Реферат: Препятствие на пути прямых инвестиций: антимонопольное законодательство или несовершенство налоговой системы
Иностранныеинвестиции стали поступать в российскую экономику со второй половины 80-хгодов. На протяжении всего периода иностранные инвестиции поступали в Россиюнеравномерно, их поток то ослабевал, то вновь усиливался. Хотя международныеинвесторы сохраняют устойчивый интерес к России, объёмы реальных вложенийзарубежного капитала оставались незначительными и не соответствовалиэкономическому потенциалу страны.
Несмотряна такие факторы, как: необъятный рынок, развитая, хотя и требующая обновления,индустриальная база, высокий научно-технический потенциал, квалифицированнаярабочая сила, огромные запасы разнообразного сырья, отсутствие ощутимойконкуренции со стороны национальных предпринимателей, существуют негативныеаспекты, отпугивающие потенциальных инвесторов, как-то: неустойчивостьнационального инвестиционного климата, отсутствие четкой государственнойстратегии стимулирования иностранных инвестиций и, как следствие, существованиеболее высоких по сравнению с другими странами инвестиционных рисков.
Инвесторы,желающие размещать свои инвестиции и получать от этого прибыль, вынужденывыбирать между двумя направлениями инвестиций: прямыми (их еще называютстратегическими) и портфельными (спекулятивными).
Портфельные(спекулятивные) инвестиции — подразумевают покупку ценных бумаг на рынке с цельюих дальнейшей продажи и получения прибыли. При этом инвестора не интересуетсамо предприятие (хотя он в любом случае его оценивает) — его интересуюткраткосрочные перспективы роста цены акций.
Другимнаправлением инвестиций являются:
Прямые(стратегические) инвестиции — инвестиции, которые предусматривают вложениянепосредственно в реальные активы (производство и сбыт) или обеспечиваютполучение контроля над предприятием (приобретение контрольного пакета акций).
Всоответствии с нашим законодательством под прямыми инвестициями понимаетсяприобретение инвестором не менее 10% доли в уставном капитале создаваемого илидействующего предприятия.
Приэтом инвестор заинтересован в том, чтобы его инвестиции обеспечили повышениеэффективности работы предприятия и улучшили его финансовое состояние.
Этоболее рисковый вид бизнеса, требующий от инвестора серьезной подготовки каждойсделки и, соответственно, предъявляющий повышенные требования к качествудокументов, подготовленных сторонами.
НаЗападе существует следующая классификация компаний, претендующих на получениеинвестиций:
Seed- (букв. — «компания для посева»)
Посути, это — только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансироватьдля проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцовпродукции перед выходом на рынок.
Startup — (букв. — «только возникшая компания»)
Недавнообразованная компания, не имеющая длительной рыночной истории. Финансированиедля таких компаний необходимо для проведения научно-исследовательских работ иначала продаж.
Earlystage (начальная стадия)
Компании,имеющие готовую продукцию и находящиеся на самой начальной стадии еекоммерческой реализации. Такие компании могут не иметь прибыли, и, кроме того,могут требовать дополнительного финансирования для завершениянаучно-исследовательских работ.
Expansion(расширение)
Компании,которым требуются дополнительные вложения для финансирования своейдеятельности. Инвестиции могут быть использованы ими для расширения объемовпроизводства и сбыта, проведения дополнительных маркетинговых изысканий,увеличения основных фондов или рабочего капитала.
Кромеперечисленных выше, инвестиции могут быть использованы для:
Bridgefinancing (букв. — «наведение моста»)
Этоттип финансирования предназначен для компаний, преобразуемых из частных воткрытые акционерные общества и пытающихся зарегистрировать свои акции нафондовой бирже.
ManagementBuy-Out (букв. — «выкуп управляющими»)
Инвестиции,предоставляемые управляющим и инвесторам существующей компании для приобретенияими действующих производств или бизнеса в целом.
ManagementBuy-In (букв. — «выкуп управляющими со стороны»)
Финансовыересурсы, предоставляемые венчурным инвестором управляющему или группеуправляющих со стороны для приобретения ими компании.
Turnaround(букв. — «переворот»)
Финансированиекомпаний, испытывающих те или иные проблемы в своей торговой деятельности сцелью обретения стабильности и более прочного финансового положения.
ReplacementCapital (букв. — «замещающий капитал») или Secondary Purchase (букв.- «вторичная покупка»)
Приобретениеакций действующей компании другим акционером/акционерами.
Сегодняв России инвестиции осуществляются преимущественно в компании первой группы.Последние пять типов финансирования практически не представлены на рынке.
Зачастуюинвестор стремиться вложить имеющиеся в наличии свободные средства в компаниюлибо ряд компаний в форме слияния или поглощения (в нашей практике — присоединение, т.е. прекращение существования одного или нескольких обществ спередачей всех прав и обязанностей другому обществу «Закон об акционерныхобществах», ст.17), которое возможно путем приобретения контрольного пакетаакций). Этим он преследует цель увеличения количества сделок, роста капитала,задействованного в них. Также единовременно могут быть достигнуты цели экономииот роста масштабов, сокращения издержек и избавления от излишнихпроизводственных мощностей (в случае финансовых организаций — сокращениедублирующего персонала), сокращения налоговых обязательств за счет превращенияреализационного внешнего оборота во внутренний, снижение риска объединеннойструктуры за счет диверсификации.
Такжев соответствии с «Теорией рыночной мощи» слияния и поглощения приводят вконечном итоге к монополии компании на рынке и дают ей возможность вести своюценовую политику. Однако в этом случае всегда нужно учитывать возможностьоказания давления и установления контроля со стороны государства, начиная сразрешительного характера проведения таких объединений и заканчивая регулированиемпроцесса ценообразования на продукцию монополистов, или доминирующих субъектов.
Всоответствии с Законом РСФСР от 22.03.1991 г. №948-1 «О конкуренции иограничении монополистической деятельности на товарных рынках», доминирующееположение — исключительное положение хозяйствующего субъекта или несколькиххозяйствующих субъектов на рынке товара, не имеющего заменителя, либовзаимозаменяемых товаров (далее — определенного товара), дающее ему (им)возможность оказывать решающее влияние на общие условия обращения товара насоответствующем товарном рынке или затруднять доступ на рынок другимхозяйствующим субъектам.
Доминирующимпризнается положение хозяйствующего субъекта, доля которого на рынкеопределенного товара составляет 65 процентов и более, за исключением техслучаев, когда хозяйствующий субъект докажет, что, несмотря на превышениеуказанной величины, его положение на рынке не является доминирующим.
Доминирующимтакже признается положение хозяйствующего субъекта, доля которого на рынкеопределенного товара составляет менее 65 процентов, если это установленоантимонопольным органом, исходя из стабильности доли хозяйствующего субъекта нарынке, относительного размера долей на рынке, принадлежащих конкурентам,возможности доступа на этот рынок новых конкурентов или иных критериев,характеризующих товарный рынок. Не может быть признано доминирующим положениехозяйствующего субъекта, доля которого на рынке определенного товара непревышает 35 процентов.
Вредакции Закона от 1994 г. доминирующим признается положение хозяйствующегосубъекта, доля которого на рынке определенного товара превышает 65 процентов,за исключением тех случаев, когда хозяйствующий субъект докажет, что, несмотряна превышение вышеуказанной величины, его положение на рынке не являетсядоминирующим. Доминирующим также признается положение хозяйствующего субъекта,доля которого на рынке определенного товара составляет от 35 до 65 процентов,если оно доказано МАП РФ (территориальным управлением).
Доминирующееположение рассчитывается как доля оборота предоставленных услуг на рынке вобороте услуг этого же вида, предоставленных всеми лицами, зарегистрированнымидолжным образом, в установленных границах рынка.
Оборотфинансовой услуги рассчитывается на основании статистической, бухгалтерскойотчетности и иной информации, представляемой финансовой организацией вфедеральные органы исполнительной власти, осуществляющие регулирование насоответствующем рынке финансовых услуг.
Порядокопределения оборота финансовых услуг и границ рынка обозначен в Методике,утвержденной Постановлением Правительства Российской Федерации от 7 марта 2000г. N 194.
Вцелях антимонопольного регулирования на рынке финансовых услуг определяетсяграница регионального и федерального рынка предоставляемой услуги.
Одноиз самых серьёзных препятствий широкого привлечения капитала в российскуюэкономику — совместимость стандартов учёта, принятых в России, с западными.
Отчетностьроссийских компаний, составленная для целей налогообложения, служит цели нераскрывать, а, наоборот, затушевывать информацию об истинном положениикомпании. Для этого применяются как легальные, так и нелегальные методы,призванные, с точки зрения управляющих компаниями, снизить размер налогов,перечисляемых государству. При этом, вводя в заблуждение других,предприниматели сами попадают в ту же ловушку. Искаженная финансовая отчётностьне является для них самих инструментом финансового управления и принятияуправленческих решений.
Вовзаимоотношениях же с посторонними инвесторами они вообще оказываются вдвусмысленном положении. Предприниматель, естественно, заинтересован в том,чтобы выторговать для себя и своей компании наиболее выгодные условия сделки.Деформация финансовой отчетности не позволяет ему обоснованно аргументироватьсвои претензии. Собственник предприятия не может подтвердить инвесторуинформацию о реальном положении дел на фирме, поскольку не имеет отчетности ипервичных документов, отражающих реальную картину происходящего, и вынужден всвязи с этим идти на уступки и соглашаться на менее выгодные условия.
Однакопроблема анализа и интерпретации финансовой отчетности российских компаний,претендующих на получение инвестиций, носит не только локальный характер, но иглобальный, влияющий на размер привлекаемых инвестиций в страну в целом.
Делов том, что несовершенство налоговой системы влечет за собой сокрытиезначительной части оборота российских предприятий, это в целом влияет на размертакого показателя как ёмкость рынка, или, иными словами, суммарный оборотпредоставляемых на рынке услуг, как следствие, при расчете ёмкости рынкапроисходит занижение данного показателя от фактического уровня.
Ноиз упомянутой методики следует, что, чем больше учтённая ёмкость рынкафинансовой услуги, тем больший размер инвестиций в натуральном выражении можетбыть привлечен без каких либо оговорок со стороны антимонопольных органов.
Такимобразом, проблема несовершенства российского налогового законодательстваявляется двойным препятствием на пути привлечения прямых инвестиций. Не давая,с одной стороны, российским предприятиям возможности привлекать капитал наобъективных условиях без потери тех выгод, в основном налоговых, которыевозникают при сокрытии реального состояния дел компании. С другой — сужаяграницы рынка, доступного для инвесторов без вступления в противоречия сантимонопольным законодательством.
Устранениеэтого препятствия возможно только на государственном уровне. На микро уровнеэту проблему, к сожалению, решить невозможно.
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.rosec.ru/