Реферат: Статистический анализ фондового рынка региона

/>Введение

В условиях формирования структуры народного хозяйства,включающего рыночные элементы, большое значение имеет интеграция как процессобъединения и дополнение отдельных хозяйственных субъектов, в том числеэкономик регионов. Интеграция предполагает два взаимосвязанных процесса: содной стороны, экономики регионов объединяется в единый народнохозяйственныйкомплекс, с другой стороны – каждый региональный комплекс имеет собственныецели развития и дополняет другие в плане эффективного для народного хозяйства вцелом разделения производственных, трудовых, финансовых и других ресурсов.

Особенности интеграционных процессовприменительно к фондовому рынку как одному из основных механизмов привлеченияинвестиционных ресурсов и перераспределения капитала в развитых странах, имеюттакже немало важное значение. Возможно, опыт развитых стран по формированиюхорошо структурированных рынков, позволяющих эффективно привлекатьинвестиционные ресурсы, мог бы быть полезен России в становлении фондовогорынка как механизма привлечения инвестиций.

А привлечение инвестиций как для реализациикрупных инвестиционных проектов развития промышленного производствафедерального и регионального значения, так и для решения конкретных задачхозяйствующих субъектов является актуальной проблемой. В России в условияхрыночной экономики трансформация структуры хозяйства связана со значительнымиизменениями в инвестиционной сфере и, в частности, с резким сокращениембезвозмездного бюджетного финансирования и необходимостью использованияхозяйствующими субъектами для привлечения инвестиций рыночных механизмов,отличительная черта которых – предоставление ресурсов на платной основе.

Именно поэтому и именно сейчас – в условияхфинансового кризиса, данная проблема является очень важной. И соответственно,вполне обосновано, почему в курсовой работе рассматривается региональныйфондовый рынок.

В даннойкурсовой работе поставлена следующая цель – проанализировать фондовый рынокрегиона.

Длядостижения данной цели необходимо решить ряд задач:

1. объяснитьнеобходимость формирования региональных фондовых рынков;

2. оценитьпотенциал фондового рынка региона;

3. осветитьпоказатели фондового рынка региона;

4. провестианализ инвестиционной деятельности региона.

Соответственно,объектом исследования в данной курсовой работе является фондовый рынок региона.

Изучениеданных вопросов опирается на источники энциклопедического характера по вопросамфинансовой статистики, на учебную литературу и статистические журналы.

В курсовойработе присутствуют различные графические изображения, таблицы, схемы.

Информационнойбазой исследования служили данные, опубликованные в статистическом сборнике«Регионы России. Социально-экономические показатели 2007».

/>1.Общие понятия о фондовом рынке региона

/> 1.1 Необходимость образования региональныхфондовых рынков

Относительно роли региональных фондовых рынков вструктуре национального рынка мнения расходятся. Одни исследователи считают,что только в применении к развивающимся странам можно говорить о региональныхфондовых рынках, что регионализм присущ, прежде всего, неразвитым рынкам ценныхбумаг с плохими коммуникациями и при отсутствии признанных в стране центров торговлиценными бумагами. Эти исследователи полагают, что формирование региональныхрынков ценных бумаг имеет большое значение для поддержания жизнеспособностинационального фондового рынка на этапе его первоначального становления. Другаяточка зрения состоит в том, что и в развитых странах выделяются региональныерынки[1].Исследователи, придерживающиеся данной точки зрения к основным причинамсохранения региональных фондовых рынков относят:

– иногдаобслуживание на региональных фондовых биржах дешевле и по некоторым ценнымбумагам оперативнее;

– на разных биржах на одни и те же ценныебумаги цены различны. Поэтому можно сравнить цены на разных биржах и выявитьоптимальную;

– региональные биржи являются дополнительнойгарантией рынка;

– центральное положение в своем регионепозволяет торговать региональными ценными бумагами, котирующимися только наэтой бирже.

Все-таки,региональность имманентно присуща всем экономикам независимо от уровня ихразвития, но формы проявления этой региональности существенно различаются вразвитых и развивающихся странах. Безусловно, с повышением уровня развитияэкономики усиливается и интеграция отдельных регионов в единыйнароднохозяйственный комплекс страны. При этом в каждой стране выделяютсярегиональные центры, отличающиеся своей специализацией, способностью привлекатьфинансовые ресурсы, опираясь на свое геополитическое положение, или являющиесяцентрами региональных экономик в силу исторических и культурных традицийстраны. Такими ярко выраженными центрами, например, являются: в США – Чикаго, вГермании – Франкфурт, в России – Екатеринбург как центр Уральского региона иНовосибирск как центр Сибири.

Развитиенационального и региональных фондовых рынков имеет определенную логику.Развитые страны прошли последовательно этапы от создания локальных элементовфондового рынка через формирование региональных центров фондовой активности достановления национальной фондовой системы.

 1.2Фондовый рынок региона как фактор инвестиционной привлекательности региона

В мировой практике основными механизмамимобилизации и привлечения инвестиционных ресурсов в развитие производстваслужат фондовый рынок и банковская система, структурные элементы которых сталиинтенсивно формироваться в России в условиях переходной экономики.

Инвесторы, как правило, выбирают не только сферуприложения капитала, но и регион, где он будет размещен. Наряду с такимифакторами инвестиционной привлекательности региона, как социально-экономическийпотенциал, политическая ситуация, нормативно-правовая база привлеченияинвестиций, все более значимым для принятия инвестиционных решений становитсяуровень развития в регионе фондового рынка[2].

Основой для формирования системы индикаторовфондового рынка, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательностьрегиона, служит, прежде всего, содержательный анализ целей инвесторов ивозможностей их достижения, предоставляемых структурными элементами фондовогорынка.

Система индикаторов фондового рынка ихарактеризующих их показателей приведена на рис. 1 (см. приложение 1).Остановимся подробнее на каждом из индикаторов, влияющих на инвестиционнуюпривлекательность региона[3].

Значимость региональных эмитентов в народномхозяйстве. Припринятии инвестиционных решений инвесторы принимают во внимание в первуюочередь показатели производственной деятельности эмитентов, их финансовоесостояние и показатели рынка ценных бумаг. Наличие экономически сильных ифинансово-устойчивых эмитентов с развитым рынком акций и облигаций – одно изосновных условий привлечения как прямых, так и портфельных инвестиций в регион.Большее значение для многих инвесторов имеет структура приобретаемого имиимущества, т.е. имущественное состояние производственной деятельности эмитента,неустойчивое его финансовое положение, низкая платежеспособность, отсутствиеприбыли и другие неявные моменты останавливают инвесторов в стремлении приобрестикрупные пакеты ценных бумаг предприятий, особенно если это касаетсяпредприятий, имеющих значительные активы и играющих ведущую роль на рынкахсбыта своей продукции. Поэтому, не умаляя значения показателей экономическойэффективности, следует признать, что в настоящее время инвестиционнуюпривлекательность региона в значительной степени обусловливают значимостьэмитента, его положение в регионе, стране и мире. Не случайно ценные бумагинаиболее значимых для развития народного хозяйства эмитентов регистрируют нерегиональные, а федеральные органы.

Значимость эмитента отражает сам факт еговключения во всевозможные рейтинги, проводимые российскими и международнымиэкспертами и рейтинговыми агентствами, а также место, занимаемое им поопределенным экономическим показателям. Место по конкретному показателю внародном хозяйстве страны, региона или отрасли производства являетсяобщепризнанным в мире критерием оценки значения эмитента относительно другихэмитентов.

Способность региональных эмитентов привлекать инвестиционныересурсы на свободном рынке капитала. Для привлечения инвестиций эмитент долженобладать не просто большим производственным потенциалом, мировой, всероссийскойили региональной известностью, но и иметь опыт обращения своих ценных бумаг,привлечения инвестиционных ресурсов через рынок.

Это предполагает включение ценных бумаг вобщероссийскую или региональную инфраструктуру фондового рынка, знакомствоэмитента с правилами игры и регулирования рынка ценных бумаг.

В настоящее время большинство инвесторовстремятся вкладывать капитал в предприятия, руководители которых обладаютрыночным мышлением, не боятся инноваций, стремятся использовать различныерыночные подходы к привлечению инвестиционных ресурсов. В условиях крайненеравномерной раскрутки эмитентов определяющее значение имеет известность ихценных бумаг, что позволяет эмитентам привлекать инвестиционные ресурсы путемвыпуска ценных бумаг. При этом больше ресурсов получат те эмитенты, у которыхесть опыт обращения своих бумаг на внутреннем и внешних рынках, т.е.предприятия, с которыми инвесторы больше знакомы.

Привлечение ресурсов со свободного рынкакапиталов предполагает и необходимость количественной оценки обращаемостиценных бумаг, их ликвидности. Такую оценку можно получить, анализируя котировальныесписки торговых систем, объемы и количество сделок с ценными бумагами вторговых системах признанных организаторов торговли.

Большое значение имеет эмиссионная активностьадминистрации самого региона, ее способность инвестиционные ресурсы на свободномрынке капиталов, опыт использования рынка ценных бумаг для решения финансовыхпроблем территории. Работа инвесторов с ценными бумагами регионов позволяетоценить платежеспособность региона, уровень развития рыночного мышленияруководства регионов. Инвесторы, не склонные к риску, могут оценитьперспективность своих инвестиций в регион с точки зрения, как полученияприбыли, так и возможности сохранения и вывода этих инвестиций в случаеизменения ситуации. Кроме того, работа инвесторов с ценными бумагами,эмитированными региональными органами власти, позволяет лучше узнать другихэмитентов, расположенных на территории этого региона.

Потенциал фондовых посредников и управляющих.Рыночныеспособы привлечения инвестиций предполагают наличие специально подготовленныепрофессиональных посредников фондового рынка, способных эффективно перемещатьинвестиционные ресурсы от инвесторов к эмитентам и осуществлять по поручениюэмитентов поиск этих ресурсов на свободном рынке. Финансово сильные,независимые и грамотные фондовые посредники обеспечивают функционированиеинвестиционных потоков в регионе, а также смогут выступать в качествесамостоятельных инвесторов. Инвесторы, в том числе иностранные, обращаются, какправило, к известным посредникам, имеющим высокий рейтинг и специализирующимся,прежде всего на региональных ценных бумагах. Следовательно, регион выглядитболее инвестиционно-привлекательным, если в нем работает большое количествопрофессиональных посредников и управляющих, и потому при оценке инвестиционнойпривлекательности региона важно проанализировать имеющийся потенциал фондовыхпосредников и управляющих.

Большую роль в экономической жизни любого регионаиграют коммерческие банки, значимость функционирования которых во всехсегментах фондового рынка является высокой. От развития банковской системы (какместной, так и представленной иногородними банками) зависят финансовыйпотенциал регионов, создание удобств для региональных и внешних инвесторовперемещать инвестиционные ресурсы. Кроме того, банки как фондовые посредникисами ведут активную деятельность на рынке государственных ценных бумаг, анекоторые из них осваивают и корпоративный сектор.

Таким образом, потенциал банков как фондовыхпосредников имеет принципиальное значение для принятия инвестиционных решенийотдельными категориями инвесторов.

Уровень развития инфраструктуры фондового рынка. Четкое и слаженноефункционирование всех структурных элементов, входящих в состав инфраструктурырегионального фондового рынка, служит основной гарантией заключения сделок,уменьшения инвестиционных рисков, что создает необходимые условия дляпривлечения инвесторов. Важной представляется способность региональнойинфраструктуры обслуживать как внутрирегиональные, так и межрегиональныепотоки, а также связи с общероссийским рынком.

Нельзя не отметить и значение торговых систем какмеханизма создания организованного фондового рынка, привычного для многихцивилизованных инвесторов. Уровень развития торговых систем является важнымфактором формирования центров фондовой активности. При этом большое значениеимеют также возможности фондовых посредников выходить в национальные и мировыеторговые системы.

Принципиальную роль для многих типов инвесторовиграет уровень развития системы регистраторов и депозитариев. От уверенности всохранности ценных бумаг, возможности переоформления прав собственности наценные бумаги, постановки учета и хранения ценных бумаг во многом зависитпринятие инвестиционных решений.

Отметим такиехарактеристики инфраструктуры, как уровень развития телекоммуникаций, потенциалработников занятых на фондовом рынке, система подготовки кадров для работы нафондовом рынке, степень и формы развития средств массовой информации и др.

Для многихинвесторов, особенно иностранных, очень важным моментом является возможностьработать в привычных условиях: пользоваться привычными элементамиинфраструктуры, иметь удобства для совершения сделок, гарантии их исполнения',достоверности передачи информации, надежности телекоммуникационных сетей идругих атрибутов, составляющих необходимые условия для работы на иностранных иотечественных развитых рынках.

Уровень регулирования фондового рынка. Крупные инвесторыстараются работать на рынках по принятым и публично известным правилам, заранееподчиняясь им. Эти правила обеспечивают как органы государственногорегулирования фондового рынка, так и органы регулирования, созданные самимиучастниками рынка. В странах с развитым фондовым рынком уровень регулирования иособенности регулирования в отдельных регионах являются одними из самых важныхфакторов для принятия инвестиционных решений[4].

В России о регулировании фондового рынка можносудить по наличию региональных отделений ФКЦБ, охватывающих определенную группурегионов. Имея некоторые полномочия на регулируемой территории, региональныеотделения ФКЦБ привлекают инвесторов, информируют их о ситуации в регионе,выпусках ценных бумаг, контролируют профессиональных участников рынка,обеспечивая тем самым дополнительные гарантии инвесторам. Значениерегионального отделения тем выше, чем больше у него профессиональных участниковфондового рынка. Роль саморегулируемых организаций в регионах проявляется вколичественном охвате этими организациями профессиональных участников фондовогорынка. Чем выше уровень самоорганизации участников рынка, тем большеуверенности у инвесторов в уровне профессионализма партнеров и возможностисопоставимого обслуживания как в Москве, так и, например, в каком-либо регионеСибири.

Кроме того, важное значение имеет созданиесамостоятельных ассоциативных объединений профессиональных участников фондовогорынка, устанавливающих дополнительные требования к своим членам. Примером такихобъединений служит Ассоциация фондовых дилеров Сибири, объединяющая наиболееактивных дилеров, входящих как в общероссийские саморегулируемые организации(НАУФОР), так и работающих в регионах Сибири и отстаивающих общесибирскиепозиции.

Таким образом, уровень регулирования фондовогорынка региона характеризует одну из важнейших составляющих инвестиционногоклимата региона – нормативно-правовую базу аккумулирования инвестиций в регионечерез фондовый рынок и защиту интересов инвесторов, что позволяет считатьуровень регулирования важным элементом инвестиционной привлекательностирегиона.

/>1.3 Оценка потенциала фондового рынка региона

Одним из принципиальных моментов анализафондового рынка регионов является выбор эталонного варианта. Схема егопостроения приведена на рис. 2. (см. приложение 2).

При построении эталонного варианта длясоизмерения отдельных индикаторов между собой и приведения их к интегральномуиспользуются данные экспертных оценок значимости отдельных индикаторов дляразличных категорий инвесторов. Для экспертного опроса выбираются представителиинвесторов, профессиональных участников фондового рынка, эмитентов ценныхбумаг, органов регулирования фондового рынка и саморегулируемых организаций.Всем экспертам предлагается проранжировать индикаторы, характеризующиеинвестиционную привлекательность фондового рынка, с учетом их важности изначимости при выборе региона для инвестирования. Высший ранг составляет 5баллов, низший – 1 балл. По каждому типу инвесторов значения баллов для разныхиндикаторов различны. Такой методический прием позволяет сделать оценкиэкспертов более «полярными», что помогает в дальнейшем более точно определитьсоотношение предпочтений индикаторов.

Суммированием оценок экспертов по каждомуиндикатору в разрезе типов инвесторов определяется средний балл каксреднеарифметическая оценок инвесторов.

При этом приоритет не отдается ни одному из типовинвесторов, поскольку оценка предпочтений инвесторов проводится по всем типаминвесторов одновременно, без учета на данном этапе исследования, того к какимтипам относятся, например, институциональные инвесторы – к стратегическим илипортфельным, внутренним или внешним.

Акцент на конкретных типах инвесторов можносделать при выработке конкретных мероприятий по привлечению инвестиций, когдаесть оценка уровня развитая фондового рынка региона и степени предпочтенияэтого региона отдельными категориями инвесторов.

Полученные средние значения экспертных оценокиспользуются для определения веса каждого из пяти индикаторов, с которым онвойдет в интегральный показатель. Для этого сумма средних оценок экспертов повсем индикаторам принимается за 100% и подсчитывается доля оценки экспертов покаждому индикатору. Затем доля каждого индикатора в интегральном индикатореоценивается в баллах (значение интегрального индикатора может быть оценено в500 баллов).

Оценки каждого из индикаторов положены в основурасчета максимального количества баллов, необходимых для характеристикиэталонного варианта и построения интегрального индикатора.

Для наглядности, проанализируем определенноеисследование.

Так, с учетом того, что максимальное значениеинтегрального индикатора для эталонного варианта составляет 500 баллов,отдельные индикаторы в данном исследовании получили следующие значение(баллов):

значимость эмитентов региона – 112,5;

способность эмитентов привлекать ресурсы насвободном рынке – 122,5;

потенциал фондовых посредников и управляющих – 92,5;

уровень развития инфраструктуры фондового рынка –96,5;

уровеньрегулирования – 76,0.

Оценки значимости индикаторов фондового рынка,полученные по результатам опроса экспертов приведены в таблице 1.3.1.

Таблица 1.3.1. Экспертные оценки значимостииндикаторов фондового рынка для различных типов инвесторов, баллов

Типы инвесторов Индикаторы

Значимость

эмитентов

Способность

привлечения

ресурсов

Потенциал

фондовых

посредников

Уровень

развития

инфра-

структуры

Уровень

регулирования

По статусу Государство 4,6 3,4 2,0 2,4 2,6 Корпорации 4,0 4,3 2,3 2,6 2,1 Институциональные 3,4 3,9 3,0 2,6 2,1 Фондовые посредники 2,6 3,7 3,7 3,4 2,0 Население 4,0 2,7 2,9 3,0 2,7 По целям инвестирования Стратегические 4,3 3,1 2,1 2,3 3.1 Портфельные 2,9 4,0 3,1 2,9 2,1 По отношению к региону Внутренние 3,4 4,3 2,7 2,7 1.9 Внешние 3,3 4,1 2,9 2,4 2,3 По стратегии поведения на рынке Хеджеры 3,1 3,3 2,6 3,7 2,3 Спекулянты 2,1 4,1 3,6 3,6 1,6 /> /> /> /> /> /> />

Исходя из показателей, характеризующихиндикаторы, получим эталонные значения каждого показателя (табл. 1.3.2).

Таблица 1.3.2. Эталонные значения индикаторов ипоказателей фондового рынка

Индикатор, показатель Доля показателя в оценке индикатора, % Оценка, баллов Значимость эмитентов региона 100 112,5 Количество эмитентов в списке ФКЦБ 40 45 Количество эмитентов в рейтинге «Эксперт-200» по объему реализации продукции 30 33,75 Количество эмитентов в рейтинге «Эксперт-200» по капитализации (рыночной стоимости) 30 33,75 Способность региональных эмитентов привлекать ресурсы на свободном рынке капитала 100 122,5 Количество эмиссий корпоративных ценных бумаг 20 24,5 Объем эмиссий корпоративных ценных бумаг 20 24,5 Объем эмиссий субъектов федерации 20 24,5 Число эмитентов в торговых системах 20 24,5 Объем сделок в РТС 20 24,5 Потенциал региональных фондовых посредников и управляющих 100 92,5 Количество дилеров и брокеров 40 37 Количество банков 40 37 Количество управляющих 20 18,5 Уровень развития инфраструктуры фондового рынка региона 100 96,5 Количество организаторов торгов 10 9,65 Количество регистраторов 40 38,6 Количество депозитариев 40 38,6 Количество клиринговых организаций 10 9,65 Уровень регулирования фондового рынка региона 100 76 Количество профессиональных участников регулируемых региональными отделениями ФКЦБ 60 45 Количество членов НАУФОР 20 15,5 Количество членов ПАРТАД 20 15,5

Вполнеобоснованным представляется выбор в качестве эталонных показателей развитияфондового рынка Москвы, который оказывает заметное влияние на развитие, какэкономики столицы, так и фондового рынка России в целом. Чем ближе уровеньразвития регионального фондового рынка к уровню развития рынка Москвы, тембольше у него возможностей для привлечения инвестиций.

Рейтинги регионов можно строить как по отдельныминдикаторам фондового рынка, так и по интегральному индикатору. Рейтингрегионов по значимости эмитентов в экономике страны позволит выявить регионы, вкоторых расположены наиболее крупными эмитенты страны и значение которых будетвозрастать по мере улучшения показателей экономической эффективностифункционирования этих эмитентов.

Рейтинг регионов по способности эмитентов квыходу на свободный рынок говорит о наполняемости региона ценными бумагамиэмитентов, о возможности формирования эффективного портфеля ценных бумагрегиональных эмитентов, о потенциале формирования фондового рынка региона ивозможности привлечения краткосрочного капитала.

Рейтинг регионов по потенциалу фондовыхпосредников и управляющих компаний позволяет судить о возможной скоростиобращения инвестиционных ресурсов как внутри региона, так и за его пределами.

Исходя из рейтинга регионов по уровню развитияинфраструктуры можно определить центры обращения ценных бумаг потенциальныерегионы для формирования таких центров в зависимости от способности регионаобеспечить инвесторам открытость и прозрачность фондового рынка, надежностьисполнения сделок, гарантии сохранения вложений в ценные бумаги.

Рейтинг регионов по уровню регулированияфондового рынка позволяет сделать вывод о степени развития и защиты правовых отношенийна фондовом рынке региона, о степени значимости, какую придают регионуфедеральные органы управления, о способности профессиональных участниковфондового рынка к самоорганизации.

Цель построения рейтинга регионов поинтегральному индикатору – выявление соотношений регионов по уровню развитияфондового рынка, оцениваемому с позиций привлечения инвестиций в регион. Чемвыше уровень развития фондового рынка региона, тем больше вероятность припрочих благоприятных условиях привлечения инвестиций в регион. Исходя изанализа индикаторов, обеспечивших наибольший вклад в интегральный рейтинг, или,наоборот, имеющих низкую оценку, можно наметить мероприятия по повышениюинвестиционной привлекательности каждого региона. Рейтинг регионов поинтегральному индикатору позволяет не просто сравнивать регионы, но и выявлятьнаиболее характерные их группы, имеющие сопоставимый уровень развития фондовогорынка, а значит и особенности развития рынка, присущие этим группам.

/>1.4 Типологическая группировка регионов поуровню развития фондового рынка

Таким образом, цель ранжирования по интегральномуиндикатору заключается также в типологизации и выделенииинвестиционно-привлекательных регионов.

Выявление устойчивых групп регионов поинтегральному индикатору позволяет сформировать определенные типологическиегруппы, близкие по уровню развития фондового рынка. На основе результатовэкспертного анализа можно выделить следующие типологические группы регионов:

А. Высокопривлекательные регионы с фондовымрынком на уровне мировых стандартов. К этой группе относятся регионы, состояниефондового рынка которых соответствует потребностям региона, все структурныеэлементы рынка пропорционально развиты, а показатели развития сопоставимы споказателями базового варианта. Фондовый рынок является одним из основныхфакторов инвестиционной привлекательности этой группы регионов. Иностранныеинвесторы получат здесь тот же комплекс услуг, что и на зарубежных фондовыхрынках.

Б. Высокопривлекательные регионы с развитымфондовым рынком. Сюда следует отнести регионы с достаточно развитыми элементамифондового рынка и, соответственно, высокими оценками индикаторов. Фондовыйрынок здесь выполняет свою роль фактора инвестиционной привлекательности, и,соответственно, вероятность привлечения инвесторов сюда достаточно высока.

В. Привлекательные регионы с интенсивноразвивающимся фондовым рынком: регионы с достаточно хорошо развитыми отдельными структурнымиэлементами, по которым соответствующие индикаторы имеют высокое значение. Подругим элементам фондового рынка индикаторы недостаточно высоки, но ониинтенсивно развиваются и региональные эмитенты в этих районах начали активноиспользовать фондовый рынок для привлечения финансовых и инвестиционныхресурсов. Вероятность привлечения инвесторов в эти регионы значительна, иотчасти она реализуется.

Г. Привлекательные регионы с активноформирующимся фондовым рынком. Регионы, где начиналось формирование фондовогорынка, но относительно недавно. Соответственно оценки большинства индикаторовфондового рынка этих регионов невысоки. Тем не менее, фондовый рынок уже началвыполнять свою роль по привлечению в эти регионы определенных категорийинвесторов. Многие инвесторы, особенно имеющие венчурные проекты, как правило,уже знакомы с условиями работы в таких регионах. Для этой группы регионов естьхорошие перспективы для привлечения инвестиций.

Д. Потенциально привлекательные регионы сформирующимся фондовым рынком. В регионах, относящихся к этой группе, лишь складываютсяэлементы фондового рынка, но пока фондовый рынок не используется здесь вкачестве фактора своей инвестиционной привлекательности. Вероятно, некоторыеиндикаторы имеют очень низкие значения, другие – хотя и более высокие, но нижесреднего уровня. В этих регионах имеются лишь предпосылки для развитияфондового рынка и привлечения инвестиций. Реализация этих предпосылок во многомзависит от позиции и участников фондового рынка, и местных органов управления.

Е. Непривлекательные регионы с элементамиоживления фондового рынка: регионы, фондовый рынок в которых в принципе, не развит и,вероятно, имеются лишь отдельные эмитенты, представляющие потенциальный интересдля инвесторов. Вероятность привлечения инвесторов сюда крайне незначительна,оно возможно лишь как результат политических усилий местных руководителей ифондовых посредников.

Ж. Непривлекательные регионы с практическиотсутствующим фондовым рынком. В эту группу попадают регионы, индикаторы развития фондовогорынка в которых имеют нулевые или близкие к нулю значения. Роль фондового рынкакак фактора инвестиционной привлекательности здесь вряд ли осознана. Основныеинвестиции поступают, как правило, из бюджетных ассигнований. Чтобы создатьпредпосылки формирования фондового рынка здесь, необходимы значительные усилиягосударственных региональных органов управления.

Выделенные семь типологических групп регионов,различаясь по уровню развития фондового рынка, характеризуются соответствующимизначениями интегрального индикатора. Определение границ типологических группосуществляется по следующей методике.

Сначала рассчитывается среднее значениеинтегрального индикатора: сумма значений интегральных индикаторов по всемрегионам, включая эталонный, делится на количество регионов. Предполагается,что от среднего значения интегрального индикатора до верхней границы и донижней границы его изменения должно быть одинаковое количество типологическихгрупп. В нашем исследовании выделено семь типологических групп, причемпоследняя (седьмая) может быть получена путем выделения из шестойтипологической группы, поскольку их содержательные характеристики близки. Такимобразом, необходимо выделить шесть типологических групп. Одинаковое количество(шесть) типологических групп можно получить:

– путем деления на три разницы междузначением верхней границы интегрального индикатора и средним значениеминтегрального индикатора;

– путем деления на три разницы между среднимзначением интегрального индикатора и значением нижней границы.

Таким образом, границы первой, второй и третьейтипологических групп рассчитываются исходя из величины, определенной какразница между максимальным, эталонным значением интегрального индикатора исредним значением интегрального индикатора, поделенная на три. И,следовательно, границы первой типологической группы устанавливаются отмаксимального значения индикатора до двух третей разницы, границы второй группы– от одной трети до двух третей разницы, и третьей группы – от среднегозначения интегрального индикатора до одной трети разницы между максимальнымзначением интегрального индикатора и средним значением интегральногоиндикатора.

Границы четвертой, пятой и шестой типологическихгрупп рассчитываются как разница от среднего значения интегрального индикатораи нижней границы интегрального индикатора, поделенная на три. Так, границычетвертой типологической группы устанавливаются от среднего значенияинтегрального индикатора до двух третей разницы, пятой группы – от одной третидо двух третей разницы от среднего значения интегрального индикатора и нижнейграницы интегрального индикатора.

Границышестой и седьмой типологических групп определяются несколько искусственно.Седьмая группа выделена для регионов, в которых фондового рынка практическинет. Для этой группы граница устанавливается от нижней границы интегральногоиндикатора до 1. Граница шестой типологической группы устанавливается от 1 доодной трети разницы между средним значением и нижней границей интегральногоиндикатора.

Каждый из исследуемых регионов по значениюинтегрального индикатора относится в соответствующую типологическую группу. Вкаждой из выбранных типологических групп подсчитывается количество регионов.Проводится содержательный анализ типологических групп, и делаются выводы обуровне развития фондового рынка регионов с позиций инвестиционнойпривлекательности в разрезе каждой типологической группы и отдельных регионов,попавших в эти группы. Цель такого анализа – выявление общих закономерностей втипологических группах и особенностей отдельных регионов, влияния этихособенностей на характеристику типологической группы в целом.

/>2.Показатели индикаторов фондового рынка

/> 2.1 Показатели значимости региональных эмитентовв народном хозяйстве

Значимость региональных эмитентов в народномхозяйстве страны формируют такие показатели, как:

– активы региональных эмитентов;

– объем реализации продукции;

– капитализация региональных компаний;

– количество эмитентов региона, документадля регистрации ценных бумаг которых представлены в Федеральную комиссию порынку ценных бумаг (ФКЦБ);

– количество эмитентов региона в рейтингекрупнейших компаний России по объему реализации продукции и по рыночнойстоимости (капитализации).

Чем больше крупных по объему активов эмитентов натерритории региона, тем он более привлекателен для инвесторов.

Для оценки инвестиционной привлекательностиэмитента используется такой показатель, как объем реализации продукции,характеризующий не только количество произведенной продукции, выраженной встоимостной оценке, но и полезность продукции, поскольку речь идет ореализованной продукции. Большой объем реализации продукции свидетельствует отом, что эта продукция находит рынки сбыта. Однако если рассматриваемыеэмитенты принадлежат к различным отраслям, прямое сравнение объемов производствавряд ли целесообразно: объем производства в сырьевых отраслях практическивсегда больше, чем в других.

Важным показателем, характеризующим потенциалэмитентов региона при его оценке, является капитализация эмитента. В общем случаекапитализация определяется как сумма рыночной стоимости обыкновенных ипривилегированных акций. В свою очередь, рыночная стоимость рассчитывается какпроизведение количества акций, выпушенных эмитентом, на их цену, котораяустанавливается на рынке. Таким образом, капитализацию можно посчитать толькодля тех эмитентов, акции которых продаются и покупаются на фондовом рынке.

Другой важнейшей характеристикой значимостиэмитентов, но уже для инвестора, является их капитализация. Высокий уровенькапитализации означает, что при относительно небольших первоначальных вложенияхв ценные бумаги эмитента инвестор может получить большие доходы, владея ценнымибумагами с высокой капитализацией.

Показатель, характеризующий количество эмитентовне отражает роль государства для этих предприятий и служит лишь ориентироминвесторам для формирования совокупности ценных бумаг эмитентов, инвестиции вкоторые могут принести значительные доходы в будущем.

/>2.2 Показатели способности региональных эмитентовпривлекать ресурсы на свободном рынке

Способность региональных эмитентов кзаимствованию средств на свободном рынке характеризуется следующимипоказателями:

– количеством зарегистрированных эмиссийценных бумаг (акций и облигаций), региональных эмитентов;

– объемом зарегистрированных эмиссий ценныхбумаг субъектов Российской Федерации и местных органов власти;

– количеством региональных эмитентов, ценные бумагикоторых допущены в торговые системы организаторов торгов;

– объемом сделок в Российской торговойсистеме (РТС) по акциям региональных эмитентов.

Количество эмиссий акций и долговых обязательствкорпораций, а также общий объем выпуска ценных бумаг региональных администрацийсвидетельствует о продвинутости этих эмитентов, об опыте привлечения инвестицийсо свободного рынка. Несмотря на трудности в период экономического кризиса,дефолт отдельных субъектов федерации по долговым инструментам, опыт привлеченияинвестиций через фондовый рынок и эмиссионная активность будут способствоватьпривлечению инвестиций и выходу из экономического кризиса.

Допуск ценных бумаг региональных эмитентов вторговые системы очень важен для эмитента за рубежом. Каждый из организаторов торгов– биржа или внебиржевая система – имеет соответствующий рейтинг в финансовомсообществе, показывающий степень надежности того или иного эмитента. Внастоящее время лидером среди организаторов торгов по корпоративным ценнымбумагам является Российская торговая система (РТС). Поэтому в качестве одногоиз показателей, формирующих этот индикатор, можно выбрать объем сделок сценными бумагами региональных эмитентов в РТС.

Показатели количества эмиссий ценных бумагкорпораций, количества эмитентов, ценные бумаги которых допущены к обращению вторговые системы, и показатель объема сделок в РТС являются в равной степенизначимыми. Действительно, от количества эмиссий зависит общий объем ценныхбумаг, потенциально способных обращаться на рынке, а от количества эмитентов,допущенных в торговые системы, – объем бумаг, доступных для инвесторов,предпочитающих цивилизованные способы обращения ценных бумаг, т.е. объем сделокв РТС.

/>2.3 Показатели потенциала фондовых посредников иуправляющих

Потенциал фондовых посредников и управляющихописывается следующими показателями:

– количеством организаций, имеющих лицензии наосуществление брокерской и дилерской деятельности и деятельности по управлениюценными бумагами;

– количеством банков (самостоятельныхрегиональных и филиалов иногородних);

– количеством управляющих компаний, вкачестве которых рассматривали управляющие компании паевых инвестиционныхфондов, поскольку только по ним в настоящее время существует развитоезаконодательство, тогда как законодательство по инвестиционным фондам,негосударственным пенсионным фондам находится в стадии разработки.

Фондовыепосредники являются элементом, связывающим эмитентов и инвесторов ценных бумаг,и без их функционирования вряд ли можно представить полноценный фондовый рынок,поэтому фондовым посредникам – и банкам и небанковским организациям приданабольшая значимость в индикаторе потенциала фондовых посредников и управляющих.Банки, играя ту же роль фондовых посредников, аккумулируют к тому же финансовыересурсы. Но для рассматриваемого индикатора небанковские фондовые посредники ибанки должны иметь равную значимость. Это утверждение основывается нарезультатах анализа направлений работы фондовых посредников на рынке ценныхбумаг. Так, фондовые посредники, не являющиеся банками, играют большую роль вкорпоративном секторе ценных бумаг. Самые крупные из этой категории фондовыхпосредников работают и в корпоративном, и в государственном секторе ценныхбумаг. Многие из фондовых посредников, не являющиеся банками, практически непроводят операций на рынке государственных ценных бумаг. Банки в основномработают на рынке государственных ценных бумаг и только некоторые из нихприступили к работе на рынке корпоративных ценных бумаг.

/>2.4 Показатели уровня развития инфраструктурыфондового рынка

Для оценки индикатора уровня развитияинфраструктуры можно использовать показатели количества организаций в регионе,имеющих лицензии на осуществление деятельности:

– по организации торговли на рынке ценныхбумаг;

– депозитарной деятельности;

– по ведению реестров владельцев именныхценных бумаг;

– по определению взаимных обязательств(клиринг). Дополнительно можно привлечь и такие показатели уровня развитияинфраструктуры, как наличие телекоммуникационных систем, обеспечивающих связьфедерального и регионального фондовых рынков, и специализированныхинформационных и обучающих институтов, позволяющих формировать среду фондовогорынка.

Телекоммуникационные и информационно-обучающиесистемы мы не рассматриваем из-за трудностей количественной их оценки. Поэтомупоказатели, характеризующие индикатор уровня развития инфраструктуры фондовогорынка представлены лишь количеством лицензированных организаторов торговли,депозитариев и регистраторов.

Соотношение между этими показателями обусловилиследующие моменты. Регистраторы и депозитарии являются элементамиинфраструктуры, наличие которых обязательно для существования какорганизованного, так и неорганизованного рынка ценных бумаг. В условияхформирующегося фондового рынка (а именно такую стадию переживает большинстворегионов России) наличие регистраторов и депозитариев является необходимымусловием для становления и ускоренного формирования фондового рынка. Вот почемуэтим показателям придается большая значимость в индикаторе уровня развитияинфраструктуры.

Что касается соотношения весов междурегистраторами и депозитариями, то они должны быть равными. Это утверждениеосновывается на той роли, которую играют регистраторы и депозитарии в качествеструктурных элементов фондового рынка. Регистраторы, главной задачей которыхявляется введение реестра владельцев ценных бумаг, имманентно связаны сэмитентами как субъектами фондового рынка, выпускающими ценные бумаги.

Депозитарии, напротив, решают задачу хранения иучета ценных бумаг инвесторов и тем самым непосредственно связаны собслуживанием инвесторов. Если эмитенты и инвесторы играют одинаково важнуюроль на фондовом рынке, то и регистраторы и депозитарии также имеют одинакововажное значение и поэтому должны иметь равные веса в индикаторе уровня развитияинфраструктуры фондового рынка. Показатель количества организаторов торговпозволяет судить о потенциальных центрах фондовой активности, которые могут сложитьсяблагодаря наличию в этих регионах организаторов торгов.

Однако в настоящее время организаторы торговиграют, хотя и существенную, но менее значимую роль, чем регистраторы и депозитарии.Это связано с тем, что во многих регионах России фондовый рынок находитсятолько в стадии формирования и значение организованных рынков ценных бумагбудет возрастать в перспективе.

/>2.5 Показатели уровня регулирования фондовогорынка

В общем случае индикатор уровня регулированияфондового рынка региона может быть отражен такими показателями, как:

– наличие регионального отделения ФКЦБ;

– наличие отделений саморегулируемыхорганизаций;

– наличие региональных ассоциативных союзов.

В данной работе эти показатели конкретизированычерез следующие показатели:

– количество профессиональных участников,приходящихся на региональное отделение ФКЦБ;

– количество в регионе членов НАУФОР;

– количество в регионе членов ПАРТАД.

Членство в региональных ассоциативных союзах неучитывалось, поскольку большая часть членов Ассоциации фондовых дилеров Сибиринаходится в Новосибирске, и Новосибирск тем самым получил бы дополнительныепреимущества.

Регулирование фондового рынка является важнейшейфункцией государственных органов власти, и этот показатель должен иметь большийудельный вес в индикаторе уровня регулирования фондового рынка.

3. Статистическое исследование фондового рынка региона

Имеютсяданные о количестве профессиональных участников РЦБ в регионах СибирскогоФедерального округа.

Таблица 3.1. Количествопрофессиональных участников РЦБ в регионах Сибирского Федерального округа запериод 2001–2005 гг.

2001 2002 2003 2004 2005 Регион СФО Профучастники РЦБ Профучастники РЦБ Профучастники РЦБ Профучастники РЦБ Профучастники РЦБ Республика Алтай 4 3 1 1 1 Республика Бурятия 3 3 2 2 1 Республика Хакасия 7 5 3 3 3 Алтайский край 8 6 4 2 3 Красноярский край 22 21 17 13 14 Иркутская область 22 22 19 21 21 Кемеровская область 19 17 17 13 14 Новосибирская область 42 43 40 30 31 Омская область 21 21 21 14 15 Томская область 15 12 9 5 4 Читинская область 2 2 2 1 1 СФО, всего 165 155 132 105 108

Числопрофессиональных участников РЦБ в регионах Сибирского Федерального округадовольно быстро снижается с каждым годом. Для наглядности в приложении 3приведена гистограмма тенденции развития числа профессиональных участников врегионах Сибири за данные периоды.

1. Анализдинамики числа профессиональных участников РЦБ Сибирского федерального округаза периоды 2001–2005 гг.

Внижеследующей таблице приведены значения абсолютных приростов, темпов роста итемпов прироста профучастников Сибири.

Таблица 3.2. Значенияцепных абсолютных приростов числа профучастников РЦБ в Сибирском Федеральномокруге за периоды 2002–2005 гг.

2002 2003 2004 2005 2002 2003 2004 2005 Регион СФО Абсолютный прирост цепной Абсолютный прирост базисный Республика Алтай -1 -2 -1 -3 -3 -3 Республика Бурятия -1 -1 -1 -1 -2 Республика Хакасия -2 -2 -2 -4 -4 -4 Алтайский край -3 -2 -2 1 -3 -5 -7 -6 Красноярский край -1 -4 -4 1 -1 -5 -9 -8 Иркутская область -3 2 -3 -1 -1 Кемеровская область -2 -4 1 -2 -2 -6 -5 Новосибирская область 1 -3 -10 1 1 -2 -12 -11 Омская область -7 1 -7 -6 Томская область -3 -3 -4 -1 -3 -6 -10 -11 Читинская область -1 -1 -1 СФО, всего -11 -20 -30 3 -11 -31 -61 -58

Необходимоотметить, что максимальный отрицательный прирост приходится на Новосибирскуюобласть – в 2004 г. по сравнению с 2003 г. число профессиональныхучастников снизилось на 10; в Омской области – на 7. В Сибирском Федеральномокруге в целом в 2005 г. по сравнению с базисным годом (2001 г.),число профучастников РЦБ сократилось на 58, что в относительном выражении это 35%.

Что касаетсябазисных показателей – за 3 года Новосибирская и Томская области потеряли по 11профучастников РЦБ.

Составимтаблицу со значениями темпов роста числа профессиональных участников СибирскогоФедерального округа за период 2002–2005 гг.

Таблица 3.3. Значениятемпов роста цепных и базисных числа профессиональных участников РЦБ вСибирском Федеральном округе за период 2002–2005 гг.

2002 2003 2004 2005 2002 2003 2004 2005 Регион СФО Темп роста цепной Темп роста базисный Республика Алтай 0,75 0,333 1 1 0,75 0,25 0,25 0,25 Республика Бурятия 1 0,667 1 0,5 1 0,667 0,667 0,333 Республика Хакасия 0,714 0,6 1 1 0,714 0,429 0,429 0,429 Алтайский край 0,667 0,667 0,5 1,5 0,667 0,444 0,222 0,333 Красноярский край 0,955 0,81 0,765 1,077 0,955 0,773 0,591 0,636 Иркутская область 1 0,864 1,105 1 1 0,864 0,955 0,955 Кемеровская область 0,895 1 0,765 1,077 0,895 0,895 0,684 0,737 Новосибирская область 1,024 0,93 0,75 1,033 1,024 0,952 0,714 0,738 Омская область 1 1 0,667 1,071 1 1 0,667 0,714 Томская область 0,8 0,75 0,556 0,8 0,8 0,6 0,333 0,267 Читинская область 1 1 0,5 1 1 1 0,5 1 СФО, всего 0,934 0,871 0,778 1,029 0,934 0,813 0,633 0,651 /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

В большинствеслучаев, конечно же, наблюдаем падение числа профучастников РЦБ по всемрегионам. В среднем по всему Сибирскому Федеральному округу числопрофессиональных участников РЦБ ежегодно падает практически на 40%.

Построимтаблицу со значениями темпов прироста для наших данных.

Таблица 3.4. Значениятемпов прироста цепных и базисных числа профессиональных участников РЦБ вСибирском Федеральном округе за период 2002–2005 гг.

2002 2003 2004 2005 2002 2003 2004 2005 Регион СФО Темп прироста цепной Темп прироста базисный Республика Алтай -0,25 -0,667 -0,25 -0,75 -0,75 -0,75 Республика Бурятия -0,333 -0,5 -0,333 -0,333 -0,667 Республика Хакасия -0,286 -0,4 -0,286 -0,571 -0,571 -0,571 Алтайский край -0,333 -0,333 -0,5 0,5 -0,333 -0,556 -0,778 -0,667 Красноярский край -0,045 -0,19 -0,235 0,077 -0,045 -0,227 -0,409 -0,364 Иркутская область -0,136 0,105 -0,136 -0,045 -0,045 Кемеровская область -0,105 -0,235 0,077 -0,105 -0,105 -0,316 -0,263 Новосибирская область 0,024 -0,07 -0,25 0,033 0,0238 -0,048 -0,286 -0,262 Омская область -0,333 0,071 -0,333 -0,286 Томская область -0,2 -0,25 -0,444 -0,2 -0,2 -0,4 -0,667 -0,733 Читинская область -0,5 -0,5 СФО, всего -0,066 -0,129 -0,222 0,029 -0,066 -0,187 -0,367 -0,349

Замечаем, чтов 2005 г. по сравнению с 2001 г. число профессиональных участниковРЦБ в Сибирском Федеральном округе немного увеличилось в целом на 3%.

2.Структурный анализ числа профессиональных участников РЦБ в СибирскомФедеральном округе.

Таблица 3.5. Структурачисла профессиональных участников РЦБ в Сибирском Федеральном округе за периоды2001–2005 гг.

Регион СФО 2001 2002 2003 2004 2005 Республика Алтай 2,41 1,94 0,74 0,95 0,93 Республика Бурятия 1,81 1,94 1,48 1,9 0,93 Республика Хакасия 4,22 3,23 2,22 2,86 2,78 Алтайский край 5,42 3,87 2,96 1,9 2,78 Красноярский край 13,3 13,5 12,6 12,4 13 Иркутская область 13,3 14,2 14,1 20 19,4 Кемеровская область 11,4 11 12,6 12,4 13 Новосибирская область 25,3 27,7 29,6 28,6 28,7 Омская область 12,7 13,5 15,6 13,3 13,9 Томская область 9,04 7,74 6,67 4,76 3,7 Читинская область 1,2 1,29 1,48 0,95 0,93 СФО, всего 100 100 100 100 100

Как следуетиз данной таблицы Новосибирская область по количеству профессиональныхучастников РЦБ имеет существенные преимущества. Около 29% числа профучастниковсосредоточены именно в Новосибирске, что совсем не удивительно, ведьНовосибирск является финансовым центром Сибири.

Длянаглядности проранжируем структуру числа профучастников РЦБ в СибирскомФедеральном округе за 2001 г.

Таблица 3.6. Проранжированнаяструктура числа профучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе за 2001 г.

Регион СФО 2001

Новосибирская область

25,30

Красноярский край

13,25

Иркутская область

13,25

Омская область

12,65

Кемеровская область

11,45

Томская область 9,04 Алтайский край 5,42 Республика Хакасия 4,22 Республика Алтай 2,41 Республика Бурятия 1,81 Читинская область 1,20 СФО, всего 100,00 /> /> />

Лидирующееместо занимает Новосибирская область, на которую приходится большая частьучастников РЦБ. Красноярский край и Иркутская область делят между собой 2-оеместо по числу профессиональных участников РЦБ.

Графическоеизображение структуры числа профучастников РЦБ в Сибирском федеральном округеза 2001 г. можно наблюдать в приложении 4.

Длясравнения, изменилось ли положение регионов по рангам, сделаем ранжированиерегионов для 2005 г.

Таблица 3.7. Проранжированнаяструктура числа профучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе за 2005 г.

Регион СФО 2005

Новосибирская область

28,7

Иркутская область

19,4

Омская область

13,9

Красноярский край

13

Кемеровская область

13

Томская область 3,7 Республика Хакасия 2,78 Алтайский край 2,78 Читинская область 0,93 Республика Бурятия 0,93 Республика Алтай 0,93 СФО, всего 100

Местоположениерегионов изменилось, однако, ключевые места по-прежнему занимают: Новосибирскаяобласть, Иркутская область, Омская область, Красноярский край и Кемеровскаяобласть. Республика Алтай в 2005 г. потеряла имеющихся профучастников РЦБ,и их количество упало до 1.

Графическоеизображение структуры числа профучастников РЦБ в Сибирском федеральном округеза 2005 г. можно наблюдать в приложении 5.

Далее, наоснове интегрирующих показателей дадим оценку структуре числа профессиональныхучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе.

Для оценкиглубины структурных сдвигов используем два периода – 2001 г. и 2005 г.

Дляколичественной оценки воспользуемся средним линейным отклонением, среднимквадратическим отклонением и коэффициентом Гатева.

Среднеелинейное отклонение находим по формуле:

/>.

Для нашихданных получаем следующие значения:

/>=0,022.

Среднееквадратическое отклонение находим по следующей формуле:

/>.

Получаем:

/>= 0,029.

КоэффициентГатева находим по следующей формуле:

/>.

Для упрощениярасчетов коэффициента Гатева создадим рабочую таблицу.

Таблица 3.8. Рабочаятаблица для оценки глубины структурных сдвигов в количестве профессиональныхучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе в 2001 г. по сравнению с 2005 г.

Регион СФО 2001 2002 2003 2004 2005

(d1-d0) 2

d12

d02

d12+d02

Республика Алтай 0,024 0,019 0,007 0,01 0,009 0,0002 9E-05 6E-04 0,0007 Республика Бурятия 0,018 0,019 0,015 0,019 0,009 8E-05 9E-05 3E-04 0,0004 Республика Хакасия 0,042 0,032 0,022 0,029 0,028 0,0002 0,0008 0,002 0,0025 Алтайский край 0,054 0,039 0,03 0,019 0,028 0,0007 0,0008 0,003 0,0037 Красноярский край 0,133 0,135 0,126 0,124 0,13 8E-06 0,0168 0,018 0,0344 Иркутская область 0,133 0,142 0,141 0,2 0,194 0,0038 0,0378 0,018 0,0554 Кемеровская область 0,114 0,11 0,126 0,124 0,13 0,0002 0,0168 0,013 0,0299 Новосибирская область 0,253 0,277 0,296 0,286 0,287 0,0012 0,0824 0,064 0,1464 Омская область 0,127 0,135 0,156 0,133 0,139 0,0002 0,0193 0,016 0,0353 Томская область 0,09 0,077 0,067 0,048 0,037 0,0028 0,0014 0,008 0,0095 Читинская область 0,012 0,013 0,015 0,01 0,009 8E-06 9E-05 1E-04 0,0002 Сумма 0,0094 0,3185

Получаемследующее значение коэффициента Гатева:

/>= 0,172.

Получившиесякоэффициенты показывают, что в структуре количества профессиональных участниковРЦБ в Сибирском Федеральном округе существенных изменений не произошло, т.е.между структурами 2001 г. и 2005 г. низкий уровень различий.

3.Периодизация – типологическая группировка во времени данных о количествепрофессиональных участников в Сибирском Федеральном округе.

Для этогонеобходимо разработать матрицу расстояний; используем формулу расстояниеЕвклида:

/>.

Проведя всенеобходимые расчеты, получаем матрицу расстояний, которая представлена внижеследующей таблице 3.9.

Таблица 3.9. Матрицарасстояний числа профучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе за периоды2001–2005 гг.

0,465 2,745 5,0525 4,949 0,465 1,458 3,1618 3,199 2,745 1,458 1,9686 1,782 5,052 3,162 1,969 0,220 4,949 3,199 1,782 0,220

Длягруппировки данных на интервалы однокачественного развития используем методшаров.

Выбираемминимальные значения из каждого столбца:

1 – 0,465;

2 – 0,465;

3 – 1,458;

4 – 0,220;

5 – 0,220.

Из этихминимальных выбираем максимальное значение, которое и будет являться радиусомшара – 1,458.

Далее строимтаблицу, необходимую для нахождения количества точек, входящих всоответствующий шар.

Таблица 3.10.Таблица, определяющая количество точек, входящих в соответствующий шар

Центр Количество Номера 1 2 1,2 2 2 1,2 3 1 3 4 2 4,5 5 2 4,5

В качестве 1-гоподмножества выбираем шар №4 (объекты 4,5), т. к. ему присуще большееколичество, входящих в него точек и он находится ближе к началу координат.

Соответственно,далее удаляем из исходной матрицы расстояний строки и столбцы под номерами –4,5.

И получаемследующую матрицу расстояний (см. таблица 3.11).

Таблица 3.11.Получившаяся матрица расстояний после удаления соответствующих столбцов и строк

0,465 2,745 0,465 1,458 2,745 1,458

Проводимтакую же процедуру, как и в 1-ом случае и получаем в качестве 2-го подмножестваобъекты – 1,2,3.

В результатепериодизации образовались следующие периоды однокачественного развития:

1 период – 2004 г.,2005 г.;

2 период –2001 г., 2002 г., 2003 г.

1-ый периодразвития характеризуется слабым постепенным снижением числа профессиональныхучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе; 2-ой периоду развития присущрезкий скачок вниз по количеству участников в 2004 г. и продолжение даннойтенденции в следующем 2005 г.

4. Прогноз наоснове аналитического выравнивания.

Осуществимпрогноз числа профессиональных участников РЦБ в Новосибирской области на 2006 г.,2007 г. и 2008 г. с помощью аналитического выравнивания, котороепредполагает построение уравнения:

/>.

Для этогонеобходимо построить рабочую таблицу.

Таблица 3.12.Рабочая таблица для осуществления прогноза числа профессиональных участниковРЦБ в Новосибирской области на 2007–2008 гг.

Год y t

t2

y*t 2001 42 -2 4 -84 2002 43 -1 1 -43 2003 40 2004 30 1 1 30 2005 31 2 4 62 Сумма 186 10 -35

Далеерассчитываем параметры уравнения.

Свободныйчлен регрессии:

а =37,2;

среднееабсолютное изменение единицы времени:

b = -3.5.

В итогеполучаем следующие прогнозные значения числа профессиональных участников РЦБ вНовосибирской области:

2006 г.– 27;

2007 г.– 23;

2008 г.– 20.

По прогнознымзначениям число профессиональных участников РЦБ по Новосибирской областипостепенно падает.

Графическоеизображение линии тренда по Новосибирской области можно наблюдать в приложении6.

Итак, с точкизрения фондового рынка Новосибирск находится в лидирующей группе СибирскогоФедерального округа. Ведь большая часть числа профессиональных участников РЦБнаходится именно в Новосибирской области (около 29%). А Значение региональногоотделения тем выше, чем больше у него профессиональных участников фондовогорынка.

/> 
Заключение

В настоящиймомент российский фондовый рынок выступает как рыночная модель, разделенная надва яруса: национальный фондовый рынок и региональные фондовые рынки. Изучениерегиональных рынков ценных бумаг и управление ими осложняется тем, что сильнаядифференциация в их развитии вызывает такую особенность, как неправомерностьодинакового подхода. То есть необходимо изучение проблем и перспектив развитиярынка ценных бумаг в каждом регионе, а не экстраполяция проблем национальногофондового рынка на все регионы.

Необходимоотметить, что региональный фондовый рынок является и подсистемой региональногофинансового рынка, оказывая значительное влияние на экономику региона. Основнойзадачей фондового рынка, которую он должен выполнять на региональном уровнеявляется привлечение инвестиций в реальный сектор экономики.

Созданиерегиональных отделений ФКЦБ можно сказать было вызвано характером становления иособенностями развития фондового рынка в России. Локализация егофункционирования, неразвитость инфраструктуры, отсутствие на начальном этапереформ единого государственного регулятора – все это тормозило процесс созданияцивилизованного рынка ценных бумаг. Стало очевидно, что на уровне регионовназрела необходимость в создании органа регулирования рынка ценных бумаг,выполняющего функции государства в этом секторе экономики. Несомненно,российский фондовый рынок за последние годы стал более организованным ипрофессиональным. Однако, эта «планка» может быть поднята еще выше.

Одним изнаиболее перспективных способов развития рынка ценных бумаг на уровне субъекта федерацииявляется разработка и внедрения механизма оказания государственной поддержкиэмитентам ценных бумаг. Он должен быть направлен на привлечение инвестиций вэкономику региона посредством предоставления гарантий региональным эмитентамоблигаций.

В практическойчасти курсовой работы был проведен анализ количества профессиональныхучастников РЦБ по Сибирскому Федеральному округу за 2001–2005 гг. Анализвключал в себя следующее:

1. динамикучисла профучастников РЦБ за данные периоды;

2.структурный анализ;

3. проведениетипологической группировки во времени – периодизации;

4. прогнозчисла профучастников РЦБ по Новосибирской области на 2006 г., 2007 г.,2008 г.

Изначально,по исходным данным было видно, что число профучастников РЦБ Новосибирскойобласти ежегодно снижается. Чтобы визуально это проследить была построенагистограмма динамики числа участников РЦБ.

Анализдинамики показал, что в 2005 г. по сравнению с 2001 г. числопрофессиональных участников РЦБ Сибирского Федерального округа сократилось на 35%.Однако, в 2005 г. заметен небольшой прирост (3%) числа участников посравнению с 2004 г.

На основеструктурного анализа можно выделить лидирующие регионы по числу имеющихся в нихпрофучастников РЦБ: Новосибирская область, Красноярский край, Иркутская область,Омская область и Кемеровская область. Данные регионы можно отнести к группевысокопривлекательных с интенсивно развивающимся фондовым рынком. К регионам,профессиональные участники РЦБ которых составляют малую часть общего числаучастников Сибирского Федерального округа, можно отнести: Читинскую область,Республику Бурятию. Для наглядности были построены диаграммы, показывающиеструктуру числа профучастников на 2001 г. и 2005 г.

Также припроведении структурного анализа сравнивались два периода – 2001 г. и 2005 г.Расчет следующих показателей – среднего линейного отклонения, среднегоквадратического отклонения и коэффициента Гатева показали, что в 2005 г.по сравнению с 2001 г. особых значительных изменений в структуре непроизошло.

В результатепроведения типологической группировки выделились два периода однокачественногоразвития:

1 период – 2004 г.,2005 г.;

2 период –2001 г., 2002 г., 2003 г.

1-ый периодразвития характеризуется слабым постепенным снижением числа профессиональныхучастников РЦБ в Сибирском Федеральном округе; 2-му периоду развития присущрезкий скачок вниз по количеству участников в 2004 г. и продолжение даннойтенденции в следующем 2005 г.

Прогнозированиеосуществлялось с помощью аналитического выравнивания, причем прогноз производилсяконкретно для Новосибирской области. Прогноз показал тенденцию сниженияколичества профучастников РЦБ в Новосибирской области.

/>Список используемой литературы

1. Алексеев М.И. Рынокценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 206 с.;

2. Веденеев В.Ю. Фондовыйрынок Сибирского федерального округа // Аваль: Сибирская финансовая школа,2002. – №4 – с. 46–58;

3. ВитинА. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления //Вопросы экономики. – 1998. – №9. – с. 136–140;

4. Ефремов М.П. Региональныйфондовый рынок как способ привлечения инвестиций в экономику региона // Сборникнаучных трудов СевКавГТУ – серия «Экономика», 2006. – №4;

5. Лусников А.В. Реалиии иллюзии российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг, 2000. – №3;

6. РегионыРоссии. Социально-экономические показатели. 2007: Статистический сборник. – М.,2007. – 991 с.;

7. Региональныйфондовый рынок: оценка потенциала / Новиков А.В. – Новосибирск:издательство НГАЭиУ, 1999. – 118 с.;

8. Новиков А.В. Стратегияформирования Новосибирска как финансового центра // Аваль: Сибирскаяфинансовая школа, 2002. – №1. – с. 34–36;

9. Новиков А.В. Интеграциянационального и региональных фондовых рынков: опыт США и России // Аваль –Новосибирск, 1998. – №9–10. – с. 54–62;

10.  Новиков А.В., Новикова И.Я. ЭмитентыСибири: оценка инвестиционной привлекательности проектов развития производствав регионах // Аваль: Сибирская финансовая школа, 1999. – №4 – с. 39–47;

11.  Сайт фондового рынка – www.finam.ru;

12.  Сайт фондового рынка – www.biggap.ru;

13.  Сайт фондового рынка – www.bfm.ru;

14.  Финансовая статистика:учебное пособие / Тимофеева Т.В. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 480 с.;

15.  Фондовый рынок какмеханизм привлечения инвестиций / Новиков А.В. – Новосибирск:издательство НГАЭиУ, 2000. – 224 с.;

16.  Фондовый рынок Сибири:становление и проблемы развития / Новиков А.В. – Новосибирск:издательство НГАЭиУ, 1998. – 118 с.