Реферат: Цели и принципы управления золотовалютными резервами государства
Содержание
Введение
Глава 1. Понятие и сущностьзолотовалютных резервов государства
1.1 Понятие и состав золотовалютных резервов страны. Правособственности и распоряжения резервами
1.2 Цели создания золотовалютных резервов, их функции
Глава 2. Управлениезолотовалютными резервами страны
2.1 Принципы управления золотовалютными резервами.Определение оптимального уровня золотовалютных резервов
2.2 Управление золотовалютными резервами РоссийскойФедерации на современном этапе
Глава 3. Повышение эффективностиуправления золотовалютными резервами государства
3.1 Оптимизация структуры золотовалютных резервов
3.2 Проблемы и направления совершенствования системыуправления золотовалютными резервами
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Тема данной курсовой работы «Цели и принципы управлениязолотовалютными резервами государства».
Золотовалютные запасы страны являются финансовым резервом, засчет которого в случае необходимости могут быть произведены государственные долговыевыплаты или осуществлены бюджетные расходы. Основной целью деятельности ЦБ по управлениюзолотовалютными резервами является обеспечение оптимального сочетания сохранности,ликвидности и доходности резервных активов.
Актуальность данной темы заключается в том, что размер золотовалютныхрезервов являются одним из важнейших макроэкономических показателей развития экономики,а его постоянный рост — показателем стабильности только экономики. Наличие резервовдает государству определенную «страховку».
Целью курсовой работы является изучение состава, достаточногоразмера золотовалютных резервов, анализ оптимальной структуры, рассмотрение принциповуправления ими и анализ существующих проблем.
В соответствии с целью исследования ставились и решались следующиеосновные задачи:
· исследовать понятие и сущность категории золотовалютные резервы;
· рассмотреть составляющие компоненты золотовалютных резервов;
· проанализировать структуру золотовалютных резервов РФ;
· изучить процесс управления резервами;
· исследовать проблемы и возможные направления усовершенствования управлениязолотовалютными резервами России.
Объектом данной работы являются международные резервные активы
Российской Федерации. Предметом исследования является исследованиеосновных принципов управления резервами, выявление возможностей повышения эффективностиуправления золотовалютными запасами.
В работе использовались следующие методы исследования: монографический,аналитический и метод сравнения.
Источники информации при написании курсовой работы: труды отечественныхавторов по исследуемой проблеме, издания периодической печати, ресурсы Интернета,нормативно-правовые акты.
Курсовая работа выполнена на страницах машинописного текста.Содержит введение, 3 главы, в каждой из которой по 2 пункта, заключение. Курсоваяработа включает 4 рисунка, таблицу.
Глава 1. Понятие и сущность золотовалютных резервовгосударства
1.1 Понятие и состав золотовалютных резервов страны.Право собственности и распоряжения резервами
Золотовалютными (международными) резервами страны называютсявнешние финансовые активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитногорегулирования и в любой момент могут быть использованы этими органами для прямогофинансирования дефицита платежного баланса, для косвенного воздействия на размерэтого дефицита с помощью интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние накурс национальной валюты, и/или для других схожих целей (таких, как сохранение валютнойи экономической стабильности в стране, обеспечение основы для финансирования иностранныхзаимствований).[19]
Золотовалютные резервы — это запасы золота в слитках и высоколиквидныеиностранные активы, то есть резервные валюты и обязательства, выраженные в резервныхвалютах. Кроме того, в золотовалютных резервах может находиться платина, серебро,алмазы и другие драгоценные металлы и камни. Эти резервы размещаются в высоконадежныхучреждениях с минимальным риском, как правило, в ЦБ.
Золотовалютные резервы включают две группы активов. В первуювходит золото (в слитках и монетах), которое может быть продано на рынке или помещенов качестве залога для получения кредита, необходимого для платежей, в том числеиспользуемых для погашения внешнего долга. Во вторую группу активов входят: наиболеераспространенные конвертируемые валюты (доллар США, евро, английский фунт стерлингов,швейцарский франк, японская иена); резервная позиция в МВФ, специальные права заимствования,удельный вес двух последних компонентов незначителен.[15]
Золотовалютные резервы характеризуются следующими факторами:
· представляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятсяк важнейшим инструментам государственного регулирования сферы международных платежей;
· свидетельствуют о прочности финансового положения страны;
· являются важным элементом функционирующей системы обеспечения стабильностинациональной валюты;
· наличие золотовалютных резервов и их размер свидетельствуют об устойчивостифинансового положения страны;
· служат гарантией выполнения страной международных финансовыхобязательств.[14]
Золотовалютные резервы России — высоколиквидные финансовые активы,находящиеся в ведении Банка России и Министерства финансов России, включают:
1. монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и ПравительствуРоссийской Федерации золотые слитки и пластины стандартного образца с чистотой металлане менее 995/1000. Включается золото, находящееся в хранилище, в пути и на ответственномхранении, в том числе за границей.
2. специальные права заимствования (СДР.) — стандартная расчетная единица, используемаяМВФ и рядом других международных финансовых организаций. СДР не имеют собственнойстоимости и реального обеспечения, они используются для безналичных международныхрасчетов, урегулирования международных торговых балансов и погашения долгов самомуМВФ путем записей на специальных счетах.
3. резервную позицию в МВФ, которая включает:
вступительный взнос страны в МВФ (до 25% квоты, определеннойфондом для данной страны);
кредиты, предоставленные МВФ в национальной валюте данного государствадругим странам, за минусом иностранный валюты, используемой в качестве кредита даннойстраной.
4. иностранную валюту (в основном это доллар США и евро) — это национальнаявалюта других стран, принадлежащая России.
5. требования государственных валютных органов к нерезидентам в форме:
остатков, находящихся на корреспондентских счетах, текущих счетахв иностранных банках и краткосрочных банковских депозитах;
рыночных ликвидных финансовых инструментов (казначейских векселей,краткосрочных и долгосрочных правительственных ценных бумаг);
различных, не обращающихся на рынке, долговых обязательств посделкам данной страны с правительствами и центральными банками других государств;
наличных иностранных денежных знаков, хранящихся в кассах центральногобанка страны.
Валютные активы пересчитываются в доллары США исходя из кросс-курсовиностранных валют к доллару США, рассчитанным на основе официальных курсов валют,установленных Центральным Банком и действующих на отчетную дату. Публикация данныхпроизводится каждый четверг по состоянию на предыдущую пятницу.
Исходя из данных платежного баланса, в составе золотовалютныхрезервов Российской Федерации выделяют:
· валовые международные резервы Российской Федерации, которые представляютсобой валовые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования (Министерствафинансов Российской Федерации и Банка России), к ним относятся высоколиквидные финансовыеактивы.
· чистые международные резервы Российской Федерации, которые исчисляютсякак разница между валовыми международными резервами и валовыми международными обязательствами.При этом валовые международные обязательства Российской Федерации представляют собойваловые иностранные пассивы органов денежно-кредитного регулирования, к которымотносятся все виды заимствований Банка России у нерезидентов (кредиты, депозиты,корреспондентские счета банков-нерезидентов в Банке России и т.п.), а также суммыкредитов МВФ, полученные Министерством финансов Российской Федерации и Банком России.
Как свидетельствует международный опыт, золотовалютные резервынаходятся в собственности государства, в ведении и распоряжении государственныхведомств: центрального банка; министерства финансов (или казначейства).
Возможны три варианта взаимоотношений между государственнымифинансовыми органами в вопросах распределения прав собственности и распоряжениярезервами:
1. Министерство финансов (или Казначейство) является собственникомзолотовалютных резервов, а ЦБ осуществляет исключительно технические функции поего поручению. Решения относительно конкретного механизма управления и использованиярезервов принимает министерство финансов (казначейство). Например: Великобритания.
2. Центральный банк является и собственником, и распорядителемсредств. Он пользуется достаточной самостоятельностью в принятии решений по построениюструктуры валютных резервов и определении направлений их использования. Например:Германия, Франция.
3. Существует смешанное владение и распоряжение международнымирезервами страны. Например: США, Япония. Непосредственное техническое обслуживаниеопераций по управлению международными резервами и распоряжению ими в любом случаеосуществляется центральными банками соответствующих государств.
В Российской Федерации собственником золотовалютных резервовявляется государство. Решения по формированию, использованию и управлению золотовалютнымирезервами Российской Федерации принимает Банк России, поскольку данные решения относятсяк сфере государственной денежно-кредитной политики.
Золотовалютные резервы Российской Федерации, в состав которыхвходят золотовалютные резервы Министерства финансов Российской Федерации и БанкаРоссии, находятся на счетах Банка России, который вместе с Министерством финансовРоссийской Федерации осуществляет управление этими резервными активами. При этомБанк России выплачивает Министерству финансов Российской Федерации процентный доход,поступающий в доход государственного бюджета. Правительство России определяет общиенаправления резервной политики (допустимый уровень ликвидности, надежности валютныхрезервов, пределы их использования для регулирования курса рубля).
1.2 Цели создания золотовалютных резервов, их функцииЗолотовалютные резервы государства представляют собой иностранныевысоколиквидные финансовые активы Центрального банка в свободно конвертируемых валютах,которые находятся в его управлении, учитываются на его балансе и предназначены для:
регулирования рыночных валютных курсов национальных денежныхединиц;
создания благоприятных условий для осуществления внешних заимствований;
соблюдения обязательств по соглашениям с международными финансовымиорганизациями;
осуществления международных макроэкономических расчетов стран;
финансирования дефицита платежного баланса;
финансирования критического импорта;
погашения внешних долговых обязательств;
экстренной выплаты денежных средств в иностранной валюте.
Золотовалютные резервы государства следует рассматривать какстраховой запас, предотвращающий национальную экономику от разного рода макроэкономическихрисков.
Золотовалютные резервы — одна из категорий финансовых активовгосударства, как правило, не вовлекаемых в бюджетную сферу. Однако косвенно золотовалютныерезервы могут служить источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях- как источник покрытия дефицита торгового или платежного баланса.
Основное назначение золотовалютных резервов — это обеспечениеустойчивости валютного курса национальной валюты. Резервные активы позволяют ЦентральномуБанку контролировать колебания курса рубля, которые вызваны спекулятивными и неравномернымиоперациями с валютой на внутреннем финансовом рынке, путем валютных интервенций.
Золотовалютные резервы предназначаются для осуществления международныхрасчетов. Международные платежи осуществляются в разных валютах, поэтому они связаныс куплей продажей валют, валютным риском и наличием золотовалютных резервов в качествестрахового фонда.
Уравновешивание сальдо платежных балансов осуществляется черезмеханизм валютных интервенций. При возникновении дефицита платежного баланса курснациональной валюты понижается, и, когда он опускается до определенного уровня,который власти рассматривают как предельно допустимый, центральный банк начинаетпокупать национальную валюту с целью не допустить ее дальнейшее обесценение. Этоприводит к сокращению валютного резерва. При активном сальдо платежного балансаи соответственно повышении курса национальной валюты Центральный банк, напротив,покупает иностранную валюту, увеличивая тем самым объем валютного резерва.
Большие золотовалютные запасы позволяют выдавать кредиты другимгосударствам и получать дополнительные доходы от процентов с них. К тому же из оборотавыводятся немалые средства. Это способствует тому, что в стране сдерживается инфляция.Имея столь солидные запасы, Россия можем участвовать в различных мероприятиях Международноговалютного фонда. То есть они становятся эффективным инструментом внешней политики.
Официальные золотовалютные запасы позволяют государству бытьменее уязвимым во время кризиса или при ограниченном доступе к заимствованию. Резервыявляются необходимыми на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.
Золотовалютные резервы необходимы для обеспечения устойчивостинациональной валюты, бесперебойного, нормального процесса воспроизводства. Они предназначеныдля быстрого устранения пагубных последствий непредсказуемых природных и социальныхпотрясений. В связи с этим к золотовалютным резервам предъявляются особые требования.Они должны иметь такие качества, как универсальность, возможность применения вовсех сферах и отраслях, быстрого перемещения в пространстве. Они должны быть свободными,готовыми к применению в любую минуту, быстро конвертироваться в другую валюту.
Глава 2. Управление золотовалютными резервами страны
2.1 Принципы управления золотовалютными резервами. Определениеоптимального уровня золотовалютных резервов
Управление государственными золотовалютными резервами являетсяэлементом валютной политики, проводимой правительством и центральным банком любогогосударства. Уровень этих резервов определяет степень обеспеченности международныхмакроэкономических расчетов страны необходимыми платежными средствами. Цель управлениярезервными активами — обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидностии доходности.
Основные принципы управления валютными резервами Банка России- обеспечение сохранности, ликвидности и доходности валютных резервов. Причем задачаобеспечения сохранности и ликвидности валютных резервов является первостепеннойпо отношению к задаче достижения максимальной доходности.
Степень сохранности резервных активов определяется величиной:кредитного риска, правового риска, валютного (курсового) риска, процентного риска,рыночного риска, операционного риска. Степень ликвидности резервных активов определяетсявеличиной: риска неликвидности финансового инструмента; риска неликвидности рынка.
Доходность резервных активов определяется как совокупная (реализованнаяи нереализованная) прибыль на вложенные средства в процентах годовых, в разбивкепо резервным валютам и резервным портфелям. Оценка уровня доходности резервов производитсяпутем периодического сопоставления уровней фактической доходности по резервным активамс нормативно установленными ориентирами доходности. Ориентир доходности определяетсякак подсчитанная на отчетную дату доходность по нормативному портфелю, наиболееточно отражающему динамику соответствующего финансового рынка за отчетный период.
Совет директоров ЦБ принимает «Основные принципы управлениявалютными резервами Банка России», которые устанавливают:
· цели владения резервными валютными активами;
· цели управления резервными валютными активами;
· перечень резервных иностранных валют;
· перечень разрешенных классов инвестиционных инструментов;
· нормативную валютную структуру чистых резервных валютных активов;
· деление резервных валютных активов на операционный и инвестиционныйпортфели;
· основные ограничения по принимаемым финансовым рискам (кредитному,рыночному и риску ликвидности);
· распределение полномочий по управлению резервными валютными активамимежду органами управления и структурными подразделениями Банка России;
· инвестиционную стратегию и распределение полномочий по принятиюинвестиционных решений (Приложение 1, рис 1).[19]
Определение оптимального размера золотовалютных резервов имеетважное экономическое значение, потому что заниженный их объем ухудшает платежеспособностьстраны на мировом рынке и ограничивает регулятивные возможности государства в монетарнойсфере, а завышенный — приводит к замораживанию значительной части национальногобогатства страны на длительный период.
Для определения минимальных объемов резервов применяют разныекритерии:
1. традиционный критерий — это коэффициент покрытия импорта, величина резервовдолжна превышать его трехмесячный объем;
2. критерий Гринспэна — резервы должны превосходить официальный и официальногарантированный краткосрочный долг (внешний);
3. «узкий» критерий, или критерий Редди — минимальный объем резервовдля покрытия импорта суммируется с платежами по внешнему госдолгу, чтобы исключитьдефолт по государственным обязательствам;
4. «расширенный» критерий, или критерий Гвидотти — объем резервовдостаточен, если он позволяет обходиться без внешних заимствований в течение одногогода;
5. «широкий» критерий — резервы должны быть достаточными для предупреждениярезких девальваций и ревальвации национальной валюты;
6. «максималистский» критерий — покрытие государством в случаекризиса потребностей частного сектора в средствах для уплаты внешних долгов. [17]
Большинство специалистов считают, что размер золотовалютных резервовстраны должен существенно перекрывать объем денежной массы в обращении, обеспечиватькак суверенные, так и частные платежи по внешнему долгу и гарантировать трехмесячныйимпорт. Золотовалютные резервы страны не представляют собой постоянной величины.В таблице представлены результаты расчетов минимально необходимых объемов международныхрезервов Российской Федерации (приложение 2). Результаты свидетельствуют о том,что международные резервы России существенно превышают значения рассмотренных критериев.[16]
2.2 Управление золотовалютными резервами РоссийскойФедерации на современном этапеУправление золотовалютными резервами Банка России осуществляетсяна основании п.7 ст.4 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации(Банке России)» в соответствии с «Основными принципами управления валютнымирезервами Банка России», утвержденными Советом директоров Банка России. Цельуправления резервными активами — обеспечение оптимального сочетания их сохранности,ликвидности и доходности. Для этого Банк России применяет комплексную систему управлениярисками, строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансовогорынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным контрагентам и ограничениирисков на каждого из них в зависимости от оценок его кредитоспособности. Банк Россиипроводит эти операции на основании соглашений, заключенных с иностранными контрагентами.[15]
Для достижения оптимального сочетания уровня риска и доходностиактивов Банка России в резервных валютах в их составе выделяются два портфеля, сгруппированныепо видам инструментов. Операционный портфель включает в себя краткосрочные активыв виде остатков на корреспондентских счетах, срочных депозитов, сделок РЕПО, краткосрочныхбескупонных (дисконтных) ценных бумаг. Управление этим портфелем обеспечивает поддержаниенеобходимого уровня низкорискованных краткосрочных валютных активов. Средства инвестиционногопортфеля размещаются в долгосрочные, соответственно, более рисковые и, как правило,более доходные инструменты международного рынка капиталов. Таким образом, управлениеинвестиционным портфелем направлено на получение дополнительной доходности при соблюденииустановленных ограничений по сохранности и ликвидности резервов. Увеличение доходностина фоне обеспечения необходимого уровня сохранности и ликвидности достигается путемпринятия инвестиционных решений на основе текущей конъюнктуры мирового валютногои финансового рынков, а также прогнозов их будущей динамики. [14]
Сохранность ЗВР обеспечивается надлежащим функционированием вБанке России системы управления рисками, возникающими при проведении операций сзолотовалютными резервами, основанной на существующей внутренней нормативной базеБанка России. Ликвидность резервных активов обеспечивается Банком России путем минимизациирисков неликвидности финансового инструмента и неликвидности рынка и достигаетсяза счет диверсификации структуры резервных активов. Анализ доходности резервныхактивов позволяет говорить об эффективном в целом управлении Банком России резервнымиактивами с точки зрения требований, установленных действующими актами Банка России.[19]
Важнейшей задачей является определение оптимальных показателейзолотовалютных резервов, каковыми являются:
· валовая величина резервов;
· количество включенных в них валют и их доля в составе резервов;
· доля золота в составе резервов.
Управление золотовалютными активами Банка России с октября 2008 г. по сентябрь 2009 г.[19]
Валютные активы Банка России в течение рассматриваемого периодабыли номинированы в долларах США, евро, фунтах стерлингов Соединенного Королевстваи японских иенах (Приложение 2, рис.2).
По состоянию на 30 сентября 2009 г. валютные активы Банка России были инвестированы в следующие классы инструментов: депозиты и остаткина корреспондентских счетах — 7,5%, сделки РЕПО — 2,8%, ценные бумаги иностранныхэмитентов — 89,7% (Приложение 2, рис.3). Ценные бумаги иностранных эмитентов представляютсобой купонные государственные
облигации, эмитированные США, Германией, Соединенным Королевством,Францией, Японией, а также бескупонные и купонные ценные бумаги государственныхагентств.
Кредитный риск ограничивался лимитами, установленными на контрагентовБанка России, а также требованиями, предъявляемыми к кредитному качеству эмитентовценных бумаг, входящих в состав резервных валютных активов Банка России. Сделки,связанные с управлением валютными активами, заключались с включенными в соответствующийперечень иностранными контрагентами в пределах установленных на них лимитов по кредитномуриску.
Для оценки показателей процентного риска и доходности портфелейфактических активов используются нормативные портфели. Они формировались в соответствиис процедурой, установленной внутренними документами Банка России. Ребалансировканормативных портфелей осуществлялась еженедельно. Нормативный портфель представляетсобой набор инструментов, сформированный путем присвоения определенного веса (доли)в портфеле каждому инструменту, соответствующему установленным внутренними документамиБанка России требованиям. (Приложение 2, табл.1)
За рассматриваемый период валютные активы Банка России в резервныхвалютах сократились на 147,5 млрд. в долларовом эквиваленте — до 395,1 млрд. долл.США. Основным фактором уменьшения валютных активов в рассматриваемый период былапродажа Банком России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (Приложение2, рис 4).
В целом политика управления золотовалютным запасом России понятна:Правительство пытается разбить запасы на разные части, увеличивает золотой запас,вкладывает средства в банковские активы. Тем не менее, практически весь золотовалютныйрезерв переведен в международные резервные активы. Более того, львиная доля средствхранится в иностранной валюте и привязана к доллару. В связи с этим появляются излишниевалютные риски, поскольку американская валюта сегодня не стабильна.
В последнее время Центральный Банк заботится о росте своих резервов,но акцент при этом делается не на их объеме, а на их качестве, прогрессивной структуре,при которой стоимость ее отдельных элементов не падает, а постоянно возрастает.В частности необходимо увеличивать в резервах долю золота, которое постоянно растетв цене.
Глава 3. Повышение эффективности управления золотовалютнымирезервами государства
3.1 Оптимизация структуры золотовалютных резервов
Задачи управления золотовалютными резервами включают определениеих оптимальной структуры по видам валют, срочности, доходности инструментов размещениясредств, минимальные и максимальные объемы резервов.
Сегодня перед Центробанком встает задача не просто увеличениязолотовалютных резервов, но и обеспечения их рациональной структуры. Это касаетсякак их общей структуры, то есть соотношения фонда драгоценных металлов и камнейи валютного фонда, так и внутренней структуры каждого фонда в отдельности, то естьв соотношении различных видов драгоценных металлов и камней, и в соотношении различныхвидов валют. Сегодняшняя структура резервов, как общая, так и внутренняя, создаваласьпо принципу «как получится» и поэтому имеет серьезные недостатки, чреватыебольшими потерями материальных ценностей.
Структура золотовалютных запасов находится в непрерывном движениии представляет сравнительно сложную систему постоянно меняющихся элементов — драгоценныхметаллов и драгоценных камней, наиболее устойчивых иностранных валют. Алмазы, золото,серебро, платина, так называемые платиноиды (палладий, иридий, рутений) представляютсобой многообразие материализованных элементов денег, каждый из которых может выполнятьфункцию всеобщего эквивалента и служить накоплению в качестве резервов.
Не менее сложна и задача выбор иностранных валют, которая определяетсяне только большим многообразием валют, и постоянным изменением соотношений междуих курсами. Важна при выборе валют ориентироваться на их устойчивость, темп ростаи степень доверия на мировом рынке.
При формировании золотовалютных резервов Центробанк недооценилроль золота в современном мире. Поэтому в золотовалютных резервах преобладающаядоля приходится на вложения в иностранную валюту, доля которой составляет более90% всех резервов. Запасы золота составили 3,5%. В экономически развитых странахдоля золота в резервах в десятки раз превышает долю золота в резервах России.
Запасы золота в России по физическому объему долгое время остаютсяна низком уровне и даже уменьшаются, хотя повышение цен на золото создает видимостьроста золотых запасов.
Важна не только структура золотовалютных резервов, но и тенденцииее развития. До сегодняшнего дня валютные резервы быстро росли, а запасы золотане увеличивались, даже уменьшались. Это означает, что структура золотовалютных резервовухудшилась, ибо в ней увеличилась доля элементов, способных быстро обесцениваться,и уменьшилась доля элементов, устойчивых к обесценению. В целях поддержания курсадоллара Центробанк увеличивал долларовые резервы, в результате чего была ухудшенаструктура золотовалютных резервов и развился процесс их обесценения.
Цена на золото и другие драгоценные металлы находится в обратнойзависимости от курса доллара — снижение курса доллара сопровождается ростом ценна эти металлы. Доллар теряет функцию резервных денег и доверие населения, эти функциипереходят к золоту, что стимулирует рост цен на него. Поскольку доллар вступил вполосу устойчивого падения курса, то цены на драгоценные металлы будут постояннорасти.
В золотовалютных резервах России уже длительное время значительнаядоля приходится на доллары США, но в связи с падением его курса и внешнеторговойориентацией России на европейские страны остро встал вопрос об изменении структурывалютных запасов в сторону увеличения евро и сокращения запасов в долларах. В валютныхрезервах раньше почти 80% занимали доллары, что вело к явному несоответствию товарныхпотоков и структуры валютных резервов, которое наносило большой материальный ущербРоссии и ее европейским партнерам. Имела место недооценка роли евро в современномфинансовом мире и его влияния на курс рубля.
Большая часть валютных резервов Банка России представлена в видеинструментов денежного рынка (межбанковские депозиты, депозитные сертификаты, векселя)и высоколиквидных инструментов рынка капиталов. Поэтому речь идет о размещении остатковна корреспондентских счетах Банка России в краткосрочные депозиты (от одного досеми дней) на международном межбанковском рынке, а также покупке за счет части этихостатков высоколиквидных ценных бумаг — государственных облигаций ведущих странмира, а также долговых обязательств организаций с государственным участием или поддержкой,а также банков высшей категории надежности. Следовательно, раз инструменты денежногорынка и рынка капиталов являются не только высоколиквидными, но и прибыльными, тонеобходимо увеличить их долю в структуре золотовалютных запасов.
Из вышесказанного следует, что оптимизация структуры международныхрезервов состоит, прежде всего, в увеличении доли золота, постепенном отходе отдоллара США, внесении в состав резервов драгоценных металлов и камней.
3.2 Проблемы и направления совершенствования системыуправления золотовалютными резервами
Анализ теории и практики управления золотовалютными резервамиРоссийской Федерации показал, что существующая в России система управления резервнымиактивами нуждается в трансформации. Мировой финансовый кризис продемонстрировал,что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура не может являться стабильным источникомразвития национальной экономики России. В этой связи особенное внимание должно уделятьсявопросу повышения эффективности управления накопленными за период благоприятнойконъюнктуры средствами.[16]
Для повышения эффективности управления международными резервамиорганам денежно-кредитного и валютного регулирования страны необходимо всестороннеанализировать динамику золотовалютных резервов и вырабатывать управленческие решенияпо следующим направлениям.
Во-первых, необходимо внедрение в Банке России в сфере управлениязолотовалютными резервами надежного институционального и управленческого механизма,поддерживаемого соответствующей правовой базой, а также распределение ролей и ответственностив рамках операций по управлению резервами.
Во-вторых, необходимо определить оптимальный для современныхэкономических условий объем золотовалютных резервов. Слишком сильное снижение ихуровня в результате потери, либо по причине систематически высокого дефицита платежногобаланса может обернуться тем, что в какой-то момент страна не сможет обеспечитьсвои необходимые потребности за счет импорта либо окажется не в состоянии обслуживатьсвои долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В то же время, наличиерезервов сверх оптимальных уровней влечет снижение инвестиционного потенциала страныи потери от резервирования дополнительных доходов экономики.
В-третьих, существует проблема выбора оптимальной структуры золотовалютныхрезервов — относительных долей между отдельными компонентами, способствующих достижениюкомпромисса целей сохранности, ликвидности и доходности вложений. В частности, важнымявляется определение эффективного стоимостного соотношения между иностранной валютойи золотом.
В-четвертых, перед Банком России стоит задача диверсификациивалютной части международных резервов. Диверсификация подразумевает формированиевалютной структуры резервов, то есть выбор резервных валют, в которых будут хранитьсяактивы, и определение удельного веса инвестиций в каждую из валют в общем объемевалютных резервных активов.
Актуальность данной проблемы обусловлена наблюдающейся в последниегоды тенденцией постепенного ухода от долларового стандарта и движения современнойвалютной системы к валютному полицентризму.
В-пятых, для повышения эффективности размещения международныхрезервов необходимо определить набор и структуру финансовых инструментов для формированиякаждого из моновалютных портфелей (портфелей, включающих в себя все активы, номинированныев конкретной резервной валюте). При этом необходимо находить баланс между критерияминадежности, прибыльности и ликвидности. Мировая практика показывает, что достижениестабильных результатов при управлении золотовалютными резервами возможно лишь прииспользовании разработанных процедур, методик, технологий, алгоритмов для построенияпортфеля ценных бумаг и эффективного реагирования на самые разнообразные рыночныеситуации.
Наконец, в текущих условиях мирового кризиса Банку России необходимобыть готовыми к тому, что при определенных обстоятельствах государственные властимогут решить конвертировать средства государственных фондов и использовать полученнуювалюту для погашения внешней задолженности ряда отечественных предприятий, многиеиз которых находятся в частичной собственности государства, либо направить частьвалютных активов фондов на решение важнейших социально-экономических задач путемимпорта иностранного оборудования, технологий или услуг. Эта возможность накладываетдополнительные ограничения на состав и структуру эффективного резервного портфеля.[16]
В целом следует отметить, что система управления золотовалютнымирезервами является сложным, комплексным процессом, требует особого внимания и должногоконтроля.
Заключение
Золотовалютные резервы, или, иначе, резервы международных ликвидныхсредств, для многих стран в настоящее время являются наиболее крупным национальнымфинансовым активом и инструментом реализации денежно-кредитной политики. Даже вразвитых странах размер этого фонда достигает нескольких процентов, не говоря ужео развивающихся странах, где они сопоставимы с размером ВВП.
В настоящее время золотовалютные резервы Банка России выполняютнесколько макроэкономических функций:
1) формальное обеспечение национальной валюты;
2) поддержание стабильности внешней торговли;
3) обеспечение выплат по государственному и частному внешнемудолгу.
Размер золотовалютных резервов страны должен существенно перекрыватьобъем денежной массы в обращении, обеспечивать как суверенные, так и частные платежипо внешнему долгу и гарантировать трехмесячный импорт. При достижении такого уровнязолотовалютных запасов Центробанк получает возможность эффективно контролироватьдвижение курса национальной валюты и процентных ставок в экономике.
Многие страны стремятся накапливать как можно больший объем золотовалютныхрезервов. Однако, как показывает практика, накопление огромных резервов делает ихизбыточными и неэффективными, кроме того, в критических условиях их расходованиестремительно.
Что касается России, то страна уже давно перешла рубеж допустимогоуровня резервов, вопрос о том, положительное или отрицательное такой высокий уровеньоказывает на экономику неоднозначен.
Золотовалютные резервы являются стратегическими международнымирезервными активами РФ, которые находится под управлением Банка России и МинистерстваФинансов.
В основе политики Банка России по управлению резервными активами,как других национальных центральных банков, лежат три важных принципа: сохранностьактивов, их ликвидность и доходность.
Безусловно, золотовалютные резервы можно рассматривать как страховойфонд государства на случай дестабилизирующей ситуации на финансовом, в частности,валютном рынке (что и было реализовано с последние месяцы). Однако нельзя забыватьи о том, что это также потенциальный инвестиционный фонд страны в целях экономическогоразвития. Вместе с тем, до сих пор продолжаются дискуссии относительно возможностии целесообразности использования фонда золотовалютных резервов в этом качестве,что подтверждает актуальность поставленной проблемы.
Список использованной литературы
1. Федеральный закон от 10.07.2002 №86-ФЗ «О Центральном банке РоссийскойФедерации» (с изм. и доп.)
2. Федеральный закон от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании ивалютном контроле» (с изм. и доп.)
3. Федеральный закон от 26.03.1998 № 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценныхкамнях» (с изм. и доп.)
4. Аксёнов Д. Опыт управления золотовалютными резервами в ведущих странах мира/Д. Аксенов // Развитие рынка: №5/2009, с.24-25
5. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы России / В.Д. Андрианов // Обществои экономика: № 9/2003, С.149-156.
6. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы: принципы формирования, структура иэффективность использования / В.Д. Андрианов // Общество и экономика: № 5/2008,С.23-53.
7. Басов А.И. Роль золота и других драгоценных металлов в составе золотовалютныхрезервов/ А.И. Басов // Финансы и кредит: № 3/2003, С. 19-24.
8. Белкин В. Золотовалютные резервы России и направления их рационального использования/ В. Белкин, В. Стороженко // Вопросы экономики: № 10/2007, С.41-51.
9. Воробьева И.Г., к.э.н. Управление золотовалютными резервами как фактор обеспеченияфинансовой безопасности государства/ Трансформация финансово-кредитных отношенийв условиях финансовой глобализации: Материалы V Международной научно-практическойИнтернет-конференции / Ростовский государственный экономический университет«РИНХ» — Ростов — н/Д, 2009.
10. Джумов А. М.Золотовалютные резервы России / А.М. Джумов // Экономика и организацияпромышленного производства: № 7/2007, С.163-171.
11. Климов Д.А. Золотой запас против «золотовалютных резервов» / Д.А.Климов // Финансы и кредит: № 4/2007, С.27-34.
12. Лиханов А.И. Управление золотовалютными резервами Российской Федерации насовременном этапе: дисс. к.э.н. — М. — 2008.
13. Матюшевский В, Мирончик Н. Управление золотовалютными резервами: аспект ликвидности/Матюшевский В, Мирончик Н. // Банковский вестник: №7/2002, с.2-6.
14. Ольшаный А.И. Международные резервные активы Российской Федерации: проблемыи перспективы / А.И. Ольшаный // Проблемы прогнозирования: № 1/2009, С.93-110.
15. Ольшаный А.И. Золотовалютные резервы Российской Федерации: структура и управление/ А.И. Ольшаный // Инвестиции в России: № 2/2007, С.18-23.
16. Таможников В.В. Теоретические основы формирования портфеля национальных золотовалютныхрезервов: дисс. к.э.н. — М. — 2010
17. Фетисов Г.Г. Золотовалютные резервы России: объем, структура, управление/ Г.Г. Фетисов // Вопросы экономики: № 1/2004, С.49-62.
18. Щеголева О.И. Оптимизация структуры золотовалютных резервов на международномфинансовом рынке // Финансы и кредит: № 35/2006, С.22-48.
19. Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами, 2010, выпуски1, 2
20. www.ach.gov.ru
21. www.cbr.ru
22. www.consultant.ru
23. www.gks.ru
24. http://1money.info/