Реферат: Инвестиции
Введение.
Данная работа посвящена функциям сбережений и инвестиций в рыночнойэкономике.
Актуальность рассмотрения данной темы определяется следующими факторами.Многие специалисты считают, что сегодня в нашей стране у населения скопилосьпорядка 100 млрд. долларов США, хранимые дома. Необходимо заставить этифинансовые сбережения работать на экономику государства. Основными участникамипроцесса вовлечения средств граждан в экономику, через кредитный механизм,являются банки и Банк России, как регулирующий орган. Проблема стабилизации иувеличения уровня инвестиций в экономике периода становления рыночныхмеханизмов по своему масштабу и сложности решения занимает одну из ведущихпозиций среди проблем экономического развития.
В первой главе рассматривается сущность инвестиций, их классификация и теорииспроса на инвестиции. Вторая глава посвящена рассмотрению сбережений какосновного источника инвестиций и модели макроэкономического равновесия. Втретьей главе рассмотрено текущее состояние инвестиционной деятельности, атакже уделено внимание проблемам превращения сбережений в инвестиции в России.
Цель данной работы – рассмотреть общетеоретические аспекты сбережений иинвестиций и понять, какую роль они играют в рыночной экономике. Для достиженияпоставленной задачи был произведён анализ учебной и общеэкономическойлитературы. Необходимо отметить. Что указанные вопросы деталь освещены вфинансовой периодике.
1.Сущность инвестиций и их виды. Спрос на инвестиции.
Под инвестицией(I) понимают финансовые ресурсы,направляемые на расширение или реконструкцию производства, повышение качествапродукции и услуг, на образование кадров и научные исследования.
Инвестиции являются одним из важнейших и наиболее изменчивых компонентовВНП. Потребление, государственные расходы, чистый экспорт довольно легкопредсказуемы. Что касается инвестиций, то они трудно поддаются прогнозированию- они могут внезапно резко увеличиваться и падать. Так, во времена Великойдепрессии в США инвестиции снизились на 100%. Между тем равновесие междуинвестициями и сбережениями — одно из важнейших условий макроэкономическогобаланса. Однако зависимость между инвестициями и сбережениями весьманеоднозначна в силу несовпадения субъектов сбережений и инвестиций и поэтомутребует управления со стороны государства. Ведущая роль инвестиций в развитииэкономики определяется тем, что благодаря им осуществляется накопление капиталапредприятий, следовательно, создание базы для расширения производственныхмощностей страны и экономического роста. Несмотря на то, что инвестициисоставляют относительно небольшую часть совокупных расходов (15-20% развитыхстранах), именно изменения данного компонента вызывают основныемакроэкономические сдвиги. В связи с этим так важно выявить влияниеинвестиционных расходов на совокупные расходы и национальный доход, инымисловами, включить инвестиции в модель «доходы – расходы».
Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Ониявляются основой для: расширенного воспроизводственного процесса; ускорения НТП(технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий,обновления основных производственных фондов, внедрения новой техники итехнологий); повышения качества продукции и обеспечения ееконкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемойпродукции; снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличениеобъема продукции и прибыли от ее реализации. В масштабах национальной экономикиинвестиции – это те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реальногокапитала общества, в том числе и человеческого.
В целом процесс сбережений и инвестиций в большей степени представляетсобой переключение экономических ресурсов от производства товаров и услуг длятекущего потребления на создание современных, высокотехнологических капитальныхресурсов.
Под инвестициями в экономической теории понимают финансовые ресурсы,направляемые на совершенствование производительных сил общества. Формыинвестиций могут быть различными: вложения средств в расширение или реконструкциюпроизводства, в мероприятия, обеспечивающие повышение качества продукции иуслуг, в образование кадров и проведение научных исследований. Иными словами,инвестиции – это экономические ресурсы, увеличивающие реальный капиталобщества, включая, помимо технического капитала, такие его формы, какчеловеческий и природный (натуральный) капитал. Инвестиции есть функция ставкипроцента
I = Ir
Существуют различные классификации инвестиций. Так, поместу осуществления различают инвестиции в разные отрасли экономики, и пообъему инвестиций в ту или иную отрасль обычно судят о ее конъюнктуре. Ростинвестиций означает расширение производства в конкретной отрасли национальнойэкономики, и наоборот, — сокращение инвестиций отражает процесс свертыванияотраслевого производства и потребления.
По объекту инвестирования можно выделить инвестиции вчастный и в государственный секторы экономики (например, строительствометрополитена, железной дороги).
По направлениям инвестирования выделяют инвестиции вкапитальные ресурсы, включая технический капитал, а также в запасы, жилищноестроительство, в человеческие и природные ресурсы.
Инвестиции в капитальные ресурсы направлены наувеличение и совершенствование производственных мощностей путем финансированиястроительства новых предприятий, внедрения новых технологий, в том числеинформационных, сервисных услуг и средств коммуникаций. Особенность подобногорода инвестиций в том, что они имеют, как правило, длительный срок окупаемостии высокую стоимость, поэтому связаны с риском — инфляционным, финансовым,валютным и пр. Наиболее быстро окупаются, т.е. возвращают доход инвестору,инвестиции в информационные технологии, поскольку они имеют короткийпроизводственный цикл. По такой причине наибольшие темпы роста мировыхинвестиций наблюдаются сегодня именно в этих отраслях.
Инвестиции в капитальные ресурсы подразделяются на двавида: чистые инвестиции и инвестиции в модернизацию. Понятие чистых, или новых,инвестиций означает, что это те экономические ресурсы, которые увеличиваютразмер основного капитала. Инвестиции в модернизацию направлены на возмещениеизноса капитала. Сумма чистых инвестиций и инвестиций на возмещение составляет валовыеинвестиции.
Инвестиции в запасы содержат товарно-материальныеценности, откладываемые предприятиями для хранения с различной целью, напримердля обеспечения бесперебойности производственного процесса. Они включают сырьеи материалы, незавершенное производство и готовые изделия.
Инвестиции в человеческий капитал имеют место в случаях,когда здоровье, образование, квалификация и профессиональная подготовканаселения улучшаются в результате усилий частных лиц, деловых кругов илигосударства. Все это положительно сказывается на общественнойпроизводительности труда, его интенсивности. Инвестиции подобного родадостаточно рискованны, так как не дают гарантии прироста дохода инвестору,однако наряду с инвестициями в природный капитал (его сохранение ивосстановление) они приобретают в настоящее время первостепенное значение. Этосвязано с признанием человечеством того факта, что технократическое общество, вкотором львиная доля инвестиций направляется на создание технического капитала,не является гарантом благосостояния и устойчивости экономики и, более того,разрушает природу и самого человека. Поэтому структура общественных инвестицийсегодня должна быть пересмотрена, для того чтобы в большей мере развиватьчеловека и его неограниченные возможности. Главное условие существованиячеловека — естественная природная среда, которая нуждается в полноценном воспроизводстве,как и любой другой ресурс общества.
Следует помнить, что количественный и особеннокачественный рост реального или наличного накопленного капитала являетсяосновой повышения уровня благосостояния общества. В этом смысле сегодняшнееблагосостояние есть результат вчерашних инвестиций, а завтрашнее —соответственно определяется количеством инвестиций, которые осуществляютсясегодня. Отсюда вытекает то важное обстоятельство, что каждому обществу, как икаждому экономическому субъекту, постоянно приходится решать проблему выборамежду потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем большую часть произведенногопродукта общество сберегает и инвестирует (т.е. потребляет производительно),тем богаче оно окажется завтра. И наоборот, чем большее количество ресурсовбудет потреблено («проедено») сегодня, тем меньше шансов на ростпотребления в будущем нашими потомками. Это в полной мере относится к природнымресурсам, или натуральному капиталу.
Из всего сказанного вытекает, что государствозаинтересовано в поддержании необходимого уровня сбережений и инвестиций, атакже оптимального соотношения между видами последних.
Выделяют три типа инвестиций:
1. Производные инвестиции (здания, сооружения, оборудование).
2. Инвестиции в жилищное строительство (приобретением домов для проживанияили сдачи в аренду).
3. Инвестиции в запасы (сырьё, материалы, незавершенное производство,готовые изделия).
Различают валовые и чистые инвестиции.
Валовые (брутто) инвестиции – это инвестиции на замещение старогооборудования (амортизация) плюс прирост инвестиций на расширение производства.
Чистые (нетто) инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом суммыамортизации основного капитала.
Инвестиционный спрос состоит из двух частей:
1.Спроса на восстановление изношенного капитала.
2.Спроса на увеличение чистого реального капитал.
Инвестиционный спрос – это самая динамичная и изменчивая составляющаясовокупного спроса, она зависит от объективных факторов (состоянияэкономической конъюнктуры: ожидаемая норма чистой прибыли, ставка процента) и субъективногофактора (решения предпринимателей).
Кривая инвестиционного спроса показывает в графической форме размеринвестиций, осуществление которых возможно при каждом данном уровне процентнойставки.
Между ставкой процента и совокупной величиной требуемых инвестицийсуществует обратная зависимость.
Из этой модели инвестиций следуют несколько важныхвыводов. Во-первых, инвестиции выгодны только до того момента, пока ставкапроцента равна ожидаемой норме чистой прибыли. Во-вторых, меняя предложениеденег, государство может изменять ставку процента, изменяя в необходимомнаправлении уровень расходов на инвестиции. Повышение ставки процентаприведет, при прочих равных условиях, к осуществлению только высокоприбыльныхинвестиционных проектов, т.е. к общему сокращению инвестиций. В случаепонижения ставки процента становятся выгодными и те инвестиционные решения,которые имеют низкую норму ожидаемой прибыли. Соответственно увеличиваетсясовокупный спрос на инвестиции.
Помимо процентной ставки, на инвестиции оказывает влияние ВНП, измененияв размерах налогообложения, технологические изменения и инвестиции. Любойфактор, вызывающий прирост ожидаемой доходности инвестиций, смещает кривуюинвестиционного спроса вправо, а вызывающий смещение ожидаемой доходностисмещает кривую влево.
Рассмотрим случай повышения налогов на доход от капитала.
Повышение налогов на доход от капитала смещает кривуюспроса на инвестиции влево.
Сдвиги кривой спроса на инвестиции могут происходить под влиянием всехфакторов, которые могут, так или иначе, повлиять на ожидаемую прибыль.Основными из них являются следующие:
— ожидания предпринимателей — прогнозы будущейконъюнктуры рынка (объем спроса на товары, уровень цен, изменения в экономике,политике, демографии и т.п.). Оптимистические ожидания сдвигают кривуюинвестиционного спроса вправо, а неблагоприятные — влево;
— уровень налогообложения, посколькупри принятии инвестиционных решений предприниматели рассчитывают ожидаемуюприбыль после уплаты налогов. Рост налоговых ставок, вызывая снижениедоходности, уменьшит спрос на инвестиции (сдвиг кривой влево), и наоборот;
— издержки на основной капитал и егообслуживание (включая стоимость сырья, материалов, топлива и энергии,заработной платы и т.п.). Так, с возрастанием этих расходов будет снижатьсяожидаемая норма чистой прибыли, а кривая спроса на инвестиции сместится влево;
— научно-технический прогресс, а именно создание новойпрогрессивной техники и технологии, новых видов товаров и услуг и т.д.Достижения в этих областях служат дополнительным стимулом для расширенияинвестиций, так как могут увеличить ожидаемую норму прибыли либо за счетбольшей производительности оборудования, либо за счет высокой рентабельностипионерных товаров.
Согласно концепции неоклассиков, предприниматели осуществляютинвестирование с целью достижения оптимального размера капитала. Поэтомуформулу инвестиционного спроса можно представить:
Iα= β (К*- К); 0< β>1,
где Iα<sup/>–объём автономных инвестиций на период t; Кt – фактический объём капитала;К* — оптимальный объём капитала; β – коэффициент, характеризующий меруприближения существующего капитала к оптимальному за период t.
Определение оптимального объёма капитала:
1. Оптимальный объём капитала обеспечивает при существующей технологиимаксимальную прибыль.
2. В условиях совершенной конкуренции прибыль максимальна, когда предельнаяпроизводительность капитала (r) равна предельным издержкам, которые состоят изнормы амортизации (d) и ставки процента по финансовымактивам (i), которые представляют альтернативныезатраты использования средств в качестве капитала.
Прибыль максимальна, если r = d+ i.
Для определения оптимального размера капитала используем производственнуюфункцию Кобба – Дугласа.
Y =Kα x L1-α;0< α >1,
где α – параметр, по которому определяется вклад капитал в выпускпродукции.
Используя условия максимизации прибыли, оптимальное значение капиталабудет равно:
К*= α Y / d+i
Если при заданном значении предельных издержек изменится технологияпроизводства, то значение К* тоже изменится. Если из-за научно-техническогопрогресса растет предельная производительность капитала, то К* также увеличится(при неизменной ставке процента).
Таким образом, инвестиционный спрос есть возрастающая функция отпредельной производительности капитала и убывающая функция от ставки процента(при заданном значении амортизации).
В основе кейнсианской теории спроса на инвестиции лежит введённое Дж. М.Кейнсом понятие «предельной эффективности капитала». Она называется предельнойпотому, что речь идёт о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.
Решая вопрос о целесообразности инвестирования, предпринимательсопоставляют ожидаемый поток чистого дохода от инвестиционных проектов синвестиционными затратами. Сложность состоит в оценке временного аспекта, таккак основные затраты осуществляются, как правило, в первые годы, а доходы отних распределяются на последующие годы. Поэтому, вкладывая средства винвестиционные проекты, предпринимателю необходимо учесть потенциальный процентна вложенные средства и степень риска.
Предприниматели рассчитывают поток чистого дохода от инвестиционныхпроектов с помощью дисконтирования. Возможность получения некоторой суммы черезt лет можно определить, разделив эту сумму на (1+R) n, где R – дисконтная ставка. Инвестиционный проект будет экономическицелесообразным, если
K0= (П1/1+R)+ (П2/ (1+R)2) +(Пn/(1+R)n)
где К – требуемые вложения в инвестиционный проект; П1, П2,…, Пn – потоки чистых доходов от проекта вмомент времени 1, 2, …, n; R –норма дисконта.
То значение нормы дисконта, которое превращает это неравенство вравенство, называется эффективностью капитала R*.Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критериюдоходности. Инвесторы, выбирая между инвестиционными проектами, остановятся натех проектах, у которых R* самая высокая.
R* падает с увеличением роста объёма инвестиций,поскольку по мере роста инвестиций падает их ожидаемая доходность. Этопроисходит потому, что сначала инвестируются наиболее перспективные иприбыльные проекты, а дальнейшее инвестирование является менеепроизводительным. Этот процесс изображён на рисунке 3
/>/>R*
/>/>i3
/>/>i2
/>/>i1 I(R*)
/> i
X Y Z Рисунок 3.
Предприниматель учитывает не только доходность капиталовложений, но истепень риска каждого из них. Инвестиционные расходы следует увеличивать тольков том случае, если норма прибыли больше процента от сбережений. Ставка процента– явление не только денежное, но и психологическое, это важнейший фактор,воздействующий на побуждения инвесторов; она представляет собой вознаграждение заотказ от хранения богатства в денежной форме. Поскольку самым надежнымвариантом капиталовложений является покупка государственных облигаций, ставкапроцента по ним рассматривается в качестве нижнего придела R*.
Инвестиции будут существовать в том случае, если R*>i.
Из рисунка 3 видно, что при ставке процента i3целесообразны вложения в объёме ОХ, при ставке процента i2– OY, а при ставке процента i1инвестиционные расходы увеличатся до OZ.
Объём инвестиционного спроса будет тем выше, чем меньше текущая ставкапроцента. Следовательно, инвестиционный спрос можно представить как убывающуюфункцию от ставки процента:
Iα<sup/>=Ii<sub/>(R* — i),
где Ii – предельная склонность кинвестированию.
Предельная склонность к инвестированию Iiпоказывает, на сколько единиц увеличатся инвестиции в случае снижения ставкипроцента на один пункт. Если i↓, то увеличитсяпредельная склонность к инвестированию.
Среди зарубежных экономистов нет единства во взгляде по поводучувствительности инвестиций по отношению к изменениям процентной ставки. Кейнс иего последователи считают, что объём инвестиций, зависит в большей степени от R*, чем от ставки процента.
Предельная эффективность капитала – это категория экономическогопрогнозирования exante, поскольку за основу расчётаберётся не фактическая, а ожидаемая доходность инвестиционных проектов, через R*. «Предполагаемое будущее влияет на настоящее»; это неоценочный показатель, не конкретная ставка процента – это внутренняя нормадоходности.
Неоклассическая функция инвестиций более объективная по сравнению скейнсианской, так как она определяется технологией производства, в отличие откейнсианской, которая зависит от R*, соотношенияоптимизма и пессимизма инвесторов. Кейнсианская функция инвестиций имеетменьшую эластичность по ставке процента, чем неоклассическая.
Кейнс утверждал, что сдвиги в инвестиционном спросе (илив каких-либо других компонентах совокупного спроса) представляют собой гораздоболее серьезную угрозу для макроэкономического равновесия, чем можно былопредположить. Это макроэкономическое явление получило название мультипликативного(множительного) эффекта.
Влияние инвестиций на совокупный спрос (национальный доход) отражается втеории мультипликатора и акселератора.
Мультипликатор показывает роль инвестиций в росте объёма национальногодохода и занятости. Действие мультипликатора можно записать в виде цепочки:
I↑, =>N↑, =>Y↑, =>C↑
Т. е. с ростом инвестиций увеличивается занятость, а затем доход ипотребление.
Таким образом, между изменением автономных инвестиций и национальнымдоходом существует устойчивая связь.
Мультипликатор инвестиций – численный коэффициент, показывающийзависимость изменения дохода от изменения автономных инвестиций. Еслипроизойдет прирост объёма инвестиций (например, увеличатся государственные ассигнованияна общественные работы в условиях спада экономики), то доход увеличится навеличину, которая в М1 раз больше, чем прирост инвестиций, то есть
/>∆Y=M1/ ∆I
где ∆Y – приращение дохода; ∆I – приращение инвестиций; М – мультипликатор (множитель).
Следовательно,
М1 =∆Y/∆I
Поскольку мультипликатор находится в прямой зависимости от предельнойсклонности к потреблению (МРС) и в обратной зависимости от предельнойсклонности к сбережению (MPS), то
М1 = 1/1- MPC = 1/MPS
Статистическая модель мультипликатора была предложена в 1931 г. Р. Ф. Каном, детально разработана Дж. М. Кейнсом.
Динамическая модель мультипликатора, учитывающая фактор времени, былаподробно исследована П. Самуэльсоном, Ф. Маклупом, Дж. Робинсом, А. Хансеном идругими.
В дальнейшем экономисты пришли к выводу, что мультипликационный эффектмогут вызвать эндогенные (внутренние) факторы. Подтверждением этого послужили:мультипликатор потребления, кредитный, банковский, депозитный и налоговый.
Значение мультипликатора состоит в следующем: относительно небольшоеизменение в инвестиционных планах предпринимателей или планов сбережений долихозяйств может вызвать гораздо большие изменения в равновесном уровне дохода.Мультипликатор раскрывает колебания предпринимательской деятельности, вызванныеизменениями в расходах.
Модель акселератора (индуцированных инвестиций) была предложена Дж.Кларком.
Акселератор представляет собой отношение прироста инвестиций к вызвавшемуего относительному приросту дохода, потребительского спроса или готовойпродукции и выражается формулой:
V= ∆It /Yt-1 – Yt-2,
где ∆I – инвестиции; ∆Υ – доход,t – время.
Акселератор отражает отношение прироста продукции (дохода, спроса) только«индуцированных» инвестиций, то есть к новому капиталу, образованному врезультате увеличение уровня потребительских расходов. Принцип акселерациисостоит в том, что увеличение или уменьшение потребительских расходов вызываетизменения в накоплении капитала. Увеличение потребительского спроса на товарывызывает рост производственных мощностей. Уменьшение потребительских расходовможет сократить прибыль, что вызовет снижение объёма инвестиций.
В макроэкономических моделях акселератор соединяется с мультипликатором(множителем), широко используется для регулирования экономики за рубежом.
2.Сбережения как основной источник инвестиций. Модельмакроэкономического равновесия.
Основным источником инвестиций являются сбережения.Сбережения — это располагаемый доход за вычетом расходов на личноепотребление, т. е. (Y– Т)- С. Сбережения мы определили«остаточным» методом, т. е. представили их как остаток от той суммы, котораяосталась после вычета из дохода расходов на потребление. Примечательно, что вклассической модели эти зависимости иные: потребление определяется как остатокот той суммы, из которой были сделаны сбережения. Проблема заключается в том,что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестициимогут осуществлять совсем другие группы лиц, или хозяйствующих субъектов. Так,сбережения широких слоев населения являются источником инвестиций (например,сбережения рабочего, учителя, врача, полицейского и др.). Но эти лица неосуществляют капиталовложения, или инвестирования, связанного с реальнымприростом капитальных благ общества. Разумеется, источником инвестиций являютсяи накопления функционирующих в обществе промышленных, сельскохозяйственных идругих предприятий. Здесь «сберегатель» и «инвестор» совпадают. Однако рольсбережений домашних хозяйств, не являющихся одновременно и предпринимательскимифирмами, весьма значительна, и несовпадение процессов сбережения иинвестирования вследствие указанных различий может приводить экономику всостояние, отклоняющееся от равновесия.
Согласно классической концепции доход и богатство нациирастут примерно в одном и том же темпе, что и запас ее капитала. Инвестированиеспособствует накоплению запаса капитала. Отсюда, чем выше норма инвестиций, темвыше темп экономического роста, быстрее увеличивается национальный доход иповышается уровень жизни. Уровень инвестиции определяется в основном уровнемсбережении. Общество не может производить капитальные блага, если оно неизымает часть своих ресурсов из производства потребительских благ. Наиболеебережливые воздерживаются от немедленного потребления. Они либо сами покупаютпотребительские блага, либо передают часть своего дохода другим людям, которыеэто делают. Следовательно, без сбережений не милеет быть инвестиций. Стремлениесберегать — это главная причина общественного прогресса, и эту склонность людейнеобходимо всячески поддержать и развивать.
Являясь одним из факторов изменения уровня дохода, сбереженияпредставляют собой утечку денежных средств из кругооборота дохода, так какоставляют в нем меньше денег для обслуживания процесса потребления и тем самым сокращаютобъем кругооборота доходов. С другой стороны, накопления домашних хозяйств,превратившиеся в средства сбережения (кроме наличных денег «наруках»), порождают собой инвестиции, которые, в свою очередь, создаютдополнительный капитал, обеспечивающий дополнительный выпуск ВНП.
Таким образом, сбережения домашних хозяйств, превратившись в инвестициичерез рост капитала, представляют собой вливание средств в кругооборот доходов.
Различные средства сбережений выступают как важное звено в цепи передачисберегаемых средств от их владельца к инвестору, хотя передача денежных средствможет осуществляться и напрямую.
Также следует отметить, что форма сбережений граждан «на руках»представляет собой чистую утечку средств из кругооборота дохода. А это, в свою очередь,отрицательно влияет на рост национального дохода, так как если приток денежныхсредств в виде инвестиций в кругооборот дохода больше, чем утечка сбережений изнего, то при прочих равных условиях национальный доход возрастает. Припревышении утечки средств из кругооборота над вливанием происходит сокращениенационального дохода. Равенство противоположных потоков денежных средств,сбережений и инвестиций приводит к равновесию и оставляет национальный доходбез изменений.
Мировой опыт инвестирования доказывает, что большая часть денег, идущихна инвестиции, поступает из денежных средств, сбереженных внутри страны. Но влюбом случае за определенный период времени происходит выравнивание сбереженийи инвестиций.
Так, если инвестиции больше, чем сбережения, то национальный доход будетрасти; если растет национальный доход, растут и сбережения. Это будетпродолжаться до тех пор, пока возросшие сбережения не станут, равныпервоначальному увеличению инвестиций. Экономика возвращается к равновесию наболее высоком уровне дохода, и сбережения снова равны инвестициям.
Верно и обратное, когда не хватает сбережений для финансированияинвестиций: если сбережения превышают инвестиции, то национальный доходсокращается; если сокращается национальный доход, уменьшаются и сбережения. Этопродолжается до тех пор, пока сбережения не уменьшаются до такого уровня, чтоони снова уравниваются с инвестициями. Экономика возвращается к равновесию наболее низком уровне дохода, и снова сбережения равны инвестициям.
Описанные выше ситуации с национальным доходом показывают, что экономикастремится находиться в равновесии, которое достигается, когда предельнаяпроизводительность капитала совпадает с предельным временным предпочтением.
Модель «IS»(инвестиции-сбережения)
/>Следующейступенью макроэкономического анализа является построение кривой IS, отражающей взаимоотношение между ставкой процента иуровнем дохода, которое возникает на рынке товаров и услуг. Построение этойкривой включает три графика. На рисунке 4а изображена инвестиционная функция,связывающая рост ставки процента и планируемые инвестиции. На рисунке 4б изображен«кейнсианский крест», отражающий следующую зависимость: уменьшение планируемыхинвестиций с I (r1)до I (r2) сокращаетдоход с Y1до Y2.На рисунке 4в показана кривая IS какрезультат взаимодействия между ставкой процента и доходом: чем выше ставкапроцента, тем ниже уровень дохода.
/>/> Планируемые Y=E
/> Расходы E=C+I(r1)+G
/>/>/> E=C+I(r2)+G
/>
/>/>
Y2 Y1 Y
/> Рис.4 б
/>/>
r Ставка r
процента
/>
/>/>/>/> r2
/>/> r1
/>/> I Y
I(r2) I(r1) инвестиции Y2 Y1
Рис.4 а Рис.4в
Взаимосвязь сбережений, инвестиций, уровня процента и уровня дохода можнографически представить таким образом:
IV/> r I
/> /> /> /> /> /> <td/> /> />/> r1IS1
r0 IS0
/>
IS
I
I0 I1 0 Y1 Y0
/>/>/>I Y
S1
S0 s
I=S
III S II
Рис.5Модель «IS» «инвестиции-сбережения»
На этом графике представлена модель «IS», т.е. «investment-saving»(«инвестиции-сбережения»), впервые разработанная английским экономистом ДжономХиксом в 30-х годах нашего столетия и дополненная в 50-е годы американскимэкономистом Элвином Хансеном.
Что же иллюстрирует эта кривая?[1] Модель «IS»позволяет показать одновременно связь между четырьмя переменными: сбережениями,инвестициями, процентом и национальным доходом. При помощи этой модели можнопонять условия равновесия на реальном рынке, т.е. рынке товаров и услуг. Ведьравенство I и S и есть условиеэтого равновесия.
Анализ начнём с IV квадранта. Здесь изображена известная нам обратнаяпропорциональная зависимость между инвестициями и реальной ставкой процента.Чем выше r, тем ниже I. Вданном случае уровню r0 соответствуют инвестиции в размере I0. Далее обращаемся к III квадранту.Биссектриса, исходящая из начала осей координат III квадранта, есть не чтоиное, как отражение равенства I = S.Она помогает нам найти такое значение сбережений, которое равно инвестициям: I0= S0. Затем исследуем II квадрант. Представленнаяздесь кривая – это уже известный нам график сбережений, ведь Sзависит от реального дохода (Y). Уровню S0 соответствуетобъём<sub/>реального дохода Y0. И,наконец, в I квадранте можно, зная уровень r0 и Y0, найти точку IS0.
Если норма процента повысится, то произойдут следующие изменения (опятьисследуем IV, III, II и I квадранты): повышение процентной ставки от уровня r0 до r1 приведётк уменьшению инвестиций, т. е. до уровня I1. Этому соответствуют и меньшиесбережения S1,образовавшиеся при меньшем объёме дохода Y1. Следовательно, теперь можно найтиточку IS1.Через точки IS0 иIS1 можно провести кривую IS.
Итак, кривая IS показывает различные сочетаниямежду ставкой процента и национальным доходом при равновесии между сбережениямии инвестициями. Это – не функциональная зависимость, в том смысле, что доход (Y) не является аргументом, а процентная ставка (r) –функцией. Важно понять, что любая точка на кривой IS отражает равновесный уровень сбережений и инвестиций(сбалансированный рынок благ) при различных сочетаниях дохода и ставкипроцента. Это естественно, так как условием равновесия на реальном рынке (рынкеблаг) является равенство I = S.
Построение кривой IS имеет большое значение дляпонимания проблем макроэкономического равновесия.
3. Проблемы превращения сбережений в инвестиции в России.
Недостатокглубоких структурных преобразований в российской экономике ставит дальнейшиеперспективы роста в зависимость от тенденций на мировых сырьевых рынках.Поэтому в настоящее время главная задача заключается в том, чтобы вовлечь впроцесс экономического роста внутренние источники развития, среди которых одноиз важнейших мест занимает инвестиционная сфера.
Порезультатам анализа экономической ситуации, сложившейся в 2002 г., и с учетом намеченных мер по активизации инвестиционной деятельности можно предположить, чтоположительная динамика инвестиционных процессов сохранится при условиидальнейшего совершенствования налоговой системы в направлении сниженияналоговой нагрузки и стимулирования инвестируемой прибыли, улучшения работыбанковской системы, обеспечения прав и гарантий инвесторов, внедрениямеханизмов трансформирования сбережений в инвестиции. При благоприятнойвнешнеэкономической конъюнктуре рост инвестиций будет в большей степениопределяться улучшением финансового состояния предприятий отраслейтопливно-энергетического комплекса, где ожидается увеличение притока прямых ипортфельных иностранных инвестиций, а также иностранных заемных средств. В тоже время рост реального обменного курса будет способствовать относительномуудешевлению высокотехнологичных инвестиционных товаров для всех секторовэкономики. Рост доходов от экспортных операций скажется, прежде всего, наразмере располагаемой прибыли, остающейся у предприятий, что повысит ихинвестиционные возможности.
Повышениеинвестиционной привлекательности России для иностранных инвесторов играетположительную роль. Уровень прямых иностранных инвестиций является одним изрешающих факторов в увеличении ВВП. Следовательно, задача правительства страны– сделать всё от него зависящее для их притока.
1. Правительство страныдолжно стремится к повышению доверия населения к своей деятельности ивыбранному курсу развития
2. Государство должнообращать внимание на базовые аспекты инвестиционного климата, например нанедопустимость, так называемых интервенций. То есть механизм адресной поддержкиотдельных отраслей через бюджетные субсидии должен быть исключён, так как этопротиворечит базовым принципам рынка.
В качестве шагов правительства, направленных на улучшение инвестиционногоклимата в России, можно отметить:
1. Проведение административной реформы, которая «формирует способностьгосударства, как продвигать все остальные реформы по широкому кругу вопросов,так и своевременно и адекватно отвечать вызовы, возникающие в экономики».
2. Дерегулирование экономики.
3. Защита прав собственности.
4. Совершенствование налогового администрирования, так как сами ставкиналогов невысоки.
5. Реформа образования, так как «доставшаяся в наследство системаподготовки кадров не отвечает новым потребностям рынка труда и современнойэкономики является «миной замедленного действия».
Такимобразом, реализация намеченных Правительством мер по развитию российскойэкономики в целом, включая меры по стимулированию инвестиционной деятельности,позволяет прогнозировать ежегодный рост объемов ВВП
Факторы, препятствующие активизации инвестиционной деятельности.
К факторам, препятствующим активизации инвестиционной деятельности встране, следует отнести:
1. низкий уровень реальных денежных доходов населения и уменьшениесоответственно валовых сбережений в секторе домашних хозяйств, а такжесохраняющееся недоверие граждан к финансовым институтам, работающим сфизическими лицами;
2. слабые возможности отечественной экономики в плане накоплений, в томчисле в силу утраты немалой части материальной базы из-за кризисногообеспечения производственного капитала и его сокращения, а такжекрупномасштабной утечки отечественного капитала за рубеж.
3. сложившаяся экспортно-сырьевая структура экономики. Это обусловилонеобходимость всё большего переключения финансовых ресурсов на инвестиции дляподдержания производства в этих отраслях из-за ухудшения условий добычи ипервичной переработки сырья;
4. аварийное состояние значительной части производственных фондов, чтоограничивает возможности перехода капитала высокотехнологичные сферы,определяющие перспективные структурные сдвиги;
5. концентрация инвестиционных ресурсов и оборотных средств в регионах и отраслях,являющимися естественными монополистами, и превращение их в абсолютныхмонополистов не только на товарных рынках, но и на рынках инвестиционныхресурсов;
6. неразвитость рыночной инфраструктуры, обеспечивающей информационную,юридическую и прочую поддержку инвесторам и инициаторам инвестиционныхпроектов;
7. недостаток оборотных средств у предприятий. Он приводит к практикеиспользования бартера (до 80% расчётов между хозяйствующими субъектами),денежных суррогатов и других неденежных форм расчётов между контрагентами.Данные инструменты хозяйствования в свою очередь деформируют системуценообразования и увеличивают издержки и себестоимость продукции (так какбартерные и иные неденежные сделки осуществляются по заведомо завышеннымценам). В результате ценовая конкурентоспособность продукции снижается, абюджетная система недополучает налоговые платежи в значительных размерах. Сдругой стороны, использование неденежных форм расчётов ухудшает финансовыепоказатели предприятий и снижает их привлекательность для потенциальныхинвесторов;
8. теневой характер экономики, выраженный, в частности, в непрозрачности изакрытости финансовой деятельности предприятий, а также в использованиимеханизмов занижения выручки при составлении официальной отчётности, что создаётпотенциальные риски возвратности средств внешних инвесторов.
Главной причиной инвестиционного кризиса в стране является неумениеиспользовать эффективные формы управления инвестиционной деятельностью, как внародном хозяйстве, так и на предприятиях. Результатом этого являетсяосуществление несостоятельной инвестиционной политики.
Важнейшим моментом, приведшим к кризисному состоянию инвестиционнуюсферу, стало устранение государства от проведения активной политики, как этоделается во всех развитых странах. Принимая различные стратегические документыв отношении той или иной отрасли (или их комплекса), правительство занижаетроль центральных органов как распорядителей бюджетных средств в отношениигосударственных инвестиционных вложений.
Инициатором и гарантом осуществления инвестиционной деятельности в странедолжно быть только государство в лице своих компетентных органов. Механизмы жереализации государственной инвестиционной политики могут быть всевозможными. Вчастности, они могут учитывать высокую степень коррумпированности чиновников,оказывая инвестиционную поддержку предприятиям, минуя государственный бюджет.
В тех отраслях, которые в условиях устойчивого экономического роста могутсамостоятельно осуществлять техническое обновление производства, для выхода изкризиса также требуется государственная инвестиционная поддержка, являющаяся, вчастности, гарантом для привлечения в ту или иную сферу частных вложений.
Что же касается несостоятельной инвестиционной политики, то она восновном связана с неподготовленностью и отчасти с недостаточнойинформированностью руководителей и специалистов относительно применениясовременных, наиболее эффективных методов привлечения и рациональногоиспользования финансовых ресурсов.
По расчётам Минэкономразвития, для того чтобы экономика нормальнофункционировала, необходимо инвестировать в реальный сектор не менее 22-23%ВВП.
Меры по активизации инвестиционной деятельности.
Программно-целевой подход к формированию государственной инвестиционнойполитики предполагает следующие моменты:
– проведение расчётов инвестиционных потребностей экономики в целом сразбивкой по отраслям и регионам;
– определение долго-, средне- и краткосрочных приоритетов такой политикис учётом имеющихся и перспективных финансовых ресурсов;
– разработку отраслевых программ и инвестиционных проектов по каждому иззаявленных приоритетов. При этом должны использоваться единый методическийподход и осуществляться постоянный и целенаправленный контроль зараспределением инвестиций на государственном уровне.
Инициатива и ответственность лежит полностью на государстве, которое донедавнего времени во многом устранялось от выполнения данных функций. Решениепроблемы использования инвестиций в качестве ключевого фактора экономическогороста должно стать главным в программе действий нового состава правительства.
В России общий уровень сбережений составляет более 30% ВВП, а объёминвестиций – лишь около 20%. Это соотношение показателей свидетельствует онизком уровне использования накопленных денежных ресурсов и интересахэкономического развития.
За последние пять лет рост ресурсов составил:
1. государства – в 13.4 раза;
2. населения – в 5.7 раза (при самой скромной оценке наличных в иностраннойвалюте в 20 млрд. долларов)
3. кредитных организаций – в 7.7 раза (с учётом резкого снижения нормативапо ФОР).
При этом ресурсы государства больше, чем ресурсы кредитных организаций, в6.7 раза и больше ресурсов населения в 5.5 раза. Если на первое января 2000года совокупные ресурсы государства и населения превышали ресурсы кредитныхорганизаций в 7.7 раза, то на первое января 2005 года – 12.4 раза.
Необходимо подчеркнуть, что дефицит денежных средств, функционирующих вреальной экономике, вызванный чрезмерным уровнем сбережений, приводит кувеличению скорости обращения денег и повышению их дефицитности, что и вызываетинфляционные процессы.
Проблема превращения сбережений в инвестиции в экономики России.
1. В экономики России уровень доходов создаёт проблемы для сбережений.Общественный фонд для осуществления нормальных сбережений не достаточен. Приэтом сбережения достаточно большие и растут, однако в России слабо развитинвестиционный сектор и навыки сбережения населения. Значительная частьсбережений хранится в наличной форме.
2. Часть сбережений превращается в наличную валюту, идёт в банки, ставкапроцента низкая и не прекращает инфляции.
3. Не развитость не банковского инвестиционного сектора, не развитость рынкаценных бумаг (акции, облигации, ценные бумаги инвестиционных компаний и фондов,пенсионных фондов, страховых фондов). Существует недоверие к рынку ценных бумагсо стороны домашнего хозяйства, по этому сбережения населения очень огромны иидут к фирме через этот канал.
4. Сбережения активно уходят за границу (бегство капитала).
5. Недостаточен приток иностранных инвестиций. Инвестиционная активностьв России очень низкая.
Остается выяснить, к какому типу стран относитсясегодняшняя Россия, определить специфику нашего экономического роста иустановить взаимосвязь сбережений и инвестиций в условиях нынешней переходнойэкономики.
В России в развитие теории сбережений населения впоследние годы значительный вклад внесли исследования профессора Ю.И. Кашина[2],по анализу сберегательного процесса в стране на фоне опыта государств разногоуровня развития, с учетом исторического наследия, национальных особенностей ичерт.
Рассматривая понятие «сбережения» многие экономистывоспринимают его не столько как не потребляемую часть стоимости совокупногогодового продукта, сколько как сумму сбереженных, накопленных денежныхсредств, расходуемых на покупку капитального имущества. Происходиттрансформация понятий: первоначально сбережения, как часть годового продукта,рассматриваются как накопление денежных средств, за время, определяемое текущимгодом и рядом предшествующих лет. При этом состав сбережений в своей основеформируется на основе амортизационных отчислений. И если эта сумма будетизрасходована на приобретение нового оборудования, то сумма инвестиций будетравна сумме сбережений.
Однако, такой подход верен в случае простоговоспроизводства[3]. В случае расширенноговоспроизводства сбереженных денежных средств, которыми располагает покупательосновных фондов, как правило, не хватает для приобретения дополнительного (вцелях развития производства) оборудования. На помощь в таком случае приходиткредит. Реальный сектор экономики создает новые стоимости (ценности) и новыепотребительные стоимости, но не создает деньги. Следовательно, для получениядополнительных денег, которые могли бы обслужить такой прирост стоимостей,необходим их приход в реальный сектор из банковской системы. Таким образом,суммируя имеющиеся в форме сбереженных средств амортизационные накопления и банковскийкредит, получается необходимая для расширенного производства сумма. Из этоговыводится условие экономического роста:
И (инвестиции) = С (сбережения) + К (банковскиекредиты),
где банковские кредиты — результат эмиссии.
Таким образом, в условиях становления рыночных отношений,формирование частного капитала и значительных объемов денежных средств,представляемых сбережениями населения необходимо принимать во внимание и ихучастие в процессе расширенного воспроизводства. При этом часть кредитов можетбыть предоставлена за счет результатов денежной эмиссии и других институциональныхмеханизмов трансформации сбережений населения в инвестиции. На основепроведенного анализа предлагаемая выше схема примет следующий вид:
И = Спр + Сн+ Сб + К,
где, Спр–собственные сбережения, включающие амортизациюи т.п.;
Сб. – бюджетные средства;
Сн – непосредственно сбережения населения,трансформируемые в инвестиции через механизмы облигационного характера, эмиссииакции, лизинг, ипотеку и т.п.
Участие сбережений населения просматриваются как всбережениях производственного характера Сир, так и в банковских кредитах, гдеони участвуют уже косвенно.
Подтверждением того, что сбережения населения начинаютиграть все более активную роль в процессе инвестиционного роста, следует изтого, что инвестиционный подъем в 2000 году происходил в основном за счетсобственных ресурсов предприятий; инвестирование своих проектов в целом рядесекторов хозяйства осуществлялось без привлечения капитала со стороны.Банковские кредиты в 1999 году составили 4,3% от всех инвестиций впроизводство, а в 2000 году 4%. В 1999 году промышленные предприятия за счетсвоих ресурсов профинансировали примерно 72% всех капитальных вложений, а засчет бюджета всего — 4,7%. Примерно 23,3% инвестиционных ресурсов привлечено засчет прочих источников. Если учесть, что в рыночных условиях государственнаясобственность не является преобладающей и тем более единственной, важностьпоказателя сбережений населения становится очевидной.
4. Практикум.
1) Определите, чему будет равен равновесный уровень дохода, еслиизвестно, что экономика описана следующими данными:
Y = C + I;C =500 + 0.6 Y; I =100;
2) Если автономные инвестиции (I) возрастут до200, то, как изменится равновесный выпуск?
3) Каково значение мультипликатора инвестиций?
4) Покажите изменение уровня равновесия графически.
Решение:
1) I – инвестиции, Y –доход, C – потребление.
I = 100, Y =C + I, C = 500 + 0.6 Y
Y = 500 + 0.6 Y + 100
Y = 600 + 0.6 Y
Y – 0.6 Y = 600
0.4 Y = 600
Y = 600 / 0.4
Y = 1500
2) I = 200, Y = C + I, C = 500 + 0.6 Y
Y = 500 + 0.6 Y + 200
Y – 0.6 Y = 700
0.4 Y = 700
Y = 700 / 0.4
Y = 1750
3) M = 1 / (1 – MPC)
MPC = 0.6
M = 1 / (1 – 0.6)
M = 1 / 0.4
M = 2.5
4) Построение графика
Расходы
/> r
Y = E/>
/> C2+I2
/>/> C1+I1
/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> <td/> /> />/>/> 450 Y
1500 1750
Заключение.
Необходимым условиемразвития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигаетсяпосредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективногоих использования в приоритетных сферах материального производства и социальнойсферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новойнаучно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировыхрынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенновырывающихся из экономического и социального неблагополучия, играет привлечениеиностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций идругих активов.
Инвестиции играют важнуюроль, как на макро, так и на микро уровне. По сути, они определяют будущеестраны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом вразвитии экономики. Об инвестициях сказано уже немало: все российские политикидавно склоняют это слово на разные лады, понимая, что без инвестицийроссийскому производству не выжить. Государственная инвестиционная политикасейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиямидля работы на российском рынке. Потенциальные иностранные инвесторы прекраснопонимают, что Россия – богатейшая страна, что вложенные средства принесут вбудущем огромные прибыли. Хотя до недавнего времени боязнь потерять вложенныесредства останавливала инвесторов. В данный момент российский рынок является однимих самых привлекательных для иностранных инвесторов.
Литература.
Учебники, монографии, сборники научных трудов
1. Экономическая теория: Учебник для студентов вузов/ Под Ред. Проф. И. П.Николаевой, проф. Г. М. Казиахмедова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 543 с.
2. Курс экономической теории: учебник – 4-е изд., доп. и перераб. – Киров:«АСА», 1999. – 752 с.
3. Г. С. Вечканов, Г. Р. Вечканова. Макроэкономика – СПб.: Питер, 2002. –432 с.: ил. – (Серия «Учебники для вузов»).
4. В. К. Гуртов. Инвестиционные ресурсы./ В. К. Гуртов. – М.: Экзамен,2002. – 384 с.
5. Мочерный С. «Основы экономической теории», Москва: «Феникс», 2002.
6. Николаева С. С. «Экономическая теория», Москва: «Юнити», 2002.
7. «Воспроизводство и экономический рост». Под ред. проф. В.Н. Черковца,доц. В. А. Бирюкова. – М.: Эк. факультет, ТЕЙС, 2001–282 с.
8. Инвестиции: сущность, виды, механизм функционирования. Серия «Учебныепособия», Ростов н/Д: Феникс. 2002 – 352 с.
Статьи из журналов и газет
9. Румянцева Е. Инвестиционные приоритеты технологического обновленияроссийского производства // Проблемы теории и практики управления. 2004. № 4
10. Гамза В. А. О проблемах монетизации Финансово-банковской сферы. //Банковское дело. 2005. № 6.
11. Бычков А. Инвестиционные фонды в России. // РЦБ 2005. № 8 (287).
12. Попова Е. Нужны ли России инвестиции? // Экономика и жизнь. Июнь 2005. №26 (9084).