Реферат: Иностранные инвестиции в экономике России

Содержание

Введение…………………………………………………………………..2

1.Развитие инвестиционной деятельности в России

   1.1.Современные тенденции в мировом импорте капитала…………4

    1.2.Динамика и объем иностранных инвестиций России…………..8

         

2.Основныевиды иностранных инвестиций

  2.1.Прямые инвестиции………………………………………………..12

  2.2.Портфельные инвестиции…………………………………………17

  2.3.Прочие……………………………………………………………...21

  2.4.Иностранные инвестиции на рынке

         государственных долговых обязательств………………………..22

  2.5.Еврооблигации……………………………………………………..23

3.Распределениеиностранных  инвестиций

  3.1.Отраслевое распределение капиталовложений………………….25

  3.2.Региональное распределение импорта капитала………………..30

  3.3.Организационные формы капиталовложений…………………..34

4.Рольиностранного капитала в экономике России

   4.1.Ролль иностранного капитала……………………………………37

   4.2.Состояние инвестиционного климата…………………………...42

   4.3.Перпективы импорта капитала…………………………………..48

   4.4.Формы и способы увеличения импорта…………………………50

   

Заключение………………………………………………………………55

Списокиспользованной литературы……………………………………56

Введение

 Актуальность использования иностранных капиталовложений в экономике Росси сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышениеконкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировомрынке, участию в международном финансовом обмене обуславливает необходимостьсоздания условий для привлечения иностранных инвестиций. Развитие многих бывшихсоциалистических стран показывает, что появление внешних стратегическихинвесторов, готовых и способных мобилизовать ресурсы для реструктуризациипредприятий, сыграло немаловажную роль для экономического роста в этих странах.Особое значение иностранное инвестирование имеет для стран, вставших на путьрыночных преобразований. В бывших социалистических странах именно из-заотсутствия или пониженного реального спроса активы оказываются недооцененными –их рыночная стоимость, как правило, значительно ниже балансовой. Притокиностранного капитала как раз способен изменить ситуацию и способствоватьзначительному спросу на активы.

Привлечение иностранных инвестиций важно для России не только  с точкизрения возможности увеличить реальные активы. Может быть, для нашего времениеще большее значение имеет тот факт, что иностранные инвесторы привносят ссобой новую, более высокую культуру бизнеса. Для российской экономики ониявляются как бы пришельцами из завтрашнего дня.

По отношению иностранных инвесторов к работе на российском рынке  можно судить о состоянии инвестиционного климата в России. В отличие от отечественныхинвесторов, ограниченных правилами валютного регулирования, инойпредпринимательской культурой, языком и потому ориентированных на работу вРоссии, иностранные инвесторы значительно свободнее в выборе мест приложениясвоим капиталам. По динамике иностранных инвестиций  можно судить о томреальном прогрессе, который происходит (или не происходит) в стране  вотношении инвестиций.

В курсовой работе я попыталась сделать анализ иностранных инвестиций вРоссии. Я рассмотрела динамику иностранных инвестиций, их основные виды,отраслевое и региональное распределение, состояние инвестиционного климата идругие аспекты, связанные с иностранными инвестициями в Российской экономике.Для лучшего понимания ситуации некоторые данные приведены в таблицах.

Развитие инвестиционной деятельности в России

 

1.1.Современныетенденции в мировом  импорте капитала

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственныхсвязей торговлей товарами и услугами все большее значение приобретает движениекапитала в различных формах. Но в отличие от мировой торговли, котораяустойчиво характеризуется ежегодным ростом, в динамике иностранных прямых,портфельных и ссудных инвестиций наблюдаются – при преобладающей тенденции кувеличению размеров экспорта и импорта капитала – значительные ежегодныеколебания в зависимости от состояния и развития мировой общехозяйственнойконъюнктуры. Однако в целом динамика роста объема зарубежных капиталовложенийопережает динамику развития внутренней экономики большинства стран мира. Так,начиная с 80-х годов, темп прироста прямых инвестиций в четыре раза превышалрост стоимости мирового ВВП.

Особенностью движениякапитала на современном этапе является включение все большего числа стран впроцесс ввоза и вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Еслираньше отдельные страны являлись либо экспортерами, либо импортерами капитала,то теперь большинство из них одновременно ввозят и вывозят капитал в различныхформах.

В целом государственнаяполитика по привлечению иностранного капитала стала более либеральной. С начала90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной изважнейших тенденций в мировой политике. Завершение «Уругвайского раунда»переговоров в рамках ГАТТ, создание ВТО, подписание соглашения НАФТА (Зонасвободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейскогорынка, а так же значительное увеличение двусторонних договоров по инвестициямспособствовали росту импорта иностранного капитала.

Импорт предпринимательских инвестиций в 80-е и начале 90-х годовхарактеризовался ежегодными колебаниями размера капиталопотоков. Однако всередине 90-х годов наметилась устойчивая тенденция к ежегодному увеличениюобъема мирового импорта капитала.

Большая частьпривлекаемых инвестиций связана с концентрацией капитала в форме международныхслияний и приобретения иностранных компаний. В 90-е годы стоимостной объем трансграничных слияний возроспочти в 7 раз и достиг 750 млрд. долл.

К основным причинамусиления трансграничных слияний следует отнести глобализацию мировых рынков,усиление международной конкуренции, необходимость повышения прибыли в интересахакционеров. Стимулом к трансграничным объединениям послужила либерализациярынков услуг и финансовой сферы.

Наиболее интенсивно этипроцессы происходили в таких отраслях, как финансовые услуги, энергетика,средства связи и телекоммуникации, фармацевтическая промышленность и пр.

Наибольшее число слиянийи поглощений происходило между американскими и западноевропейскими компаниями.В конце 90-х годов эти процессы распространились на развивающиеся страны.

Следует отметить, чтоесли в США эти процессы наиболее активно протекали еще в 80-е годы, то в Европебум трансграничных слияний и приобретений компаний начался в конце 90-х годов.В связи с ростом международной конкуренции европейские страны заинтересованы всоздании транснациональных компаний, способных конкурировать с американскимифирмами. Постепенно процессы трансграничных слияний распространяются наразвивающиеся и новые индустриальные страны.

Распределениеинвестиционных потоков капитала в мировой экономике происходит в остройконкурентной борьбе за финансовые ресурсы. В последниегоды в географическом распределении импорта капитала усилилась долгосрочнаятенденция к повышению удельного веса развивающихся стран (включая страны спереходной экономикой) как реципиентов иностранного капитала. Доля указанных стран в ежегодном притоке иностранных прямыхинвестиций увеличилась с 17% в конце 80-х годов до почти 30% к концу 90-хгодов. Однако, если в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капиталавозрастает, то удельный вес беднейших странпродолжает сокращаться. В 2000 г. на долю наименее развитых странприходилось лишь 0.1% мирового импорта зарубежного капитала.

Вместе с тем, несмотря нато, что развивающиеся страны и страны с переходной экономикой становятся болеепривлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему более половины всегообъема прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны.

В 90-е годы крупнейшимимировыми импортерами капитала были США. В 1999 году США в форме прямыхинвестиций привлекли в экономику страны 275 млрд. долл. В значительных объемах в 1999г. ввозили иностранный капитал Великобритания – 82 млрд. долл., Швеция(60 млрд.), Франция (39 млрд.), Нидерланды (34 млрд.), Германия (27 млрд.)1.Примерно в конце 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодногоимпорта капитала находятся впереди США.

По объему накопленныхиностранных инвестиций промышленно развитые страны также значительно опережаютразвивающиеся страны и страны с переходной экономикой. По состоянию на 1998г.ведущее место по накопленному объему импорта иностранного капитала занимали США(950 млрд. долл.), далее следовали Великобритания, Франция, Канада, Нидерланды,Германия, Австралия.

Следует обратить вниманиена относительно низкий ежегодный и накопленный объем импорта иностранногокапитала Японией. В 1996г. Япония импортировала капитал на общую сумму 4.2млрд. долл., в 1998г. – 3.2 млрд. долл. Накопленный объем зарубежныхкапиталовложений в Японии за период с 1950 по 1998г. оценивался в 50 млрд.долл.

По этим показателямЯпония занимала одно из последних мест среди промышленно развитых государств.

 Низкий уровеньиностранных инвестиций в японской экономике  отражает долговременную стратегиюв экономической политике правительства, направленную на поддержку национальногокапитала и опору на собственные финансовые и технологические ресурсы. Однако в1999г. в Японию из-за рубежа было инвестировано 14 млрд. долл. Такомубеспрецедентному росту иностранных инвестиций способствовали структурныепреобразования в экономике и либерализация законодательства в областирегулирования деятельности иностранного капитала.

В 90-е годы явным лидеромв импорте предпринимательского капитала среди развивающихся стран и стран спереходной экономикой являлся Китай. Всего за двадцатилетний периодпоследовательных экономических преобразований (1979-1999) Китаю удалосьпривлечь около 300 млрд. долл. Прямых иностранных инвестиций, которые вложены в280 тыс. совместных предприятий.

Инвестиционная экспансияв Китай и другие страны Юго-Восточной Азии, несмотря на азиатский финансовыйкризис, отражает быстрый рост значения Азиатско-Тихоокеанского региона вмировой экономике и торговле, при этом немаловажную роль играет расширяющийсявнутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатскиестраны, как  Южная Корея, Таиланд, Индия, Малайзия, Вьетнам и др.

Довольно успешнопривлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чемуспособствует создание здесь крупных свободных торгово-экономических зон наоснове региональных торговых соглашений.

Наиболее динамично растутиностранные инвестиции в экономику Бразилии, что связано с экономической политикойправительства, направленной на преодоление финансовой нестабильности иприватизацию государственных компаний, расширившей возможности иностранныхинвесторов на рынке страны. В 1996г. объем прямых иностранных инвестиций вэкономику Бразилии составил 11 млрд. долл., в 1997г.- 16 млрд. долл., в 1998-29млрд. долл., в 1999- 31 млрд. долл.

Бывшим европейскимсоциалистическим странам за период с 1990 –1998 г. удалось привлечь почти 100млрд. долл. прямых инвестиций. С участием иностранного капитала реализованоболее 2500 инвестиционных проектов. Ежегодный приток капитала в бывшиесоциалистические страны в 90-е годы составил около 2.6 % мирового импорта предпринимательскихинвестиций. В 1998 году  самыми крупными импортерами иностранного капитала вЦентральной и Восточной Европе были страны Вишеградской группы – Польша (5.1млрд. долл.), Венгрия (2.0 млрд. долл.), Чешская Республика (2.5 млрд. долл.).1

1.2.Динамика иобъем иностранных инвестиций в экономике России

Современные тенденции экономического развития России имеют историческуюоснову.Иностранныйкапитал занимал достаточно прочные позиции в дореволюционной России.Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался еще вконце XIX века. Царское правительство всемерно поощрялоприток иностранного капитала в страну.

Начиная с 1895 года, в России ежегодно учреждалось более десяткаиностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая нормаприбыли, гарантированные заказы из государственного казначейства, льготныетаможенные пошлины. Кроме того, введенная в России золотая валюта обеспечивалаустойчивый курс рубля. В 1900 г. общий объем иностранных инвестиций в экономикуРоссии оценивался в 750 млн. рублей.

/>Одними из первыхиностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели,которые вложили значительные средства  в металлургические иметаллообрабатывающие предприятия.

Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности,а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти.

Особое место в сфере интересов иностранного капитала занималакредитно-банковская система России. Российская банковская система не моглаудовлетворить растущие потребности отечественного промышленного капитала вфинансовых ресурсах. Возникавшие акционерные общества были вынуждены обращатьсяза кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитованияроссийской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним изусловий предоставления  кредита было участие иностранного банка в акционерномкапитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий. Врезультате к началу промышленного подъема (1910-1913гг.) в России не было ниодного крупного коммерческого банка (за исключением Волжско-Камского), вкотором в той или иной форме не были представлены интересы европейскогоиностранного капитала.

Через эти банки путем приобретения акций российских компаний иностранныйкапитал занял довольно прочные позиции во многих отраслях российской экономики.Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины; около 80%добычи руд черных металлов, нефти и угля; 70% производства чугуна. Весьмазаметным было присутствие иностранного капитала в химической,электротехнической, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.

Таким образом, в поиске средств для промышленного развития страны,царское правительство пошло по наиболее легкому пути – привлечения иностранныхзаймов. Иностранные компании, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию,пользовались достаточно большой свободой по размещению инвестиций внутристраны. При этом иностранные компании часто злоупотребляли этой свободой,нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередкотормозили развитие отдельных отраслей, которые могли обеспечить экономическуюнезависимость страны.

Современная Россия по импорту капитала занимает весьмаскромное место в мире. Это связано, прежде всего, с отсутствием благоприятногоинвестиционного климата, Который в первую очередь определяется политическойстабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитойинституциональной и рыночной инфраструктурой, налоговыми льготами длязарубежных вкладчиков и др.

Под иностраннымиинвестициями в российском законодательстве подразумеваются все виды вложенияимущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а так жезарубежными филиалами российских юридических лиц, в объекты предпринимательскойи других видов деятельности на территории России с целью получения дохода.

В целом в динамике притока иностранных инвестиций в экономику России с1990 по 1998г. сохранялась тенденция к росту ежегодных вложений. В частности,размер ежегодных капиталовложений возрос с 0.4млрд. долл. в 1991 до 12.4 млрд.долл. в 1997г. После финансового кризиса в августе 1998г. ежегодный притокиностранных инвестиций несколько сократился. В 1999г. в экономику Россиипоступило 9.56 млрд. долл. иностранных инвестиций.    

Годы Объем (млрд. долл.) Темп прироста %

1991-19931

2,92 - 1994 1,15 - 1995 2,8 267 1996 6,5 233 1997 12,3 189 1998 11,8 -5 1999 9,6 -23 2000* 4,8 -

Таблица 1

Динамика притока иностранного капитала в экономику России

1. не значительныеизменения

*первая половинагода

Источник:Общество и экономика, №1 – 2001

Помимо долларовыхинвестиций, начиная с 1994г., иностранные компании начали осуществлятькапиталовложения в российских рублях, что свидетельствует, с одной стороны, обукреплении курса национальной валюты, а с другой, — о начале процесса реинвестированияприбыли, полученной иностранными инвесторами от предпринимательскойдеятельности на территории России.

Объем рублевыхкапиталовложений иностранных фирм в России составил в 1994г. 84 млрд.руб.,1998г. 62,7 млрд. деноминированных руб., 1999г. – 27,1 млрд. руб. Большаячасть рублевых капиталовложений (85%) приходилась на прямые инвестиции, в которыхв свою очередь доминировали взносы в уставные фонды совместных предприятий.

Таким образом, суммируяинвестиции в иностранной валюте и рублях (в пересчете по курсу рубля к долларуна конец соответствующего года) общий объем накопленных иностранных инвестицийв экономику России на начало 2000 г. составлял29,3 млрд. долл. По этомупоказателю Россия занимает примерно 25-е место в мире, уступая ведущимпромышленно развитым странам и отдельным новым индустриальным государствам.

2.Основные виды иностранных инвестиций в экономикуРоссии

В 90-е годы Россияпривлекла капитал в форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудныхкапиталовложений международных финансовых организаций и отдельных государств,путем размещения федеральных и региональных облигационных займов намеждународном рынке капиталов и в виде прочих инвестиций.

2.1.Прямые инвестиции

 

В условияхпродолжающегося инвестиционного кризиса в реальном секторе российской экономикии практического отсутствия доступа к международному рынку кредитных ресурсов ипортфельных инвестиций, одной из перспективных задач правительства являетсяпривлечение в страну иностранного капитала в форме прямых иностранных инвестиций.

    В мировой практике под прямымиинвестициями понимаются капиталовложения, сделанные юридическими и физическимилицами, полностью владеющими предприятием или владеющими не менее чем 10% акцийакционерного предприятия.

Таблица 2

Основные виды иностранныхинвестиций в экономику РоссииГоды Общий объем Прямые Портфельные Прочие Млн. долл. % Млн. долл. % Млн. долл. % Млн. Долл. %

1991-

1993

2,92 100 2,57 88 0,07 2,4 0,28 9,6 1994 1053 100 549 52,1 5 1,0 504 47,9 1995 2796 100 1877 67,1 30 1,1 890 31,8 1996 6506 100 2090 30,5 45 0,6 4371 68,7 1997 12295 100 5334 43,4 680 5,5 6281 51,1 1998 11773 100 3361 28,6 191 1,6 8221 69,8 1999 9560 100 4260 44,6 31 0,3 5269 55,1 2000 4800 100 1613 33,6 19 0,4 3168 66,0

  Источник:Общество и экономика, №1 – 2001

В соответствии с новымЗаконом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», под «прямойиностранной инвестицией» понимается осуществление следующих операций:

· приобретениеиностранными инвесторами не менее 10 % доли, долей (вклада) в уставном(складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемойна территории России в форме хозяйственного товарищества или общества;

· вложение капиталав основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого натерритории России;

осуществление на территории Россиииностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга)оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатурывнешнеэкономической деятельности СНГ, таможенной стоимостью не менее 1 млн.рублей.

Иностранным инвесторам –юридическим и физическим лицам – прямые инвестиции обеспечивают право науправление предприятием и представляют собой преимущественно взносы в уставныефонды совместных предприятий и кредиты, полученных от зарубежных совладельцевпредприятий.

Прямые вложенияосуществляются как в СКВ, так и в национальной валюте.

Сравнивая относительнуюпредпочтительность привлечения капитала в различных формах, следуетподчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ, в том числе:

· активизируется деятельностьчастного сектора;

· расширяется выходна внешние рынки;

· облегчаетсядоступ к новым технологиям и методам управления;

· большевероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в странубазирования;

· приток предпринимательскогокапитала не увеличивает размер внешней задолженности;

· создаются новыерабочие места;

· расширяетсяналогооблагаемая база;

импорт товаров и услуг замещается товарами и услугамиотечественных компаний.

 Следуетподчеркнуть, что в последние годы наметилась тенденция к ростуудельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных ка­питаловложенийв экономику России. Эта форма привлечения капитала ос­таетсянаиболее важной для экономики страны.

Существует два метода учета прямыхиностранных инвестиций: на основании статистики платежного балансаи на основании официальных данных Госкомстата Российской Федерациио сумме валютных и рублевых инвестиций, осуществляемых предприятиямии организациями с иностран­ными инвестициями.

Данные,рассчитанные по методике Госкомстата, используются в боль­шинствеотечественных публикаций. Большинство зарубежных аналитиков работаютсо статистикой платежного баланса, регулярно публикуемой, в ча­стности,изданием Международного валютного фонда — InternationalFinancialStatistic(IFS).

 

Таблица3     Годы Объем    1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1992-1998

Ежегодный приток Оценка 1

Оценка 2

0,7 0,7

0,55

0,64

1,88

2,02

2,09

2,48

5,33

6,24

3,36

2,76

Накоплено на начало года    Оценка 1 Оценка 2

2,57

2,57

3,12

3,21

5,14

5,22

7,57

7,70

12,96

13,95

16,32

16,71

Альтернативныеоценки масштабов притока прямых инвестиций в экономику России

Оценка 1 –базируется на данных Госкомстата о ежегодном приросте суммы прямых иностранныхинвестиций в рублях и иностранной валюте;

Оценка 2 –основывается на данных платежного баланса.

Источники: Российский статистический ежегодник,1997-1998; International Financial Statistics; IMF Economic Reviews, 1999.

 Как можно видеть, указанные показатели ежегодного притоканесколь­ко различаютсямежду собой. В то же время рассчитанные по обеим ме­тодикам оценки объема накопленных иностранныхинвестиций доста­точноблизки, чтопозволяет говорить об их относительной адекватности для характеристики среднесрочныхтенденций.

Наначало 2000 г. накопленный объем прямых иностранных инвестиций вэкономику России, по данным Госкомстата, составлял около 17,5 млрд. долл.

   Среди отдельных стран как пообъему, так и по удельному весу прямых инвестиций в российскую экономику согромным отрывом лидируют США. В 2000г. из общего объема накопленныхамериканских инвестиций в экономику России на долю прямых вложений приходилось71,5 %.

До финансового кризиса 1998г.удельный вес прямых инвестиций у остальных стран – крупнейших инвесторов капиталав экономику России в общем объеме капиталовложений колебался в пределах 2-8 %.

    После девальвации национальной валюты и ростаинтереса к вложениям в импортозамещающие отрасли удельный вес прямых инвестицийв общем объеме вложений в российскую экономику у Нидерландов возрос до 85%, уКипра – до 79,3  %, Швейцарии – 70,5 %, Швеции – 61,0 %.

Таблица 4

Удельныйвес прямых инвестиций в общем объеме накопленных

капиталовложений основныхстран-инвесторов

Страны Объем прямых инвестиций, млн. долл. % от общего объема накоп­ленных прямых инвестиций США 4541 71,5 Кипр 2727 79,3 Германия 1007 14,5 Великобритания 763 21,0 Нидерланды 603 85,3 Швейцария 309 70,5 Швеция 232 61,0 Франция 172 5,3 Италия 160 25,4 Япония 152 42,6

 (на начало 2000г.)

2.2.Портфельныеинвестиции

Процесс приватизации государственнойсобственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированиюв России фондового рынка, создали объективные предпо­сылкидля портфельных капиталовложений иностранных инвесторов.

Под портфельнымиинвестициями понимается покупка нерезидентами акций, паев,векселей, государственных ценных бумаг (краткосрочных и дол­госрочных)и других долговых ценных бумаг, составляющих менее 10% ак­ционерногокапитала предприятия. Портфельные инвестиции не дают права вкладчикамучаствовать в управлении предприятием.

С 1991 по 1993 г. объемпортфельных инвестиций в России оценивался лишь в 60 млн. долл. Однаконачиная с 1994 г., прослеживалась тенденция к увеличению импорта вРоссию портфельных инвестиций. Максимального уровня объем заказовзападных фирм на покупку акций российских привати­зированныхпредприятий достиг в августе 1994 г. и составлял 500 млн. долл.

В ноябре он опустился до 300 млн. долл., и до 100млн. долл. — в декабре. Только в первойполовине 1994 г. иностранные инвесторы скупили 2-5% до­ли уставногокапитала таких компаний, как «Коминефть», «Томскнефть»,«Юганскнефть», «Пурнефтегаз», «ЛУКойл»,«ЛУКойл-Когалымнефтегаз», «ЛУКойл-Уралнефтегаз»и др.1

Постепенно иностранные портфельные инвестиции начали разме­щатьсяи в других отраслях российской экономики, прежде всего связь и средстваТелекоммуникаций, пищевая промышленность, деревообрабаты­вающая, цементная.

Для западных инвесторовданная форма капиталовложений в эко­номику России относилась иотносится к рисковым инвестициям. По оценкамзападных брокерских фирм, иностранные инвесторы, которые ранее приобрелиакции российских приватизированных предприятий, только за последнийквартал 1994 г. потеряли около      

75% от вложенных сумм из-за па­дениякурсовой стоимости этих ценных бумаг. В период финансового кризи­саотток средств нерезидентов с фондового рынка России в конце 1997 г. со­ставилоколо 7,5 млрд. долл. Вместе с тем, портфельные инвестиции вплоть дофинансового коллапса оставались одной из наиболее прибыльных форм капиталовложенийв отдельные отрасли и сферы экономики России.

Следует подчеркнуть, что иностранныеинвесторы сыграли важную роль в становлении рынкакорпоративных ценных бумаг в России. Дан­ныйрынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупкуценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы. Среди наиболеекрупных иностранных участников российского фондового рынка в конце90-х годов были компании «Брансвик» (Великобритания), «Чайз Манхеттенбанк „(США), “Кредит Сюиз фёрст Бостон» (США), «МерриллЛинч» (США), " Морган Гринфел" (Великобритания),«Морган Стэнлей» (США), «Соломон Бразерз» (США), «Смитнью корт» (Великобритания). На конец 1997 г. одним из крупнейшихпортфельных инвесторов в экономику России была компания «Реджент секьюритиз»,которая имела пакет акций привати­зированных российскихкомпаний на общую сумму 400 млн. долл.

Быстрое развитие российского фондовогорынка сопровождалось появ­лением огромного числа местныхинвестиционных компаний и банков, ак­тивно занимающихсяоперациями с ценными бумагами.

В конце 1996 г. известный западный журнал«Euromoney» провел спе­циальноеисследование о степени надежности, с точки зрения западных ин­весторов,российских финансовых структур, занимающихся инвестицион­нымбизнесом. В первую пятерку вошли следующие российские компании:«Ренессанс-Капитал», «Ринако», «МФК»,«ОНЭКСИМбанк», «Инкомбанк». Компании«Ренессанс-Капитал» удалось внедрить на российский рынок западную технику торговли ианализа рынка ценных бумаг. В результате, по оценкам «Euromoney», через«Ренессанс-Капитал» проходило от 15 до 20% всех сделок, совершаемыхиностранными инвесторами с акциями россий­скихкомпаний.

По данным официальной статистики, в 1998 г. объемежегодных за­рубежных портфельных инвестиций в России достиг своего пика исоста­вил 680 млн. долл., в 1999 г. портфельные инвестиции составили лишь 31 млн. долл.

Большая часть валютных инвестицийприходилась на вложения в крат­косрочные долговые ценные бумаги, а рублевые инвестициинаправлялись преимущественно на покупкуакций российских компаний.

Формирование фондового рынкав России относится к началу 90-х го­дов, когда начался процессприватизации. В России сформировалась осо­баямодель рынка ценных бумаг, которая отличается от американской инемецкой модели. С одной стороны, в России отсутствуюткакие-либо ограничения на деятельность банков на рынке ценныхбумаг. Банки высту­пают одновременно и инвесторами, ипрофессиональными участниками рынка. В этом отличие от американскогорынка. С другой стороны, в России получили развитие институтыколлективного инвестирования и, что самое главное, существуютнебанковские профессиональные посредники — брокерско-дилерские фирмы. Этимроссийский рынок отличается от немецкого, где нет небанковскихструктур. Еще одна характерная черта российской модели рынка связана с особымсоотношением развития секторов государственных и корпоративныхценных бумаг.

Специфика российского рынка связана сособенностями структуры собственности российских корпораций.Существенная доля акций предпри­ятий находится сегодня вруках инсайдеров — работников и менеджеров этих предприятий. В конце90-х годов доли инсайдеров и сторонних инвесторов вуставных капиталах многих предприятий были примерно равны, борьба за контрольприобрела предельно жесткий характер. Нарушений прав акционе­ровбыло очень много, что отражалось и на состоянии рынка, для которого былихарактерны резкие скачки курсов акций.

Серьезной проблемойроссийского рынка является слабое правовое обеспечение. Существуетострая необходимость принятия важнейших зако­нов, регулирующихрынок ценных бумаг.

На развитие рынка ценныхбумаг негативное влияние оказывает высо­кий уровень налогообложения.Высокие налоги делают невыгодным ряд операций на рынке ценныхбумаг, причем от этого страдают и банковские, и небанковские структуры. При таких налогахучастники рынка вынуждены торговать через оффшорные структуры.

Капитализация российского рынка акцийприватизированных предпри­ятий в 1996 г. достигла 21,3 млрд. долл., стоимостьакций прочих эмитентов составляла 1,4 млрд. долл.

До весны 1999г. фондовый рынок находился в состояниистагнации. Суммарная валютная капитализация российских компаний составлялаоколо 20% от уровня октября 1997г. Большинство мелких и средних участниковрынка либо разорились, либо переключились на работу в других областяхфинансовой деятельности. Столкнувшись со значительными балансовыми убытками,иностранные участники предпочитали ограничить свои издержки и приостановитьоперации в России. Оживление рынка началось после того, как было приняторешение о допустимости инвестирования средств нерези­дентов, полученных в ходеновации, в акции российских эмитентов. Список последних был официальноопределен только в апреле 1999г. и включает 6 компаний.

Иностранные участники могут проводить операции на Московскоймежбанковской валютной бирже (ММВБ), которая является единственной торговойплощадкой для государственных облигаций. Помимо ММВБ, в на­стоящее времяинфраструктуру фондового рынка образуют 14 организаторов торговли, 5клиринговых организаций, 164 депозитария и 119 реестродер­жателей. Несмотря надостаточно разветвленную инфраструктуру, торговля акциями остаетсявысококонцентрированной. Более 95% оборотов рынка приходится на сделки сакциями 10 эмитентов. Крупнейшие брокерско-дилерские компании (15 расположены вМоскве и контролируют более 80% всех операций).

По-прежнему широко распространена практика проведения оффшор­ныхопераций. По оценкам профессиональных участников рынка на долю оффшоровприходится не менее 60% оборота всех операций с акциями рос­сийскихпредприятий.

Финансовый и фондовый кризисы провели четкийводораздел, оставив «на плаву» наиболее жизнеспособные компании, способныевести разумную инвестиционную политику в сложных условиях рынка, активнорасширяющие свои инвестиционные возможности. В результате в 1999 г. по итогамторгов акциями российский фондовый рынок оказался самым дина­мичным в мире.

По состоянию на середину 2000г., Федеральная комиссия по ценным бумагам России оценивала рыночнуюкапитализацию российских компаний в 50 млрд. долл., что составляло 33% от ВВП. 2.3.Прочиеинвестиции

Официальная статистикаРоссии к «прочим инвестициям» относит торговые кредиты, прочие кредиты,банковские вклады и кредиты правительств иностранных государств, выданные подгарантии правительства Российской Федерации.

Фактически под прочимиинвестициями в российской статистике следует понимать ссудные инвестиции.В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция кросту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одногосударство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтисьбез внешних заемных финансовых ресурсов.

В современном миреэкспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и почастной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных икоммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальнаягосударственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционныхпроектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.

Большая часть ссудных инвестицийприходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, МАР, МФК, ЕБРР,АзБРР И ДР.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальныефонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

Как свидетельствуетмировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частныебанки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. Сточки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период,уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международныхфинансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого, в основномстроится структурная политика правительства России по привлечению ссудныхинвестиций.

 

2.4.Иностранныеинвестиции на рынке государственных долговых обязательств

Рынок государственных ценных бумаг России началформи­роваться в начале 90-х годов. Ксередине 90-х годов ведущим сегментом рос­сийского финансового рынка являлисьГосударственные краткосрочные обя­зательства (ГКО) и Облигации федеральногозайма (ОФЗ), которые фактиче­ски стали системообразующим элементом данногорынка.

С января 1996 г. на рынокГКО-ОФЗ были допущены нерезиденты, ко­торые могли работать на рынке по особойсхеме через уполномоченные бан­ки, позволявшей Банку России контролировать влияниеиностранных инве­стиций на рынок ГКО-ОФЗ. Допуск иностранных инвесторов навнутренний рынок долговых обязательстврассматривался как один из рычагов воздейст­вия на рыночную конъюнктуру,состояние золотовалютных резервов и ва­лютногокурса рубля.

Высокая доходность ГКО-ОФЗ стала основнымфактором быстрого роста объема иностранных инвестиций в государственные ценныебумаги, что вынудило правительство ввести ежемесячные, а затем и еженедельныелимиты для инвестиций нерезидентов. По оценкам специалистов, в 1996 г. вГКО-ОФЗ иностранные инвесторы вложили около 3-4млрд. долл., что зна­чительно превышало объем прямых инвестиций в различныеотрасли рос­сийской экономики.

Следует подчеркнуть, что основные средстваинвесторов-нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ первоначально были представленырискокапиталом, объемы которого былиобъективно ограничены общей стратегической неоп­ределенностью процесса капиталовложенийиностранных инвесторов в российские ценные бумаги. В последующие годыкроме рискокапитала на рын­кегосударственных ценных бумаг появились институциональные иностран­ныеинвесторы, что привело к увеличению общего объема инвестиций к 1998 г. примерно до 10-11 млрд. долл.

Финансовый кризис, который разразился в России после 17августа 1998 г., привел к дефолту и фактически разрушил рынок ГКО-ОФЗ, образо­вавшаясягосударственная задолженность России перед нерезидентами была реструктурирована на невыгодных для иностранныхинвесторов условиях.

 2.5.Еврооблигации

Новой формой привлечения иностранного капитала в Россию всередине 90-х годов стал выпуск и размещение еврооблигаций евробондов,номинированных в валютах ведущих стран мира. Выход наевро­пейский рынок капитала стал возможен после присвоения России крупней­шими рейтинговыми агентствами «Standard & Роог's» и«Мооdy's»кредит­ногорейтинга. Еврооблигации служили тем же целям, что и Государствен­ные казначейские облигации (ГКО) и Облигациифедерального займа (ОФЗ), с ихпомощью финансировался дефицит государственного бюджета.

Следует подчеркнуть, что привлечение финансовых ресурсовпутем эмиссии еврооблигаций в тот периодбыло значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видовдолговых обязательств для внутренних ин­весторов, поскольку доходность по нимбыла существенно ниже, и обходи­лись ониМинфину дешевле внутренних долговых обязательств. Кроме того, выпускеврооблигаций является одним из способов снижения странового риска дляиностранных инвесторов.

Объем первого выпуска еврооблигаций составил 500млн. долл., с фик­сированной ставкой исроком обращения. В 1997 г. Россия привлекла с евро­пейского рынка капиталовпорядка 1,3 млрд. долл.

  Таблица 5

   

Выпуски российских облигаций в 1996 –1998 гг.

Выпуск Срок обращения Объем выпуска Спрэд* Цена разме-щения Купон Дата погашения Россия I 5 лет $1 млрд. 345базисных пунктов 99,567 9,25% 28.11.2001 Россия II 7 лет DM 2 млрд. 370базисных пунктов 101,75 9 % 25.03.2004 Россия III 10 лет $2 млрд. 365базисных пунктов 99,164 10 % 26.06.2007 Россия IV 7 лет DM 1,25 млрд. 475базисных пунктов 99,668 9,375% 31.03.2005

Источник: «Обзорэкономики России» №1, 2001

* Превышение доходности над государственнымиоблигациями (США – для выпуска в американских долларах, Германии – для выпусковв немецких марках) с аналогичным сроком обращения 100 базисных пунктов – 1 %.

Финансовый кризис создалцелый ряд проблем для России при выполнении своих обязательств перед западнымипартнерами по выплате купонных доходов по облигационным займам, как нафедеральном, так и на региональном уровне. При этом на федеральном уровне этоединственные долговые обязательства, по которым российское правительство непрекращало выполнение своих обязательств перед иностранными инвесторами.

3.РаспределениеИностранных инвестиций 3.1.Отраслевоераспределение капиталовложений

   

Анализ отраслевой структуры иностранных инвестиций в России в 90-е годыпозволяет сделать вывод, что приток зарубежных капиталовложений ограничиваетсяне только наличием высоких политических и экономических рисков, но ипротиводействием сил, стремящихся избежать конкуренции на внутреннем рынке.Наиболее динамичные отрасли экономики России стремились не пускать к себеиностранные компании, чтобы не делиться с ними контролем над предприятиями исоответственно прибылью. Те же отрасли, в которых складывалось критическоеположение и стоял вопрос о выживании, уступали контроль ради самосохранения. Врезультате наиболее доступными для иностранных инвесторов оказались отрасли,переживающие серьезные трудности. Это имеет свою положительную сторону, так какиностранные капиталы оказывали поддержку тем, кто нуждался в них в наибольшейстепени.

За период проведения экономическихреформ значительно изменилась отраслевая структура иностранныхкапиталовложений. В 1993 г., по данным Госкомстата России, изобщего объема инвестиций в размере 1,9 млрд. долл. быловложено в машиностроение и металлообработку 23,2%, в торговлю и общественноепитание — 16,3, в строительство — 5,3, в целлюлозно-бумажнуюпромышленность — 4,5%, в промышленность стройматериалов -3,8%.В 1994г. произошли значительные изменение в структуре иностран­ныхинвестиций. В экономику России было вложено более 1 млрд. долл., из которыхбольшая часть приходилась на прямые инвестиции. Основной сфе­рой приложенияиностранного капитала был топливно-энергетический ком­плекс- 49,5% (521,7 млн. долл.). Остальная часть вложений распределялась следующимобразом: 9,8% (103,0 млн. долл.) инвестиций было направлено в торговлюи общественное питание, 5,6% (59,0 млн. долл.) — в строительство, 4,7%(49,5 млн. долл.) — в целлюлозно-бумажную промышленность, 43,4% (43,4млн. долл.) — в машиностроение и металлообработку, 26,8% (276,7 млн. долл.)приходилось на прочие отрасли. На топливно-энергетический ком­плексРоссии приходилась и большая часть всех ссудных инвестиций, нако­пленный объемкоторых в 1994 г. превышал 8 млрд. долл. В эту отрасль рос­сийскойэкономики было привлечено кредитов Эксимбанка США на сумму 4,5млрд. долл., Мирового банка — 2,6 млрд. долл., и Эксимбанка Японии -1млрд. долл.

В 1995 г. продолжились изменения вотраслевом распределении ино­странных вложений. Из-за роста издержекпроизводства наметилась тенден­ция к снижению инвестиционнойпривлекательности добывающей промышленности. На первые позициивышли торговля и общественное питание, а также финансовая, банковская,страховая сферы и пищевая промышлен­ность. Резко сократилась долятопливно-энергетического комплекса, маши­ностроительных отраслей,деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. Отраслевоераспределение зарубежных вложений в эко­номику России в 1995 г.свидетельствует об определенной диверсифика­ции сферы приложения иностранногокапитала и измененииприори­тетов для инвесторов.Многие отраслироссийской экономики, которых ранее игнорировали иностранные компании, показалисвои высокие, потен­циальные возможностидля получения прибыли как в среднесрочном, так и в долгосрочном плане. В1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышликредитно-финансовая сфера и страхование (27,3%), на долю пищевой промышленностиприходилось 7,9%, топливно-энергетического комплекса — 7,8, торговли иобщественного питания — 6,8, машиностроения и металлообработки — 5,0, деревообрабатывающейи цел­люлозно-бумажной промышленности — 4,6, науки и научного обслуживания — 1,0, строительства- 0,5%. В 1997 г. сохранилась наметившаяся тенденция к ростуиностранных инвестиций в финансовую и банковскую систему, а также в сферу страхования, в которую в 1995 г.было вложено 398 млн. долл., в 1996 г. — 1,9 млрд., в 1997 г. — 4,4млрд. долл.

Объем накопленных иностранных инвестиций вроссийскую банков­скую систему по состоянию на начало 1998 г. оценивался в 7,7млрд. долл., что соответствовало примерно 8% от общего размера банковскогокапитала России. Следует подчеркнуть, чтороссийским законодательством доля ино­странных банков ограничена 12% отобщего размера капитала российских банков. С середины 90-х годов повышенныйинтерес иностранные инвесто­ры проявляют к вложению капитала в развитие средствсвязи и телекоммуникаций. В конце 90-х годов на рынке средств связи Россиинаблюдался своеобразный бум. По количеству крупных проектов в области телекомму­никаций Россия опережала все страны мира.

В 1998 г., несмотря навалютно-финансовый кризис, сохранилась отрас­левая структурапредыдущего года. Большая часть инвестиций приходилась на кредитно-финансовуюсферу (32,5%) и топливную промышленность (16%).

В 1999г. произошлоопределенное изменение структуры иностранных инвестиций в российскую экономику.Во-первых, резко сократились вложения в кредитно-банковскюу систему (1,2%),увеличились прямые инвестиции в реальный сектор экономики и прежде всего впищевую промышленность (14,8 %), торговлю и общественное питание (17,0 %),транспорт (5,5 %), черную металлургию (5,4 %). На высоком уровне сохранилисьинвестиции в топливно-энергетический комплекс – 17,8 %.

Отраслевая структуранакопленных инвестиций отражает приоритетные сферы приложения иностранногокапитала в России – это валютно-финансовая сфера (включая управление),топливно-энергетический комплекс, пищевая промышленность и связь, на которые наначало 2000 года приходилось более половины всех вложений.

Таблица 6

Отраслевая структура накопленных иностранных инвестиций вРоссии (по состоянию на начало 2000г.)

Иностранные инвестиции В том числе: прямые инвестиции Отрасли Млн.долл. % Млн.долл. %

Всего

в том числе

29252,9 100,0 12757,1 100,0 Управление и валютно-финансовая сфера 9353,6 32,0 7,4 0,1 Топливная промышленность 4358,8 14,9 2210,3 17,3 Пищевая промышленность 3166,1 10,8 2568,6 20,1 Связь 2673,8 9,1 2243,4 17,6 Торговля и общественное питание 1794,1 6,1 1312,9 10,3 Машиностроение и металлообработка 1513,3 5,2 533,1 4,2 Транспорт 922,1 3,2 682,7 5,3 Общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка 700,9 2,4 385,2 3,0 Лесная, деревообрабатывающая и цел.-бум. пром-ть 678,3 2,3 496,3 3,9 Цветная металлургия 642,7 2,2 279,5 2,2

Источник: Общество и экономика,№1 – 2001

     Ситуациюс основными инвестиционными проектами, включающие иностранные инвестиции, можноохарактеризовать следующим образом. Наиболее крупные проекты сосредоточены внефтяной и газовой   промышленности. Было создано около пятидесятинефтеперерабатывающих предприятий с участием американских, британских,немецких, французских, канадских, японских и других инвесторов. Некоторыебольшие проекты, функционирующие в рамках соглашений о разделе продукции, находятсяв процессе разработки или реализации, а важнейшие проекты по транспортировкегаза скоро будут начаты.

        На втором месте по объемупривлеченных иностранных прямых инвестиций стоит пищевая промышленность. Впроцессе осуществления находится достаточно большое число проектов, некоторые сучастием российских партнеров, а некоторые предприняты самостоятельноиностранными фирмами. Ведущие многонациональные компании участвуют в российскойкондитерской и мясоперерабатывающей  промышленности, в производстве безалкогольныхнапитков, пива и табака.

        В области авиакосмическойпромышленности в целом завершен проект “Sea Launch”, являющийся совместным предприятием с участиемроссийских, украинских, американских и норвежских компаний. Также группароссийских компаний осуществила совместный проект с египетской компанией попроизводству самолетов марки «Туполев». В рамках этого проекта произведены одингрузовой и два пассажирских самолета. Кроме того, было объявлено о проектах попроизводству самолетов марок «Илюшин» и МИГ, но из-за недостатка финансированияэти проекты еще не реализованы.

В 1998-2000гг. подписаны инвестиционные соглашения рамкахкоторых были созданы совместные предприятия с ведущими производителями легковыхавтомобилей. В начале 1998г. были опубликованы президентский указ  ипостановление правительства «О дополнительных мерах по привлечению инвестицийдля развития отечественной автомобилестроительной промышленности». Согласноэтому указу и постановлению предоставлялись освобождения от таможенных пошлинна импорт комплектующих при условии, что минимальная сумма инвестиционногопроекта составит 1,5 млрд. руб. (250 млн. долл.) на пятилетний период, ипредполагалось постепенное увеличение доли отечественной добавленной стоимости до 50% общего объема издержек по производству автомобилей на те жепять лет. Однако, поскольку в таможенное законодательство так и не были внесенысоответствующие поправки (в частности относи­тельносоздания и функционирования свободных таможенных складов), фактически неначалась реализация ни одного проекта. В машиностроительной отрасли (без автомобилестроения) было объ­явлено о планах началапроизводства в Санкт-Петербурге турбин совместно с швейцарско-шведской фирмойАВВ. Кроме того, фир­ма АВВ уже учредила в России около двадцати совместныхпред­приятий в области электротехники. И, наконец, Липецкое пред­приятие по производству холодильников и бытовойтехники «Стинол» было приобретено итальянской корпорацией.

В процессе осуществлениясейчас находится определенное количе­ство проектов по модернизациителекоммуникационных систем. В рамках совместных проектов с немецкими ияпонскими компа­ниями в настоящее время осуществляется сборка оптиковолокон­нойи радиорелейной линий связи. По совместному с американскими компаниями проектуустановлено свыше тридцати наземных станций VSAT с оборудованием насумму, превышающую 64 млрд. дол. Норвежская компания основала около десяти совме­стныхпредприятий.

— Имеетсятакже некоторое количество потенциально важных совме­стных проектов с иностранными инвесторами в целлюлозно-бумажнойпромышленности, агропромышленном секторе и в области конверсииоборонной промышленности

3.2 Региональное распределениеимпорта капитала

Объем иностранныхинвестиций, привлеченных в различные регионы России, зависит от инвестиционногоклимата, последовательности в прове­дении рыночных реформ,развития экономического потенциала, динамики преобразования производственной ифинансовой инфраструктуры, эффек­тивности использованияприродных и трудовых ресурсов.

Анализ региональногораспределения импорта иностранного капитала в Россию показывает, что ссамого начала притока иностранного капитала наиболее привлекательнымибыли Москва и промышленно развитые регио­ны, а также регионы,богатые природными ресурсами. Так, в 1993 г. из об­щегообъема иностранных инвестиций на Москву приходилось 26,2%, Красноярскийкрай — 14,2, Омскую область — 8,1, Архангельскую область -7,9,Еврейскую автономную область — 5,9, Республика Марий Эл — 5,0, Бел­городскуюобласть — 4,1, Республику Коми — 3,6%.

В 1995 г. сохранилась тенденция кконцентрации иностранных инве­стиций в столице России: доля Москвы в общемобъеме иностранных капи­таловложений увеличилась до 56,6%, а других регионовнесколько сократи­лась и составляла: Тюменской области — 4,6%,Республики Татарстан — 4,0, Нижегородской области — 2,9, Самарскойобласти — 2,6, Санкт-Петербурга -2,4, Сахалинской области — 2,1, Томской области — 1,9%.

Следует отметить, что всередине 90-х годов среди регионов, в кото­рых размещались иностранныеинвестиции, отсутствовали такие, казалось бы, привлекательныерегионы, как Уральский и Поволжский, где высок уро­веньпромышленного развития и одновременно необходим приток ино­странногокапитала для обновления и переориентации производств. Однако иностранныеинвесторы не спешили удовлетворить данную потребность, и этоможет быть объяснено наличием ограничений внеэкономического харак­тера,связанных со стремлением части местных производителей сохранить монополиюи не допустить конкуренции со стороны иностранных компаний.

Обращает на себя внимание идругой аспект регионального распре­деления зарубежных капиталовложений:практически все регионы, где было объявлено о создании свободных экономическихзон и получены соответст­вующие льготы, не входили в число регионов,являющихся приоритетными для иностранных инвесторов. В частности,среди наиболее благоприятных регионов отсутствовали Приморский край(Находка), Читинская, Кемеров­ская, Калининградская области, Алтайскийкрай. Это свидетельствует о том, что официальная декларацияо создании свободных экономических зон в России неподкрепляется реальными правовыми гарантиями и экономическимистимулами для зарубежных вкладчиков,

В 1997 г. доля Москвы в общем объемеиностранных капиталовложе­ний составила 54,4%, а других регионовнесколько увеличилась и составля­ла: Тюменской области — 5,0%, РеспубликиТатарстан — 4,7, Санкт-Петербурга — 3,8,Московской области — 3,1, Красноярского края — 1,8, Ом­ской области — 1,6, Республики Коми — 1,6,Нижегородской области — 1,5%.

В 1999 г. после финансового кризисапроизошло значительное измене­ние в региональном распределениииностранных инвестиций. Прежде всего, почти в два раза сократиласьдоля Москвы (27,8%) в общем притоке иностранного капитала в 1999г.: крупнымиреципиентами иностранного капитала стала Сахалинская область (10,7 %), Омскаяобласть (9,2 %), Санкт-Петербург (7,3%), Краснодарский край (5,3 %),Челябинская область (5,1 %).

Региональное распределениенакопленных иностранных инвестиций в России подтверждает особый статус и неоспоримоелидерство Москвы по привлекательности для зарубежных вкладчиков капитала. Вначале третьего тысячелетия на этот регион приходилась почти половина общегообъема накопленных инвестиций, в том числе более трети прямых инвестиций. Следуетподчеркнуть, что региональное распределение иностранных инвестицийв России свидетельствует о том, что инвестиционный климат в странене одинаков и имеет значительные межрегиональные отличия. В за­висимостиот разноплановых факторов, определяющих инвестиционный климат,все регионы России можно разбить на три группы:

Таблица 7

 

Региональное распределение накопленных иностранных

инвестиций в России (наначало 2000г.)

Регионы Иностранные инвестиции В том числе: прямые инвестиции Млн. долл. % Млн. долл. %

Всего

В том числе:

Москва

Сахалинская обл.

Санкт-Петербург

Московская обл.

Республика Татарстан

Тюменская обл.

Краснодарский край

Республика Коми

Нижегородская обл.

Иркутская обл.

29252,9

14314,8

1481,9

1259,2

1250,7

1060,0

1037,1

902,9

481,3

441,6

375,6

100,0

48,9

5,1

4,3

4,3

3,6

3,5

3,1

1,6

1,5

1,3

12757,1

4459,8

1474,7

900,1

1106,6

88,6

355,2

717,1

310,0

134,9

71,8

100,0

35,0

11,6

7,1

8,7

0,7

2,8

5,6

2,4

1,1

0,6

Источник:«Обзор экономики России», №1, 2001

• регионы с относительно благоприятным инвестиционнымклима­том, с максимальной деловой активностью, высокимитемпами формирова­ния новых экономических структур. К этойгруппе можно отнести около 20 регионов и городов. Прежде всего, этогорода Москва и Санкт-Петербург, области — Калужская, Московская, Тульская,Ярославская, Ростовская, Сверд­ловская, Нижегородская, Волгоградская,Самарская, Челябинская и Тюмен­ская, Республика Татарстан, РеспубликаБашкортостан, Республика Якутия (Саха), Красноярский край.На эти регионы приходится около 80% всех ино­странных инвестиций,вложенных в экономику России;

• регионы промежуточного типа, с менееблагоприятным инвестици­онным климатом, невысокой деловой активностью, среднимитемпами эко­номических преобразований. Эта группа — самая многочисленная, в неевхо­дят почти половина из 80 регионов России, в том числе области — Белгород­ская,Оренбургская, Новосибирская, Камчатская, Вологодская, Мурманская, Тверская,Липецкая, Омская, Томская, Амурская, Магаданская, Приморский край,Краснодарский край, Республика Коми, Удмуртская Республика, Рес­публикаДагестан;

•         регионы снеблагоприятным инвестиционным климатом, ми­нимальной деловой  активностью,низкими темпами  формирования новых экономических структур. К данной группеотносятся примерно  15 регионов, в том числе ряд регионовЦентрально-Черноземного района, все республики Северного Кавказа, в том числе:Республика Калмыкия, Республика Адыгея, Республика Тыва, Чукотский автономныйокруг, Республика Алтай, Еврейская автономная область, Ингушская Республика.

3.3.Организационныеформы капиталовложений

Основной организационной формой деятельности иностранного капитала вРоссии являются совместные предприятия (СП).

Согласно российскомузаконодательству предприятие с участием иностранного капитала может бытьорганизовано в форме открытого или закрытого акционерного общества изарегистрировано как российская компания.

При этом в роли иностранногоинвестора могут выступать:

· иностранноеюридическое лицо;

· иностраннаяорганизация, не являющаяся юридическим лицом;

· иностранныйгражданин;

· лицо безгражданства, постоянно проживающее за пределами Российской Федерации;

· международнаяорганизация, которая в соответствии с международным договором вправеосуществлять инвестиции на территории Российской Федерации;

· иностранныегосударства (в соответствии с порядком, определяемым федеральными законамиРоссийской Федерации).

Процесс активного создания СП вРоссии начался в период либерализации внешнеэкономических связей. Первоесовместное предприятие было создано в России в 1989 году.

Существующие законы непредусматривают какого-либо обязательного соотношения между долями партнеров(российского и иностранного) в уставном капитале. В зависимости от объемаиностранных инвестиций и целей совместных предприятий в России применяютсяследующие три способа регистрации предприятий с иностранными инвестициями:

· регистрацияпредприятий (помимо добывающих и перерабатывающих нефть, газ, уголь), гдеиностранные инвестиции не превышают 100 тыс. руб. (данная норма былаустановлена в 1991г. до деноминации и соответствовала 100 млн. руб.), осуществляетсяисполнительными органами республик, административными властями краев, областей,городов Москвы и Санкт-Петербурга;

· регистрацияпредприятий с более крупными (свыше 100 тыс. руб., ) иностранными инвестициямипо разрешению Антимонопольного комитета России осуществляется с 1994г. вГосударственной регистрационной палате;

· регистрация всехпредприятий по добыче и переработке нефти, газа и угля осуществляется также вГосударственной регистрационной палате.

В первой половине 90-х годов количество регистрируемых СП ежегодноудваивалось. В 1990г. в России было зарегистрировано 620 СП, в 1991г. – 1224, в1992г.- 2533, в 1993г. – 6359, в 1994г. – 11131, в 1995г. – 14550. Однакоследует подчеркнуть, что количество реально функционирующих в российскойэкономике совместных предприятий  не превышало 40 % общего числа официальнозарегистрированных компаний. Суммарный объем вкладов иностранных участников вакционерный капитал совместных компаний на середину 1995г. составлял около 3,5млрд. долл.

В середине 90-х годов наибольшее количество совместных предприятий былосоздано  в России с участием капитала из промышленно развитых стран и  преждевсего из США (1433), Германии (1141), Великобритании (557), Италии (511) иАвстрии (475), на которые приходилось почти половина всех созданных СП.

Доля иностранного капитала в совместных предприятиях, созданных натерритории России, составляла в среднем 35-45 %, причем прослеживаласьтенденция к росту этого показателя, что прежде всего связано со стремлениемполучить льготы при налогообложении.

Обращает на себя внимание преобладание СП с незначительным размеромуставного фонда. Почти 96 5 всех СП на начало 1995г. имели уставный фонд от 1до 10 млн. руб., 3,8 % — от 10 до 100 млн. руб. и лишь 0,4 5 всех СП имелиуставный фонд свыше 100 млн. руб. В условиях постоянного падения российскойнациональной валюты происходит фактическое обесценение уставных фондов.

 Большинствосовместных предприятий создавались в основном в сфере мелкого и среднего бизнеса, в сфере услуг и в тех отрасляхэкономики, где гарантированы быстраяокупаемость вложений и доходы в свободно конвер­тируемой валюте.

При создании совместных предприятийиспользуются различные орга­низационно-правовые формы, включая предприятия со 100%иностранным капиталом. Следует подчеркнуть,что доля совместных предприятий, полно­стью контролируемых иностраннымиинвесторами, увеличилась с 4,3% в 1992 г.до 40% в 1995 г.

Во второй половине 90-х годов создание совместных предприятийпродолжалось не столь быстрыми темпами. В 1996г. в Государственный ре­естр быловнесено 16079 СП, в 1997 г. -14434, в 1998 г. — 18592.

На начало 2000 г., по даннымГосударственной регистрационной пала­ты при Министерстве юстиции, в России былозарегистрировано почти 28 тыс. предприятий с иностранными инвестициями, чтосоставляло около 1% от общего количествапредприятий, зарегистрированных в России. Од­нако следует подчеркнуть, что количество реально функционирующих в российской экономике совместных предприятийпримерно в два раза меньше официальнозарегистрированных компаний.

Наибольшее количество совместных предприятий к началу 2000 г.бы­ло зарегистрировано в России с участием капитала из промышленно разви­тыхстран и прежде всего из США (3400), Германии (2300), Великобритании (1340),Финляндии (1250), Италии (800), Австрии (600), Швейцарии (500), на которыеприходилась почти половина всех созданных СП.

Суммарный объем вкладов иностранных инвесторов вакционерный капитал совместных компаний увеличился с 3,5 млрд. долл. в 1995 г.до 14,9 млрд. долл. в 2000 г.

Российское законодательство предусматривает возможностьсоздания на территории страны отделений и филиалов иностранных компаний, кото­рыемогут быть зарегистрированы как российские компании со 100% ино­странным капиталом.

Только в 1999 г. было зарегистрировано боле 1 тыс.предприятий со 100% иностранным капиталом.Всего на начало 2000 г. из общего количество совместных предприятия накомпании со 100% иностранным капиталом приходилось около 40%. Такой формойорганизации своего бизнеса в России воспользовались инвесторы из 125 странмира.По такому же принципу в России функционируют отделения зарубеж­ных коммерческих и государственных банков, числокоторых на начало 2000 г. увеличилось до 21.

4.Рольиностранного капитала в экономике России4.1.Рольиностранных инвестиций в экономике России

Как показывает мировойопыт, привлечение  зарубежных инвестиций оказывает положительное влияние наэкономику принимающих стран. Рациональное использование иностранныхкапиталовложений способствует развитию производства, передаче передовыхтехнологий, созданию новых рабочих мест, росту производительности труда, повышениюконкурентоспособности продукции на мировом рынке, развитию остальных регионов идр. Кроме того, привлечение иностранного капитала и создание совместных предприятийрасширяют налогооблагаемую базу и могут стать важным дополнительным источникомформирования доходной части государственного бюджета.

Однако анализдеятельности иностранного предприятия в России, к сожалению, свидетельствует отом, что пока зарубежные капиталовложения не стали катализатором экономическогороста даже в тех отраслях, регионах и областях России, где его концентрацияособенно велика.

Эффективность привлеченияиностранного капитала определяется ря­дом макроэкономических показателей, средикоторых наиболее репрезента­тивными являются:

• удельный вес иностранных инвестиций в общем объемевнутренних валовых капиталовложений;

• объем и доля продукции, выпускаемой на предприятиях сучастием иностранного капитала в общемобъеме промышленного производства;

• количество и доля занятых на предприятиях сучастием иностранного капитала в общейчисленности занятых;

• производительность труда на предприятиях с участиеминостранного капитала;

• доля продукции предприятий с участиеминостранного капитала в общем экспорте иимпорте страны;

• удельный вес продукции предприятий сучастием иностранного капитала в ВВП.

В 90-е годы валовые инвестиции в основной капитал в России из всехисточников снижались в реальном исчислении, иностранные же капиталовложения,несмотря на ежегодные колебания объемов вложения, имели устойчивую тенденцию кросту.

Несмотря на тенденцию кросту, удельный вес иностранных инвестиций в общем объеме внутреннихдолгосрочных капиталовложений в российскую экономику до 1997 года  оставалсяотносительно незначительным по сравнению с остальными странами мира. Данныйпоказатель составлял в 1997г. – 4,3 %. Однако после девальвации национальнойвалюты в конце 1998года доля валютных капиталовложений в валовых инвестициях восновной капитал возросла до 8,1 % в 1998г. и до 10,2 % в 1999г. В отдельныхотраслях данный показатель был еще выше, в сфере услуг связи – 24 %, пищевойпромышленности – 24 %, строительстве – 14 %.Иностранные инвестиции в 5,4  восновной капитал в расчете на одного занятого в 5,4 раза превышали аналогичныепоказатели по народному хозяйству России.

Как правило, иностранныеинвесторы большую часть средств направляют на модернизацию и реконструкциюпроизводства, закупку современного оборудования, на проведение НИОКР.

Объем продукции,выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, за период с 1990по 1999 гг. возрос более чем в 7 раз. При этом доля продукции, выпускаемой напредприятиях с участием иностранного капитала, в общем объеме промышленногопроизводства России возросла почти в 20 раз – с 0,5% в 1990г. до 11,4% в 1999г.

Количество занятых на предприятиях с участием иностранного капита­лаза период с 1990 по 1999 гг. увеличилось в 13 раз и достигло 863 тыс. че­ловек.В то же время, общее количество занятых в отраслях народного хо­зяйстваРоссии за тот же период сократилось на 10%. В последние годы наи­болеевысокими темпами росла численность занятых в сфере предоставле­нияуслуг связи, в сфере науки и научного обслуживания. За тот же период удельныйвес занятых на предприятиях с участием иностранного капитала в общемколичестве работников народного хозяйства России увеличился с 0,3%до 1,4%.

Следует подчеркнуть, что по подсчетамспециалистов, уровень произ­водительности труда на промышленных предприятиях сучастием ино­странного капитала примерно в 2 раза был выше, чем нааналогичных российских предприятиях.При этомпроизводительность труда на ино­странных предприятиях вМоскве и Санкт-Петербурге была значительно выше, чем в других регионах России.Более высокая производительность труда на иностранныхпредприятиях прежде всего связана с применением более эффективнойсистемы менеджмента, стимулирования и оплаты труда.

Следует отметить, что из-замалого числа СП, занятых выпуском про­мышленной продукции, их влияние на общийуровень производительности труда в обрабатывающей промышленностиРоссии в 90-е годы остался не­значительным.

В среднем в период 1990 — 1997гг. заработная плата одного занятого на предприятиях с участиеминостранного капитала была в 1,5 раза больше, чем средняяноминальная зарплата одного занятого в народ­ном хозяйстве России(без неучтенных источников дополнительного стиму­лирования).

Не оказывает значительного влиянияиностранный капитал и на внеш­неэкономическую сферу, в том числе навнешнюю торговлю страны. В част­ности, в общем объемероссийского экспорта удельный вес продукции, выпускаемой напредприятиях с участием иностранных инвестиций, в 1996г. не превышал 6,5 %, а в импорте составлял 11%.

Приведенные данные наглядносвидетельствуют об относительно не­значительной роли иностранногокапитала в российской экономике в целом и вовнешнеэкономической сфере в частности.

Для сравнения: в Китае в1997 г. стоимость экспорта продукции пред­приятий с участиеминостранного капитала достигла 27,2 млрд. долл., или 30% от всех валютных поступленийстраны. По оценкам специалистов, в 2000 г. данный показательмог возрасти до 40%.

По показателю капитализации(отношение объема иностранных инвестиций к ВВП) Россия значительноотстает от большинства стран, с которыми она конкурирует за привлечениеиностранных инвестиций.

Ди­намикаэтого показателя в 90-е годы характеризовалась следующими данны­ми: 1992г. — 2,4%, 1993 г. — 2,9,1994 г. — 2,2,1995 г. — 2,9,1996 г. — 3,3,1997 г. — 4,5,1998 г. — 6,4,1999 г. (первая половина года) — 9,6%.                                   

В наиболее динамичных новых индустриальныхстранах Юго-Восточной Азии, активно привлекавших иностранные инвестиции, данныйпоказатель в 90-е годы достигал 35%.

Что касается прямыхинвестиций, то, по их удельному весу в ВВП, ко­торый в 1998 г. был меньше 1%,Россия отстает от многих новых индустри­альныхстран и стран с переходной экономикой.

 Особойпроблемой является эффективность реализации займов между­народных финансовыхорганизаций. Оценка эффективности реализации займовмеждународных финансовых организаций проводится на основе рей­тингапроектов, определяемых при подготовке ежегодного «Обзора российского портфеляпроектов». Оценка дается по двум основным критериям:     достижение целей проекта; ход его реализации.

В ходе реализации проекта оцениваютсятемпы использования средств • займа, ход выполнения основных работпо займу, приобретение товаров и услуг, предусмотренныхпроектом.

В целом с середины 90-хгодов отмечается тенденция роста эффектив­ности использования займовМБРР. В частности, в 1996 г. из финансируемых МБРР проектов вРоссии удовлетворительный рейтинг имели 39% проектов, в 1997 г. — 65, в начале1998 г. — 78%.

Негативное влияние наэффективность реализации проектов оказал фи­нансовый кризис в России. Врезультате кризиса приостановилась реализа­ция проектов, осуществляющихся напринципах кредитных линий, а также проектов, реализация которыхзависит от кредитоспособности регионов.

Подводя некоторые итогивышеизложенному, можно сделать следующие выводы:

· иностранныйкапитал стал неотъемлемой, составной частью российской экономики;

· несмотря наотносительно положительную динамику притока иностранного капитала, он неоказывает реального влияния на реализацию инвестиционных процессов;

· иностранныевложения пока не стимулируют рост промышленного производства и структурныепреобразования в экономике;

· сохраняетсянизкая эффективность использования кредитных ресурсов зарубежных государств,направляемых на реализацию инвестиционных проектов;

· повышениеэффективности деятельности иностранного капитала в экономике России во многомзависит от улучшения инвестиционного климата.

4.2.Состояние инвестиционногоклимата

Для активизации притокаиностранных инвестиций в российскую экономику необходимосоздание благоприятного инвестиционного климата. Критериемпривлекательности национальной экономики дляиностранных инвесторов является уровень рискапредпринимательской деятельности и рентабельность инвестиционныхпроектов. При этом учитываются следующие факторы:политическая стабильность, емкость и спрос внутреннегорынка, доступ к природному сырью, развитие правовогорегулирования деятельности иностранных инвесторов встране, макроэкономическая политика и перспективыэкономического роста, издержки производства икачество рабочей силы, кредитоспособность субъектовхозяйственной деятельности.

Позитивными фактора­ми,способствующими при­влечению иностранных ин­вестицийв экономику Рос­сии, являются:

• масштабы рынка, насчи­тывающегопочти 150 млн. потенциальных потребите­лей; наличие относительно высококвалифицированной идешевой рабочей силы;

• начавшийся экономичес­кийрост;

• сокращение бюджетно­годефицита и снижение ин­фляции;

• осуществление налого­вой реформы,предусматри­вающей снижение налогов с юридических и физических лиц;

• дальнейшая либерали­зация экономики в связи с вступлениемв международ­ные экономические и финан­совые организации.

Сложившаяся к настоя­щемувремени макроэконо­мическая ситуация способ­ствуетулучшению инвести­ционного климата. Сформи­ровалась позитивная дина­микаВВП и промышленно­го производства, укрепля­ется«реальная» платежес­пособность предприятий, снижаетсяубыточность производства, улучшается внешнеэкономическая конъюнктурадля ряда от­раслей экономики, развива­ются процессыимпорто-замещения. Кроме того, Рос­сия осуществила рядшагов, направленных на формиро­вание благоприятного инве­стиционногоклимата.

Так, налоговая система РоссийскойФедерации со­держит меры,направленные на обеспечение стабильнос­тиусловий инвестиционной деятельности.В частности, налоговым законодатель­ствомустановлены сроки вступления в силу феде­ральныхзаконов, актов за­конодательства оналогах и сборах субъектов РоссийскойФедерации и актов представительныхорганов местной власти, что исклю­чило их вступление в силу задним числом.

Кроме того, Налоговым кодексом(часть первая), оп­ределено, что акты законо­дательствао налогах и сбо­рах, устанавливающие но­выеналоги или сборы, повы­шающие налоговые ставки, размерысборов, устанавли­вающие или отягчающие от­ветственностьза наруше­ние законодательства о на­логах и сборах,устанавли­вающие новые обязанности или иным образомухудша­ющие положение налого­плательщиков, не имеют обратнойсилы, а акты зако­нодательства, смягчающие его,обратную силу имеют.

С целью повышения уровнястабильности инве­стиционного процесса так­же установлено: ставки ввозныхтаможенных по­шлин на одни и те же това­ры не могут изменяться чаще, чем один раз в шесть месяцев;единовременное изменение ставок ввозимых таможенных пошлин не мо­жет превышать 10 процен­тных пунктов или эквива­лентного абсолютного зна­чения; национальная систе­ма преференций пересмат­ривается не чаще, чем один раз в год, а изменения всту­пают в силу не ранее, чем через 90 дней после их офи­циального опубликования.      Несмотря нанекоторые позитивные шаги, в целом инвестиционный климат остается неблагоприятным,что предопределяется следующими факторами.Преждевсего, имеет мес­то значительный внешний и внутреннийдолг, который ограничивает участие госу­дарства винвестиционном процессе.

Недостаточное участие государствав инвестицион­ном процессе в итогене сти­мулирует иностранного ин­вестора в финансировании развития реального сектора экономики.

Низкий кредитный рей­тинг,высокие инвестицион­ные риски также негативно влияютна инвестиционный климат и сдерживают осу­ществлениезаимствований кредитных ресурсов на ми­ровых рынкахкапиталов и привлечение иностранных инвестиций.

Кроме того, неблагопри­ятноесостояние инвестици­онного климата предопреде­ляется:значительными, раз­мерами неплатежей, высо­кимудельным весом креди­торской задолженности предприятийпо отношению к объему произведенной продукции;значительным по объемам вывозом отече­ственногокапитала, суще­ственно превышающим при­токпрямых иностранных ин­вестиций; низким уровнем реальныхдоходов и накопле­ний населения; несовершен­ствомроссийского законода­тельства, регулирующего инвестиционнуюсферу.

Высокие инвестиционные рискии низкая норма рента­бельности большинства предприятийреального сек­тора экономики делают его недостаточно привлека­тельнымдля иностранных инвесторов. Ставка рефинансирования (25%) несопо­ставимас уровнем рента­бельности большинства предприятийреального сек­тора экономики.

Состояние инвестицион­ногоклимата усугубляется низкими темпами реструк­туризациибанковской сис­темы, недостаточным объе­мом собственныхкапиталов для кредитования даже среднесрочных инвестиций у большинствавыживших после финансового кризиса банков.

В инвестиционном про­цессепрактически не задей­ствована банковская систе­ма.Удельный вес кредитов банков в источниках финан­сированиясоставил по ито­гам первогополугодия 2000 года 4%. Банки нереша­ются идти на высокие инвес­тиционные риски, в том чис­ле при покупке имущества лизинговыми компаниями. Затраты на его покупку лизингодателями вянваре-июне составили 396 млн. руб., а ихдоля в объеме инвести­ций — всего 0,1%.

Улучшению инвестици­онногоклимата будет спо­собствовать создание бан­ковскойструктуры, которая аккумулировала бы финан­совоеобеспечение государ­ственных гарантий. Такое структурноеподразделение может быть создано всоста­ве Российского банка разви­тия. Банк развития, конт­рольныйпакет акций кото­рого будет принадлежать го­сударству,является специ­ализированной финансовой структурой,предназначен­ный аккумулировать сред­ства внутренних ивнешних источников для развития ре­альногосектора экономики.

В целях создания благо­приятногоинвестиционного климата целесообразно осу­ществить меры постимули­рованию иностранных инве­сторов.Первоочередными среди них являются:

— отмена действующего ограничения(50%) по налого­обложению реинвестируе­мойприбыли. Реализацию этой льготы следовало бы осуществлятьпутем предо­ставления инвестиционногоналогового кредита на плат­ной, возвратной и конкурсной основе части прибыли, осво­бождаемой от налогообло­жения;

— введение «налоговых каникул»на срок 3-5 лет в отношении предприятий, внедряющихпринципиаль­но новые технологии, маши­ны и оборудование для их технического оснащения;

— освобождение от НДС, уплатытаможенных плате­жей импортируемого не кон­курирующеготехнологичес­кого оборудования для вне­дрения новыхтехнологий;

— введение для целей налогообложенияпредприя­тий, осуществляющих тех­нологическуюмодерниза­цию производства, повы­шенного коэффициентаус­коренной амортизации ма­шин итехнологического обо­рудования, вводимых и ис­пользуемыхв рамках новых технологий.

Улучшению инвестици­онногоклимата способство­вало бы также обеспечение доступаиностранных инве­сторов к информации об ин­вестиционныхвозможностях российской экономики и экономики регионовпутем совершенствования систе­мы информационного икон­сультативного обеспечения, маркетингаинвестицион­ных программ и проектов.

В этой связи актуальной является задача создания федеральной информацион­ной системы, представляю­щей иностранным инвесто­рам широкий доступ к ин­формации об инвестицион­ных проектах. Цельтакой информационной системы приблизить инвестицион­ный проект к инвестору. При этом информационная сис­тема должна соответство­вать международным стан­дартам подачи информации, обеспечивающей прозрач­ность предприятия и инвес­тиционного проекта,анали­тические обзоры (общеэко­номические, отраслевые и региональные), бизнес-план, финансовое положение ини­циатора проекта. Информа­ционная система должна об­ладать способностью довес­ти информацию об инвести­ционных проектах до широ­кой аудитории инвесторов, работающих на рынке инве­стиционных ресурсов.

Большое значение имеет созданиеблагоприятного инвестиционного климата на уровнерегионов. На состоя­нии инвестиционного клима­та взначительной степени сегодня сказывается регионолизациярынка инвести­ций. Органами исполнитель­ной власти субъектовФеде­рациивводятся запреты и ограничения на ввоз ивывоз товаров, устанавливаются региональныепошлины на поставку товаров из других регионовРоссии, вводятся особые торговые режимы, создаютсярегиональные торговые структуры, кото­рым предоставляетсямоно­польное право на торговлю отдельными товарами.

Совершенствование инве­стиционногоклимата пре­допределяет необходимость:

1) улучшения макроэко­номическойконъюнктуры (снижение инфляции, про­цента за долгосрочныйбан­ковский кредит, укрепление финансового положения предприятий);

2) развития системы га­рантий, обеспечения прав инвесторов, защиту их соб­ственности;

3) развития организаци­онно-правовыхусловий, включающихцелевое ис­пользование амортизации, налоговые стимулы для ка­питализации прибыли, раз­витие вторичного рынка ценных бумаг, страхование инвестиций, залоговое пра­во, ипотеку (земли, жилья), использование накоплений населения;

4) проведения реформы налоговойсистемы в направ­лении снижения налогового бремени на инвесторов и стимулирования инвести­ционной деятельности;

5) введения мер для пре­дотвращенияутечки капи­тала за рубеж и стимулиро­вание возвратаотечествен­ного капитала в страну.

Активизации инвестици­онногопроцесса будет спо­собствовать предоставление государствомгарантий по возврату части заемных средств с целью расширения источниковфинансирова­ния, участие государства в кредитовании инвестицион­ныхпроектов на основе раз­деления риска с инвестором идругими кредиторами, применение механизма сана­цийи банкротства предпри­ятий для наиболее эффек­тивногоиспользования на­коплений.

Таким образом, в целом инвестиционнойклимат рос­сийской экономики остается неблагоприятным.В связи с высоким уровнем конкурен­ции на мировыхрынках ка­питалов, дефицитом накоп­лений в российской экономи­кенужны последующие меры, направленные на его улучшение.

Перечисленные меры, на­рядус достижением в стра­не экономической и полити­ческойстабильности, позво­лят повысить рейтинг Рос­сиии доверие западных ин­весторов,   снизить   риски вложенияинвестиций.

4.3.Перспективыимпорта иностранного капитала

В новой среднесрочнойпрограмме экономического развития России на ближайшую перспективу, несмотря наприоритет использования внутренне­го экономического потенциала, важное значениепридается созданию благо­приятных условий для привлечения иностранногокапитала в различных формах. При этом особое значение придаетсяпривлечению прямых ино­странных инвестиций.   Оценивая перспективы импорта капитала в Россию, следуетиметь в виду, чтоэкспортные возможности мирового рынка прямых инвестиций в период с середины до конца 90-х годоввозросли с 200 до 800 млрд. долл. Причем на рубеже третьего тысячелетия наметилась тенденция к появлениюна мировом рынке избыточного капитала, главным образом за счет перелива капитала с фондовых рынков впредпринимательскую сферу.

Для преодоления кризисных явлений,поддержания наметившегося роста экономики, проведения структурныхреформ, выхода на устойчивый экономический рост, по нашим оценкам, Россиинеобходимо ежегодно от 20 до 40 млрд. долл. новыхкапиталовложений. При этом около половины этих средств можетприходиться на прямые иностранные инвестиции.

Чтобы получить этисредства, России придется конкурировать на дос­таточно узкомсегменте рынка прямых капиталовложений со странами, кото­рыеимеют значительно более благоприятный инвестиционный климат. Многиеконкуренты России на мировом рынке капитала, особенно после мировогофинансового и биржевого кризиса, уделяют большое внимание со­вершенствованиюлиберализации внутренних инвестиционных режимов, тем самым, привлекаяпредпринимательские капиталовложения, на которые могла бы претендоватьРоссия.

В российской экономике, гдесуществует значительное число потенци­ально высокодоходныхпроектов, предприниматели сталкиваются с чрезмер­но высокимисистемными рисками. Благодаря этому обстоятельству Россия проигрываетконкурентам на рынке мирового капитала, что проявляется в незначительномпритоке капитала и намного превосходящем его оттоке. По­этомувозможность переориентации хотя бы части мирового потока прямых капиталовложенийв направлении нашей страны без изменения имиджа России, ли­берализацииинвестиционного законодательства и кардинального улучшения общегоинвестиционного климата представляется маловероятной.

Для повышения эффективности вложенийнеобходимо направлять пря­мые иностранные инвестиции в реальныйсектор экономики, в том числе на реализацию инвестиционныхпроектов в обрабатывающей промышленно­сти, ориентированных на внешний рынок,наукоемкие отрасли, проекты на условиях соглашения о разделе продукциии концессионных договоров.

В начале 2000 г. наметиласьдостаточно устойчивая тенденция к росту иностранных портфельных вложений вакции «голубых фишек» и рос­сийских приватизированных предприятий.

Фондовый рынок –стратегически важная отрасль экономики, которая в России пока не в полной мере выполняет  главное предназначение — мобилизацию инвестиций (в том числе ииностранных) и обеспечение трансформации накоплений в доступные для производителей финансовые ресурсы. Непродуманная и несогласованнаягосударственная политика привела не только к краху краткосрочных заимствований,но и  разобщенности ключевых участников фондового рынка, не имеющих стимулов кпостроению эффективной  фондовой индустрии.

По некоторым оценкам, вближайшие годы сохранится тенденция к росту стоимости акций «голубых фишек» иакций  значительного числа недооцененных российских предприятий. В долгосрочнойперспективе капитализация российского рынка корпоративных ценных бумаг может возрастив несколько раз и превысить 150-200 млрд. долл. Значительно увеличится числороссийских компаний, чьи акции – в форме американских депозитарных расписокразличного уровня. Таким образом долгосрочные перспективы для роста портфельныхинвестиций можно определить как весьма  благоприятные, учитывая высокую прибыльностьтаких капиталовложений.

Несмотря на трудности,возникшие  у России при сотрудничестве с МВФ, сохраняются относительноблагоприятные перспективы в отношении привлечения займов и кредитовмеждународных  кредитных организаций.

Однако в ближайшие годы, до урегулированиязадолженности иностранным кредиторам по государственным ценным бумагам, нестоит ожидать роста притока иностранных финансовых ресурсов в формеоблигационных займов (евробондов), которые могли бы размещаться в крупнейшихмировых финансовых центрах. Размещение новых выпусков облигаций возможно приустановлении положительной динамики основных макроэкономических показателейразвития России, договоренности с Лондонским и Парижским клубами кредиторов,одобрения международными финансовыми организациями  программы экономическогоразвития России и  повышение ее общего кредитного рейтинга.

4.4.Формыи способы повышения активности иностранных инвесторов в России

 Привлечение иностранныхинвестиций в российскую экономику – жизненно важное направление деятельностируководящих органов России. Одним из таких направлений является страхованиеинвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области сталоприсоединение России к Многостороннему агентству по страхованию инвестиций(МИГА), осуществляющих их страхование от политических и других некоммерческихрисков.

    Другоенаправление – это улучшение правового обеспечения, позволяющего иностранныминвесторам сохранить их вклады в российскую экономику и обеспечить приемлемыеформы получения прибыли на вложенные средства. В ближайшей перспективе законодательнаябаза функционирования иностранных инвестиций будет по-прежнему совершенствоваться.Некоторые из намеченных мер приведены ниже.

    Для создания благоприятногоинвестиционного климата в России следует:

· законодательнообеспечить одинаковый для всех инвесторов, а в отдельных случаях льготный,правовой режим для иностранных вкладчиков; предоставить гарантии правасобственности иностранного инвестора, а также  права беспрепятственногораспоряжения своей долей прибыли;

· упроститьнормативную базу проведения денежной приватизации, чтобы обеспечить реальныйдоступ иностранного капитала на рынок недвижимости;

· создатьсоответствующие экономические предпосылки, включая предоставление льгот поналогообложению прибыли, земли, собственности и объектов инфраструктуры, дляповышения прибыльности инвестирования в российскую экономику в сравнении сорганизациями других стран;

· установитьприоритеты направления иностранных инвестиций в приватизируемые предприятия техотраслей, в которые страна-импортер обладает значительными преимуществами;

· создать понятнуюи работающую структуру фондового рынка, установить жесткие и одинаковые правиладля его участников;

· наладитьстабильную и качественную работу банков;

· ежегодно выделятьперечни приоритетных отраслей промышленности, требующих инвестиции направительственном и региональных уровнях;

· обеспечитьпрозрачность российских субъектов хозяйствования.

Низкая инвестиционнаяактивность в России – следствие известных объективных факторов. Но есть исубъективные факторы, которые можно устранить без существенных затрат сил исредств. Из них можно отметить следующие:

-  помощьорганизациям по приведению в соответствие формата изложения инвестиционногопредложения современным западным стандартам,

-  совершенствование законодательнойбазы в части гарантирования возвратности иностранных инвестиций,

-  помощь организациям в продвижении ихинвестиционных проектов к потенциальным иностранным инвесторам,

-  создание системы, обеспечивающейинформационную поддержку организаций реального сектора экономики при реализацииими всех этапов инвестиционных проектов,

-  организацию обучения разработчиков иисполнителей инвестиционных программ и проектов.

Для решения перечисленныхвыше проблем сформированы и начали работать следующие структуры в Росси:

1.  Институт фондового рынка и управлениясовместно с Центром инвестиционного анализа Национального агентства оценкинаряду с другими организациями разрабатывают информационные банки данных,способствующих привлечению реальных инвестиций.

2.  Национальное агентство оценкисовместно с Институтом фондового рынка и управления и фирмой «Про-ИнвестКонсалтинг» разрабатывают базу данных по инвестиционным проектам предприятийрегионов с подключением ее к международным информационным сетям.

3.  Министерство экономики РФ совместно скомпанией «Про-Инвест Консалтинг» организовало постоянно действующий семинар«Подготовка предприятий к привлечению прямых инвестиций».

4.  Агентство деловых связей совместно сжурналом «Рынок ценных бумаг» инициировало проект «200 предприятий, готовых кпривлечению инвестиций».

5.  Институт фондового рынка и управленияпо инициативе ФКЦБ России разрабатывает и реализует обучающую программу поразвитию инвестиционного проектирования.

6.  Институт фондового рынка и управленияразрабатывает итеративную информационно-обучающую систему (на компакт дисках).

Правительство РФ для привлечения иностранных инвестицийпланирует:

-специальные меры по мобилизациигосударственных инвестиционных ресурсов. Создан Бюджет развития РФ в качествеспециального раздела федерального бюджета РФ на 1999г.

-создание специального Банкаразвития;

-стимулирование прямых иностранныхинвестиций;

-принятие нового закона обиностранных инвестициях;

-упростить процедуры оформлениядоговорных отношений в сфере зарубежного инвестирования;

-повысить эффективность хозяйственнойдеятельности предприятий; внедрить международные стандарты бухгалтерскогоучета, усилить работу по информационному обеспечению иностранных инвесторов;

-решить проблему гарантированиярисков иностранных инвесторов. Намечается создать государственное Агентствогарантирования инвестиций.

-проведение переговоров справительствами развитых стран  и крупнейшими прямыми инвесторами о создании намногосторонней или двусторонней основе международного фонда поддержкиинвестиций в России;

-расширить и углубить работуКонсультативного совета по иностранным инвестициям в России с целью помощи посамоорганизации иностранных инвесторов.

При осуществлениивышеперечисленных мер можно будет привлечь в реальный сектор экономики Россиидо 4 млрд. долл. прямых иностранных инвестиций.

 

Заключение

 

В настоящее время в России происходит увеличение притока иностранныхинвестиций. Тем не менее, в абсолютных цифрах иностранное инвестированиеостается очень не большим и явно не удовлетворяющим потребности российскойэкономики. 

     Рассмотрев основные аспекты, связанные с иностранными инвестициями в России, япришла к выводу, что привлечение иностранных инвестиций должно идти рука обруку с реформированием всей экономической системы. Очевидно, что длястимулирования притока иностранных инвестиций в нашу страну необходимопредпринимать действенные меры по улучшению инвестиционного климата. Основныминаправлениями  государственной политики в качестве первоочередныхпредставляются следующие: достижение национального согласия между различнымивластными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочимиобщественными организациями по поводу приоритетности решения общенациональнойпроблемы выхода России из экономического кризиса; ускорение работыГосударственной думы над общехозяйственным и уголовным законодательством,нацеленном на создание в стране цивилизованного рынка, снижение уровняинфляции, доработка налогового законодательства; мобилизация свободных средствпредприятия и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентныхставок по депозитам и вкладам; предоставление налоговых льгот банкам, отечественными иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции. Все это должноспособствовать созданию в России благоприятного инвестиционного климата

и притоку иностранного капитала.Сегодня становится очевидным, что иностранные инвестиции  могут способствоватьосуществлению долговременных  стратегических целей формирования в Россиисильной цивилизованной экономики.

 Список использованной литературы

Федеральныйзакон об «Иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999г. №160– ФЗ

АбрамовС.И. Инвестирование. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

АвдокушинЕ.Ф. Международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юристь, 2001.

КоссовВ.В. Бизнес-план: обоснование решений: Учебник. – М.: Высшая школа экономики, –2000.

КрасавинаЛ.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник. – М.:Финансы и статистика, 1994

РыбалкинВ.Е. международные экономические отношения: Учебник. – М.: Юнити-Дана, 2000.

СергеевИ.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебник. –М.: Финансы и статистика, 2000.

АндриановВ.В., «Объем и структура иностранных инвестиций», Общество и экономика, №1 –2001, стр.63.

Дейнеко В.А., «Привлечение иностранных инвестиций вэкономику России» Аудитор, №1 – 2001, стр.21

Исаева П.И. «Альтернативы инвестиционной политики в России», Обзорэкономики России,№1 – 2001, стр.90

 Кудина М.В, «Иностранныеинвестиции в российскую экономику: за и против», Финансы, №6 – 2001, стр.15

Лебедев В.М., «Иностранный капитал как источник инвестиций в российскойэкономике», Аудитор, №10 – 2001, стр.38