Реферат: Оценка финансовой устойчивости предприятия
Oценка финансовойустойчивости предприятия.
Курсовая Работа
Содержание:
Введение.
1.Анализфинансового состояния и управления финансовой деятельностьюпредприятия……………………………………………………………………….……7
1.1.Анализфинансовых рынков и условия привлечения финансовыхинвестиций…………………………………………………………………………… 7
1.2.Анализдвижения денежных средств предприятия…………….…14
1.3.Анализбезубыточности и потенциального
банкротства………………………………………………………..…………36
1.4.Анализпоказателей финансового положения предприятия…………………………………………………………….………… 42
Заключение………………………………………………………………….………47
Списокиспользованной литературы……………………………………….….48
Приложение……………………………………………………………………..… 49
ВВЕДЕНИЕ.
Чтобы обеспечитьвыживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналунеобходимо, прежде всего уметь реально оценивать финансовое состояние каксвоего предприятия, так и его существующих и потенциальных контрагентов. Дляэтого необходимо:
а) владетьметодикой оценки финансового состояния предприятия;
б) иметьсоответствующее информационное обеспечение;
в) иметьквалифицированный персонал, способный реализовать данную методику на практике.
Оценкафинансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации взависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического икадрового обеспечения.Наиболее целесообразным является выделение процедурэкспресс-анализа и углубленного анализа финансового состояния.
Основуинформационного обеспечения анализа финансового состояния должна составитьбухгалтерская отчетность. Безусловно в анализе может использоватьсядополнительная информация главным образом оперативного характера, однако онаносит вспомогательный характер.
С позицииобеспечения управленческой деятельности можно выделить три основных требования,которым должна удовлетворять бухгалтерская отчетность. Она должна содержатьданные, необходимые для:
принятияобоснованных управленческих решений в области инвестиционной политики:
оценкидинамики и перспектив изменения прибыли предприятия:
оценкиимеющихся у предприятия ресурсов, происходящих в них изменений и эффективностиих использования.
Процесспринятия управленческих решений в большей степени искусство, чем наука.Результаты выполненных формализованных аналитических процедур не являются илипо крайней мере не должны являться единственным и безусловным критерием дляпринятия того или иного управленческого решения. Они в некотором смысле — « материальнаяоснова» управленческих решений, принятие которых основывается также наинтеллекте, логике, опыте, личных симпатиях и антипатиях лица, принимающего этирешения. Причем в некоторых случаях нематериальные компоненты могут иметьосновополагающее значение:
Необходимостьсочетания формализованных и неформализованных процедур в процессе принятияуправленческих решений накладывает естественный отпечаток как на порядокподготовки аналитических документов, так и на последовательность процедуранализа финансового состояния: они не могут быть раз на всегда жесткозаданными, но напротив должны корректироваться как по форме, так и по существуа дискретность такой корректировки – случайная величина. Именно такое пониманиелогики финансового анализа является наиболее соответствующим логикефункционирования предприятия в условиях рыночной экономики.
Втрадиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки ипрогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерскойотчетности. Такого рода анализ может выполнятся как управленческим персоналомданного предприятия так и любым внешним аналитиком, поскольку в основномбазируется на общедоступной информации. Тем не менее принято выделять два видафинансового анализа; внутренний и внешний.
Внутреннийанализ проводится работниками предприятия. Информационная база такого анализагораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри предприятияуправленческих решений. Соответственно расширяются возможности анализа.
Внешнийфинансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами дляпредприятия и потому не имеющими доступ к внутренней информационной базепредприятия.
Внешнийанализ менее детализирован и более формализован. В процессе финансового анализаприменяются различные приемы, методы и модели имеющие целью:
Оценитьтекущее и перспективное финансовое состояние предприятия ;
Оценитьвозможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового ихобеспечения;
Выявить доступныеисточники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;
Спрогнозироватьположение предприятия на рынке капиталов.
В основефинансового анализа лежит анализ финансовой отчетности.
Для Россииэтот фрагмент финансового анализа имеет приоритетное значение в силу рядаобстоятельств, в частности, недостаточная развитость финансового рынка снижаетзначимость анализа рисков и т.п.
Категориифинансового анализа – это наиболее общие, ключевые понятия данной науки.
В их числефактор, модель, ставка, процент, дисконт, опцион, денежный поток, риск,леверидж, и др. Научный инструментарий (аппарат) финансового анализа — этосовокупность общенаучных и конкретно — научных способов исследования финансовойдеятельности хозяйствующих субъектов. Принципы финансового анализа регулируютпроцедурную сторону его методологии и методики. К ним относятся: системность,комплексность, регулярность, преемственность. объективность и др.
Существуютразличные классификации методов экономического анализа. Первый уровеньклассификации выделяет неформализованные и формализованные методы анализа.Первые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а нена строгих аналитических зависимостях. К ним относятся методы: экспертныхоценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построениясистем показателей построения систем аналитических таблиц и т.п.
Применениеэтих методов характеризуется определенным субъективизмом, поскольку большоезначение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.
Ко второйгруппе относятся методы, в основе которых лежат достаточно строгиеформализованные аналитические зависимости. Известны десятки этих методов; онисоставляют второй уровень классификации. Сюда включаются:
Классическиеметоды анализа хозяйственной деятельности и финансового анализа: цепныхподстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированноговлияния факторов, процентных чисел, дифференциальный, логарифмический,интегральный, простых и сложных процентов, дисконтирование. Традиционные методыэкономической статистики: средних и относительных величин, группировки,графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики.
Математико–статистическиеметоды изучения связей: корреляционный анализ, регрессионный анализ,дисперсионный анализ, факторный анализ, метод главных компонент, ковариационныйанализ, метод обьекто-периодов, кластерный анализ и др. методы.
Эконометрическиеметоды: матричные методы, гармонический анализ, спектральный анализ, методытеории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса.
Методыэкономической кибернетики и оптимального программирования: методы системногоанализа, методы машинной имитации, линейное программирование, нелинейноепрограммирование, динамическое программирование, выпуклое программирование, идр.
Методыисследования операций и теории принятия решений: методы теории графов, методдеревьев, методы байесовского анализа, теория игр, теория массовогообслуживания, методы сетевого планирования и управления.
Безусловно,не все из перечисленных методов могут найти непосредственное примененные врамках финансового анализа, поскольку основные результаты эффективного анализаи управления финансами достигаются с помощью специальных финансовыхинструментов, тем не менее некоторые их элементы уже используются. В частности,это относится к методам дисконтирования, машинной имитации, корреляционно — регрессионного анализа, обработки рядов динамики и др.
В условияхрыночной экономики бухгалтерская (финансовая) отчетность хозяйствующихсубъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элементоминформационного обеспечения финансового анализа. Не случайно концепциясоставления и публикации отчетности является краеугольным камнем с системойнациональных стандартов в большинстве экономически развитых стран. Любоепредприятие в той или иной степени постоянно нуждается в дополнительныхисточниках финансирования. Найти их можно на рынке капиталов, привлекаяпотенциальных инвесторов и кредиторов путем объективного информирования их посвоей финансово-хозяйственной деятельности, то есть в основном с помощьюфинансовой отчетности.
На сколькопривлекательны опубликованные финансовые результаты, показывающие текущее иперспективное финансовое состояние предприятия, настолько высока и вероятностьполучения дополнительных источников финансирования.
Анализбухгалтерского отчета имеет свои источники, свою цель и свою методику.
Источникамиинформации являются формы отчета, включая приложения к ним, а так же сведения,привлекаемые из самого отчета, когда такой анализ проводится внутри самогопредприятия. Цель анализа бухгалтерского отчета – возможно глубже заглянуть вовнутренние и внешние отношения хозяйственного субъекта, выявить его финансовоеположение, его платежеспособность и доходность.
В конечномрезультате анализ бухгалтерского отчета должен дать руководству предприятиякартину его действительного состояния, а лицам, непосредственно не работающимна данном предприятии, но заинтересованных в его финансовом состоянии –сведения необходимые для беспристрастного суждения, например, о рациональностииспользования вложенных в предприятие дополнительных инвестициях и т.п.
Состав, содержание,требования и другие методические основы бухгалтерской отчетностирегламентированы Положением по бухгалтерскому учету «бухгалтерская отчетностьорганизации» ( ПБУ 4 /96 ), утвержденным приказом Минфина РФ от 8 февраля 1996г. №10. Согласно этому Положению бухгалтерская отчетность должна быть достоверной,полной, открытой, для ознакомления пользователей.
Публикациябухгалтерской отчетности производится не позднее 1 июля года, следующего заотчетным, в случаях, предусмотренных законодательством РФ с 1 июля 1996 г.введена самостоятельная форма № 4 « Отчет о движении денежных средств», котораяявляется информационным источником для анализа денежных потоков по различнымвидам деятельности организации: текущей, инвестиционной и финансовой.
Пояснения кбалансу и отчету о финансовых результатах должны содержать расшифровкуотдельных показателей форм № 1 и 2, характеризующих структуру имущества,источники его образования, состав и размер фондов организации, отдельных видовдебиторской и кредиторской задолженностей, основных средств и нематериальныхактивов, финансовых вложений и обязательств.
Пояснительнаязаписка, которая составляется к годовой отчетности, должна содержать краткуюхарактеристику деятельности организации:
Первая –виды производственной, коммерческой и инвестиционной деятельности организации иеё географические рынки сбыта;
Вторая –основные показатели деятельности и факторы, повлиявшие в отчетном периоде нафинансовые результаты, такие как:
а) доляактивной части основных средств;
б)коэффициенты износа, обновления и выбытия основных средств;
в)коэффициент текущей ликвидности на начало и конец отчетного
периода;
г)коэффициент обеспеченности собственными средствами и другие
показатели,необходимые для полного и объективного представления финансового состояния организации.
Пояснение кбухгалтерскому балансу и отчет о финансовых результатах должны объяснять сутьпредставленной отчетной информации, раскрывать учетную политику организации иобеспечивать пользователей бухгалтерской отчетности дополнительными данными,которые целесообразно включать в бухгалтерский баланс и отчет о финансовыхрезультатах, но которые необходимы пользователям бухгалтерской отчетности дляреальной оценки имущественного, финансового положения организации и финансовогорезультата деятельности.
Основныенаправления анализа для реальной оценки финансового состояния так же необходимовключать в бухгалтерскую отчетность.
1.Анализфинансового состояния на краткосрочную перспективу заключается в расчетепоказателей оценки удовлетворенности структуры баланса (коэффициентликвидности, обеспеченности собственными средствами и способностивосстановления (утраты ) платежеспособности.
Прихарактеристике платежеспособности следует обратить внимание на такиепоказатели, как наличие денежных средств на расчетных счетах в банках, в кассеорганизаций, убытки, просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, непогашенные в срок кредиты и займы, на оценку положения организации на рынкеценных бумаг.
2. Анализфинансового состояния на долгосрочную перспективу исследует структуруисточников средств, степень зависимости организации от внешних инвесторов икредиторов.
3. Анализделовой активности организации, критериями которой являются :
широта рынковсбыта продукции включая наличие поставок на экспорт;
репутацияорганизации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихсяуслугами организации;
степеньвыполнения плана, обеспечение задач и темпов их роста;
уровеньэффективности использования ресурсов организации.
1. АНАЛИЗФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ.
1.1. Анализ финансовых рынков и условия привлеченияфинансовых инвестиций.
Чтобыуспешно управлять финансами, достигать желаемых результатов необходимо знать:
Внутренниепроблемы соответственного предприятия ( производимые продукты, технологическиевозможности, издержки производства, рентабельность и т.п. )
Направленияи виды воздействия финансовых рынков на предприятие (процентная политика,налоговая, дивидендная и т.п. ).
Фин. рынки
Фин. управл.
предприятие
/>/>/>/>/>рисунок 1.Анализ финансовой деятельности предприятия в условиях финансового рынка.
1 — деньги,поступающие с финансовых рынков.
2 — деньги,вложенные в предприятия.
3 — деньги, полученныев результате деятельности предприятия.
4 — деньги,вернувшиеся к инвесторам.
5 — деньги,реинвестированные в предприятие.
Всеучастники финансового рынка подразделяются на две группы: действующие секторы,представленные бизнесменами, правительственными органами и т.п., и финансовыепосредники:
посредникидепозитного типа ( коммерческие банки, сберегательные ассоциации, совместныесберегательные банки, кредитные союзы );
посредникиконтрактного типа ( страховые компании, пенсионные фонды );
прочиепосредники ( совместные фонды, фин. компании, брокеры и дилеры по ЦБ ).
На финансовомрынке предприятие сталкивается и с таким агентом хозяйственной деятельности,как государство. Государство во многом определяет финансово- экономическоеповедение предприятия. Предприятие платит налоги, и одновременно из средствгосбюджета может получить кредиты, субсидии, налоговые льготы.
Предприятиестоит перед необходимостью уплатить из своей прибыли — налоги, проценты покредитам и займам, взносы в акционерный капитал, госсубсидии.
Современнаяфинансовая система исключает практику централизованного изъятия средствпредприятий, помимо регламентированных расчетов с государственным бюджетом ивнебюджетными фондами стабилизации экономики. Меняется и кредитная система, врамках которой теперь возможность получения предприятием кредита однозначнообусловлена степенью его финансовой устойчивости. Отказ от государственногофинансирования предприятий с неизбежностью вызывает использование коммерческогокредита, неотьемлимой чертой которого является знание контрагентами финансовогосостояния предприятия и уверенность в его устойчивости.
Увеличиваетсязаинтересованность в качестве финансового состояния предприятия со стороныпоставщиков, банков, акционеров, налоговых органов.
Финансоваястабильность предприятия становится вопросом его выживания, посколькубанкротство предприятия в условиях рынка является вероятным результатомхозяйственной деятельности наряду с другими возможностями.
В связи суказанными изменениями в экономической реальности существенно возрастает роль изначение анализа финансового состояния как для самого предприятия, так и дляего разнообразных партнеров, собственников, для финансовых органов и субъектоввнешнего финансирования.
Внешнимиисточниками финансирования могут быть Банки, денежно – кредитные организации,различные фонды, крупные корпорации, а также государственные ведомства иорганизации.
Важнейшимивнешними источниками финансирования являются коммерческие банки. Банк преждевсего должен убедится в достаточно прочном финансовом положении предприятия сточки зрения его обеспеченности собственным капиталом, для чего можетпотребовать ознакомится с его финансовым отчетом и балансом. Во многих случаяхссуды предоставляются лишь под залог или при наличии подписи гаранта.
В качествезалога используются различные виды движимого и недвижимого имущества, основныефонды, товарно — материальные запасы, а также ценные бумаги. предоставлениикраткосрочных ссуд под залог запасов ( оборотных средств ) применяютсяразличные формы:
а). Банкссужает деньги под конкретную партию товара, выручка от продажи которогопоступает непосредственно банку ( ее перечисляет либо сам покупатель, либорозничный торговец ) ;
б). Контрольнад частью запасов или складских помещений переходит к оптовой фирме.
Кредит,предоставляемый поставщиками, играет весьма важную роль, он нередко служитнаиболее часто используемым источником формирования краткосрочных фондов. Поданным американских специалистов, сумма коммерческого кредита, предоставляемогонебольшим производственным предприятиям нередко составляет весьма значительнуюдолю их общей суммы активов ( до 20 % и более ). По самой своей природе этотвид кредита носит краткосрочный характер ( обычный период — 30 дней ). Какправило он не требует никакого обеспечения и отражается в текущей бухгалтерии:при отгрузке товара возникает счет к получению (дебиторская задолженность ) упоставщика и счет к оплате (кредиторская задолженность ) у покупателя.
Размеркоммерческого кредита, предоставляемого предприятию, зависит от вида егодеятельности и степени доверия к нему со стороны поставщиков.
Поставщикикак правило склонны в большей мере доверять новым предприятиям и предоставлятьим кредит, чем банки, поскольку заинтересованы в расширении собственного сбыта.
Они обычноне требуют проверки финансовой отчетности заемщика, а следят лишь за состояниемего общей кредитоспособности и более либеральны в отношении соблюдения условий.
Однако как банковскиессуды, так и коммерческий кредит является краткосрочными фондами и используютсятолько в качестве источника для оборотных средств, связывать их в постоянныхактивах категорически не рекомендуется поскольку представляет риск для обеихсторон.
Некоторыевиды оборудования ( производственного, торгового) для небольших предприятиймогут быть приобретены в рассрочку. Общая практика состоит в уплатепервоначального взноса в размере 25 % — 30 %. и предоставлении рассрочки на 3 –5 лет.
В типичном случаепроизводитель или поставщик оборудования предоставляет кредит по контракту обусловной продаже или под залог оборудования.
Заключаяподобные контракты предприятию необходимо удерживаться от соблазна и найтиверное соотношение между желаемым и возможным, точно рассчитав своюплатежеспособность.
В настоящеевремя широко распространена практика долгосрочной аренды машин и оборудования (лизинг ), которая во многих случаях дает определенные преимущества по сравнениюс их закупкой.
Так, в промышленностиобъектами лизинга могут быть производственное оборудование, средстватранспорта, конторское оборудование. Естественно, что в этом случаепервоначальные капитальные затраты существенно сокращаются, а возможностивыбора инвестиционных решений увеличиваются.
Лизинг такжеэффективен в тех случаях, когда требуется постоянное и специализированноеобслуживание оборудования, например, электронной техники.
Массовыйрост фирм в наукоемких отраслях в значительной мере стал возможен благодаряразвитию в 80 –е годы новой формы ссудного капитала — венчурного ( рискового )финансирования небольших предприятий, главным образом ориентирующихся наразработку новой продукции и технологии.
Венчурныйкапитал образуется на средства крупных корпораций и банков, а также за счетдругих финансовых источников, среди которых личные сбережения, пенсионные иблаготворительные фонды, фонды страховых компаний.
Венчурныйкапитал поступает к инновационным фирмам различными путями: посредствомпрямого финансирования бизнеса отдельными корпорациями, через специальныеинвестиционные компании, государство и ссуд банков.
Для принятиярешения о предоставлении ссуды той или иной хозяйственной организации (предприятию) банк проводит экономический анализ ее деятельности. В частности,оценивается прибыльность, ликвидность, оборачиваемость основных и оборотныхактивов, привлечение средств.
Объективнаяоценка финансового состояния заемщика и учет возможных рисков по кредитнымоперациям позволяют банку эффективно управлять кредитными ресурсами и получатьприбыль.
В настоящеевремя при обосновании принимаемых банком решений об условиях кредитованияклиентов необходимо иметь в виду, что с 1 января 1991 года введена новая формабухгалтерского баланса, существенно отличающаяся от старой формы как поструктуре, так и по содержанию отдельных разделов и статей.
Такимобразом, возникла необходимость принципиально нового подхода к определениюплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятий с учетом сложившейсязарубежной практики.
В рыночныхусловиях объективную оценку надежности партнера ( предприятия или другогохозоргана, банка и т.д. ) должны давать независимые организации. Вдореволюционной России эту функцию выполняли специализированные бюро.
В настоящеевремя в развитых капиталистических странах существуют независимые структуры,оказывающие подобного рода услуги фирмам, акционерным предприятиям, банкам ит.д. на договорных условия.
В Москве приГосударственной финансовой академии создано впервые в стране Независимоерейтинговое бюро ( НРБ – Лимитед ), выполняющее работы по оценке финансовогосостояния хозорганов. В своей деятельности специалисты этой фирмыруководствуются разработанной ими методикой рейтинговой оценки финансовогосостояния предприятия.
Применениеданной методики позволяет охарактеризовать финансовое состояние предприятия спомощью одного синтезированного показателя — рейтинга, выраженного в баллах, атакже определить границы интервала колебания зтого показателя, при которыхзаключение договора ( сделки ) целесообразно.
Основныеположения методики сводятся к следующему.
1. Сбор ианалитическая обработка исходной информации за анализируемый период времени.
Для оценкифинансового состояния и причин его изменения необходимо использовать данныебалансов не менее чем за два три года.
Дляобъективной оценки финансового состояния необходимо располагать информацией ореальной величине активов и источников средств, отраженных в балансе.
Этодостигается за счет исключения как из актива, так и пассива баланса всехрегулирующих статей ( например, использование прибыли, износ основных средств иизнос малоценных и быстроизнашивающихся предметов ), а также статей, которые неотражают не стоимости имущества ни величины источников средств, находящихся в данныймомент в распоряжении предприятия ( например. В активе — расчеты с рабочими ислужащими по беспроцентным ссудам, а в пассиве — средства фондовстимулирования, выделенные на эти цели ).
В результатеперегруппировки отдельных статей баланса, а также достижения реальности оценкисредств предприятия составляется аналитический баланс, в котором статьи активарасположены по степени нарастания ликвидности, т.е. скорости их превращения вденежную форму, а статьи пассива — в порядке уменьшения их закрепления напредприятии.
Такая формабаланса более удобна для исчисления относительных показателей, используемых прирейтинговой оценки финансового состояния предприятия.
2. Обоснование системыпоказателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состоянияпредприятия, и их классификация — один из важнейших этапов анализа взначительной мере определяющий его объективность. При разработке методики былиспользован широкий круг показателей, характеризующих различные аспектыдеятельности предприятия и применяемых в практике аналитической работы как внашей стране, так и за рубежом.
В методикесформированы четыре основные укрупненные группы: показателиплатежеспособности, финансовой устойчивости, эффективности деятельности,экономического потенциала предприятия.
Так, длякоммерческого банка наибольшее значение имеют показатели, характеризующиеплатежеспособность и финансовую устойчивость клиента.
Дляинвестора приоритетными являются показатели экономического потенциала иэффективности, т.к. они могут рассматриваться как факторы, обеспечивающиефинансовую устойчивость партнера.
Особоезначение в деятельности предприятия имеет скорость движения денежных средств.Одним из основных условий финансового благополучия предприятия является притокденежных средств. Обеспечивающий покрытие его текущих обязательств.
Следовательно,отсутствие такого минимально необходимого запаса денежных средствсвидетельствует о наличии финансовых затруднений у предприятия. В то же время,чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятиетерпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег.
В этой связивозникает необходимость оценить рациональность управления денежными средствамина предприятии.
1.2.Анализ движения денежных средств предприятия.
Управлениеденежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл ), анализ денежного потока, его прогнозирование, определениеоптимального уровня денежных средств, бюджетов денежных средств и т.п.
Значимостьтакого вида активов, как денежные средства, по мнению Джена Кейнса,определяется тремя основными причинами:
Рутинность — денежные средства используются для выполнения текущих операций; посколькумежду входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг.,предприятие вынужденно постоянно держать свободные денежные средства нарасчетном счете;
Предосторожность- деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтомуденежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;
Спекулятивность- денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, посколькупостоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представитсявозможность выгодного инвестирования.
Вместе с темомертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связаны с определеннымипотерями — с некоторой долей условности их величину можно оценить размеромупущенной выгоды от участия, в каком — либо доступном инвестиционном проекте.
Поэтомулюбое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства:поддержание и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободныхденежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежнымиресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.
Наличие упредприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли егодеятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. Событияпоследних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергаютсомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями.Оказывается предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета иодновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которыев конечном итоге могут вызвать не только социально – экономическуюнапряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами,работниками, но в конечном итоге ( пока теоретически ) привести к банкротству.
Рассмотримосновные принципы управления денежными средствами
Финансовыйцикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, втечение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапыобращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены нарисунке 2. Этапы обращения денежных средств.
Логикапредставленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризуетобщее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах идебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков свременным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены изоборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращение кредиторскойзадолженности.
Сокращениеоперационного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительнаятенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счетускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторскойзадолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данныхфакторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемостикредиторской задолженности.
Такимобразом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборотарассчитывается по формуле
ПФЦ = ПОЦ –ВОК = ВОЗ + ВОД — ВОК
ВОЗ = Средниезапасы производственные * Т
Затраты напроизводство продукции
ВОД = Средняядебиторская задолженность * Т
Выручка отреализации в кредит
ВОК = Средняякредиторская задолженность * Т
ЗАТРАТЫ НАПРОИЗВОДСТВО ПРОДУКЦИИ
где ПОЦ –ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ ОПЕРАЦИОННОГО ЦИКЛА;
ВОК – времяобращения кредиторской задолженности;
ВОЗ — времяобращения производственных запасов;
ВОД – времяобращения дебиторской задолженности;
Т – длинапериода, по которому рассчитывается средние показатели
(какправило, год, т.е. Т = 365).
Информационноеобеспечение расчета – бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумяспособами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) поданным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейсяк производственному процессу.
Анализдвижения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первыйвзгляд такой анализ, как любой другой раздел ретроспективного анализа, имеетсравнительно высокую ценность. Однако можно привести аргументы, в известнойстепени оправдывающие его проведение.
Выше былприведен пример, довольно парадоксальной ситуации, когда предприятие являетсяприбыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками иконтрагентами. Такая ситуация
вполне обыденнав экономике переходного периода.
Теоретическиотмеченного парадокса можно избежать — это произойдет в том случае, если напредприятии последовательно и строго следует методу определения выручки отреализации по мере оплаты услуг и товаров.
ОднакоПоложением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации предписаноприменять другой метод — метод определения выручки от реализации по мереотгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этомслучае денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыли, несовпадают по времени.
Анализ движения денежных средств как раз и позволяетс известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежногопотока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этотпериод прибыль.
В западнойучетно–аналитической практике методика подобного анализа разработана достаточноподробно и сводится к анализу потока денежных средств по трем основнымнаправлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взятьза основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово – хозяйственныхопераций, имеющих место в отечественных предприятиях, целесообразно нескольковидоизменить состав направлений видов деятельности, в той или иной степенисвязанных с движением средств:
Текущая (основная ) деятельность — получение выручки от реализации, авансы, уплата посчетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплатазаработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные / полученные проценты покредитам и займам;
Инвестиционнаядеятельность — движение средств, связанных с приобретением или реализациейосновных средств и материальных активов;
Финансоваядеятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочныефинансовые вложения, погашения задолженности по полученным ранее кредитам,выплата дивидендов;
Прочиеоперации с денежными средствами — использование фонда потребления, безвозмезднополученные денежные средства и др.
Логикаанализа достаточно очевидна — необходимо выделить по возможности все операции,затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различнымиспособами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57 ).
Однако вмировой учетно – аналитической практике применяют, как правило, один из двухметодов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит вразличной последовательности процедур определения величины потока денежныхсредств в результате текущей деятельности:
Прямой методосновывается на исчислении притока ( выручка от реализации продукции, работ иуслуг, авансы полученные и др. ). И оттока ( оплата счетов поставщиков, возвратполученных краткосрочных ссуд и займов и др. ) денежных средств, т.е. исходнымэлементом является выручка;
косвенныйметод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движениемденежных средств, последовательной корректировке чистой прибыли, т. е. исходнымэлементом является прибыль.
Рассмотренныйметод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движениеденежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученногоФинансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтомуприменяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождениймежду прибылью и например сокращением денежных средств за период.
Дело в том,что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы /расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средствпредприятия.
Например,выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получениемубытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете 47«Реализация прочих активов» и затем списывается в дебет счета 80 «Прибыли иубытки».
Величинаденежных средств не меняется, поэтому недоамортизованная стоимость должна бытьдобавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средствначисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходовранее реального поступления денежных средств ( если предприятие применяет методопределения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателюрасчетных документов).
Информационноеобеспечение анализа — отчетность и данные Главной книги. Анализ целесообразноначать с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и ихисточников.
Далее нужноделать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Этоможет быть равнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовоеуравнение, связывающее начальное Сн и конечное Ск сальдо, а такжедебетовый и кредитовый обороты Од, Ок.
Так, посчету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид:
Ок = Од –( Сн – Ск )
Если Ск больше Сн, то есть за периодпроизошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток былниже зафиксированного в форме № 2 «Отчет о финансовых результатах и ихиспользовании» на величину разницы конечного и начального остатка и этаразность должна быть исключена из величины чистой прибыли.
Уменьшениедебиторской задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счету 61 «Расчеты поавансам выданным» балансовое уравнение будет иметь вид :
Од = Ок +( Ск – Сн)
Положительнаяразница исключается из чистой прибыли и наоборот. По аналогичной схемепроизводится корректировка других активных счетов 10 «Материалы»,
12 «Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы», 41«товары» и др.
Операции на пассивных счетах имеют обратный механизмвоздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износосновных средств»,05 «Амортизация нематериальных активов» и других надодобавить к сумме чистой прибыли.
Прогнозирование денежного потока сводится кпостроению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишьосновные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличныйрасчет, прогноз кредиторской задолженности и др…
Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезеподпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.д.
В любом случае процедура методики прогнозированиявыполняется в следующей последовательности:
Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам
Прогнозирование оттока средств по подпериодам;
Расчет чистого денежного потока ( излишек / недостаток) по подпериодам;
Определение совокупной потребности в краткосрочномфинансировании в разрезе подпериодов.
Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитыватьобъем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчетеможет возникнуть по мере отгрузки товара. Основным источником поступленияденежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажутоваров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживаетсредний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатитьсчета.
Исходя из этого, можно рассчитать, какая частьвыручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая вследующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитываютденежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовоеуравнение имеет вид :
Д З н + ВР = Д З к + Д П.
Где ДЗн — дебиторская задолженность за товары и услугина начало подпериода;
Д З к — дебиторская задолженность за товары и услугина конец подпериода;
В Р — выручка от реализации за подпериод;
26
Д П — денежные поступления в данном подпериоде.
Более точный расчет предполагает классификациюдебиторской задолженности по срокам погашения. Такая классификация может бытьвыполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашениидебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать помесяцам.
Таким образом, можно установит усредненную долюдебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60дней, до 90 дней и т.д… При наличии других существенных источников поступленияденежных средств ( прочая реализация, внереализованные операции ) их прогнознаяоценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к суммеденежных поступлений от реализации за данный период.
На втором этапе рассчитывается отток денежныхсредств. Основным его составляющим элементом является погашение кредиторскойзадолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя внекоторой степени оно может отсрочит платеж. Процесс задержки платежа называют«растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторскаязадолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источникакраткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикойсуществуют различные системы оплаты товаров, в течение, которого сделан платеж.При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженностьстановится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряетсяпредоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям пользования денежныхсредств относится заработная плата персонала, административные и другиепостоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов,процентов, дивидендов. Третий этап является логическим продолжением двухпредыдущих путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплатрассчитывается чистый денежный поток.
На четвертом этапе рассчитывается совокупнаяпотребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается вопределении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду,необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчетерекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств нарасчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, атакже для возможных непрогнозируемых заранее инвестиций.
Рассмотрим методику прогнозирования на примере:
П р и м е р
Имеются следующие данные о предприятии:
1. В среднем 80% продукциипредприятия реализует в кредит, а 20% — за наличный расчет. Как правило,предоставляет своим контрагентам 30- дневный кредит на льготных условиях ( дляпростоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем ). Статистикапоказывает, что 70 % платежей оплачивается контрагентами во время, т.е. втечение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30 % оплачивается втечение следующего месяца
2. Объем реализации на 3 кварталтекущего года составит ( млн. руб.); июль – 35; август — 37; сентябрь –42.Объем реализованной продукции в мае равен 30 млн., в июне 32 млн. руб.
Требуется составить бюджет денежных средств на 3квартал.
Расчет выполняется по приведенной выше методике иможет быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц.
Различные виды текущих активов обладают разнойликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый дляконвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этойконвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для тогочтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладатьопределенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано снекоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтомупринято в качестве цены за поддержание необходимого ровня ликвидности приниматьвозможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств вгосударственные ценные бумаги. Основанием для такого решения являетсяпредпосылка, что государственные ценные бумаги бездисковые, точнее степеньюриска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобныебумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно,доход (издержки) по ним являются сопоставимым.
Однако вышеизложенное не означает, что запас денежныхсредств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидностиувеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доляденежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительныйприток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Стоит задачаопределить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы ценаликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственнымбумагам.
С позиции теории инвестирования денежные средствапредставляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно –материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых,необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов.Во-вторых, необходимы определенные средства для покрытия непредвиденныхрасходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободныхденежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширениядеятельности.
Таким образом, к денежным средствам могут бытьприменены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющиеоптимизировать величину денежных средств. Речь часто идет о том, чтобы оценить:
а) общий обьем денежных средств и их эквивалентов;
б) какую долю следует держать на расчетном счете, акакую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
в) когда и в каком объеме осуществлять взаимнуютрансформацию денежных средств быстрореализуемых активов.
В западной практике наибольшее распространениеполучила модель Баумола и модель Миллера-Орра. Первая была разработанаВ.Баумолом в 1952г., вторая – М. Миллером и Д.Орром в 1966 г. Непосредственноеприменение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильнойинфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п.,поэтому пиведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и ихприменение на условных примерах.
Модель Баумола. Предполагается, что предприятиеначинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень средств,и затем постоянно расходует их в течении некоторого периода времени. Всепоступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает вкраткосрочные ценные бумаги. Как только запас истощается, т.е. становится ранымнулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятиепродает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств допервоначальной величины. Таким образом, динамика остатка на рачетом счетепредставляет собой «пилообразный график».
/>/>/>
/>/>/>/>/>/>Q
/>Q/2
/> /> /> /> /> <td/> /> /> /> />
время
рисунок 3. График изменения остатка средств нарасчетном счете.
Сумма пополнения (Q) вычисляетсяпо формуле
/>/>
/> 2 * V* с
Q = r
гдеV– прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал,месяц);
с – расходыпо конвертации денежных средств в ценные бумаги;
r–приемлимый и возможный для предприятия процентный дохлд по краткосрочнымфинансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.
Таким образом, средний запас денежных средствсоставляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценныхбумаг в денежные средства (k)
равно
k = V / Q
Общие расходы (ОР) по реализации такой политикиуправления денежными средствами составят
ОР =ck + r * Q
2
Первое слагаемое в этой формуле представляет собойпрямые расходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетномсчете вместо того, чтобы инвестировать их ценные бумаги.
П р и м е р
Предположим, что денежные расходы предприятия втечение года составляют 1,5 млн. руб. Процентная ставка по ценнымгосударственным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с каждой их реализацией,составляют 25 руб. Следовательно, Q = 30,6 тыс. руб.
/>
/> 2 * 1500000 * 25
/> Q =0,08 = 36
Средний размер денежных средств на расчетном счетесоставляет 15,3 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумагв денежные средства за год составит:
1500000 руб.: 30600 руб. = 49.
Таким образом, политика компании по управлениюденежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства нарасчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумагприблизительно на сумму в 30 тыс. рублей.
Такая операция должна выполняться примерно раз внеделю. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 30,6тыс. рублей., средний – 15,3 тыс. рублей.
Мсдель Баумола проста и в достаточной степениприемлема для предприятий, денежные потоки которых стабильны и прогозируемы. Вдействительности такое случается редко, остаток средств на расчетном счетеизменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляетсобой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить навопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, еслиневозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.
Остаток средств на расчетном счете хаотическименяется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только этопроисходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запасденежных средств к некоторому нормальному уровню ( точке возврата). Если запасденежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятиепродает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств донормального предела.
/>
Запасденежных вложение избытка денежных средств /верхний предел/
/>средств
/> /точкавозврата/
/нижний предел/
/>
предел
/>
рисунок4. График вариационных уровней.
При решении вопроса о размахе вариации ( разностьмежду верхним и нижним пределами ) рекомендуется придерживаться следующей политики:если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты,связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следуетувеличить размах вариации и наоборот.
Также рекомендуется уменьшить размах вариации, еслиесть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценнымбумагам.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов.
1. Устанавливается минимальнаявеличина денежных средств (Оп), которую целесообразно постоянно иметь нарасчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из среднейпотребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др. ).
2. По статическим данным определяетсявариация ежедневного поступления средств на расчетный счет ( У ).
3. Определяются расходы ( Рх ) похранению средств на расчетном счете ( обычно их принимают в сумме ставкиежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке ) ирасходы (Рt) по взаимной трансформации денежных средств и ценныхбумаг (эта величина расходов, имеющим место в отечественной практике, являются,например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты ).
4. Расчитывают размах вариацииостатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле
/>
S = 3 * 3 (3* Pt* v)
/> 4 P
5.Рассчитываютверхнюю границу денежных средств на расчетном счет (Ob)
при повышении которой необходимо частьденежных средствконвертировать в краткосрочные ценные бумаги:
Ob= Oh+ S
6. Определяют точку возврата (Tb) – величину остатка денежных средств на расчетномсчете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остатоксредств на расчетном счете выходит за границы интервала (On, Ob):
Tb = Oh + S
3
П р и м е р
Приведены следующие данные о денежном потоке напредприятии:
минимальный запас денежных средств (Оп) – 10000 тыс.руб.;
расходы по конвертации ценных бумаг (Рt) –25 руб.;
процентная ставка – 11, 6% в год;
среднее квадратическое отклонение в день – 2000 руб.
С помощью модели Миллера – Орра определить политикууправления средствами на расчетном счете.
Р е ш е н и е
1. Расчет показателя Рх:
365
( 1 + Рх ) = 0, 1116.
отсюда: Рх = 0, 0003, или 0,03% в день.
2. Расчет вариации ежедневногоденежного потока:
2
V = 2000 = 4000000.
1. Расчет размаха вариации поформуле:
/>
/> S = 3 * 3 ( 3 * 25 * 4000000) = 18900 руб.
4 * 0, 0003
Расчет верхней границы денежных средств и точкивозврата:
О в = 10000 + 18900 = 28900 руб.;
Тв = 10000 + 1/3 * 18900 = 16300 руб.
Таким образом, остаток средств на расчетном счетедолжен варьировать в интервале ( 10000, 18900 ); при выходе за пределыинтервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16300руб.
1.3. Анализ безубыточности и потенциальногобанкротства.
Все затраты предприятия могут быть подразделены надве части: переменные расходы (производственные), изменившиеся пропорциональнообъему производства, и постоянные расходы (периодические ), которые, какправило, остаются стабильными при изменении объема выпуска. Выручка от реализацииза вычетом себестоимости в объеме производственных переменных расходовсоставляет маржинальный доход, являющийся важным параметром в оценкеуправленческих решений.
К переменным (производственным) расходам относятсяпрямые материальные затраты, заработная плата, производственного персонала ссоответствующими отчислениями, а также расходы по содержанию и эксплуатацииоборудования и ряд других общепроизводственных расходов.
К постоянным относятся административные иуправленческие расходы, расходы по сбыту и реализации продукции, расходы поисследованию рынка, другие общие управленческие, коммерческие иобщехозяйственные расходы.
Отметим определенную условность такой квалификации,поскольку одна и та же статья расходов в различных условиях может бытьзависимой или независимой от объема реализации.
Например, расширение сферы деятельности предприятияпредполагает и увеличение объема работ сотрудников соответствующихфункциональных подразделений (бухгалтерии, отдела маркетинга, планово-производственногои др.) Тогда, на определенном этапе возникает резкое увеличение затрат постатье «Расходы на содержание аппарата управления», которые в течениеопределенного периода времени рассматривались как постоянные.
Кроме того, по отдельным статьям, отнесенным кпостоянным, может наблюдаться изменение от одного периода к другому внезависимости от колебания объема выпуска продукции ( к примеру, рост аренднойплаты, увеличение расходов по складированию и хранению материалов и товаров идр.)
С другой стороны переменные расходы не останутсянеизменными при существенных изменениях объема производства вследствие влияниятаких факторов, как изменение организации производства и технологии.
Таким образом, квалификация расходов на постоянные ипеременные не может быть раз и навсегда определена даже по конкретномупредприятию, а должна пересматриваться (уточняться), исходя из меняющихсяусловий деятельности.
В синтетическом бухгалтерском учете постоянныерасходы собираются на счетах 26 «Общехозяйственные расходы» и 43 «Коммерческиерасходы» Как один из вариантов учета затрат на производство и реализациюпродукции эти расходы полностью списываются в дебет счета 46 «Реализацияпродукции, работ, услуг», минуя счет 20 «Основное производство».
Одним из практических результатов использованияквалификации расходов предприятия по принципу зависимости от объемапроизводства является возможность прогнозирования прибыли, исходя изпредполагаемого состояния расходов, а также определение для каждой конкретнойситуации объема реализации, обеспечивающего безупречную деятельность.
Величину выручки от реализации, при которойпредприятие будет в состоянии покрыть все свои расходы без получения прибыли,принято называть критическим объемом производства (мертвой точкой ). Дляопределения может использоваться следующая формула:
V =v + C + P
Где V –объем реализации в стоимостном выражении;
V – переменные расходы;
C – постоянные расходы;
P – прибыль.
Поскольку переменные расходы ( v )по самому принципу их определения находятся в непосредственной зависимости отреализации, можно записать, что v = аV, где а – коэффициент пропорциональности.
Тогда критический объем равен
Vk = __c__
1-a
Допустим, предприятие производит продукцию одногонаименования, спрос на которую эластичен. Пусть рыночная цена на продукцию заотчетный период (месяц) оставалась стабильной и составляла 100 руб. за единицу.Переменные расходы ( прямые материальные затраты, заработная платапроизводственных рабочих, отчисление в
соответствующие фонды социального страхования и частьобщепроизводственных расходов, отнесенных к переменным ) составляли 60 руб. врасчете на одно изделие. Общая величина постоянных расходов 1000 тыс.руб.Возникает вопрос, при каком объеме выпуска предприятие достигает критическогообъема. Подставив данные получим
Vk = 1 000 000 = 2500 тыс.руб (или 25000 изделий)
1 – 0,6
где а = __60__ = 0,6
100
Таким образом, реализовав 25 тыс. изделий на сумму2500 тыс.руб., предприятие полностью покроет свои расходы и достигнеткритического объема.
Замедление темпа роста объма производства реализациипродукции и прибыли по сравнению с темпами роста суммы баланса свидетельствуютоб ухудшении исползования средсв. Динамичность развития предприятияхарактеризуется темпами изменения выручки от реализации и прибыли. Для этогоитог баланса на конец периода сравнивают с итогом баланса на начало периода.Уменьшение валюты баланса свидетельствует о сокращении имущества. Все это можетсказаться на уровне платежеспособности предприятия и вероятности егобанкротства.
Что такое достаточный уровень платежеспособности? Какего правильно измерить и оценить? Существуют традиционные показателикоэффициенты платежеспособности ): абсолютной ликвидности, промежуточныйкоэффициент покрытия и общий коэффициент покрытия. Каждый рассчитываетсяделением отдельных элементов или всей суммы оборотных активов на величинукраткосрочной задолженности. Уровень коэффициентов показывает, какая частькраткосрочной задолженности может быть погашена имеющимися у предприятияденежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями; а какая часть –при привлечении для ее погашения кроме названных средств и дебиторскойзадолженности; наконец во сколько раз все оборотные активы превышаюткраткосрочные долги предприятия. Последний показатель – частное от деленияоборотных активов на краткосрочные обязательства должен превышать единицу т.к.после уплаты долгов должны остаться оборотные активы для деятельности.
До недавнего времени принято было считать, чтопредприятие достаточно платежеспособное, если коэффициент абсолютнойликвидности не ниже 0,2; промежуточный коэффициент покрытия не ниже 0,7;общий коэффициент покрытия не ниже 2.
Исходя из этих нормативов, предполагается более илименее стабильная структура оборотных активов: в их составе денежные средства икраткосрочные финансовые вложения 10 %.
( _0,2_ * 100 ) = 10 %
2
дебиторская задолженность = 25 %.
(0,7 – 0,2) * 100 = 25 %.
2
Остальные 65% — материальные оборотные средства.
Структура оборотных средств может резко уменьшаться вотдельные периоды. Однако это вовсе не означает, что выполнение названногоусловия требует обеспечения общего коэффициента покрытия равного двум. Дляодних достаточный уровень может быть ниже, для других — выше. Все зависит отструктуры оборотных средств, а также состояния материальных оборотных средств идебиторской задолженности. Важно, имеет ли предприятие лишние материальныеоборотные средства и достаточно ли они ликвидные. Если требуется больше материальныхсредств, чем числится на балансе, это тоже имеет значение для оценкиплатежеспособности с помощью коэффициента покрытия. Кроме того, важно, есть либезнадежная дебиторская задолженность и сколько,
Оценку вероятности банкротства можно провести спомощью финансового анализа, так как именно позволяет выяснить, в чемзаключается конкретная «болезнь» экономики предприятия – должника и что нужноделать, чтобы от нее излечиться. Именно он располагает широким арсеналомсредств по прогнозированию возможного банкротства предприятия и даетвозможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятияиз кризисной ситуации.
Универсальный рецепт от любого банкротства – этопроведение систематического финансового анализа предприятия для оценкивозможного банкротства.
Финансовый анализ опирается на знание экономическойтеории, и знание юриспруденции, бухгалтерского учета, но на основе такогоанализа делать однозначный вывод о том, что данное предприятие обязательнообанкротится в ближайшее время (или выживет), обычно невозможно.
Анализ и оценка структуры баланса предприятияпроизводится на основе коэффициента ликвидности и коэффициента обеспеченностисобственными средствами.
Структура баланса предприятия признаетсянеудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одноиз следующих условий:
1. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетногопериода имеет значение менее 2
2.Коэффициент обеспеченности собственными средства –менее 0,1.
При неудовлетворительной структуре баланса дляпроверки реальной возможности у предприятия восстанавливать своюплатежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособностисроком на 6 месяцев следующим образом:
К восст. = Ктлк + 6 / т ( К тлк – К тлн )
2
где К тлк, К тлн – фактическое значение коэффициентатекущей ликвидности на конец и на начало отчетного периода;
6 – период восстановления платежеспособности вмесяцах;
Т – отчетный период в месяцах ;
2 – нормативное значение коэффициента текущейликвидности.
Если коэффициент восстановления меньше 1, то этосвидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальнойвозможности восстановить платежеспособность.
Если значение коэффициента восстановления больше 1, тоэто означает наличие реальной возможности у предприятия восстановить своюплатежеспособность и может быть принято решение об отложении признанияструктуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – платежеспособным насрок до 6 месяцев.
При удовлетворительной структуре баланса (Ктек.ликв.2 и Кобесп. собственными средствами 0,1 ) для проверки устойчивости финансовогоположения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяцаследующим образом:
Кутр. = Ктлк + 3 Т ( Ктлк – Ктлк )
2
где 3 – отчетный период месяца.
Значение коэффициента утраты платежеспособностибольше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратитьплатежеспособность в течение ближайших 3 месяцев.
Если коэффициент утраты менее 1, то это свидетельствуето том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратитьплатежеспособность.
1.4.Анализ показателей финансового положения предприятия.
Предварительнаяоценка финансового положения предприятия осуществляется на основании данныхбухгалтерского баланса, " Отчета о финансовых результатах и ихиспользовании ", а также " Приложения к балансу предприятия ".
На даннойстадии анализа формируется первоначальное представление о деятельностипредприятия, выявляются изменения в составе имущества предприятия и ихисточниках, устанавливаются взаимосвязи между показателями.
Для удобствапроведения такого анализа целесообразно использовать так называемый уплотненныйаналитический баланс — нетто, формирующийся путем сложения однородных по своемусоставу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах(недвижимое имущество, текущие активы и т. д.), как это показано в таблице:
Показатели Наначало На конец Откло-
года, тыс.р. года, тыс.р. нение
в % к валютев % к валюте
баланса баланса
АКТИВ
Недвижимоеимущество 1183 37.1 163543.1 +6.0
Текущиеактивы, всего: 2004 62.9 216156.9 -6.0
— производственные запасы734 23.0 75219.8 -3.8
— готоваяпродукция 1875.9 1724.5 -1.4
— денежныесредства и краткосрочные финансовые вложения 2999.4 2596.2 -3.2
43
— дебиторскаязадолженность61219.2 78020.5 1.3
ПАССИВ
Источникифин. средств 1932 60.6 220558.0 -2.6
Заемныесредства — всего 1255 39.4 1591 42.0 -2.6
Краткосрочныессуды: 35711.3 88823.3 +12.0
Краткосрочныезаймы 2457.6 — — -7.6
Расчеты скредиторами 65320.4 70318.5 -1.9
Одним изважнейших критериев финансового положения предприятия является оценка егоплатежеспособности, под которой принято понимать способность предприятиярассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Способность предприятияплатить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Иначеговоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить своикраткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.
Исходя изсказанного, в практике аналитической работы используют целую системупоказателей ликвидности. Рассмотрим важнейшие из них.
Коэффициентабсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как отношениеденежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочнойзадолженности.Он показывает, какая часть текущей задолженности может бытьпогашена на дату составления баланса или другую конкретную дату.
По даннымнашего примера соотношение денежных средств и краткосрочных обязательствсоставляет 0.24: 1 (299:1255) на начало года и 0.16: 1 (259:1591) на конец.Это говорит о том, что погасить свои обязательства в срочном порядкепредприятие не смогло бы. Однако, учитывая малую вероятность того, что всекредиторы предприятия одновременно предъявят ему свои долговые требования, ипринимая во внимание тот факт, что теоретически достаточным значением длякоэффициента срочности является соотношение 0.2: 1, можно предварительнопредположить допустимость сложившихся на предприятии соотношений легкореализуемых активов и краткосрочной задолженности.
Уточненныйкоэффициент ликвидности — определяется как отношение денежных средств, ценныхбумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Этот показательхарактеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не толькоза счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженнуюпродукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Для нашего примера этосоотношение составило на начало года 0.73: 1 ((299+612):1255) и на конец года0.65: 1 ((259+780):1591), т.е. сократилось на 8 пунктов.
Общийкоэффициент ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой отношениевсех текущих активов к краткосрочным обязательствам баланса нетто. Он позволяетустановить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочныеобязательства. В общем случае нормальными считаются значения этого показателя,находящиеся в пределах от 2 до 3.
Следуетиметь в виду, что если отношение текущих активов и краткосрочных обязательствниже, чем 1: 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем,что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.
Соотношение1: 1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств.Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно суверенностью предположить, что не все активы будут реализованы в срочномпорядке, а, следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовойнестабильности предприятия.
Если же значениекоэффициента покрытия значительно превышает соотношение 1 : 1, томожно сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемомсвободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников.
Другимпоказателем, характеризующим ликвидность предприятия, является оборотныйкапитал, который определяется как разность текущих расходов и краткосрочныхобязательств. Иными словами, предприятие имеет оборотный капитал до тех пор,пока Текущие активы превышают краткосрочные обязательства (или в целом до техпор, пока оно ликвидно).
В этой связиполезно определить, какая часть собственных источников средств вложена внаиболее мобильные активы. Для этого рассчитывается так называемый коэффициентманевренности.
В нашемпримере коэффициент маневренности составляет 749: 1932 = 0.397 в начале года и570: 2205 = 0.259 в конце, что в целом подтверждает ранее сделанные выводыотносительно структуры источников формирования текущих активов на предприятии.
В целяхуглубленного анализа целесообразно сгруппировать все оборотные активы покатегориям риска. К примеру, имеется большая вероятность того, что дебиторскуюзадолженность будет легче реализовать, чем незавершенное производство, илирасходы будущих периодов.
Примернаяклассификация текущих активов по категориям риска представлена в таблице:
Доля группы в общем Группатекущих активовобъеме текущих активов, наначало года на конец года % отклоненияСтепеньриска
Минимальная Наличныеденежные средства, легко реализуемые краткосрочные ценные бумаги.
4.9 2.9 -2.0
Малаядебиторская задолженность с нормальным финансовым положением + запасы (исключаязалежалые) + готовая продукция, пользующаяся спросом.
53.8 49.8 -4.0
Средняя Продукцияпроизводственно-технического назначения, незавершенное строительство, расходыбудущих периодов.
8.8 9.5 +0.7
Высокая Дебиторскаязадолженность предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, запасыготовой продукции, вышедшей из употребления, залежалые запасы, неликвиды.
32.5 40.7 +8.2
В развитиепроведенного анализа целесообразно оценить тенденцию изменения соотношенийтруднореализуемых активов и общей величины активов, а также труднореализуемых илегко реализуемых активов. Тенденция к росту названных соотношений указывает наснижение ликвидности.
Учитывая,что в соответствии с действующим законодательством налог на имуществопредприятия берется со всей совокупности основных и оборотных средств ифинансовых активов, предприятию необходимо избавляться от подобного балласта.
Сводныеобобщающие данные о состоянии текущих активов на предприятии представлены втаблице:
На началогода. На конец года Изменения за год Группа текущих активов тыс.руб. в% к величине текущих активов тыс.руб. в % к величине текущих активов тыс.руб. пункт.(гр.4-- гр.2)
А 1 2 3 4 5 6
1. Производственные запасы,
734.0 (36.6%) 752.0 (34.7%) 18.0 (-1.9%)
1а. в томчисле — залежалые
246.0 (12.2%) 341.0 (15.7 %) 95.0 (3.5 %)
2. Незавершенное производство
110.0 (5.5 %) 118.0 (5.4 %) 8.0 (-0.1%)
3. Готовая продукция,
187.0 (9.4%) 172.0 (7.9%) -15.0 (-1.5%)
3а. в томчисле — труднореализуемая
37.0 (1.8%) 34.0 (1.5%) -3.0 (-0.3%)
4. Расходы будущих периодов
61.0 (3.0%) 79.0 (3.6%) 18.0 (0.6%)
5. Дебиторская задолженность
612. (30.6%) 780.0 (37.9%) 68.0 (7.3%)
5а. в томчисле — сомнительная
170.0 (8.0%) 301.0 (14.0%) 131.0 (6.0%)
6. Денежные средства
300.0 (14.9%) 260.0 (12.0%) -40.0 (-2.9)
7. Всего труднореализуемые активы
624.0 (31.1%) 873.0 (40.4%) 249.0 (9.3%)
8. Всего текущие активы
2004.0 (100.0%) 2161.0 (100.0%) 157.0 --
Длястабилизации финансового положения предприятия руководству и главномубухгалтеру надлежит принять следующие меры:
— совершенствование организации расчетов с покупателями (следует иметь в виду,что в условиях инфляции, как правило, выгоднее продавать продукцию быстрее идешевле, чем ожидать выгодных условий её реализации);
— проведениеинвентаризации состояния имущества с целью выявления активов«низкого» качества (изношенного оборудования, залежалых запасовматериалов; сомнительной дебиторской задолженности) и списание их с баланса вустановленном порядке и др.
Заключение.
Финансовый анализ представляет собой процесс изученияданных о финансовом состоянии предприятия и оценке результатов его финансовойдеятельности.
Финансовый анализ может использоваться: какинструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, каксредство оценки целесообразности инвестиций и качества управления; как способпрогнозирования будущих результатов.
В принятой Правительством РФ Концепции реформированияпредприятий отмечена необходимость изучения приемов финансового анализа,использования информации учета и отчетности для целей принятия управленческихрешений.
В работе рассмотрены методы внешнего и внутреннегофинансового анализа коммерческих предприятий. Во внешнем анализе исследованыфинансовые рынки и условия привлечения финансовых инвестиций. В качествеинструмента исследования условий стабильности деятельности предприятиярассмотрены анализ движения денежных средств, прогнозирование денежных потоков,составление бюджетов денежных средств. В дополнение к традиционным методамфинансового анализа рассмотрены специальные методы анализа безубыточности ивероятности банкротства. Приведены методы и расчеты по анализу и оценкеструктуры баланса предприятия на основе коэффициента ликвидности и коэффициентаобеспеченности собственными средствами. Применительно к экономической ситуациив России рассмотрена оценка платежеспособности на основе сопоставленияфактического и нормативного коэффициентов покрытия.
Все изложенные аналитические способы и приемыфинансового анализа конкретизированы при расчете финансового состояния; оценкефинансовой деятельности действующего коммерческого предприятия. Проведенныйфинансовый анализ коммерческого предприятия позволил дать практическиерекомендации по улучшению его деятельности, повышению платежеспособности ифинансовой устойчивости.
CП ИС О К ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ
1. Гражданский кодекс РФ часть 1, часть11, Основыгражданского законодательства Союза СССР и республик (действующая часть).
Издательство «Спарк» М. 1996.
2.Артеменко В.Г.Беллендир М.В. «Финансовый анализ» М.Издательство «ДИС» 1997.
3.Ковалев В.В. «Финансовый анализ» М. «Финансы истатистика» 1995
4.Ефимова О.В. «Финансовый анализ» М. «Бухгалтерскийучет» 1998.
5.Ефимова О.В. « Как анализировать финансовоеположение предприятия».М.Издание ;.
6. Бернстайн Л.А. « Анализ финансовой отчетности:теория, практика, интерпритация; пер. с англ. (Научтн.ред. Елисеева,
гл.ред. серии Я.В.Соколов – М. Финансы и статистика,1996.
7. Ступов С.А., Ступов Л.С., «Международнаястандартизация и гармонизация учета и отчетности». М. Бухгалтерский учет 1998.
8. Кочович Е. Фирансовая математика. Теория и практикафинансово-банковских расчетов. М., Финансы и статистика,1994.
9. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н., «Финансовый рынок: расчет, риск» – М. ИНФРА – М., 1994.
10. Стоянова Е. «Финансовый менеджмент. Российскаяпрактика – М.; Перспектива, 1994.
11. Финансовый анализ деятельности фирмы – М, КрокусИнтернешнл, 1992.
12. Холферт Э. «Техника финансового анализа» – М.
ЮНИТИ, 1996.
13. Четыркин Е. « Методы финансовых и коммерческихрасчетов» М. Дело., 1992.
14. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. «Методика финансовогоанализа» – М. ИНФРА –М, 1955
15. Афанасьев М, Кузнецов П., Исаева П. «Кризисплатежей в России; что происходит на самом деле? Вопросы экономики — 1955 — №8.
16. Дав Р. « Проекты Комитета по международнымстандартам финансовой отчетности к 2000 году, Бухгалтерский учет — 1996 — № 6 –с 73-76.
17. Иванов Г.П. Антикризисное управление: отбанкротства к финансовому оздоровлению» М. ЮНИТИ 1995.
18. Романов А.Н. Лукасевич И.А. «Оценка коммерческойдеятельности предпринимательства; опыт зарубежных корпораций – М. Финансы истатистика, Банки и биржы, 1993.