Реферат: Функции и структура рынка ценных бумаг
МИНИСТЕРСТВО ВНУТРЕННИХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
БЕЛГОРОДСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Кафедра « Гуманитарных и социально-экономических дисциплин»
Дисциплина «Финансово-кредитная система»
РЕФЕРАТ
по теме «Функции и структура рынка ценных бумаг»
Автор: зам.начальника кафедры ГиСЭД
капитан милиции
Иванов В.В.
Белгород-2008 г.
Цели Реферата:
Воспитательная: Формирование и поддержаниезаинтересованности у обучаемых в приобретении ими знаний для использования их всвоей будущей практической работе, связанной с борьбой с экономическойпреступностью.
Развивающая: Развитие навыков анализасовременных проблем в области финансов и кредита и нахождение путей их решения.
Примерное распределение учебноговремени
План реферата Страницы Вступительная часть 3 Учебные вопросы: 1.Функции и структура рынка ценных бумаг 4-19 2.Первичный и вторичный фондовый рынок 19-27 3.Регулирование рынка ценных бумаг 27-31 Заключительная часть (подведение итогов) 32-33
Основная литература:
1. .*Финансы. Денежное обращение.Кредит: Учеб. пособие.// Колпакова Г.М. – М.: Финансы и статистика. 2002, глава3.
2. *Финансы. Денежное обращение.Кредит: Учебник для вузов // Под ред. Г.Б. Поляка – М.: Юнити-Дана, 2002, глава20.
3. *Финансы. Денежное обращение икредит: Учебник // Под ред. Сенчагова В.К., Архипова А.И. – М.: Велби, 2002,глава 17-18.
Дополнительная литература:
1. **Базовый курс по рынку ценныхбумаг // Под ред. Радыгина А.Д. и др. М.: Деловой экспресс,2003.
2. **Биржевая деятельность. //Грязнова А.Г. и др. М.: Финансы и статистика ,2002.
3. **Рынок ценных бумаг, шаг Россиив информационное общество // Под ред. Клешева Н.Т. и др. М.: Экономика,2001.
Рынокценных бумаг и фондовая биржа.
План
Введение.
1. Функции и структурарынка ценных бумаг.
2. Первичный и вторичныйфондовый рынок. Фондовая биржа.
3. Регулирование рынкаценных бумаг.
Заключение.
Введение.
В рамках ответа напервый вопрос дается определение различных видов финансового и фондовогорынков, раскрывается содержание коммерческой, ценовой, информационной регулирующейфункции рынка ценных бумаг. Затем кратко характеризуется инфраструктура рынкаценных бумаг, различные свойства и виды ценных бумаг, их классификация ипризнаки.
При изложении второговопроса объясняется, что такое первичный и вторичный фондовый рынки. В первойчасти ответа раскрываются такие понятия, как: частное размещение ценных бумаг,публичное предложение Во второй части обращается особое внимание на главнуюфункцию вторичного рынка – перераспределение капитала. Дается развернутаяхарактеристика функционирования фондовой биржи, состава ее участников, принциповее деятельности.
Третий вопрос связан с различныминаправлениями государственного регулирования рынка ценных бумаг.Рассматривается содержание деятельности саморегулируемых организацийпрофессиональных участников рынка ценных бумаг.
1.Функциии структура рынка ценных бумаг.
Денежные средства могутбыть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость,драгоценные металлы и т. п. Во всех случаях они стечением времени могутпринести прибыль, если правильно выбраны направления и условия, на которыхвкладываются деньги как капитал. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сампроцесс предварительного накопления необходимой для инвестиций денежной суммы.Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-нибудь получить.Такой сферой деятельности является финансовая.
Финансовый и фондовыйрынок. Основнымирынками, на которых функционируют финансово-кредитные отношения, могут быть:
· рынокбанковских капиталов;
· рынок ценныхбумаг;
· валютныйрынок;
· рынокстраховых, пенсионных и инвестиционных фондов.
Следует различать рынки,куда можно только инвестировать капитал – первичные рынки, и собственнофинансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются в конечномсчёте в первичные рынки. Финансовые рынки – это рынки посредников междупервичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.
Однако не все ценныебумаги происходят от денежных капиталов, поэтому рынок ценных бумаг не может вполном объёме быть отнесён к финансовому рынку. В той части, в какой рынокценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовымрынком и в этом своём качестве является составной частью финансового рынка.Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся секторрынка ценных бумаг – это рынок прочих товарных ценных бумаг.
На рынке ценных бумагпроисходит привлечение денежных средств из разных источников и их вложение вразличные виды реального капитала.
Привлечение денежныхсредств может осуществляться за счёт внутренних и внешних источников. К внутреннимисточникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основнымивнешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные отвыпуска ценных бумаг. В экономике преобладают внутренние источники, а внешниеявляются результатом их перераспределения. Свободные денежные средства могутбыть инвестированы во многие сферы: производственную и другую хозяйственнуюдеятельность, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионныеи страховые фонды, ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты набанковский депозит и т. п. Таким образом, рынок ценных бумаг – одно измногих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходитсяконкурировать за их привлечение.
Движение денежных средствмежду рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:
· уровня доходностирынка;
· условийналогообложения на рынке;
· уровня финансовыхи других экономических рисков;
· организации рынкаи его удобства для инвестора.
Итак, рынок ценныхбумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различнымиэкономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободногокапитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Функции и виды рынкаценных бумаг. Рынокценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1)общерыночные функции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции,которые отличают его от остальных рынков.
К общерыночнымотносятся:
· коммерческаяфункция, связанная сполучением прибыли от операций на данном рынке;
· ценоваяфункция, при помощикоторой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянноедвижение и т. д.;
· информационнаяфункция, на основекоторой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектахторговли;
· регулирующаяфункция, связанная ссозданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров междуучастниками, установлением приоритетов и образованием органов управлении иконтроля.
К специфическимможно отнести:
· перераспределительнуюфункцию,обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельностии финансирование дефицита бюджета;
· функциюстрахования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе новогокласса производственных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Можно выделить следующие видырынков ценных бумаг:
· первичный ивторичный;
· организованныйи неорганизованный;
· биржевой ивнебиржевой;
· кассовый исрочный.
1. Первичный рынок– это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эта первая стадияпроцесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке.Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т. е.совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг отодного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.
2. Организованныйрынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил,установленных органами управления между лицензированными профессиональнымипосредниками – участниками рынка по поручению других участников.Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых длявсех участников рынка правил.
3. Биржевой рынокоснован на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегдаорганизованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нём ведётся строго поправилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательноотбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок – это торговляценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным инеорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерныхсистемах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованныйвнебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участникамирынка без соблюдения каких-либо правил.
4. Кассовый рынокценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок втечение одного – двух рабочих дней. Срочный – это рынок, на котором заключаютсясделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.
Инфраструктура рынкаценных бумаг.Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура,которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационнойподдержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.
К инфраструктуре рынка ценных бумаготносятся:
1) организаторы торговли– биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценнымбумагам;
2) системы расчётов иучёта прав на ценные бумаги – клиринговые системы, регистраторы и депозитарии,обеспечивающие расчёты по заключённым сделкам, учёт и перерегистрацию прав наценные бумаги;
3) посредники на рынкеценных бумаг – дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключениюсделок на рынке;
4)информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные ирейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянииэмитентов.
Гражданский кодекс РФдаёт юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы иреквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление и передача которыхвозможны только при его предъявлении. Данное определение отражает определённуюсовокупность экономических отношений, возникающих в процессе обращения ценныхбумаг.
В условиях рынка егоучастники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе поповоду передачи денег и товаров. Эти отношения определённым образомфиксируются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бумага – этоформа фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая самаявляется объектом этих отношений. Заключение любой сделки или соглашениясостоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар.Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Её ценность состоит втех правах, которые она даёт своему владельцу, обменивающему свой товар илиденьги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта ценнаябумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар –разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной бумагиможно выразить следующим образом.
Ценная бумага – этоособая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы,выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке кактовар и приносить доход.
Эта форма капитала функционируетнаряду с денежной, производительной и товарной. У владельца ценной бумагиреальный капитал отсутствует, но имеются все права на него, которыезафиксированы ценной бумагой. Она позволяет отделить собственность на капиталот самого капитала и соответственно включить его в рыночный процесс в такихформах, в каких это необходимо для самой экономики.
Понятие ценной бумагимногогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею,очень сложны и постоянно видоизменяются и развиваются. Всё это находитвыражение в новых формах существования ценных бумаг. В связи с этим очень частотрудно дать строго научное юридическое определение ценной бумаги на все случаи.Поэтому в российском законодательстве может приводиться перечень признанных государствомконкретных видов ценных бумаг, имеющихся на практике.
Свойства ценных бумаг. Ценная бумага имеет ряд свойств:
1) перераспределяетденежные средства между отраслями и сферами экономики, территориями и странами,группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т. п.;
2) предоставляетопределённые дополнительные права её владельцам, помимо права на капитал.Например, право на участие в управлении, на получение информации, напервоочередность в определённых ситуациях и т. п.;
3) обеспечивает получениедохода на капитал и (или) на возврат самого капитала.
Ценная бумага обладаетрядом свойств, которые сближают её с деньгами. Главное свойство – этовозможность обмена на деньги в различных формах (путём погашения,купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.). Она можетиспользоваться в расчётах, быть предметом залога, храниться в течение ряда летили бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать вдругих актах гражданского оборота.
Первоначально все ценныебумаги выпускались только в документарной форме, т. е. в видеспециальных бумажных бланков, откуда и произошло их название. Однако развитиерыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой формысуществования ценной бумаги – бездокументарной. Такой переход связан стем, что:
1) количествообращающихся ценных бумаг, прежде всего акций и облигаций, нарастает;
2) многие права, которыезакрепляются за владельцами ценной бумаги, могут быть реализованыбезотносительно к её форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге,купля-продажа ценной бумаги могут производиться без её наличия в качествематериального носителя этих прав;
3) бездокументарная формаценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять её обращение в частирасчётов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учёта иналогообложения;
4) бездокументарная форматесно связана со структурными изменениями на рынке ценных бумаг (в частности, сувеличением числа именных ценных бумаг и снижением доли предъявительских).
Классификация ценныхбумаг. Различаютименные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.
В именной ценнойбумаге на её бланкеи (или) в реестре собственников зафиксировано имя владельца. В предъявительскойценной бумаге имя владельца не фиксируется непосредственно на ней самой, а еёобращение не нуждается ни в какой регистрации. По ордерной ценной бумагеправа принадлежат названному в ней лицу, осуществляющему эти права илиназначающему своим распоряжением другое правомочное лицо.
С точки зрения участниковрынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимуществаперед именной, так как процесс перехода прав на капитал совершается сразу жепутём перехода ценной бумаги от её владельца к покупателю. Кроме затрат напогашение такой ценной бумаги, её обращение почти не требует каких-либо другихрасходов от участников рынка. В этом смысле на первом этапе развития рынкавыпуск предъявительских ценных бумаг в документарной форме – самый быстрый,дешёвый и лёгкий путь формирования рынка.
Именная ценная бумага вотличие от предъявительской обладает двумя важными свойствами: 1) её владелецвсегда известен; 2) все операции с этой бумагой доступны для контроля иналогообложения со стороны государства, так как подлежат регистрации. Поэтому вразвитом рынке имеется тенденция к увеличению выпуска именных бумаг, так как вэтом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты, ибо это позволяет осуществлятьпередачу прав собственности, а с другой – государство, так как оно расширяетсвою налогооблагаемую базу.
В зависимости от формыимущественных отношений, выражаемых ценной бумагой, различают долевые идолговые ценные бумаги. Долевая ценная бумага подтверждает отношениясобственности её владельца на часть имущества эмитента. Долговая ценная бумагавыражает отношения займа между её владельцем и эмитентом, который обязуется еёвыкупить в установленный срок и выплатить определённый процент.
Существующие всовременной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: 1)основные и 2) производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги имеют имущественные права накакой-либо актив: товар, деньги, имущество и т. п. они основаны на любыхактивах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации,векселя, закладные и т. п.). Производные ценные бумаги выпускаются набазе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки и т. п.) или всвязи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива(фьючерсные контракты, опционы и т. п.).
Признаки ценных бумаг. Каждый вид ценных бумаг представляетсобой определённую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценнымбумагам, являются общими.
Для ценной бумагихарактерен определённый набор признаков:
· сроксуществования ценной бумаги – время выпуска в обращение, на какой периодобращения или бессрочно;
· формасуществования – документарная или бездокументарная;
· национальнаяпринадлежность – отечественная или иностранная;
· территориальнаяпринадлежность – регион страны, в котором выпущена данная ценная бумага;
· тип актива,лежащего в основе ценной бумаги, или её исходная основа (товары, деньги,совокупные активы и другие);
· порядок владения– ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое,физическое);
· форма выпуска –эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценныебумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная(индивидуальная);
· формасобственности и вид элемента;
· характеробращаемости – свободно обращается на рынке или есть ограничения; экономическаясущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;
· уровень риска –высокий, низкий и т. п.;
· наличие дохода –выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;
· форма вложениясредств – инвестирующая деньги в долг или для приобретения прав собственности.
Основные виды ценныхбумаг.
1.Акции – это один из основныхвидов ценных бумаг. Назначение рынка акций состоит в том, чтобы собрать воединосбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежногокапитала и финансирования производства, приносящего прибыль. Акция выражаетотношение собственности, совладения предприятием, находящимся в акционернойформе. Доход по акциям выплачивается в виде дивиденда, который может получитьакционер за счёт части чистой прибыли текущего года акционерного общества,распределяемой между держателями акций в виде определённой доли от ихноминальной стоимости.
Тем самым акция – этоэмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя на получение частиприбыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и начасть имущества, оставшегося после его ликвидации.
По форме присвоениядохода различают 1) обыкновенные акции и 2) привилегированные акции.
Обыкновенная акция даётправо держателю в уставном фонде общества, на участие и управлении обществомпутём голосования при принятии решений общим собрании акционеров, на получениедоли прибыли от деятельности общества после выплаты держателямпривилегированных акций.
Держательпривилегированных акций имеет преимущество перед держателем обыкновенных акцийпри распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. Вотличие от обыкновенных акций дивиденд по привилегированным обычноустанавливается по фиксированной ставке. Дивиденды по привилегированным акциям,как правило, выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определённуюдолю активов общества при его ликвидации и, как правило, не имеютпреимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. Эти акциидают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявилисьопределённое число раз.
Для принятияинвестиционных решений в процессе анализа рынка ценных бумаг используютсяразличные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различаютследующие их виды: 1) номинальная стоимость, 2) бухгалтерская стоимость, 3)рыночная стоимость.
В процессе учрежденияакционерного общества определяется номинальная стоимость акций. Онарассчитывается как отношение уставного капитала на количество выпущенных акций.Номинальная стоимость указывается на бланке акции. В некоторых странах,например в США, акции выпускаются без указания номинальной стоимости и на нейприсутствуют только размер уставного капитала и количество выпускаемых акций. Вначальный период функционирования общества стоимость его имущества равнавеличине уставного капитала.
В ходе финансовойдеятельности общества стоимость его имущества изменяется под действиемразнообразных факторов: реинвестирования прибыли; переоценки основных фондов;использования заёмных средств; размещения дополнительной эмиссии акций по ценамвыше номинальной стоимости.
В процессефункционирования стоимость имущества предприятия может как увеличиваться, так иуменьшаться в результате неумелого хозяйствования. С течением времени реальнаястоимость имущества акционерной компании будет отличаться от величины уставногокапитала. Поэтому необходимо определить бухгалтерскую стоимость акций Sбух., которая рассчитывается по формуле:
/>,
где Sакт – стоимость чистых активов компании;
N – число размещённых акций.
Эта формула позволяетопределить, какая доля имущества реально стоит за каждой акцией без учётакредиторской задолженности общества.
В большинстве случаев вуставе компании определяется ликвидационная стоимость привилегированныхакций, т. е. сумма денежных средств, которую получат владельцыпривилегированных акций каждого типа при ликвидации предприятия. Во многихкомпаниях предусматривается, что при ликвидации владельцам привилегированныхакций будет возвращена сумма, равная их номинальной стоимости.
В этом случае вакционерном обществе рассчитывается отдельно бухгалтерская стоимостьобыкновенных акций:
/>,
где Sликв – ликвидационная стоимость всехпривилегированных акций;
N – количество обыкновенных акций.
Цена, по которой акциипродаются на вторичном рынке, называется рыночной. Она формируется под влияниемрыночной конъюнктуры и определяется спросом и предложением, уровнем доходностина смежных сегментах финансового рынка, инфляционными ожиданиями,прогнозируемой доходностью фирмы и многими другими факторами. В результатерыночная стоимость отклоняется от бухгалтерской в большую или меньшую сторону.
В условиях повышающейсяконъюнктуры рыночная стоимость акций растёт опережающими темпами по сравнению сбухгалтерской. Повышение курсовой стоимости привлекает на рынок акций новыхинвесторов, рассчитывающих извлечь доход от последующего роста курсовойстоимости ценных бумаг. Приток нового капитала вызывает дальнейшее повышениекурса акций и ведёт ко все большему отрыву рыночной стоимости от бухгалтерской.
В условиях стабильноразвивающейся экономики фондовый рынок способен достаточно длительное времянаходиться в спокойном состоянии, даже при наличии большого разрыва междукурсовой и бухгалтерской стоимостями ценных бумаг. В результате такой ситуациипроисходит капитализация фондового рынка, т. е. сумма рыночныхстоимостей всех акций может значительно превышать реальную стоимость активовакционерных компаний.
Однако не исключено, чтос течением времени стабильность фондового рынка будет нарушена под влияниемкаких-либо факторов (изменения политической ситуации, значительного дефицитагосударственного бюджета, скачка инфляции и т. п.). В результате этого уинвесторов может возникнуть потребность в наличных денежных средствах, станутболее привлекательными вложения в другие ценности, у них пропадает интерес квладению акциями. В этом случае акционеры начинают продавать принадлежащие имакции, что вызывает соответствующую реакцию фондового рынка, проявляющуюся встремительном падении курса акций. Снижение курса побуждает других инвесторовпродавать свои акции, что ещё больше снижает их цену. Происходит своеобразнаяцепная реакция, которая в ряде случаев может приводить к серьёзнымэкономическим кризисам (например, мировой кризис 1929-1933 гг.).
2. Облигация удостоверяетвнесение её владельцами денежных средств и подтверждает обязательствавозместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срокс уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан толькона добровольной основе. Принципиальное отличие облигации от акциизаключается в том, что владельцы облигаций являются не совладельцамиакционерного общества, а его кредиторами. Это обстоятельство, каксчитается, в целом снижает рискованность этого рода инвестиций, так какдержатель облигации имеет право первоочерёдности в получении доходов иливозвращении своих основных средств в случае уменьшения прибыли предприятия, еёнехватки для удовлетворения всех законных требований и кредиторов, иакционеров-совладельцев, а также в случае банкротства.
Текущая цена облигациипредставляет собой стоимость ожидаемого денежного потока, приведённого ктекущему моменту времени. Денежный поток состоит из двух элементов: процентных выплат по купону иноминала облигации, выплачиваемого при её погашении. Цена облигацииопределяется по формуле:
/>,
где C – купонные выплаты;
r – рыночная процентная ставка впериод t (доходность в альтернативномсекторе);
H – номинальная стоимость облигации;
n – число периодов, в течение которыхосуществляется выплата купонного дохода.
В целом на цену облигациивлияет множество факторов: размер купонного дохода, доходность в альтернативномсекторе, длительность периода до её погашения, величина накопленного купонногодохода. Все эти факторы находят своё выражение в спросе и предложении наоблигации.
3. Важной ценной бумагой является вексель.В настоящее время финансовые рынки оперируют с двумя основными видами векселей:простыми и переводными.
Простой вексель(соло-вексель)представляет собой безусловное долговое обязательство установленной формы,выражающее обязательство векселедателя уплатить определённую денежную сумму вопределённом месте. Простой вексель выписывается заёмщиком.
Переводный вексель(тратта)представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта) трассату(плательщику) об уплате последним определённой денежной суммы третьему лицу.
4. Ещё один вид ценных бумаг – депозитныеи сберегательные сертификаты, представляющие собой письменноесвидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее правовкладчика (бенефициара) или правопреемника на получение по истеченииустановленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.
Эмитентами депозитных исберегательных сертификатов могут выступать только банки. Депозитныесертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, а сберегательные –для физических. Сертификаты должны быть срочными. Сроки обращения сертификатов:депозитных (со дня выдачи сертификата до дня, когда владелец сертификатаполучает право востребования вклада) – один год, сберегательных – три года.
5. Ценной бумагой является также чек,содержащий письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателюуказанную в ней сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банками.Чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем – лицо, на имя котороговыписан чек, а плательщиком – банк или кредитное учреждение, в котором учекодателя открыт счёт.
Также к ценным бумагамотносятся: 1) складское свидетельство – документ, удостоверяющийзаключённый между сторонами договор хранения, и 2) коносамент –товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателяраспоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершенияперевозки.
Производные ценныебумаги. К нимотносятся: варрант, депозитарная расписка, фьючерс, опцион.
1. Варрант – дополнительное свидетельство,выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на специальные льготывладельцу ценной бумаги по истечении определённого срока (например, на приобретениеновых ценных бумаг).
2. Депозитарнаярасписка – свободнообращающаяся ценная бумага, выпущенная на акции иностранной компании,депонированные в депозитарном банке. В мировой практике различают два видадепозитарных расписок:
· американскиедепозитарные расписки, которые допущены к обращению только на американскомфондовом рынке;
· глобальныедепозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в другихстранах.
3. Фьючерс – документ, предусматривающийтвёрдое обязательство купить или продать ценные бумаги по истеченииопределённого срока по заранее оговорённой цене. Фьючерс является одним изфинансовых инструментов учёта будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор,получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причём деньпокупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценныебумаги по прошествии оговорённого в контракте периода времени по сегодняшнейцене. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем,может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастёт. Однако еслицена на них упадёт, покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценныебумаги по низким ценам.
4. Опцион – двусторонний договор о передачеправа на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее зафиксированной цене вопределённое время. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупательиспользует заключённый опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене нижерыночной. Если цена упадёт, покупатель может опцион не исполнять. Такимобразом, покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона илипродать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене илиотказаться от своего права. За предоставляемую инвестору возможность выбора онплатит продавцу опциона премию – цену опциона, выплачиваемую покупателемпродавцу против выписки опционного контракта. По срокам исполнения различаютопционы двух типов: 1) американский – может быть исполнен в любой деньдо истечения срока контракта; 2) европейский – может быть исполнен тольков день истечения срока контракта.
Существует два видаопционов: 1) опцион на продажу; 2) опцион на покупку.Опцион на продажу даёт его владельцу право продать ценные бумаги или отказатьсяот их продажи. Опцион на покупку даёт право его владельцу купить ценные бумагиили отказаться от их покупки. Инвестор приобретает опцион на покупку, еслиожидает повышение курса ценных бумаг, а опцион на продажу – если рассчитываетна его понижение.
Государственные ценныебумаги занимаютважное место на рынке. Это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступаетгосударство. По своей экономической сути все их виды – это долговые ценныебумаги. На практике каждая самостоятельная бумага получает своё собственноеназвание, позволяющее отличать её от других видов: облигации, казначейскийвексель, сертификат и другие.
2.Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа
Первичный рынок. Это тот рынок, на котором эмитентыпродают ценные бумаги инвесторам. Точнее – это механизм эмиссии и первичногоразмещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует применятьтермин размещение ценных бумаг.
Законодательно первичныйрынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (дляинвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделокмежду лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, ипервыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а такжеих представителя.
Таким образом, первичныйрынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на которомосуществляется их начальное размещение среди инвесторов.
В результате продажиакций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые емуфинансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Всеостальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок.
Кроме физическогоизготовления ценных бумаг (если оно предусмотрено) процесс эмиссии включаетзаключение соглашения между эмитентом и консорциумом, определение способапередачи последнему ценных бумаг (продажа или передача на комиссию), а такжепорядок размещения среди инвесторов.
Важнейшей чертойпервичного рынка является полное раскрытиеинформациидля инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги длявложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит дляраскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контрольгосударственными органами с позиций полноты представленных данных, публикацияпроспекта и итогов подписки и т.д.
Механизм продажи (размещения ценных бумаг) напервичном рынке может быть разный:
1) внепосредственном (частном) контакте без посредников;
2) через финансовыхпосредников (андеррайтеров);
3) на уличном рынке.
Частное размещениехарактеризуется продажей (обменом) ценных бумагограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичногопредложения и продажи.
Публичноепредложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссиипутем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.Соотношение между публичным предложением и частичным размещением постоянноменяется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в тойили иной экономике, от структурных преобразований, которые проводитправительство, и других факторов. Так, в России в 1990 – 1995 гг. преобладалочастное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основнаячасть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционныеинституты. С развитием масштабного процесса приватизации доля публичногопредложения акций постепенно увеличивается.
Хотя эмитенты ценныхбумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в виде ценныхбумаг, сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность вгарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, нои профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты вподавляющем большинстве случаев прибегают к услугам андеррайтеров– профессиональных посредников (банков, брокеров, инвестиционных компаний),организующих и гарантирующих размещение ценных бумаг на согласованных условияхза специальное вознаграждение.
Публичная подписка илипубличное размещение ценных бумаг применяется, если корпорация принимаетрешение превратить из частной в публичное акционерное общество с большим количествомакционеров. Разница – не просто в количестве эмитируемых акций: речь идет оконтроле над предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителейк владельцам контрольного пакета акций. Публичное предложение большогоколичества тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, которыеоткрывают возможности расширения, модернизации, диверсификации деятельности,делает компанию известной, она переходит на новый, более высокий уровеньпрестижности.
Вторичный рынок. Это отношения, складывающиеся прикупле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.
Основу вторичного рынкасоставляют операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, атакже отдельные спекулятивные операции.
Важнейшая чертавторичного рынка – его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширнойторговли, способность поглощать значительные объёмы ценных бумаг в короткоевремя, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.
На вторичном рынкеоператорами являются только инвесторы, т. е. те, кто вкладывает средства вценные бумаги с целью извлечения дохода. Первоначальный инвестор, купивший уэмитента ценные бумаги, вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в своюочередь свободны продавать их следующим вкладчикам. На вторичном рынкепроисходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а толькоперераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.
Без полнокровноговторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичногорынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынокусиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупатьновые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированиюресурсов общества в интересах производства, способствует переливу капитала внаиболее эффективные отрасли хозяйства.
При отсутствии вторичногорынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была быневозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех иличасти бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенноновейшие предприятия и начинания не получили бы необходимой финансовойподдержки. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целыхсекторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценныебумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.
К вторичному рынкуприменяется термин обращение ценных бумаг. Главная функция вторичногорынка – перераспределение капитала.
Фондовая биржа. Это организованная определённымобразом часть рынка ценных бумаг, на котором с этими бумагами припосредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Особенностьбиржевой торговли в том, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте,в строго определённое время – во время сеанса (или биржевой сессии) и по чёткоустановленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создаёт чёткуюорганизационную структуру и механизм заключения и исполнения сделок с биржевымиценностями, а также высоконадёжную систему контроля за результатом исполнениясделок.
В мировой практикесуществуют различные организационно – правовые формы бирж. В основном биржисоздаются в форме ассоциации либо акционерных обществ. Если биржа создаётся вформе ассоциации или государственного учреждения, то получение прибыли неставится целью. Если же биржа существует в форме акционерного общества, то и вэтом случае в уставе биржи может быть указано, что биржа не преследует целиполучения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, членамиправления бирж могут быть представители эмитентов и инвесторов, а иногда игосударственных органов.
Государство же с помощьюактов, регламентирующих деятельность бирж, принимает меры, направленные на осуществлениеполной гласности деятельности бирж.
Деятельность фондовыхбирж в России регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовойбиржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, несовмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности,за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимныхобязательств. Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж –организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизациипредложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами – членамибиржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов.Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценныхбумаг.
Фондовая биржа вправеустанавливать количественные ограничения числа её членов. Неравноправноеположение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест варенду и их передача в залог лицам, не являющимся членами фондовой биржи, недопускаются. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядоквзимания отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого еёчленами за участие в биржевых сделках, взносов, сборов и других платежей,вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые фондовой биржей,штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевойторговли и других внутренних документов фондовой биржи. Фондовая биржасамостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг,допущенных к обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга.
Фондовая биржа обязанаобеспечить гласность и публичность проводимых торгов путём оповещения её членово месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг,допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а такжепредоставить другую информацию.
К обращению на фондовойбирже допускаются:
1) ценные бумаги впроцессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную федеральным закономпроцедуру эмиссии и включённые фондовой биржей в список ценных бумаг,допускаемых к обращению на бирже в соответствии с её внутренними документами.Ценные бумаги, не включённые в список обращаемых на фондовой бирже, могут бытьобъектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном её внутренними документами;
2) иные финансовыеинструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.
Высшим органом биржиявляется общее собрание её членов, которое решает общие финансовые иорганизационные вопросы и определяет правила внутреннего распорядка. Впромежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет (иликомитет, или наблюдательный совет), который осуществляет контроль за текущейдеятельностью, создаётся исполнительная дирекция. Помимо названных выше органовуправления на бирже создаются определённые подразделения, каждое из которыхвыполняет специфические функции.
В торговле на биржепринимают участие представители членов биржи, имеющие «место» на бирже, а такжештатные работники биржи. Члены биржи или их представители могут выступать набирже в качестве брокера или дилера.
Брокер действует в качестве поверенного иликомиссионера, т. е. он заключает сделку от имени клиента или от своего имени иза счёт клиента.
Дилер осуществляет куплю-продажу ценныхбумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и(или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам пообъявленным ценам. Основная функция дилера – поддержание фондового рынка путёмформирования цен.
Брокер или дилер могутдействовать в качестве маркет-мейкера, т. е. осуществлять поддержкупостоянных котировок на покупку и продажу ценной бумаги в пределах минимальногоспрэда (разницы между ценой покупки и ценой продажи).
Участником торгов такжеявляется маклер. Это, как правило, штатный работник биржи, который ведётторг и оформляет сделки. Маклер должен соблюдать устав биржи и правила торговлина бирже. Все заключённые с участием маклера сделки регистрируются вспециальном журнале или с помощью компьютера. После биржевой сессии участникамсделки вручаются маклерские записки или компьютерные распечатки, в которыхотмечаются наименование, количество и цена купленных или проданных ценныхбумаг.
Ценные бумаги попадают набиржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу.Практически во всех странах в соответствии с принятыми нормативными актамивопрос о допуске ценных бумаг решает сама биржа. И именно от биржи, а не откакого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумагипродаваться на бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются кпродаже на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочныйсписок и именуются листинговыми. Сама процедура допуска ценных бумаг к торговлена бирже называются листингом.
При процедуре листингаэмитент должен представлять финансовую отчётность на биржу ежеквартально. Еслипо итогам того или иного квартала он выйдет из допустимого диапазонакоэффициентов, то проводится процедура делистинга, т. е. выведение егоценных бумаг из листингового листа. Если впоследствии финансовое положениеэмитента выправится, то его ценные бумаги могут быть вновь включены влистинговый список. Естественно, что инвестору более выгодно покупатьлистинговые ценные бумаги, так как по ним есть дополнительная гарантиянадёжности эмитента.
В России, к сожалению, досих пор отсутствуют чётко функционирующая система листинга ценных бумаг, атакже критерии допуска того или иного вида ценной бумаги в листинг. Подобнаязаконодательная и биржевая неопределённость позволяет недобросовестнымэмитентам, особенно из числа вновь образуемых предприятий, быстро размещатьсвои средства, привлекая значительные инвестиционные ресурсы, опираясь толькона рекламу и не предоставляя практически никакой информации как о своей финансово-экономической,кредитной истории, так и о результатах текущей производственно-хозяйственнойдеятельности.
На каждой бирже процессторговли ценными бумагами имеет свою специфику. Однако можно выделить дваосновных способа проведения биржевых торгов.
1) Открытые аукционныеторги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен напродажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно её повышает.Сделка совершается тогда, когда цены покупатели продавца сходятся.
2) Торговля по заказам.Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменныезаявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Всезаказы с указанием времени поступления заказа заносятся в маклерскую книгу. Вопределённый момент времени приём заказов прекращается, после чего маклерсопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформлениесделок. В настоящее время торговля по заказам осуществляется с использованиемсовременной электронной техники. В зависимости от механизма организациибиржевой торговли сделки совершаются на основе переговоров или записок.
Совершение сделокпроходит четыре этапа: 1) само совершение сделки; 2) сверка параметров изаключение сделки; 3) клиринг (многосторонний клиринг); 4) исполнение сделки.
В целом роль биржизависит от ёмкости и разнообразия рынка ценных бумаг, банковского кредита.Фондовая биржа – это лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболеестрого регулируемая. Поэтому определение основных правил торговли ценнымибумагами полезно хотя бы тем, что уже на первом этапе позволяет ограничитьразмах незаконных операций и способов наживать денежные средства на всеобщейнекомпетентности.
Фондовая биржа может бытьполезным экономическим инструментом, позволяющим направлять частные сбереженияна долгосрочное финансирование экономического роста. Биржевые оценкиприбыльности инвестиций могут служить ориентиром в процессе перераспределенияинвестиционных ресурсов общества.
3.Регулирование рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг каксоставная часть финансово-кредитной системы является объектом государственногорегулирования, основная цель которого – защитить интересы инвесторов отпротивоправных действий со стороны эмитентов или посредников. Во всём мирерынок ценных бумаг – один из наиболее регламентированных, особенно в областизаконодательного обеспечения.
В государственномрегулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных направления.
1. Выработкаопределённых правил,регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг и деятельность профессиональныхучастников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих встране соответствующих нормативных актов.
Во многих странах созданыспециальные административные органы, на которые возлагаются функции разработкинормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением этих актов.Например, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам, вФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за биржами, во Франции –Комиссия по биржевым операциям. В России в 1993 году было утверждено положениео Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам – коллегиальном органе приПрезиденте РФ, организующем разработку системы мер по государственной поддержкестановления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите интересовинвесторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем эта комиссия былапреобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку приПравительстве Российской Федерации с сохранением её прежних функций (ФКЦБ).
ФКЦБ является органомисполнительной власти по проведению государственной политики в области рынкаценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынкаценных бумаг. Она осуществляет разработку основных направлений развития рынкаценных бумаг и координацию органов исполнительной власти по вопросамрегулирования рынка, утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектовэмиссии ценных бумаг, устанавливает обязательные требования к операциям сценными бумагами, расчётно-депозитной деятельности и к порядку ведения реестра.Полномочия ФКЦБ не распространяются на процедуру эмиссии ценных бумаг,выпускаемых Правительством Российской Федерации.
2. Выдача лицензийорганами государственной власти на право заниматься каким-либо видом деятельности на рынкеценных бумаг. В России лицензирование осуществляется ФКЦБ или органами,уполномоченными ею на основании генеральной лицензии.
Кроме лицензирования,государственный контроль за деятельностью профессиональных участников рынкаценных бумаг осуществляется также путём аттестации специалистов, работающих сценными бумагами. В России согласно действующему в настоящее времязаконодательству руководители и специалисты профессиональных организаций –участников рынка ценных бумаг – должны иметь соответствующий квалификационныйаттестат, установленный актами ФКЦБ.
3. Налогообложениедоходов от операций с ценными бумагами. Воздействие на рынок ценных бумаг государство оказывает спомощью системы налогообложения, введения системы налоговых льгот и санкций.Плательщиками налога на доходы от операций с ценными бумагами являются всеотечественные и иностранные юридические и физические лица, совершающие сделкикупли-продажи ценных бумаг, в результате которых они получают дополнительныедоходы. Объектом налогообложения являются регистрация проспекта эмиссии ценныхбумаг и операции, направленные на возникновение имущественных прав в отношенииэтих ценных бумаг, зафиксированные в цене договора.
Порядок налогообложения(ставки налогов, сроки их уплаты, а также ответственность налогоплательщиков ит. д.) устанавливается действующим законодательством Российской Федерации иможет изменяться в зависимости от экономической ситуации в стране. Очевидно,желая привлечь ресурсы на рынок ценных бумаг (обеспечив возможность осуществлениязаймов или активизации процесса перелива капитала), государство устанавливаетльготный режим налогообложения участников рынка. И наоборот, в целях избежаниячрезмерного «перегрева» рынка ценных бумаг и разрастания чисто спекулятивныхопераций, отвлекающих финансовые ресурсы из реального сектора экономики итормозящих инвестиционные процессы в стране, государство увеличивает налоговыеставки на операции с ценными бумагами.
Однако такого родагосударственное регулирование (манипулирование налоговыми ставками) допустимотолько на начальном этапе становления рынка ценных бумаг. В последующемувлечение такого рода регулированием может привести к разрушению данного видапредпринимательской деятельности, которая успешно развивается только в условияхстабильности налоговых ставок, позволяющих в той или иной степени планироватьоперации на рынке.
Для налогообложенияопераций с ценными бумагами большое значение имеет стадия первичного размещенияи вторичный рынок. Налоговая база по операциям с ценными бумагами, обращающимисяна организованном рынке, определяется как доходы от операций купли-продажиценных бумаг, уменьшенные на затраты по этим операциям, а по операциям сценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг – какдоходы от операций купли-продажи этих ценных бумаг, уменьшенные на затраты поэтим операциям.
Доходы участников рынкаценных бумаг от реализации ценных бумаг, обращающихся на организованном рынкеценных бумаг, определяются как большая из двух величин: фактическая или рыночнаяцена реализации этих ценных бумаг на день совершения сделки, а затраты поприобретению ценных бумаг – как балансовая стоимость этих бумаг. Если ценныебумаги не обращаются на организованном рынке ценных бумаг, то участники рынкаценных бумаг при реализации или приобретении этих бумаг определяют доходы изатраты по указанным операциям исходя из фактических цен их приобретения иреализации.
Помимо государственногорегулирования, координация действий профессиональных участников рынка ценныхбумаг может осуществляться и саморегулируемыми организациями. В Россиитакой организацией признаётся добровольное объединение профессиональныхучастников рынка ценных бумаг, действующих в соответствии с федеральным закономна принципах некоммерческой организации с целью регулирования определённыхаспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся вприсвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.Саморегулируемая организация должна быть учреждена не менее чем десятью членамии получить разрешение ФКЦБ. Такая организация устанавливает обязательные длясвоих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведенияопераций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением. Внастоящее время в России действуют две такие организации. Это Национальнаяассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), контролирующаяосуществление участниками брокерской и дилерской деятельности, иПрофессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД),участвующая в лицензировании регистраторов и контроле за их деятельностью.
Особенность нынешнегоэтапа в развитии фондового рынка является отсутствие большого набораинструментов государственного регулирования вследствие недостаточного повремени развития данного сегмента экономики. Это проявляется в том, чтоосновной упор в развитии рынка ценных бумаг делается на максимальноесаморегулирование со стороны профессиональных участников рынка. Хотя следуетпризнать, что фондовый рынок немыслим без должного государственногорегулирования.
Заключение
Рынок ценных бумаг – этосовокупность экономических отношений, возникающих между различнымиэкономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободногокапитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумагвыполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночныефункции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции, которые отличаютего от остальных рынков.
К общерыночным относятся:
· коммерческаяфункция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
· ценовая функция,при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, ихпостоянное движение и т. д.;
· информационнаяфункция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участниковинформацию об объектах торговли;
· регулирующаяфункция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядкаразрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованиеморганов управлении и контроля.
К специфическим можноотнести:
· перераспределительнуюфункцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферамидеятельности и финансирование дефицита бюджета;
· функциюстрахования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, котороеосуществляется на основе нового класса производственных ценных бумаг:фьючерсных и опционных контрактов.
Можно выделить следующиевиды рынков ценных бумаг:
· первичный ивторичный;
· организованный инеорганизованный;
· биржевой ивнебиржевой;
Ценная бумага – этоособая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы,выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке кактовар и приносить доход.
Различают именные,предъявительские и ордерные ценные бумаги.
Для принятия инвестиционныхрешений в процессе анализа рынка ценных бумаг используются различныестоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие ихвиды: 1) номинальная стоимость, 2) бухгалтерская стоимость, 3) рыночнаястоимость.
Первичный рынок– это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляетсяих начальное размещение среди инвесторов.
На вторичном рынкепроисходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а толькоперераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.
Фондовая биржа — этоорганизованная определённым образом часть рынка ценных бумаг, на котором сэтими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделкикупли-продажи.
В государственномрегулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных направления.
1. Выработкаопределённых правил.
2 Выдача лицензийорганами государственной власти.
3. Налогообложениедоходов от операций с ценными бумагами
Помимо государственногорегулирования, координация действий профессиональных участников рынка ценныхбумаг может осуществляться и саморегулируемыми организациями.
Списокиспользованной литературы:
1. .*Финансы. Денежное обращение.Кредит: Учеб. пособие.// Колпакова Г.М. – М.: Финансы и статистика. 2002, глава3.
2. *Финансы. Денежное обращение.Кредит: Учебник для вузов // Под ред. Г.Б. Поляка – М.: Юнити-Дана, 2002, глава20.
3. *Финансы. Денежное обращение икредит: Учебник // Под ред. Сенчагова В.К., Архипова А.И. – М.: Велби, 2002,глава 17-18.
4. **Базовый курс по рынку ценныхбумаг // Под ред. Радыгина А.Д. и др. М.: Деловой экспресс,2003.
5. **Биржевая деятельность. //Грязнова А.Г. и др. М.: Финансы и статистика ,2002.
6. **Рынок ценных бумаг, шаг Россиив информационное общество // Под ред. Клешева Н.Т. и др. М.: Экономика,2001.
заместительначальника кафедры ГиСЭД
полковникмилиции
МедведевИ.П.
« « 2006 г.