Реферат: Инвестиции в Украине
/>Введение.
Современнаяситуация в Украине стоит перед проблемами экономического кризиса и перехода к рыночнымформам и методам хозяйствования. Отсюда и возникает необходимость привлечения ииспользования значительных ресурсов. Конечно же, такая деятельность требуетопределенных знаний, опыта, для наиболее эффективного внедрения инвестиционныхпроектов.
Привлечениеиностранных инвестиций в украинскую экономику является одной из важнейшихзадач, которые предстоит в ближайшие годы решить экономическому руководствуУкраины. Обращение к зарубежным источникам капитала необходимо стране по несколькимпричинам:
экономическийкризис и резкое сокращение внутренних инвестиционных ресурсов делают необходимымобращение к зарубежным источникам финансирования как конкретных проектов всфере производства, так и бюджетной сферы (через увеличение внешнего государственногодолга);
привносимыеиностранными инвесторами в украинскую экономику современные технологии способнысущественно повысить конкурентоспособность отечественного производства (чтоособенно важно для экспортноориентированных отраслей);
предприятияс иностранными инвестициями, создавая новые рабочие места, способствуют повышениюуровня занятости населения Украины и снижению социальной напряженности;
конкуренцияпредприятий с иностранными инвестициями со “старыми” украинскими предприятиямина внутреннем рынке может иметь существенное значение в борьбе с монополизмом.
Цельюданной курсовой работы является закрепление студентами теоретических знаний иприобретение практических навыков по разработке, анализу и реализации инвестиционныхпроектов.
Курсовойпроект реализуется на реальных данных и основывается на таких теоретическихначалах:
направленияинвестиционной политики государства, фирмы,
стадииинвестиционной деятельности,
степеньриска инвестиционных проектов,
методыоценки и анализа инвестиционных проектов,
основныекритерии, использующиеся в оценке проектов, область их применения,
источникифинансирования,
инструментыснижения кредитного риска, методы принятия финансовых решений с учетом инфляционногообеспечения денег,
дивиденднаяполитика,
ценныебумаги и способы оценки их стоимости,
структурабизнес-плана и методику расчета его разделов.
Инвестиционное проектирование.
Подинвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи,акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в томчисле и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественныеправа, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательскойдеятельности.
Согласнодействующему законодательству инвестиционная деятельность на территории Украиныможет финансироваться за счет:
собственныхфинансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационныеотчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц,средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий,стихийных бедствий и др.средства),
заемныхфинансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационныезаймы и др.),
привлеченныхфинансовых средств инвестора (средства полученные от продажи акций, паевые ииные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц),
денежныхсредств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке,
инвестиционныхассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетныхфондов,
иностранныхинвестиций.
.Инвестиции, в свою очередь, удобно разделить на две категории:
— прямые, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием натерритории России или активно участвует в управлении им;
— портфельные, при которых участие иностранного инвестора в управлениипредприятием отсутствует или весьма пассивно (в большинстве случаев такиеинвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разрядупортфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственныхи муниципальных ценных бумаг.
Границамежду этими двумя видами инвестиций довольно условна (обычно предполагается,что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного (уставного) капиталапредприятия являются прямыми, менее 10-20 процентов — портфельными), однако,так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами несколькоразличаются (что будет показано ниже), такие деление представляется вполнецелесообразным.
Основнымиспособами привлечения прямых иностранных вложений в экономику Украины являются:
привлечениеиностранного капитала в предпринимательской форме путем создания совместныхпредприятий (в том числе — путем продажи зарубежным инвесторам крупных пакетовакций украинских акционерных обществ);
регистрацияна территории Украины предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
привлечениеиностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
созданиесвободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечениезарубежных инвесторов в определенные регионы страны.
Цельюпортфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумагинаиболее эффективно работающих предприятий, а также в ценные бумаги,эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получениямаксимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие отпрямого, занимает позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объектуинвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.
Привлечениеиностранных портфельных инвестиций также является для украинской экономики важнейшейзадачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решениеследующих экономических задач:
пополнениесобственного капитала украинских предприятий в целях долгосрочного развитияпутем размещения акций украинских акционерных обществ среди зарубежныхпортфельных инвесторов;
аккумулированиезаемных средств украинскими предприятиями для реализации конкретных проектовпутем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг украинскихэмитентов;
пополнениегосударственного и местных бюджетов субъектов Украины путем размещения среди иностранныхинвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органамивласти;
эффективнаяреструктуризация внешнего долга Украины путем его конвертации в государственныеоблигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.
Развитиерыночных отношений, необходимость регулирования инвестиций стали причиной развернувшейсясреди специалистов дискуссии относительно типов и видов инвестиционныхпроектов.
Наиболееприемлемой, по нашему мнению, является классификация проектов в соответствии сформами инвестиций. Это, в первую очередь, проекты, связанные с реальными ифинансовыми инвестициями.
Реальныйинвестиционный проект — это вложение в материальные активы:
—в основные производственные фонды с длительными сроками амортизации;
—в товарно-материальные запасы и другие оборотные средства;
—суммарное вложение в производственные фонды, включая приобретение или арендуземельного участка.
Финансовыйинвестиционный проект — это вложение в ценные бумаги (акции, облигации,векселя, закладные, купчие, приватизационные чеки и т.д.). Эти проекты могутосуществляться посредством котируемых или некотируемых ценных бумаг.
Котируемыеакции обращаются на фондовом рынке. Ими занимаются специальные фонды, вкладываяденьги мелких инвесторов в акции на относительно короткий срок и перепродаваяих на бирже. Такие фонды получили распространение в США, они ориентируются наполучение дохода от роста курсовой стоимости акций.
Некотируемые(венчурные) акции не обращаются на фондовом рынке. Такие акции особенно распространеныв Европе.
Постепени разработки инвестиционные проекты различаются:
—идея в «зародыше» — только замысел, без предприятия и руководства;
—новое предприятие (предприятие готово начать работу, так как сориентированагруппа менеджмента и изучен рынок сбыта);
.— функционирующее предприятие с проработанной идеей, которая еще необеспечивает прибыль;
—расширение функционирующего прибыльного предприятия;
—реорганизация предприятия без замены менеджеров;
—реорганизация предприятия с частичной или полной заменой менеджеров;
—инвестиции в предприятие с целью превращения его из убыточного в прибыльное.
Сточки зрения особенностей организации и методики финансового обоснованияследует разграничить проекты действующих предприятий и проекты новыхпредприятий.
Реальныеинвестиционные проекты — это обоснование вложений в воспроизводство основных фондови прирост материально-производственных запасов. В условиях спада производства,значительного износа основных фондов и обесценивания амортизационныхотчислений, роста банковской учетной ставки более привлекательными дляинвесторов являются вложения в ликвидные активы, а не в развитые производства.То есть перед инвестором встает задача обоснования финансовых инвестиционныхпроектов.
Приразработке инвестиционных программ следует тщательно их обосновывать расчетамиэкономической эффективности с оценкой при этом как можно большего числа факторовриска на всех стадиях жизненного цикла проекта.
Рассмотримжизненный цикл реального инвестиционного проекта.
Любойинвестиционный проект проходит пять стадий жизненного цикла.
Перваястадия: предпроектные исследования, проектирование и освоение инвестиций(рождении проекта). Стадия характеризуется большими затратами собственныхсредств, возможно привлеченных и заемных. Проект на этой стадии подвергаетсяразного рода рискам. Прибыль отсутствует.
Втораястадия: начало эксплуатации проекта (юность). На этой стадии инвесториспытывает большие потребности в банковских ссудах или венчурном капитале.Обычно он не платит дивидендов. Если и есть прибыль — она реинвестируется.Начинают действовать риски, связанные с конкуренцией рынка.
Третьястадия: быстрый рост (подростковая фаза). Предприятие (компания) начинаетдиктовать свои цены на продукцию, но конкуренция возрастает. Уровень продажирастет и значительно превышает издержки производства. Характерен высокийуровень прибыли, но требуются большие затраты на маркетинг. По-прежнему большаяпотребность в инвестициях. Компания может производить дополнительную эмиссиюакций, но дивиденды выплачивает небольшие. Банк, если и дает ссуду, то подвысокие проценты.
Четвертаястадия: стабильное функционирование предприятия (зрелость). На этой стадиикомпания погашает свои долги. Высокий уровень конкуренции не позволяетдиктовать цены, но низкие издержки позволяют получить средние по отраслидоходы. Это уже хорошо известная компания с хорошей репутацией. Она имеетбольшие возможности в получении ссуд и реализации акций. У нее хорошодиверсифицированный большой инвестиционный портфель, выплачиваются солидныедивиденды, однако нет потребности в крупных инвестициях. На этой стадиикомпания должна разработать стратегию предотвращения упадка. Это, как правило,требует значительного повышения инвестиционной активности. Стратегия второгорождения предусматривает самые разнообразные пути: если расширениепроизводства, то с ориентацией на другие страны; покупка других компаний отрасли(вертикальное и горизонтальное слияние); покупка компаний других отраслей,инвестирование новых проектов и т.д.
Пятаястадия жизненного цикла проекта (упадок или второе рождение). На этой стадиипродукция предприятия перестает пользоваться спросом. Очень высокаяконкуренция. Банки не заинтересованы в сотрудничестве — если и дают кредит, топод высокий процент. Акции компании перестают
пользоваться спросом. Из-за постепенного снижения доходов приходится уменьшатьдивиденды. Если на предшествующей стадии не была выработана стратегиявозрождения и не осуществлены солидные инвестиции, компанию ожидает упадок ибанкротство.
Такимобразом, можно сделать вывод, что оценка эффективности инвестиционного проектаявляется ключевым вопросом для инвестора. Вместе с тем, в настоящее время средиученых-экономистов и практиков нет единства мнений относительно методологиитакой оценки. Главным критерием оценки проекта является коммерческаяэффективность. Этот метод основан на минимизации затрат, максимизации доходов идает хорошие результаты при оценке эффективности небольших проектов с короткимисроками окупаемости затрат.
Можнопредложить следующую примерную схему последовательности расчетов показателейэкономической эффективности:
Стадии инвестиционного проекта
Мотивацияи замысел проекта — определение нормы прибыли, коэффициентов абсолютной и сравнительнойэкономической эффективности, показателей сроков окупаемости проектов
Технико-экономическиеисследования — определение стадий жизненного цикла проекта. Прогнозирование объемовинвестиций по стадиям жизненного цикла.
Технико-экономическоеобоснование проекта — определение структуры источников инвестиций и стоимостикаждой части, определение дохода и распределение его среди участников проекта.
Проектсо сводным сметным расчетом — распределение инвестиций и доходов по годамреализации инвестиционного проекта. Расчеты годовых объемов незавершенногостроительства.
Стадиярабочей документации (готовые объемы работ) — определение эффекта по годамосуществления проекта, дисконтирование денежного потока.
Планированиеинвестиционной деятельности субъектов хозяйствования
Планированиеинвестиционной деятельности любого коммерческого предприятия направлено на решениевопроса о том, стоит ли вкладывать деньги в данный проект и принесет ли оножидаемый доход, окупающий все затраты.
Длятого, чтобы определить конечные результаты начинаемого дела, любомупредпринимателю, инвестору, банкиру, руководителю предприятия необходимо иметьграмотно составленный бизнес-план.
Бизнес-планпредставляет собой документ, включающий все основные аспекты создаваемого коммерческогопредприятия. В нем должны быть отражены вопросы изучения емкости и перспективыбудущего рынка сбыта; оценены все затраты, которые соизмерены с доходами отпланируемой продажи продукции с целью определения потенциальной прибыльностиначинаемого дела.
Бизнес-план— документ, разрабатываемый на перспективу 3-5 лет с разбивкой по годам, причемпервый год разбивается по кварталам и месяцам.
Представленноев бизнес-плане решение производственных, коммерческих и социальных проблемисключает возможность ошибочных действий в процессе реализации задуманногодела. Составляемый бизнес-план должен быть не только убедительным дляинвестора, банкира, предпринимателя, но и достаточно привлекательным, чтобыполучить финансовую поддержку.
Важнейшимзвеном в инвестиционном процессе является проектирование, т.е. созданиекомплекса технической документации, содержащей технико-экономическоеобоснование, схемы, технологические, конструктивные расчеты, необходимые присоздании нового предприятия, реконструкции или технического перевооружениясуществующего.
Бизнес-планинвестиционного проекта можно представить следующим образом.
Первыйраздел «Общие цели проекта» должен содержать информацию:
наименованиеи сущность проекта.
Вэтом пункте указывается, является ли это предприятие новым или предполагаетсяреконструкция, расширение уже существующего. Указывается мощность по выпускуновой продукции или объемы оказания услуг, сервисного обслуживания, внедренияразработок, отраслевая принадлежность проектируемого предприятия;
инвестиции,необходимые для осуществления проекта.
Приэтом необходимо указать стоимость всего проекта, в том числе имеющиесясобственные средства и требуемые дополнительные вложения;
ожидаемаяприбыль от реализации проекта и срок окупаемости вложений в проект.
организационно-правоваяформа реализации проекта.
формаучастия инвестора в проекте.
финансовыегарантии проекта.
Второйраздел «Описание проекта» содержит следующую информацию:
краткаяхарактеристика товара или услуги, их качественные характеристики и областьприменения.
отличительныеособенности проекта, призванные обеспечить его коммерческий успех.
техническаяхарактеристика проекта.
Дляэтих целей необходимо подготовить таблицу, в которой сопоставляются основныепараметры образцов оборудования или продукции, известные мировому рынку, соссылкой на источник информации об аналогах. Необходимо указать преимуществатовара перед аналогами, а также отличие или превосходство его в сравнении случшими отечественными и мировыми образцами.
Вданном разделе также освещается, какими патентами или авторскимисвидетельствами отечественными или зарубежными защищены особенности данногопроекта, какие имеются «ноу-хау», лицензии, публикации, имеется ливозможность патентования в других странах. Коротко описывается структурнаясхема изделия, указываются новые решения элементов изделия, требования ккачеству применяемых сырья и материалов.
Оченьважная роль в бизнес-плане инвестиционного проекта отводится
третьемуразделу «Оценка рынка сбыта продукции», который содержит:
сведенияо географии и емкости рынка.
Потенциальнаяемкость рынка — это общая стоимость товаров, которую покупатели, находящиеся вопределенном регионе, в состоянии приобрести за определенный период времени(месяц или год). Она зависит от многих факторов: социальных, климатических,национальных особенностей жителей региона, а главное, экономических, т.е. отуровня доходов потенциальных покупателей, структуры их расходов (в том числесбережений или инвестиций), наличия у них товаров длительного пользования,наличия ранее купленных товаров, аналогичных предполагаемым к выпуску, а такжетемпов инфляции;
оценкаконкурентов.
планируемыйобъем продаж.
маркетинговыемероприятия или стратегия маркетинга.
Кэлементам плана маркетинга относятся: схема распространения товаров,ценообразование, реклама, методы стимулирования продаж и т.д.
Раздел4 бизнес-плана инвестиционного проекта «План производства работ по проектуи выпуска продукции» является самым объемным и очень важным. Он включаетследующие вопросы:
степеньосвоения предлагаемой к производству продукции, отражающая научно-техническиеразработки по данной продукции, наличие опытных или лабораторных образцов,рабочее проектирование, возможное мелкосерийное производство;
наличиедокументации по проекту и правовое обеспечение проекта.
Этоможет быть технико-экономическое обоснование вложения средств,проектно-конструкторская, проектно-сметная документация, разного рода договоры сорганизациями, необходимые для нормального процесса инвестирования,разрешительная, документация на право осуществления проекта, акты землеотвода,разрешение на строительство, договоры на аренду и другие юридические документы;
объемысредств и работы, которые уже были произведены по данному проекту за счетсобственных источников еще до составления бизнес-плана инвестиционного проекта,но которые являются его неотъемлемой частью;
наличиепроизводственных площадей, в том числе размеры земельного участка, существующиеи проектируемые здания и гражданские сооружения, вспомогательные сооружения ислужебные помещения и т.д.;
необходимыезакупки оборудования — технологического, вспомогательного и прочего и возможныеместа его приобретения;
обеспечениебудущего производства сырьем, материалами, комплектующими изделиями и полуфабрикатами.
обеспеченностьтрудовыми ресурсами.
производственнаясхема реализации проекта.
Обобщающимразделом бизнес-плана инвестиционного проекта является «Финансовыйплан». В структуру этого раздела включается несколько документов:
прогнозобъемов реализации продукции, составленный с учетом географии и емкости рынка,оценки конкурентов. Объемы реализации разрабатываются в крб. или СКВ сроком натри года, с разбивкой первого года по месяцам;
балансденежных расходов и поступлений.
Вэтом документе отражается сумма денежных средств, которые необходимо вложить впроект в течение определенного периода времени по статьям затрат, в том числена оборудование и технологии, сырье и материалы, научно-исследовательские иопытно-конструкторские работы, подготовку кадров, затраты на инвестиционныйпроект и прочие затраты. Цель баланса состоит в проверке синхронностипоступления и расходования денежных средств во времени.
Таблицадоходов и расходов призвана показать формирование и динамику прибыли по годамосвоения проекта. Она содержит доходы от реализации продукции, себестоимостьпроизводства товара с разбивкой по статьям расходов, суммарную прибыль отреализации, общепроизводственные расходы и чистую прибыль, налог на прибыль иприбыль после налогообложения;
сводныйбаланс активов и пассивов, который составляется на начало и конец первого годареализации проекта.
Графикприбыльности и расчеты к нему приводятся с учетом цен, указанных в планемаркетинга;
оценкариска и страхование.
Вэтом документе необходимо предугадать все типы рисков, с которыми можетстолкнуться создаваемое предприятие в своей хозяйственной деятельности.
Рискимогут быть различными — от форс-мажорных обстоятельств до разного рода законодательныхи экономических изменений. Необходимо разработать меры сокращения рисков иминимизации вызываемых ими потерь. Это могут быть альтернативные программысбыта продукции, материально-технического обеспечения, а также страхование отрисков в разного рода коммерческих страховых компаниях. Можно указать, какиетипы страховых полисов и на какие суммы планируется приобрести.
Такимобразом, в этом разделе разрабатывается стратегия финансирования, излагаетсяплан получения средств для создания или расширения предприятия, определяетсяколичество этих средств, источники и форма их получения; уточняется срокполного возврата вложенных средств и получения инвесторами дохода на них.
Еслибизнес-план разрабатывается для действующего предприятия, необходимо привести внем характеристику этого предприятия и обосновать целесообразность егоразвития.
Этиданные приводятся в разделе 6 бизнес-плана «Характеристика предприятия ицелесообразность его развития»:
названиепредприятия, его организационно-правовая форма, уставный капитал;
характеристикаосновных фондов, включая балансовую и остаточную их стоимость, долю активнойчасти, имеющееся импортное оборудование, возрастную структуру фондов и др.;
производственныемощности предприятия, технический уровень его и характеристика основной продукции,выпускаемой предприятием с указанием доли, отправляемой на экспорт;
количествоработающих на предприятии, в том числе управленческий персонал, основные ивспомогательные рабочие;
местоположениепредприятия с учетом производственной и социальной инфраструктуры;
финансовоесостояние предприятия по материалам аудиторских заключений, включая оборот за последниетри года, прибыль, балансовая и остающаяся в распоряжении предприятия запоследние три года (в т.ч. отчетная и ожидаемая), коэффициент соотношениязаемных в собственных средств;
фамилиируководителей, главного бухгалтера, адрес предприятия и банковские реквизиты.
информация,не нашедшая отражения в разделах, а также имеющиеся материалы экспертных заключениипо данному проекту.
Разработкаинвестиционного проекта хозяйствующего субъекта.
Подготовкаи разработка инвестиционного проекта основывается на общепринятых методиках Всемирногобанка, методических рекомендаций, разработанных соответственно постановленияКабмина Украины от 31.03.94.г. №203 « о средствах реализации Закона Украины «Огосударственной программе привлечения иностранных инвестиций в Украину».
Объектоминвестиционного проекта является дочернее предприятие концерна «Эпос» — фабрика«Красная нить», деятельность которой связана с легкой и текстильнойпромышленностью, торговлей, услугами (коммерческая и финансовая деятельность,образование) и т.п.
Основнымвидом деятельности является производство ткани в ассортименте, одеял.
Капиталпроекта составляет 1250 тис.дол., в том числе сумма кредита 800 тис.дол.,выручка от продажи акций инвестору 450 тис.дол.
Процентыза кредит составляют 12% годовых, выплата дивидендов по акциям 10% годовых.
Времяосуществления проекта: начало – январь 2001г., окончание – декабрь 2005г.
Таблица1. Данные про капитал проекта.
Капитал проекта, тис.дол. В том числе Сумма кредита Продажа акций 1 2 3 4 «Красная нить» 1250 800 450Основнойцелью проекта является достижение высокорентабельного производства конкурентоспособнойпродукции и услуг, чего ожидается достичь за счет:
привлеченияиностранных инвесторов и компаний
проведениетехнического перевооружения концерна за счет закупки нового оборудования и реконструкциипроизводственных помещений
созданиепри помощи иноземных капиталов местных филиалов с сопутствующейинфраструктурой, которая принадлежит местному капиталу
привлечениеи создание собственной производственной структуры
проведениеэффективной кадровой политики.
Продукция исбытовая стратегия.
Фирма«Красная нить» была основана частными предпринимателями – братьями Шульманами,уроженцами Польши в 1916г. Созданное как «Товарищество на паях. Харьковскаясуконная мануфактура», специализировалось на выпуске сукна для армии. За 85 летсуществования фабрика развивалась, неоднократно обновляла производственныефонды, расширяла ассортимент выпускаемой продукции. Сегодня фирма являетсянаиболее крупным предприятием на Украине, выпускает ткани разнообразного ассортимента,одеяла.
Напротяжении последних лет наблюдается спад объемов выпуска ткани, чтообусловлено негативными тенденциями, которые сложились в централизованнойэкономике, а также резким снижением жизненного уровня населения Украины,заполнением рынка огромным количеством разнообразных непродовольственныхимпортных товаров, отсутствием в стране инвестиций для перевооруженияпредприятий легкой промышленности, ориентации их на потребительский рынок.
Главнымфактором, который формирует конъюнктуру рынка, является колористика,экологичность, легкость, формостойкость, а для тканей специального назначения –другие специфические свойства.
Ассортиментпродукции фирмы «Красная нить» сформированный соответственно спроса, предложенныйв результате исполнения инвестиционного проекта (см.табл.2).
Таблица2 Ассортимент продукции фирмы «Красная нить», запланированный врезультате исполнения инвестиционного проекта.
Название ткани Сырьевой состав Плотность р/м2 Ширина см Цена 1п.м. С НДС, дол. 1 2 3 4 5 1.Ткани в ассортименте Сукно «Популярное» ч/в 373 152 6,1 Ткань польтовая типа «Популярная п/в 370 152 6,1 Ткань костюмная „Новелла“ ч/в 268 152 4,8 Ткань „Поэма“ ч/в 409 152 6,4 Ткань польтовая с новых видов волокон ч/в 480 152 6,9 Ткань костюмная „Ритм“ шерсть 315 152 5,2 Ткань льняная костюмная лен/хим. 215 152 2,6 Ткань с камвольной пряжи: -платяная типа „Вероника“ п/в 191 152 2,6 Ткань костюмная типа „Импульс“ п/в 283,14 152 5,0 2.Ткани специального технического и бытового назначения Сукно „Шинельное“ п/в 670 140 8,5 Ткань „Автомобильная“ шерсть 405 152 4,8 Ткань „Обувная“ лен/нитрон 373,3 152 3,6 Ткань „Мебельная“ п/в 465 152 3,2 3.Ткани для государственных организаций Сукно „Шапочное“ с водонепроницаемыми вкраплениями шерсть 450 142 7,2 Сукно „Шинельное“ с водонепроницаемыми вкраплениями п/в 650 142 8,5 4. Одеяла Ткань „Комфорт“ ч/в 532 150*205 7,5 Ткань „Виола“ ч/в 635 150*205 8 Ткань „Сюрприз“ ч/в 635 150*205 10,1 5.Переработка отходов производства Ватин плотно-прошивной п/в 277 150 0,9 Котонин котонин 1,74 за 1кгПроектная мощность производства в рамкахреализации инвестиционного проекта.
Проектнаямощность производства товаров в рамках реализации инвестиционного проекта.
Производственнаямощность является ориентиром для определения объема продаж субъекта, которыйхозяйствует.
Проектнаямощность производства товаров формы «Красная нить» составляет 2500 тис.п.м.
Втабл.3 указана степень загрузки проектных мощностей, а также уровнипроизводства, которые должны быть достигнуты в течение реализации проекта.
Таблица3 Достижения производственных мощностей.
Показатели Года 2001 2002 2003 2004 2005 Достижение проектных мощностей, % 40% 55% 65% 80% 100% Достижение проектных мощностей (объем продаж), тыс.п.м. 1000 1375 1625 2000 2500Характеристикарынка сбыта.
Нарынке сбыта тканей присутствует значительное количество фирм (отечественных изарубежных). Предлагаемая продукция разнообразна, дифференцирована, ноодновременно контроль фирм – производителей над рыночной ценой ограничен.(см.табл.4 )
Маркетинговыеисследования подтверждают наличие на рынке платежеспособного спроса на тканипроизводства фирмы «Красная нить» как со стороны предприятий швейнойпромышленности, так и массовых потребителей. Спрос обусловлен тем, чтопальтовые и костюмные ткани изготавливаются фирмой с использованиемчистошерстяной, полушерстяной и фасонной пряжи, экологически чистые, подтвержденныесертификатом качества. Состав сырья – натуральное волокно.
Втот же час значительная рыночная пропозиция на ткани побудила фирму «Краснаянить» искать другие и новые для себя сегменты рынка путем освоения новойпродукции специального назначения. Внедрение новых технологий позволило начатьвыпуск специальных тканей и тканей технического назначения:
сжаростойкими вкраплениями спецодежды для металлургов, стойкость прожигания неменьше80 сек., огнестойкость – не меньше 50 сек.
свкраплениями
водоотталкивающая,кислотостойкая.
Маркетинговыеисследования свидетельствуют, что на рынке спецодежды спрос значительно превышаетпредложение. Это обусловлено возможностью и необходимостью проникновениясоответствующей продукции концерна в данный сегмент рынка.
Фирмойразработано также сукно шинельное, шапочное, запланированы мебельные, декоративныеи др. ткани.
Налоговая иамортизационная политика.
Налоговаяи амортизационная политика определяется правовой и налогово-правовой Украины,требованиями технологического процесса. Налоговые ставки приведены в табл.5
Таблица4. Ставки налогов
Название налога База Ставка, % НДС Добавочная стоимость 20 Налог на прибыль Прибыль 30 Госинофонд Объем продаж 1,0 Пенсионный фонд Фонд заработной платы 32 Соцстрах Фонд заработной платы 4 Страхование безработицы Фонд заработной платы 1,5Таблица5 Ставки амортизационных отчислений
Группы Элементы основных фондов Нормы аморт.отчислений, % 1 Здания, сооружения 5 2 Автомобили, мебель, офисы 25 3 Другое, не включенное в группы 1,2 15Ценоваястратегия и формирование объема продаж концерна «Эпос».
Ценоваяполитика концерна формируется с целью обеспечения сбыта, максимизации прибыли,удержания рынка.
Всвязи с отсутствием измерителей эластичности спроса по цене и прибыли, основурасчета отпускной цены на продукцию в первые годы реализации проекта составляютсобственные затраты производства.
Вследующие годы цены определяются с учетом цены конкурентов.
Припланировании отпускных цен на основные виды продукции необходимо учитыватьтакже:
вероятныетенденции их изменений на мировом и отечественном рынке в инвестиционныйпериод,
механизмформирования конъюнктуры на рынке.
Сучетом прогнозных цен планируется осуществлять реализацию продукции понижеприведенным ценам. Ценовая стратегия, прогноз объема продаж в натуральномвыражении позволяют определить объемы продажи в стоимостном выражении:
Таблица6 Ценовая стратегия
Показатели 2001г. 2002г. 2003г. 2004г. 2005г. Цена ткани за 1 п.м. с учетом НДС, дол. 7,24 7,24 7,24 7,24 7,24 Объем продаж, тыс.п.м. 1000 1375 1625 2000 2500 Прогнозные объемы продаж, тыс.дол. 7240 9955 11765 14480 18100Характеристикапотребности в инвестициях.
Проектомпредусматривается продолжительность инвестиционного периода в 5 лет.
Инвестиционныйпериод – это время от начала получения инвестиций до их освоения.
Источникамифинансирования проекта являются: кредит и выручка от продажи акций фирмы»Красная нить".
Привыполнении курсовой работы допущены упрощенные подходы:
кредитвыдается в первый год реализации проекта полностью (погашение кредитанеобходимо проводить с первого года реализации проекта равными долями),
акцииинвестор закупает ежегодно равными долями.
Таблица7 Капитал проекта и динамика внесения инвестиций.
Капитал проекта Динамика внесения инвестиций за годы реализации проекта 2001 2002 2003 2004 2005 Всего Капитал проекта, тыс.дол. : 890 90 90 90 90 1250 кредит 800 800 акции 90 90 90 90 90 450Определениеструктуры затрат предприятия.
Винвестиционном проекте рассчитывают все текущие эксплуатационные затраты наоснове прогнозного объема продаж и структуры цены.
Таблица8 Структура цены за 1 п.м. ткани
Статьи затрат Доллары 1 2 Материалы и комплектующие без НДС 3,83 Заработная плата 0,15 Начисления 0,073 Энергия, топливо, газ, вода 0,8 Суммарные прямые затраты 4,85 Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования 0,14 Расходы на подготовку и освоение новой техники 0,09 Общепроизводственные затраты 0,09 Общехозяйственные затраты 0,23 Внешнепроизводственные затраты 0,01 Суммарные постоянные затраты 0,56 Амортизация 0,04 Общекалькуляционные затраты 5,46 Балансовая прибыль 0,57 Цена без НДС 6,03 Цена с НДС 7,24 НДС 1,21Структура затрат предприятия и егоподразделений в период инвестирования проекта.
Таблица9 Структура затрат фирмы «Красная нить»
Статьи затрат Тыс.долларов в год 2001 2002 2003 2004 2005 1 2 3 4 5 6 Материалы и комплектующие без НДС 3830 5266,25 6223,75 7660 9575 Заработная плата 150 206,25 243,75 300 375 Начисления 73 100,375 118,625 146 182,5 Энергия, топливо, газ, вода 800 1100 1300 1600 2000 Суммарные прямые затраты 4853 6672,875 7886,125 9706 12132,5 Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования 140 192,5 227,5 280 350 Расходы на подготовку и освоение новой техники 90 123,75 146,25 180 225 Общепроизводственные затраты 90 123,75 146,25 180 225 Общехозяйственные затраты 230 316,25 373,75 460 575 Внешнепроизводственные затраты 10 13,75 16,25 20 25 Суммарные постоянные затраты 560 770 910 1120 1400 Амортизация 40 55 65 80 100 Общекалькуляционные затраты 5453 7497,875 8861,125 10906 13632,5 Балансовая прибыль 570 783,75 926,25 1140 1425 Объем реализации без НДС 6030 8291,25 9798,75 12060 15075 Объем реализации с НДС 7240 9955 11765 14480 18100 Налог на прибыль 171 235,125 277,875 342 427,5 Чистая прибыль 399 548,625 648,375 798 997,5 НДС 1210 1663,75 1966,25 2420 3025Оценкабезубыточности проекта предприятия.
Оценкабезубыточности проекта определяется с помощью показателей порогарентабельности, запаса финансовой устойчивости, силы влияния операционногорычага.
Таблица10 Порог рентабельности и запас финансовой устойчивость предприятия на периодинвестирования.
Показатели Тыс.долларов 2001 2002 2003 2004 2005 Переменные затраты 4853,00 6672,88 7886,13 9706,00 12132,50 Постоянные затраты (с учетом АО) 600,00 825,00 975,00 1200,00 1500,00 Объем реализации без НДС 6030,00 8291,25 9798,75 12060,00 15075,00 Балансовая прибыль 570,00 783,75 926,25 1140,00 1425,00 Валовая маржа 1177,00 1618,38 1912,63 2354,00 2942,50 Коэффициент валовой маржи 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 Порог рентабельности 3073,92 4226,64 4995,11 6147,83 7684,79 Запас финансовой мощности 2956,08 4064,61 4803,64 5912,17 7390,21 Сила влияния операционного рычага 2,06 2,06 2,06 2,06 2,06Валоваямаржа = Выручка от реализации – Затраты переменные, (тыс.дол.)
Валоваямаржа = Затраты постоянные + Прибыль, (тыс.дол. )
Силавлияния операционного рычага = /> ,
Действиеоперационного рычага выражается в том, что любое изменение выручки всегдапорождает более сильное изменение прибыли.
Порогрентабельности = />, (тыс.дол.)
Порогрентабельности (точка безубыточности) – это точка нулевой рентабельности, прикоторой концерн уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли.
Разницамежду достигнутой фактической выручкой и порогом рентабельности составляетзапас финансовой мощности предприятия.
Запасфинансовой мощности = Выручка от реализации — Порог рентабельности,(тыс.дол.)
Запасфинансовой устойчивости означает, что на эту сумму предприятие может выдержатьснижение выручки от реализации продукции без серьезной угрозы для своегофинансового состояния.
Необходиморассчитать, а затем дать экономическую интерпретацию этому элементуоперационного анализа.
Расчетоборачиваемости инвестиций.
Вданном разделе необходимо провести прогнозный расчет возврата кредита, дляэтого определим долг на начало каждого года, проценты, которые необходимовыплатить за кредит и акции, сумму которая идет на погашение основной суммыкредита и подсчитаем долг на конец каждого года.
Таблица11 Расчет возврата кредита и выплаты дивидендов.
Показатели Тыс.долларов Всего 2001 2002 2003 2004 2005 1 2 3 4 5 6 7 Динамика внесения инвестиций за годы реализации проекта 890 90 90 90 90 1250 кредит 800 800 акции 90 90 90 90 90 450 Долг на начало года за кредит 800 736 672 608 544 Выплата % за кредит (12%) 96 96 96 96 96 480 Выплата дивидендов (10%) 9 18 27 36 45 135 Погашение кредита 160 160 160 160 160 800 Долг на конец года за кредит 736 672 608 544 480 Общая сумма выплат 745 690 635 580 525 3175 Прибыль для реинвестирования. -346 -141,375 13,375 218 472,5 216,5Расчетпоказателей эффективности инвестиционного проекта.
Финансовыерезультаты инвестиционного проекта в первую очередь интересуют иностранного инвестора,поэтому необходимо провести финансовую оценку, на основе полученных ранеерезультатов. Определяется сумма, из которой необходимо уплатить государственныеналоги, чистая прибыль.
Таблица12 Основные экономические показатели за период инвестирования.
Показатели Тыс.долларов 2001 2002 2003 2004 2005 1 2 3 4 5 6 Калькуляционные затраты (себестоимость) 5453 7497,875 8861,125 10906 13632,5 Балансовая прибыль 570 783,75 926,25 1140 1425 Объем реализации без НДС 6030 8291,25 9798,75 12060 15075 Объем реализации с НДС 7240 9955 11765 14480 18100 НДС 1210 1663,75 1966,25 2420 3025 Налог на прибыль 171 235,125 277,875 342 427,5 Чистая прибыль 399 548,625 648,375 798 997,5 Сумма налогов 1381 1898,875 2244,125 2762 3452,5 Текущие затраты ( с/с без АО) 5413 7442,875 8796,125 10826 13532,5 Стоимость проекта 745 690 635 580 525 Общие расходы на проект (текущие расходы + стоимость проекта + налоги) 7539 10031,75 11675,25 14168 17510Дляоценки ожидаемой эффективности инвестиционного проекта в современной практикефинансового менеджмента используют следующие основные показатели:
чистаяприведенная прибыль (чистая дисконтированная прибыль или чистая приведеннаястоимость),
Чистаяприведенная стоимость = Суммарная текущая стоимость денежных потоков за весьпериод эксплуатации проекта – Сумма инвестиций,
Инвестиционныерешения по которым данный показатель принимает “-” или “0”, следует отбросить,а остальные позволяют увеличить капитал инвестора.
индексприбыльности.
Дляих расчета необходимо использовать показатель чистого денежного потока иамортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта(см.табл.14).
Таблица13 Денежный поток проекта
Показатели Тыс.долларов 2001 2002 2003 2004 2005 1 2 3 4 5 6 Поступления от продажи (без НДС) 6023 8281,625 9787,375 12046 15057,5 Эксплуатационные затраты (без АО) 5413 7442,875 8796,125 10826 13532,5 Выплата процентов за кредит 745 690 635 580 525 Налог на прибыль 171 235,125 277,875 342 427,5 Бюджетные отчисления 916 925,125 912,875 922 952,5 Денежный поток -306 -86,375 78,375 298 572,5Рассчитаемстоимость денежных потоков по годам и в целом по проекту.
Дисконтнуюставку принимаем в размере 12% (см.табл.15).
Таблица14 Текущая стоимость денежных потоков
Период
проектирования
Прогнозные (проектные) денежные потокиПроцентный фактор
текущей стоимости (1+R)^n
Текущая стоимость денежных потоков 1 2 3 4 1 -306 1,1200 -342,72 2 -86,375 1,2544 -108,3488 3 78,375 1,4049 110,111232 4 298 1,5735 468,908769 5 572,5 1,7623 1008,94061 ВСЕГО 1140,89181Итак,чистая приведенная стоимость, соответственно, равна -109,108185 тыс.дол., что уже на данном этапе расчетов говорит обезэффективности вложения средств в рассматриваемый проект, а точнее соответствующейсуммы средств.
Исходя из того, что значение ЧПС не соответствуетреализации намеченных целей, проект необходимо отклонить.
Чтобы сравнить сегодняшнюю текущую стоимость денежныхпотоков с начальными инвестициями, рассчитываем индекс доходности (рентабельности):
Ідох =/>= 0,91271345
Если данный показатель меньше или равен 1, тоинвестиционное решение должно быть отклонено, потому что оно не принесет дополнительнойприбыли инвестору.
Термин окупаемости рассчитываем по формуле:
Т = />= 0,33498593
Рисунок1
/>
Оценкарисков проекта.
Припринятии решения про необходимость того или иного инвестиционного проектаучитывается множество факторов, в форме предвиденного риска. Наиболее частовстречаются следующие факторы риска, влияющие на конечные результатыинвестиционного проекта:
Риски,которые относятся «Красная нить» общей ситуации в Украине:
политическаянестабильность,
существующаяи будущая правовая база для инвестиций,
перспективыэкономики,
финансоваянестабильность (налоги, инфляция),
невозможностьконвертировать национальную валюту в СКВ,
трудностис легализацией прибыли.
Рискипериода проектирования строительства:
увеличениявремя строительства,
нарушениесроков введения в действие производственных мощностей,
несоответствиепроекта спецификации.
Рискиэксплуатационного периода:
Производственные:
увеличениетекущих затрат,
нарушенияграфиков поставок сырья и т.п.
Рыночные:
изменениеспроса на продукцию,
потеряпозиции на рынке,
изменениекачества продукции,
появлениеконкурирующей продукции и т.п.
Винвестиционном проекте риск измеряется с применением метода эквивалентауверенности, т.е. денежный поток распределяется на стабильную и рисковую части.Денежные потоки переводятся в безопасные, затем дисконтируются по безопаснойставке. Для Украины рекомендуют выбирать ставку дисконта в диапазоне 0,15 –0,20 (т.е. 15-20%).
Факторэквивалента уверенности или процент ожидаемого надежного денежного потока, какправило, определяется инвестором.
Итак,рассчитываем эквивалент (см.табл.15)
Таблица15 Риск в оценке целесообразности инвестиций
Год Прогнозные денежные потоки Фактор эквивалента уверенности Безопасные денежные потоки Процентный фактор текущей стоимости (15%) Текущая стоимость безопасных денежных потоков 1 2 3 4 5 6 1 -306 0,95 -290,7 1,1500 -334,3050 2 -86,375 0,8 -69,1 1,3225 -91,3848 3 78,375 0,7 54,8625 1,5209 83,4390 4 298 0,6 178,8 1,7490 312,7223 5 572,5 0,4 229 2,0114 460,6008Всего текущая стоимость безопасных денежных потоков437,0724 тыс.дол.
Также необходимо установить чистую текущую стоимостьпроекта :
Чистая текущая стоимость проекта(ЧТСП) = чистая текущаястоимость безопасных денежных потоков — сумма начальных инвестиций = -812,9276тыс.дол.
Исходя из того, что значение ЧТСП не соответствуетреализации намеченных целей, проект необходимо отклонить.
Список литературы
Для подготовки данной работы были использованы материалыс сайта www.ef.wwww4.com/