Реферат: Международные Финансовые Центры
Министерство высшего и средне специального образования
Республики Узбекистан
Национальный Университет Узбекистана
Экономический факультет
Отделения МЭО
Курсовая работа
Тема: Международные финансовые центры.
Выполнил: студент 3 курса Хайдаров Ё.
Проверил: проф. Вахабов А.В
Ташкент 2003
Содержание
Введение……………………………………………..………3
1. Международныефинансовые потоки и мировые финансовые центры……………….……………………..4
2. Валютные рынки и валютныеоперации…….……….13
3. Мировой кредитный ифинансовый рынок. Еврорынок………………………………………………..25
Заключение……………………………………..………….
Список использованнойлитературы……………………
Введение
Экономическая политика государства в основном осуществляетсяс помощью денежных и финансово-кредитных рычагов, а финансово-кредитная иденежная системы — один из тех секторов экономики, где наиболее эффективноработают рыночные механизмы. Международные валютно-финансовые и кредитныеотношения — составная часть и одна из наиболее сложных сфер рыночногохозяйства. В них фокусируются проблемы национальной и мировой экономики,развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мереинтернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потокитоваров, услуг и особенно капиталов и кредитов.
Под влиянием резкогорасширения внешнеторговых, научно-технических и многих других факторов и связейфункционирование международных валютно-финансовых и кредитных отношенийусложнилось и характеризуется частыми изменениями. Изучение мирового опыта представляет большойинтерес, для вступления в Международный валютный фонд (МВФ), группуМеждународного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейский банкреконструкции и развития (ЕБРР), Всемирную торговую организацию (ВТО) требуютзнания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют,кредитов, ценных бумаг, золота.
В результатеконкуренции сложились мировые финансовые центры – Нью-Йорк, Лондон, Цюрих,Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировые финансовые центры –центры сосредоточения банков и специализированных кредитно – финансовыхинститутов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовыеоперации, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возникли на базенациональных рынков, а затем – на основе мировых валютных, кредитных,финансовых рынков, рынков золота.
1.Международные финансовые потоки имировые финансовые центры
В мировом хозяйствепостоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессекругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являютсяматериальные процессы воспроизводства. На объем, и направление этих потоковвлияет ряд факторов.
1. Состояниеэкономики. Так, экономический спад в промышленно развитых стран в конце 80-х — начале 90-х годов вызвал снижение темпа роста объема мировой торговли вдвое (с7% в 1989 г. до 3,5% в 1991 г.); экономический рост, начавшийся с 1992 г. вЗападной Европе, в США и Японии сопровождался увеличением международноготоварооборота. Но в 1997-1998 гг. кризис японской экономики, финансовый ивалютный кризис стран ЮВА вызвал спад мировой экономики, торговли, замедлениетемпа экономического развития и увеличение дефицита торгового баланса рядастран.
2. Взаимнаялиберализация торговли стран – участниц ГАТТ. К 1990 г. средневзвешенная ставкатаможенных тарифов по промышленным товарам снизилась до 6,3 %, в 2000 г. – до2,8 % (против 40 % в 1948 г., когда было подписано ГАТТ). Созданная в 1996 г.вместо ГААТ Всемирная торговая организация (ВТО) включает все предыдущиесоглашения, в том числе ГАТТ. В результате либерализации доступа на мировойрынок ожидается увеличение объема международной торговли в начале ХХIвек.
3. Структурнаяперестройка в экономике под влиянием разных причин: в США – в связи с временнымсокращением военных расходов и производства; в Германии — по мере интеграции сэкономикой бывшей ГДР; в Японии – под давлением новых условий международнойконкуренции; в странах ЕС – в результате формирования единого рынка; в странахСНГ и Восточной Европы – из за перехода к рыночной экономике.
4. Масштабныйперенос за рубеж низкотехнологических производств, например, из США – ВМексику, из Японии – в страны Юго-Восточной Азии, из Западной Европы – вВосточную Европу.
5. В развитых странах темп инфляции снизился до 2-3 % в конце 90-х годов – самыхнизких за последние 30 лет значений, но остается на достаточно высоком уровне вразвивающихся странах (9,9 %) и в России (11 % в 1997 г., 84,4 % в 1998 г);сохраняются межстрановый разрыв темпа инфляции и уровня процентных ставок.
6. Ростмасштабов несбалансированности международных расчетов. Так, дефицит текущихопераций платежного баланса развитых стран снизился с 46 млрд. долл. В 1992 г.до 1,8 млрд. в 1996 г., но в США возрос с 62,6 млрд. до 165,1 млрд. (лишь в1997 г. обозначилось активное сальдо торгового баланса). Одновременно дефициттекущих операций стран Западной Европы (62,9 млрд. в 1992 г.) сменился активнымсальдо (115,8 млрд. долл. в 1996 г.), а активное сальдо у Японии сократилосьболее чем вдвое за этот период (со 112,6 млрд. до 65,9 млрд. долл.).
7. Объемвывоза капитала значительно обгоняет торговлю товарами и услугами.
Мировые финансовыепотоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределениеденежного капитала между конкурирующими субъектами мирового рынка. Кроме того,они подают сигналы о состоянии коньюктуры, которые служат ориентиром дляпринятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоковосуществляется по следующим основным каналам:
· Валютно-кредитное и расчетноеобслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар-золото) и услуг;
· Зарубежные инвестиции в основной иоборотный капитал;
· Операции с ценными бумагами и разнымифинансовыми инструментами;
· Валютные операции;
· Перераспределение части национальногодохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств вмеждународные организации и др.
Мировые финансовыепотоки отличаются единством формы (обычно в денежной форме, в виде разныхфинансово-кредитных инструментов) и места (совокупный рынок). Специфическойсферой рыночных отношений, где объектом сделки служит денежный капитал,являются мировые валютные, кредитные, финансовые страховые рынки. Онисформировались на основе развития международных экономических отношений. Сфункциональной точки зрения — это система рыночных отношений, обеспечивающаяаккумуляцию и перераспределения мировых финансовых потоков в целяхнепрерывности и рентабельности воспроизводства. С институциональной точкизрения – это совокупность банков, специализированных финансово - кредитныхучреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировыхфинансовых потоков.
Объективная основаразвития мировых валютных, кредитных, финансовых рынков – закономерностикругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаютсявременно свободные капиталы, на других – постоянно возникает спрос на них.Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики.Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие науровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободныеденежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот капитала, обеспечиваянепрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям. Мировыевалютно-кредитные и финансовые рынки возникли на базе соответствующихнациональных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд специфическихотличий:
· Огромные масштабы. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых валютных и финансовых рынках в 50 разпревышают сделки по мировой торговле товарами;
· Отсутствие географических границ;
· Круглосуточное проведение операций;
· Использование валют ведущих стран, атакже ЭКЮ (1979-1998 гг.), евро с 1999 г., отчасти СДР;
· Участниками являются в основномпервоклассные банки, корпорации, финансово – кредитные институты с высокимрейтингом;
· Доступ на эти рынки имеют в основномпервоклассные заемщики или под солидную гарантию;
· Диверсификация сегментов рынка иинструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг;
· Специфические – международные –процентные ставки;
· Стандартизация и высокая степеньинформационных технологий безбумажных операций на базе использования новейшихЭВМ.
Предпосылкиформирования мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг коренятся вконцентрации капитала в производстве и банковском деле; интернационализациихозяйственных связей; развитии межбанковских телекоммуникаций на базе внедренияЭВМ. Объективной основой их развития послужило противоречие между углублениемглобализации хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующихнациональных рынков. Движущей силой развития мировых рынков валют, кредитов,ценных бумаг, является конкуренция, которая регулирует объем и распределениемировых финансовых потоков, стоимость кредитов, предлагаемых участникамирынков. Совершенная конкуренция вознаграждает наиболее эффективныхпроизводителей этих продуктов. Однако конкурентная борьба не всегда эффективнаи безупречна. Поэтому рыночное регулирование сочетается с государственным.Государство вмешивается в деятельность мировых рынков в целях предотвращенияили преодоления кризисных потрясений в этой сфере.
С развитием МЭО,конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестициифинансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, теряянациональный характер и обнажая свою космополитическую природу. Национальныевалютные, кредитные, финансовые рынки, сохраняя относительнуюсамостоятельность, тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками, которыедополняют их деятельность и связаны с внутренней экономикой и денежно – кредитнойсистемой. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильностимировые валютные, кредитные и финансовые рынки превратились в одно из важныхзвеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировойэкономики.
Участие национальныхвалютных, кредитных, финансовых рынков в операциях мирового рынка определяетсярядом факторов:
· соответствующим местом страны вмировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением;
· наличием развитой кредитной системыи хорошо организованной фондовой биржи;
· умеренностью налогообложения;
· льготностью валютногозаконодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальныйрынок и ценных иностранных бумаг к биржевой котировке;
· удобным географическим положением;
· относительной стабильностьюполитического режима и др.
Указанные факторыограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международныеоперации. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры –Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др. Мировыефинансовые центры – центры сосредоточения банков и специализированных кредитно– финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные ифинансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. Исторически они возниклина базе национальных рынков, а затем – на основе мировых валютных, кредитных,финансовых рынков, рынков золота.
До первой миррой войныгосподствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высокимуровнем развития капитализма в Великобритании ее широкими торговыми связями сдругими странами, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитойкредитной системой страны. Капиталы из разных стран концентрировались налондонском рынке, который кредитовал значительную долю международной торговли.Средством краткосрочного кредитования внешней торговли служил «стерлинговыйвексель», акцептованный в Лондоне. 80 % международных расчетов осуществлялись вфунтах стерлингов.
После первой мировойвойны в силу действия закона неравномерности развития стран ведущий мировойфинансовый центр переместился в США, которые занимали монопольные позиции до60-х годов ХХ в., хотя Лондон продолжал играть важную роль в международных,валютных, кредитных и финансовых операциях. С 60-х годов монопольное положениеСША как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новыецентры – Западной Европе и Японии. В целях повышения конкурентоспособности ирейтинга национальных банков, осуществляющих международные операции,промышленно развитые страны провели дерегулирование их деятельности, постепенноотменив ограничения, особенно валютные.
США первыми началилиберализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины70-х годов. В 1978-1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплатупроцентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам довостребования. В 1984 г. отменен 30 % -ный налог на доход по облигациям,выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. созданасвободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены отамериканского налогообложения и банковской регламентации. Либерализациядеятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчокразвитию финансовых инноваций, секьюритизации. Поэтому на практике не соблюдаетсяразграничение деятельности коммерческих и инвестиционных банков, а также запретбанкам осуществлять деятельность в нескольких штатах (закон Глас- Стиголла).
Страны ЕС давностремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных,кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в областипромышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловленопротиворечиями в ЕС, нежеланием стран – членов поступиться своим суверенитетомв проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользунаднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с « планом Делора» осоздании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единоефинансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствиис Маастрихтским договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцоминтеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг.С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стало вторым по масштабу фондовым рынкомпосле США. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги)номинированы в одной валюте – евро, у инвесторов на первом плане выбор нестраны, а сектора фондовых операций. Исчезает валютный риск. ЕслиВеликобритания не присоединится к «зоне евро», она рискует утратить свойприоритет как мировой финансовый центр.
Мировым финансовымцентром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям сзолотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всехевровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результатеусиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы,создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международныйэкономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с1985 г. стали нетто – должником, Япония – ведущая страна нетто – кредитор.Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций(почти 40 % в начале 90-х годов), опередив банки США (15 %) и Западной Европы.В конце 90-х годов произошло временное ослабление международных позиций Япониив связи с экономическом кризисом и в значительной степени под влияниемнебывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.
Появление финансовыхцентров на периферии мирового хозяйства, таких, как Багамские острова,Сингапур, Сянган (Гонконг), Панама, Бахрейн и др., обусловлено в известной мереболее низкими налогами и операционными расходами, незначительнымгосударственным вмешательством, либеральным валютным законодательством.
Мировые финансовыецентры, где кредитные учреждения осуществляют операции в основном снерезидентами в иностранной для данной страны валюте, получили название финансовых центров «оффшор».Этот термин примерно соответствуетпонятию еврорынка. Такие финансовые центры служат также налоговым убежищем,поскольку операции на них не облагаются местными налогами и свободны отвалютных ограничений.
В настоящее время в 13мировых финансовых центрах сосредоточено более 1000 филиалов и отделенийиностранных банков.
Разновидностьюбанковской оффшорной зоны являются международные банковские зоны, обособленные географически илиэкстерриториально. Их специфика заключается в особых условиях банковскихопераций, отличающихся от национального кредитного рынка, строгойспециализации, частным освобождением от налогов. На международные банковскиезоны не распространяется ряд банковских нормативов, в том числе системаобязательных резервов, участие в фонде страхования банковских вкладов.
В США международныебанковские зоны сформировались в связи с либерализацией банковскогозаконодательства. Их число превышает 500 в 24 штатах. Они объединяютамериканские банки, банковские ассоциации, в том числе иностранные, корпорацииЭджа (имеющие лицензию на ведение только международных операций), некоторыефилиалы иностранных банков. Не являясь юридическим лицом, международнаябанковская зона представляет собой совокупность подразделений банков, в которыхотдельно ведется учет международных операций. Деятельность международнойбанковской зоны ограничена определенными видами операций, например открытиеминвалютных депозитов, срочных вкладов до 2 лет на сумму не менее 100 тыс. долл.Не разрешены операции с ценными бумагами и эмиссия депозитных сертификатов.Допускаются сделки только с небанковскими нерезидентами. Международныебанковские зоны в США используются для частичной репатриации американскихкапиталов с еврорынка.
Международныебанковские зоны служат прибежищем «беглых» капиталов.
В отличие от США вЯпонии международная банковская зона имеет право перевода капиталов с ее счетовна внутренние банковские счета при условии встречного потока средств в концемесяца.
Таким образом,сложился круглосуточно действующий международный рыночный механизм, которыйслужит средством управления мировыми финансовыми потоками. Специальный разделэкономической науки изучает эффективность валютных, кредитных и финансовыхрынков, формирование рациональных ожиданий их участников, проблемы их адаптациик новой информации. На мониторах специальных информационных агентств в режимереального времени отражаются рыночные цены, котировки, валютные курсы,процентные ставки и другие валютно-финансовые условия международных операцийнезависимо от места их проведения. Сущность концепции эффективного рынка (в томчисле валютного, кредитного, финансового) заключается во влиянии новойинформации на текущие цены. В связи с этим субъекты мирового рынка должныкорректировать стратегию своей внешнеэкономической деятельности.
С 80-х годовпроисходит активная перестройка мировых валютных, кредитных, финансовыхрынков. Меняется характер их деятельности. Вводятся новые финансовыеинструменты и рыночная инфраструктура. Расширяется круг участников.
Таблица
Мировыевалютные, кредитные и финансовые рынки: участники и структура
Национальные участники
Структура рынков
Международные участники
Корпорации
Банки и специализированные кредитно – финансовые институты, в том числе страховые компании
Фондовые и товарные биржи государство
Валютные рынки, в том числе рынок евровалют
Рынки ссудных капиталов:
a) денежный рынок
b) рынок капиталов
c) еврорынок
Финансовые рынки
Страховые рынки
Рынки золота
Международные корпорации, ТНК
Международные банки, ТНБ
Специализированные кредитно – финансовые институты, в том числе страховые компании
Крупнейшие фондовые и товарные биржи
Международные валютно-кредитные и финансовые организации
2.Валютныерынки и валютные операции
Международныеотношения – экономические, политические и культурные – порождают денежныетребования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. Специфика международныхрасчетов заключается в том, что в качестве валюты цены и платежа используютсяобычно иностранные валюты, так как пока еще отсутствуют общепризнанные мировые кредитныеденьги, обязательные для приема во всех странах. Между тем в каждом суверенномгосударстве в качестве законного платежного средства используется еенациональная валюта. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле,услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обменодной валюты плательщиком или получателем.
Валютные рынки– официальные центры, гдесовершается купля – продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемусяна основе спроса и предложения.
Международный платежныйоборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лицразных стран, обслуживается валютным рынком.
Валютный рынок, вшироком смысле слова, — это сфера экономических отношений, возникающих приосуществлении операций по купле - продаже иностранной валюты, а такжеопераций по движению капитала иностранных инвесторов, продавцов и покупателейвалютных ценностей. Западные экономисты характеризуют валютный рынок сорганизационно – технической точки зрения как совокупную сеть современныхсредств связи. Соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.
Операции по обменувалют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем миреи средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в ХIХ в. этому способствовали следующиепредпосылки:
· развитие международных экономическихсвязей;
· создание мировой валютной системы,возлагающей на страны – участницы определенные обязательства в отношении ихнациональных валютных систем;
· широкое распространение кредитныхсредств международных расчетов;
· усиление концентрации ицентрализации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений междубанками развитых стран, распространение практики ведения текущихкорреспондентских счетов в иностранной валюте;
· совершенствование средств связи –телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютнымирынками и снизить степень кредитного и валютного рисков;
· развитие информационных технологий,скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии ихкорреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.
По мере развитиянациональных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынокдля ведущих валют в мировых финансовых центрах. Современные мировые валютныерынки характеризуются следующими основными особенностями.
1. Интернационализация валютных рынковна базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использованияэлектронных средств связи и осуществления операций и расчетов по ним.
2. Операции совершаются непрерывно втечение суток попеременно во всех частях света. Работа на валютных рынках всоответствии с календарными сутками по отсчету часовых поясов от нулевогомеридиана, проходящего через Гринвич – GreenwichMeridianTime(GMT), начинается в Новой Зеландии(Веллингтон) и проходит последовательно часовые пояса в Сиднее, Токио,Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурт – на – Майне, Лондоне, Нью – Йорке,Лос-Анджелесе.
3. Техника валютных операцийунифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.
4. Широкое развитие валютных операций сцелью страхования валютных и кредитных рисков. При этом ранее практиковавшиесявалютные операции, отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными идругими валютными сделками, которые учитываются на внебалансовых статьях.
5. Спекулятивные и арбитражные операциинамного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками,число их участников резко возросло и включает не только банки и ТНК, но идругие юридические и даже физические лица.
6. Нестабильность валют, курс которых,подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, независящие от фундаментальных экономических факторов. Мировой валютный рынок –самый мощный и ликвидный. Но крайне чувствительный к экономическим иполитическим новостям.
С функциональнойточки зрения валютные рынки обеспечивают:
· своевременноеосуществление международных расчетов;
· страхованиевалютных и кредитных рисков;
· взаимосвязьмировых валютных, кредитных и финансовых рынков;
· диверсификациювалютных резервов банков, предприятий, государства;
· регулированиевалютных курсов (рыночное и государственное);
· получениеспекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;
· проведениевалютной политики, направленной на государственное регулирование экономики, а впоследнее время – как составная часть согласованной макроэкономической политикив рамках группы стран («семерка», ОЭСР, ЕС). По объему операций валютный рынокзначительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Так ежедневный объемопераций в 1997 г. на рынке акций оценивался в 100 – 150 млрд. долл., на рынкеоблигаций 500 – 700 млрд. долл., а на валютном рынке 1,4 трлн. долл. (против205 млрд. долл. в 1986 г.).
Инструменты сделок навалютном рынке перетерпели значительные изменения. В период капитализмасвободной конкуренции при монометаллизме преобладали безналичные международныеплатежи с использованием кредитных средств международных расчетов, которыеполучили значительное развитие. Золото в основном служило окончательнымсредством погашения международных обязательств, когда валютный курс достигалзолотых точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а недевизами. Инструментами валютных операций издавна служили переводные коммерческие векселя(траты)–требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника. Сразвитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а совторой половины ХIХ в. – переводами. Банковский вексель– вексель, выставленный банком данной страны насвоего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков,должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая, такимобразом, свои долговые обязательства. Банковский вексель постепенно вытесняетсябанковским чеком. Банковский чек – письменный приказ банка- владельца авуаров за границейсвоему банку – корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущегосчета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам.
Кредитные средстваобращения, заменив золото в международном платежном обороте, способствуютэкономии издержек обращения и развитию взаимных безналичных расчетов междубанками и странами.
В современноммеждународном платежном обороте широко используются банковские переводы –почтовые и особенно телеграфные. Перевод– приказ банка банку – корреспонденту в другой страневыплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте сосвоего счета. При совершении перевода банк продает клиенту иностранную валютуна национальную. Телеграфные переводы позволяют ускорить расчеты, сократитьиспользование кредита и оградить от валютных потерь, возникающих в периодпересылки векселя, чека, почтового перевода. Применение при телеграфныхпереводах специального кода («ключа») исключает злоупотребления (фиктивныепереводы) и гарантирует от ошибок. С развитием системы СВИФТ для переводовстали использоваться электронные средства. Валютные операции все больше теряютматериальную основу и существуют в виде записей по коресспондентским счетам.
С институциональнойточки зрения валютные рынки – это совокупность банков, брокерских фирм,корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85 – 95 % валютных сделок между собойна межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. Всоответствии с национальным банковским или валютным законодательством правабанков осуществлять международные операции и валютные сделки при кризисахограничиваются или требуется специальное разрешение (лицензия). Это можеткасаться проведения всех валютных операций или некоторых из них, напримервалютных сделок с резидентами для банков в «оффшорных» зонах.
Банки, которымпредоставлено право на проведение валютных операций, называютсяуполномоченными, девизными или валютными. Не все девизные банки могут в равнойстепени участвовать в операциях валютного рынка. Величина банка, его репутация,степень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем совершаемых черезбанк международных расчетов — эти факторы в значительной мере определяют егороль на валютных рынках. Определенную роль играют периодически вводимыевалютные ограничения, состояние телексной связи в местах, где расположен банк,а также его политика. Поэтому наибольший объем валютных операций приходятся надолю транснациональных банков (ТНБ): Citibank, ChaseManhattanBank, DeutscheBank, DresdnerBank, BarclaysBank, UnionBankofSwitzerland, SumitomoBank, MitsubishiBank, ABNAmroи др. Эти банки совершают сделки наочень крупные суммы (100 — 500 млн. долл.), тогда как стандартная сделка от 1до 10 млн. долл. оказывает ощутимое воздействие на состояние валютного рынка иимеет конкурентное преимущество в борьбе за выгодные сделки. Обладая сетьюзарубежных отделений, они круглосуточно проводят валютные операции попеременночерез свои зарубежные отделения.
Новым участникомвалютного рынка стали инвестиционные фонды, осуществляющие диверсифицированное управление,портфелями активов, размещая валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумагиправительств и корпораций различных стран. Наиболее известны фонд «Quantum» Джорджа Сороса, фонд «DeanWitter», международный хедж — фонд «Long— TermCapitalManagement». В условиях либерализации валютныхрынков их появление связанно с необходимостью страховать возросшие валютныекредитные риски. Участие в их создании, как правило. Принимают ТНБ иинвестиционные фонды. Поэтому в хедж — фондах сосредоточиваются значительныесуммы, позволяющие не только страховать риски. Но и заключать крупныеспекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран. Такпроизошло с валютами Малайзии. Индонезии и Гонконга летом 1998 г., что вызвалорезкую реакцию этих стран и запрет на действия таких крупных спекулянтов насвоей территории.
В число участниковвалютных рынков входят центральные банки стран, которые через эти рынкиуправляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводятвалютную интервенцию, а также регулирование процентных ставок по вложениям внациональной валюте. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки оказываютцентральные банки США (Федеральная Резервная Система), Германии,Великобритании.
На валютном рынкеучаствуют институты небанковского характера (страховые и пенсионные фонды,инвестиционные компании). Однако эти институты используют на рынке в качествепосредников брокерские фирмы, которые являются еще одним важным валютногорынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты.В числе преимуществ работы через брокера — анонимность совершения сделок,непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.Объемы валютных операций брокеров постоянно растут, охватывая около 30 % валютных операций, на Лондонском рынке — 35 %, а по операциям с долларомнесколько выше. В середине 90-х годов появились электронные брокеры,осуществлявшие, например, в Токио в 1997 г. около 50 % операций доллара — иена.Ведущее положение среди брокерского — дилерских фирм занимают «Меррилл Линч» (MerrillLynchPierceFenner& Smith), И.Ф. Хаттон (E.F.Hutton), «Голдман Сакс» (GoldmanSachs), «Морган Стэнли» (MorganStanley).
Хотя внекоторых странах (ФРГ, Франции, Японии, странах Бенилюкса, Скандинавии)сохранились валютныебиржи, рольих незначительна, и их функции — организация торгов валютой, мобилизациясвободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.
C70-х годов некоторые операции свалютой осуществляются на товарных биржах (например, валютные фьючерские иопционные операции на товарных биржах в Чикаго, Нью — Йорке).
В связи сусиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, финансовыми и золотымирынками в крупнейших банках внедрена концепция валютного зала, в котором объединены операции наэтих рынках, совершаемые в различных отделах банка. Этим достигаются болееполная информация, тесный контакт между дилерами по взаимосвязанным операциямразных сегментов рынка, согласованная стратегия и тактика действий на них.Позиции в иностранных валютах, инвестиции в золото и в ценные бумагирассматриваются как альтернативные формы ликвидного вложения средств банка.Одновременно вложения в ценные иностранные бумаги, валютно-процентный арбитражмогут подкрепляться валютным хеджированием, создавая комбинированные операциина нескольких секторах рынка.
Развитиесистемы телекоммуникаций на базе СВИФТ позволяет быстрее и с меньшими затратамиосуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтвержденияподтупленный валюты утром на следующий день после сделки, т.е. раньше реальногозачисления ее на счета банков. Электронная система Рейтер — дилинг даетвозможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки сзаинтересованным банками, подключенными этой системе, сокращая время поисковпартнера на рынке. Крупнейшие банки мира приступили к внедрению концепциивиртуальных банков (virtualbanking), позволяющей их клиентам производить определенный наборопераций по управлению собственным счетом с удаленного терминала, совершатьпокупку и продажу валюты на мировых валютных рынках, не выходя из дома.
Вовторой половине 90-х годов существующие дилинговые системы («REUTERSdealing2000», «Telereuter», «TENFORE» и др.) были дополнены электроннымиброкерскими системами, которые интенсивно используются для электронных торговпарами валют. Из общего количества конверсионных операций в 1996 г. на операцииUSD/DEMприходилось 22 %, USD/JPY— 17 %, GBR/USD— 11 % и 50 % на другие пары валют.В Токио по операциям доллар — иена в 1996 г. более 50 % объема операций наброкерском рынке обслуживалось электронными брокерскими сетями. В отличие оттрадиционной валютной биржи, где торги ведутся на «паркете» и «голосом»,появились электронные биржи — в Чикаго, во Франкфурт — на — Майне, Токио,Сингапуре и других мировых рынках, оснащение которых не только позволяетполучать всестороннюю информацию о валютных курсах и процентных ставках намировых рынках, совершать операции на них, но и вести аналитическую работу,прогнозировать динамику валютных курсов.
Дилерскийаппарат валютных отделов достигает нескольких десятков, в ряде случаев — болеесотни сотрудников. Среди них дилеры, экономисты-аналитики, менеджеры. Дилеры — специалисты по купле-продажевалюты. Распределение работы между ними осуществляется по валютам и видамоперации. Более опытные дилеры — старшие, главные — имеют право совершатьарбитражные операции и создавать спекулятивные позиции в валютах. Определение итенденций движения курсов валют, их колебаний в определенных курсовых точках наоснове статических графиков (чартов) играет большую роль в действиях дилеров,учитывающих «точки сопротивления», преодоление которых знаменует возможностьзначительных изменений курсов. Общее управление валютными операциями возложенона менеджеров, которые руководствуются валютной политикой, утверждаемойвалютным комитетом — рабочим органом банка. В небольших банках дилеродновременно выступает как эксперт и оператор. Поскольку за минуты заключаютсясделки на десятки миллионов долларов, то неправильные решения дилеров всочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках, могут вызватьзначительные потери.
ТНКиграют ведущую роль на валютном рынке. Сделки с иностранной валютой занимаютважное место в их деятельности. Это объясняется их политикой диверсификациивалютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами,стремлением уменьшить риск потерь от обесценения активов в неустойчивыхвалютах, получить прибыль от спекуляции на разнице курсов валют. Если курс,какой — либо валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы вболее устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счетдальнейшего ухудшения позиций ослабленной валюты. Операции ТНК на валютнымрынке служат одним из факторов изменения курсов ведущих валют.
Видывалютных рынков.Различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынкив зависимости от объема, характера валютных операций, количества используемыхвалют степени либерализации.
Мировыевалютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Среди них выделяютсявалютные рынки в Лондоне, Нью — Йорке, Франкфурте — на — Майне, Париже, Цюрихе,Токио, Сянгане, Сингапуре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводятоперации с валютами, которые широко используется в мировом платежном обороте. Ипочти не совершают сделки с валютами регионального и местного значениянезависимо от их статуса и надежности. Лидирующее положение сохраняетлондонский валютный рынок (400-460 млрд. долл., или более 30 % ежедневныхвалютных сделок в мире). Этот показатель в 9 раз превышает объем валютныхопераций в Париже, в 5 раз — во Франкфурте — на — Майне, в 2 раза — в Нью — Йорке. 40 % мирового валютного оборота приходится на европейский рынок, 40 % — на американский, 20 % — на азиатский рынок.
Лондониздавна лидировал в торговле иностранными валютами благодаря большому опытуработы в этой сфере, ликвидности валютных операций, обилию иностранных банков(524 из 76 стран на квадратной миле Сити). В результате интеграционногопроцесса в Западной Европе сформировался международный (региональный)европейский валютный рынок, расчеты на котором в 1979 — 1998 гг. осуществлялисьв ЭКЮ. С января 1999 г. наступил новый этап развития европейского валютногорынка, расчеты на котором стали осуществляться в новой коллективной европейскойвалюте — евро. Котировку курса евро к доллару и валютам стран, не входящим взону евро, осуществляет Европейский центральный банк во Франкфурте — на — Майне.
Вазиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивается сингапурский валютныйрынок, который по дневным оборотам (139 млрд. долл.) занял второе место послеТокио (149 млрд. долл.). Более открытый, чем рынки других азиатских стран,валютный рынок Сингапура по объему операций вырос на 32 %, в то время как Токиоон сократился на 8 %, а в Гонконге (Сянгане) — на 13 % с 1995 по 1998 г.
Нарегиональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определеннымиконвертируемыми валютами. В их числе сингапурский доллар, саудовский риял,кувейтский динар и др. котировка валют, используемая для валютных операций вопределенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данногорегиона, а валют местного значения — банками, для которых эта валюта являетсянациональной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.
Валютныерынки — одно из важных звеньев мирового хозяйства — чутко реагируют наизменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Интернационализация хозяйственной жизни способствует развитию валютных рынков. Объем сделок на нихпревышает ежедневно триллион долларов. Резкие колебания курсовых соотношенийосложняют деятельность валютных рынков. Механизм валютных рынков создаетусловия для валютной спекуляции, так как дает возможность производить сделки,не имея в наличии валюты. В результате валютных операций усиливаются стихийноедвижение «горячих» денег, «бегство» капитала, колебания валютных курсов. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увеличиваетнестабильность валютно-экономического положения отдельных стран, мировойэкономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляемые стихийнойдеятельностью валютных рынков, оказывают определенное влияние на экономическуюполитику стран и являются важной проблемой при согласовании их действий порегулированию экономики.
Котировкаиностранных валют.Валютные операции невозможны без обмена валют и их котировки. Котировкавалют — определение их курса. Исторически сложились два метода к4отировкииностранной валюты к национальной — прямая и косвенная. Наиболее распространенапрямаякотировка,при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается внациональной валюте (котируемая валюта). По отношению к некоторым иностраннымвалютам в связи с их малым масштабом за единицу принимаются 100 единиц(бельгийский франк, японская иена) или 1000 (итальянская лира). При прямойкотировке, например, во Франкфурте — на — Майне 1 долл. США приравнивается копределенному количеству марок ФРГ. При косвенной котировкеза единицу принята национальнаявалюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежныхединиц. Косвенная котировка применяется преимущественно в Великобритании, гдеэта традиция сложилась с тех пор, когда все валюты приравнивались к фунтустерлингов, на долю которого приходилось 80 % международных расчетов (1913 г.).этому способствовало сохранявшееся до конца 60-х годов неудобное деление фунтастерлингов на шиллинги и пенсы. С сентября 1978 г. в США частично введенакосвенная котировка: за единицу принят доллар при котировке марки ФРГ,французского, швейцарского и бельгийского франков, итальянской лиры,голландского гульдена, крон Скандинавских стран, японской иены, мексиканскогопесо. Это решение принято Ассоциацией валютных брокеров Нью — Йорка всоответствии с международной практикой для облегчения работы дилеров.
3.Мировойкредитный и финансовый рынок. Еврорынок
Мировойкредитный рынок— сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудногокапитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента иформируется спрос и предложение. Мировой финансовый рынок— это часть рынка ссудных капиталов,где преимущественно осуществляются эмиссия, купля — продажа ценных бумаг, в томчисле в евровалютах. Традиционно различались рынок краткосрочных ссудныхкапиталов (денежный рынок) и рынок средне и долгосрочных капиталов (рыноккапиталов), включающий и финансовый рынок. Это разграничение постепенноутрачивает свое значение. На практике постоянно происходит взаимный переливкапиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне и долгосрочныекредиты. Усиливается секьюритизация — замещение обычных банковских кредитовэмиссией ценных бумаг. Объектом сделки на мировом рынке ссудных капиталовявляется капитал, привлекаемый из — за границы или передаваемый в ссуду юридическимлицам и гражданам иностранных государств. С функциональной точки зрения речьидет о системе рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию иперераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности ирентабельности процесса воспроизводства. Исторически мировой рынок ссудныхкапиталов возник на базе международных опе5раций национальных рынков ссудныхкапиталов, затем сформировался на основе их интернационализации.
Современныйрынок ссудных капиталов возродился в начале 60-х годов ХХ в. До этого в течение40 лет он был парализован в результате мирового экономического кризиса 1929 — 1933 гг., второй мировой войны, валютных ограничений. В первоначальный периодэтот рынок развивался медленно и преимущественно как мировой денежный рынок,где с конца 50-х годов осуществлялись краткосрочные операции (сроком до года)при спросе на долгосрочные ссуды. Пролонгация ссуд иногда до 15 летспособствовала активизации мирового рынка ссудных капиталов. В конце 60-х годовтемпы его развития увеличились, а в 70 — 90-х годах масштабы рынка ссудныхкапиталов стали огромными. Атрибутом мирового рынка ссудных капиталов являетсянаправление национального ссудного капитала за границу, в распоряжениеиностранного банка или привлечение иностранного капитала.
Классическиеиностранные кредиты и займы основаны на принципе единства места заимствования иединства валюты (обычно валюты кредитора). Например, французская фирма получаеткредит в Лондоне в фунтах стерлингов. С конца 50-х годов постепенносформировался еврорынок, который почти непрерывно расширяется, демонстрируяжизнеспособность не регламентируемого государством рынка, хотя периодическипроявляется его хрупкость. Еврорынок — часть мирового рынка ссудных капиталов, на котором банкиосуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах. Евровалюта — валюта, переведенная на счетаиностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включаястрану — элемента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке,они сохраняют форму национальных денежных единиц. Приставка «евро»свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальныхвалютных органов. Эти «бездомные» валюты вышли из-под юрисдикции центральногобанка-элимента. Например, евродоллары, переведенные в иностранные банки,расположенные за переделами США или свободной банковской зане в Нью – Йорке.Операции с евро долларами не подлежат регламентации со стороны США.
Первоначально кевродолларам относились доллары, принадлежавшие иностранцам и депонированные вбанках за переделами США. Долларовые депозиты за переделами США существовалиеще в конце ХIХ в.,когда трехмесячные векселя оплачивались за счет депозитов в европейских банках.В отличие от современного рынка евродолларов тогда не было процентных ставок,не зависимых от национальных ставок; операции и количество участников былинезначительными; долларовые депозиты, попадая в руки заемщиков, в дальнейшемобычно не переуступались, а вкладывались в США.
Рынок евровалют,вначале евродолларов, возник с конца 50-х годов на базе межбанковских корреспондентскихотношений. Если владелец долларового депозита переводит его из американскогобанка в иностранный, то образуется евродоллар. Сущность превращения доллара вевродоллар состоит в том,что средства владельца долларов поступают в качестве депозита враспоряжение иностранного банка, который использует их для кредитных операций влюбой стране. Постепенно понятие евродолларов расширилось и стало включатьдоллары, используемые иностранными банками, находящимися как за пределами США,так и на их территории в свободной банковской зоне.
Развитие рынкаевровалют обусловили следующие факторы:
· объективнаяпотребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживаниявнеэкономической деятельности;
· введениеконвертируемости ведущих валют с конца 50-х — начала 60-х годов;
· либеральноенациональное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм взаграничных банках в целях извлечения прибылей.
Первоначально этопрактика относилась к США, где в 1957 г. были введены диферренцированные процентные ставки в зависимости от срока депозита и запрещена выплата процентовпо вкладам до востребования и сроком менее 30 дней. В итоге снижения процентныхставок и отмены выплаты процентов владельцам долларов стало выгоднеедепонировать их за рубежом. С этим связано возникновение евродолларов — долларов США. Переведенных на счета иностранных банков и используемых ими длядепозитно-ссудных операций во всех странах. С созданием в Нью — Йорке в 1981 г.свободной банковской зоны, где режим операций банков с нерезидентами сходен срежимом евровалютных сделок, в географию рынка евродолларов включена итерритория самих США.
Рассмотримособенности мирового кредитного и финансового рынков, в том числе еврорынка.
1. Огромные масштабы.В 80-х годах международные кредитныеи финансовые операции составляли в среднем 400 млрд. долл. в год (увеличились в2,5 раза за десятилетие). В 90-х годах их объем исчислялся в триллионахдолларов. Особенно велики размеры еврорынка: объем-брутто — примерно 4,5 трлн.долл. (против 2 млрд. долл. в 1960 г.); 2/3 ресурсов еврорынка поступают изразвитых стран. Причем объем-брутто, включающий повторный счет, более чем в1,5 раза превышает объем-нетто еврорынка. Это обусловлено действием кредитного мультипликатора— коэффициента, отражающего связьмежду депозитами и увеличением кредитных операций путем создания межбанковскихдепозитов. Одна и та же сумма евровалют в течение года неоднократно используется для депозитно-ссудных операций.
2. Отсутствие четких пространственных ивременных границ.Мировой кредитный и финансовый рынки непрерывно функционируют,преодолевая ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий(экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовыхопераций.
3. Институциональная особенность.С институциональной точки зрениямировой кредитный и финансовый рынок — это совокупность кредитно-финансовыхучреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сферемеждународных экономических отношений. К этим учреждениям относятся: частныефирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи (примерно 40 % всехопераций), государственные предприятия, правительственные и муниципальныеорганы (более 40 %), международные финансовые институты (около 20 %).Институциональная структура мирового рынка ссудных капиталов относительноустойчива в отличие от мировой валютной системы, которая периодическиподвергается ре6организации в результате ее структурного кризиса. Операциями наэтом рынке занимается примерно 500 крупнейших банков из общего числа банков вмире, достигающего 50 тыс. Они расположены в мировых финансовых центрах разныхконтинентов.
Особенность(институциональная) еврорынка — выделение категории евробанков и международныхбанковских консорциумов. Костяк образуют ТНБ — гигантские международныекредитно-финансовые комплексы универсального типа, имеющие за границейразветвленную сеть филиалов, осуществляющих операции во многих странах, вразных сферах и валютах. Монополизация мирового рынка ссудных капиталов этимибанками позволяет им диктовать свои условия менее крупным банкам благодаряцентрализованному руководству, единой стратегии и тактике головного учреждения.ТНБ ведут конкурентную борьбу