Реферат: Валютный рынок и валютные операции в России
Введение
Валюта и деньги… Понятияблизкие, но не совпадающие. Деньги представляют перед нами в виде билетов ЦБили чеков, монеты, обращающихся в стране. Под валютой понимают иностранныебанкноты, чеки и монеты. Валюта — это тоже деньги, но сфера ее действия смещенаво вне, нацелена на мировой рынок.
Но понятие денег и валютыне тождественны еще и потому, что не всякие национальны знаки стоимости могутвыступать в качестве валюты. Валютой становятся те деньги, которые признанымировыми сообществами в качестве общих эквивалентов. В отношении банковскихбилетов, выполняющих функции меры стоимости и средства накопления как у себядома, так и на мировом рынке, понятие валюты и денег совпадают. На практике онисвободно пересекают границу и возвращаются обратно. Но неконвертируемыеденежные знаки валютой быть не могут.
Разнообразные формымирового экономического общения – торговля товарами и услугами, движениессудного капитала и инвестиций, производственное и научно-техническоесотрудничество, миграция рабочей силы и туризм формируют мировой спрос ипредложение относительно той или иной национальной валюты. Например, российскаяфирма закупает японские компьютеры и может заплатить за них рублями. Ноконвертируемость рубля ограничена. Японскому же продавцу нужны – дляпродолжения производства, оплаты поставок и т.д. – иены или, например, доллары,евро. Необходимо, стало быть, предварительно добыть иностранную валюту.
Валютный рынок – этосущественный сегмент финансового рынка. Его наиболее крупными центрами являютсяЛондон, Нью-Йорк, Франкфурт на Майне, Токио. На подмостках этой международнойсцены выступают крупные коммерческие банки (КБ), имеющие сеть отделений исвободную инвалютную наличность. Банковские служащие совершают операции свалютой, продают информацию, осуществляют телеграфные переводы, выдают валютныевекселя.
Международный обментоваров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортерыобменивают национальную валюту на валюту той страны, где они покупают товары иуслуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностраннойвалюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капиталв экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.
Изучение валютного рынкаосновывается на теории рыночного спроса и предложения. Однако, применительно квалютному рынку, теория спроса и предложения используется с существеннымиизменениями, поскольку валюта является особым товаром. На международной аренеона принимает те же формы, что и денежные единицы внутри страны.
Валютный рынок подчинятсязаконам конкуренции. Поведение его участников определяется желаниеммаксимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этихприбылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономическихрисков. При определенных условиях поведение участников валютного рынка приводитк значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка.Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки исерьезные экономические проблемы.
В подобной ситуациизадачей официальных органов, ответственных за проведение валютной политики, являетсяприведение в равновесие валютного рынка и создание необходимых условий для егостабильного функционирования.
Изучение проблемвалютного рынка необходимо для оздоровления внутренней экономики; упорядоченияроссийских отношений с внешним миром; строительства разумных связей со странамиСНГ; для ориентации в сложном, но вполне естественном переплетении тенденций кобособлению и реинтеграции. Может ли Россия, подобно первоначальной шестеркестран Общего рынка, стать центром притяжения для государств ближнего зарубежья,а российский рубль или червонец – новой расчетной единицей Содружества?
ГЛАВА 1 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК ИЕГО МЕСТО В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ.
1.1.Валютный рынок Россиикак часть финансового рынка.
Совокупность различныхвалютных операций образует валютный рынок, являющийся неотъемлемой частью всегорыночного механизма. Он, как и всякий другой рынок, представляет собой единствопредложения и спроса на товар и уравновешивающей их цены. Но, вместе с тем, эторынок сугубо специфичный, ибо, объектом купли-продажи является не обычный товар,а иностранная валюта. Валютный рынок представляет собой механизм, обеспечивающийобмен национальных валют на иностранные, т.е. включает в себя всю совокупностьопераций по обмену одной валюты на другую. Поэтому, валютный рынок приобретаетважную роль в системе внешнеэкономических отношений любой страны. Он позволяетпротекать процессу интегрирования национальной экономики в мировую и выполняетряд функций.
В современнойэкономической литературе встречаются различные трактовки понятия валютногорынка. До сих пор продолжаются дискуссии по кругу охватываемых валютным рынкомопераций. Например, одни исследователи дают следующее определение валютномурынку: «Валютный рынок представляет собой сферу экономических отношений, проявляющихсяпри купле-продаже валютных ценностей, т.е. иностранных денежных знаков, ценныхбумаг в иностранной валюте, а также операций, связанных с инвестированиемкапитала в иностранной валюте».[1]Таким образом, по их мнению, валютный рынок охватывает довольно широкий кругопераций, в число которых входят также и операции по инвестированиюиностранного капитала. По мнению других ученых-экономистов, в сферу валютногорынка входят также и операции по кредитованию в валюте, а также привлечениедепозитов в иностранной валюте.[2]Третьи считают, что валютный рынок возникает только в сфере обмена национальныхденег на иностранные.[3]Чтобы разобраться в данном вопросе, необходимо рассмотреть все тривышеизложенные точки зрения с позиции характера принадлежности данных операцийк валютному сектору экономики.
На первый взгляд, правомерностьотнесения операций по инвестированию в иностранной валюте и валютномукредитованию к кругу валютных операций не вызывает сомнений. Однако, еслипосмотреть с позиций сущности данных экономических категорий, то можно заметитьнесколько иной характер данных операций, отличающийся от понятия валютныхопераций. Казалось бы, капитал, выраженный в иностранной валюте, попадая навнутренний рынок с целью инвестирования, как минимум два раза должен попасть всферу влияния валютного рынка — первый раз, когда идет реализация иностранногокапитала в национальную валюту, потом, когда происходит репатриация полученнойв результате деятельности рублевой прибыли. Вместе с тем, между этими двумяпоявлениями на валютном рынке, данные денежные средства надолго исчезают изполя зрения валютного рынка, поскольку основной их целью являетсяинвестирование и получение коммерческой прибыли. В этом и состоит главноеотличие иностранных инвестиций от валютных операций купли-продажи — цельиностранного инвестирования выражается в конечном итоге в получении прибыли, ноне в сфере обменных операций, а в сфере предпринимательской деятельности. Такимобразом, инвестирование по своей экономической сущности не является объектомдля изучения операций на валютном рынке.
Рассуждая аналогичнымобразом, из круга валютных операций, совершаемых на валютном рынке, по мнениюавтора, нужно также исключить и кредиты, выдаваемые в иностранной валюте, атакже депозиты, привлекаемые в иностранных денежных единицах. Характер получениядоходов по этим финансовым инструментам позволяет отнести валютные кредиты крынку межбанковских
кредитов, а валютныедепозиты — к соответствующему рынку привлеченных ресурсов. Главным источникомполучения доходов по валютным кредитам и валютным депозитам в стабильнойэкономике считаются получаемые по ним проценты, а курсовые разницы, возникающиев процессе движения валютных курсов, считаются лишь побочным доходом (илиубытком). Наша экономика в этой части отличается противоположной особенностью, т.е.не является стабильной, а значит, валютные кредиты и депозиты пользуютсябольшим спросом как раз из-за возможности получать дополнительную прибыль накурсовой разнице. Однако, автор считает правомерным отнесение данных финансовыхинструментов к другим секторам финансового рынка, как это принято в странах сразвитой рыночной экономикой.
В соответствии с ЗакономРФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992г.под валютными ценностями понимают следующие активы:
иностранная валюта;
ценные бумаги виностранной валюте — платежные документы, фондовые ценности;
драгоценные металлы;
природные драгоценныекамни.
Важным моментом в понятиивалютных ценностей является включение в этот круг ценных бумаг в иностраннойвалюте. Здесь важно разграничить виды ценных бумаг, выраженных в иностранныхденежных единицах, включаемых в сферу деятельности валютного рынка. Приопределении круга операций, относящихся к сфере деятельности валютного рынка, вданную группу можно включить лишь ценные бумаги, связанные с процессом обменавалют, например, фьючерсы, опционы, которые непосредственно построены насовершении конверсионных сделок в будущем. Отнесение же в данную группуразличных корпоративных акций, облигаций, выраженных в иностранной валюте, являетсянеобоснованным, поскольку они имеют другую природу получения доходов (дивидендыи проценты).
Сомнения по поводупринадлежности вышеперечисленных финансовых инструментов вытекают по причинетесной взаимосвязи валютного рынка с другими секторами финансового рынка, частьюкоторого он и является (см. рис.1).
/>
Рис. 1. Сегментыфинансового рынка.
На рисунке 1 показано, чточасть других секторов финансового рынка, а именно, инструменты, стоимость которыхвыражена в иностранной валюте, имеют постоянную связь с валютным рынком.Впрочем, такая взаимосвязь валютного рынка с рынками МБК и ценных бумагвыражается не только путем связи с данными инструментами. Дело в том, чтовнутри рынка финансов существует свободный перелив капиталов. И, в зависимостиот предпочтений инвесторов, денежные средства переходят из одной формы в другую,т.е. из одного сектора финансового рынка в другой.
В целом же, учитывая всерассмотренное выше, можно вывести следующее определение понятия валютногорынка. Валютный рынок — составная часть рыночного механизма, объединяющаяэкономические отношения, возникающие в сфере обмена национальных денег наиностранные, и служащая процессу интеграции национальной экономики в мировоехозяйство.
Являясь частьюфинансового рынка, а значит, занимая важное место в системе рыночного механизма,валютный рынок выполняет следующие основные функции:
способствует интеграциинациональной экономики в мировую путем организации механизма обменанациональных денег на иностранные, а значит, и дальнейшему процессуобщественного разделения труда и специализации отдельных стран на производствеопределенной продукции, что в конечном итоге стимулирует конкуренцию и рыночныйспособ ведения хозяйства;
является альтернативнойформой вложения денежного капитала в странах со слабой национальной валютой, посколькупокупка «твердых» валют позволяет инвесторам снизить потери своихреальных сбережений при высоких темпах инфляции на внутреннем рынке;
позволяет получатьвысокие прибыли по рисковым сделкам спекулятивного характера на рынках срочныхконтрактов, а также страховаться от валютных рисков.
Главной задачей валютногорынка, является организация бесперебойной системы обмена национальных денежныхединиц, которые являются законным платежным средством только на территорииданного государства, на иностранные. Получение же прибыли на валютном рынке, какуже отмечалось выше, вытекает скорее из сделок спекулятивного характера ипоэтому, является для большинства участников внешнеэкономической деятельностилишь вторичной целью участия на рынке валют.
Состояние дел на валютномрынке может служить индикатором здоровья внутренней экономики. Если на рынкевалют наблюдается быстрый приток денежных средств, значит в остальных секторахфинансового рынка, а следовательно и в экономике в целом, наблюдается кризис. Вслучае, если в стране идет экономический рост, а денежные капиталы направляютсяв более прибыльные отрасли экономики, объем операций на валютном рынке падаетдо того уровня, который необходим для обслуживания участниковвнешнеэкономической деятельности, а также оптимального числа участниковспекулятивного сектора рынка.
Валютный рынок по своемусоставу охватывает довольно широкий круг участников, совершающих сделки покупле-продаже валютных ценностей. Участников валютного рынка можно условноподразделить на три основные группы:
Пользователи валютного рынка- предприятия, участники внешнеэкономической деятельности, иностранные компании,граждане и т.д., т.е. те участники, которые формируют конечный спрос ипредложение иностранной валюты.
Организаторы валютногорынка и посредники в перемещении валютных ценностей — валютные биржи, коммерческиебанки, брокерские фирмы.
Регулятор валютного рынка- государство в лице Центрального банка страны.
Участники, входящие впервую группу, в принципе, и являются тем ядром, вокруг которого и строится самвалютный рынок, поскольку без спроса на иностранную валюту (а, как известно, основнойспрос на нее предъявляют участники внешнеэкономической деятельности длясовершения международной торговли), не было бы и необходимости в существованиирынка валют. В эту группу также входят «челноки» и граждане, покупающиеиностранную валюту для поездок за границу, или просто ради сбережения своихдоходов в условиях инфляции, а также теневой бизнес.
Участники второй группы, всущности, являются организационной основой валютного рынка, который призванобслуживать участников первой группы. Организационно валютный рынок представленсовокупностью различных финансовых институтов (коммерческие банки, биржи, брокерскиефирмы и т.д.), связанных между собой сетью телекоммуникационных сообщений.
В принципе, всехучастников, относящихся ко второй группе, можно назвать посредниками вперемещении валютных ценностей. Только, если брокерские конторы, по своей сутиявляются прямыми посредниками между банками, выступая в качестве таковых нарынке, и, получая за свою деятельность плату в виде комиссионноговознаграждения, то посредничество коммерческих банков несколько завуалировано, т.к.банки и сами являются активными участниками на валютном рынке, предъявляя свойсобственный спрос на валютные ценности. Однако, как известно, основной функциейбанков является посредничество в перемещении денежных капиталов. Следовательно,коммерческие банки выступают также и посредниками в перемещении валютныхценностей в процессе обслуживания участников ВЭД. В качестве платы, получаемойкоммерческими банками за такое посредничество, устанавливаются маржа покурсовым соотношениям при обмене валют.
Особое место на валютномрынке занимает валютная биржа, которая представляет собой определенное место, гдесходятся все участники валютных торгов для проведения валютообменных операций.Однако, ее роль на валютном рынке за последние годы неуклонно снижается в пользувнебиржевого оборота.
При внебиржевом оборотевалютных инструментов такого определенного места нет, и все операции поторговле валютой происходят непосредственно между участниками валютного рынка.
Львиную долю в торговлевалютами занимают банки, поскольку банки являются самыми удобными посредникамив обороте денежных средств между хозяйствующими субъектами. Банки скупаютиностранную валюту у экспортеров и продают ее тем, кто в ней нуждается. Именнопоэтому банки можно считать организационной основой современных рынков валют вовсех странах мира. Доля банков в торгах валютой на рынке составляет порядка 96-97%.[4] Значит, валютныйрынок можно без преувеличения назвать межбанковским, где банки совершаютоперации с торгово-промышленной клиентурой и между собой. Даже на валютнойбирже банки являются основными участниками торгов, отсюда в названиях некоторыхбирж присутствует слово «межбанковская» (например, Московская МежбанковскаяВалютная Биржа).
Следует, однако, упомянутьтот факт, что полноправными участниками валютного рынка в России являютсятолько уполномоченные коммерческие банки, т.е. те банки, которым Центральнымбанком РФ выдана лицензия на право совершения валютных операций.
Обязательным и постояннымучастником валютного рынка является государство в лице ЦБ РФ. Центральный банкзанимается денежно-кредитным регулированием в стране, а, поскольку, валютныйрынок является частью денежного, то и регулированием на валютном рынке. Онпризван обеспечить стабильность национальной валюты, устанавливая котировкуофициального курса рубля, и поддерживая его курс путем проведения валютныхинтервенций. Выступая гарантом свободного обмена валют, Центральный банкскупает иностранную валюту, когда платежный баланс страны складывается сактивным сальдо и курс национальной валюты поднимается выше ее паритета, ипродает при неблагоприятном стечении обстоятельств, когда курс национальнойвалюты опускается.
Являясь частьюфинансового рынка, валютный рынок в свою очередь подразделяется на сектора.Данное подразделение имеет главным классификационным признаком наличиевалютного инструмента, а также достаточно большая емкость данного сектора. Так,валютный рынок России можно подразделить на следующие сегменты: (см. рис.2)
рынок спот,
рынок срочных контрактов,
рынок наличной валюты.
В свою очередь, рынокспот подразделяется на рынок свободно конвертируемых валют и рынок ограниченноконвертируемых валют (или, соответственно, «твердые» и «мягкие» валюты), арынок срочных контрактов — на сегменты, соответствующие отдельным финансовыминструментам, т.е. форварды, фьючерсы, опционы и т.д. Выделение операций сналичной валютой выглядит правомерным как с точки зрения емкости рынка, так и сточки зрения особенностей в проведении таких валютных операций.
/>
Рис. 2 Сегменты валютногорынка.
Валютный рынок Россиипосле финансового кризиса.
Проблемы развития.
Финансовый кризис августа 1998 г. стал своего рода рубежом в развитии российского валютного рынка. Естьоснования говорить о двух периодах в истории валютного рынка — до и послефинансового кризиса.
До финансового кризисаразвитие валютного рынка шло во многом стихийным путем. Центральный банкРоссийской Федерации проводил в целом мягкую, корректирующую политику, уделяяосновное внимание организации, развитию инфраструктуры и либерализации рынка.Такая политика способствовала значительному росту объема операций на валютномрынке, расширению спектра инструментов валютного рынка, высокой активностикоммерческих банков, усложнению инфраструктуры валютного рынка, вовлечению ввалютные операции широкого круга коммерческих банков, превращению валютногорынка в ключевой сегмент российского финансового рынка. Вместе с тем слабостьютакой политики был недостаточный контроль и надзор со стороны Банка России заоперациями коммерческих банков на валютном рынке.
Этот периодхарактеризовался изменениями в курсовой политике Банка России — от плавающегокурса рубля к валютному коридору, трансформацией инфраструктуры рынка — отбиржевой торговли валютой к межбанковскому валютному рынку, усложнениемхарактера операций на рынке (форвардные операции и фьючерсные контракты, гдебазовым активом выступал курс доллара).
Возможности, которыеполучили коммерческие банки в проведении операций на валютном рынке в тотпериод, значительно превысили возможности государства в проведении взвешеннойвалютно-финансовой и денежно-кредитной политики. В результате операции навалютном рынке во все большей степени приобретали спекулятивный характер, аформирующийся на рынке валютный курс рубля все сильнее расходился с реальнымположением дел в экономике. Завышенный валютный курс рубля в сочетании соспекулятивными операциями стимулировал бегство капитала из страны идолларизацию.
Первое серьезноепотрясение валютный рынок испытал в октябре 1994 г. («черный вторник»). И хотя основной причиной резкого роста курса доллара сталанесбалансированная макроэкономическая политика, приведшая к значительнойденежной эмиссии, немаловажную роль в обвальном обесценении рубля сыгралиспекулятивные операции коммерческих банков на валютном рынке.
Вторым потрясением сталисобытия в августе 1995 г., вызванные кризисом на межбанковском рынке. Причината же — спекуляции коммерческих банков на валютном рынке. ЗаявлениеПравительства и Банка России о проведении политики валютного коридора разошлосьс курсовыми ожиданиями коммерческих банков, которые играли на повышение курсадоллара. Потери по форвардным контрактам банков стали одной из причинмногочисленных банкротств. Именно тогда события на валютном рынке показали, насколькоопасной для судьбы банков могут стать спекуляции на рынке.
Должных выводов из этихсобытий банки не сделали. Банк России тоже не принял необходимых мер, посколькусчиталось, что такие ограничения идут вразрез с либерализацией рынка. Масштабыже спекулятивных операций банков продолжали нарастать вплоть до августа 1998 г. Импульс им придал рост объемов операций на рынке государственных ценных бумаг, возможностьигры на разнице доходности различных инструментов финансового рынка и допускнерезидентов на рынок государственных ценных бумаг.
После финансового кризисапересмотреть свою валютную политику на рынке Банк России заставила крайнетяжелая ситуация, которая сложилась после августовского финансового кризиса.Объемы операций на ММВБ упали до 30 млн. дол. в день. На межбанковском рынкеоперации с валютой не проводились: банки не доверяли друг другу. Колебаниякурса от одной торговой сессии до другой составляли от 9 до 18 руб., чтообъясняется резким сокращением предложения валюты на рынке. Экспортеры иимпортеры теряли ориентацию в своей внешнеэкономической деятельности.Экспортеры отказывались переводить валютную выручку из-за ненадежностироссийских банков. Банки же не желали продавать валюту, опасаясь дальнейшегопадения курса рубля.
Критическая ситуация нарынке потребовала от Центрального банка жестких и неординарных действий. Преждевсего Банк России отступил от политики либерализации, приняв целый ряд мер поужесточению контроля за операциями на рынке.
Во-первых, Банк Россиипошел на девальвацию рубля, отказавшись от валютного коридора.
После трехкратногоснижения курса рубля изменилось соотношение между текущим курсом рубля навалютном рынке и реальным — паритетом покупательной способности. Текущий курсрубля на валютном рынке понизился в большей степени, чем снизилась егопокупательная способность на внутреннем рынке. Благодаря девальвации изменилисьусловия торговли — соотношение экспортных и импортных цен. Внешнеторговыеоперации стали более выгодны для экспортеров и менее выгодны для импортеров. Витоге суммарное положительное сальдо торгового баланса со странами дальнегозарубежья за восемь месяцев 1999 г. достигло 18, 4 млрд. дол. по сравнению с 4,5 млрд. дол. за тот же период 1998 г.[5]Снижение объема импорта стимулировало производство отечественных товаров.
Сохранению конкурентныхпреимуществ отечественных производств способствовала сбалансированнаяфинансовая политика Правительства и жесткая денежно-кредитная политика БанкаРоссии. За девять месяцев 1999г., денежная масса выросла на 34, 7%, авнутренние цены — на 32.4% В реальном выражении роста денежной массы не было, аследовательно, не было монетарных стимулов инфляции.[6]
/>
Рис. 3 Отношение текущегокурса рубля к паритету покупательной способности с мая 1998 г по октябрь 1999 г
Во-вторых, на протяжениисентября 1998 г. — июня 1999 г. Банк России ввел более десятка ограничений наоперации, связанные с валютными операциями коммерческих банков. Так, 16сентября 1998 г. введено требование обязательной продажи 50%-ной экспортнойвалютной выручки только на межбанковских валютных биржах. До этого экспортерымогли продавать установленную часть валютной выручки как на межбанковском рынке,так и на биржевом. Цель введенного требования состояла в том, чтобы ужесточитьконтроль за продажей экспортной валютной выручки в силу того, что на биржевомрынке есть возможность проконтролировать факт продажи установленной экспортнойвыручки.
23 сентября 1998 г. вступило в силу требование Банка России, согласно которому величина операционной позиции вразрезе каждой иностранной валюты против российских рублей по конверсионнымоперациям за каждый операционный день должна быть отрицательной или равнойнулю. Фактически коммерческие банки не могли купить в течение операционного днябольше валюты, чем они ее продали в течение того же дня за счет собственныхсредств. Введенное требование вызвало недовольство банков, которые были лишенывозможности формировать длинные позиции по валюте с целью ее продажи по болеевысокому курсу. Однако ограничение спекулятивных возможностей коммерческихбанков уменьшило колебания курса доллара и создало предпосылки для егопоследующей стабилизации.
6 октября 1998 г. торговая сессия на валютных биржах была разделена на специальную и дневную. На специальнойторговой сессии банки могли проводить операции по купле-продаже валюты толькопо поручению клиентов — экспортеров и импортеров. Поскольку торговый балансРоссии после девальвации рубля складывался с активным сальдо, то на специальнойторговой сессии предложение валюты превышало спрос. Банк России получилвозможность покупать «излишек» валюты для обслуживания внешнего долгаи пополнения своих резервов. Участвовать же в операциях на валютном рынке засчет собственных средств банки могли только на дневных торговых сессиях.
После разделения торговыхсессий на биржевом рынке на специальную и дневную Банк России принял рядположений, способствующих увеличению предложения валюты и ограничивающихпокупку на специальных сессиях. 12 ноября 1998 г. покупка валюты на специальных торговых сессиях разрешалась только для оплаты импорта товаров.31 декабря 1998 г. норматив обязательной продажи экспортной выручки увеличен с50 до 75%. 22 марта 1999 г. введено требование предварительного депонированиярублевых средств при импорте товаров. 7 апреля 1999 г. запрещена покупка валюты на специальных торговых сессиях в целях выплат в иностранной валютефизическим лицам (резидентам и нерезидентам) по вкладам (счетам), открытым вуполномоченных банках.
Предпринятые послефинансового кризиса Банком России меры по восстановлению валютного рынкавызвали недовольство не только коммерческих банков, чьи возможности попроведению спекулятивных операций на рынке были значительно ограничены, но иМеждународного Валютного Фонда. В двух торговых сессиях он увидел опасностьобразования множественных валютных курсов и отступление от принциповлиберализации валютного рынка. Насколько реальной была такая угроза, сказатьсложно. Разрыв между курсами двух торговых сессий был незначительным, составляя,как правило, менее 1%. Банк России следил за тем, чтобы разрыв не увеличивался.Лишь в периоды нестабильности разрыв временно достигал 3%.
Действия Банка Россиипосле финансового кризиса августа 1998 г. оцениваются по-разному его участниками. Тем не менее нельзя не признать, что в этот период были решеныпервоочередные задачи, связанные с восстановлением валютного рынка:
обеспечено относительноеравновесие спроса и предложения на валютном рынке и устранена угрозанеконтролируемых изменений курса рубля. За девять месяцев 1999 г. курс доллара на валютном рынке повысился, по расчетам автора, на 25% при инфляции в 32, 4%.Тот факт, что рост курса доллара отставал от роста внутренних цен, свидетельствовалоб относительной нормализации положения на валютном рынке;
созданы условия дляподдержания уровня валютных резервов и мобилизации валютных средств дляобслуживания внешнего долга. Золотовалютные резервы Банка России на 1 октября 1999 г. составили 11, 2 млрд. долларов (12, 2 млрд. дол. на 1 января 1999 г.). За восемь месяцев 1999 г. нетто-покупка валюты Центральным банком на валютном рынке (безучета операций с Минфином России) составила около 3 млрд. долларов (Благодарявзвешенной политике Банка России удалось сохранить золотовалютные резервыпрактически на уровне начала года, несмотря на то, что за счет них в течениепервых трех кварталов 1999 г. были профинансированы выплаты по внешнемугосударственному долгу в размере 4, 4 млрд. дол.) охранению конкурентныхпреимуществ отечественных производств способствовала сбалансированнаяфинансовая политика Правительства и жесткая денежно-кредитная политика БанкаРоссии. За девять месяцев 1999 г., денежная масса выросла на 34, 7%, авнутренние цены — на 32.4% В реальном выражении роста денежной массы не было, аследовательно, не было монетарных стимулов инфляции.[7];
усилена роль валютногорынка в обслуживании внешнеторговых связей. В настоящее время около 60%операций на биржевом валютном рынке непосредственно связаны с обслуживаниемопераций по экспорту и импорту;
ограничены спекулятивныевозможности коммерческих банков;
ужесточен контроль забегством капитала из страны.
В-третьих, послефинансового кризиса изменились технология операций на валютном рынке и егоинституциональная структура. Кризис наиболее сильно отразился насистемообразующих российских банках. До финансового кризиса около 20 ведущихбанков составляли основу межбанковского валютного рынка. В результате ихфактического банкротства прекратились операции на межбанковском валютном рынке.Основной объем сделок с валютой переместился на организованный биржевойвалютный рынок.
Изменения произошли и набиржевом рынке. Ушли в прошлое фиксинговые торги, а операции с валютой на всехвалютных биржах стали проводиться в системе электронных торгов (СЭЛТ).
Впервые торги в СЭЛТстали проводиться на ММВБ в середине 1997г. Их основная цель в то времясостояла в том, чтобы приблизить условия биржевых торгов в СЭЛТ к условияммежбанковского рынка. Торги в СЭЛТ проводились параллельно с фиксинговымиторгами. В то время мало кто мог себе представить, что они станут со временемосновной формой биржевой торговли валютой. Но уже тогда торги в СЭЛТ подостоинству были оценены участниками биржевого рынка. Объемы операций в СЭЛТ современем не только сравнялись, но и превзошли объемы операций по фиксинговымторгам.
В полной мерепреимущества СЭЛТ раскрылись после финансового кризиса, когда прекратилисьфиксинговые торги и замер межбанковский валютный рынок. Выставляя котировки вэлектронной системе, каждый банк указывает курс, по которому он готов купитьили продать валюту, а также объем продажи или покупки. Сделки заключаются надвусторонней основе и лишь в том случае, если котировки банка-продавцаудовлетворяют банк-покупатель.
Участвуя в торгах СЭЛТ, участникибиржевого рынка получили возможность зондировать состояние рынка, нащупыватьприемлемые котировки. Сделки заключаются лишь в том случае, если котировкиустраивают как продавца, так и покупателя, тем самым исключается возможностьзаключения сделок по нереальным курсам.
Имея доступ кинформационно-торговой системе ММВБ через Интернат, участники торгов — банки иих клиенты могут в реальном режиме времени видеть, как складывается ситуация нарынке, как меняются котировки, и, соответственно, сами оказывать влияние наконъюнктуру рынка.
В плане информационнойоткрытости и «прозрачности» торговля в СЭЛТ стала в определенной меребарометром политической и хозяйственной жизни России, поскольку любые измененияотражаются на поведении участников рынка и влияют на выставляемые имикотировки.
По итогам торговвыводится обобщенный, средневзвешенный курс сделок. Он необходим участникамрынка для того, чтобы они могли видеть, насколько верно они оценили ситуацию нарынке, а также для всех хозяйствующих субъектов
при расчетах по договорам,цены в которых зафиксированы на основе курса ММВБ.
Фактически благодаряэлектронным торгам произошло возрождение организованного валютного рынка.Причем нынешняя роль биржевого валютного рынка существенным образом отличаетсяот той, которую он играл до кризиса.
Тогда он играл в основномкурсообразующую роль. На фиксинговых торгах определялся курс равновесия спросаи предложения и по единому курсу осуществлялись расчеты между покупателями ипродавцами валюты.
После кризиса его роль значительнорасширилась. На базе организованного валютного рынка произошла консолидациявалютного оборота. Основной объем операций сконцентрировался на валютныхбиржах. Ужесточились требования к институтам рынка, уполномоченным насовершение валютных операций. Произошло разграничение операций на текущие(внешнеторговые) и операции, связанные с перемещением капитала (так называемыефинансово-инвестиционные).
Что касается внебиржевогомежбанковского валютного рынка, то его перспективы в нынешних условиях представляютсяболее чем неопределенными.
Во-первых, электронныетехнологии (СЭЛТ) фактически стерли границу между традиционным биржевым имежбанковским рынком. По оценкам участников валютного рынка, на межбанковскийвалютный рынок приходится менее 40% всего объема операций, на биржевой — более60%. По технологии торгов биржевой рынок перестал отличаться от межбанковскоговалютного рынка. Он обеспечивает такую же оперативность заключения сделок втечение всего рабочего дня, как и межбанковский рынок. Единственным отличиемостается исполнение обязательств. На биржевом рынке они гарантированымежбанковскими валютными биржами. На межбанковском рынке такой гарантии нет.
В настоящее времягарантия расчетов является наиболее весомым преимуществом биржевого рынка. Всеболее широкое распространение получают такие операции, как заключение сделокнепосредственно между участниками рынка (вне биржи), с условием расчетов черезбиржу. По операциям на дневной торговой сессии ММВБ на такие сделки сейчасприходится до половины объема.
Привлекательность такихсделок состоит не в том, что участники могут заключать сделки между собой полюбому курсу, поскольку трудно представить, чтобы продавец согласился продатьвалюту по курсу ниже, чем на бирже, или покупатель покупал валюту по цене выше,чем на бирже. Стимулом для совершения «свитчевых» операций являетсято. что участники не связаны минимальным — ютом в 10 тыс. дол. на дневныхторгах ММВБ, а могут заключать сделку на любую сумму.
Во-вторых, не даетоснований надеяться на скорое возрождение прямого межбанковского валютногорынка сохраняющееся кризисное состояние российских банков. Процессреструктуризации и рекапитализации банковской системы только разворачивается. Вближайшее время Банк России намеревается существенным образом ужесточитьтребования к банкам, ускорив процесс ликвидации финансово-несостоятельныхинститутов.
Неуверенность вфинансовом положении партнеров вынуждает банки ограничивать сетькорреспондентских отношений, вводить жесткие лимиты друг на друга не только повалютным, но и по рублевым операциям. Единственным исключением остаются банкисо 100%-ным иностранным капиталом. На них приходится основная часть операциймежбанковского рынка. По существу они заняли то место, которое раньше занималисистемообразующие российские банки. Однако в отличие от прежних российскихбанков, стремившихся утвердиться на рынке за счет расширения отношений сдругими российскими банками, в том числе и в регионах, «иностранцы»проводят операции преимущественно между собой, ограничивая отношения сроссийскими банками (требованием предоплаты, жесткими лимитами). Видеть в этомпуть возрождения российского межбанковского валютного рынка не представляетсяреальным.
Также трудно представить,что межбанковский рынок при нынешнем финансовом состоянии банков сможетвозродиться при помощи совершенных торговых систем. Как показывает опыт прошлыхлет, такие системы не в состоянии конкурировать с биржевой торговлей.
Введение единой торговойсессии на межбанковских валютных биржах с 29 июня 1999 г. стало шагом в направлении усиления значения биржевого валютного рынка и его консолидации.Валютные биржи, объединенные единой электронной технологией торгов, проводятторги в едином технологическом режиме, образуя тем самым, межрегиональныйвалютный рынок.
Сейчас на единую торговуюсессию приходится основной объем операций на валютном рынке. Межрегиональныеторги проходят в реальном режиме времени одновременно на всех валютных биржахпо единым правилам. Расчеты по операциям ETC осуществляются в тот же день.
В инфраструктурном планепоследствия образования межрегионального валютного рынка состоят в следующем:
межбанковские валютныебиржи утратили роль самостоятельных курсообразующих торговых площадок. Теперьвместо курсов, определяемых по результатам торгов региональных бирж, устанавливаетсяодин общероссийский курс рубля к доллару по результатам торгов на единойторговой сессии;
с перемещением основногообъема торгов на единую торговую сессию снизилась относительная рольрегиональных валютных рынков;
возросли возможности централизованногоконтроля за операциями на валютном рынке. Если до начала межрегиональнойторговли валютой функции контроля за операциями на валютном рынке осуществлялитерриториальные управления Банка России, то теперь контроль за операциями наединой торговой сессии осуществляется из одного центра;
и наконец, благодарямежрегиональным торгам был сделан важный шаг в направлении восстановленияединства российского валютного рынка, и удалось подавить потенциальную угрозуего распада на региональные составляющие.
Одновременно с введениемединой торговой сессии произошли изменения в политике регулирования на валютномрынке. Либерализация операций на единой торговой сессии коснулась двухмоментов.
Во-первых, были смягченыусловия допуска банков к торгам на единой торговой сессии. К ней могут бытьдопущены не только члены секций валютных бирж, но и любые другие банки, обладающиевалютной лицензией Банка России. Для этого они должны подать соответствующеезаявление и подписать соглашение с биржей о техническом доступе к торгам.
Эта мера способствовалапривлечению к торгам на единой торговой сессии новых банков, в первую очередьрегиональных. Соответственно возросла ликвидность рынка и привлекательностьмежрегиональных валютных торгов.
Во-вторых, коммерческимбанкам, участвующим в торгах на единой торговой сессии, была предоставленавозможность продавать и покупать доллары как по поручению клиентов, так и засобственный счет. Тот факт, что коммерческие банки получили возможность работатьза счет собственных средств как на единой торговой сессии, так и на дневной, устранилугрозу расхождения курсов между специальной и дневной торговой сессией.
Либерализация операций наединой торговой сессии, на наш взгляд, ослабила значение дневной торговойсессии. Хотя региональные биржи продолжают проводить дневные торговые сессии, однакодля коммерческих банков операции на них представляют в основном лишьспекулятивный интерес. Выставляя котировки на дневной торговой сессии расчетами«завтра», банки стремятся «угадать'' курс единой торговой, сессииследующего дня и в случае его отклонения от курса единой торговой сессиификсировать либо прибыль, либо убытки. При относительно спокойном рынке уровенькурса на дневной торговой сессии отличается от курса единой торговой сессии навеличину, составляющую комиссию по операциям на единой торговой сессии икомиссию биржи, взимаемую на дневных торгах.
Соответственно появляетсявозможность арбитража для банков. При спокойной обстановке на валютном рынкеобъем арбитражных операций будет незначительным. В условиях неопределенности идестабилизации рынков различия объем операций на дневных торгах растет.
Единая торговая сессия илиберализация операций на единой торговой сессии стимулирует также операциинепосредственно между банками. Тем не менее объемы межбанковских операцийнапрямую зависят от размера лимитов друг на друга и их готовности принимать насебя риск расчетов.
Таким образомлиберализация операций на единой торговой сессии помогла восстановить единствовалютного рынка. Устранена опасность его распада возникновения множественностивалютных курсов.
Поворот в политике БанкаРоссии побудил целый ряд банков — участников валютного рынка выступить с новымиинициативами в области либерализации рынка. Ряд банков-участников выступает запринятие мер в пользу развития внебиржевого межбанковского валютного рынка. Дляэтого предлагается отказаться от обязательной продажи установленной частиэкспортной валютной выручки на межбанковских валютных биржах и предоставить экспортерамправо продавать ее на межбанковском рынке. Высказываются также предложенияснизить норматив обязательной продажи экспортной валютной выручки.
Предложения в пользудальнейшей либерализации валютного рынка, безусловно, заслуживают внимания, новозникает вопрос, насколько они своевременны. Как показывает опыт большинствастран развитой и развивающейся рыночной экономики, либерализация рынкапроводится в условиях достигнутой макроэкономической стабильности, существенногоукрепления валютно-финансового положения страны, здоровой и эффективнофункционирующей банковской системы. В этом случае она достигает своихмакроэкономических целей, становится стимулом развития внешнеэкономическойдеятельности и интеграции национальной экономики в систему мирового хозяйства.В противном случае, когда нет экономической стабильности, когда нетэффективного контроля стороны центрального банка за деятельностью коммерческихбанков на валютном рынке, когда доминируют интересы извлечения спекулятивнойприбыли любой ценой, либерализация ведет лишь к нарастанию спекулятивныхопераций на рынке нестабильности валютного курса.
Нынешняя ситуация навалютном рынке далека от требуемой для продолжения процесса либерализации. Онахарактеризуется неустойчивым равновесием на рынке, что проявляется в заметныхколебаниях курса доллара, которые обрели циклический характер. Цикличностьколебаний состоит в том, что в первые дни каждого месяца курс доллараиспытывает заметный рост. В последующие дни курс доллара снижается.
Явление цикличности на российскомвалютном рынке наблюдалось и ранее. Последний раз – в 1998 г. Вплоть до августовского финансового кризиса 15-го числа каждого месяца на биржевом валютномрынке значительно возрастали объемы операций и усиливалось давление на валютныйкурс. Тогда это было связано с расчетами по форвардным контрактам. Потребностькоммерческих банков в валюте удовлетворялась за счет валютных интервенций БанкаРоссии, который „держал” валютный курс в рамках коридора. Природа нынешнейцикличности иная.
/>
Рис 4 Динамика курсадоллара на торгах специальной и единой торговой сессии (TOD) и дневной торговойсессии (ТОМ) ММВБ в мае – сентябре 1999 г
Цикличность в динамикекурса доллара обусловлена тремя моментами.
Во-первых, тем, чтоуровень золотовалютных резервов Банка России остается недостаточным длясглаживания резких скачков курса доллара. Покупка валюты Банком России на рынкеидет не только на пополнение резервов, но и на обслуживание внешнейзадолженности. Чем больше требуется средств для обслуживания внешнего долга, темменьше возможностей у Банка России проводить политику сглаживания колебанийкурса доллара.
Во-вторых, узостьювнутреннего финансового рынка рублевых инструментов. Особенность финансовогорынка России после кризиса состоит в том, что подавляющую часть расчетовкоммерческие банки осуществляют не между собой, а через Банк России.Соответственно значительно возросла роль корреспондентских счетов коммерческихбанков в Банке России.
/>
Рис. 5 Объемзолотовалютных резервов Банка России в 1999 г
В последние дни каждогомесяца, когда осуществляется значительная часть расчетов, связанных сналоговыми платежами и погашением кредитов как самих банков, так и их клиентов,возрастает потребность банков в рублевых инструментах рынка. Дефицит рублейвынуждает банки продавать валюту, а Банк России — предоставлять финансовуюпомощь банкам в виде краткосрочных кредитов для обеспечения бесперебойностиплатежей.
Снижение потребности врублях в начале каждого месяца ведет к образованию временного избытка рублевыхсредств у коммерческих банков. На эти средства банки покупают валюту для того, чтобыв последующем при наступлении срока погашения полученных от Банка Россиикредитов продать валютные активы. Такая операция приносит определенную выгодубанкам, поскольку валюта реализуется по более высокому курсу.
В-третьих, возросшимиобъемами операций на валютном рынке после либерализации валютного рынка ивведения единой торговой сессии, в результате чего возросла нагрузка на БанкРоссии по сглаживанию колебаний курса на валютном рынке. В результателиберализации исчезла разница в курсах доллара на единой торговой сессии и надневной. возросли масштабы перетока капитала между двумя торговыми сессиями, иБанк России для сглаживания колебаний оказался вынужден либо проводитьинтервенции как на единой, так и на дневной торговой сессии, либо смириться сколебаниями курса.
Корсчета банковМосковского региона
Курс доллара (TOD)
/>
Рис 6 Динамика средств накорреспондентских счетах банков Московского региона и курса доллара (TOD)
/>
Рис. 7. Объем операций наединой и дневной торговой сессиях
Кроме того, недостаточноэффективен контроль Банка России за операциями коммерческих банков на валютномрынке. Об этом, в частности, свидетельствуют периодические отстранения отторгов банков — нарушителей регламента валютных торгов на валютных биржах, несоблюдениекоммерческими банками установленных нормативов открытых валютных позиций и т.д.
Наконец, фактором долговременнойнеопределенности в развитии ситуации на валютном рынке можно считать проблемы сполучением очередных траншей кредита МВФ, принятие и исполнение бюджета на 2000 г., прошедшие выборы и т. д.
Ввиду того, что эти обстоятельствабудут оказывать давление на валютный рынок и усиливать напряженность на нем, заявленияо либерализации рынка вряд ли можно считать своевременными.
На нынешнем этапе, когдавалютный рынок только начинает восстанавливаться после финансового кризисаавгуста 1998 г., более актуальными представляются вопросы не либерализации, асамоорганизации рынка. Речь идет о создании объединений по профессиональнойпринадлежности ассоциаций. Такие ассоциации дают возможность объединить икоординировать усилия по развитию рынка, направить его в цивилизованное русло впротивовес «дикой» рыночной конкуренции. Наличие таких ассоциаций являетсяпризнаком здоровых рыночных отношений между участниками рынка. Учреждение 20октября 1999 года Национальной валютной ассоциации стало признаком того, чтороссийский валютный рынок приближается к такой стадии зрелости. Свою цельНациональная валютная ассоциация видит в создании высокопрофессионального, технологичноговалютного рынка, основанного на строгом соблюдении законодательства и принциповделовой этики, а также добросовестной конкуренции. Такой валютный рынок долженспособствовать формированию и укреплению положительного имиджа участниковроссийского валютного рынка в глазах мирового сообщества… И наконец, Национальнаявалютная ассоциация должна содействовать в разработке общей позиции участниковрынка по наиболее важным и актуальным вопросам его функционирования и защитутакой позиции в государственных органах управления.
Реализация поставленныхцелей призвана обеспечить в том числе решение целого ряда проблем, порожденныхавгустовским (1998 г.) финансовым кризисом на валютном рынке. Среди них —проблема регулирования форвардных контрактов, которая продолжает оставатьсяодним из наиболее серьезных препятствий на пути развития российского валютногорынка, блокируя его взаимодействие с международным финансовым сообществом.
Что касается рынканаличной валюты, то основным источником предложения валюты остается ввоз ее из-заграницы. Объем ввоза валюты непосредственно определялся спросом на нее.Динамика спроса на наличную валюту также в значительной степени определяласьфакторами, оказывающими психологическое воздействие на сознание населения.Например, увеличение спроса на валюту в марте — апреле 1996г. связано собъявлением ФРС США о замене 100-долларовых купюр на новые образцы, в мае — июнетого же года — с выборами Президента РФ. В 1997г. такими причинами явились Указо деноминации рубля, вышедший в июле и осенняя дестабилизация на мировыхфинансовых рынках.
Торговля наличной валютойявляется важной статьей доходов уполномоченных банков. Курс наличной валютывсегда котируется ими значительно выше безналичной, значительно больше поналичной валюте и маржа, а по некоторым данным, оборот наличной валюты у рядабанков вполне может сравниться с безналичным.
Однако высокаяприбыльность торговли наличной валютой не оказывает влияния на масштабы ееввоза, ибо операции с наличной валютой лимитируются в банках через открытую валютнуюпозицию. Ввоз валюты уполномоченными банками в объемах, превышающих спрос, имелбы своим результатом превышение лимита открытой валютной позиции.
Анализ наличноговалютного рынка показывает, что в ближайшее время не приходится ожидатьзначительного сокращения его объема. Главными причинами могут служить высокие инфляционныеожидания, подогреваемые продолжающейся экономической и финансовойнестабильностью в стране. У населения по-прежнему существует определенноенедоверие к рублю.
Совершенно очевидно, чтовзимание налога при покупке валюты не оказало сколько-нибудь заметного влиянияна спрос. Наличная валюта на руках у населения, которая по оценкам составляет45 — 50 млрд. долл., по существу, означает прямое изъятие из общественноговоспроизводства России, которое настоятельно нуждается в инвестициях. Наличнаявалюта в руках населения — это одновременно и потенциальная угроза стабильностирубля. Это, наконец, форма беспроцентного кредитования населением России и безтого богатых США. Поэтому необходимо принятие мер по сокращению рынка наличнойвалюты до уровня, необходимого для обслуживания внешнеэкономических связейнаселения.
Кардинально, эта проблемаможет быть решена только в условиях экономического роста и реальной финансовойстабильности, но этому могут мешать ряд факторов, оказывающих негативноевлияние на динамику валютного курса рубля. Во-первых, начиная с 1992 года, уровеньинфляции хронически превышает рост курса доллара. Превышение темпов инфляциинад темпами падения валютного курса рубля вызвано скорее действием рядасубъективных причин, нежели объективных. Регулирование валютного рынка состороны государства как административными, так и экономическими методамипривели к ограничению спроса на иностранную валюту, что выразилось в заниженномкурсе доллара по отношению к рублю. Такое, практически постоянное опережениеуровня инфляции над темпами роста курса иностранных валют со временемнакапливает так называемый инфляционный потенциал рубля, когда реальнороссийская валюта слабее, чем она выглядит при поддержке на внутреннем рынке состороны государства. В итоге, этот инфляционный потенциал может в будущем принеблагоприятных условиях содействовать резкому скачку валютного курса в сторонуобесценения национальной валюты. Так, если попробовать подсчитать такойпотенциал, то получится, что только с 1995 года темпы инфляции более, чем на70% опередили темпы роста курса доллара.16 Это значит, что объективно, курсрубля на сегодня занижен более, чем на эти 70%, и не исключено, что привозникновении дестабилизации на российском валютном рынке этот гадикап можетбыть преодолен за короткое время. Пока у Центробанка достаточно запасовзолотовалютных резервов для поддержания российского рубля — этого непроизойдет. В случае же, если резервы иссякнут, вышеуказанное развитие событийпредставляется нам достаточно реальным.
Во-вторых, нарастаниегосударственного долга как на внешнем, так и на внутреннем рынке вызывает уинвесторов некоторую настороженность, заставляет искать более ликвидныеисточники вложений. В результате в экономике России возрастают инфляционныеожидания участников рынка, что также является фактором, оказывающим давление нарубль. Очередной виток кризиса на финансовом рынке страны в условияхухудшающегося экономического положения может вызвать ажиотажный спрос навалютном рынке, что также будет способствовать резкому росту курса доллара.
События 17 августа 1998г.это подтвердили. Курс рубля в сентябре упал почти в 3 раза.
В данном случаеажиотажный спрос на иностранную валюту был вызван кризисом недоверия кроссийским властям. Дефолт, объявленный 17 августа 1998 г. способствовал оттоку денежных средств с рынков ГКО и МБК на валютный рынок. В условияхфактического коллапса рынков ГКО и МБК, валюта осталась единственным надежным иликвидным средством для сохранения денежных средств. Этому также способствовалии шаги ЦБ РФ, предпринятые в условиях кризиса: отмена практики поддержаниявалютного курса рубля в определенных границах, снижение норм обязательногорезервирования по валютным вкладам, что привело к высвобождению части денежныхсредств коммерческих банков. Не последнюю роль сыграло и преодолениевышеописанного нами «инфляционного потенциала» рубля.
Таким образом, подтверждаетсявывод о том, что в условиях нестабиьности в России на формирование курса рублярешающее влияние оказывают краткосрочные, плохо предсказуемые факторысубъективного характера. Тем не менее следует констатировать, что проводитьанализ среднесрочной перспективы движения валютного курса рубля возможно толькона основе изучения фундаментальных курсообразующих факторов — ВВП, денежноймассы, уровня инфляции, ставки рефинансирования и состояния платежного баланса.Именно эти показатели, их состояние задает направление, тенденцию движениякурса рубля на перспективу, тогда как остальные факторы лишь детализируютотдельные скачки его динамики.
В условиях достаточносильного вмешательства Центрального банка в процесс курсообразованиясегодняшний курс рубля не отражает не только изменения фундаментальных факторов,но и реального спроса и предложения на российском валютном рынке и определяетсяне экономическими, а скорее политическими факторами.
Что касается перспективвведения полной конвертируемости российского рубля, то можно сделать следующиезамечания. Во-первых, в условиях полной конвертируемости национальной валюты нарынке страны не должно существовать каких-либо ограничений, т.е. валютный рынокдолжен обладать свободным характером. В наших же условиях валютные ограничения состороны государства продиктованы жизненной необходимостью. До сих порсуществует запрет на вывоз рублей нерезидентами, а также на свободныйнеконтролируемый вывоз капитала. Уже только это предполагает несвободныйхарактер обмена рублей на иностранную валюту.
Во-вторых, условием полнойконвертируемости является также и признание национальной валюты в другихстранах, т.е. согласие на ее использование в международном торговом обороте. Врезультате, рынок национальной валюты, фактически, должен выйти за пределыстраны и стать, как минимум, региональным, охватывая несколько стран. Этовыражается в котировке рублей за пределами России. Если российские рубликотируются на иностранных биржах и производятся по ним торги, тогда можноговорить об интеграции рубля в систему международного платежного оборота, а этоявляется лишь первым шагом на пути к полной конвертируемости.
В-третьих, необходимымусловием признания иностранной валюты, а значит и ее конвертируемости являетсястабильное экономическое положение в стране. Если в стране отсутствует длительноевремя экономический рост, это подрывает и внешнеэкономические позиции, анациональная валюта слабеет, что способствует подрыву к ней доверия со стороныиностранных партнеров и вытеснению ее из международного платежного оборотадругими более сильными валютами.
Однако представляется, чтоуже в настоящее время возможно превращение валютных накоплений населения вреальные инвестиции через посредничество финансово-кредитных институтов.Основой этого является принятие законов о страховании банковских депозитовнаселения, создание специальных страховых фондов, развитие сети взаимных паевыхфондов, гарантирующих сохранность вложенных средств. Одним из решений даннойпроблемы может также служить поддержание процентных ставок по банковскимдепозитам на более высоком уровне, нежели рост курса доллара.
Выводы:
Развитие валютного рынкаи всей экономики России за последние годы показало, что широкомасштабныепреобразования, проводимые в этот период невозможно осуществлять безскоординированных волевых усилий общественных институтов. Во многом, благодарягосударству в лице ЦБ России удалось достичь некоторых успехов в осуществлениивалютной политики. Развитие событий с конца 1997 до сентября 1998 годовпоказало, что в условиях чередующихся кризисов российскому Правительствуслишком дорого обходятся рыночные методы регулирования валютного рынка. Междутем, российская практика свидетельствует о том, что резервов для поддержаниястабильности национальной валюты Центральному банку не хватает в достаточноймере. Поэтому, на современном этапе необходимо прибегнуть к более дешевымметодам регулирования — административным мерам. Это является необходимымусловием выживания российской экономики, тем более, что через данный этапразвития прошли почти все европейские страны, входящие сегодня в группу«Большой семерки».
Вместе с тем, радикальныемеры, принимаемые Правительством РФ и Центральным банком в период глубокоговалютного и финансового кризиса в стране, в частности, увеличение обязательнойпродажи валютной выручки от экспорта товаров, создание специальной сессиивалютных торгов на ММВБ, жесткие ограничения по лицензированию коммерческихбанков, совершающих валютные операции и т.д… не способствуют значительномурасширению валютного рынка. Так, увеличение обязательной продажи валютнойвыручки может привести к усилению оттока капиталов за границу.
Что касается наличнойдолларовой массы, находящейся на руках у населения, то было бы целесообразнымпринять следующие меры по регулированию. Объем денежных средств, вложенныйнаселением в иностранную валюту в качестве сбережений, фактически, дляэкономики России является вывозом капитала, кредитованием иностранныхгосударств, в частности США. Необходимо заставить работать эти деньги навнутреннюю экономику, привлекая их посредством финансово-кредитных учреждений винвестиционную сферу экономики России. Для этого необходимо, прежде всего, принятьзакон о страховании вкладов населения на государственном уровне, а также науровне банковской системы через создание сети страховых и взаимных паевыхфондов. Данное условие является, пожалуй, самым значимым среди всех остальныхдля привлечения вкладов населения.
Что касается перспективбиржевых торгов, то в условиях современного развития средств связи и расчетовее доля будет оставаться на уровне 1996-1997 гг., т.е. оборот внебиржевогорынка многократно будет превышать биржевые торги. Впрочем, роль биржи будетактивизироваться в отдельные периоды, когда на внебиржевом рынке возникнетугроза невыполнения условий контрактов и заключения сделок. Операции на биржеобладают абсолютной ликвидностью и высокой надежностью, а потому, в кризисныепериоды ее роль всегда будет возрастать. Так что в современных условиях ейотводится роль страхового варианта для заключения сделок на валютном рынке.
ГЛАВА 2. СТАНОВЛЕНИЕ ИРАЗВИТИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В РОССИИ.
2.1. Взаимоотношениясубъектов валютного рынка.
2.2. Регулированиевалютного рынка
Основополагающимипонятиями валютного рынка являются валютное регулирование и валютный контроль.Рассмотрев основные принципы регулирования валютных операций и функции, выполняемыеорганами и агентами валютного контроля можно получить полное представление обоперациях совершаемых в целом, как на внешнем, так и на внутреннем валютномрынках.
В истории валютногорегулирования в послереволюционной России условно можно выделить четыре этапа.
Первый этап — до 1986года — обладал всеми характерными чертами валютной монополии государства. В этовремя имела место полная централизация валютных доходов от экспорта, который всвою очередь был монополизирован государством, от имени и за счет которого намировых рынках выступали государственные внешнеторговые объединения. Выручка отэкспорта в иностранной валюте концентрировалась на счетах одногобанка-монополиста, обслуживающего все международные расчеты СССР –Внешторгбанка СССР (позднее Внешэкономбанка). Использование доходов от экспорта,сумм привлеченных валютных кредитов и накопленных золото-валютных резервовосуществлялось на основе планового распределения средств государством в лицеГосплана СССР, Минфина СССР, Госбанка СССР в соответствии с потребностямирегионов и отраслей. Валютные планы государства (источники и объемы поступлений,направления и суммы расходов) утверждались в составе народнохозяйственныхпланов Верховным Советом СССР. Министерства, ведомства, предприятия, местныеорганы власти расходовали выделенные им валютные средства в пределахустановленных им лимитов в процессе исполнения соответствующих смет.Практически полная изолированность внутреннего товарного и денежного рынка отмировых рынков товаров, услуг и капиталов (что проявлялось, например, в уровнекурса рубля к иностранным валютам, который к началу 80-х годов практически неотражал экономических и ценовых пропорций, а служил лишь инструментом пересчетавнешнеторговых цен в рубли для ведения учета в национальной валюте);централизация управления валютными ресурсами государства; минимальное числонепосредственных участников внешнеэкономической, прежде всего внешнеторговойдеятельности, обслуживаемых в основном через один банк-хранитель единойвалютной “копилки» государства, — все это объективно не требовалосистем валютного регулирования, характерных для стран с рыночной экономикой наразличных этапах их развития. В целом это было не регулирование как таковое, а,прямое администрирование, государственное «командование».
Второй этап развитиявалютного рынка в России начался в 1986 году децентрализациейвнешнеэкономической деятельности, когда сначала сотни, а затем практически всесубъекты хозяйственной деятельности (предприятия, учреждения, организации)получили право прямого выхода на внешние рынки. Была установлена и сталаразвиваться система так называемых «валютных отчислений», когдапоступления в иностранной валюте делились в определенных пропорциях междугосударством и непосредственным производителем (владельцем) экспортнойпродукции. Предприятия, поставлявшие товары (работы, услуги) на экспорт, сталиполучать в свое распоряжение иностранную валюту, зачисляемую в «валютныефонды» (на балансовые и внебалансовые валютные счета, позднее — толькобалансовые). Число участников внешнеэкономической деятельности и разнообразиеформ их участия в осуществлении этой деятельности существенно возросли в1987-1988 годах с началом бурного развития совместного (с участием иностранногокапитала) предпринимательства на территории страны.
Другой качественныйскачок в процессе интеграции в мировую экономику был сделан начавшейсяширокомасштабной реформой банковской системы. Появилось большое числонезависимых от государства коммерческих банков, получивших право открытия иведения валютных счетов клиентов и проведения международных расчетов. В течениенескольких лет отсутствовал специальный орган валютного регулирования (его роль,наряду с другими функциями, фактически выполняла Государственнаявнешнеэкономическая комиссия Совета Министров СССР), и источниками валютногозаконодательства служили решения Совета Министров СССР, а также издаваемые в ихразвитие нормативные акты министерств и ведомств. Нарушение«планового» характера валютных отношений страны с внешним миром, быстроерасширение круга предприятий-участников внешнеэкономических связей и банков, осуществляющихих валютное обслуживание, привели к пониманию необходимости специальногозаконодательного регулирования валютных отношений, создания единых правилсовершения валютных операций, придания функций органа валютного регулированияодному из органов государственного управления. Это послужило основанием дляразработки в 1990 году проекта специального закона о валютном регулировании.
С вступлением в силу вмарте 1991 года Закона СССР ''0 валютном регулировании" начался третийэтап развития валютного регулирования в стране. На уровне закона впервые вюридическую практику были введены такие понятия валютного регулирования как«валютные ценности», «валюта СССР», «иностраннаявалюта», «резиденты», «нерезиденты», «валютныеоперации», «текущие валютные операции», «валютные операции,связанные с движением капитала».
Законом были установленыосновные принципы проведения операций с валютой СССР и с иностранной валютой натерритории СССР, операций на валютном рынке, разграничены полномочия органоввласти и определены функции банковской системы (Госбанка СССР и уполномоченныхбанков) в валютном регулировании и управлении валютными ресурсами. В законе впервыепровозглашено гарантируемое и защищаемое государством право собственностирезидентов и нерезидентов на валютные ценности в стране; определены общиепринципы владения, пользования и распоряжения валютными ценностями государством,предприятиями и организациями, а также гражданами; установлены основныеположения порядка осуществления валютных операций резидентами и нерезидентами.Законом намечены основные цели и направления валютного контроля, введеныпонятия органа валютного контроля, а также положения об отчетности по валютнымоперациям и ответственности за нарушение валютного законодательства. Основныморганом валютного регулирования был определен Государственный банк СССР, чтосоответствует практике большинства стран мира, где подобные функции осуществляютцентральные (национальные) банки соответствующих государств. Главным, «универсальным»документом, в котором была предпринята небезуспешная попытка комплексно«отрегулировать» практически все важнейшие стороны валютных отношенийсубъектов внешнеэкономической деятельности, стало разработанное Госбанком СССРв соответствии с его компетенцией письмо от 24 мая 1991 года № 352«Основные положения о регулировании валютных операций на территорииСССР». В частности, были достаточно подробно описаны правила совершенияопераций в иностранной валюте между юридическими лицами (резидентами инерезидентами), операций в иностранной валюте на территории страны междуюридическими лицами-резидентами, операций в рублях юридических лиц-нерезидентов,операций с валютными ценностями, осуществляемых гражданами (резидентами инерезидентами). «Основные положения» регламентируют отдельные вопросыоткрытия и ведения валютных счетов резидентов в иностранных банках за границей,а также валютных и рублевых счетов юридических нерезидентов в нашихуполномоченных банках. «Основные положения» и некоторые другиенормативные акты Госбанка СССР обязательные по закону к исполнению всемирезидентами, включая уполномоченные банки, и нерезидентами на территории страны,заложили основу цивилизованного валютного регулирования и стали действительнокачественным прорывом в этой сфере. Объективная ограниченность этих документови их отдельные недостатки были обусловлены быстрыми изменениями экономическойситуации в стране и во внешнеторговых и валютно-финансовых отношениях синостранными государствами, неопределенностью стратегических ориентировэкономической политики государства, новизной задач валютного регулирования инехваткой практического опыта решения возникающих проблем, ограниченностьювремени и сил при решении задач большого объема и сложности.
Тем не менее, следуетпризнать, что «Основные положения» внесли существенный вклад вупорядочение валютных отношений между субъектами хозяйственной деятельности, вразработку единых «правил игры», обязательных для всех участниковразвивающегося рыночного хозяйства. В течение определенного времени, характеризующегосяособенно быстрым изменением экономической ситуации, «Основныеположения» оставались базовым документом валютного регулирования.
С начала 1991 года такжеполучил бурное развитие внутренний валютный рынок — межбанковский и биржевой, которыйранее находился в зачаточном состоянии. Стимулирование развития и упорядочениедеятельности валютного рынка в стране явилось важным направлением в работе Центральногобанка Российской Федерации в области валютного регулирования. В течение двухлет (начало 1991 года — начало 1993 года) были созданы и получили лицензииБанка России на организацию и проведение операций по купле-продаже иностраннойвалюты шесть специализированных межбанковских валютных бирж: Московскаямежбанковская валютная биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа, Уральскаярегиональная межбанковская валютная биржа. Сибирская межбанковская валютнаябиржа. Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа и Ростовскаямежбанковская валютная биржа. Были сняты многие ограничения с операций покупле-продаже наличной иностранной валюты физическими лицами черезуполномоченные банки (телеграмма Банка России от 27 июля 1992 года № 162-92).Нельзя не признать, что ускоренное развитие валютного рынка«подогревалось» механизмом обязательной продажи части валютнойвыручки предприятий (учреждений, организаций), который был введен с начала 1991года соответствующим Указом Президента СССР (Указы Президента РоссийскойФедерации от 30 декабря 1991 года № 335 «0 формировании Республиканского валютногорезерва РСФСР в 1992 году» и от 14 июня 1992 года № 629 «0 частичномизменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взиманияэкспортных пошлин»), а также изданные на основании этих Указов ИнструкцииБанка России от 22 января 1992 года » №3 «0 порядке обязательной продажипредприятиями, объединениями, организациями и гражданами валюты вРеспубликанский валютный резерв Российской Федерации, валютные фонды республик,краев и областей в составе Российской Федерации, стабилизационный валютный фондБанка России» и от 29 июня 1992 года № 7 «0 порядке обязательнойпродажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручкичерез уполномоченные банки и проведения операций на внутреннем валютном рынкеРоссийской Федерации» с изменениями и дополнениями, утвержденными письмомБанка России от 15 сентября 1992 года № 17, телеграммой Банка России от 31декабря 1992 года № 286-92 и письмом Банка России от 28 июня 1993 года № 41. Внастоящее время действующим нормативным актом, регламентирующим порядок продажипредприятиями части экспортной выручки является Инструкция ЦБ РФ №7 «0порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями частивалютной выручки через уполномоченные банки и проведения операций на внутреннемвалютном рынке Российской Федерации» в редакции от 26/06/1995г. Анализируяназванные нормативные акты, можно сделать вывод о поступательном развитиимеханизма обязательной продажи в сторону унификации применяемых при совершенииразличных операций курсов рубля к иностранным валютам, сближения уровней этихкурсов, увеличения в пользу рынка доли валютной выручки, подлежащей продаже вобязательном порядке, а также юридически более точной и экономически болееобоснованной регламентации правил совершения операций на внутреннем валютномрынке Российской Федерации. В настоящее время можно с уверенностью сказать, чтовнутренний валютный рынок в России вышел на качественно новый уровень своегоразвития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а нетолько производитель экспортной продукции) имеет свободный доступ к необходимымему ресурсам валютного рынка, обслуживаемого достаточно развитой банковскойинфраструктурой и, в целом, квалифицированным персоналом уполномоченных банков.
Распад Союза СССР иобразование суверенного государства Российской Федерации привели кнеобходимости ведения Россией самостоятельной экономической политики, в томчисле денежно-кредитной политики — и валютной, как составляющей последней. Вэтой связи, а, также учитывая, что многие положения 3акона СССР ''0 валютномрегулировании" фактически (но не юридически) перестали действовать(например, статьи 6, 7, 8, 11, 12, 19 Закона), весьма актуальной стала задачаразработки и скорейшего введения в действие аналогичного закона РоссийскойФедерации.
Вступление в силу ЗаконаРоссийской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» вноябре 1992 года открыло новый этап валютного регулирования в России. Вназванном Законе Российской Федерации с учетом накопленного опыта были уточненыи развиты некоторые основные понятия валютного регулирования, существенноизменены структура и содержание по сравнению с Законом СССР.
Во втором разделе(«Валютное регулирование») введена новая статья «Защита валютыРоссийской Федерации» (ст. 2) с важнейшим положением о том, что расчетымежду резидентами осуществляются в валюте Российской Федерации без ограничений.В статье 3 подтверждено право собственности резидентов и нерезидентов навалютные ценности в Российской Федерации, которое защищается государствомнаряду с правом собственности на другие объекты собственности. Установленотакже, что виды обязательных платежей государству (налогов, сборов, пошлин ииных безвозмездных платежей) в иностранной валюте определяются законамиРоссийской Федерации. В статье 4 более подробно регламентированы вопросыдеятельности внутреннего валютного рынка Российской Федерации.
Кардинально измененраздел о валютном контроле (раздел III Закона). Органами валютного контроляназваны Центральный банк Российской Федерации и Правительство РоссийскойФедерации. Впервые в юридический оборот введен институт «агентов валютногоконтроля», функции которых еще предстоит детально определить. В этомразделе Закона определены также функции органов и агентов валютного контроля;права и обязанности резидентов и нерезидентов, осуществляющих в РоссийскойФедерации валютные операции; ответственность резидентов, в том числеуполномоченных банков, и нерезидентов за нарушение валютного законодательства.Кроме того, зафиксированы права и обязанности должностных лиц органов и агентоввалютного контроля.
Закон РоссийскойФедерации «О валютном регулировании и валютном контроле», отдельныенеточности и недостатки которого еще, предстоит исправлять, является главнымисточником валютного законодательства Российской Федерации и важнейшим шагомвперед в развитии системы валютного регулирования в стране.
Не следует считать«слишком большим» недостатком отсутствие в его тексте большогоколичества детальных норм валютного регулирования. Закрепление на уровне Законана достаточно продолжительный срок того или иного набора валютных ограниченийне только, несомненно, стало бы искусственным препятствием на пути объективныхи весьма динамичных процессов интеграции нашей экономики в мировое хозяйство, нои не дало бы практической возможности оперативного решения отдельных более илименее значительных проблем проведения субъектами рынка валютных операций вусловиях быстроменяющейся экономической ситуации. Многие положения Законатолько предстоит наполнить реальным содержанием, «переложив» на языксоответствующих нормативных актов, которые отличались бы актуальностью, взвешенностью,качеством подготовки и, главное, соответствием реалиям хозяйственной жизни вРоссийской Федерации.
Центральный банкРоссийской Федерации стал преемником Государственного банка СССР как органавалютного регулирования. В соответствии с Законом Российской Федерации «Овалютном регулировании и валютном контроле» (п. 2 ст. 9) Центральный банкРоссийской Федерации:
определяет сферу ипорядок обращения в Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг виностранной валюте;
издает нормативные акты, обязательныек исполнению в Российской Федерации резидентами и нерезидентами;
устанавливает правилапроведения резидентами и нерезидентами в Российской Федерации операций синостранной валютой и ценными бумагами в иностранной валюте, а также правилапроведения нерезидентами в Российской Федерации операций с валютой РоссийскойФедерации и ценными бумагами в валюте Российской Федерации;
устанавливает общиеправила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям на осуществлениевалютных операций и выдает такие лицензии;
устанавливает единыеформы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций, в томчисле уполномоченными банками, а также порядок и сроки их представления;
готовит и публикуетстатистику валютных операций Российской Федерации по принятым международнымстандартам.
Кроме того, Банк России всоответствии с Законом Российской Федерации «О валютном регулировании ивалютном контроле»:
устанавливает порядокприобретения и использования в Российской Федерации валюты Российской Федерациинерезидентами (п. 2 ст. 2);
определяет порядок и целипокупки резидентами иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РоссийскойФедерации (п. 1 ст. 4);
устанавливает порядокпокупки и продажи иностранной валюты в Российской Федерации черезуполномоченные банки, а также порядок и условия деятельности валютных бирж (п.2 ст. 4);
может устанавливатьпредел отклонения курса покупки иностранной валюты от курса ее продажи (п. 4ст. 4);
устанавливает случаи иусловия открытия и ведения счетов резидентов в иностранной валюте в банках запределами Российской Федерации (п. 2 ст. 5);
устанавливает порядокоткрытия и ведения уполномоченными банками счетов резидентов в иностраннойвалюте (п. 3 ст. 5);
устанавливает порядокосуществления резидентами операций, связанных с движением капитала (п. 2 ст.6);
устанавливает порядокобязательного перевода, ввоза и пересылки в Российскую Федерацию иностраннойвалюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам (п. 3 ст.6);
устанавливает порядокоткрытия и ведения уполномоченными банками счетов нерезидентов в иностраннойвалюте и в валюте Российской Федерации (п. 2 ст. 7);
устанавливает порядокпродажи и покупки нерезидентами иностранной валюты за валюту РоссийскойФедерации (п. 2 ст. 8);
поводит все виды валютныхопераций (п. 2 «в» ст. 9);
устанавливает совместно сМинистерством финансов Российской Федерации и Государственным таможеннымкомитетом Российской Федерации порядок осуществления резидентами инерезидентами вывоза и пересылки из Российской Федерации валюты РоссийскойФедерации и ценных бумаг, выраженных в валюте Российской Федерации, а такжеввоза и пересылки в Российскую Федерацию валюты Российской Федерации и ценныхбумаг, выраженных в валюте Российской Федерации (п. 3 ст. 2);
устанавливает совместно сГосударственным таможенным комитетом Российской Федерации порядок осуществлениярезидентами вывоза и пересылки из Российской Федерации валютных ценностей (п. 7ст. 6);
выполняет другие функции,предусмотренные Законом, в том числе функции органа валютного контроля.
В соответствии с ЗакономРоссийской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле»порядок совершения сделок с драгоценными металлами, природными драгоценнымикамнями, а также жемчугом в Российской Федерации (п. 2 ст. 3) и порядокобязательного ввоза и пересылки в Российскую Федерацию драгоценных металлов, природныхдрагоценных камней, а также жемчуга, принадлежащих резидентам, устанавливаетПравительство Российской Федерации (п. 3 ст. 6). Порядок формированиягосударственных валютных резервов устанавливается Верховным Советом РоссийскойФедерации, а порядок обязательной продажи резидентами поступлений иностраннойвалюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации устанавливаетсяПрезидентом Российской Федерации с последующим представлением информацииВерховному Совету Российской Федерации (п. 5 ст. 6 Закона).
По вышеназванным вопросам,относящимся к компетенции Банка России, в том числе регламентируемым внастоящее время «Основными положениями о регулировании валютных операцийна территории, СССР», действие которых на территории Российской Федерациибыло на основании постановления Верховного Совета Российской Федерации «Овведении в действие Закона Российской Федерации „О валютном регулированиии валютном контроле“ подтверждено телеграммами Банка России от 24 января1992 года №19-92 и от 19 мая 1993 года №83-93, Центральный банк РоссийскойФедерации приступил к подготовке и изданию нормативных актов по отдельнымнаправлениям валютного регулирования и валютного контроля с учетом их важностии актуальности.
В конце 1992 года — начале1993 года в связи с вступлением в силу Указа Президента Российской Федерации от27 октября 1992 года № 1306 «0 реализации гражданам на территории РоссийскойФедерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту» и изданием на егоосновании Банком России телеграммы от 3 ноября 1992 года №239-92, Центральныйбанк Российской Федерации 21 января 1993 года утвердил инструкцию №11 „0порядке реализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ,услуг) за иностранную валюту“ и письмо №28, регламентирующее порядоквыдачи юридическим лицам-резидентам разрешений на право осуществлять указаннуюдеятельность.
При этом Банк Россииисходил из того, что в силу исторических, экономических и психологическихфакторов полный запрет на валютную торговлю стал бы преждевременным шагом (чтововсе не исключает запрещения в будущем расчетов в иностранной валюте междурезидентами). В 1992-1993г.г. такой запрет, во-первых, вызвал бы закрытиекрупнейших торговых предприятий, что отрицательно сказалось бы на общемсостоянии внутреннего потребительского рынка. Во-вторых, в условиях товарногодефицита и снятия ограничений на валютнообменные операции уполномоченных банковэто привело бы к лишению доступа значительной части экономически активногонаселения с высокими доходами в рублях к качественным потребительским товарам иуслугам, реализуемым в настоящее время преимущественно за иностранную валюту, и,соответственно, к потере стимулирующей функции денежных доходов. В-третьих, внутреннийвалютный рынок был не настолько развит, чтобы гарантировать минимальные рискикурсовых потерь тем его участникам, чьи основные прямые расходы осуществляютсяв иностранной валюте.
В инструкции содержитсязапрет на реализацию за свободно конвертируемую валюту товаров, произведенных вРоссийской Федерации, а также купленных за рубли. Подобная практика имелаширокое распространение, когда предприятия-резиденты вместо наращивания своегоэкспортного потенциала и поисков своей „ниши“ на внешнем рынкереализовывали продукцию собственного производства через торговые организации, имеющиеразрешение на осуществление розничной торговли за иностранную валюту.
Названной инструкциейсущественно ограничен и четко описан круг товаров (работ услуг), которые вРоссийской Федерации разрешены к продаже гражданам за иностранную валюту. Чтокасается товаров, то за иностранную валюту на территории Российской Федерациимогли реализовываться гражданам товары зарубежного производства, приобретаемыеза иностранную валюту в безналичном порядке: а) у нерезидента непосредственно;б) у российской внешнеторговой посреднической организации, закупившей этитовары у нерезидента; в) у нерезидента через российскую внешнеторговуюпосредническую организацию по договорам комиссии или поручения. Таким образом, исключаетсяпоследующее валютное посредничество, то есть закупка одним юридическимлицом-резидентом товаров за иностранную валюту на территории РоссийскойФедерации у другого юридического лица-резидента для дальнейшей реализации завалюту третьему юридическому лицу-резиденту.
В упомянутой инструкциисодержится еще одно принципиально важное требование, касающееся порядкареализации гражданам на территории Российской Федерации товаров (работ, услуг)за иностранную валюту. Продавцы импортированных товаров должны наряду с ценойтоваров в иностранной валюте указывать также рублевый эквивалент валютной ценытоваров. При установлении указанного соотношения торговая организация можетучесть возможные курсовые колебания, а также свои накладные расходы в рублях.При этом необоснованно завышенное соотношение цены в рублях по отношению квалютной цене создаст такому предприятию эффект „антирекламы'' ссокращением и замедлением торговых оборотов. Кроме того, свобода установленияупомянутого соотношения цен даст возможность торгующей организации продаватьтовары за рубли по соотношению ниже котируемого Банком России курса рубля киностранным валютам в случае, если продавец, испытывает сложности с реализациейтех или иных товаров за иностранную валюту. Такой порядок ценообразованияраспространяется на оказание услуг (проведение работ) за иностранную валюту натерритории Российской Федерации. Указанный порядок в свое время сделал важноедело, положив конец дискриминации рубля, сделав его действительно универсальнымплатежным средством на территории страны.
Контроль за соблюдениемустановленного Банком России порядка реализации гражданам на территорииРоссийской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валюту был возложенна Главные территориальные управления Центрального банка Российской Федерации, которыепри осуществлении своих контрольных функций должны активно сотрудничать сместными правоохранительными органами и в случае нарушения уполномоченнымипредприятиями и обслуживающими их учреждениями банков указанного порядка иусловий соответствующих разрешений на право заниматься вышеназваннойдеятельностью обязаны применять к нарушителям комплекс санкций вплоть до отзывавыданных ранее разрешений уполномоченных предприятий, (лицензий уполномоченныхбанков на совершение валютных операций), а также направления в суд исков оликвидации юридического лица, осуществляющего реализацию гражданам натерритории Российской Федерации товаров (работ, услуг) за иностранную валютубез разрешения Банка России.
На данный момент времениэкономическая ситуация в стране складывается таким образом, чтовышеперечисленные опасения, связанные с полным запретом на реализацию товаров иуслуг на территории Российской Федерации сведены к минимуму. Оцениваясложившуюся обстановку, а также основываясь на политике дальнейшего укрепленияроссийского рубля, Центральный Банк РФ, в соответствии со статьей 9 «Закона овалютном регулировании и контроле», в августе 1997 года издает новыйнормативный акт, полностью запрещающий использование на территории РФиностранной валюты в качестве платежного средства (Положение ЦБ РФ «Опрекращении на территории Российской Федерации расчетов в иностранной валюте зареализуемые физическим лицам товары (работы, услуги)» от 15/08/1997г.)).Согласно названного документа, утратили силу все предварительно выданныетерриториальными учреждениями Банка Росси, Департаментом валютногорегулирования и валютного контроле и другими уполномоченными на этоорганизациями разрешения на реализацию товаров и услуг гражданам за иностраннуювалюту. Исключением в данном случае являются магазины беспошлинной торговли, расположенныена таможенной территории РФ. В случае использования при расчетах пластиковыхкарт международных систем, то есть, когда обеспечением карты является валютныйсчет, уполномоченные банки могут списывать в пользу юридических лиц ииндивидуальных предпринимателей средства в иностранной валюте только с валютныхсчетов физических лиц. Средства в иностранной валюте, списанные со счетовдержателей пластиковых карт подлежат продаже в полном объеме на внутреннемвалютном рынке Российской Федерации через уполномоченные банки.
Дальнейшей нормализациифункционирования внутреннего валютного рынка (сближению курсов рынков наличнойи безналичной иностранной валюты, обеспечению свободного доступа граждан в РоссийскойФедерации к операциям купли-продажи наличной иностранной валюты черезуполномоченные банки и, соответственно, борьбе с “черным» рынкомналичной иностранной валюты, а также повышению финансовой устойчивостиуполномоченных банков при проведении ими операций по купле-продаже иностраннойвалюты от своего имени и за свой счет), несомненно способствует утвержденноеБанком России и Государственным таможенным комитетом Российской Федерации 19апреля 1993 года «Положение о порядке ввоза в Российскую Федерацию и вывоза изРоссийской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валютеуполномоченными банками» (соответственно № 13 и № 01-20/3371), а такоюинструкция Банка России от 28 мая 1993 года № 15 «0 порядке веденияуполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции покупле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РоссийскойФедерации».
ГЛАВА 2 ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИБАНКОВ РОССИСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
2.1. Регулированиевалютных операций банков
Валютное регулирование—деятельностьгосударства, направленная на регламентирование расчетов и порядка совершениясделок с валютными ценностями. Страны с помощью валютного регулированиястремятся поставить под контроль государства валютные операции, предоставлениеиностранным юридическим и физическим лицам кредитов и займов, ввоз, вывоз иперевод валюты за границу и тем самым поддержать равновесие платежного балансаи устойчивость валюты.
По мере углублениякризисных явлений наблюдается тенденция расширения сферы валютного регулирования.Во многих странах установлены лимиты вывоза валюты за границу, введенаспециальная система разрешений на предоставление кредитов иностраннымюридическим лицам и т. д. Валютное регулирование является преимущественнонормативным, т.е. осуществляется главным образом путем заключения международныхвалютных соглашений и издания нормативных актов. Большинство стран обязываетэкспортеров своей страны сдавать вырученные ими суммы в иностранной валюте илидепонировать ее в определенных банках. Валютное законодательство многихзападноевропейских государств устанавливает регламентацию национальных валютныхрынков. Банки этих государств обязаны или спрашивать специальные разрешения напредоставление иностранным заемщикам долгосрочных или среднесрочных валютных средствв национальных валютах. Во многих странах валютное законодательствопериодически предусматривает установление режима валютных счетов, лимиты вывозавалюты.
Необходимость валютногорегулирования заключается в стремлении стран и банков минимизировать валютныериски. Так, в январе 1996 г. Базельский комитет по банковскому надзорувыработал новую методику расчетов валютного риска по каждой валюте вотдельности и валютного риска в смешанном портфеле по валюте и золоту.
Валютные ограничения—этозаконодательное или административное запрещение или лимитирование ирегламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютнымиценностями. Валютные ограничения — одна из форм валютной политики. Онизакрепляются валютным законодательством страны, являются объектоммежгосударственного регулирования, главным образом, через МВФ.
Валютные ограниченияпреследуют разнообразные цели: выравнивание платежного баланса, поддержаниевалютного курса, концентрацию валютных ценностей для решения государственныхтекущих и стратегических задач.
Содержание валютныхограничений определяется их основными принципами: централизация валютныхопераций в центральном и уполномоченных (девизных) банках; лицензированиевалютных операций, требование предварительного разрешения органа валютногоконтроля для приобретения иностранной валюты; блокирование и введение разныхкатегорий валютных счетов — блокирование внутренних (в национальной валюте), клиринговых,свободно конвертируемых и т.д.; ограничение конвертируемости валюты.
В России новое валютноезаконодательство находится в стадии становления.
Основой валютногозаконодательства РФ является Закон «О валютном регулировании и валютномконтроле», принятый Верховным Советом РФ 9 октября 1992 г. В законе определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанностиюридических и физических лиц в соотношении владения, пользования и распоряжениявалютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства.
Однако закон о валютномрегулировании РФ определяет лишь основные положения регулирования валютнойсферы. В этой связи большое значение имеют нормативные акты в областирегулирования, разрабатываемые ЦБ РФ.
Согласно действующему натерритории Российской Федерации законодательству, все валютные операции должныосуществляться только через ЦБ РФ или уполномоченные банки — банки и иныекредитные учреждения, получившие лицензии ЦБ РФ на проведение валютныхопераций. Операции по купле-продаже валюты, осуществляемые российскимиорганизациями не через вышеназванные банки считаются противозаконными. Всерезиденты независимо от формы собственности обязаны зачислять полученную врезультате внешнеэкономической деятельности иностранную валюту на счета уполномоченныхбанков.
Операции с иностраннойвалютой и ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущиевалютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.
К текущим валютнымоперациям относятся:
переводы в РФ и из страныиностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспортуи импорту товаров, работ, услуг, а также для осуществления расчетов, связанныхс кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 90 дней,
получение ипредоставление финансовых кредитов на срок не более 180 дней;
переводы в РФ и из страныпроцентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочимоперациям, связанным с движением капитала;
переводы неторговогохарактера в РФ и из страны, включая переводы сумм, заработной платы, пенсии, алиментов,наследства и т.д.
Валютные операции, связанныес движением капитала включают:
прямые инвестиции, т.е.вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и полученияправ на участие в управлении предприятием;
портфельные инвестиции, т.е.приобретение ценных бумаг;
переводы в оплату правасобственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра,относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимомуимуществу, а также иных прав на недвижимость;
предоставление иполучение отсрочки платежа на срок более 90 дней по экспорту и импорту товаров,работ и услуг;
предоставление иполучение финансовых кредитов на срок более 180 дней;
все иные валютныеоперации, не являющиеся текущими.
Валютное законодательствопозволяет резидентам осуществлять текущие операции без ограничений, между темкак операции, связанные с движением капитала, согласно установленному ЦБ РФпорядку, только при наличии его специального разрешения.
В свою очередьнерезиденты: могут иметь счета в иностранной валюте и в валюте РоссийскойФедерации в уполномоченных банках; имеют право без ограничений переводить, ввозитьи пересылать валютные ценности в РФ при соблюдении таможенных правил; продаватьи покупать иностранную валюту за валюту РФ в порядке, устанавливаемом ЦБ РФ;имеют право переводить, вывозить и пересылать из РФ валютные ценности присоблюдении таможенных правил, если эти ценности были ранее перевезены в РФ илиприобретены в РФ в соответствии с законодательством РФ.
Органами валютногоконтроля (ЦБ РФ и Правительством Российской Федерации) и их агентами(уполномоченными банками) осуществляется валютный контроль с целью обеспечениясоблюдения валютного законодательства при осуществлении валютных операций.
Основными направлениямивалютного контроля являются:
определение соответствияпроводимых валютных операций действующему законодательству и наличиенеобходимых для них лицензий и разрешений;
проверка выполнениярезидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а такжеобязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РФ;
проверка обоснованностиплатежей в иностранной валюте;
проверка полноты иобъективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциямнерезидентов в валюте РФ.
Основным органомвалютного контроля в РФ является ЦБ РФ, который:
определяет сферу ипорядок обращения в России иностранной валюты и ценных бумаг в иностраннойвалюте;
издает нормативные акты, обязательныек исполнению резидентами и нерезидентами;
проводит все видывалютных операций;
устанавливает правилапроведения резидентами и нерезидентами в РФ операций с иностранной валютой иценными бумагами в иностранной валюте, а также правила проведения нерезидентамив РФ операций с валютой РФ;
устанавливает общиеправила выдачи лицензий банкам и иным
кредитным учреждениям наосуществление валютных операций и выдает такие лицензии;
устанавливает единыеформы учета, отчетности, документации и
статистики валютныхопераций, в том числе уполномоченным банкам, а также порядок и сроки ихпредоставления;
выполняет другие функции.
Либерализация валютного ивнешнеторгового режима при отсутствии системы действительного валютногоконтроля способствовала ухудшению валютного положения страны. В результатеусилилась утечка капиталов из России. Стремительное падение валютного курсарубля углубило инфляционные процессы.
Наиболее типичныминарушениями валютного законодательства в процентном соотношении:
25 % нарушений связана спроведением валютных операций, минуя уполномоченные банки (расчеты междурезидентами и нерезидентами, покупка и продажа иностранной валюты);
21 % — с проведениемвалютных операций без разрешения Банка России (предоставление резидентамизаймов, портфельные инвестиции, вклады в УК иностранных юр. лиц);
18 % — с получением ипредоставлением на срок более 180 дней финансовых кредитов, отсрочек платежейпо экспорту и импорту;
31 % — с отсутствиемполноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям
Основные области, цели ипринципы валютного регулирования и валютного контроля.
Концепция валютногорегулирования и валютного контроля производна от функций, определенныхподпунктами 10-13 Статьи 4 Федерального Закона «О Центральном Банке РоссийскойФедерации (Банке России)», а также от положений и правил, прав и обязанностейрезидентов и нерезидентов в отношении владения,
использования ираспоряжения валютными ценностями, открытия и ведения счетов в иностранной илинациональной валюте на территории Российской Федерации, определенных Законом РФ«О валютном регулировании и валютном контроле».
Являясь в соответствии соСтатьей 35 Федерального Закона «О Центральном банке Российской Федерации (БанкеРоссии)», одним из основных инструментов и методов денежно-кредитной политикивалютное регулирование и валютный контроль направлены своим действием наосновные области обращения и использования валютных ценностей, связанные смеждународной торговлей и международным движением капитала, продажей и покупкойналичной иностранной валюты на территории Российской Федерации, а такжеобеспечением стабильности и конвертируемости национальной валюты.
Учитывая наличиеспецифики функций валютных ценностей в процессе их обращения в этих областях, основныецели валютного регулирования и валютного контроля на современном этапереформирования экономики Российской Федерации заключается в следующихположениях:
сокращение дисбалансасчетов резидентов в процессе осуществления ими текущих валютных операций засчет обеспечения репатриации валютной выручки от экспорта продукции, работ, услуг,а также уменьшения авансовых платежей по импорту не обеспеченных своевременнымипоставками товаров;
поэтапное обеспечениеконвертируемости валюты по текущим операциям с учетом состояния и измененияосновных факторов, создающих для этого необходимые условия, к числу которыхотносятся: эффективный обменный курс, адекватная международная ликвидность(резервы и зарубежное финансирование), устойчивая макроэкономическая политика инеобходимая экономическая среда, создающая возможности и стимулы длясоответствующего реагирования на рыночные цены;
создание необходимыхусловий для привлечения иностранных инвестиций и притока финансового капитала вэкономику страны, с учетом приоритета долгосрочных вложений, а такжеограничения притока неустойчивого краткосрочного капитала;
предотвращениенеобоснованного оттока капитала из страны и ограничение возможностей длябегства капитала, включая возвратность капиталов и дивидендов на вложенныйкапитал;
противодействиелегализации через систему кредитных организаций преступных доходов, полученныхв иностранной валюте или в виде других валютных ценностей.
Достижение указанныхцелей должно осуществляться поэтапно с учетом специфики использованияиностранной валюты в различных сферах ее обращения и текущего состояниявалютного регулирования и валютного контроля по этим направлениям. В этой связи,политика валютного регулирования и валютного контроля должна строитьсянаследующих принципах:
Ограничение использованияиностранной валюты во внутреннем обороте.
Постепенное снятиеограничений на валютные операции, связанные с международной торговлей имеждународным движением капитала.
Расширениеучетно-аналитических функций Банка России.
Усиление роли иответственности уполномоченных банков как агентов валютного контроля ихозяйствующих субъектов за нарушения валютного законодательства.
приведение валютногозаконодательства Российской Федерации в соответствие с требованиями, обеспечивающимиее вступление в международные валютно-финансовые учреждения.
Реализация принципавытеснения иностранной валюты из внутреннего обращения состоится с учетом схемвзаимоотношений участников операций на основании положения, что все расчеты виностранной валюте на территории Российской Федерации могут осуществлятьсятолько через уполномоченные банки.
1. Сделки «клиент-клиент»
1.1. Любые расчеты виностранной валюте между юридическими лицами (резидентами, резидентами инерезидентами, нерезидентами) на территории Российской Федерации должны бытьмаксимально ограничены или запрещены на уровне Закона. Введение этого правила, напервом этапе, может содержать некоторые исключения, связанные с экономическойцелесообразностью. Банку России как органу валютного регулированияпредоставляется право вводить такие исключения. На ближайший период такимиисключениями можно рассматривать деятельность магазинов беспошлинной торговли, атакже выплата комиссионных вознаграждений и расчеты с субпоставщиками.
Введение требования опроведении расчетов исключительно в рублях должно сопровождаться установлениемспециальных правил для нерезидентов. В этой связи, вносятся изменения вИнструкцию Банка России № 16, которые принципиально заключаются в следующем:для юридических лиц — нерезидентов открываются два счета-типа «К»(конверсионный) и типа «Н» (неконверсионный). Зачисление средств на тот илииной счет осуществляются в зависимости от вида проведенной операции. Переченьконверсионных операций устанавливается Банком России. Кредитные организации, обслуживающиерублевые счета нерезидентов, должны вести специальное досье (картотеку), позволяющееопределить источники поступления рублевых средств. За счет средств, находящихсяна счете типа «К», нерезидентом может быть куплена и переправлена за границуиностранная валюта. Кроме специальных исключений (купля-продажа иностраннойвалюты, государственных ценных бумаг) списание средств на любые целиосуществляется с любого счета. Изменение режимов этих счетов должно происходитьпараллельно со снятием ограничений на осуществление валютных операций, связанныхс движением капитала.
1.2. Любые расчеты виностранной валюте на территории Российской Федерации между физическими июридическими лицами должны быть запрещены. Исключение может применяться толькодля магазинов беспошлинной торговли в таможенных зонах.
1.3. Любые расчеты в иностраннойвалюте между физическими лицами (резидентами, резидентами и нерезидентами), совершаемыена территории Российской Федерации через уполномоченные банки должны бытьзапрещены.
2. Сделки «банк-клиент»
2.1. Расчеты сюридическими лицами (резидентами и нерезидентами) осуществляются только вбезналичной форме, за исключением случаев, устанавливаемых Банком России.Разрешены следующие виды операций:
открытие и ведение счетови депозитов в иностранной валюте. В перспективе введение запрета дляюридических лиц на размещение депозитов в иностранной валюте;
осуществление банкамидоверительного управления средствами в иностранной валюте по поручению клиента;
конверсионные операции попоручению клиента;
кредитование и займы;
переводы иностраннойвалюты в Российскую Федерацию (свободно), из Российской
Федерации в порядке, устанавливаемомБанком России. 2.2. Расчеты с физическими лицами (резидентами и нерезидентами)осуществляются как в безналичной, так и в наличной форме. Разрешены следующиеоперации:
открытие счетов и вкладовв иностранной валюте, ведение операций по счетам и вкладам. В перспективевведение запрета для физических лиц на вклады в иностранной валюте;
покупка\продажаиностранной валюты за рубли, конверсионные операции в иностранных валютах;
переводы иностраннойвалюты в Российскую Федерацию (свободно), из Российской Федерации в порядкеустанавливаемом Банком России.
3. Сделки «банк-банк»
Межбанковские операции виностранной валюте должны быть максимально либерализованы. Ограничения должныраспространяться только на внесение валюты в уставный капиталбанков-резидентов. Участие российских банков в капитале банков-нерезидентов иоткрытие их филиалов за границей регулируется Банком России.
4.Ввоз\вывоз наличнойиностранной валюты и валюты Российской Федерации осуществляется толькоуполномоченными банками и физическими лицами (резидентами и нерезидентами) припостепенном снятии ограничений на ввоз\вывоз наличных российских рублей. Приэтом, должна быть разработана система накопительного учета вывоза большихобъемов иностранной валюты (более 10 тыс. дол.) и ввоза\вывоза российскихрублей (в эквиваленте равном 10 тыс. дол).
5. Счета за рубежом. Сохраняетсяограничение на открытие юридическими или физическими лицами счетов виностранной валюте за рубежом, за исключением случаев, устанавливаемых БанкомРоссии.
6. Рынок корпоративныхценных бумаг. Эмитированных резидентами и нерезидентами в иностранной валюте, ибиржевые сделки в иностранной валюте. Разработка документа определяющего общийпорядок обращения, ввоза и вывоза ценных бумаг, эмитированных в иностраннойвалюте, а также документа регулирующего проведение биржевых сделок виностранной валюте.
Постепенное снятиеограничений на валютные операции, связанные с международной торговлей имеждународным движением капитала.
В области регулирования иконтроля текущих валютных операций поэтапное снятие ограничений как длярезидентов, так и для нерезидентов на их осуществление, при усилении учетных иконтрольных функций уполномоченных банков за состоянием расчетов и платежей потаким операциям. В этой связи:
1. Расширяется сфераприменения системы таможенно-банковского контроля за исполнением внешнеторговыхконтрактов на:
все таможенные режимы, всоответствии с которыми товары перемещаются через таможенную границу РоссийскойФедерации по сделкам, предусматривающим расчеты в иностранной валюте;
операции, связанные свыполнением работ, оказанием услуг и предоставлением прав на результатыинтеллектуальной деятельности;
операции, предусматривающиеосуществление расчетов по продаже товаров, приобретенных вне таможеннойтерритории Российской Федерации, без их завоза на таможенную территориюРоссийской Федерации, а также по приобретению и переработке сырья за пределамитаможенной территории Российской Федерации с последующей реализацией продуктов переработкив стране переработки (приобретения), в третьи страны либо с последующим ввозомготовой продукции на таможенную территорию Российской Федерации;
сделки. Предусматривающиеввоз товаров на таможенную территорию Российской Федерации в счет погашениягосударственных кредитов в соответствии с международными договорами с участиемРоссийской Федерации;
операции по ввозу(вывозу) товаров в качестве вклада в уставный капитал предприятий синостранными инвестициями и иностранных предприятий, а также перемещениетоваров собственного производства предприятий с иностранными инвестициями или всчет дивидендов от инвестиционной деятельности, не предусматривающие проведениерасчетов в денежной форме;
перемещение товаров всоответствии с договорами аренды (лизинга);
сделки, расчеты покоторым осуществляются в валюте Российской Федерации.
Необходимо отметить, чтораспространение механизма валютного контроля на экспортные и импортныеконтракты. Предусматривающие осуществление таких платежей возможно только послепринятия Федерального Закона «О внесении дополнений и изменений в ЗаконРоссийской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле», проекткоторого направлен Банком России в Государственную Думу и предусматриваетотнесение национальной валюты, при использовании ее в расчетах междурезидентами и нерезидентами, к валютным ценностям.
При доработке документовпредполагается уделить особое внимание установлению четкого порядка привлеченияуполномоченных банков и хозяйствующих субъектов к ответственности за нарушениявалютного законодательства.
2. Создаетсяцентрализованная система банковской отчетности о совершенных, по поручениямклиентов, платежах и расчетах за поставки товаров, работ и услуг.
3. Снижается нормативобязательной продажи экспортной валютной выручки. На первом этапе, до 30% содновременной отменой всех льгот по освобождению от обязательной продажи ирасширением перечня операций, для совершения которых предоставляется правосвободной покупки юридическими лицами резидентами и нерезидентами иностраннойвалюты на внутреннем валютном рынке.
В дальнейшем, взависимости от состояния спроса и предложения на валютном рынке, а такжесостояния золотовалютных резервов страны, проводится отмена обязательнойпродажи валютной выручки, которая одновременно должна сопровождатьсяпредоставлением юридическим лицам-резидентам права свободной покупкииностранной валюты на внутреннем валютном рынке.
Основной тенденциейтрансформации валютного регулирования и валютного контроля за капитальными операциямив России станет постепенная либерализация движения капитала.
В то же время необходимов виду, что на современном этапе национальным интересам России отвечает преждевсего либерализация импорта ссудного капитала в целом и импорта инвестиционногокапитала — в промышленность, сельское хозяйство, строительство, связь итранспорт. Поэтому многие на сегодняшний день еще сохраняющиеся ограничения поэтим капитальным операциям должны быть в самое ближайшее время сняты.Представляется, что Банку России следует пойти в этой области по пути переводаподавляющего большинства этих операций в режим регистрационного порядка. Приэтом, основной объем регистрационной работы должен быть сконцентрирован втерриториальных учреждениях Банка России.
Что касается экспорта капитала,то процесс этот, в виду явной скудности российского рынка заемного капитала исохраняющейся проблемы утечки капитала из страны (в том числе нелегальной), и вдальнейшем потребует соответствующего регулирования и контроля. В этих условияхглавной задачей Банка России является должное обеспечение последовательности иплавности процесса перестройки сложившегося механизма валютного регулирования ивалютного контроля за экспортом и импортом капитала.
Таким образом, осуществлениеБанком России валютного регулирования и валютного контроля в дальнейшем должнобудет в дальнейшем все больше смещаться в область решения непосредственнойкомпетенции Банка России с тем, чтобы обеспечить управляемость и стабильностьбанковской системы, курса национальной валюты и финансовых рынков России.Представляется, что основными «краеугольными камнями» системы валютногорегулирования и валютного контроля Банка России будут следующие направленияработы;
1. Осуществлениевалютного регулирования и валютного контроля в отношении экспорта и импортабанковского акционерного капитала.
2. Осуществлениевалютного контроля за экспортом и импортом капитала в целом (включаяметодологическое обеспечение).
3. Регулирование иконтроль процесса открытия и ведения счетов российских резидентов за границей.
4. Контроль завыполнением российскими коммерческими банками функций агентов валютногоконтроля по капитальным операциям.
Кроме того, Банку Россиивероятно будет необходимо разработать механизм экстренного введения режимаактивного регулирования движения капитала в условиях чрезвычайных ситуаций, временноскладывающихся в экономике России.
2.2 Экономические основывалютных операций банков РФ
Для того чтобы раскрытьсущность и содержание понятия «валютные операции», необходимо дать определение основным,ключевым терминам данной темы. Прежде всего это — иностранная валюта.
Иностранная валютавключает:
денежные знаки в видебанкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиесязаконным платежным средством в соответствующем иностранном государстве илигруппе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащиеобмену денежные знаки;
средства на счетах вденежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетныхединицах.
К валютным ценностямотносятся:
иностранная валюта;
ценные бумаги виностранной валюте — платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы и др.), фондовыеценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные виностранной валюте;
драгоценные металлы —золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, радий, рутенийи осмий) в любом
виде и состоянии, заисключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий;
природные драгоценныекамни — алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром и обработанномвиде, а также жемчуг,
за исключением ювелирныхи других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.
Порядок и условияотнесения изделий из драгоценных металлов и природных драгоценных камней кювелирным и другим бытовым
изделиям и лому изделийустанавливаются Правительством Российской Федерации.
Валюта РФ включает:
находящиеся в обращении, атакже изъятые или изымаемые из
обращения, но подлежащиеобмену рубли в виде банковских билетов (банкнот) ЦБ РФ и монеты;
средства в рублях насчетах в банках и иных кредитных учреждениях в РФ;
средства в рублях насчетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами Российской Федерациина основании соглашения, заключаемого Правительством Российской Федерации и ЦБ РФс соответствующими органами иностранного государства об использовании натерритории данного государства валюты Российской Федерации в качестве законногоплатежного средства;
ценные бумаги в валютеРоссийской Федерации — платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы и др.), фондовыеценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные врублях.
Для определения субъектов,осуществляющих операции с национальной и иностранной валютой, необходимо датьопределение важнейшим основным понятиям системы валютного регулирования«резидент» и «нерезидент».
Понятие «резидент»включает в себя следующие категории граждан и организации:
лица, имеющие постоянноеместожительство в Российской Федерации, в том числе временно находящиеся запределами Российской Федерации;
юридические лица, созданныев соответствии с законодательством Российской Федерации, с местонахождением вРоссийской Федерации;
предприятия и организации,не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательствомРоссийской Федерации, с местонахождением в Российской Федерации;
дипломатические и иныеофициальные представительства Российской Федерации, находящиеся за пределамиРоссийской Федерации;
филиалы ипредставительства резидентов, находящиеся за пределами Российской Федерации. Кнерезидентам относятся:
физические лица, имеющиепостоянное местожительство за пределами Российской Федерации, в том числевременно находящиеся в Российской Федерации;
юридические лица, созданныев соответствии с законодательством иностранных государств, с местонахождениемза пределами Российской Федерации;
предприятия и организации,не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательствоминостранных государств, с местонахождением за пределами РФ;
находящиеся в РоссийскойФедерации иностранные дипломатические и иные официальные представительства, атакже международные организации, их филиалы и представительства;
находящиеся в РоссийскойФедерации филиалы и представительства нерезидентов.
Под валютными операциямиследует понимать:
операции, связанные спереходом права собственности и иных прав на валютные ценности, в том числеоперации, связанные с использованием в качестве средств платежа иностраннойвалюты и платежных документов в иностранной валюте;
ввоз и пересылку в РФ, атакже вывоз и пересылку из РФ валютных ценностей;
осуществлениемеждународных денежных переводов.
Необходимо отметить, чтовалютные операции не исчерпываются выше перечисленными. Валютными следуетсчитать не только сделки с валютными ценностями, но и другие рублевые операции.Следовательно, понятие «валютные операции» охватывает, согласно Закону «Овалютном регулировании и валютном контроле», как операции с валютнымиценностями, так и совершаемые в валюте РФ сделки, включающие «иностранныйэлемент» в том или ином виде.
Операции с иностраннойвалютой совершаются согласно Закону «О валютном регулировании и валютномконтроле», указам Президента России, постановлениям Правительства, нормативнымдокументам ЦБ РФ и Министерства финансов России.
Банкам запрещаетсяосуществлять операции по производству и торговле материальными ценностями, атакже по страхованию всех видов, за исключением страхования валютных икредитных рисков.
Банковские операции внашей стране могут осуществляться уполномоченными банками, т.е. коммерческимибанками, получившими лицензии ЦБ РФ на проведение операций в иностранной валюте,включая банки с участием иностранного капитала и банки, капитал которыхполностью принадлежит иностранным участникам. Уполномоченные банки осуществляютконтроль за соответствием проводимых клиентами валютных операций действующемувалютному законодательству и представляют в ЦБ РФ отчетность о проводимыхвалютных операциях по установленным формам.
С заявкой на получениелицензии на операции в иностранной валюте могут обращаться коммерческие банки, функционирующиене менее года, т. е. закончившие полный финансовый год и подготовившиеофициальный годовой отчет.
Для получения лицензиибанк должен представить следующие документы:
копию утвержденногоустава банка;
обоснование экономическойцелесообразности и готовности банка к осуществлению операций в иностранныхвалютах;
организационную структурубанка с описанием подразделений, занимающихся операциями с иностранной валютой;
справки о руководителяхбанка, ответственных за осуществление операций с иностранной валютой;
копию письмауполномоченного банка о согласии подписать корреспондентское соглашение;
справку об организациивнутрибанковского контроля;
баланс банка и справку особлюдении нормативов по операциям в рублях на последнюю дату;
отчет о прибылях иубытках на последнюю дату;
годовой отчет на конецфинансового года (баланс, форма № 2, отчет о распределении прибыли, отчет потруду, справка о составе фондов, пояснительная записка);
аудиторское заключение;
Рассмотрев заявкукоммерческого банка на получение лицензии и соответствующие документы, ЦБ РФпринимает решение о выдаче или отказе в выдаче лицензии.
Лицензии, выдаваемые ЦБРФ, подразделяются на:
лицензии на осуществлениебанковских операций со средствами в рублях без права привлечения во вкладыденежных средств физических лиц ;
лицензии на осуществлениебанковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте без правапривлечения во вклады денежных средств физических лиц ;
лицензии на осуществлениебанковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте на привлечениево вклады денежных средств физических лиц и размещение драгоценных металлов.
Для проведения операций виностранной валюте ЦБ РФ предъявляет ряд квалифицированных и технических требований:
Ведение текущих валютныхсчетов клиентов принципиально не отличается от ведения счетов в рублях.Особенностью ведения таких счетов является обязанность банка исполнять функцииагента валютного контроля за операциями своих клиентов.
Для ведения текущихвалютных счетов необходимо:
знание порядка и условийоткрытия и ведения расчетных счетов организаций в рублях;
знание инструкции опорядке открытия и ведения валютных счетов;
знание нормативныхдокументов и правил продажи части валютной выручки предприятий;
наличие или согласованиена открытие корреспондентского валютного счета в иностранном банке или в банке,имеющем счет в иностранном банке.
Для проведения неторговыхопераций в иностранной валюте ЦБ РФ предъявляет следующие требования:
знание законодательных инормативных актов, регулирующих порядок использования иностранной валюты натерритории России;
знание инструкций: попроведению валютных неторговых операций, кассовой работе с валютными ценностями,о порядке открытия и ведения счетов в иностранной валюте и рублях российских ииностранных организаций и частных лиц, о работе обменных пунктов;
наличие работников, имеющихопыт проведения операций с наличной валютой;
знание разновидностейплатежных документов в иностранной валюте и рублях и особенностей работы сними;
наличиекорреспондентского счета в иностранной валюте;
владение оборудованиемкассового помещения, обеспечивающим сохранность ценностей;
оснащенностьоборудованием по счетной технике и оргтехнике;
наличие необходимыхбланков строгого учета, штампов и печатей.
Для организациикорреспондентских отношений с иностранными банками центральный банк предъявляетследующие квалификационные и технические требования:
знание иностранных языков,позволяющее вести банковскую и коммерческую переписку;
знание основных тенденцийсовременных международных экономических отношений, основ экономического анализадля оценки экономического и финансового положения отдельных банков;
знание основных положениймежбанковских корреспондентских соглашений;
наличие каналов оперативноймеждународной связи.
Проведение операций помеждународным расчетам, связанным с экспортом товаров и услуг, также требуетвыполнения банком определенных условий, а именно:
знания законодательстваРоссии по чекам и векселям, унифицированных правил и обычаев МеждународнойТорговой палаты по инкассо, аккредитивам и гарантиям, инструкцииВнешэкономбанка СССР по международным расчетам;
знания иностранного языкаи соответствующей банковской терминологии, практических навыков ведениякоммерческой банковской переписки на иностранном языке;
знания порядка выверкирасчетов и урегулирования несквитованных сумм;
наличия средствмеждународной связи;
оснащения техникойключевания и шифрования платежных инструкций, наличия образцов подписей итаблиц ключей для шифрования передаваемых сообщений;
оснащения компьютернымитерминалами.
Проведение операций попродаже и покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке технически непредставляет сложности, но связано с определенными рисками, а потому требует:
знания валютногозаконодательства России, в частности инструкции о порядке веденияуполномоченными банками открытой валютной
позиции и инструкции обобязательной продаже части экспортной валютной выручки;
знания конъюнктурывалютных рынков, тенденций изменений валютных курсов;
практических навыковоценки возникающих рисков, умения распределить эти риски;
наличия средств в разныхвалютах на счетах клиентов.
Одним из наиболее сложныхи рискованных видов операций коммерческих банков с иностранной валютой являютсякредитные операции в иностранной валюте. При этом размещение банками валютныхсредств производится на внутреннем или международном рынке.
На проведение кредитныхопераций в иностранной валюте предъявляются те же требования, что и к операциямпо продаже-покупке иностранной валюты, а именно:
знание тенденцииизменения процентных ставок на национальном и мировом валютном рынках;
знание особенностеймеждународных кредитных соглашений, правил их оформления;
опыт работы синостранными банками и фирмами;
оснащение компьютернойтехникой и современными каналами связи.
Существует и еще один видмеждународных банковских операций, требующий тщательной подготовки кадров исовременного технического оснащения — это депозитные и конверсионные операциина международных рынках капитала. К этим операциям предъявляются те жетребования, что и к кредитным операциям плюс знание обычаев и традицийповедения на международных рынках капиталов, оборудование специальногооперационного зала и оснащение системой, например «Рейтер», позволяющейосуществлять дилинг.
Банк, получивший лицензиюна совершение операций в иностранной валюте, именуется в дальнейшемуполномоченным банком и выполняет функции агента валютного контроля завалютными операциями своих клиентов.
Таким образом, получившиелицензию банки могут производить следующие банковские операции и сделки:
привлекать вклады(депозиты) и предоставлять кредиты по соглашению с заемщиком;
осуществлять расчеты попоручению клиентов банков — корреспондентов и их кассовое обслуживание;
открывать и вести счетаклиентов и банков — корреспондентов;
финансировать капитальныевложения по поручению владельцев или распорядителей инвестируемых средств, атакже за счет собственных средств банка;
выпускать, покупать, продаватьи хранить платежные документы и ценные бумаги (чеки, аккредитивы, векселя, акции,облигации и другие документы), осуществлять иные операции с ними;
выдавать поручительства, гарантиии иные обязательства за третьих лиц, предусматривающие исполнение в денежнойформе;
приобретать права требованияпо поставке товаров и инкассировать эти требования (форфейтинг), а такжевыполнять эти операции с дополнительным контролем за движением товаров(факторинг);
покупать у российских ииностранных юридических и физических лиц и продавать им наличную иностраннуювалюту и валюту, находящуюся на счетах и во вкладах;
покупать и продавать в РФи за ее пределами драгоценные металлы, камни, а также изделия из них;
привлекать и размещатьдрагоценные металлы во вклады, осуществлять иные операции с этими ценностями всоответствии с международной банковской практикой;
привлекать и размещатьсредства и управлять ценными бумагами по поручению клиентов (доверительные(трастовые) операции); оказывать брокерские и консультационные услуги, осуществлятьлизинговые операции;
производить другиеоперации и сделки по разрешению ЦБ РФ, выдаваемому в пределах его компетенции.
банк может формироватьчасть своего уставного капитала в иностранной валюте.
Любые сделки по покупке ипродаже иностранной валюты за рубли между резидентами, а также междурезидентами и нерезидентами, осуществляемые минуя уполномоченные банки, являютсянедействительными.
Юридическиелица-резиденты могут приобрести иностранную валюту на внутреннем валютном рынкетолько для осуществления расчетов с нерезидентами. Покупка юридическимилицами-резидентами валюты в целях проведения расчетов с резидентами запрещается,за исключением случаев расчетов с уполномоченными банками, связанных спогашением полученных кредитов.
Иностранная валюта, приобретеннаяюридическими лицами-резидентами на внутреннем валютном рынке, должна бытьпереведена нерезиденту через уполномоченные банки в соответствии с условиямиконтрактов, договоров и соглашений между ними.
Банки ведут учет операцийв иностранной валюте в соответствии с письмом ЦБ РФ от 15 января 1996 г. № 226 «О ведении учетных операций по некоторым счетам в иностранной валюте», указаний ЦБ РФот 10 августа 1996 г. Л° 15 «О порядке переоценки валютных счетов и статейбухгалтерского баланса банков в иностранной валюте». Учет этих операций ведетсяна счетах раздела V баланса «Иностранная валюта и расчеты по иностраннымоперациям» в двойной оценке: в иностранной валюте по ее номиналу и в рублях потекущему курсу, устанавливаемому ЦБ РФ, на отдельных лицевых счетах, сгруппированныхпо виду валюты.
ЦБ РФ может отозватьвыданную лицензию в следующих случаях:
обнаружения недостоверныхсведений, на основании которых была выдана лицензия;
предоставления банкомнедостоверных данных в отчетности, предусмотренной статьей 31 Закона РСФСР «ОЦентральном банке РСФСР (Банке России)»;
выявления нарушенийбанком требований антимонопольного законодательства России;
признания банканеплатежеспособным. Отзыву лицензии должны предшествовать предупредительныемеры, направленные на устранение указанных нарушений.
2.3 Классификация ипонятие валютных операций банков России
Классификация банковскихвалютных операций может осуществляться как по критериям, общим для всехбанковских операций (пассивные, активные операции), так и по особымклассификационным признакам, свойственным только валютным операциям.Основополагающий вариант классификации валютных операций вытекает из закона РФот 9 октября 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле». Он состоитв следующем: все операции с иностранной валютой и ценными бумагами виностранной валюте подразделяются на:
текущие валютныеоперации;
валютные операции, связанныес движением капитала.
В настоящее время болееширокое значение приобрели текущие валютные операции. При этом отсрочка платежапредоставляется на минимальный срок. Ограниченный круг валютных операций, связанныхс движением капитала, обосновывается большими рисками при их осуществлении, атакже более сложным оформлением (получение разрешения ЦБ РФ на данныеоперации). Необходимо уточнить, что все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтомуочень сложно четко отклассифицировать все операции с иностранной валютой. Темболее, что операции могут быть отнесены к нескольким основным видам валютных операций(рис. 2.3.1).
I. Открытие и ведениевалютных счетов клиентуры
Данная операция включаетв себя следующие виды:
открытие валютных счетовюридическим лицам (резидентам и
нерезидентам); физическимлицам;
начисление процентов поостаткам на счетах;
предоставленияовердрафтов (особым клиентам по решению руководства банка);
предоставление выписок помере совершения операции;
оформление архива счетаза любой промежуток времени;
выполнение операций, пораспоряжению клиентов, относительно средств на их валютных счетах (оплатапредоставленных документов, покупка и продажа иностранной валюты за счетсредств клиентов);
контроль заэкспортно-импортными операциями.
Рис. 8. Классификациявалютных операций
/>
Валютные операции
Операции по международнымрасчетам
Инкассо
Банковский перевод
Аккредитив
Корреспондентскиеотношения с иностранными банками
/>
Операции по размещению ипривлечению банком валютных средств
Неторговые операции
Покупка (продажа)наличной иностранной
валюты
Инкассо иностраннойвалюты
Выпуск и обслуживаниепластиковых карт
Оплата денежныхаккредитивов
Покупка(оплата) дорожныхчеков
Конверсионные операции
Валютный арбитраж
Форвард
Своп
Спот
Валютная позиция банка
Ведение валютных счетовклиентуры
II. Неторговые операциикоммерческого банка
К неторговым операциямотносятся операции по обслуживанию клиентов, не связанных с проведениемрасчетов по экспорту и импорту товаров и услуг клиентов банка движениемкапитала. Уполномоченные банки могут совершать следующие операции неторговогохарактера:
покупку и продажуналичной иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте;
инкассо иностраннойвалюты и платежных документов в валюте;
осуществлять выпуск иобслуживание пластиковых карточек клиентов банка;
производить покупку(оплату) дорожных чеков иностранных
банков;
оплату денежныхаккредитивов и выставление аналогичных аккредитивов.
Неторговые операции, вразрезе отдельных видов, получили широкое распространение для предоставленияклиентам более широкого спектра банковских услуг, что играет немаловажноезначение в конкурентной борьбе коммерческих банков за привлечение клиентуры.Без операций, а именно, выпуска пластиковых карт, осуществления переводов заграницу, оплаты и выставления аккредитивов, покупки дорожных чеков, практическиневозможна повседневная работа с клиентами.
Хотя последние двеоперации не получили широкого распространения. Выпуск и обслуживаниепластиковых карточек — одна из новых операций, которая дает возможность занятьеще свободные «ниши рынка» по данному виду операций, привлечь дополнительныхклиентов и удержать старых клиентов, поднять престиж банка и занять болеевысокое положение в конкурентной борьбе между банками. Операция покупки ипродажи наличной валюты является одной из основных операций неторговогохарактера. Деятельность обменных пунктов коммерческих банков служит рекламойбанка, средством привлечения клиентов в банк, и, самое главное, приноситреальный доход коммерческому банку.
III. Установлениекорреспондентских отношений с иностранными банками
Эта операция являетсянеобходимым условием проведения банком международных расчетов. Принятие решенияоб установлении корреспондентских отношений с тем или иным зарубежным банкомдолжно быть основано на реальной потребности в обслуживании регулярныхэкспортно-импортных операций клиентуры.
Для осуществлениямеждународных расчетов банк открывает в иностранных банках и у себякорреспондентские счета «Ностро» и «Лоро». Счет «Ностро» — это текущий счет, открытыйна имя коммерческого банка у банка-корреспондента. Счет «Лоро» — это текущийсчет, открытый в коммерческом банке на имя банка-корреспондента.
IV. Конверсионныеоперации
Конверсионные операциипредставляют собой сделки покупки и продажи наличной и безналичной иностраннойвалюты (в том числе валюты с ограниченной конверсией) против наличных ибезналичных рублей Российской Федерации.
Основная массаопераций—сделки с немедленной поставкой. Особенностью этих сделок является то, чтодата заключения сделки практически совпадает с датой ее исполнения
Сделки с немедленнойпоставкой бывают трех видов:
Под сделкой типа «TODAY»понимается конверсионная операция, при которой дата валютирования совпадает сднем заключения сделки.
Сделка типа «TOMORROW»представляет собой операцию с датой валютирования на следующий за днемзаключения рабочий банковский день.
Под сделкой типа «SPOT»понимается конверсионная операция с датой валютирования на второй за днемзаключения сделки рабочий банковский день.
Срочная форвардная сделка(forward outriqht) — это конверсионная операция, дата валютирования по которойотстоит от даты заключения сделки более, чем на два рабочих банковских дня.Срочные биржевые операции (типа фьючерс, опцион, своп и проч.) не являютсяконверсионной операцией.
Сделка своп (swap) — этобанковская сделка, состоящая из двух противоположных конверсионных операций наодинаковую сумму, заключаемых в один и тот же день. При этом одна из указанныхсделок является срочной, а вторая — сделкой с немедленной поставкой.
Валютная позиция банка.
Конверсионные операциинельзя проводить не учитывая риски по валютным позициям банка.
Валютная позиция —остатки средств в иностранных валютах, которые формируют активы и пассивы (сучетом внебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) всоответствующих валютах и создают в связи с этим риск получения дополнительныхдоходов или расходов при изменении обменных курсов валют.
Открытая валютная позиция— разница остатков средств в иностранных валютах, которые формируютколичественно не совпадающие активы и пассивы, отражающие требования получить иобязательства поставить средства в данных валютах как завершенные расчетами внастоящем ( т.е. на отчетную дату), так и истекающие в будущем (т.е. послеотчетной даты).
Короткая открытаявалютная позиция — открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, пассивыи внебалансовые обязательства в которой количественно превышают активы ивнебалансовые требования в этой иностранной валюте.
Длинная открытая валютнаяпозиция — открытая валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы ивнебалансовые требования в которой количественно превышают пассивы ивнебалансовые обязательства в этой иностранной валюте.
Закрытая валютная позиция— валютная позиция в отдельной иностранной валюте, активы и пассивы (с учетомвнебалансовых требований и обязательств по незавершенным операциям) в которойколичественно совпадают.
Дата заключения сделки(дата сделки) — дата достижения сторонами сделки предусмотреннымизаконодательством Российской Федерации и международной практикой способамисоглашения по всем ее существенным условиям (наименование обмениваемых валют, курсобмена, суммы обмениваемых средств, дата валютирования, платежные инструменты)и всем иным условиям, относительно которых по заявлению одной из сторон должнобыть достигнуто соглашение.
Дата валютирования —оговоренная сторонами дата осуществления поставки средств на счета контрагентапо сделке.
ЦБ РФ устанавливаетлимиты открытых валютных позиций, т.е. количественные ограничения соотношенийсуммарных открытых валютных позиций и собственных средств (капитала)уполномоченных банков.
К операциям, влияющим наизменение валютной позиции, следует относить:
начисление процентных иполучение операционных доходов в иностранных валютах;
начисление процентных иоплату операционных расходов, а также расходов на приобретение собственныхсредств в иностранных валютах;
конверсионные операции снемедленной поставкой средств (не позднее второго рабочего банковского дня отдаты сделки) и поставкой их на срок (свыше двух рабочих банковских дней от датысделки), включая операции с наличной иностранной валютой;
срочные операции(форвардные и фьючерсные сделки, сделки «своп» и др.), по которым возникаюттребования и обязательства в иностранной валюте вне зависимости от способа и формыпроведения расчетов по таким сделкам;
иные операции виностранной валюте и сделки с прочими валютными ценностями, кроме драгоценныхметаллов, включая производные финансовые инструменты валютного рынка (в томчисле биржевого), если по условиям этих сделок в том или ином видепредусматривается обмен (конверсия) иностранных валют или иных валютныхценностей, кроме драгоценных металлов.
Валютная позициявозникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты ииных валютных ценностей, а также дату начисления процентных доходов (расходов)и зачисления на счет (списания со счета) иных доходов (расходов) в иностраннойвалюте. Указанные даты определяют также дату отражения в отчетностисоответствующих изменений величины открытой валютной позиции.
Уполномоченный банкполучает право на открытие валютной позиции с даты получения им от ЦБ РФлицензии на проведение операций в иностранной валюте и теряет такое право сдаты ее отзыва банком России.
Контроль за открытымивалютными позициями уполномоченных банков Российской Федерации осуществляется врамках надзора за деятельностью кредитных организаций. В случае грубыхнарушений ЦБ РФ принимает меры вплоть до отзыва лицензии на право совершитьоперации с иностранной валютой.
Однако банк ведет не толькооткрытую валютную позицию по покупке-продаже валюты. Ежедневно банком такжеведется общая валютная позиция по счетам ««Ностро». Как правило, платежиставятся на позицию за день или за два дня до их исполнения, что даетвозможность заведомо иметь представление о состоянии расчетов на конкретнуюдату по конкретному корреспондентскому счету «Ностро». Если суммы платежейпревышают суммы поступлений, оформляется переброска средств с одного счета надругой. Ежедневно банк проверяет соответствие платежей, поставленных на позициюс суммой платежей, прошедших по выписке со счета «Ностро», которую банкполучает от своего иностранного партнера. Таким образом, ведение позиции накаждый конкретный день начинается с анализа остатка на счете «Ностро» уинобанка за предыдущий день. Подобный контроль крайне необходим во избежаниевозникновения дебетового сальдо и выплаты процентов за овердрафт.
Сделка «спот» — этооперация, осуществляемая по согласованному сегодня курсу, когда одна валютаиспользуется для покупки другой валюты со сроком окончательного расчета навторой рабочий день, не считая дня заключения сделки.
Операция «форвард»(срочные сделки) — это контракт, который заключается в настоящий момент временипо покупке одной валюты в обмен на другую по обусловленному курсу, ссовершением сделки в определенный день в будущем. В свою очередь операция«форвард» подразделяется на:
сделки с «аутрайтом» — сусловием поставки валюты на определенную дату;
сделки с «опционом» — сусловием нефиксированной даты поставки валюты.
Сделки «своп»представляют собой валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты наусловиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или покупкой той жевалюты на срок по курсу «форвард». Сделки «своп» включают в себя несколькоразновидностей:
сделка «репорт» — продажаиностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях«форвард»;
сделка «дерепорт» —покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее наусловиях «форвард». В настоящее время осуществляется покупка-продажа контрактовна условиях «форвард», а также покупка-продажа фьючерсных контрактов.
Валютный арбитраж —осуществление операций по покупке иностранной валюты с одновременной продажейее в целях получения прибыли от разницы именно валютных курсов. Возникновенияразницы в валютных курсах на рынках разных стран — суть понятияпространственного арбитража. Он является разновидностью валютного арбитража. Сразвитием ЭВМ и современных средств связи, увеличением объема операций различияв курсах на разных рынках стали возникать очень редко, поэтому пространственныйарбитраж утратил свое значение.
Следующая разновидностьвалютного арбитража — временный арбитраж. Его суть в изменении валютного курсаво времени. Необходимым условием для его проведения является свободнаяобратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. В результатераспространения системы плавающих валютных курсов роль временного арбитражавозросла. Отличие временного арбитража от обычной валютной спекуляции состоит втом, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяженииодного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции.Валютная операция направлена на длительное поддержание длинной позиции в валюте,курс которой растет, или короткой позиции в валюте, курс которой имееттенденцию к снижению.
Различают такжеконверсионный валютный арбитраж, предполагающий покупку валют самым дешевымобразом, используя как наиболее выгодный рынок, так и изменение курсов вовремени. При конверсионном арбитраже происходит обмен несколькими валютами.
V. Операции помеждународным расчетам, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг
Во внешней торговлеприменяются такие формы расчетов, как документарный аккредитив, документарноеинкассо, банковский перевод.
Документарный аккредитив— обязательство банка, открывшего аккредитив (банка-эмитента) по просьбе своегоклиента-приказодателя (импортера), производить платежи в пользу экспортера(бенефициара) против документов, указанных в аккредитиве.
При расчетах по экспортув форме документарного аккредитива иностранный банк открывает его у себя попоручению фирмы-экспортера и посылает банку об этом аккредитивное письмо, вкотором указывается вид аккредитива и порядок выплат по нему. На каждыйаккредитив
открывается досье.
В расчетах по формеДокументарное инкассо — банк-эмитент принимает на себя обязательство предъявитьпредоставленные доверителем документы плательщику (импортеру) для акцепта иполучения
денег.
При применении банковскихпереводов в расчетах вся валютная выручка зачисляется на транзитные счета вуполномоченных банках. После поступления ее на транзитный валютный счет впоручение о переводе поступившей суммы или части ее на текущий счет указываетсяи продажа части экспортной выручки на внутреннем валютном рынке в порядкеобязательной продажи.
VI. Операции попривлечению и размещению банком валютных средств
Эти операции включают всебя следующие виды:
1) привлечение депозитов:
физических лиц;
юридических лиц, в томчисле межбанковские депозиты;
2) выдача кредитов:
физическим лицам;
юридическим лицам;
3) размещение кредитов намежбанковском рынке.
Эти операции являютсяосновными для коммерческих банков РФ и по доходности, и по значимости вобслуживании клиентов банка.
Необходимо краткорассмотреть расшифровку статей дохода, отнесенных к определенным видамопераций. Доходы по валютным счетам клиентов включают в свой состав комиссии заоформление паспортов сделок, а также комиссию за обналичивание иностраннойвалюты (так как ведение валютного счета клиентов складывается из комиссий покаждой сделке, которые относятся к разным видам валютных операций). Это исоставляет основной доход по данной операции. К доходам от размещения средствотносятся: проценты за кредиты выданные (краткосрочные, долгосрочные), депозитыразмещенные; размещение средств в валютные ценные бумаги и доход по ним. Кдоходам по международным расчетам относятся: комиссия за переводы, инкассоплатежных документов в иностранной валюте, открытие и выставление аккредитивов.Доходы по конверсионным операциям включают:
доходы по открытойвалютной позиции;
доходы от операции наММВБ по фьючерсным и форвардным контрактам.
К доходам по неторговымоперациям относятся: комиссия, взимаемая с клиентов за обслуживание пластиковыхкарточек, доходы по покупке-продаже наличной иностранной валюты.
Однако можно оценитьвалютные операции банка не только с точки зрения доходов и расходов, но ипроанализировать структуру кадрового состава банка, а также произвестиотносительное хронометрирование рабочего процесса, учесть, как распределяетсяфонд оплаты в разрезе основных отделов. Если таблицу по анализу доходностивалютных операций соотнести с оборотами по данным видам операций, и всеаналитические расчеты сгруппировать для наглядности в одну таблицу и выразитьокончательные результаты в процентах, то получится следующая таблица, котораянаглядно выражает значение для банка основных валютных операций (табл. 2.3.3).
Все расчеты сделаны наоснове данных Федерального депозитного
банка за I квартал 1998 г. За 100% в табл. 2.3.3 берется доходная работа валютного управления в I квартале 1998 г. Отсюда необходимо дать пояснение, что данная структура валютных операций все-такииндивидуальна в процентном соотношении для данного банка. Хотя общая тенденциязначимости выше перечисленных видов валютных операций, структура валютныхопераций сохраняется во всех банках. То есть основными операциями по доходности,трудоемкости, общим затратам являются:
1) привлечение и размещениесредств, которыми банк располагает в данный период;
2) конверсионныеоперации; 3) неторговые операции.
Валютные риски и методыих регулирования
Валютный риск, или рисккурсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданиемтранснациональных (совместных) предприятий и банковских учреждений идиверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежныхпотерь в результате колебаний валютных курсов.
Международная банковскаядеятельность охватывает:
валютные операции;
зарубежное кредитование;
инвестиционнуюдеятельность;
международные платежи;
международные расчеты;
финансирование внешнейторговли;
страхование валютных икредитных рисков;
международные гарантии.
Для обслуживанияфинансовых операций между странами, нуждающимися в осуществлении расчетов поторговым сделкам, существуют валютные рынки.
Его участниками являютсямаркет-мейкеры, банки, промышленные, страховые компании, инвестиционные фонды, частныеклиенты, центральные банки, брокеры. Маркет-мейкеры осуществляют котировкукурсов валют для всех прочих участников рынка постоянно. Банки котируют валютыдля своих клиентов, но не для других банков. Промышленные, страховые компании, инвестиционныефонды осуществляют свои собственные валютные операции и операции похеджированию через вышеназванных контрагентов. Частные клиенты диверсифицируютсвои инвестиции в различные валюты для минимизации рисков и максимизациидохода. Центральные банки занимаются валютным регулированием, надзором ивалютными интервенциями. Брокеры занимаются посреднической деятельностью междубанками как национальными, так и иностранными.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК — этоотношения не только между банками и их клиентами. Главная характерная чертавалютного рынка заключается в том, что на нем денежные единицы противостоятдруг другу только в виде записей по корреспондентским счетам. Валютный рынокпредставляет преимущественно межбанковский рынок, поскольку именно в ходемежбанковских операций непосредственно формируется курс валюты. Операциипроводятся при помощи различных средств связи и коммуникаций.
Функции валютного рынка:
обслуживаниемеждународного оборота товаров, услуг и капиталов;
формирование валютногокурса под влиянием спроса и предложения;
механизм для защиты отвалютных рисков и приложения спекулятивных капиталов;
инструмент государствадля целей денежно-кредитной и экономической политики.
Для обслуживаниявалютного рынка вводится понятие валютный курс — стоимость одной валюты, выраженнаяв определенном количестве другой. Для точного его выражения применяются прямыеи косвенные котировки.
При прямой котировкеизменяемое число единиц национальной валюты выражает стоимость иностраннойвалюты.
Пример: Швейцария: 100DEM = 85, 20 CHF
1 USD == 1, 4750 CHF.
При косвенной котировкеизменяемое число единиц иностранной валюты выражает стоимость национальнойвалюты:
Пример: Великобритания: IGBP= 1, 4900 USD
1 GBP = 2, 5600 DEM.
При этом валютой сделкивсегда является иностранная валюта, а оценочной — валюта страны.
Котировка валют дляторгово-промышленной клиентуры, которая интересуется котировкой иностранныхвалют по отношению к национальной, базируется на кросс-курсе. Кросс-курс —соотношение между двумя валютами, которое вытекает по отношению к третьейвалюте (обычно к доллару США).
Конверсионные операциисвязаны с возникновением валютного риска, который может привести банки как кдополнительным доходам, так и убыткам.
Со своей стороны, валютныериски структурируются следующим образом: коммерческие, конверсионные, трансляционные,риски форфейтирования (рис.9).
/>
Коммерческие рискисвязаны с нежеланием или с невозможностью должника (гаранта) рассчитаться посвоим обязательствам.
Конверсионные риски — эториски валютных убытков по конкретным операциям. Эти риски в свою очередьподразделяются на: экономический риск, риск перевода, риск сделок.
Экономический риск дляфирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться вбольшую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих измененийвалютного курса.
Для банка инвестированиев зарубежные активы будет влиять на размер будущего потока платежей, выраженныхв национальной валюте. Кроме того, сам размер платежей к погашению по этимкредитам будет изменяться при переводе стоимости инвалюты кредита в эквивалентв национальной валюте.
Риск перевода связан сразличиями в учете активов и пассивов в иностранной валюте. Если происходитпадение курса инвалюты, в которой выражены эти активы, то падает стоимостьактивов: при уменьшении величины активов падает размер акционерного капиталафирмы или банка. С экономической точки зрения более важным является риск сделки,который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий потокплатежей, а следовательно на будущую прибыльность фирмы или банка.
Риск сделок возникаетиз-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки вбудущем. Изменения и прибыльность фирмы означают изменение еекредитоспособности и поэтому для банка очень важно быть в курсе валютных сделокклиентов. В обстановке высокой нестабильности курсов валют одним из способовзащиты от валютных рисков является выбор наиболее приемлемой для контрагентоввалюты контракта. Для экспортера и кредитора предпочтительно использованиеотносительно более устойчивой валюты. Выбор валюты может оказывать существенноевлияние на эффективность торговых и кредитных операций.
При выборе валютыконтракта должны учитываться следующие факторы: прогноз тенденций изменениякурса данной валюты в период между моментом заключения контракта и срокаминаступления платежных обязательств; характер продаваемых товаров и услуг;сложившиеся на товарном рынке традиции; форма организации торговли (разоваясделка, долгосрочный контракт, межправительственное соглашение).
Валютный конверсионныйриск можно уменьшить путем применения также защитных оговорок, золотых оговорок,валютных оговорок.
Защитные оговорки —договорные условия, включаемые по соглашению сторон в межгосударственныеэкономические соглашения, предусматривающие возможность изменения илипересмотра первоначальных условий договора в процессе его исполнения.
Золотая оговоркаприобрела важное значение в ходе и после первой мировой войны в связи с отменойзолотого стандарта в одних странах и фактическим исчезновением его в других.Валюты этих стран стали обесцениваться как по отношению к золоту, так и поотношению к валютам других стран, в которых золотой стандарт продолжалфункционировать. Оговорки основывались на золотом паритете валют, которыйпредставляет собой соотношение их золотого содержания. Оговорки на базепаритета действовали как в условиях свободного обмена денежных единиц на золото,так и при урезанных (золото — девизном и золото — долларовом) стандартах.Золотые оговорки широко применялись до тех пор, пока правительствакапиталистических стран принимали меры по поддержанию рыночной цены золота науровне официальной. С крахом «золотого пула» в 1868 г. образовался двойной рынок золота, сделавший официальную цену золота нереальной и положившийконец применению золотой оговорки.
Валютная оговорка — этовключение в кредитный или коммерческий контракт договорного условия, всоответствии с которым сумма платежа договорного условия ставится в зависимостьот изменения курсового
соотношения между валютойцены товара (валютой кредита) и другой, более устойчивой валютой (оговорки).Установление в контракте различных валют цены и платежа фактически являетсяпростейшей формой валютной оговорки. Валютой цены в данном случае выбираетсяболее стабильная валюта. В случае же обычной валютной оговорки, сумма, подлежащаявыплате, ставится в зависимость от изменения курса валюты оговорки по отношениюк валюте цены. В обоих случаях сумма платежа изменится в той же степени, вкоторой изменится курс валюты оговорки. Например, цена товара по контракту — 1млн. фр. франков. Валютой оговорки выбран доллар США. Курс доллара к франку надату заключения контракта составляет 10.00 фр., тогда и сумма к выплате должнабудет возрасти на 10% и составит 1, 1 млн. франков, т.е. на 100 тыс. фр.больше. Валютная оговорка на базе рыночного курса предусматривает определениесоотношения между валютами по текущей котировке на валютных рынках. Разницамежду курсами продавца и покупателя — маржа — является для банка источником дохода,за счет которого он покрывает расходы по осуществлению сделки и в определеннойстепени служит для страхования валютного риска.
Например:
1. Нью-Йорк на Лондон(прямая котировка);
1 ф.ст. — 1, 6427 долл. —курс покупателя
1 ф.ст. — 1, 6437 долл. —курс продавца.
Банк в Нью-Йоркестремится продать фунты стерлингов, получив при
этом больше национальнойвалюты (1, 6437), а покупая их, платить меньше—(1, 6427).
2. Нью-Йорк наФранкфурт-на-Майне (косвенная котировка);
1 долл. — 1, 7973 DM —курс продавца
1 долл. — 1, 7983 DM —курс покупателя.
Банк в Нью-Йорке, продаваямарки, желает заплатить за каждый доллар меньше марок (1, 7973) и получить ихбольше при покупке (1, 7983). Однако так как курсы отдельных валют частоиспытывают острейшие краткосрочные колебания, то привязка валютной оговорки ккакой-либо одной валюте не может удовлетворительно обеспечить интересы какэкспортеров, так и импортеров. Эти недостатки были преодолены с разработкоймультивалютной оговорки, которая предусматривает пересчет денежногообязательства в зависимости от изменения курсового
соотношения между валютойплатежа и корзиной валют, выбираемой по соглашению сторон.
Применениесредневзвешенного курса валюты платежа по отношению к набору других валютснижает вероятность резких изменений сумм платежа. Включение в корзину валют, имеющихразную степень стабильности, способствует обеспечению интересов обоихконтрагентов. Составление корзины должно основываться на анализе прошлойдинамики курсов соответствующих валют, их текущего состояния и перспектив насрок, совпадающий со сроком контракта. Кроме мультивалютных защитных оговороксуществует еще ряд близких к ним по своему экономическому содержанию оговорок.Так, действие, аналогичное мультивалютной оговорке с соответствующей корзинойвалют, будет иметь заключение экспортного контракта с условием платежа внескольких валютах согласованного набора. Например, может быть оговорена суммаконтракта на 60% в долларах США и на 40% в немецких марках.
Трансляционные(бухгалтерские) риски возникают при переоценке активов и пассивов балансов исчета «Прибыли и убытки» зарубежных филиалов клиентов, контрагентов. Эти рискив свою очередь зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и рядадругих факторов (см. рис. 17.2). Пересчет может осуществляться по методутрансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу(по курсу на дату совершения конкретной операции). Некоторые банки учитываютвсе текущие операции по текущему курсу, а долгосрочные — по историческому;другие анализируют уровень риска финансовых операций по текущему курсу, апрочие — по историческому; третьи выбирают один из двух способов учета и с егопомощью контролируют всю совокупность своих рисковых операций.
В стратегическом планезащита от валютного риска тесно связана с активной ценовой политикой, видами истоимостью страхования, степенью надежности страховых компаний как самого банка,так и его контрагентов и клиентов.
Кроме того, почти всекрупные банки стараются формировать портфель своих валютных операций, балансируяактивы и пассивы по видам валют и срокам. В основном все внешние методыуправления валютными рисками ориентированы на их диверсификацию. Для этой целинаиболее широко используются такие срочные валютные операции, как форвардные, фьючерсные,опционные (и на межбанковских рынках, и на биржах). Валюта продается наусловиях «спот» (с немедленным или двухдневным расчетом), «своп» (спот/форвард,спот между различными банками) или «форвард» («аутрайт» между банком иклиентом).
Риски форфейтированиявозникают, когда форфетер (часто им является банк) берет на себя все рискиэкспортера без права регресса. Но в то же время форфейтирование (методрефинансирования коммерческого риска) имеет свои преимущества, с помощьюкоторых может быть снижен уровень риска путем:
упрощения балансовыхвзаимоотношений возможных обязательств;
улучшения (хотя бывременно) состояния ликвидности, что дает возможность дальнейшего укрепленияфинансовой устойчивости;
уменьшения вероятности ивозможности потерь путем страхования возможных затруднений, которые почтинеизбежно возникают в период предъявления застрахованных ранее требований;
снижения или дажеотсутствия рисков, связанных с колебанием процентных ставок;
резкого снижения уровнярисков, связанных с курсовыми колебаниями валют и с изменением финансовойустойчивости должника;
отсутствия рисков изатрат, связанных с деятельностью кредитных
органов по взысканиюденег по векселям и другим платежным документам.
Но, естественно, форфейтированиене может быть использовано всегда и везде. Это один из способов снижения уровнярисков.
В настоящее время ЦБ РФрегулярно публикует так называемую «валютную корзину» — метод измерениясредневзвешенного курса рубля по отношению к определенному набору других валют.
Самыми распространеннымиметодами страхования валютных рисков являются
хеджирование, т.е.создание компенсирующей валютной позиции для каждой рисковой сделки. Инымисловами, происходит компенсация
одного валютного риска —прибыли или убытков — другим соответствующим риском;
валютный своп, которыйимеет две разновидности. Первая напоминает оформление параллельных кредитов, когдадве стороны в двух различных странах предоставляют разновеликие кредиты содинаковыми сроками и способами погашения, но выраженные в различных валютах.Второй вариант — просто соглашение между двумя банками купить или продатьвалюту по ставке «спот» и обратить сделку в заранее оговоренную дату (вбудущем) по определенной ставке «спот». В отличие от параллельных кредитовсвопы не включают платеж процентов;
взаимный зачет рисков поактиву и пассиву, так называемый метод «мэтчинг» (matching), где путем вычетапоступления валюты из величины
ее оттока руководствобанка имеет возможность оказать влияние на их размер.
Другие транснациональные(совместные) банки (СБ) используют метод «неттинга» (netting), которыйвыражается в максимальном сокращении валютных сделок путем их укрупнения. Дляэтой цели координация
деятельности всехподразделений банковского учреждения должна быть на высоком уровне.
Хеджированиепредусматривает создание встречных требований и обязательств в иностраннойвалюте. Наиболее распространенный вид хеджирования — заключение срочныхвалютных сделок. Например, английская торговая фирма, ожидающая через 6 месяцевпоступления долл. США, осуществляет хеджирование путем продажи этих будущихпоступлений на фунты стерлингов по срочному курсу на 6 месяцев. Заключаясрочную валютную сделку, фирма создает обязательства в долл. США длябалансирования имеющихся долларовых требований. В случае снижения курса долларапротив фунта стерлингов убытки по торговому контракту будут компенсированы засчет прибыли по срочной валютной сделке.
Базой для проведенияопераций «спот», оказывающих исключительное влияние на валютную позицию, служаткорреспондентские отношения между банками. Валютные операции «спот» составляютпримерно 90% всех валютных сделок. Главными целями их проведения являются:
обеспечение потребностейклиентов банка в иностранной валюте;
перевод средств из однойвалюты в другую;
проведение спекулятивныхопераций.
Банки используют операции«спот» для поддержания минимально необходимых рабочих остатков в иностранныхбанках на счетах «Ностро» для уменьшения излишков в одной валюте и покрытияпотребности в другой валюте. С помощью этого банки регулируют свою валютную позициюв целях избежания образования непокрытых остатков на счетах. Несмотря накороткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск и поэтой сделке, так как в условиях «плавающих» валютных курсов курс можетизмениться за два рабочих дня. Проведение валютных сделок и минимизация рисковтребует определенной подготовки. На подготовительной стадии проводится анализсостояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют,изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая вовнимание имеющуюся у них валютную позицию, с помощью компьютерной техникиопределяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте.Проведенный анализ дает возможность выработать направление валютных операций, т.е.обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой онипроводят сделки. Следует отметить, что в крупных банках анализом положениявалют на рынках занимаются специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры,опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведениявалютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют самидилеры; они же непосредственно осуществляют валютные операции: с помощьюсредств связи (телефон, телекс) ведут переговоры о купле-продаже валют изаключают сделки. Процедура заключения сделки включает: выбор обмениваемыхвалют; фиксацию курсов; установление суммы сделки;
валютированиеперечисления средств; указание адреса доставки валюты.
На заключительном этапеосуществляется проведение сделки по счетам и документальное ее подтверждение.
При сделках «спот», день,в который завершаются расчеты по той или иной валютной сделке, называется «датавалютирования» и используется как защита от риска. Международные платежи немогут совершаться в воскресенье, праздник или нерабочий день. То есть расчетыдолжны производиться в рабочий день обеих стран (табл. 17.10).
В российских банках покаждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется отдельно. Сэтой целью валютные позиции уполномоченного банка переводятся в рублевыйэквивалент по действующим на отчетную дату официальным обменным курсам рубля, которыеустанавливаются ЦБ РФ. Пассивное сальдо указывается со знаком минус, обозначаякороткую открытую валютную позицию; активное сальдо указывается со знаком плюс,обозначая длинную открытую валютную позицию. При этом в случае формированияуставного фонда уполномоченного банка в иностранной валюте при расчете открытойвалютной позиции по данной иностранной валюте величина пассивного сальдоувеличивается на соответствующую сумму.
Для подсчета открытойвалютной позиции в рублях определяется разность между абсолютной величинойсуммы всех длинных открытых валютных позиций в рублях и абсолютной величинойсуммы всех коротких открытых валютных позиций в рублях.
Суммарная величина всехдлинных и суммарная величина всех коротких открытых валютных позиций виностранных валютах и рублях должны быть равны.
С целью ограничениявалютного риска уполномоченных банков ЦБ РФ устанавливаются следующие лимитыоткрытых валютных позиций:
по состоянию на конецкаждого операционного дня суммарная величина всех длинных (коротких) открытыхвалютных позиций не должна превышать 30% от собственных средств (капитала)уполномоченного банка;
по состоянию на конецкаждого операционного дня длинные (короткие) открытые валютные позиции поотдельным иностранным валютам и российским рублям не должны превышать 15% отсобственных средств (капитала) уполномоченного банка.
Уполномоченными банками, имеющимифилиалы, самостоятельно устанавливаются сублимиты на открытые валютные позицииголовного банка и филиалов. При этом долевое распределение сублимитовосуществляется ими в рамках ограничений, предусмотренных для уполномоченногобанка. На конец каждого операционного дня открытые валютные [позиции отдельнопо головному банку и филиалам уполномоченного 'банка не должны превышатьсублимитов, установленных им при долевом распределении, а в консолидированномвиде должны находиться в пределах лимитов, установленных в целом для уполномоченногобанка. Перераспределение уполномоченным банком сублимитов на открытые; валютныепозиции его головного банка и филиалов может производиться уполномоченнымбанком на начало каждого отчетного месяца.
Финансовые инструментыкак метод страхования валютных рисков
Методы страхованиявалютных рисков — это финансовые операции, позволяющие либо полностью иличастично уклониться от риска убытков, возникающего в связи с ожидаемымизменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную наподобном изменении.
К методам страхованиявалютных рисков можно отнести:
структурную балансировку(активов и пассивов, кредиторской и дебиторской задолженности);
изменение срока платежа;
форвардные сделки;
операции типа «своп»;
финансовые фьючерсы;
кредитование иинвестирование в иностранной валюте;
реструктуризацию валютнойзадолженности;
параллельные ссуды;
лизинг;
дисконтированиетребований в иностранной валюте;
«валютные корзины»;
осуществление филиаламиплатежей в «растущей» валюте;
самострахование.
Следует иметь в виду, чтометоды: изменение срока платежа; форвардные сделки; операции типа «своп»;опционные сделки; финансовые фьючерсы и дисконтирование требований виностранной валюте применяются для краткосрочного хеджирования, в то время, какметоды' кредитование и инвестирование в иностранной валюте; реструктуризациявалютной задолженности; параллельные ссуды; осуществление филиалами платежей в«растущей» валюте; самострахование используются для долгосрочного страхованиярисков. Методы структурная балансировка (активов и пассивов, кредиторской идебиторской задолженности) и «валютные корзины» могут успешно использоваться вовсех случаях. Необходимо отметить, что методы параллельные ссуды иосуществление филиалами платежей в «растущей» валюте в принципе доступны лишьтем компаниям или банкам, которые имеют
зарубежные филиалы.Применение некоторых из этих методов затруднено.
Сущность основных методовхеджирования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции дотого, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсироватьубытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курскоторой изменяется в противоположном направлении.
Структурная балансировказаключается в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов, котораяпозволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой отэтого же изменения по другим позициям баланса. Иначе говоря, подобная тактикасводится к стремлению иметь максимально возможное количество «закрытых» позиций,минимизируя, таким образом, валютные риски. Но поскольку иметь «закрытыми» всепозиции не всегда возможно и разумно, то следует быть готовым к немедленнымакциям по структурной балансировке. Например, если предприятие или банк ожидаетзначительных изменений валютных курсов в результате девальвации рубля, то емуследует немедленно конвертировать свободную наличность в валюту платежа. Вотношении рубля это, естественно, можно сделать лишь при наличии такого права(выраженного записями на внебалансовом счете или каким-нибудь иным способом)либо после создания внутреннего валютного рынка. Если же говорить о соотношениимежду различными иностранными валютами, то в подобной ситуации, кроме конверсиии падающей валюты в более надежную, можно осуществить, скажем, замену ценныхбумаг, деноминированных в «больной» валюте, на более надежные фондовыеценности.
Одним из простейших и вто же время наиболее распространенных способов балансировки является приведениев соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Иными словами, каждыйраз, заключая контракт, предусматривающий получение или, наоборот, выплатуиностранной валюты, предприятие или банк должен стремиться остановить свойвыбор на той валюте, которая поможет ему закрыть полностью или частично уже имеющиеся«открытые» валютные позиции.
Изменение срока платежа, обычноназываемое тактикой «Лидз энд лэгз» (от англ. leads and lags — опережение иотставание), представляет собой манипулирование сроками осуществления расчетов,применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа.К числу наиболее употребляемых форм подобной тактики относятся: досрочнаяоплата товаров и услуг (при ожидаемой ее депрециации, т. е. падении курса);ускорение или замедление репатриации прибылей, погашение основной суммыкредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем инвалютныхсредств сроков конверсии выручки в национальную валюту и пр. Применение этойтактики позволяет закрыть короткие позиции по иностранной валюте до роставалютного курса и соответственно длинные позиции — до его падения. Возможностьиспользования подобного метода, однако, в значительной степени обусловленафинансовыми условиями внешнеторговых контрактов. Иначе говоря, в контрактахследует заранее предусматривать возможность досрочной оплаты и четкооговаривать размер пени за своевременную оплату. В последнем случае задержкаплатежа в связи ожидаемым изменением курса будет оправдана только в том случае,если экономия в результате платежа по новому курсу перекроет сумму начисленнойпени.
Начиная с 1975 г. банки применяют в основном новые методы регулирования валютных рисков. С этой целью былисозданы три новых инструмента: свопы, срочные контракты по финансовыминструментам (форвардные и фьючерсные) и опционы, которые мы рассмотримподробно.
Форвардные операции пострахованию валютных рисков применяются с целью уклонения от рисков пооперациям купли-продажи иностранной валюты. Форвардный валютный контракт — этонерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупкуили продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсуобмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.е.доставки валюты и ее оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Этовремя представляет собой конкретную дату, либо период между двумя конкретнымидатами.
Английский экспортервыставляет инвойс по внешнеторговому контракту, предусматривающему платеж через6 месяцев после отгрузки товара. При этом, если экспортер не заключает контрактфорвард, он получает валюту в срок, установленный в контракте спот, продаетвалюту своему банку по текущей цене спот против GBP. Однако спот изменился смомента заключения контракта и теперь в зависимости от ситуации на рынке экспортерполучит большую или меньшую суммы за иностранную валюту. Поэтому экспортернесет валютный риск. Но, если экспортер заключает контракт форвард, то банксоглашается купить у экспортера иностранную валюту за GBP через 6 месяцев. Банксоглашается сделать это по фиксированному курсу, поэтому для экспортераотсутствует риск и он продает своему банку валюту по текущему курсу форвардпротив GBP. Так, например, при операции спот сумма покрытия за 180 дней покурсу спот — 1, 7400, а с учетом премии по форвардному контракту (премия за 180дней 171 пойнт — 0, 0171) по курсу форвард — 1, 7571 при условии, что курсфорвард выше курса спот.
К особенностям срочныхсделок относятся:
существование интервалаво времени между моментом заключения и исполнения сделки;
курс валюты определяетсяв момент заключения сделки. В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курсдля сделок спот и премии или скидки для определения курса по сделкам форвард наразные сроки, как правило 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке форвардкотируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях спот, то онакотируется с премий. Скидка или дисконт означает обратное. Срочный курс, вкотором учтена премия или скидка, именуется курсом аутрайт. При премии валютана срок дороже, чем наличный курс, при скидке — дешевле. Имея значение премии идисконта, вычисляется курс аутрайт.
Форвардный валютныйконтракт может быть либо фиксированным, либо опционным.
Фиксированный форвардныйвалютный контракт аутрайт — это контракт, который должен быть выполнен вконкретную дату в будущем. Например, двухмесячный форвардный фиксированныйконтракт, заключенный 1 сентября, необходимо выполнить 1 ноября, т.е. через двамесяца.
В соответствии с письмомЦБ РФ от 23 декабря 1996 г. № 382 расчетный форвард определяется как комбинациядвух сделок — покупка-продажа иностранной валюты на срок с заранеезафиксированным курсом и одновременное принятие обязательства продать-купить туже сумму иностранной валюты на дату исполнения срочной сделки по курсу, которыйподлежит определению в будущем периоде (например, будет зафиксирован на ММВБ взаранее обусловленный день). Указанные контракты фактически не предполагаютпроведения валютообменных операций, поскольку при их заключении изначально непредполагается поставка базового валютного актива. Расчеты по этим контрактамосуществляются исключительно в рублях в сумме, которая представляет собойразницу между стоимостью базового валютного актива по изначальнозафиксированному курсу и его стоимостью по курсу, определяемому в будущемпериоде. Однако, в связи с тем, что, заключая подобные контракты, банкипринимают на себя курсовые риски, указанные контракты учитываются при расчетеоткрытой валютной позиции. Согласно письму ЦБ РФ от 23 декабря 1996 г. №382 открытую валютную позицию в момент заключения контракта создает срочная сделка напокупку-продажу иностранной валюты с фиксированным курсом. Срочная сделкаучитывается на внебалансовых счетах в соответствии с Указаниями ЦБ РФ от 10июня 1996 г. № 290. При этом обязательство по встречной сделке на датузаключения срочного контракта не имеет самостоятельного значения с позицийопределения открытой валютной позиции контрагентов. Его функциональная роль врасчетном форварде сводится к формированию механизма игры на колебанияхвалютного курса, что и является, по существу, расчетным форвардом. В то жевремя при исполнении встречная сделка влияет на размер открытой валютнойпозиции как всякая конверсионная операция.
Курс валюты по срочнымсделкам отличается от соответствующего курса по наличным операциям. Когда курспо срочной сделке выше курса наличной валюты, то соответствующая надбавка кналичному курсу называется премией. Если же курс по срочной сделке ниже, тоскидка с наличного курса называется дисконтом.
Опционный форвардныйконтракт по выбору клиента может быть
выполнен либо:
в любой момент, начинаяот даты заключения контракта до конкретной даты его выполнения;
в течение периода междудвумя конкретными датами.
Назначение опционногоконтракта состоит в том, чтобы избежать необходимости обновлять форвардныйвалютный контракт и продлевать его на несколько дней, поскольку это может бытьдовольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день.
Валютный опцион даетпокупателю право (не обязательство) купить
или продать: вопределенную, заранее согласованную дату в будущем, определенную сумму валюты вобмен на другую. Опцион можно сравнить со страховкой — он используется толькопри неблагоприятных обстоятельствах.
В отличие от форварднойсделки опцион используется при защите от рисков с высокими издержками снеточной основой для расчетов стандартной суммой, датой валютирования, срокомдо 2 лет только по основным валютам.
В зависимости от того, ктоиз участников и каким образом имеет право на изменение условий сделки, различают:опцион покупателя или сделку с предварительной премией, опцион продавца илисделку с обратной премией, временной опцион.
В случае опционапокупателя или сделки с предварительной премией держатель опциона имеет правополучить валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупательсохраняет за собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцупремию в качестве отступного. По опциону продавца или сделке с обратной премиейдержатель опциона может поставить валюту в обусловленный день по определенномукурсу. Право на отказ от сделки принадлежит продавцу, и он платит премиюпокупателю в качестве отступного.
Разновидность сделок сопционом представляет собой временной опцион, которому историческипредшествовала стеллажная операция с целью одновременного проведенияспекулятивных сделок в расчете на повышение и понижение курса валюты. Такойопцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом (от англ. — право илипредмет выбора) в отношении периода времени, когда будет осуществлена выставкавалюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этойоперации плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любоймомент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу. Таким образом,участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курсдля конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случаепремия не играет роли отступного, поскольку в период срока опциона отказатьсяот исполнения сделки нельзя. При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто изних выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплативпремию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднеедля участников, чем больше колебания курса валюты.
Итак, валютный опцион—это не одно и то же, что форвардные валютные опционные контракты. В отличие отфорвардного валютного контракта, опцион не должен быть обязательно выполнен.Вместо этого, когда приходит дата исполнения валютного опциона, его владелецможет либо реализовать право исполнения опциона, либо позволить ему потерятьсилу, уклонившись от сделки, т.е. просто отказавшись от опциона.
В соответствии сИнструкцией ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. № 42 сделки «tomorrow» и «spot» относятся ксделкам с немедленной поставкой средств. Указанные сделки проводятся по балансубанка на дату осуществления поставки по ним средств. Включение указанныхопераций в отчетность об открытых валютных позициях проводится в соответствии сданными внесистемного учета (в зависимости от действующих в банке правилвнутреннего бухгалтерского учета) на момент заключения сделки. В отчетах оботкрытых валютных позициях сделки «tomorrow» и «spot» отражаются в графе «Побалансу».
Сделка «swap» состоит издвух сделок:
кассовая сделка (снемедленной поставкой средств), которая учитывается внесистемно до датыисполнения (валютирования) и в балансе на соответствующую дату валютирования;
срочная сделка, котораядо момента движения средств учитывается на вне балансовых счетах, а на датуисполнения — в балансе.
Классическая валютнаясделка «своп», т. е. сделка «спот» + «форвард» представляет собой валютныеоперации, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки«слот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу«форвард», корректирующиеся с учетом премии или дисконта в зависимости отдвижения валютного курса. Таким образом, сделки «своп» — это комбинация сделки«спот» и обратной сделки «форвард», при этом обе сделки совершаются с одним итем же контрагентом в одно и то же время; обе сделки имеют одинаковую валютусделки; по обеим сделкам сумма валюты сделки одинакова.
При сравнении операций«своп» и сделок с временным опционом необходимо отметить, что сделки свременным опционом осуществляют полную защиту от валютных рисков, в то время, какоперации «своп» только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что припроведении операций «своп» возникает валютный риск вследствие изменения впротивоположную сторону дисконта или премии в период между днем заключениясделки и днем поставки валюты.
Операция «своп» спроцентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведенииплатежей по процентам на определенную сумму в одной валюте, например, когдаодна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской ставке «ЛИБОР», аполучает проценты по фиксированной ставке. Операция «своп» с валютой означаетсоглашение об обмене фиксированных сумм валют, т.е. обе стороны обмениваютсяобязательствами по займам. Последние две операции могут быть объединены, т. е.представлять собой «своп» с валютой и процентными ставками одновременно. Этоозначает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валюте ипроценты по плавающей ставке «ЛИБОР» в обмен на получение эквивалентной суммы вдругой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке.
За основу процентныхставок по кредитам, предоставляемых на Европейском рынке, может быть принятапроцентная ставка открывающего банка, или «ЛИБОР».
ЛИБОР — ставка поразмещению на лондонском межбанковском рынке трехмесячных депозитов. Основныепроцентные ставки для крупных банков на межбанковском лондонском рынкеобъявляются каждый день в 11.00 по местному времени за 2 рабочих дня до выплатысредств. Ставки ЛИБОР фиксируются Ассоциацией британских банкиров на основекотировок 16 банков международного уровня. К ней добавляется маржа, зависящаяот финансового состояния заемщика, рыночной ситуации, срока погашения кредита.
ЛИБИД — ставка попривлечению на лондонском межбанковском рынке депозитов. Это основнаяпроцентная ставка по депозитам лондонских первоклассных банков для банковтакого же класса. Ставки по ЛИБИД не фиксируются, они ниже ЛИБОР на 1/8%.
Своп может быть использовандля пролонгирования контракта форвард, для покрытия валютного риска путемосуществления сделок спот и своп как инвестирование ликвидных средств.
Сделка, при которойпроисходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной еепокупкой на условиях «форвард», называется «репорт». Сделка, где имеют местопокупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее наусловиях «форвард» — депорт.
Сделки «своп»осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками;коммерческими и центральными банками и самими центральными банками. В последнемслучае они представляют соглашения о взаимном кредитовании в национальныхвалютах. С 1969 г. создана многосторонняя система взаимного обмена валют черезБанк международных расчетов в Базеле на базе использования операций «своп».
Иногда операции «своп»проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право собственности на него иодновременно приобрести на срок необходимую иностранную марку.
Сделки «своп» удобны длябанков: они не создают открытой позиции (покупка перекрывается продажей), временнообеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.Операции «своп» используются для:
совершения коммерческихсделок: банк продает иностранную валюту на условиях, немедленной поставки иодновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк, имея излишниедоллары сроком на 6 месяцев, продает их на национальную валюту на условиях«спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банкпокупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, нов итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;
приобретения банкомнеобходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) дляобеспечения международных расчетов, диверсификации валютных резервов. Длястрахования валютного риска также применяются валютные фьючерсы.
Фьючерсы по валютнымкурсам — это контракты на покупку или продажу определенного количества валютына какую-либо дату в будущем. В этом они похожи на форвардные валютныеконтракты, но, в отличие от форвардных контрактов, они:
очень простоаннулируются;
заключаются нафиксированную сумму,
продаются на официальныхбиржах (например, в 1992 г. была открыта Лондонская международная финансоваяфьючерсная биржа — LIFFE);
предусматривают, чтоторговцы фьючерсами должны выплатить «денежную маржу» (т.е. выплатить «деньгивперед») дилерам биржи, чтобы гарантировать выполнение фьючерсных обязательств.
Торговцев фьючерсами повалютному курсу на LIFFE называют дилерами (обычно банки). Они оперируюткрупными суммами денег, и ищут способ избежать валютных рисков.
Выводы:
Рассмотрены экономическиеосновы валютных операций, проблемы их регулирования. Что касается опытавалютного регулирования, то можно с уверенностью отметить, что существующая внастоящее время система валютного регулирования и валютного контроля по своемууровню еще очень несовершенна. Для формирования законченной работающей системынеобходимо выполнение ряда стратегических задач. Это и формирование четкойзаконодательной базы валютного регулирования, и четкое распределениеобязанностей всех органов и агентов валютного контроля, и совершенствованиеинформационное обеспечение работы органов и агентов валютного контроля, а такжереализация централизованных инвестиционных программ, прежде всего в сферепроизводства.
При всей значимости названныхмер в сфере валютного регулирования, только фундаментальное изменение ситуации,укрепление экономической безопасности страны, обеспечение ее достойного места всистеме мирового хозяйства, осуществление решительной структурной перестройкиэкономики, крупное перераспределение ресурсов в наиболее эффективные сферы иотрасли современного производства, создание адекватной материально-техническойбазы может обеспечить функционирование полномасштабного современного валютногорынка.
Рассмотрена классификациявалютных операций. В соответствии с законом «О валютном регулировании ивалютном контроле» все валютные операции делятся на: текущие и операциисвязанные с движением капитала. В настоящее время более широкое значениеприобрели текущие валютные операции. При этом отсрочка платежа предоставляетсяна минимальный срок. Ограниченный круг валютных операций, связанных с движениемкапитала, обосновывается большими рисками при их осуществлении, а также болеесложным оформлением (получение разрешения ЦБ РФ на данные операции). Необходимоуточнить, что все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтому очень сложночетко отклассифицировать все операции с иностранной валютой. Тем более, чтооперации могут быть отнесены к нескольким основным видам валютных операций.
В результатеинтернационализации рынка банковских операций, созданием транснациональныхпредприятий и банковских учреждений и диверсификации их деятельности банкипостоянно подвергаются валютным рискам, которые представляют собой возможностьденежных потерь в результате колебаний валютных курсов.
В конечном счетерассмотренные новые финансовые инструменты, которыми являются форвардныеконтракты, свопы, опционы и фьючерсы, Они позволяют прежде всего защититься отвалютных рисков, а также финансировать свою деятельность с меньшими затратами, располагатьопределенными видами ресурсов, которые иначе были бы недоступны. Наконец, этоинструменты спекуляции. Кроме того, финансовые инструменты являются мощнымфактором мировой финансовой интеграции: они устанавливают прямую связь междумеждународным рынком и внутренними рынками различных стран. Эта интеграцияпредоставляет много преимуществ и не обходится без неудобств и риска. Именноэтим объясняется тот факт, что валютные органы и правительства ведущихпромышленно развитых стран заботятся об обеспечении определенного регулированиямеждународных рынков и валютных рисков.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В настоящей работерассмотрено несколько вопросов по основным направлениям: изучение проблемвалютного рынка (первая глава работы), взаимоотношения субъектов ирегулирование валютного рынка (вторая глава работы), рассмотрены все валютныеоперации, проводимые российскими банками, их экономические основы, рассмотреныпроблемы и перспективы развития системы валютного контроля(третья главаработы). Итак, основные выводы таковы.
1. Исследованы основныетенденции развития валютного рынка, рынка наличных валют в России. Совокупнаямасса валютных сбережений главным образом свидетельствует о том, что, несмотряна официальный запрет об использовании иностранной валюты в расчетах нетерритории РФ, «долларизация» экономики России продолжается, а у населениясохраняются недоверие к национальной валюте и высокие инфляционные ожидания. Всовременных условиях валютные сбережения населения являются крупнейшим потенциальнымисточником накопления и инвестиций в РФ. Исходя из этого обосновываетсянеобходимость принятия мер по снижению остатка наличной валюты, находящейся наруках у населения и привлечения этих средств в реальный сектор экономикипосредством финансово-кредитных институтов. Главным условием выполнения такихмер должно служить принятие законов о страховании банковских вкладов населения,создание специальных страховых фондов. Одним из решений данной проблемы можеттакже служить поддержание реальных процентных ставок по валютным депозитам наболее высоком уровне, нежели по рублям, нежели поддержание процентных ставок порублевым вкладам на уровне, превышающем темпы роста курса доллара.
2. Рассмотреныэкономические основы валютных операций, проблемы их регулирования. Что касаетсяопыта валютного регулирования, то можно с уверенностью отметить, чтосуществующая в настоящее время система валютного регулирования и валютногоконтроля по своему уровню еще очень несовершенна. Для формирования законченнойработающей системы необходимо выполнение ряда стратегических задач. Это иформирование четкой законодательной базы валютного регулирования, и четкоераспределение обязанностей всех органов и агентов валютного контроля, исовершенствование информационное обеспечение работы органов и агентов валютногоконтроля.
3. Рассмотренаклассификация валютных операций. В соответствии с законом «О валютномрегулировании и валютном контроле» все валютные операции делятся на: текущие иоперации связанные с движением капитала. В настоящее время более широкоезначение приобрели текущие валютные операции. При этом отсрочка платежапредоставляется на минимальный срок. Ограниченный круг валютных операций, связанныхс движением капитала, обосновывается большими рисками при их осуществлении, атакже более сложным оформлением (получение разрешения ЦБ РФ на данныеоперации). Необходимо уточнить, что все валютные операции тесно взаимосвязаны, поэтомуочень сложно четко отклассифицировать все операции с иностранной валютой. Темболее, что операции могут быть отнесены к нескольким основным видам валютных операций.Валютные операции разделены на несколько групп:
открытие и ведениевалютных счетов клиентов,
неторговые операциикоммерческого банка,
установлениекорреспондентских отношений с иностранными банками,
конверсионныеоперации—при таких операциях происходит увеличение либо уменьшение актива илипассива в одной валюте при одновременном изменении актива или пассива в другойвалюте, т.е. операции, приводящие к изменению открытой валютной позиции.
операции по международнымрасчетам, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг,
операции по привлечению иразмещению банком валютных средств.
4. В результатеинтернационализации рынка банковских операций, созданием транснациональныхпредприятий и банковских учреждений и диверсификации их деятельности банкипостоянно подвергаются валютным рискам, которые представляют собой возможностьденежных потерь в результате колебаний валютных курсов. Международнаябанковская деятельность охватывает:
валютные операции;
зарубежное кредитование;
инвестиционнуюдеятельность;
международные платежи;
международные расчеты;
финансирование внешнейторговли;
страхование валютных икредитных рисков;
международные гарантии.
5. Рассмотрены финансовыеинструменты как метод страхования валютных рисков. Методы страхования валютныхрисков — это финансовые операции, позволяющие либо полностью или частичноуклониться от риска убытков, возникающего в связи с ожидаемым изменениемвалютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную на подобномизменении.
К методам страхованиявалютных рисков можно отнести:
структурную балансировку(активов и пассивов, кредиторской и дебиторской задолженности);
изменение срока платежа;
форвардные сделки;
операции типа «своп»;
финансовые фьючерсы;
кредитование иинвестирование в иностранной валюте;
реструктуризацию валютнойзадолженности;
параллельные ссуды;
лизинг;
дисконтированиетребований в иностранной валюте;
«валютные корзины»;
осуществление филиаламиплатежей в «растущей» валюте;
самострахование.
6. Рассмотренывзаимосвязи валютных курсов, процентных ставок и уровня цен в разных валютахкак база анализа эффективности валютных операций. Приведено краткое изложениеизвестных в науке теорий, посвященных выявлению указанных взаимосвязей, такихкак теория ожидания валютных курсов, международный эффект Фишера, теоремапаритета процентных ставок, теория паритета покупательных способностей валют.
Взаимосвязи между текущимкурсом спот Xs, ожидаемым курсом спот E(Xs), форвардным курсом Xf, процентнымиставками по вкладам в разных валютах nd и nf и ожидаемым изменением цен вразных валютах E(if) и E(id), свойственные идеальным условиям сбалансированнойэкономики, представлены в виде формул следующим образом:
1+nd = Xf = 1+E(id) = E(Xs)
1+nf Xs 1+ E(if) Xs
7. Для проведенияретроспективного анализа эффективности конверсионных валютных операцийрекомендованы два направления:
— оценка рациональностифактически проведенных операций привлечения или размещения средств в однойвалюте в сравнении с существовавшими альтернативными вариантами привлечения илиразмещения тех же средств в другой валюте;
— оценка доходности ириска (эффективности) проведенных конверсионных операций и ее сравнение сдоходностью и риском (эффективностью) альтернативных банковских операций.
Возможные подходы кпроведению ретроспективной сравнительной оценки рациональности привлечения илиразмещения средств в разных валютах проиллюстрированы условными примерами.
В первом из нихопределяется предпочтительность получения межбанковского кредита в рублях или виностранной валюте, условием которого является единовременная уплата процентовпо истечении срока кредита. Во втором более сложном примере рассматриваютсясхемы привлечения кредитных ресурсов в рублях и в иностранной валюте, осуществляемогопутем размещения на различных условиях облигационных займов с периодическойуплатой процентов. При этом показано, как следует рассчитывать эффективныеставки привлечения, сравнение которых и позволяет решить вопрос оцелесообразности выпуска займа в той или иной валюте; рассмотрены возможностифакторного анализа для определения оптимальных условий привлечения денежныхсредств, в том числе в иностранной валюте, при различных заданных критериях
Список литературы
Федеральный закон «ОЦентральном банке РФ (Банке России )» в редакции от 12 июля 1999 года.
Федеральный закон «Обанках и банковской деятельности» от 3 февраля 1995 года.
Закон РФ «О валютномрегулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992г. №3615-1 (в ред. Федеральныхзаконов от29.12.98 №192-ФЗ, от 05.07.99 №128-ФЗ).
Инструкция ЦБ РФ от 1октября 1997 года №1 «О порядке регулирования деятельности банков»
( с последующимиизменениями и дополнениями).
Инструкция ЦБ РФ от 22мая 1996 года №41 «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контролюза их соблюдением уполномоченными банками РФ» ( с последующими изменениями идополнениями).
Положение ЦБ РФ от 24апреля 1996г. №39 “Об изменении порядка проведения в РФ некоторых видоввалютных операций”.
Инструкция ЦБ РФ от 29июня 1992 года №7 «О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениямии организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведенияопераций на внутреннем валютном рынке РФ» ( с последующими изменениями идополнениями).
И. Т. Балабанов. Валютныйрынок и валютные операции. — М.: Финансы и Статистика, 1994г. — 240 с
Международныевалютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник. /Под ред. Красавиной Л.Н. — М.: Финансыи статистика, — 1994, — С.530.
Наумова Л.П. Формированиевалютного рынка России. — СПб.: СПбУЭФ, 1996г., — 55с.
Нестерова Т.Н. Банковскиеоперации. Часть четвертая. Банковское обслуживание внешнеэкономическойдеятельности. Москва, Инфра-М, 1996г.
Носкова И.Я.Международные валютно-кредитные отношения: Учеб. пособие.—М.: ЮНИТИ, 1995
Бурлак Г.Н., КузнецоваО.И. Техника валютных операций: Учебное пособие для вузов.— М.: Финстатинформ, 1998
«Банковское дело» Подред. О.И.Лаврушина М.: Финансы и статистика, — 2000
Общая теория денег икредита. Учебник для ВУЗов/Под ред. Е.Ф.Жукова—Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998
Жуков Е.Ф. Деньги.Кредит. Банки. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.
Фишер С. Дорнбуш Р., ФишерС. Макроэкономика, — М. 1997г.
И Т. Балабанов. Валютныеоперации. — М.: Финансы и Статистика, 1993г.
Черкасов В.Е. Валютныерасчеты: задачи и решения. – М.: Финансы и статистика, 1998г.
Б.Г. Федоров. Современныевалютно-кредитные рынки. — М.: Финансы и статистика, — 1989
Деньги и кредит, 1999, №11
Вестник банка России, 1999,№ 11
Для подготовки даннойработы были использованы материалы с сайта referat.ru