Реферат: Финансовые аспекты управления оборотными средствами предприятия

содержание

/> <td/>

3

5

5

7

13

13

15

28

32

34

36

38

41

45

48

54

57

60

61

63

 

Введение

1. Оборотные средства предприятия.

1.1. Понятие, значение и основы организацииоборотных  средств.

1.2. Нормирование оборотных средств.

2. Управление денежными средствами и ценнымибумагами.

2.1. Оценка оборотного капитала.

2.2. Регулирование денежных операций.

2.3. Модели денежных средств.

2.4. Взаимоотношения с банками.

2.5. Инвестирование в ценные бумаги.

3. Управление дебиторской задолженностью.

3.1. Кредитные условия.

3.2. Контроль дебиторской задолженности икредитная политика.

3.3. Определение инвестиций в дебиторскуюзадолженность.

3.4. Политика скидок и изменение кредитнойполитики

4. Управление товарно-материальными запасами.

4.1. Инвестиции в товарно-материальные запасыи определение складских расходов и расходов на подготовку заказа

Выводы

Используемые сокращения

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

Цифры и графики, демонстрирующие  динамику  падения  объемов производства практически  во всехотраслях промышленности Украины и стран СНГ стали привычными аргументами как вдискуссиях  экономистов  и политиков любого уровня,  так и в обоснованиях имипутей и направлений выхода из этого экономического состояния,  которое порождаетэту динамику.

Актуальность данной темы- «Финансовые аспекты управления оборотными средствами предприятия» — налицо. Эффективное управление оборотным капиталом (оборотные ак­тивы минускраткосрочные обязательства) ведет к увеличению доходов и снижает риск дефицитаденежных средств компании. С помощью оптимального управления денежными средствами,дебиторской задолженностью и товарно-материальными запа­сами предприятие можетмаксимизировать норму прибыли и ми­нимизировать свою ликвидность и коммерческийриск. Сумма, инвестируемая в каждую из позиций оборотных активов, можетежедневно изменяться и должна тщательно контролироваться для обеспечения наиболеепродуктивного использования денеж­ных средств. Иметь большие остатки средств насчетах доста­точно рискованно. Например, товарно-материальные запасы мо­гутоказаться не пользующимися большим спросом, а дебиторская задолженность несможет быть инкассированной. С другой сто­роны, сохранение необоснованнозавышенных оборотных акти­вов может оказаться дорогостоящим. Бизнес станетубыточным, если запасов продукции окажется недостаточно.

Наличныеденежные средства определяются наличными день­гами и депозитами, внесенныминаличными суммами. Излишек капитала может быть инвестирован в рыночные ценныебумаги. Регулирование денежных операций определяется ускорением притокаденежных средств и замедлением их оттока. Управле­ние дебиторскойзадолженностью требует внимательного отбо­ра клиентуры с хорошей кредитоспособностью,а также повы­шенной активности при взыскании долгов с покупателей. Управление товарно-материальнымизапасами подразумевает своевременные оптимальные объемы заказов. В материалахэтой работы буду рассмотрены следующие финансовые аспекты управления оборотнымисредствами:

— общиепонятие оборотных средств;

— как ускорять поступления денежных средств;

— как отсрочить выплаты денежных средств;

— как определить оптимальный запас денежных средств;

— типы рыночных ценных бумаг;

— как управлять дебиторской задолженностью;

— тонкости кредитной и учетной политики;

— как управлять товарно-материальными запасами;

— расчет стоимости хранения и стоимости выполнения заказа товаровсо склада;

— как определить объемы и сроки пополнения товарно-мате­риальныхзапасов и время для оформления соответствующих заказов.

1. Оборотные средства предприятий.

 

1.1Понятие, значение и основы организации оборотных  средств.

 Оборотныесредства  предприятия  представляют собой экономическую категорию, в которойпереплетается множество теоретических  и  практических аспектов.  Среди  нихвесьма важным является вопрос о сущности, значении и основах организации оборотныхсредств.

Всвоем обороте фонды последовательно принимают денежную,  производительную итоварную формы,  что ведет к их разделению на производственные фонды и фондыобращения. Вещественным носителем производственных фондов являются средствапроизводства, средства труда, готовая продукция, предметы труда. Готоваяпродукция  вместе с денежными средствами в расчетах образует фонды обращения.

 Коборотным производственным фондам промышленных предприятий относят частьсредств производства, вещественные элементы которых в процессе труда в отличиеот основных производственных фондов расходуются в каждом производственномцикле, и их стоимость переносится на продукт труда целиком и сразу.Вещественные элементы оборотных фондов в процессе труда претерпевают изменениясвоей натуральной формы и физико-химических средств. Они теряют своюпотребительную стоимость по мере их производственного потребления. Оборотныепроизводственные фонды состоят из трех частей: производственные запасы,незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления, расходыбудущих периодов.

Фондыобращения обслуживают сферу производства. Они включают готовую продукцию наскладе, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителямипродукции, в частности, дебиторскую задолженность.

Кругооборотфондов  предприятий  начинается с авансирования стоимости в денежной форме наприобретение средств производства.

1.стадия:  организованный процесс материально-технического снабжения  средствамипроизводства;

2.стадия:  потребление средств производства и создание готовойпродукции;                         

3.стадия:  реализация готовой продукции.

Кругооборотфондов предприятий может совершаться только при наличии определеннойавансированной стоимости в денежной форме. В теории и практике эта стоимостьприняла название оборотных средств.

Оборотныесредства выступают прежде всего как стоимостная категория: на практике они неявляются материальными ценностями,  ибо из них нельзя производить готовуюпродукцию.  Являясь стоимостью в денежной форме, оборотные средства уже  впроцессе кругооборота принимают форму производственных запасов, незавершенного производства,  готовой  продукции.    Оборотные средства не расходуются,  незатрачиваются, не потребляются, а авансируются (отличительная черта собственныхсредств) с тем, чтобы возвратиться после одного кругооборота и вступить вдругой. оборотные фонды непосредственно участвуют в создании новой стоимости, а оборотные  средства  — косвенно, через  оборотные  фонды.  В  процессекругооборота оборотные средства воплощают свою стоимость в оборотных фондах  и поэтому  посредством последних функционируют в процессе производства, участвуют в формировании издержек производства.

Итак,оборотные средства — это авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая впроцессе планомерного кругооборота средств  форму оборотных  фондов  и фондовобращения,  необходимая для поддержания непрерывности кругооборота ивозвращающаяся в исходную форму после его завершения.

Подсоставом оборотных средств понимается совокупность элементов, образующихоборотные производственные фонды и фонды обращения.

ИсточникиОборотных Средств:

Собственные(вмомент ввода в эксплуатацию)покрывают минимальные потребности впроизводственных запасах, незавершенном производстве, расходов будущихпериодов; Заемные: краткосрочные кредиты, с помощью которых удовлетворяется временная дополнительная потребность в оборотных средствах.

 

1.2Нормирование оборотных средств

Нормированиеоборотных средств в промышленности осуществляется по следующим элементам:

— сырье

— основные материалы                        

— покупные полуфабрикаты

— комплексные изделия

— вспомогательные материалы

— топливо

— тара

— МБП

— запчасти

— НВП и полуфабрикаты собственного изготовления

— расходы будущих периодов

— готовые изделия на складе

— неоформленные отгрузки

Нормированиеоборотных средств рассчитывается в оборотных средствах на конец планового года.Нормирование оборотных средств — это минимальное количество каждого их вида,обеспечивающее выполнение производственной программы. В самом общем виденорматив определенного элемента оборотных средств есть произведение однодневныхзатрат на норму запаса дня.

Методынормирования оборотных средств.

Существуетнесколько методов нормирования оборотных средств предприятия:

а)в производственных запасах

Производственныезапасы (ПЗ)

— сырье (1)

— основные материалы (2)

— покупные п/фабрикаты (3)

— вспомогательные материалы (4)

— тара (5)

— запасы для ремонта (6)

— МБП (7)

Нормативоборотных средств на (1); (2) и (3):

/>

/> — среднесуточный расход сырья(определяется делением суммы затрат данного вида ПЗ за соответствующий кварталв  зависимости  от отрасли на количество дней в квартале (90 дней.

/> — норма запаса в днях (отражаетколичество дней,  в течении которых оборотные средства пребывают в материальныхзапасах):

-транспортный

— подготовительный

— технологический

— складской

— страховой

Транспортныйзапас имеется на предприятиях, удаленных от поставщиков на значительноерасстояние, когда имеется разрыв во времени между оплатой товарно-денежногодокумента и прибытием груза на склад получателя. Подготовительный запас связанс необходимостью приемки, разгрузки, сортировки материалов. Технологическийзапас создается в тех случаях, когда данный вид сырья нуждается впредварительной обработке для придания определенных свойств. Текущие запасы — это основной вид запасов, он необходим для беспрерывной работы предприятия. Еговеличина определяется половиной размера длительности интервала поставок. Страховойзапас обеспечивает работу предприятия на случай непредвиденных отклонений вснабжении, он устанавливаются в половину от текущего запаса.

Нормативоборотных  средств на (4) устанавливается по двум основным группам материалов:

1.группа — материалы,  расходуемые регулярно и в  большом  количестве след.норматив рассчитывается также, как и на (1),(2) и (3);

2.группа — вспомогательные материалы,  используемые в производстве редко и внезначительном  объеме  след.  норматив  исчисляется аналитическим методом наоснове фактических данных за ряд лет.

Нормативоборотных средств на (5) определяется на тару разовую  и оборотную покупную исобственного производства

Разовая- приравнивание ко времени оборота (пребывания) тары, занятой сырьем илиматериалами,

Оборотная- исходя из однодневного ее оборота,  а также продолжительности одного оборотав днях от установленного срока ее  оплаты  до предоставления платежного требованияв банк.

Нормативоборотных средств на (6) в большинстве предприятий  промышленности устанавливается на 1000 руб.  балансовой стоимости машин, оборудования и транспортных средств.

Нормативна  (7)  устанавливается отдельно на эти предметы в эксплуатации и на складе.

б)в незавершенном производстве

Стехнической стороны НВП представляет собой  незаконченную  продукцию в  связи с ее нахождением на различных стадиях технологической обработки. В экономическомотношении сумма денежных затрат предприятия на осуществление процесса. В неевходят:

— стоимость производственных затрат вовлеченных в производство;

— зарплата;

— амортизация;

— другие затраты.

Нормативоборотных средств по НВП определяется по формуле:

/>

/> — продолжительностьпроизводственного цикла  (время  пребывания продукции в НВП)

/> — коэффициент нарастания затрат

Коэффициентнарастания затрат

/> - приравном нарастании затрат

 /> — единовременные затраты  в начале  производственного  цикла (расход сырья и основных материалов)

/> — нарастающие затраты (зарплата ит.д.)

/> — себестоимость изделия

в)в готовой продукции

Готоваяпродукция,  изготовленная на предприятии  и  объединении, характеризуетпереход  оборотных средств из сферы производства в сферу обращения. Это практическиединственный элемент фондов обращения,  который нормируется.  Обеспечение регулярной  отгрузки  ГП потребителям требует подборки изделий по партиямсоответствующего ассортимента, их накопления, упаковки,  погрузки и транспортировкидо станции отправления, а также оформления расчетных документов и сдачи их вбанк на  инкассо.

Нормированиеоборотных средств по запасам  ГП  осуществляется  на основе формулы:

/>

/>-нормативные оборотные средства поготовой продукции

/> — норма запаса в днях

/>-объем товарной продукции

/> — количество дней в квартале

/>исчисляется как средневзвешеннаявеличина на основе норм запасов по видам или группам изделий и их дали в общемобъеме готовой продукции.

Совершенствованиенормирования запасов ГП должно базироваться  на рациональных мероприятиях по еепланомерной и ритмичной отгрузке, сохранению на складе,  улучшению сбытовойдеятельности, а также организации денежных расчетов.

Вдальнейшем, в работе мы будем использовать обобщенный термин«предприятие» или «компания», подразумевая под ними любойхозяйствующий субъект — будь то фирмы, организация, банк или промышленное предприятие.

2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

2.1. Оценка оборотного капитала

Оборотныйкапитал равен оборотным активам минус краткосроч­ные обязательства. Еслиоборотные активы составляют 6500000 грн, а краткосрочные обязательства 4000000грн., оборотный капитал ра­вен 2500000 грн. Управление оборотным капиталом —регулирова­ние различных типов оборотных активов и краткосрочных обя­зательств— требует принятия решений о том, как должны финансироваться активы (например,краткосрочными долговы­ми обязательствами, долгосрочными обязательствами или засчет акционерного капитала). Чистый оборотный капитал увеличи­вается, когдаоборотные- активы финансируются за счет источ­ников основных средств.

Управлениеоборотным капиталом включает также и оценку компромисса между доходом и риском.Если капиталы переда­ются из основных средств в оборотные активы, риск ликвидно­стипонижается, возможность получения краткосрочного фи­нансирования увеличиваетсяи компания приобретает большую гибкость, корректируя оборотные активы в соответствиис из­менениями объемов продаж. Однако при этом снижается поступление прибыли,так как доход с основных средств превышает доход с оборотных средств.Финансирование за счет долгосроч­ных долговых обязательств связано с меньшимриском ликвид­ности, чем финансирование краткосрочными обязательствами, посколькуони подлежат оплате через довольно продолжитель­ный период времени. Однакодолгосрочное долговое обязатель­ство часто обходится дороже краткосрочного обязательства,по­скольку связано с большей неопределенностью.

Рискликвидности может быть уменьшен использованием приема хеджирования[1],при котором активы финансируются обя­зательствами со сроком выплаты, равнымсроку использования активов. Когда предприятию требуются средства для закупкисе­зонных или циклических товаров, оно пользуется краткосроч­нымфинансированием, которое придает ему гибкость для удов­летворения сезонныхпотребностей. Но постоянные активы предприятия должны финансироваться за счетдолгосрочных дол­говых обязательств, поскольку срок использования активов дли­тельный.В этом случае предприятие имеет свободные денежные средства для осуществленияплатежей по долговым обязательст­вам.

Чем меньшевремени проходит между закупкой и поставкой товаров, тем меньший оборотныйкапитал необходим. Напри­мер, если предприятие получает сырье в течение двухнедель, ему необходим меньший объем товарно-материальных запасов, чем требуетсяпри двухмесячном цикле выполнения заказа. Значит сле­дует заказать материал вболее ранние сроки, если таким обра­зом вы можете заплатить более низкую цену иесли экономия на стоимости материала превышает стоимость хранениятоварно-материальных запасов.

2.2. Регулирование денежных операций

Цельрегулирования денежных операций состоит в том, чтобы инвестировать избытокденежных средств для получения при­были и в то же время иметь соответствующую ликвидность:дол­жен существовать достаточный запас денежных средств, ни ма­лый и нибольшой. Например, предприятия, имеющие много банковских счетов, могут накапливатьчрезмерные денежные средства. Надлежащее прогнозирование запасов денежныхсредств имеет особенно важное значение в периоды спада дело­вой активности итребует определения: (1) — оптимального време­ни для взятия ссуды и выплатыдолгового обязательства по ней и (2) — сумм, переходящих ежедневно со счета насчет. Ежеднев­ная компьютеризированная обработка кассовой наличности и отчетово сделках за наличный расчет позволяет иметь инфор­мацию о текущих наличныхденежных средствах и предоставля­ет возможность лучше использовать капитал. Следуети оцени­вать затраты за банковские услуги, учитывая стоимость каждого счета.

Когдапоступления денежных средств и денежные платежи согласованы и спрогнозированы,предприятие может иметь неболь­шие запасы денежных средств, но если необходимабыстрая ли­квидность, оно сделает инвестиции в рыночные ценные бумаги. Любыедополнительные денежные средства следует инвестиро­вать в доходные ценныебумаги со сроком погашения, обеспе­чивающим необходимую ликвидность.

Благополучныев финансовом отношении предприятия, кото­рые имеют возможность кредитоваться повыгодным ставкам даже на стесненных финансовых рынках, могут позволить себеболее низкий уровень денежных средств, чем предприятия с высо­кой долей заемныхсредств или с которыми связан кредитный риск.

Как минимумпредприятие должно располагать денежными сред­ствами в размере, превышающем (1)- компенсационные остатки (депозиты, удерживаемые банком для компенсацииоказывае­мых им услуг) или (2) — денежные остатки, накапливаемые из пре­досторожности(денежные средства на непредвиденный случай), плюс денежные средства для сделокналичными (деньги для оп­латы циркулирующих чеков). Оно также должна иметьдоста­точные денежные средства для удовлетворения своих ежеднев­ных потребностей.

Целый рядфакторов оказывает влияние на принятие реше­ния о том, сколько денежных средствнеобходимо иметь в рас­поряжении, учитывая ликвидные активы предприятия,коммерче­ский риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможностьполучать кредиты в короткие сроки и на благо­приятных условиях, а также нормуприбыли, экономические ус­ловия и, кроме того неожиданные проблемы, такие какнеплатежеспособность покупателей.

Ускорение притока денежных средств

Дляулучшения притока денежных средств необходимо, на мой взгляд, оценить причины ипредпринять корректирующие действия по устране­нию задержек с поступлениемденег на банковский счет. Необ­ходимо установить происхождение денежныхпоступлений, как они передаются и как они перечисляются с периферийных сче­товна главный счет предприятия, а также выяснить банковскую учетную политикуконтроля за поступлением денежных средств и продолжительностью в отношениимежду получением чека и помещением его на депозит. Существуют следующие виды за­держекв обработке чеков: (1) — «деньги в пути по почте» — время, необходимое длядвижения чека от дебитора к кредитору; (2) — «деньги в процессе регистрации» —время, необходимое креди­тору для регистрации платежа, и (3) — «деньги впроцессе инкас­сации» — время, необходимое для выплаты денежных средств почеку.

Рис. 2.2.1 отражает общую картину движения чека.

/>

Рис. 2.2.1. Движение выписанного иотправленного по почте чека от плательщи­ка к получателю

По моемумнению, необходимо использовать все возможные пути для ускорения поступленийденежных средств, включая использование сейфов, сдаваемых банком в арендуклиенту, предварительно согласо­ванное дебетование (ПСД), телеграфные переводыи чеки, по которым наличные денежные средства переводятся со счетов ком­панийна счет банка.

Сейф.

Сейф,сдаваемый банком в аренду, представляет собой оптимальный способ разместитьпункт инкассации денежных средств недалеко от покупателей. Платежи покупателейпосту­пают по почте в адрес специально выбранных почтовых ящи­ков,расположенных таким образом, чтобы сократить время на почтовую доставку идепонирование. Банки забирают деньги из этих ящиков несколько раз в день идепонируют денежные сред­ства на счет компании. Затем они готовят компьютерный пере­ченьплатежей, поступивших на счет, и итоговую сумму за день, которые высылаютсякомпании.

Для оценкиэффективности использования сейфа, сдавае­мого банком в аренду, вы должныопределить среднюю номи­нальную стоимость получаемых чеков, стоимость операций,ко­торые при этом удалось исключить, сокращение расходов по обработке чеков ивремени нахождения денег в пути «деньги в пути по почте». Поскольку стоимостьпостатейной обработки платежных документов, проходящих через арендованный сейф,обычно довольно велика, целесообразно иметь один арендован­ный сейф длянебольших по количеству, но значительных по суммам инкассации. Однакокоммерческие фирмы с частыми по количеству, но небольшими по суммам платежамивсе чаще и чаще используют арендованные сейфы, так как технологиче­скиеусовершенствования снижают стоимость обработки пла­тежных документов.

Арендованныебанковские сейфы в случае розничной торговли используются для чеков,получаемых от других предприятий. Как правило, среднее долларовоеденежное поступление довольно велико, а количество денежных поступлений мало.Многие оптовоторговые арендованные сейфы дают сокращение времени на почтовуюдоставку в размере не более одного рабочего дня, а учет чека при этом даетсокращение времени всего на несколь­ко десятых долей одного рабочего дня.Поэтому они наиболее выгодны для предприятий, которые имеют доходы по крайнеймере в несколько миллионов гривен и получают крупные чеки от отдаленныхклиентов.

Арендованныебанковские сейфы, используемые предприятиями, занимающимися розничнойторговлей, представляют собой наи­лучший вариант при работе с физическимилицами (розничными торговцами). Розничные арендованные банковские сейфыобыч­но получают многочисленные платежи по сделкам в размере но­минальнойстоимости товара. Арендованный сейф снижает вре­мя прохождения платежных документовот компании в банк, упорядочив движение денежных средств и снизив связанные сэтим расходов.

Конверты собратным адресом.

Предоставлениеконвертов с обратным адресом может ускорить пересылку денег покупате­лями. Наконверте с обратным адресом можно пользоваться штриховыми кодами,девятизначными кодами или номерами ящиков почтового отделения. Еще однимвариантом является ускоренный почтовый ответ (УПО), который предусматриваетособый «усеченный» цифровой почтовый индекс, присваивае­мый платежнымдокументам, таким как дебиторская задолжен­ность, проходящая через арендованныйсейф. Кодированные де­нежные переводы извлекаются из почтовой переписки и обрабатываютсябанками или третьими организациями.

Предварительносогласованное дебетование.

Денежныесредст­ва от покупателей могут быть инкассированы быстрее, если вы получитеразрешение от покупателей на предварительно согла­сованное дебетование (ПСД) савтоматическим дебетованием (списанием) банковских счетов плательщика поповторяющим­ся платежам. Это является общей практикой страховых компа­ний,которые ежемесячно собирают платежи страховых взносов через ПСД. Эти дебетовыесписания могут оформляться в виде бумажных, предварительно согласованных чеков(ПСЧ) или без­бумажной регистрацией автоматизированной расчетной пала­той. ПСДвысокоэффективны, поскольку они не требуют вы­ставления счетов покупателю,получения и обработки платежных документов и депонирования чеков. ИспользованиеПСД для переменных платежей менее эффективно, потому что сумма ПСД должнаизменяться за каждый период и покупатель обычно дол­жен быть извещен по почте осумме дебетования. ПСД являют­ся наиболее эффективными для постоянных,небольших по сумме периодических платежей.

Телеграфныепереводы.

Дляускорения потока денежных средств можно также пользоваться телеграфнымипереводами, используя компьютерные терминалы и телефон. Такие переводы следуетприменять только для значительных сумм, потому что комиссия за переводоплачивается как банком-отправите­лем, так и банком-получателем. Телеграфные переводынаилуч­шим образом подходят для внутрифирменных переводов, таких какперечисления инвестиций из одного подразделения предприятия в другое и обратно,депозитов на счет, выполненных в тот же день, когда ожидается выплата денежныхсредств по чекам клиентов, и депозитов, сделанных на любой другой счет, тре­бующийденежных сумм. Они могут также использоваться для финансирования таких видовтекущих счетов, как заработная плата. Чтобы избежать необоснованно большихостатков на счете, можно финансировать его на краткосрочной основе. Одна­ко длятого, чтобы не допустить переплаты со счета, следует удостовериться, чтобалансы сохраняются на другом счете в дан­ном банке.

Существуютдва вида телеграфных переводов — преформатированный (повторяющийся) ипроизвольной формы (непо­вторяющийся). Повторяющиеся переводы не требуютсложной процедуры идентификации и годятся для обычных переводов, в которыхкомпания указывает банк-эмитент и банк-получатель и называет номер счета.Неповторяющиеся переводы требуют большего контроля, включая письменноеподтверждение вме­сто телефонного подтверждения или подтверждения компью­терноготерминала.

Чеки, покоторым денежные средства переводятся со счетов компании на счет банка (ДПЧ).

Бумажныеили безбумажные де­позитные чеки могут использоваться для перевода денежныхсредств между банковскими счетами компании. Они не требуют подписи, так как чекподлежит оплате в банке для кредитования счета компании. ДПЧ обычно учитываетсяза один день. Запол­няемые от руки ДПЧ — это предварительно отпечатанныечеки, содержащие всю информацию, за исключением суммы и даты; автоматизированныеДПЧ отпечатаны по принятому образцу. Целесообразно пользоваться принтеромбанка, так как для компа­нии нерентабельно покупать принтер. Автоматизированнаяподготовка чека рекомендуется только тем компаниям, которым приходитсяоформлять большое количество трансфертных че­ков ежедневно.

Существуютдругие способы ускорять приток денежных средств. В частности, направлять счетапокупателям раньше, чем обычно практикуется, например немедленно после отгрузкиза­казанного товара. Можно потребовать депозит на крупный или регулярный заказили выставлять счета по мере исполнения дей­ствующего заказа. На мой взгляд,можно начислять проценты на дебитор­скую задолженность, просроченную погашением,и предлагать скидки за авансовые платежи, а также практиковать условия оп­латыпо факту поставки товара. В любом случае следует депонировать чеки немедленно.

ПРИМЕР 2.2.1

Компания С получает средние денежные платежив размере 20000 грн. в день. Обычно требуется пять дней с момента отправ­кичека почтой до момента, когда деньги окажутся в распоряже­нии компании длядальнейшего использования. Сумма, заморо­женная на время этой отсрочки, составляет:

5 дней х 20000 грн. = 100000 грн.

Можнорассчитать доход, заработанный на усред­ненном кассовом остатке денежныхсредств.

 

ПРИМЕР 2.2.2.

Компания А имеетеженедельный усредненный кассовый оста­ток, определяемый следующими цифрами:

Неделя Средний кассовый остаток 1 12000 грн. 2 17000 грн. 3 10000 грн. 4 15000 грн. Итого 54000 грн.

Ежемесячный усредненный кассовый остаток составляет:

/>

Если годовая процентная ставка приблизительносоставляет 12 процентов, месячный доход, заработанный на среднем кас­совомостатке равен:

/>

Еслипланируется установить арендованный банковский сейф для ускорения притокаденежных средств, необходимо будет определить максимальные ежемесячные затраты,с кото­рыми предприятие будет иметь дело в качестве платы за эту услугу.

 

ПРИМЕР 2.2.3.

Компании «Украинские телекоммуникации»требуется около семи дней для получения и депонирования платежей, поступающихот потребителей. Она планирует установить систему арендованных бан­ковскихсейфов и надеется, что внедрение системы позволит сократить сроки прохожденияплатежных документов до пяти дней. Ежедневное среднее инкассирование денежныхсредств составляет 50000 грн. Норма прибыли равна 12 процентам.

Уменьшение объема циркулирующих денежныхсредств в свя­зи с применением системы арендованных банковских сейфовсоставляет:

/>

Доход, который мог бы быть получен с этихсредств за год, определяется:

/>

Максимальные ежемесячные расходы, связанные сбанков­ским сейфом, составляют:

/>

Следуетсравнить доход, получаемый от свободных де­нежных средств, со стоимостьювнедрения системы арендован­ных банковских сейфов, чтобы установить, являетсяли сейфо­вая система экономически рентабельной.

 

ПРИМЕР 2.2.4

Финансовый руководитель компании выясняет,стоит ли вне­дрять систему арендованных банковских сейфов, которая обой­дется в15000 грн. в год. Ежедневная средняя инкассация состав­ляет 70000 грн.Использование сейфовой системы позволит сократить время почтовой доставки иобработки платежных до­кументов на два дня. Норма прибыли составляет 14процентов.

Годовой доход со свободных денежных средств

(14%*2*70000 грн)

19600 грн. Годовая стоимость эксплуатации сейфовой системы 150000 Чистая выгода от применения сейфовой системы 4600 грн.

Иногдаследует подумать о том, чтобы поменять банк, с тем чтобы снизить общие расходы,связанные с пользованием сис­темой арендованных банковских сейфов.

ПРИМЕР 2.2.5.

В настоящее время у предприятия есть системаарендованных сейфов, в которой банк А обрабатывает 500000 грн в день с выручкойв размере 80000 грн. в качестве компенсационного остатка. Предприятие пла­нируетотказаться от услуг этого банка и в дальнейшем разде­лить западный регион,оформив контракты с двумя други­ми банками. Банк В будет обрабатывать 300000грн. в день инкассируемых денежных поступлений с компенсационным ос­татком70000 грн., а банк С будет обрабатывать 200000 грн. в день с компенсационнымостатком 60000грн. Инкассация денежных средств будет ускорена на полдня. Нормаприбыли со­ставляет 12%.

Ускоренные поступления денежных

 Средств 500000 грн. в день х 0,5 дня)

250000 грн. Увеличенный компенсационный остаток 50000 грн. Улучшенный приток денежных средств 200000 грн. Норма прибыли *0,12 Чистые ежегодные сбережения 24000 грн.

Отсрочка денежных выплат

Отсрочкавыплат денежных средств может помочь вашей ком­пании заработать больший доход ииметь в распоряжении боль­ше денежных средств. Следует оценить получателяплатежа и определить, до какой степени предприятие может разумно оттягиватьпредельные сроки естественно, без дополнительных финансо­вых расходов иснижения кредитоспособности.

Существуетмного способов отсрочки денежных платежей, включая централизованные счета коплате, наличие нулевого балансового счета и вексельную форму расчета.

Централизацияденежных платежей.

Следуетсоздать центр, отвечающий за осуществление всех платежей (т.е. операции сосчетами к оплате), для того чтобы корректировать время выплат и их суммы.

Нулевойбалансовый счет (НБС).

Выплатыденежных средств могут быть отсрочены при наличии нулевых балансовых счетов вбанке, на которых вы поддерживаете нулевой остаток для всех расходных организационныхподразделений компании, а денеж­ные средства переводятся по мере необходимостис основного счета. Преимуществами НБС являются: они позволяют лучшеконтролировать переплаты денежных средств и уменьшают чрез­мерные денежныеостатки в региональных банках. Использова­ние НБС — агрессивная стратегия, котораятребует от компа­нии помещения средств на счета зарплаты и текущие счета коплате только тогда, когда наступает время учета чеков. Тем не менее следуетбыть внимательными, чтобы не допускать выплат сумм сверх остатка на счете и неупускать платы за обслужива­ние.

Вексельнаяформа расчета (переводные векселя).

Оплатавексе­лей — еще одна стратегическая форма задержки выплат денеж­ных средств,при которой платежи выполняются, когда вексель представляется на инкассо вбанк. А тот, в свою очередь, на­правляет его эмитенту для акцепта. Когдавексель одобрен, ком­пания депонирует средства на счет получателя. В связи сэтой задержкой можно сохранить более низкий остаток на текущем счету. Банкиобычно взимают плату за операции с векселями, но, видимо, с этим следуетсмириться, так как они обеспечива­ют определенную меру защиты против мошенничестваи воров­ства (векселя должны быть представлены перед оплатой для кон­троля).

Задержка вотправке платежных документов по почте.

Мож­ноотсрочить денежные платежи, выставляя чеки на отдаленные банки (например,киевская компания может использовать харьковский банк), при этом для учета чекатребуется более про­должительное время. Можо также отправлять чеки по поч­течерез почтовые отделения, предлагающие ограниченный объем услугу илииспользующие многочисленные способы обработки. Если предприятие верносориентируется, то сможет поддерживать фак­тический остаток денежных средств набанковском счете боль­шим, чем он значится по бухгалтерской отчетности.Например, если оно выписывает чеки в среднем на сумму 20000 грн. в день и дляих учета требуется три дня, у него будет 60000 грн. (20000грн. * 3) на текущемсчету в течение этих трех дней, даже если деньги считаются уже удержанными ввашей отчетности.

Клирингчеков.

Можноиспользовать анализ вероятности оп­ределения предполагаемой даты осуществленияклиринга чеков. Вероятность определяется как степень потенциальной возмож­ноститого, что может произойти, и выражается в процентах от О до 100. Например,вероятно, что не все чеки платежной ведо­мости заработной платы реализуются надату выдачи заработной платы, так что предприятие может позднее депонироватьнекоторую сумму и получать доход до последней минуты.

Задержкаденежных выплат служащим.

Моженоуменьшить частоту платежей служащим (например, оплата счетов подотчетных сумм,заработной платы): установить ежемесячную выпла­ту заработной платы вместоеженедельной — удлиняется период пользования денежными средствами; оплачиватькомиссионные вознаграждения по продаже после инкассирования дебиторскойзадолженности, а не по факту продажи товара; использовать методы неденежныхкомпенсаций и вознаграждений (например, распределять товары со склада вместоденежных премий).

Существуютдругие способы отсрочки выплаты денежных средств. Вместо оплаты полнойстоимости счета, можно осуще­ствлять частичные платежи или их задержать, запросивдопол­нительную информацию касательно счета-фактуры у продавца перед ееоплатой. Другим приемом является использование счета расходов, чтобы удлинить времямежду сроком покупки и оплаты товаров. В любом случае никогда не оплачиватьсчет до наступления срока платежа.

 

ПРИМЕР 2.2.6.

Каждые две недели компания оплачивает чеки,которые в сред­нем составляют сумму 50000 грн., и для осуществления клирингачеков требуется три дня. Вы хотите выяснить сколько денег можно сэкономить загод, если перечисление средств будет задержа­но со счета, приносящего процентныйдоход в размере 0,0384 процента в день (годовая ставка равна 14 процентов), зате же три дня.

/>

Сбережения за годсоставляют 57,6 грн * 26 (платежных ведо­мостей ежегодно) = 1497,6 грн.

Схема регулирования денежных операций приведена в табл. 2.2.1.

Таблица2.2.1 Система регулирования денежных операций

Ускорение поступления денежных средств. Концентрирование банковских операций. Предварительно согласованные чеки. Переадресованные маркированные конверты. Получение депозитов по крупным заказам. Начисление процентов на просроченные дебиторские задолженности Отсрочка денежных платежей. Вексельный платеж. Необходимость более частых выплат с прохождением платежных документов. Использование частичных выплат. Использование счета расходов. Сокращение частоты выплат персоналу. Система арендованных банковских сейфов.

2.3. Моделиденежных средств.

Целый рядматематических моделей был разработан в помощь финансовому менеджеру прираспределении капиталов для по­лучения максимального дохода компании. Модель,созданная Вильямом Бемолем, поможет определять оптимальную сумму денежныхсредств для компании в определенных условиях. Ее целью является минимизироватьсумму постоянных затрат по сделкам или возможные расходы (упущенная выгода) посо­держанию остатков денежных средств, которые не приносят дохода:

/>, где

F — фиксированные затраты по сделке;

Т — общаясумма денежных средств, необходимых на данный период;

i — процентная ставка рыночных ценных бумаг;

С — остаток денежных средств;

С* — оптимальная сумма денежных средств.

Оптимальная сумма денежных средств определяется по фор­муле:

/>

 

ПРИМЕР 2.3.1

Существует потребность в денежных средствах вразмере 400000 грн. на период в один месяц, в течение которого счет, какожидается, будет полностью оплачен отдельными регулярными равными пла­тежами.Возможная ставка составляет 6 процентов в год, или 0,5 процента за периодпродолжительностью в один месяц. Стои­мость сделки, когда предприятие беретвзаймы или снимает со счета, равна 10 грн.

Оптимальный объем сделки (оптимальная суммазайма или снятия денег со счета) и количество сделок, которые вам следу­етсовершить в течение этого месяца, определяются следующим образом:

/>

Оптимальная сумма сделки равна 4000000 грн.

Средний остаток денежных средств составляет:

/>

Количество необходимыхсделок равно:

/>

Существуеттакже модель регулирования денежных опера­ций, когда денежные выплаты являютсянеопределенными. Мо­дель Миллера-Орра устанавливает верхний и нижний пределыдля остатка денежных средств. Когда достигается верхний пре­дел, производитсяперевод денежных средств в рыночные цен­ные бумаги; когда достигается нижний предел,переводят цен­ные бумаги в денежные средства, никаких сделок не происходит,пока остаток денежных средств находится в этих пределах.

Факторы,которые необходимо учитывать, используя модель Миллера-Орра: фиксированныерасходы, связанные со сделкой с ценными бумагами (F), предполагаемыми равнымикак для покупки, так и для продажи; ежедневная ставка дохода по рыночным ценнымбумагам (i); и изменяемость ежедневного чис­того движения ликвидности (/>) — (/> — сигма). Цель — удовле­творитьпотребности в денежных средствах по самой низкой стои­мости. Главное допущениеэтой модели — неопределенность движения денежных средств. Контрольнымипределами в фор­муле Миллера-Орра являются «d» гривны в качестве верхнегопредела и ноль гривен в качестве нижнего предела. Когда ос­таток денежныхсредств достигает верхнего уровня, d минус z гривен(оптимальный денежныйостаток), на эту сумму покупаются ценные бумаги, и новым денежным остатком становитсяz гривен. Когда денежный остаток равняется нулю, на z гривен продаются ценныебумаги, и новый остаток денежных средств опять достигает величины z. Конечно,на практике минимальный денежный остаток устанавливается в размере суммы,большей, чем ноль, по причине задержек в прохождении платежных документов;превышение минимума в действительности играет роль буфера безопасности.

Оптимальныекассовые остатки денежных средств рассчитываются:

/>

Оптимальноезначение d определяется как 3z.

Среднийостаток денежных средств приближенно рассчитывается как (z+d)/3.

Пример 2.3.2

 

Предприятие хочет использовать модельМиллера-Ора. Исходные данные:

Фиксированная стоимость сделки с ценными бумагами 10 грн. Изменение ежедневных чистых притоков денежных средств 50 грн. Дневная ставка процента по ценным бумагам (10%/360) 0,0003

Оптимальный остаток денежных средств, верхнийпредел необходимых денежных средств и средний кассовый остаток определяются:

/>

Оптимальный кассовый остаток равен 102 грн.,верхний предел составляет 306 грн. (3 х 102 грн.), и средний остаток денежныхсредств равен (102 грн. + 306 грн.)/3 = 136 грн.

Когда достигается верхний предел в размере306 грн., на 204 грн. будут закуплены ценные бумаги (306 грн. — 102 грн.),чтобы сумма на счете составляла оптимальный остаток в размере 102 грн… Когдадостигается нижний предел в ноль гривен, будут проданы цен­ные бумаги на сумму102 грн., чтобы опять обеспечить оптималь­ный денежный остаток в размере 102грн.

2.4.Взаимоотношения с банками.

Прежде чемпредприятие воспользуется услугами банка, оно должно оценить его фи­нансовуюустойчивость, проверяя данные рейтинга, составлен­ного финансовыми консалтинговымиорганизациям. Предприятие может ограничить предел своих общих депозитов вкаком-либо банке суммой, не превышающей ту, которая гарантируется депозитнойстраховой компанией, особенно в тех случаях, когда банк находится в за­труднительномположении.

Предприятиеможет также использовать различные банки для различ­ных услуг. При выборе банканеобходимо обращать внимание на его место­расположение (которое определяетсистему арендованных бан­ковских сейфов и пункты осуществления денежных выплат),виды и стоимость услуг и наличие капиталов.

Необходимопровести анализ банковского счета, сравнивая суммы де­нежных средствпредприятия, размещенных в банке, со стоимо­стью предлагаемого банковскогообслуживания. Банки могут представить информацию, если предприятие еепотребует. Необходимо тща­тельно ее изучить, чтобы убедиться, что онадостоверна. Боль­шинство чеков обрабатывается за один рабочий день (обработка втечение трех и более рабочих дней — редкий случай). Необходимо строитьфинансовые отношения таким образом, чтобы получить возможность пользоватьсяденежными средствами в день их депонирования, осуществленного до прекращения об­служиванияопераций. Если депонирование выполняется пере­дачей денежных документов банкучерез кассу, денежные сред­ства могут быть получены не сразу. Если же депозитбыл сделан заранее, особенно через систему арендованных банков­ских сейфов,предприятие может вовремя получить деньги.

2.5.Инвестирование в ценные бумаги

Регулированиеденежных операций требует знания объемов ка­питалов, которыми располагаетпредприятие для инвестирования, и продолжительности времени, на которое онимогут быть ин­вестированы. Такие инвестиции обычно приносят доход предприятияю.Рыночные ценные бумаги это:

— срочныевклады (депозиты) — сберегательные счета, которые ежедневно дают процентныйдоход, долгосрочные сберегатель­ные счета и депозитные сертификаты;

—инвестиционные фонды открытого типа, инвестирующие сред­ства только вкраткосрочные обязательства денежного рынка — управляемые портфеликраткосрочных, первоклассных долго­вых документов, таких как векселяказначейства и коммерче­ские ценные бумаги;

— вклады довостребования с выплатой процентного дохода;

— казначейские ценные бумаги.

Автоматическиекраткосрочные инвестиции денежного рынка немедленно депонируют излишек денежныхсредств в ценные бумаги денежного рынка для получения дохода. Владение цен­нымибумагами служит защитой против ситуаций, когда испы­тывается дефицит денежныхсредств: компании с сезонными опе­рациями могут покупать рыночные ценныебумаги, когда имеют избыточные капиталы, и продавать их при дефиците денежныхсредств; компании могут также вкладывать средства в рыноч­ные ценные бумаги, когдавременно придерживают капитал в ожидании краткосрочного экономического подъема.При фор­мировании инвестиционного портфеля компания должна учитывать доход,риск неплатежа, конкурентоспособность и срок погаше­ния.

Необходимоконтролировать процентные поступления по ценным бумагам, чтобы убедиться вполучении доходов, и по­ступления денежных средств от ценных бумаг, по которымна­ступил срок погашения или которые были проданы.

3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Управление дебиторской задолженностьюнепосредственно влия­ет на прибыльность предприятия и определяет дисконтную икре­дитную политику для малоэффективных покупателей, пути ускорениявостребования долгов и уменьшение безнадежных дол­гов, а также выбор условийпродажи, обеспечивающих гаранти­рованное поступление денежных средств.

К приемамуправления дебиторской задолженностью отно­сятся: учет заказов, оформлениесчетов и установление характе­ра дебиторской задолженности. Среди подлежащихрассмотре­нию моментов есть некоторые, требующие особого внимания, напримернеобходимость поиска путей сокращения среднего про­межутка времени междузавершением операции по продаже то­вара и выпиской счета-фактуры покупателю.Предприятие также должно оценивать возможные издержки, связанные с дебиторскойза­долженностью, т. е. упущенная выгода от неиспользования средств, вместо ихинвестирования.

Управлениедебиторской задолженностью связано с двумя видами резервов времени — на выпискусчета-фактуры и от­правку почтой.

Время навыписку счета — это количество дней от отправки товара покупателю идо высылки счета. Очевидно, что предприятию следует отправлять счетаодновременно с товаром.

Времяпочтовой доставки — между подготовкой счета-фактуры и получением егопокупателем. Время почтового прохождения документов может быть сокращено засчет децентрализации вы­писки счета-фактуры и почтовой отправки (используяслужбу срочных почтовых отправлений для крупных счетов-фактур с вручением впредусмотренные сроки либо предоставляя скидки за авансовые платежи).

3.1.Кредитные условия

Ключевыммоментом в управлении дебиторской задолженно­стью является определение сроковкредита (предоставляемого покупателям) которые оказывают влияние на объемыпродаж и получение денег. Например, предоставление более продолжитель­ныхсроков кредита, вероятно, увеличит объем продаж. Сроки кредита имеют прямоеотношение к затратам и доходу, связанным с дебиторской задолженностью. Еслисроки кредита жесткие, у компании будет меньше инвестированных денежных средствв дебиторскую задолженность и потерь от безнадежных долгов, но это можетпривести к снижению объемов продаж, уменьше­нию прибылей и негативной реакциипокупателей. С другой стороны, если сроки кредита неконкретные, компания можетдобиться увеличения объемов продаж и большего дохода. Но рискует увеличить долюбезнадежных долгов и большими за­тратами, связанными с тем, что малоэффективныепокупатели затягивают оплату. Сроки дебиторской задолженности следует либерализировать,когда предприятие желает избавиться от избыточных товарно-материальных запасовили устаревшей продукции ли­бо если оно работает в отрасли промышленности,товары ко­торой предназначены для сезонных продаж (например, купаль­ныекостюмы). Если товар является скоропортящимся, предприятие должно использоватькраткосрочную дебиторскую задолжен­ность и по возможности практиковать оплатупри поставке.

При оценкеплатежеспособности потенциального покупа­теля следует учитывать честностьпокупателя, финансовую ус­тойчивость и имущественное обеспечение. Кредитную надеж­ностьпокупателя можно оценить количественными методами: анализ регресса, которыйрассматривает изменение зависимой переменной, имеющей место при изменении независимой(ин­формативной) переменной. Этот метод особенно полезен, ко­гда требуетсяоценить большое количество некрупных по­купателей. Следует тщательно оцениватьвозможные потери по безнадежным долгам, если компания продает товары мно­гимпокупателям и длительное время не меняет свою кредит­ную политику.

Следуетиметь в виду, что продление кредита влечет за собой до­полнительные расходы:административные расходы деятель­ности кредитного отдела, компьютерной службы,а также ко­миссионные, выплачиваемые специальным агентствам, определяющимкредитоспособность заемщиков или качество ценных бумаг.

Достаточнополезна информация, полученная от кредитных бюро розничной торговли ипрофессиональных кредитных спра­вочных служб. Например, в США отчеты компании«Дан энд Брэдстрит» (D&B) содержат информацию о характере бизнеса компаний,произ­водственных линиях, управлении, финансовом положении, ко­личествеработников, выполнении предшествующих платежей по сообщению поставщиков, отекущих долговых обязательст­вах (включая любые просроченные), условиях продаж,заключе­нии аудитора, судебных исках, страховом покрытии, арендных договорах,уголовном преследовании, взаимоотношениях с бан­ками и учетной информации(например, текущие банковские ссуды), месторасположении и, если требуется,изменениях се­зонной конъюнктуры. В нашем государстве также имеет местонеобходимость создания такого рода компаний. Это давало бы значительноеуменьшение проблем, в большинстве своем информационных.

3.2.Контроль дебиторской задолженности

Имеетсямного способов максимизировать доходность дебитор­ской задолженности и свести кминимуму возможные потери: составление счетов, перепродажу права на взысканиедолгов и оценку финансового положения клиентов.

Выставлениесчетов.

Прициклическом составлении счетов они выставляются покупателям в различные периодывремени. При такой системе покупатели с фамилиями, начинающимися на А, могутбыть первыми, кому выставляются счета в первый день месяца; тем, чьи фамилииначинаются на Б, счета будут выставлены во второй день и так далее. Счетапокупателям долж­ны быть отправлены в течение двадцати четырех часов со вре­менисоставления.

Дляускорения взимания платежей можно направлять счета-фактуры покупателям, когдаих заказ еще обрабатывается на скла­де. Можно также выставлять счет за услуги синтервалами, если работа выполняется в течение определенного периода, или на­числятьгонорар авансом, что предпочтительнее осуществления платежей по окончанииработы. Во всяком случае, вы должны выставлять счета на крупные суммынемедленно.

Когдабизнес развивается пассивно, могут применяться се­зонные датированиявыставления счетов: вы предлагаете про­дление срока платежей для стимулированияспроса среди поку­пателей, неспособных произвести платежи раньше, чем в концесезона.

Процессоценки покупателя.

Передпредоставлением кредита необходимо тщательно анализировать финансовые отчетыпокупателя и по­лучать рейтинговую информацию от финансовых консульта­тивныхфирм. Имеют место попытки избегать высокорискованной дебитор­скойзадолженности, такой как в случае с покупателями, работающими в финансовонеустойчивой отрасли промыш­ленности или регионе. Нужно быть осторожным склиентами, которые работают в бизнесе менее одного года (около 50 процентовкоммерческих предприятий терпят крах в течение первых двух лет). Как правило, потребительскаядебиторская задолженность связана с большим риском неплатежа, чем дебиторскаязадолженность компаний. Следует модифицировать лимиты кре­дитования и ускорятьвостребование платежей на основании из­менений финансового положенияпокупателя. Для этого можно удержать продукцию или приостановить оказаниеуслуг, пока не будут произведены платежи, и потребовать имущественный залог вподдержку сомнительных счетов (стоимость имущест­венного залога должна равнятьсяили превышать остаток на сче­те). Если необходимо, следует воспользоватьсяпомощью агент­ства по сбору платежей для востребования денежных средств с неподчиняющихсяпокупателей.

Необходимоклассифицировать дебиторские задолжен­ности по срокам оплаты (расположить их повремени, истекше­му с даты выставления счета) для выявления покупателей, нару­шающихсроки платежа, и облагать процентом просроченные платежи. После того как будутсравнены текущие, классифициро­ванные по срокам дебиторские задолженности с дебиторскимизадолженностями прежних лет, промышленными нормативами и показателямиконкурентов, можно подготовить отчет об убытках по безнадежным долгам,показывающий накопленные убытки по покупателям, условиям продажи и размерамсумм и систематизированный по данным о подразделении, производ­ственной линии итипе покупателя (например, отрасли промыш­ленности). Потери безнадежного долгаобычно выше у малых компаний.

Защитастрахованием.

Также можноприбегать к страхованию кредитов, эта мера против непредвиденных потерьбезнадежно­го долга. При решении, приобретать ли такую защиту, предприятиеоценивает ожидаемые средние потери безнадежного долга, финансовую спо­собностьпредприятия противостоять этим потерям и стоимость страхования.

Факторинг.

Целесообразноперепродать права на взыскание дебиторской задолженности, если это приведет кчистой экономии. Однако необходимо должны отдавать себе отчет в том, что присделке факторин­га может быть раскрыта конфиденциальная информация.

Припредоставлении коммерческого кредита следует оце­нить конкурентоспособностьпредприятия и текущие экономические условия. В период спада кредитную политикуследует ослабить, чтобы стимулировать бизнес. Например, предприятие может невыставлять повторно счет покупателям, которые получают скид­ку при оплатеналичными, даже после того, как срок действия скидки истек. Но имеет смыслужесточить кредитную политику в условиях дефицита товаров, поскольку в такиепериоды предприятие, как продавец, имеет возможность диктовать усло­вия.

3.3.Определение инвестиций в дебиторскую задолженность.

Дляопределения гривенной инвестиции в дебиторскую задол­женность применяетсярасчет, который учитывает годовые объе­мы продаж в кредит и срок неоплатыдебиторской задолженно­сти.

 

ПРИМЕР 3.3.1

Предприятие продает на условиях нетто/30(необходимость выпол­нить платежи в течение 30 дней). Счета в среднемпросрочены на 20 дней. Ежегодные продажи в кредит составляют 60000 грн.Вложение денежных средств в дебиторскую задолженность оп­ределяется следующимобразом:

/>

 

Капиталовложения вдебиторскую задолженность представ­ляют стоимость, вложенную в этузадолженность, включая себе­стоимость продукции и стоимость капитала.

 

ПРИМЕР 3.3.2

Себестоимость продукции составляет 30процентов от продаж­ной цены. В среднем счета оплачиваются через четыре месяцапосле продажи. Средние продажи составляют 7000 грн. в месяц.

Капиталовложения в дебиторскую задолженностьпо данной продукции составляют:

Дебиторская задолженность (4 месяца х 7000 грн.) 28000 грн Инвестиция в дебиторскую задолженность [28000 грн. (0,30 + 0,10)] 11200 грн.

Пример 3.3.3

Дебиторские задолженности составляют 70000грн. Средняя за­водская себестоимость равна 40% от продажной цены. Маржи­нальныйдоход до налогообложения составляет 10%. Затраты на хранениетоварно-материальных запасов равны 3% от продаж­ной цены. Торговые комиссионные— 8% от объема продаж. Инвестирование в дебиторскую задолженность равно:

/>

Среднююинвестицию в дебиторскую задолженность можно найти, умножив среднюю дебиторскуюзадолженность на отно­шение Стоимость/Продажная цена.

 

ПРИМЕР 3.3.4

Если продажи в кредит, осуществляемыекомпанией, составля­ют 12000 грн., период поступления платежей равен 60 дням исе­бестоимость представляет 80% от продажной цены, то каковы, во-первых,средний баланс дебиторской задолженности и, во-вторых, среднее капиталовложениев дебиторскую задолжен­ность?

Оборачиваемость дебиторской задолженности

/>

Средняя дебиторская задолженность: />

Среднее капиталовложение в дебиторскуюзадолженность />

3.4.Политика скидок и изменение кредитной политики

Для тогочтобы определить, следует ли покупателю предостав­лять скидку за авансовыевыплаты остатков на счетах, финансо­вому менеджеру следует сравнить доход отденежных средств, по­лучаемых в результате ускоренных платежей, с суммойскидки.

 

ПРИМЕР 3.4.1.

Исходные данные:

Текущий годовой объем продаж в кредит 1400000 грн. Сбор денежных платежей 3 месяца Условия нетто/30 дней Минимальная норма прибыли 15%

Компания разрабатывает предложение 3/10,нетто/30 со скид­кой (то есть если покупатель заплатит в течение 10 дней с датыпродажи, он получит скидку в размере 3%. Если платеж будет выполнен поистечении 10 дней, скидки не будет. Оплата всей суммы должна быть произведена втечение 30 дней). Компания рассчитывает, что 25 процентов покупателейвоспользуются пре­доставленной скидкой. Время взыскания денежных платежей со­кратитсядо двух месяцев.

Как показывают нижеследующие расчеты, скидкуследует пре­доставить.

Преимуществоскидки

Увеличениерентабельности:

Средний остатокдебиторской задолженности до изменения по­литики:

/>

Средний остатокдебиторской задолженности после изменения политики:

/>

Уменьшение среднего остатка дебиторской задолженности Норма прибыли 111666 х 0,15 Доход 17500 грн Недостатки скидки Сумма скидки 0,30 х 0,25 х 1400000 грн 10500 грн Чистое преимущество скидки 7000 грн

Для тогочтобы решить, следует ли предприятияю давать кредит ма­лоэффективнымпокупателям, надо сравнить доход от дополни­тельных продаж с дополнительными издержками,связанными с дебиторской задолженностью. Если у предприятия есть резервныепроизводственные мощности, дополнительный доход является маржинальной прибыльюс новых продаж, так как постоянные затраты в этом случае не меняются. Дополнительныерасходы по дебиторской задолженности объясняются возможным увели­чением безнадежныхдолгов и вложением денежных средств в дебиторскую задолженность на болеепродолжительный период времени.

 

Пример 3.4.2

Продажная цена за единицу продукции 12 грн. Переменные затраты на единицу продукции 8 грн. Фиксированные затраты на единицу продукции 1.5 грн. Годовой объем продаж в кредит 60000 грн. Сбор денежных платежей 1 месяц Минимальный доход 16%

Если предприятие либерализует кредитнуюполитику, планируется, что:

— объем продажувеличится на 40%;

— период сбора денежныхсредств по всем счетам увеличится до двух месяцев;

—   безнадежные долги на увеличенной продажесоставят 5%. Предварительные вычисления:

Текущее количество единиц продукции (60000 грн/12 грн) 5000 Дополнительное количество единиц продукции (5000х0,4) 2000

Преимущество изменения политики Дополнительная рентабельность:

Увеличение объема продаж х Маржинальная прибыль на единицу

2000 единиц (Продажная цена — Переменные затраты) 12 грн — 8 грн 4 грн Увеличение рентабельности 8000 грн Недостаток изменения политики Увеличение безнадежного долга: Увеличение количества единиц х Продажная цена (2000 х 12 грн) 24000 грн Процент безнадежного долга 0.05 Дополнительные безнадежные долги 1200 грн

Первый этап в определении возможной стоимостиинвести­ции, помещенной в дебиторскую задолженность, представляет расчет новойсредней себестоимости единицы:

Себестоимость Общая Единицы х Единицы = стоимость Текущее количество единиц 5000 х 9,5 грн. 47500 грн. Дополнительное количество единиц 2000 х 8 грн. 16000 грн. Итого 7000 63500 грн.

/>

Следует отметить, что при неиспользуемоймощности по­стоянные затраты остаются неизменными, следовательно, до­полнительнаясебестоимость представляет собой только пере­менные затраты в размере 8 грн. заединицу. Таким образом, средняя себестоимость единицы уменьшится.

Теперь рассчитаем альтернативную стоимостькапитала, по­мещенного в дебиторскую задолженность.

Средняя инвестиция в дебиторскуюзадолженность после из­менения политики:

/>

Дополнительная инвестиция в дебиторскую задолженность х Минимальный доход 6624 грн. х 0.16 Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность 1059 грн

Чистое преимуществоослабления кредитных стандартов:

Дополнительная прибыль 8000 грн Минус: Дополнительные потери безнадежных долгов 1200 грн Альтернативная стоимость 1059,9 2259,9 Чистые сбережения 5740 грн.

Предприятиеможет теперь решить, предоставлять ли полный кредит покупателям, пользующимся внастоящее время ограни­ченным кредитом, или покупателям, не пользовавшимсякреди­том.

 

Пример 3.4.3

Категория Процент безнадежного долга Период сбора денежных средств Кредитная политика Увеличение годового объема продаж, при ослаблении кредитных ограничений X 2% 30 дней Неограниченый кредит 80000 грн. Y 5% 40 дней Ограниченный кредит 60000 грн. Z 30% 80 дней Без кредита 85000 грн.

Валовая прибыль составляет 25 процентов отпродаж. Ми­нимальный доход на инвестицию равен 12%.

Категория Y Категория Z

Валовая прибыль=степень увеличения продаж х Норма валовой прибыли

60000 грн х 0,25

85000 грн х 0,25

15000 грн. 21250 грн.

Минус: Безнадежный долг=Увеличение продаж х Процент безнадежного долга

60000 грн х 0,05

85000 грн х 0,30

— 3000 грн. — 25500 грн.

Увеличение средней инвестиции в дебиторскую задолженность*

40/360 х (0,75 х 60000 грн)

80/360 х (0,75 х 85000 грн)

5000 грн. 14167 грн.

Альтернативная стоимость дополнительной инвестиции в дебиторскую задолженность х0,12-600х0,12-1700

Чистая прибыль

11400 грн.

Кредит следует распространить на категорию Y

5950 грн.

*- />

Когдарешается, стоит ли ослаблять кредитные стандарты, следует рассмотреть влияниеваловой прибыли на увеличенный объем продаж и альтернативной стоимости, связаннойс боль­шими остатками дебиторской задолженности и расходами по сбору денежныхсредств.

 

Пример 3.4.4

Предприятие собирается либерализироватькредитную политику для по­ощрения большего числа покупателей, приобретающихтовары в кредит. В настоящее время 80 процентов продаж осуществля­ется в кредити валовая прибыль составляет 30 процентов. Нор­ма прибыли на инвестиции равна10 процентам. Другие исход­ные данные:

В настоящее время Предложение Продажи 30000 грн 45000 грн Продажи в кредит 24000 грн 36000 грн Расходы по сбору денежных средств (по инкассированию) 4% от продаж в кредит 5% от продаж в кредит Оборачиваемость дебиторской задолженности 4,5 3

Анализ предложения приводит к следующим результатам:

Валовая прибыль:

Ожидаемое увеличение продаж в кредит 36000 грн — 24000 грн

12000 грн Норма валовой прибыли х 0.30 Увеличение валовой прибыли 3600 грн Альтернативная стоимость: Средний остаток дебиторской задолженности (Продажи в кредит/Оборачиваемость дебиторской задолженности) Ожидаемая средняя дебиторская задолженность 360000$/3 12000 грн Текущая средняя дебиторская задолженность 24000 грн/4,5 5333 грн Увеличение средней дебиторской задолженности х Норма прибыли 6666 грн х 10% Альтернативная стоимость денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность 666 грн. Затраты инкассирования: Ожидаемые расходы по сбору денежных средств 0,05 х 36000 грн. 1800 грн. Текущие расходы по сбору денежных средств 0,04 х 24000 грн. 960 грн. Увеличение расходов по сбору денежных средств 840 грн.

Прибыль от болеелиберальной кредитной политики:

Увеличение валовой прибыли 3600 грн. Альтернативная стоимость, вложенная в дебиторскую задолженность (6667) Увеличение расходов по инкассированию (8400) Чистое преимущество 20933$

Для тогочтобы определить, выгодно ли предпринимать дан­ную кампанию продаж, следуетоценить получаемую вало­вую прибыль, торговые скидки и альтернативную стоимостьпо­вышенных остатков дебиторской задолженности.

 

Пример 3.4.5

Предприятие планирует кампанию продаж, вкоторой оно может предложить кредитные условия 3/30, нетто/45. Оно полагает,что период инкассации увеличится с шестидесяти дней до вось­мидесяти.Необходимые исходные данные для планируемой кам­пании:

Процент продаж до начала кампании Процент продаж в течении кампани Продажи за наличный расчет 40% 30%

Сроки платежей (дни)

1-10

11-100

25

35

55

15

Предложенная стратегия продаж, вероятно,увеличит объе­мы продаж с 600 тыс. грн до 1 млн. Норма валовой при­былисоставляет 30%. Норма прибыли равна 14%. Торговая скид­ка предоставляется дляпродаж за наличный расчет.

Без кампании продаж С кампанией продаж

Валовая прибыль  (0,3х800000 грн)

(0,3х1000000 грн)

240000 грн 300000 грн.

Продажи со скидкой (0,65х800000 грн)

(0,85х1000000 грн)

520000 грн 850000 грн. Скидка с продаж х0,03 — 15600 х0,03 — 15500

Инвестиция в среднюю дебиторскую задолженность

60/360х800000х0,7

80/360х1000000х0,7

93333 грн. 155555 грн. Норма дохода х0,14 — 13066 х0,14 — 21778 Чистая прибыль 211333 грн. 252722 грн.

Предприятияюследует предпринять кампанию продаж, поскольку доход увеличится на 41388 грн.(252722 грн. — 211333 грн.).

4. УПРАВЛЕНИЕ ТОВАРНО-МАТЕРИАЛЬНЫМИ ЗАПАСАМИ

Цельюуправления товарно-материальными запасами является разработка политики, спомощью которой можно достичь опти­мальных капиталовложений втоварно-материальные запасы. Этот уровень неодинаков для различных отраслейпромышлен­ности и для компаний в данной отрасли промышленности. Ус­пешноеуправление товарно-материальными запасами миними­зирует объемы товарно-материальныхзапасов, помогает снизить расходы и повышает доход.

Как частьэтого процесса, следует уметь определять соответ­ствующие объемытоварно-материальных запасов, которые за­висят от многих факторов, включаяобъемы продаж, финанси­рование текущих запасов, производство, задержки вполучении новых заказов и их сезонность. В случае, если вы располагаететоварами, пользующимися невысоким спросом, следует реали­зовать их по низкой цене,чтобы снизить расходы за хранение и повысить приток денежных средств.

Следуетминимизировать время выполнения заказа по про­цессам приобретения, изготовленияи распределения, то есть определить, сколько времени занимает получение товараот по­ставщиков после размещения заказа. В зависимости от срока исполнениязаказа может потребоваться увеличение складских запасов или изменение порядка закупок.Помните о соотноше­нии объемов неоплаченных заказов и средних ежедневных за­купокдля определения времени исполнения заказов, которое указывает, следует лиувеличивать остаток товарно-матери­альных запасов или изменить вашу практикузакупок.

Такженеобходимо учитывать риски наличия устаревших или испорченныхтоварно-материальных запасов. Например, техни­ческие, скоропортящиеся, модные,огнеопасные и специализи­рованные товары имеют повышенный сбытовой риск,который должен быть принят во внимание при расчетах желательных объ­емовзапасов.

Управлениетоварно-материальными запасами связано с компромиссом между расходами посодержанию товарно-мате­риальных запасов и прибылью от владения ими. Различныеноменклатурные позиции товарно-материальных запасов от­личаются по стоимости,доходности и количеству занимаемых площадей, причем чем выше объем запасов, темвыше стои­мость их хранения, страхования от несчастного случая и во­ровства,порчи, повышенного налогообложения, производст­венных мощностей, увеличенногоперсоналом и процентом на заемные средства для приобретениятоварно-материальных за­пасов. С другой стороны, увеличение товарно-материальныхзапасов снижает риск сокращения потенциальных продаж из-за отсутствия товаровна складе и замедления производства, вызванного недостаточными товарно-материальнымизапаса­ми. Кроме того, большие объемы закупок приводят к увеличе­нию скидок спродаж.

Объемытоварно-материальных запасов также связаны со став­ками доходного процента. Помере увеличения доходной ставки процента оптимальный объем товарно-материальныхзапасов уменьшается.

Возникаетдилемма: будет ли более прибыльным продавать имеющиеся товарно-материальныезапасы на прежних услови­ях, или продавать их после дополнительной обработки.Напри­мер, предположим, что товарно-материальные запасы могут быть проданы за4000 грн или за 8000 грн, если они были пущены в даль­нейшую обработку, оцениваемуюв 2000 грн. Последний вариант должен быть предпочтительным: дополнительная обработкапри­несет прибыль в размере 6000 грн.

Количественная скидка

Предприятиеможет получить количественную скидку при закупке боль­ших партий товара. Скидкауменьшает стоимость материалов.

 

ПРИМЕР 4.1

Предприятие покупает 1000 единиц изделий поцене прейскуран­та 1 грн. за единицу. Скидка на количество составляет 5 процен­тов.Чистая стоимость изделия определяется следующим обра­зом:

Стоимость закупки (1000 х 1 грн) 1000 грн Минус: Скидка (0,05 х 1000 грн) 50 Чистая стоимость 950 грн

4.1. Инвестиции в товарно-материальные запасы

Вам следуетрассчитывать среднюю величину инвестиции в то­варно-материальные запасы,которая равна отношению средне­го остатка товарно-материального запаса к себестоимостиеди­ницы продукции.

 

Пример 4.1.1

Предприятие размещает заказ на 5000 единиц вначале го­да. Каждая единица стоит 1 грн. Средняя инвестиция составляет:

Средний товарно-материальный запас*    2500 единиц

Цена единицы в гривнах                           1грн.

Средняя инвестиция                               2500грн.

* — Количество (О)/2=5000/2=2500

Дляполучения среднего значения, следует прибавить начальный остаток к конечномуостатку и разделить на 2. Это даст среднее значение. Чем чаще компанияразмещает заказ, тем ниже средняя инвестиция.

Определениескладских расходов и расходов на подготовку заказа.

Необходимоопределить расходы, связанные с планированием, фи­нансированием, регистрацией иконтролем товарно-материаль­ных запасов. Поскольку стоимость товарно-материальныхза­пасов известна, можно рассчитать сумму своевременного финансирования.

Расходы похранению товарно-материальных запасов вклю­чают складирование, обработку,страхование, имущественные налоги и альтернативную стоимость содержаниятоварно-мате­риальных запасов. Предварительная оценка стоимости испор­ченногоили устаревшего запаса также должна быть включена в данный анализ. Чем большетоварно-материальных запасов, тем больше стоимость их содержания. Стоимостьсодержания опре­деляется:

/>, где

/> - среднее количество,

С — стоимостьхранения единицы товара

Знаниестоимости хранения товарно-материальных запасов поможет определить, какую изпозиций товара следует дер­жать на складе.

Стоимостьзаказа товара — это стоимость размещения зака­за и получения товара. Онивключают в себя транспортные и конторские расходы, связанные с размещениемзаказа. Для ми­нимизации расходов по размещению заказов следует свести ко­личестворазмещаемых заказов к минимуму. В том случае, если продукцию необходимоизготавливать, то в стоимость размеще­ния заказа также включается стоимостьпланируемого изготов­ления. Стоимость заказа составляет:

/>, где

S — общеепотребление;

Q —заказанное количество

P —стоимость размещения заказа.

Общаястоимость товарно-материальных запасов, следова­тельно, составляет:

/>

Знаниестоимости заказа помогает определить число зака­зов, которые можно разместитьза определенный срок, чтобы удовлетворить потребности предприятия.

Некотороеравновесие существует между стоимостью разме­щения заказа и стоимостью хранениятоварно-материальных за­пасов. Большое количество заказанного товараувеличивает стои­мость его хранения, однако понижает его стоимость.

Экономическиобоснованный объем заказа (ЭОО) является оптимальным стоимостным выражениемтовара, необходимого для заказа каждый раз, для минимизации общей стоимости то­варно-материальныхзапасов. ЭОО-анализ следует применять для любого вида товара, который представляетсущественный объем из общей суммы продаж.

/>

Модель ЭОО предполагает, что:

— спрос постоянный и хорошо изучен;

— использование товарно-материальных запасов линейно и не­изменно;

— не предоставляется никаких количественных скидок;

Рис. 4.1.1 графически показывает точку ЭОО

  />

Пример 4.1.2

S — 500 единиц в месяц Р = 4 грн за заказ С = 4 грн за единицу.

/>

Количество ежемесячных заказов составляет:

/>

Следовательно,заказы должны размещаться каждые шесть дней (31/5).

 

выводы                  

Дляувеличения движения денежных средств следует ускорить  инкассацию денег имаксимально отсрочить денежные платежи. Управление дебиторской задолженностьютребует принятия решений — стоит ли предоставлять кредит и кому, на какихусловиях и на какую сумму. Соответствующая сумма инвестирования втоварно-материальные запасы может изменяться ежедневно и нуждается в тщательнойоценке. Непрофессиональное управление товарно-материальными запасами приведет кпотери при­были от неиспользованных средств, замороженных в дебитор­ской задолженности.Накапливание товарно-материальных запасов связано с определенным риском,например устаревани­ем товаров. Но чрезмерно низкий товарно-материальный запасснижает прибыль из-за уменьшения объемов продаж.

Используемые сокращения

ГП — готовая продукция.

МБП — малоценные и быстроизнашиваемыепредметы.

НВП — незавершенное производство.

ПЗ — производственные запасы.

ПСД — предварительно согласованное дебетование.

УПО — ускоренный почтовый ответ.

ПСЧ — предварительно согласованные чеки.

ДПЧ — денежно-переводные чеки.

НБС — нулевой балансовый счет.

ЭОО — экономически обоснованный объем заказа.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.   Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теорияэкономического анализа. — М.: Финансы и статистика, 1993.

2.   Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 1994.

3.   Ворст Й., Ревентлоу П. Экономикафирмы. -  М.: Высшая школа, 1993.

4.   Герчикова И.Н. Менеджмент. — М.:Банки и биржи, 1994.

5.   Дамари Р. Финансы ипредпринимательство. — Ярославль: Периодика, 1993.

6.   Ефимова О. В. Как анализироватьфинансовое положение предприятия. — М.: Интел-Синтез, 1994.

7.   Козлова Е.П., Парашутин Н.В.,Бабченко Т.Н. Бухгалтерский учет в промышленности. — М.: Финансы и статистика,1993.

8.   Лопатников Л.И. Популярныйэкономико-математический словарь. — М.,1990.

9.   Назарбаева Р. Порядок заполненияотчета о финансово-имущественном состояния предприятия // Баланс — 1996 — №3.

10.  Основные  положения по составузатрат,  включенных в себестоимость продукции (работ, услуг)  на предприятиях// Экономика и жизнь. — 1991. — №2.

11.  Основы предпринимательского дела /Под. ред. д.э.н. проф. Осипова Ю.М… — М., 1992.

12.  Палий В.Ф., Суздальцева Л.П.Технико-экономический анализ производственно — хозяйственной деятельностипредприятий. -  М, 1989.

13.  Принципы формирования  портфеля ценных  бумаг //  Экономика  и жизнь. — №17. -  1995.

14.  Стражев В. И. Анализ хозяйственнойдеятельности в промышленности — Мн.: Выш. шк., 1996.

15.  Турецкий Д. М. Отчет о финансовыхрезультатах и использовании — Форма №2 // Свiт бухгалтерського облiку. — 1997. — №3.

16.  Финансовый менеджмент: теория и практика /под ред. Стояновой Н.М.-М.: Перспектива, 1996.

17.  Финансовый   менеджмент /Уч.-практ.   Рук-во. — М.: Перспектива,  1993.

18.  Финансы предприятий. Бородина Е.И.,Голикова Ю.С., Колчина Н.В., Смирнова З.М. — М., 1995. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методикафинансового анализа. — М.: Инфра-М, 1995.

19.  Харламова Г.В, Экономический анализфинансово-хозяйственной деятельности предприятий. — Х., 1995.

20.  Шишкин А. К., Вартанян С.С., МикрюковВ.А. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на коммерческих предприятиях. — М.,1996.

21.  Экономика и статистика фирм / Под.ред. Ильенковой С.Д… — М., 1996.

22.  Экономика предприятия /Под. ред.проф. В.Я. Горфинкеля. — М.,1996.