Реферат: Финансовые посредники
Реферат исполнил: Мартиросян Григор
Российско-Армянский (Славянский)Государственный Университет
Кафедра Финансов и Экономики
Ереван 2004
Введение.
Финансовый рынок –это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками припомощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике онпредставляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитныхинститутов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам иобратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующихденежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещенияфинансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связанс функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов.Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективногоперемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынковсостоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами междупокупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами нафинансовых рынках выступают три группы экономических субъектов:
домашниехозяйства;
фирмы;
государства.
Каждый изуказанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состояниисбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. Впоследних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность взаимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временносвободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно,и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованыинтересы потенциальных продавцов и покупателей.
Финансовое посредничество и финансовыепосредники
Акты купли-продажитоваров финансового рынка зачастую сопряжены с финансовыми обязательствами, тоесть обязательствами возврата согласованной суммы денежных средств вопределенные сроки на определенных условиях. Соответственно владениефинансовыми обязательствами для кредитора является правовым основанием егопритязаний на получение реальных денежных средств в установленные сроки вбудущем.
Взаимодействиемежду продавцами и покупателями может осуществляться непосредственно либоопосредованно. В первом случае удовлетворение взаимного интереса осуществляетсяс помощью прямого финансирования, во втором — финансированием черезпосредников, т. е. в виде опосредованного финансирования.
При прямомфинансировании покупатель в обмен на финансовое обязательство получает денежныесредства непосредственно у продавца. Для покупателя финансовые обязательствапродавца рассматриваются как активы, приносящие процентные доходы. Этифинансовые обязательства могут продаваться и покупаться на финансовых рынках.Обязательства, выпускаемые покупателями, называются прямыми обязательствами иреализуются, как правило, на рынках прямых заимствований. Прямое финансированиеосуществляется через частное размещение, когда, например, фирма (продавец)продает весь выпуск ценных бумаг одному крупному институциональному инвесторуили группе мелких инвесторов. Реализация подобных операций требует, какправило, профессионального знания интересов и потребностей потенциальныхпокупателей финансовых обязательств.
На финансовыхрынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры,которые сводят продавцов и заинтересованных покупателей. Брокеры не покупают ине продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своих клиентов на проведениеопределенных операций по приемлемым (выгодным) для них ценам.
Участниками рынкапрямых заимствований наряду с брокерами выступают дилеры и инвестиционныебанки. Дилеры от своего имени и за свой счет приобретают и продают определённыеценные бумаги, по которым, на их взгляд, ожидается рост котировок. Доход дилераопределяется разницей между ценой спроса и ценой предложения, называемой такжеспрэдом. Очевидно, что прибыль дилера зависит прежде всего от характера ростастоимости ценных бумаг и, разумеется, от расходов, связанных с приобретением,хранением и продажей ценных бумаг.
Инвестиционныебанки помогают осуществлять первичное размещение финансовых обязательств. Ониснижают эмиссионный риск продавцов путем гарантированного размещения этихобязательств по фиксированной цене, выступая в роли дилера или брокера.Инвестиционные банки выполняют и другие функции, услуги. В частности, ониосуществляют консультирование эмитентов по всем аспектам выпуска и размещенияценных бумаг, оказывают помощь в составлении проспекта эмиссии, в выборе срока(времени) выхода на рынок и т. д.
Функционированиерынков прямых заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловленыкрупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных покупателей. Поэтомудвижение денежных средств от субъектов, имеющих профицит бюджетов, к субъектамс дефицитом бюджета зачастую носит опосредованный характер.
Опосредованноефинансирование предполагает наличие финансовых посредников (финансовыхинститутов), которые аккумулируют свободные денежные средства разныхэкономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенныхусловиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. Финансовые посредникиприобретают у экономических субъектов, нуждающихся в денежных средствах, ихпрямые обязательства и преобразуют их в другие обязательства с инымихарактеристиками (сроки погашения, процентные платежи и т. д.), которые продаютэкономическим субъектам, имеющим свободные денежные средства.
В финансовыхпосредниках зачастую заинтересованы как экономические субъекты, имеющиевременные свободные денежные средства (кредиторы), так и субъекты, нуждающиесяв денежных средствах (заемщики), так как они получают определенные преимуществаи выгоды.
Можно выделитьследующие выгоды с позиции кредиторов.
Во-первых,посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений повидам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных(совместных) кредитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровнякредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск,т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредникаопределяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, подкоторую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных сведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами ит. д.
Во-вторых,посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков иорганизует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитныйриск и издержки по кредитованию.
В-третьих,финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности длясвоих клиентов, т. е. возможность получения наличных денег. С одной стороны,сами финансовые институты имеют возможность держать в наличной формеопределенную долю своих активов. С другой стороны, для некоторых видовфинансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы,регулирующие ликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативырезервирования законодательно обеспечивается поддержание минимальных остатковденежных средств на счетах в центральном банке и в кассе.
Не толькокредиторы, но и заемщики получают свои выгоды в результате реализации схемыопосредованного финансирования.
Во-первых,финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставитьзаймы на приемлемых условиях.
Во-вторых, приналичии финансового посредника ставка за кредит для заемщика при нормальныхэкономических условиях оказывается чаще всего ниже, чем при его отсутствии.Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижают кредитный рискдля первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать более низкие ставкипривлечения средств. Эти суммы ставок вместе с издержками посредникаоказываются не так велики, чтобы возникала необходимость увеличивать ставкуразмещения выше уровня ставки при прямом кредитовании.
В-третьих,финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков, восполняя разрыв междупредпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидности кредитора.Это становится возможным благодаря тому, что не все клиенты требуют свои деньгиодновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределеново времени.
В-четвертых,финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счетагрегирования больших сумм от множества клиентов.
Рынкиопосредованных заимствований относят к розничным рынкам. Основными финансовымипосредниками на этих рынках выступают: коммерческие банки, взаимосберегательныебанки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды,инвестиционные фонды, финансовые компании.
Всех финансовыхпосредников можно подразделить на четыре группы: (1) финансовые учреждениядепозитного типа; (2) договорные сберегательные учреждения; (3) инвестиционныефонды; (4) иные финансовые организации.
Наиболеераспространенными финансовыми посредниками выступают учреждения депозитноготипа. В развитых странах их услугами пользуется значительная часть населения, таккак выплату доходов по депозитным счетам, как правило, гарантируют страховыекомпании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченные депозитнымиучреждениями средства используются для выдачи банковских, потребительских иипотечных кредитов. Основными институтами данной группы являются коммерческиебанки, сберегательные институты и кредитные союзы.
Коммерческиебанки, как правило, предлагают самый широкий спектр услуг по привлечениюденежных средств от экономических субъектов, временно располагающих таковыми, атакже по предоставлению различных займов, кредитов. В силу огромной значимостикоммерческих банков в функционировании денежно-кредитной системы государстваони являются объектом жесткого государственного контроля.
Сберегательныеинституты являются специализированными финансовыми институтами, основнымиисточниками средств которых выступают сберегательные вклады и разнообразныесрочные потребительские депозиты. Эти институты заимствуют денежные средства накороткие сроки с использованием текущих и сберегательных счетов, а затемссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости.
Кредитные союзыявляются институтами взаимного кредитования. Они принимают вклады частных лиц икредитуют членов союза на приемлемых для тех условиях. Обязательства кредитныхсоюзов формируются из сберегательных счетов и чековых счетов (паев). Своисредства кредитные союзы предоставляют членам союза в виде краткосрочныхпотребительских ссуд.
Кредитные союзыимеют ряд преимуществ перед иными финансовыми институтами депозитного типа. Какправило, они освобождаются от уплаты налога на доходы (прибыль), они неявляются субъектом антимонопольного законодательства, что позволяет имучаствовать в совместных предприятиях.
В Россиидеятельность кредитных союзов не получила достаточного распространения. Ихстатус на федеральном уровне определен лишь разъяснениями Министерства юстицииРФ. Специальный закон «О кредитных потребительских кооперативах граждан(кредитных потребительских союзах)» принимался Государственной Думой, но вдействие не введен. В созданную в 1994 г. «Лигу кредитных союзов» входят околосорока кредитных союзов и четыре региональные ассоциации кредитных союзов.
К сберегательнымучреждениям, действующим на договорной основе, относят страховые компании ипенсионные фонды. Эти финансовые институты характеризуются устойчивым притокомсредств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионныхфондах. Они имеют возможность инвестировать средства в долгосрочныевысокодоходные финансовые инструменты.
Инвестиционныефонды продают свои ценные бумаги (акции, инвестиционные паи) инвесторам ииспользуют полученные средства для покупки прямых финансовых обязательств. Какправило, они характеризуются высокой надежностью и низким номиналом продаваемыхценных бумаг. Среди инвестиционных фондов выделяются прежде всего паевые(взаимные) фонды. Они продают свои паи инвесторам и покупают на вырученныесредства преимущественно акции и облигации. Существуют различные типы паевыхфондов. Для всех них стоимость пая изменяется (как правило, растет), чтопозволяет инвесторам получать доход в случае продажи пая паевому фонду.
Системы паевыхфондов играют активную роль на финансовых рынках в экономически развитыхстранах. В частности, в США одними из наиболее динамично развивающихсяинвестиционных фондов являются паевые фонды денежного рынка, впервыепоявившиеся в 1972 г. Отличительной особенностью этих фондов является то, чтоони осуществляют инвестиции в краткосрочные ценные бумаги с низким рискомнеплатежа и высоким номиналом — от одного миллиона долларов и выше. Для многихинвесторов такие ценные бумаги недоступны в силу их высокой стоимости. Паевыефонды денежного рынка дают возможность мелким инвесторам получать доход отсвоих вложений по рыночной ставке процента и при этом не подвергатьсязначительным рискам невозврата средств.
К последней группефинансовых посредников относятся различные типы финансовых компаний, таких, какфинансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговых операциях всфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющиезаймы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку.
Основную частьденежных средств эти финансовые институты получают от продажи инвесторамкраткосрочных обязательств в виде коммерческих бумаг. Деятельность этихкомпаний регулируется нормативными актами представительных (законодательных) иисполнительных органов власти.
Объемы финансовыхопераций, осуществляемые финансовыми посредниками, в последние десятилетиявозрастают. При этом в развитых странах наблюдается относительное изменениеобъема услуг, предоставляемых отдельными финансовыми посредниками. Одновременноимеет место относительное изменение объема активов отдельных финансовыхинститутов. Так, в США за последние 30 лет значительно возросла доля взаимныхфондов и государственных пенсионных фондов, в то время как доля депозитныхинститутов (коммерческих банков, сберегательных институтов) уменьшилась. Если в1975 г. доля коммерческих банков в совокупных финансовых активах финансовыхпосредников составляла около 40%, то к 1998 г. она сократилась примерно до 27%,а доля взаимных фондов соответственно возросла с 2 до 19% [Кидуэлл].
Список литературы
Экономика:Учебник./Под ред. А.С. Булатова. – М.: Юристъ, 2001.
Финансы.Учебник./Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.З. Захаров, 2001.
Газета «Экономикаи жизнь» № 45, 2000 г