Реферат: Валютная политика

Варианты валютной политики.

Теоретическиможно выделить 5 вариантов валютной политики:

1.Финансирование общего платежного дефицита без изменения валютного курса.

2.Жесткий валютный контроль.

3.Плавающий валютный курс.

4.Постоянно фиксированные валютные курсы.

5.Компромисс валютных курсов (3 и 4).

Каждыйвариант представляет способ решения валютных проблем как реакцию на дефицит ПБи падение курса национальной валюты.

Первыйвариант предполагает условия, при которых страна имеет возможностьфинансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счетвалютных резервов и денежных обязательств по отношению к другим странам. Такимиусловиями являются: а) дефицит ПБ носит временный характер; б) страна имеетдостаточные валютные резервы; в) устойчивость валютного курса в долгосрочномплане, без существенных корректировок общеэкономической политики для егоподдержания. Если эти условия отсутствуют, то поддержание валютного курса припомощи временных финансовых мер малоэффективно и дорогостояще.

Второйвариант — жесткий валютный контроль — предполагает ограничение импорта товарови услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и т.п.

Считается,что применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго — практически неприемлемо, т.к. экономические и социальные издержки жесткоговалютного контроля очень велики. Поэтому в качестве реальных обычнорассматриваются три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие илиплавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.

Проблемавыбора оптимального варианта валютной политики может рассматриваться только вконтексте исторической практики в области валютных отношений, раскрывающейзависимость изменений валютной политики от конкретного состояния мировойэкономики и социально-экономической ситуации в данной стране. Исторический опытраскрывает конкретные условия и предпосылки проведения той или иной валютнойполитики. Такой подход позволяет понять современные проблемы валютныхотношений, конкретно — исторически оценить достоинства и недостатки,целесообразность и возможность проведения той или иной валютной политики, вданной стране при конкретной ситуации.

Вистории системы фиксированных валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода:

1)эра «золотого стандарта» (1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.);

2)система «золотовалютного стандарта» (между 1 и 2 мировыми войнами);

3)так называемая Бреттон-Вудская валютная система (1944-1971 гг.).

Перваяи вторая системы — это системы реально фиксированных курсов. Третья — системадоговор на фиксированных валютных курсов.

Система «золотого стандарта».Бретгон-Вудская валютная система.

Система«золотого стандарта». При системе «золотого стандарта» все национальные валютыимели фиксированное золотое содержание. Например, I английский фунт стерлингов с 1821 года имел золотое содержаниеравное 7,322385 граммам золота. 1 германская марка — 0,385422 гр. золота (с1873 г.). Валютный курс определялся отношением золотого содержания валют. Вданном случае 1:20,3.

«Золотойстандарт» был системой твердых валютных курсов по определению, так как онбазировался на непосредственной связи с золотом. При этой системе:

1)всестраны поддерживали жесткое соотношение между своими запасами золота и количествомденег в обращении;

2)все национальные валюты имели фиксированное содержание золота;

3)существовала свободная купля-продажа золота.

Конвертируемостьвалют в золото и свободное движение золота из страны в страну автоматическиприводили к установлению фиксированных валютных курсов для любых операций,обеспечивали выравнивание дефицитов и активов ПБ. Этот же механизм не позволялгосударству финансировать свои расходы путем инфляции. Такое положениеобеспечивало стабильность экономики. Однако «золотой стандарт» имел инедостатки. Во-первых, при системе ФВК страны должны отказаться от проведениянезависимой денежной политики. Во-вторых, требования о фиксированных валютныхкурсах могут выполняться страной только при наличии золота в качестве официальныхрезервов.

Бреттон-Вудскаясистема. Основные принципы организации валютных отношений при Бреттон-Вудскойсистеме заключались в следующем:

1)Бреттон-Вудская система базировалась на золотовалютном стандарте, которыйозначал, что некоторые валюты в международных расчетах рассматривались какэквиваленты золота и могли функционировать в качестве валютных резервов.

2)одиниз основных принципов состоял в фиксированных паритетах, согласованных в рамкахМВФ, на основе которых сравнивались и обменивались валюты.

Чтобыобеспечить соответствие действительного курса своей валюты объявленномупаритету каждая страна могла:

— или гарантировать конвертируемость своей валюты в золото по официальномупаритету (этот вариант выбрали США, установив в 1945 г. такой паритет: 35 долл.за 1 унцию золота);

— или поддерживать на рынках курс своей валюты по отношению к остальным впределах колебаний максимум в 1% паритета (выбрали остальные страны).

Курсывалют отклонялись от своих паритетов незначительно, поскольку они находилисьпод государственным и межгосударственным воздействием. МВФ контролировалмеханизм межгосударственных расчетов, прибегая к валютным интервенциям, восновном, в долларах США. При фундаментальных нарушениях равновесия, с согласияМВФ, проводились девальвации (32) и ревальвации (5) валют развитых стран.

3)и наконец, третий принцип: конвертируемость валют, свобода и многосторонностьплатежей в текущих операциях.

Принципы Ямайской валютной системы.

Основноеотличие Ямайской валютной системы от Бреттон-Вудской заключается в следующем:

1.Изменился носитель мировых денег. Если Бреттон-Вудская система использовала вкачестве конечного средства расчетов золото и резервные валюты, то новаявалютная система опирается на СДР — коллективную валюту МВФ и Евро — коллективную валюту ЕС. Эти виды валюты стали элементом в структуремеждународной ликвидности.

2.Новая валютная система разрешает как фиксированные, так и плавающие валютныекурсы или смешанный вариант.

3.Наличие замкнутых валютных блоков, которые, с одной стороны, являютсяучастниками мировой валютной системы, с другой — внутри них существуют особыеотношения между странами — участниками.

4.В Ямайской валютной системе права МВФ по надзору за валютными курсамирасширены. МВФ выработал основные принципы, которых должны придерживатьсястраны — члены МВФ при проведении курсовой политики, с тем чтобы международнаявалютная система в целом функционировала эффективно. Суть этих принциповсводится к следующему:

а)валютный курс должен быть экономически обоснован. Страны должны избегатьманипулирования валютным курсом в целях недопущения необходимого регулированияПБ или получения несправедливых конкурентных преимуществ;

б)осуществлять интервенцию в целях сглаживания значительных хаотичныхкраткосрочных курсовых колебаний;

в)при проведении интервенции учитывать интересы других стран. Были такжеразработаны основные критерии для определения, выполняет ли страна этипринципы.

Выбор конкретной валютной политики.

Проблемывыбора валютной политики мы будем рассматривать под углом зрения сравнительныхпреимуществ и недостатков той или иной валютой политики в разных ситуациях.Сначала сравним системы фиксированных и плавающих курсов, затем,— регулируемогои свободного плавания.

Понекоторым параметрам, при определенных условиях, ФВК предпочтительнее плавающихили гибких курсов. ФВК уменьшает риск и неопределенность Международных торговыхи финансовых сделок, но они не устраняют влияния изменений спроса и предложенияна валютный курс. Поэтому, для поддержания фиксированного паритета, государстводолжно иметь возможность влиять на соотношение спроса и предложения валюты.Если страна имеет в наличие достаточные резервы (золото, иностранная валюта),если дисбаланс ПБ носит временный характер, а фиксированные валютные паритетыдалеко не оторвались от курса равновесия, то ФВК обеспечивают стабильностьвалютного рынка. Если же нет достаточных резервов для «финансирования» дефицитаПБ, то необходим контроль над торговыми и финансовыми потоками, т.е.сдерживание импорта и поощрение экспорта, взымание специальных налогов спроцентов и дивидендов, получаемых зарубежными инвесторами, обязательнаяпродажа экспортерами иностранной валюты государству и последующее еераспределение между импортерами. Но такая практика имеет, как правило,негативные последствия: происходит сокращение объема и деформация (нарушениеэкономической целесообразности, основанной на принципе сравнительныхпреимуществ) международной торговле, дискриминации отдельных импортеров,«черный рынок» иностранной валюты и т.п. Можно добиться стабильности валютногорынка путем проведения ограничительной налоговой и денежной политики, котораяотносительно снижает уровень национального дохода и повышает процентные ставки.Однако эти меры, приводя к стабилизации валютного курса, вместе с этим ведут кпадению объемов производства, безработице или инфляции. Таким образом,жизнеспособность ФВК: зависит от наличия вышеназванных условий. Если их нет,предпочтительней плавающие валютные курсы.

Преимуществомгибких (плавающих) валютных курсов является то, что они, в результатесвободного колебания спроса и предложения на валюту, автоматическикорректируются таким образом, что в итоге происходит выравнивание дебета икредита ПБ (устранение несбалансированности платежей). Вместе с темиспользование плавающих валютных курсов порождает большую, чем ФВКнеопределенность и риск как торговой, так и инвестиционной деятельности. Припадении интернациональной стоимости валюты страны условия торговли будутухудшаться, так как нужно будет экспортировать больший объем товаров и услугдля оплаты определенного объема импорта. При значительных колебаниях валютногокурса появляется дополнительный риск заграничных инвестиций.

Измененияинтернациональной стоимости валюты ведет также к нестабильности экономикистраны. Дело в том, что существует взаимосвязь между изменениеминтернациональной стоимости валюты (понижение или повышение) инфляцией ибезработицей. Если интернациональная стоимость валюты, в условиях полнойзанятости, снижается, то появляются инфляционные тенден ции. Это происходит подвум причинам: 1) повышается спрос на товары данной страны, т.е. увеличиваетсядоля чистого экспорта в совокупных расходах, что вызывает порожденную спросоминфляцию и 2) цены на весь импорт поднимутся. Если произойдет удорожание валюты,то сократится экспорт и увеличится импорт, что может вызвать безработицу.

Теперьсравним фиксированные и плавающие валютные курсы с точки зрения угрозыдестабилизирующих валютных операций.

Дестабилизирующаяспекуляция на валютном рынке возможна при любых валютных режимах. При ФВК онаменее вероятна, чем при плавающих валютных курсах в том случае, еслиправительство серьезно намерено и имеет возможность поддерживать валютный курсна фиксированном уровне. В то же время система фиксированных, но периодически изменяемыхвалютных курсов (Бреттон-Вудская) создает возможность спекулянтам вести«одностороннюю игру» на валютном рынке, атаковать те валюты, которых ожидаетдевальвация и ревальвация. При ожидании девальвации спекулянты продают валютуна краткосрочном форвардном рынке и, если их ожидания оправдываются, ониполучают значительную прибыль, выкупая валюту после девальвации по пониженномукурсу. Когда валюта покупается при высокой цене и продается при низкой (вожидании дальнейшего повышения или понижения), такие операции приводят кдестабилизации валютного рынка.

Присистеме плавающих курсов происходит, преимущественно, «двусторонняя игра»:валютный курс может пойти вверх и вниз от ожидаемого уровня, так как, текущийкурс спот представляет курс равновесия, а не искусственно установленныйофициальный паритет, который не отражает реальное соотношение рыночных сил:

Еслисравнивать систему чистого плавания и управляемого плавания, то историческийопыт применения систем показывает, что опасность спекуляции выше при системеуправляемого плавания, чем при системе чистого плавания валютных курсов.

Стремлениек валютной стабилизации заставляет государственные валютные органы (центральныебанки) проводить значительные валютные операции в одном направлении (такназываемое «грязное плавание»). Попытки поддержать курс, который уже несоответствует курсу равновесия, посредством валютных интервенций ведет квалютным потерям государства и перекачке прибыли в руки валютчиков, проводящихдестабилизирующие валютные операции (односторонние спекулятивные операции).Центральный банк, проводящий валютные интервенции в поддержку нереальныхвалютных курсов, выступает по существу как спекулянт, дестабилизирующийвалютный рынок, так как длительное время проводить такую политику невозможно,она ведет к все большим и большим валютным потерям, увеличивает расходную частьгосударственного бюджета. Частные участники рынка пользуются тем, чтоправительство поддерживает нереалистический курс и получает прибыль, агосударство теряет валюту.

Мыможем сделать вывод, что дестабилизирующей спекуляции чаще всего подверженыфиксированные валютные курсы в условиях фундаментальной несбалансированностиэкономики и курсы, находящиеся в управляемом плавании в условиях сильнойинфляции и нестабильности государственной валютной политики.

Дестабилизирующаяроль государственных органов особенно деструктивна и приводит к наиболеенегативным социальным последствиям в тех случаях, когда обстановка в стране нестабильна, а у правительства нет достаточных резервов для стабилизационнойполитики, имеется хронический дефицит ПБ и бюджета, сильная Инфляция.

Важнымаспектом проблемы выбора валютной политики является определение взаимосвязитого или иного валютного режима с инфляцией и безработицей, состояние экономикии проводимой правительством бюджетной, денежно-кредитной и налоговой политики.

Прирежиме ФВК необходимость поддерживать курс сдерживает инфляцию. Переход кплавающим валютным курсам чаще всего приводит к инфляционной политике, так какв этом случае нет сдерживающего начала чрезмерной эмиссии денег.

Выборрежима валютных курсов зависит от того, какую цель преследует экономическаяполитика. В ситуации, когда основной целью ставится достижение полнойзанятости, а инфляции особого значения не придается, предпочтение может бытьотдано плавающим валютным курсам. Тогда же, когда ставится цель избежатьинфляции, предпочтительнее фиксированные валютные курсы. По-существу проблемасравнительных преимуществ ФВК и плавающего валютного курса, в значительноймере, сводится к проблеме оптимальною сочетания безработицы и инфляции.

Далее,выбор той или иной валютной политики определяется степенью зависимостинациональной экономики от процессов, происходящих в мировом хозяйстве. Еслистрана в большей степени подвержена угрозе внутренней нестабильности и вменьшей степени зависит от внешней, то для нее, как правило, предпочтительнеефиксированные валютные курсы. В случае, когда экономика страны в значительнойстепени зависит от мирового рынка, а внутренняя экономическая обстановка и национальнаямакроэкономическая политика относительно стабильны, то предпочтительнееплавающие валютные курсы.

Наконец,в плавающих валютных курсах больше заинтересованы страны с дефицитом ПБ, истраны, которые предпочитают независимость в проведении денежно-кредитной ибюджетной политики. В самом общем виде можно сказать, 'что в условияхсовременного мира к выбору валютной политики нужно подходить с точки зренияоптимального сочетания ее оценки как инструмента экономической интеграции исредства защиты национальной экономики от негативных, разрушительныхвоздействий со стороны мирового хозяйства.

Список литературы

Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.shpori4all.ru/