Реферат: Экономическая, финансовая, банковская системы России

Раздел№1.Вопрос 1.Экономическая система: понятие, элементы, классификация

Экономическая система(англ. Economic system) — совокупность всех экономических процессов, которыесовершаются в обществе на основе сложившихся в нём отношений собственности ихозяйственного механизма. В любой экономической системе первичную роль играетпроизводство в совокупности с распределением, обменом, потреблением. Во всехэкономических системах для производства требуются экономические ресурсы, арезультаты хозяйственной деятельности распределяются, обмениваются ипотребляются. В то же время в экономических системах есть также элементы,которые отличают их друг от друга:

·          социально-экономическиеотношения;

·          организационно-правовыеформы хозяйственной деятельности;

·          хозяйственныймеханизм;

·          системастимулов и мотиваций участников;

·          экономическиесвязи между предприятиями и организациями.

Классификация:

1) Современнаяэкономическая рыночная система.

Отличительные черты:

·          многообразиеформ собственности, среди которых по-прежнему ведущее место занимает частнаясобственность в различных её видах;

·          развертываниенаучно-технической революции, ускорившей создание мощной производственной исоциальной инфраструктуры;

·          ограниченноевмешательство государства в экономику, однако роль правительства в социальнойсфере по-прежнему велика;

·          изменениеструктуры производства и потребления (возрастание роли услуг);

·          ростуровня образования (послешкольное);

·          новоеотношение к труду (творческое);

·          повышениевнимания к окружающей среде (ограничение безоглядного использования природныхресурсов);

·          гуманизацияэкономики («человеческий потенциал»);

·          информатизацияобщества (увеличение численности производителей знаний);

·          ренессанс малого бизнеса(быстрое обновление и высокая дифференциация выпускаемой продукции);

·          глобализацияхозяйственной деятельности (мир стал единым рынком).

2) Традиционнаярыночная система

Отличительные черты:

·          крайнепримитивные технологии;

·          преобладаниеручного труда;

·          всеключевые экономические проблемы решаются в соответствии с вековыми обычаями;

·          организацияи управление экономической жизнью осуществляется на основе решений советастарейшин.

3) Административно-команднаясистема(плановая)

Основные черты:

·          государственнаясобственность практически на все экономические ресурсы;

·          сильнаямонополизация и бюрократизация экономики;

·          централизованное,директивное экономическое планирование как основа хозяйственного механизма.

Основные чертыхозяйственного механизма:

·          непосредственноеправление всеми предприятиями из единого центра;

·          государствополностью контролирует производство и распределение продукции;

·          государственныйаппарат руководит хозяйственной деятельностью с помощью преимущественноадминистративно-командных методов.

Этот тип экономическойсистемы характерен для Кубы, Северной Кореи, Албании и др.

4) Смешанная система

Отличительные черты:

·          приоритетностьрыночной организации экономики;

·          многосекторностьэкономики;

·          государственноепредпринимательство сочетается с частным при всесторонней его поддержке;

·          ориентациягосударственной финансовой, кредитной и налоговой политики на экономическийрост и социальную стабильность;

·          социальнаязащита населения.

Данный типэкономической системы характерен для России, Китая, Швеции, Франции, Японии,Великобритании, США и др.

 Вопрос 2. Рыночная экономика и ее характерные черты. Субъектырыночной экономики. Экономические ресурсы в рыночной экономике

Рыночнаяэкономика — это такая экономическая система, в которой главные экономическиепроблемы общества решаются, прежде всего, через конкурентный механизмформирования цен.

Черты:

·          отборнаиболее эффективных технологий и организационных систем;

·          многообразиеформ собственности (частной, коллективной, государственной);

·          полнаяадминистративная независимость и самостоятельность товаропроизводителя —товаропроизводитель должен быть собственником результатов своего труда;

·          свободныйвыбор поставщиков сырья и потребителей продукции;

·          прогрессивнаяналоговая политика.

Экономические субъектырыночной экономики могут выступать только в качестве продавцов и покупателей.Поэтому процесс продажи на рынке всегда носит название купля-продажа.

В рыночной экономикевыделяют следующие основные экономические (хозяйствующие) субъекты.

Домохозяйство- это экономическая единица в составе одного или нескольких лиц, которая 1)самостоятельно принимает решения, 2) является собственником какого-либо факторапроизводства, 3) стремится к максимальному удовлетворению своих потребностей, кмаксимизации полезности.

Фирма- это экономическая единица, которая

1) самостоятельнопринимает решения,

2) стремится кмаксимизации прибыли,

3) использует факторыпроизводства для изготовления и продажи продукции другим фирмам, домохозяйствами государству.

Под государствомпонимают все правительственные учреждения, имеющие юридическую и политическуювласть для осуществления в случае необходимости контроля над экономическимисубъектами и над рынком для достижения общественных целей.

Домохозяйства и фирмыобразуют частный сектор, а государство — государственный. Все эти основныехозяйствующие субъекты тесно взаимодействуют на рынке продуктов и услуг, рынкефакторов производства и финансовом рынке.

Экономические ресурсы:

К основнымэкономическим ресурсам, или вводимым факторам пр-ва, относят труд, капитал,землю, предпринимательские способности. Экономические ресурсы играют важнуюроль на микроэкономическом уровне от их рационального использования зависитдоход владельцев факторов пр-ва, снижение затрат и цен на готовую продукцию,результативность работы предприятия./>

Вопрос 3. Рынок:сущность, классификация, функции. Эффективность рыночного механизма

Рынок – это механизмвзаимодействия покупателей и продавцов, иными словами, отношение спроса ипредложения.

Функции бывают:

1. Информационная.Через постоянно меняющиеся цены, процентные ставки на кредит рынок даетучастникам пр-ва объективную информацию об общественно необходимом количестве,ассортименте и качестве тех товаров и услуг, которые поставляются на рынок. Этопозволяет каждому предприятию постоянно сверять собственное производство сменяющимися условиями рынка.

2. Посредническая.Потребитель имеет возможность выбора оптимального поставщика (с точки зрениякачества продукции, ее цены, сроков поставки, послесбытового обслуживания идругих параметров), а продавцу предоставляется возможность выбрать наиболееподходящего покупателя.

3. Ценообразующая.Здесь формируется отражение общественной стоимости, благодаря этомуустанавливается подвижная связь между стоимостью и ценой, чутко реагирующая наизменения в производстве, потребностях, конъюнктуре.

4. Регулирующая – самаяважная. Она связана с воздействием рынка на все сферы экономики, и прежде всегона производство. Важную роль в рыночном регулировании имеет соотношение спросаи предложения, существенно влияющее на цены. Растет цена – это сигнал красширению пр-ва, падает цена – сигнал к его сокращению. В результате стихийныедействия предпринимателей приводят к установлению более или менее оптимальныхэк-х пропорций.

5. Санирующая. Рыночныймеханизм – это не благотворительная система. С помощью конкуренции рынокочищает общественное производство от экономически неустойчивых,нежизнеспособных хозяйственных единиц и, напротив, дает зеленый свет болеепредприимчивым и эффективным. В результате этого непрерывно повышается среднийуровень устойчивости всего хозяйства в целом.

Сис-ма рынков –совокупность всех видов рынков, характеризующихся разнообразными критериями ипризнаками.

Классификация рынков:

·         Сточки зрения соответствия законодательству: — легальный (официальный); — нелегальный (теневой) — неотъемлемый элемент теневой экономики, под которойпонимается незаконная и незарегистрированная деятельность.

·         Потипу конкуренции: — совершенной; — несовершенной конкуренции.

·         Помасштабу экономики: — микроэкономический, который характеризует поведениехозяйствующих субъектов при обмене; — макроэкономический, характеризующий ходвоспр-ва (в том числе рыночную ситуацию) в масштабе всего народного хозяйства(национальной экономики).

·         Пообъектам рыночных отношений: — товаров и услуг; — средств пр-ва; — рабочейсилы; — ссудного капитала; — финансов; — ценных бумаг.

·         Погеографическому положению: — местный; — региональный; — национальный; — мировой.

·         Попроявлению конкуренции: — свободный; — монополистической конкуренции;

— олигополический; — монопольный (монопсонный).

·         Пообъему продаж: — розничный; — оптовый.

·         По механизмурегулирования: — совершенной конкуренции; — несовершенной конкуренции;

— регулируемый (под контролем гос-ва).

Таким образом, рыноккак развитая сис-ма отношений товарного обмена представляет собой системуотдельных рынков, как бы элементов единого большого рынка. Это, прежде всего,рынки ресурсов, а также другие. В свою очередь, эти рынки разбиваются на болееузкие и т.д.

Эффективность рыночногомеханизма

В условиях развитыхрыночных отношений существует приоритет потребителя. Ориентация на прибыль ибоязнь убытков заставляет хоз-их субъектов и поставщиков ресурсовориентироваться в своей деят-ти на требования потребителей.

Рыночная сис-махоз-вования через свой механизм обеспечивает:

1. Применение наиболеепроизводительной технологии, которая позволяет добиваться наименьших издержек.

2. Информированиепоставщиков ресурсов и предпринимателей об изменениях в спросе, и тем самымосуществляется коррекция в распределении ресурсов.

3. Сочетание личных иобщественных интересов. Через конкуренцию оказывается воздействие “невидимойрукой” на корыстные мотивы предп-ий и поставщиков ресурсов так, чтобыстимулировать заинтересованность в эффективном использовании ограниченныхресурсов.

 Вопрос 4. Рыночныйспрос и рыночное предложение. Формирование равновесной цены

Рыночный спрос ирыночное предложение.

Объем, или величинаспроса – это то количество товара, которое потребители желают приобрести для удовлетворениясвоих потребностей. На величину спроса влияют факторы: цена товара, цены другихтоваров, взаимосвязанных с данным, вкусы потребителей, средний доходпотребителей, количество покупателей, ожидания изменения цен. Спрос — всясовокупность значений количества товара, соответствующих различным возможнымвеличинам цены товара, при прочих равных условиях. Если при каждой возможнойцене возрастают величины количества товаров, на которые есть спрос, то говорят,что спрос увеличился. Если при каждой возможной цене снижаются величиныколичества товаров, на которые есть спрос, то говорят, что спрос уменьшился. Объем,или величина предложения – это то количество товара, которое производящиеданный товар фирмы хотели бы выпустить и продать. На величину предложениявлияют факторы: цена товара, цены ресурсов, используемых в производстветоваров, цели фирмы, величины налогов и субсидий, количество производителейтоваров. Предложение — вся совокупность значений количества предложенноготовара, соответствующих различным возможным величинам цены товара, при прочихравных условиях. Увеличению предложения способствует рост числа производителей,снижение цен на ресурсы, повышение уровня технологии, субсидиитоваропроизводителям. Сокращение предложения вызывается увеличением налогов,ростом цен на ресурсы. Формирование равновесной цены. Важнейшими инструментамимаркетинговых исследований являются кривые спроса и предложения товара.Оптимальный вариант — равенство величин спроса и предложения, а они равны вточке пересечения кривых спроса и предложения. Равновесная цена – это цена, прикоторой количество товара, на которое покупатели предъявляет спрос, равняетсяколичеству товара, предлагаемого на продажу производителями. Все остальные ценыявляются неравновесными. Равновесная цена рационализирует спрос покупателя,передавая ему информацию о том, на какой объем потребления данного товара онможет рассчитывать;

равновесная ценаподсказывает производителю (продавцу), какое количество товара ему следуетизготовить и доставить на рынок;

равновесная цена несетв себе всю информацию, необходимую производителям и потребителям: изменениеравновесной цены является для них сигналом к увеличению (уменьшению) пр-ва(потребления), стимулом к поиску новых технологий.

Таким образом, равновеснаяцена вполне успешно служит для автоматического регулирования пр-ва. />

Вопрос 5.Эластичность спроса и предложения. Виды эластичности

ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА ИПРЕДЛОЖЕНИЯ — чувствительность величины спроса и предложения товаров кизменению цен на эти товары. Эластичность измеряется относительным (впроцентах, долях) изменением величины спроса и предложения, при изменении, какправило, увеличении цены на один процент.

Виды эластичности.Выделяют следующие виды эластичности:

·          эластичностьспроса по цене;

·          эластичностьспроса по доходу;

·          эластичностьпредложения по цене;

·          перекрестнаяэластичность спроса по цене;

·          точечнаяэластичность спроса;

·          дуговаяэластичность спроса;

·          эластичностьсоотношения цен и заработной платы;

·          эластичностьтехнического замещения;

·          эластичностьпрямой линии.

Различаютточечную и дуговую эластичность.

Точечнаяэластичность —эластичность, измеренная в одной точке кривой спроса или предложения; являетсяпостоянной величиной повсюду, вдоль линии спроса и предложения.

Точечнаяэластичность может быть определена, если провести касательную кривой спроса.Значение точечной эластичности обратно пропорционально тангенсу угла наклонакасательной.

Дуговаяэластичность — этопоказатель средней реакции спроса на изменение цены выраженной кривой спроса.

Наэластичность влияют сроки хранения и особенности производства.

 Вопрос 6. Издержкипр-ва, их специфика в рыночных условиях. Виды издержек Издержки производства — затраты, связанные с производством и обращениемпроизведенных товаров.

Экономическиеиздержки принято делить на совокупные, средние, маржинальные или замыкающие, атакже на постоянные и переменные.

Совокупные издержки включают в себя всеиздержки выпуска данного объёма экономических благ. Средние издержки — этосовокупные издержки, приходящиеся на единицу объёма выпуска. Маржинальныеиздержки — это издержки, которые приходятся на единицу изменения объёмавыпуска.

Постоянные издержки возникают, когда объёмприменения одного (или обоих) факторов, вводимых в процесс трансформации, неможет изменяться. Таким образом переменные издержки возникают, когда фирмаимеет дело с факторами, вводимыми в процесс трансформации, объём применениякоторых ничем не ограничен.

Экономическиеиздержки производства товара зависят от количества используемых ресурсов и ценна услуги факторов производства. Если предприниматель использует неприобретаемые, а собственные ресурсы цены должны быть выражены в одинаковыхединицах для точного определения величины затрат. Функция издержек описываетсвязь между выпуском продукции и минимально возможными затратами, необходимымидля его обеспечения. Технология и цены на производственные ресурсы обычноберутся как данные при определении функции издержек. Изменение цен на какойлибо ресурс или применение улучшенной технологии отразиться на величинеминимальных затрат при производстве такого же объема продукции. Функцияиздержек связана с производственной функцией. минимизации затрат дляпроизводства любого данного объема продукции зависит отчасти от производства максимальновозможного объема продукции при данной комбинации факторов.

Внешние и внутренние издержки

Мы можемзаявить, что издержки — это внутренняя оценка тех затрат, которые фирма должнасделать, чтобы отвлечь необходимые ей факторы трансформации от альтернативногоприменения. Эти затраты могут быть как внешними, так и внутренними. Та оценказатрат, которая приобретает вид платежей поставщикам труда, и капитала,называют внешними издержками. Однако фирма может использоватьблагоприобретённые ресурсы в разных технологиях, что также создаёт издержки.Издержки, связанные с упущенными возможностями иного использованияблагоприобретённого экономического ресурса представляют собой неоплачиваемыеили внутренние издержки.

Издержкипроизводства включают в себя оценку услуг труда и капитала.

Оценка услугфактора «земля» всегда считается равной нулю. Но при расчётах между фирмамипринимают во внимание необходимость сохранения вклада предшествующих участниковцепочки трансформаций экономических ресурсов в создание экономического блага.Их вклад учитывается под именем «сырьё, материалы, полуфабрикаты, комплектующиеизделия и услуги промышленного характера, приобретённые у стороннихорганизаций». По своей природе это — издержки обращения, а не издержкипроизводства.

Вопрос 7. Конкуренцияи ее виды. Российское антимонопольное законодательствоКонкуренция — соперничество эк-хсубъектов за лучшие условия пр-ва, купли и продажи товаров.

Конкуренция служат одним из важнейших способов повышенияэффективности, как целой экономической сис-мы, так и всех ее звеньев.Конкуренция есть цивилизованная форма борьбы за выживание, это сильнейшийспособ непрерывного стимулирования работников и трудовых коллективов. Благодаряэкономической свободе, сопутствующей ей конкуренции, рыночная эк-ка превосходиткомандно-административную, в которой конкуренции нет места.

Говоря о конкуренциинеобходимо показать ее виды. Существует шесть видов конкуренции:

1.        функциональнаяконкуренция – базируется на том,что одну и ту же потребность потребителя можно удовлетворить по-разному;

2.        видоваяконкуренция – это конкуренция между аналогичными товарами, но разными пооформлению;

3.        предметнаяконкуренция – это конкуренция между аналогичными товарами, но разными покачеству изделия и по притягательности марки;

4.        ценоваяконкуренция – снижение цены увеличивает продажи, приводит к расширению рынка;

5.        неценоваяконкуренция: выдвигает на первый план более высокую, чем у соперников,надежность, меньшую «цену потребления», более современный дизайн и так далее

6.        недобросовестнаяконкуренция:

7.         антирекламатоваров конкурентов;

8.         производствотоваров имитаторов (подделка).

Совершенная конкуренция

Совершеннаяконкуренция — состояние рынка, на котором имеется большое число покупателей ипродавцов (производителей), каждый из которых занимает относительно малую долюна рынке и не может диктовать условия продажи и покупки товаров. Предполагаетсяналичие необходимой и доступной информации о ценах, их динамике, продавцах и покупателяхне только в данном месте, но и в других регионах и городах. Рынок совершеннойконкуренции предполагает отсутствие власти производителя над рынком иустановление цены не производителем, а через функцию спроса и предложения.

Несовершенная конкуренция

Не всегда нарынке возможна совершенная конкуренция: монополистическая конкуренция, олигополияи монополия являются формами несовершенной конкуренции. При монополии возможновытеснение монополистом других фирм с рынка.

Признакаминесовершенной конкуренции являются:

1.        демпинговыецены

2.        созданиевходных барьеров на рынок каких-либо товаров

3.        ценоваядискриминация (продажа одного и того же товара по разным ценам)

4.        использованиеили разглашение конфиденциальной научно-технической, производственной иторговой информации

5.        распространениеложных сведений в рекламной или иной информации касаемо способа и местаизготовления или количества товаров

6.        замалчиваниеважной для потребителя информации

Потери отнесовершенной конкуренции:

1.        неоправданныйрост цен

2.        увеличениеиздержек производства и обращения

3.        замедлениенаучно-технического прогресса

4.        снижениеконкурентоспособности на мировых рынках

5.        падениеэффективности экономики

Основойроссийского антимонопольного законодательства является Федеральный закон(Россия) «О защите конкуренции». Закон содержит ограничения свободыпредпринимательской деятельности и свободы договора для хозяйствующихсубъектов, которые занимают доминирующее положение. Наличие последнегоустанавливается на основе определения доли компании в общих продажах на рынкеили определения совокупной доли, которую занимают на рынке несколько крупнейших(в смысле объема продаж) компаний.

Такимсубъектам при некоторых исключениях запрещается:

1)установление, поддержание монопольно высокой или монопольно низкой цены товара;

2) изъятиетовара из обращения, если результатом такого изъятия явилось повышение ценытовара;

3)навязывание контрагенту условий договора, невыгодных для него или неотносящихся к предмету договора;

4)экономически или технологически не обоснованные сокращение или прекращениепроизводства товара, если на этот товар имеется спрос или размещены заказы наего поставки при наличии возможности его рентабельного производства;

5)экономически или технологически не обоснованные отказ либо уклонение отзаключения договора с отдельными покупателями (заказчиками) в случае наличиявозможности производства или поставок соответствующего товара;

6)экономически, технологически и иным образом не обоснованное установлениеразличных цен (тарифов) на один и тот же товар, если иное не установленофедеральным законом;

7)установление финансовой организацией необоснованно высокой или необоснованнонизкой цены финансовой услуги;

8) созданиедискриминационных условий;

9) созданиепрепятствий доступу на товарный рынок или выходу из товарного рынка другимхозяйствующим субъектам;

10) нарушениеустановленного нормативными правовыми актами порядка ценообразования.

Наряду с этимфедеральный закон «О защите конкуренции» вводит контроль за слияниямиорганизаций, продажей и покупкой крупных пакетов акций компаний, а также запретна согласование цен между хозяйствующими субъектами, раздел рынка и некоторыедругие практики.

 

Вопрос 8.Макроэкономические цели и задачи. Основные макроэкономические проблемы

Предметоммакроэкономики являются экономические процессы на уровне общества, эк-карассматривается как единое целое.Макроэкономическая теория формулирует научныепредставления о функционировании экономической сис-мы на национальномуровне.Макроэк-ка дает определенные рекомендации по выработке вариантовмакроэкономической политики гос-ва на основе анализа реальных эк-х параметров.

Цели макроэкономики:

1. Стабильный рост национального пр-ва. Основной критерийрезультативности экономики — объём пр-ва. От него зависит уровеньблагосостояния граждан. Только в условиях эк-го роста могут быть обеспеченынормальная занятость населения, рост жизненного уровня, разв-я инфраструктуры,увеличение доходов гос-венного бюджета.

2. Стабильный уровень цен. Стабильные конкурентные цены устанавливаютсяна основе взаимодействия спроса и предложения. Минимизация уровня инфляции.Длительное и ощутимое повышение цен – это проявление инфляции, устойчивоеснижение цен – дефляции. И то и другое нежелательно для здоровья экономики.Поэтому состояние цен – это предмет постоянной заботы любого правительства.Индикаторами уровня цен являются индексы валового внутреннего продукта, корзинытоваров и услуг, частного потребления населения и др.

3. Высокий уровень занятости ресурсов. Противоречивость этой цели и целиминимизации уровня инфляции. Рыночный механизм до сих пор не смог создатьгарантий от массовой безработицы. Эту задачу вынуждено взять на себя гос-во.Оно различными регулирующими мерами стремиться удержать размеры безработицы всоциально приемлемых рамках. Главные показ-ли уровня занятости, долябезработицы в самодеятельном населении, численность полностью или частичнобезработных в сопоставлении с числом свободных рабочих мест и др.

4. Поддержание равновесного внешнеторгового баланса. Чем больше странапроизводит конкурентоспособной продукции, тем больше экспортирует, темстабильнее курс национальной валюты. Целям внешнеэк-го равновесия служатповышение конкурентоспособности национального продукта, успешная политикастабилизации национальной экономики при плавающем валютном курсе и развитиедолгосрочного международного эк-го сотрудничества.

Основныемакроэкономические проблемы.

Основныемакроэкономические проблемы включают в себя такие внутриэкономические ивнешнеэкономические проблемы как:

·          проблемамасштабов национального пр-ва и темпов эк-го роста;

·          накопленияи масштабов инвестиций;

·          занятостии безработицы;

·          недогрузкипроизводственных мощностей;

·          инфляции;

·          дефицитагос-венного бюджета;

·          стабильностикурса национальной валюты;

·          дефицитавнешней торговли;

·          дефицитаплатёжного баланса;

·          макроэкономическойнестабильности (проблема эк-го цикла),

·          бюджетно-налоговаяполитика,

·          денежно-кредитнаяполитика.

 Вопрос 9. Основныемакроэкономические показатели. ВВП и ВНП

Системунациональных счетов формируют следующие показатели:

1.        валовойвнутренний продукт (ВВП);

2.        валовойнациональный продукт (ВНП);

3.        чистыйвнутренний продукт (ЧВП);

4.        внутреннийдоход (ВД);

5.        личныйдоход граждан (ЛД).

В настоящее времяосновным показателем национального производства в большинстве стран мираявляется ВВП.

Валовой внутреннийпродукт выражает совокупную стоимость конечных товаров и услуг, созданныхвнутри страны вне зависимости от национальной принадлежности факторовпроизводства, используемых в производстве.

Валовой внутреннийпродукт рассчитывается тремя методами:

1.        подоходам: суммируются доходы населения, корпораций, проценты по сбережениям,доходы государства от предпринимательской деятельности, а также в виде налоговна производство и импорт, амортизационные отчисления;

2.        порасходам: суммируются потребительские расходы домашних хозяйств, инвестиционныерасходы фирм, государственные расходы на закупки товаров, услуги и инвестиции исальдо внешней торговли;

3.        посумме произведенной продукции: суммируются только добавленные каждой фирмойстоимости.

При расчете ВВП посумме произведенной продукции во избежание повторного счета учитывается толькостоимость товаров и услуг, которые используются для конечного потребления и неиспользуются для дальнейшей переработки. К добавленной стоимости относитсятолько та часть стоимости продукта или услуги, которая создана на данномпредприятии.

Различают номинальный иреальный ВВП.

Номинальный ВВП-этообъем произведенных товаров и услуг в текущих, действующих в данном году ценах.

Реальный ВВП-это ВВП,измеренный в ценах базового года. За базовый год принимается тот год, скоторого начинается измерение или с которым сравнивается ВВП.

Валовой национальныйпродукт (ВНП) характеризует стоимость конечных товаров и услуг, созданных нетолько внутри страны, но и за ее пределами, т.е. созданных с помощью ресурсов,принадлежащих данной стране, независимо от их географического использования.

Валовой национальныйпродукт рассчитывается так же, как валовой внутренний продукт, но отличается отнего на величину, равную разнице между экспортом и импортом.

Чистый внутреннийпродукт (ЧВП) измеряется вычитанием из ВВП амортизационных отчислений, т.е.стоимости инвестиционных товаров, остающихся в сфере производства. ЧВПхарактеризует величину стоимости ВВП, идущей на потребление населения и начастные инвестиции:

ЧВП = ВВП-А.

В случае подсчетачистого национального продукта (ЧНП) амортизационные отчисления вычитаются изВНП.

Внутренний доход (ВД) — это ЧВП за вычетом всех косвенных налогов, выплачиваемых предпринимателями. ВДвыступает как совокупный доход собственников всех факторов производства:заработной платы, прибыли, ренты, процента.

Для определения личногодохода (ЛД) из величины ВД следует вычесть: взносы на социальное страхованиеграждан, прибыль корпораций, уплаченные проценты за кредит и прибавить:дивиденды; трансфертные платежи, процентный доход.

Личный доходпредставляет собой весь доход, полученный отдельными лицами и идущий напотребление, сбережение и уплату налогов.

 Вопрос 10.Экономический цикл и экономический кризис. Цикличность как форма движениярыночной экономики

/>

Экономические циклы — колебание эк. активности, когдапериоды подъема в экономике сменяются периодами спада.

При болеевнимательном рассмотрении экономический цикл представляет собой единый процесс,последовательно проходящий через четыре фазы: подъем (экспансию), спад(кризис), депрессию, оживление.

Фаза подъема начинается активным вводом вдействие новых предприятий и модернизацией старых, ростом объемов производства,занятости, инвестиций, личных доходов, повышением спроса и цен и заканчивается бумом— периодом сверхвысокой занятости и перегрузки производственных мощностей. Вовремя бума уровень цен, ставка заработной платы и процентная ставка оченьвысоки. В высшей точке цикла, называемой пиком, все названные показателидостигают максимального значения.

Неизбежноеследствие бума — поворот в развитии цикла, когда рост производства сменяетсяего спадом. Это свидетельствует о наступлении фазы кризиса(спада). Возрастаниенереализуемых товарных запасов приводит к снижению объемов производства.Сокращаются производственные инвестиции, и, следовательно, падает спрос нарабочую силу. Это означает рост безработицы, сокращение продолжительностирабочей недели. Падает спрос на сырье, а затем и предложение сырья. Наблюдаетсярезкое уменьшение прибылей, ослабевает спрос на кредит, снижаются процентныеставки. Наконец, если спад глубокий и продолжительный, происходит снижение илизамедление роста товарных цен.

В фазедепрессии падение ВВП и увеличение безработицы существенно замедляются, объеминвестиций близок к нулю. Поэтому в этот период экономика характеризуетсязастоем в производстве, вялостью торговли, наличием большой массы свободногоденежного капитала. Через определенное время экономическая система преодолеваетнизшую точку цикла, называемую впадиной, и начинается оживление. При немдвижение всех экономических показателей меняет направление, доход и занятостьвновь начинают расти. Когда предприятия доводят объем производства до высшейточки, достигнутой в предыдущем цикле, то начинается экономический подъем.

Экономическийкризис — серьезныенарушения в обычной экономической деятельности. Одной из форм проявлениякризиса является систематическое, массовое накопление долгов и невозможность ихпогашения в разумные сроки. Причину экономических кризисов часто усматривают внарушении равновесия между спросом и предложением на товары и услуги.

Основные виды— кризис недопроизводства (дефицит) и кризис перепроизводства.

Кризиснедопроизводства, как правило, вызывается внеэкономическими причинами и связанс нарушением нормального хода (экономического) воспроизводства под влиянием стихийныхбедствий или политических действий (различных запретов, войн и т. п.)

Кризисперепроизводства характеризуется наличием большого количества товаров, которыепревышают спрос потребителей. Обычно возникает из-за невыявления совокупногоспроса и невозможности в условиях свободного рынка планирования совокупногопроизводства. В итоге для конкретного производителя обычно неизвестно, чего исколько нужно рынку.

 Вопрос 11. Инфляция иее виды. Воздействие инфляции на экономику

 

Инфляция представляетсобой устойчивую тенденцию роста общего уровня цен. В этом определении важныследующие слова:

1.        устойчивая,что означает, что инфляция – это длительный процесс, устойчивая тенденция, ипоэтому ее следует отличать от скачка цен;

2.        общегоуровня цен. Это значит, что инфляция не означает роста всех цен в экономике.Цены на отдельные товары могут вести себя по-разному: повышаться, понижаться,оставаться без изменения. Важно, чтобы увеличился общий индекс цен, т.е.дефлятор ВВП.

Процессом,противоположным инфляции, является дефляция (deflation) – устойчивая тенденцияснижения общего уровня цен. Существует также понятие дезинфляции(desinflation), что означает снижение темпа инфляции.Виды инфляции В зависимости откритериев выделяют разные виды инфляции. Если критерием служит темп (уровень)инфляции, то выделяют: умеренную инфляцию, галопирующую инфляцию, высокуюинфляцию и гиперинфляцию. • Умеренная инфляция измеряется процентами в год, иее уровень составляет (до 10%). Этот вид инфляции считается нормальным длясовременной экономики и даже считается стимулом для увеличения объема выпуска.• Галопирующая инфляция. (годовой рост цен от 10 до 50 %). Опасна дляэкономики, требует срочных антиинфляционных мер. Преобладает в развивающихсястранах; • Высокая инфляция измеряется процентами в месяц и может составить200-300% и более процентов в год (заметим, что подсчете инфляции за годиспользуется формула «сложного процента»), что наблюдается во многихразвивающихся странах и странах с переходной экономикой. • Гиперинфляцию,измеряемую процентами в неделю и даже в день, уровень которой составляет 40-50%в месяц или более 1000% в год.

Виды инфляции:

·          Инфляцияспроса — порождается избытком совокупного спроса по сравнению с реальнымобъемом производства. (Дефицит товара)

·          Инфляцияпредложения (издержек) — рост цен вызван увеличением издержек производства вусловиях недоиспользованных производственных ресурсов. Повышение издержек наединицу продукции сокращает объем предлагаемой производителями продукции присуществующем уровне цен.

·          Сбалансированнаяинфляция — цены различных товаров остаются неизменными друг относительно друга.

·          Несбалансированнаяинфляция — цены различных товаров изменяются по отношению друг к другу вразличных пропорциях.

·          Прогнозируемаяинфляция — это инфляция, которая учитывается в ожиданиях и поведенииэкономических субъектов.

·          Непрогнозируемаяинфляция — становится для населения неожиданностью, так как фактический темпроста уровня цен превышает ожидаемый.

Воздействие инфляции наэкономику

Инфляция оказываетразрушающее воздействие на экономику. Хотя прирост цен на 2-3% в год не наноситей ощутимого вреда. Считается, что умеренный рост цен даже стимулируетпроизводство, позволяя товаропроизводителям с каждой новой партией товаровувеличивать размер прибыли. Разрушающее действие инфляции начинается, когдамесячный прирост цен достигает нескольких десятков процентов. Предельнодопустимым порогом инфляции считается прирост цен на 50% в месяц (или на 600% вгод). При высоком уровне инфляции деньги быстро теряют свою покупательнуюспособность. Становится невыгодным одалживать, быть кредитором. В такихусловиях никто не желает вкладывать деньги в производство, особеннодолгосрочное. Предпочтение отдается торговле, где оборот быстрее. Кроме того,при высоких темпах инфляции деньги не могут служить надежным средством обмена:они постоянно меняют свою величину. По этой причине обмен совершается без денег,товар на товар. Такой обмен прежде назывался натуральным, а сейчас его именуютбартером.

Вопрос 12.Экономический рост. Факторы и показатели эк-го роста

Экономическийрост определяют какдолгосрочную тенденцию увеличения реального выпуска на душу населения.Краткосрочные колебания выпуска в научной литературе обычно относятся к теорииделовых циклов, и не являются предметом изучения для теории экономическогороста. В отличие от экономического развития, экономический рост —количественный показатель… Экономический рост тесно связан с ростом общего благосостояния:ростом продолжительностью жизни, качества медицинского обслуживания, уровня образования,сокращением продолжительности рабочего дня и т. д.Изучением экономическогороста проходит в рамках теорий экономического роста

Типы ифакторы экономического роста

Различаютэкстенсивный и интенсивный факторы экономического роста.

Экстенсивныйрост осуществляется за счёт привлечения дополнительных ресурсов и не меняетсреднюю производительность труда в обществе. Интенсивный рост связан сприменением более совершенных факторов производства и технологий, т.е.осуществляется не за счёт роста объёмов затрат ресурсов, а за счёт роста ихотдачи.

Факторыэкономического роста группируются в соответствии с типами экономического роста:1) экстенсивные факторы – увеличение затрат капитала и труда; 2) интенсивные –технологический прогресс, экономия на масштабах; 3) рост образовательного ипрофессионального уровня работников, совершенствование управленияпроизводством.

Факторыэкономического роста можно разделить на три группы: — факторы предложения(природные ресурсы, трудовые ресурсы, объём основного капитала, технологии); — факторыспроса (уровень совокупных расходов); — факторы распределения (эффективноеиспользование ресурсов)

Факторыпредложения выступают на первый план, поэтому экономический рост нередкоопределяют с помощью сдвига кривой предложения вправо.

УвеличениеВНП определяется и наращиванием ресурсов, и повышением эффективности ихиспользования. Первое требует расширения экстенсивных факторов ростапредложения, второе на первый план выдвигает интенсивные факторы егорасширения. В настоящее время в развитых странах первостепенную роль вформировании экономического роста играют интенсивные факторы.

 Вопрос 13. Гос-венноевоздействие на экономику в рыночных условиях. Методы и инструменты гос-венногорегулирования экономики.

Гос-венноерегулирование – сис-ма эк-х мероприятий гос-ва, посредством которой оно можетвоздействовать на социально экономическое развитие общества.Цель – достижениестабильной политики на основе решения социальных и эк-х проблем.

— создание нормальныхусловий для функционирования рыночного механизма,

— обеспечениеустойчивости темпов роста,

— регулированиеструктурных изменений в экономике, вызванных потребностями НТР,

— обеспечениеэкономической безопасности, т.е. социальной защиты, справедливости,

— решение эк-х проблем.

Основные направлениягос-венного регулирования:

• Создание правовойосновы экономической деятельности гос-ва,

• Создание общественныхблаг,

• Регулирование внешнихэффектов,

• Проведениеантимонопольной политики,

• Созданиеинфраструктуры,

• Гос-венноепредпринимательство,

• Макроэкономическаястабильность,

• Проведение фискальнойполитики,

• Поддержка МБ,

• Регулированиевнешнеэкономической деятельности,

• Обеспечениеэкологической безопасности.

Методы воздействием:законы, постановления,

Указы, президиумы.

• Метод прямоговоздействия (административное).

Инструменты:Законодательные и нормативные акты.

Гос-во выступает какэкономический субъект, обладающий правом и возможностью осуществлятьпринуждение по отношению к остальным субъектам экономики – домохозяйствам ифирмам. Гос-во с целью воздействия на эк-х субъектов может использоватьзапреты, разрешения, регламенты.

• Метод косвенноговоздействия (экономическое).

Инструменты: гос-вовоздействует на интересы субъектов рыночной экономики, стимулируя те или иныедействия. В этом случае не нарушается действие рыночного механизма, так какполностью сохраняется за участниками рынка свобода выбора в принятии эк-хрешений (снижение налогов).

Выделяют следующиенаправления:

1. бюджетно-налоговая(фискальная) политика;

2. денежно-кредитная(монетарная) политика;

3. социальная политика;

4. внешнеэкономическаяполитика.

 Вопрос 14. Гос-венныйдолг: внутренний и внешний

Госуда́рственныйдолг— результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицитабюджета. Государственный долг равен сумме дефицитов прошлых лет с учётом вычетабюджетных излишков. Государственный долг складывается из задолженностицентрального правительства, региональных и местных органов власти,государственных организаций, предприятий.

Внутренний долггосударственный — финансовые обязательства государства,возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ изаказов средств негосударственных организаций и населения страны.

Вне́шнийдолг — суммарныеденежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возвратувнешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны повнешним займам и невыплаченным по ним процентам[1]. Может взиматься:

·          правительствомстраны и субъектами федерации (руководством областей и городов)

·          кредитно-финансовымиорганизациями (банками, фондами и т.п.)

·          напрямуюкрупными предприятиями страны

·          укредитно-финансовых организаций других стран

Вопрос15. Деньги и их функции. Спрос на деньги

Деньги — специфический товар, которыйявляется универсальным эквивалентом стоимости других товаров или услуг. Черезденьги выражают стоимость других товаров, поскольку деньги легко обмениваютсяна любой из них.[1] Такая денежная оценка делает разнородные товарылегко сопоставимыми при обмене. Однако не деньги делают товары соизмеримыми, анаоборот: именно потому, что все товары представляют собой овеществлённыйчеловеческий труд и, следовательно, сами по себе соизмеримы по количествузатраченного труда, стоимость всех товаров измеряется одним и тем жеспецифическим товаром, превращая этот последний в общую для них меру стоимости,то есть в деньги.[2]

Деньгипроявляют себя через свои функции. Обычно выделяют такие функции денег как:

·          Мерастоимости. Разнородные товары приравниваются и обмениваютсямежду собой на основании цены (коэффициента обмена, стоимости этих товаров,выраженных в количестве денег). Цена товара выполняет такую же измерительнуюроль, как в геометрии длина у отрезков, в физике вес у тел. Для измерений нетребуется досконально знать, что такое пространство или масса, достаточно уметьсравнивать искомую величину с эталоном. Денежная единица является эталоном длятоваров.

·          Средствообращения. Деньги используются в качестве посредника вобращении товаров. Для этой функции крайне важны лёгкость и скорость, с которойденьги могут обмениваться на любой другой товар (показатель ликвидность). Прииспользовании денег товаропроизводитель получает возможность, например, продатьсвой товар сегодня, а купить сырьё лишь через день, неделю, месяц и т. д. Приэтом он может продавать свой товар в одном месте, а покупать нужный ему совсемв другом. Таким образом, деньги как средство обращения преодолеваютвременны́е и пространственные ограничения при обмене.

·          Средствоплатежа.Деньги используются при регистрации долгов и их уплаты. Эта функция получаетсамостоятельное значение для ситуаций нестабильных цен на товары. Например, былкуплен в долг товар. Сумму долга выражают в деньгах, а не в количествекупленного товара. Последующие изменения цены на товар уже не влияют на суммудолга, которую нужно оплатить деньгами. Данную функцию деньги выполняют такжепри денежных отношениях с финансовыми органами. Сходную по смыслу роль играютденьги, когда в них выражают какие-либо экономические показатели.

·          Средствонакопления. Деньги, накопленные, но не использованные,позволяют переносить покупательную способность из настоящего в будущее. Функциюсредства накопления выполняют деньги, временно не участвующие в обороте. Однаконужно учитывать, что покупательная способность денег зависит от инфляции.

Спрос на деньги — этопотребность в определенном запасе денег. Он определяется как количествоплатежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме,т.е. в форме наличности и чековых депозитов.

Спрос наденьги включает: 1) текущий спрос — потребность покрытия текущих расходов,связанных с осуществлением хозяйственной деятельности субъектами экономики; 2)отложенный спрос, обусловленный необходимостью покрытия будущих затрат за счетнакопления и сбережения денег. Отложенный спрос обусловлен периодичностьюполучения денег и необходимостью покрытия расходов, превышающих текущие доходы;3) спекулятивный спрос, обусловленный ожиданием изменения доходностиальтернативных денежных инструментов.

В теорииденег традиционно существуют два основных подхода к оценке факторов,формирующих спрос на деньги. Первый подход основан на классическойколичественной теории денег, представленной в виде формулы:

М х V = Р хQ,

где М —количество денег, находящихся в обращении; V — скорость обращения однойденежной единицы в среднем за год; Р — уровень цен; Q — физический объемтоваров. Отсюда следует, что величина спроса на деньги зависит от следующихосновных факторов: а) скорости обращения денег (чем выше скорость обращенияденег, тем меньше при прочих равных условиях спрос на деньги); б) абсолютногоуровня цен (чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот); в)уровня реального объема производства (с ростом производства увеличиваетсяколичество сделок, следовательно, увеличивается спрос на деньги). Второй подходоснован на том, что изменение уровня цен и объемов производства происходит подвоздействием различных факторов, в числе которых количество денег и скорость ихобращения не всегда являются главными. Большое внимание уделяется политикегосударственных расходов, стимулированию производства посредством налоговыхльгот и других финансовых преференций. В современных теориях спроса на деньги вчисле факторов, формирующих спрос на деньги, рассматриваются также такие, как:спрос на финансовые активы; динамика процентной ставки; применение современныхфинансовых и банковских технологий. Кроме того, современная теория денег учитываетфактор инфляции, четко разграничивая при этом такие понятия, как реальный иноминальный доход, реальная и номинальная ставка процента, реальные иноминальные величины денежной массы.

 Вопрос 16. Денежное обращение. Денежное предложение. Денежные агрегаты

Денежное обращение— беспрерывное движение денег в наличной и безналичной форме, в процессекоторого деньги выполняют функции обращения и платежа. Наличные и безналичныерасчеты находятся в тесной взаимосвязи. ДЕНЕЖНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ — совокупноеколичество денег в масштабе страны, выпущенных в обращение центральным банком,включая все виды денежных средств.Формированиепредложения денег и регулирование денежной массы является важнейшей функциейгосударства.

В формированииденежного предложения принимают участие три субъекта:

o    Центральныйбанк,

o    системакоммерческих банков,

o    население.

Центральный банкрегулирует предложение денег через эмиссию (как наличных денег в обращении, таки кредитных). Кроме того, ЦБ регулирует процентную ставку, увеличиваяпредложение кредитных денег в случае его снижения и сокращая предложение приего повышении. Таким образом, изменение процентной ставки влияет накапиталовложения и инвестиционную активность в целом. Аналогичным образом напредложение денег влияют операции по купле-продаже ценных бумаг: скупая их,банк увеличивает количество денег в обращении, и наоборот. Если для краткостиизложения всю денежную массу представить как сумму наличных денег и депозитов(не делая различия между разными вкладами), то модель денежного предложениябудет выглядеть следующим образом. В реальной экономике помимо наличных денегчасть доходов экономические субъекты переводят во вклады (депозиты)коммерческим банкам. В предложении денег важную роль играет денежная база — тачасть денежного предложения, которую определяет и непосредственно создаетЦентральный банк.

величина денежногопредложения складывается под влиянием:

o    размераденежной базы;

o    соотношениярезервы — депозиты;

o    соотношенияналичность — депозиты.

ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ — виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности,то есть возможностью быстрого превращения в наличные деньги, показателиструктуры денежной массы. В разных странах выделяются денежные агрегаты разногосостава. Чаще всего используются агрегаты МО (наличные деньги), М1 (наличныеденьги, чеки, вклады до востребования), М2 (наличные деньги, чеки, вклады довостребования и небольшие срочные вклады), МЗ (наличные деньги, чеки, любыевклады), L (наличные деньги, чеки, вклады, ценные бумаги).

Вопрос17. Денежно-кредитная политика, ее цели и задачи. Методы иинструменты денежно-кредитной политики.Более полным и точнымопределением денежно-кредитной политики (она же монетарная политика) есть понимания ее как комплекса взаимосвязанных, направленныхна достижение определенных целей мероприятий по регулированию денежного рынка,который осуществляет государство через свой центральный банк.

Цели денежно-кредитнойполитики определяются в зависимости от уровня развития экономическихвзаимоотношений в государстве. Их можно поделить на три группы: стратегические,промежуточные, тактические.

Стратегические — этоключевые цели в общегосударственной экономической политике: рост занятости,сбалансирование платежного баланса, рост производства, обеспечение стабильностицен и т.п. Стратегические цели являются долгосрочными целями, они не измеряютсянепосредственно как денежные величины и не являются индикаторами денежногорынка. Для их достижения центральные банки разрабатывают промежуточные цели.

Промежуточные целиденежно-кредитной политики — это изменения в определенныхэкономических процессах, которые должны содействовать достижению стратегическихцелей. Промежуточные цели являются индикаторами денежного рынка и позволяюттаким образом отслеживать общие макроэкономические тенденции. Так, если цельюобщегосударственной экономической политики определен экономический рост присокращении безработицы, то промежуточной целью в этом случае должно бытьоживление экономической конъюнктуры. Промежуточные цели дополняютстратегические и конкретизируют их.

Особенностьюпромежуточных целей является их действие на протяжении продолжительногопериода, в течение которого может быть доказано их эффективность. Например,активизация конъюнктуры рынка путем роста денежной массы или снижениепроцентных ставок в краткосрочном периоде может вызвать рост спроса и цен илишь при условии, что эти мероприятия активизируют инвестиционные процессы,рост производства. Возможно также обеспечить увеличение предложения, которое, всвою очередь, должен остановить рост цен и стабилизировать их, но для этогонеобходимый продолжительный период времени. Тактическиецели состоят в регулировании ключевых экономических переменных через банковскуюсистему на основе управления денежной массой, процентной ставкой, валютнымкурсом и т.п. и обеспечивают достижение промежуточных целей.

В общем виде задачимонетарной политики заключается в том, чтобы создать условия, за которыеэкономические агенты, реализовывая свободу выбора, осуществляли бы действия,которые совпадают с целями экономической политики государства. Таким образом,денежно-кредитная политика не является автономной. Конечная цельденежно-кредитного регулирования совпадает с основоположными целямимакроэкономической политики государства.

Методы денежно-кредитной политики — совокупность приемов и операций,посредством которых субъекты денежно-кредитной политики воздействуют на объектыдля достижения поставленных целей.

·          Прямыеметоды — административные меры в форме различных директив Центрального Банкакасающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Лимитыроста кредитования или привлечения депозитов служат примерами количественногоконтроля. Реализация этих методов даёт наиболее быстрый экономический эффект сточки зрения центрального банка за максимальным объёмом или ценой депозитов икредитов, за количественными и качественными переменными денежно-кредитнойполитики. При использовании прямых методов временные лаги сокращаются.Временные лаги — это определенный период времени между моментом возникновенияпотребности в применении той или иной меры в сфере денежно-кредитной политики иосознания такой потребности, а также между осознанием потребности, выработкоймнения и началом реализации.

·          Косвенныеметоды регулирования денежно-кредитной политики воздействуют на мотивациюповедения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов, имеют большойвременной лаг, последствия их применения менее предсказуемы, чем прииспользовании прямых методов. Однако, их применение не приводит к деформациямрынка. Соответственно, использование косвенных методов непосредственно связаносо степенью развитости денежного рынка. Переход к косвенным методам характерендля общемирового процесса либерализации, повышения степени независимостицентральных банков.

Так жеразличают общие и селективные методы:

·          Общиеметоды являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежныйрынок в целом.

Селективныеметоды регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивныйхарактер. Благодаря этим методам решаются частные задачи, как ограничениевыдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях.

Инструменты денежно-кредитной политики – это операции и способы, при помощикоторых Центральный банк может изменять банковские резервы, денежную массу иобъемы кредитования экономики.

Этосовокупность мероприятий в области денежного обращения и кредита, направленныхна регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечениезанятости и выравнивание платежного баланса. В основной набор таких инструментов входят:

1) операциина открытом рынке – метод, заключающийся в покупке или продаже Центральнымбанком ценных бумаг на открытом рынке;

2)рефинансирование банков и процентные ставки по операциям Центрального банка;

3) резервныетребования;

4) депозитныеоперации – операции кредитных учреждений по привлечению денежных средств вовклады и их размещение в межбанковские кредиты;

5) прямыеколичественные ограничения.

Вопрос 18.Бюджетно-налоговая политика: сущность и инструменты Фиска́льная(налогово-бюдже́тная) поли́тика (англ.Fiscal policy) — правительственная политика, один из основных методоввмешательства государства в экономику с целью уменьшения колебанийбизнес-циклов и обеспечения стабильной экономической системы в краткосрочнойперспективе[1]. Основными инструментами фискальной политики являютсядоходы и расходы государственного бюджета, то есть: налоги, трансферты игосударственные закупки товаров и услуг. Фискальную политику в стране проводитправительство государства. Основными инструментами фискальной политикиявляются:

1.        Государственныерасходы на трансфертные платежи N, а также на государственные закупки товаров иуслуг G. При этом различаются закупки для собственных потребностей государства(госзаказ), которые более стабильны, и менее стабильные закупки длярегулирования рынка — сокращающиеся в периоды оживления и подъема ирасширяющиеся в фазах спада и депрессии. В последнем случае ростгосударственных расходов влечет за собой увеличение совокупного спроса и черезнего — расширение реального ВНП и занятости населения.

2.        Налоги- прямые и косвенные. Увеличение уровня этих налоговых изъятий через сокращениерасполагаемых доходов экономических агентов влечет за собой сжатие совокупногоспроса, а также совокупного предложения. В результате и того, и другогонаблюдаются сокращение объема производства и всплеск безработицы.

Проводяфискальную политику, правительство может делать акцент на регулирование каксовокупного спроса, так и совокупного предложения. Ориентированная же насовокупный спрос бюджетно-налоговая политика подразделяется на дискреционную инедискреционную (автоматическую)

Вопрос 19. Мировое хозяйство. Основные формы международных эк-хотношений

Мировоехозяйство — этосовокупность национальных хозяйств, связанных между собой системой международногоразделения труда и международных экономических отношений. Мировое хозяйство включает все основные параметры мировогорынка и дополняет его новыми существенными чертами. Современное мировое хозяйствопредставляет собой сложную многоярусную систему, основанную на всех типахмеждународного разделения труда и всем многообразии международных экономическихотношений. Мировое хозяйство охватывает страны и их объединения, находящиеся наразных уровнях экономического развития, продвигающиеся по путинаучно-технического прогресса с разной скоростью, с различной эффективностьюиспользующие международное разделение труда и международные экономическиеотношения, по разному воздействующие на развитие мирового хозяйства.

Характерныечерты современного мирового хозяйства состоят в следующем: 1) растущее развитиемеждународного обмена товарами, деталями, компонентами и пр., разнообразнымиличными и производственными услугами;

2) развитиемеждународного перемещения факторов производства в формах вывоза-ввозакапитала, рабочей силы и высококвалифицированных специалистов, технологии;

3) рост наэтой основе международных форм производства на предприятиях, располагающихся внескольких странах, в первую очередь в рамках транснациональных корпораций;

4) государственнаяэкономическая политика, направленная на поддержку международного движениятоваров, услуг, факторов производства на двусторонней и многосторонней основе;

в рамкахмирового хозяйства экономика отдельных стран становится все более открытой изависимой, ориентированной на международное экономическое сотрудничество;возникают межгосударственные объединения, усиливается многостороннеерегулирование экономических процессов.

Важнейшие формы мировыхэкономических отношений следующие:

1.        международнаяторговля товарами и услугами;

2.        интернациональноеперемещение предпринимательского и ссудного капиталов;

3.        международнаямиграция рабочей силы;

4.        созданиесовместных предприятий;

5.        развитиемеждународных корпораций;

6.        международноенаучно-техническое сотрудничество.

Международная торговляпредставляет собой обмен товарами и услугами через государственные границы. Воснове такого обмена лежит принцип сравнительных преимуществ, предложенный Д.Рикардо. В соответствии с данным принципом государству следует производить ипродавать другим странам те товары, которые оно способно производить снаибольшей продуктивностью и эффективностью, т.е. с относительно меньшимииздержками, чем другие блага в этой же стране, покупая при этом у других странте товары, которые оно не способно производить с аналогичными параметрами.

Международная торговлясостоит из импорта и экспорта.

Импорт заключается вприобретении продукции в другой стране.

Экспорт — продажапродукции в другие страны.

Вывоз капиталапредставляет собой вывоз денежных средств из одной страны в другую длявыгодного их размещения.

Вывоз капиталаосуществляется в виде предпринимательского (прямые и портфельные инвестиции) иссудного капиталов.

Прямые инвестиции — этовложения капитала в зарубежные предприятия, обеспечивающие инвестору контрольнад ними. Для такого контроля инвестор должен обладать не менее чем 20-25%акционерного капитала компании.

«Портфельные»инвестиции означают покупку ценных бумаг иностранных компаний. В отличие отпрямых, подобные инвестиции не дают права контроля над деятельностьюпредприятий и используются в основном для роста финансовых средств путемполучения процентов и дивидендов на вложенный капитал.

Вывоз ссудного капитала- это предоставление иностранным компаниям, банкам, государственным органамсредне- и долгосрочных кредитов в денежной и товарной форме с целью полученияприбыли из-за выгодной нормы ссудного процента.

Международная миграциярабочей силы — это международное перемещение работников, связанное с поискомзанятости в других странах. Этот процесс объясняется возможностью полученияболее высоких доходов, лучшими перспективами социального, профессиональногопродвижения.

Создание совместныхпредприятий, позволяющее объединять денежные средства, технологии,управленческий опыт, природные и другие ресурсы из разных стран и осуществлятьобщую производственно-экономическую деятельность на территории какой-либо однойили всех стран.

Развитие международныхкорпораций, деятельность которых осуществляется в основном через прямыезарубежные инвестиции из одной страны в другие страны. Различаюттранснациональные и многонациональные корпорации.

Транснациональныекорпорации (ТНК) — это форма международного бизнеса, причем головная компанияпринадлежит капиталу одной страны, а филиалы расположены в других странах мира.

Многонациональныекорпорации (МНК) — это международные корпорации как по своей деятельности, таки по капиталу, т.е. ее капитал формируется из средств нескольких национальныхкомпаний.

Подавляющее большинствосовременных международных корпорации имеют форму ТНК,

Международноенаучно-техническое сотрудничество представляет собой обмен результатами научныхисследований и разработок, техническими и технологическими новшествами. Данноесотрудничество может осуществляться путем обмена научно-технической информации,учеными и специалистами, проведением научно-исследовательских работ иразработкой научно-технических проектов и др.

 Вопрос 20. Рынокценных бумаг: функции, структура, регулирование.

Ры́нокце́нных бума́г (или Рынок капиталов, англ. Capitalmarket) — это составная часть финансового рынка, на котором осуществляютсяоперации купли-продажи ценных бумаг.

К общерыночным функциямотносятся такие, как:

— коммерческая функция,т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

— ценовая функция, т.е.рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение ит.д.;

— информационная функция,т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию обобъектах торговли и ее участниках.

— регулирующая функция,т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споровмежду участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или дажеуправления и т.д.

К специфическимфункциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

— перераспределительнуюфункцию;

— функцию страхованияценовых и финансовых рисков.

Перераспределительнаяфункция условно может быть разбита на три подфункции:

— перераспределениеденежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

— перевод сбережений,прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

— финансированиедефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпускав обращение дополнительных денежных средств.

Структурарынка ценных бумаг — первичный рынок и вторичный. к первичному относятся: 1) рынокакций, 2) рынок облигаций, 3) Рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО), 4)Рынокгосударственного сберегательного займа (ОГСЗ),5)Рынок облигации федеральногозайма (ОФЗ) 6) Рынок облигаций валютного займа, 7) Рынок казначейских обязательств,8) Рынок финансовых институтов, 9) Рынок золотого сертификата вторичный: 1)фондовыеотделы товарных бирж — ранее выпущенные акции и финансовые институты, 2)фондовыебиржи.

Первичный рынок ценных бумаг образует продажановых выпусков ценных бумаг. Реализация на первичном рынке осуществляется черезфондовые магазины, а также через действующую систему посредников: брокеров икоммерческие банки.

Вторичныйрынок возникает приобращении ранее и дополнительно в западных странах состоит из двух частей: биржевойи внебиржевой торговли.

Биржеваячасть вторичного рынка — это фондовые биржи и фондовые объемы товарных бирж. В России вторичный рынок имеетспецифическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать икак первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Этообъясняется малым опытом Российских фондовых бирж. Отчасти поэтому, отсутствуетв структуре вторичного рынка внебиржевая (уличная) часть, которая в западнойпрактике является наиболее массовой.

Регулирование рынка ценныхбумаг (р. ц. б.) – это упорядочение деятельности на нёмвсех его участников и операций между ними со стороны организаций,уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование р. ц. б.охватывает всех его участников:

o    эмитентов;

o    инвесторов;

o    профессиональныхфондовых посредников;

o    организацийинфраструктуры рынка…

Регулированиеучастников рынка может быть внешним и внутренним.

Внешнее регулирование –это подчинённость деятельности данной организации нормативным актамгосударства, других организаций, международным соглашениям.

Внутреннеерегулирование – это подчинённость деятельности данной организацииеё собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутреннимнормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, еёподразделений и её работников.

Регулирование р. ц. б.охватывает все виды деятельности и все виды операций на нём:

o    эмиссионные;

o    посреднические;

o    инвестиционные;

o    спекулятивные;

o    залоговые;

o    трастовыеи т.п.

 Вопрос 21. Платежныйбаланс, его структура и макроэкономическое значение

Платежный баланс — это«статистический отчет, где в сисматизированном виде приводятся суммарные данныео внешнеэк-х операциях данной страны с другими странами мира за определенныйпериод времени».

Платежный баланс имеетследующие разделы(структуры):

1)торговый баланс

2)баланс услуг инекоммерческих платежей

3)баланс текущейоперации

4)баланс движениякапиталов и кредитов

5)операции софициальными валютными резервами

Макроэкономическоеназначение платежного баланса состоит в том, чтобы в лаконичной форме отражатьсостояние международных экономических отношений данной страны с ее зарубежнымипартнерами, являясь индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной,бюджетно-налоговой, внешнеторговой политики и управления государственнойзадолженностью.

 Вопрос 22. Валютныйрынок. Валютное регулирование и валютный контроль

 

Валютный рынокпредставляет собой систему устойчивых экономических и организационныхотношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностраннойвалюты и различных валютных ценностей.

На валютномрынке складывается система взаимоотношений между различными экономическимисубъектами. В качестве основных субъектов валютного рынка выступают:транснациональные банки, коммерческие банки, торгово-промышленные и финансовыекомпании, центральные банки, биржи, международные и региональные организации, брокерскиекомпании, частные лица и др. Таким образом, главной задачей валютного рынкаявляется обслуживание международных экономических отношений.

Насовременном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных,региональных и мировых рынков, грани между которыми практически стерты. Однакопервоначально валютный рынок формируется в форме национального валютного рынка.

ВАЛЮТНОЕРЕГУЛИРОВАНИЕ — деятельность государства, направленная на регламентированиемеждународных расчетов и порядка совершения сделок с валютными ценностями. Вбольшинстве стран с рыночной экономикой оно используется с цельюуравновешивания платежных балансов, изменения структуры импорта либо егоограничения, сокращения платежей за границу, концентрации валютных ресурсов вруках государства для использования их в интересах развития национальнойэкономики. Валютное законодательство стран с развитой рыночной системойопределяет следующий круг валютных операций, подлежащих валютному регулированию:операции, связанные с международным движением капиталов, внешней торговлей,международными долговыми отношениями, операции с золотом и другими валютнымиценностями, а также операции, связанные с развитием таких сфер международныхотношений, как туризм, выплата репараций.В России законодательствохарактеризует валютное регулирование в качестве совокупности правовых норм,которые определяют как порядок совершения сделок с валютными ценностями внутристраны, так и порядок ввоза, вывоза, перевода и пересылки из-за границы и заграницу национальной и иностранной валюты и других валютных ценностей.Предусматриваются следующие содержательные и организационные компоненты: защитавалюты РФ, права собственности на валютные ценности, внутренний валютный рынокРФ, счета резидентов в иностранной валюте, валютные операции резидентов в РФ,счета нерезидентов в иностранной валюте и в валюте РФ, валютные операциинерезидентов в РФ, Центральный банк РФ как орган валютного регулирования.Органы валютного регулирования: 1. Органами валютного регулирования вРоссийской Федерации являются Центральный банк Российской Федерации иПравительство Российской Федерации. 2. Для реализации функций, предусмотренныхнастоящим Федеральным законом, Центральный банк Российской Федерации и ПравительствоРоссийской Федерации издают в пределах своей компетенции акты органов валютногорегулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов. Если порядокосуществления валютных операций, порядок использования счетов (включаяустановление требования об использовании специального счета) не установленыорганами валютного регулирования в соответствии с настоящим Федеральнымзаконом, валютные операции осуществляются, счета открываются и операции посчетам проводятся без ограничений. При установлении требования об использованииспециального счета органы валютного регулирования не вправе вводитьограничения, не предусмотренные настоящим Федеральным законом.

Валютныйконтроль — составная часть валютной политики государства в области организацииконтроля и надзора за соблюдением законодательства в сфере валютных ивнешнеэкономических операций: — контроль за перемещением через таможеннуюграницу валютных ценностей; — контроль за валютными операциями; — контроль завыполнением резидентами обязательств перед государством в иностранной валюте.

 
Вопрос 23. Страховойрынок РФ: содержание, виды страхования

Страховой рынок представляет собой совокупность экономических отношенийпо купле-продаже страховой услуги, выражающихся в защите имущественныхинтересов физических и юридических лиц при наступлении страховых случаев засчет денежных средств (взносов, премий) страхователей. Обязательным условиемсуществования страхового рынка является наличие потребностей (спроса) настраховые услуги и страховщиков, способных удовлетворить эти потребности.Первостепенными экономическими законами функционирования страхового рынкаявляются закон стоимости, закон спроса и предложения. Страховой рынокпредполагает самостоятельность субъектов рыночных отношений, их равноправноепартнерство по поводу купли- продажи страховой услуги, развитую системугоризонтальных и вертикальных связей. В структурном плане страховой рынок можетбыть представлен в двух аспектах: организационно-правовом и территориальном. Ворганизационно-правовом аспекте он представлен акционерными, взаимными,частными и государственными страховыми организациями, в территориальном — местным (региональным), национальным (страна, республика и т. д.) и мировым(например, общеевропейский страховой рынок стран — членов ЕС). С точки зрениясфер обслуживания местные страховые рынки именуются еще внутренними,национальные — внешними, а мировые — глобальными. Основными составляющимивнутреннего страхового рынка являются материальные и финансовые ресурсы страховойорганизации. Законодательством РоссийскойФедерации предусмотрены следующие виды страхования: имущественное страхование,личное страхование и страхование ответственности.

Имущественное страхование Договор страхования имущества оговаривает обязанностистраховщика возместить страхователю или выгодоприобретателю материальный ущербв застрахованном имуществе, в случае наступления страхового события. При этомвыплата возмещения ограничивается суммой, указанной в договоре этого видастрахования. Договор страхования имущества заключается, как правило, вотношении личного или корпоративного имущества. Таким образом, объектамистрахования может выступать недвижимость; грузы; транспортные средства(наземные, водные, воздушные); иное имущество. Этот вид страхования породилмножество страховых продуктов. Застраховать можно финансовые риски, имеющиеотношение к потере доходов из-за остановки производственного процесса врезультате наступления страхового события. Страхование имущества может бытьвыходом из положения в случае банкротства контрагентов или невыполнения имисвоих обязательств, а также и в ряде других случаев. Личное страхование. Видыстрахования, существующие в России, предусматривают в числе прочих и личноестрахование. В этом случае страховщик берет на себя обязанность выплатитьпредусмотренную договором сумму в случае, если наступление страхового событияповлечет за собой ущерб здоровья страхователя (застрахованного лица) или егосмерть. Выплата страховой суммы может производиться единовременно илипериодически. Договор личного страхования подразумевает обязанностьстрахователя выплатить страховщику обусловленную договором страховую премию.Под таким видом страхования, как личное, объединены такие подвиды страховойдеятельности, как страхование от несчастных случаев; страхование жизни;медицинское, пенсионное страхование и др. При этом все виды страхования вличном страховании привязаны к самостоятельному объекту и перечню страховыхрисков, предусмотренных в каждом конкретном страховом продукте. На основеличного страхования разработано множество страховых продуктов. Страхованиеответственности. Это вид страхования предусматривает в качестве объектастрахования ответственность перед третьими лицами (гражданами либопредприятиями), которым потенциально может быть нанесен ущерб по причинекаких-либо действий (бездействия) страхователя. Договор страхованияответственности перекладывает ответственность за возможный ущерб на страховуюкомпанию, которая обязуется компенсировать страхователю суммы, которые ондолжен уплатить третьим лицам в качестве возмещения за причиненный ущерб. Какправило, эти суммы укладываются в пределы юридической ответственностистрахователя, т.е. в тот размер возмещения, который будет определен судом илиарбитражем. Действующее в Российской Федерации законодательство о гражданскойответственности устанавливает требования для таких случаев. Этот видстрахования защищает имущество страхователя и страхует его ответственность запотенциальное причинение вреда здоровью и имуществу граждан и юридических лиц.Такой вид страхования, как страхование гражданской ответственности, — вполнеобычное дело в экономически развитых странах, причем это требование там имеетсилу закона. Законодательством предусмотрено, что каждый, имеющий отношение квладению или управлению опасными объектами (транспортные средства и пр.),обязан нести ответственность за потенциально возможный ущерб или вред, которыйон может нанести здоровью, жизни и имуществу третьих лиц. Зона гражданскойответственности распространяется также и на совершение преднамеренногоправонарушения или неисполнение договорных обязательств. Страхованиегражданской ответственности является одним из самых многочисленных видовстрахования, с большим количеством разновидностей. На его основе так жесуществует множество страховых продуктов.

 Вопрос 24. Налоговаясис-ма: функции, состав. Основные виды налогов

 

Налоговая система — совокупность налогов, сборов и пошлин,установленных государством и взимаемых с целью создания центральногообщегосударственного фонда финансовых ресурсов, а также совокупность принципов,способов, форм и методов их взимания.

Основойналоговой системы являются налоги. С помощью налоговой системы государствореализует свои функции по управлению (регулированию, распределению иперераспределению) финансовыми потоками в государстве и в более широком смыслеэкономикой страны вообще.

Основные функцииналоговой системы государства и, соответственно, установленных в государственалогов являются:

1.        Фискальная,суть которой состоит в пополнении доходов государства на различных уровнях,необходимых для исполнения государством своих функций.

2.        Распределительная,суть которой состоит в распределении совокупного общественного продукта между юридическимии физическими лицами, отраслями и сферами экономики, государством в целом и еготерриториально-административными образованиями.

3.        Регулирующая,суть которой в активном воздействии государства с помощью экономических рычагови методов на экономические и социальные процессы в обществе.

4.        Контрольная,суть которой состоит в наблюдении и соблюдении стоимостных пропорций в процессеобразования и распределения доходов различных субъектов экономики.

Состав:

1)общегостударсвенныеналоги

2)местныеналоги субъектов РФ

3)республиканскиеобщеобязательные 4)республиканские местные

Виды налогов

Федеральные налоги

·           НДС

·           Налог на прибыль организаций

·           Налог на доходы физических лиц

·           Единый социальный налог

·           Таможенная пошлина

·           Государственная пошлина

·           Налог на добычу полезных ископаемых

·           Сбор за выдачу лицензии и право на производство и оборот алкогольной продукции

·           Другие федеральные налоги

Налоги субъектовФедерации />/> Местныеналоги

·          Налогна имущество организаций Земельный налог

·          Транспортныйналог Налог на рекламу

·          Другиерегиональные налоги Налог на рекламу имущественных лиц

Вопрос25. Финансовый рынок: сущность, функции, сегменты

Финансовый рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической теории — система отношений,возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег вкачестве актива-посредника.На финансовом рынке происходит мобилизация капитала,предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещениефинансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капиталкредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Функциифинансовых рынков: — активная мобилизация временно свободных средств из многих источников; — эффективное распределение свободных ресурсов между потребителями ресурсов; — определение наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов(связано с ценообразованием); — формирование рыночных цен на отдельныефинансовые инструменты, что определяет спрос и предложение на финансовом рынке;- осуществление квалифицированного посредничества между продавцом и покупателемфинансовых инструментов (брокеры, дилеры); — ускорение оборота средств,способствующее активизации экономических процессов.

Сегменты (сектора)финансовых рынков

Составляющие элементы

1. Денежный рынок(рынок денежных средств)

Срок обращенияфинансовых инструментов составляет менее 1 года: рынок денег, депозитныхвкладов, сертификатов, межбанковских кредитов (МБК)

2. Рынок капитала

Срок обращенияфинансовых инструментов более г. (рынок ссудного капитала, банковских ссуд)

3. Рынок ценных бумаг

Рынок акций, облигаций

4. Валютный рынок

Рынок евро, долларовСША, фунтов стерлингов и др.

5. Страховой рынок

Рынок личногострахования, имущества, предпринимательских рисков, страхования ответственности

6. Рынок недвижимости

Рынок земельных участков,квартир, нежилых помещений и др.

7. Рынок драгоценныхметаллов и камней

Рынок золота, серебра,алмазов, рубинов и др.

8. Рынок аудиторскихуслуг

Обязательный аудиткредитных организаций, банковских групп, холдингов.

Вопрос 26. Финансы:сущность, функции, роль в системе общественного воспр-ва

Фина́нсы(от лат. financia — наличность,доход) — совокупность экономических отношений, возникающих в процессеформирования, распределения и использования централизованных идецентрализованных фондов денежных средств. Обычно речь идет о целевых фондахгосударства или хозяйствующих субъектов (предприятиях). Важнейшим понятием вобласти финансов является бюдже́т. Функциифинансов:

1.        Распределительная— посредством финансов распределяется и перераспределяется внутренний валовойдоход, благодаря чему денежные средства поступают в распределение государства,муниципалитета;

2.        Контрольная— заключается в их способности отслеживать весь ход распределительногопроцесса, также расходование по целевому назначению денежных средств,поступающих из федерального бюджета;

3.        Регулирующая— вмешательство государства в процесс воспроизводства через финансы (налоги,государственные кредиты и т. д.). Государство воздействует навоспроизводительный процесс через финансирование отдельных предприятий,проведение налоговой политики;

4.        Стабилизирующая— обеспечение граждан стабильными экономическими и социальными условиями.

В рамках использованияфинансов в общественном воспроизводстве выделяют три основных направленияфинансового воздействия на процессы общего развития: 1. Финансовое обеспечениепотребителей расширенного воспроизводства. 2. Финансовое регулированиеэкономических и социальных процессов. 3. Финансовое стимулирование и повышениеэффективности производства. Все эти направления могут быть успешно реализованыпри условии покрытия производственных затрат финансовыми ресурсами.

 Вопрос 27. Финансоваясис-ма РФ: понятие и структура.

ФИНАНСОВАЯСИСТЕМА РФ — совокупность всех входящих в финансы РФ звеньев в их взаимосвязи.Ф.с. РФ составляют следующие звенья (институты): а) бюджетная система свходящими в нее государственными (федеральным, республиканскими, краевыми,областными) и местными бюджетами; б) внебюджетные целевые фонды; в) финансыпредприятий, объединений, организаций, учреждений, экономических отраслей; г)имущественное и личное страхование; д) кредит (государственный и банковский).

В зависимостиот методов формирования доходов экономических субъектов финансовую системупринято разделять на две сферы:

o    централизованные(публичные) финансы;

o    децентрализованныефинансы.

Финансоваясистема также подразделяется на четыре подсистемы:

1.        Финансыхозяйствующих субъектов (предприятий и организаций различных форм собственностии сфер деятельности)

2.        Финансыдомашних хозяйств

3.        Государственныефинансы

4.        Муниципальныефинансы

Первые двеподсистемы относятся к сфере децентрализованных финансов, а вторые две — ксфере централизованных (публичных) финансов.

 Вопрос 28. Гос-венныефинансы: понятие, структура и принципы организации

Государственные финансы— форма организации денежных отношений, участником которых в той или иной формевыступает государство. Государственные финансы — совокупность экономическихотношений, система образования и распределения денежных фондов, необходимыхгосударству для содержания его органов и выполнения присущих ему функций.Структура и содержание государственных финансов зависит от системыгосударственного устройства. В Российской Федерации к государственным финансамотносятся фонды денежных средств, формируемых на федеральном уровне и уровнесубъекта Федерации. К государственным финансам относятся:

·          Федеральныйбюджет;

·          Бюджетысубъектов Российской Федерации;

·          Внебюджетныефонды Российской Федерации (централизованные федеральные бюджетные ивнебюджетные фонды)

·          Внебюджетныефонды субъектов российской Федерации.

К категории«государственные финансы» следует также отнести такие понятия как:

·          государственныйкредит:

·          налоговаясистема, формирующая основные источники поступления средств в бюджет ивнебюджетные фонды;

·          неналоговыепоступления в бюджет и внебюджетные фонды

·          бюджетнаясистема

·          другиепонятия финансов, которые необходимы для формирования и использования фондовденежных средств, управление которыми осуществляет государство и его органы.

 Вопрос 29. Гос-венныйбюджет: сущность, функции, структура

 

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ –1) находящийся в распоряжении государства централизованный фонд денежныхресурсов, предназначенных для финансового обеспечения деятельности государстваи органов местного самоуправления; Является центральным звеном бюджетнойсистемы современных стран. Функциигосударственного бюджета проявляются в процессе формирования доходов и расходовна основе использования бюджетного механизма, который является реальнымвоплощением бюджетной политики и отражает конкретную нацеленность бюджетныхотношений на решение экономических и социальных задач. Таким образом, основнымифункциями государственного бюджета, как основного финансового планагосударства, являются: 1) перераспределение национального дохода и ВВП, котороевлияет на государственное регулирование и стимулирование экономики, финансовоеобеспечение социальной политики; 2) Контроль за образованием и использованиемцентрализованного фонда денежных средств. Через государственный бюджетперераспределяется около 50% валового внутреннего продукта. Бюджет широкоиспользуется для межотраслевого и территориального перераспределения финансовыхресурсов с учетом требований наиболее рационального размещения производительныхсил, подъема экономики и культуры регионов РФ. В современных условиях наиболееприоритетными выступают агропромышленный, топливно-энергетический, военно-промышленныйкомплексы и транспорт.

Бюджет способствуетформированию рациональной структуры общественного производства, улучшениюпропорций, более эффективному использованию бюджетных средств. В процессебюджетного планирования устанавливается наиболее целесообразное соотношениемежду централизованными и нецентрализованными фондами денежных средств.

Содержание иструктура бюджетной системы зависят от ряда объективных и субъективныхфакторов. Среди объективных факторов выделяют преобладающую форму собственности,порядок распределения валового продукта, природные, экономические, социальные инациональные особенности страны. Среди субъективных факторов – политикаправительства, приоритеты развития, внешняя экономическая ситуация,государственное устройство.Вопрос 30.Внебюджетные фонды в системе гос-венных финансов. Структура, функции, источникиформирования внебюджетных фондов

В состав бюджетной системы входят государственные внебюджетные фонды.Внебюджетный фонд – это фонд денежных средств, образуемый вне федеральногобюджета и бюджетов субъектов Федерации, и предназначенный для реализацииконституционных прав граждан на пенсионное обеспечение, социальное страхование,охрану здоровья и медицинскую помощь.

Система ВБФсоциальной направленности включает в себя три фонда: ПФ, ФСС и ФОМС.

ГосударственныйВБФ – это фонд денежных средств образуемый из внефедерального бюджета и бюджетасубъектов РФ и предназначенный для реализации конституционных прав граждан напенсионное обеспечение, соцстрах, охрану здоровья и мед помощь.

Внебюджетныесоциальные фонды являются самостоятельным финансово-кредитным учреждением иорганизует процессы мобилизации и использования средств фондов в размерах и нацели в регламентируемых государством. ПФ РФ является крупнейшим из внебюджетныхсоциальных фондов. Средства бюджета ПФ направляются на:

— выплатутрудовых пенсий — пенсий военнослужащим — пенсий по инвалидности — компенсациипенсионерам — материальная помощь престарелым и инвалидам — пособия на детей ввозрасте 1,5 до 6 лет — одиноким матерям — иные цели, предусмотренныезаконодательством РФ об обязательном Пенсионном страховании.

За счетсредств пенсионного фонда финансируются различные программы по социальнойподдержки инвалидов, пенсионеров, детей; осуществляются единовременные денежныевыплаты. Доходами бюджета ПФ является поступление части ЕСН, доходы отобслуживания счетов ПФ банками, пени и финансовые санкции, средствафедерального бюджета, добровольные взносы юридических и физических лиц.

ЕСНпредназначен для мобилизации средств, для реализации прав граждан нагосударственные пенсионное и социальное обеспечение и медицинскую помощь. ЕСНимеет целевую направленность. Его характерной чертой является безвозмездность.Взимание этого налога предполагает предоставление эквивалентного по объемусоциального обеспечения налогоплательщикам или третьим лицам.

Налогоплательщикамипризнаются ЕСН:

— лица,производящие выплаты физическим лицам – организации, индивидуальныепредприниматели и физические лица не признаваемые индивидуальнымипредпринимателями;

— индивидуальный предприниматель.

ФСС (фондсоциального страхования) признан способствовать материальному обеспечению лицпо ряду причин, не участвовавших в трудовом процессе. Основные задачи ФСС:

— обеспечениегарантированных государством пособий по временной нетрудоспособности,беременности и родам, при рождении ребенка, санаторно-курортного лечения иоздоровление работников и членов их семей, а также и других целейгосударственного социального страхования предусмотренных законодательством.

— участие вразработке и реализации государственных программ по охране здоровья работников,мер по совершенствованию социального страхования;

— осуществление мер, обеспечивающих устойчивость фондов.

Средствафонда образуются за счет сумм ЕСН, страховых взносов на обязательное социальноестрахование от несчастных случаев на производстве и профессиональныхзаболеваний, за счет добровольных взносов граждан и юридических лиц, за счетассигнования федерального бюджета на покрытие расходов связанных спредоставлением льгот лицам пострадавшим в следствии радиационных аварий наатомных объектах.

ФОМС (фондобязательного медицинского страхования). Обязательное мед страхование являетсясоставной частью государственного соц страхования и призвано обеспечитьгражданам РФ равные возможности в получении медицинской и лекарственной помощи,предоставляемой за счет средств обязательного медицинского страхования вобъемах и на условиях соответствующих программ. Финансовые средства ФОМС находятсяв государственной собственности, не входят в состав бюджета и не подлежатизъятию. За неработающих граждан взносы выплачивают органы исполнительнойвласти в пределах средств предусмотренных соответствующим бюджетом наздравоохранение.

Раздел №2

1.        Банковская система России: отличительные черты, этапыформирования, структура и тенденции развития. Стратегия развития банковскогосектора экономики.

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМАРОССИИ — совокупность национальных банков и других кредитных учреждений,действующих в рамках единого финансово-кредитного механизма. Включает в себядва уровня: Центральный банк Российской Федерации (Банк России) и кредитныеорганизации.

Рассмотрим характерныечерты и особенности российской банковской системы. В Федеральном законе «ОЦентральном банке Российской Федерации (Банке России)» отмечается, чтобанковская система включает Центральный банк, кредитные организации и ихассоциации. В действительности банковская система России характеризуетсябольшим разнообразием элементов. Банки подразделяются на универсальные испециализированные. Универсальные банки осуществляют широкий круг банковскихопераций. Специализированные банки ограничивают свою деятельность одной илинесколькими банковскими операциями. Банковская система РФ представлена как универсальнымибанками, так и специализированными. Системообразующие связи и отношенияопределяются прежде всего через специфические банковские операции, наосуществление которых имеют право только кредитные организации в целом и банкив частности. В российской практике они определены в Федеральном законе «Обанках и банковской деятельности». Это, как уже отмечалось: привлечениевкладов; предоставление кредитов; ведение счетов клиентов; осуществлениерасчетов по поручению клиентов и банков-корреспондентов; финансированиекапитальных вложений по поручению владельцев или распорядителей инвестируемыхсредств, а также за счет собственных средств; выпуск платежных документов(чеков, аккредитивов, пластиковых карт); покупка у организаций и граждан ипродажа им иностранной валюты; покупка и продажа в России и за границейдрагоценных металлов, природных драгоценных камней, а также изделий издрагоценных металлов и драгоценных камней; привлечение и размещение драгоценныхметаллов на счета и во вклады и иные операции с этими ценностями; трастовыеоперации; кассовое исполнение бюджетов всех уровней. Упорядоченность элементови связей проявляется в возможности выделения подсистем, для которых в целомхарактерны основные системные свойства. Основания для выделения таких подсистеммогут быть различны. Это может быть региональный аспект, когда рассматриваютсярегиональные банковские системы. В качестве признака выделения подсистемы могутвыступать: организационно-правовая форма банка (частный, государственный,муниципальный); отдельные виды осуществляемых банком банковских операций(инвестиционные, экспортно-импортные); отрасли и сферы, на которыеориентированы банки; размеры банков (крупные, средние, мелкие); социально-экономическаяроль банков (Сберегательный банк РФ, Агропромбанк); рейтинг банков и так далее.Взаимодействие со средой банковской системы страны проявляется в том, что насовременном этапе она уже способна реагировать на общее состояние российскойэкономики. Банковская система взаимодействует не только с экономикой общества,но и влияет на его социальную подсистему, что проявляется в престижностипрофессии банковского работника, в формировании банковского делового стиля, всложившихся ожиданиях, когда учреждения социальной сферы просят помощи убанков, отодвигая органы власти на второй план. Наличие процессов управления вбанковской системе проявляется особенно наглядно. С одной стороны, это процессыуправления, связанные с законодательно закрепленной ролью Центрального банка врегулировании деятельности коммерческих банков. С другой — все существеннееуправленческая роль банковских ассоциаций — Ассоциации российских банков ирегиональных ассоциаций, которые все в большей степени координируютдеятельность коммерческих банков, их филиалов и представительств в интересахбанковской системы в целом. В целом российская банковская система можетрассматриваться как определенная целостность. При этом процесс формированиябанковской системы далеко не закончен, и как он будет протекать, зависит отмногих факторов, и в первую очередь от характера экономической и социальнойполитики, проводимой правительством.

Структура:Встранах с развитой рыночной экономикой сложились двухуровневые банковскиесистемы. Верхний уровень системы представлен центральным (эмиссионным) банком.На нижнем уровне действуют коммерческие банки, подразделяющиеся науниверсальные и специализированные банки (инвестиционные банки, сберегательныебанки, ипотечные банки, банки потребительского кредита, отраслевые банки,внутрипроизводственные банки), и небанковские кредитно-финансовые институты(инвестиционные компании, инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионныефонды, ломбарды, трастовые компании).

Тенденцияразвития. В формировании нынешней банковской системы России можно выделить триэтапа.

Первый этапохватывает период 1988-1990 гг. и характеризуется либерализацией банковскойсистемы. Созданные в этот период банки можно условно подразделить накоммерческие и кооперативные.

В ходевторого этапа реформ серьезные изменения претерпели многие специализированныебанки. В целом в России к середине 1995 г. сложились три типа коммерческихбанков — специализированный, отраслевой и универсальный.

В процессеформирования новой банковской системы менялась и организационная структурасоздаваемых банков. Первые коммерческие банки создавались как общества сограниченной ответственностью, где каждый участник (пайщик) несетответственность лишь в пределах своего вклада в общий капитал банка. Участникубанка, полностью внесшему свой вклад в уставной фонд, выдается свидетельство,которое не относится к категории ценных бумаг. При этом за каждым участникомсохраняется право с согласия остальных участников уступить свою долю или еечасть другим участникам банка или третьим лицам, к которым, соответственно,переходят права и обязанности уступающего. Банки, созданные в форме компаний сограниченной ответственностью, не имеют права выпуска акции или облигаций.

Банки,образованные в форме акционерных обществ, в начальный период формирования встране коммерческих банков, были немногочисленны. Наиболее крупным из них былВнешэкономбанк. С принятием российского законодательства об акционерныхобществах в декабре 1990 г. начался массовый процесс акционирования действующихкоммерческих банков — они стали преобразовываться в акционерные обществаоткрытого или закрытого типа. Благодаря этому банки становились собственникамисвоих уставных капиталов. Акционеры отвечают по обязательствам банка в пределахсвоих вкладов в уставной капитал и не вправе требовать от банка возврата своихвкладов. Акции банков, организованных в форме акционерных компаний закрытоготипа, могут переходить из рук в руки только с согласия большинства акционеров,а акционерных компаний открытого типа — без такого согласия. Кроме того, акциикомпаний открытого типа распространяются в порядке открытой подписки, чтотребует широкой информации о деятельности общества и ее результатах.

Третий этап вразвитии российской банковской системы начался в 1996 г. и характеризуетсякачественными изменениями.

Стратегияразвития банковского сектора Российской Федерации, принятая в декабре 2001 г.,способствовала реализации основных направлений совершенствования банковскойсистемы и укреплению российского банковского сектора.

Предусматриваютсясовершенствование нормативного правового обеспечения банковской деятельности,завершение перехода кредитных организаций на использование международныхстандартов финансовой отчетности, создание условий для предотвращенияиспользования кредитных организаций в противоправных целях (прежде всего таких,как финансирование терроризма и легализация доходов, полученных преступнымпутем), повышение качества предоставляемых кредитными организациями услуг.

Вопрос 2. Банк России: статус, функции, организационнаяструктура. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации» (БанкеРоссии).

Ключевымэлементом правового статуса Центрального банка Российской Федерации являетсяпринцип независимости, который проявляется прежде всего в том, что Банк Россиивыступает как особый публично-правовой институт, обладающий исключительнымправом денежной эмиссии и организации денежного обращения. Он не являетсяорганом государственной власти, вместе с тем его полномочия по своей правовойприроде относятся к функциям государственной власти, поскольку их реализацияпредполагает применение мер государственного принуждения. Функции и полномочия,предусмотренные Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом «ОЦентральном банке Российской Федерации (Банке России)», Банк Россииосуществляет независимо от федеральных органов государственной власти, органовгосударственной власти субъектов Российской Федерации и органов местногосамоуправления. Независимость статуса Банка России отражена в статье 75Конституции Российской Федерации, а также в статьях 1 и 2 Федерального закона«О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Банк Россииосуществляет свои функции в соответствии с Конституцией Российской Федерации и Федеральнымзаконом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» ииными федеральными законами. Согласно статье 75 Конституции РоссийскойФедерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечениеустойчивости рубля, а денежная эмиссия осуществляется исключительно БанкомРоссии. В соответствии со статьей 4 Федерального закона «О Центральномбанке Российской Федерации (Банке России)», Банк России выполняетследующие функции:

 - вовзаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводитединую денежно-кредитную политику;

 - монопольноосуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;

 - являетсякредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему ихрефинансирования;

 -устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;

 -устанавливает правила проведения банковских операций;

 -осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системыРоссийской Федерации, если иное не установлено федеральными законами,посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органовисполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которыевозлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;

 -осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;

 - принимаетрешение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитныморганизациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает ихдействие и отзывает их;

 -осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;

 -регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии сфедеральными законами;

 -осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерациивсе виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функцийБанка России;

 - организуети осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии сзаконодательством Российской Федерации;

 - определяетпорядок осуществления расчетов с международными организациями, иностраннымигосударствами, а также с юридическими и физическими лицами;

 -устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системыРоссийской Федерации;

 -устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению крублю;

 - принимаетучастие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации иорганизует составление платежного баланса Российской Федерации;

 -устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности поорганизации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты,осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам наорганизацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.(Функции по выдаче, приостановлению и отзыву разрешений валютным биржам наорганизацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты БанкРоссии будет выполнять со дня вступления в силу федерального закона о внесениисоответствующих изменений в Федеральный закон «О лицензировании отдельныхвидов деятельности»);

 - проводитанализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и порегионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовыхотношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;

 -осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами.

В настоящеевремя Банк России представляет собой единую централизованную систему свертикальной структурой управления. Структура Банка России включает:

1) национальныйбанковский совет. В его компетенцию входят:

— утверждениеобщего объема административно-хозяйственных расходов и отчета об их исполнении,объема капитальных вложений, правил бухгалтерского учета;

— решениевопросов об участии ЦБР в капиталах кредитных организаций, назначение главногоаудитора и определение аудиторской организации;

— внесение вГосударственную Думу предложений о проведении проверки Счетной палатой РФфинансово-хозяйственной деятельности банка и его структурных подразделений;

— рассмотрение проекта и основных направлений кредитно-денежной политики;

-рассмотрениевопросов совершенствования деятельности банковской системы;

2) ПредседателяБанка России, который назначается на должность Государственной Думой попредставлению Президента РФ. Одно и то же лицо не может занимать даннуюдолжность более трех сроков подряд. Председатель Банка России несет полнуюответственность за деятельность Банка;

3) советдиректоров. Он разрабатывает и обеспечивает выполнение основных направленийденежно-кредитной политики. В его компетенцию входят:

—принятиерешений об определении лимитов операций на открытом рынке и об изменениипроцентных ставок БР;

— принятиерешений о величине резервных требований и о применении прямых количественныхограничений;

— принятие решенийо порядке формирования резервов кредитными организациями и об установлении имобязательных нормативов;

4) центральныйаппарат включает 22департамента, каждый из которых является функциональным подразделением поосновным направлениям деятельности. Сотрудники центрального аппаратаанализируют экономические события, состояние банковского сектора, прогнозируютвлияние возможных изменений в денежно-кредитной политике, несут ответственностьпо выполнению решений совета директоров и председателя Банка России;

5) территориальныеучреждения включают 60 главных управлений и19 национальных банков.Территориальные учреждения организуют денежное обращение, надзор и контроль,проводят экономический анализ;

6) расчетно-кассовыецентры проводят межбанковские платежи и расчеты, осуществляют кассовоеобслуживание банков и расчетно-кассовое обслуживание счетов

7) другиеорганизации.

Вопрос 3. Платежная система России. Структура платежногооборота

Платёжнаясистема. Безналичные расчеты в Российской Федерации осуществляются черезплатежную систему Банка России и частные платежные системы, которыепредставлены внутрибанковскими платежными системами для расчетов междуподразделениями одной кредитной организации, платежными системами кредитныхорганизаций для расчетов по корреспондентским счетам, открытым в другихкредитных организациях, платежными системами расчетных небанковских кредитныхорганизаций, а также системами расчетов между клиентами одного подразделениякредитной организации (филиала).

Банк Россиизанимает особое место в платежной системе России. Банк России, являясьоператором собственной платежной системы, координирует и регулирует расчетныеотношения в России, осуществляет мониторинг деятельности частных платежныхсистем, определяя основные положения их функционирования, устанавливаетправила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов, а такжеорганизует наличное денежное обращение. Кроме того, Банк России разрабатываетпорядок составления и представления статистической отчетности, характеризующейплатежную систему России, с целью повышения ее прозрачности.

К правовойбазе регулирования платежной системы России относятся Гражданский кодексРоссийской Федерации, Федеральные законы Российской Федерации, основными изкоторых являются Федеральные законы «О Центральном банке РоссийскойФедерации (Банке России)» и «О банках и банковскойдеятельности», а также принятые в соответствии с ними нормативные актыБанка России. Отношения между Банком России и его клиентами, а также кредитнымиорганизациями и их клиентами регулируются договорами корреспондентского счета(субсчета) или банковского счета. Указанные документы служат правовой основойдля функционирования и дальнейшего развития платежной системы России. БанкРоссии информирует банковское сообщество и общественность о вносимых измененияхи дополнениях к нормативным актам, а также о принимаемых решениях в направлениитехнической модификации платежной системы России.

Структуру денежного (платежного)оборота можно определять по разным признакам. Из них наиболее распространеннымявляется классификация денежного оборота в зависимости от формы функционирующихв нем денег. По этому признаку денежный оборот подразделяется на безналичный иналично-денежный обороты. Однако, несмотря на всю важность такой классификации,она не отражает экономического содержания отдельных частей денежного оборота.Поэтому наряду с данным признаком классификации денежного оборота следуетиспользовать и другой признак — характер отношений, которые обслуживает та илииная части денежного оборота.

В зависимости от этогопризнака денежный оборот разбивается на три части:

• денежно-расчетныйоборот, который обслуживает расчетные отношения за товары и услуги и понетоварным обязательствам юридических и физических лиц; -

• денежно-кредитныйоборот, обслуживающий кредитные отношения в хозяйстве;

• денежно-финансовыйоборот, обслуживающий финансовые отношения в хозяйстве.

Наконец, можноклассифицировать денежный оборот в зависимости от субъектов, между которымидвигаются деньги. По этому признаку структура денежного оборота будет такова:

• оборот между банками(межбанковский оборот);

• оборот между банкамии юридическими и физическими лицами (банковский оборот);

• оборот междуюридическими лицами;

• оборот междуюридическими и физическими лицами;

• оборот междуфизическими лицами.

Вопрос 4. Организация безналичных расчетов в РФ. Системамежбанковских расчетов

В рыночнойэкономике большая часть денежных расчетов осуществляется в безналичной форме.Это позволяет достигнуть значительной экономии на издержках обращения. Безналичныерасчеты – это денежные расчеты путем записей по счетам в банках, в результатекоторых деньги списываются со счета плательщика и зачисляются на счетполучателя.

Принципыорганизации безналичных расчетов:

1. Осуществлениерасчетов по банковским счетам, которые открываются клиентам.

2. Платежи сосчетов должны осуществляться банками по распоряжению их владельцев в порядкеустановленной ими очередности платежей и в пределах остатка средств на счете.

3. Свободавыбора субъектами рынка форм безналичных расчетов.

4. Срочностьплатежа.

5. Обеспеченностьплатежа. Этот принцип предполагает для соблюдения срочности платежа наличие уплательщика ликвидных средств, которые могут быть использованы для погашенияобязательств. В зависимости от характера ликвидных средств различаютоперативную и перспективную обеспеченность платежа. Оперативная обеспеченностьопределяет наличие у плательщика достаточной для платежа суммы ликвидныхсредств первого класса (денежных средств). Перспективная обеспеченностьпредполагает оценку платежеспособности и кредитоспособности на стадииустановления хозяйственных связей.

Системамежбанковских расчетов –это инструмент перевода средств от одного лица к другому по законам, правилам истандартам, определяющим права, обязанности и ответственность участников. Межбанковские расчеты являются важным звеном не только при международных операциях, но и приоперациях внутри страны. Необходимость в межбанковских расчетах формируетпотребность в программном обеспечении, позволяющем осуществлять взаимодействиедругими банками в максимально сжатые сроки. Формируемые подсистемыпредоставляют средства для организации обмена электронными платежнымидокументами произвольных форматов с выполнением учетных действий, соответствующихстадии обработки платежа.

Вопрос 5. Ресурсы банка. Пассивные операции банков

Ресурсыбанков — средства банков, используемые ими на кредитование и другие финансовыеоперации состоят из собственных средств банка(акционерный и резервный капитал и нераспределенная прибыль) и привлеченныхсредств банка (банковские вклады, средства, вырученные от продажи облигаций идругих ценных бумаг). Под пассивными понимаются такие операции банков, врезультате которых происходит формирование ресурсов банков. Ресурсы коммерческибанков формируются за счет собственных, привлеченных и эмитированных средств.Пассивные операции играют важную роль в деятельности коммерческих банков.Именно с их помощью банки приобретают кредитные ресурсы на рынке. Существуетчетыре формы пассивных операций коммерческих банков: 1. первичная эмиссияценных бумаг коммерческого банка. 2. отчисления от прибыли банка наформирование или увеличение фондов. 3. получение кредитов от других юридическихлиц. 4. депозитные операции. Пассивные операции позволяют привлекать в банкиденежные средства, уже находящиеся в обороте. Новые же ресурсы создаютсябанковской системой в результате активных кредитных операций. С помощью первыхдвух форм пассивных операций создается первая крупная группа кредитных ресурсовсобственные ресурсы. Следующие две формы пассивных операций создают вторуюкрупную группу ресурсов заемные, или привлеченные, кредитные ресурсы.Собственные ресурсы банка представляют собой банковский капитал и приравненныек нему статьи. Роль и величина собственного капитала коммерческих банков имеютособенную специфику, отличающуюся от предприятий и организаций, занимающихсядругими видами деятельности тем, что за счет собственного капитала банкипокрывают менее 10% общей потребности в средствах. Обычно государствоустанавливает для банков минимальную границу соотношения между собственными ипривлеченными ресурсами. Значение собственных ресурсов банка состоит преждевсего в том, чтобы поддерживать его устойчивость. На начальном этапе созданиябанка именно собственные средства покрывают первоочередные расходы, без которыхбанк не может начать свою деятельность. За счет собственных ресурсов банкисоздают необходимые им резервы. Наконец, собственные ресурсы являются главнымисточником вложений в долгосрочные активы. К собственным средствам относятсяакционерный, резервный капитал и нераспределенная прибыль. Акционерный капитал(или уставный фонд банка) создается путем выпуска и размещения акций. Какправило, банки по мере развития своей деятельности и расширения операцийпоследовательно осуществляют новые выпуски акций. Как только один из выпусковакций завершен и оплачен новыми владельцами банка, крупные банки начинаютготовить новые комплекты документов с тем, чтобы, когда деятельность банкаразвернется в достаточной мере, не терять времени на проработку документации иее утверждение. Резервный капитал или резервный фонд банков образуется за счетотчислений от прибыли и предназначен для покрытия непредвиденных убытков ипотерь от падения курсов ценных бумаг. Нераспределенная прибыль часть прибыли,остающаяся после выплаты дивидендов и отчислений в резервный фонд. Привлеченныесредства банков покрывают свыше 90% всей потребности в денежных ресурсах дляосуществления активных операций, прежде всего кредитных. Это депозиты (вклады),а также контокоррентные и корреспондентские счета. Роль их исключительновелика. Мобилизуя временно свободные средства юридических и физических лиц нарынке кредитных ресурсов, коммерческие банки с их помощью удовлетворяют потребностьнародного хозяйства в дополнительных оборотных средствах, способствуютпревращению денег в капитал, обеспечивают потребности населения впотребительском кредите. Основную часть привлеченных средств составляютдепозиты, которые подразделяются на вклады до востребования, срочные исберегательные вклады.

Вопрос 6. Активные операции банка. Управление активамибанка

Активные операции коммерческого банка можно разделить на четыре

крупные группы:

— кредитные операции (или ссуды);

— инвестиции в ценные бумаги;

— кассовые операции;

-прочие активы.

Таким образом, в целом можно сказать, что активные операции банков представляют собой использование собственных и привлеченных (заемных) средств, осуществляемое банками в целях получения прибыли при одновременном соблюдении законодательных норм, поддержания необходимого уровня ликвидности и рациональном распределении рисков по отдельным видам операций. Необходимость соблюдения указанных требований вынуждает банки размещать часть средств во вложения, не приносящие дохода, либо приносящие его в крайне ограниченном размере (наличность в кассе, средства на счетах в центральном банке и другие виды ликвидных активов). С другой стороны, потребности всестороннего обеспечения деятельности банка и ее дальнейшего развития обусловливают наличие в их активах таких статей, как банковские здания и оборудование, инвестиции в филиальные, ассоциированные и “дочерние” компании, занимающиеся специализированными банковскими операциями.

По своим задачам активные операции можно подразделить на операции, имеющие целью поддержание на том или ином уровне ликвидности банка, и операции, направленные на получение прибыли. Само собой разумеется, что между этими видами операций существует определенное соотношение, необходимое для поддержания деятельности банка на достигнутом уровне. К вложениям, имеющим основной целью поддержание ликвидности банка, относятся:

— наличные средства в кассе банка,

— остатки на счетах в центральном банке,

— инвестиции в быстрореализуемые ценные бумаги (казначейские и первоклассные коммерческие векселя),

— средства на счетах и вклады (депозиты) в других банках,

— в ряде стран — инвестиции в обязательства государственного долга, которые нередко могут выступать в качестве обеспечения получения кредита в центральном банке или быть легко реализованными на рынке капиталов.

Преимуществастратегии управления активами заключаются в относительной простоте применения,поскольку решения принимаются только относительно одного аспекта банковскойдеятельности — размещение активов, а для управления ликвидностью применяютсяпростейшие методы, которые не требуют значительных ресурсных затрат. Банк неимеет смысла привлекать высококвалифицированный персонал, благодаря чемуудается сокращать расходы на подготовку и оплату труда специалистов. Такойподход не максимизирует прибыль банка. Ведь, с одной стороны, банк отказываетсяот управления привлеченными средствами, а следовательно, и от влияния на ихстоимость. С другой стороны, значительная часть банковских активов должнанаходиться в высоколиквидный форме для поддержания достаточного уровняликвидности, что приводит к уменьшению доходов. Стратегия управления активамиимеет свою логику и в некоторых случаях, например в условиях жесткогорегулирования видов депозитных и не депозитных источников средств и процентныхставок по ним, вполне оправдана. В Украине часть банков использует указанныйподход к управлению чаще, чем другие методы, что обусловлено рядом причин. Кобъективным причинам можно отнести то, что доходы значительной части населенияУкраины существенно ниже по сравнению со многими другими странами мира. Это неспособствует экономии денег, а следовательно, сужает возможности банков попривлечению средств. Банки вынуждены работать в условиях ограниченного объемакредитных ресурсов и, как следствие, управлять банком через размещение активов.Для многих банков такой подход является простым, понятным и привычным, аневысокий уровень квалификации банковских менеджеров не позволяет применять напрактике новые подходы к управлению сложнее, чем управление активами. Всовременных условиях все больше отечественных банков достигают той стадииразвития, по которой именно концепция УАП становится одной из самых актуальныхпроблем управления.

Вопрос 7. Кредит: сущность, функции и формы. Условиякредитного договора. Порядок оформления кредита

Креди́т— экономическая категория, представляющая собой определённый вид общественныхотношений, связанных с движением стоимости на условиях возвратности. В качествесубъектов креди́тных отношений выступают кредитор и заёмщик.

Функции кредита, как илюбой экономической категории, выражают его сущность. Они имеют объективныйхарактер и показывают взаимодействие с внешней сферой. 1. Перераспределительнаяфункция. В условиях рыночной экономики кредит перемещает денежный капитал(разные товарно-материальные ценности) из одних сфер хозяйственной деятельностив другие, обеспечивая последним более высокую прибыль. Этотперераспределительный процесс затрагивает не только стоимость валового продуктаи национального дохода, но также и национального богатства в отдельные периоды.

2.        Функцияэкономии издержек обращения. Мобилизуя временно высвобождающиеся средства впроцессе кругооборота промышленного и торгового капитала, кредит даствозможность восполнить недостаток собственных финансовых ресурсов у отдельныхпредприятий. Предприятие нередко обращается к кредиту, чтобы обеспечить себянужным количеством оборотных средств. В результате ускоряется оборачиваемостькапитала у хозяйствующего субъекта. В целом обеспечивается экономия общихиздержек обращения. 3. Функция замещения наличных денег кредитными. Кредитускоряет не только товарное, но и денежное обращение, вытесняя из него наличныеденьги. В сфере денежного обращения возникают такие кредитные инструменты, каквекселя, чеки, кредитные карточки. В результате замены наличных денегбезналичными операциями упрощается механизм экономических отношений на рынке,ускоряется денежный оборот. 4. Функция ускорения концентрации капитала.Развитие производства сопровождается процессом концентрации капитала. Заемныйкапитал дает возможность предпринимателю расширить масштабы производства идополнительную прибыль. Несмотря на необходимость платить проценты за кредит,привлечение капитала на условиях займа всегда выгодно. Сосредоточение капиталадаже в небольших масштабах приносит положительные экономические результаты и вроссийских условиях. 5. Стимулирующая функция. Кредитные отношения,предполагающие возврат временно позаимствованной стоимости с приращением в видепроцента, побуждают заемщика к более рациональному использованию ссуды, к болеерациональному ведению хозяйства при получении ссуды.

Формы кредита

1.Коммерческий кредит. Это кредит, предоставляемый предприятиями, объединениями идругими хозяйственными субъектами друг другу. Коммерческий кредит,предоставляемый в товарной форме прежде всего путем отсрочки платежа,оформляется в большинстве случаев векселем. Вексель — ценная бумага,представляющая собой безусловное денежное обязательство векселедержателяуплатить по наступлению срока определенную сумму денег владельцу векселя.

Но онограничен размерами резервного фонда предприятия-кредитора, будучи представленв товарной форме, он не может, например, использоваться для выплаты зарплаты, ине может быть представлен лишь предприятиями, производящими средствапроизводства, тем предприятиям, которые их потребляют и наоборот.

Этоограничение преодолевается путем развития банковского кредита.

2. Банковскийкредит — представляемый кредитно-финансовыми учреждениями (банками, фондами,ассоциациями) любым хозяйственным субъектам (частным предпринимателям,предприятиям, организациям и т.п.) в виде денежных ссуд.

Банковскиекредиты делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-5 лет),долгосрочные (свыше 5 лет). Эти кредиты могут обслуживать не только обращениетоваров, но и накопление капитала.

Преодолевограниченность коммерческого кредита по направлению, срокам и суммам сделок,банковский кредит превратился в основную и преимущественную форму кредитныхотношений.

3.Межхозяйственный денежный кредит — представляется хозяйственными субъектамидруг другу путем, как правило, выпуска предприятиями и организациями акций,облигаций, кредитных билетов участия и других видов ценных бумаг.

Эти операцииполучили название децентрализованного финансирования (выпуск акций) икредитование (выпуск облигаций, ценных бумаг) предприятий.

4.Потребительский кредит — частным лицам на срок до 3 лет при покупке преждевсего потребительских товаров длительного пользования. Он реализуется или вформе продажи товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины, или в формепредставления банковской ссуды на потребительские цели. За использованиепотребительского кредита взимается, как правило, высокий рентный процент (до30% годовых).

5. Ипотечныйкредит представляется в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли,зданий). Инструментом представления этих ссуд служат ипотечные облигациями,выпускаемые банками и предприятиями. Ипотечный кредит используют для обновленияосновных фондов в сельском хозяйстве и способствует концентрации капитала вэтой сфере.

6.Государственный кредит-система кредитных отношений, в которой государствовыступает заемщиком, а население и частный бизнес — кредиторами денежныхсредств.

Источникамисредств государственного кредита служат облигации государственных займов,которые могут выпускаться не только центральными, но и местными органамивласти.

7.        Международныйкредит-движение ссудного капитала в сфере международных экономическихотношений. Представляется в товарной или денежной (валютной) форме. Кредиторамии заемщиками являются банки, частные фирмы, государства, международные ирегиональные организации.

К условиямкредитного договора относятся:

·          Размерденежных средств, предоставляемых кредитором заёмщику

·          Целькредита

·          Сроккредита

·          Предоставляемыезаёмщиком гарантии и пречень необходимых документов

·          Размерплаты за пользование кредитом в процентах годовых, порядок внесения платы запользование кредитом

·          Другиеусловия

Кредиторвправе отказаться от предоставления заёмщику кредита полностью или частично приналичии обстоятельств, очевидно свидетельствующих о том, что предоставленнаязаёмщику сумма не будет возвращена в срок[1].

Заёмщиквправе отказаться от получения кредита полностью или частично, уведомив об этомкредитора до установленного договором срока его предоставления, если иное непредусмотрено законом, иными правовыми актами или кредитным договором.

Согласностатье 814 ГК РФ в случае нарушения заёмщиком обязанности целевогоиспользования кредита кредитор вправе также отказаться от дальнейшегокредитования заёмщика по договору.

Оформление кредитногодоговора

Оформлениекредитной сделки происходит путем заключения кредитного договора междукредитором и заемщиком. При коммерческом кредитовании отношения частооформляются выпиской простого или переводного векселя.

Наиболеесложным юридическим документом является банковский кредитный договор. Вкредитном договоре фиксируются все основные условия кредитования, которые былиустановлены на этапе принятия решений: цель, срок, размер, процентная ставкарежим использования ссудного счета, порядок погашения суммы основного долга ипроцентов по нему, виды и формы проверки обеспечения, объем информации,предоставляемой заемщиком, а так же прочие условия.

Договор опредоставлении кредита составляется исключительно в письменной форме. Еслизаемщик согласен с условиями кредита, он передает банку свое подтверждение,после чего считается, что кредитный договор вступает в силу.

В банке дляконтроля за выполнением условий договора и ходом погашения кредита формируетсяспециальное кредитное досье, где сосредоточена вся документация по кредитнойсделке и все необходимые сведения о заемщике. Документы группируются следующимобразом:

– материалыпо кредиту: копия кредитного договора, долговых обязательств, гарантийных писеми т.д.;

– финансово‑экономическаяинформация: финансовые отчеты, аналитические таблицы, налоговые декларации, бизнес‑плани т.д.;

– материалы окредитоспособности клиента: аналитические отчеты кредитных агентств, сведения,полученные от других банков, телефонные запросы и т.д.;

– документыпо обеспечению кредита: свидетельства о залоге, документы о передаче прав по вкладами ценным бумагам, закладные и т.д.;

– перепискапо кредиту: переписка с клиентами, записи телефонных разговоров и т.д.

Кредитор изаемщик заключают между собой кредитный договор, в котором договаривающиесястороны принимают взаимные обязательства. Банк-кредитор обязуется предоставитьденежные средства в кредит в размере и на условиях, предусмотренных договором,а заемщик – возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты по ней.

Согласнодействующему законодательству кредитный договор обязательно заключается вписьменной форме, в противном случае он будет признан недействительным.

Структуракредитного договора законом не регламентируется, и на практике он имеетследующие разделы:

1. вводнаячасть;

2. общиеположения;

3. предметдоговора;

4. условияпредоставления кредита;

5. условия ипорядок расчетов;

6. права иобязанности сторон;

7. прочиеусловия;

8.юридические адреса,

9. реквизитыи подписи сторон.

Кредитныйдоговор начинается вводным разделом, в котором зафиксированы дата и местоподписания сделки. Во вводной части устанавливаются стороны сделки: «Банк» и«Заемщик». Здесь необходимо обратить внимание на правильное написание этихпонятий и нужно отказаться от каких-либо сокращений. Критерием в этом случаедолжны служить официальные наименования сторон, указанные в свидетельствах орегистрации и выдаче лицензии. К тому же подробное и точное названиепредприятия-заемщика позволяет кредитору убедиться в том, что заемщикдействительно является юридическим лицом и осуществляет свою деятельность назаконном основании.

Призаключении кредитного договора стороны должны внимательно следить за тем, чтобыэтот документ был подписан законными представителями обеих сторон, заключающихдоговор на предоставление кредита. Среди лиц, уполномоченных заключатькредитные договоры, выделяют: органы юридического лица; поверенные;коммерческие представительства.

Подписаниекредитного договора со стороны юридического лица-заемщика, не имеющегосоответствующих полномочий, всегда влечет признание кредитного договора недействительным.Дело в том, что заемщик может одобрить заключенную сделку после ее подписания.Это порождает у заемщика соответствующие права и обязанности перед банком-кредитором.

Вопрос 8. Кредитные риски и способы их снижения

Кредитный риск — этовозможность возникновения убытков вследствие неоплаты или просроченной оплатыклиентом своих финансовых обязательств. Кредитному риску подвергается каккредитор (банк), так и кредитозаемщик (предприятие). Под кредитным рискомпонимают возможность того, что компания не сумеет погасить свои долги вовремя иполностью.

В составе кредитногориска можно выделить следующие виды риска:

·          Рискнепогашения кредита означает опасность невыполнения заемщиком условийкредитного договора: полного и своевременного возврата основной суммы долга, атакже выплаты процентов и комиссионных.

·          Рискпросрочки платежей (ликвидности) означает опасность задержки возврата кредита инесвоевременность выплаты процентов и ведет к уменьшению ликвидных средствбанка. Риск просрочки платежей может трансформироваться в риск непогашения

·          Рискобеспечения кредита не является самостоятельным видом риска и рассматриваетсятолько при наступлении риска непогашения кредита. Этот вид риска проявляется внедостаточности дохода, полученного от реализации предоставленного банкуобеспечения кредита, для полного удовлетворения долговых требований банка кзаемщику.

·          Рискунепогашения кредита предшествует риск кредитоспособности заемщика, под которымпонимается неспособность заемщика выполнить свои обязательства по отношению ккредиторам вообще. Каждый заемщик характеризуется индивидуальным рискомкредитоспособности, который присутствует независимо от деловых отношений сбанком и является результатом делового риска и риска структуры капитала.

Пути снижения кредитногориска

Основные методыснижения кредитного риска следующие:

·          страхованиеили резервирование — страхование подразумевает собой, что заемщик страхует своиобязательства в пользу кредитора (такая форма защиты от невозврата кредитаявляется все более популярной и часто является обязательным условием выдачиссуды); резервирование — создание резервов под возможные потери; резервированиеявляется обязательной процедурой в банковской практике снижения кредитногориска.

·          диверсификация- распределение риска между различными кредитами (различные по срокам, отраслями т.д.); этот метод используется применительно к управлению кредитным портфелем

·          Основнымметодом снижения уровня кредитного риска является тщательный анализкредитоспособности и отбор заемщика и, возможно, отказ от выдачи кредита,связанного с большим риском.

Вопрос9. Оценка кредитоспособности заёмщика

Оценкакредитоспособности — это определение готовностипотенциального заемщика выполнять принимаемые им финансовые обязательства передкредитором. Осуществляется кредитными экспертами банка или оценочнымикомпаниями на основе анализа кредитной истории заемщика.

С чего же начинается Оценкакредитоспособности? Во-первых, с величины дохода. И чем он выше, тем выше шансыполучить одобрение кредитного комитета банка. Ежемесячно выплачиваемая сумма,содержащая в себе собственно кредит и проценты по нему, не может быть выше 50 %от Вашего дохода — Вам ведь нужно на что-то жить. Величина дохода являетсяглавной, но не определяющей в получении кредита. На втором месте по значимостистоит должность, профессия, образование, место и стаж работы в т.ч. напоследнем месте. Если Вы торгуете на рынке (который власти обещали скорозакрыть) и Ваш доход равен 5.000$ в месяц андеррайдер скорее всего не одобритвашу заявку, не смотря на величину вашего дохода. А вот если вы хорошийспециалист, с зарплатой 2.500$, работаете в одной из компаний, входящих вТоп-500, то скорее всего вы получите необходимый вам кредит. Объясняется этодовольно просто: банк в первую очередь оценивает надежность и предсказуемостьдоходов будущего заемщика, а о какой надежности можно говорить, если человекторгует на закрываемом рынке? Возможно, после закрытия, он вообще не найдетработы. Хороший специалист, даже если его фирма обанкротится, легко найдетработу в аналогичной компании, возможно даже более высокооплачиваемую. Натретьем месте стоит способ подтверждения дохода. Это официальный доход, скоторого платятся налоги: 2НДФЛ, 3НДФЛ; либо это «серая» зарплата,когда часть дохода платится официально, а другая часть «в конверте»;либо это «черная» зарплата, когда нет официального подтверждениядохода. Естественно, банки охотнее кредитуют «белые» доходы, но естьбанки, которые рассматривают и «серые» и «черные» доходы.По последним, условия кредитования менее привлекательные, но все же они есть.Начетвертом месте находится кредитная история, ее величина и является ли онаположительной, т.е. если вы ранее неоднократно брали кредиты и всегда во-времяплатили по ним, без просрочек, то это можно считать большим и жирным плюсом крешению андеррайдера. Далее идут менее важные, но все таки влиятельныепараметры: величина первоначального взноса, количество иждевенцев, наличиесозаемщиков, наличие поручителей, является заемщик резидентом или нет.

Вопрос 10. Рынок банковских услуг и его сегментация.Конкурентоспособность банковского продукта

Рынок банковских услугхотя и сохранил общие принципы деятельности рынка как явления в целом, но в тоже время имеет большое количество определенных особенностей, понимание которыхпросто необходимо, для понимания общей картины работы этой сферы. Во-первых,нужно отметить, что здесь клиенты не покупают товар, в частности банковскиеуслуги по кредитам и ссудам, а ищут пути удовлетворения своих нужд. И пониманиеэтих нужд, будет являться залогом успешной деятельности банка. Причем, нужноучитывать и понимать потребности любых клиентов, то есть как юридических лиц,являющихся представителями каких либо организаций и предприятий, так ипотребности физических лиц в разных слоях населения по всем критериям.Во-вторых, рынок банковских услуг зачастую прибегает к сегментации рынка, можносказать, это одна из тех задач, которую необходимо решать в первую очередь пристановлении банка (как и при его дальнейшей работе). В чем заключаетсяпредназначение сегментации? Сегментация представляет собой классификацию общегорынка банковских услуг, которыми занимаются различные финансовые институты, наопределенные области по своим направлениям, начиная от географическогоположения вплоть до демографического состояния. Сегментация позволяет получитьболее подробную информацию о клиенте. К примеру, проанализировав сектор рынкабанковских услуг в области юридических лиц, можно получить информацию о том,что подавляющее количество из них специализируется в том же строительстве.Данные сведения могут сыграть определяющую роль, поскольку, если произойдетспад производства в той или иной отрасли, то банк может понести немалые траты. Смыслсбора данных о тех сегментах, которые банк обслуживает, состоит в том, чтобыопределить, в каких из этих сегментах банк занимается обширной деятельностью и,какова его доля относительно конкурирующих банков. Такой обзор, объединенный собщим обзором рынка банковских услуг, будет отражать изменения на рынке во всехего направлениях. Основные усилия в этой задаче должны быть направлены на то,чтобы выявить сегменты, слабо обслуживаемые банком, и на основе этих данныхопределить стратегию развития банковского рынка услуг и степень его охвата вданном сегменте.

Конкурентоспособностьбанковского продукта – это совокупность его качественных, стоимостныххарактеристик, обеспечивающих удовлетворение конкретной потребности егопотребителей в условиях конкурентного рынка. Характеристики банковскогопродукта, влияющие на его конкурентоспособность, можно свести к следующимосновным группам параметров:

1.        Ценапродукта (банковский процент, ставка комиссии, пени и неустойки) и условия егооплаты (срок, порядок начисления и погашения процентов и комиссий, штрафныхсанкций и пр.).

2.        Качествопродукта (распределение денежных потоков, связанных с генерацией продукта вовремени, их рисковые характеристики, дюрация, наличие встроенных опционов).

3.        Качествообслуживания во время генерации продукта.

4.        Степеньинтегрированности продукта в систему банковского обслуживания (способностьпродукта дополнять и сопровождать потребление иных продуктов банка).

5.        Доступностьпродукта (его каналы доставки и степень подготовленности потребителя для ихиспользования).

6.        Информированностьклиента (доступность, достаточность и понятность информации о продукте)

7.        Стимулированиесбыта (масштаб и качество рекламы продукта, publicrelations, подарки, льготы,скидки, бонусы потребителям и т.п.).

Вопрос 11. Валютные операции российских банков. Формымеждународных расчетов по экспортно-импортным операциям

Валютнымиоперациями считаются:

— операции,связанные с переходом права собственности и иных прав на валютные ценности, втом числе операции, когда в качестве средства платежа используется иностраннаявалюта и платежные документы в иностранной валюте;

— ввоз ипересылка в Россию (и обратно) валютных ценностей;

— осуществление международных денежных переводов.

Припроведении валютных операций необходимо соблюдение валютного законодательства.Именно с этой целью ЦБ РФ осуществляет валютный контроль, который включает всебя:

1.        определениесоответствия проводимых валютных операций действующему законодательству ивыяснение наличия необходимых лицензий и разрешений;

2.        проверкувыполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, атакже обязательств по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынкеРоссийской Федерации;

3.        анализобоснованности платежей в иностранной валюте;

4.        проверкуполноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также пооперациям нерезидентов в валюте РФ.

Валютный контроль вРоссийской Федерации осуществляется Правительством РФ, органами валютногоконтроля и агентами валютного контроля в соответствии с законодательствомРоссии. Орган валютного контроля — Центральный банк РФ и федеральные органыисполнительной власти.

Основнаязадача управления валютными операциями банка заключается в предоставленииклиентам возможности конвертировать их активы из одной валюты в другую. Поэтомуследует отдельно рассмотреть операции, связанные с конверсией, т.е. с обменомодной валюты на другую. Эти операции называются конверсионными. Они проводятсякак в наличной, так и в безналичной формах. Поставка средств по этим сделкамможет осуществляться немедленно в течение двух рабочих банковских дней от датызаключения сделки — так называемые спотовые операции или через определенныйсрок, свыше двух рабочих банковских Дней от даты заключения сделки — срочныевалютные операции.

Операция«спот» — это покупка одной валюты на другую на текучих рыночных условиях.Расчеты по этим операциям проводятся на «кассовой» основе в течение двухрабочих дней после заключения сделок, причем оба платежа должны бытьпроизведены одновременно. Понятие «спотовые валютные сделки» совмещает в себетри вида сделок, которые отличаются по времени поставки средств по ним. Курс,на основании которого происходит покупка (продажа) одной иностранной валюты задругую, называется кросс-курсом.

Сделкикупли-продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно междууполномоченными банками на внебиржевом рынке или через валютные биржи.

Другой видвалютных операций — операции по купле-продаже иностранной валюты на основесрочных сделок, т.е. с поставкой средств по Ним через определенный период времени,превышающий два рабочих банковских дня от даты заключения сделки. К этимоперациям относятся форварды, фьючерсы, опционы и сделки «своп».

При операцияхна «форвардной» основе продавец валюты обязуется Продать покупателю конкретноеее количество в определенный момент в будущем по цене, зафиксированной призаключении сделки, как цена по. ставки. Эти сделки совершаются, как правило, навнебиржевом рынке поэтому условия каждой из них уникальны и согласовываются приее заключении между сторонами-участниками. При совершении сделки с участиемпосредников возникают финансовые затраты на оплату их услуг, в ином случаепервоначальные финансовые затраты не требуются.

Припроведении этой сделки в балансах участников открываются валютные позиции: вбалансе продавца — короткая, в балансе покупателя — длинная. Валютные форвардызаключаются для хеджирования валютных рисков по коммерческим и финансовымоперациям. Продавец контракта, он же владелец базисной валюты, страхуется отпадения ее курса, а покупатель — от роста курса. При использовании форвардногоконтракта в спекулятивных целях для получения прибыли в результате изменениякурса валюты во времени заключаются расчетные форварды. В рамках подобногоконтракта происходит условная продажа и покупка валюты, в результате чеговыигравшая и проигравшая стороны определяются следующим образом. Если текущийкурс базисной валюты в день исполнения расчетного форварда выше цены поставки,то разницу между этими курсами по всему объему поставки оплачивает продавец, аесли курс ниже, то — покупатель. Данный расчет основывается на следующейситуации: если бы форвардный контракт требовал поставки валюты, то продавецпонес бы убытки, приобретая ее по текущему курсу, который на момент исполнениясделки выше цены поставки. Покупатель, приобретший валюту, в свою очередь, смогбы продать ее по текущему курсу и получить прибыль.

Поэтому призаключении такого рода контракта покупатель рассчитывает на рост курса базиснойвалюты, а продавец — на его снижение. Помимо рассмотренных, существуют ещесрочные контракты на условиях опциона, по которому стороны приобретают правокупить или продать базисную валюту на условиях контракта. Это также условнаясрочная сделка, которая различается по правам исполнения контракта на: — опционколл (call) — дает покупателю опциона право купить базисную валюту, при этомпродавец обязан ее продать (используется при игре на повышение); — опцион пут(put) — дает продавцу опциона право продать базисную валюту, при этомпокупатель обязан ее купить (используется при игре на понижение).

Вопрос 12. Банковские операции с ценными бумагами.Вексель и операции банка с векселями

Банкиосуществляют на рынке ценных бумаг деятельность в качестве финансовыхпосредников и профессиональных участников.

Какфинансовые посредники банки приобретают ценные бумаги с целью извлечениядоходов по ним или управления другими компаниями при приобретении контрольногопакета акций этих компаний, а также осуществляют собственные эмиссии ценныхбумаг с целью получения дополнительных собственных средств.

Какпрофессиональные участники банки осуществляют брокерскую и дилерскуюдеятельность; деятельность по размещению и управлению ценными бумагами;депозитарную деятельность. В большинствестран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую, ключевую роль. В целомоперации коммерческих банков можно представить следующим образом:

Операции коммерческихбанков с ценными бумагами от своего имени

Через посредничество дочерних структур /> Спекулятивные операции /> Операции, направленные на формирование уставного капитала банка /> Операции с валютными фьючерсами Приобретение акций приватизируемых предприятий /> Активные операции /> Эмиссия обыкновенных акций /> По поручению клиентов Приобретение акций коммерческих структур /> С государственными ценными бумагами /> Эмиссия привилегированных акций /> Операции с государственными ценными бумагами /> /> /> /> /> /> /> Приобретение акций коммерческих банков /> С частными ценными бумагами /> /> /> Операции с частными ценными бумагами /> /> Пассивные операции /> /> /> Операции по обслуживанию эмиссий клиентов /> /> Эмиссия депозитных и сберегательных сертификатов /> /> /> Депозитарная деятельность /> /> Эмиссия векселей /> /> /> /> /> /> Эмиссия облигаций /> />

Вексель(от нем. Wechsel) — строгоустановленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательствовекселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселеплательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренноговекселем срока определенную денежную сумму в конкретном месте. Вексель можетбыть ордерным (на предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав повекселю происходит путём совершения специальной надписи — индоссамента, хотядля передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Это существенноотличает вексель от передачи прав требования по цессии. Индоссамент может бытьбланковым (без указания лица, которому передан вексель) или именным (суказанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшеевексель посредством индоссамента, несёт ответственность перед последующимивекселедержателями наравне с векселедателем. Вексельные операции банков — банковские операции, связанные с обслуживанием векселей, использованиемвекселей как предметов гражданского оборота и как обязательств. В частности, ктаковым относятся учет и переучет векселей, выдача ссуд под залог векселей,эмиссия собственных простых векселей для привлечения денежных средств,использование векселей как средства расчетов, хранение векселей, инкассовекселей, их акцепт и авалирование, вексельная интервенция и некоторые другие.

Вопрос 13. Лизинг и лизинговые операции банков

Ли́зинг (англ. leasing от англ. to lease —сдать в аренду) — вид финансовых услуг, связанных с формой приобретения основныхфондов.Лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателемимущество у указанного продавца и предоставить лизингополучателю это имуществоза плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Договорможет предусматривать, что выбор продавца и приобретаемого имущества делаетлизингодатель. Лизингодатель может изначально являться собственником имущества(совмещать в своём лице продавца).По сути, лизинг — это долгосрочная арендаимущества для предпринимательских целей с последующим правом выкупа, обладающаянекоторыми налоговыми преимуществом.

Лизинговыеоперации коммерческих банков — участие собственными средствами при формированииуставного капитала лизинговых компаний; — предоставление кредитов лизинговойкомпании для совершения лизинговых операций; — покупка имущества для передачиего в лизинг; — поглощение существующих лизинговых компаний и созданиебанковских консорциумов, при которых действуют лизинговые подразделения. Лизинговые операции банков необходимых для них условияхвозрастающей конкуренции, сокращения рынка сбыта из-за высоких цен продукции инеплатежеспособности, сложностей поиска поставщиков сырья, материалов иограниченности финансовых ресурсов.

Вопрос14. Факторинг и факторинговые операциибанков

Факто́ринг— это комплекс услуг, который банк (или факторинговая компания), выступающий вроли финансового агента, оказывает компаниям, работающим со своими покупателямина условиях отсрочки платежа. Услуги факторинга включают не толькопредоставление поставщику и получение от покупателя денежных средств, но иконтроль состояния задолженности покупателя по поставкам, осуществлениенапоминания дебиторам о наступлении сроков оплаты, проведение сверок сдебиторами, предоставление поставщику информации о текущем состояниидебиторской задолженности, а также ведение аналитики по истории и текущимоперациям. Также — финансовая комиссионная операция по уступке дебиторскойзадолженности факторинговой компании с целью незамедлительного получениябольшей части платежа, гарантии полного погашения задолженности и снижениярасходов по ведению счетов. Операцияфакторинга заключается в том, что факторинговый отдел банка покупает долговыетребования (счета-фактуры) клиента на условиях немедленной оплаты до 80% отстоимости поставок и уплаты остальной части, за вычетом процента за кредит икомиссионных платежей, в строго обусловленные сроки независимо от поступлениявыручки от дебиторов. Если должник не оплачивает в срок счета, то выплатывместо него осуществляет факторинговый отдел.

В основе факторинговойоперации лежит покупка банком платежных требований поставщика на отгруженнуюпродукцию и передача поставщиком банку права требования платежа с покупателя.Поэтому факторинговые операции называют также кредитованием поставщика или предоставлениемфакторингового кредита поставщику.

Факторинговоеобслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которыетрадиционно испытывают финансовые затруднения из-занесвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для нихисточников кредитования. Вместе с тем не всякоепредприятие, относящееся к категории малого или среднего, может воспользоватьсяфакторинговыми услугами.

Вопрос15. Ценные бумаги и их виды. Эмиссия ценныхбумаг. Доходность ценных бумаг

Це́ннаябума́га — документ, удостоверяющий с соблюдениемустановленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. ГражданскийКодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные еюправа переходят в совокупности. В определенных случаях для осуществления ипередачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств ихзакрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

А́кция— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) наполуение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие вуправлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после еголиквидации.

Различаютобыкновенные и привилегированные акции.

1.        Обыкновенныеакциидают право на участие в управлении обществом (1 акция соответствует одномуголосу на собрании акционеров, за исключением проведения кумулятивногоголосования) и участвуют в распределении прибыли акционерного общества.Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыльобщества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия ирекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размердивидендов относительно рекомендованного советом директоров.

2.        Привилегированныеакциимогут вносить ограничения на участие в управлении, а также могут даватьдополнительные права в управлении (не обязательно), но приносят постоянныедивиденды (часто — фиксированные в виде определенной доли от бухгалтерскойчистой прибыли или в абсолютном денежном выражении). Как правило, в Россиисуществуют значительные ограничения на участие в управлении компаниями, что вызванотем, что массовая приватизация предприятий согласно 2 и 3 типу предусматривалапередачу Привилегированных акций трудовому коллективу, при этом лишая его праваголоса на собраниях акционеров.

Ба́нковскаясберега́тельная кни́жка на предъяви́теля — ценная бумага, удостоверяющаязаключение договора банковского вклада с гражданином и внесение денежныхсредств на его счёт по вкладу.

Вексель (от нем. Wechsel) — строго установленная форма, удостоверяющая ничемне обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либопредложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель)уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежнуюсумму в конкретном месте. Вексель может быть ордерным (на предъявителя) илиименным. В обоих случаях передача прав по векселю происходит путём совершенияспециальной надписи — индоссамента, хотя для передачи ордерного векселяиндоссамент не обязателен. Это существенно отличает вексель от передачи правтребования по цессии. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица,которому передан вексель) или именным (с указанием лица, которому должно бытьпроизведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента,несёт ответственность перед последующими векселедержателями наравне свекселедателем.

Депозитный сертификат — это именная ценная бумага,удостоверяющая сумму депозита, внесенного в банк, и права вкладчика (держателясертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита иобусловленных в сертификате процентов.

Двойноескладское свидетельствоявляется ценной бумагой, состоящей из двух частей: складского свидетельства изалогового свидетельства (варранта). Эти части, будучи отделенными друг отдруга, являются самостоятельными ценными бумагами.

«Закладная» — это именная ценная бумага, котораяудостоверяет право ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству,обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененноеипотекой. Кроме того, наличие закладной, выданной в установленном закономпорядке, подтверждает права ее законного владельца без предоставления другихдоказательств существования этого обязательства.

Инвестиционныйпай —именная ценнаябумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество,составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющейкомпании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом,право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительногоуправления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционныхпаев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционногофонда).

Ипоте́чныйсертифика́т уча́стия — именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общейсобственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего её лицанадлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получениеденежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которымсоставляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные Федеральнымзаконом «Об ипотечных ценных бумагах».

Коносаме́нт (англ. bill of lading, B/L, BOL) — документ,выдаваемый перевозчиком груза грузовладельцу. Удостоверяет право собственностина отгруженный товар.

Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; англ. bond —долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага,закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации впредусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественногоэквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца наполучение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либоиные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

Виды По типу дохода

·          Дисконтнаяоблигация (англ. Zero Coupon Bond) — облигация, доходом покоторой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигациипродаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем вышерыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР.

·          Облигацияс фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond)— купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированнойпроцентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссииоблигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

·          Облигацияс плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater)— купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается кнекоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценныхбумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.

По конвертируемости

·          конвертируемые

·          неконвертируемые

По эмитентам

·          Государственныеоблигации (англ. Government bonds) — ценная бумага,эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства илиместных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

o    Суверенныеоблигации (англ. Sovereign bonds)

·          Корпоративныеоблигации (англ. Corporate bonds)

инфраструктурные облигации

·          Муниципальныеоблигации (англ. Municipal bonds) еврооблигации

Опционэмитента — эмиссионная ценнаябумага, закрепляющая оплаченное право ее владельца на покупку в предусмотренныйв ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенногоколичества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционеэмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

Простоескладское свидетельство- товарная ценная бумага, выдаваемая на предъявителя. Регулируется ГражданскимКодексом РФ. Товар, принятый на хранение по простому складскому свидетельству,в течение срока его хранения может являться предметом залога. По сути этодокумент, выдаваемый товарным складом в подтверждение того, что товар находитсяна складе и будет выдан предъявителю.

Российскаядепозитарная расписка —именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости,удостоверяющая право собственности на определенное количество акций илиоблигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющаяправо ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписокполучения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количествапредставляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлениемвладельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемымиценными бумагами. В случае, если эмитент представляемых ценных бумаг принимаетна себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок,указанная ценная бумага удостоверяет также право ее владельца требоватьнадлежащего выполнения этих обязанностей.

Сберегательныйсертификат — ценнаябумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк физическим лицом, иправа вкладчика (держателя сертификата) на получение по истеченииустановленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов вбанке, выдавшем сертификат, или в любом филиале банка.

Чек (фр. chèque, англ. cheque) — это ценная бумага,содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвестиплатеж указанной в нем суммы чекодержателю. Чекодателем является лицо, имеющееденежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставлениячеков, чекодержателем — лицо, в пользу которого выдан чек, плательщиком — банк,в котором находятся денежные средства чекодателя.

Эми́ссияце́нных бумаг —установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещениюэмиссионных ценных бумаг.

Этапы эмиссии ценных бумаг

Стандартнаяэмиссия ценных бумаг предполагает следующие этапы:

·          принятиерешения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

·          утверждениерешения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

·          государственнуюрегистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

·          размещениеэмиссионных ценных бумаг (то есть передачу ценных бумаг первичным владельцам);

·          государственнуюрегистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представлениев регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

В рядеслучаев процедура эмиссии ценных бумаг может отличаться от стандартной. Так,например, при учреждении акционерного общества или реорганизации юридическихлиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования,процедура эмиссии ценных бумаг выглядит следующим образом:

·          принятиерешения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

·          размещениеэмиссионных ценных бумаг;

·          утверждениерешения о выпуске и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

·          одновременнаягосударственная регистрация выпуска и отчета об итогах выпуска эмиссионныхценных бумаг.

Цели эмиссии ценных бумаг

Эмиссияценных бумаг осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:

·          Формированиепервоначального уставного капитала при учреждении акционерного общества;

·          Изменениевеличины уставного капитала акционерного общества;

·          Консолидацияили дробление ранее выпущенных ценных бумаг;

·          Реорганизацияакционерного общества или иных форм юридических лиц (при преобразовании вакционерное общество);

·          Изменениеобъема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственногообщества;

·          Пополнениесобственного капитала (привлечение незаёмных инвестиций);

·          Привлечениезаёмных инвестиций.

Вопрос 16. Инвестирование: сущность, цели и виды.Доходность и риск инвестиций

ИНВЕСТИРОВАНИЕ (вложениекапитала), приобретение активов, от которых ожидается получение дохода,превышающего затраты. Частные лица инвестируют сбережения, чтобы их преумножитьи накопить средства, которые могут быть в будущем потрачены на потребление либопереданы наследникам.

Инвестиционные цели —это финансовые задачи, которые инвестор стремится решить, вкладывая средства влюбой из имеющихся инструментов инвестирования. Очевидно, что инвестиционныецели обуславливают выбор видов инвестиционных инструментов и инвестиционныйгоризонт, то есть срок, на который планируется вкладывать деньги. К широкораспространенным целям инвестирования относят:

·          сбережениесредств для будущих крупных расходов;

·          увеличениетекущего дохода;

·          накоплениесредств для выхода на пенсию.

Сбережение средств длякрупных расходов – одна из самых распространенных целейинвестирования. Часто семьи годами откладывают деньги, чтобы накопить деньги напокупку жилья или автомобиля, на обучение детей, на дорогостоящий отпуск, дляначала собственного дела и т.д. Когда необходимая сумма денег известна, можно выбратьсоответствующий тип инвестирования. Для таких целей, как покупка жилья илиоплата образования детей лучше ориентироваться на низкий инвестиционный риск,поскольку достижение этих важных целей не следует, по возможности, подвергатьопасности (оптимальнее всего копить необходимую сумму на банковском депозите).Для всех остальных целей подойдет доверительное управление или инвестирование вПИФы, но эти варианты сопряжены с некоторым риском, так как инвестор не знает,какова будет стоимость этого вложения в будущем. Увеличение текущего дохода — довольно распространенная в России цель инвестирования, так как многие все ещеопасаются вкладывать деньги в долгосрочные инструменты, а предпочитают получатьрегулярный доход от инвестиций и тратить его. Приверженцами такойинвестиционной цели часто являются пенсионеры, которые хотят иметьдополнительный источник финансирования. Увеличение текущего дохода обычнообеспечивают проценты или дивиденды. Лица, ушедшие на пенсию, как правило,выбирают те виды инвестирования, которые приносят высокий текущий доход принизком риске, поскольку сумма других источников их пенсионного дохода, какправило, ниже уровня дохода, получаемого ими до выхода на пенсию.

Накопление средств дляпенсионного периода жизни — пока еще довольно экзотичная дляРоссии цель инвестирования, так как русские люди привыкли в этом отношенииполагаться главным образом на государство и работодателя. В то же время наЗападе инвестирование с целью пенсионных накоплений являются обычным делом.Нужно четко представлять, какую сумму государство реально сможет Вам обеспечитьв качестве пенсионного пособия и решить, достаточны ли эти средства дляудовлетворения Ваших потребностей. Если они недостаточны, то эти источникиследует дополнить индивидуальной программой инвестирования. И еще. Чем в болеераннем возрасте Вы начнете инвестировать, тем больше шанс добиться успеха внакоплении необходимой суммы.

Основные видыинвестирования – это недвижимость, ценные бумаги, ценные металлы и страхование.

Вложениесредств в недвижимость как вид инвестирования характеризуется относительнойбезопасностью, то есть минимальными инвестиционными рисками. Однако этот видинвестирования может давать довольно скромный доход, особенно принезначительных суммах инвестированных средств. Главный риск капиталовложений внедвижимость – это ее обесценивание.

Ценные бумагиявляются основным инструментом, с помощью которого осуществляетсяинвестиционная деятельность. Этот вид инвестирования характеризуется широкимнабором возможных вариантов вложения средств. В самом общем виде вложениесредств в ценные бумаги представляет собой покупку акций акционерного обществаи получение эмиссионной бумаги, закрепляющий этот факт. Прибыль можно получать,покупая акции по более низкой цене и продавая по более высокой. Этот видинвестирования сопряжен с риском падения процентных ставок по акциям.

Инвестиции вценные металлы можно назвать скорее способом сохранить капитал, нежели егоприумножить. Колебания цен на металлы обычно незначительны, и лишь при довольнобольших объемах инвестированных средств способны принести ощутимый доход.

Страхованиесчитается одним из наиболее распространенных видов частного инвестирования.Страхование предполагает подписания соглашения с компанией, которая гарантируетвыплату определенной оговоренной заранее сумм в случае непредвиденных ситуаций,связанных с опасностью здоровья и жизни.

Не менеевыгодными (а иногда и более выгодными) инвестициями считаются бонды,инвестиционные фонды, опционы, фьючерсы, депозитные сертификаты и аннуитет.

Инвестициихарактеризуются, среди прочего, двумя взаимосвязанным параметрами: риском иприбыльностью (доходностью). Как правило, чем выше риск инвестиций, тем вышедолжна быть их ожидаемая доходность. Для описания соотношения между риском иприбылью часто используется модель CAPM.- модельоценки долгосрочных активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемыйуровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошодиверсифицированному портфелю с учётом рыночного риска этого актива.

Модель оценкидолгосрочных активов имеет следующий вид:

/>

Величинаинвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них.Величина общего, интегрального риска складывается из семи видов риска:законодательного, политического, социального, экономического, финансового,криминального, экологического. При этом среднероссийский риск принимается заединицу, а реальные показатели регионов могут отклоняться.

Вопрос17. Инвестиционный портфель: его сущность, доходность и риск. Оптимизацияинвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель— набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценныхбумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности,принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

Вопрос18. Инвестиционный проект, его характеристики. Финансирование инвестиционныхпроектов

Инвестиционныйпроект — экономическийили социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономическойцелесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций вопределенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную всоответствии с действующими стандартами.

Инвестиционныепроекты делятся на:

·          производственные

·          научно-технические

·          коммерческие

·          финансовые

·          экономические

·          социально-экономические

Основные характеристики инвестиционного проекта:

1.        Документарноеоформление инвестиционной инициативы.

2.        Объектвложения инвестиций, их объём и форма.

3.        Направленностьна достижение определённых инвестиционных целей.

4.        Направленностьна получение определённых финансовых результатов.

5.        Проектныйцикл (детерминированность реализации проекта во времени).

Финансированиеинвестиционных проектов может проводиться разными вариантами. Например, этоможет быть кредитная линия, коммерческий кредит, лизинг или же финансирование,которое проводится с привлечение банка. Однако финансирование с привлечениембанка это довольно длительный процесс и не всегда надежный. Дело в том, чтоочень мало банков могут предоставить такие услуги, потому что оформлениезанимает очень много времени и к тому для него необходимо значительноеколичество документов. Оформление через банк может затянуться на срок даже дополугода. Однако даже и тогда банк может отказать в получении финансовойпомощи, и все планы будут просто сорваны. Для того чтобы осуществитьинвестиционный проект очень часто требуется, чтобы были задействованыдополнительные участники, залог, бухгалтерская или налоговая документация,отчетность и многое другое. Права и это не все. Необходимо также клиентупредоставлять бизнес-план проекта, открыть все финансовые стороны проекта.Только в том случае, если будут полностью раскрыты все детали предлагаемогопроекта, можно будет в полной мере оценить все возможные последствия реализацииэтого проекта и все риски, связанные с ним. Вся процедура оформленияфинансирования инвестиционного проекта очень сложна и требует значительныхзатрат личного времени, кроме того при не достаточной консультации и малыхзнаниях могут возникнуть различные проблемы во время сбора всех документов.Вследствие этого банки всегда готовы провести полную и открытую консультацию повсем возникающим вопросам, по каждому пункту отдельно, помогают правильносоставить бизнес — план проекта, и еще ряд дополнительных услуг. К такимуслугам относятся участие банка в подготовке всех необходимых документов длясоставления внешнеторговых контрактов; банки помогают вести переговоры синостранными партнерами или поставщиками в зависимости от формы и вида проекта;кроме этого специалисты банка проводят переговоры с таможенными службами ипомогают подготовить документы для таможенной службы. Даже, несмотря на то, чтооформление финансирования инвестиционного проекта ведет за собой трудности изначительное количество затраченного времени, в нем есть больше преимуществ,чем отрицательных сторон. Финансирование инвестиционных проектов помогаетрасширить производство, что ведет за собой увеличение прибыли; открыть новыйбизнес, который будет приносить существенную прибыль при правильном выборедеятельности; также есть возможность приобрести дорогостоящее оборудование дажев том случае, если у вас нет бизнеса, и вы не являетесь юридическим лицом.Сроки по лизингу предоставляются до семи лет, что значительно больше посравнению с другими видами кредитования, кроме того, в уплату процентов могутидти доходы, которые предприятие, например, получает от использования данногооборудования или от участия его в производственном процессе. Не обязательновносить крупные суммы первоначального взноса, потому что существуют отдельныепрограммы, по которым первый взнос минимальный. Если планируется осуществлениеочень крупного финансового проекта то в этом случае доверять можно только ужепроверенным партнерам, банкам или компаниям которые будут инвестировать проект,потому что, во-первых, и вам будет спокойнее, и, кроме того, такие компаниикоторые осуществляют финансирование инвестиционных проектов, могут предоставитьудобные варианты продажи и доставки оборудования.

Вопрос19. Оценка денежных потоков от инвестиционной, операционной и финансовойдеятельности при анализе инвестиционных проектов

Денежныйпоток Ф(t) обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности.Для ряда инвестиционных проектов строго разграничить потоки по разным видамдеятельности может оказаться затруднительным. В этих случаях Методическиерекомендации допускают объединение некоторых (или всех) потоков:

1)денежногопотока от инвестиционной деятельности Фи(t);

2)денежногопотока от операционной деятельности Фо(t);

3)денежногопотока от финансовой деятельности Фф(t).

Для денежногопотока от инвестиционной деятельности:

к оттокамотносятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы,ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотногокапитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

к притокам — продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта,поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Всоответствии с Методическими рекомендациями в денежный поток от инвестиционнойдеятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагамрасчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основныхсредств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основныхсредств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налогана земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы построительству объектов внешней инфраструктуры и др.). Кроме того, в денежныйпоток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала(увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — какприток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные надепозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующихсубъектов, предназначенные для финансирования данного ИП.

В качествепритока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы отреализации выбывающих активов. В этом случае, однако, необходимо предусмотретьуплату соответствующих налогов. Сведения об инвестиционных затратах должнывключать информацию, расклассифицированную по видам затрат.

Источникамиинформации таких потоков являются: проект, технико-экономическое обоснование(ТЭО) или «Обоснование инвестиций». Оценка затрат на приобретение отдельныхвидов основных фондов может производиться также на основе результатов оценкисоответствующего имущества. Распределение инвестиционных затрат по периодустроительства должно быть увязано с графиком строительства.

Для денежногопотока от операционной деятельности:

к притокамотносятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, втом числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

к оттокам — производственные издержки, налоги.

К денежнымпотокам от операционной деятельности Методическими рекомендациями отнесеныосновные результаты операционной деятельности, включая: получение прибыли навложенные средства. Соответственно, в денежных потоках при этом учитываются всевиды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги,уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притокисредств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложениясобственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующихсубъектов.

К финансовойдеятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к ИП, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного(акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств.

Для денежногопотока от финансовой деятельности:

к притокамотносятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств:субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятиемсобственных долговых ценных бумаг;

к оттокам — затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговыхценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притокиили в дополнительные фонды), а также при необходимости — на выплату дивидендовпо акциям предприятия.

Денежныепотоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработкесхемы финансирования и в процессе расчета эффективности ИП. Поэтому исходнаяинформация ограничивается сведениями об источниках финансирования: об объемеакционерного капитала, субсидий и дотаций, а также об условиях привлечениязаемных средств (объем, срок, условия получения, возврата и обслуживания)

Вопрос 20. Методы оценки эффективности инвестиционногопроекта

Общая схема оценкиэффективности ИП. Прежде всего, определяется общественнаязначимость проекта, а затем в два этапа проводится оценка эффективности ИП.

На первом этаперассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

— если проект неявляется общественно значимым (локальный проект), то оценивается только егокоммерческая эффективность;

— для общественнозначимых проектов оценивается сначала их общественная эффективность (способыподобной оценки в общих чертах изложены в “Методических рекомендациях”). Еслитакая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется креализации и не может претендовать на государственную поддержку. Если жеобщест-венная эффективность оказывается приемлемой, то оцениваетсякоммер-ческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективно-стиобщественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты егоподдержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП доприемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественнозначимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно неоценивать.

Второй этап оценкиосуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняетсясостав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективностьучастия в проекте каждого из них.

Можно сформулироватьосновные задачи, которые приходится решать при оценке эффективностиинвестиционных проектов:

1. Оценка реализуемостипроекта — проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениямтехнического, экологического, финансового и другого характера. Обычно всеограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадияхформирования проекта. Финансовая реализуемость ИП — это обеспечение такой структурыденежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточноеколичество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Поэтому, в“Методических рекомендациях” термин “эффективность инвестиционного проекта”понимается как эффективность породившего его проекта. Соответственно, и“денежные потоки инвестиционного проекта” понимаются как денежные потокипроекта, связанного с этим ИП.

2. Оценка потенциальнойцелесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности, то есть проверкаусловия, согласно которому совокупные результаты по проекты не менее ценны, чемтребуемые затраты всех видов.

3. Оценка сравнительнойэффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемогопроекта по сравнению с альтернативным

4. Оценка наиболееэффективной совокупности проектов из всего их множества. По существу, это — задача оптимизации инвестиционного проекта и она обобщает предыдущие тризадачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, тоесть выбор оптимального проекта. Основные методы оценки эффективностиинвестиционных проектов.

Различают две группыметодов оценки инвестиционных проектов:

1. простые илистатические методы;

2. методыдисконтирования.

Простые или статическиеметоды базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционнойдеятельности, не учитывают временную стоимость денег.

К простымотносят: а) расчет срока окупаемости; б) расчет нормы прибыли.

Норма прибылипоказывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Онарассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

/>

Дисконтированныеметоды оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, чтоони учитывают временную стоимость денег.

Приэкономической оценке эффективности инвестиционного проекта используются широко известныев мировой практике показатели:

· приведеннаястоимость (PV);

· чистаяприведенная стоимость (NPV);

· срококупаемости (PBP);

· внутренняянорма доходности(IRR);

· индексрентабельности (прибыльности) (PI).

Вопрос21. Бизнес-план инвестиционного проекта

 Разделы инвестиционного бизнес плана:

I. Сведения о проекте. В этом разделе содержится информация, раскрывающая сутьпроекта и даются основные характеристики компании. Приводится план реализациипроекта, указывается объём необходимых инвестиций и их источники, срокиокупаемости, размер ожидаемой прибыли, гарантии. Также определяется круг лиц,ответственных за реализацию данного проекта.

II. Анализ рынка. Этот раздел инвестиционного меморандума посвящён аналитическим данным осостоянии рынка, обзору конкурирующих компаний и их продукции, будущимпотребителям продукции (услуг).

III. Анализ предприятия. Содержит информацию о текущем финансовом состоянии фирмы,наличии основных фондов, активов и т.п. Также приводятся данные за отчётныепериоды прошлых лет.

IV. Маркетинг и сбыт. Данный раздел инвестиционного бизнес-плана раскрываетмаркетинговую стратегию компании, указываются пути реализации продукции(услуг), ценообразование, формирование имиджа фирмы, рекламные мероприятия,сервисное (гарантийное) обслуживание.

V. Производственный план. Здесь даются сведения о существующих и необходимыхпроизводственных, складских и иных площадях; коммуникациях; оборудовании; сырьеи материалах; трудовых ресурсах; экологии. Даётся информация о производственнойпрограмме и технологии производства, наличии (отсутствии) поставщиков иподрядчиков.

VI. Организационный план. В этом разделе инвестиционного бизнес плана даётся информацияо правовом обеспечении данной деятельности и информация по организационнойструктуре компании, указываются сведения о персонале и его численности,предоставляется расчёт фонда заработной платы.

VII. Финансовый план. Этот план посвящён финансовым расчётам и пояснениям к ним.Здесь же даётся оценка эффективности проекта на основе различных показателей:IRR, NPV, PP, PI. Приводятся планы распределения инвестиций и возврата заёмныхсредств.

XIX. Оценка устойчивости инвестиционного бизнес-плана. Этот раздел отражает влияние различных факторов на реализациюпроекта, определяется точка безубыточности.

X. Выводы. Взаключительной части инвестиционного меморандума обосновываетсяпривлекательность данного проекта для инвесторов.

Иногдаинвестиционный меморандум сравнивают с обычным бизнес-планом, что объясняетсяотсутствием чёткого законодательного определения этих понятий. Основное отличиеэтих двух документов в том, что бизнес-план обосновывает инвестиции и являетсяруководством к действию для руководства и сотрудников самой компании, а инвестиционный бизнес план призваннаглядно продемонстрировать проект будущим инвесторам, и является конкретнымпредложением принять участие в бизнесе.

Меморандум-дипломатический акт(документ)

Вопрос22. Прямые и портфельные инвестиции

Итак: прямые и портфельные инвестиции:

1. Прямые инвестиции: Владельцы сбережений могут найти потребителейкапиталов на рынке без посредников, т.е. осуществить прямые инвестиции.Происходит непосредственное перемещение сбережений от собственников кзаемщикам. Средства вкладываются в реальные активы, в производство и сбытопределенной продукции. Данная форма вложений дает инвестору непосредственноеправо собственности на ценную бумагу или имущество за рубежом. К прямыминвестициям обычно относят предприятия, созванные или приобретенные за рубежоми контролируемые иностранной компанией-инвестором, т.е. предполагается полныйконтроль над ней. В состав прямых инвестиций входят вложения за рубежомчастными компаниями собственного капитала, реинвестированные прибыли ивнутрифирменные переводы капитала в форме кредитов и займов. Они являются наиболеетипичной формой вывоза капитала. Однако привлечение прямых инвестиций оченькропотливый и трудоемкий процесс.

2. Портфельные инвестиции: Более легким путем привлечения средств из-зарубежа являются портфельные инвестиции. Цель портфельного инвестированиясостоит не в потребности контролировать активы за рубежом, а в поискахисключительно высокодоходных активов. Основной сферой функционированияпортфельных инвестиций является, прежде всего, рынок ценных бумаг, иосуществляются они обычно через посредников.

Инвестор может купить ценную бумагу инвестиционного фонда в своей стране,который имеет набор ценных бумаг зарубежных компаний. Полностью или частьфункций по созданию эффективного инвестиционного портфеля передается другомулицу или институту в форме доверительного управления. В этом случае он будетобладать не активами конкретной компании за рубежом, а долей в портфелеинвестиционного фонда. Происходит формирование портфеля ценных бумаг не прямоинвестором, а посредством косвенного портфельного инвестирования припосредничестве финансовых институтов.

Целью владельца капитала является не стремление добиться контроля надконкретной компанией, а получение дохода от курсовой стоимости ценных бумаг,находящихся в портфеле. Обычно это корпоративные долговые ценные бумаги (акции,облигации, простые и казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковскиеакцепты, долговые расписки, опционы, фьючерсы, варранты, свопы и др.),приобретаемые частными липами с целью получения высоких дивидендов и не дающиеправа контроля над предприятием со стороны зарубежного инвестора.

Портфельные инвестиции обладают одним весьма существенным преимуществом:более ликвидные и мобильные, чем прямые, поэтому зачастую выступают средствомзащиты денег от инфляции, уменьшения риска и получения спекулятивного дохода зарубежом. Они по своей природе носят, спекулятивный характер.

Вопрос23. Инвестиционный риск и способы его снижения

Инвестиционный рискпредставляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижениякапитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условийинвестиционной деятельности.

Для снижения степениинвестиционного риска применяются различные способы, вот основные из них:

·          диверсификация;

·          приобретениедополнительной информации о выборе и результатах;

·          лимитирование;

·          страхование;

·          хеджированиеи др.

Диверсификация- процесс распределения инвестируемых денежных средств между различными частямиинвестиционного портфеля, которые не должны быть связаны между собой. На этомпринципе базируется деятельность всех инвестиционных фондов, продающих клиентамсвои акции, а полученные таким образом средства вкладывают в различныеинвестиционные проекты, приносящие устойчивый средний доход.

Диверсификация прираспределении инвестиционных ресурсов между всевозможными видами деятельностипозволяет избежать части риска.

В условиях переходнойэкономики компаниям часто приходится принимать инвестиционные решения, когдаони основаны на достаточно ограниченном объеме информации. Конечно, если быинвестор располагал полной информацией, он бы выбрал верное решение и, скореевсего смог избежать риска. Такой подход к информации делает ее товаром.Информация — очень ценный товар, за получение которого инвесторы могут платитьбольшие деньги, стоимость ее оценивается как разница между ожидаемой стоимостьюприобретения, с полной информацией о нем, и ожидаемой стоимостью, с неполной.

Лимитирование– это установление лимита, то есть определьных сумм продажи, расходов, кредитаи т. п. Лимитирование — важное средство снижения степени риска, применяется онокомпаниями при формировании инвестиционных портфелей с различнымиинвестиционными стратегиями.

Сущность страхованиязаключается в том, что инвестор может отказаться от части своих доходов, чтобыминимизировать риск до нуля. Страхование инвестиционных рисков считаетсянаиболее распространенных способов снижения его степени. Для страхования, какособых экономических отношений, обязательно наличие 2 сторон: страховщика истрахователя.

В процессе страхованияперераспределяются средства между участниками страхового фонда, и возмещениеущерба страхователям (одному или нескольким) осуществляется распределениемпотерь на всех. Не трудно догадаться, что число страхователей больше числаполучающих возмещение.

Хеджированиеиспользуется в инвестиционной деятельности для страхования инвестиционныхрисков. В общем это страхование рисков от неблагоприятных изменений цен налюбые инвестиционные ценности с отдаленным сроком погашения.

Вопрос24. Иностранные инвестиции и их роль в экономике России

Иностранные инвестиции — инвестиции,вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами и иностраннымибанками, компаниями, предпринимателями.

Иностранныеинвестиции играют важную роль в развитии экономики любой страны, включаяРоссию. Привлечение иностранных инвестиций является объективной необходимостью.

Ониобусловлены:

а)международным разделением труда;

б) развитиеммеждународных связей;

в)интегрированием национальной экономики в мировое хозяйство

Иностранныеинвестиции способствуют:

1) ускорениюэкономического и технического прогресса;

2) внедрениюновых форм управления;

3) обновлениюи модернизации производственного аппарата;

4)активизации конкуренции;

5) развитиюмалого и среднего бизнеса;

Вопрос25. Страхование: сущность, функции, виды.

Страхова́ние— особый вид экономических отношений, призванный обеспечить страховой защитойлюдей и их дела от различного рода опасностей.

Функции страхования иего содержание как экономической категории органически связаны. В качествефункций экономической категории страхования можно выделить следующие. 1.Формирование специализированного страхового фонда денежных средств. 2.Возмещение ущерба и личное материальное обеспечение граждан. 3. Предупреждениестрахового случая и минимизация ущерба. Первая функция – это формированиеспециализированного страхового фонда денежных средств как платы за риски,которые берут на свою ответственность страховые компании. Этот фондформироваться как в обязательном, так и в добровольном порядке. Государство,исходя из экономической и социальной обстановки, регулирует развитие страховогодела в стране. Вторая функция страхования –возмещение ущерба и личное материальное обеспечение граждан. Право навозмещение ущерба в имуществе имеют только физические и юридические лица,которые являются участниками формирования страхового фонда. Возмещение ущербачерез указанную функцию осуществляется физическим или юридическим лицам врамках имеющихся договоров имущественного страхования. Порядок возмещенияущерба определяется страховыми компаниями исходя из условий договоровстрахования и регулируется государством (лицензирование страховойдеятельности). Посредством этой функции получает реализацию объективногохарактера экономической необходимости страховой защиты. Третья функциястрахования – предупреждение страхового случая и минимизация ущерба –предполагает широкий комплекс мер, в том числе финансирование мероприятий понедопущению или уменьшению негативных последствий несчастных случаев, стихийныхбедствий. Сюда же относится страховое воздействие на страхователя, закрепленноев условиях заключенного договора страхования и ориентированное на его бережноеотношение к застрахованному имуществу. Меры страховщика по предупреждениюстрахового случая и минимизации ущерба носят название превенции. В целяхреализации этой функции страховщик образует особый денежный фондпредупредительных мероприятий.

Основные видыстрахования:

1)страхованиеответственности. Страхованиеответственности — важная отрасль страхования, в которойстрахуется ответственность перед некими третьими лицами, которыми могут бытькак физические, так и юридические лица, которым может быть причинен ущерб илиимущественный вред вследствие действия или наоборот бездействия страхователя.

2) страхованияимущества физических и имущества юридических лиц (имущественное страхование). Любые интересы, кроме законодательно не подлежащихстрахованию, могут быть защищены путем имущественного страхования. Само понятиеимущественного страхования несколько шире, чем понятие страхования имущества. Что касается имущества, то застрахованным может быть нетолько имущество, находящееся в собственности, но имущество, которое находитсяво владении, пользовании или распоряжении. Имущественное страхование может осуществлятьсяв добровольной (по воле сторон) и обязательной (по закону) формах. В ролистрахователя могут быть как собственники имущества, так и другие физические июридические лица, которые несут ответственность за сохранность имущества.

3)личное страхование (страхование жизни)

Все виды страхованияделятся на обязательные и добровольные. К обязательным видам относятся видыстрахования, важность которых находится на уровне безопасностижизнедеятельности всего общества, например, 4)обязательное медицинское страхование(ОМС). То, какой вид является обязательным, определяет государство на уровнезаконов. В России к обязательным видам также относится и страхованиепассажиров, перевозимых транспортными средствами, принадлежащих государству,т.е. муниципальный транспорт, самолёты, железнодорожный транспорт и надводныйтранспорт. В таких случаях страховка сразу включается в стоимость проезда.

Вопрос26. Понятие риска. Предпринимательские риски. Страхование в системе управлениярисками

Риск — возможная опасность какого-либонеблагоприятного исхода.

·          Риск— сочетание вероятности и последствий наступления неблагоприятного события;

·          Риск— характеристика ситуации, имеющей неопределённость исхода, при обязательномналичии неблагоприятных последствий.

·          Рискв узком смысле — количественная оценка опасностей, определяется как частотаодного события при наступлении другого.

РИСКИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ— к категории предпринимательских могут быть отнесены риски: риск убытков,связанных с простоями; риск убытков из-за нарушения своих обязательствконтрагентами предприятия; риск, связанный с недополучением ожидаемых доходов.

Вопрос27. Обязательное и добровольное страхование

Добровольноестрахование — страхование на основе добровольного согласия страхователяи страховщика заключить договор страхования. Договор добровольного страхованиязаключается в соответствии с действующим законодательством. Закон можетопределять подлежащие добровольному страхованию объекты и наиболее общиеусловия страхования. Конкретные условия регулируются правилами страхования,которые разрабатываются страховщиком. Для добровольного страхования характеренвыборочный (не полный) охват страхователей и объектов страхования в отличие от обязательногострахования. В условиях страхования могут быть ограничения для заключениядоговоров со страхователями, не отвечающими предъявляемым к ним требованиям.Добровольное страхование всегда ограничено по срокам страхования. Есть начало иокончание срока в договоре. Непрерывность добровольного страхования можнообеспечить только путем повторного (иногда автоматического) перезаключениядоговора на новый срок. Добровольное страхование действует только при уплатеразового или периодических страховых взносов. Неуплата страхового взноса ведётк прекращению договора.

Обязательноестрахование — форма страхования,при которой страховые отношения между страховщиком и страхователем возникают всилу закона. Обязательное страхование не требует предварительного заключения договорамежду сторонами, но осуществляется путем заключения договора обязательногострахования лицом, на которое федеральным законом о виде обязательногострахования возложена обязанность страховать жизнь, здоровье и имуществоопределенных в законе категорий граждан, а также имущество юридических лиц,свою гражданскую ответственность за причинение вреда жизни, здоровью, имуществутретьих лиц или ответственность за нарушение договорных обязательств, состраховщиком, имеющим лицензию на проведение соответствующего видаобязательного страхования. К обязательным видам Минфин России относит только тевиды страхования, которые в статус обязательного введены федеральными законамио страховании: личное страхование пассажиров, государственное страхованиевоеннослужащих и приравненных к ним категорий граждан, обязательное медицинскоестрахованию, и страхование автогражданской ответственности. Обязательноестрахование связано с рисками, затрагивающими интересы широких масс илиобщества в целом. Оно осуществляется на основании законодательства страны.Виды, условия и порядок страхования определяются законодательными актами РФ.Величина взносов при обязательном страховании зависит от начисленной суммыобщего фонда заработной платы (для работодателей) или от доходов (дляиндивидуальных предпринимателей или фермерских хозяйств). Расходы, связанные сосуществлением обязательного страхования, относятся на себестоимостьпроизводимой продукции.

Вопрос28. Понятие имущественного страхования. Основные виды имущественногострахования и их особенности.

ИМУЩЕСТВЕННОЕСТРАХОВАНИЕ — страхование, объектом которого являютсяматериальные ценности: здания, сооружения, оборудование, жилые помещения,домашнее имущество, урожай сельскохозяйственных культур, животные и т. д. Вслучае возникновения ущерба при имущественном страховании выплачивается не страховаясумма (как при личном страховании), а страховое возмещение.

Итак, непосредственно страхованиеимущества бывает двух видов:

·          страхованиенедвижимого имущества (квартира, загородный дом);

·          страхованиедвижимого имущества, находящегося внутри недвижимого имущества.

Страхование недвижимогоимущества – один из видов страхования, защищающий владельца недвижимости отвнезапного повреждения либо утраты его собственности путем компенсации убытков.В РФ существует обязательное страхование недвижимого имущества, заложенного поипотечному договору с банком, — от рисков его повреждения либо утраты. Пожар,стихийные бедствия, залив, злонамеренные действия третьих лиц – все этотипичные риски, покрываемые договором страхования недвижимости.Погражданскому законодательству РФ — земельные участки, участки недр,обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, т.е. объекты,перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в томчисле леса, многолетние насаждения, здания, сооружения. В соответствии со ст.130 ГК РФ к Н.и. относятся тж. подлежащие государственной регистрации воздушныеи морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Законом к Н.и.может быть отнесено и иное имущество. Движимоеимущество — вещи, не относящиеся к недвижимости, включая деньги и ценныебумаги, признаются движимым имуществом.

Вопрос 29. Страхование ответственности. Виды страхованияответственности

Страхованиеответственности Объектом страхового интереса выступает гражданско-правоваяответственность перед третьими (физическими и юридическими) лицами, которымможет быть причинен ущерб (имущественный вред) вследствие какого-либо действияили бездействия страхователя. Договор страхования ответственности защищаетстрахователя от финансовых потерь, которые он может понести в результатепредъявления к нему по решению суда или арбитража исков о погашении ущерба,причиненного третьей стороной. В ряде стран государством санкционированообязательное страхование ответственности, связанной с различного родадеятельностью, которая несет в себе потенциальную опасность для общества. Приэтом страхователь полностью свободен в праве выбора страховой организации дляцелей обязательного страхования. Уклонение страхователя от заключения договораобязательного страхования ответственности в ряде случаев влечет уголовнуюответственность по закону. Страхование ответственности можно разделить наследующие три вида:

·          страхованиегражданской ответственности — страхование ответственностиперед третьими лицами: водителей автотранспортных средств, предпринимателейперед работающими по найму, авиаперевозчиков, судовладельцев;

·          страхованиепрофессиональной ответственности — в отношении лицследующих профессий: инкассатор, врач, бухгалтер, адвокат, архитектор, инженери др. Целью данного вида страхования является покрытие ответственности зананесение имущественного ущерба в результате ошибочных действий представителейвышеназванных профессий;

·          страхованиеответственности за качество продукции — страхованиеответственности производителей продукции перед ее потребителями в случае, еслив результате потребления продукции из-за ее плохого качества потребителю былнанесен имущественный ущерб.

Вопрос 30. Страхование финансовых рисков. Страхование рисковв банковской деятельности

Страхованиефинансовых рисковпредставляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлениистрахового события (страхового случая) специальными страховыми компаниями(страховщиками) за счет денежных фондов, формируемых ими путем получения отстрахователей страховых премий (страховых взносов).

В процессестрахования предприятию обеспечивается страховая защита по всем основным видамего финансовых рисков — как систематических, так и несистематических. При этомобъем возмещения негативных последствий финансовых рисков страховщиками неограничивается — он определяется реальной стоимостью объекта страхования(размером страховой его оценки), страховой суммы и размером уплачиваемойстраховой премии.

Предлагаемыена рынке страховые услуги, обеспечивающие страхование финансовых рисковпредприятия, классифицируются по ряду признаков.

1.        По формамстрахования оноподразделяется следующим образом: а) обязательное страхование б) добровольноестрахование

2.        По объектамстрахования действующаяв стране практика выделяет следующие группы: а) имущественное страхование б) страхованиеответственности в)страхование персонала

3.        По объемамстрахование а) полное б)частичное

4.        По используемымсистемам страхования а) страхованиепо действительной стоимости имущества б) страхование по системепропорциональной ответственности в)страхование по системе первого риска г)страхованиес использованием безусловной франшизы д)страхование с использованием условнойфраншизы

5.        По видамстрахования в процессеего классификации выделяют: а)страхование имущества(активов) б)страхованиекредитных рисков(или рисков расчёта) в)страхование депозитных рисков г)страхованиеинвестиционных рисков д)страхование косвенных рисков е )страхование финансовыхрисков ж)страхование финансовых гарантий з) Прочиевиды страхования финансовых рисков. его объектом являются иные виды финансовыхрисков.

Необходимость банковского страхования обусловлена самойспецификой банковской деятельности и соответствующими рисками, природа которыхзаключается в неопределенности ситуации на отечественном и мировом рынках. Сейчасведущими страховщиками в области банковских рисков являются члены лондонскогострахового объединения Ллойда. Страхование банковских рисков обычно применяютдля предотвращения последствий воздействия неконтролируемых факторов набанковскую деятельность. При этом объектом страхования банковских рисковявляется не только риск потери банком прибыли по сделкам, но и риск потеривсего капитала. Банковские риски очень разнообразны по своей природе: — финансовые риски, в числе которых можно выделить: кредитныйриск, процентный риск, риск ликвидности, инвестиционный риск, валютный риск,риск неплатежеспособности; — функциональные риски,такие как: стратегический риск; технологический риск; риск операционных илинакладных расходов (риск неэффективности); риск внедрения новых продуктов итехнологий (внедренческий риск); — другие внешниериски, такие как: риск несоответствия; риск потери репутации и т.д.

Раздел №3

Вопрос 1. Финансовый менеджмент и его место в системеуправления организацией: цель, задачи, основные определения

Финансовыйменеджмент — управлениефинансами. Финансы же — это система денежных отношений, которая связана сформированием, использованием и регулированием ресурсов организации. Финансовыйменеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовыхотношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движенияфинансовых ресурсов. Вопрос, как искусно руководить этими движением иотношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджментпредставляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществлениевоздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма длядостижения поставленной цели. Один из эффективных методов является применение тестаХаскеля, позволяющего в короткие сроки выявить слабые стороны в финансовомменеджменте. Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактикууправления.

Главной цельюфинансового менеджмента является повышение благосостояния владельцевпредприятия и персонала. Отсюда вытекают определенные задачи финансового менеджмента.

1). Формированиефинансовых ресурсов необходимых размеров.

2). Финансовоепланирование.

3). Инвестированиефинансовых средств в наиболее эффективные области предпринимательства.

4). Снижениеинвестиционных рисков.

5). Осуществлениефинансового учета, контроля и анализа.

Основныеопределения финансового менеджмента.

— системасостоящая из 2-х подсистем: управляющей и управляемой

— системауправления финансовым состоянием предприятия

— системауправления движением денежных потоков на предприятии

— наука иискусство принимать инвестиционные решения и решения по выбору источниковфинансирования.

Вопрос 2. Стратегия финансирования активов

Финансированиеоборотных активов является одной из важнейших функций финансового менеджмента.В этой теме мы рассмотрим основы политики управления таким финансированием.Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целямобеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовымисредствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств. Сучетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов,разрабатываемая на предприятии. Политика финансирования оборотных активовпредставляет собой часть общей политики управления его оборотными активами,заключающаяся в оптимизации объема и состава финансовых источников их формированияс позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала идостаточной финансовой устойчивости предприятия.

Существуеттри принципиальных подхода к финансированию различных групп оборотных активовпредприятия.

1)Консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что засчет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироватьсяпостоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части.Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться засчет краткосрочного заемного капитала. Такая модель (тип политики)финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовойустойчивости предприятия.

2) Умеренный(или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, чтоза счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироватьсяпостоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочногозаемного капитала — весь объем переменной их части. Такая модель (тип политики)финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовойустойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала,приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

3)Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счетсобственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшаядоля постоянной их части (не более половины), в то время как за счеткраткосрочного заемного капитала — преимущественная доля постоянной и всяпеременная части оборотных активов. Такая модель (тип политики) создаетпроблемы в обеспечении текущей платежеспособности и финансовой устойчивостипредприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять операционную деятельностьс минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно,обеспечивать при прочих равных условиях наиболее высокий уровень егорентабельности.

Вопрос 3. Финансовые ресурсы предприятия. Управление капиталомпредприятия

Финансовые ресурсыпредп-ия — это совокупность всех денежных доходов и поступлений, находящихся враспоряжении хозяйствующего субъекта. На уровне предп-ия финансовые ресурсыиспользуются на образование денежных фондов целевого назначения (фонд оплатытруда, фонд разв-я пр-ва, фонд материального поощрения и др.), выполнениеобязательств перед гос-венным бюджетом, банками, поставщиками, страховымиорганами и другими предп-иями. Финансовые ресурсы используются также дляфинанс-ия затрат на приобретение сырья, материалов, оплату труда и др,Финансовые ресурсы предприятий формируются за счет собственных средствпредприятий и привлеченных средств. Основным источником формирования фин-ыхресурсов на предприятии является прибыль. Управление капиталом предприятия

Капитал — это объемсредств имеющихся в распоряжении субъекта хозяйствования в процесседеятельности, осуществляемой с целью получения прибыли. При этом, структуракапитала влияет на финансовое состояние предприятия, определяя его ликвидностьи рентабельность. Капитал предприятия формируется за счет собственных средств иза счет заемных внешних источников. В состав собственного капитала предприятиявходят уставный капитал и капитал накопленный — генерированный предприятием впроцессе деятельности. Капитал характеризует общую стоимость средств,инвестированных в формирование активов предприятия. Экономическая сущностькапитала в том, что являясь основным фактором производства, он объединяетдругие факторы (природные и трудовые ресурсы) в единый производственныйкомплекс. Собственный капитал является основной мерой рыночной стоимостипредприятия. При этом, объем используемого собственного капитала, как и егодинамика, формируя основу оценки рыночной стоимости предприятия, характеризуетпотенциал привлечения заемных финансовых средств. Управление собственным капиталом- суть управление процессами его эффективного использования. Это предполагаеткак управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурнымиэлементами. Управление собственным капиталом предприятия может осуществлятьсяразными способами. Так, в ряде случаев, управление капиталом предусматриваетинвестиции имеющихся средств, с целью их сохранения и преумножения, в ценныебумаги. Инвестиции в ценные бумаги могут быть осуществлены как самостоятельно,так и с привлечением управляющей компании, являющейся профессиональнымучастником фондового рынка.

Вопрос 4. Управление структурой капитала.

Управление структуройкапитала — процесс определения соотношения использования собственного изаемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции междууровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости,т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. Оптимизация структурыкапитала предприятия осуществляется различными методами. Основными из этихметодов являются:

·          1.Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансированияактивов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источниковфинансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях всеактивы предприятия подразделяются на такие три группы:

o    а)внеоборотные активы;

o    б)постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящаяот сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческойдеятельности);

o    в)переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезоннымили другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческойдеятельности).

·          2.Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимостькапитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. Впроцессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят извозможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

·          3.Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа.Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала приувеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенныхпределов. Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальныйуровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизациюструктуры используемого капитала по этому критерию.

Вопрос 5. Организациявнутрифирменного финансового планирования

Оптимизация финансовогосостояния предприятия обеспечивается в процессе финансового планирования. Финансовое планирование представляет собой процесс разработкисистемы предприятий по обеспечению развития предприятия необходимымифинансовыми ресурсами, сбалансированности их источников и повышениюэффективности финансовой деятельности в предстоящем периоде. Финансовоепланирование на предприятиях состоит из двух составных частей — текущего иоперативного планирования финансовой деятельности. Текущее планированиефинансовой деятельностизаключается в разработке отдельных видов финансовыхпланов предприятия, составляемых на предстоящий год с разбивкой по кварталам. Впроцессе текущего финансового планирования на предприятиях разрабатываютсяобычно следующие виды финансовых планов:

·          пландоходов и расходов;

·          планпоступления и расходования денежных средств;

·          балансовыйплан;

·          планформирования и использования финансовых ресурсов.

Степень детализациипоказателей каждого из видов финансового плана определяется предприятиемсамостоятельно с учетом объема и специфики его деятельности, а такжедействующей практики организации финансового и управленческого учета. I. Пландоходов и расходов. Целью разработки этого плана является определение суммычистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия в плановом периоде. Вэтом плане должна быть обеспечена четкая взаимосвязь планируемых показателейдоходов, издержек обращения, налоговых платежей за счет доходов и прибыли. Пландоходов и расходов включает следующие показатели:

·          Валовыйдоход от реализации продукции (услуг).

·          Налоговыеплатежи за счет доходов.

·          Чистыйдоход от реализации продукции (услуг).

·          Издержкиобращения — всего.

·          Балансоваяприбыль от реализации продукции.

·          Налоговыеплатежи за счет прибыли.

·          Чистаяприбыль от реализации продукции (услуг).

II. План поступления ирасходования денежных средств разрабатывается на втором этапетекущего финансового планирования. Целью разработки этого плана является оценкапотребности в денежных средствах для нормального функционирования предприятия,то есть он позволит оценить сколько денег необходимо вложить в бизнес вразбивке по времени, проверить синхронность поступления и расходования денежныхсредств, а значит, проверить будущую ликвидность предприятия. Исходя из этойцели, план имеет следующую структуру:

·          Остатокденежных средств на начало периода.

·          Поступлениеденежных средств.

·          Расходованиеденежных средств.

·          Остатокденежных средств на конец периода.

План поступления ирасходования денежных средств, также как и план доходов и расходов,разрабатывается на ряд лет при этом используются расчетные прогнозные данные. III.Балансовые план составляется один раз в год, отражает прогноз состава егоактивов и структуры капитала. Целью разработки балансового плана являетсяопределение возможного прироста отдельных активов с обеспечением их внутреннейсбалансированности, а также формирование оптимальной финансовой структурыкапитала. В процессе планирования структуры активов оптимизируется соотношениеоборотных и внеоборотных их видов, а в составе оборотных активов — по уровнюликвидности. При планировании структуры капитала оптимизируется соотношениесобственных и заемных средств, а в составе заемных — средств, привлекаемых накратко- и долгосрочной основе (эта оптимизация осуществляется с учетомизбранной предприятием тактики финансирования его активов. IV. Планформирования и использования финансовых ресурсов разрабатывается назаключительной стадии текущего финансового планирования. Целью разработки этогоплана является аккумуляция и целенаправленное расходование финансовых ресурсов,обеспечивающих экономическое развитие предприятия в предстоящем периоде. Пландает возможность определить взаимосвязь между источниками средств и оборотнымкапиталом предприятия. Предприниматели, акционеры и инвесторы могут определитьфинансовое положение предприятия, оценить эффективность принятой финансовойполитики и результаты хозяйственной деятельности. 2.2. Оперативное финансовоепланирование заключается в детализации разработанных текущих планов понаправлениям хозяйственной деятельности предприятия, по отдельныминвестиционным проектам и т.п. Основными видами оперативных финансовых плановпредприятия являются:

·          бюджеткапитальных затрат и поступления средств (капитальный бюджет);

·          бюджеттекущих денежных расходов и доходов (текущий бюджет);

·          графикосуществления платежей (платежный календарь).

Вопрос 6. Стоимостьбизнеса: виды стоимости и факторы, влияющие на стоимость

Виды: двавида стоимости:

1.        Стоимостьдействующего предприятия. Это стоимость, отражающая первыйисточник дохода, предполагает, что предприятие продолжает действовать иприносить прибыль.

2.        Стоимостьпредприятия по активам. Это стоимость, отражающая второйисточник дохода, предполагает, что предприятие будет расформировано илиликвидировано, т.е. предприятие оценивается поэлементно.

Вот наиболее частоприменяемые виды (стандарты) стоимости отражающие источники образования дохода:

Действующее предприятие Поэлементная оценка

Обоснованная рыночная стоимость.

Этот вид стоимости отражает оба подхода и соответствует максимуму из стоимостей полученных двумя подходами.

Инвестиционная стоимость.

Это обоснованная стоимость предприятия для конкретного или предполагаемого владельца. Учитывает прирост прибыли от использования ноу-хау, планов реорганизации и др. предполагаемого владельца.

Ликвидационная стоимость.

Это обоснованная стоимость продажи активов предприятия за вычетом общей суммы обязательств и затрат на продажу.

Замечание. Балансоваяи рыночная стоимость предприятия не являются полноценными стоимостями и небыливключены в классификацию. Дело в том, что балансовая стоимость включает толькочасть активов предприятия, активы включенные в бухгалтерский баланс. Рыночнаястоимость — это стоимость произошедшей сделки, т.е. отражает прошлое состояниеобъекта.

Дополнительноепредставление о стандартах стоимости дает системный подход. С точки зрениясистемного подхода к предприятию и его стоимости перечисленные стандартыстоимости приобретают следующий смысл:

·          Ликвидационнаястоимость — это стоимость элементов (активов) входящих в систему (предприятие).

·          Обоснованнаярыночная стоимость — это стоимость предприятия как системы элементов (активов),т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект (goodwill).

·          Инвестиционнаястоимость — это стоимость предприятия как элемента системы высшего порядка(подсистемы), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект первогопорядка (goodwill) плюс системный эффект высшего порядка (корпоративныйэффект).

Следующим шагом послевыявления необходимого стандарта стоимости отражающего цели оценки — это выборнеобходимых процедур и методов оценки.

Приопределении стоимости бизнеса оценщик анализирует влияющие на нее различныемикро- и макроэкономические факторы. Макроэкономические показателихарактеризуют инвестиционный климат в стране, содержат информацию о том,повлияет ли и как именно на деятельность предприятия изменениемакроэкономической ситуации. Факторы макроэкономического риска образуютсистематический риск, возникающий из внешних событий, и не могут быть устраненыдиверсификацией в рамках национальной экономики. Стоимость предприятия,действующего в условиях высокого риска, ниже, чем стоимость аналогичногопредприятия, функционирование которого связано с меньшим риском. Обычно болеевысокий доход характеризуется большей степенью риска.

Основныефакторы, влияющие на стоимость бизнеса:

— ликвидностьдоли и (или) бизнеса (зависит от спроса);

— полезностьбизнеса для собственника: характеристики дохода (величина, время получениядохода) и риски, связанные с его получением;

— нематериальныеактивы, имидж предприятия на рынке;

— ограничениядля рассматриваемого бизнеса;

— размероцениваемой доли бизнеса;

— степеньконтроля, получаемая новым собственником;

— перспективыразвития оцениваемого бизнеса;

— финансовоеположение предприятия (наличие собственных средств, оборачиваемость капитала идр.);

— затраты насоздание аналогичных предприятий;

— степеньконкурентной борьбы в данной отрасли;

—диверсификация производства (состав и структура выпускаемой продукции, услуг);

— качествовыпускаемой предприятием продукции;

— технологияи затраты производства;

— степеньизношенности оборудования;

— ценоваяполитика;

—взаимоотношения с потребителями и поставщиками;

— уровеньуправления;

— кадровыйсостав предприятия.

Вопрос 7. Управление деловойактивностью предприятия

 

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде

всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает

степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и

рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных

финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются

относительными показателями финансовых результатов деятельности

предприятия.

Анализ деловой активности позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как уже было сказано, к показателям, характеризующим деловую активность, мы относим коэффициенты оборачиваемости и рентабельности.

Эти два вида коэффициентов на деловую активность предприятия влияют следующим образом. Допустим, что оборотный капитал (без краткосрочных инвестиций) оборачивается один раз в квартал при рентабельности основной деятельности в 25%, тогда индекс деловой активности за этот квартал будет равен 0,25 или те же 25%. Если при той же рентабельности оборачиваемость оборотного капитала увеличивается в 2 раза, то, соответственно, индекс деловой активности увеличивается тоже в 2 раза, и тогда предприятие за два оборота того же самого объема оборотного капитала за такой же временной период получит 50 копеек балансовой прибыли с каждого рубля оборотного капитала.

Аналогичные выводы делаются и с увеличением (уменьшением) рентабельности. То есть, если замедлилась оборачиваемость, то необходимо ее компенсировать большей рентабельностью — снижать расходы, уменьшать затраты и т.д. Если повысить рентабельность нет возможности — необходимо «брать» оборотом, т.е. выпускать и реализовывать больше продукции.

 

Вопрос 8. Управлениефинансовой устойчивостью предприятия

Организация иуправление финансовой устойчивостью являются важнейшим аспектом работыфинансово-экономической службы предприятия и включают целый ряд организационныхмероприятий, охватывающих планирование, оперативное управление, а такжесоздание гибкой организационной структуры управления всего предприятия и егоподразделений. При этом широко используются такие методы управления, какрегламентирование, регулирование и инструктирование. Особое внимание уделяетсяразработке положений о структурных подразделениях предприятия, должностных обязанностейсотрудников и движения информационных потоков в разбивке по срокам,ответственным лицам и показателям.

Организацияпланирования финансовой устойчивости необходима преждевсего для того, чтобы увязать источники поступления и направления использованиясобственных денежных средств. В данном случае речь идет об установлениипропорций между сводной калькуляцией на весь объем выпускаемой продукции(товаров, работ, услуг) и планируемым долгом.

Дело в том, чтопоступления денежных средств по суммам и срокам могут не совпадать с платежамипоставщикам сырья и материалов, за работы и услуги, по расчетам с работникамипредприятия и бюджетом, а также с банками по возврату кредитов и процентов поним.

Вследствие этого еще настадии планирования целесообразно составлять платежный календарь, в которомотражаются притоки и оттоки денежных средств по суммам и срокам. При этомструктура оттоков (кредиторская задолженность и внутренний долг) не должнавыходить за рамки структуры сводной калькуляции. Это означает, что общая суммаоплаты, скажем, за сырье и материалы не должна превышать общей суммы,вытекающей из сводной калькуляции. В противном случае может не хватитьсобственных источников для оплаты по другим статьям сводной калькуляции. Такимже образом следует поступать и с другими статьями сводной калькуляции.

Следовательно, еслиинформация о притоках денежных средств по суммам и срокам известна достаточноточно, то корректировке подлежат оттоки по суммам и срокам. И наоборот, еслипредстоящие оттоки достаточно жестко регламентированы по суммам и срокам, токорректируются уже притоки. Но в любом случае можно заранее предусмотреть дни ипериоды, когда возникнут «кассовые» разрывы, и принять соответствующие меры дляих устранения и укрепления финансовой устойчивости предприятия.

Организация текущегоуправления финансовой устойчивостью предполагает обработкуособым способом бухгалтерских данных. В результате получаются очень нужныевыходные документы — внутренние формы отчетности, анализа и аудита. Эти формыпредставляют собой стандартные типовые документы для служебного пользования,формируются на базе бухгалтерских данных и могут быть получены в любой моментпо требованию пользователя — за год, квартал, месяц и день.1

Основная задача сводныхрапортов заключается в информационном обеспечении руководителей разных уровнейв целях принятия ими управленческих решений в оперативном режиме. В этой связиактуальность этих таблиц полностью зависит от своевременности внесения иобработки исходных данных в бухгалтерии предприятия. Простота, доступность ичитабельность предлагаемых аналитических документов позволяют руководителюпонять финансовое состояние предприятия без специальных знаний бухгалтерского,финансового и налогового учета.

Сводные рапортывнутренней отчетности, анализа и аудита имеют свои стандартные формы, на основекоторых представляется возможность анализировать работу не только отдельногоучастка, но и группы участков, ряда предприятий и подразделений, сводитьполученные данные в таблицы и строить графики с разбивкой по видамтоварно-материальных ценностей, поставщиков и покупателей, материальноответственных и подотчетных лиц.

Необходимо отметить,что для получения отчетности:

·          доступконкретного пользователя к базе бухгалтерских данных изначально ограничиваетсяпределами его компетенции;

·          вкаждой таблице указывается необходимый уровень аналитики — укрупненные группы,подгруппы и учетные единицы;

·          определяетсязанятость, финансовый результат и ритмичность работы того или иного участка,объекта, подразделения и предприятия в целом;

·          обеспечиваетсяпрозрачный контроль за своевременностью внесения исходных данных, упрощаетсяпоиск ошибок и нестыковок, а также проведение инвентаризации и переоценкитоварно-материальных ценностей;

Вопрос 9. Управлениеликвидностью и платежеспособностью предприятия

Под платежеспособностьюпредприятия понимается наличие достаточного количества денежных средств и ихэквивалентов для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленногопогашения. Поэтому основные признаки платежеспособности: достаточное количестводенежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность какого-либоактива (имущества) – это его способность трансформироваться в денежныесредства. Степень ликвидности актива определяется продолжительностью периодавремени, необходимого для его трансформации в денежные средства в ходепредусмотренного производственно-технологического процесса.

Существует такжепонятие ликвидности предприятия, под которым понимают наличие у него оборотныхактивов, размер которых теоретически является достаточным для погашениякраткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения,предусмотренных условиями договоров.

Оценка уровняликвидности и платежеспособности

Уровень ликвидностипредприятия можно оценить с помощью коэффициентов ликвидности, основанных насопоставлении оборотных активов и краткосрочных обязательств (пассивов).

В процессехозяйственной деятельности предприятия через него все время идет поток денежныхсредств, поступающих от погашения дебиторской задолженности. Каждое поступлениесокращает величину дебиторской задолженности, которая со временем сновавозрастает за счет продажи в кредит потребителям новой партии продукциипредприятия. Следовательно, для увеличения продаж предприятие должно увеличитьзапас готовой продукции, что приведет к уменьшению товарно-материальных запасови остатков незавершенного производства.

Для производствапродукции предприятие приобретает в кредит у поставщиков необходимые материалы,сырье, привлекает краткосрочные кредиты и займы. Все это, а также задолженностьпо налогам и сборам и перед персоналом предприятия образует краткосрочныеобязательства.

При оценке ликвидностиисходят из необходимости поддержания баланса между внеоборотными (долгосрочными)активами и долгосрочными источниками средств (обязательствами), с однойстороны, и краткосрочными (оборотными) активами и краткосрочными источникамисредств (обязательствами), – с другой. Чтобы предприятие было платежеспособными финансово устойчивым, его долгосрочные обязательства должны превышатьдолгосрочные (внеоборотные) активы в стоимостном выражении.

Долгосрочныеобязательства предприятия – это суммы займов и кредитов, подлежащих погашениюболее чем через 12 месяцев после отчетной даты. Основным признаком ликвидностипредприятия может служить формальное превышение (в стоимостной оценке)оборотных активов над краткосрочными обязательствами:

/> оборотные активы > краткосрочные обязательства. />

В противном случаетекущее положение предприятия является неустойчивым, и высока вероятностьвозникновения ситуации, когда оно не сможет сполна рассчитаться по своимобязательствам. Следовательно, для погашения краткосрочных обязательствпредприятие будет вынуждено нарушить естественный технологический процесс(например, срочно продать часть запасов сырья и материалов); обременить себядополнительными обязательствами (как правило, более дорогими); продать частьвнеоборотных активов (основных средств).

Таким образом, натекущую платежеспособность предприятия непосредственно влияет степеньликвидности его оборотных активов. Однако следует учитывать, чтоплатежеспособность и ликвидность не тождественны. Например, коэффициентыликвидности могут свидетельствовать об удовлетворительном положениипредприятия, но если в составе оборотных активов предприятия значительныйудельный вес имеют активы сомнительной фактической ценности (неликвидныеактивы, просроченная дебиторская задолженность и т. п.), такая оценка будетошибочной.

Также следует иметь ввиду, что финансовое состояние предприятия в плане платежеспособности болеединамичное по сравнению с ликвидностью, т. к. по мере стабилизациипроизводственной деятельности предприятия формируется определенная структураоборотных активов и источников средств, резкие изменения которой случаютсяредко. Платежеспособность, напротив, может измениться достаточно быстро, причемвозможна как случайная (временная) ее потеря, так и длительная (хроническая).Например, еще вчера предприятие было платежеспособным, но наступил срок расчетовс кредиторами, а достаточного количества денежных средств нет из-за задержкиплатежей покупателей (дебиторов). Если задержка носит краткосрочный характер,платежеспособность может быть восстановлена достаточно быстро, однако неисключены и другие варианты. Поэтому для сохранения платежеспособностинеобходимо поддерживать страховой запас денежных средств.

Вопрос 10. Методыпрогнозирования возможного банкротства предприятия

В мировой практике дляпрогнозирования стойкости роботы предприятия, выбора его финансовой политики, атакже определения риска банкротства используются разныеэкономико-математические модели.

Наиболее применяемыеметоды оценки вероятности банкротства предприятия — это Z-модели, предложенныеизвестным западным экономистом Э. Альтманом.

Проведенныеисследования показали, что определенные комбинации относительных показателейимеют высокую способность характеризовать вероятность быстрого банкротства тогоили другого предприятия. На основании использования приемов статистическогометода, названного анализом множественных дискриминант (Multiple-discriminantanalysis, MDA), были рассчитаны параметры корреляционной линейной функции

/>

/>                                                                                    (9.5)

где Z — показательнеплатежеспособности предприятия; А — параметры, которые показывают степеньвлияния показателей на вероятность банкротства; Х — показатели (факторы влияния)деятельности предприятия.

Данная модельдвухфакторная. В расчетах использовались и такие показатели, как коэффициентпокрытия и коэффициент финансовой зависимости. Для США эта модель имеет такойвид:

/>

/>                                              (9.6)

где КП — коэффициент покрытия = текущие активы /текущие обязательства; КФЗ — коэффициент финансовой зависимости = заемные средства / общая величинапассивов.

Исследуяфункционирование разнообразных хозяйственных систем, наиболее частоограничиваются использованием простой функции.

Для предприятий, вкоторых Z = 0, вероятность банкротства равняется 50%. Если Z < 0, товероятность банкротства меньше 50% и дальше снижается по мере уменьшения Z.Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с увеличениемZ.

Преимущество данноймодели в её простоте и возможности применения в условиях ограниченного объемаинформации о предприятии.

Тем не менее очевидно,что прогнозирование неплатежеспособности предприятия с помощью двухфакторноймодели не обеспечивает высокой точности расчетов, которые характеризуют деловуюактивность и эффективность функционирования предприятия. Необходима болеесложная функция, зависимая от большего количества переменных.

В западной практикешироко используются многофакторные модели Э.Альтмана. В 1968 г. была предложенапятифакторная модель прогнозирования — это так называемая модель «AltmanZ-score». Она представляет собой функцию от некоторых показателей, которыехарактеризуют экономический потенциал предприятия и результаты его работы заотчетный период, где n изменяется от 1 до 5.

Пятифакторная модельимеет вид:

/>

/>                                    (9.7)

где К1 — К5рассчитываются по следующим алгоритмам: К1 — часть собственныхоборотных средств в активах предприятия; К2 — нераспределеннаяприбыль в общем объеме активов (показывает рентабельность активов, рассчитаннуюс использованием величины нераспределенной прибыли); К3 — частьприбыли (к уплате процентов и налогов) в общем объеме активов (характеризуетрентабельность активов, рассчитанную с использованием показателя валовойприбыли); К4 — рыночная стоимость акционерного капитала в общемобъеме долговых обязательств; К5 — выручка от реализации в общемобъеме активов (характеризует отдачу активов).

В зависимости от Zпрогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 — очень высокая; от 1,8 до 2,7 — высокая; от 2,8 до 2,9 — возможная; больше 3,0 — очень низкая. Точностьпрогноза в этой модели в пределах одного года составляет 95%, двух лет — до83%, это является преимуществом данной модели. Недостаток этой модели в том,что её можно использовать в основном для больших компаний.

Семифакторная модель,разработанная Э. Альтманом в 1977 г., позволяет прогнозировать банкротство на 5лет с точностью до 70% и включает такие показатели: рентабельность активов,динамику прибыли, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии,совокупные активы.

Преимущество этоймодели состоит в максимальной точности. Однако её применение затруднено из-занедостатка информации (необходимы данные аналитического учета, которых нет увнешних пользователей).

Z-счет Альтмана — неединственный критерий определения возможного банкротства предприятия. Ваналитическом исследовании и прогнозировании используются и другие критериивероятности финансового кризиса на предприятии. К ним относятся:

·          важныепотери в основной производственной деятельности;

·          повышениесебестоимости продукции;

·          снижениепроизводительности работы;

·          увеличениеобъема неликвидности оборотных средств и наличие сверхнормативных запасов;

·          неполнаязагрузка мощности, неритмичность производства;

·          потеряклиентов и покупателей готовой продукции, то есть неблагоприятные изменения впортфеле заказов;

·          превышениекритического уровня просроченной кредиторской задолженности;

·          чрезмерноеиспользование краткосрочных заемных средств в качестве источниковфинансирования долгосрочных вложений;

·          постоянноевозрастание к опасным пределам доли заемных средств в общей сумме источниковсредств;

·          хроническоеневыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами, акционерами;

·          неправильнаяреинвестиционная политика и т.д.

К отрицательнымтенденциям в деятельности предприятия могут привести факторымакроэкономического характера, например: политическая нестабильность в стране,где находится предприятие, и в странах-поставщиках сырья (потребителейпродукции); нестабильность хозяйственного и налогового законодательства,финансового и валютного рынков; высокий уровень инфляции; спад конъюнктурыэкономики в целом.

Преимуществами этихрекомендаций можно считать системность, комплексный подход к пониманиюфинансового состояния предприятия с точки зрения возможного банкротства,применение предприятием любой области без важного корректирования.

Трудность использованияэтих рекомендаций состоит в следующем:

более высокая степеньсложности принятия решений в условиях многокритериальной задачи; субъективностьпрогнозного решения независимо от числа критериев; информативный характеррассчитанных значений критериев; необходимость дополнительной информации и т.п.

В случае поступлениясигналов о вероятности наступления банкротства предприятию следует разработатьмероприятия по выходу из неблагоприятной ситуации. К ним относятся:

·          внедрениеновых, эффективных и экологически безопасных технологий, позволяющих экономитьресурсы;

·          экспортконкурентноспособной продукции;

·          разработкановых видов продукции, которые пользуются спросом у покупателей;

·          проведениемаркетинговой кампании;

·          ценоваяконкуренция;

·          эффективнаяорганизация сбыта, высокое качество обслуживания;

·          снижениепроизводственных затрат;

·          усовершенствованиеуправления на предприятии.

Вопрос 11. Управлениеактивами (имуществом) предприятия

Управлениеактивами — деятельностькоммерческой организации по прибыльному (с минимальным риском) размещениюсобственных и привлеченных средств. Выделяют управление текущими активами,управление оборотными средствами, превращение ликвидных активов в факторыпроизводства, управление фиксированными активами (основными средствами),управление нематериальными активами. Главная цель системы управления активами — добиться наивысших конечных результатов при рациональном использовании всехвидов активов. Основные задачи и принципы управления активами предприятия: — Увеличение активов. Любое увеличение активов означает использование фондов. — Уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно должно другим:банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием,могут пойти на уменьшение пассива, например, возврат банковских займов. — Текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемыев качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активыиспользуются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию;продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитораоплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы. — Эффективноеиспользование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нуждоборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, онимогут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в видедоходов владельцам. Один из способов экономии оборотного капитала заключается всовершенствовании управления материально-техническими ресурсами (запасами)посредством: планирования закупок необходимых материалов; введения жесткихпроизводственных систем; использования современных складов; совершенствованияпрогнозирования спроса; быстрой доставки. Второй путь сокращения потребности воборотном капитале состоит в уменьшении счетов дебиторов путем ужесточениякредиткой политики, в оценке ненужных фондов, которые могли бы бытьиспользованы для других целей, в оценке счетов, предъявляемых к оплате. Третийпуть сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использованииналичных денег. По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидныеактивы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочныегосударственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидностьединовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход ввиде процентов.] — Одной из основных обязанностей финансового менеджерапредприятия является выбор варианта использования имеющихся фондов: наприобретение основного капитала или увеличение текущих активов, или сокращениепассива, или на уплату собственникам. При принятии решения необходимо сравнитьстоимость нового капитала с дополнительной стоимостью или с размерамисокращения расходов, к которому приведет его использование. Решение оприобретении основного капитала складывается в процессе составления сметыкапиталовложений и их окупаемости. Это сложный процесс, поскольку “плюсы”добавочных основных активов обычно проявляются по прошествии нескольких лет. Тообстоятельство, что главным для финансистов является основной капитал, недолжно отвлекать их от необходимости эффективного управления недвижимостью. Капиталв денежной форме представляет собой пассивы фирмы, а в производственной форме –активы фирмы. Активы отражают в стоимостном выражении все имеющиеся уорганизации материальные и нематериальные (интеллектуальная собственность) иденежные ценности, а также имущественные права с точки зрения их состава иразмещения или инвестирования.

Вопрос 12. Управление распределением прибыли. Дивиденднаяполитика предприятия

Реализуяопределенный объем товаров (продукции, работ, услуг), предприятие получаетвыручку-брутто. После вычета НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежейоно получает выручку-нетто. Подавляющая часть последней должна пойти напокрытие себестоимости реализационной продукции, а также на покрытиекоммерческих и управленческих расходов. Оставшаяся часть образует прибыль(убыток) предприятия от реализации. Распределение прибыли — это составной элементпроцесса управления прибылью. На предприятии распределяется лишь чистаяприбыль. Чистая прибыль, в свою очередь, распадается на две части. Первая частьнакапливается и увеличивает имущество предприятия. Вторая часть потребляетсяперсоналом и собственниками предприятия. Распределение прибыли показывается вотчете о прибылях и убытках. Из прибыли вычитаются проценты к уплате и прочиеоперационные расходы, одновременно прибавляются проценты к получению, доходы отучастия в других организациях, прочие операционные доходы. На этой основеформируется прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности. Если кней присоединить прочие внереализационные доходы и исключить соответствующиерасходы, то образуется валовая прибыль, а если из последней вычесть суммуналоговых платежей, то образуется чистая прибыль. Она распределятся накапитализируемую и потребляемую части.

Дивидендная политикапредприятия оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но и наинвестиционную привлекательность субъекта хозяйствования. Если дивидендныевыплаты достаточно высокие, то это один из признаков того, что предприятиеработает успешно и в него выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малаядоля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуацияможет измениться. Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику,является уровень дивидендного выхода, т.е. удельный вес прибыли, направляемойна выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Существуют два различных подходав теории дивидендной политики. Первый подход основывается на остаточномпринципе: дивиденды выплачиваются после того, как использованы все возможностиэффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе.Второй подход вытекает из принципа минимизации а, когда акционеры предпочитаютневысокие дивиденды в текущий момент высоким в перспективе. Источником выплатыдивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода, нераспределеннаяприбыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплатыдивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получитнедостаточную сумму прибыли или окажется в убытке. Поэтому могут быть случаи,когда дивидендные выплаты превышают сумму полученной прибыли. Принятие решенияо размере дивидендов — непростая задача. С одной стороны, в условиях рынкавсегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с цельюполучения дополнительной прибыли, а с другой — низкие дивиденды приводят кснижению курсовой стоимости акций, которая определяется как отношение суммыдивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента подепозитам), что нежелательно для предприятия. В мировой практике разработаныразличные варианты дивидендных выплат по обыкновенным акциям: постоянногопроцентного распределения прибыли; фиксированных дивидендных выплат, независимоот дохода; выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов; выплатыдивидендов акциями. Первый вариант предполагает неизменность коэффициентадивидендного выхода, но уровень дивиденда может резко колебаться в зависимостиот размера получаемой прибыли. Политика фиксированных дивидендных выплатпредусматривает регулярную выплату неизменного размера дивиденда на одну акцию.Третий вариант гарантирует регулярные фиксированные дивиденды, а в случаеуспешной деятельности предприятия — экстра-дивиденды. По четвертому вариантуакционеры вместо дивидендов получают дополнительный пакет акций, при этом общаявалюта баланса не изменяется, а на одну акцию падает. В итоге акционерыпрактически не получают ничего, кроме возможности продать полученные акции заналичные. На анализируемом предприятии практикуется первый вариант дивидендныхвыплат в размере 20 % от чистой прибыли предприятия. Поэтому уровень дивидендана одну акцию зависит только от факторов, формирующих чистую прибыль.Акционерный капитал предприятия представлен 10 000 акций, номинальная стоимостькаждой акции 1 млн руб. Размер дивидендной выплаты на одну акцию в отчетномгоду составляет 253 тыс. руб. (2530 млн руб./10 000). Норма дивиденда(отношение суммы дивиденда на одну акцию к ее номинальной стоимости) составляет25,3% (253 000 / 1 000 000 х 100).

Вопрос 14. Управление оборотным капиталом предприятия

 

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления использованием совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения.

Существует специально разработанный перечень этапов управления оборотным капиталом.

В первую очередь (I этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде.

На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия:

— консервативный подход — предполагает создание высоких размеров

резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.д.;

— умеренный – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров;

— агрессивный – заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.

В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной деятельности.

На III этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют существенные отличительные особенности.

Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

 

Вопрос 15. Управление запасами товарно-материальныхценностей предприятия

Управление запасамипредставляет сложный комплекс мероприятий, в котором задачи финансовогоменеджмента тесным образом переплетаются с задачами производственногоменеджмента и маркетинга. Все эти задачи подчинены единой цели — обеспечениюбесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизациитекущих затрат по обслуживанию запасов. В данном разделе рассматриваютсяпреимущественно финансовые задачи и методы управления запасами на предприятии. Эффективноеуправление запасами позволяет снизить продолжительность производственного ивсего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение,высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств,реинвестируя их в другие активы. Обеспечение этой эффективности достигается засчет разработки и реализации специальной финансовой политики управлениязапасами. Политика управления запасами представляет собой часть общей политикиуправления оборотными активами предприятия, заключающейся в оптимизации общегоразмера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затратпо их обслуживанию и обеспечении эффективного контроля за их движением. Разработкаполитики управления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этаповработ, основными из которых являются. 1. Анализ запасов товарно-материальныхценностей в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа являетсявыявление уровня обеспеченности производства и реализации продукциисоответствующими запасами товарно-материальных ценностей в предшествующемпериоде и оценка эффективности их использования. Анализ проводится в разрезеосновных видов запасов. На первом этапе анализа рассматриваются показателиобщей суммы запасов товарно-материальных ценностей — темпы ее динамики,удельный вес в объеме оборотных активов и т.п. На втором этапе анализаизучается структура запасов в разрезе их видов и основных групп, выявляютсясезонные колебания их размеров. На третьем этапе анализа изучаетсяэффективность использования различных видов и групп запасов и их объема вцелом, которая характеризуется показателями их оборачиваемости. На четвертомэтапе анализа изучаются объем и структура текущих затрат по обслуживаниюзапасов в разрезе отдельных видов этих затрат. 2. Определение целейформирования запасов. Запасы товарно-материальных ценностей, включаемых всостав оборотных активов, могут создаваться на предприятии с разными целями: а)обеспечение текущей производственной деятельности (текущие запасы сырья иматериалов); б) обеспечение текущей сбытовой деятельности (текущие запасыготовой продукции); в) накопление сезонных запасов, обеспечивающиххозяйственный процесс в предстоящем периоде (сезонные запасы сырья, материалови готовой продукции) и т.п. В процессе формирования политики управлениязапасами они соответствующим образом классифицируются для обеспеченияпоследующей дифференциации методов управления ими. 3. Оптимизация размераосновных групп текущих запасов. Такая оптимизация связана с предварительнымразделением всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на дваосновных вида — производственные (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов) изапасы готовой продукции. В разрезе каждого из этих видов выделяются запасытекущего хранения — постоянно обновляемая часть запасов, формируемых нарегулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства продукцииили ее реализации покупателям. Для оптимизации размера текущих запасовтоварно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которыхнаибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованногоразмера заказа» [Economic ordering quantity — EOQ model]. Она может бытьиспользована для оптимизации размера как производственных запасов, так изапасов готовой продукции. Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизациисовокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии.Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы: а) суммазатрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемкетоваров); б) сумма затрат по хранению товаров на складе. Рассмотрим механизммодели EOQ на примере формирования производственных запасов. С одной стороны,предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно более высокимипартиями. Чем выше размер партии поставки, тем ниже совокупный размероперационных затрат по размещению заказов в определенном периоде (оформлениюзаказов, доставке заказанных товаров на склад и их приемке на складе).Графически это может быть представлено следующим образом. С другой стороны,высокий размер одной партии поставки товаров вызывает соответствующий ростоперационных затрат по хранению товаров на складе, так как при этомувеличивается средний размер запаса в днях оборота (период их хранения). Еслизакупать сырье один раз в два месяца, то средний размер его запаса (периодхранения) составит 30 дней, а если размер партии поставки снизить вдвое, т.е.закупать сырье один раз в месяц, то средний размер его запаса (период хранения)составит 15 дней. Для запасов готовой продукции задача минимизации операционныхзатрат по их обслуживанию состоит в определении оптимального размера партиипроизводимой продукции (вместо среднего размера партии поставки). Еслипроизводить определенный товар мелкими партиями, то операционные затраты похранению его запасов в виде готовой продукции (Сх) будут минимальными. Вместе стем, при таком подходе к операционному процессу существенно возрастутоперационные затраты, связанные с частой переналадкой оборудования, подготовкойпроизводства и другие (Срз). Используя вместо показателя объемапроизводственного потребления (ОПП) показатель планируемого объема производствапродукции, мы на основе Модели EOQ аналогичным образом можем определитьоптимальный средний размер партии производимой продукции и оптимальный среднийразмер запаса готовой продукции. 4. Оптимизация общей суммы запасовтоварно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов. 5Построение эффективных систем контроля за движением запасов на предприятии.Основной задачей таких контролирующих систем, которые являются составной частьюфинансового контроллинга предприятия, является своевременное размещение заказовна пополнение запасов и вовлечение в хозяйственный оборот излишнесформированных их видов. Среди систем контроля за движением запасов в странах сразвитой экономикой наиболее широкое применение получила «СистемаABC». Суть этой контролирующей системы состоит в разделении всейсовокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя изих стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий ихнехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т. п. Вкатегорию «А » включают наиболее дорогостоящие виды запасов спродолжительным циклом заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связис серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. Частотазавоза этой категории запасов определяется, как правило, на основе «МоделиEOQ». Круг конкретных товарно-материальных ценностей, входящих в категорию«А», обычно ограничен и требует еженедельного контроля. В категорию«В»включают товарно-материальные ценности, имеющие меньшую значимостьв обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечныхрезультатов финансовой деятельности. Запасы этой группы контролируются обычноодин раз в месяц. В категорию «С» включают все остальныетоварно-материальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли вформировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких ценностейможет быть довольно большим, поэтому контроль за их движением осуществляется спериодичностью один раз в квартал. Таким образом, основной контроль запасов по«Системе ABC» концентрируется на наиболее важной их категории спозиций обеспечения бесперебойности операционной деятельности предприятия иформирования конечных финансовых результатов. В процессе разработки политикиуправления запасами должны быть заранее предусмотрены меры по ускорениювовлечения в оборот сверхнормативных запасов. Это обеспечивает высвобождениечасти финансовых ресурсов, а также снижение размера потерь товарно-материальныхценностей в процессе их хранения. 6. Реальное отражение в финансовом учетестоимости запасов товарно-материальных ценностей в условиях инфляции. В связи сизменением номинального уровня цен на товарно-материальные ценности в условияхинфляционной экономики, цены, по которым сформированы их запасы, требуютсоответствующей корректировки к моменту производственного потребления илиреализации этих активов. Если такая корректировка цен не будет произведена,реальная стоимость запасов этих активов будет занижаться, а соответственнобудет занижаться и реальный размер инвестированного в них капитала. Это нарушитобъективность оценки состояния и движения этого вида активов в процессефинансового менеджмента. В практике финансового менеджмента для отраженияреальной стоимости запасов может быть использован метод ЛИФО [LIFO], которыйоснован на использовании в учете последней цены их приобретения по принципу«последний пришел — первый ушел». В отличие от метода ФИФО [FIFO],основанном на принципе «первый пришел — первый ушел», он позволяетполучить реальную оценку этих активов в условиях инфляции и эффективнейуправлять стоимостной формой движения запасов.

Вопрос 16. Управление дебиторской задолженностьюпредприятия

В условиях конкуренциимногие предприятия вынуждены производить продажу товара с отсрочкой платежей.Дебиторская задолженность/> — это сумма требований,предъявляемых предприятием к своим дебиторам на определенную дату.Возникновение дебиторской задолженности в системе безналичных расчетовпредставляет собой объективный процесс хозяйственной деятельности предприятия.

Объем дебиторскойзадолженности зависит от многих факторов: объема производства, вида продукта,емкости рынка, степени его наполняемости продукцией, системы расчетов спокупателями, их финансового состояния и т.д.

Наиболее эффективнымявляется такое кредитование покупателей предприятия, при котороммаксимизируются чистые денежные поступления, компенсирующие риск вследствиеотсрочки платежа.

Основными задачамиуправления дебиторской задолженностью являются:

·          ограничениеприемлемого уровня дебиторской задолженности;

·          выборусловий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств;

·          ускорениевостребования долга и др.

В системе управленияфинансами предлагаются следующие мероприятия по управлению дебиторскойзадолженностью:

·          исключениеиз числа партнеров предприятий с высокой степенью риска;

·          периодическийпересмотр предельной суммы кредита;

·          использованиевозможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами и т.п.

Развитие рыночныхотношений и инфраструктуры финансового рынка позволяют использовать в практикефинансового менеджмента такую форму управления дебиторской задолженностью, какее рефинансирование/>, т.е. ускоренный перевод в другие формыоборотных активов предприятия — денежные средства и высоколиквидныекраткосрочные ценные бумаги.

Основными формамирефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время,являются:

1) факторинг/>;

2) учет векселей,выданных покупателями продукции;

3) форфейтинг/>

Вопрос 17. Управление денежными средствами предприятия и ихэквивалентами

Денежныесредства включаютналичные деньги и вклады до востребования.

Денежныесчета включают только те наименования, которые могут использоваться для срочнойоплаты обязательств. Денежные средства включают остатки на текущих счетах вфинансовых учреждениях, наличные купюры, монеты, валюту, наличные суммы малойкассы и конкретные передаваемые денежные документы в кассе предприятия,принятые финансовыми учреждениями для срочных депозитов и изъятий. Этипередаваемые денежные документы включают простые чеки, кассовые ордера, чекиклиентов, денежные переводы и другие средства расчета. Остаток на балансовойстатье «Денежные средства» отражает все наименования включенные вденежные счета.

Эквивалентденежных средств — краткосрочные,высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежныхсредств, и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности. Критерийотнесения инвестиций к денежным эквивалентам является составной частью учетнойполитики предприятия. Как правило, к денежным эквивалентам относят текущиеинвестиции, начальный строк погашения которых не превышает 3 месяца.

Эквивалентыденежных средств предназначены скорее для удовлетворения краткосрочных денежныхобязательств, а не для инвестиций или других целей. Инвестиция, чтобыквалифицироваться в качестве эквивалента денежных средств, должна быть легкообратимой в определенную сумму денежных средств, и подвергаться незначительномуриску изменения стоимости. Таким образом, обычно инвестиция квалифицируется вкачестве эквивалента денежных средств, только когда она имеет короткий срокпогашения, скажем, три месяца или меньше с даты приобретения. Инвестиции всобственный капитал исключаются из эквивалентов денежных средств, если толькоони не являются, по существу, эквивалентами денег, например, в случаепривилегированных акций, приобретенных незадолго до срока их погашения и суказанием конкретной даты выплаты.

В денежныесредства не входят почтовые марки, авансы на командировочные расходы работникам(предоплаченные расходы), дебиторская задолженность работников компаний и денежныеавансы, выплаченные работникам и внешним участникам (счета к получению).

В концеотчетного периода, недополученные денежные переводы/чеки не вычитаются изостатка счета денежных средств. Некоторые компании не уменьшают остаток счетаденежных средств до тех пор, пока чеки не будут представлены для оплаты. Счет«Денежные средства» может включать сумму, называемую компенсационнымостатком, которую нельзя свободно использовать. Этот остаток представляет собойминимальную сумму, сохраняемую компанией по требованию банка на своем счете вкачестве обеспечения договора о предоставлении кредита. Фактически этот договорограничивает денежную наличность и может уменьшить ликвидность компании.

Банковскиезаймы обычно рассматриваются как финансовая деятельность. Однако, в некоторыхстранах банковские овердрафты, возмещаемые по требованию, составляютнеотъемлемую часть управления денежными средствами компании. В таких условиях банковскиеовердрафты включаются в качестве компонента денежных средств и их эквивалентов.

Овердрафт — это кредитовый остаток на активномсчете, возникающий при совершении платежа на сумму, превышающую ранее имевшеесядебетовое сальдо. Овердрафт обычно учитывается как краткосрочное обязательство.

Характернойчертой таких соглашений с банками является то, что сальдо по счету в банкечасто изменяется от положительного к отрицательному.

Потокиденежных средств не включают движение между статьями, составляющими денежныесредства или их эквиваленты, потому что эти компоненты являются частью контроляи регулирования денежных операций компании, а не частью ее операционной,инвестиционной или финансовой деятельности. Контроль и регулирование денежныхопераций включают инвестирование излишних денежных средств в денежныеэквиваленты.

Если денежныесредства предназначены для использования в целях иных, чем текущие активы, тоони исключаются из раздела текущих активов.

Вопрос 18. Управление привлечением банковского кредита

В составефинансового кредита, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности,приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту. Этот кредит имеет широкуюцелевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. Подбанковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймыклиенту для целевого использования на установленный срок под определенныйпроцент. Банковский кредит предоставляется предприятиям на современном этапе вследующих основных видах: 1. Бланковый (необеспеченный) кредит подосуществление отдельных хозяйственных операций. Как правило, он предоставляетсякоммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия.Хотя формально он носит необеспеченный характер, но фактически обеспечиваетсяразмером дебиторской задолженности предприятия и его средствами на расчетном идругих счетах в этом же банке. Этот вид кредита предоставляется, как правило,только на краткосрочный период. 2. Контокоррентный кредит («овердрафт»). Припредоставлении этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет,на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции.Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, непревышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательноесальдо (контокоррентный лимит). По отрицательному остатку контокоррентногосчета предприятие уплачивает банку установленный кредитный процент; при этомдоговором может быть определено, что по положительному остатку этого счета банкначисляет предприятию депозитный процент. Сальдирование поступлений и выплат поконтокоррентному счету предприятия происходит через установленные договоромпромежутки времени с расчетами кредитных платежей. 3. Сезонный кредит сежемесячной амортизацией долга. Этот вид кредита предоставляется обычно наформирование переменной части оборотных активов на период их возрастания всвязи с сезонными потребностями предприятия. Его особенность заключается в том,что наряду с ежемесячным обслуживанием этого кредита (ежемесячной выплатойпроцента по нему) кредитным договором предусматривается и ежемесячнаяамортизация (погашение) основной суммы долга. График такой амортизации долга поразмерам увязан с объемом снижения сезонной потребности предприятия в денежныхсредствах. 4. Открытие кредитной линии. В договоре обусловливаются сроки, условияи предельная сумма предоставления банковского кредита, когда в нем возникаетреальная потребность. Для предприятия преимущество данного вида кредитазаключается в том, что оно использует заемные средства в строгом соответствиисо своими реальными потребностями в них. Обычно кредитная линия открывается насрок до одного года. Особенностью этого вида банковского кредита является то,что он не носит характер безусловного контрактного обязательства и может бытьанулирован банком при ухудшении финансового состояния предприятия — клиента. 5.Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит. Он характеризует один извидов банковского кредита, предоставляемого на определенный период, в течениекоторого разрешается как поэтапная «выборка» кредитных средств, так и поэтапноечастичное или полное погашение обязательств по нему. Преимуществом этого видакредита в сравнении с открытием кредитной линии являются минимальныеограничения, накладываемые банком, хотя уровень процентной ставки по немуобычно выше. 6. Онкольный кредит. Особенностью этого вида кредита является то,что он предоставляется заемщику без указания срока его использования (в рамкахкраткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его попервому требованию кредитора. При погашении этого кредита обычнопредоставляется льготный период (по действующей практике — до трех дней). 7.Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под закладвысоколиквидных активов (векселей, государственных краткосрочных облигаций ит.п.), которые на период кредитования передаются банку. Размер кредита в этомслучае соответствует определенной (но не всей) части стоимости переданных взаклад активов. Как правило, этот вид кредита носит краткосрочный характер. 8.Ипотечный кредит. Такой кредит может быть получен от банков, специализирующихсяна выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественногокомплекса предприятий в целом («ипотечных банков»). Предприятие, передающее взалог свое имущество, обязано застраховать его в полном объеме в пользу банка.При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием.9. Ролловерный кредит. Он представляет собой один из видов долгосрочногокредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой. 10. Консорциумный(консорциальный) кредит. Банк, обслуживающий предприятие, может привлечь ккредитованию своего клиента другие банки (союз банков для осуществления такихкредитных операций носит название «консорциум»). После заключения спредприятием-клиентом кредитного договора банк аккумулирует средства другихбанков и передает их заемщику, соответственно распределяя сумму процентов приобслуживании долга.

Вопрос 19. Управление финансовым состоянием предприятия

Потоки денежных средствпредприятий являются частью его финансов, т.е. существующих финансовыхотношений. Управление потоками денежных средств предполагает их анализ, учет ипланирование. Денежные средства предприятия совершают постоянный кругооборот.Они, как известно, вложены у него во внеоборотные и оборотные активы.Кругооборот внеоборотных активов совершается в течение довольно длительногопериода времени – нескольких лет, а оборотных активов – значительно быстрее.Как правило, рассчитывается и анализируется оборачиваемость именно оборотныхактивов. Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, являетсявеличина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого ихденежные средства вложены в созданные запасы, незавершенное производство,готовую продукцию и дебиторскую задолженность, так как она компенсируетотвлеченные средства в дебиторскую задолженность. Управление финансовым цикломпредставляет собой основное содержание управления финансами предприятия и егоденежными потоками. Оптимизация финансового цикла – одна из главных целей деятельностифинансовых служб предприятия, так как это дает ему значительный эффект.Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращениемпроизводственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности,увеличением времени оборота кредиторской задолженности. Поток денежных средствпредприятия представляет собой совокупность всех поступлений и выплат его заопределенный период времени. Он включает поступление денег за этот период,выплаты и непосредственно поток денежных средств, представляющий разницу междупоступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за какой-топериод времени. Совокупность притоков или поступлений денег – это положительныйпоток денежных средств, а совокупность оттоков или выплат денег – отрицательныйпоток. Разница между суммой притоков и оттоков образует чистый поток денежныхсредств, он может быть как положительным, так и отрицательным. Как правило,положительный чистый поток может быть избыточным или дефицитным. Избыточныйпоток означает превышение поступления денежных средств над потребностью.Дефицитный поток денежных средств характеризует обратное явление, когдапоступлений недостаточно для покрытия потребности. Временная оценка определяетпоток денежных средств как настоящий и будущий. Настоящий поток определяется воценке настоящего времени, а будущий – в оценке какого-то будущего конкретногомомента времени. Существуют понятия регулярного и дискретного потока денежныхсредств. Регулярный поток идет постоянно в течение какого-то периода времени, адискретный – это единичные поступления и расходования денег предприятия закакой-либо период. Большинство притоков и оттоков денежных средств являютсярегулярными. Дискретные потоки – это приобретение какого-либо дорогостоящегоимущества, получение долгосрочного кредита, поступления от оплаты крупноговекселя, покупки лицензий и др. регулярные потоки денежных средств могут бытькак с равномерными денежными интервалами, так и с неравномерными. Потокденежных средств предприятия можно рассмотреть как в целом, так и по отдельнымструктурным подразделениям или центрам ответственности, а также по отдельнымхозяйственным операциям или этапам деятельности предприятия. Наиболеераспространенным является подход, когда поток денежных средств рассматривается повидам хозяйственной деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.Необходимость деления деятельности предприятия на три вида объясняется рольюкаждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечитьнеобходимыми денежными средствами все три вида и является основным источникомприбыли, тогда как инвестиционная и финансовая призваны способствовать, с однойстороны, развитию основной деятельности, а с другой – обеспечению еедополнительными денежными средствами. Анализ потоков денежных средств связан свыявлением причин, повлиявших на: — увеличение потока денежных средств; — уменьшение их притока; — увеличение их оттока; — уменьшение их оттока. Потокденежных средств можно различать двумя методами: прямым, на основе счетовбухгалтерского учета, и косвенным, на основе показателей баланса предприятия иотчета о прибылях и убытках. При прямом методе поток денежных средствопределяется как разница между всеми притоками средств по трем видамдеятельности предприятия и их оттоками. При косвенном – на основенераспределенной прибыли, амортизации и изменения актива и пассива предприятия.Более полное представление о потоках денежных средств предприятие можетполучить, разрабатывая матричный баланс за определенный период времени. В немпо вертикали располагаются активы, а по горизонтали – пассивы балансапредприятия. На пересечение соответствующих строк показываются источникифинансирования отдельных видов активов в виде дроби: в числителе – на началопериода, а в знаменателе – на конец. Изменения, показываемые под дробью,отражают, по существу, денежные потоки по отдельным видам активов и ихисточникам денежных средств. Предприятия в области финансов в настоящее времяиспытывают значительные трудности: недостаток собственных средств, дороговизназаемных источников, постоянный рост неплатежей, вызывающий значительнуюдебиторскую и кредиторскую задолженность и неестественные формы расчетов. Крометого, на них оказывают влияние и внешние факторы: несовершенная налоговаясистема, большой государственный долг, незначительный объем федеральногобюджета, кризисные ситуации, неразвитость рынка, невозможность использования втаких условиях большинства рыночных механизмов и др. Финансы предприятий –важнейшая категория рыночной экономики. Они играют решающую роль в системефинансовых отношений государства. Поэтому в данный момент первоочереднойзадачей государства являются укрепление финансов предприятий и на этой основестабилизация финансов государства. Без ее претворения в жизнь другие задачирешить невозможно. В то же время профессиональное управление финансамипредприятия способствует решению не только их проблем, но и таких, какинфляция, дефицит бюджета, кредитно-денежная политика, развитие фондового рынкаи др. Управление финансовым состоянием предприятия предполагает так же егооценку. Особенность здесь заключается в том, во-первых, насколько предприятиеобеспечено необходимыми денежными средствами, и, во-вторых, какова структураисточников этих средств. Внеоборотные активы предприятия формируются за счетсобственных средств и, как правило, за счет долгосрочных заемных источников. Аоборотные активы формируются за счет собственных и приравненных средств,кредиторской задолженности и, как правило, краткосрочных заемных источников.Безусловно, решающее влияние на финансовое состояние предприятия оказываютобеспеченность денежными средствами и структура источников оборотных активов. Важнейшимифакторами, определяющими финансовое состояние предприятия, являются управлениеи оптимизация на этой основе взаимосвязи «затрата – выручка – прибыль». Существуютдва метода включения затрат в себестоимость продукции. При первом методезатраты делятся на прямые и косвенные (накладные расходы). При этомопределяется полная себестоимость каждого вида выпускаемой продукции илиоказываемых услуг. При втором методе затраты делятся на переменные ипостоянные. Отличия первого метода от второго состоят в следующем: — делениезатрат на прямые и косвенные осуществляется в зависимости от того, как онивключаются в себестоимость единицы продукции, прямые затраты – непосредственно,а косвенные – в процентах к определенной базе. А деление затрат на переменные ипостоянные осуществляется в зависимости от их изменчивости по отношению кизменению объема производства и реализации продукции — при втором методеопределяется неполная, ограниченная себестоимость единицы продукции, только наоснове переменных затрат. Постоянные затраты на себестоимость единицы продукциине относятся, а включаются в общую сумму себестоимости всего объема выпущеннойпродукции — вышеизложенный подход позволяет значительно расширить аналитическиевозможности второго метода, кроме того, дает более реальное представление овыгодности отдельных видов выпускаемой продукции. Преимущества первого методасвязаны с тем, что определяются все затраты на единицу продукции по плану ифактически. Это дает возможность решать некоторые управленческие задачи,основывающиеся на разработке соответствующих норм и нормативов. Но в то жевремя включение в себестоимость единицы продукции косвенных расходов искажаетинформацию о рентабельности отдельных заказов. Кроме того, цены, определенныена основе полных затрат единицы продукции, недостаточно гибки. Переменныезатраты – это затраты, непосредственно зависящие от объема производства и изменяющиесяпропорционально его изменению. Постоянные затраты в целом не изменяются взависимости от изменения объема производства. Но эти затраты на единицупродукции при росте объема производства уменьшаются, а при его сниженииувеличиваются. В то же время постоянные затраты могут быть неизменными доопределенного момента, после чего их необходимо единовременно увеличить. И еслипостоянно растет объем производства, постоянные затраты периодическиувеличиваются. Отдельные затраты увеличиваются при росте объема производства,но не пропорционально его росту, а в меньшем объеме. Такие затраты называютсяпостоянно-переменными. К ним относятся затраты на электроэнергию, отопление,телефон, ремонт основных фондов и др. Текущие затраты, обеспечивающиежизнедеятельность предприятия, — это постоянная составляющаяпостоянно-переменных затрат, а затраты, связанные с развитием производства, — это переменная составляющая. Анализ взаимосвязи «затраты – выручка – прибыль»предполагает использование трех элементов: маржинальный доход, относительныйдоход, передаточное отношение. Маржинальный доход – это разница между выручкойот реализации продукции и переменными затратами на ее производство. Относительныйдоход – это маржинальный доход, выраженный в процентах по отношению к выручкеот реализации продукции. Передаточное отношение – это отношение маржинальногодохода к прибыли от реализации продукции. Передаточное отношение еще называютоперационным или производственным рычагом. Вопрос 20. Управление формированием прибыли.

Управлениеформированием прибыли на уровне хозяйствующих субъектов — это процесспланирования поступлений и использования финансовых ресурсов, установлениеоптимальных соотношений в распределении доходов предприятий. В рыночнойэкономике совершенствование процесса формирования прибыли на микроуровнеосуществляется непрерывно; оно в условиях рыночной экономики имеет качественноболее существенное значение по сравнению с директивно-плановой экономикой. Безфинансового планирования не может быть достигнут тот уровень управленияпроизводственно-хозяйственной деятельностью предприятия, который обеспечиваетему успех на рынке, постоянное усовершенствование материальной базы, социальноеразвитие коллектива. Ни какой другой вид планирования не может иметь дляпредприятия такого обобщающего, глобального значения, потому что именно финансыохватывают все без исключения стороны и участки его функционирования.

Формирование прибылисвязано с планированием производственной деятельности предприятия. Показателивсех плановых финансовых инструментов базируются на планах объема производства,ассортимента товаров и услуг, себестоимости продукции; они должны создаватьнеобходимые финансовые условия для успешного выполнения этих планов.

Финансовое планированиеспособствует выявлению внутренних резервов для потребностей предприятия. Этообеспечивается тем, что, во-первых, оно исходит из необходимости наиболееэффективного использования производственных мощностей, новой техники, передовойтехнологии производства, улучшения качества продукции; во-вторых, выполненияпланов по прибыли и объему других финансовых ресурсов (например, амортизации наполное восстановление основных фондов) требует соблюдение плановых норм затраттруда и материальных ресурсов; в- третьих объем финансовых ресурсов, которыйопределяется при планировании, не позволяет предприятию или затрудняетсоздавать чрезмерные запасы материальных ресурсов, делать не плановыекапитальные вложения. В процессе финансового планирования обеспечиваетсянеобходимый контроль за созданием и рациональным использованием финансовыхресурсов. Объектами планирования являются доходы предприятия, включаянакопления (прибыль и т.д.), взаимоотношения с государственным бюджетом игосударственными внебюджетными фондами, объем капиталовложений, других форминвестирования финансовых ресурсов (в частности, участие на рынке ценныхбумаг), объем долгосрочных кредитов банков на инвестиционные мероприятия,потребность предприятия в собственных оборотных средствах и источники еепокрытия.

Главным инструментомуправления формированием прибыли в современных условиях является финансовыйплан предприятия (баланс доходов и расходов), широкое распространение впрактике имеют также платежный календарь и бизнес-план.

Процесс переходаэкономики России на рыночные отношения происходит в сложных условиях спадапроизводства и инфляции. Это крайне отрицательно влияет на финансы предприятия,направляет их на решение нынешних проблем потребления, делает невозможнымукрепление финансовой базы на сколько-нибудь удаленную перспективу. Нопостепенно стабилизация экономического состояния обязательно вызоветпотребность в прогностическом подходе к организации финансов предприятия, прикотором платежеспособность и другие показатели финансового состояниярассматриваются в динамичной перспективе.

Без прогнозапоказателей финансового хозяйства предприятие не имеет возможности планироватьразвитие своей материально-технической базы; осуществлять затраты отдача откоторых отдалена во времени их проведения; разумно строить свои хозяйственныеотношения с покупателями и поставщиками, банками, другими партнерами. Именноиз-за невозможности в нынешних инфляционных условиях составлять прогнозыфинансового состояния предприятия на более или менее отдаленный срок (например,на 2-3 года) практически сведено на нет долгосрочное банковское кредитованиепредприятий.

Объектомпрогнозирования в первую очередь должен быть объем финансовых ресурсов, которыепоступят в распоряжение предприятия за период, относительно которогосоставляется прогноз. Такими ресурсом являются прибыль, остающаяся упредприятия после уплаты всех налогов и обязательных платежей, а такжеамортизационные отчисления, которые возмещаются за счет цены на продукцию.Условно сумму чистой прибыли и амортизации в составе выручки от реализацииназывают чистой выручкой; именно от ее величины зависят возможности предприятияувеличить свои денежные средства, т. к. остальные части выручки пойдут наразличные платежи соответственно своим назначениям.

Зная вбольшей или меньшей степени объем своих собственных финансовых ресурсов,которые поступят в будущем периоде, можно сделать прогноз их размещения вактивы предприятия в расчете на сохранение уже достигнутого уровня ликвидностии платежеспособности (если они удовлетворительны), или на улучшение характеризующихих показателей.

Вопрос 21. Управление кредиторской задолженностью

УПРАВЛЕНИЕКРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ — оптимизация суммы задолженности организации переддругими юридическими и физическими лицами. Необходимость управлениякредиторской задолженностью следует из того, что умелое использование временнопривлеченных средств способствует максимизации прибыли от деятельностиорганизации. Управление кредиторской задолженностью предполагает: правильныйвыбор формы задолженности (банковская или коммерческая) с целью минимизациипроцентных выплат и затрат на приобретение материальных ценностей; установлениенаиболее удобной формы банковского кредита и его срока (краткосрочная ссуда безобеспечения, кредит под залог и т. п.); недопущение образования просроченнойзадолженности, связанной с дополнительными затратами (штрафные санкции, пени).

Вопрос 22. Система «директ-костинг» в управлении прибылью

Создание эффективного рыночно ориентированного корпоративногоменеджмента требует постоянного совершенствования существующих и внедренияпринципиально новых управленческих инструментов, чему служит принятая в Россиистратегия гармонизации и реформирования бухгалтерского учета. Одним из основныхнаправлений реализации данной стратегии является формирование действеннойсистемы управленческого учета на российском предприятии, функции которого тесновзаимосвязаны с управленческой деятельностью предприятия.

Наряду с такимифункциями управленческого учета как анализ и оценка фактических результатовдеятельности предприятия в целом и его подразделений, текущее и перспективноепланирование хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов, контрольвыполнения планов, следует выделить особо функцию по созданию и организациивнутренней отчетности с целью информационного обеспечения процесса принятиярешений. Владея информацией управленческого учета, руководители высшего уровнямогут осуществлять мониторинг всей финансово-хозяйственной деятельностипредприятия, то есть отслеживать протекающие процессы в режиме реальноговремени, оперативно контролировать результаты работы, своевременно приниматьмеры для устранения недостатков ведущих к возрастанию себестоимости и снижениюрентабельности производства и продаж.

Кромевышеперечисленных, важнейшее значение имеет функция, связанная с учетом затрати калькуляцией себестоимости продукции, которая помогает получить информацию обиздержках для обеспечения текущего управления предприятием. Именно эта функциядает возможность исчислять фактическую себестоимость продукции, сопоставлятьфактические затраты разных отчетных периодов, а также по местам ихвозникновения, определять и анализировать отклонения фактических величин отустановленных стандартов, норм, что является базой планирования мероприятий дляповышения эффективности производства.

Тесным образом сфункцией калькулирования себестоимости связана функция управленческого учета –обеспечение базы для ценообразования. Установление цены на производимуюпродукцию и оказываемые услуги имеет особое значение, так как неправильная политикаценообразования может привести к банкротству предприятия. Управленческий учетпомогает определить, покрывает ли рыночная цена затраты производства. В этомслучае, если величина затрат превышает уровень продажной цены, следует выяснитьвозможные пути снижения затрат для обеспечения по крайней мере безубыточностипроизводства. Кроме того, на основании данных управленческого учета оцениваютстоимость продукции для собственных нужд и ее движение между местамивозникновения затрат (трансфертное ценообразование).

Таким образом, исходяиз двух последних функций управленческого учета именно соотношение затрат ирезультатов деятельности свидетельствует об эффективности управления, служитоснованием для принятия управленческих решений, для оценки целесообразности ихосуществления.

Системы управленческогоучета характеризуются различными признаками. К одному из таких признаков можноотнести полноту включения затрат в себестоимость продукции, работ, услуг. Всоответствии с этим признаком различают два варианта учета затрат.

Первый, традиционноиспользуемый способ калькулирования предполагает разделение всех текущихиздержек производства на прямые (непосредственно относимые на объектыкалькулирования) и косвенные (относимые на объекты калькулирования в концеотчетного периода). Это метод учета и калькулирования полной себестоимости,предоставляющий информацию, полезную преимущественно при составлении внешнейотчетности. Величина себестоимости, исчисленная таким методом не всегда имеетобъективный характер и поэтому не дает представление об уровне затрат,релевантных для принятия определенных управленческих решений.

Второй вариант учета затрат на производство предполагаетсистему неполного, ограниченного включения затрат в себестоимость продукции.При данном подходе ведется раздельный учет переменных (зависящих от измененияобъема производства) и постоянных (не зависящих от количества продукции,произведенной за единицу времени) затрат. Это позволяет относить насебестоимость продукции только переменные затраты: такие как материалы,заработная плата производственных рабочих с начислениями на нее и др.Постоянные затраты учитываются как периодические текущие расходы и возмещаютсяобщей суммой из выручки. Разница между суммой выручки и переменными затратамиполучила название маржинального дохода или суммы покрытия (за счет этихденежных средств покрываются постоянные издержки и предприятие получаетопределенную прибыль).

Итак, отличительнойособенностью учета неполной себестоимости является маржинальный подход к учетузатрат и калькулированию себестоимости, который позволяет соизмерить затраты ивыгоды предприятия, предоставить в денежном выражении те ресурсы, которыенепосредственно составляют потребительскую стоимость продукции и,следовательно, напрямую влияют на получение конечной выгоды предприятием.

Вышеизложенный способкалькулирования себестоимости получил название «директ-костинг». Сравниваясистему «директ-костинг» и метод полной себестоимости необходимо подчеркнутьразличное значение этих методов для управленческих решений. Постоянные затратымогут в ряде случаев искажать информацию и приводить к неправильнымуправленческим решениям. Это связано, например, с тем, что при свободныхмощностях выгоден любой заказ, покрывающий часть постоянных расходов. Крометого, при калькулировании по традиционному методу существует большаявероятность искажения информации в связи с распределением косвенных расходов пообъектам калькулирования. Самая точная калькуляция та, в которую включенытолько затраты, непосредственно связанные с выпуском определенной продукции,выполнением работ и оказанием услуг. Для менеджеров особенно важна информация озатратах для принятия краткосрочных управленческих решений, связанных с выбороммежду альтернативными вариантами действий. Система «директ-костинг» служитинформационной основой маржинального подхода в управлении.

Стратегическийуправленческий учет, напротив, предпочитает пользоваться данными системы полнойсебестоимости, так как постоянные затраты в длительном периоде временипринимают характер переменных. Кроме того, и в краткосрочном периоде расчетполной себестоимости необходим для оценки запасов и измерения прибылипредприятия, а в ряде случаев и при принятии решений по ценам.

Наименование«директ-костинг» как процесс исчисления затрат и система, используемая для ихоценки и контроля были предложены в 1936 году американским экономистомД.Харрисом и переводится как учет прямых затрат. В настоящее время«директ-костинг» предусматривает учет себестоимости не только в части прямыхпеременных расходов, но и в части переменных косвенных затрат. При описанииэтой системы в российской литературе по бухгалтерскому учету чаще другихвстречается название «учет сокращенной, неполной или ограниченнойсебестоимости».

«Директ-костинг»является традиционной калькуляционной системой для Запада. В России«директ-костинг» как идея известен давно, однако с точки зрения егопрактического использования в управленческом учете – это новая и перспективнаясистема, связанная с распространением маржинального дохода в управлении.

Сейчас «директ-костинг»применяется в нескольких вариантах:

· классический«директ-костинг» — калькулирование по прямым (основным затратам), которые в тоже время являются переменными;

· система учетапеременных затрат – калькулирование по переменным затратам, в которые входятпрямые расходы и переменные косвенные расходы;

· система учета затрат взависимости от использования производственных мощностей – калькуляция всехпеременных расходов и чисти постоянных, определяемых в соответствии сиспользованием производственной мощности.

Общим для всехразновидностей системы «директ-костинг» является то, что калькулируется неполная, а частичная себестоимость.

Система«директ-костинг» акцентирует внимание руководства предприятия на изменениемаржинального дохода по предприятию в целом по различным видам продукции. Онапозволяет учитывать изделия с большей рентабельностью для дальнейшего переходав основном на их выпуск, так как разница между продажной ценой и суммойпеременных затрат не затушевывается в результате списания постоянных косвенныхрасходов на себестоимость конкретных изделий.

Система«директ-костинг» позволяет решать задачу в сфере снабжения – производить самимили покупать. Большой группой управленческих задач, при решении которыхиспользуют данные системы «директ-костинг», являются задачи, связанные свыбором и планированием ассортимента продаж, решением вопросов обновленияпродукции, освоения новых секторов рынка и т.д. В условиях рыночной экономикивозможны ситуации подъема или спада производства, а потому планированиеассортимента продаж должно учитывать степень загрузки производственныхмощностей.

Кроме того, ограничениесебестоимости лишь переменными расходами позволяет упростить процессынормирования, планирования, учета и контроля затрат, так как себестоимостьстановится более прозрачной, а отдельные затраты – лучше контролируемыми.

Для системы учета«директ-костинг» характерны следующие черты:

· затраты подразделяютсяпо элементам на постоянные и переменные;

· направленность учета впервую очередь на определение промежуточного результата маржинального дохода;

· учет продукции тольков разрезе переменных затрат и определение ее производственной себестоимости;

· учет постоянных затратв целом по предприятию и их отнесение на уменьшение операционной прибыли дляопределения конечного финансового результата;

· определениемаржинального дохода как базы процесса оперативного управления ценами иценообразованием;

· определениевзаимосвязи и взаимозависимости между объемами продаж, затратами и прибылью;

· установление точкибезубыточности, при которой величина выручки от продажи продукции равняется ееполной себестоимости.

Система«директ-костинг» имеет огромное значение в управлении предприятием. Она являетсяинформационной основой предпринимательских решений как стратегических, так итекущих.

Историяразвития системы «директ-костинг» показывает, что важнейшим объективнымусловием ее применения является становление и развитие рыночных отношений,когда менеджеры предприятия самостоятельно принимают многие решения, учитываяспрос, конкуренцию и другие факторы; при этом меняются требования к учету и,прежде всего, в направлении повышения его оперативности и аналитичности.Аналогичные процессы происходят в последние годы в экономике России, поэтомувопрос о необходимости освоения международного опыта и адаптации практики,накопленной в области управленческого учета, в том числе использования системы«директ-костинг», не подвергается сомнению. Более того, уже можно говорить обопределенном опыте, накопленном российскими предприятиями в областииспользования этой системы.

Вопрос 23. Управление заёмными средствами предприятия

Внешнее финансирование– использование средств государства, финансово-кредитных организаций,нефинансовых компаний и граждан. Внешнее финансирование за счет собственныхсредств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников)предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данноговида часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовуюнезависимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов (вслучае дефицита ликвидных средств).

Финансирование за счетзаемного капитала – это предоставление денежных средств кредиторами на условияхвозвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участиисвоими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитныхотношениях между заемщиком и заимодавцем.

Предоставлениепредприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на егопогашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли засчет включения в издержки производства и обращения суммы процентов за кредит (впределах учетной ставки Центрального банка РФ).

Финансирование за счетзаемных средств подразделяется на два вида:

1)        засчет краткосрочного кредита;

2)        засчет долгосрочного кредита.

Краткосрочныйпривлеченный капитал служит источником финансирования оборотных активов(товарно-материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонныхзатрат и др.) Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве иможет рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику. В отличие от Россиипредоплата редко применяется западными фирмами, которые работают на отсрочкахплатежа за товары (коммерческом кредите) или на системе скидок с цены изделий(спонтанном финансировании).

Краткосрочныйпривлеченный капитал предоставляется банками на условиях кредитного договора сзаемщиком под реальное обеспечение его имущества.

Долгосрочныйпривлеченный капитал (в форме кредита) направляется на обновление основныхфондов и приобретение нематериальных активов.

Капитальные вложения –инвестиции в основной капитал (в основные средства) включают затраты на новоестроительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружениедействующих предприятий, на приобретение машин, оборудования, напроектно-изыскательные работы и др. Финансирование капитальных вложенийосуществляется как за счет собственных (чистая прибыль и амортизационныеотчисления), так и за счет привлеченных средств (средств инвесторов).

По сравнению сфинансированием через займы, получаемые с фондового рынка (эмиссиякорпоративных облигаций), использование долгосрочных ссуд под долговоеобязательство обеспечивает заемщику следующие преимущества:

1)        нерасходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронныхносителях, на эмиссию, рекламу и размещение;

2)        правовыеотношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;

3)        условияпредоставления кредита определяются партнерами по каждой сделке;

4)        корочепериод между подачей заявки и получением ссуды по сравнению с поступлениемсредств с фондового рынка;

5)        ограниченияна выпуск облигаций акционерного общества. Так, выпуск облигаций безобеспечения имуществом допускается не ранее третьего года его существования ипри условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерскихбалансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не в праве эмитироватьоблигации, если количество объявленных акций определенных категорий и типовменьше количества категорий и типов, право на приобретение которыхпредоставляют данные ценные бумаги.

Среди заемныхисточников финансирования — главную роль обычно играют долгосрочные кредитыбанков. Это наиболее распространенный способ финансирования предприятий.Условия финансирования в банках различны. Например, в зарубежном банкепроцентная ставка может составлять LIBOR + 2%. Однако российское предприятие,претендующее на получение кредита в зарубежном банке, должно не только иметьвысокую платежеспособность и ликвидность, но и представить финансовуюотчетность, соответствующую международным стандартам, подтвержденную одной изведущих международных аудиторских фирм. При этом самым важным фактором припринятии банком решения о предоставлении займа было и остается наличиеликвидного обеспечения или надежных гарантий. Необходимо также учитывать то,что российские банки практически не располагают дешевыми ресурсами, которые онимогут представить предприятиям на относительно длительный срок 3-5 лет. Впоследнее время появились примеры успешного финансирования долгосрочныхпромышленных проектов, например Сбербанком. Таким образом, если предприятиерасполагает ликвидным обеспечением и условия предоставления займа приемлемы сэкономической точки зрения, то можно прибегнуть к банковским займам. Однако онивряд ли могут быть единственным инструментом долгосрочного финансирования.Обычно используется комбинация акционерного и заемного капитала.

В настоящее время имеетместо исключительно низкий вес банковских кредитов в финансирование инвестиций- 3,5% (без кредитов иностранных банков только 2,9%). При этом немногим более70% предоставленных кредитов приходится на ссуды сроком более 1 года и их суммасоставляет порядка 20% по отношению к величине прямых инвестиций. Подавляющаяих часть идет, судя по всему, на кредитование оборотных средств и иныеоперации. Трансформация сбережений в инвестиции и межотраслевоеперераспределение по банковской линии чрезвычайно малы.

Привлечение капиталапосредством размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно,привлекательный способ финансирования предприятия. Особенно с точки зрениявладельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределениясобственности. Однако предприятие, планирующее выпуск и размещение облигаций,должно иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, аоблигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия. Опыт двухпоследних лет показывает, что реальные шансы на успешное размещение своихоблигаций имеют крупнейшие российские компании, хорошо известные на рынке,демонстрирующие высокие темпы развития и действующие в привлекательных дляинвестора отраслях, например таких, как энергетика и телекоммуникации.Существует очень высокий риск, что размещение облигаций на рынке будетбезуспешным, если нет уверенности уверены в том, что облигации предприятиябудут восприняты финансовым рынком как ликвидный и привлекательный инструмент;в этом случае следует воздержаться от использования данного способафинансирования.

Инвестиционный лизингявляется одной из наиболее перспективных форм привлечения заемных ресурсов. Онрассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита,предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

Приобретение активов врассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние ипозитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служитприобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственностьпредприятия только после того, как будет полностью оплачена его стоимость.Предприятие должно располагать суммой для оплаты начального взноса,составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способфинансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычнолизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое можетбыть легко демонтировано и подвергнуто транспортировке. Именно поэтомулизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств(кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.).

Финансированиепоставщиками оборудования (Vendor financing) также очень широко распространено.Многие производители в качестве механизма стимулирования спроса предлагаютсвоим клиентам приобретение оборудования в рассрочку, после оплатыпервоначального авансового взноса. При этом они также отдают предпочтениенадежным и динамично развивающимся предприятиям. Также необходимо принимать вовнимание, что наличие авторитетного частного инвестора (например, известногоинвестиционного банка или фонда), который пошел на риск и приобрел акциипредприятия, является значимым положительным фактором для производителей припринятии решения о поставке оборудования в рассрочку.

Среди привлеченных источниковфинансирования инвестиций в первую очередь необходимо рассмотреть возможностьпривлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использованкомпаниями и их самостоятельными структурами (дочерними фирмами), создаваемымив форме акционерных обществ. Многое компании уже сейчас широко используютвозможности привлечения акционерного капитала к инвестиционной деятельности(для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формойпривлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов).

Для предприятий иныхорганизационно-правовых форм (кроме акционерных обществ) основной формойдополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда засчет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов.

Основную частьсторонних инвестиций от других предприятий и организаций составляют вложениякрупных финансово-промышленных групп (ФПГ). У ФПГ есть солидные средства,которые они и вкладывают в крупные предприятия, как правило, относящиеся кдвум-трем смежным отраслям экономики и связанные в единую технологическуюцепочку. Примером тому может служить «Сибирский алюминий», МИКОМ,ЮКОС, «Сибнефть», «ЛУКойл». Но им интересны именно смежныеотрасли, а значит, на инвестиции от них могут рассчитывать только предприятиянефтехимической отрасли и металлургии (и то только алюминиевая отрасль).

Таким образом, анализпоказывает, что из всего многообразия источников формирования инвестиционныхресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) учитываютсялишь основные из них:

* амортизационныеотчисления;

* прибыль;

* долгосрочные кредитыбанков;

* инвестиционныйлизинг;

* эмиссия акций

* увеличение уставногокапитала

Важнейшим источникомфинансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

Отдельной строкойхотелось бы описать государственное финансирование, несмотря на то, что егодоля в общем объеме инвестиции в России невелика (~19%, для сравнения, вВеликобритании удельный вес государственных инвестиций составляет 40%.).

Во-первых, это наиболеетрадиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получитьфинансирование в областной администрации или в правительстве более привычна ине требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых, подготовить проектдля частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требованиягосударства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорееформальные, чем профессиональные. В-третьих, государство — самый лояльныйкредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срокбез опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительнорасполагает возможностями получить прямое государственное финансирование,гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться. Наибольшиешансы на получение финансирования из государственного бюджета имеютинфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствиеобъективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию изкоммерческих источников. Однако следует учитывать, что общая потребность вфинансировании российской промышленности превышает 1 млрд. долл. США, а,следовательно, вероятность получения государственного финансированиякоммерческими предприятиями ничтожно мала и не превышает 1%.

Вопрос 24. Управление формированием собственного капиталаакционерного общества. Разработка эмиссионной политики

Привлечениесобственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акцийявляется сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источникуформирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайнеограниченных случаях. С позиции финансового менеджмента основной цельюэмиссионной политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объемасобственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетомсформулированной цели эмиссионная политика предприятия представляет собой частьобщей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся вобеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения нафондовом рынке собственных акций.

Разработка эффективнойэмиссионной политики предприятия охватывает следующие этапы:

1.        Исследованиевозможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций. Решение опредполагаемой первичной (при преобразовании предприятия в акционерноеобщество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерногообщества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссииакций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализаконъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своихакций. Анализ конъюнктуры фондового рынка (биржевого и внебиржевого) включаетхарактеристику состояния спроса и предложения акций, динамику уровня цен ихкотировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей.Результатом проведения такого анализа является определение уровнячувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии иоценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций. В процессе оценкиопределяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своейкомпании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

2.        Определениецелей эмиссии. В связи с высокой стоимостью привлечения собственного капиталаиз внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно весомыми с позицийстратегического развития предприятия и возможностей существенного повышения егорыночной стоимости в предстоящем периоде. Основными из таких целей, которымипредприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формированиясобственного капитала, являются: — Реальное инвестирование, связанное сотраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией производственнойдеятельности (создание сети новых филиалов, дочерних фирм, новых производств сбольшим объемом выпуска продукции и т.д.); — Необходимость существенногоулучшения структуры используемого капитала (повышение доли собственногокапитала с целью роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение болеевысокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этогостоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансовоголевериджа и т.д.); — Намечаемое поглощение других предприятий с целью полученияэффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственныхпредприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если приэтом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественнаядоля в уставном фонде);

3.        Определениеобъема эмиссии. При определении объема эмиссии необходимо исходит из ранеерассчитанной потребности в привлечении собственных финансовых ресурсов за счетвнешних источников.

4.        Определениеноминала, видов и количества эмитируемых акций. Номинал акций определяется сучетом основных категорий предстоящих их покупателей (наибольшие номиналы акцийориентированы ни их приобретение корпоративными инвесторами, а наименьшие – наприобретение населением). В процессе определения видов акций (простых ипривилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированныхакций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношениепростых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что всоответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций неможет превышать 25% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акцийопределяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе однойэмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5.        Оценкастоимости привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципамитакой оценки она осуществляется по двум параметрам: предполагаемому уровнюдивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики) изатрат по выпуску акций и размещению эмиссий (приведенных к среднегодовомуразмеру). Расчетная стоимость привлекаемого капитала сопоставляется сфактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставкипроцента по кредитам. Лишь после этого принимается окончательное решение обосуществлении эмиссии акций.

6.        Определениеэффективных форм андеррайтинга. Для того чтобы быстро и эффективно провестиоткрытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо определить составандеррайтеров, согласовать с ними цены начальной котировки акций и размеркомиссионного вознаграждения, обеспечить регулирование объемов продаж акций всоответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств,обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальномэтапе их обращения.

Самым распространеннымспособом привлечения инвестиций акционерным обществом является дополнительнаяэмиссия акций. Законодательной базой дополнительной эмиссии ценных бумаг служатФедеральные законы Российской Федерации «Об акционерных обществах» и «О рынкеценных бумаг», Указ Президента РФ «О передаче субъектам Российской Федерациинаходящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованныхв процессе приватизации», Постановление Федеральной Комиссии по Ценным БумагамРФ «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ,дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии». Преимуществадополнительной эмиссии следующие:

·          Отсутствиенеобходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в уставакционерного общества; достаточно один раз определить количество дополнительныхакций, которые объявляются при учреждении общества;

·          Возможностьмоделирования изменений уставного капитала акционерного общества при егоучреждении;

·          Представлениеполной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансовогоразвития;

·          Расширениевозможностей акционерного общества в реальном управлении и формированииакционерного капитала;

·          Ускорениероста уставного капитала.

К недостаткамдополнительной эмиссии можно отнести:

·          Практическиполную свободу и бесконтрольность совета директоров в изменении составасобственников в том случае, если вопросы проведения дополнительной эмиссииотнесены к его компетенции;

·          Субъективныйподход при определении числа дополнительных акций, фиксируемых в уставе;

·          Отсутствиеметодик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных иразмещенных акций с учетом конкретного профиля, отраслевой принадлежностиакционерного общества.

То, что пока многиепредприятия попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует оботсутствие у многих акционеров четкого представления о механизме ееосуществления. Дополнительная эмиссия является одним из способов привлечениядополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами, весьмапривлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срокадополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальномдоступе к управлению капиталом. Негативное отношение к дополнительной эмиссии связанос необходимостью тщательно готовить документы по ее проведению, большимиорганизационными хлопотами и неопределенностью ее социально – экономическихпоследствий для трудового коллектива и аппарата управления. Однако время ижесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров – учредителей,владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимостипроведения дополнительной эмиссии как способы, прежде всего привлечениядополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигаетсяпри крупном размере дополнительной эмиссии. Это объясняется тем, что расходы напроведение эмиссии, рекламу, иные издержки, связанные с выпуском, перекрываютсябольшим объемом привлеченных инвестиций. Фактором, стимулирующим развитие практикидополнительных эмиссий, является создание ряда организаций профессиональныхучастников рынка ценных бумаг в России, объединение депозитариев,регистраторов, брокеров, дилеров, что значительно упрощает размещениедополнительных выпусков акций. Способствует проведению дополнительных эмиссий истановление инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг. Кроме того, снижениеинвестиционной привлекательности других финансовых инструментов создаетдополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичныйрынок. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также заинтересованыв приобретении (в результате размещения дополнительных акций) определеннойчасти акционерного капитала целого ряда перспективных российских предприятий.Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ ряда отраслейпроявляют банки и банковские ассоциации. Многие акционерные общества испытываюттрудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи,недостаточный уровень обеспечения производства необходимыми материальнымиресурсами, задержки выплат заработной платы. По оценкам специалистов 1/5российских предприятий не используют заемных средств. Заметим, что вбольшинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие процентыи низкой платежеспособности предприятий. С другой стороны, с усилениемконкуренции предприятия теряют традиционные рынки сбыта. Конкурентыпереманивают постоянных смежников, поставщиков более льготными условиямисотрудничества, устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется высокимиэкспортными тарифами и, как правило, низкой конкурентоспособностьюотечественных товаров на мировом рынке. В этих условиях дополнительная эмиссиявыступает одним из факторов поддержания конкурентных позиций предприятий.

К объективным факторам,сдерживающим проведение дополнительных эмиссий, относятся:

·          Отсутствиесвободных финансовых ресурсов для их проведения (требуются средства на рекламу,печатание акций, организацию эмиссии, подготовку проспекта эмиссии и его регистрациюи др.);

·          Нехваткаквалифицированных специалистов, способных грамотно обосновать и эффективноосуществить дополнительную эмиссию;

·          Отсутствиечетко определенного механизма проведения дополнительной эмиссии;

·          Недостаточноепредложение услуг по проведению дополнительных эмиссий из-за слабого развитиярегиональной инфраструктуры рынка ценных бумаг;

·          Неотрегулированность,противоречивость ряда законодательных и нормативных актов. Так, Федеральныйзакон «Об акционерных обществах» разрешает осуществлять дополнительную эмиссиюв любое время, а налоговое законодательство не содержит прямой нормы повариантам изменения рыночной стоимости имущества акционерного общества врезультате дополнительной эмиссии.

Ключевая задачадополнительной эмиссии – обеспечение эффективных условий для притокаинвестиций. Вместе с тем непродуманная дополнительная эмиссия может привести ксерьезным конфликтам в коллективе предприятия и острейшим социально –экономическим проблемам его развития. Как показывает практика, конфликты втрудовом коллективе при дополнительной эмиссии возникают из-за:

·          Недостаточнойинформированности членов коллективов об условиях дополнительной эмиссии;

·          Непродуманностиорганизационных вопросов ее проведения;

·          Отсутствиеконтроля;

·          Игнорированиеимеющегося опыта проведения дополнительных эмиссий;

·          Неучетаизменения законодательства и нормативных актов;

·          Отсутствиярекламы;

·          Недостаточногоопыта организаторов;

·          Неподготовленностиэкономического обоснования дополнительного выпуска.

Социально – экономическиепроблемы появляются, если:

·          Нерешены вопросы изменения размера уставного капитала;

·          Неотрегулированы вопросы изменения номинальной стоимости акций;

·          Несбалансированы пропорции между номинальной и реальной рыночной стоимостьюакций;

·          Междустоимостью акций и стоимостью иных аналогичных ценных бумаг;

·          Неотработан механизм возможной конвертации ценных бумаг;

·          Непродумана дивидендная политика;

·          Несогласованы вопросы учетной политики предприятия и условия дополнительнойэмиссии;

·          Неучтены особые мнения совета директоров (наблюдательного совета) и работниковдополнительной исполнительной дирекции, интересы отдельных акционеров;

·          Неопределены социально – экономические перспективы развития предприятия;

·          Невыявлены возможные социально – экономические последствия дополнительнойэмиссии;

·          Неустановлены границы возможного финансового риска.

Вопрос 25. Рентабельность активов: сущность, показатели,методы анализа

Рента́бельностьакти́вов (англ. returnon assets, ROA) — относительный показатель эффективности деятельности, частноеот деления чистой прибыли, полученной за период, на общую величину активов организацииза период. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентоврентабельности. Показывает способность активов компании порождать прибыль.

Рентабельностьактивов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенныйот влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий однойотрасли и вычисляется по формуле: Рентабельность активов = Чистая прибыль запериод / Средняя величина активов за период

Ra = P / A

где: Ra —рентабельность активов, P — прибыль за период, A — средняя величина активов запериод.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬАКТИВОВ (экономическая рентабельность активов) показывает сколько приходитсяприбыли на каждый рубль, вложенный в имущество организации.

Показатели:

·          Рентабельностьпродукции — отношение (чистой) прибыли к полной себестоимости.

ROM =ЧП/Себестоимость *100 %

·          Рентабельностьосновных средств — отношение (чистой) прибыли к величинеосновных средств.

ROFA =ЧП/Основные средства *100 %

·          Рентабельностьпродаж(Margin on sales, Return on sales) — прибыли от продаж к выручке.

ROS = Прибыльот продаж/Выручка *100 %

·          Рентабельностьперсонала — отношение (чистой) прибыли к среднесписочнойчисленности персонала.

ROL = Чистаяприбыль/Среднесписочная численность*100 %

·          Коэффициентбазовой прибыльности активов (Basic earning power) — отношениеприбыли до уплаты налогов и процентов к получению к суммарной величине активов.

BEP =EBIT/Активы*100 %

·          Рентабельностьактивов (ROA) — отношение операционной прибыли к среднему запериод размеру суммарных активов.

ROA =Операционная прибыль/Активы*100 %

·          Рентабельностьсобственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли ксреднему за период размеру собственного капитала.

ROE = Чистаяприбыль/Собственный капитал*100 %

·          Рентабельностьинвестированного, перманентного капитала (ROIC) — отношениечистой операционной прибыли к среднему за период собственному и долгосрочномузаёмному капиталу.

ROIC =EBIT*(1-Ставка налога на прибыль)/Инвестированный капитал *100 %. В частномслучае, при использовании в качестве инвестированного капитала заемных средствROIC = (EBIT*(1-ставка налога на прибыль) + сумма % по заемномукапиталу)/(собственный капитал+заемный капитал)

·          Рентабельностьпримененного капитала (ROCE)

·          Рентабельностьсуммарных активов (ROTA)

·          Рентабельностьактивов бизнеса (ROBA)

·          Рентабельностьчистых активов (RONA)

·          Рентабельностьпроизводства = Прибыль / (Стоимость основных фондов + стоимость оборотныхсредств)

·          Рентабельностьнаценки(Profitability of the margin) — отношение себестоимости продукции к егопродажной цене

Методика анализа общейрентабельности: 1) по факторам эффективности; 2) в зависимости от размераприбыли и величины производственных факторов.

Балансовая (общая)прибыль — это конечный финансовый результат производственно — финансовойдеятельности. Вместо общей прибыли у предприятия может образоваться общийубыток, и такое предприятие перейдет в категорию убыточных. Общая прибыль(убыток) состоит из прибыли (убытка) от реализации продукции, работ и услуг; внереализационныхприбылей и убытков.

Под рентабельностьюпредприятия понимается его способность к приращению вложенного капитала.Задачей анализа рентабельности являются несколько положений: оценить динамикупоказателя рентабельности с начала года, степень выполнения плана, определяют иоценивают факторы, влияющие на эти показатели, и их отклонения от плана;выявляют и изучают причины потерь и убытков, вызванных бесхозяйственностью,ошибками в руководстве и другими упущениями в производственно — хозяйственнойдеятельности предприятия; вскрывают и подсчитывают резервы возможногоувеличения прибыли или дохода предприятия.

Вопрос 26. Управлениерисками в финансовом менеджменте

В любой хозяйственнойдеятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая изспецифики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерьпредставляют собой финансовые риски. Финансовые риски — это коммерческие риски.Понятие управление риском тесно связано с предпринимательской деятельностью.Для успешного существования в условиях современной динамично развивающейсярыночной экономики бизнесу необходимо решаться на модернизацию, перевооружение,и на смелые, неординарные действия — все это увеличивает риск. Здесь на первыйплан и выходит риск менеджмент или управление риском, который позволяет оценитьстепень риска и управлять самим риском, чтобы добиваться эффективныхрезультатов при минимальных потерях.

Риск — это процедуры,непосредственно связанные с решением вопросов неопределенности при ситуацияхвыбора, в процессе риск менеджмента имеется возможность качественно и количественнооценить вероятность достижения предполагаемого результата, фиаско и отклоненияот цели.

Управление риском или рискменеджмент — это бизнес процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков ипринятием решений, которые минимизируют отрицательные и максимизируютположительные последствия наступления рисковых событий. Таким образом,риск-менеджмент представляет собой систему менеджмента риска и управленияфинансовым риском и отношениями между субъектами, возникающими в процессе этогоуправления, включая в себя как тактику, так и стратегию управления риском.

В риск менеджментевыделяют следующие основные направления:

·          теория,понятие и cущность рисков;

·          характеристикириска;

·          расчети анализ рисков;

·          страхованиерисков;

·          управлениефинансовыми рисками, методы управления, риск-менеджмент;

·          видыи классификация рисков;

·          процедурапроведения оценки рисков с помощью методов качественного и количественногоанализа рисков;

·          построениекомплексной системы управления рисками предприятия — системы риск менеджмента.

В России в последниегоды идет большая работа по внедрению риск менеджмента и управление финансовымирисками в структуру управления современной компании. Такая деятельностьнаправлена на выявление и внедрение новых технологий риск менеджмента в целяхповышения конкурентоспособности российских компаний на мировом рынке. Рискменеджмент является неотъемлемой частью политической, экономической исоциальной жизни общества, неизбежно сопровождает все направления и сферыдеятельности любой современной компании, функционирующей в рыночных условиях.

Нестабильность уровняспроса и предложения, растущая конкуренция, высокие темпы научно-техническогопрогресса, колебания курсов национальных валют, изменение законов и многиедругие негативные факторы, приводят к условиям, при которых ни один, пусть испланированный самым тщательным образом бизнес не может быть закончен сгарантированным изначально успехом. Вследствие этого непременным условиемэффективной и безопасной работы любой современной компании служит умение ееруководства на строго научной основе осуществлять прогнозирование, профилактикуи управление рисками, т.е. в полной мере владеть риск менеджментом.

Все эти макро имикроэкономические факторы служат необходимостью для выделения в теории ипрактике современного менеджмента направления, изучающего вопросы управлениярисками или риск менеджмента.

Вопрос 27.Операционный, производственный и финансовый циклы в управлении оборотнымиактивами

Чтобы понять структуру капитала и методику формированияоборотных средств вкапитале предприятия, нужно ранжировать активы по способу формирования оборотного капитала, итак:

А) Валовые оборотные активы – это общий объем оборотногокапитала в организации. То есть весь оборотный капитал, сформированный как засчет собственного капитала, так и за счет привлеченных кредитных ресурсов.

/>

Где ВОА – валовые оборотные активы СОА – оборотные активы,сформированные за счет собственных средств предприятияЗК – оборотные активы,сформированные за счет заемного капитала.

Но, так какЗаемный Капитал = Краткосрочные (Текущие) Кредиты и Займы + ДолгосрочныеКредиты и Займы (не забываем, что речь идет только о средствах в оборотномкапитале), то наша формула примет вид:

/>

Б) Чистые оборотные активы – та часть оборотных активовкомпании, которая сформирована за счет собственных средств и «длинных» денег,то есть долгосрочных займов.

Это можновыразить в формуле:

/>

В) Собственные оборотные активы – еще более мелкая составляющаяваловых оборотных активов, сформированная исключительно за счет собственныхсредств предприятия.

Суммусобственных оборотных средств компании можно высчитать так:

/>

 Оборотные активы подлежат классификации по видам и способам ихобразования.

По видам оборотные активы можно классифицировать следующимобразом:

1.        Запасы сырья, материалы и полуфабрикаты, тоесть то, что обеспечивает непрерывный процесс производства на предприятии.

2.        Запасы произведенной, готовой продукции, тоесть уже лежащая на складе продукция, готовая к реализации, а также объемпродукции завершенной частично (требуется указать коэффициент или процентстепени завершения).

3.        Текущая дебиторская задолженность, тоесть сумма задолженности в пользу предприятия за поставленные товары илиуслуги, выданные авансы и т.д.

4.        Денежные активы, т.е. остаткиденежных средств в национальной или иностранной валюте (во всех формах), атакже краткосрочные финансовые вложения, которые можно рассматривать в качестведополнительного дохода от размещения свободных средств – спекулятивный остатокденежных средств.

5.        Прочие виды оборотных активов

По характеру участия в операционном процессе оборотныеактивы подлежат следующей классификации:

1.        Оборотные активы, обслуживающие производственный циклпредприятия – то есть имеющие непосредственноеотношение к стадиям производства продукции (сырье, материалы, полуфабрикаты,готовая продукция и незавершенка)

2.        Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл –совокупность товарно-материальных запасов предприятия и суммы дебиторскойзадолженности, за вычетом суммы кредиторской задолженности компании.

По периоду функционирования оборотных активов выделим:

1.        Постоянная часть оборотных активов, тоесть та часть, потребность в которой у организации есть постоянно в одном и томже объеме каких-либо колебаний в виде сезонности и т.д.

2.        Переменная часть оборотных активов,– то есть та добавочная их часть, которая образуется за счет сезонности,привлечения сторонних заказов и т.д.

Конечно, нетребуется знать и помнить все виды и классификации. Каждый руководительвыбирает для себя тот вариант, которым ему удобнее пользоваться в бизнесе в тотили иной момент.

Круговорот оборотных средств в бизнесе.

В процессеработы предприятия, оборотные средства последовательно проходят четыре стадии,сменяющие друг друга и составляющие операционный цикл предприятия.

1 стадия. Оборотные активы используются для приобретения сырья иматериалов.

2 стадия. Во время производственного процесса, сырье превращается вконечную продукцию, готовую к реализации.

3 стадия. Реализованная продукция трансформируется в краткосрочнуюдебиторскую задолженность (т.е. факта оплаты в наличной или безналичной формееще не было).

4 стадия. Краткосрочная дебиторская задолженность инкассируется вденежные средства, которые компания вновь готова потратить на приобретениесырья и материалов.

Операционныйцикл – это период одного полного оборота Валовых Оборотных Активов от моментаприобретения запасов сырья до момента инкассации (оплаты) краткосрочнойдебиторской задолженности покупателями.

Важнейшейхарактеристикой операционного цикла является его продолжительность – период смомента закупки сырья до инкассации дебиторской задолженности.

В самом деле,в зависимости от того, сколько циклов компания способна произвести в единицувремени будет зависеть и все остальное в ее существовании. Каким бы ни былбизнес, владельцы всегда стараются заботиться об увеличении оборачиваемостиоборотных активов.

Определитьпродолжительность операционного цикла предприятия можно по следующей формуле:

ПОЦ = ПОмз + ПОгп + ПОдз,

где

ПОЦ – продолжительность операционного цикла (в днях); ПОмз – продолжительность оборотазапасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т.д. (в днях); ПОгп – продолжительность оборотазапасов готовой продукции (в днях); ПОдз– продолжительность инкассации краткосрочной дебиторской задолженности (вднях).

То есть, посути, эта формула – есть не что иное, как суммирование в днях прохожденияоборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии полученияденежных средств.

Этот процессможно разделить на две составляющие:

1. Производственный цикл предприятия, то есть это период от моментаприобретения сырья и материалов до момента отгрузки готовой продукциипокупателям

В видеформулы продолжительность производственного цикла предприятия можно выразитьследующим образом:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп,

где

ППЦ – продолжительность производственного цикла (в днях); ПОсм – период оборота среднегозапаса сырья, материалов (в днях); ПОнз–период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях); ПОгп – период оборота среднегообъема запаса готовой продукции (в днях).

2. Финансовый цикл предприятия – более полный и включает в себяпроизводственный цикл. Финансовый цикл представляет собой промежуток временимежду погашением компанией кредиторской задолженности контрагентам за поставкисырья и материалов до погашения дебиторской задолженности покупателями запоставленную им продукцию.

Продолжительностьфинансового цикла можно вычислить по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз,

где

ПФЦ – продолжительность финансового цикла (в днях); ППЦ – продолжительностьпроизводственного цикла (в днях); ПОдз– средний период оборота текущей дебиторской задолженности (в днях); ПОкз – средний период оборотатекущей кредиторской задолженности (в днях).

Вот так можнона временной оси представить эти циклы:

/>

Логикапредставленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл – есть общеевремя, в течение которого финансовые ресурсы обездвижены в запасах идебиторской задолженности. Так как компания оплачивает счета своих контрагентовс задержкой (кредиторская задолженность), то время, в течение которого денежныесредства извлечены из оборота (финансовый цикл), меньше на среднее времяобращения кредиторской задолженности.

Разложивдеятельность собственной компании на такие составляющие, получаем очень удобныеи мощные инструменты для управления нашим бизнесом. Данное разделение позволяетопределить слабые места в существующих бизнес-процессах. Глядя на компанию«сверху» невозможно «на глазок» выделить проблемные места или, наоборот, места,не требующие в данный момент улучшения.

Вопрос 28. Управлениеструктурой затрат. Операционный леверидж

Разделениевсей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные ихвиды позволяет использовать механизм управления операционной прибылью,известный как «операционный леверидж».

В наиболееобщем виде леверидж можно представить как процесс управления активами и пассивамипредприятия, направленный на возрастание прибыли. Буквально — это рычаг дляподъема тяжестей, т. е. некий фактор, небольшое изменение которого можетпривести к существенному изменению результативных показателей, дать такназываемый леверажный эффект, или эффект рычага .

Оценка уровнялевериджа позволяет выявить возможности изменения показателей рентабельности,степень риска, чувствительность прибыли к изменениям внутрипроизводственныхфакторов и ситуации на рынке. А так как факторы, влияющие на прибыль,подразделяются на производственные и финансовые, соответственно различаютобласти действия финансового и производственного рычага.

Производственныйлеверидж (операционный рычаг) — это потенциальная возможность влиять набалансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпускапродукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

Действиеоперационного левериджа основано на том, что наличие в составе операционныхзатрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при измененииобъема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется болеевысокими темпами. Иными словами, постоянные операционные затраты самим фактомсвоего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммыоперационной прибыли предприятия при любом изменении объема реализациипродукции.

Действиеоперационного рычага связано с различной природой и влиянием текущих затрат напроизводство и реализацию продукции. В зависимости от изменения объемапроизводства X различают переменные затраты и условно-постоянные, исследованиекоторых составляет предмет анализа безубыточности. Результаты такого анализаможно представить графически.

Анализбезубыточности производства построен на аналитическом представлении моделибезубыточности (формулы безубыточности):

Выручка =Затраты

Из этойформулы выводятся все базовые параметры, необходимые для проведения указанноговида анализа:

критический(безубыточный) объем производства = порог рентабельности;

критическоезначение цены реализации;

критическоезначение постоянных затрат;

критическоезначение переменных затрат.

По каждому изэтих параметров рассчитывается маржа безопасности — процентное соотношениеплановой, или фактической и критической величины параметра. Для объемапроизводства эта маржа называется запасом финансовой прочности предприятия. Онпоказывает, на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может упастьобъем производства вплоть до критического показателя.

Важнымипонятиями в управлении объемом производства через изменение структуры затратявляются:

контрибуционнаямаржа (маржинальный доход) — это разница между ценой и удельными переменнымизатратами ;

критическийобъем производства — это количество продукции, суммарный маржинальный доход отреализации которой покрывает условно-постоянные расходы. При этом объемреализации в натуральных единицах (X1), который обеспечивает заданный валовойдоход, рассчитывается по формуле:

Чем вышезначение коэффициента операционного левериджа на предприятии, тем в большейстепени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношениюк темпам прироста объема реализации продукции.

Конкретноесоотношение прироста суммы операционной прибыли и суммы объема реализации,достигаемое при определенном коэффициенте операционного левериджа,характеризуется показателем «эффект операционного левериджа».

Задавая тотили иной темп прироста объема реализации продукции, мы всегда можем, используяуказанную формулу, определить, в каких размерах возрастет сумма операционнойприбыли при сложившемся на предприятии коэффициенте операционного левериджа.Различия в достигаемом эффекте на разных предприятиях будут определяться приэтом различиями в соотношении их постоянных и переменных операционных затрат,отражаемыми коэффициентом операционного левериджа.

Приведеннаявыше принципиальная формула расчета эффекта операционного левериджа имеет рядмодификаций.

Имеются идругие более сложные модификации формулы расчета эффекта операционноголевериджа, Однако, несмотря на различия алгоритмов определения эффектаоперационного левериджа, содержание механизма управления операционной прибыльюпутем воздействия на соотношение постоянных и переменных издержек предприятияостается неизменным.

В конкретныхситуациях операционной деятельности предприятия проявление механизмаоперационного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать впроцессе его использования для управления прибылью. Основные из этихособенностей перечислены ниже.

Положительноевоздействие операционного левериджа начинает проявляться лишь после того, какпредприятие преодолело точку безубыточности своей операционной деятельности.Для того, чтобы положительный эффект операционного левериджа начал проявляться,предприятие вначале должно получить достаточный размер маржинальной прибыли,чтобы покрыть свои постоянные операционные расходы (т.е. обеспечить равенство:МП = Ипост ). Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать своипостоянные операционные затраты независимо от конкретного объема реализациипродукции, поэтому чем выше сумма постоянных издержек и коэффициентоперационного левериджа, тем позже при прочих равных условиях оно достигнетточки безубыточности своей деятельности.

Послепреодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент операционного левериджа,тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие,наращивая объем реализации продукции. Т.е. при одинаковых темпах приростаобъема реализации продукции на предприятии с более высоким коэффициентомоперационного левериджа сумма операционной прибыли возрастает более высокимитемпами после преодоления точки безубыточности, чем на предприятии с меньшимзначением коэффициента операционного левериджа.

Наибольшееположительное воздействие операционного левериджа достигается в поле,максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления). По мередальнейшего наращения объема реализации продукции и удаления от точкибезубыточности эффект операционного левериджа начинает снижаться. Инымисловами, каждый последующий процент прироста объема реализации продукции будетприводить ко все меньшему темпу прироста суммы операционной прибыли.

Механизмоперационного левериджа имеет и обратную направленность — при любом сниженииобъема реализации продукции в еще большей степени будет уменьшаться размерваловой операционной прибыли. При этом пропорции такого снижения зависят отзначения коэффициента операционного левериджа: чем выше это значение, тем болеевысокими темпами будет уменьшаться сумма валовой операционной прибыли поотношению к темпам снижения объема реализации продукции.

Эффектоперационного левериджа стабилен только в коротком периоде. Это определяетсятем, что операционные затраты, относимые к составу постоянных, остаютсянеизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессенаращения объема реализации продукции происходит очередной скачок суммыпостоянных операционных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точкубезубыточности или приспосабливать к ней свою операционную деятельность.

Пониманиемеханизма проявления операционного левериджа позволяет целенаправленноуправлять соотношением постоянных и переменных издержек в целях повышенияэффективности операционной деятельности. Это управление сводится к изменениюзначения коэффициента операционного левериджа при различных тенденцияхконъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

Управлениеоперационным левериджем может осуществляться путем воздействия как напостоянные, так и на переменные операционные затраты.

Приуправлении постоянными затратами следует иметь в виду, что высокий их уровень взначительной мере определяется отраслевыми особенностями осуществленияоперационной деятельности, определяющими различный уровень фондоемкостипроизводимой продукции, дифференциацию уровня механизации и автоматизациитруда. Кроме того следует отметить, что постоянные затраты в меньшей степениподдаются быстрому изменению, поэтому предприятия, имеющие высокий коэффициентоперационного левериджа, теряют гибкость в управлении своими издержками.

На каждомпредприятии имеется достаточно возможностей снижения при необходимости суммы иудельного веса постоянных операционных затрат. К числу таких резервов можноотнести существенное сокращение накладных расходов (расходов по управлению) принеблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажу части неиспользуемогооборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационныхотчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга машин иоборудования вместо их приобретения в собственность; сокращение объема рядапотребляемых коммунальных услуг и некоторые другие.

Приуправлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечениепостоянной их экономии, т.к. между суммой этих затрат и объемом производства иреализации продукции существует прямая зависимость. К числу основных резервовэкономии переменных затрат можно отнести снижение численности работниковосновного и вспомогательных производств за счет обеспечения ростапроизводительности их труда; сокращение размера запасов сырья, материалов,готовой продукции в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка;обеспечение выгодных для предприятия условий поставки сырья и материалов идругие.

Целенаправленноеуправление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение ихсоотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволяют увеличитьпотенциал формирования операционной прибыли предприятия.

Управлениезатратами хозяйствующего субъекта как целостная система состоит из двух важныхсоставляющих: стратегического и оперативного уровня управления затратами.Каждый из этих уровней имеет свои цели, принципы и методы, показанные на рис.1.2.

/>

/>

Рис. 2.1Классификация затрат на производство

В литературедается следующее лаконичное определение уровней управления: стратегическийуровень управления связан с понятием «делать правильное дело»,оперативный — «делать дело правильно». Таким образом, стратегическийуровень направлен на координацию и выполнение долгосрочных целей предприятия.Качественные показатели планируемых затрат или разрабатываемые стратегии поуправлению затратами дополняются конкретным цифровым материалом оперативногоуровня.

Основнойцелью управления на стратегическом уровне является формирование предпосылок дляэффективного использования имеющиеся у предприятия конкурентных преимуществ исоздание новых для успешной деятельности в перспективе. Управленческие решенияданного уровня тесно не привязаны к временным рамкам, но чаще всего речь идет осреднесрочном и краткосрочном периодах. Более подробно основные проблемы иметоды стратегического управления затратами будут рассмотрены в главе 9.

Основнаязадача оперативного уровня управления затратами — оказывать помощь менеджерам вдостижении запланированных целей, которые выражаются чаще всего в видеколичественных значений уровня затрат.

Оперативныйуровень ориентирован на краткосрочный результат (до 1 года), поэтому его методыпринципиально отличаются от методик стратегического уровня управлениязатратами.

Вопрос 29.Производственный и финансовый рычаги в управлении предприятием

В современных условияхна российских предприятиях вопросы регулирования массы и динамики прибыливыходят на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решениеданных вопросов входит в рамки операционного (производственного) финансовогоменеджмента. Известно, что предпринимательская деятельность связана со многимифакторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две группы.Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса ипредложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности.Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объемуреализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельныхзатрат, с делением затрат на переменные и постоянные. К переменным затратам,которые изменяются от изменения объема выпуска продукции, относятся сырье иматериалы, топливо и энергия для технологических целей, покупные изделия иполуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих,освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам —амортизационные отчисления, арендная плата, заработная платаадминистративно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочныерасходы, расходы на рекламу и др. Анализ производственных затрат позволяетопределить их влияние на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемамподойти глубже, то выясняется следующее: такое деление помогает решить задачуувеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат,обеспечивающих прибавку прибыли; позволяет судить об окупаемости затрат ифинансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации. Критериемвыбора наиболее рентабельной продукции могут служить следующие показатели:валовая маржа на единицу продукции; доля валовой маржи в цене единицыпродукции; валовая маржа на единицу ограниченного фактора. Рассматриваяповедение переменных и постоянных затрат, следует анализировать состав иструктуру затрат на единицу продукции в определенном периоде времени и приопределенном

Структура издержек нестолько количественное отношение, сколько качественное. Тем не менее, влияниединамики переменных и постоянных затрат на формирование финансовых результатовпри изменении объема производства весьма существенно. Финансовый риск сопряженс возможностью неполучения чистой прибыли до уплаты налога на прибыль, но послевыплаты процентов. Одним из измерителей риска такого рода является финансовыйлеверидж или эффект финансового рычага. Сравнив между собой формулы определенияоперационной прибыли и чистой прибыли до налогообложения, можно сделать вывод,что дополнительным фактором риска в случае финансового левериджа выступаетобщая сумма процентов за кредит. Очевидно, что сумма процентных платежейувеличивается по мере роста удельного веса заемного капитала в общей структуреисточников финансирования предприятия. Следовательно, финансовый левериджотражает степень зависимости предприятия от кредиторов, то есть величину рискапотери платежеспособности. Чем выше финансовый леверидж, тем выше риск,во-первых, неполучения чистой прибыли, а во-вторых – банкротства предприятия. Сдругой стороны, финансовый леверидж способствует повышению рентабельностисобственного капитала: не вкладывая в предприятие дополнительный собственныйкапитал (он замещается заемными средствами), владельцы получают большую суммучистой прибыли, “заработанную” заемным капиталом. Кроме этого предприятиеполучает возможность воспользоваться “налоговым щитом”, так как в отличие отдивидендов по акциям сумма процентов за кредит вычитается из общей величиныприбыли, подлежащей налогообложению. Однако, чтобы воспользоватьсяпреимуществами финансового левериджа, предприятию необходимо выполнитьобязательное условие – заработать операционную прибыль, достаточную как минимумдля покрытия процентных платежей по заемным средствам.

Именно со структуройзатрат тесно связан операционный рычаг. Эффект операционного рычага заключаетсяв том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильноеизменение прибыли. Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используетсяцелый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные ипостоянные с помощью промежуточного результата. Эту величину принято называтьваловой маржой, суммой покрытия, вкладом.

В эти показателивходят:

валовая маржа = прибыльот реализации + постоянные затраты;

вклад (сумма покрытия)= выручка от реализации — переменные затраты;

эффект рычага =(выручка от реализации — переменные затраты) / прибыль от реализации.

Если трактовать эффектвоздействия операционного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчетпозволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль от увеличения объема(производства, сбыта) продукции. Изменяется выручка, изменяется сила рычага.Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки планируется на 3%, топрибыль вырастет на: 8,5 х 3% = 25,5%. Если выручка падает на 10%, то прибыльуменьшается на: 8,5 х 10% = 85%. Однако при каждом росте выручки от реализациисила рычага меняется, а прибыль растет. Существует и другой способ вычисления,связанный с эффектом финансового рычага

Это — определение силывоздействия финансового рычага (ФР):

где БП — балансоваяприбыль, ЧПА — чистая прибыль на обыкновенную акцию.

Одно важное замечание:финансовые издержки и проценты за кредит — это разные экономические феномены.Первый — шире, так как включает в себя не только выплату процентов, но ипогашение текущей задолженности.

Величина силывоздействия финансового рычага достаточно точно показывает степень финансовогориска, связанного с фирмой. Чем больше сила воздействия финансового рычага, тембольше и риск, связанный с предприятием, риск невозвращения кредита банку ириск снижения курса акций и падения дивиденда по ним. Ружанская Н.В.Особенности расчета финансового рычага в Российской практике финансовогоменеджмента // Финансовый менеджмент №6, 2005

Освоив системууправления затратами, предприятие получает следующие преимущества:

· возможность увеличитьконкурентоспособность производимой продукции (услуг) за счет снижения издержеки увеличения рентабельности;

· разработать гибкуюценовую политику, на ее основе увеличить оборот и вытеснить конкурентов;

· сэкономитьматериальные и финансовые ресурсы предприятия, получить дополнительныеоборотные средства;

· оценить эффективностьдеятельности подразделений предприятия, мотивацию персонала.

Финансовый рычаг

Традиционно вроссийской экономической литературе под понятием леверидж, в буквальном смыслеслова, понимают фактор, незначительное изменение которого может привести квесьма существенному изменению результативного показателя. Точнее, этопотенциальные возможности влиять на прибыль путем определенного изменениясоотношения некоторых факторов или рычаг, причем различают финансовый иоперационный леверидж. Вместе с тем, В.В. Ковалев и О.Н. Волкова обращаютвнимание на тот факт, что в терминах финансистов взаимосвязь между прибылью истоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения даннойприбыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж». И далее авторы делаютссылку на тот факт, что термин «леверидж» представляет собой варваризм, то естьпрямое заимствование американского термина «leverage», уже достаточно широкоиспользуемый в отечественной специальной литературе. В Великобритании для тойже цели применяется термин « gearing». В некоторых монографиях используюттермин «рычаг», что вряд ли можно признать правильным даже в лингвистическомсмысле, поскольку в буквальном переводе на английский язык рычагом является«lever», но никак не «leverage». Однако другие авторы, к числу которыхотносится Н.П. Любушин и др. отмечают, что «с помощью операционного рычагаоценивается «чувствительность» прибыли к изменению выручки. Чем выше значениеоперационного рычага, тем выше «чувствительность», то есть тем больший приростприбыли обеспечивает один процент прироста выручки. В то же время операционныйрычаг является одним из показателей предпринимательского риска. Чем вышезначение рычага, тем выше степень предпринимательского риска, так как привысоком значении операционного рычага снижение объема продаж на один процентприводит к многократному понижению прибыли». Однозначно правомерным следуетпризнать утверждение о том, что величина операционного левериджа зависит отсоотношения в себестоимости продукции постоянных и переменных затрат. От того,что постоянные затраты не возрастают в связи с ростом объемов продаж,увеличение выручки от реализации приводит к росту прибыли, за счет экономии наусловно-постоянных расходах. Естественно, чем больше доля постоянных затрат,тем больше будет расти прибыль. Таким образом, предприятие, в составе имуществакоторого велика доля основных фондов, с эксплуатацией и содержанием которыхсвязаны в основном постоянные издержки, подвержено более высокомупредпринимательскому риску, так как в случае резкого спада объемов продаж,также резко будет падать и прибыль. Производственный риск, это тот которыйсвязан с отраслевыми особенностями бизнеса, то есть структурой активов, вкоторые фирма вкладывает свой капитал. Один и тот же капитал можно вложить вразличные по типу, технологии, потребностям в оборотных средствах производства,а, следовательно, степень риска производственной деятельности бывает различной.Риск, обусловленный структурой источников, называется финансовым. В этом случаеречь идет не о рискованности выбора вложений капитала в те или иные активы, а орискованности политики организации в области привлечения тех или иныхисточников для финансирования деятельности компании. Для оценки степени риска ифакторов, которые его обуславливают анализируют вариабельность прибыли. Вфинансовом менеджменте приято выделять зависимость прибыли от величиныпостоянных расходов (производственный или операционный риск) и зависимостьприбыли от расходов, связанных со структурой источников (финансовый риск).Производственный риск, связан с понятием операционного левериджа, а финансовыйс понятием финансового левериджа. Известны следующие меры определения уровняоперационного левериджа: — доля постоянных производственных расходов в общейстоимости расходов, или, что равносильно, соотношение постоянных и переменныхрасходов; — отношение темпов изменения прибыли до вычета процентов и налогов ктемпу изменения объема реализации в натуральных единицах измерения; — отношениечистой прибыли к постоянным производственным расходам; — прирост прибыли наодин процент прироста выручки от продаж. Наиболее широкое распространениеполучили первые два способа в силу значительной их наглядности. И действительно,если доля постоянных расходов велика, то компания имеет довольно высокийуровень операционного левериджа и соответственно высокий уровеньпроизводственного риска. Иными словами приведенные показатели позволяют сделатьвывод о том, что более высокое значение операционного левериджа характерно дляорганизаций с высоким уровнем технической оснащенности производства. И любоесерьезное улучшение материально-технической базы, в сторону увеличения долинеоборотных активов в стоимости имущества организации, приводит к повышениюуровня операционного левериджа, а, следовательно, и уровня производственногориска. Среди показателей оценки уровня финансового левериджа наибольшуюизвестность получили два: — соотношение заемного и собственного капитала; — отношениетемпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычетов процентов иналогов. Однако иногда в литературе встречается и неверное трактование этогопонятия. Так, например, при рассмотрении различных моделей прогнозированиябанкротства в работе по антикризисному управлению организациями под редакциейЭ. Минаева, один из показателей, используемых при прогнозировании банкротства,назван как финансовый леверидж, а на самом деле авторы дают расчетсопоставления долгосрочных и краткосрочных обязательств к сумме валюты баланса.Такой коэффициент надо был бы авторами назвать коэффициент зависимости иотношение к финансовому левериджу он имеет довольно относительное. Что касаетсялогики формирования показателей, то для первого показателя она сводится к тому.Что любой источник средств для организации является платным. Весь вопроссостоит в размерах и способах этой платы. Однако заемные источники имеют, повыражению В.В. Ковалева одну неприятную особенность: хотя их стоимость обычнониже по сравнению со стоимостью источников собственных средств, однако плата запользование ими является обязательной вне зависимости от того, работаеткомпания прибыльно или убыточно. Дополнительное привлечение заемного капитала,как правило, характеризуется повышением уровня финансового левериджа, то естьувеличением финансового риска деятельности данной компании и повышениемтребуемой акционерами нормы прибыли. Другими словами у предприятия должно бытьпримерно поровну источников своих собственных и привлеченных, рычаг долженнаходится в покое. В противном случае, когда заемных источников больше, топоскольку все они платные, то есть конец рычага с заемными источникамисмещается значительно вниз и возникает так называемый «эффект дубинки»,последствием которого выступает значительное ухудшение финансового положенияорганизации. Чем выше процент по привлеченным источникам, тем меньше и чистаяприбыль организации. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, темвыше финансовый риск компании. Положительным влияние финансового рычага будетпри условии, когда если экономическая рентабельность капитала будет выше ставкиссудного процента. В рыночной экономике ставка ссудного процента определяется,кроме прочих равных условиях, размером заемного капитала. Чем выше размер заемногокапитала в структуре источников средств предприятия, тем выше ставка ссудногопроцента и тем ниже величина чистой прибыли организации. «Компания имеющаязначительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнемфинансового левериджа, или финансово-зависимой компанией (highly leveredcompany); компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственныхсредств, называется финансово-независимой (unlevered company). Если предприятиене использует долгосрочных кредитов и займов, финансовый леверидж равен 1, тоесть этот фактор не оказывает никакого влияния на формирование прибыли, и,следовательно, чистая прибыль изменилась только под воздействиемпроизводственных факторов. Если предприятие использует долгосрочные кредиты и займы,то уровень финансового левериджа будет возрастать по мере роста этихисточников. Чем выше уровень финансового левериджа, тем выше его влияние начистую прибыль. Финансовый леверидж является фактором изменения чистой прибыли,а производственный леверидж, фактором, оказывающим влияние на изменение прибылидо вычета процентов и налогов, ну и естественно чистой прибыли, как производнойот общей суммы финансового результата. На практике, конечно, довольно сложноэлиминировать влияние только этих отмеченных видов левереджей. Поэтому суждениео результативности управления этими факторами и делается на основе измененияприбыли. Для того, чтобы хотя бы частично элиминировать перекрестное влияниеобоих видов левериджа и принято в известном смысле условное правило, согласнокоторому операционный леверидж увязывается с прибылью до вычета процентов иналогов, а финансовый-с чистой прибылью. 2. Роль финансового левериджа вэффективном управлении финансами предприятия Финансовый леверидж возникает втом случае, если компания привлекает заемный капитал. Причина такого шагаочевидна, с точки зрения менеджмента и собственников, компания имеетвозможности для реализации некоторого проекта, но не обладает в достаточномразмере собственными источниками финансирования. Прибыль как наиболее доступныйиз источников средств ограничена, заемный капитал, в принципе, нет. Кроме того,прибыль – это не денежные средства в буквальном понимании, это источник, асобственно средства, олицетворяемые с нею, распылены по различным активам. Поэтомуприбыль не может быть использована непосредственно для операций финансирования,в частности оплаты приобретения активов. Другое дело заемный капитал; при егомобилизации возникают «живые» деньги, причем единовременно или в достаточносжатые сроки и в крупной сумме. Вместе с тем привлечение заемного капитала дляусиления экономического потенциала предприятия не является легкой процедурой:требуется надлежащее обоснование, да и собственно процесс мобилизации средствможет сопровождаться ограничениями правового и экономического характера. Дело,в частности, в том, что подавляющая часть источников средств платная, причемстоимость источника – это сумма средств, которую нужно уплатить за возможностьиспользования некоторого объема ресурсов, выраженная в процентах к этомуобъему, зависит от общей финансовой структуры, т.е. структуры источниковсредств. Поскольку все источники имеют собственную стоимость, каждой компаниисвойственна такая характеристика, как средневзвешенная стоимость капитала(Weighted Average Cost of Capital, WACC), существенная для определения рыночнойстоимости компании и способности ее к долгосрочному устойчивому генерированиюприбыли. При прочих равных условиях, чем ниже значение WACC, тем лучшефинансовое положение компании с позиции долгосрочной перспективы. Привлечениезаемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимостькомпании, увеличивает ассоциируемый с ней финансовый риск, приводит к ростуWACC. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, какфинансовый леверидж. Сущность, роль финансового левериджа можно выразитьследующими тезисами: а) высокая доля заемного капитала в общей сумме источниковфинансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа исвидетельствует о высоком уровне финансового риска; б) финансовый левериджсвидетельствует о наличие и степени финансовой зависимости от лендеров – лиц,дающих денежные средства в займы; в) привлечение долгосрочных кредитов и займовсопровождается ростом финансового левериджа и соответственно финансового рискадеятельности предприятия; г) суть финансового риска заключается в том, чторегулярные платежи (например, проценты) являются обязательными, поэтому вслучае недостаточности источника, а в качестве такового выступает прибыль до вычетапроцентов и налогов, может возникнуть необходимость ликвидации части активов;д) для компании с высоким уровнем финансового левериджа даже малое изменениеприбыли до вычета процентов и налогов в силу известных ограничений на ееиспользование (прежде всего удовлетворяются требования лендеров, т.е. стороннихпоставщиков финансовых ресурсов, и лишь затем требования собственниковпредприятия) может привести к существенному изменению чистой прибылипредприятия. Теоретически финансовый леверидж может быть равен нулю – этоозначает, что компания финансирует свою деятельность только лишь за счетсобственных средств, то есть капитала, предоставленного собственниками, игенерируемой прибыли; такую компанию нередко называют финансово независимой. Втом случае, если имеет место привлечение заемного капитала (облигационный заем,долгосрочный кредит), компания рассматривается как финансово зависимая.Известны две меры финансового левериджа: — соотношение заемного и собственногокапитала; — отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения валовойприбыли. Первый показатель весьма нагляден, легко рассчитывается иинтерпретируется, второй применяется для количественной оценки последствий приразвитии финансово-хозяйственной ситуации (объем производства, сбыт продукции,вынужденное или целевое изменение ценовой политики и т.п.) в условия выбраннойструктуры капитала, то есть выбранного уровня финансового левериджа.

Вопрос 30. Управление облигационным займом

Одним из источниковпривлечения заемных средств является эмиссия предприятием собственныхоблигаций. К этому источнику формирования заемного капитала могут всоответствии с нашим законодательством прибегать предприятия, созданные в формеакционерных и других видов хозяйственных обществ. Акционерные общества могутвыпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.Решение о выпуске облигаций предприятие принимает самостоятельно. Средства отразмещения облигаций направляются предприятием, как правило, на целифинансирования своего стратегического развития. Как кредитный инструментоблигационный займ имеет определенные преимущества и недостатки. Привлечениезаемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет следующие основныепреимущества: а) эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлениемпредприятием (как, например, в случае выпуска акций); б) облигации могут бытьвыпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (всравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям),так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет вудовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия; в) облигацииимеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силуменьшего уровня их риска для инвесторов. Вместе с тем, этот источникпривлечения заемных финансовых средств имеет и ряд недостатков: а) облигации немогут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков (в товремя как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы дляпреодоления негативных последствий финансовой деятельности предприятия); б)эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств итребует продолжительного времени (предприятие должно подготовить специальныйдокумент, называемый индентурой, в котором излагаются права и привилегиивладельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью ихзащиты; зарегистрировать их выпуск; решить вопросы андеррайтинга и т.п.)- Всвязи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций, их эмиссияоправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупныепредприятия; в) уровень финансовой ответственности предприятия за своевременнуювыплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) оченьвысок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежейреализуется через механизм банкротства; г) после выпуска облигаций вследствиеизменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента можетстать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации; в этомслучае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие жев этом случае будет нести повышенные (в сравнении со среднерыночными) расходыпо обслуживанию своего долга. Эмитируемые предприятием облигации могут иметьразличные виды. С учетом потребностей предприятия в заемном капитале ирассмотренной классификации облигаций строится процесс управления облигационнымзаймом. Основной целью управления эмиссией облигаций предприятия являетсяобеспечение привлечения необходимого объема заемных средств путем выпуска иразмещения на первичном фондовом рынке ценных бумаг этого вида. Управлениеоблигационным займом строится на предприятии по следующим основным этапам. 1.Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссииоблигаций предприятия. Выбор облигационного займа в качестве альтернативногоисточника привлечения предприятием заемных средств может быть продиктован впервую очередь низкой стоимостью этого вида заемного капитала и условиямибыстрого размещения предполагаемой эмиссии облигаций на фондовом рынке. Оба этиусловия связаны с состоянием конъюнктуры фондового рынка и уровнеминвестиционной привлекательности намечаемых к эмиссии облигаций. Поэтомупринципиальное решение об эмиссии облигаций может быть принято лишь на основевсестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценкиинвестиционной привлекательности своих облигаций. Анализ конъюнктуры фондовогорынка, проводимый в этих целях, включает характеристику состояния спроса ипредложения по долговым ценным бумагам разных видов, характер обращенияоблигаций других предприятий, условия их эмиссии, динамику уровня цен ихкотировки, объемов продаж облигаций предприятий новых эмиссий и ряда других показателей.Результатом проведения такого анализа является выявление диапазона стоимостипривлечения облигационного займа, определение уровня чувствительностиреагирования фондового рынка на появление новой эмиссии облигаций предприятия иоценка потенциала поглощения рынком этой эмиссии. Оценка инвестиционнойпривлекательности своих облигаций проводится с позиций возможных условий ихэмиссии и возможного их кредитного рейтинга на фондовом рынке. В процессеоценки определяются минимальные параметры условий эмиссии облигацийпредприятия, обеспечивающие высокий уровень их инвестиционной привлекательностив сравнении с обращающимися на фондовом рынке долговыми ценными бумагами другихэмитентов.

2. Определение целейпривлечения облигационного займа. К облигационному займу предприятие прибегает,как правило, в целях финансирования своего стратегического развития приограниченном доступе к другим альтернативным источникам привлечениядолгосрочного заемного капитала. Основными из этих целей могут быть: •региональная диверсификация операционной деятельности предприятия,обеспечивающая увеличение объема реализации продукции; • реальноеинвестирование (модернизация, реконструкция и т.п.), обеспечивающие быстрыйвозврат вложенного капитала за счет прироста чистого денежного потока; • иныестратегические цели, требующие быстрой аккумуляции заемного капитала,привлечение которого из других источников затруднено. 3. Оценка собственногокредитного рейтинга. Потенциал размещения облигационного займа и его стоимостьсущественно зависят от кредитного рейтинга предприятия, определяющего реальныйуровень его кредитоспособности с позиций возможного кредитного риска дляинвесторов. Уровень кредитного рейтинга предприятия (а соответственно иэмитируемой им облигации) формирует на фондовом рынке соответствующий размер«кредитного спрэда », т.е. разницу в уровне доходности и ценахкотировки между эмитируемой и так называемой «базисной облигацией» (вкачестве базисной принимается обычно государственная облигация, эмитированнаяна аналогичный период). Высокий уровень кредитоспособности предприятия и егонадежная репутация как заемщика позволяют свести к минимуму кредитный спрэд,который эмитент дополнительно платит за размещение облигационного займа. Инаоборот — низкая кредитоспособность предприятия (а соответствен но и низкийкредитный рейтинг его облигаций) определяет необходимость увеличения размеракредитного спрэда для обеспечения реализации облигационного займа. Только вэтом случае будет обеспечена инвестиционная привлекательность облигации дляинвестора, доход которого формируется как совокупность доходности базиснойоблигации и кредитного спрэда. 4. Определение объема эмиссии облигаций. Приопределении объема эмиссии облигаций следует исходить из ранее рассчитаннойобщей потребности предприятия в заемном капитале и возможностей егоформирования из альтернативных источников. В процессе определения этого объеманеобходимо иметь в виду, что в соответствии с законодательными нормамипредприятия могут выпускать облигации на сумму не более 25% от размера ихуставного фонда. 5. Определение условий эмиссии облигаций. Формирование условийэмиссии является наиболее сложным и ответственным этапом управленияоблигационным займом. Эти условия определяют уровень удовлетворения целейпривлечения заемных средств, степень инвестиционной привлекательности (асоответственно и реализуемости) облигаций предприятия на фондовом рынке,стоимость привлечения облигационного займа и т.п. К числу основных условийэмиссии облигаций относятся: Номинал облигации. Он определяется с учетомосновных категорий предстоящих их покупателей — наибольшие номиналы облигацийориентированы на их размещение среди институциальных инвесторов, а наименьшие —на их продажу населению. С учетом объема эмиссии и номинала облигации устанавливаетсяэмитируемое их количество. Вид облигации. Определение вида облигации связано сцелями привлечения облигационного займа (краткосрочные или долгосрочныеоблигации), а также с возможностями их размещения на фондовом рынке с учетомсложившихся требований к их инвестиционной привлекательности (облигации именныеили на предъявителя; процентные или дисконтные облигации). Период обращенияоблигации. Он конкретизирует срок обращения облигаций в рамках избранного ихвида — краткосрочных или долгосрочных. Конкретный период эмиссии определяетсяцелями привлечения заемного капитала из этого источника с учетомпрогнозируемое™ условий экономического развития страны и конъюнктуры фондовогорынка. Среднегодовой уровень доходности облигации (среднегодовая ставка процентапо ней). Этот показатель формируется исходя из конъюнктуры фондового рынка иоценки уровня собственной кредитоспособности. При формировании среднегодовогоуровня доходности облигации учитываются следующие основные факторы: • средняяэффективная ставка процента по аналогичным кредитным инструментам; • среднийуровень доходности базовых облигаций аналогичного вида; • размер кредитногоспрэда, определяемый уровнем кредитоспособности (кредитного рейтинга)предприятия; • прогнозируемый темп инфляции; • уровень спроса на аналогичныедолговые фондовые инструменты; • уровень ликвидности аналогичных долговыхценных бумаг на фондовом рынке.