Реферат: Холдинговые структуры в РФ
СодержаниеВведение. 2
1. Понятие и сущность холдинговыхструктур. 3
1.1 Теоретические основыхолдинговых структур. 3
1.1.1 Понятие холдинга и холдинговых отношений. 3
1.1.2 Создание холдинга. 5
1.1.3 Ликвидация холдинга. 6
1.1.4 Договор о создании холдинга. 6
1.1.5 Государственная регистрация холдингов. 7
1.1.6 Порядок государственной регистрации холдинга. 7
1.1.7 Государственный реестр холдингов. 8
1.1.8 Управление в холдинге. 8
1.1.9 Консолидированные учет иотчетность холдинга. 9
1.1.10 Ответственность участников холдинга. 10
1.2 Финансовая политика РФ ихолдинговые структуры… 10
2.Регулирование деятельностихолдингов в России. 16
2.1 Государственное управлениехолдингами. 16
2.2 Организация государственногоконтроля за деятельностью холдингов. 19
3. Отечественный опытдеятельности холдингов, основные проблемы… 23
Заключение. 26
Списокиспользованной литературы… 28
ВведениеХарактерными чертами современнойситуации в российском обществе являютсянестабильность его экономической сферы и неустойчивость развития рыночныхотношений, проявившиеся уже в результате проведения реформ.
Холдинговая компания — это система коммерческих организаций,которая включает в себя «управляющую компанию», владеющую контрольными пакетамиакций и/или паями дочерних компаний, и дочерние компании. Управляющая компанияможет выполнять не только управленческие, но и производственные функции.Дочерним же признаётся хозяйственное общество, действия которого определяютсядругим (основным) хозяйственным обществом или товариществом либо в силупреобладающего участия в уставном капитале, либо в соответствии с заключённыммежду ними договором, либо иным образом (п. 1 ст.105 ГК; п. 2 ст. 6 Закона обакционерных обществах; п.2 ст. 6 Закона об обществах с ограниченной ответственностью).
Холдинговые компаниидемонстрируют свою жизнеспособность и, в сущности, становятся буфером между макро- и микроэкономикой. В частности, рыночнаяэкономика не мыслима без развития инвестиционных процессов как в макро- так имикроэкономику. И преодоление инвестиционного дефицита, осуществление инвестиционногопрорыва становится возможным при создании холдинговых компаний.
Особенность деятельностихолдинговых компаний является установление оптимального соотношения централизованного управления и свободы действиявходящих в него предприятий, разграничения сфер влияния, границ вмешательстваи не вмешательства в деятельность друг друга.
Холдинговые компания сегоднявыступают защитниками интересов не только своих акционеров и дочерних фирм, нои поставщиков и потребителей, всех субъектов взаимодействия. Особенностиорганизации и управления холдинговыми компаниями и их активная позиция позволяют говорить об их реальной возможностивлияния на устойчивость дальнейшего развитиярыночной экономики.
Анализ работ свидетельствует отом, что проблемы развития холдинговых компаний и их роль в развитии рыночныхотношений, в целом — не осталась вне поля зрения исследователей, и начало ееисследования можно соотнести с первым этапом их образования в российскихусловиях. Однако данный работы касаются в большей степени проблем зарожденияпервых холдингов а также организационно-правовым вопросам существованияхолдинговых структур. Мы же в своей работе попытаемся проанализировать сущностьи природу холдингов, современное развитие холдинговых структур в РФ, а также ихсовременные проблемы.
1. Понятие исущность холдинговых структур1.1 Теоретические основы холдинговых структур1.1.1 Понятие холдинга и холдинговых отношенийХолдинг — совокупность двух и более юридических лиц (участниковхолдинга), связанных между собой отношениями (холдинговыми отношениями) поуправлению одним из участников (головной компанией) деятельностью другихучастников холдинга на основе права головной компании определять принимаемыеими решения. В холдинг могут входить коммерческие организации различныхорганизационно-правовых форм, если иное не установлено федеральными законами[1].
Холдинг принципиально свободен в выборе своей правовой формы, атакже местонахождения (домициля). Долевое участие не ограничивается долями справом голоса или участием в капитале предприятий с различными правовымиформами.
/>
Рис. 1… Основные признаки холдингов
Холдинговые отношения могут возникать при наличии хотя бы одногообстоятельства:
преобладающего участия головной компании, являющейся хозяйственнымобществом или хозяйственным товариществом, в капитале других юридических лиц,также являющихся хозяйственными обществами или хозяйственными товариществами, соформлением путем внесения записей в реестр акционеров (записи по счету депо)или в устав участника холдинга о владении акциями (долями), обеспечивающимипреобладающее участие в капитале участника холдинга, либо внесения записи вустав хозяйственного общества — участника холдинга о праве головной компаниидавать ему обязательные указания, либо вступления в силу договора о таком правемежду участником холдинга и головной компанией. Под преобладающим участием вкапитале хозяйственного общества (головной компании, участника холдинга)понимается владение собственником, головной компанией акциями (долями) вразмере, позволяющем в соответствии с законодательством Российской Федерации иуставом общества предопределять любые решения, принимаемые указаннымхозяйственным обществом[2];
договора о создании холдинга между головной компанией иучастниками холдинга или договора между головной компанией и участниками(учредителями, акционерами, товарищами) других юридических лиц — участниковхолдинга;
решения собственников имущества, если все участники холдингаявляются государственными унитарными предприятиями, а также акционернымиобществами с контрольным пакетом акций, закрепленным в государственнойсобственности, и внесения соответствующих записей в уставы участников холдинга.
Участник холдинга не может иметь преобладающего участия в уставномкапитале головной компании. Участник холдинга (кроме головной компании) неможет иметь преобладающего участия в уставном капитале другого участника (заисключением случаев возникновения холдинга в силу договора).
Дочерние хозяйственные общества головной компании входят в холдинги могут выйти из холдинга только вместе с головной компанией.
1.1.2 Создание холдингаМоментомвозникновения холдинговых отношений считается[3]:
внесение записи в реестр акционеров акционерногообщества (запись по счету депо) о владении акционерами (участниками) акциями(долями), обеспечивающими им преобладающее участие в капитале участникахолдинга;
вступление в силу соответствующего договора дляхолдингов, образованных в соответствии с договором;
внесение соответствующих изменений в уставыучастников холдинга, являющихся унитарными предприятиями, на основании решения,принятого собственником имущества указанных предприятий.
Головная компания и участник холдинга приобретают права иобязанности, вытекающие из холдинговых отношений (за исключением случаеввозникновения холдинговых отношений в силу договора), с момента государственнойрегистрации соответствующих изменений в уставе участника холдинга. Внесениезаписи в устав участника холдинга осуществляется в течение 6 месяцев с моментаприобретения головной компанией акций (долей), обеспечивающих преобладающееучастие в уставном капитале участника холдинга.
Если в течение 6 месяцев не внесена запись в устав участникахолдинга, холдинг считается созданным без данного участника.
1.1.3 Ликвидация холдингаЛиквидация холдинга осуществляется вслучае[4]:
вступления взаконную силу решения суда о признании недействительным договора о созданиихолдинга;
ликвидацииголовной компании или всех участников холдинга по основаниям, предусмотреннымзаконодательством Российской Федерации;
отчуждения головной компанией всех пакетов акций,долей участников холдинга, обеспечивающих преобладающее участие в их капитале;
расторжения (прекращения) договора междуучастниками о создании холдинга;
прекращения договора между головной компанией иакционерами (участниками, товарищами) других юридических лиц — участников холдинга;
отмены решения (правового акта), принятого впределах своей компетенции собственником имущества унитарного предприятия, есливсе участники холдинга являются унитарными предприятиями.
Договор о создании холдинга долженопределять:
наименованиехолдинга;
цельсоздания холдинга и основные виды его деятельности;
реквизитыголовной компании;
порядокосуществления головной компанией функций управления холдингом;
обязательстваучастников холдинга по объединению их активов в целях обеспечения егодеятельности;
срокдействия договора;
условиявхождения в холдинг и выхода из холдинга;
порядокликвидации холдинга;
иныеустановленные настоящим Федеральным законом положения.
Договор между участниками договорногохолдинга может содержать следующие положения:
включениерасходов на содержание головной компании в части управления холдингом всебестоимость продукции (работ, услуг) участников холдинга;
передачачасти прибыли участников холдинга головной компании, в том числе в случае, еслиголовная компания не участвует в уставном капитале холдинга;
согласиеучастников холдинга на приобретение холдингом статуса консолидированной группыналогоплательщиков по федеральным налогам.
Договор о создании холдинга должен бытьутвержден собранием акционеров или участников юридических лиц — участниковхолдинга, если иной порядок не установлен учредительными документами этихюридических лиц.
Договором о создании холдинга не можетбыть установлен запрет для участников холдинга на выход из холдинга на срок,превышающий три года.
В случае наличия между участникамидоговорного холдинга кроме договорных отношений иных холдинговых отношений, атакже в случае, если хотя бы два участника холдинга владеют более чемпятьюдесятью процентами акций (более половины долей в капитале) друг друга,договор должен определять, какой из участников холдинга является головнойкомпанией.
Иные условия договора о создании холдингаустанавливаются его участниками самостоятельно, исходя из спецификидеятельности, целей и задач образуемого холдинга, в соответствии сзаконодательством Российской Федерации.
1.1.5 Государственная регистрация холдингов
Холдинги, приобретающие статусконсолидированной группы налогоплательщиков по федеральным налогам и сборам,подлежат государственной регистрации[5].
Государственная регистрацияхолдингов, приобретающих статус консолидированной группы налогоплательщиков,осуществляется федеральным органом исполнительной власти, уполномоченнымПравительством Российской Федерации (далее — уполномоченный государственныйорган). Уполномоченный государственный орган ведет единый банк данных — государственный реестр холдингов, содержащий все необходимые сведения огосударственной регистрации холдингов.
1.1.6 Порядок государственной регистрации холдинга 1. Порядок государственнойрегистрации холдинга устанавливается Правительством Российской Федерации.
2. Для осуществления государственной регистрациихолдинга его головная компания представляет в уполномоченный государственныйорган следующие документы:
заявку нарегистрацию холдинга;
договор(договоры), на основании которого возникли холдинговые отношения (в случаевозникновения холдинга в силу договора),или (документы, подтверждающие преобладающееучастие головной компании в уставном капитале других участников холдинга (вслучае возникновения холдинга по данному основанию);
нотариальнозаверенные копии учредительных документов и свидетельства о государственнойрегистрации;
справку изналогового органа об отсутствии задолженности головной компании по налогам исборам за предшествующий налоговый период.
В результатерассмотрения документов уполномоченный государственный орган в месячный срокпринимает одно из следующих решений:
об отказе вгосударственной регистрации холдинга;
огосударственной регистрации холдинга.
Недопускается отказ в государственной регистрации холдинга по мотивамнецелесообразности его создания.
Государственная регистрация холдингаподтверждается выдачей головной компании свидетельства установленного образца.Государственная регистрация холдинга дает право головной компании на обращениев соответствующий налоговый орган для перевода всех участников холдинга наконсолидированную налоговую обязанность.
Отказ в государственной регистрациихолдинга может быть обжалован в порядке, установленном законодательствомРоссийской Федерации.
1.1.7 Государственный реестр холдингов Уполномоченный государственный органведет единый банк данных — государственный реестр холдингов.
Государственный реестр холдингов должен содержать всенеобходимые сведения о государственной регистрации холдингов.
Управление в холдинге осуществляетсяголовной компанией[6].
Управление в холдинге — осуществление головнойкомпанией действий по управлению собственностью, контрольными пакетами акций(долей), инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельностьююридических лиц, входящих в холдинг, а также иных предусмотренных нормативнымиправовыми актами Российской Федерации действий.
Головная компания имеет право на: проведение единой инвестиционной,технологической, производственно-хозяйственной, финансовой и научно-техническойполитики холдинга;
утверждениепланов перспективного производственного и социального развития холдинга;
определениеосновных технико-экономических показателей производственной деятельностихолдинга;
определениенаправлений использования прибыли и других финансовых источников участниковхолдинга;
представлениеотчетности об итогах финансово-хозяйственной деятельности холдинга в порядке,установленном законодательством;
утверждение форм отчетности, отражающих производственно-хозяйственнуюдеятельность участников холдинга.
Государство обеспечивает благоприятные условия для организациидеятельности холдинга, в том числе для привлечения инвестиций.
1. В случаях и в порядке,установленных законодательством Российской Федерации о налогах и сборах,договором о создании холдинга, участники холдинга могут быть признаныконсолидированной группой налогоплательщиков, а также могут вести сводные(консолидированные) учет, отчетность и баланс холдинга.
Холдингможет быть признан консолидированной группой налогоплательщиков по федеральнымналогам и сборам на основании заявления головной компании в соответствующийналоговый орган. Холдинги, возникающие в силу договора, могут быть признаныконсолидированной группой налогоплательщиков не ранее чем через год послевступления в силу договора[7].
Консолидацияналоговой обязанности по региональным налогам и сборам осуществляется дляучастников холдинга, имеющих местонахождение на территории одного субъектаРоссийской Федерации.
Признание холдинга консолидированной группойналогоплательщиков, а также особенности налогообложения операций междуучастниками холдинга устанавливаются Налоговым кодексом Российской Федерации.
Ведение сводных (консолидированных) учета,отчетности и баланса холдинга осуществляется головной компанией по месту еегосударственной регистрации. Ответственность за ведение консолидированных учетаи отчетности перед государственными органами несет головная компания.
Участники холдинга не несутответственность по долгам головной компании[8].
Головная компания, которая имеет право даватьучастнику холдинга обязательные для исполнения им указания, отвечает солидарнос участником холдинга по сделкам, заключенным участником холдинга во исполнениетаких указаний.
В случаенесостоятельности (банкротства) участника холдинга по вине головной компаниипоследняя несет субсидиарную ответственность по его долгам. Несостоятельность(банкротство) участника холдинга считается происшедшей по вине головнойкомпании только в случае, если головная компания использовала право даватьучастнику холдинга обязательные для исполнения им указания в целях совершенияучастником холдинга действия, заведомо зная, что вследствие этого наступитнесостоятельность (банкротство) участника холдинга.
Участникихолдинга вправе требовать возмещения головной компанией убытков, причиненных поее вине участнику холдинга.
1.2 Финансовая политика РФ и холдинговые структурыВ сложных условиях, возникших в результате финансового кризиса вРоссии, необходимость проведения эффективной финансовой политики предстает какодна из главных и неотложных задач. Она имеет и глобальный аспект:экономическая дестабилизация в стране приобретает угрожающий характер.Реального успеха финансовой политики можно добиться только при наличииполитической воли, отлаженного аппарата управления, политико-идеологической ипропагандистской поддержки. Для реализации программы финансовой политикинеобходимы энергичные, акцентированные шаги и создание достаточно стройнойсистемы органов управления. В последнее время на основе накопившегося занесколько лет опыта выдвигается положение о том, что ключевым элементомфинансовой стратегии России должен стать курс на созданиевертикально-интегрированных компаний — холдингов.
Вместе с тем, сторонники высказанной идеи полагают, что реализациянациональной программы финансовой политики столкнется с противодействиемвлиятельных внешних и внутренних кругов и представителей интересов различныхгрупп. Очевидно не все необходимые предпосылки успешной финансовой политикиимеются на сегодняшний день. В связи с этим могут быть предложены различныетактические подходы. Предлагается выделение трех вариантов или трех этаповфинансовой политики России — паллиативного, умеренно-радикального ирадикального[9].
Паллиативный вариант представляет собой исходную ступеньреализации национальной программы финансовой политики. На этом этапемероприятия носят «ограниченный», предварительный характер. Всепрежние попытки финансовой политики носили либо паллиативный, либо скрытыйхарактер, когда управление хозяйственными процессами осуществлялось инеофициальными путями. Паллиативная политика не даст существенногообщехозяйственного результата. Ее цель -«спасение» ключевых хозяйственныхкомплексов, систем и объектов, которые станут опорными пунктами дальнейшихдействий. На этом этапе могут быть сформированы команды управления, опробованыосновные механизмы и инструменты финансовой политики. Этот этап можетрассматриваться как подготовительный.
Умеренно-радикальный вариант финансовой политики предполагаетглубоко эшелонированную систему мероприятий в условиях определеннойобщеполитической поддержки. Он реализуется в целом на фоне существующеймакроэкономической парадигмы: финансовая стабилизация, открытость иконвертируемость рубля. Целесообразно усиление давления на«оффшорный» сектор экономики, возможны меры по усилению таможеннойзащиты. Последнее, однако, немедленно столкнется с противодействием западныхстран.
Главное отличие радикального варианта финансовой политики отумеренного заключается в кардинальной смене макроэкономической парадигмы иозначает переход к ограничению конвертируемости, управляемой инфляции,«разделение» валютного курса. Данный сценарий — наиболее последовательныйи эффективный, поскольку позволяет остановить отток и распыление инвестиционныхкапиталов, поставить под контроль основные финансовые потоки. Однако онстолкнется с большим сопротивлением как в стране, так и за рубежом, вызоветтрудноразрешимые проблемы бюрократического характера[10].
Разработка программы финансовой политики может проводиться последующей схеме. В первую очередь необходимо проанализировать страновые иотраслевые модели финансовой политики.
I. Типы моделей финансовой политики
Модель последовательного развития секторов промышленности (Япония,Южная Корея)
Холдинговая модель создания производственных структур
Модель финансово-промышленного альянса ФРГ
Модель стратегического планирования в корпоративном секторе США
«Открытая» модель стран Латинской Америки
II. Типы организационных форм и корпоративных структур
Европейские холдинги, концерны и финансово-промышленные альянсы(Франция, Италия, ФРГ).
Вертикально-интегрированные компании и корпорации (США,Великобритания)
Финансово-промышленные группы (Япония, Корея)
Российская модель финансовой политики должна разрабатываться как сучетом зарубежного, так и отечественного опыта. Здесь следует отметить, чтороссийская экономическая система имеет свои собственные и весьма«инерционные» особенности. В этой связи целесообразно опираться напозитивные моменты собственного опыта реализации крупных инвестиционных ипромышленно-технологических программ.
Корпоративная стратегия требует новых ясных идей и принципов.
Гражданский кодекс РФ представляет достаточно возможностей дляформирования эффективных корпоративных структур. Трудность заключается вдругом: утрате управленческих идей и воли, навыков управления большимихозяйственными системами. Ведь корпоративный мир требует своей идеологии,кадровой элиты, и легенды успеха («success story»).«Техноструктура»- управленцы и инженеры крупных корпораций — давностала одним из факторов стабильности гражданского общества.(Это понятие быловведено Раймоном Ароном).
Варианты финансовой политики могут быть подготовлены во«внутренней» и «внешней» редакции. Концептуальная частьможет быть дополнена детальной программой, «доведенной» до конкретныхтерриториальных и отраслевых комплексов. Возможна подготовка различных постилистике обращений и текстов для внутренней и внешней аудитории, органовпечати и публичных выступлений. Необходима апробация и обкатка концепции вразличных кругах и группах. Предварительный зондаж показывает, что излагаемыйподход к программе работ по разработке финансовой политики находит определеннуюподдержку среди некоторых влиятельных финансовых и политических группировок[11].
Подготовка действующих вариантов финансовой политики требуетглубокой проработки самых разнообразных аспектов финансовой политики, мозговыхштурмов и углубленного анализа.
Важнейшим аспектом новой финансовой политики России, вероятно,станет стратегия на создание вертикально интегрированных компаний, способныхобеспечить выживание, а в перспективе — и развитие промышленно-технологическогопотенциала страны.
Современные планово-аналитические технологии (в частности, техникакомпьютерного моделирования финансовых и товарных потоков) позволяетсформировать «общую картину» функционирования как крупнейшихфинансово-промышленных групп, так всей финансовой политики России. На этойоснове могут быть сформированы инструменты и система стратегического управленияразвитием промышленного комплекса РФ. Технология управления финансовымипотоками позволяет решать и другую важную задачу. Создаваемая (илиреорганизуемая) структура может быть «проверена» в различныхэкономических режимах еще до практической реализации проекта. Полученные данныемогут применяться для обоснования индикативных планов и контроля за ихвыполнением. Они могут использоваться и на переговорах с руководителямипредприятий, проводимых в интересах финансовой политики России. Технологияуправления финансовыми и товарными потоками реализуется на базе небольшихмобильных групп экспертов с минимальными затратами времени и средств. Такимобразом, программа финансовой политики России может быть поставлена наэффективную планово-аналитическую основу[12].
Одно из перспективных направлений финансовой политики — наведениепорядка в корпоративном секторе экономики. Здесь находится и важный резервэкономического роста. Опыт консультирования российских частных банков ипредприятий часто свидетельствует об отсталости мышления, бюрократизации иорганизационной неразберихе на всех уровнях управления этих организаций.Аналогичная ситуация наблюдается и на бывших государственных предприятиях.Вертикально интегрированные нефтяные компании и крупнейшие банки также неявляются исключением. В результате они (и вся экономика в целом) оказалиськрайне уязвимы к изменениям текущей хозяйственной конъюнктуры.
Проведенные разработки и опыт практического консультированиякрупных компаний и банков свидетельствует о том, что существует реальнаявозможность существенно повысить качество и оперативность решений в областиформирования вертикально интегрированных структур, а в дальнейшем- наладитьконтроль за их деятельностью и выполнением согласованных программ. Этодостигается на основе современных технологий управления финансовыми потоками.Особенность этих технологий заключается в том, что они позволяют воссоздатьобщую картину функционирования хозяйственного объекта. В ряде случаев этоудается даже на основе неполных, неточных или искаженных данных.(Разумеется,качественная исходная информация всегда предпочтительнее).
В рамках технологии управления финансовыми потоками хозяйственныйкомплекс представляется в виде наглядной картины товарно-финансовых потоков,формирования и распределение прибылей и других процессов. При этом выделяютсяглавные, определяющие потоки и параметры. Этого обычно достаточно длянаблюдения за текущей хозяйственной ситуацией на фирме, анализа основныхвариантов ее поведения. Такие схемы и модели максимально«разгружаются» от второстепенных деталей.
Конкретно это выглядит следующим образом. На экране компьютераформируется организационная схема создаваемого холдинга. На входы и выходы«подаются» финансовые и товарные потоки — объемы продаж, затрат,заработной платы и пр. Проектируемая структура обычно весьма близка к реальнойконфигурации объекта. Она включает материнскую фирму дочерние предприятия,вспомогательные объекты и пр. Они связаны стрелками, указывающими направлениетоварных и финансовых потоков. В результате появляется возможность найтирациональную структуру холдинга путем перебора основных альтернативныхвариантов. Возможно и моделирование агрегированных связей между предприятиями иих группами (отраслями) — подход, позволяющий выходить на общехозяйственныйуровень, но не с макроэкономической, а с конкретно-хозяйственной точки зрения.
В штабном офисе может поддерживаться компьютерная модель каждойкрупной группы или холдинга. Такие модели весьма компактны — они умещаются наодной странице большого монитора (17"). Предлагаемый подход поэффективности значительно превосходит любую обычную аудиторскую,«бумажную» или традиционную компьютерную технологию. Громоздкиевычислительные центры не способны справиться с задачами данного класса. В то жевремя небольшие мобильные группы экспертов, «вооруженные» современнымипрограммными пакетами, способны решать весьма масштабные аналитические задачи.
Рассматриваемый подход, основанный на аналитическом контроле задеятельностью крупнейших хозяйственных субъектов, открывает путь и к решениюдругих ключевых задач структурно-инвестиционной политики: осуществлениюбюджетно-налоговой политики, политики цен и доходов, формированию отраслевыхпрограмм. Однако исходным пунктом структурно-инвестиционной политики являетсяформирование долгосрочных стратегических и инвестиционных приоритетов. Цельданной стратегии — увеличение доли национальных компаний на внутренних ивнешних рынках, максимальное освоение внутреннего платежеспособного потенциала,рост продаж, инвестиций и налоговых поступлений.
Данный подход встретит определенное понимание у некоторыхкрупнейших финансово-промышленных групп, которые давно испытывают определенныйдискомфорт, связанный с неразберихой и непредсказуемостью, усилением позицийиностранных конкурентов. Многие регионы аналогичную политику фактически уже осуществляют(Москва, Татария). Свидетельством этого является создание платежного пулакрупнейшими российскими банками. Однако данная стратегия требует выработкиобщей логики средне- и долгосрочного планирования, совместного анализахозяйственной ситуации, весьма тонких многосторонних переговоров. Дляреализации этой программы необходима четкая картина функционирования крупнейшихнародно-хозяйственных объектов. Дело в том, что конкретные цели идоговоренности должны выражаться в конкретных цифровых выкладках, схемах ипланах.
Такой подход может стать особой аналитической базой национальнойсистемы стратегического управления финансовой политикой. В конечном счетевозможна (и желательна) организация взаимодействия с планово-аналитическимицентрами крупнейших фирм России. Это приведет, по существу, к реализациидирижистского варианта общехозяйственного планирования и созданию достаточноэффективной системы стратегического управления народным хозяйством РФ.
Стратегическое управление может быть переложено на язык конкретныхцифр. К примеру, «целевая функция» финансовой политики можетвыражаться в следующих параметрах — росте оборота, росте налоговых поступлений,увеличении доли национальных фирм на внутренних и внешних рынках. При этом напервых порах может быть выделена ограниченная группа компаний. Главное — добиться конкретных количественных и качественных результатов[13].
В рамках политики цен и доходов необходимо стремиться к«разумному» соотношению затрат и доходов, созданию обстановкипредсказуемости и стабильности. Ведь за последние годы одни отрасли былибуквально вытеснены другими. Ключ к политике цен и доходов также заключается вформировании крупных централизованных хозяйственных объединений. Ведь добитьсяразумного «рационирования» цен и доходов можно лишь через крупные«квази-плановые» структуры типа вертикально интегрированных компанийи холдингов. Возможным механизмом может стать рекомендательное нормированиефинансовых затрат (подкрепленное мерами структурной политики). Например,условием каких-либо централизованных инвестиций или льгот может являться выходна определенную структуру себестоимости. Все более актуальной становится задача«расшивки» платежных цепочек и платежных заторов. Объектом политикицен и доходов могут стать и консолидированные финансовые потоки, связывающиеотрасли, предприятия и регионы.
Таким образом, объектно-ориентированные методы весьма перспективныи для решения более общих задач структурно-инвестиционной политики. Главноепреимущество заключается в том, что они позволяют увидеть общую картинуфункционирования хозяйственных систем. В отличие от традиционных подходов(например, межотраслевых балансов) данные системы ориентированы на конкретныеобъекты различного масштаба (территориальные комплексы, отрасли, группыкомпаний или отдельные предприятия). Данная технология может быть положена воснову как концептуальной, так и конкретно-хозяйственной проработки всехосновных аспектов финансовой политики России.
2.Регулирование деятельностихолдингов в России/>2.1 Государственноеуправление холдингами
Специфика государственного управления функционированием холдингов,определяется прежде всего высокой долей государственной собственности,повышенной значимостью этого сектора для государства, высокой степеньюконцентрации научно-технического потенциала на предприятиях, вошедших вфинансово-промышленные группы. Исходя из этого, возрастает значимость прямыхметодов управления холдингами со стороны государства.
Непосредственное участие в управлении холдингом зависит напрямуюот доли государственной собственности в консолидированном капитале холдинга.Таким образом, холдинги разделяются на две группы: созданные в добровольномпорядке с долей государственной собственности в консолидированном капиталеменее 25%, и образованные по Постановлению Правительства РФ исключительно изгосударственных предприятий с более высокой долей.
Альтернативными предложенному могут быть и другие условияуправления и контроля государства над холдингов:
создание холдингов из государственных предприятий с участием в нейуполномоченного банка, в обмен на внесение государством акций государственногохолдинга или отдельных оборонных предприятий;
за счет передачи в траст центральной (управляющей) компаниихолдингов имеющихся у государства акций оборонных предприятий, в том числе и справом последующего опциона;
управление временно закрепленным за государством или приобретеннымна фондовом рынке пакетом акций предприятия-участника холдингов;
участие государства в управлении группой как обязательноетребование к присвоению официального статуса холдингов[14].
Порядок применения этих условий должен быть закреплен нормативнымактом и доведен до сведения инициаторов создания холдингов. Формами такогоуправления и контроля может быть передача государству определенного пакетаакций холдингов, «золотой акции», введение в Совет директоровпредставителя Государства.
Сочетание в рамках холдингов государственного управления иконтроля за деятельностью предприятий и частного менеджмента позволяет решитьзадачу соблюдения интересов государства, как одного из главных заказчиков высокотехнологичнойпродукции, и участников холдингов, заинтересованных в стабильной прибыли засчет роста эффективности производства.
Наиболее серьезным упущением существующего законодательстваявляется практическая невозможность создать группу при доле государственнойсобственности, превышающей 25% (создание холдингов из государственныхпредприятий ставит вопрос о финансовом блоке группы). Это особенно существеннодля предприятий и организаций с объективно высокой долей государственнойсобственности.
Основной формой государственного управления деятельностью холдингаможет быть договор (контракт) о партнерстве и взаимной ответственности междуПравительством и холдингом. В этом документе закрепляется взаимный интересгруппы в выборочной государственной поддержке и интерес государства в контролеза деятельностью группы и обеспечении ей определенных народнохозяйственныхрезультатов. Такой договор основан на возможности избирательного подходагосударственных органов к различным холдингам в зависимости от их специфики иявляется мощным инструментом государственного управления промышленнойполитикой.
Принцип построения этого документа базируется на достижениибаланса интересов двух сторон на добровольной основе. Любые льготы, оговоренныев договоре (контракте), должны давать явный народнохозяйственный эффект.Договор должен предусматривать механизм контроля и санкций за невыполнениеобязательств, равно как гарантий со стороны обеих сторон[15].
Многие потенциально активные предложения о создании холдингов надобровольной основе сегодня наталкиваются на имеющиеся ограничения по долегосударственной собственности в консолидированном капитале группы. Жесткоеограничение по доле государственной собственности предприятий в случае ихдобровольного вхождения в холдинг имеет искусственный, а не экономическиобоснованный, характер. Вполне достаточно иметь согласие соответствующихсобственников (или собственника в лице государства – при вхождении в холдинговфедерального предприятия) для принятия решений по составу участников групп.Аналогично, следовало бы отказаться от формальных ограничений по количествуучастников и численности работающих в группах.
При совершенствовании процедуры рассмотрения ведомствами проектовхолдингов следует учитывать, что действующее в настоящее время требованиепредставления в составе пакета документа соответствующих решений общих собранийакционеров нередко затягивает процесс подготовки только формальной частипроекта на многие месяцы. В этой связи целесообразно принять решение,позволяющее ведомствам на стадии рассмотрения проектов использовать протоколы ирешения заседаний советов директоров или других уполномоченных органовучастников холдингов. В то же время, безусловно, на момент внесения группы вРеестр решения общих собраний акционеров должны быть представлены.
Также трудно себе представить ситуацию, когда все участникихолдинга являются государственными предприятиями, а именно в этом случаедействует норма о том, что решение о формировании холдингов должно приниматьПравительство Российской Федерации. По мнению заинтересованных министерств иведомств, Правительство Российской Федерации на стадии формирования холдинговдолжно принимать соответствующие решения в случаях если:
основную часть научно-производственного потенциала группысоставляют предприятия федеральной собственности;
группа имеет транснациональный характер и ее функционированиеможет затрагивать внешнеэкономические и политические интересы государства.
В остальных случаях (вхождение в состав холдингов отдельныхгосударственных предприятий или акционерных обществ с той или иной долейгосударственной собственности) достаточным может быть согласование вхождения вхолдинг соответствующего органа государственного управления.
Государственные гарантии должны представляться на основеэкспертизы проектов холдингов под их реализацию или по ценным бумагам,эмитируемым группами.
Следует отметить, что большую помощь по формированию холдинговоказывает научно-аналитическая и информационная работа, проводимаясоответствующими министерствами и ведомствами. Так, в 1996-99 гг. былподготовлен ряд научно-аналитических материалов, касающихся деятельностихолдингов[16].Прежде всего, эти разработки были направлены на решение методических вопросовсоздания холдингов. К основным из них относятся следующие:
концепция участия банковских структур в холдингах;
концепция и порядок передачи в доверительное управление холдинговвременно закрепленных за государством пакетов акций;
концепция и порядок предоставления холдингам государственныхгарантий для привлечения инвестиционных ресурсов;
проект договора о партнерстве и взаимной ответственности междухолдингами и Правительством;
методические рекомендации по экономическому анализу деятельностихолдингов и ее участников;
методические рекомендации по разработке проектов холдингов;
рекомендации по расширению участия финансово-кредитных учрежденийв деятельности холдингов;
методические рекомендации по разработке и оценке инвестиционныхпрограмм и бизнес-планов холдингов;
система аналитических показателей оценки и анализа деятельностихолдингов.
Госкомпромом России во исполнение постановления ПравительстваРоссийской Федерации от 19 июня 1994 г. №707 разрабатывается автоматизированныйбанк данных (АБД) финансово-промышленных групп и холдингов РоссийскойФедерации.
Создание АБД отвечает требованиям Положения о порядке веденияРеестра холдингов РФ и предусматривает получение сведений о созданных,реорганизованных или ликвидированных холдингов, имеющих юридический адрес натерритории Российской Федерации.
/>2.2 Организациягосударственного контроля за деятельностью холдинговОсобенностью взаимоотношений государства и формирующейся структурынациональной экономики в переходный период стал, вопреки экономической логике,сугубо запретительный подход к формированию крупных интегрированных структур,что не соответствует мировому опыту государственного экономического управления,опирающегося именно на поддержку крупных структур в приоритетных направленияхразвития в сочетании с максимальной либерализацией их деятельности. В связи сэтим встает вопрос об адекватных мировому и отечественному опыту средствахконтроля над высокоинтегрированными структурами.
Основой такого контроля должен стать гибкий подход к введениюограничений на создание финансово-промышленных групп, участию в нихфинансово-кредитных и инвестиционных учреждений.
Основными принципами такого подхода являются:
а) согласовательный, а не однозначно запретительный характерограничений;
б) возможность формирования холдингов путем покупки акцийучастников или приобретения их в траст, заключения договора о совместнойдеятельности, создания совместного предприятия в любой из форм акционерногообщества, предусмотренных Гражданским кодексом Российской Федерации, а также влюбых организационных формах (холдинг, стратегический альянс, консорциум,концерн и т. д.);
в) учет интернационализации рынка при введении антимонопольныхограничений на деятельность холдингов;
г) введение особого порядка наложения ограничений на деятельностьгруппы в момент регистрации исходя из ее особенностей;
д) минимизация ограничений, налагаемых на формируемыеимущественные отношения среди участников группы.
В то же время, либерализация возможностей формирования идеятельности холдингов должна быть сбалансирована мерами государственногоконтроля и возможностью введения санкций в случае нарушения установленныхправил.
Для осуществления эффективного контроля за выполнением условийформирования и деятельности холдингов необходимо создание механизма,охватывающего все этапы этого процесса. Основными элементами этого механизмадолжны стать:
1. Анализ документов, представляемых на регистрацию холдингов.
2. Ведение реестра зарегистрированных холдингов.
3. Осуществление особого порядка статистической отчетностихолдингов.
4. Проведение регулярных экспертных (аудиторских) проверокдеятельности холдингов.
5. Введение в состав органов управления группы представителейфедеральной и региональной администрации.
Желательно строить структуру холдингов таким образом, чтобы в нейсочетались вертикальные и горизонтальные кооперационные связи. В структуреуправления группой важно предусмотреть участие представителя государства вуправляющих органах группы. Перспективы развития организационной структурыхолдингов должны быть связаны прежде всего с выделением в качествесамостоятельных участников конверсированных объектов, а также с укреплениемимущественных отношений между участниками[17].
Основой реализации инвестиционной программы должно стать сочетаниев ней проектов с разным временем реализации. Необходимо наличие быстроокупаемыхвысокорентабельных проектов, прибыль от которых могла бы реинвестироваться вдолгосрочные проекты. Каждый проект программы должен быть снабженбизнес-планом, соответствующим международным стандартам. Наиболее реальнымпутем привлечения средств частных инвесторов в долгосрочные капиталоемкиепроекты характерные для оборонного комплекса, является их преобразование вцепочку взаимосвязанных этапов, характеризующихся получением конечной продукциив том или ином виде.
Программа реализации продукции холдингов должна быть взаимосвязанас инвестиционной программой. Ее основными характеристиками можно считать:
рост объемов продукции, реализуемых в результате выполненияинвестиционной программы;
снижение доли военной продукции в общем объеме реализации;
рост доли наукоемкой высокотехнологичной продукции в общем объемегражданской продукции;
увеличение разнообразия выпускаемой продукции.
Анализ проекта холдингов и учредительных документов в случаеучреждения нового юридического лица позволяет осуществить первый этап контроляза деятельностью холдингов. На этом этапе выявляется целесообразность и условиягосударственной регистрации и перечень необходимых льгот и ограничений,регулирующий деятельность группы. Кроме того, проект холдингов позволяетопределить отправную точку функционирования участников группы для определениянакопленного эффекта на последующих этапах контроля[18].
На следующих этапах включаются остальные из вышеперечисленныхспособов контроля. В порядок ведения Реестра и предоставления статистическойотчетности холдингов с участием оборонных предприятий необходимо внестидобавления в соответствии с особенностями этих предприятий, а именно:
учитывать образование в составе холдингов новых юридических лиц,выделившихся из состава оборонных предприятий в связи с конверсией;
отслеживать изменения в имущественных отношениях участников врезультате приватизации, дополнительной эмиссии и перераспределении правсобственности;
ввести в состав статистических показателей долю продукции, выпускаемойпо государственному оборонному заказу предприятиями-участниками, долюгосударственной собственности в среднем по группе.
Договорные отношения государства с холдингов, рассмотренные выше,могут рассматриваться как действенный инструмент контроля за деятельностью этихструктур. Сам механизм контроля заложен в этих документах и добровольно принятобеими сторонам. Следовательно, возникает возможность создать максимальноустраивающую все стороны организацию мониторинга за деятельностыо обоихсубъектов и включать те меры воздействия, которые соответствуют взаимныминтересам. Результатом этого мониторинга должна стать периодическая оценкаактивности деятельности группы, в том числе и предоставленных государственныхльгот.
Кроме того, этот механизм позволяет осуществить выборочный,нестандартный подход к каждой отдельной группе. Договор о партнерстве ивзаимной ответственности, Договор о трасте – все эти документы позволяютконтролировать и регулировать деятельность группы не только на законной основе,но и при обоюдном согласии. Каждый из партнеров заранее знает, какие условия онна себя принимает, как его действия будут отслеживаться, какую информацию ондолжен предоставить и на какие показатели ориентироваться. Это позволяет какгосударственным органам на основе совокупности договоров, так и отдельнымсубъектам договорных отношений с государством, планомерно строить своюдеятельность с расчетом на долгосрочную перспективу.
С точки зрения специфики остальных механизмов контроля государстваза такими группами, здесь речь должна идти об обязательном участиипредставителя государства в аппарате управления холдингов с правом накладыватьвето на управленческие решения, идущие вразрез с государственными интересами.
Очевидно, что получение информации непосредственно от заинтересованногосубъекта может привести к субъективной оценке ситуации и искажению истинногоположения дел. В связи с этим, целесообразно было бы задействовать ипериодические независимые аудиторские проверки деятельности субъектагосударственного регулирования, и непосредственный контроль за деятельностьюучастников со стороны представителей государственной администрации в составеуправляющих органов группы. На основании выявленных результатов могут вводитьсяследующие санкции на деятельность холдингов[19]:
лишение статуса;
прекращение действия введенных мер государственной поддержки;
лишение государственного заказа;
наложение штрафа за причиненные убытки;
принудительная демонополизация в соответствии с мировыми нормами;
ограничения на цены продукции;
национализация предприятий;
прерывание договорных отношений.
3.Отечественный опыт деятельности холдингов, основные проблемыИмеющийся опыт деятельности холдингов в России еще очень мал и непозволяет сделать однозначных и сколь-нибудь важных выводов о существенном(положительном или отрицательном) влиянии групп на процессы стабилизацииэкономики и развития прогрессивных структурных сдвигов в промышленности. Этообъясняется слишком непродолжительным периодом их работы и небольшим удельнымвесом в экономике. Так, объемы инвестиций и производства промышленной продукциив рамках холдингов не превышают пока 2-3% от уровня соответствующих показателейпо России в целом.
Анализ результатов деятельности ряда холдингов («Уральскиезаводы», «Сокол», «Сибирь», «ДрагоценностиУрала», Объединенная горно-металлургическая компания") позволяетсделать вывод о положительном влиянии интеграции промышленного и банковскогокапиталов на общие результаты их работы. Так, в условиях общего спадапромышленного производства группы в 1997 г. сумели обеспечить небольшой прироствыпуска продукции по отношению к прошедшему году при в целом стабильнойчисленности работающих[20].
Объединение капиталов позволило за рассматриваемый период на 37%увеличить объем инвестиций в производственные проекты за счет собственных ипривлеченных средств. Объем реализованной продукции рассматриваемых холдинговсоставлял в 1997г. 116%. Важно отметить, что объем экспортных поставок данныххолдингов также возрос и составлял в 1997 г. 139%. В определенной мереулучшилось финансовое состояние групп за счет сокращения размеров просроченнойзадолженности на 16%.
Анализ деятельности отдельных холдингов показывает, что каждой изних присуща своя специфика, отражающаяся как в процессах, так и в результатахфункционирования. Эта специфика обусловлена различием в сферах деятельности,географическом и экономическом положении различных холдингов.
АООТ «Уральские заводы» оформлено около тридцатиинвестиционных проектов, соответствующих международным стандартам, заключены ипроплачены инвестиционные договора. Объем произведенной продукции остался настабильном уровне 1997 г., производительность труда выросла в 1,5 раза. В 9 разувеличился объем продукции, поставляемой на экспорт за твердую валюту.Заключены договора на поставку системы мобильной радиосвязи на сумму 135 тыс.долл., в стадии заключения еще 11 договоров на сумму около 1 млн. долл.Подписан трехсторонний протокол с участием МВД России и шведской фирмой«Ерикссон», согласно которому холдингов «Уральские заводы»передается технология производства средств мобильной и цифровой радиосвязи,будет оказана техническая помощь по организации производства в Ижевске, проведенообучение специалистов холдингов на шведских предприятиях и предоставленбеспроцентный кредит в виде системы радиосвязи стоимостью более 2 млн. долл.
Активно функционирует холдинг «Сокол» (г. Воронеж).Совет директоров, правление холдинга, руководители предприятий принимаютэффективные меры по оздоровлению финансового состояния участников. Проведениевзаимозачетов, использование бартера, внедрение внутренних векселей позволилиснизить кредиторскую задолженность участников группы с 67 млрд., до 46 млрд. руб.в сопоставимых ценах 1999 г., на 40% сократилась дебиторская задолженностьгруппы. Усиливается финансовый блок группы за счет созданияинвестиционно-торгового банка. Созданы торговый дом, маркетинговый отдел,ведущие совместно с головной организацией единую базу данных для совершенияторговых операций, более 20 торговых представительств группы (в том числе 9 –за рубежом), которые успешно работают над расширением рынка продукции группы.
Специфика деятельности холдинга «Русхим» определяетсяориентацией на использование механизма доверительного управления собственностьюучастников. На первом этапе функционирования холдинг основной своей функциейвидит восстановление платежеспособности предприятий за счет внедрения жесткойфинансовой дисциплины: проводятся аудиторские проверки, вводится дисциплинарнаяответственность должностных лиц, организуется повышение квалификации персонала.Задачей второго этапа является создание финансовой инфраструктуры с повышеннойоперативностью реагирования на конъюнктуру товарного, финансового и фондовогорынков. В обеспечение этого направления создан негосударственный пенсионныйфонд и инвестиционная компания. Разрабатываются бизнес-планы для привлеченияотечественных и иностранных инвестиций.
Создание группы обеспечило возможность маневрирования ресурсами иих аккумулирования, в том числе для нужд НИОКР: в 1999 г. на цели НИОКР быловыделено 1,5 млрд. руб. собственных средств.
Объем произведенной продукции участников холдинга«Драгоценности Урала» вырос по сравнению с 1996г. на 19%, а объемреализованной – на 5%. Объем экспортируемой продукции вырос в 18 раз и составилоколо 7 млн. долл. Некоторое снижение количества занятых и увеличение объемапродукции позволили увеличить производительность труда на 19,5%. Общая прибыльвыросла на 15%. При этом снизилась рентабельность промышленной продукции, чтоотражает общую тенденцию роста инфляции издержек, но при этом она почти в двараза превышала среднюю по промышленности России.
Следует отметить, что деятельность холдингов в России на первомэтапе их становления сталкивалась с рядом объективных трудностей, тормозящих ихдальнейшее развитие. Основными проблемами создания и функционированияхолдингов, по мнению их участников, являются:
отсутствие нормативно установленных полномочий центральной(управляющей) компании в сфере управления деятельностью участников групп;
отсутствие механизмов, навыков и опыта перспективного(стратегического) планирования деятельности крупных структур, в том числе васпекте маркетинга, менеджмента, финансирования, а также учета интересовфедеральной и региональной политики;
сложное финансовое положение многих участников, связанное в первуюочередь, с производственным и инвестиционным кризисом в стране, с высокимуровнем инфляции;
отсутствие действенной системы отношений с органамигосударственного управления, весомых мер поддержки со стороны ПравительстваРоссийской Федерации;
существенные препятствия по работе с финансовыми учреждениями,заложенные в механизме регистрации холдингов, в том числе ограничение на долю участияэтих учреждений в активах других участников;
отсутствие адекватной законодательной базы о государственныхгарантиях, залоге, трасте и т. п., облегчающей привлечение частных инвестиций впроекты холдингов;
высокая доля издержек, связанных с внутренним оборотом группы,влияющая на общий уровень рентабельности;
неотработанность процедур и механизмов создания и функционированияхолдингов.
ЗаключениеПроцесс экономических реформ вмировом сообществе, помимо России, сегодня охватил более 30 стран, и каждой изних свойственна определенная специфика, обуславливаемая характером стартовыхусловий, выбором пути реформирования и даже историческими и национально-культурнымиособенностями развития. Зарубежные экономисты подчас склонны расцениватькризисные явления позитивно, как стимулирующие процесс реформирования. Однакоэтот в большей степени характерно для стабильной рыночной экономике,осуществляющей, как правило, эволюционный переход из одного состояния вдругое. Но в условиях переходного периода к рыночной экономике, когда еще неосуществлены ключевые реформы — «демонополизация и приватизация», глубокийкризис может «оказывать пагубное воздействие на сам экономический рост».
Особенность процессареформирования в России связана не только с существовавшей ранее принципиальноиной, плановой экономики, огромной территорией, с различной экономическойпотенциальной возможностью ее регионов, радикальностью перемен, но и с тем,что проведение экономической реформы было сопряжено с социально-политическим кризисом. Поэтомуреформирование в России носит глобальный характер, затрагивает все областисоциально-экономических и политических отношений. Понятно, что «при многих переменныхоптимизация действий одновременно в различных областях реформированияпрактически недостижима».
Холдинговые компании создаютсякак в процессе преобразования государственных предприятий в акционерныеобщества, так и при объединении предприятий среднего и малого бизнеса. С ихпомощью устраняются многие негативные моменты в макросфере, образовавшиеся врезультате разрушения хозяйственных связей, улучшается координация и регулированиедеятельности всех, входящих в состав холдинга предприятий.
Малый и средний бизнес имеетсобственные специфические черты и законы развития, свои достоинства инедостатки. Для него характерна неразвитость производственной инфраструктуры, недостаточна техническая и технологическаявооруженность, здесь часто испытывают трудности с поиском поставщиков, сполучением банковских кредитов. Но эти вопросы успешнорешаются в условиях крупного бизнеса.
В то же время для крупногобизнеса не свойственна высокая восприимчивость к нововведениям, он лишенвозможностей к быстрой переориентации на производство нового продукта, креагированию на изменение общественных потребностей. Помимо этого, для негочасто характерна жесткость организационной структуры. Но большие технические,технологические и финансовые возможности делают этот бизнес устойчивым, неговоря уже о том, что в нем может осуществляться «экономия на масштабе, наразнообразии, на трансакционных издержках и др.»".
Очевидная взаимодополняемостьпозитивных и негативных характеристик деятельности малого и крупного бизнесаприводит к осознанию весьма важного момента — необходимостинахождения возможностей для наиболее оптимального соединения вышеназванныхпараметров функционирования всего бизнеса, что и получило воплощение приобразовании холдинговых компаний.
За менее чем полувековуюисторию существования холдингов в мировой практике была осознана их огромнаязначимость для развития экономики — «они позволяют реализовать задачи, нерешаемые на уровне отдельного предприятия, оптимизировать связи междупредприятиями и систему управления». Холдинговыеструктуры могут рассматриваться и как результат экономических преобразований, икак средство для дальнейшего их осуществления в условиях транзитивной экономики.
Макроэкономическаястабилизация невозможна и без широкого развития инвестиционной деятельности,при этом именно холдинги способны обеспечивать решение данной проблемы. Холдинговыеструктуры одновременно ослабляют и позиции теневой экономики, и возможностидля государственного вмешательства в рыночные отношения.
Список использованной литературы1. АрифулинС.Н. Холдинговые структуры в современной России. М. Экономика, 2002г.
2. Бэнкс В.,Стэнли Р. ФПГ и холдинги, проблемы функционирования и развития. М. Росмэн,1999г.
3. ЛысенкоВ.А., Старостина Г.Л. Предприятия в современной России. М. Юнити, 2001г.
4. Коммерсант№58 8 апреля 1999 г.
Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества. — Пер. с англ. — М.: «Джон Уайли энд Санз», 1996 г., 240 с. Обоснование выбора метода управления холдинговым предприятием. // В сб.: Социология и проблемы социально-экономического управления. Вып. 2 (16) М„ МГАПИ, 1998г. Семь нот менеджмента. 3-е издание. М. Эксперт. 1998 г. Томас Келлер Концепции холдинга. Обнинск. Изд. ГЦИПК 1997 г. Томпсон А.А., Стрикленд А. Д. Стратегический менеджмент. М. Юнити. 1998 г. Управление холдинговыми компаниями в транзитивной экономике. М., МГАПИ, 1999г. 1,0 а.л. Федеральный закон РФ “О холдингах”. В ред. ФЗ от 13.06.01 г. Эксперт №10 16 марта 1998 г. Эксперт №13 6 апреля 1998 г. Эксперт №3, 25 января 1999 г. Эксперт №4 февраля 1999 г. Эксперт №7 22 февраля 1999 г. Эксперт №12 1 ноября 1999 г.