Реферат: Теория гордыни Вопросы эффективности слияний и поглощений

Слияния и поглощения банков:

практика и тенденции развития


Введение. Слияния и поглощения как способ укрупнения банков и концентрации банковского капитала.


1. Слияния и поглощения как способ укрупнения банков и концентрации банковского капитала


2. Тенденция к универсализации банков


Слияния и поглощения - один из видов стратегии развития банков




Теоретические основы слияний и поглощений




Синергетическая теория слияний




Теория агентских издержек свободных потоков денежных средств




Теория гордыни




Вопросы эффективности слияний и поглощений




Стратегические и прикладные аспекты




Органический рост




Поглощение и стратегический альянс




Интеграция и диверсификация




Интеграция




Диверсификация




Роль и место внешнего консультанта




Формирование общей стратегии слияния или поглощения




Определение объекта слияния или поглощения




Общий подход




Оценка корпоративного управления




Оценка объекта слияния или поглощения




Государственное регулирование




Правила бухгалтерского учета и отчетности




Антимонопольное и банковское законодательство




Законодательство о ценных бумагах




Технологии защиты от "недружественного поглощения"




Теоретические аспекты защиты от "недружественного поглощения"


^ 1.3.9.2 Практические методы защиты от "недружественного поглощения"


Переговорный процесс




Проверка объекта поглощения ("due diligence")




Аспекты бизнеса после завершения сделки по слиянию или поглощению




Мировой опыт слияний и поглощений в банковском секторе




Глобальные тенденции банковских слияний и поглощений




Национальные модели слияний/поглощений в банковской сфере




Американская модель слияний и поглощений




Европейская модель слияний и поглощений




Японская модель слияний и поглощений




Тенденции к интеграции банков с небанковскими компаниями




Экономическая эффективность слияний и поглощений




Оценка перспектив процесса слияний и поглощений в мировой финансовой системе




Общая оценка перспектив слияний и поглощений




Текущая практика слияний и поглощений. Примеры




Российский банковский сектор - практика слияний и поглощений




Обзор ситуации в российском банковском секторе




Текущие аспекты государственного регулирования процесса слияний и поглощений в российском банковском секторе




Антимонопольное и налоговое законодательство




Нормативные документы Банка России




Инструкции




Бухгалтерский учет




Практические аспекты слияний и поглощений в российском банковском секторе




Стратегические аспекты




Корпоративная культура




Возможности для консалтинга




Проблема оценки банковского бизнеса




Некоторые специфические риски слияний и поглощений




Защита от "недружественных поглощений"


Заключение. Перспективы развития процесса слияний и поглощений в российском банковском секторе. Рекомендации


Перспективы развития процесса слияний и поглощений в российском банковском секторе




Рекомендации и предложения по совершенствованию законодательной и нормативной базы




Антимонопольное законодательство




Нормативные документы Банка России




Налогообложение




Бухгалтерский учет




Рекомендации по практике работы банков в части формирования стратегии, совершенствования внутрибанковских процедур




Совершенствование работы по стратегическому планированию




^ Формализация процедур и совершенствование банковских технологий


Введение. Слияния и поглощения как способ укрупнения банков и концентрации банковского капитала.


Банковский сектор экономики во всем мире претерпевает в последние десятилетия значительные изменения, характеризующиеся глобализацией финансовых рынков, консолидацией финансового сектора, которая находит выражение в сокращении числа финансовых учреждений, расширении сферы бизнеса банков, выражающейся в интернационализации бизнеса и диверсификации продуктового ряда, включая расширение предложения банками небанковских продуктов и услуг. Большое влияние на финансовый сектор оказывает дерегулирование и изменение налогового законодательства во многих странах.

Процесс интернационализации финансовых учреждений и финансовых рынков затронул практически все страны мира, растет число банков и других финансовых институтов, оперирующих на международном рынке финансовых услуг и в главных финансовых центрах мира: Лондоне, Нью-Йорке, Токио и Франкфурте-на-Майне. События последних пяти лет показывают, что Россия становится неотъемлемой частью мировой финансовой системы: кризис финансовых рынков Юго-Восточной Азии 1997 года привел к резкому падению курса российских корпоративных бумаг и к удорожанию финансовых ресурсов, привлекаемых российскими коммерческими банками и государством; с другой стороны, российский кризис, произошедший в августе 1998 года существенно повлиял на мировые финансовые рынки, особенно "рынки новых экономик".

В настоящей работе, состоящей из введения, трех глав и заключения, рассматриваются вопросы, весьма ограниченно освещенные в российской экономической литературе, как практические аспекты слияний и поглощений, рассмотренные как на уровне стратегии банка, так и на уровне банковских технологий в части проведения конкретных операций. Рассмотрены некоторые аспекты экономической теории в аспекте слияний и поглощений и связь теории с современным развитием процессов слияний и поглощений в мировой банковской системе и с практикой банковских операций. Отдельно освещены практика и перспективы интеграции банков со страховыми компаниями, а также предприятиями нефинансового сектора экономики. Обобщен и проанализирован российский опыт слияний и поглощений в финансовом секторе, проведено исследование факторов, как позитивно, так и негативно влияющих на процесс консолидации российской банковской системы. Проведен обзор действующих законов и нормативных документов Банка России, определяющих порядок проведения сделок по банковским слияниям и поглощениям.

^ Во Введении слияния и поглощения рассматриваются как способ укрупнения банков и концентрации банковского капитала в современных экономических условиях. Дается анализ складывающейся в последние десятилетия тенденции к универсализации банков, являющейся серьезным стимулом для банковских слияний и поглощений, и рассматриваются определенные противоречия между банковской универсализацией и специализацией

^ Первая глава посвящена рассмотрению как теоретических, так и прикладных проблем. Приводятся основные позиции экономистов-теоретиков на слияния и поглощения, отдельно изучаются вопросы эффективности банков, прежде всего, в разрезе эффекта масштаба. Дается описание законодательства ряда западных стран, касающееся разных аспектов слияний и поглощений. Большое внимание уделено прикладным проблемам слияний и поглощений и используемым при данных финансовых операциях технологиям: формирование стратегии поглощения на основе общебанковской стратегии, пре-интеграционные и пост-интеграционные аспекты. Особый интерес для практиков представляют описания технологии выбора цели поглощения, защита от "недружественного поглощения", описание переговорного процесса и порядка проверки потенциального объекта поглощения.

Во второй главе дается обобщение мирового опыта слияний и поглощений в банковском секторе, рассматриваются глобальные тенденции банковских слияний и поглощений, изучаются национальные особенности слияний и поглощений в банковском секторе, оцениваются мировые перспективы развития процесса слияний и поглощений в финансовом секторе, приводятся примеры сделок, произошедших на мировых рынках за последние годы. Также в данной главе показывается на основе исследований зарубежных ученых и специалистов-практиков, насколько эффективными на практике оказываются слияния и поглощения. Определенный интерес представляет рассмотрение вопроса интеграции банков с небанковскими компаниями.

^ Третья глава целиком посвящена российской практике слияний и поглощений. Подробно описываются такие прикладные проблемы, как формирование общей банковской стратегии в плане слияний и поглощений, рассматриваются вопросы оценки банковского бизнеса в российских условиях, определяются и комментируются некоторые специфические для России риски слияний и поглощений. Большое значение придается таким важным аспектам слияний и поглощений, как корпоративная культура и технология защиты от "недружественных поглощений", дается оценка возможностям развития консалтингового бизнеса.

^ В Заключении дается оценка перспектив консолидации российской банковской системы, развития процесса слияний и поглощений, высказывается точка зрения на проблему совершенствования действующего законодательства и нормативных документов ЦБ РФ с позиции создания благоприятных условий для слияний и поглощений в российском финансовом секторе. Даны практические рекомендации по совершенствованию работы банков в части стратегического планирования и совершенствования внутрибанковских процедур, что очень важно для успешного проведения таких сложных финансовых операций, как слияния и поглощения.

Поскольку российский опыт слияний и поглощений, особенно в финансовом секторе, достаточно ограничен, многие примеры и техника проведения операций рассматриваются на основе международного опыта слияний и поглощений в банковском секторе.

В результате глубокого экономического кризиса, разразившегося в августе 1998 года многие российские банки, как малые, так и крупные, оказались не в состоянии противостоять негативным изменением макроэкономических факторов. Тем не менее, банковская система России восстанавливается, российские банки постепенно наращивают объемы операций и расширяют диапазон предоставляемых услуг, развивается процесс конкуренции между банками, все более заметной становится тенденция консолидации в финансовом секторе. По мнению автора, успех банковского бизнеса будет определяться качеством менеджмента во всех сферах банковской деятельности, начиная со стратегического и финансового планирования, управления рисками и заканчивая повседневным ведением банковских операций.


^ 1. Слияния и поглощения как способ укрупнения банков и концентрации банковского капитала


Процесс концентрации банковского капитала всегда представлял интерес для ученых, занимающихся изучением финансовой системы мира. Характерное для ХХ века явление, как концентрация банковского капитала рассматривалась во многих научных исследованиях и прикладной литературе. Особый интерес как для теоретиков, так и для практиков вызывает такой способ укрупнения банков и концентрации банковского капитала, как слияния и поглощения.

Концентрация банковского капитала, в значительной степени реализуемая в форме банковских слияний и поглощений, в определенной степени является индикатором состояния национальной экономики, а также направлением реструктуризации банковской системы. Процесс концентрации банковского капитала в мировой финансовой системе можно разбить на следующие этапы:

Конец XIX - начало ХХ века. В этот период появились первые акционерные общества и выделились первые монополии, многие из которых сохранились до настоящего времени и по-прежнему занимают лидирующие позиции.

Конец 20-х - начало 30-х годов. Процесс концентрации был ускорен первой мировой войной и экономическим кризисом 1929-1933 гг. Мелкие банки разорялись и поглощались крупными, в результате основная часть капитала кредитных организаций сконцентрировалась в руках небольшой группы крупнейших банков.

Середина 50-х - конец 60-х годов. Этот период характеризуется обострением конкурентной борьбы среди самих банков, в результате чего слияния становятся более профессиональными.

80-е - 90-е годы. Новый виток банковских слияний, вызванный в большей степени обострившейся конкуренцией между крупнейшими финансовыми учреждениями. Толчком к таким слияниям послужил международный долговой кризис 1982 года. В наибольшей степени это затронуло США, поскольку американские банки предоставили на тот момент крупные кредиты слаборазвитым странам, не имея достаточно прочной депозитной базы и необходимого объема скрытых резервов. Количество слияний в год достигало в 80-е годы около 360, а в 90-е годы - свыше 4001.

Причины слияний и поглощений банков описаны в ставшей "классической" книге "Коммерческие банки" (Э. Рид, Р. Коттер, Э. Гилл, Р. Смит) еще в начале 80-х годов2: "Есть несколько причин, побуждающих банки к слиянию. Две наиболее важные - сокращение операционных издержек и увеличение объема операций для повышения прибыли… Еще одной причиной банковской экспансии служит диверсификация банковских операций… Размеры запрашиваемых кредитов сильно выросли, а поскольку объем кредитов, предоставляемых одному заемщику, ограничен объемом банковского капитала и его резервов, банки объединяют ресурсы для увеличения лимита кредитования. Таким образом, банки удерживают старых клиентов и привлекают новых. Стремление увеличить объем операций может быть вызвано и чисто престижными соображениями - желанием попасть в разряд крупных учреждений… покупка банка может обойтись дешевле, чем открытие новой конторы, а также набором и обучением служащих. Поглощение другого банка также может в определенной степени уменьшить конкуренцию. Банки, давшие согласие слиться с более крупным банком, также руководствуются рядом соображений. Одни идут на это, столкнувшись с затруднениями в увеличении собственного капитала, другие - чтобы избежать банкротства. Одной из наиболее серьезных причин является проблема управления. Многие небольшие банки идут на слияние, консолидацию или продажу своих акций крупным банкам, если не могут найти достойную замену опытным руководителям, достигшим пенсионного возраста. Заманчивое предложение также может быть причиной продажи акций мелкого банка более крупному. Акции мелких банков имеют, как правило, ограниченный рынок и часто продаются ниже балансовой стоимости. К тому же во главе многих банков находится консервативное руководство, а в результате нет роста операций и увеличения доходов. Когда акционеры обменивают свои бумаги на акции банка-покупателя, часто более передового и диверсифицированного учреждения, их акции выходят на более широкий рынок и приносят более высокий дивиденд. Конкуренция со стороны других банков и финансовых институтов также подталкивает небольшие банки к слияниям".

Если рассматривать проблему в целом, то теория и практика современного корпоративного менеджмента упоминает целый ряд причин слияний и поглощений компаний и банков. Рассмотрим эти причины более подробно.

Стремление получить в результате слияния и поглощения синергетический эффект, то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких организаций, совокупный результат которого превышает суммарный результат отдельно работающих на рынке структур. Возникновение синергетического эффекта обусловливается:

экономией масштаба;

комбинированием взаимодополняющих ресурсов;

экономией денежных средств за счет снижения трансакционных издержек;

укреплением позиций на рынке (мотив монополии);

экономией на НИОКР.

К числу мотивов слияний и поглощений относят также стремление повысить качество и эффективность управления. Как правило, поглощаются менее эффективные и хуже управляемые банки и компании.

Очень существенными могут оказаться и налоговые мотивы. Поглощаемая компания может обладать существенными налоговыми льготами, которые полностью не используются по тем или иным причинам.

^ Диверсификация бизнеса в разрезе стабилизации потока денежных средств и снижения рисков также относится к числу мотивов слияний и поглощений. Что касается банковского бизнеса, то процентные доходы подвержены определенной цикличности, поэтому приобретение специализированного финансового учреждения, основным источником доходов которого являются комиссии, "кредитным" банком может оказать весьма положительное воздействие на тренд доходности.

^ Возможность использования избыточных ресурсов - также важный мотив. Например, региональный банк, расположенный в районе с большими финансовыми ресурсами, но с ограниченными по тем или иным причинам возможностями для их размещения, может быть интересен как объект поглощения для крупного банка, оперирующего в национальном масштабе.

Специалисты указывают на такой мотив слияний и поглощений, как разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения3. Что касается банковской практики, то в большом числе случаев оказывается дешевле купить региональный банк и преобразовать его в филиал, чем открывать филиал "с нуля". Другим примером может служить покупка банком процессинговой компании.

Такой мотив поглощений, как asset-stripping (покупка компании для последующей распродажи ее по частям с целью извлечения прибыли) за счет более высокой ликвидационной стоимости компании по сравнению с рыночной, также часто встречается на практике.

Существуют и личные мотивы менеджмента: эти мотивы слияний и поглощений возникают тогда, когда мотивация высшего менеджмента более тесно связана с масштабами, чем с результатами деятельности компании или банка. Естественно, что крупной компанией или банком управлять сложнее, чем малой или средней, но всегда возникает вопрос "компенсации за сложность управления".

В
качестве иллюстрации целей и мотивов рассмотрим результаты исследования около 700 крупнейших международных сделок по слияниям и поглощениям в период 1996-1998 гг., проведенного консалтинговой компанией KPMG.4 Только 20% компаний признали своей целью увеличение стоимости для акционеров. Распределение мотивации представлено на диаграмме 1.

Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод о том, что мотивы и практика развития бизнеса определили, что слияния и поглощения стали основным способом концентрации банковского капитала, и этот процесс, наряду с универсализацией банковской деятельности, способствует (до определенных пределов и при достижении необходимого качества осуществления проекта слияния или поглощения) повышению эффективности работы банков и росту их устойчивости.


^ 2. Тенденция к универсализации банков


История развития банковского сектора экономике в ХХ веке показывает, что, наряду с концентрацией банковского бизнеса, прослеживается тенденция к универсализации. Эта тенденция к универсализации коммерческих банков проявилась особенно ярко в 90-е годы.

В течение первой половины ХХ века структура банковского сектора мира была относительно простой. В большинстве стран в финансовой системе помимо центрального банка действовали два основных типа кредитно-финансовых учреждений:

депозитные коммерческие банки, занимающиеся краткосрочными операциями;

банки, специализирующиеся на долгосрочных и специфических операциях (деловые банки - во Франции, торговые банки - в Великобритании, инвестиционные банки - в США).

Исключением из общего правила был банковский сектор Германии, в котором присутствовали так называемые универсальные банки.

За последние 15-20 лет под влиянием глобализации финансовых рынков, развития и внедрения информационных и компьютерных технологий количество типов кредитно-финансовых учреждений стремительно росло. Среди современных типов банков можно выделить: универсальные банки, специализированные банки, оптовые и розничные банки, частные банки и т.д. Точные определения разновидностей многих типов банков так и не сформулированы. В частности, теоретики банковского дела так и не пришли к единому определению понятия "универсальный банк". Многие экономические словари определяют универсальный банк как кредитное учреждение, способное заниматься всеми видами финансовой деятельности как на национальном, так и на международном уровне. Считая приведенное выше определение недостаточным, французские эксперты выделяют следующие аспекты, позволяющие уточнить определение универсального банка5:

международный характер деятельности, т.е. осуществление операций на международном рынке капиталов, наличие зарубежной сети филиалов, а также глобальность деятельности как в ее географии, так и по набору банковских продуктов;

величина банка: универсальный банк обычно бывает крупным;

законодательство и регламентации, которые задают конкретные институциональные формы банковской деятельности в отдельных странах; например, во Франции тип универсального банка закреплен законодательно, причем эти банки могут заниматься разнообразными видами как финансовой, так и нефинансовой деятельности, начиная от управления недвижимостью, предоставления услуг предприятиям (в частности, финансового инжиниринга) и кончая созданием туристических агентств.

Тенденции к универсализации банковской деятельности начали проявляться и в послекризисный период в России. Необходимость расширять диапазон предоставляемых услуг в условиях неблагоприятного для банков режима налогообложения, диверсифицировать источники доходов с целью снижения рисков способствует развитию процесса универсализации в российской банковской системе: "… сегодня наиболее эффективной является структура финансовой корпорации, которая обладает возможностями коммерческого банка и способна эффективно работать на рынке инвестиционных банковских услуг. При этом упор должен делаться на развитие наиболее современных технологий. Только таким образом можно адекватно использовать возможности динамично меняющегося рынка. Подобная структура позволяет создать эффективные каналы перераспределения средств между инвесторами и предприятиями, нуждающимися в инвестициях"6.

Во многом ускорению процесса универсализации в мировой банковской системе способствовало укрепление деловых связей банков со страховыми компаниями, развитие процесса объединения капиталов банков и страховых компаний. Процесс слияний и поглощений на финансовых рынках Европы и Америки, активизировавшийся в середине 80-х годов и продолжающийся до настоящего времени, характеризовался появлением такого вида финансового института, как банкостраховая группа (bankassurance). Преимущество такого типа организации состоит в том, что она может предложить клиентам полный перечень финансовых услуг - банковских, страховых, инвестиционных. Для входящих в группу страховых компаний появилась возможность диверсифицировать свои вложения, а для банков - использовать "длинные" пассивы, которыми характеризуются страховые компании. Проблема капитализации решается за счет перераспределения средств внутри группы. Если рассматривать процесс появления банкостраховых групп, то он стал возможен благодаря изменениям в законодательстве ряда стран, которое разрешило банкам и страховым компаниям владеть значительными пакетами акций друг друга. Но следует отметить, что ни в одной стране банку и страховой компании разрешается быть одним юридическим лицом: каждый из них находится под надзором собственного регулирующего органа. В настоящее время банки контролируют от 20 до 40% страхового рынка стран Европейского Союза (в США - 1%). Крупными банкостраховыми группами являются The Bank of Tokyo-Mitsubishi Ltd, Credit Agricole Indosuez, The Dai-Ichi Kangyo Bank Limited, Fortis Group, MeritaNordbanken, ING, Lloyds TSB, Den Danske Bank, Scandinaviska Enskilda Banken. В США ограничения на инвестиционную и страховую деятельность были сняты в результате отмены закона Гласса-Стигала от 1933 года, отмены закона МакФэддена (McFadden Act). Решение Верховного суда США по делу компании Variable Annuity and Life Insurance Company (VALIC) дало банкам право продавать аннуитеты, а решение Верховного суда США по делу Barnett Bank - право продавать личные страховые полисы и полисы по страхованию жизни. В значительной степени результатом подобных нововведений стало появление крупнейшей с США банкостраховой группы CitiGroup после слияния Travelers Group и Citibank. Страховое подразделение Travelers - Primerica Financial Services - крупнейший продавец страховых полисов в США с объемом продаж 52,6 млрд. долларов США в 1999 году.

В обзоре аудиторской фирмы "Эрнст энд Янг"7 рассматриваются некоторые аспекты универсализации банковской деятельности, характерные для современного банковского бизнеса и анализируются процессы универсализации банковской деятельности за счет такого явления, как bankassurance. "До того, как интеграция сектора финансовых услуг началась в США, bankassurance8 процветал в Европе. В настоящее время bankassurance способствует развитию отличной, чем ранее, организационной структуры: универсальному банку… Модель универсального банка показывает перспективность будущего интегрированной сферы финансовых услуг, которая только начинает зарождаться в США. В классическом понимании bankassurance есть продажа простых страховых продуктов через филиальную сеть банка. Если же банк принимает модель развития как универсального банка, то он предлагает клиентам весь спектр финансовых услуг, включая банковские и страховые продукты, операции с фондами взаимного участия, операции с ценными бумагами и другие услуги в части управления активами… В дополнение такие универсальные банки разнообразят каналы доставки продуктов клиентам, пользуясь услугами независимых агентов и брокеров, используя телемаркетинг и другие способы".

Bankassurance появился в Великобритании в конце 60-х годов, когда банки TSB и Barclay's впервые предложили простые страховые продукты клиентам филиалов и отделений. В дальнейшем банки стали стремиться получать доход от расширения своего участия в технологической цепочки страхового бизнеса за счет более тесного сотрудничества со страховыми компаниями. К середине 80-х годов bankassurance в Великобритании полностью сформировался, более того, наряду с предложением простых страховых продуктов банки стали предлагать такие продукты, как страховые пенсии и фонды взаимного участия. За период с 1989 по 1994 год доля банков в общей сумме полученных новых премий по страхованию жизни и накопительным пенсионным полисам возросла с 5% до 17%. На континентальной Европе, последовавшей примеру британских банков, также были достигнуты значительные положительные результаты: например, основанная в 1986 году банком Credit Agricole страховая компания Predica за 10 лет работы добилась 12% доли на рынке страхования жизни. Fortis и ING предложили услуги по управлению активами и услуги private banking клиентам филиалов, стали реализовывать свои продукты через независимых агентов, использовать метод прямых продаж и расширять свои операции в Европе и Северной Америке, тем самым завершив формирование модели универсального банка. Приобретение в 1998 году банком Lloyd's/TSB одной из пяти ведущих страховых компаний Scottish Widows явилось проявлением процесса формирования универсальной модели предоставления розничных финансовых услуг. В целом, подобная практика способствовала развитию перекрестных продаж финансовых продуктов. В обзоре подчеркивается, что "учитывая высокий уровень издержек в финансовом секторе, в Европе и Северной Америке должен продолжиться процесс консолидации до того, как банки перейдут к универсальной модели роста. Исследования показывают, что внутристрановые поглощения банков позволяют снизить общие издержки на 15-20%, тогда как международные поглощения дают экономию в 5-10%".

В упомянутом обзоре высказывается оптимистическая точка зрения на процесс развития универсализации и процесса слияния банков со страховыми компаниями: "В течение нескольких следующих лет вероятно укрепление трансевропейских банков… Что касается США, то процесс консолидации будет бурно развиваться и приведет к важному для американского рынка слиянию банка и страховой компании… Возможно, установление нового порядка ведения бизнеса будет ускорено приобретением известного американского розничного банка европейским финансовым учреждением… универсальное финансовое учреждение будет характерным для американского рынка явлением к концу первого десятилетия XXI века".

В России процесс формирования групп, включающих банки и страховые компании, еще только начинается. "На данный момент существует только одна полноценная банкостраховая группа - Ингосстрах-Автобанк, включающая в себя еще и банки Ингосстрах-Союз и ВДНХ. Но в недалеком будущем вполне могут возникнуть и другие. Вот только несколько сильных компаний, на основе которых можно создавать банкостраховые группы:

страховая компания Согаз, страховая компания Газпроммедстрах и Газпромбанк, входящие в группу Газпрома;

Доверительный и Инвестиционный банк и страховая компания "ЮКОС-гарант", крупнейшим клиентом которых является нефтяная компания ЮКОС;

страховая компания Интеррос-Согласие и Росбанк, обслуживающие ФПГ Интеррос;

… Военный банк и Военно-Страховая компания "9

Альфа-банк и Восточно-европейское страховое агентство.

В настоящее время в России сотрудничество банков и страховых компаний осуществляется в разных направлениях, но единые подходы по многим видам банковских и страховых продуктов еще не выработаны. Тем не менее, за годы становления рыночной экономики банками и страховыми компаниями были разработаны и внедрены ряд необходимых клиентам продуктов, такие, как "зарплатные схемы". Конечно, появление подобных продуктов было вызвано потребностью в сокращении фактической базы налогообложения для клиентов; можно предположить, что по мере улучшения налогового климата в стране потребность в подобных услугах будет сокращаться. Есть и другая особенность российского рынка: население, во-первых, характеризуется низким уровнем доходов, а во-вторых - не привыкло к идее страхования, особенно в сфере страхования жизни и накопительного страхования - это будет сдерживать процесс расширения диапазона предлагаемых банками услуг. Тем не менее, процесс сближения банков и страховых компаний в России будет продолжаться, ибо стратегическое сотрудничество банков и страховых компаний, включая создание банкостраховых групп, будет способствовать решению проблемы капитализации, развитию сетей и технологий сбыта страховых и банковских продуктов и расширению диапазона предлагаемых клиентам услуг.

С другой стороны, мировая история показывает, что финансовые кризисы и финансовые крахи в большом числе случаев приводят к усилению банковской специализации, что произошло, например, в период Великой депрессии 30-х годов. Риски, которым подвергается современная финансовая система, значительно сложнее, многограннее и серьезнее, чем риски 30-х годов. Управлять рисками в условиях либерализации и глобализации мировой экономики стало намного труднее. Сохранение и развитие специализации в мировой банковской системе может быть обоснована следующим:

Существует необходимость оптимизации размера банка, что ведет к ограничению сферы его деятельности: в условиях усложнения работы на финансовых рынках крайне сложно успешно конкурировать во всех его сегментах.

Усложнение и индивидуализация банковских продуктов требует повышения квалификации и специализации персонала.

В условиях ухудшения экономической конъюнктуры на мировых финансовых рынках требуется новая стратегия сохранения рентабельности, что, возможно, потребует специализации.

Усиление системных рисков требует совершенствования и усложнения надзора за деятельностью банков: очевидно, что универсальному банку отчитываться о своей деятельности перед органами надзора будет сложнее, чем специализированному.

Тезис "банк слишком велик, чтобы разориться" далеко не всегда верен: примером тому служат банкротства крупнейших российских банков в результате кризиса августа 1998 года, банкротства ряда банков национального масштаба в Юго-Восточной Азии, банкротства ряда японских банков, входящих в число 20 крупнейших игроков национального финансового рынка.

Таким образом, в мировой банковской системе будут продолжаться как процессы универсализации, так и процессы специализации, причем оба из них будут влиять на динамику слияний и поглощений.


^ Слияния и поглощения - один из видов стратегии развития банков


Учитывая исключительную важность понимания процессов стратегического развития банковского бизнеса и слияний и поглощений как составной части этого бизнеса, в данной главе рассматриваются как теоретические основы слияний и поглощений, так и практические подходы к банковским слияниям и поглощениям, выработанные специалистами в процессе многолетнего опыта проведения подобных сделок на национальных финансовых рынках и в международном масштабе.


^ Теоретические основы слияний и поглощений


Хотя практика слияний и поглощений измеряется, по крайней мере, десятилетиями, теории слияний и поглощений сформировались относительно недавно - в 80-е годы ХХ века. В современной экономической науке известны три основные теории, объясняющие слияния и поглощения. Это синергетическая теория, теория агентских издержек свободных потоков денежных средств и "теория гордыни". Данный пункт исследования посвящен описанию основных аспектов вышеуказанных теорий.


^ Синергетическая теория слияний


Синергетическая теория наиболее часто упоминается специалистами-практиками и учеными, изучающими причины, побуждающие слияния и поглощения. Основные положения этой теории были сформулированы Бредли, Десаи и Кимом в 1983 году10. Суть этой теории заключается в том, что возникающая при слиянии новая компания может использовать широкий спектр преимуществ (синергий), которые возникают вследствие объединения компаний. Синергетическая теория основывается на том, что менеджеры как корпорации - цели поглощения, так и корпорации-покупателя действуют в наилучших интересах своих акционеров, что означает направленность их усилий на стратегический рост благосостояния акционеров. В предположениях синергетической теории менеджеры корпорации-покупателя и корпорации-продавца будут заинтересованы в проведении слияния только в том случае, если это слияние увеличивает стоимость бизнеса для акционеров (благосостояние акционеров) и, следовательно, основной мотив для менеджмента корпорации-покупателя - получение синергетических эффектов. Синергетические эффекты можно разделить на операционные синергии и финансовые синергии.

К числу операционных синергий относятся:

экономия операционных издержек (эффект агломерации),

экономия на затратах на НИОКР,

эффект комбинирования взаимодополняющих ресурсов,

увеличение доли на рынке (рыночной ниши).

В результате слияния на рынке начинает работать как единое целое новая компания, которая может использовать определенные преимущества вследствие увеличения масштаба своей деятельности. Одним из главных преимуществ является экономия операционных издержек за счет сокращения административных, маркетинговых, трансакционных и других операционных расходов.

Помимо снижения операционных издержек поглощающая компания может добиться повышения уровня стратегического и финансового управления компанией за счет централизации управленческого и бухгалтерского учета, оптимизации финансового управления, организационной структуры и рационализации информационных систем и по