Реферат: Валютная система ес и проблемы создания валютного союза

Реферат студентки 3- го курса, 307 группа,филосовского факультета, отделение политологии, Ефимовой С.В.

Московский государственный университет им.М.В. Ломоносова

Москва, 1997 г.

Введение

Характернаячерта современности — развитие региональной экономической интеграции. Процесссближения, взаимопереплетение национальных экономик нашел яркое выражение в ЕЭС- наиболее развитой региональной интеграционной группировке стран Западной Европы.

Сообществофункционирует с 1 января 1958 г. на основе Римского договора, подписанного вмарте 1957 г. шестью странами — ФРГ, Францией, Италией и странами БЕНИЛЮКС. С1973г. в ЕЭС вошли Великобритания, Ирландия, Дания, с 1981 г.- Греция, с 1986г. — Португалия и Испания. Третью четвертую Ломейскую конвенция (1984 и 1985г.) об ассоциации ЕЭС развивающихся стран подписали 66 государств Африки,карибского и Тихоокеанского бассейнов. На основе двухсторонних соглашений с ЕЭСасоциированы Турция, Алжир, Тунис, Марокко, Ливан, Египет, Иордания, Сирия,Кипр и Мальта. С 1994г. действует Европейское экономическое пространство ЕС — ЕАСТ, а Австрия, Швеция и Финляндия завершили переговоры о полноправномвступлении в ЕС. На основе Европейских соглашений ассоциированными членами ЕСстали Польша, Венгрия, Чехия, Словакия, Болгария и Румыния.

Сноября 1993 г. вступило в силу Маастрихтское соглашение об образовании Европейскогополитического, экономического и валютного, союза.

Аначиналось все в 1951 г. с образования Европейского объединения угля и стали шестистран. В 1958 г. одновременно с образованием ЕЭС было создано Европейское сообществопо атомной энергии (Евроатом). Центростремительные тенденции привели к созданиюв 1967г. группировки под названием Европейские сообщества, включающей ЕЭС,ЕОУС, Евратом. Они имеют основные общие органы и их институциональная структураприближена к структуре государства:

— Европейский Совет ( с 1974г. совещаниеглав государств и правительств стран-членов стал верховным органом ЕС);

— Совет Министров — законодательный орган(с вступлением в силу Единого европейского акта в июле 1987 г. применяетсяпринцип квалифицированного большинства вместо принципа консенсуса; в 50комитетах работают послы стран-членов);

— Комиссия ЕС — исполнительный орган;

— Европейский парламент — консультативныйорган, контролирует деятельность КЕС и Совета Министров, утверждает бюджет ЕС,его полномочия расширены в соответствии с Маастриктским договором;

— Суд ЕС — орган надзора за соблюдениемправовых норм;

— Экономический и социальный комитет — консультативный орган в составе представителей предпринимателей, профсоюзов ит.д.:

Неотъемлемымэлементом экономической интеграции является валютная интеграция -процесскоординации валютной политики, формирование наднационального механизма валютногорегулирования, создания межгосударственных финансовых и валютно-кредитныхорганизаций.

На пути к ЕВС

Вотличие от материального производства валютная сфера в наибольшей степенитяготеет к интеграции. Ее необходимость обусловлена рядом причин:

1. Для усиления взаимозависимостинациональных экономик при либерализации движения товаров, капиталов, рабочейсилы требуется валютная стабилизация;

2. Необходимость создания собственнойрегиональной зоны валютной стабильности ради осуществления региональныхинтеграционных задач;

3. Западная Европа стремится стать мировымцентром с единой валютой, чтобы ограничить влияние доллара и противостоятьрастущей конкуренции со стороны Японии.

Механизмвалютной интеграции включает совокупность валютно-кредитных методоврегулирования, посредством которых осуществляется сближение и взаимноеприспособление национальных хозяйств и валютных систем. Основными элементами валютнойинтеграции являются:

— режим совместно плавающих курсов

— валютная интервенция, в т.ч.коллективная,

дляподдержания рыночных курсов валют в пределах согласованного отклонения отцентрального курса;

— создание коллективной валюты какмеждународного платежно-резервного средства;

— совместные фонды взаимного кредитованиястран-членов для поддержания курсов валют;

— международные региональныевалютно-кредитные и финансовые организации для валютного и кредитногорегулирования. [1]

Элементывалютной интеграции в Европе формировались задолго до создания ЕС.Западноевропейской интеграции предшествовали соглашение о многостороннихвалютных компенсациях между Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами,Люксембргом и присоединившимся к ним с 1947 г. западными оккупационными зонамиГермании; соглашение 1948 и 1949гг. о внутриевропейских платежах и компенсацияхмежду 17 государствами ОЭСР; Европейский платежный союз (ЕПС) — многостороннийклиринг 1950-1958гг., введение конвертируемости валют в 1958-61 гг. Постепенносложились условия для валютной гармонизации — сближение структур национальныхвалютных систем и методов валютной политики; координации — согласование целейвалютной политики; унификации — проведение единой валютной политики. Однакопроцесс подлинной валютной интеграции начинается на стадии созданияэкономического и валютного союза, в пределах которого обеспечивается свободноеперемещение товаров, услуг, капиталов, валют на основе равных условийконкуренции и унификации законодательства в этой сфере. Процесс интеграциивключает несколько этапов, направленных на создание единого рынка.

В1958-68 гг. был образован таможенный союз. Были отменены таможенные пошлины иограничения во взаимной торговле, введен единый таможенные тариф на ввозтоваров из третьих стран. К 1967 г. сложился общий аграрный рынок. Введенособый режим регулирования сельскохозяйственных цен. Создан аграрный фонд ЕС.Таможенный союз дополнялся елементами межгосударственного согласованияэкономической и валютной политики.

Былисняты многие ограничения для движения капитала в рабочей силы.

Однакоинтеграция в сфере взаимной торговли ослабила национальные системыгосударственного регулирования экономики. Назрела необходимость созданиянаднациональных компенсирующих механизмов. В этой связи страны ЕЭС в 1971 г.приняли программу поэтапного создания экономического и валютного союза к 1980г.

Такназываемый «план Вернера» был расчитан на 10 лет.

Напервом этапе ( 1971 -74 гг.) предусматривалось сужение пределов (до _+ 1,2 %, азатем до 0) колебаний валютных курсов, введение полной взаимной обратимостивалют, унификация валютной политики на основе ее координации и гармонизации,согласование экономической, финансовой и денежно-кредитной политики. На второмэтапе (1975-76 гг.) -завершение этих мероприятий. На третьем предполагалосьпередать наднациональным органам некоторые полномочия, принадлежавшиенациональным правительствам, создать европейскую валюту в целях автоматическоговыравнивания валютных курсов и цен на базе фиксированных курсов и цен на базефиксированных паритетов. Планировалось создание единой базисной системы,гармонизация деятельности банков и банковского законодательства. Ставилисьзадачи учредить общий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединитьцентральные банки ЕЭС по типу ФРС США для гармонизации денежно-кредитной ивалютной политики.

Процессвалютной интеграции развивался по следующим направлениям:

— межправительственные консультации в целяхкоординации валютно-экономической политики;

— совместное плавание курсов валют ЕЭС («Европейская валютная змея»);

— валютная интервенция не только вдолларах, но и в европейских валютах ( с 1972г.), чтобы уменьшить зависимостьот американской валюты;

— формирование системы межгосударственныхвзаимных кредитов в целях покрытия временных дефицитов платежных балансов иосуществление расчетов между банками;

— создание бюджета ЕЭС, который взначительной мере используется для валютно-финансового регулирования аграрного«Общего рынка»;

— установление к 1 96/ г. системы«зеленых курсов» -фиксированных, но периодически изменяемых в областиценообразования и расчетов при торговле сельскохозяйственными товарами; этикурсы отличаются от рыночных и центральных курсов валют стран «Общегорынка»;

— введение системы компенсационных валютныхсумм -налогов и субсидий в форме надбавки или скидки к единой цене на аграрныетовары, которые до введения ЭКЮ устанавливались в с/х расчетных единицах,равных доллару и пересчитываемых в нац. валюту по«зеленому курсу»;

— учреждение межгосударственных валютно-кредитныхинститутов: Европейского инвестиционного банка, Европейского фонда развития,Европейского фонда валютного сотрудничества и др[2].

Несмотряна некоторые сдвиги, с 1974 г. «план Вернера» потерпел провал. Этобыло обусловлено разногласиями в ЕС, в частности между национальнымсуверенитетом и попытками наднационального регулирования валютно-кредитныхотношений, дифференциацией экономического развития стран-членов, кризисами 70-х- 80-х гг.

Длительныйзастой интеграции в ЕС продолжался с середины 70-х до середины 80-х годов.

Режим«европейской валютной змеи» оказался малоэффективным, т.к. не былподкреплен координацией валютно-экономической политики стран ЕС. 8 итоге частоизменялись курсовые соотношения в целях уменьшения спекулятивного давления наотдельные валюты. Некоторые страны покидали «валютную змею», чтобы нетратить валютные резервы. С середины 70-х одни страны (ФРГ, Дания, Нидерланды,Бельгия, Люксембург и периодически Франция) участвовали в совместном плаваниивалютных курсов, остальные предпочитали индивидуальное плавание своих валют(Великобритания, Ирландия, Италия и периодически Франция).

Вконце 70-х годов активизировались поиски путей создания экономического ивалютного союза. В практике председателя Комиссии ЕС Дженкинса (октябрь 1977г.) упор был сделан на создание европейского органа для эмиссии коллективнойвалюты и частичного контроля над экономикой стран-членов ЕЭС. Эти принципывалютной интеграции были положены в основу франко-германского проекта в 1978 г.В итоге трудных переговоров 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютнаясистема. Ее главные задачи:

— обеспечить достижение экономическойинтеграции,

— создать зону европейской стабильности ссобственной валютой в противовес Ямайской валютной системе,

— оградить «Общий рынок» отэкспансии доллара.

ЕВС- это совокупность экономических отношений, связанная с функционированиемвалюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая формаорганизации валютных отношений стран «Общего рынка» с цельюстабилизации валютных курсов и стимулирования интерационных процессов.

ЕВС- подсистема Ямайской мировой валютной системы _ с отличными от последнейособенностями.

1. ЕВС — базируется на ЭКЮ — европейскойвалютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется мометоду валютнойкорзины, включающей валюты всех 12 стран. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит отудельного веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимномтоварообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самымвесомым компонентом ЭКЮ -примерно 1/3 — является марка ФРГ.

Всентябре 1993 г. в соответствии с Маастриктским договором «абсолютный вес»валют в ЭКЮ заморожен, однако " относительный вес" колеблется взависимости от рыночного курса валют. Так, в октябре 1993 г. доля марки ФРГбыла 32,6 %, французского франка — 19,9, фунта стерлингов — 1 1,5, итальянскойлиры -8,1 % и т, д.

2. Ямайская валютная системадемонетизировала золото, а ЕВС использует его в качестве реальных резервныхактивов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этойцелью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальныхзолотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Центральные банки внесли в фонд 2,66 тыс. тзолота ( в МВФ — 3,2 тыс.). [3] Взносы осуществляются в форме возобновляемыхтрехмесячных сделок «свои», чтобы сохранить право собственности странна золото. ЭКЮ, полученные в обмен на золото, зачисляются в официальныерезервы. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота дляопределния взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объемарезервов в " ЭКЮ.

3. Режим валютных курсов основан насовместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» вустановленных пределах взаимных колебаний (_+ 2,25% от центрального курса.дляИталии и Испании — _+ 6% ввиду нестабильности их валютного и экономическогоположения. С августа 1993 г. в результате обострения валютных проблем ЕС рамкиколебаний расширены до +- 15%).

4. В ЕЭС осуществляется межгосударственноерегиональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкамкредитов для покрытия временного дефифита платежных балансов и расчетов,связанных с валютной интервенцией.[4]

Следующимшагом валютной интеграции стран ЕС явился единый европейский акт.

Валютныйсоюз — новая ступень европейской интеграции

Последвухлетних дебатов важной вехой в развитии валютной интеграции в ЕЭС явилсяединый европейский акт, принятый в мае 1987 г. В середине 80-х годов сложилисьновые условия, усилилась экономическая взаимозависимость и межгосударственноерегулирование. Изменения в валютной сфере были органично увязаны с завершениемлиберализации движения капиталов и образованием единого рынка. В апреле 1989г.была разработана программа создания валютного и экономического союза подназванием «план Делора».

Онпредусматривал:

— создание общего (интегрированного) рынка,поощрение конкуренции в ЕС для совершенствования рыночного механизма воизбежание злоупотреблений монопольным положением, политикой соглашений,слияний, государственных субсидий;

— структурное выравнивание отсталых зон ирегионов;

— координацию экономической, бюджетной,налоговой политики в целях сдерживания, стабилизации цен и экономическогороста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов егопокрытия;

— учреждение наднационального Европейскоговалютного института в составе управляющих центральными банками и членовдиректората для координации денежной и валютной политики;

-единуювалютную политику, введение фиксированных валютных курсов и коллективной валютыЭКЮ.

Всвязи с проектом создания Европейского центрального банка и единой валютыпотребовалось изменение Римского договора.

Длявалютного союза необходимо:

1) участие всех валют в " европейскойзмее";

2) соблюдение странами единых пределовколебаний курса валют,

3) соединение официального и частногосекторов функционирования ЭКЮ по линии унификации порядка и субъектов эмиссии,введение их взаимной конвертируемости; устранение господства марки ФРГ ввалютной интервенции .

Наоснове" плана Дюрана" к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтскийдоговор о Европейском Союзе. Договор вступил в силу с 1 ноября 1993 г. Онпредусматривает поэтапное продвижение к экономическому и валютному союзу.

Первыйэтап фактически начался в июле 1990 г. одновременно с полной отменой валютныхограничений по движению капиталов в ЕС. Основное внимание уделено сближениюуровней экономического развития, снижению темпов инфляции и сокращениюбюджетного дефицита (особенно таких стран с относительно слабой экономикой, какПортугалия и Греция).

Второйэтап начался в январе 1994 г. с создания Европейского валютного института воФранкфурте-на-Майне (вместо ЕФВС) в составе управляющих центральными банкамистран-членов. Его задача — подготовка к организации Европейской системыцентральных банков и эмиссии банкнот в ЭКЮ. Большое внимание уделенокоординации экономической и денежно-кредитной политики стран-членов на основедиректив Совета Министров ЕС. и отчетов стран перед Европарламентом об ихвыполнении. Предусмотрены санкции к нарушителям экономической, прежде всегобюджетной дисциплины (ограничение кредитов ЕИБ, штраф, беспроцентный вклад наимя ЕС до корректировки бюджетного дефицита).

Предусмотренапомощь ЕС по оздоровления национальной экономики в основном за счет структурныхфондов, формируемых из совместного бюджета, кредитов ЕИБ.

Третийэтап начнется с 1 января 1997 r, еслибольшинство стран ЕС достигнут необходимой конвергенции на базе оздоровленияэкономики, или автоматически с 1 января 1999г. Но решение о переходе кпоследнему этапу будет принято Советом Министров ЕС на основании подробногодоклада КЕС о функционировании всей системы. Курсы валют стран ЕС будутзафиксированы окончательно и возникнет возможность их замены единой валютой.[5]

Однакостранам предстоит достигнуть определенного сближения макропоказателей своихэкономик., чтобы отвечать требованиям валютного объединения.

Необходимыеи достаточные условия образования экономического и валютного союза

Впоследние годы в большинстве стран ЕС серьезно изменились концептуальныеподходы к макроэкономической политике. Низкие темпы инфляции рассматриваютсякак обязательные для обеспечения устойчивого экономического роста. Сближениемакропоказателей позволит избежать потери конкурентоспособности и, какследствие, экономических аномалий грядущего валютного объединения.

Этотконцептуальный подход был заложен в основу зафиксированных Маастриктскимдоговором критериев, которым должны отвечать страны, намеревающиеся перейти кединой валюте. Их соблюдение обязательно только при переходе к заключительнойстадии союза.

Итак,в соответствии с договором о введении единой валюты страна должна отвечатьследующим требованиям:

— иметь уровень инфляции, не превышающийболее, чем на 15% средний показатель трех стране наиболее низкими темпами;

иметьдефицит бюджета, не превышающий 3 % ВВП, а государственный долг — не более 60%,

Таблица 1. Темпы инфляции. 90 91 92 93 БЕЛЬГИЯ 3,1 2,9 2,4 2,8 ДАНИЯ 2,6 2,5 1,9 1,4 ГЕРМАНИЯ 2,8 3,8 4,7 4,3 ГРЕЦИЯ 19,7 18,4 14,9 13,7 ИСПАНИЯ 6,4 6,2 6,4 4,7 ФРАНЦИЯ 2,9 3,0 2,4 2,3 ИРЛАНДИЯ 1,6 2,3 2,6 2,3 ИТАЛИЯ 5,2 6,9 5,4 4,4 ЛЮКСЕМБУРГ 3,6 2,9 2,8 3,6 НИДЕРЛАНДЫ 2,2 3,4 3,0 2,1 ПОРТУГАЛИЯ 12,6 11,1 9,7 6,7 ВЕЛИКОБРИ- ТАНИЯ 5,3 7,2 4,7 3,4 ЕС 4,5 5,3 4,6 3,8 Оптим.рамки 3, 1-4,1 3,8-4,4 3,4-3,9 2,9-3,8 19. Таблица 2. Дефицит государственного бюджета С/о к ВВП) 90 91 92 93 БЕЛЬГИЯ 5,8 6,6 6,9 7,4. ДАНИЯ 1,5 2,2 2,6 4,4 ГЕРМАНИЯ 2,1 3,2 2,6 4,2 ГРЕЦИЯ 18,6 16,3 13,2 15,5 - ИСПАНИЯ 3,9 5,2 4,6 7,2 ФРАНЦИЯ 1,5 2,1 3,9 5,9 ИРЛАНДИЯ 2,2 2,0 2,2 3,0 ИТАЛИЯ 10,9 10,2 9,5 10,0 ЛКЖСЕМБУРГ +3,3 1,0 2,5 2,5 НИДЕРЛАНДЫ 5,1 2,5 3,5 4,0 ПОРТУГАЛИЯ 5,5 6,4 5,2 8,3 ВЕЛИКОБРИТАНИЯ 1,2 2,7 5,9 7,6 ЕС 4,6 5,0 6,4

Источник (для всех таблиц)ЕС Comission Report «Progress withRegard to Economic and Monetary Convergence and wih the ImplementationofCommunity Law Concerning the Internal Market». Brussels, 8.ХП.1993

В1993 г. лишь Ирландия и Люксембург соответствовали маастрихтскому критерию, вто время как в начале 90-х годов в этот список входили также Дания, Германия,Франция и Великобритания. В Германии этот процесс обусловлен финансовымбременем объединения страны, во Франции, Дании и Великобритании стал следствиемсознательного ослабления финансовой дисциплины в противодействие наступающемуспаду. Соответствие данному критерию требует преодоления кризисных явлений иоздоровление экономики стран.

Внеразрывной связи с двумя первичными критериями перехода к единой валютенаходится третий — размер государственного долга. Пока еще этому критериюсоответствует пять стран ЕС (таблица 3), но их позиции заметно ухудшаются.

Снижениетемпов инфляции, а также реализация финансовых аспектов программы единоговнутреннего рынка позволили снизить долгосрочные процентные ставки спостепенным выравниванием по странам. Однако перспективы дальнейшего сближенияпроцентных ставок были поставлены под угрозу кризисом Европейской валютнойсистемы.

Таблица3. Государственный долг ( % к ВВП)

90 91 92 93 БЕЛЬГИЯ 128,3 129,5 131,9 138,4 ДАНИЯ 66,4 71,7 73,4 78,5 ГЕРМАНИЯ 43,7 41,8 44,7 50,2 ГРЕЦИЯ 95,3 100,8 106,7 113,6 ИСПАНИЯ 44,5 45,5 48,8 55,6 ФРАНЦИЯ 35,4 35,5 39,2 44,9 ИРЛАНДИЯ 96,1 95,9 91,6 92,9 ИТАЛИЯ 97,8 01,4 108,0 115,8 ЛЮКСЕМБУРГ 7,0 6,2 7,3 10,0 НИДЕРЛАНДЫ 78,8 79,0 79,7 83,1 ПОРТУГАЛИЯ 68,4 67,4 63,5 69,5 ВЕЛИКОБРИТАНИЯ 39,6 41,1 47,3 53,2 ЕС 5.7,2 58,0 61,7 66,4

Таблица4. Долгосрочные процентные ставки

90 91 92 93 БЕЛЬГИЯ 10,1 9,3 8,6 7,3 ДАНИЯ n,0 10,1 10,1 8,9 ГЕРМАНИЯ 8,9 8,6 8,0 6,3 ГРЕЦИЯ - - - - ИСПАНИЯ 14,7 12,4 12,2 10,2 ФРАНЦИЯ 9,9 9,0 8,6 6,8 ИРЛАНДИЯ 10.1 9,2 9,1 7,1 ИТАЛИЯ 13,4 13,0 13,7 11,3 ЛЮКСЕМБУРГ 8,6 8,2 7,9 6,9 НИДЕРЛАНДЫ 9,0 8,9 8,1 6,7 ПОРТУГАЛИЯ 16,8 17,1 15,0 12,4 ВЕЛИКОБРИТАНИЯ 11,1 9,9 9,1 7,9 ЕС 11,0 10,2 9,9 8,1 Оптим.рамки 1 1,0-13,0 11,2-12,110,6-12,18,7-10,9

ПрогнозKEC на 1994 г.(наилучшие показатели)

— по инфляции и процентным ставкам -Франция, Дания,Нидерланды, Бельгия, Германия, Ирландия, Люксембург, ИК.

-подефициту — Люксембург, Ирландия, Германия, Нидерланды приблизятся. -по гос.долгу-Германия, Франция, Люксембург, Испания, Португалия и ИК-приблизятся.

ВАЛЮТНЫЙКРИЗИС 1992-93 ГГ.

С1967 г. по сентябрь 1992 г. первый этап экономического и валютного союзапроходил на фоне достаточно прочной стабильности в валютной сфере. За этотпериод не было ни одного пересмотра валютных курсов в рамках ЕС.

Нов середине 1992 г. ЕС вступила в полосу глубокого кризиса. В определеннойстепени он был спровоцирован внеэкономическими причинами.Негативный результатпервого датского референдума по ратификации Маастрихтских соглашений, неясностьперспектив французского референдума по этому вопросу, обжалование документа вКонституционном суде ФР породили серьезные сомнения в реальности планов созданияэкономического и валютного союза и вызвали недоверие к ЕВС. Кроме этого всистеме появился серьезный внутренний порок, обусловленный долгими годамиотносительной валютной стабильности.

СтраныЕС стали действовать так, как будто валютный союз уже существовал. ЕВС -системафиксированных, но регулируемых валютных курсов, рассматривалась уже как системажестких паритетов. Девальвация и ревальвация стали восприниматься как ЧП.Стабильность курсов была возведена в догму. В этих условиях традиционно слабыевалюты ЕВС, прежде всего лира и эскудо, стали объектом притока краткосрочныхкапиталов, привлекаемых более высокими процентными ставками и гарантиейвозможности конвертации в сильные валюты по стабильному курсу. Таким образомвалютная система оказалась уязвимой для спекулятивных атак.

Всентябре 1992 г. резко ослабли позиции ряда валют ЕВС на валютных биржах.16.09.92 г. Великобритания и Италия дважды за день повышали учетные ставки, новечером сдались и вывели свои валюты из ЕВС. Валютный комитет ЕС изменилпаритеты их валют по отношению к другим валютам, входящим в ЕВС.

Курсывсех валют были повышены на 3,5%, а лиры и фунта стерлингов понижены на такуюже величину, что привело к девальвации валют на 7 % (при установленном пределе6%) [6]. Официальный рынок обмена валют был закрыт. Курс лиры и фунтастерлингов начал колебаться свободно, без ограничений. В конце концов курс лирыупал на 25%. 17.09.92 г. испанская песета была девальвирована на 5%, 22.11.92г.- еще на 6%, а в середине мая 1993 г. — на 8 %, и на 6,5 % — португальcкий эскудо. В начале февраля 1993 г. на 10% подвергсядевальвации ирландский фунт. По оценкам специалистов курс лиры и песеты додевальвации был завышен на 20-30 % [7]. Широкомасштабного кризиса можно былобыизбежать, если бы ЕВС оставался системой регулярно корректируемых курсов.

ГосударстваЕС попытались извлечь уроки из кризиса и провели углубленный анализ механизмаЕВС.

Выводэкспертов был однозначен: механизм не нуждается в совершенствовании, необходимолишь осуществлять периодически пересмотры курсов, не накапливая отклонений. Нок этому выводу в ЕС пришли тогда, когда на пороге был уже очередной валютныйкризис.

Летом1993 г. французский франк лучше соответствовал критериям перехода к единойвалюте, чем немецкая марка, и тем не менее именно франк стал мишенью дляспекулянтов. По мнению Фравннии, основная причина сложившейся ситуации — высокие процентные ставки ФРГ, связанные с ростом инфляции после воссоединения.

Вконце 1993 г. ситуация обострилась настолько, что стал реальным полный крахЕВС, поскольку франк нс удалось стабилизироваться, несмотря на исключительноактивную роль Бундесбанка. На срочном совещании представители Франции заявили,что именно ФРГ имеет структурные проблемы и вызывает напряженность в ЕВС, иименно ФРГ должна временно покинуть валютную систему. То же французы заявили 1августа в Валютном комитете ЕС. Однако многие партнеры Франции объявили, чтовслед за ФРГ они тоже покинут ЕВС. В результате было принято решение обеспрецедентном расширении пределов колебаний до 15%.[8]

Кризислета 1993 г. был системным, поскольку ЕВС представляла собой "несовместимый квартет": невозможно обеспечивать одновременноесуществование единого внутреннего рынка, свободного движения капиталов,фиксированных валютных курсов и нескоординированных денежно-кредитных политик.Какой-либо элемент должен был не выдержать. Им стала система фиксированныхкурсов.

По-видимому,основной причиной кризиса ЕВС явилась ассиметричность самой системы, гдеключевой валютой является немецкая марка. А инфляционное состояние ФРГ,обусловленное болезненным процессом воссоединениия германских земель, и борьбас ним (рост учетных ставок), вызвали «эффект домино» и ставкиповысились в целом в рамках ЕВС. Но, поскольку в других странах инфляция была меньше,а спад производства больше, чем в ФРГ, ужесточение денежно-кредитной политикистало восприниматься партнерами Германии достаточно болезнено.

Кпримеру, повышение процентных ставок на один пункт означает для французскогоправительства увеличение бюджетных расходов на 2,8 млрд. ЭКЮ, а для Бельгии иИталии, имеющих высокий государственный долг, это равнозначно 1 % ВВП.[9]

Многиеспециалисты рассматривают кризис как свидетельство несостоятельностимаастриктских соглашений и отсутствие перспектив введения единой валюты. И дляэтого у них достаточно оснований. Но также верно то, что ЕС идет идетнепроторенной тропой, где недочеты и просчеты являются непременным атрибутомпостроения новых отношений.

Проблемыи перспективы создания валютного союза

Валютнаяинтеграция еще не завершена, и существует немало противоречий и проблем, какэкономических, так и политических. Главной является значительное структурноенеравновесие экономик стран-членов, различия в уровнях и темпах экономическогоразвития, инфляции, состояния платежного баланса. Отсталые районы в Италии,Ирландии, — Испании, Португалии, Греции, Франции требуют дополнительных дотацийдля решения структурных проблем в рамках региональной политики. Как следствие,не все евровалюты входят в ЕВС, наблюдается девальвация и ревальвация валют.

Координацияэкономической политики часто наталкивается на нежелание стран-членоврасставаться с частью своих суверенных прав для передачи их в наднациональныеорганы.

Недо конца отработан механизм ЭКЮ: ее выпуск довольно скромно влияет на взаимныеоперации центральных банков ЕС, хотя с 1985 г. их право использовать ЭКЮ дляпогашения взаимной задолженности расширено с 50 до 100 %. Частные ЭКЮ несвязанные с официальными единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью.

Крометого, функционирование ЕВС осложняется внешними факторами, связанными снестабильностью мировой валютной системы и доллара США. ЕВС продолжаетиспытывать влияние этой валюты, т.к. 60% международных расчетов в ЕСосуществляется в долларах.

Наконец,усиление Германии, которая занимает не только экономически, но и географическидоминирующие позиции в Европе, вызывает у ее партнеров по ЕС сомнениеотносительно целесообразности политического объединения, которое практическинеразрывно связано с предполагаемым переходом на единую валюту.

Сдругой стороны, уже создан единый внутренний рынок, который должен иметь еслине единую валюту, то по меньшей мере валютную стабильность. Есть основаниядумать, что движение к валютному союзу не будет слишком разрушительным, т.к.французский франк, бельгийский франк и ирландский фунт уже вернулись в рамкипрежней полосы отклонений от своего центрального курса по отношению к немецкоймарке — 2, 25%. Приблизилась к прежним границам колебаний датская крона, агульден никогда не выходил в широкую полосу колебаний. Но такая стабильностьможет быть гарантирована только посредством валютного союза.[10]

Наиболеесерьезным является финансовое положение стран, и если оно не изменится, то этоможет помешать переходу к заключительной стадии создания валютного союза. НоМаастриктский договор предусматривает процедуру определения «чрезмерногодефицита», допускающую разные подходы.

Комиссиявыявляет " грубые отклонения", которыми считаются превышение 3%планки планируемого или имеющего дефицита, если только этот показатель неснижается существенно и постоянно и достигает уровня, близкого к справочнойоценке; или, наоборот, -если превышение справочной оценки — это толькоисключительное и временное явление и показатель остается близким к справочнойоценке. Грубым считается также превышение показателя государственного долга 60%, если только этот показатель " снижается в достаточной степени иприближается удовлетворительными темпами к справочной оценке"[11]

В1996 г. Комиссии придется доказать, что большинство стран ЕС попадают подуказанные критерии и может начаться третий этап валютной интеграции. Восемьчленов — Бельгия, Дания, Франция, Германия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия иВеликобритания — могут быть признаны. Но Великобритания и Дания имеют право неучаствовать в третьей стадии и исключены договором из любого возможногобольшинства. Далее, новые страны -члены ЕС - Норвегия, Финляндия — удовлетворяют всем показателям, Австрия — почти всем ( хотя и не член механизмавалютного регулирования, но с валютным курсом самым стабильным по отношению кнемецкой марке). И только Швеция не соответствует финансовым критериям. Такимобразом, к 1997 1. 9 стран из 16 могут составить большинство и с 1999 г. начнетдействовать валютный союз.

Порасчетам КЕС переход к единой валюте позволит сэкономисть только на внутреннихрасчетах в ЕС от 13 до 19 млрд. ЭКЮ в год.[12]

Хотясроки политического, экономического и валютного союза могут быть по разнымпричинам перенесены на первое десятилетие будущего века, объединение представляетсяабсолютно реальным, даже если учесть лишь факт престижа Европейского Союза, егосорокалетнего интеграционного развития.

Сноскив тексте:

1]«Международные валютно-кредитные и финансовые отношения», под рук.Л.Н.Красавиной.Москва, Финансы и статистика, 1994г.

2]В.В.Шмелев «Коллективные валюты — от счетных единиц к международнымденьгам». Москва, Финансы и статистика, 1990 г.

[3,4]«МЭи МО» N 3, 1995

5]МЭ и МО, N3, 1995

6] МЭИ МО, N 1, 94; N 11,93.

7]Компас N 23 10.02.94.

8]«МЭ и МО», N 10, 1994, стр. 154

9]МЭ и МО, N 10, 94 стр. 155.

10]Компас, N 132, 30.08.94.

11]Компас, N 132,30.08.94.

12]А.В.Цимайло" Платежный баланс и валютный курс", стр. 172.