Реферат: Лизинг

Рефератвыполнил: Якимов Д.А., студент 312 гр.

Санкт-ПетербургскийГосударственный Университет Экономики и Финансов

Кафедра Финансов

Санкт-Петербург

1997

Введение

Обычно фирмы располагают основным капиталом, которыйотражается в балансовых отчётах, но кроме этого они используют здания иоборудование, играющие важную роль и не являющиеся их собственностью.Существуют два пути приобретения оборудования — покупка его и лизинг.

До 1950-х гг лизинг был связан обычно с арендой земли изданий, но сегодня можно взять в аренду практически любой вид основногокапитала.

Как будет показано в этой работе, лизинг аналогиченкредиту, потому лизинг обеспечивает финансовый леверидж. Практически лизингесть разновидность долга. Лизинг имеет несколько видов: самый важный — лизбэк (saleand lease back arrangements), лизинг услуг (service lease) и финансовый лизинг (financial leases).

Лизинг рассматривается в качестве альтернативытрадиционному банковскому кредитованию фирмы. Сегодня лизинг широкораспространён в мировой практике, опережая темпы роста капиталовложений в ихтрадиционной форме.

Использование лизинга предпочтительно по ряду причин. Ондаёт возможность использовать в производстве наиболее передовую технику, неоплачивая её полной цены; повышать уровень квалификации работников, работающихна этой технике. В условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране резковозрастает необходимость использования лизинга, об этом свидетельствуетинтенсивное развитие арендных коллективов.

Лизбэк

(Saleand Leaseback)

По договорённости о лизбэке фирма, владеющая землёй,зданием или оборудованием, продаёт в собственность финансовому учреждению иодновременно заключает соглашение об аренде этой собственности (leaseback) наопределённых условиях на установленный период. Это необходимо для мобилизацииденежных средств для фирмы. Финансовым учреждением могли бы быть страховая компания,коммерческий банк, специализированная лизинговая компания или дажеиндивидуальный инвестор. Заметим, что продавец или арендатор сразу же получаетстоимость покупки, уплаченную покупателем арендодателем.

Но в то же время продавец сохраняет право на использованиесобственности. Сходство с кредитом (заемом) дополняет порядок выплаты аренднойплаты. При получении ссуды под недвижимость финансовое учреждение получило бысерию равных выплат, которых было бы достаточно, чтобы погасить ссуду иобеспечить кредитора (ссудодателя) установленной нормой прибыли на егоинвестиции. По договорённости о лизбэке выплаты по аренде устанавливается такимже образом. Величина выплат достаточна, чтобы вернуть цену покупки инвесторуплюс обеспечение установленной прибыли по инвестированию.

Лизингуслуг

(Serviceleases)

Лизинг услуг или операционная аренда (лизинг) позволяетсдавать в аренду оборудование на сроки, значительно меньше сроков его полезнойработы, причём на арендатора возлагаются все расходы по его обслуживанию.Арендованное оборудование обычно можно вернуть в любой момент.

Фирма “IBM” является одним изи пионеров при составлении контракта нааренду услуг. Компьютеры и копировальное оборудование для офиса вместе савтомобилями и грузовиками являются основными видами оборудования, входящими вэтот вид услуг. Такая аренда обычно требует от арендодателя обслуживатьарендуемое оборудование, а издержки поддержания оборудования в рабочемсостоянии включаются в арендную плату.

Другой важной характеристикой аренды услуг является тотфакт, что такая аренда часто не полностью погашается. Другими словами,арендная плата по данному контракту недостаточна, чтобы полностью покрытьстоимость оборудования. Контракт на аренду заключается на значительно меньшийсрок, чем ожидаемый срок службы арендуемого оборудования, и арендодатель можетпокрыть свои расходы либо в последующих выплатах, либо через продажуарендованного оборудования.

Эта последняя характеристика лизинга услуг содержит пунктарбитражного примирения, дающего арендатору право аннулировать и вернутьоборудование до истечения срока основного соглашения по аренде. Это положениеважно и для арендатора, т.к. означает, что он может вернуть оборудование, еслитехнические усовершенствования и технологические разработки делают егоустаревшим или если он просто не нуждается в нём.

Финансовая или капитальная аренда

(Financial or capital leases)

Финансовая аренда (1) не обеспечивает эксплуатационногообслуживания (2), не может быть аннулирована и (3) полностью погашается (т.е.арендодатель получает арендную плату, равную полной цене арендуемогооборудования). Типовая договорённость включает в себя следующие этапы.

Этап 1. Фирма, которая будет использовать оборудование(арендатор) выбирает определённые пункты, которые ей требуются, и оговариваетцену и условия поставки с изготовителем.

Этап 2. Затем фирма-пользователь договаривается с банкомили лизинговой компанией (арендодателем) о покупке оборудования у изготовителяили фирмы-дистрибутора. Когда оборудование куплено, фирма-пользовательодновременно подписывает соглашение об аренде оборудования у финансовогоучреждения. Условия аренды требуют полного погашения инвестиции финансовогоучреждения плюс уплату прибыли, обычно колеблющейся от 8 до 15% в год отнепогашённой суммы. Арендатору обычно даётся выбор возобновить аренду присниженной ренте или прекратить аренду. Но он не имеет права аннулироватьосновную аренду, не сделав полностью выплат финансовому учреждению. Кроме того,арендатор обычно платит имущественный налог и страховку по арендуемойсобственности. Т.к. арендодатель получает прибыль после этих выплат, этот видаренды часто называют нетто-аренда.

Финансовая аренда аналогична лизбэку, но главное отличиезаключается в том, что арендуемое оборудование является новым, и арендодательпокупает его у изготовителя или дистрибутора, а не у арендатора — пользователя.Поэтому лизбэк можно считатьособым видом финансовой аренды.

Налоговая инспекция и лизинг

Полная сумма ежегодной арендной платы подлежит вычету приопределении доходов, облагаемых налогом. Но налоговая инспекция должна бытьуверена, что это действительно аренда, а не получение ссуды с погашением её врассрочку, названное арендой. Поэтому важно, чтобы контракт по лизингу былсоставлен в форме, приемлемой для налоговой инспекции. Ниже приводятсятребования к лизинговым сделкам предъявляемые налоговой инспекцией.

Срок аренды должен быть менее 30 лет, иначе арендарассматривается как вид продажи.

Рента должна представлять умеренную (приемлемую) прибыльдля арендодателя; умеренная — в диапазоне от 8 до 15%.

У арендатора должен быть выбор среди различных внешнихпредложений.

Влияние лизинга на балансовый отчёт фирмы

Лизинг, часто называют финансированием без отражения вбалансовом отчёте, т.к. ни арендуемые активы, ни пассивы по контрактам нааренду не показываются в балансе фирмы. Это иллюстрируется в таблице 1 напримере балансовых отчётов двух гипотетических фирм А и В.

Табл.1 Влияние лизинга на балансовый отчёт. [1,331]

До увеличения актива После увеличения актива Фирмы А и В Фирма А, которая занимает и покупает Фирма В, которая арендует

 Долг 50 долл.

Акционерный капитал 50/100 долл.

Всего активов 100 долл.

 Долг 150 долл.

Акционерный капитал 50/200 долл.

Всего активов 200 долл.

 Долг 150 долл.

Акционерный капитал 50/200 долл.

Всего активов 200 долл.

 Первоначальные балансовые отчёты обеих фирм идентичны, иони обе имеют коэффициенты долга 50%. Затем каждая из них решает приобрестиактивы стоимостью 100 долл. Фирма А занимает 100 долл, чтобы сделать покупку,поэтому они включаются в активную и пассивную часть её балансового отчёта. Икоэффициент её долга увеличивается до 75%. Фирма В арендует оборудование.Аренда может потребовать высокий фиксированный расход, который может дажепревышать ссуду фирмы А, и обязательства по аренде могут быть равными или болеетяжёлыми. Но тот факт, что отражаемый в балансе коэффициент задолженности фирмыВ ниже соответствующего коэффициента фирмы А, позволит фирме В получитьдополнительный кредит от других кредиторов.

Данный пример показывает недостаток коэффициентазадолженности при сравнении двух компаний. Если компания арендует оборудованиена значительную сумму, коэффициент задолженности неточно отражает позицию еёлевериджа.

Более высокая возможностьполучения кредита

Может существовать две возможные ситуации, дающие лизингупреимущество, особенно для фирм, добивающихся максимального уровня финансовоголевериджа.

Во-первых, часто сообщается, что фирмы могут получитьбольшие денежные суммы на длительный период по договору о лизинге, чем подоговору о гарантированной ссуде для покупки определённого оборудования.Во-вторых, в результате того, что лизинг не отражается в балансовом отчёте (см.табл. 1), использование лизинга в качесиве источника финансирования даётвозможность фирме “лучше выглядеть” при проведении поверхностного анализа еёкредитоспособности, и следовательно, позволяет иметь более высокий уровеньлевериджа по сравнению с другими источниками финансирования. Эти замечанияособенно важны для мелких фирм. Но для принятия решения руководству фирмыследует рассчитать сколько будет стоить этот возможный дополнительный кредит.Кроме этого сейчас активно обсуждается вопрос о капитализации лизинга. Еслиэтот шаг будет предпринят, то лизинг не будет обеспечивать бОльшую возможностьполучения кредита.

Оцениваемая остаточная стоимость

Надо заметить, что арендодатель владеет собственностью при окончаниисрока лизинга. Стоимость собственности в конце лизинга называется остаточнойстоимостью. На первый взгляд может показаться, что там, где остаточныестоимости велики, владение будет менее дорогостоящим по сравнению с лизингом.Однако очевидное преимущество собственности постоянно внимательноанализируется. На арендуемом оборудовании износ может быть таким большим, чтоостаточная стоимость будет очень маленькой. Если остаточные стоимости велики,то конкуренция между лизинговыми компаниями и другими финансовыми институтами,а также конкуренция среди самих лизинговых компаний будет вынуждать лизинговыеставки снижаться до уровня, обоговорённого в контрактах по лизингу. Поэтомуналичие остаточной стоимости оборудования, вероятно, не является результатомболее низких затрат при владении. Если лизинг охватывает земельные участки,особенно в быстроразвивающихся регионах, то остаточная стоимость может бытьочень большой, и это, естественно, окажет влияние на анализ. Однако и будущиеарендаторы, и арендодатели будут интересоваться величиной остаточной стоимости,и если ожидается значительная остаточная стоимость, то лизинговые платежи будутснижены из-за влияния этого фактора.

Таким образом, трудно сделать вывод относительно влиянияостаточной стоимости на формирование более высоких или более низких затрат прилизинге по сравнению с затратами при владении.

Инвестиционная налоговая скидка

Инвестиционная налоговая скидка может быть применена толькоесли прибыли и налоги фирмы превышают определённый уровень. Если фирманеприбыльна или если она расширяется так быстро и имеет такие крупные налоговыескидки, что не может использовать их все, то для неё может быть выгоднымзаключение соглашения о лизинге. В данном случае арендодатель возьмёт кредит ипредоставит арендатору соответствующее снижение лизинговых платежей. Железныедороги и авиалинии были самыми частыми пользователями модели лизинга по этойпричине в последние годы, а промышленные компании оказались перед лицом особойситуации. Компания “ Anaconda” например, финансировала большую часть затраталюминиевогозавода (стоимость 138 млн. долл), постороенного в Чили в 1983 году с помощьюлизингового соглашения. “Anaconda” потеряла на налогах 356 млн.долл, когла правительствоЧили экспроприировало медные копи. Таким образом, “Anaconda” не моглаиспользовать налоговую скидку, связанную с новым заводом. Заключив лизинговоесоглашение, “Anaconda” смогла передать налоговую скидку арендодателям, которые,в свою очередь, предоставили фирме “Anaconda” более низкую лизинговую плату, чем та, которая бысуществовала при кредитном соглашении. Случайно лизинг фирмы “Anaconda”приобрёл черты лизингового левериджа. Группа банков и корпорация “Chrysler”вложили в акционерный капитал 38 млн. долл, и стали совладельцами-арендодателями.Эти владельцы-арендодатели заняли требуемую сумму денег у трёх крупнейшихстраховых компаний. Банки и корпорация “Chrysler” получили нетолько инвестиционную налоговую скидку, но также налоговое прикрытие. Связанноес ускоренной амортизацией на заводе такой лизинговый леверидж (часто ссостоятельными частными лицами, которые получают налогое прикрытие, выступаякак владельцы-арендодатели) является важной чертой финансового мира сегодня.

Заключение

Лизинг услуг или операционный лизинг обеспечивает какфинансирование основных средств, так и их эксплуатацию, а лизбэк и финансовыйлизинг обеспечивают только финансирование и являются альтернативнымифинансированию с помощью кредита.

Так как лизинг представляет собой финансирование “запределами балансового отчёта”, фирмы могут иметь больший финансовый леверидж,если они испольуют лизинг, чем при взятиии сумм в долг. Это является одной изпричин предпочгения лизинга. Но всё же налоги являются главной причиной ростафинансового лизинга. Лизинг позволяет передавать налоговые льготы отпользователя основных средств к поставщику капитала, и если эти сторонынаходятся в различных налоговых условиях, то они могут получить выгоду отлизингового соглашения. Сегодня, когда любая возможность более выгодно иприбыльно вести дела, иметь меньшие расходы очень важна в таких жёсткихналоговых и экономических условиях, как в нашей стране, лизинг долженрассматриваться как один из наиболее перспективных и выгодных вариантов действийна рынке.

Список литературы

Финансовое управление компанией/Общ.ред.Е.В.Кузнецовой.-М.:-Фонд “Правовая культура”, 1995.

Финансовые и инвестиционные показатели деятельностиамериканской фирмы.-М.,1991.

Черников Г.П. Фондовые биржи. -М.,1991

Фёдоров Б.Г. Англо-русский толковый словарьвалютно-кредитных терминов.-М.,1992