Реферат: Денежно-кредитная политика

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине:«Экономическая теория»

На тему: ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

МОСКВА-2008

Содержание

Введение

1. Основные концепцииденежно-кредитной политики

1.1 Кейнсианский подход

1.2 Монетаристский подход

1.3 Монетаризм в России

2. Рынок денег

2.1 Предложение денег

2.2 Спрос на деньги

3. Банковская система

3.1 Центральный банк РФ

3.2 Коммерческий банк

3.3 Основные операциикоммерческого банка

4. Инструментыденежно-кредитной политики

4.1 Обязательные резервы

4.2 Процентная политикаЦентрального банка

4.3 Операции на открытомрынке

4.4 Валютное регулирование

5. Анализденежно-кредитного регулирования экономики за 2008 год

5.1 Инфляция иэкономический рост

5.2 Платежный баланс

5.3 Валютный курс

5.4 Реализацияденежно-кредитной политики

6. Основные направления единойгосударственной денежно-кредитной политики России на 2009 — 2011 гг.

Заключение

Список использованныхматериалов

Приложение

Введение

Каждаяиз больших депрессий в мире была вызвана, либо обострилась из-за нарушенияденежного обращения.

Россия- страна со сложной экономической и политической судьбой. Периодическиэкономика нашей страны, а вместе с ней, и ее денежно-кредитная политикаоказываются в критических ситуациях.

Всвязи с чем, исследование денежно-кредитной политики Российской Федерациипредставляет сегодня для нас определенный интерес.

Государственнаяденежно-кредитная политика традиционно рассматривается как важнейшеенаправление экономической политики государства.

Высшаяцель государственной денежно-кредитной политики заключается в обеспечениистабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема валовогонационального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамкахденежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно,рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры.В связи с этим текущая денежно-кредитная политика ориентируется на болееконкретные и доступные цели, например, на фиксацию количества денег,находящихся в обращении, на определение уровня обязательных резервов, изменениеставки рефинансирования коммерческих банков и т.п.

Актуальность данного исследования определяетсянеобходимостью разъяснения и описания ряда еще не решенных до конца проблем.

Основная цель: Описать денежно-кредитный механизмгосударственного регулирования экономики.

Для достижения поставленной целипредставляется необходимым решить следующие задачи:

§  описать теоретические аспектыденежно-кредитной политики

§  рассмотреть формирование денежногопредложения и факторы спроса на деньги

§  описать банковскую систему иопределить специфику Банка России

§  рассмотреть инструментыденежно-кредитного механизма государственного регулирования экономики

—  определитьосновные направления единой государственной денежно-кредитной политики России

Материалом исследования послужили работы Кейнса Дж.М. Общаятеория занятости процента и денег. М.: Гелиос АРВ, 1999; Фридмена М. Если быденьги говорили…/ Пер. с англ. – М., 1999; Грязновой А.Г., Думной Н.Н.Макроэкономика: Теория и Российская практика: Учебник / Общая редакцияГрязновой А.Г.- М.: КноРус, 2004; статистические данные Центрального банкаРоссии, Министерства Финансов.

Структура работы. Курсовая работа состоит из введения, двух частей:практической и теоретической части исследования, заключения, словаря, и спискаиспользованных материалов. В конце каждой главы делаются выводы.

Во введении дается обоснованиетемы, говорится о цели, задачах, ее актуальности, о материале исследования, оструктуре работы.

В I части – теоретической части исследованиярассматриваются основные концепции денежно-кредитной политики.

2 часть – практическая частьисследования посвящена анализу современной денежно-кредитной политики,проводимой Банком России в течение 2008 года.

В заключении подводятся итогипроделанной работы.

1.Основные концепции денежно-кредитной политики

Воснове денежно-кредитной политики лежит теория денег, которая включаетисследования процессов воздействия денег и денежно-кредитной политики насостояние экономики в целом.

Длительноевремя среди экономистов ведутся дискуссии по проблемам значимости и ролиденежно-кредитной политики в условиях рынка. Это обусловлено двумя различнымиподходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией, с однойстороны, и современным монетаризмом — с другой.

Исовременные кейнсианцы и монетаристы признают, что состояние денежной сферы иизменения в ней под воздействием денежно-кредитной политики влияют на состояниенациональной экономики в целом. Но они оценивают по-разному и значение этоговлияния, и сам его механизм.

Сточки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен бытьположен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос и предложение денег.

1.1Кейнсианский подход

Теория активного государственноговмешательства в виде налогово-бюджетной (фискальной) и кредитно-денежнойполитики благодаря активному стимулированию эффективного спроса созданаанглийским экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом, нашедшая отражение в главномтруде «Общая теория занятости, процента и денег» ( 1936 г.) Распространено понятие «кейнсианская революция»[1],отражающее новые подходы в экономической теории: необходимость государственноговмешательства в экономику на макро уровне для стабилизации внутренненеустойчивой экономики.

Сторонникикейнсианства утверждают, что рыночная экономика представляет собойнеустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государстводолжно активно использовать различные инструменты регулирования экономики, втом числе финансовые и денежно-кредитные. Механизм денежно-кредитногорегулирования действует следующим образом. Изменение денежного предложенияявляется причиной повышения или понижения процентной ставки, что в свою очередьприводит к колебаниям инвестиционного спроса и через мультипликативный эффектинвестиций — к изменению в уровне национального производства.

Кейнсианцыотмечают, что цепь причинно-следственных связей между предложением денег иуровнем национального производства достаточно велика. Центральный банк припроведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемомэкономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционномспросе изменение процентной ставки). Кроме того, между приростом денег вобращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существуетопределенный временной лаг.

Кейнсианцы считают денежно-кредитноерегулирование не столь эффективным средством стабилизации экономики, как,например, использование инструментов фискальной или бюджетной политики.

Кредитно-денежная политика государства направлена наизменение учетной ставки (ставки рефинансирования) с целью воздействия науровень инвестиций при помощи банковской ставки процента. Кейнс рассматривалмодель стимулирующей политики (снижение учетной ставки ради роста инвестиций).

Государство должно увеличивать своирасходы. Дефицит государственного бюджета, возникающий при такой политики,может покрываться кредитно-денежной эмиссией. Небольшие темпы инфляции, сопровождающиедефицитную политику, являются стимулирующими.

1.2 Монетаристский подход

Формированиетеории монетаризма в 60-70-х годах XX столетияпроисходило в рамках возрождения традиций неоклассического направления вэкономической и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнениюс традиционными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаризм особоезначение придает денежно-кредитной сфере: деньги — главная движущая сила рыночнойэкономики. Наиболее известный теоретик монетаризма М.Фридмен — лауреат ПремииАльфреда Нобеля по экономике, которая ему присуждена «За достижения в областианализа потребления, истории денежного обращения и разработки монетарнойтеории, а также за показ им сложности стабилизационной политики». Основныеработы: «Капитализм и свобода» (1962), «Монетарная история Соединенных Штатов,1867-1960» (1963), «Доллар и дефицит» (1968), «Деньги и экономическоеравновесие» (1973).

—  монетаристыпредлагают свести к минимуму государственное регулирование экономики, ограничивего денежно-кредитным регулированием, осуществляемым совместно с центральнымбанком, так как ни одно правительство не может быть мудрее рынка; «занеизбежные ошибки государства мы отвечаем своими деньгами, а оно — нашими»;«чем меньше доля государственных расходов в ВНП, тем лучше жизнь людей»[2];

—  МетодологияМонетаризма заключается в том, что рынки в достаточной мере конкурентные,рыночная система без особого вмешательства государства способна обеспечитьзначительную макроэкономическую стабильность.

—  Инструментамисаморегулирования экономики являются гибкие цены, заработная плата и ставкипроцента.

—   В макроэкономической политике М.отводит главное место монетарной политике и второстепенной бюджетно-налоговой (фискальной ) политике.

—   для стимулирования деловойактивности, стабилизации экономической системы необходимо поддерживатьустойчивый и обоснованный уровень инфляционных ожиданий. В этом случае уровеньбезработицы будет независим от уровня инфляции, поскольку «безработица связанане с инфляцией как таковой, а с неожидаемой инфляцией; устойчивого компромиссамежду инфляцией и безработицей не существует»[3]. Такимобразом, приоритет принадлежит регулируемому росту денежной массы;

Теория денегМонетаризма былапервоначально представлена в работе М. Фридмена «Количественная теория денег» в 1956 г. От традиционной количественной теории это исследование отличалосьследующими моментами:

—   проблема скорости обращения денеграссматривалась как проблема теории спроса; место утверждения о том, чтоскорость обращения представляет постоянную величину, заняло утверждение о том,что функция скорости обращения денег носит постоянный характер.

—   М. Фридмен и его последователиразрабатывали вопросы о конкретных свойствах функции спроса на деньги. Фридменсоздал особую теорию портфельного подхода к спросу на деньги.В отличии откейнсианского противопоставления денег и ценных бумаг при формировании портфеля( набора активов ) хозяйствующего субъекта, в модели Фридмена наличностьвыступает как одна из составляющих в процессе потребительского выбора средидругих видов активов.

—   Единственный фактор, которыйобъясняет колебание спроса на деньги — это реальный, скорректированный надинамику цен, доход. В расчетах Фридмен предлагал использовать не обычныйпоказатель текущего дохода, а так называемый постоянный (permanent) доход,определяемый как средняя взвешенная из текущего и всех прошлых уровней дохода.Предъявляя спрос на деньги, хозяйственный субъекты ориентируются не насиюминутный, а на прошлый доход, что соответствует адаптивной моделиформирования ожиданий.

—   Монетаристы разделяют теориюнейтральности денег, в соответствии с которой, изменение количества денег,находящихся в обращении, в долгосрочном периоде не влияет на реальный объемпроизводства, но на коротких промежутках времени такое воздействие возможно.

—   При увеличении денежного предложенияпривычное соотношение меняется, и, чтобы восстановить его, люди начинаютпредъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает,в конечном счете, это приводит к росту национального производства и, какследствие, валового национального продукта. Исходя из этого, М.Фридмен выдвинул«денежное правило» сбалансированной долгосрочной денежно-кредитной политики, аименно: необходимо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массыв обращении.

«Денежноеправило» М.Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежноймассы в обращении — в пределах 3-5% в год. Именно такой прирост денежной массывызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличенияденежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручиваниеинфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темпприроста валового национального продукта будет падать.

Интереск рекомендациям монетаристов о применении «денежного правила» на практике«вспыхнул» в начале 70-х годов XX столетия, когдакейнсианская концепция «формирования эффективного совокупного спроса»посредством мер государственного (фискального и бюджетного) регулирования нафоне возникшей стагфляции, непрекращающегося роста процентных ставок инестабильности валютных курсов показала свою неэффективность. Монетаристскиерецепты с конца 70 — начала 80-х годов реализовались в известные программы«неоконсерваторов» — «рейганомика в США, «тетчеризм»[4]в Великобритании.

Политикамонетаризма в тот период оказалась успешной в экономической практике многихстран, однако сам М. Фридмен отмечает, что пользоваться монетарными рычагамиследует очень осторожно. Развивая мысль Джона Стюарта Милля, М.Фридменсравнивает деньги с механизмом, очень эффективным, но и очень капризным, поломкакоторого повергает в конвульсии все другие механизмы. Поэтому М.Фридменсоветует экономистам и политикам избегать резких скачков, давая обществувозможность приспособиться к некоторому постоянному темпу роста определенногоденежного агрегата, не переоценивать хорошуюполитику и не повторять ошибок.

1.3Монетаризм в России

Воснове проведенных российских реформ лежит теория монетаризма.

Осенью 1991 г. Россия получила в наследство от СССР крайне несбалансированнуюэкономику с уровнем открытой инфляции свыше 300% в год. Огромный бюджетный дефицит,отсутствие валютных резервов, развал административной торговли, надвигавшаясяугроза голода в крупных городах требовали решения в первую очередь задачи восстановленияэлементарной макроэкономической сбалансированности, управляемости хозяйством.

Началопеременам в экономике страны было положено формированием в ноябре 1991 г. российского правительства Е.Гайдара, которое заявило о готовности и решимости проводитьрадикальные экономические реформы. В качестве основной меры по реализации этойзадачи предполагалась жесткая рестрикционная денежно-кредитная и финансоваяполитика, исходя из положения, что предложение денег играет центральную роль.Итак, принимаются меры по сокращению денежного предложения, а не наформирование спроса на деньги.

В декабре 1992 г. Е.Гайдар покидает пост и.о. премьер-министра. Российское правительство возглавляетВ.Черномырдин. Начинается очередной этап экономических преобразований — неменее драматичный и противоречивый, чем предыдущий. 1993 г. прошел в России под знаком острого политического противостояния, углубления экономическогокризиса, принявшего обвальный характер.

Дляосуществления поставленных задач по сокращению денежной массы в обращениипроводились следующие меры:

—  были сокращенымасштабы кредитования экономики ЦБ как по линии кредитов правительству, так и(особенно) коммерческих банков с целью ограничения денежной массы;

—  прекращеносубсидирование государств — членов СНГ через систему так называемых техническихкредитов. Кроме того, предотвращено создание «рублевой зоны нового типа»,своеобразного способа финансирования государств ближнего зарубежья за счетРоссии;

—  разрушено единоерублевое пространство путем введения Россией с 26 июля 1993 г. денежной единицы нового образца, которая не была представлена ни в одной из бывших республикСССР, за исключением Таджикистана;

—  начато оформлениегосударственного долга в ценные бумаги и привлечение ресурсов финансового рынкадля финансирования дефицита бюджета;

—  прекращенапрактика субсидирования экспорта и др. В итоге, несмотря на предотвращение обвальногоспада производства и некоторую стабилизацию экономической ситуации, инерциюпадения конъюнктуры в народном хозяйстве преодолеть не удалось.

Трудноефинансовое положение предприятий, продолжавшийся спад производства привели кзначительному снижению налоговых поступлений в бюджет. Это в свою очередь увеличилодефицит федерального бюджета с 7,6% ВВП в мае 1994г. до 14,5% в июле того жегода. Для его покрытия резко увеличилась кредитная эмиссия, что привело кнарастанию инфляционного потенциала.

Напротяжении остального периода реформ в экономической и социальной жизни РФпроизошли существенные перемены: осуществилось становление различных реформ итипов хозяйствования, рыночной инфраструктуры, определились правовые основы еефункционирования.

ОпытРоссии показывает важность формирования устойчивого спроса на деньги за счет:

—  расширяющегосявоспроизводства, повышения эффективности использования ресурсов, роста занятости,платежеспособного спроса и как итог, роста уровня жизни большинства населения;

—  развитияфинансового рынка и обеспечения реального выбора для большинства населениямежду различными формами богатства;

—  развитияконкуренции, обеспечивающих гибкость цен и зарплат.

Сжатиеденежной массы без стабильного спроса на деньги может привести к углублениюкризиса за счет разрушения богатства и доходов населения

Современныетеоретические концепции денежно-кредитного регулирования представляют собойсинтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждойиз теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодняпреобладает монетаристский подход. Вместе с тем в краткосрочном периодеэффективно воздействие непосредственно на процентную ставку в целях быстрогоэкономического маневрирования.

2.Рынок денег

Объектамиденежно-кредитнойполитики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами денежно-кредитнойполитики выступают прежде всего Центральный банк в соответствии с присущими емуфункциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческиебанки. Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос наденьги и предложение денег, а также формирование равновесной «цены» денег.

2.1Предложениеденег

Подпредложением денег (МS – money supply ) понимается денежная масса, находящаяся в обращении искладывающаяся из соответствующих денежных агрегатов.

Предложение денег графически отображаетсяобычно вертикальной прямой, поскольку предполагается, что на каждый данныймомент создано определенное, фиксированное количество денег, которое не зависитот величины ставки процента (MS1).

/>

%                             MS1

(r)                                                   MS3

                                                                 MS2

                                                                   M

(Рис.2.1) Денежное предложение приразличных целях денежно-кредитной политики

Реальнопредложение денег зависит от целей, которые ставятся в рамках денежно-кредитнойполитики конкретной страны:

1. Если целью денежно-кредитнойполитики является поддержание на неизменном уровне количества денег вобращении, то рисунком денежного предложения будет действительно вертикальнаяпрямая ( MS1)

2. Целью денежно-кредитной политикигосударства может быть и поддержание фиксированной ставки процента. Такаяденежно-кредитная политика называется гибкой(MS2).

3. Третий вариант графическогоотображения денежного предложения — наклонная кривая (MS3) показывает, что денежно-кредитная политика допускает колебанияи денежной массы в обращении, и нормы процента.

Предложение денег — это денежнаямасса, находящаяся в обращении и складывающаяся из соответствующих денежныхагрегатов.

Структура денежной массы:

· Составныеэлементы денежной массы называются денежными агрегатами

· Они располагаютсяв порядке убывания ликвидности

· и/или возрастанияих роли как средства сохранения ценности

· Нет универсальнойноменклатуры агрегатов, для каждой страны состав и структура зависят от общегоуровня развития

Центральный Банк России выделяетчетыре агрегата денежной массы:

М0 — наличные деньги, то естьбанкноты и монеты, находящиеся в обращении

М1= наличные деньги + текущиедепозиты

М2= сумма М1 + срочные депозиты

М3= сумма М2+ долгосрочные крупныедепозиты с фиксированным сроком + счета в небанковских финансовых институтах

Анализ денежных агрегатов: Самымбольшим является агрегат М2; Для России характерна большая доля агрегата М0

Денежное предложение зависит от 3 главныхфакторов:

1. Размер денежной базы

2.Соотношение «наличность-депозиты»

3.Соотношение «резервы-депозиты»

Представим всю денежную массу каксумму наличных и депозитов

M=C+D

Отношение наличности к депозитам иликоэффициент депонированиязависит от многих институциональных причин:

—   Развитость системы безналичныхплатежей, электронных денег

—   Близость банков, скоростьобслуживания

—   Привычки населения

—   Сезонные колебания, праздники

—   Ставка процента

Предложение денег определяетсяпреимущественно не интерпретацией поведения субъектов экономики, а институциональнымифакторами:

—   Государство регулирует предложениеденег

—   Банковская система создает иуничтожает деньги

—   Орган, который регулирует денежногопредложения, является Центральный Банк

2.2 Спрос на деньги

Спросна деньги формируется из:

—   спроса на деньги как средствообращения (то есть, деловой, операционный, трансакционный или спрос на деньгидля совершения сделок);

—   спроса на деньги как средствосохранения стоимости (спрос на деньги как на активы, спрос на запаснуюстоимость или спекулятивный спрос).

Спросна деньги как средство обращения определяется уровнем денежного или номинальноговалового национального продукта (прямо пропорционально). Чем больше доход вобществе, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем большепотребуется денег для реализации экономических сделок в рамках национальнойэкономики.

Сопределенным упрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги независит от ставки процента, и тогда графическое отображение спроса на деньгидля сделок будет выглядеть следующим образом ( рис.2.2).

/>/>

%

(r)

                           MD

                                                                  M

Рис.2.2. Спрос на деньги как на активы

Распределениефинансовых активов, например, на наличные деньги и облигации зависит отвеличины ставки процента. Чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг и выше спросна них, тем ниже спрос на наличные деньги, и наоборот.

Итак,общий спрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема номинальноговалового национального продукта.

/>Соответственно, графическое отображение общего спросана деньги будет выглядеть следующим образом (рис. 2.3.).

%

(r)

                      MD

                                                                  M

Рис. 2.3. Общий спрос на деньги

Где номинальная процентная ставка — навертикальной оси, общий спрос на деньги — на горизонтальной оси. Перемещениявдоль кривой показывают изменения процентной ставки. При высоких процентныхставках кривая становится почти вертикальной, поскольку все сбережениявкладываются в этой ситуации в ценные бумаги. Спрос же на деньги ограничиваетсяоперационным спросом и уже не снижается при дальнейшем росте процента.

/>В целом денежный рынок можетиметь следующее графическое отображение ( рис. 2.4.)

%                      MS

(r)

                          E

r0                                             MD

                                                                 M

Рис. 2.4. Графическое отображение денежногорынка

Нарис. 2.4. точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег иопределяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента,то есть альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег.Равновесие на денежном рынке является подвижным, то есть оно постоянно меняетсяпод воздействием ряда факторов. При увеличении предложения денег возникает ихкратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежныхзапасов, не приносящих процентов, покупая другие финансовые активы (например,облигации). Спрос на них растет, цены, соответственно, увеличиваются.Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентовденег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмыпостепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, ивосстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег именьшем проценте.

Уравнение обмена

Существуетопределенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемомпроданных товаров и услуг в рамках национальной экономики.

Этасвязь выражается уравнением обмена И.Фишера, или, иначе, уравнениемколичественной теории денег.

Американский экономист-математикИрвинг Фишер (1867—1947), сформулировал следующее уравнение обмена:

M× V= P× Q

где М- масса денег в обращении; V — скорость обращения денег(среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, которые находятся вобращении и используются на покупку конечных товаров и услуг, или количествораз, которое денежная единица обменивалась на товары и услуги в течение года); Р — средняя цена товаров и услуг; (Q- количество проданных товаров и оказанных услуг в рамкахнациональной экономики.

Инымисловами, количество денег в обращении, умноженное на число их оборотов в актахкупли-продажи за год, равняется объему валового национального продукта.

Уравнение обмена И.Фишера позволяетпонять, почему колеблются цены и, соответственно, покупательная способностьденег, объем реального национального продукта. Например, при постоянных V и Q изменение денежного предложения (М) будет

прямовлиять на цены. Однако роста цен не произойдет, если увеличение денежногопредложения будет происходить одновременно с расширением выпуска товаров иобъема оказанных услуг в той же или большей степени.

1. Если предложениеденег выросло, то

—  графикпредложения денег перемещается вправо;

—  при неизменномспросе на деньги равновесная ставка процента снижается.

2. При уменьшениипредложения денег будут происходить обратные процессы. Если предложение денегуменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чемпервоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная,ставке процента.

3. Если спрос наденьги вырос, то:

—  кривая спроса наденьги сдвинется вправо вверх;

—  при неизменномпредложении денег процентная ставка повышается.

4. При уменьшенииспроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления:равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная,ставке процента.

5. Сдвиг в спросе наденьги вызван циклическими изменениями, и он нежелателен. С помощьюденежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случаециклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок.Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот,в случае циклического спада следует добиться снижениянормы процента и тем самым — повышения деловой активности в результатеувеличения инвестиционного спроса.

6. Сдвиг в спросе наденьги вызван исключительно ростом цен. В таком случае любое увеличениеденежного предложения будет «раскручивать» инфляционную спираль. Цельюденежно-кредитной политики будет поддержание денежной массы, находящейся вобращении, на определенном, фиксированном уровне. Графически денежноепредложение при этом будет отображаться вертикальной прямой.

7. Если Центральныйбанк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращенияденег на национальную экономику, он придерживается гибкой денежно-кредитнойполитики: масса денег в обращении должна возрастать (или уменьшаться) в такойже пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения денег.Графическим отображением денежного предложения в таком случае будетгоризонтальная прямая.

3.Банковская система

Субъектамиденежно-кредитнойполитики выступают банки, прежде всего Центральный банк. Для непосредственногорегулирования массы денег в обращении он использует различные денежныеагрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя структуру денежных агрегатовв общей массе денег в денежном обороте. Денежный оборот регулируетсяЦентральным банком и в процессе осуществления кредитной политики, выражаемой вкредитной экспансии или кредитной рестрикции. Кредитная экспансия Центральногобанка пополняет ресурсы коммерческих банков, которые в результате выдаваемыхкредитов увеличивают общую массу денег в обороте. Кредитная рестрикция влечетза собой ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и темсамым — по насыщению экономики денежными ресурсами.

Крометого, чрезвычайно важное значение для эффективного осуществления денежно-кредитнойполитики имеет и стабильность банковской системы. Банковская система любойстраны является необходимой составляющей ее экономики. В рамках денежно-кредитныхотношений банки обеспечивают непрерывность функционирования сфер производства ипотребления. Банковская система служит тем каналом, через который передаютсяимпульсы денежно-кредитного регулирования всей экономике. Поэтому болееподробно остановимся на структуре банковской системы и ее особенностях вРоссии.

3.1Центральный банк РФ

Центральныйбанк России — основной проводник денежно-кредитной политики. К числу егоосновных задач отнесены обеспечение стабильности национальной денежной единицы,регулирование и надзор за деятельностью коммерческих банков и других кредитныхорганизаций, бесперебойное осуществление расчетов. Сам Банк России по законунезависим от распорядительных и исполнительных органов государственной власти,подотчетен законодательной власти. Он в своей деятельности руководствуется лишьзаконами Российской Федерации и своим уставом. Этот банк является юридическимлицом, осуществляет свои расходы за счет собственных доходов, и не отвечает пообязательствам правительства, как и правительство по обязательствам БанкаРоссии.

Центральныйбанк Российской Федерации (Банк России) был учрежден 13 июля 1990 г. на базе Российского республиканского банка Госбанка СССР. Подотчетный Верховному СоветуРСФСР, он первоначально назывался Государственный банк РСФСР. 20 декабря 1991 г. Государственный банк СССР был упразднен и все его активы и пассивы, а также имущество натерритории РСФСР были переданы Центральному банку РСФСР (Банку России).Несколько месяцев спустя банк стал называться Центральным банком РоссийскойФедерации (Банком России).

Сцелью преодоления последствий финансового кризиса 1998 г. Банк России проводил политику реструктуризации банковской системы, направленную на улучшениеработы коммерческих банков и повышение их ликвидности. В установленныхзаконодательством рамках с рынка банковских услуг были выведены несостоятельныебанки. Большое значение для восстановления банковской деятельности в после кризисныйпериод имело также создание Агентства по реструктуризации кредитных организаций(АРКО) и Межведомственного координационного комитета содействия развитиюбанковского дела в России (МКК). В результате эффективных действий БанкаРоссии, АРКО и МКК банковский сектор экономики в середине 2001 г. в основном преодолел последствия кризиса.

Денежно-кредитнаяполитика Банка России была ориентирована на поддержание финансовой стабильностии формирование предпосылок, обеспечивающих устойчивость экономического ростастраны. Банк России гибко реагировал на изменение реального спроса на деньги,способствовал поддержанию растущей динамики экономики, снижению процентныхставок, инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Это привело к некоторомуукреплению реального валютного курса рубля и стабильности финансовых рынков. Врезультате взвешенной денежно-кредитной политики и политики валютного курса,проводимой Банком России, увеличились золотовалютные резервы РоссийскойФедерации, нет резких колебаний обменного курса.

Вдекабре 2003 г. был принят Федеральный закон «О страховании вкладовфизических лиц в банках Российской Федерации В настоящее время в системестрахования вкладов участвует подавляющее большинство банков. В них сосредоточенопочти 100 процентов всех вкладов физических лиц, размещенных в банковскихучреждениях Российской Федерации.

Центральныйбанк страны выполняет следующие функции:

—  Эмиссия банкнот

—  Регулирование иуправление банковской системой

—  Управлениесчетами правительства, хранение государственных золотовалютных резервов

—  Кредитованиекоммерческих банков

—  Реализуетгосударственную денежно-кредитнуюполитику

Врезультате преобразований банковская система России приобрела следующий вид:

—  Центральный банк(Банк России);

—  коммерческиебанки различных видов, в том числе специальные банки развития;

—  банки сосмешанным российско-иностранным капиталом;

—  филиалыбанков-резидентов и нерезидентов;

—  союзы иассоциации банков.

Вбанковской системе России имеют место связи двух типов. Во-первых, взаимосвязимежду самими коммерческими банками, кредитными учреждениями; во-вторых, связьмежду Центральным банком, с одной стороны, и коммерческими банками,небанковскими кредитными организациями — с другой. При этом в первом случаесвязь обеспечивает отношения координации между различными элементами системы, аво втором случае перерастает в отношения субординации, которые, главнымобразом, и обеспечивают целостность системы.

Коммерческийбанк

Банкипредставляют собой особые экономические организации, институты, предназначенныедля обслуживания экономических отношений. Это важная составная часть бизнесавсего делового мира.

Коммерческиебанки — это кредитные организации, которые имеют право осуществлять следующиефункции:

—  Привлекают вкладыи предоставляют кредиты

—  Производятрасчеты по поручению клиентов

—  Оказываютфинансово-биржевые, консалтинговые, посреднические и др. услуги

Проведениеэтих групп операций, прежде всего первых двух, означает уменьшение илиувеличение денежной массы в обращении, сжатие или эмиссию денег (кредитных).

Коммерческийбанк — это коммерческое предприятие, которое в условиях рынка строит своивзаимоотношения с партнерами как обычные рыночные, то есть на основеприбыльности и риска. Однако банк должен всегда соотносить прибыльность ссоображениями безопасности и ликвидности. Банк, предоставивший слишком многоссуд или оказывающийся не в состоянии обеспечить ликвидность, необходимую внекоторых непредвиденных ситуациях, может оказаться неплатежеспособным.

Этосвязано с тем, что основополагающим принципом успешного функционирования любогокоммерческого банка является его деятельность в пределах реально имеющихсяресурсов, то есть в пределах остатка средств на счетах.

Определеннуюфиксированную часть депозитов «незадействованную» именуют банковскимирезервами. Соотношение между размером резервов, и выданными обязательствами повкладам называется нормой обязательных резервов. Эта норма устанавливаетсяцентральным банком страны или банковской структурой, выполняющей функциицентрального банка.

Вусловиях рынка коммерческий банк выполняет и важную роль финансового посредникав следующих областях:

—  во-первых, вобласти перераспределения временно свободных денежных средств юридических ифизических лиц на основе срочности, платности и возвратности;

—  во-вторых, приосуществлении платежей между хозяйствующими субъектами, особенно важнаответственность банков за своевременное и полное выполнение платежных порученийклиентов;

—  в-третьих, присовершении операций с ценными бумагами банк выступает в качестве инвестиционногоброкера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании или фонда.

3.3Основные операции коммерческого банка

Традиционноепредставление о банке сводится к тому, что банк рассматривается как кредитный ирасчетно-кассовый институт, который принимает вклады, выдает ссуды. Этитрадиционные операции относятся либо к пассивным, либо к активным. Однакоданное представление крайне односторонне и не соответствует современнымреалиям. Сегодня подавляющая доля предпринимателей хотят видеть банк не толькокредитным учреждением, но и информационно-консультативным центром,ориентирующим клиентуру в тенденциях рыночной конъюнктуры. Это привело кразвитию довольно большого числа банковских операций, непосредственно несвязанных с традиционными активными и пассивными операциями.

Пассивныеоперации банка — этооперации по мобилизации денежных средств. Результатом проведения пассивных операцийбанка является формирование банковских ресурсов, которые отражаются в пассивебаланса банка. Средства, полученные в результате пассивных операций, являютсяосновой дальнейшей банковской деятельности.

Источникамибанковских ресурсов могут быть собственные, заемные и привлеченные средства.Основным источником формирования банковских ресурсов являются вклады клиентов(привлеченные средства).

Вкладыклиентов или депозиты могут быть: бессрочные (до востребования), срочные(обязательства, имеющие определенный срок), условные (средства могут бытьизъяты при наступлении заранее оговоренных условий).

Средства, хранящиеся на счетах довостребования, предназначаются для осуществления текущих платежей. По этимсчетам банки выплачивают или низкие проценты или не выплачивают их вообще.

Другойвид депозита — срочные вклады, то есть привлекаемые банком на определенный срок.По этим вкладам выплачиваются более высокие проценты, зависящие от срокавклада, поскольку банки могут более длительное время распоряжаться средствамивкладчика и имеют возможность реинвестировать их.

Кпассивным операциям коммерческого банка относятся кредиты, полученные от другихбанков, за счет которых образуются заемные кредитные ресурсы коммерческогобанка.

Источникомкредитных ресурсов коммерческого банка могут быть и кредиты центрального банкакак кредитора «в последней инстанции». Центральный банк может проводить поотношению к коммерческим банкам или политику кредитной экспансии (направленнуюна расширение кредитных вложений) или политику кредитной рестрикции(направленную на сокращение кредитных вложений). Экономическим инструментомпроведения политики того или иного рода является учетная ставка процента илиставка рефинансирования. Изменяя размер учетной ставки или ставки рефинансирования,Центральный банк удорожает или удешевляет кредиты коммерческим банкам, регулируя,таким образом, спрос на централизованные кредитные ресурсы.

Активныеоперации банков — это операции по размещению средств банка: ссудные (учетно-ссудные), расчетные,кассовые, инвестиционные операции, фондовые операции с ценными бумагами (кромеинвестиционных), гарантийные операции. До 80% банковских активных операцийприходится на ссудные и учетно-ссудные операции и операции с ценными бумагами.

Кредитованиепредприятий и населения относится к традиционным видам банковских услуг. Неслучайно банк называют кредитным предприятием.

Ссудныеоперации являются наиболее доходной статьей банковского бизнеса, но в каждойкредитной сделке для кредитора присутствует элемент риска: возможность не возвратассуды, неуплаты процентов, нарушение сроков возврата кредита.

Наличиетакого риска, его зависимость от различных факторов, связанных с деятельностьюзаемщика, предполагает осуществление банком обоснованной оценкикредитоспособности заемщика.

Особуюгруппу активно-пассивных операций составляют финансовые и биржевые услуги.Это управление пакетами акций, консультации, бюджетное и налоговоепланирование, помощь в слиянии и т.п. Преобладающими являются так называемые трастовыеоперации (операции по доверительному управлению имуществом и фондовымиценностями). Фирма заключает с банком трастовое соглашение, в соответствии скоторым банк обязуется управлять доверенными ему средствами разумно и сприбылью для владельцев и получает за это определенную плату.

Посредническиеуслуги банка — эторазличного рода операции, в которых банк выступает в качестве посредника своегоклиента. Отдельные операции банка связаны с брокерским делом. Подобно брокерам,банки покупают и продают акции и ценные бумаги для своих клиентов. К операциямтакого рода относятся различные виды срочных сделок, прежде всего фьючерсы иопционы.

Консалтинг.Это расширяющаяся сферабанковских услуг по предоставлению консультаций другим коммерческим предприятиям.

Пластиковыекарточки. Многие банкиполучают существенные доходы от использования системы пластиковых карточек.Чаще всего доход представляет собой годовую плату за использование кредитнойкарточки.

Обменвалюты. Банки могутпокупать и продавать иностранную валюту для собственного использования или попоручению клиента. Охрана ценностей. Многие банки держат специальные сейфы, гдехранятся ценности клиентов банка. Банк получает плату за хранение ценностейсвоих клиентов.

—  Важнейшей задачейЦентрального банка РФ является разработка и осуществление совместно справительством России единой государственной денежно-кредитной политики,направленной на защиту и обеспечение устойчивости рубля.

—  Банковскаясистема России имеет двухуровневое построение. При этом критерием отнесенияэлементов к тому или другому уровню является их положение в системе,обусловленное отношениями субординации. Так, Центральный банк расположен наверхнем уровне, поскольку уполномочен государством регулировать иконтролировать систему в целом, то есть осуществлять функцию управления всейсистемой. Что же касается коммерческих банков и кредитных учреждений, то они вэтом отношении должны быть одно порядковыми, полностью равноправными и потомусоставлять нижний уровень системы.

—  ПравительствоРоссийской Федерации и Центральный банк Российской Федерации (Банк России)рассматривают процессы реформирования банковского сектора в качестве важногокомпонента развития и укрепления рыночных основ функционирования экономикистраны. Банковский сектор в России остается относительно небольшим и пока неиграет существенной роли в экономическом развитии. Высоки вмененные издержкиведения банковского бизнеса. Уровень защиты прав кредиторов, чьи требованияобеспечены залогом, не соответствует международным нормам. Не в полной меререализованы задачи совершенствования правовой базы развития конкуренции нарынке банковских услуг, повышения прозрачности процедур банкротства иликвидации кредитных организаций.

—  Основной цельюразвития банковского сектора на среднесрочную перспективу является повышениеустойчивости банковской системы и эффективности функционирования банковскогосектора. Реформирование банковского сектора будет способствовать реализациипрограммы социально-экономического развития Российской Федерации насреднесрочную перспективу (2005-2008 годы), прежде всего преодолению сырьевойнаправленности российской экономики за счет ее ускоренной диверсификации иреализации конкурентных преимуществ.

—  Пассивныеоперации банка — это операции по мобилизации денежных средств.

—  Активные операциибанков — это операции по размещению средств банка.

—  Активно-пассивные– комиссионные, посреднические операции.

4.Инструменты денежно-кредитной политики

Вмировой экономической практике центральные банки используют следующие инструментыденежно-кредитного регулирования в рамках монетарной политики:

—  изменениенорматива обязательных резервов или так называемых «резервных требований»;

—  процентнаяполитика Центрального банка, то есть изменение механизма заимствования средствкоммерческими банками у центрального банка или депонирования средствкоммерческих банков в центральном банке;

—  операции наоткрытом рынке с государственными ценными бумагами.

4.1Обязательные резервы

Обязательныерезервы представляютсобой процентную долю от обязательств коммерческого банка. Эти резервыкоммерческие банки обязаны хранить в Центральном банке. Исторически таксложилось, что обязательные резервы рассматривались центральными банками как экономическийинструмент, призванный обеспечить коммерческим банкам достаточную ликвидность.А в случае массового изъятия депозитов, предотвратить неплатежеспособностькоммерческих банков и тем самым защитить интересы его клиентов, вкладчиков икорреспондентов. Однако в настоящее время изменение нормы обязательных резервовкоммерческих банков или резервных требований используется как наиболее простойинструмент, применяемый в целях наиболее быстрой коррекции денежно-кредитнойсферы. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политикизаключается в следующем:

—  если Центральныйбанк увеличивает норму обязательных резервов, это приводит к сокращению свободныхрезервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций.Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежногопредложения;

—  при уменьшениинормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложенияденег.

Этотинструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихсяданной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагиваетосновы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательныхрезервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов ипривести к изменениям в кредитной политике коммерческих банков.

4.2Процентная политика Центрального банка

Процентнаяполитика Центрального банка может быть представлена двумя направлениями: как регулирование займов коммерческимбанкам и как его депозитная политика. Иначе говоря, это политика учетной ставкиили ставки рефинансирования. Ставка рефинансирования означает процент, подкоторый Центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивымкоммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетнаяставка — процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселякоммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценныхбумаг.

Учетнуюставку (ставку рефинансирования) устанавливает Центральный банк. Уменьшение ееделает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредитакоммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызываямультипликационное увеличение количества денег в обращении.

Инаоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займыневыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемныесредства, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими.Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращениюденежного предложения.

ВРоссии на протяжении 1991—2007 гг. ставка рефинансирования неоднократнопересматривалась в диапазоне от 10 до 200% годовых, в зависимости от экономическойситуации в стране. В 1997—1998 гг. Банк России определил в качестве задачи вобласти процентной политики постепенное снижение процентных ставок в экономикедо уровня, стимулирующего неинфляционный рост спроса на заемные ресурсы.

Определениеразмера учетной ставки — один из наиболее важных аспектов кредитно-денежнойполитики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в областикредитно-денежного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит отуровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большоевлияние. Когда Центральный банк намерен смягчить кредитно-денежную политику илиее ужесточить, он снижает или повышает учетную (процентную) ставку. Банк можетустанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операцийили проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставкиЦентрального банка необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитныхотношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальнойучетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведениикредитных операций.

Депозитныеоперации Банк России проводит. в целях регулирования уровня банковскихрезервов, что является также одним из направлений процентной политики ЦБ РФ.

Процентныеставки ЦБ РФ представляют собой минимальные ставки, по которым Банк Россииосуществляет свои операции. Ставка рефинансирования — инструментденежно-кредитного регулирования, с помощью которого Центральный банкРоссийской Федерации воздействует на ставки межбанковского рынка, а такжеставки по кредитам и депозитам, предоставляемым кредитными организациям. ЦБ РФиспользует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки вцелях укрепления рубля.

Приоритетнымнаправлением процентной политики Банка России стало поддержание стабильногокурса национальной валюты и недопущение системного банковского кризиса.

На 1февраля 2007 ставка рефинансирования составила 10,5 %.

БанкРоссии и в дальнейшем будет использовать депозитные операции как инструментоперативного изъятия излишней ликвидности банковской системы в случаевозникновения ее избытка для повышения сбалансированности спроса и предложенияв различных секторах финансового рынка.

4.3Операции на открытом рынке

ОперацииЦентрального банка на открытом рынке в настоящее время являются в мировойэкономической практике основным инструментом денежно-кредитной политики.Центральный банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценныебумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Этотинструмент считается наиболее гибким при регулировании кредитных вложений иликвидности коммерческих банков.

ОперацииЦентрального банка на открытом рынке оказывают прямое воздействие на объемсвободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либосокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияяна ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такоевоздействие осуществляется посредством изменения Центральным банком ценыпокупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционнойполитике, направленной на отток кредитных ресурсов с ссудного рынка,Центральный банк уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самымсоответственно увеличивает или уменьшает ее отклонение от рыночного курса.

ЕслиЦентральный банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводитденьги на их корреспондентские счета, и таким образом увеличиваются кредитныересурсы банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальныхденег входят в сферу денежного обращения. Если Центральный банк продает ценныебумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачиваюттакую покупку, тем самым сокращают свои кредитные ресурсы.

Операциина открытом рынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группойкрупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Схемапроведения этих операций такова:

Еслина денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении и Центральныйбанк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка, то в этом случаеЦентральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытомрынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумагичерез специальных дилеров. Поскольку предложение государственных Ценных бумагувеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и,соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население(через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценныебумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов.Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег впропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентная ставкарастет.

Еслина денежном рынке — недостаток денежных средств в обращении, то в этом случаеЦентральный банк проводит политику, направленную на расширение денежногопредложения, а именно: центральный банк начинает скупать правительственныеценные бумаги у банков и населения по выгодному для них курсу. Тем самымЦентральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. Врезультате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, чтоделает казначейские ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев.Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, чтоприводит в конечном счете к увеличению банковских резервов и (с учетоммультипликационного эффекта) — к увеличению денежного предложения. При этомпроцентная ставка падает.

Названныеинструменты денежно-кредитной политики используются Центральным банком обычно вкомплексе в соответствии с целью денежно-кредитной политики. Оптимальнаякомбинация инструментов денежно-кредитной политики зависит от стадии развития иструктуры финансовых рынков, от роли Центрального банка в экономике страны.Например, политика учетных ставок (ставок рефинансирования), занимая второе позначению место после политики Центрального банка на открытом рынке, проводитсяобычно в сочетании с деятельностью Центрального банка на открытом рынке.

Так,при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшенияденежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку(выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческимибанками государственных ценных бумаг, так как им становится невыгодновосполнять резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективностьопераций на открытом рынке. И наоборот, при покупке Центральным банкомгосударственных ценных бумаг на открытом рынке он резко понижает учетную ставку(ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгоднозанимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства напокупку более доходных государственных ценных бумаг. Расширительная политикаЦентрального банка становится более эффективной.

Кромерассмотренных выше традиционных денежно-кредитных инструментов в рамкахденежно-кредитной политики может проводиться и определение ориентиров ростаденежной массы, осуществляться валютное регулирование.

Управлениеналичной денежной массой представляет собой регулирование обращения наличных денег, эмиссию, организациюих обращения и изъятия из обращения, осуществляемые Центральным банком.

Современнаядеятельность ЦБ РФ в области регулирования денежного обращения и использованияего в качестве инструмента стабилизации экономики непосредственно связана свхождением России в международное экономическое сообщество.

4.4Валютное регулирование

Валютноерегулирование как инструмент денежно-кредитной политики стал применятьсяцентральными банками с 30-х годов XX столетия как реакция на «бегство капиталов» из страны в условияхэкономического кризиса и Великой депрессии.

Подвалютным регулированием понимается: управление валютными потоками и внешнимиплатежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы. Навалютный курс оказывает влияние множество факторов:

· состояниеплатежного баланса, экспорт и импорт, доля внешней торговли в валовомвнутреннем продукте,

· дефицит бюджета иисточников его покрытия, экономическая и политическая ситуации и др.

Реальныйв данных конкретных условиях валютный курс может быть определен в результатесвободных предложений по купле и продаже валюты на валютных биржах. Эффективнойсистемой валютного регулирования является валютная интервенция. Она заключаетсяв том, что Центральный банк вмешивается в операции на валютном рынке с цельювоздействия на курс национальной валюты путем купли или продажи иностраннойвалюты. Для повышения курса национальной валюты Центральный банк продаетиностранную валюту, для снижения — скупает иностранную валюту в обмен нанациональную.

Центральныйбанк проводит валютные интервенции для того, чтобы максимально приблизить курснациональной валюты к его покупательной способности и в то же время найтикомпромисс между интересами экспортеров и импортеров. В некотором занижениикурса национальной валюты заинтересованы фирмы-экспортеры, они обеспечиваютосновную часть поступающей валютной выручки. В некотором завышении курсанациональной валюты заинтересованы предприятия, получающие сырье, материалы,комплектующие детали из-за рубежа, а также отрасли промышленности, производящиепродукцию, которая неконкурентоспособна по сравнению с иностранной продукцией.

ВРоссии до 1992 г. валютные операции были монополией государства. Вся поступающаяв страну валюта в обязательном порядке продавалась Внешэкономбанку.

Спереходом к свободному определению курса рубля на бирже его курс началснижаться. Это было результатом углубления экономического кризиса в стране.Однако ЦБ РФ благодаря валютной интервенции обеспечил плавное изменение курсарубля и тем самым предотвратил развал денежной системы страны.

Нарядус валютной интервенцией ЦБ РФ предпринимает ряд административных мер,позволяющих регулировать валютный курс в направлении, отвечающем укреплениюденежного обращения и повышению эффективности межгосударственных экономическихотношений.

Введение«валютного коридора» способствовало регулируемости валютного курса.Нерегулируемая динамика валютного курса оказывает негативное влияние наразвитие внутреннего денежного обращения, на финансовое положение предприятий,осуществляющих внешнеэкономическую деятельность, на финансовое положениебанков.

Большоевнимание ЦБ РФ уделяет регулированию обращения наличной иностранной валюты.Этот вопрос имеет для России актуальное значение, ибо, по ориентировочнымданным, на руках у населения имеется 20 млрд. долл. Коммерческие банки имеют правооткрывать обменные пункты по совершению официальных операций с иностраннойвалютой. Такие пункты открываются только по месту нахождения коммерческогобанка на всей территории, подведомственной соответствующему Главномутерриториальному управлению ЦБ РФ.

Правительство и ЦБ РФ придерживаютсясистемы плавающего обменного курса, ограничивая интервенцию на валютном рынкеоперациями по сглаживанию курсовых колебаний, адекватными кредитно-денежнойпрограмме. Они рассматривают политику в области обменного курса в светеразвития макроэкономической ситуации.

1. Объектами денежно-кредитной политики являютсяспрос на деньги и их предложение.

2. В зависимости отпричин, вызвавших изменение спроса на деньги, могутменяться цели денежно-кредитной политики. Это жесткая или гибкаяденежно-кредитная политика либо выбор такого варианта монетарной политики, прикотором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентнойставки.

3. Основнымизадачами развития банковского сектора являются:

· усиление защитыинтересов вкладчиков и других кредиторов банков;

· повышениеэффективности осуществляемой банковским сектором деятельности поаккумулированию денежных средств населения и организаций и их трансформации вкредиты и инвестиции;

· повышениеконкурентоспособности российских кредитных организаций;

· предотвращениеиспользования кредитных организаций для осуществления недобросовестнойкоммерческой деятельности и в противоправных целях (прежде всего таких, какфинансирование терроризма и легализация доходов, полученных преступным путем);

· развитиеконкурентной среды и обеспечение транспарентности в деятельности кредитныхорганизаций;

· укреплениедоверия к российскому банковскому сектору со стороны инвесторов, кредиторови вкладчиков.

4. Политика дешевыхденег проводится в условиях кризиса, безработицы:

· Покупкагосударственных ценных бумаг

· Снижение учетнойставки

· Снижение нормыобязательного банковского резервирования

5. Политика дорогихденег проводится в условиях инфляции, циклического перегрева экономики:

· Продажагосударственных ценных бумаг

· Повышение учетнойставки

· Повышение нормыобязательного банковского резервирования

6. Параметрыпрограммы единой государственной денежно-кредитной политики России на 2009 годне являются жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии соскладывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния ключевыхвнутренних и внешних факторов на состояние денежно-кредитной сферы. Банк Россиипри реализации денежно-кредитной политики будет учитывать возможные риски иадекватно реагировать на них путем использования инструментов, имеющихся в егораспоряжении.

5.Анализ денежно-кредитного регулирования экономики в 2008 году

5.1 Инфляция иэкономический рост

Наибольший вклад в приростпроизводства внесло увеличение выпуска в отраслях, ориентированныхпреимущественно на отечественного потребителя: оптовая и розничная торговля,обрабатывающие производства; существенно увеличился вклад строительнойдеятельности.

Увеличение внутреннего спросаявлялось основным фактором роста производства. Повышение заработной платы исоциальных гарантий обусловило дальнейшее увеличение денежных доходовнаселения, что, в свою очередь, сказалось на росте потребительских расходов. Вянваре — сентябре 2008 года по сравнению с соответствующим периодом предыдущегогода расходы населения на покупку товаров и оплату услуг увеличились

В январе — сентябре 2008 годасохранялся высокий рост потребительских цен. В сентябре по отношению к декабрюпредыдущего года инфляция на потребительском рынке составила 10,6% (ваналогичный период 2007 года — 7,5%), базовая инфляция — 10,1% (6,7%). Вгодовом выражении в сентябре потребительские цены повысились на 15,0%, а товарыи услуги, учитываемые при расчете базового индекса потребительских цен, сталидороже, по оценке, на 14,5%.

Рост цен ускорился практически на всеосновные виды товаров и услуг, что свидетельствует о действии фундаментальныхпричин повышения инфляции.

В краткосрочный период сдерживаниероста цен исключительно мерами Банка России, учитывая воздействия на экономикуинструментов денежно-кредитной политики, ограничено.

Риск сохранения относительно высокихтемпов роста цен до конца года поддерживается неопределенностью перспективзавершения мирового финансового кризиса, изменением поведения инвесторов иценовой политики производителей.

В сложившихся условиях целевойориентир по инфляции, установленный в „Основных направлениях единойгосударственной денежно-кредитной политики на 2008 год“ (6 — 7%), былпревышен и, по оценкам Банка России, инфляция сегодня составляет около 13%.

5.2 Платежный баланс

Платежный баланс в январе — сентябре2008 года в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры оставалсяустойчивым. Вместе с тем нестабильная ситуация на мировых финансовых рынкахобусловила изменение тенденций в движении капитала.

Темпы наращивания внешнихобязательств экономики снизились. Важнейшим фактором, повлиявшим на замедлениеих роста, стало сокращение иностранных заимствований российских банков вусловиях нестабильности международного финансового рынка

Прирост инвестиций нерезидентов впрочие секторы также был ниже, чем в январе — сентябре 2007 года. Внешниеобязательства органов государственного управления сократились.

Движение частного капиталаобусловленное кризисным состоянием мирового финансового рынка, былоразнонаправленным. В I квартале наблюдался чистый отток капитала, во IIквартале чистый приток достиг 40,7 млрд. долларов США, в III квартале вывозкапитала возобновился и его чистый отток составил 16,7 млрд. долларов США.

5.3 Валютный курс

В 2008 году курсовая политика БанкаРоссии проводилась с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов ипредотвращения неоправданно резких колебаний в динамике обменного курса рубля.Реализация режима управляемого плавающего валютного курса позволяла смягчитьвлияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовойсистемы в условиях сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках.

Состояние внутреннего валютного рынкав первом полугодии 2008 года определялось динамикой потоков средств отвнешнеторговых операций и операций с капиталом.

В условиях благоприятной ценовойконъюнктуры на мировых рынках энергоносителей наблюдался устойчивый притоквалютной выручки от экспорта.

В целях совершенствования механизмареализации денежно-кредитной политики и формирования условий для введениярежима таргетирования инфляции Банк России с 14 мая 2008 года приступил косуществлению операций по плановой покупке иностранной валюты на внутреннемрынке.

Плановые покупки иностранной валютыпроводятся Банком России в дополнение к интервенциям на внутреннем валютномрынке, направленным на ограничение внутридневных колебаний стоимости бивалютнойкорзины, и призваны нивелировать систематический дисбаланс спроса и предложенияиностранной валюты на внутреннем рынке, обусловленный сложившимися тенденциямив динамике потоков денежных средств от внешнеэкономической деятельности,действующим порядком исполнения федерального бюджета и пополнения Резервногофонда и Фонда национального благосостояния. Текущие объемы и порядок проведенияплановых интервенций устанавливаются Банком России с учетом складывающихсяусловий на внутреннем валютном и денежном рынках, при этом они осуществляютсятолько в случае превышения предложения иностранной валюты над спросом на нее.

5.4 Реализацияденежно-кредитной политики

При реализации денежно-кредитнойполитики в 2008 году Банк России учитывал влияние совокупностимакроэкономических факторов на динамику спроса на деньги и денежногопредложения.

Темпы роста спроса на деньги в 2008году существенно ниже, чем в 2007 году, вследствие некоторого снижения темповэкономического роста по сравнению с предыдущим годом, более высоких темповинфляции, замедления процессов дедолларизации, существенного снижения темповроста цен на активы.

Изменение скоростиобращения денег М2

В предыдущие годы рост цен на активы(на рынке жилья и акций) существенно опережал рост потребительских цен, чтообусловливало дополнительную трансакционную потребность экономики в денежноймассе и выражалось в снижении скорости обращения денег.

Снижение темпов роста цен на активы,а вместе с ним и менее интенсивное снижение скорости обращения денег оказываютсдерживающее влияние на прирост спроса на деньги в 2008 году.

На динамику денежного предложения в2008 году оказывают влияние как внешние, так и внутренние факторы, к важнейшимиз них относятся высокая волатильность мировых цен на энергоносители, рядпродовольственных и сырьевых товаров; усиление нестабильности и нарастаниекризисных тенденций на международных финансовых рынках, определяющихинтенсивность и направления потоков капитала.

Денежные агрегаты

Несмотря на снижение со второгополугодия 2007 года темпов роста денежной массы, фактический рост денежногопредложения на протяжении последних полутора лет превышал рост спроса наденьги, поддерживая повышение внутреннего спроса в экономике. Это сказалось навысоких темпах инфляции в 2007 — 2008 годах.

Вместе с тем в структуре денежноймассы сохранилась тенденция к опережающей динамике безналичной составляющей,

Соответственно, продолжилось снижениедоли наличных денег в обращении в составе агрегата М2

Сложившаяся динамика объясняетсяускорившимся ростом депозитов нефинансовых организаций и вкладов населения виностранной валюте, что связано как с высокими доходами экономических агентовот внешнеэкономических операций, так и с изменением их предпочтений приповысившихся темпах инфляции и обесценении рублевых активов.

Динамика кредитов нефинансовыморганизациям и физическим лицам в рублях и иностранной валюте

Объем денежной базы в широкомопределении, характеризующей денежное предложение со стороны органовденежно-кредитного регулирования, в целом за первые девять месяцев 2008 годаснизился.

Изменение динамики обусловленосочетанием двух тенденций — существенного замедления динамики международныхрезервов органов денежно-кредитного регулирования и более значительногоприроста остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России.

Вышеуказанные факторы привели кснижению уровня банковской ликвидности и усилению его колебаний.

В целом совокупные резервы кредитныхорганизаций сократились.

Самым низким уровень ликвидности былв отдельные периоды марта — мая и сентября, когда отношение совокупных резервовк депозитам, включаемым в состав денежной массы М2, достигало 12,8 — 13,9% посравнению с 18,9% на 1.01.2008, в том числе в конце сентября данное отношениесоставило 13,5%.

В сложившихся условиях Банк Россиипроводил денежно-кредитную политику с учетом необходимости снижения инфляции,превысившей целевое значение, и поддержания уровня ликвидности банковскогосектора, достаточного для обеспечения его устойчивого функционирования иразвития.

В период с января по июль 2008 годаБанк России для сдерживания роста денежного предложения и снижения инфляционныхожиданий четыре раза повышал процентные ставки по своим операциям. Кроме того,принят ряд решений по повышению обязательных резервных требований, депонируемыхкредитными организациями на счетах в Банке.

Существенное ухудшение с августа 2008года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капиталаиз России, как и из других стран с развивающимися рынками. Значительнаяпереоценка рисков участниками, как на международных, так и на внутреннемфинансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований дляроссийских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшенияфункционирования финансового и фондового рынков страны.

Затруднение привлечения средств нарынке межбанковских кредитов в совокупности с критическим ухудшением ситуациина рынке ценных бумаг нарушило нормальное функционирование рыночного механизмаперераспределения ликвидности, следствием чего стали формирование дефицитабанковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций нарефинансирование со стороны Банка России.

Указанные факторы определилинеобходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели поподдержанию финансовой стабильности. Поэтому в сентябре — октябре былреализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживаниедля российских кредитных организаций негативных последствий кризисногосостояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение ихвозможностей по получению ликвидности от Банка России.

Банк России принял решения овременном снижении нормативов обязательных резервов: с 18.09.2008 они былиснижены на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств, ас 15.10.2008 — установлены в размере 0,5% по каждой категории резервируемыхобязательств с их последующим поэтапным повышением начиная с 1 февраля 2009года до 1,5%, начиная с 1 марта 2009 года — до 2,5%.

6. Основные направления единойгосударственной денежно-кредитной политики России на 2009 — 2011 гг.

Ожидается, что в 2009 году и в период2010 и 2011 годов внешние условия развития российской экономики ухудшатся посравнению с предшествующим трехлетним периодом.

Снижение темпов роста производстватоваров и услуг в мире, начавшееся в 2008 году, по прогнозам, продолжится в2009 году.

Ожидаемое в 2009 году замедлениероста спроса в группе стран — ведущих импортеров российских товаров, снижениетемпов роста потребительских цен в группе стран — ведущих поставщиков товаров вРоссию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможноеснижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику внаправлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции.

Предполагается, что 2010 и 2011 годахтемпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009 — 2011годов они окажутся ниже, чем в 2006 — 2008 годах. Снижение инфляции в группестран — ведущих поставщиков товаров в Россию в 2010 и 2011 годах, по прогнозам,продолжится.

В условиях кризиса на финансовыхрынках центральные банки ведущих развитых стран осуществили в 2008 годуснижение процентных ставок. Соответственно, их среднегодовой уровень в 2009году будет ниже, чем в предыдущем году. Предполагаемые соотношения междупроцентными ставками в России и зарубежных странах сохраняют возможностьпритока капитала в российскую экономику. В то же время остается высоким рискоттока капитала из России вследствие нестабильности на мировых финансовыхрынках.

Цена на нефть на мировыхэнергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние наразвитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел четыреварианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2009 — 2011 годах, трииз которых основываются на прогнозах Правительства Российской Федерации.

В рамках первого варианта, которыйрассмотрен дополнительно к вариантам прогноза Правительства РоссийскойФедерации, предполагается снижение в 2009 году среднегодовой цены на российскуюнефть до 66 долларов США за баррель.

В этих условиях сальдо счета текущихопераций может стать отрицательным.

В рамках второго варианта в 2009 годупредусматривается развитие российской экономики в условиях снижения на мировомрынке цены на нефть сорта „Юралс“ до 90 долларов США за баррель. Вэтих условиях положительное сальдо счета текущих операций платежного балансаможет сократиться более чем в 2 раза. Прирост валютных резервов замедлится.

По этому варианту в 2009 годуреальные располагаемые денежные доходы населения могут увеличиться на 9,9%.Прирост инвестиций в основной капитал ожидается на уровне 14%. Объем ВВП в этомслучае может возрасти на 6,4%.

В качестве третьего вариантарассматривается прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета.Предполагается, что в 2009 году цена на российскую нефть снизится до 95долларов США за баррель.

Экспорт товаров и услуг по этомуварианту будет близок к показателю 2008 года, а импорт увеличится значительно.Профицит счета текущих операций платежного баланса будет больше, чем во второмварианте. Прирост валютных резервов замедлится, но в меньшей степени, чем вовтором варианте.

предполагается реализация мероприятийпо переходу на инновационную модель развития, что будет способствоватьсохранению высокой инвестиционной активности — в 2009 году темп приростаинвестиций в основной капитал может составить 14,5%. Реальные располагаемыеденежные доходы населения могут возрасти примерно на 10,5%. Темпыэкономического роста в этих условиях ожидаются на уровне 6,7%.

Согласно четвертому варианту прогнозапредполагается, что цена на российскую нефть в 2009 году составит 115 долларовСША за баррель. В этом случае положительное сальдо счета текущих операций иприрост валютных резервов будут больше, чем в третьем варианте.

На фоне значительного улучшениявнешних условий темпы роста основных экономических показателей будут выше, чемв третьем варианте.

Эти условия будут благоприятными дляразвития российской экономики. В зависимости от варианта ВВП может расти в 2010и 2011 годах темпами 5,5 — 7,1%, что выше ожидаемых темпов роста мировойэкономики.

Заключение

Денежно-кредитнаяполитика — совокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита,направленных на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции,обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса; служит одним изважнейших методов вмешательства государства в процесс воспроизводства.

Объектамиденежно-кредитнойполитики являются спрос на деньги и их предложение.

Взависимости от причин, вызвавших изменениеспроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики. Это жесткаяили гибкая денежно-кредитная политика либо выбор такого варианта монетарнойполитики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении ипроцентной ставки.

Основнымизадачами развития банковского сектора являются:

—   усиление защиты интересов вкладчикови других кредиторов банков;

—   повышение эффективностиосуществляемой банковским сектором деятельности по аккумулированию денежныхсредств населения и организаций и их трансформации в кредиты и инвестиции;

—   повышение конкурентоспособностироссийских кредитных организаций;

—   предотвращение использованиякредитных организаций для осуществления недобросовестной коммерческойдеятельности и в противоправных целях (прежде всего таких, как финансированиетерроризма и легализация доходов, полученных преступным путем);

—   развитие конкурентной среды иобеспечение транспарентности в деятельности кредитных организаций;

—   укрепление доверия к российскомубанковскому сектору со стороны инвесторов, кредиторов и вкладчиков.

Политикадешевых денег проводится в условиях кризиса, безработицы:

—  покупкагосударственных ценных бумаг

—  снижение учетнойставки

—  снижение нормыобязательного банковского резервирования

Политикадорогих денег проводится в условиях инфляции, циклического «перегрева»экономики:

—  продажагосударственных ценных бумаг

—  повышение учетнойставки

—  повышение нормыобязательного банковского резервирования

Регулирование денежного обращения вРоссийской Федерации осуществляется как экономическими, так и административнымимерами, предусмотренными действующим законодательством и инструкциями БанкаРоссии.

Ежегодно Банк России совместно сПравительством РФ определяет основные направления единой государственнойденежно-кредитной политики и конкретные меры по поддержанию покупательнойспособности рубля и его валютного курса.

Главные цели денежно-кредитнойполитики: борьба с инфляцией, поддержание курса внутренней валюты по отношениюк ведущим валютам мира, поддержание положительного платежного баланса страны.

В процессе реализацииденежно-кредитной политики Банк России постоянно контролирует величину иструктуру денежной массы в обращении.

Центральный банк, как эмиссионныйцентр страны, постоянно изучает состояние денежного обращения и совершенствуетего организацию. Он располагает целой системой экономических и административныхмер по регулированию денежной массы в обращении.

В зависимости от характера влияния наобъекты регулирования можно выделить следующие методы денежно-кредитногорегулирования: административные, экономические, смешанные.

Примером экономических методов регулированияв сфере денежного оборота может служить то, что использование безналичныхрасчетов дешевле, чем расчеты наличными деньгами, что стимулирует предприятия иорганизации применять в расчетах между собой систему безналичных платежей.

К административным мерамрегулирования денежной массы в обращении можно отнести прямые количественныеограничения — установление для коммерческих банков лимитов на рефинансированиебанков, на проведение кредитными организациями отдельных банковских операций,на выдачу отдельных видов кредита, например на выдачу потребительского кредита,

Федеральный закон „О Центральномбанке Российской Федерации (Банке России)“ определил основные инструментыденежно-кредитного регулирования Банка России:

—   процентные ставки по операциям БанкаРоссии;

—   нормативы обязательных резервов,депонируемых в Банке России (резервные требования);

—   операции на открытом рынке;

—   рефинансирование банков;

—   валютное регулирование;

—   установление ориентиров ростаденежной массы;

—   прямые количественные ограничения.

Правительство РФ разрешило БанкуРоссии широко использовать в целях укрепления денежного обращения какэкономические, так и административные меры регулирования денежной массы.

Словарь

Бивалютная корзина: »… В целях реализации положенийраздела IV.1 «Основных направлений единой государственнойденежно-кредитной политики на 2005 год» Банк России с 1 февраля 2005 годаперешел к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политикистоимости корзины валют, состоящей из 0,1 евро и 0,9 доллара США. Переход киспользованию бивалютного операционного ориентира направлен на снижение внутри дневнойволатильности курса рубля к значимым для Российской Федерации иностраннымвалютам. При этом формирование курса рубль/доллар США в течение дня будетносить более свободный характер — ограничение внутридневных колебаний курсадоллара США к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочийдень после заключения) будет осуществляться Банком России исходя из границколебания стоимости бивалютной корзины..." Извлечение из документа:Информация ЦБ РФ от 04.02.2005 «О переходе к использованию бивалютногооперационного ориентира при реализации курсовой политики Банка России»

Валютное регулирование — деятельность государственных органовпо управлению обращением валюты, контролю за валютными операциями, воздействиюна валютный курс национальной валюты, ограничению использования иностраннойвалюты. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. «Современныйэкономический словарь».ИНФРА-М, 2006

Волатильность курса — непостоянство, изменчивость курса набирже за конкретный рассматриваемый период, историческая волатильность — изменчивость в предыдущий период; изменчивость курса опционов и премийопционов, в том числе из-за политических, погодных и других неожиданныхусловий. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. «Современныйэкономический словарь».ИНФРА-М, 2006

Денежно-кредитная политика — совокупность мероприятий вобласти денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономическогороста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежногобаланса; служит одним из важнейших методов вмешательства государства в процессвоспроизводства. Додонов В.Н., Крылова М.А. Финансовое и банковское право.Словарь-справочник / Под редакцией О.Н. Горбуновой. М., 1997. С. 65.

Денежные агрегаты — виды денег и денежных средств,отличающиеся друг от друга степенью ликвидности, то есть возможностью быстрогопревращения в наличные деньги; показатели структуры денежной массы. В разныхстранах выделяются денежные агрегаты разного состава. Чаще всего используютсяагрегаты МО (наличные деньги), М1 (наличные деньги, чеки, вклады довостребования), М2 (наличные деньги, чеки, вклады до востребования и небольшиесрочные вклады), М3 (наличные деньги, чеки, любые вклады), L (наличные деньги,чеки, вклады, ценные бумаги). Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.«Современный экономический словарь».ИНФРА-М, 2006

Ликвидность — 1) в деловой терминологии: способностьпревращения активов фирмы, ценностей в средство платежа, в деньги; мобильностьактивов; 2) способность заемщика обеспечить своевременное выполнение долговыхобязательств; платежеспособность; 3) способность рынка поглощать ценные бумаги,мера их продаж при существующем уровне цен, без их существенного изменения; 4)в широком смысле слова: эффективность, действенность. Райзберг Б.А., ЛозовскийЛ.Ш., Стародубцева Е.Б. «Современный экономический словарь». ИНФРА-М,2006

Норматив обязательных резервов: "...1.1. Резервныетребования (норматив обязательных резервов, депонируемых в Банке России) — размер обязательных резервов в процентном отношении к резервируемымобязательствам кредитной организации, установленный Советом директоров БанкаРоссии и публикуемый в «Вестнике Банка России»..." Извлечение издокумента: Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 30.12.2008) «ОЦентральном Банке Российской Федерации (Банке России)» (принят ГД ФС РФ27.06.2002) (с изм. и доп., вступающими в силу с 10.01.2009)

Операции на открытом рынке: "… Статья 39. Подоперациями Банка России на открытом рынке понимаются:

—   купля-продажа казначейских векселей,государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций БанкаРоссии;

—   купля-продажа иных ценных бумаг,определенных решением Совета директоров, при условии их допуска к обращению наторгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынкедопускается купля-продажа акций только при условии совершения позднее обратнойсделки, а также их реализация при отказе контрагента от исполнения обязательствпо такой обратной сделке...". Извлечение из документа: Федеральный законот 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 30.12.2008) «О Центральном Банке РоссийскойФедерации (Банке России)» (принят ГД ФС РФ 27.06.2002) (с изм. и доп.,вступающими в силу с 10.01.2009)

Прямые количественные ограничения ЦБ РФ: "… Статья 43.Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установлениелимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитнымиорганизациями отдельных банковских операций.

Банк России вправе применять прямые количественныеограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, висключительных случаях в целях проведения единой государственнойденежно-кредитной политики только после консультаций с ПравительствомРоссийской Федерации...". Извлечение из документа: Федеральный закон от10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 30.12.2008) «О Центральном Банке РоссийскойФедерации (Банке России)» (принят ГД ФС РФ 27.06.2002) (с изм. и доп.,вступающими в силу с 10.01.2009)

Рефинансирование: "… Статья 40. Под рефинансированиемпонимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок иусловия рефинансирования устанавливаются Банком России..." Извлечение издокумента: Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 30.12.2008) «ОЦентральном Банке Российской Федерации (Банке России)» (принят ГД ФС РФ27.06.2002) (с изм. и доп., вступающими в силу с 10.01.2009)

Таргетирование (от англ. target — цель) — установлениецелевых ориентиров денежной системы, регулирование прироста денежной массы,которых придерживаются в своей политике центральные банки. Райзберг Б.А., ЛозовскийЛ.Ш., Стародубцева Е.Б. «Современный экономический словарь». ИНФРА-М,2006

монетаристский кредитный спрос денежный

Список использованных материалов:

Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. Учебник/ МГУ им.М.В. Ломоносова, М., 2000.

Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебноепособие. М., 2002.

Бланк А., Гурвич Е., Улюкаев А. Обменный курс иконкурентоспособность отраслей российской экономики // Вопросы экономики, 2006-№6.

Булатов А.С. Экономика: Учебник / Общая редакция БулатоваА.С. – М.: Экономист, 2006.

Грязнова А.Г., Думная Н.Н. Макроэкономика: Теория иРоссийская практика: Учебник Общая редакция Грязновой А.Г.- М.: КноРус, 2004.

Гурвич.Е. Бюджетная и монетарная политика в условияхнестабильной внешней конъюнктуры // Вопросы экономики, 2006 -№3.

Зражевский В. Сегодня и завтра российской банковской системы// Вопросы экономики, 2006 — №7.

Карамова О.В. Рабочая тетрадь по экономической теории. М.:ФА: 2006.

Карамова О.В.Кредитно-денежная политика // Курс лекций дляИППК. М.: ФА, 2006.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.современныйэкономический словарь М.: ИНФРА-М, 2006

Российский статистический ежегодник. 2005 год: Статистическийсборник. М.: Госкомстат, 2006.

Скидельски Р. Хайек versus Кейнс:дорога к примирению // Вопросы экономики, 2006 -№6.

Фридмен М. Если бы деньги говорили…/ Пер. с англ. – М., 1999

Кейнс Дж.М. Общая теория занятости процента и денег. М.:Гелиос АРВ, 1999.

Приложение

Статистика

/>

/>

/>

/>

/>

/>