальные и экономические задачи.
Экономика может динамично развиваться только в томслучае, если каждая её отдельно взятая составляющая, которой и являетсяпредприятие, также динамично развивается.
Решающим условием развития предприятия в соответствиис принятой экономической стратегией является инвестирование необходимого объёмасредств в разработанные проекты.
Экономический рост и инвестиции взаимосвязаны между собойи взаимообусловлены, инвестиции создают материальную основу для поступательногоразвития предприятия, результаты которого, в свою очередь, являются источникомсредств для новых капитальных вложений.Инвестирование-основная форма практическогоосуществления экономической стратегии предприятия.Без прироста активов илиобновления их состава коммерческие организации не могут успешно развиваться вдолгосрочном периоде. Инвестиционная политика предприятия является важнейшейсоставной частью его общей стратегии развития.
Глава 1.Инвестиции всистеме рыночных отношений.
1.1.Экономическое содержание инвестиций.Инвестиции-относительно новый для нашей экономикитермин.В отечественной экономической литературе понятие инвестицийупотреблялось как синоним капитальных вложений, под которыми понимались всезатраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных навоспроизводство основных фондов,-как простое, так и расширенное.
В рамках централизованной плановой системыиспользовалось следующее общепринятое понятие:”Каптальные вложения-финансовыесредства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение итехническое перевооружение действующих предприятий (производственныекапитальные вложения), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовоестроительство (непроизводственные капитальные вложения)”.[1]
В соответствии снациональным законодательством (закон ”Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации”),
инвестиции-это денежныесредства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценныебумаги; технологии; машины,
оборудование; лицензии,-в томчисле на товарные знаки; кредиты;
любое другое имущество илиимущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объектыпредпринимательской деятельности или другие виды деятельности в целях полученияприбыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.Наиболее общими распрастранённым в рыночной экономике считается понимание под инвестициямипроцесса вложения средств в любой форме для получения дохода или какого-либодругого эффекта.
В нашем повседневномязыке слово”инвестиция” не всегда имеет то же значение, какое ему придаётся вэкономической литературе, где “чистым инвестированием”, иликапиталообразованием, называется то, что представляет собой чистый приростреального капитала общества (здания, оборудование, материально-производственныезапасы и т.д).В повседневной жизни часто говорят об “инвестировании”, когдапокупают участок земли, находящиеся в обращении ценные бумаги или любой другойвид собственности.
В рыночной экономике посвоей сущности инвестиции сочетают в себе две стороны инвестиционнойдеятельности, под которой понимается вложения инвестиций, или инвестирование, исовокупность практических действий по реализации инвестиций,-затраты ресурсов ирезультаты.Инвестиции осуществляются с целью получения результата (дохода илииного результата) и являются бесполезными, если они не приносят его.
Кроме того, можно ещёотметить следующие общие, характерные черты инвестиций: они, как правило, носятдолгосрочный характер (это относится к реальным инвестициям; краткосрочныеинвестиции осуществляются в финансовой сфере с быстроликвидными ценнымибумагами); инвестиционная деятельность и принимаемые инвестиционные решенияоказывают комплексное воздействие на все стороны предпринимательскойдеятельности и социально-экономическую ситуацию в регионе.
Среди множества типовинвестиционных функций можно выделить несколько групп, основывающихся на разныхгипотезах о поведении инвесторов.Основными из них являются: акселерационнаятеория инвестиций; теории, основанные на мотивах прибыли; гипотеза об определяющейроли ликвидности при принятии инвестиционных решений; теория, рассматривающаявзаимосвязь размеров инвестиций и величины нормы процента (процент-платазаёмщика кредитору за пользование ссуженными деньгами или материальнымиценностями); неоклассическая
теория инвестиций.
Целью производства врамках акселерационной теории служит рост производства.Между тем рост выпускапродукции рассматривается предпринимателем лишь как средство полученияприбыли.Само по себе увеличение производства, если оно не влечёт за собойкаких-либо преимуществ для инвестора, нереально в рыночной экономике.В целомакселерационная трактовка инвестиционного процесса даёт одностороннююзависимость между рассматриваемыми величинами и поэтому не способна датьисчерпывающую характеристику инвестиционному процессу.
С других позиций кизучению динамики инвестиционного процесса подходят теории, рассматривающиемотив прибыли в качестве ведущей цели инвестора.В рамках акселерационной теориивеличина желаемого капитала определялась на основе достигнутого техническогоуровня развития, пропорционально показателю объёма производства, ожидаемого вданном периоде, т.е.ожидаемого спроса.
С точки зрения теориимаксимизации прибыли, инвестиции в частном секторе реализуются толькотогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта, оправдываются ожиданиядостаточной величины прибыли.Таким образом, прибыль рассматривается как исходныйпункт для принятия инвестиционных решений.Это означает, что вместе спланированием размера сбыта продукции, предприниматель должен учитывать цены ипроизводственные издержки.
Дальнейшим развитием гипотез, основанныхна мотиве прибыли как определяющем показателе инвестиционнойдеятельности, является гипотеза ликвидности.В рамках этой гипотезы наличиесобственных средств для возможности самофинансирования капиталовложенийрассматривается как необходимая предпосылка для инвестиционныхрасходов.Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использованиисобственных средств и заёмного капитала.Размер денежых средств, находящихся враспоряжении предпринимателя для инвестиционных целей, при собственном финансированиисостоит из сохранённой для этих целей прибыли и амортизации, а при внешнемфинансировании-из кредитов и эмиссии долей собственного капитала.Гипотезаликвидности исходит из того, что, прежде всего, изыскивается возможность длясамостоятельного финансирования, а решения прибегнуть к внешним источникампринимается после того, как будут исчерпаны все внутренние источники.Как одна изважнейших причин для такого поведения предпринимателя приводится зависимостьроста долговых обязательств и увеличение степени риска, или зависимостиположения предприятия от краткосрочных колебаний конъюктуры.Ликвидная гипотезаможет дать хорошие результаты, когда наблюдается конъюктурная ситуация благоприятного развития спроса и ощущается необходимость средств дляинвестиционных вложений в связи с ожиданием расширенного спроса.Вситуации, когда предприниматель проводит инвестиционную политику, направленную нарост производства, возможность собственного финансирования инвестиционныхпроектов, т.е.ликвидная ситуация предпринимателя, становится решающимфактором, определяющим величину инвестиций.На основании ликвидной гипотезыневозможно судить о динамике инвестиционной деятельности на долгосрочныйпериод.Она может представлять интерес при применении вместе с другими болееобщими теориями, как дополнительный фактор, определяющий склонность кинвестированию частного сектора в зависимости от наличия финансовых средств.Какобобщающий показатель размера ликвидных средств частного секторарассматривается прибыль, остающаяся в распоряжении предпринимателя, после выплатывсех налоговых платежей.
Старейшейгипотезой, объясняющей взаимосвязь объёма производства и инвестиционнойактивности, является теория, определяющая общие инвестиционные затраты черезрыночную норму процента.Неотъемлемой предпосылкой этой теории являетсянеобходимость рынка совершенной конкуренции.Согласно этой теории капиталпредставляет собой будущие доходы, продисконтированные на настоящий момент.
Неоклассическая теорияинвестиционного поведения хозяйствующих субъектов определяет оптимальнуювеличину используемого капитала в зависимости от размеров производства, ценыпродукта и издержек использования капитала.При условии, что известны чистаястоимость фирмы, издержки использования капитала, можно рассчитать оптимальнуювеличину капитала с учётом коэффициента эластичности капитала, объёмапроизводства, индекса цен.Таким образом, неоклассическая инвестиционная теорияоснована на понятии стоимости фирмы.В упрощённом виде стоимость фирмыпредсавляет собой продисконтированные в начальный момент времени будущиерасходы предприятия, которые предприниматель максимизирует.
Для доказательствапреимуществ той или иной инвестиционной функции проводились различныеисседования.Но с течением времени условия рыночного взаимодействия меняются,накапливается большое количество статистического материала, и эти изменениядолжны учитывать в новых видах инвестиционных функций.Процесс исследования вэтой области недьзя считать завершённым.
1.2.Типы и классификацияинвестиций
Разнообразие экономических отношений, которое присущеинвестиционному процессу, предопределяет необходимость классифицироватьинвестиции.Все инвестиции по признаку назначения делятся на три основныегруппы: финансовые, реальные,
инвестициии в нематериальныеактивы.
Финансовые инвестиции-этовложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, дающие право наполучение доходов от собственности, а также банковские депозиты.
Финансовые инвестиции могутбыть как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметомбиржевой игры на рынке ценных бумаг.
В современных условияходним из основных видов финансовых инвестиций являются портфельныеинвестиции-вложение капитала в группу проектов, например приобретение ценныхбумаг предприятий.Формирование и управление оптимальным инвестиционнымпортфелем является главной задачей инвестора, осуществляемой посредствомопераций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке.
Но часть портфельныхинвестиций-вложения в акции предприятий различных отраслей материальногопроизводства-по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций впроизводство.
Инвестор на фондовомрынке не должен приобретать ценные бумаги только одного вида.Необходиморазнообразие вклада, иначе он обрекает себя либо на низкую эффективностьвклада, либо на излишне высокий риск.Риск в основном связан с тем, что в моментзаключения сделки существует неопределённость эффективности даннойоперации, обусловленной сложностью прогноза цены в будущем (а для акций-ибудущих дивидендов).Если инвестор вкладывает деньги в ценные бумаги какой-либокомпании.он оказывается в зависимости от колебаний их курсовой стоимости.Вкладкапитала в акции нескольких компаний позволит в значительной степени независеть от курсовых колебаний каждой из них.Средний курс, какправило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумагкурс другой может понизится.и колебания могут взаимно погаситься.
Кроме портфельныхинвестиций распространение получили кредитно-денежные операции, при которыхкапитал инвестора помещается в банки в виде депозитных вкладов с последующимиспользованием их в качестве кредитов.Финансовые инвестиции оцениваются поприносимому ими доходу.Оценка дохода и есть цена или курс ценных бумаг.Движениекурса ценных бумаг отражает состояние и ближайшие перспективы экономики в целоми финансовое состояние предприятия, выпускающего эти ценные бумаги.Финансовыеинвестиции являются средством перелива капиталов из одних сфер экономики вдругие, что способствует структурным изменениям в экономической системе.
Реальные (прямые)инвестиции-долгосрочные вложения средств в отрасли материальногопроизводства.Это-вложение капитала частных фирм или государства в производствопродукции и предполагает образование реального капитала (здания, сооружения,
товарно-материальные запасы идр.).
Подготовка и анализ инвестиций в реальные активысущественно зависят от того, какого рода это инвестици, т.е. какую из стоящихперед предприятием задач необходимо решить с их помощью.С этих позиций всевозможные разновидности инвестиций можно объединить в следующие основныегруппы:
1. инвестиции в повышениеэффективности.Их целью является прежде всего создание условий для снижениязатрат предприятия за счёт замены оборудования, обучения персонала илиперемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиямипроизводства;
2. инвестиции в расширениепроизводства.Задачей такого инвестирования является расширение возможностейвыпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующихпроизводств;
3. инвестиции в создание новыхпроизводств.Такие инвестиции обеспечат создание совершенно новыхпредприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары(или оказывать новый тип услуг), либо позволят фирме предпринять попытку выходас ранее уже выпускавшимися товарами на новые для неё рынки;
4. инвестиции ради удовлетворениятребований государственных органов управления.Эта разновидность инвестицийстановится необходимой в том случае, когда фирма обязана удовлетворитьтребования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасностипродукции.либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены засчёт только совершенствования менеджмента.
Причиной, заставляющей вводить такого рода классификациюинвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены.Зависимостьмежду типом инвестиций и уровнем их риска определяется степенью опасности неугадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы послезавершения инвестиций.
С этих позицийорганизация нового производства, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынкупродукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределённости, тогда как повышениеэффективности (снижение затрат) в производстве уже принятого рынком товаранесёт минимальную опасность негативных последствий инвестирования.Аналогичнымобразом с низким уровнем риска сопряжены и инвестиции ради удовлетворениятребований государственных органов управления.
Реальные(производственные) инвестиции можно подразделить на следующие виды: направляемыена новое строительство, на расширение производственных мощностей, нареконструкцию и техническое перевооружение действующего производства ивозмещение выбывшего оборудования, зданий и сооружений (поддержание мощности).
Необходимо отметить, чторасходование инвестиционных ресурсов на то или иное направление воспроизводстваосновных фондов зависит от множества факторов как на уровне отдельногохозяйственного субъекта, так и на уровне экономики в целом.На решениепредприятия по формированию плана капитальных работ влияют такие факторы, какналичие свободных финансовых ресурсов, технические характеристики активной частиосновных фондов, выбранная долгосрочная программа стратегического развитияпредприятия, структура рынков сбыта продукции и т.д.
Понятие “нематериальныеактивы” недавно вошло в употребление нашей экономической наукой.
К нематериальнымактивам, используемым в течение длительного периода (свыше одного года) вхозяйственной деятельности и приносящим доход, относятся права, возникающие:
· из авторских и иных договоров напроизведения науки, литературы, искусства и объектов смежных прав, на программыдля ЭВМ, базы данных и д.р.;
· из патентов на изобретения, изсвидетельств на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания илицензионных договоров на их использование;
· из прав на “ноу-хау” и д.р.
Кроме того, к нематериальным активам относятся правапользования земельными участками, природными ресурсами и организационныерасходы.
Существует и несколькодругая формулировка, утверждающая, что “к нематериальным активам относятсязатраты предприятий в нематериальные объекты, используемые в течениедолгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход: правапользования земельными участками, природнымиресурсами, патенты, лицензии,”ноу-хау”, программные продукты, монопольные права ипривилегии (включая лицензии на определённые виды деятельности), организационныерасходы (включая плату за государственную регистрацию предприятия, брокерскоеместо и т.п.), торговые марки и товарные знаки и т.п.”.[2]
По признакунаправленности действий инвестиции можно представить следующими группами:
1. начальные инвестиции, т.е.осуществляемые на основании проекта при создании или покупке предприятия;
2. экстенсивные инвестиции, направляемыена увеличение производственного потенциала;
3. ренивестиции-образовавшиесясвободные инвестиционные ресурсы, направляемые на приобретение или изготовлениеновых средств производства с целью поддержания рациональной структуры основныхфондов предприятия и выживания предприятия в перспективе.В частности,-на заменуимеющихся объектов новыми, на рационализацию, на диверсификацию, связанную сосвоение новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта.
С точки зрения субъекта инвестирования все инвестицииможно разделить на государственные и частные.Государственные инвестиции восновном должны направляться на цели здравоохранения, культуры, фундаментальныенаучные исследования, цели обороны, приоритетного финансирования отраслей и видовпроизводств для структурного регулирования экономики.Частные инвестициинаправляются в те отрасли и на предприятия, где имеются лучшие условия полученияприбыли.
Источником финансированиячастных инвестиций являются собственные средства предприятий в виде нераспределённойприбыли, амортизационного фонда; привлечённые средства: средства от реализацииценных бумаг, кредиты и займы.Государственные инвестиции финансируются изфедерального, республиканского, местного бюджетов, формируются за счёт налоговыхпоступлений, прибыли государственных предприятий различных уровней (собственныесредства) или за счёт выпуска облигаций внутренних и внешних займов(привлечённые средства).В западных странах основная часть реальных инвестицийприходится на частные инвестиции, однако государство также активно участвует винвестировании, вкладывая капитал в государственный сектор, предоставляякредиты, субсидии, осуществляя политику
экономического регулирования.
1.3.Источникиинвестирования.
Инвестиционную деятельность предприятия необходимо обеспечитьисточниками, среди которых можно выделить собственные и заёмные (и другиепривлечённые) средства.К собственным средствам относятся: уставной фонд илиакционерный капитал предприятия, резервный фонд, фонд социального назначения,
амортизационный фонд, резервпредстоящих расходов и платежей,
привлечённые средства исредства, выплачиваемые страховыми компаниями.В свою очередь заёмные средствавключают в себя краткосрочные и долгосрочные заёмные средства, к которымсоответственно относятся краткосрочные кредиты банков, краткосрочные заёмныесредства (векселя и обязательства),
краткосрочная кредиторскаязадолженность, иностранные и международные инвестиции, а также долгосрочныекредиты,
облигационные займы срокомболее 1 года и государственные субсидии.Инвестиционные банки заинтересованы вразумном соотношении заёмных и собственных средств, т.к. значительная долясобственных средств постоянно находится в связанном состоянии в виде земельныхучастков, зданий, оборудования, которые в случае банкротства могут быть превращеныв ликвидность с большим трудом или реализованы в убыток.
Исходя из направленностии степени инвестиционной стабильности, предприятия промышленностиподразделяются на экспортоориентированные (высокорентабельные), наукоёмкие(средней рентабельности) и ориентированные на продукцию для внутреннего рынка(как правило, низкорентабельные).Такое разграничение предприятий по уровнюплатёжеспособности определяет и источники их финансирования.
Так, предприятияэкспортоориентированные позволяют себе заключать форвардные контракты сбанками, которые предполагают игру на понижение процентной ставки дляобеспечения снижения инфляционных ожиданий.Кроме того, для таких предприятийвозможны источники финансирования в евробоны и другие иностранныеоблигации.Поскольку иностранные боны выпускаются на длительный срок и их можноприобрести и реализовать в России через иностранные инвестиционныекомпании, целесообразно для таких предприятий вводить предельную нормуотчислений государству валютной выручки.При этом предприятиям с максимальнойвыручкой необходимо устанавливать льготный норматив отчислений.
Инвестирование наукоёмкихпредприятий возможно через выборочное кредитование банкамиинновационно-инвестиционных проектов под определённый залог, через лизинговыймеханизм.
Поскольку многие предприятияимеют, как правило, сравнительно новое оборудование, весьма успешным мог бы бытьвозвратный лизинг, когда поставщик оборудования и лизингополучатель совмещены водном лице, т.е. лизингополучатель продаёт лизингодателю оборудование или дажепредприятие, при этом одновременно беря его в лизинг, сохраняя право пользованиясвоим оборудованием.При этом средства, полученные за данноеоборудование, лизингополучатель может использовать для любых производственных иинвестиционных целей, а по договору лизинга он будет расплачиваться лизинговымиплатежами в обычном порядке.
Кроме того, для наукоёмких предприятий целесообразноиспользовать инвестиционные налоговые кредиты, отсрочки налоговых платежей подконкретные инновационные проекты, а также создание фондов поддержкиинновационного бизнеса за счёт различных источников, в том числе и за счётвзносов предпринимателей, отчислений от прибыли крупных предприятий.
Инвестированиенизкорентабельных предприятий целесообразно за счёт продажи пакета их акций стабильноработающим предприятиям, за счёт увеличения норматива обязательных отчислений навосстановление оборудования для этих предприятий,
за счёт восстановлениягосзаказов для некоторых отраслей промышленности, за счёт кредитов, в том числе иот иностранных инвесторов, под конкретные проекты при соответствующих гарантияхих реализации, за счёт возвратного лизинга, а также за счёт инвестиций вгосударственные ценные бумаги.[3]
Глава 2. Основные направления инвестиционной деятельностипредприятия.
2.1.Внутренняяинвестиционная деятельность.
По своей направленности инвестиционную деятельностьпредприятия можно разделить на два основных типа: внутреннюю и внешнюю.Квнутренней деятельности относится: расширение производственныхмощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличениеобъёма выпуска продукции, создание новых видов продуции.
Расширение производственных мощностей способствуетувеличению потенциала предприятия, объёма выпуска существующейпродукции, переходу к выпуску новой продукции и, в конечном итоге, к роступрибыли.
Расширениедействующих предприятий-это инвестирование,
которое предполагает строительство новых дополнительныхцехов и других подразделений основного производства, а также новыхвспомогательных и обслуживающих цехов и участков.Обычно расширение производстваведётся на новой технической основе и, следовательно, оно предусматривает нетолько экстенсивное увеличение мощностей действующих предприятий, но и повышениетехнического уровня производства.
Под техническим перевооружениемотдельного предприятия или его подразделения обычно понимают заменудействующего парка оборудования более современным с высокими технико-экономическимипоказателями.Причём такая замена осуществляется без расширение производственнойплощади.
К реконструкции, какправило, относятся мероприятия, связанные как с заменой морально устаревших ифизически изношенных машин и оборудования, так и с совершенствованием иперестройкой зданий и сооружений.Реконструкция предприятий, какправило, проводится в связи с диверсификацией производства и освоением выпускановой продукции, что позволяет значительно сэкономить капитальныевложения, использовать имеющуюся квалифицированную рабочую силу для освоенияновых изделий, не привлекая дополнительных кадров.Реконструкция направлена нарост технического уровня производства и продукции и способствует более быстромуосвоению производственных мощностей.
Реконструкция и техническое перевооружениепредприятия более эффективны, чем, например, новое строительство, и отличаютсяболее прогрессивной структурой капитальных вложений.При этом обновляетсяглавным образом активная часть основных фондов без существенных затрат настроительство зданий и сооружений.
Увеличение объёма выпускаемойпродукции позволяет получать большие доходы за счёт увеличения прибыли, и, крометого, завоевать большую долю рынка, оказывая тем самым на него своё влияние.
Выпуск новой продукции приводитк росту прибыли, способствует диверсификации производства, что позволяетуменьшить риск, связанный с колебаниями спроса на отдельные виды выпускаемойпродукции.
Для осуществления внутреннейинвестиционной деятельности предприятию необходимы финансовые средства, которыеоно способно изыскать из собственных ресурсов или использоватьпривлечённые.Так, например, при сравнительно небольших объёмах капитальных затратили постепенном поэтапном проведении технического перевооружения илиреконструкции используется нераспределённая прибыль.Однако надо отметить, что внынешних условиях функционирования вся нераспределённая прибыль используетсядля поддержанния стабильности производственного процесса.
Среди собственныхинвестиционных источников фирмы особое место занимает акционерный капитал.Засчёт его увеличения могут быть эффективно профинансированы достаточно крупныепроекты, связанные с техническим перевооружением,
модернизацией или реконструкцией предприятия.Однакоследует иметь в виду, что данный путь сопряжён со значительнымитрудностями, связанными в первую очередь с эмиссией акций, их размещением исохранением контроля над деятельностью предприятия.
Одним из наиболее эффективныхпутей финансирования промышленно-технического развития предприятия являетсяинвестиционный кредит сроком свыше одного года.Наиболее часто используемым вроссийских условиях обеспечением инвестиционных кредитов являются различныевиды залога, переуступка прав, поручительство и банковская гарантия.Самаяраспространённая форма обеспечения это залог основных активов, т.е. технологическогооборудования и недвижимости.При финансировании инвестиционных проектовпрактически всегда передаётся в залог то оборудование, которое приобретается накредитные деньги.
Наконец, сравнительно новым вусловиях российской экономики и уже достаточно традиционным за рубежом путёмпривлечения необходимых ресурсов для реконструкции и развития предприятияявляется финансовый лизинг.Этот вид аренды предусматривает полное возмещениевсех расходов лизингодателя на приобретение имущества и его передачу для производственногоиспользования лизингополучателю.Не допускается досрочное прекращение договора, впротивном случае возмещаются все потери лизингодателя.Обычно непредусматривается обслуживание оборудования (поставка запчестей, наладка иремонт) со стороны лизингодателя.Арендатор получает оборудование для егопроизводственного использования на срок договора.В конце этого срока взависимости от условий контракта имущество возвращается лизингодателю илиарендатор может выкупить его по остаточной стоимости.Стоит также отметить, что вотличие от инвестиционного кредита в случае финансового лизинга насебестоимость продукции могут быть отнесены не только проценты, но и основныеплатежи.
Эмиссия облигаций такжеявляется одним из признанных и традиционных в мировой практике источникомпривлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых дляпроизводственно-технического развития, реализации масштабных проектов.
2.2.Внешняя инвестиционная деятельность.
Внешнее направление инвестиционной деятельности предприятияпредполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.
Инвестициив ценные бумаги представляют собой помещение капитала в юридическисамостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо сцелью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния надругие предприятия, либо в связи с тем, что подобное вложение средств являетсяболее выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.
Считается, чтоесли предприятие-инвестор владеет незначительным пакетом акций другогопредприятия, то оно не оказывает существенного влияния или контроля напредприятие, акции которого приобретаются.
Еслипредприятие владеет большим пакетом акций другого предприятия, то считается, чтопредприятие-инвестор оказывает существенное влияние на то предприятие, акциикоторого приобретаются.Значительное влияние проявляется в том, чтопредприятие-инвестор может участвовать в принятии решений о деятельностипредприятия, в которое вложены средства, а его представители могут входить всостав совета директоров предприятия-объёкта инвестирования.
Еслипредприятие владеет более чем 50% акций другого предприятия, считается, чтоинвестор владеет контрольным пакетом акций и имеет возможность контролироватьдеятельность предприятия-объекта инвестирования, т.е. принимать решения повопросам его финансово-хозяйственной деятельности.Предприятие-инвесторрассматривается как головное предприятие, а предприятие-объектинвестирования-как дочерние предприятие.
Приобретение компаний, т.е. покупку её контрольного пакетаакций предприятие-инвестор осуществляет со следующими целями:
· устранение пробелов втехнологической цепочке;
· попытка монополизировать рынок;
· инвестирование избыточных средствпредприятия;
· укрепление партнёрства;
· попытка сменить или расширитьсферу деятельности.
Приобретение ценных бумаг-вложение средств с цельюполучения стабильного дохода без осуществления какой-либо деятельности.Такаястратегия менее рискованна, но и менее доходна.
Преждечем осуществлять вложения средств в ценные бумаги, инвестор должен определитьсвою готовность рисковать при инвестировании ресурсов, а также определить, чтопри формировании инвестиционного портфеля для него важнее-безопасность вложениясредств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственновысоком уровне риска вложений.
Смыслпортфеля-улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такиеинвестиционные характеристики, которые недостижимы отдельно взятой ценнойбумагой и возможны только при их комбинации.В процессе формирования портфелядостигается новое качество с заданными характеристиками.Портфель ценных бумагявляется инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемаяустойчивость дохода при минимальном риске.
При осуществлении портфельных инвестиций инвесторами преследуются различные цели, и в зависимости от этого они выбирают различныеобъекты вложений.Так, для защиты сбережений от инфляции, другими словами, дляподдержания постоянной реальной силы вложенных средств, лучше всего подходятвклады до востребования; вложение средств с целью их кратко- или среднесрочногоприращения ввиду предстоящего расходования этой суммы, другими словами, еслиимеющейся суммы средств не достаточно для совершения сделки, а простоесохранение их не приближает к искомой операции, выбирают целевые и срочныевклады (в том числе валютные); рисковое вложение, рассчитанное на ожиданиезначительного возрастания рыночной стоимости активов, в которые были сделаныинвестиции, предполагают приобетение некоторых видов сертификатов, фьючерсныхконтрактов, акций приватизируемых предприятий промышленности и торговли; дляобеспечения постоянного источника погашения текущих расходов в виде процента сосновной суммы вложений целесообразно осуществлять вложение средств впривилегированные акции и облигации (в том числе и государственные), акцииинвестиционных фондов; если инвестор ставит целью приобретение правсобственности на объект инвестирования, становление собственника, он, вероятнеевсего, будет покупать обыкновенные акции и облигации приватизируемых предприятийв объёме, достаточном для влияния на принятие управленческих решений.
Взависимости от источника дохода инвестиционные портфели делятся на следующиетипы:
1. Портфель роста формируется изакций компаний, курсовая стоимость которых растёт.Цель такого портфеля-росткапитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов, которыевыплачиваются в небольшом размере.
2. Портфель агрессивного ростанацелен на максимальный прирост капитала.В состав данного портфеля входят акциимолодых быстрорастущих компаний.Инвестиции рискованы, но приносят самый высокийдоход.
3. Портфель консервативногороста, состоящий в основном из акций хорошо известных и крупныхкомпаний, характерезующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами ростакурсовой стоимости.
4. Портфель среднего ростапредставляет собой сочетание инвестиционных свойств агрессивного иконсервативного роста.
5. Портфель регулярного доходаформируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход приминимальном уровне риска.
6. Портфель доходных бумаг состоит извысокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход присреднем уровне риска.
7. Портфели ценныхбумаг, освобождённых от налога, содержат государственные долговые обязательства ипредполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности.
8. Портфели, состоящие из ценных бумагразличных отраслей промышленности, формируются на базе ценных бумаг, выпущенныхпредприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, иликакой-либо одной отрасли.
Говоря о покупке ценных бумаг, необходимо отметить, чтовложение средств в предприятия может осуществляться со стороны иностранныхинвесторов, чьи ресурсы необходимы сегодня для осуществления крупномасштабнойперестройки национальной экономики, эффективной реконструкции и модернизациисильно изношенных морально и физически производственных мощностей, резкого изначительного повышения технологического уровня производства на предприятияхразличной принадлежности.
Вактивизации инвестиционной деятельности большую роль могут сыграть прямыеиностранные инвестиции, которые в мировой практике понимают как капиталовложенияза рубежом,
предполагающие в той или иноймере контроль инвестора за предприятием, в которое они вложены.
Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависитот применяемых форм её организации.Для иностранных инвесторов здесь имеютсябольшие и разнообразные возможности.В соответствии с действующимзаконодательством России можно создать предприятия со 100%-нойсобственностью; учреждать филиалы иностранных фирм; образовыватьпредставительства и другие обособленные подразделения, получающие статус филиалакоммерческой организации с иностранными инвестициями со всеми вытекающими изэтого статуса правами и обязанностями; создать совместные предприятия.В России сегоднясреди указанных и других фирм наибольшее распространение получили совместныепредприятия.
Всоответствии с данными регистрационной отчётности усилия иностранных инвесторовориентированы в основном на следующие направления: посредничество и консалтинг-80%; товарынародного потребления-58; строительство-48; реклама, печатнаяпродукция-46; торговля-44; туризм, гостиничные услуги-36; технологическоеоборудование-20; медицина-18; химия и нефтехимия-10; чёрная и цветнаяметаллургия-6%.Наиболее активно на российском рынке действуют фирмы из развитыхстран с рыночной экономикой, на которые приходится около 80% всехзарегистрированных совместных предприятий.[4]
Глава 3.Методы оценки эффективности инвестиционнойдеятельности.
Для оценки экономической эффективности проектов могут бытьиспользованы различные критерии, позволяющие судить об экономическойпривлекательности проектов, о финансовых преимуществах одних проектов переддругими.
Прирассмотрении методик измерения эффективности инвестиций бросается в глаза ихразнообразие.За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся опытомуправления финансовыми ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми в тот илииной момент, а иногда и амбициями, применяет свою методику.
Вместе с тем в последние двадесятилетия сформировались и общие подходы к решению данной задачи.
Все методы инвестиционных расчётов можно разделить на двегруппы:
1. Методы обоснования инвестиционныхпроектов в условиях неопределённости и риска.
2. Методы определенияцелесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полнойопределённости в отношении получаемого результата.
Выбор метода оценки эффективности инвестиций в значительноймере зависит от целей инвестора, от особенностей рассматриваемых инвестиционныхпроектов и от условий их реализации.
Применяемыев финансовом анализе методики и критерии можно разделить на две большиегруппы: статистические (бухгалтерские) и динамические (дисконтные).
3.1.Статистические методы.
К статистическим методам инвестиционных расчётов относятсятакие, которые применяются в случае краткосрочного характера инвестиционныхпроектов.Если инвестиционные затраты осуществляются в начале периода, результатыопределяются на конец периода.
Статистическиеметоды оценки экономической эффективности инвестиций относятся к простымметодам, которые используются в основном для грубой и быстрой оценкипривлекательности проектов и рекомендуются для применения на ранних стадияхэкспертизы инвестиционных проектов.
Статистическиеметоды инвестиционных расчётов основаны на проведении сравнительных расчётовприбыли, издержек или рентабельности и выборе инвестиционного проекта на основеоптимального значения одного из этих показателей, которые в данном случаевыступают в качестве краткосрочной цели инвестора.
Изпростых методов чаще всего используются методы анализа точки безубыточностипроекта, расчёт показателя рентабельности инвестиций и срока окупаемости(периода возврата) инвестиций.
Методанализа точки безубыточности (критическогообъёма продаж) состоит в определении объёма продаж продукции, при которомваловая выручка от реализации продукции становится равной валовым издержкам.
Помере роста объёмов производства убытки сокращаются и при объёме производства Q*становятся равными нулю.Если объёмы производства становятся больше, то продукцияначинает приносить прибыль.Именно поэтому величина Q* соответствует такназываемой точке безубыточности проекта, т.е. определяет такие объёмыпроизводства и сбыта, при которых валовые издержки равны валовым доходам.
Припроведении анализа инвестиционного проекта необходимо сопоставить объёмы спросана продукцию с величиной критического объёма продаж.Если объёмы спроса меньшевеличины Q*, то следует либо применять меры по расширению целевых рынков сбыта, либоотказаться от идеи проекта.Если же ожидаемый спрос значительно превышаеткритический объём продаж, то проект можно считать экономически эффективным.
Рентабельностьинвестиций (ROI-Return OnInvestments) даёт возможность установить не только факт прибыльности проекта, нооценить и степень этой прибыльности.Этот показатель определяется как отношениесреднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат.
Рентабельностьинвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценкиэффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала.Вчастности,
проект можно считатьэкономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковскойучётной ставки.
Периодвозврата (срок окупаемости) проектаопределяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложениякапитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итогсуммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.
Основнымнедостатком статистических инвестиционных расчётов является то, чтосреднегодовые показатели не отражают динамики доходов и расходовинвестора, которые могут иметь место в процессе реализации инвестиционногопроекта в течение свего срока его эксплуатации или использования.
3.2.Динамические методыинвестирования.
Динамические (дисконтные) методы инвестиционных расчётовиспользуются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речьидёт о долгосрочных проектах, которые характерезуются меняющимися во временидоходами и расходами.В основе применения динамических расчётов лежатопределённые предпосылки, выполнение которых обеспечивает реализацию расчётов сполучением достаточно достоверных результатов.
Для целей анализа инвестиционных проектов могутиспользоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективностиинвестиций:
· Оценкаабсолютной эффективности капиталовложений, основанная на нахождении разностифинансовых затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта (методтекущей стоимости, метод аннуитета);
· Оценкаотносительной эффективности капиталовложений, основанная на нахожденииотношений финансовых значений результатов и затрат, связанных с реализациейинвестиционного проекта (метод внутренней рентабельности);
· Оценка периодавозврата капиталовложений, в течение которого начальные инвестиционные затратыокупаются доходами, получаемыми от реализации проекта (метод окупаемости).
Метод текущей стоимости основан на определенииинтегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта.В зарубежной экономическойлитературе соответствующий показатель носит название Net Present Value(NPV)-чистая текущая стоимость.
Интегральный экономический эффект NPV рассчитывается какразность дисконтированных денежных потоков поступлений и выплат, производимых впроцессе реализации проекта за весь инвестиционный период.
Положительное значение NPV, свидетельствует оцелесообразности принятия решения о финансировании проекта, а при сравненииальтернативных проектов экономически выгодным считается проект с наибольшейвеличиной экономического эффекта.
Метод аннуитета (от англ.annuity-ежегодная рента) используется дляоценки годового экономического эффекта, под которым понимают постоянные повеличине и регулярно получаемые поступления, которые, будучи дисконтированными натекущий момент времени, дают эффект, равный величине интегрального экономическогоэффекта от анализируемого инвестиционного проекта.
Индекс доходности (Profitability index) определяется какпоказатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков ивыплат в течение инвестиционного периода.
Правилом принятия решений по инвестиционному проектуявляются следующие условия:
· Если PI больше1, то проект принимается,
· Если PI меньше1, то проект отклоняется.
В отличие от предыдущих показателей индекс доходности можетиспользоваться для сравнения экономической выгодности инвестиционныхпроектов, отличающихся продолжительностью инвестиционного периода, хотя условиеравенства продолжительностей сравниваемых проектов не является строгообязательным и для абсолютных методов оценки инвестиций.
Метод рентабельности используется для определениявнутренней рентабельности проекта (Internal Rate of Return,IRR), т.е. расчётнойставки процента, которой определяется темп роста инвестируемого капитала.
Инвестиционный проект считается экономически выгодным, есливнутренняя ставка рентабельности превышает минимальный уровеньрентабельности, установленный для этого проекта, а при сравнении несколькихальтернативных проектов лучшим считается проект с наибольшим значениемвнутренней рентабельности.
Кроме того, показатель IRR определяет такую максимальнодопустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проектаосуществляется без убытков, т.е. без использования для выплат за кредит частиприбыли, полученной на собственный инвестированный капитал.
Метод окупаемости предназначен для определения периода возвратаинвестиций.Период возврата-это промежуток времени с момента началаинвестирования проекта до момента, когда дисконтированный чистый денежный потокполностью компенсирует начальные капиталовложения в проект.Можно считать, что сэтого момента проект начинает приносить чистый доход.При этом, когда нарастающийитог показателя NPV становится положительным, и соответствует моменту полнойокупаемости инвестиций.
Следовательно.если период возврата превышает инвестиционныйпериод, то проект не окупается и считается экономически невыгодным, а присравнении нескольких проектов экономически привлекательным считается проект снаименьшим сроком возврата инвестиций.
Рассмотрим этот метод на конкретном примере анализа двухвзаимоисключающих проектов.
Пример[5].Пусть оба проекта предполагаютодинаковый объём инвестиций $1000 и рассчитаны на 4 года.
Проект А по годам генерирует следующие денежныепотоки,$:500;400;300;100; проект Б-100;300;400;600.Стоимость капитала проектаоценена на уровне 10%.Расчёт дисконтированного срока осуществляется с помощьютаблиц.
Проект А
Денежный поток Год 0-й 1-й 2-й 3-й 4-й Чистый -1000 500 400 300 100 Чистый дисконтированный -1000 455 331 225 68 Чистый накопленный дисконтированный -1000 -545 -214 11 79Проект Б
Денежный поток Год 0-й 1-й 2-й 3-й 4-й Чистый -1000 100 300 400 600 Чистый дисконтированный -1000 91 248 301 410 Чистый накопленный дисконтированный -1000 -909 -661 -360 50
Дисконтированные значения денежных доходов предприятия входе реализации инвестиционного проекта интерпретируется следующимобразом: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствуетвыделению из этой суммы той её части, которая соответствует доходуинвестора, предоставляемому последнему за вложение капитала.Такимобразом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объёминвестиций.
Чистый накопленный дисконтированный денежный потокпредставляет собой непокрытую часть исходной инвестиции.С течением времени еёвеличина уменьшается.Так, к концу второго года непокрытыми остаются лишь $214, ипоскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет$225, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет два полных годаи какую-то часть года.Более конкретно для проекта получим:
DPB=2+214/225=2,95
Аналогично для второго проекта
DPB=3+360/410=3,88.
На основании результатов расчётов делается вывод: проект Алучше, поскольку он имеет меньший период окупаемости.
Существенным недостатком метода дисконтированного периодаокупаемости является то, что он учитывает только начальные денежныепотоки, именно те, которые укладываются в период окупаемости.Все последующиеденежные потоки не принимаются во внимание в расчётной схеме.Так, если бы врамках второго проекта в последний год поток составил, например,$1000, торезультат расчёта дисконтированного периода окупаемости не изменился бы, хотя совершенноочевидно, что проект станет в этом случае гораздо более привлекательным.
Естественно, что разные показатели, определённые для набораинвестиционных проектов, совсем не обязательно дадут одинаковые результаты вотношении предпочтительности того или иного проекта.Они имеют разный смысл иизмеряют эффект с различных точек зрения.Неоднозначность результатов, получаемыхпри оценивании эффективности проектов, объясняет, почему многие фирмы дляповышения надёжности при отборе вариантов инвестирования ориентируются на два иболее измерителя.
Заключение.
Инвестиционный процесс играет основополагающую роль вформировании структуры производства, в этой связи основные изменения, которыедолжны произойти в отечественной экономике при переходе к рыночным отношениям, впервую очередь касаются процесса принятия инвестиционных решений.На сменународнохозяйственному подходу, характерному для плановой экономики, приходитмеханизм принятия решений на уровне предприятий, как полноценных субъектоврыночных отношений, самостоятельно проводящих свою инвестиционную политику инесущих за её результаты финансовую ответственность.
В настоящее время предприятие должно сделать свой выбор измногочисленных направлений развития, многообразия технических решений.Так какинвестиционный процесс на микроэкономическом уровне складывается из множестваинвестиционных решений, принимаемых отдельными предприятиями, правильность выборастановится важным вопросом для каждого из них.Это позволяет рассматриватьсоздание механизма формирования инвестиционного процесса на предприятии какцентральную проблему, стоящую перед экономической наукой и практикой.
Говоря о самих инвестициях необходимо отметить, что чащевсего встречаются инвестиции, носящие долгосрочный характер, а краткосрочныеинвестиции осуществляются в финансовой сфере.Инвестиционная деятельность иинвестиционные решения оказывают воздействие на все стороны предпринимательскойдеятельности и социально-экономическую ситуацию в регионе в целом.
Как уже отмечалось, существует различные виды инвестиций, которыеприменяются в зависимости от целей и задач, стоящих перед конкретнымпредприятием.Каждые из этих инвестиций имеют свою структуру и определённыефункции.
Каждое предприятие должно стремиться к эффективномуразвитию, и тут невозможно обойтись без капиталовложений,
которыеоно может привлечь как со стороны инвесторов, в том числе и иностранных, так ивоспользовавшись своими собственными. Данные инвестиционные ресурсы могут бытьнаправлены на различные цели, как, например, расширение производственных мощностей, техническоеперевооружение или реконструкция предприятия, а также освоение новых видовпродукции.Безусловно, предприятие может осуществлять и внешнюю инвестиционнуюдеятельность, покупая ценные бумаги других предприятий или же становитьсяголовным предприятием, приобретая контрольный пакет акций какого-либо другогохозяйствующего субъекта.Осуществляя данный вид финансовыхинвестиций, предприятие-инвестор выбирает наиболее подходящий для себявариант, соотнося будущую прибыль и риск, с которым связаны все инвестиционныепроцессы.
Решения об инвестициях принимают на основе инвестиционныхрасчётов, в которых отражается полная картина планируемого проекта иопределяется рентабельность капитальных вложений.
Существуетнесколько различных методов оценки экономической эффективности проектов, вкоторых использованы разнообразные критерии.Современные фирмы используют сразунесколько методов, для того, чтобы выявить наиболее надёжный и выгодный вариантинвестирования.
Обобщая всё вышесказанное, можно сделать главный вывод, состоящийв том, что инвестиционная деятельность на предприятии всегда направлена наповышение эффективности его работы, что в конечном итоге выражается вполучении, а затем и увеличении прибыли.
Список использованнойлитературы.
1. ГончарукО.В., Кныш М.И., Шопенко Д.В.Управление финансами предприятий.СПб.: ДмитрийБуланин,2002.
2. ГоремыкинВ.А, Нестерова Н.В.Стратегия развития предприятия. М.: Дашков,2004
3. КанторЕ.Л.Экономика предприятия. СПб.: Питер,2003
4. ЛопатниковЛ.И.Экономико-математический словарь.М.: Наука, 1987
5. СемёновВ.М., Баев И.А., Терехова С.А.Экономика предприятия.М.: Центр экономики имаркетинга,1996
6. ЧетыркинЕ.М.Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело,2001
7. ХавранекП.М., Бекренс В.Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М,1995
8. ФатхудиновР.А.Инвестиционный менеджмент.М.: Бизнес-школа “Интел-синтез”,2000
9. ШулякП.Н.Финансы предприятия.М.: Дашков,2002
10. Экономикапредприятия/Волков О.И.-М.: Инфра-М,2000
11. Экономическаятеория/Симкина Л.Г.-СПб.: Питер,2003