Реферат: Анализ инвестиционных проектов на примере ОАО "Уфимский Хлебозавод №7"
Содержание
Введение
1Инвестиционный проект и его экономическое значение
1.1Сущность инвестиционного проекта
1.2Структура инвестиционного цикла, этапы подготовки проекта
1.3Методики оценки эффективности инвестиционного проекта
1.3.1Концепция дисконтирования
1.3.2Статистические методы оценки инвестиций
2Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Уфимский Хлебозавод №7»
2.1Общая характеристика предприятия
2.2Анализ финансовой деятельности предприятия
3Анализ инвестиционных проектов
3.1Постройка жилого комплекса
3.2Постройка парковки для автотранспорта
3.3Переоборудование предприятия
Заключение
Списокиспользованной литературы
Введение
В основепринятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемыхобъектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современногоинвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальныхпоказателей эффективности. Определение значений показателей эффективностиинвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позицийприемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующихинвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупностиинвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности ириска.
Оценкаэффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятияинвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависитстепень реализации цели инвестирования, это определяет актуальность выбраннойтемы. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов вомногом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важнорассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестицийи определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантовинвестирования.
Цельюдипломной работы является комплексный анализ методов инвестирования, анализинвестиционных проектов на примере ОАО «Уфимский Хлебозавод №7».
Достижениепоставленной цели предопределяет решение следующих задач:
1) раскрытьпонятие инвестиционного проекта;
2)перечислить и проанализировать основные методы оценки эффективностиинвестиционного проекта;
3) датьобщую характеристику рассматриваемому предприятию;
4) провестианализ финансовой деятельности предприятия;
5)рассмотреть и проанализировать эффективность трех инвестиционных проектов;
6) выбратьнаилучший вариант для рассматриваемого предприятия.
1Инвестиционный проект и его экономическое значение
1.1Сущность инвестиционного проекта
Реализацияцелей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которыеобеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информациейдля принятия решений об инвестировании. Понятие инвестиционного проектатрактуется двояко: как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществлениекомплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;как система, включающая определённый набор организационно-правовых ирасчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либодействий или описывающих эти действия.[1].
ВФедеральном законе от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционнойдеятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такоеопределение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект – обоснованиеэкономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальныхвложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработаннаяв соответствии с законодательством РФ и установленными в установленном порядкестандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлениюинвестиций (бизнес-план)».[2]
В.В.Бочаров предлагает ещё такое определение: «инвестиционный проект – основнойдокумент, определяющий необходимость проведении капитального инвестирования, вкотором в общепринятой последовательности разделов излагают ключевыехарактеристики проекта и финансово-экономические показатели, связанные с егореализацией».[3]
Предприятия,являясь объектами инвестирования, могут развиваться по различным направлениям:одни из них планируют разработать и организовать производство новой продукции,другие – приобрести новое технологическое оборудование и тем самым сократитьтекущие издержки производства, третьи – создать новую структуру сбыта продукциии построить сеть обслуживания потребителей. Несмотря на все их различия, общимдля них является потребность в инвестиционном проекте.
Такимобразом, инвестиционный проект – это прежде всего комплексный план мероприятий,включающий проектирование, строительство, приобретение технологий иоборудования, подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового илимодернизацию действующего производства товаров (продукции, работ, услуг) сцелью получения экономической выгоды. Это не только системаорганизационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых дляосуществления каких-либо действий, но и мероприятия (деятельность),предполагающие их выполнение для достижения конкретных целей.[4]
Существуютразличные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков,положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционныхпроектов.[1]
1) По отношению друг к другу: независимые, допускающие одновременное ираздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг надруга; альтернативные (взаимоисключающие), т.е. недопускающие одновременнойреализации, из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлентолько один; взаимодополняющие, реализация которые может происходить лишьсовместно.
2) По срокам реализации (создания и функционирования): краткосрочные(до 3 лет), среднесрочные (3 – 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).
3) По масштабам (размеру инвестиций, объёму вложений): малые проекты,действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующейпроект (в основном они представляют собой планы расширения производства иувеличения ассортимента выпускаемой продукции, и их отличают сравнительнонебольшие сроки реализации); средние проекты – это чаще всего проектыреконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции(они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии сзаранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов); крупныепроекты – проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно«новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса навнутреннем и внешнем рынках; мегапроекты – это целевые инвестиционныепрограммы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов (такиепрограммы могут быть международными, государственными, региональными).
4) По основной направленности (по целям): коммерческие проекты,главной целью которых является получение прибыли; социальные проекты,ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижениякриминогенного уровня и т.д.; экологические, основу которых составляетулучшение среды обитания; производственные; научно-технические.
5) В зависимости от степени влияния результатов реализацииинвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых,материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальнуюобстановку: глобальные проекты, реализация которых существенно влияет наэкономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет наэкономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране; крупномасштабныепроекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную илиэкологическую ситуацию в отдельно взятой стране; локальные проекты, реализациякоторых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную илиэкологическую ситуацию в определенных регионах или годах, на уровень иструктуру цен на товарных рынках.
6) Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность снеопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому взависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются такимобразом: надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получениягарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственномузаказу); рисковые проекты, для которых характерна высокая степеньнеопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные ссозданием новых производств и технологий).
7) По характеру денежных потоков: проекты с ординарными(повторяющимися) и неординарными денежными потоками.
8) По выбранной схеме финансирования: проекты, финансируемые за счетсобственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений); проекты,финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала источников; проекты, сосмешанными (комбинированными) источниками финансового обеспечения.
Реализациялюбого инвестиционного проекта преследует определенную цель. Для разныхпроектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно объединить вчетыре группы:
· Сохранение продукции на рынке;
· Расширение объёмов производства и улучшение качества продукции;
· Выпуск новой продукции;
· Решение социальных и экономических задач.[1]
Эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционныйпроект, целям и интересам его участников.
Осуществление эффективных проектовувеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт(ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами(акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.).Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные видыэффективности инвестиционного проекта.[7]
В ходе постановки и решения комплексазадач, относящихся к проблемам реализации долговременных капиталовложений,возникает необходимость аналитического обоснования одновременно финансовых (изкаких источников, в каком объеме, на каких условиях и в какой пропорции можноосуществить финансирование долгосрочных инвестиций), инвестиционных (какоптимально распределить собственные и привлеченные ресурсы среди возможныхнаправлений хозяйственной деятельности, отдельных видов активов, какова ихструктура, период оборачиваемости, уровень риска и т.д.) и операционных решений(какова величина и оптимальная структура расходов организации, как влияет наход реализации проекта ритмичность поставок сырья и сбыта продукции, достаточенли профессиональный и квалификационный уровень персонала, задействованного впроекте, и т.д.).
Такое понимание содержания анализаинвестиций, по мнению Е. Н. Станиславчика, позволяет четко сформулировать егоцель. Цель анализа инвестиций состоит в объективной оценке потребности,возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасностиосуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направленийинвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложениякапитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционнойполитики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных,внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатовинвестирования от запланированных ранее, и, наконец, в обосновании оптимальныхинвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы исогласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.[12]
При выборе инвестиционного проекта, извывода Л. Кузьминой, следует также учитывать факторы, которые не поддаютсяколичественной оценке: геополитические, социальные. Влияние качественныхфакторов может быть столь существенным, что проект будет отклонен.
Завершающей стадией выбораинвестиционного проекта является оценка чувствительности оцениваемых проектов.
Выбор инвестиционного проекта не зависитот источников финансирования, так как используется предположение о возможностиизыскания адекватных источников финансирования. Однако из этого правила могутбыть исключения: льготное государственное финансирование, использованиефинансового лизинга.[13]
1.2 Структура инвестиционного цикла,этапы подготовки проекта
Подготовкаи реализация инвестиционного проекта, в первую очередь производственнойнаправленности, осуществляется в течение длительного периода времени – от идеидо её материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.
При оценкеэффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимоточно знать начало и окончание работ. Для исследователя, ученого,проектировщика началом проекта может быть зарождение идеи, а для деловых людей(бизнесменов) – первоначальное вложение денежных средств в его выполнение.[4]
Всеминвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие ихстандартизировать. Это наличие временного лага между моментом инвестирования имоментом получения доходов, а также стоимостная оценка проекта.
Промежутоквремени между моментом появления проекта (началом осуществления) и моментомокончания его реализации (его ликвидацией) называется жизненным циклом проекта.Окончанием существования проекта может быть:
1) Ввод вдействие объектов, начало их эксплуатации и использования результатоввыполнения проекта;
2) Достижениепроектом заданных результатов;
3) Прекращениефинансового проекта;
4) Началоработ по внесению в проект серьёзных изменений, не предусмотренныхпервоначальным замыслом, т.е. модернизация;
5) Выводобъектов проекта из эксплуатации.
Инвестиционныепроекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения,рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, кприобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научнымисследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению новогоместорождения, строительству крупного производственного объекта илипредприятия. Однако разработка любого инвестиционного проекта – отпервоначальной идеи до эксплуатации – может быть представлена в виде цикла,состоящего из трех фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной(производственной). Суммарная продолжительность трёх фаз составляет жизненныйцикл проекта.
По мнениюПодшиваленко Г.П. универсального подхода к разделению фаз инвестиционного циклана этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание наособенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерноесодержание фаз жизненного цикла проекта.
Фаза 1 –прединвестиционная, предшествующая основному объему инвестиций, не может бытьопределена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются еговозможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования,ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта,выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проектпредусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение наего получение, осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта:подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительногорезультата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят всостав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизацииотносятся на себестоимость продукции.
Фаза 2 –инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. Вданной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо большихзатрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатываетсяпроектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятсяпроизводственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется егомонтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутсярекламные мероприятия.
На этойфазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их ещёназывают сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведениерекламных компаний, пуск и наладка оборудования), частично могут быть отнесенына себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частичнокапитализированы (как предпроизводственные затраты).
Фаза 3 –эксплуатационная (производственная). Она начинается с момента ввода в действиеосновного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретениянедвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск вдействие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг,возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фазахарактеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.
Продолжительностьэксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристикупроекта. Чем дальше во времени отнесена её верхняя граница, тем большесовокупная величина дохода.
Весьмаважно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уженепосредственно не могут быть связанными с первоначальными инвестициями (такназываемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудованиятаким пределом будет срок полного морального и физического износа.
Общимкритерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестицийявляется существенность или значимость, с точки зрения инвестора, денежныхдоходов, получаемых в результате этих инвестиций.
Иванов В.Авыделяет ещё ликвидационную фазу. На этой стадии происходит прекращениепроизводства продукции и реализация активов предприятия (проекта) по остаточнойстоимости.[5]
По мнению Еркова А.А. после сдачипроекта остается выполнить последнюю, четвертую, стадию — постинвестиционную,или так называемый аудит проекта. Подобное «подведение итогов» должноосновываться на критериях, использовавшихся для отбора данного проекта, — полученная выгода от реализации, снижение рисков и т.п. [9]
1.3 Методикиоценки эффективности инвестиционного проекта
С.А.Василенков пишет, что инвестиционныерешения должны быть эффективными и финансово состоятельными, поэтому подлежат обязательнойоценке с этой точки зрения. Поскольку речь идет о конкретном периоде времени вбудущем, то необходимо иметь в виду два аспекта: абсолютная величинаприбыльности и вероятность ее достижения.
Для определения эффективностиинвестиционных затрат их необходимо оценить с точки зрения доходности.Эффективность принятия инвестиционного решения определяют, используястатистические методы и методы дисконтирования. [6]
Эффективность инвестиционных проектов,по мнению кондидата юридических наук А.Б. Смушкина, оценивается по показателямсрока окупаемости, точки безубыточности и бюджетного эффекта [6].
Срок окупаемости представляет собойпериод времени с начала реализации проекта по данному бизнес-плану до момента,когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационнымиотчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретет положительное значение.
При определении эффективности проектапоказатели чистой прибыли и амортизационных отчислений относятся только креализации инвестиционного проекта и не должны отражать результаты текущейхозяйственной деятельности существующей организации.
Точка безубыточности соответствуетобъему реализации, начиная с которого выпуск продукции должен приноситьприбыль. Рассчитанный объем реализации (выпуска) продукции сопоставляется спроектной мощностью создаваемого предприятия.
Точка безубыточности рассчитывается какотношение величины постоянных расходов к разности цены продукции и величиныпеременных расходов, деленной на объем реализации продукции.
Бюджетный эффект инвестиционного проектаопределяется как сальдо поступлений и выплат федерального бюджета в связи среализацией данного проекта. В расчетах проводится дисконтирование объемовпоступлений и выплат по годам реализации проекта.[11]
Исходя изметодических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных в качествеосновных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционныхпроектов, рекомендуются:
— чистый доход;
— чистый дисконтированный доход;
— внутренняя норма доходности;
— потребность в дополнительномфинансировании (другие названия — ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
— индексы доходности затрат иинвестиций;
— срок окупаемости;
— группа показателей, характеризующихфинансовое состояние предприятия — участника проекта.
Условия финансовой реализуемости ипоказатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока,конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.[7]
Для инвестиционных проектов,претендующих на получение государственной поддержки за счет средствинвестиционного фонда РФ, существует приказ Министерства Финансов РФ обутверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективностиинвестиционных проектов.[8] Методика предназначена для оценки эффективностиинвестиционных проектов, используется в целях подготовки решений опредоставлении государственной поддержки для реализации инвестиционных проектовза счет средств Фонда. Методика может быть использована при подготовкетехнико-экономических обоснований (бизнес-планов) указанных инвестиционныхпроектов, а также при проведении экспертизы инвестиционных проектов. Методикаустанавливает общие требования к расчету количественных показателейэффективности. Под количественными критериями отбора инвестиционных проектов(Критерии финансовой эффективности инвестиционного проекта) подразумеваются:критерий чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV), критерийвнутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR), для каждого периодаt = 0,...,T оценку операционного и инвестиционного денежных потоковинвестиционного проекта, средневзвешенная требуемая доходность капитала,инвестированного в инвестиционный проект, на начало периода t, WACC, периодокупаемости инвестиционного проекта, удельная финансовая эффективность инвестиционногопроекта RFA.
А помимо количественных критериевпроекты рассматриваются еще по следующим критериям: качественные (наличиекоммерческой организации, подтвердившей готовность к участию в инвестиционномпроекте, соответствие инвестиционного проекта приоритетамсоциально-экономического развития Российской Федерации, наличие положительныхсоциальных эффектов, связанных с реализацией инвестиционного проекта и др),критерий бюджетной эффективности (дисконтированный бюджетный денежный поток,генерируемый инвестиционным проектом в период t (BCF), оценка экономическойэффективности (способности влиять на формирование ВВП экономики и обеспечиватьдинамику экономического роста.).
В предынвестиционных исследованияхбольшое внимание уделяется обоснованию экономической эффективности проекта,которое включает анализ и интегральную оценку всей имеющейсятехнико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестицийзанимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантоввложения средств в операции с реальными активами.[4]
Методыоценки эффективности инвестиционных проектов – это способы определенияцелесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты,мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкциимашин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должныподвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности– показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемогорешения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора из нихнаилучшего.
По мнению экономиста Д.Э. Старик, навыбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта могут оказыватьвлияние многие факторы: позиция оценщика проекта, сопоставимость масштабовпредприятия и проекта, степень использования в проекте активов предприятия,стадия реализации проекта и т.д. Проект могут оценивать само предприятие, внешнийинвестор, банк, лизинговая компания или государственное учреждение, в случае,когда предполагается государственная поддержка проекта [5].
При оценке проекта, например, банк иливнешнего инвестора не интересует финансовая состоятельность отдельного проекта,их интересует финансовая состоятельность предприятия, осуществляющегоинвестиционный проект. С другой стороны, предприятие при оценке проекта можетставить вопрос о финансовой состоятельности выделенного проекта.
Это же касается экономической эффективности.Если крупное предприятие реализует небольшой по объему проект, то вопросыэффективности проекта с точки зрения банка могут быть вторичны по отношению квопросам финансовой состоятельности предприятия в целом. В то же времяэффективность масштабного проекта для реализующего его предприятияпринципиально важна для принятия решения о кредитовании.
С точки зрения предприятия, выбирающегоинвестиционные проекты для инвестирования, вопросы их финансовойсостоятельности на этапе первичного отбора проектов скорее второстепенны.Необходимо, прежде всего, определить наиболее эффективные способы вложениясредств, а затем уже определять, каким образом обеспечить финансовуюсостоятельность проекта и предприятия.[10]
Е.Н. Станиславчик методы оценкиэкономической эффективности инвестиций подразделяет на две группы: статическиеи динамические.
Статические методы — наименеетрудоемкие, упрощены. Диапазон расчетов здесь ограничен одним периодом(предполагается, что затраты и результаты будут одинаковыми из периода в период).Область применения статических методов — принятие решения о покупке той илииной машины, оборудования, производственной линии, замена изношенной техники.Исходным параметром для экономических расчетов служат производительность,мощность оборудования. Ограниченность этих методов состоит в том, что врасчетах не учитывается фактор времени.
К статическим методам оценкиэкономической эффективности относятся методы сопоставления: общих экономическихзатрат; экономической прибыли; рентабельности и срока окупаемости [12].
Динамические методы оценки эффективностиприменяют, когда объем производства, выручка, себестоимость и прочиесоставляющие притоков и оттоков средств изменяются из периода в период(например, когда диапазон планирования невозможно ограничить одним отдельновзятым отрезком времени). Динамические методы основаны на теории денежныхпотоков и учитывают фактор времени. К ним относятся методы дисконтированнойстоимости, наращенной стоимости, аннуитета.
Наиболее распространенным динамическимметодом оценки эффективности является метод дисконтированной (приведенной)стоимости, а критериями служат показатели эффективности: чистый денежный поток(NCFt); чистая дисконтированная стоимость, или текущая приведенная стоимость,чистый дисконтированный доход (NPV); внутренняя процентная ставка, иливнутренняя норма доходности (IRR); индекс доходности (PI), а также норма NPV;период возврата капитала, или дисконтированный срок окупаемости (PBP).[12]
1.3.1 Концепциядисконтирования
Используемыепри расчете экономической эффективности инвестиций показатели и критериирассчитываются на основе расходов и доходов, рассредоточенных во времени.Поэтому приходится приводить их к одному базовому моменту. И причина в этом –неодинаковая ценность денежных средств во времени. Выплаченная (затраченная)сегодня денежная единица будет стоить дороже, чем через месяц, квартал или год(т.е. в будущем) под воздействием таких факторов, как инфляция, процентныйдоход и риск. Поэтому в практике инвестиционного проектирования используютметод уравнения текущих расходов и доходов по проекту с изменениями, вызваннымиуказанными причинами.
Приведениеразновременных экономических показателей таких как текущая стоимость,рассредоточенные во времени платежи к началу заключения финансовой сделки,разновременные затраты и результаты к текущему моменту времени или началурасчетного года и др., к сопоставимому по времени периоду виду осуществляется спомощью так называемого фактора времени. Сравниваемые варианты приводятся всопоставимый вид по фактору времени путем умножения (деления) затрат ирезультатов соответствующего периода на коэффициент приведения, определяемый поформуле простых и сложных процентов. Необходимость сопоставления затрат идоходов, возникающих в разное время, является одним из принципов проектногоанализа [11].
Вэкономическом и финансовом анализе для измерения текущей и будущей стоимости(денежной суммы) проекта используют специальный прием, называемыйдисконтированием. Дисконтирование – это способ определении исходных (начальных)сумм затрат (или конечных результатов) посредством использования коэффициентадисконтирования (дисконта, дисконтирующего множителя), позволяющего приводитьбудущие денежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.
Дисконтированиеявляется процессом, обратным начислению сложных (простых) процентов. В расчетахсложных процентов и при дисконтировании часто пользуются таблицами, в которыхдля каждого периода t и каждой ставки процента Е вычислены заранее величины (1+Е)t и (1+Е)-t. Их соответственно называютфактором сложного процента (множителем наращения капитала) и факторомдисконтирования (дисконтным множителем).
Далеерассмотрим методы оценки инвестиций, основанные на применении концепциидисконтирования.
1) Оценкаинвестиций по чистой текущей стоимости (NPV-метод)
Методоценки эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистойтекущей стоимости чистого дисконтированного дохода – ЧДД, чистого приведенногодохода, на которую может увеличиться стоимость предприятия (фирмы, объекта) врезультате реализации проекта.
Чистаятекущая стоимость – это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно накаждый временной период разновидности всех оттоков и притоков доходов ирасходов, накапливающихся за весь период функционирования объектаинвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (нормепроцента). Это один из методов оценки инвестиционных проектов, предложенныхЮНИДО. Его суть в том, что для каждого периода величина чистого потока годовойналичности приводится к году начала осуществления проекта, что в сумме ипредставляет собой чистую текущую стоимость или чистый дисконтированный доход(как разность между дисконтированными потоками доходов и расходов).
Чистаятекущая стоимость является непосредственным воплощением концепциидисконтированной стоимости. Её расчет осуществляется примерно в следующейпоследовательности: сначала выбирается необходимая ставка дисконтирования,затем рассчитывается текущая стоимость денежных доходов, ожидаемых от проекта,и текущая стоимость требуемых для данного проекта инвестиций, далее из текущейстоимости всех доходов вычитают текущую стоимость всех инвестиций. Полученнаяразность и является чистой текущей стоимостью [8].
Методоценки эффективности инвестиционных проектов по чистой текущей стоимостипостроен на предположении, что представляется возможным определить приемлемуюставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущихдоходов. Если чистая текущая стоимость больше или равна нулю (положительная) проектможет приниматься к осуществлению, меньше нуля (отрицательная) – его, какправило, отклоняют.
Метод чистотекущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных(поступления) и отрицательных (расходы) потоков денежных средств от проектов.Проект имеет положительную чистую текущую стоимость, если дисконтированнаястоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимостьисходящих.
Формулу длярасчета чистой текущей стоимости Чт.с можно определить в следующемвиде:
Чт.с =NPV = ∑ Pt / (1+E)t – K, (1 )
где Р –годовой чистый поток реальных денег (поступлений денежных средств, денежныйпоток) в t-м году;
t – периоды реализации инвестиционногопроекта, включая этап строительства (t = 0, 1, 2,…., Т);
Е – ставкадисконтирования (желаемая норма прибыли, рентабельности);
К –инвестиционные расходы.
Чистаятекущая стоимость показывает, действительно ли данные инвестиции в течениижизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности Е.Поскольку текущая стоимость зависит от времени и возможного уровня доходности,положительная Чт.с. показывает, что вызываемый инвестициями денежныйпоток в течение всей экономической жизни (деятельности) проекта (объектаинвестиций) превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимыйуровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости. Отрицательныйрезультат означает, что проект ниже требуемой ставки дисконтирования.
Формула (1)предполагает «разовые затраты – длительная отдача», в действительности же чащевозникает ситуация «длительные затраты – длительная отдача», т.е болеепривычная ситуация, когда инвестиции осуществляются не одновременно, а почастям – на протяжении нескольких временных периодов (месяцев, кварталов, лет).Тогда формула (1) примет иной вид:
Чт.с.= NPV = ∑ Pt / (1+E)t — ∑ Kt<sub/>/ (1+E)t, (2)
где tн – год начала производства продукции;
Tk – год окончаниякапитального строительства;
Кt – инвестиционные расходы в t-м году.
При расчетепо данной формуле чистая текущая стоимость имеет положительное значение Чт.с.≥ 0, то рентабельность (прибыльность) инвестиций превышает норму дисконта(минимальный коэффициент окупаемости), при Чт.с. ≤ 0рентабельность проекта ниже минимальной нормы.
2) Методрасчета внутренней нормы прибыли (IRR) и рентабельности инвестиций (PI).
Внутренняянорма прибыли – это норма доходности, при которой дисконтированная стоимостьпритоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков,т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений отинвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости от инвестиций, авеличина чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода) – нулю.Для её расчета используют те же методы (формулы), что и для чистой текущей стоимости,но вместо дисконтированных потоков наличности при заданной минимальной нормепроцента определяют такую её величину, при которой чистая текущая стоимостьравна нулю.
Математическиэто означает, что в формулах (1) и (2) для определения чистой текущей стоимостидолжна быть при определенных значениях Р чистая текущая стоимость Чт.с.= 0. Эта норма (коэффициент) и есть внутренняя норма прибыли (IRR).
Еслипредставить уравнение, левая часть которого является дисконтированнойстоимостью инвестиций на проект, осуществляемых в любое время, начиная отначала проекта, а правая аналогично – дисконтированной стоимостью всех чистыхвходящих потоков средств от проекта за тот же период, то ставка процента, прикоторой обе части этого уравнения будут равными, называется внутренней нормойприбыли (доходности) данного проекта. Она представляет собой максимальнуюставку процента, под который предприятие могло бы взять кредит дляосуществления проекта без ущерба своим интересам.
Расчетвнутренней нормы прибыли начинается с сопоставления потоков реальных денег.Затем для приведения чистого потока наличностей к сегодняшней (начальной)стоимости используется установленная процентная ставка (норма дисконта). Есличистая текущая стоимость имеет положительное значение, применяют более высокуюнорму процента, если отрицательное при этой более высокой норме процента,внутренняя норма прибыли должна находиться между этими величинами. Если жеболее высокая норма процента все ещё дает положительное значение чистой текущейстоимости, её следует увеличивать до тех пор, пока она не будет отрицательной.
Такимобразом, если ставка дисконтирования по анализируемому проекту больше процентовна капитал, то его чистая текущая стоимость больше нуля и проект признаетсяэффективным. Если же эта ставка меньше процента на капитал, то проектпризнается невыгодным, эффективность проекта минимальна. Т.е. требуется найтивеличину ставки дисконта (процента дисконтирования, процента на капитал), прикоторой бы чистая текущая стоимость была равна нулю.
Вн.п.= IRR = Е1+ (Е2 – Е1) *(П3 / (П3 – О3)),(3)
где Вн.п. — внутренняя норма прибыли;
П3 — положительное значение чистой текущей стоимости принизкой стоимости процентаЕ1;
О3 –отрицательное значение чистой текущей стоимости при высокой стоимости процента Е2;
Е1и Е2 – имеют положительное значение, не должны отличаться друг отдруга более чем на один или два пункта.
Еслиразность между показателем внутренней прибыли и ставкой процента положительна,а внутренняя норма прибыли выше ставки процента, то инвестиционная деятельностьпризнается эффективной (доходной), и, наоборот, если внутренняя норма прибылименьше, чем процентная ставка, под которую получен кредит, то инвестициисчитаются убыточными. Принимаются к реализации инвестиционные проекты, имеющиезначение Вн.п. не ниже ставки доходности при предлагаемомальтернативном использовании капитала. Таким образом, путем сравненияпоказателя внутренней нормы прибыли (доходности) и процентной ставкиустанавливают прибыльность или, наоборот, убыточность инвестиционнойдеятельности.
Отсюдаследует, что если инвестор получает кредит под процент, равный Вн.п.,и вкладывает средства в инвестиционный проект на определенный период, то по егоокончании он выплатит сумму кредита с процентами, т.е. не будет иметь дополнительнойвыгоды. В случае если он вкладывает собственный и заемный капитал и при этомего средневзвешенная стоимость равна Вн.п., то в конце расчетногопериода он может получить (после выплаты кредита и процентов по нему)дополнительную сумму в том же размере, что и в банке под проценты. И, наконец,если инвестор вкладывает в инвестиционный проект только собственные средства,то через определенный период времени он получит сумму денежных средств, которуюон получил бы, положив деньги в банк, т.е. по ставке процента, равной Вн.п.Поэтому, чем выше в инвестиционном проекте показатель внутренней прибыли посравнению со стоимостью капитала, тем он привлекательнее.
Показательрентабельности инвестиций (PI), принятый для оценки эффективности инвестиций, представляет собойотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционнымрасходам. Он позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора врасчете на 1 ед. инвестиций. Его расчет можно выполнить по формуле:
R = PI = ∑ (Pt / (1+E)t) / K, (4)
где К –первоначальные инвестиции;
Рt – денежные поступления в t-м году, которые ожидается получитьблагодаря этим инвестициям.
Нормадисконта является внутренней нормой прибыли (доходности). При норме дисконта,меньшей внутренней нормы окупаемости, рентабельность будет больше единицы.Таким образом, превышение над единицей показателя рентабельности проектаозначает некоторую его дополнительную доходность при данной ставке процента.Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.
Показатель рентабельности инвестиций(индекс прибыльности, доходности) отличается от используемого ранеекоэффициента эффективности капитальных вложений тем, что в качестве доходаздесь выступает денежный поток, приведенный в процессе оценки к текущейстоимости. Индекс используют не только для сравнительной оценки, но и вкачестве критерия при принятии проекта к реализации. Сравнительная оценкаинвестиционных проектов по показателю рентабельности инвестиций и чисто текущейстоимости показывает, что с ростом абсолютного значения Чт.с.возрастает и рентабельность, и наоборот. Если значение индекса прибыльностименьше или равно единице, проект должен быть отвергнут, т.к. не принесетдополнительной выгоды. При Чт.с. = 0 индекс прибыльности всегдабудет равен единице. Поэтому при принятии решения о целесообразности принятиипроекта может быть использован один из этих показателей, а в случаесравнительной оценки – оба, т.к. они позволяют оценить проект с разных сторон.
1.3.2 Статистическиеметоды оценки инвестиций
Традиционные(простые) методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов,такие как срок окупаемости и простая (годовая) норма прибыли, известны давно ишироко использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, каквсеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежныхпоступлений. Доступность для понимания и относительная простота расчетовсделали их популярными даже среди работников, не обладающих специальнойэкономической подготовкой.
1) Определениепростого срока окупаемости (РВ)
Данныйметод заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционногопериода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счетдоходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Более точно подсроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течениикоторого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения проекта,равна сумме инвестиций.
Известныдва подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что суммапервоначальных инвестиций делится на величину годовых (лучше среднегодовых)поступлений. Его применяют в случаях, когда денежные поступления равны погодам.
Второйподход расчета срока окупаемости предполагает нахождение величины денежныхпоступлений (дохода) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом,т.е. как кумулятивной величины [3].
Периодвозврата (окупаемости) инвестиций Ток определяют и как отношениевеличины начальных инвестиций (капитальных вложений) К к ожидаемой чистойприбыли П или разности между годовыми доходами Д и затратами З (безамортизации), т.е.:
Ток= РВ = К / (Д – З + А) = К / (П + А), (5)
где А –сумма амортизационных отчислений на полное восстановление.
Основныепреимущества этого метода (кроме простоты понимания и расчетов) –определенность суммы начальных инвестиций, возможность ранжирования проектов посрокам окупаемости, а следовательно, и по степени риска, т.к. чем короче периодвозврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы реализацииинвестиционного проекта, а значит, лучше условия для поддержания ликвидностипредприятия. А чем больше срок нужен для возврата инвестиционных сумм, тембольше риска из-за неблагоприятного развития ситуации.
Методокупаемости отражает период ожидания инвестором, пока его вложения полностью неокупятся. Он дает представление, в течение какого периода времени инвесторбудет рисковать своим капиталом. И это важно, поскольку предсказать более илименее точно будущие результаты невозможно. Здесь неопределенность тем больше,чем длительнее период отдачи от вложенного капитала, а относительно небольшойсрок окупаемости означает более низкую степень риска и быструю отдачу [11].
Кнедостаткам метода окупаемости можно отнести то, что он игнорирует период освоенияпроекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала,т.е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денегво времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций. Инымисловами, этот показатель не учитывает весь период функционирования проекта и,следовательно, на него не влияют доходы, полученные за пределами срокаокупаемости. Однако недоучет различий цены денег во времени (лага времени)легко устраним. Для этого необходимо лишь рассчитать каждое из слагаемыхкумулятивной суммы денежных доходов с использованием коэффициентадисконтирования.
2)Установление средней нормы прибыли (бухгалтерской нормы доходности)
Методрасчета средней нормы прибыли на инвестиции, или расчетной нормы прибыли(иногда его называют и методом бухгалтерской доходности инвестиций), основан наиспользовании бухгалтерского показателя – прибыли. Определяется он отношениемсредней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к среднейвеличине инвестиций.
При этомрасчет может осуществляться на основе прибыли (дохода) П без учета выплатыпроцентных и налоговых платежей или дохода после налоговых, но до процентныхплатежей, равного произведению П и разности между единицей и ставкойналогообложения Н: П(1 – Н). Чаще используется величина прибыли посленалогообложения (чистая прибыль), т.к. она лучше характеризует ту выгоду,которую получат владельцы предприятия и инвесторы.
Что жекасается величины инвестиций, по отношению к которой находят рентабельность, тоеё определяют как среднюю между стоимостью активов на начало Са.н иконец Са.н. расчетного периода, т.е.:
НП =100*П(1 – Н) / [(Ca.н + Са.н) / 2], (6)
где НП –норма прибыли.
Для оценкиинвестиций часто представляют интерес ещё две нормы прибыли: на полныйиспользованный капитал К (полные инвестиции) и акционерный капитал Ка.Норма прибыли (годовая) на полный вложенный капитал НПп.к.рассчитывается по формуле:
НПп.к.= 100 * ЧП / К, (7)
А нормаприбыли (годовая) на оплаченный акционерный капитал НПа.к – поформуле:
НПп.к.= 100 * ЧП / Ка, (8)
где ЧП –чистая прибыль.
Однаконорма прибыли зависит не только от величины капитала, но и от его строения. Онабудет выше там, где больше удельный вес переменного капитала (затраченного,например, на формирование рабочей силы) во всём авансированном. Тем не менее,предприятие не отказывается от внедрения новых машин и оборудования, но приэтом стремится экономить на постоянном капитале. На норму прибыли существенноевлияние оказывает и скорость оборота капитала: чем больше оборотов он совершаетв течение года, тем выше норма, и наоборот.
Рассчитаннаяэтим методом величина простой нормы прибыли (рентабельность инвестиций) зависитот того, какая прибыль (валовая, подлежащая обложению налогом или чистая – безналогов) относится к капиталу, какова его структура и что учитывается в егосоставе. Поэтому, прежде чем делать выводы и оценки, необходимо объяснитьсодержание и значение применяемых соотношений. Следует также отметить, что воснове данного метода лежат инструкции и положения о бухгалтерском учете,калькулировании, текущих издержках и анализе хозяйственной деятельностипредприятия, которые в разных странах имеют свои особенности и отличия друг отдруга [16].
Нормаприбыли может быть определена и отношением (в процентах) валовой прибыли иличистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам либо какционерному капиталу. Это зависит от того, как оценивается реальнаяприбыльность (рентабельность) общих инвестиционных затрат или толькоинвестиционного акционерного капитала после выплаты налогов и процентов назаемный капитал.
2 Анализфинансово-хозяйственной деятельности ОАО «Уфимский Хлебозавод №7»
2.1 Общаяхарактеристика предприятия
ОАО «Уфимский Хлебозавод №7».
Отраслевая принадлежность — хлебопекарная.
Юридический адрес — РБ, 450027 г. Уфа, ул. Индустриальное шоссе — 28
Форма собственности — собственность субъектов Федерации.
Доля государственной собственности — 49 %
Доля ОАО «Уфимский Хлеб» -2 акции
Доля физических лиц – 51%
Организационно-правовая форма — Открытое Акционерное общество.
Руководитель предприятия — Сафаров Айрат Талгатович.
Главный бухгалтер — Михеева Валентина Витальевна.
Главный инженер — Губаев Фаниль Рашитович.
Зав, производством — Хаванова Наталья Егоровна
Наличие подъездных путей — автомобильный транспорт.
Дочерних предприятий нет.
Основной вид деятельности — хлебопечение.
Прочие виды деятельности:
Торговля хлебобулочными изделиями:
— магазин «Горячий хлеб», расположенный натерритории завода, 2 киоска на ТСК «Военкомат».
Полноефирменное наименование Общества – открытое акционерное общество «УфимскийХлебозавод №7», сокращенное фирменное наименование Общества – ОАО «УфимскийХлебозавод №7». Место нахождения Общества: РБ, г. Уфа, ул. Индустриальноешоссе, 28.
Открытоеакционерное общество «Уфимский Хлебозавод №7», именуемое в дальнейшем«Общество», создано в соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1995 г.№ 208 – ФЗ «Об акционерных обществах» и на основании Закона РеспубликиБашкортостан «О программе приватизации государственного и муниципальногоимущества в Республике Башкортостан на 1998 год».
Обществоявляется юридическим лицом, правопреемником Государственного предприятия «УфимскийХлебозавод №7» в отношении прав и обязанностей, имеет в собственностиобособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе.
Основнойцелью деятельности Общества является извлечение прибыли. Основными видамидеятельности Общества являются:
— производство и реализация хлебобулочных и кондитерских изделий;
— организация торгово-посреднической и закупочной деятельности;
— автоуслуги по доставке хлебобулочных изделий в торговую сеть согласнодоговоров.
ИмуществоОбщества составляют активы приватизированного государственного предприятия«Уфимский Хлебозавод №7» (основные фонды, оборотные средства), полученныеОбществом в результате хозяйственной деятельности, иные источники, незапрещенные законодательством. Имущество Общества может использоваться им вкачестве обеспечения по всем видам своих обязательств, включая привлечение заемныхсредств. В качестве обеспечения обязательств Общества могут также служитьпринадлежащие ему имущественные права и иное имущество, приобретенное Обществомпо другим основаниям, допускаемым действующим законодательством.
Уставныйкапитал Общества определяет минимальный размер имущества, гарантирующийинтересы его кредиторов и составляет 1960671 (один миллион девятьсот шестьдесяттысяч шестьсот семьдесят один) рубль. Уставный капитал Общества состоит изобыкновенных акций в количестве 1960671 (один миллион девятьсот шестьдесяттысяч шестьсот семьдесят один) штук, номинальной стоимостью 1 (один) рублькаждая. Права по объявленным акциям те же, что и по размещенным обыкновеннымакциям. Все акции являются именными, форма выпуска бездокументарная.
Уставный капиталОбщества может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций илиразмещения дополнительных акций.
ПрибыльОбщества подлежит налогообложению в порядке, предусмотренном действующимзаконодательством Российской Федерации и Республики Башкортостан. Прибыль,остающаяся у Общества после уплаты налогов и иных платежей в бюджет, поступаетв полное его распоряжение и используется Обществом самостоятельно. Дляобеспечения обязательств Общества, его производственного и социального развитияиз чистой прибыли создается резервный фонд.
Резервныйфонд формируется в размере пять процентов уставного капитала Общества. Онпредназначен для покрытия убытков Общества, а также для погашения облигацийОбщества и выкупа акций Общества в случае отсутствия иных средств. Резервныйфонд не может быть использован для иных целей.
Высшим органом управления Общества является общее собраниеакционеров. Общество обязано ежегодно проводить годовое общее собраниеакционеров. Годовое общее собрание акционеров проводится не ранее чем через двамесяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года.На годовом общем собрании акционеров должны решаться вопросы об избрании Советадиректоров, ревизионной комиссии Общества, утверждении аудитора Общества.
2.2 Анализфинансовой деятельности предприятия
Анализфинансовой деятельности предприятия производится по следующим параметрам:
1) Основныетехнико-экономические показатели приведены в таблице 1.
Таблица 1 –Основные технико-экономические показатели предприятия
Показатели 2008 г. 2009 г. Темп роста, % Объем выработанной товарной продукции, тыс.руб. 186043 202679 109 Выпуск продукции в натуральном выражении, т. 8608,4 8026,0 93 Среднесуточная выработка изделий, т. 23,52 21,99 93 Среднесписочная численность, чел. 218 243 111 Производительность труда, тыс.руб./чел. 853,41 834,07 98По даннымтаблицы видно, что объем выработанной продукции в 2009 году увеличился на 9%,при этом возросла численность работников предприятия, что существенно снизилопроизводительность труда – 2%.
2)Изменение состава затрат на 1 рубль товарной продукции представлено в таблице 2.
Таблица 2 –Изменение состава затрат на 1 рубль товарной продукции
Показатели 2008 г. 2009 г.Затраты на 1 руб. товарной продукции, коп.
в том числе:
0=88,7 0=84,7 Амортизационные отчисления 0=00,8 0=01,2 Материальные затраты 0=51,0 0=46,2 Затраты на оплату труда 0=22,3 0=24,3 Прочие расходы 0=14,6 0=13,0Из таблицы2 видно, что в 2009 году затраты на 1 рубль товарной продукции уменьшились, приэтом увеличились амортизационные затраты и затраты на оплату труда, так как в2009 году увеличилась среднесписочная численность работников предприятия.Значительно уменьшалась основная статья затрат – материальные затраты.
3)Подготовка и повышение квалификации рабочих, ИТР и служащих.
В ОАО«Уфимский Хлебозавод №7» проводятся мероприятия по подготовке, переподготовке иповышению квалификации кадров. За 2008 год прошли профессиональную подготовку29 человек, в том числе обучены 25 человек, в семинарах участвовали – 4человека. За 2009 год профессиональную подготовку прошли 39 человек, из нихвпервые были обучены 30 человек, в семинарах участвовало 9 человек. Такимобразом, показатель по профессиональной подготовке персонала в 2009 году на34,5% превышает данный показатель за 2008 год.
В ОАО«Уфимский Хлебозавод №7» основная форма согласованной учебы руководящихработников и специалистов – это организованное обучение на предприятии.
4)Использованиерабочего времени
Таблица 3 — Анализ использования фонда рабочего времени
Показатель На одного рабочего Отклонение от плана план факт на одного рабочего на всех рабочих 1 2 3 4 5 Календарное количество дней 365 365 − −В том числе:
праздничные и выходные дни
111 111 − −В том числе:
ежегодные отпуска
отпуска по учебе
отпуска по беременности и родам
104
3
1
104
2
2
−
+ 1
-1
−
+2697
-2697
Явочный фонд рабочего времени, дни 220 210 -10 -26973 Продолжительность рабочей смены, ч 8 8 − − Бюджет рабочего времени, ч 1760 1680 — 80 — 13 200 Предпраздничные сокращенные дни, ч 9 9 − − Льготное время подросткам, ч 2 2,4 + 0,4 + 66 Внутрисменные простои, ч − 30,6 +30,6 + 5 049 Полезный фонд рабочего времени, ч 1749 1638 -111 -26973 Средняя продолжительность рабочей смены, ч 8,00 7,9 — 0,10 -5 197 Сверхурочное отработанное время, ч − 9 + 9 + 1485 Непроизводительные затраты рабочего времени − 8,3 + 8,3 + 1367 /> /> /> /> /> />Сокращение потерь рабочего времени — один из резервов увеличениявыпуска продукции. Чтобы подсчитать его, необходимо потери рабочего времени(ПРВ) по вине предприятия умножить на плановую среднечасовую выработкупродукции.
Однако надо иметь в виду, что потери рабочего времени не всегдаприводят к уменьшению объема производства продукции, так как они могут бытькомпенсированы повышением интенсивности труда работников.
За 2009 год движение работников составило:
— принято – 114 человек;
— уволено – 80 человек,
В том числе:
- по собственному желанию – 73 человека;
- по окончанию срока действия договора – 4 человека;
- за нарушение трудовой дисциплины – 3 человека.
Текучесть кадров за 2009 год составила 31,3 %.
5)Формирование прибыли на предприятии
Прибыль (убыток) отреализации продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой отреализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость иакцизами и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимостьпродукции (работ, услуг).
Изприведенного определения следует, что ее происхождение связано с получениемвалового дохода предприятием от реализации своей продукции (работ, услуг) поценам, складывающимся на основе спроса и предложения. Валовой доход предприятия– выручка от реализации продукции (работ, услуг) за вычетом материальных затрат– представляет собой форму чистой продукции предприятия, включает в себя оплатутруда и прибыль.
Таблица 4 –Прибыль предприятия, тыс. руб.
Показатели 2008 г. 2009 г. Балансовая прибыль 5810 9783 Платежи в бюджет по налогу на прибыль 2837 3861 Отложенные налоговые активы 16 12 Отложенные налоговые обязательства 11 2 Налог за предыдущие годы 22 - Чистая прибыль 2924 5912Из таблицывидно, что чистая прибыль предприятия в 2009 году возросла более, чем в 2 разапо сравнению с предыдущим годом.
6)Показатели финансового состояния приведены в таблице 5.
Таблица 5 –Показатели финансового состояния предприятия, тыс. руб.
Статьи баланса Норматив 2008 г. 2009 г. Собственные оборотные средства, без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов >0 6375 1246 Собственные оборотные средства, с учетом долгосрочных пассивов >0 6594 1463 Собственные оборотные средства, с учетом долгосрочных и краткосрочных пассивов >0 29210 30634 Запасы и затраты >0 7176 7119 Ф1 — Финансовый показатель >0 -801 -5873 Ф2 – Финансовый показатель >0 -582 -5656 Ф3 – Финансовый показатель >0 22034 23515Из анализафинансовых показателей видно, что пополнение запасов идет за счет средств,образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности.
7)Показатели ликвидности приведены в таблице 6.
Таблица 6 –Показатели ликвидности предприятия
Статьи баланса Норматив 2008 г. 2009 г. Отклонение 1 2 3 4 5 Коэффициент текущей ликвидности >1,5 1,3 1,1 -0,2 Коэффициент абсолютной ликвидности >0,2 0,18 0,15 -0,03 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами >0,1 0,2 0,04 -0,16 Коэффициент маневренности функционирующего капитала Уменьшение в динамике-положительный эффект 1,1 4,9 +3,8 Общий показатель платежеспособности >1,0 0,67 0,55 -0,12 /> /> /> /> /> /> /> />Можнонаблюдать, что динамика коэффициентов имеет отрицательную тенденцию. В даннойситуации необходима оптимизации структуры пассивов. Финансовая устойчивостьможет быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат, а то,что они завышены показывает коэффициент маневренности функционирующего капитала.Наиболее точным критерием ликвидности предприятия является коэффициентабсолютной ликвидности, значение которого близко к норме.
8)Показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 7.
Таблица 7 –Показатели финансовой устойчивости предприятия
Статьи баланса 2008 г. 2009 г. Отклонения Коэффициент автономии 0,7 0,6 -0,1 Коэффициент финансовой зависимости 0,3 0,4 +0,1 Коэффициент зависимости заемных и собственных средств 1,7 1,7 0,0Коэффициентавтономии характеризует долю собственного капитала в суммарных пассивахпредприятия и находится на высоком уровне, что свидетельствует о том, чтопреобладающим источником финансирования деятельности предприятия являютсясобственные средства. Увеличение значения коэффициента финансовой зависимостине может на данный момент отрицательно сказываться на финансовой устойчивостипредприятия, поскольку эти значения находятся на довольно низком уровне.
Предприятиеможно признать финансово-активным, так как размер оборотных активов превышаетразмер краткосрочных пассивов.
9) Оценкаплатежеспособности предприятия и анализ денежных потоков приведены в таблицах 8и 9 соответственно.
Таблица 8 –Оценка платежеспособности предприятия
Статьи баланса 2008 г. 2009 г. Отклонения Производственные запасы, тыс. руб. 7073 5866 -1207 Дебиторская задолженность, тыс. руб. 18021 19143 +1122 Денежные средства, тыс. руб. 3863 4222 +359 Кредиторская задолженность, тыс. руб. 22353 28873 +6520Таблица 9 –Анализ денежных потоков
Статьи баланса 2008 г. 2009 г. Отклонения Чистые денежные средства от текущей деятельности, тыс. руб. 13201 18097 +4896 Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности, тыс. руб. 3463 12678 -9215 Чистые денежные средства от финансовой деятельности, тыс. руб. 7607 5060 +2547Увеличениеденежных средств от текущей деятельности связано с увеличением объема выпускасдобной продукции. Уменьшение затрат по финансовой деятельности связано свыкупом части предмета лизинга. Увеличение денежных средств от инвестиционнойдеятельности связано с предоставлением займов и приобретением основных средств.
10)Показатели деловой активности представлены в таблице 10
Таблица 10– Показатели деловой активности
Статьи баланса 2008 г. 2009 г. Отклонения 1 2 3 4 Производительность труда или выработка на 1 работника 811,5 788,1 -23,4 Фондоотдача 16,5 7,3 -9,2 Оборачиваемость активов 3,0 2,7 -0,03 Оборачиваемость активов в днях 120,0 133,0 +13 Оборачиваемость запасов в оборотах 22,1 21,2 -0,9 Оборачиваемость запасов в днях 16,3 17,4 +0,7 Оборачиваемость кредиторской задолженности в оборотах 7,8 5,4 -2,4 Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях 46,2 66,7 +20,5 Оборачиваемость дебиторской задолженности в оборотах 10,6 10,3 -0,3 Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях 34,0 35,0 +1,0 Оборачиваемость собственного капитала 4,2 4,2 0,0 Оборачиваемость собственного капитала в днях 85,7 85,7 0,0За 2009 годоборачиваемость запасов, дебиторской задолженности, собственного капиталапрактически не изменилась. Рост периода погашения кредиторской задолженностифактически означает увеличение использования предприятием коммерческогокредита, предоставляемого контрагентами, который является дешевым источникомфинансирования.
11)Показатели рентабельности хозяйственной деятельности предприятия сведены втаблицу 11.
Таблица 11– показатели рентабельности предприятия
Статьи баланса 2008 г. 2009 г. Отклонения 1 2 3 4 Рентабельность продаж по прибыли от продаж 0,07 0,01 +0,03 Рентабельность собственного капитала 0,07 0,01 +0,03 Рентабельность активов по нераспределенной прибыли 0,05 0,08 +0,03 Рентабельность продаж по нераспределенной прибыли 0,02 0,03 +0,01 Период окупаемости собственного капитала 14,6 8,1 -6,5В связи свводом в эксплуатацию нового цеха, нового производственного оборудования увеличилсяассортимент выпускаемой продукции, что положительно сказалось на показателяхработы предприятия. Показатели рентабельности возросли.
3 Анализинвестиционных проектов
Рассмотримтри варианта инвестиционных проектов:
1)строительство жилого дома и продажа квартир;
2)организация парковки для автотранспорта;
3)переоборудование предприятия.
3.1Строительство жилого дома и продажа квартир
Припрогнозировании реализации проекта строительства жилого комплекса была выбранамодель, в основе которой был положен инвестиционный контракт – производится непрямая продажа квартир, а с покупателем заключается инвестиционный контракт ибудущий «владелец» выступает в качестве соинвестора проекта. Это позволилоотсрочить уплату НДС и налога на прибыль до максимально возможного времени,кроме того, отказ от прямой покупки помещения до момента ввода здания вэксплуатацию позволил избежать уплаты НДС с авансовых платежей, к категориикоторых были бы отнесены все поступления средств от потенциальных покупателейквартир.
Применялись следующие допущения иограничения:
· Инфляция рубля не учитывалась,
· Применялись ставки налогов и сборов, действующие в РФ.
Приопределении стоимости проектных работ весь комплекс проектирования был оценен в70тыс.руб./м2 при общей продолжительности данного вида работ в 9месяцев. При определении объема работ учитывалось, что кроме самих квартир всостав дома войдут общественные зоны, которые оценены в 15% от площади квартири подземный гараж, площадь которого составит 2.870 м2, таким образом,в расчетах для определения стоимости проектных работ площадь объекта составляла30.446 м2.
В составпроектных работ были включены:
Разработкаэскизного проекта – 5% от общей суммы расходов на проектирование,продолжительность 2 месяца;
Выпускпроектной документации – 30% от общей суммы расходов на проектирование,продолжительность
Выпускрабочей документации – 65% от общей суммы расходов на проектирование,продолжительность
Все работывыполняются последовательно. Вначале каждого этапа выплачивается 65% отнеобходимой суммы и 35% выплачиваются по завершении этапа.
Общаястоимость на проектирование составит приблизительно 2131 220 долларов США.
Строительствообъекта
Строительно-монтажныеработы (фундамент, возведение несущих стен, перекрытий и т.д.) были оцененыисходя из средней стоимости квадратного метра здания при возведениимонолитно-кирпичного строения в 780руб./м2 при площади здания в27.576 м2, т.е. площади квартиры 23.628 м2 и площадьобщественных зон 2.870 м2.
Таблица 12- Расходы, связанные со строительством
№п/п Наименование работ Цена за ед., тыс. руб. Строительные объемы, кв.м, шт., машиномест Стоимость работ, тыс. руб. 1 2 3 4 5 1 Строительно-монтажные работы (дом) 750 23628 17721000 2 Лифт грузоподъемностью 1000кг 300000 4 1200000 3 Лифт грузоподъемностью 400кг 200000 4 800000 4 Внешние инженерные сети 65,82 23628 1555195 5 Внутренние инженерные системы 20,62 23628 487209,366 Система кондиционирования 45 23628 1063260
7 Теплоснабжение 3,94 23628 93094,32
8 Водоснабжение 6,14 23628 145075,92
9 Строительно-монтажные работы (подземная стоянка из расчета на 1 машиноместо) 25000 240 5280000
10 Другие расходы 987000 1 987000
11 Подготовка площадки 1000000 1 1000000
ИТОГО 30331835
Расходы,связанные со строительством планировалось осуществить по следующему графику:
· 35% от общей суммы данного вида расходов в течение первого месяцаначала строительно-монтажных работ;
· по 7 % последующие 8 месяцев;
· оставшиеся 9% в последний (десятый) месяц строительства
Стоимостьработ, связанных со строительством комплекса оценивается в 30331834,6 тыс. руб,из них на строительство подземной автостоянки 5280000 тыс. руб.
Основныестатьи доходов
Одним извидов доходов при реализации проекта жилого комплекса являются доходы отпродажи жилья.
При расчете поступлений от продажиквартир были сделаны следующие прогнозы:
· Продажи начинаются начиная с 11-го месяца с начала проекта;
· Продажи осуществляются в течении 12 месяцев равными долями отвозможного объема продаж.
Для финансирования проекта предполагается привлечь заемныесредства в сумме около 31985794,6 руб.
Предполагается, что заемные средства будут привлечены в видекредитной линии на срок до 2 лет по ставке 14% годовых, с ежемесячнымначислением процентов. Возврат заемных средств предполагается на 19 месяце сначала реализации проекта, при этом кроме уплаты основного долга предполагаетсявыплатить 2075616,86 руб. в виде процентов по кредиту.
Основные показатели инвестиционного проекта,представлены в таблице 13 (коэффициент дисконтирования принимался 19%).
Таблица13 — Показатели эффективности проекта
№ Показатель эффективности Значение 1 Чистый дисконтированный доход (NPV), руб 21476305,43 2 Учетная норма рентабельности (ARR) 350,73% 3 Срок окупаемости проекта (PBP), месяцев 19 4 Дисконтированный срок окупаемости проекта (DPBP), месяцев 20 5 Индекс прибыльности (PI) 62,30% Качественный анализВ связи с тем, что проект имеет всюнеобходимую исходно-разрешительную документацию качественный анализ рисковпроекта был сведен к выявлению наиболее значимых факторов, которые могутоказать влияние на осуществление проекта. К таковым факторам были отнесены:
· Падение цен на квартиры вследствие усиления конкуренции на рынкеэлитной недвижимости или негативного влияния проектов-конкурентов;
· Удорожание строительства вследствие роста цен на материалы иуслуги.
Количественный анализКоличественный анализ рисков проекта былпроведен методом анализа чувствительности проекта при негативном влияниинаиболее значимых факторов. В таблице 14 представлены результаты анализачувствительности.
При определении критических значенийпараметров риска основным критерием был возврат заемных средств в полномобъеме.
Таблица 14 – Анализ чувствительности
№ Параметр Изменение, % NPV, руб. NV, руб. PBP, мес. Базовый вариант нет риска 21 476 305,43 25 617 220,95 19 Варианты после наступления рисков 1 Удорожание строительства 10% 19 599 144,21 23 649 079,23 20 2 Падение цен на квартиры 10% 17 498 796,91 21 137 171,94 20 3 Падение цен на квартиры и удорожание строительства 10% 15 616 822,81 19 169 030,22 203.2 Организацияпарковки для автотранспорта
Планируетсяреализация краткосрочного инвестиционного проекта строительства автопарковки на500кв.м. Планируемая инвестиция в проект – 4.5 млн.руб. Полностью освоена засчет собственных средств. Ожидаемая чистая прибыль – 200 тыс. руб в месяц.Выход на полноценную эксплуатацию – июль 2011.
Ставканалога на прибыль – 24%, доходность инвестированного капитала – 12%.
Определяемпервоначальные денежные вложения с учетом налоговых отчислений по формуле:
IC = (1-Y)* C0,<sub/>(9)
где IC – чистые первоначальныевложения;
С0– планируемая инвестиция;
Y – ставка налога.
Длярассматриваемого проекта:
IC<sub/>= (1-0.24)*4 500 000= 3 420 000руб
Методы,используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы:
— основанныена дисконтированных оценках;
— основанные на учетных оценках.
Рассмотримнекоторые из этих методов.
1) Методоценки чистого приведенного эффекта (NPV)
Этот методоснован на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммойдисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течениипрогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен вовремени, он дисконтируется доходностью Н.
Общаянакопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенныйэффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
PV = /> , (10)
где n –количество прогнозируемых периодов, лет.;
Н – ставкадисконтирования;
Ск– чистые денежные поступления в периоде k.
PV = /> – IC, (11)
О степениэффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV.
Очевидно,что если:
NPV > 0, то проект следуетпринять;
NPV < 0, то проект следуетотвергнуть;
NPV = 0, то проект ниприбыльный, ни убыточный.
Необходимоотметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциалаинвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.
Этотпоказатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можносуммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всехостальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия прианализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Результатрасчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого проекта:
NPV = (1 200 000*0.893 + 24 000000*0.797 + 24 000 000*0.712) -
–3 420 000 =37 287 600 – 3 420 000 = 33 867 600 руб.
Как видно,проект имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что его принятиепринесет прибыль.
2) Методоценки среднего дохода на капиталовложения
Этот методпредполагает рассмотрение проекта по отношению среднего дохода к вложенныминвестициям. Особенность данного метода заключается в том, что он не учитываетвремени поступления денежных потоков.
Смысл этогометода сводится к определению средней величины чистых денежных потоков,поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемогоинвестиционного проекта, а потом – к вычислению отношения этого показателя ккапиталовложениям в данный проект.
Дохкап.влож = (Сср / IC)*100% (12)
Дох кап.влож = (2 000 000 / 3 420 000)* 100% =58 %
3) Методопределения срока окупаемости инвестиций (РР)
Этот метод– один из самых простых и широко распространенных в мировойучетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченностиденежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит отравномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.
Если доходраспределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делениемединовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числаоно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.
Еслиприбыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямымподсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.
Врассматриваемом случае доход распределен равномерно, поэтому:
РР = 3 420 000/ 200 000 = 18 месяцев (или 2 года)
Показательсрока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряднедостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых,он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-вторых, поскольку этотметод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия междупроектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределениемих по годам.
Существуетряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срокаокупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когдаруководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемыликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупилиськак можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены свысокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менеерискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видовдеятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрыхтехнологических изменений.
4) Методопределения индекса доходности инвестиций
Этот метод,по сути, является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта).
Индексрентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле:
Очевидно,что если:
PI > 1,то проект следует принять;
PI < 1,то проект следует отвергнуть;
PI = 1, топроект ни прибыльный, ни убыточный.
PI = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712): 3 420 000= 37 287 600: 3 420 000 = 10.9
В отличиеот чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций являетсяотносительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат,т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем вышеотдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.
5) Методрасчета коэффициента эффективности инвестиций
Этот методимеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателейдохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли Сср. Алгоритм расчета исключительнопрост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике:коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делениемсреднегодовой прибыли Сср насреднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах)[5]. Средняявеличина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений надва:
ARR = (Сср / ½ IC)*100%, (14)
где Сср – среднегодоваяприбыль
Сср рассчитывается путемделения суммы чистой прибыли за n лет на количество лет:
Сср = (1 200 000 + 2 400 000 + 2 400 000): 3 = 2 000 000 руб.
ARR = 2 000 000: (0.5 * 3 420 000) * 100% = 117 %
Этотпоказатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированногокапитала.
Вывод: повсем рассчитанным параметрам инвестиционный проект постройки автопарковкиявляется положительным и принесет прибыль.
3.3Переоборудование предприятия
Для повышенияэкономической эффективности необходимо увеличивать интенсивность производства,искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решенияданного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности воборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формированиеинвестиционных проектов.
Приобретениетехнологического оборудования для установки в хлебобулочных помещениях – этотехническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Этодаст увеличение валового производства хлебобулочных изделий за счет повышенияпродуктивности и снижения себестоимости производства, в связи со снижениемзатрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также экономииводы, стоков и электроэнергии.
Реализацияпроизводственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет. Коммерческимпродуктом проекта являются хлебобулочные изделия. Запланированные капитальныевложения на сумму в 17,7 млн. рублей осваиваются в первый год.
Все работыпо реализации проекта производятся на основной производственной площадке ОАО«Уфимский Хлебозавод №7», все производственные и складские помещенияпринадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.
Стоимостьпроекта по реконструкции заводского помещения для производства хлебобулочныхизделий:
1. Объемобщестроительных работ с учетом
стоимостистроительных материалов: 4, 596 млн. руб.;
2. Электромонтажныеработы: 0,250 млн. руб.;
3.Стоимость электротехнических материалов 0,150 млн. руб.;
4. Системавентиляции 1,274 млн. руб.;
5. Системарегулируемого
люминисцентногоосвещения 0,270 млн. руб.;
6.Материалы для водоснабжения и отопления 0,236млн.руб.;
7.Стоимостьтехнологического
оборудования8,817млн.руб.;
8. Сумматаможенных платежей 1,732млн.руб.;
9.Стоимость демонтажа оборудования 0,125 млн.руб.;
9.Стоимость монтажа оборудования 0,250млн. руб.;
Итогостоимость проекта 17,7 млн. руб.
Оборудованиеимеет ряд преимуществ перед старым оборудованием и гарантирует:
- значительное улучшение микроклимата;
- высокую продуктивность;
- экономию энергии;
На всюсумму средств необходимых для реализации проекта берется в первый год на семьлет банковский кредит под 14%. Требуемая сумма инвестиционного кредита – 17,7млн. руб. Кредит погашается равными долями со второго по седьмой год. Вкачестве гаранта возврата инвестиционного кредита будет выступать договор озалоге имущества.
В течениисрока действия инвестиционного кредитного договора будет производитьсявозмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных покредиту процентов из федерального бюджета. Расчет погашения кредита с учетомсубсидирования представлен в таблице 15.
Таблица 15- Расчет погашения кредита и плата за обслуживание
Показатель 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 1 2 3 4 5 6 7 8 Сумма кредита с учетом возврата, тыс руб 17 700 17 700 14 700 11 700 8 700 5 700 2 700 Погашение основного долга, тыс руб /> 3 000 3 000 3 000 3 000 3 000 2 700 Проценты по банковскому кредиту (14) 2 478 2 478 2 058 1 638 1 218 798 378 Субсидии (10,5% от процентов банковскому кредиту) 1 859 1 859 1 544 1 229 914 599 284Расчетпоказателей эффективности инвестиционного проекта
Эффективностьданного инвестиционного проекта будет оценена методом определения чистой текущейстоимости и чистого дисконтированного дохода (ЧДД, NPV) – чистого приведенногодохода, на который может увеличиться стоимость предприятия в результатереализации проекта.
Расчетэффективности основан на данных «Cash Flow» и процедуре дисконтирования денежных потоков, приведенных их кнастоящему моменту времени.
Денежныйпоток рассчитывается отдельно по каждому виду деятельности, по всем видамдеятельности на каждом шаге расчета и по всем видам деятельности накопительнымитогом. По операционной (текущей) и инвестиционной деятельности мы принимаем вовнимание суммарный денежный поток, а по финансовой деятельности, чтобы избежатьвлияния принципа двойной записи, учитываем только банковский кредит и субсидиина оплату процентов.
Воперационной деятельности учитываются текущие денежные потоки: притоки (выручкаот реализации продукции, субсидии по банковскому проценту), оттоки (расходы напроизводство, налоги, проценты по банковскому кредиту).
Прибыль попроизводству и сбыту хлебобулочных изделий по проекту рассчитана исходя изнорматива выхода изделий, средней себестоимости и средних издержках, таблица 13.Средняя себестоимость и средние издержки рассчитаны с учетом инфляции в 13%, впрогнозных ценах.
Поинвестиционной деятельности присутствуют только оттоки на капитальные вложения,в которых уже учтены затраты на пусконаладочные работы. Вложение первоначальныхоборотных активов не выделено отдельной строкой, так как эти средства ужеучтены в себестоимости, а, следовательно, в затратах. Реализация имущества по окончаниипроекта не предполагается.