Реферат: Инвестиционная привлекательность предприятий - исполнителей контрактов как экономическая категория
Пахомов В. А.
Рассмотримфакторы, принимаемые во внимание потенциальным инвестором при выборепредприятий-исполнителей контрактов (ПИК) и оценке их инвестиционнойпривлекательности. Основными из них в настоящее время являютсяпроизводственно-технологические, ресурсные, институциональные,нормативно-правовые, инфраструктурные, а также экспортный потенциал, деловаярепутация и другие. Каждый из вышеизложенных факторов может бытьохарактеризован различными показателями, которые зачастую имеют одну и ту жеэкономическую природу.
Внастоящей статье под инвестиционной привлекательностью ПИК будем пониматьсовокупность характеристик, позволяющую потенциальному инвестору оценить,насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложенияимеющихся средств.
Какизвестно, характеристика, количественно выражающая степень выполнения системойпоставленной задачи и позволяющая судить об эффективности операции, называетсяпоказателем эффективности. Различают общие показатели эффективности, которыеиспользуются для оценки степени выполнения общей задачи операции, частные,отражающие степень выполнения задач отдельных этапов, и обобщенные,характеризующие отдельные стороны операции или эффективность нескольких ееэтапов.
Применительнок данной предметной области, из всех показателей, характеризующихинвестиционную привлекательность предприятия, в условиях доминированияэкономических методов управления, на первый план выходят те, которые прямо иликосвенно характеризуют, прежде всего, финансово-экономические аспектыхозяйствующего субъекта.
Такимипоказателями, по нашему мнению, являются показатели финансового состоянияоборонных предприятий-исполнителей контрактов, и их экономической устойчивости.Эти показатели должны рассматриваться как обобщенные, поскольку характеризуютдва, хотя и взаимосвязанных, но, тем не менее, различных аспектафункционирования оборонных предприятий.
Необходимоотметить, что в настоящее время существуют различные подходы к анализу и оценкефинансового состояния предприятий и их экономической устойчивости. За рубежомразработана система оценки деятельности фирм, основанная на показательнойотчетности по результатам проверки их финансовой деятельности независимойаудиторской фирмой. В отечественной практике в последнее время наиболее частодля оценки инвестиционной привлекательности ПИК используются: экспресс-анализфинансового состояния и детализированный анализ финансового состоянияпредприятия.
Рассмотримразработанный методический подход к оценке показателей финансового состояния иинвестиционной привлекательности ПИК, рассматривающихся как потенциальныеисполнители экспортных контрактов.
Оценкафинансового состояния указанных предприятий основывается на анализе отдельныхгрупп экономических показателей, рассчитываемых на основе их бухгалтерскойотчетности.
ФедеральнымЗаконом РФ от 21.11.1996 г. №129-ФЗ «О бухгалтерском учете» в составбухгалтерской отчетности включены: бухгалтерский баланс; отчет о прибылях иубытках; приложения к ним, предусмотренные нормативными актами; аудиторскоезаключение (если организация подлежит обязательному аудиту); пояснительнаязаписка.
Вэтом законе отмечено, что пояснительная записка должна содержать существеннуюинформацию об организации, ее финансовом положении, сопоставимости данных заотчетный и предшествующий ему годы, методах оценки и существенных статьяхбухгалтерской отчетности. В пояснительной записке должно сообщаться о фактахнеприменения правил бухгалтерского учета в случаях, когда они не позволяютдостоверно отразить имущественное состояние и финансовые результатыдеятельности организации, с соответствующим обоснованием.
Такимобразом, анализ бухгалтерской отчетности, хотя и не ставит прямой целью оценкуфинансового состояния предприятия, тем не менее позволяет сформироватьнеобходимый набор данных для ее проведения.
Вметодических рекомендациях анализ бухгалтерской отчетности предстает какнеотъемлемая часть инвестиционного процесса на всех его стадиях.
Какбыло отмечено, в отечественной практике анализа финансового состоянияпредприятия широкое распространение получил подход, основанный наэкспресс-анализе и детализированном анализе финансового состояния предприятия.На первом этапе экспресс-анализа устанавливается целесообразность анализафинансовой отчетности. На втором — оценка работы в отчетном периоде (на основеознакомления с пояснительной запиской к балансу), определение тенденций кизменению основных показателей деятельности, а также качественных изменений вимущественном и финансовом положении предприятия.
Дляпроведения экспресс-анализа могут использоваться следующие экономическиепоказатели:
хозяйственныесредства предприятия и их структура;
основныесредства предприятия;
структураи динамика оборотных средств предприятия;
основныерезультаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
эффективностьиспользования финансовых ресурсов.
Дляполучения подробной характеристики финансово-экономического состоянияпредприятия, а также оценки возможностей развития на перспективу используетсядетализированный анализ, разработанный алгоритм проведения которого представленна рис. 8.
Дляоценки общего состояния предприятия из этого анализа используются в основномданные, полученные при анализе бухгалтерского баланса и отчета о финансовыхрезультатах. Первым шагом данного анализа является преобразование стандартнойформы баланса в укрупненную (агрегированную) форму, методологически итерминологически совпадающую с используемыми в мировой практике формамибалансовых отчетов. При этом активы баланса перегруппировываются по степени ихликвидности, а текущие пассивы — по сроку погашения.
Встатью «Уставный капитал» включается только оплаченный акционерамикапитал, поэтому валюта агрегированного баланса может отличаться от валютыбухгалтерского баланса на сумму задолженности учредителей.
/>
Рис.8. Алгоритм проведения детализированного анализа финансового состоянияпредприятия
Отдельнойстрокой агрегированного баланса показывается чистый оборотный капитал,определяемый как часть текущих активов (оборотного капитала), финансируемых засчет инвестированного капитала. Величина этого показателя характеризует степеньликвидности предприятия, что придает данному показателю особую важность. Чистыйоборотный капитал (ЧОК) рассчитывается как разность между текущими активами(ТА) и пассивами (ТП):
ЧОК= ТА — ТП,
иликак разность между инвестированным капиталом (ИК) и постоянными активами (ПА):
ЧОК= ИК — ПА.
Индикаторомразвития предприятия является изменение значения валюты баланса. Результатомданной части анализа должно стать выявление источников увеличения илисокращения величины активов, по которым данные изменения произошли. На этомшаге используется показатель — коэффициент мобилизации дополнительного капитала(Кмдк), рассчитываемый как отношение прироста чистого оборотного капитала (ЧОК) к приросту инвестиционного капитала ( ИК) и показывающий, какая частьприроста инвестиционного капитала направлена на увеличение оборотных средств:
/>,
гдеИК — изменение собственных средств + изменение долгосрочных обязательств.
Приотрицательных значениях прироста исходных показателей рассчитывать данныйпоказатель нецелесообразно. Для оценки финансового состояния ПИК, по нашемумнению, можно использовать такие обобщающие показатели, как ликвидность,привлечение заемных средств, оборачиваемость капитала, прибыльность, дляхарактеристики которых можно использовать известные финансовые коэффициенты.Ликвидность оборотных активов включает:
коэффициентабсолютной ликвидности (наличность + эквиваленты наличностей) / (краткосрочныеобязательства);
промежуточныйкоэффициент ликвидности (краткосрочные запасы-запасы) / (краткосрочныеобязательства);
коэффициентпокрытия (краткосрочные активы) / (краткосрочные обязательства).
Привлечениезаемных средств включает:
коэффициентсоотношения заемных и собственных средств (все краткосрочные + долгосрочныезаемные средства) / (собственные средства);
коэффициентдолгосрочного привлечения заемных средств (долгосрочные займы) / (собственныесредства + долгосрочные займы).
Оборачиваемость.
Оборачиваемостьоборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях иликоличеством оборотов за отчетный период и характеризуется следующимикоэффициентами:
коэффициентобщей оборачиваемости капитала (объем реализации) / (среднегодовая стоимостьактивов);
коэффициентоборачиваемости товарно-материальных запасов (себестоимость реализованнойпродукции) / (среднегодовая стоимость товарно-материальных активов);
коэффициентоборачиваемости счетов к получению (объем реализации в кредит) / (среднегодоваястоимость счетов);
коэффициентоборачиваемости счетов к платежу (себестоимость реализованной продукцииизменение величины запасов) / (среднегодовая стоимость счетов к платежу);
коэффициентоборачиваемости собственного капитала (активов) (объем реализации) /(среднегодовая стоимость собственного капитала).
Наиболееважными из этих коэффициентов является коэффициент оборачиваемости активов,показывающий, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый видактива. База для расчета оборачиваемости для каждого элемента текущих активовможет быть разная: для дебиторской задолженности — выручка от реализации, длятоваров — покупная стоимость реализованных товаров, для незавершенногопроизводства и запасов — себестоимость реализованной продукции.
Показателифинансовой устойчивости
Посколькустабильность работы предприятия связана с его общей финансовой структурой,степенью зависимости от кредиторов и инвесторов, то финансовая устойчивость вдолгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заемных средств.Этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости предприятия,поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практике используетсяследующая система показателей.
Коэффициентобщей платежеспособности (Коп), определяющий долю собственного капитала вимуществе фирмы:
/>,
где
СК- собственный капитал;
ВБ- валюта баланса.
Предприятиесчитается финансовоустойчивым, если Коп> 0,5.
Коэффициентавтономии (Кав), соизмеряющий собственный и заемный капиталы (ЗК):
/>.
Данныйпоказатель непосредственно связан с коэффициентом общей платежеспособности,следовательно, его величина для финансовоустойчивого предприятия должна бытьбольше единицы.
Коэффициентманевренности (Км) — показывает, какая часть собственного капитала вложена внаиболее маневренную (мобильную) часть активов:
/>,
гдеЧОК — чистый оборотный капитал.
Долясобственных источников финансирования текущих активов (Кста) — показывает,какая часть текущих активов (ТА) образована за счет собственного капитала.
Коэффициентобеспеченности долгосрочных инвестиций (Коди) — определяет, какая доляинвестированного капитала (ИК) иммобилизована в постоянные активы:
/>.
Коэффициентиммобилизации (Ким) — характеризует соотношение постоянных и текущих активов,отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы:
/>.
Коэффициентсамофинансирования (Ксф) — показывает, какая часть чистой прибыли (ЧП)предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение дополнительногокапитала предприятия ( ДК):
/>.
Единыхнормативных критериев для приведенных выше показателей инвестиционной привлекательностине существует, так как они зависят от многих факторов отраслевой принадлежностипредприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств,оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемостьтех или иных значений этих показателей, оценка их динамики и направленностьизменений могут быть установлены только в результате пространственно-временныхсопоставлений по группам родственных предприятий.
Общаяоценка инвестиционной привлекательности ПИК с использованием приведенныхпоказателей должна производиться экспертами и специалистами в областифинансового анализа, умеющими объяснить ту или иную динамику перечисленныхпоказателей и дать ей оценку в конкретных условиях.
Так,расчеты коэффициентов ликвидности, устойчивости, рентабельности и т.д. должныдать первое представление о достоверности финансовой отчетности. Эти расчеты,например, могут заставить усомниться в соответствии декларируемой предприятиемсферы деятельности фактически проводимым хозяйственным операциям. Очень плохиеили очень радужные показатели деятельности предприятия являются также одним изпризнаков ошибки или обмана. Также очевидно, что плохое финансовое состояниепредприятия увеличивает вероятность авантюрных решений руководства. Заметим,что в наших, чаще всего неблагоприятных условиях очень сбалансированныепоказатели могут, наоборот, породить сомнения в их достоверности.
Приоценке инвестиционной привлекательности ПИК на краткосрочную перспективу, какправило, приводятся показатели оценки удовлетворительности структуры баланса(текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способностивосстановления (утраты) платежеспособности). При характеристикеплатежеспособности следует обратить внимание на такие показатели, как наличиеденежных средств на расчетных счетах в банке и иных кредитных учреждениях, вкассе организации, убытки, просроченные дебиторская и кредиторскаязадолженности, не погашенные в срок кредиты и займы; на оценку положенияорганизации на рынке ценных бумаг.
Приоценке инвестиционной привлекательности на долгосрочную перспективу приводитсяхарактеристика структуры источников средств, степень зависимости организации отвнешних инвесторов и кредиторов и пр. Таким образом, приведенные выше показателимогут помочь потенциальному инвестору правильно выбрать предприятие длявыполнения экспортного контракта.
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.cfin.ru/