Реферат: Оценка инвестиционной привлекательности фирмы

Содержание

1.Понятие инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие

2. Методические подходы к анализуинвестиционной привлекательности предприятия

3.Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

/>1.Понятие инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие

Понятие «инвестиционная привлекательность» все ещеостается предметом научных дискуссий. С позиций инвесторов, инвестиционнаяпривлекательность предприятия — это система количественных и качественныхфакторов, характеризующая платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Спрос на инвестиции (в совокупности с предложением,уровнем цен и степенью конкуренции) определяет конъюнктуру инвестиционногорынка.

Для того, чтобы получить надежную информацию дляразработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучениюконъюнктуры инвестиционного рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционногоклимата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционнойпривлекательности отдельного инвестиционного проекта). Даннаяпоследовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно такихпредприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализациипредлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемуюприбыль на вложенный капитал с учетом имеющихся рисков.

Поскольку инвестор осуществляет процедуру инвестированиянепосредственно с предприятием как юридическим лицом, то его кромеэффективности инвестиционного проекта не в меньшей степени интересуетинвестиционная привлекательность всего предприятия, реализующего этот проект.

Одновременно инвестором рассматривается принадлежностьпредприятия к отрасли (развивающие или депрессивные отрасли) и еготерриториальное расположение (регион, федеральный округ). Отрасли и территории,в свою очередь, имеют собственные уровни инвестиционной привлекательности,которые включают в себя инвестиционную привлекательность предприятий ипроектов.

Таким образом, каждый объект инвестиционного рынкаобладает собственной инвестиционной привлекательностью и одновременно находитсяв «инвестиционном поле» всех объектов инвестиционного рынка. Инвестиционнаяпривлекательность предприятия кроме своего «инвестиционного поля» испытываетинвестиционного воздействие отрасли, региона и государства. В свою очередь,совокупность предприятий образует отрасль, которая влияет на инвестиционнуюпривлекательность целого региона, а из привлекательности регионов складываетсяпривлекательность государства. Все изменения, происходящие в системах болеевысокого уровня (политическая нестабильность, перемены в налоговомзаконодательстве, рост доходов населения в регионе, таможенные пошлины напродукцию отдельных отраслей, требования к экологии и др.) непосредственно отражаютсяна инвестиционной привлекательности предприятия.

Предприятие должно занимать центральное место винвестиционном процессе, поскольку выступает одновременно как объект и субъектинвестиционного рынка.

Не все факторы инвестиционной привлекательности региона иотрасли одинаково влияют на инвестиционную привлекательность предприятия.Поэтому изучение факторов инвестиционной привлекательности региона и отрасли,способствующих повышению или понижению инвестиционной привлекательностипредприятия, является важным для раскрытия всей совокупности факторовинвестиционной привлекательности предприятия .

В современной экономике инвестиционные процессыприобретают все большее значение, а инвестиционная деятельность посленескольких лет пассивного развития становится одной из перспективных сферэкономических отношений. Растущая популярность инвестиционной деятельности ижелание хозяйствующих субъектов приумножить свой экономический потенциалопределяют тот факт, что мобильные инвестиционные ресурсы направляются в теотрасли, регионы, предприятия, которые располагают условиями для производстваконкурентной продукции, имеют меньшие риски и при прочих равных условиях болееразвитую производственную, социальную и рыночную инфраструктуру. Кромеуказанных факторов на решение о направлении инвестирования существенное влияниеоказывает государственное регулирование экономики, в частности, налоговая,инвестиционная, инновационная природоохранная и другие политики.

Принимая решение о размещении средств, инвесторупредстоит оценить множество факторов, определяющих эффективность будущихинвестиций. Учитывая широкий диапазон вариантов сочетания различных значенийэтих факторов, инвестору приходится оценивать совокупное влияние и результатывзаимодействия этих факторов, т.е. оценивать инвестиционную привлекательностьсоциально-экономической системы и на ее основе принимать решение о вложениисредств.

Поэтому возникает необходимость количественнойидентификации состояния инвестиционной привлекательности, при чем следуетучесть, что для принятия инвестиционных решений показатель, характеризующийсостояние инвестиционной привлекательности предприятия, должен иметьэкономический смысл и быть сопоставимым с ценой капитала инвестора.Следовательно, можно сформулировать требования, предъявляемые к методикеопределения показателя инвестиционной привлекательности:

показатель инвестиционной привлекательности долженучитывать все значимые для инвестора факторы внешней среды

показатель должен отражать ожидаемую доходность вложенныхсредств

показатель должен быть сопоставим с ценой капиталаинвестора

Построенная с учетом этих требований методика оценкиинвестиционной привлекательности предприятий позволит обеспечить инвесторамкачественный и обоснованный выбор объекта вложения капитала, контролироватьэффективность инвестиций и корректировать процесс реализации инвестиционныхпроектов и программ в случае неблагоприятной ситуации.

Инвестиционный потенциал предприятий Россиихарактеризуется удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала,в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом объемапромышленной продукции и ростом спроса на продукцию российских предприятий;ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственноповышением стоимости российских акций; снижением эффективности управлениядеятельностью предприятия, что отражается в значениях показателей,характеризующих финансовое состояние предприятий; достаточным объемом иквалификацией рабочей силы; неравномерностью развития предприятий различныхотраслей промышленности. Активность российских инвесторов снижается, в то времякак интерес иностранных инвесторов к промышленным предприятиям экономики Россииувеличивается.

Инвестиционная привлекательность предприятия зависит какот внешних факторов, характеризующих уровень развития отрасли и регионарасположения рассматриваемого предприятия, так и от внутренних факторов –деятельности внутри предприятия. Потенциальный инвестор, оценив и выбрав региони отрасль, определяет объект инвестирования, который, в свою очередь, способенувеличить инвестированные средства, компенсировать риск, инфляцию и отказ отпотребления в настоящий момент.

Владелец инвестиций должен быть уверен в способностипредприятия обеспечить эффективную реализацию предлагаемого проекта.

Одним из главных факторов инвестиционнойпривлекательности предприятия являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски включает в себя следующие подвидырисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовыхпотерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного(побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результатенеосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование,инвестирование и т.п.).

Риск снижение доходности может возникнуть в результатеуменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, повкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированиеминвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг идругих активов.

Риск снижения доходности включает следующиеразновидности: процентные риски и кредитные риски. К процентным рискамотносится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями,инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате повышения процентныхставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками попредоставленным кредитам.

К процентным рискам относятся также риски потерь, которыемогут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентныхставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовойстоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. Приповышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированныхпод более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочнопринимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложившийсредства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентомпри текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированнымуровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счетповышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные науказанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращениесреднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом притекущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

Инвестиционная привлекательность предприятия формируетсяпод совокупным воздействием отдельных частных факторов. Поэтому одним изспособов измерения инвестиционной привлекательности предприятия может бытьопределение единого показателя, который объединял бы в себе множество частныхпоказателей, характеризующих воздействие тех или иных факторов на инвестиционнуюпривлекательность.

В последние десятилетия условия инвестиционнойдеятельности предприятий во все возрастающей степени определяются процессамиперехода стран с рыночной экономикой от индустриального к постиндустриальному,информационному обществу. В соответствии с логикой этого процесса меняютсяэкономическое, технологическое, социокультурное, человеческое и идеологическоеизмерения внутренней и внешней среды предприятий. Все изменения вконцентрированной форме отражаются в содержании понятий «время», «пространство»и «среда», характеризующих координаты деятельности предприятий. Вследствиенарастания темпов социально-экономических изменений и сокращения сроковпринятии решений время для предприятий, как бы, «сжимается». В то же времяпространство, как место деятельности предприятий, постепенно «расширяется» — отлокальных до международных рынков, — становится все более виртуальным, гдефигурируют лишь торговые марки и иные знаки предприятий. Среда деятельностипредприятий все более определяется знаниями и становится все болееинформационноемкой, технологичной и инновационной.

Таким образом, системный подход к оценке инвестиционнойпривлекательности предприятия требует учитывать инвестиционнуюпривлекательность региона, в котором находится предприятие, его отраслевуюпринадлежность, а также в целом инвестиционную привлекательность России.

/>2.Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

В СССР в условиях централизованного управления экономикойотсутствовали объективные экономические предпосылки для создания методик,ориентированных на оценку эффективности деятельности предприятия в условияхриска и неопределенности. В то время как зарубежные исследования ориентированына оценку инвестиционной привлекательности предприятия в условиях рынков свысокой эффективностью, т.е. в условиях развитых экономик стран ЗападнойЕвропы, США и Японии, законы функционирования которых сильно отличаются отаналогичных законов современной российской экономики.

Исследование основных концепций построения методиканализа эффективности деятельности предприятия показало ограниченныевозможности использования этих методик для целей анализа инвестиционнойпривлекательности предприятий в современной России.

Основной проблемой, препятствующей применениюотечественных методик, разработанных в период 30 – 80-х годов, для анализаинвестиционной привлекательности является «несогласованность» с цельюпредприятия в условиях рыночной экономики – максимизацией стоимостипредприятия, а также невозможностью их применения для анализа рисков, связанныхс инвестированием в предприятие.

Проведенное изучение результатов зарубежных исследованийи основанных на них отечественных разработок показало, что они также не могутбыть непосредственно применены без соответствующей адаптации для анализароссийских предприятий. Выявлено, что условия, являющиеся необходимыми дляприменения даже самых простых методик (включающих, например, требования овысокой конкурентности финансовых рынков, о равном доступе всех участников кинформации об анализируемом предприятии) не выполняются в условиях российскойэкономики.

В настоящее время в зарубежной науке разработаны теории,основывающиеся на иных предпосылках, чем неоклассическая теория. Определеназначимость выбора теоретической модели, которая позволяла бы с высокой долейточности определить механизм возникновения рисков инвестирования, дляразработки методики анализа инвестиционной привлекательности. Сегодня существуетнеобходимость изучения институциональных условий функционирования предприятиядля выбора теоретической модели фирмы, которая позволит выявить исформулировать наборы закономерностей и факторов, определяющих механизмывозникновения и развития рисков и будущих экономических выгод, связанных синвестированием в предприятие.

Осуществление инвестирования в российские предприятияхарактеризуются следующими взаимосвязанными условиями: низкой конкурентностьюсо стороны предприятий – получателей инвестиций; высоким уровнем информационнойасимметрии и частыми случаями использования инсайдерской информации; низкойинформационной прозрачностью компаний; высоким уровнем конфликтности междуинвесторами и менеджментом предприятия; отсутствием механизмов защиты интересовинвесторов от недобросовестных действий менеджеров предприятия.

В таблице 1 проведено сравнение некоторых методик,используемых в отечественной и мировой практике. Как видно из проведенногосравнения, во многих методиках одним из основных факторов оценки ипрогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценкаее системы управления. Эта тенденция идет в одном русле с теоретическимиисследованиями, которые напрямую увязывают состояние организации сэффективностью ее менеджмента и контролем со стороны акционеров за принятиемуправленческих решений.

Таблица 1

Сравнительный анализ методик анализа инвестиционнойпривлекательности предприятия, используемых в отечественной и мировой практике

Название методики Стороны деятельности предприятия, анализируемые при помощи количественных показателей Стороны деятельности предприятия, анализируемые при помощи качественных показателей Цель проведения анализа Система комплексного экономического анализа МГУ им. М.В.Ломоносова (КЭА)

Анализ использования производственных средств

Анализ использования материальных ресурсов

Анализ использования труда и заработной платы

Анализ величины и структуры авансированного капитала

Анализ себестоимости продукции

Анализ оборачиваемости производственных средств

Анализ объема, структуры и качества продукции

Анализ прибыли и рентабельности продукции

Анализ рентабельности хозяйственной деятельности

Анализ финансового состояния и платежеспособности

Анализ организационно-технического уровня, социальных, природных и внешнеэкономических условий производства Оценка эффективности деятельности предприятия Методика Банка Франции

Оценка деятельности

Оценка кредитного дела

Оценка платежеспособности,

Оценка руководителей Оценка надежности предприятия как кредитополучате-ля Методика Бундесбанка

Оценка рентабельности и окупаемости

Оценка ликвидности

нет Оценка надежности предприятия как кредитополучате-ля Методика Банка Англии

Рыночный риск

Прибыль

Пассивы

Рыночный риск

Бизнес

Контроль

Организация

Управление

Оценка надежности коммерческого банка Методика Феде-ральной резервной системы США

Капитал, активы

доходность, ликвидность

Менеджмент Оценка надежности коммерческого банка

Однако, как видно из приведенного анализа методик, ниодна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих наинвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретическоймодели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

Наиболее близко к ней подходит CAMEL, в которую включеныв качестве составного блока анализ компетентности менеджмента. Однако и в CAMELисключены из рассмотрения вопросы, например, оценки рисков, связанных ссоставом акционеров и качеством корпоративного управления.

Рассматривая методику КЭА, следует отметить, что еесильной стороной является то, что она представляет наиболее полные и детальныерекомендации по анализу финансового состояния на основании финансовойотчетности компании, а также наиболее полный набор финансовых показателей,ориентированных на оценку финансового состояния и эффективности бизнесаанализируемой компании. Также данная методика основана на отечественныхразработках, ориентированных на применение в российских условиях и имеющихдлительную академическую традицию.

Сравнивая зарубежные методики с системой КЭА следуетотметить гораздо большую проработанность последней с точки зрения анализафинансового состояния организации. Например, для оценки ликвидности предприятияКЭА предлагает использование 3-х показателей, тогда как, например методикаБундесбанка – только один.

Для проведения анализа с использованием методики КЭАнеобходимо построение целостной информационной системы, ориентированной наиспользование широкого спектра информации, доступной на рынке. Сформулированыосновные требования к информационному обеспечению анализа инвестиционнойпривлекательности, направленные на минимизацию рисков, возникающих припроведении анализа с использованием неполной, недостоверной или неактуальнойинформации: необходимо по возможности минимизировать информационную цепочку отсобытия, информация о котором используется при проведении анализа, до субъекта,проводящего анализ, включив в нее минимально возможное количество субъектов,опосредующих процесс получения информации (информационных контрагентов);необходимо включить в информационную цепочку только информационныхконтрагентов, обладающих исключительной надежностью с точки зрения вероятностинеискажения передаваемой информации.

Формирование на этих принципахинформационно-аналитического обеспечения оценки инвестиционнойпривлекательности предприятия будет способствовать снижению риска и повышениюэффективности принимаемых инвестиционно-финансовых решений.

В ходе оценки инвестиционной привлекательностиоценивается эффективность инвестиций.

Эффективность инвестиций определяется с помощью системыметодов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат ирезультатов. Методы позволяют судить об экономической привлекательностиинвестиционных проектов и экономических преимуществах одного проекта переддругим.

По виду хозяйствующих субъектов методы могут отражать:экономическую (народнохозяйственную) эффективность с точки зрения интересовнародного хозяйства в целом, а также участвующих в реализации проектоврегионов, отраслей и организаций; коммерческую эффективность (финансовоеобоснование) проектов, определяемую соотношением финансовых затрат ирезультатов для проектов в целом или для отдельных участников с учетом ихвкладов; бюджетную эффективность, отражающую влияние результатов проекта надоходы и расходы соответствующего федерального, регионального и местногобюджетов.

Расчет чистой текущей стоимости проводят по формуле:

NPV = -Iо + ∑CFк/(1+d)n, (1)

где Iо – первоначальные инвестиции в базовом году;

CFк – денежные поступления в период «к»;

d – ставка дисконтирования.

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

/>, (2)

где IC – первоначальные инвестиционные затраты.

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

РI < 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

IRR, рассчитанный для проекта, при этом связь между IRR иценой авансированного капитала (СС) такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

RR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

К рассмотрению принимаются проекты с IRR не ниже 10-20 %.

Применение данного метода осложнено безспециализированного финансового калькулятора. При этом применяется методпоследовательных итераций с использованием дисконтирующих множителей.Выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом,чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с «+» на «-«.Далее применяют формулу:

/>, (3)

где r1 — значение коэффициента дисконтирования, прикотором f(r1)>0 (f(r1)<0);

r2 — значение коэффициента дисконтирования, при которомf(r2)<О (f(r2)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длинеинтервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длинаинтервала минимальна (равна 1%). Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-»на «+».

По виду обобщающего показателя, который выступает вкачестве критерия эффективности проекта, показатели делятся на абсолютные,относительные и временные. С помощью абсолютных показателей определяетсяразность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных среализацией проектов. Относительные показатели определяются как отношениестоимостных оценок результатов проектов к совокупным затратам на их реализацию.Временные показатели используются для оценки срока окупаемости инвестиционныхресурсов.

Предприятия со средней инвестиционной привлекательностьюотличаются активной маркетинговой политикой, направленной на эффективноеиспользование имеющегося потенциала. При чем, те предприятия, системауправления на которых, ориентирована на рост стоимости, успешно позиционируютсебя на рынке, те, на которых не уделяется должного внимания факторамформирования стоимости, теряют свои конкурентные преимущества. Предприятия синвестиционной привлекательностью ниже среднего характеризуются низкимивозможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с неэффективнымиспользованием имеющегося производственного потенциала и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностьюможно считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает, алишь выступает в качестве временного источника поддержания жизнеспособности, неопределяя экономического роста предприятия. Для таких предприятий повышениеинвестиционной привлекательности возможно лишь за счет качественных изменений всистеме управления и производства, в частности в переориентациипроизводственного процесса на удовлетворение потребностей рынка, что позволитповысить имидж предприятий на рынке и сформировать новые, либо развитьимеющиеся конкурентные преимущества.

Потенциального инвестора, партнера и непосредственноруководство предприятия интересует не только динамика изменения инвестиционнойпривлекательности предприятия за прошедший период времени, но и тенденцииизменения ее в будущем. Знать тенденцию изменения данного показателя – значит,с одной стороны, быть готовым к затруднениям и принять меры для стабилизациипроизводства или, с другой стороны, использовать момент роста показателяинвестиционной привлекательности для привлечения новых инвесторов,своевременного ввода новейших и усовершенствования устаревших технологий,расширения производства и рынка сбыта, улучшения эффективности работыпредприятия в слабых местах и т.д.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционнойпривлекательности предприятия одним из основных факторов оценки ипрогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценкаее системы управления. Но ни одна из них в полной мере не покрывает возможноеполе факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное наосновании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящегоисследования.

/>3.Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

Построение системы мониторинга контролируемых показателейохватывает следующие основные этапы.

1. Построение системы информативных отчетных показателейосновывается на данных финансового и управленческого учета. Эта системапредставляет собой так называемую «первичную информационную базу наблюдения»,необходимую для последующего расчета агрегированных по предприятию отдельныханалитических абсолютных и относительных финансовых показателей,характеризующих результаты финансовой деятельности предприятия.

2. Разработка системы обобщающих (аналитических)показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренныхколичественных стандартов контроля, осуществляется в четком соответствии ссистемой финансовых показателей. При этом обеспечивается полная сопоставимостьколичественного выражения установленных стандартов и контролируемыханалитических показателей. В процессе разработки такой системы строятсяалгоритмы расчета отдельных обобщающих (аналитических) показателей сиспользованием первичной информационной базы наблюдения и методов финансовогоанализа.

3. Определение структуры и показателей форм контрольныхотчетов (рапортов) исполнителей призвано сформировать систему носителейконтрольной информации. Для обеспечения эффективности мониторинга такая формаотчета должна быть стандартизирована и содержать следующую информацию:фактически достигнутое значение контролируемого показателя (в сопоставлении спредусмотренным); размер отклонения фактически достигнутого значенияконтролируемого показателя от предусмотренного; факторное разложение размераотклонения (если контролируемый показатель поддается количественному разложениюна отдельные составляющие). Алгоритм такого разложения должен быть определен идоведен до каждого исполнителя заранее; объяснение причин отрицательныхотклонений по показателю в целом и отдельным его составляющим; указание лиц,виновных в отрицательном отклонении показателя, если это отклонение вызвановнутренними факторами деятельности подразделения; форма стандартногоконтрольного отчета (рапорта) исполнителя дифференцируется в соответствии ссодержанием доведенного ему бюджета (плана).

4. Определение контрольных периодов по каждому виду,каждой группе контролируемых показателей. Конкретизация контрольного периодагруппам показателей определяется «срочностью реагирования», необходимой дляэффективного управления инвестиционной привлекательностью предприятия.

5. Установление размеров отклонений фактическихрезультатов контролируемых показателей от установленных стандартовосуществляется как в абсолютных, так и в относительных показателях. Так каккаждый показатель содержится в контрольных отчетах исполнителей, на даннойстадии он агрегируется в рамках предприятия в целом. При этом по относительнымпоказателям все отклонения подразделяются на три группы:

положительное отклонение;

отрицательное «допустимое» отклонение;

отрицательное «критическое» отклонение.

Для проведения такой градации на каждом предприятиидолжен быть определен критерий «критических» отклонений, который может бытьдифференцирован по контрольным периодам. В качестве критерия «критического»отклонения может быть принято отклонение в размере 20 и более процентов понедельному (декадному) контрольному периоду; 15 и более процентов по месячномупериоду; 10 и более процентов по квартальному периоду.

6. Выявление основных причин отклонений фактическихрезультатов контролируемых показателей от установленных стандартов проводитсяпо предприятию в целом и по отдельным «центрам ответственности». В процессетакого анализа выделяются и рассматриваются те показатели финансовогоконтроллинга, по которым наблюдаются критические отклонения от целевыхнормативов, заданий текущих плане и бюджетов. По каждому «критическому»отклонению (а при необходимости и менее значимым размерам отклоненийпоказателей приоритете первого порядка) должны быть выявлены вызвавшие ихпричины. В процессе осуществления такого анализа в целом по предприятиюиспользуются соответствующие разделы контрольных отчетов исполнителей.Формирование системы алгоритмов действий по устранению отклонений являетсязаключительным этапом построения системы мониторинга на предприятии.Принципиальная система действий менеджеров предприятия в этом случаезаключается в трех алгоритмах:

«ничего не предпринимать». Эта форма реагированияпредусматривается в тех случаях, когда размер отрицательных отклоненийзначительно ниже предусмотренного «критического» критерия;

«устранить отклонение». Такая система действийпредусматривает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечениювыполнения целевых, плановых или нормативных показателей. При этом резервырассматриваются в разрезе различных аспектов инвестиционной деятельности иотдельных инвестиционных проектов. В качестве таких возможностей может бытьрассмотрена целесообразность введения усиленного режима экономии (по принципу«отсечения лишнего»), использования системы внутренних резервов и другие;

«изменить систему плановых или нормативных показателей».Такая система действий предпринимается в тех случаях, если возможностинормализации отдельных аспектов инвестиционной деятельности ограничены иливообще отсутствуют. В этом случае по результатам мониторинга вносятсяпредложения по корректировке системы целевых стратегических нормативов,показателей текущих планов или отдельных бюджетов. В отдельных критическихслучаях может быть обосновано предложение о прекращении отдельныхпроизводственных, инвестиционных и финансовых операции и даже реализацииотдельных инвестиционных проектов.

Внедрение на предприятии системы мониторинга позволяетсущественно повысить эффективность всего процесса управления инвестиционнымипроцессами, а не только в части формирования инвестиционной привлекательности.

Обобщая вышеизложенное, следует отметить, что основойформирования системы мониторинга является разработка системы индикативныхпоказателей, позволяющих выявить появление и сложность проблемы. Всодержательном плане система показателей ориентирована на изучение признаков,характеризующих зависимость управления инвестиционной привлекательностьюпредприятия от внешней и внутренней среды, оценку их качества ипрогнозирование.

Всю систему показателей мониторинга инвестиционнойпривлекательности целесообразно разбить на следующие группы:

1. Показатели внешней среды. Для внешней средыпредприятий, функционирующих в условиях рынка, характерен ряд отличительныхпризнаков: во-первых, все факторы учитываются одновременно, во-вторых,предприятия должны принимать во внимание многоаспектный характер управления.Деятельность предприятия протекает на разных уровнях: на товарных рынках, вобласти ресурсов, между разными предпринимательскими концепциями (борется сконкурентом в одиночку или заключив союз с другими производителями, партнерами,поставщиками, торговыми посредниками и т.д.), в – третьих, агрессивная политикацен (прямые атаки для ослабления конкурентов), в-четвертых, динамизм развитиярынка, когда позиции конкурентов и расстановка сил изменяются с нарастающейскоростью. Динамизм развития рынка является важным фактором внешней среды.Позиции конкурентов и расстановка сил предприятий меняются с нарастающейскоростью.

2. Показатели, характеризующие проявление социальнойэффективности предприятия на общественном уровне. Социальная эффективностьвыделяется из всей группы социально-экономических показателей как та еесторона, которая отражает воздействие мер экономического характера на наиболееполное удовлетворение потребностей общества. Ее критерием являетсяудовлетворение потребностей социального характера, включая потребности качествапродукции, качества обслуживания потребителя, сокращение времени на покупку ит.д.

3. Показатели, характеризующие уровень профессиональнойподготовки персонала; показатели, характеризующие уровень организации труда;социально-психологические характеристики.

4. Показатели, характеризующие эффективность развитияинвестиционных процессов на предприятии. В рамках разработанной модели оценкиинвестиционной привлекательности предприятий наибольший интерес представляетгруппа показателей, непосредственно отражающих эффективность управленияинвестиционными процессами.

Опираясь на группы показателей, представляетсяцелесообразным реализацию мониторинга осуществлять в соответствии с алгоритмом,представленным на рис. 3. Учитывая вышеизложенное, при формировании системымониторинга инвестиционной привлекательности следует, во-первых, учитыватьфакторы формирования инвестиционной стоимости, во-вторых, потенциальныевозможности предприятия в формировании его инвестиционных ресурсов,производственный, кадровый и технический потенциал предприятия возможностипривлечения внешних ресурсов, в-третьих, эффективность развития инвестиционныхпроцессов, определяющая экономический рост предприятия. Предлагаемый алгоритмпостроен на отслеживании изменений рыночной стоимости. В условияхинформатизации и автоматизации процессов функционирования предприятияреализация данного алгоритма не требует организационно-экономическихпреобразований на предприятии.

Осуществленный таким образом мониторинг инвестиционнойпривлекательности позволит не только определить проблемные участки вформировании условий активизации инвестиционных процессов на предприятии, но ивыявить вероятные изменения в экономическом потенциале предприятия иминимизировать вероятность разрушения стоимости компании.

Итак, мы рассмотрели сущность категории «инвестиционнаяпривлекательность» и выделили особенности ее формирования на предприятиях.Опираясь на накопленный отечественный и зарубежный опыт, доказано, чтоинвестиционная привлекательность предприятий выступает основным механизмомпривлечения инвестиций в экономику.

В основе процесса принятия управленческих решенийинвестиционного характера лежит оценка и сравнение объёма предполагаемыхинвестиций и будущих денежных поступлений. Оценка инвестиционнойпривлекательности предприятия занимает центральное место в процессе обоснованияи выбора возможных вариантов вложения средств. Она должна обеспечитьколичественную и качественную характеристику степени возмещения вложенныхсредств за счёт доходов от реализации товаров и услуг; получения прибыли,обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия.

Исследование особенностей развития инвестиционныхпроцессов в экономике позволило определить факторы и условия активизацииинвестиционной деятельности.

В целом показатели инвестиционной привлекательностипредприятия предложено разделить на несколько групп: абсолютные (динамикаобъема производства, изменение доли рынка); технико-экономические (обновление,выбытие, физический и моральный износ основных фондов); финансовые (показателиприбыльности и оборачиваемости); инвестиционные (показатели рентабельностиактивов и эффективности непосредственно инвестиционной деятельности); кадровые(характеризующие кадровый потенциал); внешней среды (уровень конкуренции и государственнойподдержки); организационные (устойчивость интеграционных связей с поставщиками,потребителями и партнерами); инновационные (способность предприятия креализации и освоению инноваций); клиентские (степень соответствия деятельностипредприятия изменяющейся структуре рынка), дивидендные (размер и динамикавыплаты дивидендов).