Реферат: Место и роль малого бизнеса в экономике
Место и роль малогобизнеса в экономике
Чем более развитаэкономика страны, тем больше вес в ВВП занимает малый бизнес. ФЗ РФ 209 от24.07.07 о развитии малого и среднего предпринимательства в РФ предусматриваетследующие меры:
1. Специальные налоговые режимы,упрощенные правила ведения налогового учета, упрощенные формы налоговойдекларации.
2. Упрощенная система введения бухготчетности
3. Упрощенный порядок составлениястатистической отчетности
4. Льготный порядок расчетов заприватизированные гос и муницип имущество
5. Метод по обеспечению прав и законных интересовмалых и средних компаний и их фирменных интересов
Поддержка 24 млрд руб. ВМоскве в бюджете выделено 2,6 млрд и льготы по оплате аренды 5,8 млрд.
Критерии отнесениякомпаний к малым и средним
В соответствии с ФЗотносят следующие виды кооперативов :
1. Суммарная доляучастия органов гос власти иностранных юридических лиц, общественных ирелигиозных организаций не должна превышать 75%
2. Средняячисленность работников не должна превышать: а) 100-250 человек для средних, б)до 100 человек – малых. Выделяют микро предприятия до 15 человек
3. Выручка отреализации продукции без учета НДС или балансовой стоимости активов запредшествующий календарных год не должна превышать значения, установленноеправительством.
В соответствии измененияНК РФ п 21 ст 346,12 организации доход которых за 9 месяцев прошлого года, вкотором организация не превысит, со средней численностью не более 100 человек истоимостью основных средств не выше 100 млн руб вправе перейти на упрощеннуюсистему налогообложения.
ИП так же могут перейтина упрощенную систему, если численность работников не превышает 100 чел.
Организационно – правовыеформы малого предпринимательства
В качестве юр лица могутвыступить: хоз товарищества, хоз общества, производственный и потребительскийкооператив.
Полным признаетсятоварищество, участники между которыми заключен договор, занимаетсяпредпринимательской деятельностью от имени товарищества и несут ответственностьпренадлежащим им имуществом. Прибыль и убытки распределяются между участникамипропорционально их долям в складочном капитале.
Товарищество на вере(коммандитное). Убытки несутся в пределах внесенных вкладов.
Хоз общество(ООО, ОДО, АО).
ООО – создается 1 илинесколькими членами. УК делиться на доли. Участники не отвечают по егообязательствам, несут риск убытков в пределах стоимости их долей.
ОДО – в отличие от ООО,участники несут субсидиарную ответственность своим имуществом в одинаковом длявсех кратном размере к стоимости их вкладов, определенным учредительнымидокументами. При банкротстве его ответственность распределяется междуостальными участниками пропорционально их вкладу.
АО – УК распределен наопределенное количество акций. Акционеры не отвечают по его обязательствам инесут убытки в пределах стоимости их акций.
АО делятся на ЗАО и ОАО.
В ОАО его участники могутотчуждать свои акции без согласия своих акционеров. Вправе проводить открытуюподписку.
ОАО обязано ежегоднопубликовать годовой отчет, бухг баланс, отчет о прибылях и убытках.
Производственныйкооператив (акции). Добровольно объединение граждан для совместной или иной хоздеятельности (производство, переработка и сбыт продукции, обслуживание),основанное на их личном, трудовом и их личном, и объединен его членамиимуществом паевых взносов. Члены несут по обязательствам кооперативасубсидиарную ответственность в размерах и порядке предусмотренном законом «опроизводственном кооперативе». Имущество делится на паи в соответствии суставом. Может составлять неделимые фонды. Прибыль распределяется междучленами.
Источники финансированиямалого и среднего бизнеса
Основные источники:
1. Самофинансирование
2. заемные средства
3. привлеченные средства
4. гос поддержка
5. микро финансирование
Самофинансированиеосуществляется при использовании накопленной прибыли, накопления амортизационногофонда.
Заемные средства –основные виды: кредит, форвардные контракты
Кредит. При покупке сырьяили полуфабрикатов в рассрочку или с отсроченным платежом, ставка существеннониже или вообще отсутствует.
Форвардные контракты –вид кредита, заключенного на поставку продукции при наличии авансовых платежей.Широко применена в с/х продукции.
Привлеченные средства –относят средства акционеров, учредителей, на фондовом рынке новых выпусковакций и займов. П договору займа займодавец имеет право на получение % на суммузайма в размере и порядке определенным договором. При их отсутствии размеропределяется ставкой банковского депозита на день оплаты.
Гос поддержка – основныевиды:
1. Агентское госкредитование
2. гос кредиты в формебанковских кредитов
3. инновационноекредитование
4. предоставление гос имуниц гарантий
5. бюджетные кредиты
6. налоговые кредиты имикро финансирование.
При агентском госкредитовании, в организация гос кредитов принимают участие коммерческие банки вроли агентов Правительства РФ .
При гос кредитовании вформе банковского кредита. Банки получают кредит в ЦБ потом передают заемщику.Малое предприятие могут получать льготный и безвозвратный кредит, имеющееэкономическую или социальную значимость.
Инновационный кредит.Выдается на цели модернизации, развитие новой деятельности. Такие кредитывыдаются при наличие обеспечения кредитного договора исполнения (имущества, госгарантия субъекта РФ, положительная история)
Бюджетные кредиты. Выдаютсяна основе договора. Уполномоченные органы имеют право на проверкуиспользования.
Налоговые кредиты и ихвиды. Суть заключается в отсрочке платежа по налогам. Различают текущий (3 мес– 1 год) и инвестиционный (1-5 лет).
Текущие – источникпополнения оборотного капитала. Они предоставляются по налогам и сборам:причинение ущерба от стихийных бедствий или иных обстоятельств непреодолимойсилы, задержка финансирования из бюджета или оплаты выполнения гос заказа,возможность банкротства.
Инвестиционные налоговыекредиты. Предоставляются по налогу на прибыль и всем региональным и местнымналогам инвестиционных проектов (по НИОКР, особо важным заказам регионов).Затраты по обслуживанию относят на стоимость инвестиционных проектов.
Микро финансирование.Осуществляется кредитными кооперативами и частными микро финн организациями.
Управление оборотнымиактивами (ОА)
Оборотные активы состоят:запасы сырья и материалов, незавершенное производство, готовая продукция,дебиторская задолженность, резерв денежных средств (касса, р/с).
Величина ОА зависит отсезонности, продолжительности производственного цикла, транспортнойдоступности, надежность функционирования систем снабжения с сбыта (отношения споставщиками – финансовый аспект, качество поставляемой продукции, соблюдениедоговорной дисциплины) и т д.
Управление ОА имеет 2основных аспекта:
1. Операционный.Связан с управлением всеми видами запасов и денежных средств.
2. Финансовый.Связан с вопросами финансирования, управления движения денежных средств,приобретенных долгов и обязательств.
Структура операционногоцикла
/>поступлениезапасов продажа продукции
Периодоборота про-ых запасов
/>
Период оборотад.с
/>
/>
Период оплаты кредиторскойзадолженности Денежный цикл
/>
Операционный аспектуправления ОА
Заключается врегулировании объемов материальных запасов, величины ДЗ и остатков денежныхсредств. Они зависят от технологии производства влияющих на длительностьпроизводственного процесса и соответственно на объем в незавершенном про-ве.
Производственный цикл –период от момента поступления в компании сырья и материалов до моментапоступления денежных средств от продажи продукции. В зависимости от местаоперационного цикла делится на 1 и 2 части:
1 – характеризует движениесредств в компании, период оборота производственных запасов и включает в себявремя от момента поступления до момента продажи продукции. Егопродолжительность = ср времени пребывания на кладе + время изготовления (времяпребывания) + среднее время хранения на складе готовой продукции
Ср длительность оборотазапасов = частному от деления стоимости всех запасов на среднесуточную величинупеременных расходов.
2 – связана с движениемоборотных средств за пределами производственного процесса в компании – периодоборота ДЗ. Она охватывает период времени от продажи продукции до полученияденег. Определяется как ДЗ/ср суточную выручку.
Важной характеристикойуправления служит период времени от момента выплаты за поставку сырья дополучения денег за поставленную продукцию. Время до приобретения — до выплатыпродавцу денег за них составляет период оплаты кредитной задолженности. Втечение этого периода запасы финансируются за счет кредитной задолженности, аего делитель определяется как частное деление кредитной задолженности на срсуточную себестоимость. Разность между длительностью операционного цикла ипериодом оплаты кредиторской задолженности представляет собой денежный цикл, втечении которого потребность компании в оборотных средствах покрывается за счетзаемных средств, следовательно чем длиннее цикл, тем больше требуется капитал.чем длиннее период оплаты кредиторской задолженности, тем короче денежный цикл.Если компания получило сырье на условиях предоплаты, то его денежный цикл можетоказаться длиннее операционного.
/>Операционный цикл
/> /> /> /> /> /> /> <td/> /> />Продажапродукции получение денег
/> /> /> /> /> /> /> /> <td/> />/>/>оплата залогов поступление запасов
/>
Денежныйцикл
Пример
Необходимо определитьпродолжительность операционного и денежного цикла ОАО в 2009 году, используябаланс и отчет о прибыли и убытках компании.
Решение
Определим среднесуточнуювыручку компании и себестоимость производства.
Годовая выручка 14177000 руб.годовая себестоимость 11069000 руб
Год 360 дней
39380 руб в день –выручка
30750 руб за год –переменные расходы
30750 руб в день –себестоимость
предпринимательствофинансирование управление
Определить период оборотазапасов (оборот запасов 1779000 руб)=57.85=177900\30750
Дебиторская задолжненостьгодовая 1973000
Определить период оборотадебиторской задолженность. =50.1=1973000\39380
Операционный цикл =50.1+57.85=107.85
Период оборотакредиторской задолженности.=2489000\39380=81
Кредиторская 2489000 руб
Ответ. 107.85-81=27
Оптимизация величиныоборотных активов
В основе лежит сопоставлениерасходов на создание и поддержание оборотных активов. Увеличение оборотныхактивов оказывает двоякое воздействие на издержки. С одной – рост оборотныхактивов влечет за собой увеличение расходов на их финансирование и содержание.Увеличение запасов сырья и материалов требует изыскания дополнительных средствдля их закупок и содержания. Увеличение дебиторской задолженности сопряжено сдополнительными затратами на ее финансирование. С другой – недостаток оборотныхсредств может обернуться не полной загрузкой оборудования, простоямиработников, ухудшения репутации предприятия среди контрагентов и потерейзаказчиков. Теоритически в компании каждому объему оборотных активов может бытьпоставлено с одной стороны величина суммарных издержек на их финансирование исодержание, а с другой затраты вызываемые недостатков оборотных активов.Содержание и цен опер управление оборотными средствами заключается вопределении и поддержании нужного уровня оборотных активов, при которомвеличина указанных выше суммарных издержек была бы минимальна.
/>/>/>/> А
/> В
Б
/>
Рис. 1
А- рост затрат нафинансирование и содержании при возрастании их величины
Б- динамикам издержеквызванных недостаточностью оборотных средств в компании
В- сумму перечисленныхвыше затрат, изменение суммарных издержек при увеличении размера оборотныхсредств компании.
Минимальная точка прямойВ показывает оптимальную величину оборотных средств.
Политика финансированияоборотных средств
Финансовый аспектуправления оборотных средств заключается в своевременно обеспеченииоперационной, производственной деятельности фин. ресурсами в количестве,обеспечивающим нормальную платежеспособность компании. Сложность в том, что внормальных условиях лишь небольшая часть продукции реализуется с немедленнымрасчетом или предоплатой. Основная часть взаимоотношений компании споставщиками и покупателями построена на основе долговых обязательств,предполагающих отсрочку платежа или поставки. Следовательно, возникает вопрос,какая часть оборотных средств должна финансироваться за счет долгосрочногокапитала, а какую целесообразно финансировать за счет краткосрочныхзаимствований. Потребность компании в обор средствах зависит от спецификиснабжения, производства и сбыта продукции. Если среднее время выполнения заявокна поставку сырья мало, длительность про-ва и время пребывания ее на складекоротко, а спрос стабилен, то объемы про-ва и выручка от продаж стабильна.Соответственно относительно неизменна будет и величина оборотных активов, дляподдержания которой на уровне будет достаточно поступлением от продаж.Существенные коррективы вносят факты цикличности, пораждаемой сезонностью,снабжением, сбытом, длительность производственного процесса. В этих условияхдля финансирования потребности в оборотных средствах (ОС) компания должнаприбегать к доп заимствованиям, либо использовать резервы денег и высоколиквидных активов. Потребность в ОС в таких про-вах колеблется в широкихпределах. Нижний предел – это постоянная часть, которая финансируется за счетчистого оборотного капитала (долгосрочный капитал) и устойчивых пассивов(кредиторской задолженности остающейся в распоряжении компании). Другая –переменная. Для ее финансирования приходится прибегать к краткосрочным займам.Выбор источника финансирования переменной части оборотных средств находитьсямежду двумя крайними подходами. Первый – осторожный, за счет собственныхсредств. Второй – рисковый, используемая чаще быстрорастущими компаниями засчет кр. займов.
Управление остатками денежныхсредств и ликвидностью
Два принципа.
1. позже плати ираньше получай. Что должно сокращать денежный цикл.
2. свободные деньгиинвестируй в высоколиквидные ценные бумаги или в банках на депозитах.
Главная причина держатьденьги на р.с:
Потребность в средствахдля осуществления текущих платежей, оплата покупо, з-п, налоги.Предостарожность требующего денеж резерва на случай срочных непредвиденныхвыплат. Временные излишки денег могу возникать по разным причинам. А именно,сезонная деятельность, для возврата займов, покупки оборудования. Свободныеденьги влекут за собой возникновение упущенной выгоды. Которые можноиспользовать на покупку высоко ликвидных активы, которыми являютсякраткосрочные ценные бумаги. При выборе бумаги нужно учесть:
1. срок погашения.Временной период, в который происходит выплата % и долга. Чем больше срок допогашения, тем выше риск потерь рыночной стоимости ЦБ.
2. Риск невыплат.Характеризует вероятность, невыплаты номинальной суммы. У кредитоспособнойбумаги высокий рейтинг.
3. Ликвидность ЦБ.
Модели планирования. Сальдоденежных средств
Модель оптимизацииденежных средств. Строится:
Пустьу предприятия превышается их доступ на к ты сруб в день. Кол-во денег в кассена начало квартала – с тыс руб. Имеющийся в кассе денег хватит на с/к, компаниядолжна продать ЦБ. В этих условиях ср сумма денег, храниться в кассе = с/2.Средне квартальное кол-во денег М, которое получит в результате продажи =ежеквартальному расходу денег на их поступление * кол-во дней в квартале.М=к*90
Приэтом число сделок = м/с, если издержки использованной возможности считатьравными r, которое в расчете на квартал, токвартальные издержки рассчитываются
/>
Со- показывает, какими должны быть продажи или покупки ЦБ, чтобы хранение былиминимальными
М– ср квартальное кол-во дней
F –удельные затраты на реализацию в расчете на 1 сделку.
Политикауправления запасами
Запасыможно разделить на 3 группы
1. Сырье и материалы
2. Незавершенноепроизводство
3. Готовая продукция
Со следующими целями:
1. Обеспечениетекущей деятельности, текущие запасы сырья
2. Обеспечениесбытовой деятельности, текущие запасы готовой продукции
3. Накоплениесезонных запасов, обеспечение хоз процесс в предстоящем периоде.
Наличие запасов двояковлияет на фин. положение компании
1. положительно.Если можно оперативно выполнять заказ в следствии достаточного уровня запасов.Создание больших запасов позволит выполнить возросший спрос. Закупки большихобъемов позволяют получить скидки. Чем выше размер партии поставки, тем нижесовокупный размер операционых затрат по размещению заказов (оформлению,доставки на склад, приемке на складе). Наличие запасов готовой продукции приувеличивающимся спросе или верный расчет сезонных колебаний постоянно и вполном объеме обеспечит производство, а следственно увеличение продаж иповышение прибыли.
2. отрицательно.Формирование крупных заказов сопряжено с возникновением вмененных затрат(упущенной выгоды, вследствие отказа от альтернативных инвестиций). Возникаютдополнительные издержки по хранению, перевозки, страхованию. Возникаютвозможные убытки связанные с устареванием продукции.
Эффективное управлениезапасами позволяет снизит продолжительность операционного цикла. Уменьшитьзатраты на их хранение. Высвободить часть финансовых средств, реинвестируя их вдругие активы. Обеспечение это достигается за счет политики управлениязапасами.
Самый простой методуправление запасами – метод АВС.
Он классифицирует попоказателями важности (пример, по годовому использованию товара в денежномвыражении). В соответствии распределяется деятельность по контролю и управлениюзапасами. Как правило, используется 3 класса предметов.
1. А (очень важные)
2. В (ср важности)
3. С (наимениеважности)
При использовании 3классов,
Класс А составляет 10-20%по объему, 60-70% по цене.
Класс В составляетсередина
Класс С составляет до 60%по объему, 10-15% по цене.
Основной задачей контрольсистем – это своевременное размещение заказов на пополнение запасов.
Метод экономическиобоснованных потребностей
Является методом расчетаоптимального уровня запасов, дающий мин годовую стоимость хранения запасов истоимость выполнения заказа при заданном объеме про-ва. При этом закупочная стоимосьтовара не включается в общий показатель, так как не влияет на стоимость, еслине действуют количественные скидки.
Рассмотрим идеальнуюформу модели:
Для нее существуютосновные условия:
1. все расчетыотносятся к одному виду товаров
2. известна нормагодового спроса
3. спрос равномернораспределен по всему годовому периоду, следовательно уровень потреблениястабилен.
4. время исполнениязаказов не меняется.
5. Каждые заказпоступает единой поставкой
6. Количественныескидки не действуют
Цикл начинается сполучения заказа на Q единиц, расходуетсяс постоянной скоростью, когда остается объем достаточный чтобы удовлетворитьтекущий спрос в течении времени осуществления заказа, поставщику оформляютзаказ на такую же партию. Так как скорость расхода запасов и осущ заказовпостоянно, то заказ будет получен в тот момент, когда наличный уровень запасовбудет 0.
Оптимальный объем заказа– разумный компромисс между стоимостью хранения и стоимостью выполнения. Сизменением объема заказов один вид расходов растет, второй снижается. Идеальноерешение средний объем заказов. Точная величина зависит от стоимости хранения ивыполнения заказов.
Годовая стоимостьхранения равна умножение ср. ур-ня наличных запасов на годовую стоимостьхранения ед. товара. Даже если эта ед. не будет храниться на складе.
Ур-нь запасов равномерноизменятся от Q до 0 со ср. значением Q\2.
H — годовая ср. стоимость содержанияед. запасов на складе
Годовая стоимостьхранения =Q\2 *H.
С другой стороны годоваястоимость запасов будет уменьшаться по мере увеличения заказов.
Количество заказов = D\Q
D – годовой спрос.
Допускаем, что стоимостьзаказа не зависит от его объема.
Годовая стоимость заказов= D\Q*S
S – стоимость одного заказа.
Обще годовые расходысвязаны с хранением заказов и запасов
ТС = Q\2*H+D\Q*S
Выражение для оптимальногозаказа Q0 можно получить с помощьювыражений.Минимальный показатель общих расходов
Q=/>
Продолжительность циклазаказов = Q0\D
/>
Управление дебиторскойзадолженности
Развитие компании вомногом зависит от спроса и предложения на продукцию. Объем реализации зависитот факторов, часть которых находится под контролем компании: цена, реклама,кредитная политика. Продавая товары, компания может требовать предоплату илиоплату в день поставки или предоставить кредит. предоплату разумно требовать,если продукция производиться по заказу покупателя или затраты по его доставкевелики.
Если товаризготавливается компанией по заказу или является дорогим, то целесообразнопредусмотреть поэтапную оплату.
Как правило, крупныекомпании производят и реализуют товар с отсрочкой платежа.
Политика управления ДЗзаключается в оптимизации общего размера и обеспечении своевременнойинкассации. При переходе компании на новую кредитную политику, связанной сотсрочкой платежа, определяет возможную сумму финансовых средств, инвестировавв ДЗ, которой не скажется отрицательно на производственном процессе.
Объем средств,инвестированный в ДЗ зависит от объема предоплаты в кредит и среднего срокаполучения платежа включает средний период предоставления кредита и средний срокпросрочки.
Дополнительная нормаприбыли может получена 3 способами:
1. Увеличения объема продаж
2. увеличение ценыпродукции
3. предоставлениетоварного кредита
Для компании важнорассчитать насколько принятие решение на данных условиях выгодно, что имеетсмысл только, если чистая приведенная стоимость отразится на новую кредитнуюполитику положительно.
При предоставлении ДЗкомпания несет издержки:
1. предоставлениекредита, требует кредитного анализа. СЕ — затраты связные с предоставлениемотсрочки платежа (% от выручки)
2. существуетвероятность, что клиент не будет оплачивать. ВД – потери
3. предприятие несетпотери от отвлечения средств. Полученные денежные средства необходимоскорректировать на требуемую норму доходности – r
Принятие такогокредитного решения – компромисс между дополнительной выгодой компании изатратами по предоставлению кредита.
Расчет прибыли припереходе на новую кр политику при условии продаж.
Предположим, что нашакомпания хочет перейти с условием продаж только за наличный расчет на условияхреализации в кредит. При переходе на новую политику соответствует увеличениеденежного потока является разница между новыми и старыми объемами денежногопотока.
Увеличение денежногопотока = />
Р — цена за ед изделия
V – переменные издержки
Q – кол-во шт продукции, продающейсяпри текущей политике.
/> - кол-во шт продукции, при новойполитике
Дисконтированнаястоимость будущего увеличения денежного потока
= />
r – прибыль, норма доходности за 1оборот
помимо тех видов издержек(CE, r, BD), компаниинужно будет производить /> шт продукции по себестоимости />. Кроме того,те поступления, которые были получены при старой политике P*Q не будут при новой.
Издержки перехода будутявляться суммой этих 2 компонентов
P*Q+/>
BD – потери от безнадежных долгов
СЕ – затраты, связанные сотсрочкой платежа
n – кол-во оборотов ДЗ
/>
Пример. Компания продаеттелефоны
Цена товара 8 тыс руб.Ежемесячный оборот 100 шт. переменные издержки за ед – 2000. Предприятиепредполагает продавать с отсрочкой 30 дней. По оценке доля продаж увеличится в2 раза. Т. к цена не измениться покупатели воспользуются отсрочкой. Рассчитать чистыйприведенный доход от перехода на новую политику по итогам 6 месяцев. Требуемаянорма доходности 3% в месяц. Безнадежная ДЗ – 10, а затраты связанные сотсрочкой 5%.
NPV=/>=1970873,8
В связи с переходом, порезультатам внедрения, новой политики NPV увеличился за 6 месяцев на 1971 тыс руб.
Пример.
Каким должно быть минимальноеувеличение объема продаж? Чтобы новая политика стала не убыточна.
При переходе на новуюполитику важно рассчитать каким должно быть увеличение объемов продаваемойпродукции, чтобы сохранялось целесообразность перехода. Для этого необходиморассчитать точку безубыточности перехода но новую политику, просто прировняв NPV=0 и решив уравнение для Q(штрих)-Q
/>
Расчет прибыли отперехода на новую кредитную политику в результате изменения цены товара.
В некоторых случаяхкомпания при предоставлении кредита на покупку своих товаров не рассчитывают насущественное увеличение продаж. В этом случае, чтобы покрыть издержки ониувеличивают цену при продаже товара в кредит. Цена товара при оплате налом неменяется. Так что компания фактически предоставляет данной категориипокупателей скидку. В этом случае рассчитать прибыль от перехода на новую политикунужно рассчитать по формуле
/>
Иногда для компании важнорассчитать %, на который целесообразно увеличить цену товара при продаже вкредит. Так как его размер не должен существенно превышать ур-нь процентнойставки про кр банковскому кредиту. В сочетании со сроком предоставления кредитатакая ценовая скидка характеризует норму % ставки за предоставляемый кредит.Рассчитываемый для сопоставления в годовом исчислении
/>
ЕАС годовая норма %ставки за предоставленный кредит.
d- ценовая скидка, для покупателя приосуществлении немедленного расчета в %.
Т – срок кредита в днях.
Пример. При оплате сразу,покупатель получит скидку 2% или он может воспользоваться кредитом на 20 дней.Рассчитаем во что обойдется кредит если он не воспользуется скидкой. Заказ100000 руб. очевидно, что покупатель занимает 98 тыс руб на 20 дней и платит2000 руб в виде % платежей за ссуду. %.
d=2000/98000=2,04
EAC=0,02*365/20
Оптимальный объем ДЗ ифакторов, влияющих на ее.
Вынужденные издержкисвязанные с кредитом выступают в 3 формах:
1. требуемая отдачаот ДЗ r
2. потери отбезнадежных долгов BD
3. издержкисвязанные с организацией и обслуживанием кредита СЕ в случае мягкой кр политикивсе издержки растут. При жесткой – значительно ниже. Однако, у компании будетнехватка кредитования. Следовательно возникнут издержки упущенных возможностей.Они представляют упущенную прибыль от продаж в кредит если кредиты непредоставлять покупателям.
Эта доп прибыль возникаетиз:
1. роста объемовпродаж
2. из-за повышенияцены
упущенная выгодаснижается если компания проводит более либеральную политику кредитования.
Сумма вынужденныхиздержек и издержек упущенных возможностей – кривая суммарных издержеккредитования (фр 4 определение оптимального объема ДЗ).
/>
Как показано на рисунке,сущ точка где Сум издержки мин. Эта точка соответствует оптимальному объемуторговому кр-ю. следовательно оптимальному объему инвестиций в ДЗ.
Издержки и прибыли отпредоставления торгового кредита зависят от многих факторов:
1. внешние (общеесостояние эк-ки, в кризис издержки по обслуживанию кредитов растут, инфляция,неплатежи). Состояние спроса и клиентура рынка, уменьшается спрос,увеличивается конкуренция, кривая издержек не использованных возможностей будетнаходиться выше, чем для монополистов с устойчивой клиентурой
2. внутренние.компания С избыточными про-ми мощностями и низкими переменными опер издержкамимогут придерживаться более либеральной кр политики, чем компании меньшегоразмера. Состояние бухг учета, наличие эффективных системы внутреннегоконтроля. Политика взыскания ДЗ. Чем больше активность проявляет компания вовзыскании ДЗ, тем меньше ее остатки и тем выше качество ДЗ.
3. некоторые факторыне входят в эти группы. пример. Платежная дисциплина покупателя, естьобъективные причины – кризис экономики, массовые неплатежи, что приводит кросту остатков неоплаченной продукции. В качестве замены платежных средствиспользуется сурагаты (векселя). Субъективные причины – неэффективность мерпредпринимаемых компанией для взыскания ДЗ. И льготное условие предоставлениякредитов. Чем более льготное условие тем ниже платежная дисциплина.
Правовые условияобеспечения взыскания ДЗ
Состояние судебных системс одной стороны, особенно по взысканию просроч ДЗ. С другой – грамотный подходсо стороны юр службы при предоставлении отсрочки платежа снижает величинуиздержек.
На величину дополненийденежного потока и величину издержек при предоставлении продукции с отсрочкойплатежа оказывает система кредитных условий, предоставляемых компанией:
1. срокпредоставления кредита
2. стандартыкредитоспособности
3. размер кредита(кредитный лимит)
4. политика сбораплатежей срок предоставления кредита – период, на который покупателюпредоставляется отсрочка платежа за продукцию (120 дней). На срок кредитавлияет производственный цикл. Удлиняя срок кредита компания тем самымфинансирует предприятию часть его производственного цикла.
Важным аспектом являетсявыбор типа кредитной политики, которая в значительной мере зависит от финн. меналитетасобственников, их отношения к допустимому уровню риска.
Существует 3 видаполитики:
1. консервативная.Не стремящаяся к увеличению прибыли за счет увеличения объема реализации.
а. существенносокращается круг покупателей за счет группы повышенного риска
б. минимизация сроковкредита и его размеров
в. Ужесточение условийпредоставления кредита и повышение его стоимости
г. Использования болеежесткие процедуры инкассации ДЗ
2. умеренная.Ориентирована на средний уровень кредитного риска, при продаже продукции сотсрочкой платежа.
3. Агрессивная.Основная задача максимизация прибыли за счет увеличения объема продаж. Возможнадаже пролонгация.
Контроль за состояниемДЗ.
При реализации товаров вкредит происходит:
1. Запасыуменьшаются на величину затрат на реализов продукцию
2. ДЗ увеличиваетсяна сумму полученной выручки от реализации
Самое эффективноеуправление ДЗ в компании будет если, будет контроль за поступлением выплат пообязательствам.
Показатели для оценки ДЗ.
1. ОборачиваемостьДЗ в днях
/>
Пример
Товар 100000 – кол-в
Цена – 500 у.е
1. Группапокупателей (30%) отсрочка 30 дней
2. Отсрочка 10 дней
По состоянию на 9 январяДЗ 4 млн
Оценить состояние ДЗ.
1. Ср периодполучения платежей 0.7*10+0,3+30=16
2. Ежедневныйтоварооборот 100000*500=50 млн/365=137
3. Задолженность137000*16=2192000
4. Фактическаяоборачиваемость ДЗ=4 млн/137000=29
Управление ценой иструктурой капитала компании
Цена и структурапредприятия.
Для инвестора ценавложенного капитала – это альтернативные издержки возникающие из-за утраты имвозможности использования денежных средств. В качестве измерителя используютуровень % ставки.
При получении банковскогокредита компания обязуется уплачивать % размер цены привлекаемого капитала. Вусловиях рынка цена капитала должно быть меньше альтернативных издержекинвестора.
Важнейшим факторомопределяющим величину издержек является риск компании и реализуемых ихпроектов. Чем выше риск тем выше уровень доходности для инвестора и выше ценакапитала для компании. Концепция цены капитала полностью укладывается впринципы оценки эффективности финансового менеджмента: компания работаетэффективно, если доход проектов превышает цену привлекаемого капитала. Знаниестоимости капитала необходимо на стадии обосновании финн. решений, чтобывыбрать оптимальное, а так же источники ее финансирования.
Концепция цены капиталаполностью укладывается в принципы оценки эффективности финансового менеджмента:
Компания работаетэффективно если доходность его проектов превышает цену привлекаемого капитала.В нашем случае речь идет о долгосрочном капитале. Так как понятиеинвестирование предполагает использование финансовых средств на длительныепромежутки времени. Как правило, определяют цену нового капитала, которыйкомпанией только собираются привлечь для финансирования своих инвестиций.знание стоимости капитала необходимо на стадии обоснования финансовых решений,чтобы выбрать оптимальные направления и источники средств для инвестиций:структура капитала.
Структура капитала
Состоит из СС и ЗС.
Собственный – Акции обык,нераспределенная прибыль. Для целей инвестирования используется внутреннийисточник как амортизационные отчисления.
Долгосрочный заемныйкапитал – облигации, облигации длинные.
Промежуточное положениемежду СС и ЗС занимает акции префы. Каждый из перечисленных видов капиталаимеет свою цену. У компании не бывает бесплатных ресурсов. Даже прибыль иамортизации является платными источниками. Платой за их использование являетсядоход, который получают от предприятия его инвесторы. Собственники несогласились бы отказаться от изъятия всей чистой прибыли в форме дивидендовесли бы не были уверены в том, что капитализация всей или части ее суммыпринесет им еще больший доход в будущем. Планируя инвестиции, компанияпредусматривает источники их финансирования, а следовательно и их цену. Общееправило финансов – необходимость расчета полной цены всех видов вновьпривлекаемого капитала. В руках управленцев сосредоточен весь предоставленныйим капитал. Они в праве вкладывать его способом приносящим макс прибыльинвесторам. Аналогично, при планировании инвестиций не следует предполагать,что какой то проект будет полностью финансироваться полностью только за счеткредита, а для реализации другого будет произведена эмиссия акций. Используютнесколько разновидностей инвестирования проекта. Доходность отдельных проектовдолжна сравниться или быть выше с общей или средней ценой всего привлекаемогокапитала. Для того чтобы рассчитать ср цену совокупного капитала необходимоопределить цены каждого. Соотношение удельных весов активных составляющих вобщем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру.
Определение цены заемногокапитала
Складывается изотносительных затрат по использованию краткосрочных и долгосрочных кредитов,КЗ. Для РФ КЗ, один из больших источников финансирования. На западе КЗ даже невоспринимают как источник.
Цена отдельных источниковЗС
Ценой банк кредита — %ставка. Согласно НК РФ предельная величина признаваемых расходов принимаетсяравная ставке рефинансирования ЦБ*1.1 в рублях. И на 15% по кредиту в инвалюте. Цена данного источника рассчитывается путем ее приведения к посленалоговой базе.
По формуле
К1=(Р-х)+х(1-Т)
К1 – цена банковскогокредита
Р — % ставка по крбанковскому кредиту
Х – 1.1 ставкирефинансировая ЦБ
Т – ставканалогообложения прибыли коэффициент
При расчете цены бкредита долгосрочного и кр срочного нужно учитывать фактор времени. % ставки вкр договорах учитывается в % годовых. Если кредиты использовались менее года,то ставки должны быть скорректированы с учетом фактора времени.
Если компания размещаетпо номиналу облигации, то цена данного источника финансирования будет равнакупонной ставке скорректированной на ставку налогообложения прибыли как и по бкредиту. Если размещаются по цене отличной от номинала, то цена займа (К2)может определяться по формуле
Фррр 1/>
С – годовой купонныйдоход
N – номинал облигации
Р – цена размещения
А –
n – срок облиг займа в годах
Т – ставканалогообложения прибыли коэффицент
А – агентские затраты
Цена КЗ определятсявыплатами по каждой статье выплаты. Следовательно рассм каждую статью отдельно.Цена КЗ поставщикам и подрядчикам определяется прямым путем через отношениесуммы штрафов к величине КЗ.
Фрр 2 />
df – сумма штрафов уплаченнойпоставщикам и подрядчикам
М1 – величина КЗпоставщикам и подрядчикам
Т – ставканалогообложения прибыли.
Поскольку составвнереализационных расходов согласно НК рФ ст 265 входят расходы в виде штрафовпеней или иных санкций за нарушение договорных обязательств, цена КЗ приводитсяпосле налоговой базе.
Цена КЗ по оплате трудане существенна.
Цена КЗ бюджету ивнебюджетным фондам.
Определятеся величинойпени равной 1\300 ставки рефинансирования за каждый день просрочки. Схемапростых процентов.
Пример.
Определение ценысобственного капитала.
В состав входят: УК,добавочный, резервный фонд, фонды спец назначения не распредел прибыли. Но спозиции цены расчета капитала выделяют:
1. префы
2. обычка
3.добавочный капитал
4. нераспр прибыль: всеисточники собственных средств за исключением УК.
Необходимостьподразделения УК на 2 элемента преф и обык акции состоит в том, что у префовесть свойство обык и заемного капитала. Цена выпуска префов основана на 3х факторах:
1. цена фин активаэквивалентна в сумме ожидаемых дисконтируемых доходов по данному активу
2. размер дивидендапо префам за ранее определен
3. срок деятельностикомпании неограничен
таким образом ценаиспользования данного источника финансирования представляетя собой суммубесконечно убывающей гео прогрессии и может быть рассчитана по фрр
3/>*100%
D – фиксированные див выплаты в каждомпериоде
Kр – цена использования в качествеиспользования финансирования префов
Рn – цена размещения префов.
Выплата и размеры див-дапо обык акциям в отличие от преф не является юр обязанностью компании и зависитот эффективности ее текущей деятельности и решения собрания акционеров.Достоверное определение цены использования в качестве источника финансированияобык акций представляется наиболее сложным.
Существует несколькомоделей для определения цены акций.
Одна из них, модель Гордона.По этой модели цена источника акции обык пожно представить как ставкудисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость всех отдельныхбудущих дивидендов на 1 акцию и текущую рыночную цену акции. В зависимости отпредлагаемой динамики дивидендов, в модели гордона выделяют 3 варианта динамикидив-ов:
а. не меняются, б.возрастает с постоянным темпом прироста, в. Возрастает с измененным темпомприроста.
Если в течении временивыплачиваются одинаковые див-ты, темп прироста=0, -модель нулевого роста, ацена использоваласть в качестве источника обыкновенной акции определяется:
/>
Во 2-м варианте прогнозноезначение див постоянно растет – модель называется постоянного роста
/>
Кs-цена использов в качестве финансирования обык акции
Ро-рыночная цена обыкакции
Дg – величина последнего выплаченного див-да
g- прогнозируемый темп прироста див-да
эта модель должна рассм вдинамике и постоянно уточняться по мере поступления информации.
Модель Сарм
Модель позволяетнепосредственно оценить требуемую ставку доходности акции обык. Онаосновывается на предположениях:
1. эффективностьрынка ка-ла. (все инвесторы информированы)
2. транзакционныеиздержки малы
3. инвестор невлияет на цену модель используется в процессе оценки цена собственного капитала
Ks=Rf+(Rm-Rf)*Bi
Ks –цена использования в качествеисточника финансирования акции обык
Rm – доходность финансового рынка вцелом
Rf – доходность вложения в безрисковыеактивы
Bi — коэффициент систематичности рыкаА, опр на основе статистич данных фондового рынка.
Для применения этогоподхода необходимо иметь инфу о рынке ЦБ: доходность вложения, премии за риск,и В-коэффициента. При этом надо чтобы все показатели были спрогнозированыкачественно. Премия за риск опр как разность между инструментами финн рынка вцелом и доходностью вложения в без рисковые активы. Может рассчитана на основе:фактической доходности, ожидаемой доходности.
Премия за рискпредставляет собой детальный анализ фактических данных, используется длярасчета средней годовой доходности ЦБ. Для нормального функционированиякомпании важно, чтобы отдача от использования капитала (норма ЧП) была больше,чем плата за привлеченный капитал
Управление инвестициями
Изначально компанияопределяет общий объем инвестиционных ресурсов для осуществления собственнойинвестиционной деятельности. При прогнозировании общего объема инвестированныхресурсов на предстоящий период следует учитывать, что этот показательформируется в рамках определенных границ. Минимальные границы объемовформирования инвестиционных ресурсов выступает критическая масса инвестиций.этот показатель характеризует минимальный объем инвест поддержки операционные(текущей) деятельности компании. При котором возможно формирование его чистойприбыли. Максимальной границей – объем инвестиционных потребностей компании.Определяемой на основе его корпоративной и финансовой стратегии обеспеченныхинвестиционной деятельностью. Общий объем можно спрогнозировать на основе двухподходов: исходя из возможности формирования самой компании инвес ресурсов ивторое исходя из полного удовлетворения объема инвест потребностей компании.
Основными формамипривлечения собственных инвест ресурсов за счет внутренних источников является:
1. реинвестируемаячасть чистой прибыли
2. амортизационныеотчисления
3. средства отпродажи выбывающих вне оборотных активов
4. иммобилизуемые винвестиции сумма собственных оборотных активов.
5. прочие внутренниеисточники основными видами внешних источников фомирования собственных инвестресурсов могут быть:
1. эмиссия акций
2. привлечениядополнительного паевого капитала
3. ассигнование избюджетов разных уровней на безвозвратной основе
4. целевыеассигнования не гос фондов и институтов на безвозвратной основе
5. прочие внешниеисточники одной из важнейших задач на стадии подготовки инвест проекта является– определение его стоимости или полной суммы инвест затрат по проекту.Стоимость инвест проекта определяется в составе его финансового плана. Которыйявляется заключительным разделом его подготовки.
На практике инвестзатраты по реальному проекту классифицируются по признакам:
1. по этапамосуществления инвест затраты делятся на первоначальные (основа формированиястоимости инвест проекта. Представляют собой объем инвестиций попервоначальному формированию всех видов активов и осущ всех видов работ,связанных с подготовкой проекта к эксплуатации); промежуточные (связаны с расширениемобъема деятельности в процессе эксплуатации проекта с доведение его до полнойпроектной мощности. В основе этих затрат предлагают инвестиции в оборотныеактивы); завершающиеся (производятся на стадии подготовки объекта к ликвидации).
2. по направлениямосуществления инвест затраты делятся на вложение капитала в про-ие активы,объекты инфраструктуры, научно исследовательские разработки и т д. Инвестзатраты в про-е активы составляют основную долю в общем объеме стоимости инвестпроекта. Эти активы обеспечивают реализацию основной идеи проекта. Инвестзатраты в объекты про-й инфраструктуры связаны с освоением и упорядочиваниемтерритории, строительством подъездных путей, строением энерго объектов, и т д.Инвест затраты в НИИ связаны с прединвестиционной стадией цикла и направлено наразработку технологий.
3. по видамформируемых активов. Делятся на: вложение капитала во вне оборотные и оборотныеактивы. Инвест затраты по формированию вне оборотных активов включаютинвестиции в основные средства и не матер активы. Инвест стоимость ОСформируется в разрезе следующих основных видов: земельных участков, капитальныхрасходов на получение земель, здание сооружения и передающих устройств, машин иоборудования, транспортных средств, инструментов, приборов, инвентаря, прочееОС.
Объем инвест стоимости ОСформируется с учетом отдельных элементов инвест затрат:
1. сумм намечаемых кпреобритению активов и стоимость выполнения строительно монтажных работ
2. регистрационныесборы, гос пошлины, др платежи, осущ в связи с приобретением прав насоответствующие объекты основных средств
3. сумм ввознойтаможенной пошлины
4. сумм не прямыхналогов, в связи с приобритением ОС, если они не возмещаются компании
5. предполагаемыхрасходов по страхованию рисков поставки ОС
6. расходов поустановке монтажу и наладке этих активов
7. прочие расходы,связанные с доведением ОС до состояния, в котором они пригодны к использованиюна эксплуатационной стадии проектного цикла.
Инвест стоимостьнематериальных активов формируется в разрезе видов:
1. права пользованияприродными ресурсами (недрами)
2. права пользованияимуществом (земельными участками, зданиями, помещениями на правах аренды)
3. права на товарныезнаки, торговые марки
4. права на объектыпром собственности (изобретения, полезные модели, пром образцы)
5. авторские исопредельные с ними права (ПО, базы данных).
Инвестиционные затраты поформированию оборотных активов.
Состоят из инвестицийнаправляемых на обеспечения формирования запасов всех видов, а так же текущейДЗ если предусмотрена реализация товара в кредит.
По видам использованныхцен инвест затраты могут быть выражены в ценах базисного периода илипрогнозируемых ценах. Инвест затраты в прогнозируемых ценах определяется по темэлементам, которые формируются на промежуточных и завершающих стадияхпроектного цикла.
По оценке стоимостизатрат во времени разделяют инвест затраты, выраженные в стоимостисоответствующих будущих периодов и инвест затраты выраженных в настоящейстоимости. Инвест затраты выражены в стоимости будущих периодов характеризуетстоимость инвестиций на конец проектного цикла. Инвест затраты выраженные внастоящей стоимости – осуществляется в соответствии стоимости дисконтирования.
Оценка эффективностиреальных инвест проектов и отдельных финансовых инструментов
Основные принципыиспользуемые для оценки эффективности реальных инвест проектов.
1. оценкаэффективности должна осуществляться путем сопостовления объема инвест затрат ссуммы и сроками возврата инвестируемого капитала.
2. оценка объемаинвест затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов(денежных, матер и нематер активов, трудовых и др)
3. оценка возвратаинвестированного капитала должна осуществляться на основе показателей чистогоденежного потока
4. в процессе оценкисуммы инвест затрат и чистого денежного потока должны быть приведены кнастоящей стоимости.
5. выбор дисконтнойставки в процессе поведения отдельных показателей к настоящей стоимости долженбыть дифференцирован для различных инвест проектов (должны учитываться уровеньриска, ликвидности, индивидуальной хар-ки проекта)
С учетом этих принциповрассмотрим методы оценки эффективности реальных инвест проектов:
1. чистый приведенныхдоход NPV позволяет получить обобщеннуюхарактеристику результата инвестирования в абсолютной сумме. Под ним понимаетсяразница между приведенными к настоящей стоимости суммы чистого денежного потоказа период эксплуатации и суммы инвест затрат на его реализацию. Расчет этогопоказателя при единовременном осущ инвест затрат осуществляется по фл 1
/>
i – дисконтная ставка
Изе – единовременныеинвест издержки
n- число интервалов в общем сроке t.
Рассматривая показательчистого приведенного дохода необходимо обратить внимание на ряд особенностей:
1. являясьпоказателем эффективности он прямо зависит от его размера
2. на его размероказывает влияние структура распределения объема инвест затрат по отдельнымпериодам проектного цикла.
3. в том что на егочисленное значение значительное влияние окажет время начало эксплуатационнойстадии
4. его численноезначение существенно калеблица в зависимости от уровня дискотой ставкиприведения к настоящей стоимости основных показателей инвест проекта (обема инвестзатрат и суммы чистого денежного потока). Эта ставка диффиренцируется взависимости от уровня проектного риска, определяющего в составе дисконтнойставки необходимый уровень премии за риск.
Индекс (коэффициентдоходности)PI позволяет соотнести объем инвестзатрат с предстоящим денежным потоком по проекту
/>
ЧДПt – сумма чистого денежного потока поотдельным интервалам общего периода эксплуатации инвест проекта
ИЗе- сумма единовременных инвест затрат на реализацию инвест проекта
i- использованнаядисконт ставка, выраженная десятичной дробью.
Если затраты связанны спредстоящей реализацией инвест проекта, это осуществляется в несколько этапов,расчет индекса производится по сл формуле
/>/>
МЗt – сумма инвест затрат по отдельныминтервалам общего периода
n-число интервалов есликоэффициент доходности меньше или равен 1, то независимой инвест проект долженбыть отвергнут, что он не принесет должный доход.
Индекс (коэффициент)рентабельности
В процессе оценки инвестпроекта играет важную роль.
В связи с тем что непозволяет оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительнуючасть этого потока составляют амортизационные отчисления и не соизмеряетанализируемые показатели во времени). Рассчитан фр.1
/>
Где:
ИРи – индексрентабельности инвест проекта
ЧПи – среднегодовая суммачистой инвест прибыли за период эксплуатации проекта
ИЗ – сумма инвест затратна реализацию инвест проекта
Период окупаемости.
Рассчитывается двумяметодами:
1. недисконтируемыепоказатели периода окупаемости рассчитываются: фр2
/>
где: ЧДПг – среднегодоваячума денежного потока за период эксплуатации потока.
2. дисконтируемыепоказатели периода окупаемости опр:
/>
где: Под – дисконтируемыйпериод окупаемости единовременных инвест затрат по проекту
ЧДПt – чиста сумма читого денежногопотока по отдельным интеравалам общего периода эксплуатации инвест проекта
I — дисконтная ставка
N – число интевалов в общем периоде T
T – общий расчетный период эксплуатациипроекта
Особенности формированияпоказателей показателей периода окупаемости, которые снижают потенциал егоиспользования.
1. заключается втом, что этот показатель не учитывает те суммы чистого денежного потока,которые формируются после периода инвест затрат.
2. заключается втом, что на его формировании влияет период времени между началом проектногоцикла и началом фазы эксплуатации проекта. Чем больше этот период, тем выше иразмер показателей окупаемости проекта
3. его значительноеколебание под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки. Чем вышеуровень дисконтной ставки, принимаемой в расчете стоимости исходныхпоказателей, тем в большей степени возрастает его значение внутренняя ставкадоходности.
Она хар-ет уровеньдоходности конкретного инвест проекта, выражаемой дисконтной ставкой, покоторой приводится к настоящей стоимости инвест затрат. Значение этогопоказателя опр косвенным путем, путем решения одного из уравнений: фр 4
/>
Где:
ВСД – внутренняя ставкадоходности, выраженная дробью
ИЗн – сумма инвест затратпо проекту приведенная к настоящей стоимости
Вычисления внутреннейставки доходности можно посчить с помощью фин калькулятора или в системекомпьюторных программ. Функц направленность операционной деятельности компанииопределяется в качестве приоритетной формулы осуществления реальных инвестиций.однако на отдельных этапах развития компании оправданно осуществление финансовыхинвестиций оценка. Инвест качеств финн инструментов представляет собойинтегральную характеристику отдельных видов, осуществляемую инвестором с учетомцелей формирования инвестиционного портфеля. Основные параметры оценки инвесткачеств отдельных видов ЦБ. Интегральная характеристика инвест качеств акцийосуществляется по параметрам:
1. характеристикавида акции по степени защищенности размера дивидентных выплат. Бывают префы иобыкновенные. По критерию доходности более предпочтительными для инвестора могутоказаться простые акции, которые лучше приспособлены к условиям инфляционойэкономики изменениям коньюктуры финн рынка. Так же имеют право голоса.
2. оценка отрасли, вкоторой осуществляет свою операционную деятельность эмитент, предполагаетизучение стадии ее жизненного цикла и предполагаемого срока нахождения в этойстадии. Доход инвестора по акциям обеспечивается двумя основными путями: ростомкурсовой стоимости акции, суммой дивидендов по акции. Наиболее стабильный росткапитала, чистой прибыли характерен для компании тех отраслей, которыенаходятся на ранних стадиях своего жизненного цикла. В настоящее времянаибольший доход по акциями обеспечивают компании сферы наукоемких технологий.Одновременно эти компании являются наиболее рискованные.
3. оценка основныхпоказателей хоз деятельности и финн состояния эмитента акций дифференцируется взависимости, от того предложены ли акции впервые или давно вращаются. В первомслучае проводится оценка инвест привлекательности компании с использованиемсистемы показателей характеризующая эффективность его деятельности иэффективность использования капитала. Во втором случае эта оценка дополняетсярядом др показателей:
1. Ур-нь отдачиакционерного капитала,
ФР5 />
где ЧП – чистая прибыль,АК- акционерный капитал в периоде.
2. Второе балансоваястоимость одной акции. Этот показатель характеризует размер акционерногокапитала и резервного фонда приходящуюся на одну акцию, обеспеченностьсобственными реальными активами по балансу ФР6
/>
где РФ- стоимостьрезервный фонд, А0-общее кол-во акции.
3. Третьекоэффициент дивидендных выплат, показывает какая доля чистой прибылиакционерной компании была выпущена в виде див. Фр7
/>
где Д – сумма дивидендов.
4. коэффициентобеспеченности префов чистыми активами. Показатель позволяет определить степеньзащиты капитала при его инвестировании в префы.
Фр 8./>
где ЧА – чистые активы.
5. коэффициентпокрытия дивидендов по префам. Фр9
/>
где Дпреф – дивиденды попрефам.