Реферат: Управление инвестиционным проектом Социальная аптека

Содержание

 

Реферат 2 Введение 3 1. Управление инвестиционным проектом 5 1.1 Проект в стратегическом планировании 5 1.1.1 Управления проектами на современном этапе российской экономики 7

1.1.2Структура проекта

15 1.2 Методология подготовки, согласования и реализации проекта 19 1.3  Планирование проекта 23 1.4 Проектный анализ 30 1.4.1 Исследование инвестиционных возможностей 34 1.4.2 Экспертная оценка вариантов инвестиционных решений 39 1.4.2.1 Методы оценки инвестиционных проектов 42 2. Анализ инвестиционного проекта «Социальная Аптека» 47 2.1 Характеристика проекта 47 2.2 Общие положения 50 2.3 Социально — экономическая значимость проекта 52 2.4 Финансово — экономические параметры проекта 54 2.5 Выводы 63 3. Принятие решений по инвестиционному проекту  ”Социальная Аптека” 64 3.1 Рекомендации по принятию решений при формировании бюджета капиталовложений инвестиционного проекта ”Социальная Аптека” 64 Заключение 73 Приложение А   Календарный план организации и введение в производство ООО «Социальная Аптека» 75 Приложение Б   Библиографический список 79

Реферат

В своей работе, я рассмотрела как вариантинвестиционного проекта ”Социально — экономический ” проект ”Аптека ”, пореализации мероприятий, направленных на лекарственное обеспечение и социальнуюзащиту работников промышленных предприятий города Снежинска.

Инвестиционные параметры проекта рассмотрены в двухвариантах:

— инвестиции для организации работ в случае арендыпомещения (для сопоставления рассмотрены два объема начальных инвестиций 854тыс. руб. и 1154 тыс. руб.)

— инвестиции для приобретения помещения на текущемрынке недвижимости (также рассмотрено два уровня инвестиций 2049 тыс. руб. и2349 тыс. руб. )

Оценка эффективности проекта рассчитывалась наосновании стандартных параметров расчета эффективности инвестиций — UNIDO, сиспользованием четырех параметров и анализа чувствительности.

Дала рекомендации по эффективному принятию решенийпри формировании бюджета капиталовложений.

В работе использовано таблиц 10, рисунков 10,приложений 2, библиографических источников 19 , формул 11,  общее количествостраниц 85.

Введение

 

Российская экономика, переживающая переходныйпериод, претерпевает значительные изменения. Согласно классическому подходу,управление проектами понимается как управление изменениями. Отсюда следует,во-первых, актуальность управления проектами для современной российскойэкономики, и, во-вторых, широкие возможности для применения проектного подхода.

К основным изменениям, которые создают потенциал дляприменения философии управления проектами, относятся:

-Изменение отношений собственности: приватизация,акционирование и т.д.; бурное развитие акционерных форм хозяйствования внегосударственном секторе экономики;

-Изменения рынка: формирование относительного балансапредложения и платежеспособного спроса;

-Изменение и развитие организационных форм всоответствии с указанными изменениями отношений собственности и рынка;

-Изменение производственной системы: необходимостьреструктуризации и создания принципиально новой системы управленияпроизводственным комплексом;

— Изменение методов и средств управления.

  Перспективный рынок проектов. Наибольшимпотенциалом в плане появления новых проектов обладают: ТЭК, нефтепереработка инефтехимия, пищевая промышленность, фармацевтическая промышленность, конверсияВПК, транспорт, связь, телекоммуникации, жилищное строительство, наука.

Каждая отрасль имеет свои специфические цели,однако, можно выделить ряд задач, стоящих перед всеми сферами экономики:

-  осуществление системыантикризисных мер;

-  развитиересурсосберегающих процессов;

-  поддержаниеэкспортного потенциала;

-  освоение эффективныхформ хозяйствования;

-  развитие рыночнойинфраструктуры;

-  сохранение иэффективное использование в новых условиях производственного, кадрового и инновационногопотенциала;

-  решение проблемызанятости населения;

-  насыщениепотребительского рынка;

-  стабилизацияпроизводства;

-  реализация мер поэкологической санации предприятий базовых отраслей;

-  обеспечение учетаэкологических факторов при реализации проектов во всех областях.

Важной предпосылкой является широкое распространениев отечественной экономике идеологии программно-целевого управления.

Основной формой программного управления выступаютцелевые комплексные программы. Переход на программные методы связан сликвидацией системы, основанной на планово-распределительных методахуправления.

Обычно с помощью таких программ решаются важные инасущные проблемы, которые  нельзя отдавать на откуп естественному ходу вещей.Программы осуществляются на основе конкретных проектов.

Что же такое проект? Все мы постоянно осуществляемпроекты в своей повседневной жизни. Вот простые примеры: подготовка к юбилею,ремонт в квартире, проведение исследований, написание книги… Все эти видыдеятельности имеют между собой целый ряд общих признаков, делающих ихпроектами:

-  они направлены надостижение конкретных целей;

-  они включают в себякоординированное выполнение взаимосвязанных действий;

-  они имеют ограниченнуюпротяженность во времени, с определенным началом и концом;

-  все они в определеннойстепени неповторимы и уникальны.

В общем случае, именно эти четыре характеристикиотличают проекты от других видов деятельности. Каждая из названныххарактеристик имеет важный внутренний смысл, и поэтому мы их рассмотрим болеепристально.

Практическая задача этой работы — показать решение врамках организации формирование и реализацию целевой комплексной программы«Аптека». Инвестиции вложенные  в проект позволяют  эффективно использоватьбюджетные средства профорганизации  и прибыли  предприятия для  решениясоциальных проблем  сотрудников промышленных предприятий.

Инвестиционные параметры проекта рассмотрены в двухвариантах.

Оценка эффективности альтернативных проектоврассчитывалась с помощью четырех критериев и анализа чувствительности.

Цели проекта: Обеспечение эффективного функционирования проекта, чтобы он смог в короткие сроки обеспечить возвратинвестиций и в дальнейшем иметь прибыль.

Задачи проекта: Проанализировать по всем параметрам,характеризующим инвестиционный проект, варианту какого проекта следует отдатьпредпочтение и принять решения для эффективного формирования бюджетакапиталовложений

1 Управление инвестиционными проектами

1.1 Проект в стратегическом планировании

Стратегическое планирование заключается в основном вопределении главных целей организации и ориентированы на получение определенныхрезультатов — иными словами, они направлены на достижение поставленных целей.Именно эти цели являются движущей силой проекта. Стратегическое планированиеставит своей целью дать комплексное обоснование проблем, с которым можетстолкнуться предприятие в предстоящем периоде, и на этой основе разрабатываетсяинвестиционный проект.

Проекты сложны уже по самой своей сути. Они включаютв себя выполнение многочисленных взаимосвязанных действий. В отдельных случаяхэти взаимосвязи достаточно очевидны (например, технологические зависимости), вдругих случаях они имеют более тонкую природу. Некоторые промежуточные заданияне могут быть реализованы, пока не завершены другие задания; некоторые заданиямогут осуществляться только параллельно, и так далее. Если нарушаетсясинхронизация выполнения разных заданий, весь проект может быть поставлен подугрозу. Если немного задуматься над этой характеристикой проекта, становитсяочевидно что проект — это система, то есть целое, складывающееся извзаимосвязанных частей, причем система динамическая, и, следовательно,требующая особых подходов к управлению.

Отличие проекта от производственной системызаключается в том, что проект является однократной, не циклическойдеятельностью. Серийный же выпуск продукции не имеет заранее определенногоконца во времени и зависит лишь от наличия и величины спроса. Когда исчезаетспрос, производственный цикл кончается. Производственные циклы в чистом виде неявляются проектами. Однако, в последнее время проектный подход все чащеприменяется и к процессам, ориентированным на непрерывное производство.Например, проекты увеличения производства до указанного уровня в течениеопределенного периода, исходя из заданного бюджета, или выполнение определенныхзаказов, имеющих договорные сроки поставки. [1]

Проекты — мероприятия в известной степенинеповторимые и однократные. Вместе с тем, степень уникальности может сильноотличаться от одного проекта к другому.

Известный закон Лермана гласит: «Любуютехническую проблему можно преодолеть, имея достаточно времени и денег», аследствие Лермана уточняет: «Вам никогда не будет хватать либо времени,либо денег». Именно для преодоления сформулированной в следствии Лерманапроблемы и была разработана методика управления деятельностью на основепроекта. А распространение данной методики управления на различные сферыдеятельности является дополнительным доказательством ее эффективности. Еслипопросить менеджера описать, как он понимает свою основную задачу в выполнениипроекта, то скорее всего он ответит: «Обеспечить выполнение работ».Это действительно главная задача руководителя. Но если задать тот же вопросболее опытному менеджеру, то можно услышать и более полное определение главнойзадачи менеджера проекта: «Обеспечить выполнение работ в срок, в рамкахвыделенных средств, в соответствии с техническим заданием». Именно эти тримомента: время, бюджет и качество работ находятся под постоянным вниманиемруководителя проекта. Их также можно назвать основными ограничениями,накладываемыми на проект. Под управлением проектом подразумеваетсядеятельность, направленная на реализацию проекта с максимально возможнойэффективностью при заданных ограничениях по времени, денежным средствам (иресурсам), а также качеству конечных результатов проекта (документированных,например, в техническом задании).

За тридцать с лишним лет, в течение которыхприменяется технология управления проектами, был разработан целый ряд методик иинструментов, призванных помочь руководителям проектов управлять этимиограничениями.

Для того, чтобы справиться с ограничениями повремени используются методы построения и контроля календарных графиков работ.Для управления денежными ограничениями используются методы формирования финансовогоплана (бюджета) проекта и, по мере выполнения работ, соблюдение бюджетаотслеживается, с тем, чтобы не дать затратам выйти из под контроля. Длявыполнения работ требуется их ресурсное обеспечение и существуют специальныеметоды управления человеческими и материальными ресурсами (например, матрицаответственности, диаграммы загрузки ресурсов).[ 5]

1.1.1 Управление проектами на современном этапеРоссийской экономики

Управление проектом — методология организации,планирования руководства, координации трудовых, финансовых,материально-технических и информационных ресурсов на протяжении проектногоцикла, направленная на эффективное достижение его целей путем применениясовременных методов, техники и технологии управления для достиженияопределенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости,срокам, качеству.

Под проектом понимается система сформулированных вего рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их достижения физическихобъектов (зданий, сооружений, производственных комплексов), технологическихпроцессов; технической и организационной документации  для них, материальных,финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений имероприятий по их выполнению.

В ряде отраслей, специфика которых требует созданиясверхсложных объектов, для достижения поставленных целей требуется совокупностьсамостоятельных проектов, которые объединяются в программу. [ 2 ]

Понятие «инвестиционный проект» также имеет дватолкования.

Инвестиционный проект рассматривается как деятельность,предполагающая осуществление комплекса мероприятий, направленных на достижениепоставленной цели.

Инвестиционный проект трактуется как системаорганизационно-правовых и расчетно-финансовых документов, содержащихобоснование эффективности и возможности реализации проекта, необходимых дляосуществления комплекса мероприятий, направленных на достижение поставленнойцели.

Существует несколько  основных классификационныхпризнаков, на основе которых осуществляется систематизация всей совокупностипроектов.

По масштабу проекты подразделяются на три группы:

-  малые проекты;

-  средние проекты;

-  мегапроекты.

По срокам реализации проекты принято делить накраткосрочные (скоростные) (до 1 года), среднесрочные( от 1 года до 5 лет) идолгосрочные (свыше 5 лет) проекты.

По качеству проекты принято делить на обычные ибездефектные.

По определимости границ и целей проекта проектыделятся на мультипроекты и монопроекты.

Мультипроектом принято называть выполнениенескольких заказов  в рамках инвестиционной программы заказчика.

В случае, когда предприятие по каким-либо причинамреализует несколько относительно краткосрочных проектов, их совокупностьсоставляет инвестиционную программу предприятия.

Монопроект, как альтернатива мультипроекту, имеетчетко очерченные ресурсные и временные рамки, относящиеся к обособленномупроекту.

В задачи управления проектами входят:

-  определение целейпроекта и проведение его обоснования;

-  выявление структурыпроекта;

-  определениенеобходимых объемов и источников финансирования;

-  подбор исполнителей;

-  подготовка изаключение контрактов;

-  определение сроковвыполнения;

-  разработка графикареализации проекта;

-  расчет необходимыхресурсов;

-  составление сметы ибюджета проекта;

-  учет и планированиерисков;

-  контроль за ходомвыполнения проекта;

-  мониторинг проекта ит.п.

Методы управления проектами могут принести успех вследующих случаях:

-  при созданииспециального предприятия, связанного единственным,            четкоопределенным конечным продуктом;

-  при созданиипредприятий, сложность и масштабы которого больше обычных;

-  при выполнении работ сжесткими требованиями к срокам, затратам и техническим характеристикам;

-  когда репутация фирмынаходится под угрозой;

-  когда исключительновелики вознаграждение за успех или потери вследствие неудачи.

К методам управления проектами относятся:

-  техника сетевогопланирования (широко применяется с 70-х гг.);

-  организация работ надпроектом (используются с 1975 г.);

-  календарноепланирование (используются с 1975 г.);

-  логистика(используются с 1975 г.);

-  ППП для ЭВМ (с 1980-хгг.);

-  стандартноепланирование (с 1980-х гг.);

-  структурноепланирование (с 1980-х гг.);

-  ресурсное планирование(с 1980-х гг.);

-  системный подход (вчастности, к фазе закрытия проекта) — с 1985 г.;

-  планирование иразработка особо сложных проектов — с 1985 г.;

-  пофазная организацияработы над проектом — с 1985 г.;

-  имитационноемоделирование — с 1990 г.;

-  системный подход кпроекту в целом — с 1990-х;

-  философия руководствапроектом — с 1995 г.

Три основных варианта схем управления проектами:

-  Основная схема.Руководитель (менеджер) проекта выступает представителем или агентом заказчика,не несет финансовой ответственности за принимаемые решения. В качестве агентаможет выступать любая фирма — участник проекта. Ответственность менеджера — координация и управление ходом разработки и реализации проекта. Контрактныеотношения — только между агентом и заказчиком. Основное преимущество — объективность менеджмента. Основной недостаток — перенос всего риска назаказчика.

-  Схема расширенногоуправления. Менеджер проекта принимает ответственность за проект в пределахфиксированной сметной цены; обеспечивает управление и координацию этаповпроекта по соглашению между ним и участниками проекта в пределах фиксированнойцены. В качестве менеджера может выступать фирма, не участвующая в проекте (какправило, подрядная, консалтинговая, реже — инжиниринговая фирма). При этойсхеме риск возлагается на подрядчика.

-  Схема ускоренногостроительства («под ключ»). В качестве руководителя проекта выступаетпроектно-строительная фирма. Ответственность менеджера — в пределах объявленнойстоимости проекта. Менеджер обеспечивает, согласно контракту, сдачу объектапроектирования под ключ. [7]

Если сравнивать УП с традиционным (функциональным)менеджментом, то основные различия могут быть сформулированы так (таблица 1.1)

Таблица 1.1 — Функции традиционного и проектногоменеджмента

Традиционный менеджмент УП Ответственность за поддержание «статус-кво» Ответственность за возникающие изменения. Преобладание инновационной деятельности Полномочия определены организационной структурой, которая достаточно стабильна Неопределенность полномочий. Организационные структуры создаются и действуют в рамках проектного цикла Устойчивый круг задач Постоянно изменяющийся круг задач Основная задача — оптимизация Основная задача — разрешение конфликтов ----- Успех определяется достижением установленных конечных целей

В функции УП входят такие элементы традиционногофункционального менеджмента, как:

-  финансовый менеджмент- обеспечение бюджетных ограничений;

-  управление персоналом- определение профессионально-квалификационного состава, аппарата управления,мотивация и системы оплаты труда;

-  операционный(производственный) менеджмент;

-  логистика (выборпоставщиков, схемы транспортировки, складирования, систем расчетов споставщиками и т.п.);

-  инновационныйменеджмент — создание нового продукта, инжиниринг;

-  управление качеством.

Системный подход к управлению проектами.

Имеет наличии следующих основных элементов:

-  ограничение масштабапроекта: четкое определение продукта, ограничения по времени и персоналу;

-  возможность разделенияпродукта на части: модуляризация по техническим характеристикам, функциям,подсистемам и объектам;

-  возможность разбиенияпроекта: выделение команд и групп, разрабатывающих отдельные техническиехарактеристики, поэтапных подпроектов;

-  создание малых групп иуправление ими: большое количество малых производственных групп, обладающихнезависимостью и ответственностью;

-  небольшое количествожестких правил, применяемых для усиления координации и синхронизации:ежедневное формирование продукта, немедленный поиск и исправление ошибок,поэтапная стабилизация;

-  хорошие коммуникации,как внутри команд и функциональных групп, так и между ними: разделениеответственности, открытая культура;

-  гибкостьпроизводственного процесса, необходимая для приспособления к меняющимсяусловиям: развитие специфических свойств продукта, предусмотрение резервоввремени внутри проекта, развитие самого производственного процесса. [ 5 ]

Характеризуя проект (рисунок 1.1), можно отметить,что он включает в себя замысел (проблему), средства его реализации (решенияпроблемы) и получаемые в процессе реализации результаты.

/>

Проект

Рисунок  1.1 -  Основные элементы проекта.

В зависимости от сути и сложности замысла иэффективности его реализации результаты работы по выполнению проекта могут бытьсамыми различными и классифицироваться по-разному. Они могут быть: конкретными(продукция, организация, здание и т.д.) и абстрактными (планы, знания, опыт,метод и т.д.); текущими (технология, документация, подписанные контракты) иконечными (прибыль, продукт, знания и т.д.).

Таким образом, общий результат процесса реализациизамысла может быть определен как система целей, которые должны быть достигнутыв ходе выполнения проекта. Отсюда следует, что любой проект сам есть система ичасто достаточно сложная.

В соответствии с положениями общей теории систем,система определяется как комплекс некоторых элементов, находящихся вовзаимодействии между собой и с внешней средой.

Проект, как систему, определяют следующие основныесвойства:

-  сложностьиерархической структуры. В современных экономических системах одновременнофункционируют несколько различных иерархических структур, взаимодействие междукоторыми обычно не сводится к простым отношениям иерархического соподчинения;

-  влияние на проектнаходящихся во взаимодействии объективных и субъективных факторов;

-  динамичностьпроцессов, имеющих стохастический характер;

-  целостность(эмерджентность) системы, т.е. такие ее свойства, которые не присущи элементамсистемы (подсистемам), рассмотренным отдельно, вне системы;

-  сложные информационныепроцессы, обусловленные многочисленными взаимосвязями между элементами системы;

-  множественность целей,которые могут не совпадать с целями отдельных элементов (подсистем) (известныйпример — высокие расходы на содержание управленческого аппарата приводят кнеобходимости его сокращения, но, с другой стороны, малочисленныйуправленческий аппарат не обеспечивает эффективного управления предприятием,что ведет к финансовым потерям);

-  многофункциональностьэлементов системы (например, функция управления системой включает в себяфункции: планирование, учет, контроль, анализ, оперативное регулирование);

Указанные свойства проекта как системы определяютнеобходимость в системном подходе к управлению проектами, предполагающемрассматривать элементы проекта и их функционирование во взаимосвязи  ивзаимозависимости.

Характерной чертой современных экономических систем,как было сказано, является их чрезвычайная сложность. Сложность проекта каксистемы в определенной мере характеризуется и таким показателем, какразнообразие, которое совпадает с ее энтропией. Задача управления таким образомсостоит в уменьшении ее разнообразия путем сведения множества всех состояний кподмножеству состояний, удовлетворяющих цели управления.

Систему, в которой реализуется функция управления,обычно называют системой управления. В ней выделяют управляющую и управляемуюподсистемы, хотя строгое разделение этих подсистем иногда затруднительно. Функционированиесистемы управления осуществляется путем взаимодействия управляющей иуправляемой подсистем (объекта управления) между собой и с внешней средой поканалам связи. Укрупненная структура системы управления в самом общем видевыглядит (рисунок 1.2):

/>

Рисунок 1.2 -Укрупненная структура системыуправления

Управляющая система получает и обрабатываетинформацию X о состоянии объекта и, располагая целью управления и  правиламипринятия решений, вырабатывает управляющее воздействие Y. В результате этоговоздействия объект управления изменяет свое состояние, что вновь фиксируется управляющей системой. На состояние объекта управления (управляемой системы) вкаждый фиксированный объект времени оказывают также влияние среда ипредшествующее состояние объекта.[ 14 ]

Процессам управления сложными  (в частности,экономическими) системами свойственны следующие закономерности:

-  управлениеосуществляется путем сбора, обработки и анализа информации. Основная функциялюбой системы управления — получение информации и определение на ее основеповедения управляемой системы.

-  управление реализуетсяс использованием принципа обратной связи: управляющие воздействия формируютсяна основе информации о реакции объекта на предыдущие управляющие воздействия.Такое управление позволяет достигать цели не измеряя непосредственно внешниепомехи, а анализируя изменение состояний управляемой системы во времени;

-  наличие посредниковпри реализации прямой и обратной связей (X и Y). Этим обусловлены многиеспецифические требования к организации таких систем и качеству их управления;

-  управление,рассматриваемое как комплекс целенаправленных действий, может быть реализованотолько тогда, когда система располагает целью управления и правилами принятиярешений в различных ситуациях. Поведение системы, как правило, определяется неодной целью, а их совокупностью. Если множество целей частично упорядочено поих важности, то при функционировании системы учитываются сначала наиболееважные (срочные) цели, затем менее важные и т.д. Достижению цели системойуправления могут мешать такие внутренние причины, как несогласованность целейотдельных ее подсистем;

-  управляющеевоздействие предполагает уменьшение разнообразия управляемой системы,необходимое для эффективности управления. В этом состоит задача управлениясложной системой. (Закон необходимого разнообразия, сформулированный У. Р.Эшби, определяет, что сведение множества состояний управляемой системы кподмножеству, включающему только рациональные по отношению к цели состояния,определяется избирательной способностью управляющей системы, обусловленнойвеличиной того уменьшения разнообразия объекта управления, которое должно бытьдостигнуто.)

Управляющие воздействия в экономических системахразделяются на прямые (непосредственные) и косвенные.

В рамках системного подхода к управлению проектамииспользуют методы декомпозиции (выявление отдельных элементов) и структуризации(изучение взаимосвязей между элементами проекта, а также между проектом ивнешней средой). Таким образом, управление проектами представляет собойопределение, установление, регулирование и развитие связей между элементамипроекта, обеспечивающих достижение поставленных перед проектом целей. В болеешироком контексте, системный подход, системная методология, системное проектированиеотражают реальный процесс интегрирования знаний и деятельности, науки исоциальной практики в проектной культуре.

В функции УП входят: планирование, контроль, анализ,принятие решений, бюджетирование, организация осуществления проекта, мониторинг,оценка, отчетность, экспертиза, проверка и приемка, бухгалтерский иуправленческий учет, администрирование.

К подсистемам управления проектами относятся:

-  -управлениесодержанием и объемами работ;

-  -управлениестоимостью;

-  -управление качеством;

-  -управление закупкамии поставками;

-  -управление ресурсами;

-  -управлениеперсоналом;

-  -управлениеизменениями;

-  -управление рисками;

-  -управление запасами;

-  -интеграционноеуправление;

-  -управлениеинформацией и коммуникациями.

Итак, управление осуществляется на всех стадияхпроектного цикла.

В соответствии с общепринятым принципом управленияпроектами, считается, что эффективное управление сроками работ является ключомк успеху по всем трем показателям. Временные ограничения проекта часто являютсянаиболее критичными. Там, где сроки выполнения проекта серьезно затягиваются,весьма вероятными последствиями являются перерасход средств и недостаточновысокое качество работ. Поэтому, в большинстве методов управления проектамиосновной акцент делается на календарном планировании работ и контроле засоблюдением календарного графика. [ 5 ]

Жизненный цикл любого явления представляет собойпромежуток времени между его началом и завершением.

Началом инвестиционного проекта можно считать моментзарождения идеи или момент начала ее реализации. Как правило, в инвестиционномпроектировании началом проекта принято считать момент, с которого на проектначинают затрачиваться средства.

Конец инвестиционного проекта может быть определенкак момент ввода объекта в эксплуатацию или достижения проектом заданныхрезультатов, или прекращения финансирования проекта, или начала модернизации,или ликвидации проекта.

Дадим определение жизненного цикла инвестиционногопроекта.

Промежуток времени между появлением проекта и еголиквидацией называется жизненным циклом проекта (проектным циклом). [ 2 ]

1.1.2 Структура проекта

 

Структура системы — это способ организации связей иотношений между элементами (подсистемами). При разработке структуры системызадается описание множества элементов системы и связей между ними,распределение задач по уровням и элементам системы, выбор комплекса средств,обеспечивающих их эффективное решение.

Управляемость любого объекта зависит от того,насколько эффективно была произведена детализация объекта управления, т.е.дробление единого целого на иерархические подсистемы и компоненты, в отношениикоторых управленческие воздействия является актуальными и адекватными. Втерминологии проектного менеджмента, структура проекта представляет собойдерево ориентированных на продукт компонент, представленных оборудованием,работами, услугами и информацией, полученными в результате реализации проекта.Иначе говоря, структура проекта — это организация связей и отношений между егоэлементами.

Структура проекта призвана определить продукцию, которуюнеобходимо разработать или произвести, и связать элементы работы, которуюпредстоит выполнить, как между собой, так и с конечной целью проекта.Формирование структуры начинается с разделения целей проекта на значительноменьшие блоки работ, вплоть до достижения самих мелких позиций, подлежащихконтролю (дерево целей). Такая, древообразная структура позволяет разбить общийобъем работ по проекту на поддающиеся управлению независимые блоки. Такимобразом, устанавливается логическая связь между ресурсами и объемами работ,которые предстоит осуществить.

Структурирование проекта должно включать разделениепроекта по следующим признакам:

-  компоненты продукциипроекта;

-  этапы жизненногоцикла;

-  элементыорганизационной структуры.

Процесс структуризации является неотъемлемой частьюпроцесса планирования проекта, а также этапом подготовки сводного плана проектаи матрицы распределения ответственности и обязанностей. К основным задачамструктуризации относятся:

-  разбивка проекта наподдающиеся управлению блоки;

-  распределениеответственности за различные элементы проекта с учетом структуры организации иимеющихся ресурсов;

-  точная оценканеобходимых затрат — финансовых, временных, материальных;

-  создание единой базыдля планирования, составления смет, контроля за затратами;

-  увязка работ попроекту с системой ведения бухгалтерского учета;

-  конкретизация целейпроекта по подразделениям компании;

-  определение подрядов.

Таким образом, основная задача структуризации — определить вещественные компоненты проекта. В результате получаетсяподпродуктовая структура.

Структуризация проекта по этапам жизненного цикланазывается структурой процесса.

Структуризация проекта по видам выполняемых функцийсоздает организационную структуру проекта.

Здесь необходимо ввести понятие подпроекта, подкоторым понимается серия взаимосвязанных работ и мероприятий, относительнонезависимых от основной части проекта.

Процесс структуризации проекта может бытьпредставлен в виде следующей совокупности стандартных шагов.

Определение проекта. Подразумевает четкуюформулировку характера, целей и содержания проекта, а также определение всехконечных продуктов проекта с их характеристиками. Здесь же должна бытьсоставлена иерархия целей.

Уровень детализации. На этом шаге рассматриваютсяразличные уровни детализации плана и  выявляется оптимальное количество уровнейэлементов структуры.

Структура процесса. Разрабатывается схема жизненногоцикла проекта.

Организационная структура, т.е. организационнаясхема проекта, охватывающая все группы участников или отдельных участников,занятых в проекте, включая лиц из внешнего окружения, заинтересованных вреализации проекта.

Структура продукта — схема разбивки конечногопродукта по подсистемам или компонентам, включая материальное обеспечение,программное обеспечение, информационное обеспечение, сервисное обеспечение,если необходимо, территориальное распределение.

Система бухгалтерских счетов организации — предполагает разработку системы кодов, применяемых при структурированиипроекта. Должна основываться на существующем в организации плане бухгалтерскихсчетов и на системе внутреннего учета.

Структура разбивки проекта. Результаты шагов с 3 по6 объединяются в единую структуру проекта.

Генеральный сводный план проекта. Может в дальнейшемподвергаться дальнейшей детализации в процессе поиска критического пути.

Матрица распределения ответственности. В результатеанализа отношений между элементами структуры проекта и организационнойструктурой строится матрица, где элементы структуры проекта становятсястроками, а элементы организационной структуры компании — столбцами. В ячейкахматрицы уровни ответственности обозначаются при помощи условных различныхобозначений или кодов (таблица 1.2).

Таблица 1.2 — Матрица ответственности дляструктурных подразделений проекта обустройства газоконденсатного месторождения

Наименование объектов Исследование инвестиций Разработка ПСД Контракты Строи-тельство Эксплуа-тация Отдел обустройства ГКМ -/+ +/- +/- + + Отдел по строительству МГ и КС -/+ +/- +/- + + Отдел охраны природы -/+ -/+ -/+ +/- -/+ Отдел комплектации +/- + + +/- Отдел АСУ -/+ -/+ +/- +/- +/- Отдел градостроительства -/+ + -/+ +/- +/- Технический отдел +/- + -/+ -/+ -/+ ППО -/+ -/+ + +/- + ПФО + +/- + Бухгалтерия -/+ +/- +/- -/+ Отделение по строительству ж/д. ветки -/+ - - + +

Условные обозначения: + — ответственный исполнитель;+/- — принимает участие в разработке; -/+ — согласовывает конечный результат

МГ — магистральные газопроводы; КС — компрессорныестанции.

Для структуризации проектов используется ряд специальныхмоделей:

-  дерево целей;

-  дерево решений;

-  дерево работ;

-  организационнаяструктура исполнителей;

-  матрицаответственности;

-  сетевая модель;

-  структура потребляемыхресурсов;

-  структура затрат;

-  структура стоимости.

Методы структуризации принципиально сводятся к двум:«сверху вниз», т.е. определению общих задач с последующейдетализацией, и «снизу вверх» — определение частных задач споследующим их обобщением.

Согласно системному подходу, проект обладает рядомсвойств, которые необходимо учитывать при организации работ по его реализации:

-  проект возникает,существует и развивается в определенном окружении, называемом внешней средой;

-  состав проекта неостается неизменным в процессе его реализации. Некоторые элементы могутпоявляться, а некоторые — выходить из состава проекта;

-  проект, как и всякаясистема, может быть разделен на элементы. При этом между элементами должнысуществовать и поддерживаться определенные связи.

Из этих свойств следуют 2 основных вывода:

-  проект не являетсяжестким стабильным образованием;

-  ряд элементов можетиспользоваться как в составе проекта, так и вне его.

Отсюда следует, что разделение всей сферыдеятельности, в которой появляется и развивается проект, на собственно проект ивнешнюю среду достаточно условно. [ 4 ]

Изучение систем, в особенности, экономическихпредполагает анализ их взаимосвязей со средой. Характер взаимодействия системыи среды может быть различным. Таким образом системы разделяются на открытые — где учитывается влияние внешней среды на состояние и поведение системы, и — закрытые или замкнутые (понятие, разумеется, условное) — где системапредполагается полностью изолированной от среды.

Реальные экономические системы являются всегдаоткрытыми, понятие замкнутости вводится в ходе проведения теоретическихисследований отдельных элементов системы, на определенной стадииабстрагирования.

Открытость системы означает наличие в ней каналовобмена информацией и энергией с окружающей средой. Предприятия  покупаютресурсы и продают свою продукцию  другим предприятиям и потребителям. Такимобразом возникают потоки ресурсов, товаров, услуг  и денег. Процессы обменаэтими потоками предприятия с окружающей средой происходят постоянно.

Участники проекта — это основной элемент егоструктуры. В зависимости от типа проекта может быть от одного до несколькихдесятков или даже сотен участников.

Основная цель администрирования заключается в том,что администратор проекта принимает на себя обязанности по обеспечениюоперативного управления, высвобождая время руководителю проекта, но не снимая снего ответственности. Существует определенное противоречие между проектным иадминистративным управлением проектами, разрешение которого зависит отпрофессионализма высшего руководства компании. [13]

1.2 Методология подготовки, согласования и реализацииинвестиционных решений

Проекти его окружение

Наука Техника Общество Экономика Политика Сфера бизнеса Организация и участники проекта Знания и опыт по реализации проекта Зона реализации проекта Решения по управлению проектом П Персонал проекта Трудовые ресурсы Рынок труда

 

Сфера законодатель-ства Правовая зона проекта Контракты и другие правовые документы

Р

Финансирование проекта Финансовая зона проекта Рынок капитала

 

Знания и опыт по разработке проекта Зона разработки проекта Проектно-сметная документация

О

Материаль-ные ресурсы Зона закупок и поставок Рынок сырья

 

Опыт и методы строительства Зона строительства Здания и сооружения

Е

Участок строительства Зона землепользования Рынок земли

 

Инженерные знания и опыт Зона инжиниринга Технологический процесс

К

Производство Производственная зона Рынок средств производства

Т

Продукция Зона сбыта Рынок сбыта /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

На стадии разработки (прединвестиционной фазе)выполняются следующие виды работ:

-  определениеинвестиционных возможностей и выдвижение бизнес-идеи;

-  анализ альтернативныхвариантов проекта и предварительный выбор проекта;

-  подготовка проекта — разработка предварительного технико-экономического (ПТЭО) и технико-экономическогообоснования (ТЭО);

-  функциональныеисследования по проекту;

-  заключение по проектуи решение об инвестировании (оценочное заключение).

Такое постадийное выполнение прединвестиционной фазыпозволяет производить поэтапную проверку бизнес-идеи и оценивать альтернативныеварианты решений.

Можно выделить следующие причины появленияинвестиционного замысла (идеи проекта):

-  -неудовлетворенныйспрос;

-  избыточные ресурсы;

-  инициативапредпринимателей;

-  интересы кредиторов;

-  реакция наполитическую ситуацию.

При выдвижении бизнес-идей огромное значение имеюттворческие способности задействованного в этом процессе персонала, поэтомуцелесообразно на этом этапе использовать методы творческого мышления (таблица1.3).

Бизнес-идея в общем виде отражает основные целипроекта.

Таким образом, процесс разработки проекта начинаетсяс формирования его концепции.

Таблица 1.3 — Методы творческого мышления.

Группа методов Признаки метода Компоненты метода 1 2 3 Метод мозговой атаки и его вариации Неограниченная дискуссия, в ходе которой запрещается высказывание любой критики; не должны отвергаться даже нереальные идеи и спонтанные ассоциации Мозговая атака Дискуссия 66. Методы отражения идей на бумаге Отражение спонтанных идей на специальных формулярах и оборот этих формуляров Метод Дельфи Методы творческого ориентирования Соблюдение определенных принципов при поиске решения Эвристические принципы Бионика (применение к проектам особенностей функционирования живых организмов) Методы творческой конфронтации Стимулирование нахождения решений проблем путем рассмотрения важных по содержанию элементов, которые напрямую не связаны с этими проблемами Синектика Семантическая интуиция

Продолжение табл. 1.3

1 2 3 Методы систем-ного струк-турирования Рассмотрение проблемы по отдельным составляющим; решение этих подпроблем и сведение этих решений воедино; систематизация возможностей решения Морфологическая матрица Функционально-стоимостной анализ Дерево решений Методы системного выделения проблем Вскрытие сути проблемы или области проблемы путем системного и иерархически-структурированного подхода Дерево проблем Матрица гипотез Прогрессивное абстрагирование

Процесс формирования концепции проекта принятоделить на следующие этапы:

-  формулировка целей,достижение которых обеспечивается реализацией проекта;

-  формулировкапредварительных альтернативных вариантов (сценариев развития проекта),удовлетворяющих целям инвестора;

-  отбор вариантовпроекта, приемлемых с точки зрения  сроков реализации и других условий.

Разработка концепции проекта предусматриваетвыполнение следующих действий:

-  обоснование целейпроекта на основе изучения рынка и анализа производственных резервов;

-  предварительную оценкустоимости проекта и прогноз увеличения оборотного капитала;

-  оценкупродолжительности инвестиционного процесса и собственно реализации проекта,срока начала эксплуатации проекта; 

-  прогноз увеличениякапитала от реализации проекта;

-  определение источников(инвесторов) и размеров финансирования;

-  определение основныххарактеристик проекта. К числу последних можно отнести:

-  наличие альтернативныхтехнических решений;

-  спрос на продукциюпроекта;

-  продолжительностьпроекта, и в том числе, его инвестиционной фазы;

-  оценку уровня базовых,текущих и прогнозных цен на продукцию или услуги проекта;

-  перспективы экспортапродукции проекта;

-  сложность проекта;

-  объем и составнормативной и проектно-сметной документации;

-  инвестиционный климатв районе реализации проекта;

-  соотношение затрат ирезультатов проекта.

На основе этих характеристик производитсяпредварительный анализ осуществимости проекта. Для этой цели можно использоватьразличного рода экспертные системы. [ 6 ]

1.3 Планирование проекта

Сущность планирования состоит в задании целей испособов их достижения на основе формирования комплекса работ (мероприятий, действий),которые должны быть выполнены, применении методов и средств реализации этихработ, увязки ресурсов, согласовании действий организаций — участников проекта.(рисунок 1.3 )

Планирование позволяет обеспечить высокую степень ивысокую вероятность достижения целей на основе систематической подготовкирешений. Тем самым оно представляет собой предпосылку эффективной деятельностипредприятия. Планирование выполняет на предприятии следующие функции:

-   выявление шансов ирисков;

-   создание маневра длядействий;

-   снижение степенисложности;

-   способствованиеэффекту умножения результатов;

-   постановка цели;

-   раннеепредупреждение;

-   координация отдельныхпланов;

-   идентификацияпроблем;

-   установлениеконтроля;

-   информирование имотивация сотрудников.

Традиционно сложилась следующая система планов.

На прединвестиционной стадии в составепрединвестиционного обоснования и ТЭО разрабатывается укрупненныйпредварительный план проекта, включая потребности в основных видах ресурсов.

На стадии разработки  проектной документации всоставе проекта организации строительства (ПОС) разрабатываются:

-   уточненный планпроекта в целом;

-   календарный планстроительной части проекта;

-   календарный планподготовительного периода;

-   укрупненный сетевойграфик (для сложных проектов);

-  стройгенплан;

-   организационно-технологическиесхемы возведения объектов;

-   ведомость основныхработ;

-   потребность вматериально-технических ресурсах;

-   потребность встроительных машинах.

На стадии строительства в составе проектапроизводства работ (ППР) и организационно-технологических мероприятий:

-   календарный планпроизводства работ по объекту или комплексу работ;

-   комплексный сетевойграфик;

-   стройгенплан объекта;

-   графики поступленияна объект строительных материалов;

-   графики движениярабочих кадров;

-   технологическиекадры;

-   мероприятия повыполнению различных видов работ;

-   предложения пооперативно-диспетчерскому управлению. [ 3, с 240 ]

Классификация планов проекта разделяется:

1) По уровню управления проектом.

В методологии управления проектами сформированаследующая система планов.

Проект имеет 4 фундаментальных уровня управления:концептуальный, стратегический, текущий и оперативный, для каждого из которыхдолжен быть разработан свой план.

На концептуальном уровне определяются цели, задачипроекта, рассматриваются альтернативные варианты действий по достижениюнамеченных результатов, устанавливаются концептуальные направления реализациипроекта (предметная область, укрупненная структура работ и логика их развития,основные этапы, предварительная оценка продолжительности, стоимости ипотребности в ресурсах).

На стратегическом уровне в плане определяются:

-  целевые этапы,характеризующиеся сроками ввода объектов, производственных мощностей, объемамивыпуска продукции;

-  этапы проекта,характеризующиеся сроками завершения комплексов работ (нулевой цикл, монтажкаркаса и т.п.), сроками поставки продукции, сроками подготовки фронта работ;

-  кооперацию организацийисполнителей;

-  потребности в ресурсамс распределением по годам и кварталам.

Основное предназначение плана на этом этапе — показать, как промежуточные этапы реализации выстраиваются в логическуюпоследовательность по направлению к конечным целям проекта.

Текущий план уточняет сроки выполнения комплексовработ, потребность в ресурсах, устанавливает четкие границы между участкамиработ, за выполнение которых отвечают организации-исполнители, в разрезе года иквартала.

Оперативный план детализирует задания участникам намесяц, неделю, сутки по комплексам работ.

2) По функциям управления — функциональные планы разрабатываютсяна каждый комплекс работ (подготовительные, проектно-изыскательские, поставкаматериалов и оборудования, строительство, пусковой период и освоениепроизводственных мощностей) или на комплекс работ, выполняемых однойорганизацией.

3) По степени охвата работ проекта:

а) сводный (комплексный, главный) — на все работыпроекта;

б) детальный (частный) — по организациям-участникам;

в) детальный (частный) — по видам работ.

Структура декомпозиции работ (WBS — Works BreakdownStructure) — иерархическая структура последовательной декомпозиции проекта наподпроекты, пакеты работ различного уровня, пакеты детальных работ. Являетсябазовым средством для создания системы УП, т.к. позволяет решать проблемыорганизации работ, распределения ответственности, оценки стоимости и т.п.

Пакеты работ обычно соответствуют самому нижнемууровню детализации и состоят из отдельных работ.

Разработка СДР проводится либо сверху вниз, либоснизу вверх, либо используются сразу оба подхода. В результате построения СДРдолжны быть учтены все цели проекта и созданы все необходимые предпосылки дляего успешной реализации. Основанием для разбиения проекта могут служить:

-  компоненты товара(услуги, направления деятельности), получаемого в результате реализациипроекта;

-  процессные или функциональныеэлементы деятельности организации, реализующей проект;

-  этапы жизненного циклапроекта, основные фазы;

-  подразделенияорганизационной структуры;

-  географическоеразмещение для пространственно распределенных проектов.

Искусство декомпозиции проекта состоит всогласовании основных структур проекта, к которым относятся:

-  организационнаяструктура (Organisation Breakdown Structure)

-  структурастатей затрат (Account Breakdown Structure);

-  структураресурсов (Resource Breakdown Structure);

-  функциональная структура;

-  информационнаяструктура;

-  структура временныхинтервалов.

СДР должна отражать структуру создаваемого объектана верхнем уровне управления и позволять переходить к структурам,характеризующим специфические работы нижних уровней. При этом для каждогоуровня должна быть предусмотрена процедура определения ответственных менеджерови процедура разрешения конкретных ситуаций с учетом приоритетов более высокогоуровня СДР.

Правила построения СДР:

-  на основепредварительной информации проводится последовательная декомпозиция работпроекта. Этот процесс продолжается до тех пор, пока все значимые части не будутидентифицированы так, чтобы они могли планироваться, для них составлялся бюджети т.п;

-  каждому элементу СДРприсваивается уникальный идентификатор.[13]

Сетевое планирование.

Сетевая модель комплекса работ — ориентированныйграф, используемый для описания зависимостей между работами и этапами проекта.СМ целесообразно использовать для сложных проектов.

Существует 3 типа сетей:

Сети типа «вершины — работы». Элементы работпредставлены в виде прямоугольников, связанных логическими зависимостями,которые следуют один за другим (рисунок 1.4.)

/>

B A D C

Рисунок 1.4 — Типсети                                     

Существует 4 типа логических зависимостей междуработами (рисунок 1.5)

-   окончание — начало: Bне может начаться, пока не закончится А;

-   окончание — окончание: D не может закончиться, пока не закончится С;

-   начало — начало: D неможет начаться, пока не начнется С;

-   начало-окончание: F неможет закончиться, пока не начнется Е.

/>

Рисунок 1.5 — Тип логических зависимостей междуработами

Сети типа «вершины — события» или ij-сети (каждаяработа определятся номером ij: начло/окончание). Работа представлена стрелкоймежду двумя событиями и определяется номерами событий, которые она связывает.Рис.1.6 — это рис.1.4, выполненный в виде ij-сети.

/>

Рисунок 1.6 — Тип сети

Смешанные сети. Работа представляется в видепрямоугольника или стрелки. Кроме того, существуют прямоугольники и линии,которые могут не представлять работу: одновременные события и логическиезависимости. Линии используются для отображения момента времени до, во времяили после выполнения работы.

Все виды СМ обеспечивают вычисление раннего илипозднего начала и окончания, резервов времени для каждой работы проекта, впредположении, что заданы продолжительности работ и логические зависимостимежду ними, а также определить критический путь, т.е. последовательность работс нулевыми резервами времени. [3]

Календарное планирование

Это составление и корректировка расписания, вкотором работы, выполненные различными организациями — участниками проекта,увязываются во времени между собой и с возможностями их обеспечения различнымивидами ресурсов. При этом должно быть обеспечено соблюдение заданныхограничений и оптимальное (по принятому критерию) распределение ресурсов.

В простейшем случае параметры календарного планасоставляют даты начала и окончания каждой работы, их продолжительности инеобходимые ресурсы. При анализе календарных планов определяют также резерввремени (величину возможного отклонения продолжительности для каждой работы,которая не повлияет на завершение проекта в срок). Существуют следующиеразновидности календарных планов:

-  календарный план поранним началам (жестко слева) — используется для стимулирования исполнителейпроекта;

-  календарный план попоздним окончаниям (жестко справа) — используется для представления проекта влучшем виде для потребителей;

-  календарный план междуними: делается либо для оптимизации потребляемых ресурсов, либо для показазаказчику наиболее вероятного исхода.

В полной системе календарного планированиясуществует до 15 дат и моментов времени, описывающих работу. Процесссоставления календарного плана состоит в определении значений этих дат имоментов времени. На первом шаге оценивается продолжительность работы, навтором — даты ее начала и окончания.

Существуют различные способы отображения работ сдатами. К ним относятся: списки работ с датами в виде формуляров и таблиц, атакже линейные диаграммы (диаграммы Ганта).

При анализе результатов расчета календарных плановнеобходимо привести их параметры в соответствие с заданными ограничениями. Дляэтого необходимо:

-   выявить возможностидестабилизирующих факторов;

-   прогнозироватьвоздействие дестабилизирующих факторов;

-   выработатьмероприятия по минимизации такого воздействия;

-   учесть действияфакторов, способствующих выполнению проекта;

-   сформировать планорганизационно-технологических мероприятий;

-   при необходимости — подготовить предложения по сокращению продолжительности и довести доисполнителей решения о том, по каким участкам работ следует пересмотретьчастные календарные планы.

Календарный план, полученный в результате расчетасетевой модели, проверяется, уточняется, при необходимости детализируется.Когда есть полная уверенность в том, что в план включены все работы, имеетсяполная информация о наличных и требуемых ресурсах, переходят к анализуреализуемости.

Различают четыре типа оценок реализуемости:интегральная оценка надежности, ресурсная, экономическая и финансовая. Еслиплан проходит через эти оценки, следовательно, проект, которому онсоответствует, обеспечен всеми требуемыми ресурсами, и выполнение его поданному плану более экономично, чем по любому другому.

После анализа реализуемости необходимо оценить планпо другим критериям, среди которых — минимальная длительность выполненияпроекта, минимальная стоимость, максимальное использование собственныхресурсов, максимальная занятость в периоды экономического спада, максимальнаяудовлетворенность заказчика и т.д.

После построения оптимального плана можноподготовить расписание использования трудовых ресурсов и материалов для случая,когда проект должен обеспечиваться собственным персоналом, а определенныематериалы должны поставляться заказчиком. Можно также принять соглашение обаренде, прокате или приобретении оборудования. [ 3 ]

Порядок разработки и состав проектно-сметнойдокументации.

Порядок организации и проведения тендера напроектные работы определяется инвестором (заказчиком). Подготовка тендернойдокументации осуществляется организацией, имеющей на это лицензию.

Для организации и проведения тендера на проектныеработы создается временная комиссия — тендерный комитет. В состав ТК входятпредставители заказчика, а также эксперты по специальным вопросам.

В обязанности ТК входят: объявление тендера,организация подготовки и распространения среди участников тендера(соисполнителей) тендерной документации, организация и проведение тендера,рассмотрение предложений соискателей и их оценка.

Тендерная документация содержит коммерческую(финансовые условия и гарантии), организационную (порядок, форма и объемпредставления, требования соискателя) и техническую часть (задание напроектирование и необходимые исходные данные, в том числе технико-экономическиекритерии и требования).

Финансирование деятельности ТК и подготовкитендерной документации осуществляется за счет инвестора (заказчика). Этизатраты могут быть полностью или частично возмещены путем продажи тендернойдокументации соискателям.

Рабочая документация для строительстваразрабатывается в соответствии с государственными стандартами СПДС (системыпроектной документации для строительства).

Обязательным условием является проведениеэкспертизы. [ 7 ]

1.4 Проектный анализ

Цель ПА — определить результаты (ценность) проекта,для чего можно использовать следующее выражение:

Результаты     =    Изменение выгод в       _    Изменение затрат в

Проекта                 результатепроекта              результате проекта

При этом необходимо сравнивать ситуацию «с проектом»с ситуацией «без проекта» или «с другим проектом».

Можно выделить следующие виды анализа: технический,финансовый, коммерческий; экологический; организационный (институциональный);научно-технический; социальный; экономический.

Анализ должен охватывать все аспекты проекта напротяжении его жизненного цикла. Таким образом, результаты и  затраты попроекту могут быть выражены следующим образом

Результаты за любой период

 =

Цена единицы продукции проекта

 

х

Прирост объем продукции  проекта Затраты за любой период

=

Стоимость единицы ресурсов х Прирост объема ресурсов на производство продукции  проекта

1) Технический анализ предполагает изучениетехнических и технологических альтернатив. Выбор подходящей  для данногопроизводства и предприятия технологии непосредственно связан с условиями ееиспользования. Возможность организации конкурентоспособного производства — одиниз наиболее важных аргументов при выборе технологии, а соответствующиепроизводственные мощности — основа такой возможности. На выбор технологии,величину мощности и издержек производства, влияют следующие факторы: отрасль;стратегия развития фирмы; наличие и доступность местных ресурсов; квалификацияперсонала; новые технологические разработки, их применение и влияние напроизводственную мощность; потенциальное воздействие новой технологии наокружающую среду.

Выбор технологии производится построением системыоценок. задачи оценки — определение степени влияния той или иной альтернативнойтехнологии на общество и национальную экономику (анализ эффективности, влияние на занятость и доходы населения, удовлетворение общественных потребностей),окружающую среду (оценка экологического воздействия), определениетехнико-экономической осуществимости и целесообразности применения с точкизрения предприятия. Для того чтобы определить пригодность альтернативныхтехнологий, требуемых или имеющихся у данного предприятия,  для реализациипоставленных производственных целей, необходимо осуществить следующую последовательностьдействий:

-  определение  проблемы.Требуемая технология определяется не только концепцией маркетинга, наличиемсырья, основных и вспомогательных производственных материалов, но и различнымисоциально-экономическими, экологическими, финансовыми, коммерческими итехническими условиями, которые могут быть объединены термином«экономическая среда»;

-  описание технологии иобщая схема предприятия. Первым и начальным этапом должна быть подготовкапредварительного плана предприятия и его общей схемы на основе предполагаемыхвидов производственной деятельности и технологических альтернатив. Второй этапсоздания общей схемы и плана может быть осуществлен, когда закончена разработкадеталей, относящихся к технологии, производственной мощности и спецификациям оборудования.В предварительной общей схеме должны быть отражены физические характеристикипредприятия — инфраструктура, здания и сооружения, транспортные объекты исоединения с коммунальными службами, в том числе электрические подстанции,соединения с системой водоснабжения и канализации, газовыми и телефоннымилиниями, а также возможности расширения производственных, складских и др.помещений.

Для большинства предприятий функциональные схемы икомпоновочные чертежи на данном этапе должны содержать следующие элементы:

-  общую функциональнуюсхему,  определяющую принципиальные  физические и пространственныехарактеристики и взаимосвязи комплекса машин и оборудования,  объектовгражданского строительства и зданий, а также различных вспомогательных цехов ислужб;

-  основныехарактеристики технологии;

-  диаграммы потокаматериалов, отражающие движение сырья, материалов, промежуточных и конечныхпродуктов;

-  транспортную схему,показывающую шоссейные, железнодорожные и др. транспортные объекты,коммунальные линии для электроэнергии, воды, газа, телефона, сточных вод ивыбросов (внутренние и внешние) до мест их соединения с региональнойинфраструктурой.

Технологический прогноз особенно важен приосуществлении инвестиций, связанных с реализацией инновационных проектов в отрасляхвысоких технологий. При прогнозировании необходимо оценить возможности новых иновейших технологий наряду с использованием и развитием соответствующихпрофессиональных навыков, а также возможности предприятия освоить даннуютехнологию. Также должна быть проанализирована возможность сочетания новыхтехнологий с более традиционными производственными процессами, а также то,насколько подходит данная технология к инфраструктуре предприятия и местнымусловиям.

В технологических прогнозах широко распространеныэкспертные оценки. Поэтому они в значительной степени субъективны. Основнаяроль технологических прогнозов — показать, какие возможности и ограничениямогут возникнуть у предприятия на применение той или иной технологии. Кконкретным методам прогнозирования относятся метод экстраполяции, метод Дельфи,корреляционный анализ, морфологический анализ, функционально-стоимостнойанализ, имитационное моделирование и т.д.

Оценка социально-экономического воздействия. Должнабыть определена и оценена общественная политика в отношении приобретенияиностранных технологий, освоения и разработки технологий, соответствиетехнологии социально-экономической инфраструктуре региона, в том числеструктуре рабочей силы.

Оценка экологического воздействия, соответствиятехнологии принятым в национальном законодательстве или международным методиками экологическим стандартам. В зависимости от отрасли промышленности и местнойинфраструктуры, при рассмотрении и оценке альтернативных технологий должныанализироваться такие критические элементы, как экономичное использованиесырья, уровень развития технологии и малоотходные производственные процессы.

Конкретная технология должна рассматриваться вконтексте общей номенклатуры продукции, получаемой с ее помощью, и еслиальтернативная технология позволяет получить более широкий ассортимент наоснове тех же производственных материалов и ресурсов, то следует принимать врасчет стоимость всей номенклатуры продукции, включая пригодные для продажипобочные продукты. Степень, в которой конкретная технология может быть освоенапредприятием, также влияет на выбор технологии. Таким образом, при оценке ивыборе технологии недостаточно оптимизации только одного параметра; нужностремиться к оптимальному сочетанию технико-экономических и стратегическихтребований, а также требований в отношении трудовых ресурсов.

Вместе с выбором технологии следует определитьисточник ее получения. Это может быть освоение результатов собственных НИОКР,лицензирование с уплатой роялти или паушального платежа, создание совместногопредприятия, приобретение права найма ключевых носителей ноу-хау и др.

В стоимость технологии должны входить и затраты наее освоение и адаптацию к местным условиям, что часто требует не толькоприспособления ноу-хау к социально-экономической и производственнойинфраструктуре предприятия, но и обеспечения возможности модификации продукциии процессов для удовлетворения специфических предпочтений и требованийпотребителя, а также увеличения инновационной активности:

-   вариантыместоположения;

-   размер проекта;

-   сроки реализациипроекта в целом и его фаз;

-   доступность идостаточность источников сырья, рабочей силы и др. ресурсов;

-   емкость рынка дляпродукции проекта;

-   затраты на проект сучетом непредвиденных факторов;

-   график проекта.

Эти задачи решаются с увеличением точности настадиях прединвестиционных исследований, ТЭО и разработки рабочей документации.

В процессе поэтапно проводимого технического анализауточняются смета и бюджет проекта, при этом уточняются факторы, которые могутпривести к непредвиденным расходам.

2) Задача коммерческого анализа — оценить проект сточки зрения конечных потребителей его продукции или услуг. Решаемые при этомзадачи можно свести к трем видам: маркетинг, источники и условия полученияресурсов, условия производства и сбыта.

КА дает ответы на следующие вопросы:

-   где будет продаватьсяпродукция?

-   достаточна ли емкостьрынка, чтобы поглотить всю выпускаемую продукцию без влияния на ее цену?

-   если вероятно влияниерынка на цену, то каково оно?

-   останется ли проектжизнеспособным при изменении цены?

-   какую долю общейемкости рынка может обеспечить предлагаемый проект?

-   каковы экспортныевозможности продукции проекта?

-   какие финансовыемероприятия потребуются для продвижения продукции на рынок и какие резервыследует предусмотреть в проекте для promotion?

-   способны лисуществующие методы поставок гарантировать их своевременность?

-   кто разрабатываетспецификации на необходимые закупки?

3) Экологический анализ призван установить величинупотенциального ущерба ОС, наносимого проектом в инвестиционный иэксплуатационный период, а также определить меры, необходимые для уменьшенияили предотвращения этого ущерба. по данным Всемирного банка, расходы на охрануОС составляют примерно 3 % общих затрат на проект (если проект нуждается вспециальных мероприятиях по защите ОС, эти затраты могут быть увеличены до 10%), При проведении экологического анализа широко применяются качественныеоценки, так как количественные расчеты часто недоступны или очень трудоемки.

Цель организационного анализа — на основе оценкиорганизационной, правовой, политической и административной обстановкивыработать рекомендации в части менеджмента, планирования, набора персонала,финансовой деятельности и контроллинга проекта.

Основными задачами ОА являются:

-   определение задачучастников проекта применительно к действующим законодательным и нормативнымактам;

-   оценка достоинств инедостатков участников проекта с точки зрения их финансового положения,материальной базы, кадрового и НТ потенциала, структур;

-   разработка мер поустранению слабых мест участников проекта и снижению отрицательного воздействияего окружения;

-   разработка мер посовершенствованию организационных факторов, влияющих на эффективность проекта.

Социальный анализ нацелен на определение его пригодностидля пользователей. Основными результатами СА, поддающимися количественномурасчету, являются:

-   изменение количестварабочих мест в регионе;

-   улучшение жилищных икультурно-бытовых условий работников;

-   изменение условийтруда работников;

-   изменение структурыпроизводственного персонала;

-   улучшение снабжениянаселения товарами и услугами;

-   изменение уровняздоровья работников и населения;

-   экономия свободноговремени населения.

Таким образом, результатами выполненияпрединвестиционной фазы проекта являются:

-   объемы работ попроекту;

-   смета и бюджетпроекта;

-   земельный участок;

-   график проекта, вт.ч. график поставки ресурсов;

-   нормы и стандарты;

-   задание напроектирование. [ 3 ]

1.4.1Исследование инвестиционных возможностей

Применительно к сложившейся в России практикеисследование инвестиционных возможностей состоит из следующих стадий:

-   изучение прогнозовэкономического и социального развития региона;

-   формированиеинвестиционной стратегии и изучение условий для ее осуществления;

-   предпроектное обоснованиеинвестиций в строительство, анализ альтернативных вариантов и выбор проекта;

-   подготовка декларациио намерениях;

-   разработкапредварительного плана проекта;

-   выбор и согласованиеместа размещения объекта, экологическое обоснование проекта и его экспертиза;

-   предварительноеинвестиционное решение и задание на разработку ТЭО. [10]

1) Изучение и составление прогнозов.

Следует различать 2 вида прогнозов:

-   прогнозы влияния даютпредставление о том, к достижению каких результатов приведет принятие каждогоиз имеющихся инвестиционных решений, т.е. как данное решение повлияет напоказатели деятельности предприятия;

-   прогнозы развитияситуации распространяется на показатели внешней среды, на которые лица,принимающие решения, не могут повлиять в рассматриваемом периоде.

Множество методов прогнозирования может бытьклассифицировано по различным критериям, что может быть проиллюстрировано втаблице 1.4.

В качестве основы прогноза будущего потребленияресурсов можно использовать концепцию кривой опыта. Она основана на том, чтопотенциально возможно снизить переменные удельные издержки при возрастающемкумулированном объеме производства продукции. Снижение издержек составляет от20 до30 % при каждом удвоении кумулированного объема производства.

Таблица 1.4 -  Классификация методов прогнозирования

Классификационный критерий. Методы Применение формальной модели Срок прогноза Учет взаимосвязей между прогнозируемыми показателями 1 2 3 4 Метод рядов времени Аналитическое кратко/среднесрочный единичный прогноз Метод ведущих индикаторов Аналитическое кратко/среднесрочный единичный прогноз

Продолжение табл. 1.4

1 2 3 4 Эконометрические или регрессионные модели Модель единичного сравнения Аналитическое кратко/среднесрочный единичный прогноз Модель множественного сравнения Аналитическое кратко/среднесрочный системный прогноз Методика системной динамики Аналитическое средне/долгосрочный системный прогноз Одноступенчатый опрос экспертов Интуитивное кратко/средне/долго-срочный единичный прогноз Метод Дельфи Интуитивное средне/долгосрочный единичный прогноз Метод сценариев Интуитивное средне/долгосрочный системный прогноз

В общем случае изучают и составляют следующие видыпрогнозов:

-   прогнозэкономического и социального развития страны и региона;

-   отраслевые прогнозы;

-   градостроительныепрогнозы и программы;

-   генеральную схемурасселения, природопользования и территориальной организации производительныхсил регионов и государства в целом;

-   схемы и проектырайонной планировки, административно-территориальных образований;

-   генеральные планынаселенных пунктов и их систем, а также селитебных (занятых жилой иобщественной застройкой), промышленных, рекреационных и других функциональныхзон;

-   территориальныекомплексные схемы охраны природы и природопользования зон интенсивногохозяйственного освоения и уникального значения, включающие мероприятия попредотвращению и защите от опасных природных и техногенных процессов;

-   прогнозы деловойактивности иностранных и отечественных предприятий в регионе;

-   документыгосударственного и муниципального регулирования инвестиционной деятельности врегионе осуществления проекта.

2) Формирование инвестиционной стратегии (замыслаинвестора).

В ходе выполнения этого этапа анализируют:

-   природные ресурсы;

-   спрос на продукцию(услуги) проекта;

-   импорт;

-   воздействиеокружающей среды;

-  кооперацию сосмежниками;

-   возможностьрасширения и модернизации существующих производств;

-   общий инвестиционныйклимат;

-   качество и стоимостьпродукции (услуг);

-   экспортныевозможности;

-   возможные территориипод застройку.

Количественные оценки будущих затрат, как правило,не рассматриваются.

В результате подготавливаются следующие документы.

Декларация о намерениях содержит следующие основныесведения:

-  инвестор (заказчик),его адрес;

-  местоположениеобъекта;

-  характеристикаобъекта;

-  обоснованиенеобходимости намечаемой деятельности;

-  потребность в ресурсахпри строительстве и эксплуатации;

-  перечень основныхсооружений и их строительные характеристики;

-  транспортноеобеспечение;

-  возможное влияние наокружающую среду;

-  источникифинансирования;

-  сроки намечаемогостроительства;

-  направленияиспользования готовой продукции.

3) Обоснования инвестиций подвергаются экспертизе,направляются на заключение в соответствующий орган исполнительной власти иутверждаются Заказчиком. Обычно они включают:

-   исходные данные;

-   мощность предприятия,номенклатуру продукции;

-   основныетехнологические решения;

-   обеспечениепредприятия ресурсами;

-   место размещенияпредприятия;

-   основные строительныерешения;

-   оценку воздействия наокружающую среду;

-   кадры и социальноеразвитие;

-   эффективностьинвестиций и т.д.

4) Предварительный план проекта. Этот этапвыполняется инвесторов или заказчиком с привлечением необходимых экспертов исодержит следующие элементы:

-   планпроектно-изыскательских работ;

-   предварительный планреализации проекта дает возможность оценить длительность, структуру и составнеобходимых исполнителей проекта;

-   предварительный планфинансирования проекта;

-   предварительная сметапроекта.

5) Выбор и согласование места размещения объекта, экологическогообоснования проекта и экспертизы. Участниками этого этапа выступают: инвестор,заказчик, органы местной администрации, государственной экологическойэкспертизы, генеральный проектировщик. Этап включает:

-   условия возможногопредоставления земельного участка;

-   материалы поэкологическому обоснованию места размещения объекта (в соответствии с«Временной инструкцией по экологическому обоснованию хозяйственной деятельностив предпроектных и проектных материалах» 1993 г.);

-   экспертизапредставленных материалов экологического обоснования.

В результате оформляется Акт выбора земельногоучастка, к которому прилагаются:

-   картографическиематериалы;

-   заключение осогласовании условий природопользования;

-   расчеты убытковсобственников земли;

-   материалы другихсогласований и экспертиз;

-   существенные условиядоговора о хозяйственных отношениях органов местного самоуправления изаказчика.

В результате выполнения перечисленных этаповпринимается предварительное инвестиционное решение и составляется задание на разработкуТЭО строительства. [ 8 ]

1.4.2 Экспертная оценка вариантов инвестиционныхрешений

Определение факторов, которые могут в значительнойстепени повлиять на успешность выполнения проекта (характеристики,представленные выше).

Расположение факторов в порядке убыванияприоритетности. Для этого определяется, какой из факторов в наибольшей степениповлияет на ход реализации проекта. Далее определяется наиболее существенныйфактор из оставшихся и т.д.

Оценка весомости (ранга каждого из факторов). Суммарангов должна быть равна 1.

Оценка вариантов проекта или проектов по каждому изфакторов (критериев оценки). Максимальный балл по любому из факторов равен 100,минимальный — 0.

Экспертная оценка влияния каждого фактора(перемножение ранга каждого фактора на оценку этого фактора для каждоговарианта проекта) и определение интегральной оценки приоритетности вариантов.

Данная методика может применяться как дляпредварительного отбора наиболее перспективных вариантов осуществления проекта,так и для предварительного определения осуществимости проекта. В первом случаедля дальнейшего рассмотрения остаются альтернативы, получившие наивысшиерезультаты, во втором — полученная интегральная экспертная оценка проектасравнивается с определенным заранее «ограничением снизу». Если полученноеэкспертным путем значение выше установленного минимального уровня, проектпризнается осуществимым.

Если идея проекта одобрена, определяется составсведений, которые потребуются для дальнейшей разработки, включая:

-   маркетинг;

-   инженерно-геологическиеизыскания;

-   оценку окружающейсреды и внешних источников сырья;

-   политическуюобстановку в регионе;

-   социокультурную идемографическую ситуацию в регионе.

Концепция проекта во многом определяетсястратегическими целями его инициаторов. Формирование концепции крупного проекта- это сложный процесс, требующий всесторонней подготовки. Для разработкиразличных аспектов концепции проекта  формируются рабочие группы:

-   группа по маркетингу,в ее задачи входит определение цены и объемов реализации конечной продукции;

-   производственнаягруппа, оценивающая вероятную себестоимость изделия и требования к сырью,которое будет использоваться для ее производства;

-   финансовая группа, которая должна оценить затраты на реализацию проекта, определяет источники иобъемы финансирования;

-   прочие группы,которые собирают информацию об обстановке вокруг проекта, законодательныхактах, налогах, а также другие сведения, имеющие отношение к конкретномупроекту.

На первой стадии разработки концепции проекта, какправило, используются услуги независимых консультационных фирм, которымпоручается подготовка экономического обоснования, в котором анализируется спросна продукцию с оценкой возможностей существующих и потенциальных конкурентов впроизводстве аналогичной продукции, а также прогнозируются цены на продукцию сучетом требований, перечисленных выше.

При разработке и обосновании альтернативныхвариантов проекта необходимо учесть, что инвесторы должны быть уверены, что напродукцию, являющуюся результатом функционирования проекта, в течение всегосрока инвестиций будет держаться стабильный спрос, достаточный для установлениятакой цены, которая бы обеспечивала бы покрытие расходов на эксплуатацию иобслуживание  производственных объектов проекта, выплату задолженностей иудовлетворительную окупаемость проекта. В целях обеспечения продажи продукциипо удовлетворяющим требованиям проекта ценам инвесторы часто предпочитаютохватить от 50 до 100% объема производства  долгосрочными контрактами сфинансово-надежными заказчиками. Такие контракты должны, если это возможно,объединять в себе как  условие увеличение цены для покрытия ростаэксплуатационных затрат (скользящие цены), так и значение минимальной цены дляпокрытия потребности в оборотном капитале.

Традиционный подход к этому вопросу сформировался встранах с развитой рыночной экономикой. В России, где  рыночные отношения,находятся в стадии формирования, обеспечить заказами  со стороны надежногопартнера весь объем производства по проекту, практически невозможно. Исключениесоставляют случаи, когда речь идет о долгосрочном сотрудничестве с зарубежнымизаказчиками.

Если проект относится к области промышленности, гдене практикуются гарантированные скользящие цены, а также на случай расторженияконтрактов из-за неконкурентоспособности цен, инвесторы должны быть уверены,что финансовые операции участников проекта будут экономически эффективны. Дляэтого инвесторы могут потребовать гарантий в виде отчисления части прибылизаинтересованы, чтобы указанные нормативные акты были стабильными и максимальнообязывающими. Это связано с тем, что участники проекта должны принять на себяответственность относительно того, что в ходе реализации проекта будутвыполняться все требования и положения, выставленные при предоставлении того илииного разрешения со стороны органов власти.

Необходимо также предусмотреть страхование основныхвидов риска, связанных с форс-мажорными обстоятельствами или негативнымипоследствиями для экологической ситуации вследствие реализации проекта.

Для проектов с участием иностранных инвесторовнеобходимо в каждом отдельном случае оговорить принципы распределения междуучастниками проекта, третьими сторонами и инвесторами, таких рисков, каквозможность национализации инвестиционного объекта, право правительства научастие в прибыльном предприятиями или неконвертируемость валюты. В случае,если существует значительная вероятность возникновения рискованных ситуацийвследствие политического климата, следует предусмотреть со стороныправительства, или представляющих его агентов, возможность предоставлениягарантий защиты от риска политического характера.

Полученные на этапе формирования концепциирезультаты оформляются в виде резюме проекта. Это аналитическая записка,излагающая суть проекта по следующим аспектам:

-  цель проекта;

-  основные особенности иальтернативы проекта;

-  организационные,финансовые, политические и др. проблемы, которые нужно учитывать в дальнейшем;

-  необходимыемероприятия по разработке проекта.

Принято считать, что бизнес-идея проекта определена,и концепция сформирована, если:

-   определены основныеварианты и альтернативы проекта;

-   выявлены основныепроблемы, которые могут повлиять на реализацию и эффективность проекта;

-   выбор вариантовподкреплен предварительной оценкой затрат и результатов;

-   есть основанияпредполагать, что проект получит необходимое финансирование;

-   создана конкретнаяпрограмма разработки проекта.

Основными критериями приемлемости бизнес-идеивыступают: технологическая осуществимость; долгосрочная жизнеспособность;экономическая эффективность; политическая, социальная и экологическаяприемлемость; организационно-административная обеспеченность. [ 10 ]

1.4.2.1Методы оценки инвестиционных проектов

Первым этапом разработки инвестиционной программыпредприятия является оценка возможных проектов. В практике оценки проектовнаходят применения как метода, учитывающие временную стоимость денег, так иметоды, не учитывающие ее (методы срока окупаемости и средней доходности).

1.Метод срока окупаемости

срок окупаемости — это минимальный временнойинтервал от начала осуществления проекта, за который инвестиционные затратыпокрываются чистыми денежными поступлениями от него.

Если инвестиционные затраты осуществляются за одингод в размере С0 и со следующего года по проекту предполагаетсяполучение чистых денежных потоков С1, С2, …Сt :

Ct = Доход — Операционные денежные издержки — Налоговые платежи и выплаты по заемному капиталу = Чистая прибыль +Амортизация.             (1.1)

Амортизация является неденежными издержкамипредприятия и реально находится в распоряжении руководства. Этот денежный потокдолжен быть учтен при расчете срока окупаемости, то

срок окупаемости Т” — это то минимальное количестволет,

когда />                                                                                              (1.2)

Таким образом, расчет срока окупаемости строится напрогнозировании чистых денежных потоков первых нескольких лет и сравнениинакопленной величины отдачи с инвестиционными затратами по формуле (1.3):

                              Накопленный поток нагод Т1

/>Т” = Т1-  Чистый денежный поток в году (Т1+1),                                (1.3)

где Т1 — число лет до смены знака накопленныхпотоков.

Ограничения в использовании метода:

-  не учитываетсявременная стоимость денег и степень неопределенности будущих чистых денежныхпотоков;

-   не учитываются чистыеденежные потоки за сроком окупаемости. Из-за этого выбор из альтернативныхпроектов по методу срока окупаемости может привести к ошибочным результатам.

Методсрока окупаемости для дисконтированных денежных потоков

Этот метод предполагает расчет срока окупаемости длядисконтированных значений чистых денежных потоков по годам и сравнении его сприемлемым сроком окупаемости.

Недостатком данного метода является то, чтоигнаризуются денежные потоки за сроком окупаемости. Для сравнения проектовдолжен быть установлен приемлемый срок окупаемости.

Для стандартного чистого денежного потока возможноустановление приемлемого срока окупаемости (по Гордону), который максимизируетзначение чистого дисконтированного дохода по проекту (NPV):

Т” = 1\k — 1 \ (k) (1 + k)n,                                                                         (1.4)

где k — стоимость капитала проекта;

n — Число лет функционирования проекта.

Этот оптимальный срок может рассматриваться вкачестве сравнительного при отборе приемлемых проектов. По рассматриваемомупроекту рассчитывают срок окупаемости и сравнивают с оптимальным сроком Гордона.

2) Метод чистого дисконтированного дохода

Метод исходит из сравнения инвестиционных затрат стекущей оценкой всех будущих чистых денежных потоков по годам функционированияпроекта.

Правило метода чистого дисконтированного дохода(NPV): если текущая оценка будущих чистых денежных потоков превышает текущуюоценку инвестиционных затрат, то проект принимается. Чистый дисконтированныйдоход равен разнице текущей оценки отдачи и текущей оценки инвестиционныхзатрат. Проект принимается, если NPV положителен.

Расчет значения NPV предполагает:

-   прогноз по каждомугоду функционирования проекта чистого денежного потока;

-   обоснование ставкидисконтирования, которая обеспечит приведение будущих потоков по годам ктекущему моменту времени (моменту осуществления инвестиций). Ставкадисконтирования должна отражать временную стоимость денег, инфляционныеожидания и риск инвестирования в данный проект рассчитывается по формуле (1.5):

/>                                                                   (1.5)

Если рыночная оценка предприятия без проекта равна V1как сумма дисконтированных потоков, получаемых владельцами капитала по годам t= 1,…, Т, то принятие проекта с положительным значением NPV означает рострыночной оценки предприятия до V2, где V2 = V1+ NPV. Этот рост находит выражение в увеличении цены акций. Таким образом,принятие проекта с положительным значением NPV не только увеличивает активыпредприятия, но и наибольшей степени отражает интересы владельцев капитала.Исходя из правила метода NPV предприятию следует принимать все проекты, имеющиеположительное значение NPV, так как такое решение будет максимизировать оценкупредприятия.

Положительное значение NPV по проекту означает, чтоданные инвестиционные затраты порождают чистые денежные потоки с доходностью,большей, чем альтернативные варианты на рынке с таким же уровнем риска. То естьдоходность проекта превышает требуемую доходность владельцев капитала(стоимость капитала проекта).

Отрицательное значение NPV означает, что доходностьпроекта ниже стоимости капитала и на рынке имеются более привлекательныеварианты инвестирования. Проекты с отрицательным значением NPV отвергаются.

Правило метода NPV гласит, что из двухальтернативных проектов с равными инвестиционными затратами выбирается тот,который обеспечивает наибольшее значение NPV.

Однако такой выбор определяется следующимимоментами:

-  значением ставкидисконтирования;

-  схемой поступлениячистых денежных потоков.

Чем выше ставка дисконтирования, тем меньше текущаяоценка больших денежных потоков дальних лет и тем быстрее падает значение NPV сростом ставки дисконтирования. Высокая ставка дисконтирования делает проекты сбольшим сроком окупаемости заведомо менее привлекательными, и чем больше срококупаемости, тем больше выражен эффект высокой ставки дисконтирования. Принизкой ставке дисконтирования долгосрочные проекты с большим сроком окупаемостистановятся более привлекательными.

Преимущества метода NPV:

-  учитывает временнуюстоимость денег и риск конкретного инвестирования;

-  учитывается весь срокфункционирования проекта.

Недостатки и ограничения в использовании метода:

-   метод позволяетоценить эффект принятия проекта в абсолютном выражении, но не показывает, насколько реальная доходность по проекту превышает стоимость капитала. Решение поинвестированию в проекты невозможно сравнить с вариантами портфельныхинвестиций с известной доходностью;

-   метод в классическомсвоем представлении не позволяет сравнивать взаимоисключающие эффективныепроекты с различающимися инвестиционными затратами, проекты с разными срокамифункционирования. Принятие решений по замене существующих активов требуетдополнительного обоснования.

3) Метод внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности определяется какрасчетная ставка дисконтирования, которая уравнивает по рассматриваемомупроекту сумму дисконтированных  чистых денежных поступлений (потоков) с текущейоценкой инвестиционных затрат. Если инвестиции осуществляются в году t = 0 вразмере С0 и прогнозируются чистые денежные потоки по годам t =1,…, Т, в размереCt, то внутренняя норма доходности — это постоянная ставка дисконтирования r,при которой достигается равенство:

Co= C1/(1+ r) +C2/(1+r) + C3/(1+ r) + …+ CT/(1+ r)                               (1.6)

Это значение r характеризует доходность проекта вравновесной ситуации, когда отсутствуют конкурентные преимущества. Внутренняянорма доходности является аналогом доходности владения активом в течение срокаt=1,…, Т. Для инвестирования в одногодичный актив внутренняя норма доходности(ВНД) является доходностью актива:

 r = (Отдача от актива) / (Инвестиции в актив) =(Доход — Инвестиции)/ (Инвестиции) = (С1-Со) / Со.                                                                                (1.7)

Для многолетнего владения актива предполагается, чтоотдача будет реинвестироваться с той же доходностью r и текущая  оценка всехчистых денежных потоков будет определятся как:

PV= S(Ct)/(1+ r) ,                                                                                              (1.8)

а  r будет соответственно определятся как доходностьвладения активом с приобретением по равновесной цене и рассчитываться, каккорень при решении уравнения Co= PV.

Так как разность между текущей оценкой чистыхпоступлений и текущей оценкой затрат определяет чистый дисконтированный доходпроекта, то можно дать другое определение ВНД: это ставка дисконтирования, прикоторой NPV равен нулю. Нахождение ВНД предполагает решение уравнения степени Тотносительно r: NPV(r, Т) = 0. Значение r может быть найдено графически,построением зависимости NPV(k), где k-ставка дисконтирования. То значение k,при котором NPV=0, и является ВНД.

Ставка дисконтирования при расчете NPV отражаетстоимость капитала,  используемого на осуществление проекта. Эта ставка независит от денежных потоков по проекту, его конкурентных преимуществ. Еезначение определяют рыночные факторы (доходность по безрисковым инвестициям,ожидаемая инфляция, соотношение данного риска с риском инвестирования в другиеварианты.

4) Индекс рентабельности

Индекс рентабельности проекта рассчитывается какотношение текущей оценки будущих чистых денежных потоков по проекту к текущейоценке инвестиционных затрат. Если все инвестиционные затраты осуществляются вгоду t = 0 в объеме C0, то индекс рентабельности (ИР) равен PV/C0, где:

/>                                                                                    (1.9)

Этот метод тесно связан с методом ЧДД, так как ЧДД =PV — C0.

Таким образом, индекс рентабельности может бытьвыражен через значение ЧДД(NPV):

ИР=(NPV + C0)/C0

Правило метода индекса рентабельности: если ИР >1, то проект принимается, если ИР < 1, то проект отклоняется, для случая ИР =1 необходимы большие обоснования. [ 9 ]

Анализ чувствительности. Метод анализачувствительности является очень простым и доступным. Здесь не ставится цель — количественно оценить риск. Задача данного метода — оценить влияние на значениеNPV входных параметров в формуле NPV (т. е. как изменение условий реализациипроекта отразится на значении эффекта). Риск рассматривается, как степеньчувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению условийфункционирования (изменение налоговых платежей, ценовые изменения, изменениясредних переменных издержек и т. п.). Метод анализа чувствительностирекомендует принятие решений на базе ответов на большое число вопросов типа:

«Что будет, если...» Например, если цена продажинового продукта упадет на 10%, будет ли проект эффективным? Какой уровеньреализационного дохода (выручки) требуется для положительного значения NPV?

Часто метод анализа чувствительности проводитсяграфически или таблично. Показывается процентное изменение результата (чистогодисконтированного дохода ЧДД (NPV) или внутренней нормы доходности (IRR)) приизменении одного из условий функционирования (другие факторы предполагаютсянеизменными). Анализ начинается с установления базового значения результата,например ЧДД (NPV), при фиксированных значениях параметров, влияющих нарезультат оценки проект.

Чем круче наклон прямой реагирования (чем большеугол наклона), тем чувствительнее значение NPV к изменению фактора и большериск. Общую картину чувствительности можно рассмотреть на графике множествапрямых реагирования, где по оси ординат показаны значения NPV, а по оси абсциссшкала процентных изменений (т. е. изменение на 10, 20 и т. д. процентов).

Например, изменение инвестиционных затрат на 3% всторону увеличения приведет к занулению значения (ЧДД) NPV. Пересечение прямойреагирования с осью абсцисс показывает, при каком изменении (рост со знакомплюс, снижение со знаком минус) фактора в процентном выражении проект станетнеэффективным.[12]

2 Анализ инвестиционного проекта″Аптека″

2.1 Краткая характеристика проекта

Проект под наименованием «Социальная аптека»направлен в первую очередь на реализации мероприятий по обеспечениюлекарственными средствами и социальную защиту работников промышленныхпредприятий

Основание для разработки программы:

Приказ Министерства Российской Федерации по атомнойэнергии №549 от 26.08.99, решение Коллегии Министерства РФ № 15 от 29.06.99 « Осостоянии работы в отрасли по охране здоровья работников предприятий,организации и членов их семей».

Отраслевое тарифное соглашение по атомной энергетикеи промышленности на 2001-2003 г.г.

Федеральный закон «О лекарственных средствах» № 86-ФЗ от 02.01.2000г.

Закон Челябинской области « Об обеспечении населенияЧелябинской области лекарственными средствами» № 128-30 от 25.05.2000г.

Постановление Правительства РФ № 890 от 30.07.1994г.« О государственной поддержке развития медицинской промышленности и улучшенииобеспечения населения и учреждений здравоохранения лекарственными средствами иизделиями медицинского назначения».

Федеральный закон № 157-ФЗ от 17.09.98 «Обиммунопрофилактике инфекционных болезней».

Федеральный закон «О профессиональных союзах, ихправах и га­рантиях деятельности» от 08.12.1995г.

Содержание проблемы и обоснование необходимости еерешения программными методами.

В сложившихся социальных условиях проблема лечениязаболеваний работников и, особенно, пенсионеров института требует материальнойподдержки в силу недостаточной обеспеченности большинства семей и высокойстоимости медицинских услуг и лекарственных препаратов.

Последнее в большой степени зависит от механизмаценообразования   в аптечных организациях.

В течение ряда лет коллективным договором предусмотреновыделение материальной помощи в случаях высоких затрат на медицинские нужды.Так в 2001 году было затрачено 1,2 млн. руб. из средств профкома и около 10млн. из средств предприятия на различные нужды работников и пенсионеровпредприятий. В большинстве случаев производилась компенсация затрат на лечение.

Начиная с 2000г., ведется работа, направленная наулучшение медицинского обслуживания, лечение, профилактику заболеваний в рамкахпрограммы «Здоровье».

Практика показала, что далеко не всегда затратыявлялись оптимальными, что в числе других причин связано также свзаимодействием с аптечными организациями.

Осложнение проблемы связано также со снижениемфинансирования из средств городского бюджета, в частности, сокращение списковлекарств, отпускаемых по льготным и бесплатным рецептам. По Постановлению Главыгорода Снежинска № 995 от 12.10.2001г. «О временном порядке организациилекарственного обеспечения льготных категорий граждан, в том числе и детей»было_в два раза (125 наименований) сокращено количество наименований жизненноважных препаратов, отпускаемых по льготным и бесплатным рецептам, по сравнениюс перечнем, утвержденным Приказом № 214/198 от 14.08.2001г. Главного управленияздравоохранения и Управления лекарственного обеспечения населения Челябинскойобласти (250 наименований).

В целях снижения расходов предлагается учреждениесоциальной аптеки. При этом изменяется принципиально механизм оказанияматериальной помощи, которая будет выдаваться не в виде денежных средств вкачестве компенсации за уже приобретенные лекарства, а в виде возможности ихприобретения в социальной Аптеке на льготных условиях. Финансовые затраты будутнаправлены на поддержание деятельности Аптеки.

Часть прибыли от осуществляемой параллельнокоммерческой деятельности по продаже лекарств и предоставлению услуг населениюгорода будет использоваться для формирования конкурентно-способных и льготныхцен и развитие аптеки.

Профком берег на себя обязанность проведениясоциальной политики, финансовой поддержки и контроля расходования средств,качества и своевременности поставок-медикаментов.

Кроме того Аптека может стать базовой организациейдля осуществления поставок медикаментов для здравпунктов, санатория — профилактория и для обеспечения ряда разделов программы«Здоровье».

Инициатор и координатор проекта:

Первичная профсоюзная организация промышленныхпредприятий города Снежинска ( в рамках программы «Здоровье»).

Правовая основа проекта

Право на социальную защиту работников:

ФЗ «О профессиональных союзах...» ст.22п.2.

Устав РПРАЭПп.2.17, п.2.19.                

Право на предпринимательскую деятельность черезучрежденные организации:

ФЗ «О профессиональных союзах...» ст. 24п.7.

Устав РПРАЭП п.8.3, п.8.8, п.8.12.

Сроки реализации проекта:

2002г.-2003г.

Цели проекта:

Создание социально-значимой аптеки и аптечныхпунктов в здравпунктах промышленных предприятий, учредителем которой выступаетПервичная профсоюзная организация промышленных предприятий .

Льготное лекарственное обеспечение работников ипенсионеров промышленных предприятий (в том числе и по бесплатным рецептам) засчет средств профсоюзной организации (адресная материальная помощь)

Задачи проекта:

-  организацияпрофилактической работы, реабилитационной работы, Санитарно-гигиеническойработы;

-  социальной поддержкиотдельных категорий работников (вредное производство, нуждающиеся) ипенсионеров промышленных предприятий.

Реализация программ и основных мероприятий:

-   обеспечение нальготных условиях:

-   проведениеспециальных консультационно — профилактических мероприятий;

-   внедрение системыкомплексного обеспечения лекарственными средствами, изделиями медицинскогоназначения, биологически активными добавками, витаминами, фитотерапией,кислородными коктейлями, очковой оптикой;

-   диагностика зрения иподбор очков;

-   оборудованиездравпунктов промпредприятий аптечными пунктами;

-   снабжениездравпунктов медикаментами, изделиями медицинского
назначения.        

Социальная поддержка (оказание адресной материальнойпомощи): льготное и бесплатное лекарственное обеспечение; дисконтные скидкисотрудникам и пенсионерам промпредприятий.

2.2 Общие положения

Участники проекта промышленные предприятия городаСнежинска:

-  выступает учредителемаптеки и формирует 100% Уставного капитала предприятия (аптеки) в размере 400тыс. руб.;

-  проводитфинансирование по организации, регистрации и введение в действие предприятия.

Аптека:

-  осуществляет полнуюхозяйственно-финансовую деятельность на основании Устава предприятия;

-  участвует ворганизации управления и работы предприятия, реализует основные положенияпроекта.

Использование целевых средств по заданным программамотвечает единой финансовой политике профсоюзов (в соответствии с Уставом РАЭП)

Финансирование конкретных программ позволит болееэффективно организовать профилактическую и лечебно-оздоровительную работуцеховой службы ЦМСЧ-15, обслуживающей работников промпредприятий.

В рамках данного проекта профсоюзная организацияучаствует в совместных целевых программ, осуществляет формирование потоков иучаствует в финансировании Программы «Аптека».

Финансовое обеспечение проекта

Финансирование направлений Программы «Аптека»осуществляется в соответствии с объемами утвержденных смет в рамках статьи 26«Материальная помощь» профбюджета.

При изменении условий финансирования планируемыеобъемы денежных средств, предусмотренные для выполнения целевой комплекснойПрограммы «Аптека», могут пересматриваться.

Аптека осуществляет свою хозяйственно-финансовуюдеятельность на основании Устава.

В инвестировании начального этапа проекта взависимости от принятого варианта принимают участие различные внешниеинвесторы.

Инвестор кредитует проект либо предоставляетгарантии иным инвесторам, либо участвует в предприятии как акционер.

Источники финансирования оперативной деятельности

Ежегодныезатраты на медикаменты:

-  обеспечениездравпунктов — 300 тыс. руб.;

-   обеспечение рабочихмест аптечками — 120 тыс. руб.

-   программа«Здоровье» — 300 тыс. руб.;

-   совместная комиссияпо материальной помощи — 700 тыс. руб. Профсоюзный комитет:

-   централизованнаяматериальная помощь — 300 тыс. руб.;

-   материальная помощьпо подразделениям — 400 тыс. руб.;

(предусматривается, что эти денежные потоки наоперационную деятельность будут производиться через аптеку)

Формирование наценок аптек и поставщиков:

-   розничная торговаянаценка — до 40%;

-  торговая наценка врамках целевых поставок снижается до  10-15%.

2.3 Социально-экономическая часть проекта

1) В соответствии с введением Налогового Кодекса с01.01.02 повышается эффективность небольшого предприятия (численностью до30человек), так как вместо налога на прибыль и налога на добавленную стоимостьпредприятие облагается вмененным налогом (высвобождается порядка 50% средствзатрачиваемых предприятием на эти налоги). В связи с этим большая часть прибылиостается в распоряжении предприятия, что позволяет снизить цену товара, которыйстановится конкурентно-способными, и, кроме того, повышается товарооборот.

2) Обеспечение учредителем оборотных активов в связис поставкой медикаментов по целевым программам позволит повысить рентабельностьаптеки, снизить наценку на товар для целевого назначения с 30-35% до 10-15% чтовлечет за собой экономию выделенных целевых средств, позволит уменьшитьсебестоимость товара в целом (в том числе, и для розничной продажи), чтообеспечит расширение ассортимента медицинских товаров и препаратов, увеличение покупательскихпотоков и, как следствие, увеличение объема продаж.

3) Небольшое предприятие — аптека, у которогопоявляются свободные средства (прибыль), сможет направить их на укрепление нетолько своей материально- технической базы, по и расширить спектрдополнительных услуг для покупателей, что параллельно является увеличениемпокупательского спроса и удовлетворяет современным требованиям потребительскогомедицинского и фармацевтического рынка

Например:

Открытие дополнительных парафармацевтических отделов:

-   фитоотдел,

-   пищевых добавок,

-   кислородный коктейль,

-   санитарии и гигиены,

-   медицинскойкосметики,

-   очковой оптики.

Внедрение дополнительных медицинских услуг:

-   измерениеартериального давления,

-     взвешивание,

-   подбор очков и др.

Открытие консультационного кабинета врачей.

4) Небольшое предприятие — аптека отличаетсямобильностью и оперативностью в управлении коллективом, что позволит егоруководителю подобрать лучшие высококвалифицированные кадры, которые обеспечатэффективную работу предприятия и повышение его финансово-экономическойустойчивости.

5) За счет предлагаемых мероприятий аптека  способнаобеспечить себе заданный объем товарооборота и его рост, что позволит ейвыходит на более высокий уровень обеспечения себя товаром, усиления связи исотрудничество с более крупными фирмами — поставщиками, которые являютсялидерами на фармацевтическом рынке. Эти поставщики отечественных и зарубежныхзаводов производителей фармацевтической продукции, которая проходит федеральныйи региональный контроль качества, что в большей степени исключает попадание ваптеку фальсифицированной продукции. 

Кроме того, при определенных объемах закупа товаров- поставщик предлагает снижение уровня отпускных цен на 2% — 10%, что в своюочередь снижает стоимость медикаментов на розничном рынке, а также позволитобеспечить более дешевыми медикаментами работников и пенсионеровпромпредприятий по целевым программам, что приведет к экономии целевых фондов иполучению максимальной финансово-экономической выгоды от поставленной программы.

2.4 Финансово-экономические параметры проекта

За основу расчета взят опыт развитияфармацевтических предприятий в том числе аптек, период становления которыхсоставляет 2-3 года до полного функционирования финансово — экономическогомеханизма предприятия и получения прибыли.

Проект предполагает поэтапное введение в действиепредприятия:

1этап — организационный период (учреждение предприятия, ремонт помещения, закупоборудования и товара, лицензирование) -9-13 месяцев;

2 этап — адаптационный период до начала получения прибыли — 1 год;

3 этап — полное (функционирование предприятия и получение прибыли 2 — 3 года

Инвестиционные параметры проекта рассмотрены в двухвариантах:

-   инвестиции дляорганизации работ в случае аренды помещения (для сопоставления рассмотрены дваобъема начальных инвестиций 854 тыс. руб. и 1154 тыс. руб.);

-   инвестиции дляприобретения помещения на текущем рынке недвижимости (также рассмотрено двауровня инвестиций 2049 тыс. руб. и 2349 тыс. руб.)

Финансовые показатели проекта

Прогноз товарооборота и затрат принят на основанииопыта работы аптек аналогичного уровня и приведен в таблице 2.1

Таблица 2.1 — Прогнозная динамика товарооборота

Наименование 1 год 2 год 3 год Товарооборот в месяц, тыс. руб. 700 980 1280 Наценка на товар: в процентах 40% 40% 28% в тыс. руб. 200 280 280 Издержки предприятия, тыс. руб. 140 150 150 Чистая прибыль, тыс. руб. 10-60 60-130 130 Прирост прибыли, тыс. руб. 50-70 Ср. 70

Оценка эффективности проекта рассчитывалась наосновании стандартных параметров расчета эффективности инвестиций — UNIDO, сиспользованием четырех параметров и анализа чувствительности:

Чистый дисконтированный доход (NVP — Net PresentValue или ЧДД) накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДДнормы дисконта. Для признания проекта эффективным, с точки инвестора,необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при альтернативных проектовпредпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии,что он положителен).

Внутренняя норма доходности (IRR — Internal Rate ofReturn или ВНД) (внутренняя норма дисконта; внутренняя норма рентабельности)-такое положительное число Е, что при норме дисконта Е = Е чистыйдисконтированный доход проекта обращается в 0.

Индекс доходности инвестиций (ИД) (Индекс рентабельности)- отношение ДДП к накопленному объему инвестиций.

Срок окупаемости с учетом дисконтирования — продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистыйдисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицателен.

Таблица 2.2 – Базовые показатели за месяц

Шаги расчета 2000 2001 2002 2003 Процентная ставка, % ( i ) 22,00% 22,00% 22,00% 22,00% Начальные инвестиции 13000 1000 1000 1000 Приход 20060 21263,6 22539,42 Постоянные расходы 6477,94 6769,44 7074,07 Переменные расходы 6434,03 6723,57 7026,13 Проценты за кредит Денежный поток, руб. -13000 6148,03 6770,59 7439,22 Чистый доход ЧД, руб. -13000 6148,03 13918,62 20357,84 Дисконтирующий множитель 1,000 0,82 0,672 0,551 Дисконтированный денежный поток РV -13000 5039,4 9588,3 13685,1 NVP -13000 -7960,6 -3411,7 685,1 IRR -0,40% 25,30% Разница ( IRR — i ) -22,40% 3,30% Индекс рентабельности RI 0,388 0,738 1,053 Срок окупаемости проекта 2,1 2,0 1,9 Дисконтированный срок окупаемости 2,6 2,7 2,8

В таблице приведены расчеты показателей за месяц.

За базу даны шаги расчета трех лет ( 2000 — 2003 ) 20000 — стандартный

Процентная ставка — 22% (в нее включается:безрисковая норма доходности + поправка на снижение ликвидности + поправка нариск вложения в объект недвижимости + поправка на продолжительность отвлечениясредств ) проводится по экспертной оценке в условиях финансовой ситуации вРоссии.

Начальные инвестиции

Приход, постоянные расходы, переменные расходы — заданы.

Денежный поток рассчитывается как приход — постоянные расходы — переменные расходы — начальные инвестиции.

Чистый доход ЧД (товарооборот на единицу продукции )

Чистый доход = чистый доход за первый год + денежныйпоток за второй год.

Дисконтирующий множитель (DF ) задан

DF = 1⁄ (1 + k ), где  k  — ставкадисконтирования

Дисконтированный денежный поток PV ( приведеннаятекущая стоимость) Денежный поток * Дисконтирующий множитель, находим первыйгод, чтобы найти второй год следует прибавить предыдущий год и т. д.

Чистый приведенный эффект (NPV) рассчитывается:дисконтированный денежный поток за 2000 год вычитаем дисконтированный денежныйпоток за 2001 год.

В работе были рассмотрены следующие 4 вариантаинвестиционного проекта по организации и введению в производство ООО «Аптека»:

-   проект 1.1рассчитывался при условии аренды помещения и инвестиции 854 тыс. руб.

-   проект 1.2 арендапомещения, инвестиция 1154 тыс. руб.

-   проект 2.1 покупкапомещения, инвестиция 2049 тыс. руб.

-   проект 2.2 покупкапомещения, инвестиция 2349 тыс. руб.

В таблице 2.3 приведены результаты расчетаэкономических показателей работы ООО «Профсоюзная аптека» по различнымвариантам. Объем инвестиций и динамика развития предприятия определеныкалендарным планом по организации и введению в производство предприятия, а такжекомплексной программой «Аптека».

Таблица 2.3 — Результаты расчета экономическихпоказателей

Проект Инвес-тиции Чистый денежный поток в t-м году, тыс. руб. NVP, тыс. руб. IRR,% PI Дисконтиро-ванный срок окупаемости t =1 t=2 t=3 1.1 854 720 1560 1560 1643,37 111,51 2,92 1,00 1.2 1154 720 1560 1560 1343,37 79,58 2,16 1,40 2.1 2049 720 1560 1560 448,37 34,17 1,22 2,50 2.2 2349 720 1560 1560 148,37 25,61 1,06 2,80 Товарооборот 8400 11760 15360

Инвестиции проекта c вариантом аренды:

-  min 854 тыс. руб.

-  max 1154 тыс. руб.

Инвестиции проекта с покупкой помещения:

-  min 2049 тыс. руб.

-  max 2349 тыс. руб.

Чистый денежный поток рассчитан по плановой динамикиразвития предприятия (таблица 2.1 )

Товарооборот:

-   в первом году  700 *12 = 8400 тыс. руб.

-   во втором году 980 *12 =  11760 тыс. руб.

-   в третьем году 1280 *12 = 15360 тыс. руб.

Приведенныйэффект (NPV):

/>,где

С0 — инвестиции

Сt  — денежный поток

K  -  коэффициент дисконтирования

t    — период

NPV1.1=-854 + 720 / (1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3= 1643,37 т. р.

NPV1.2=-1154 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 =1343,37 т. р.

NPV2.1=- 2049 + 720 / (1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3= 448.37 т. р.

NPV2.2=- 2349 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / ( 1,22 )2 + 1560 / ( 1,22 )3= 148,37 т.р.

Индексрентабельности ( PI ):

PI = ( NPV + C0) / C0,  где

C0-  инвестиции

NPV — приведенный эффект

PI1.1 = (1643,37 + 854 ) / 854 = 2,92

PI1.2 = ( 1643,37 + 1154 ) / 1154 = 2,16

PI2.1 = ( 1643,37 + 2049 ) / 2049 = 1,22

PI2.2= (1643,37 + 2349 ) / 2349 = 1,06

Внутренняя норма доходности ( IRR ):

Анализ чувствительности (эластичности) NVP

Анализ чувствительности заключается в определениитого, что будет, если один или несколько факторов изменят свою величину.

Анализ чувствительности позволяет определить силуреакции результативного показателя (в данном случае NVP) на изменениенезависимых, т.е. варьируемых факторов.

Анализируемая величина — NVP.

Варьируемые параметры:

-   ставкадисконтирования,

-   товарооборот.

Шаг анализа 5% (от -20% до 20%). За исходноесостояние взяты расчетные значения проектов (шаг 0).

В таблице 2.4  приведены параметры эластичности NVPпри вариации различных факторов.

Таблица 2. 4 — Параметры эластичности NVP

Параметры -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 1 5% 20% Чистый приведенный доход (проект1.1), руб 1845.4 1792,5 1741,3 1691,6 1643,4 1596.6 1551,3 1507.2 1464.5 Чистый приведенный доход (проект1.1), руб 428,4 732,1 1035,9 1339,6 1643.4 1947.1 2250,9 2554,6 2858,4 Чистый приведенный доход (проект1.2), руб 1545,4 1492,5 1441,3 1391,6 1343,4 1296,6 1251,3 1207,2 1164,5 Чистый приведенный доход (проект1.2), руб 128,4 432,1 735,9 1039,6 1343.4 1647,1 1950,9 2254,6 2558,4 Чистый приведенный доход (проект2.1), руб 650,4 597,5 546,3 496,6 448,4 401,6 356,3 312,2 269,5 Чистый приведенный доход (проект2.1), руб -766,6 -462,9 -159,1 144,6 448,4 752,1 1055,9 1359,6 1663,4

Чистый приведенный доход

(проект2.2), руб

350,9 297,5 246,3 196,6 148,4 101,6 56,3 12,2 -30,5

Чистый приведенный доход

(проект2.2), руб

-1066 -762,9 -459,1 -155,4 148,4 452,1 755,9 1059,6 1363,4

По исходным данным, приведенным в таблице 2.4построим диаграммы, изображенные на рисунках 2.1, 2.2

/>

Рисунок 2.1 — Динамика чистого приведенного доходапри вариации ставки дисконтирования

/>

Рисунок. 2.2 -  Динамика чистого приведенного доходапри вариации величины товарооборота

Чистый приведенный доход изменяется прямопропорционально выручке и обратно пропорционально ставке дисконтирования.

Наибольший чистый приведенный доход через три годапредприятие получит при применении проекта 1.1, наименьший — проекта 2.2,

Таблица 2.5 — Чувствительность поварьируемым параметрам

1.1 проект -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 1 5% 20% Чувствительность по величине дисконта (1.1)% 12,3 9,1 6,0 2,9 0,0 -2,9 -5,6 -8,3 -10,9 Чувствительность по объему реализации (1.1), % -73,9 -55,5 -37,0 -18,5 0,0 18,5 37,0 55,5 73,9 Чувствительность по величине дисконта (1.2), % 15,0 11,1 7,3 3,6 0,0 -3,5 -6,9 -10,1 -13,3 Чувствительность по объему реализации (1.2), % -90,4 -67,8 -45,2 -22,6 0,0 22,6 45,2 67,8 90,5 Чувствительность по величине дисконта (2.1), % 45,1 33,3 21,8 10,8 0,0 -10,4 -20,5 -30,4 -39,9 Чувствительность по объему реализации (2.1), % -271,0 -203,2 -135,5 -67,8 0,0 67,7 135,5 203,2 271,0 Чувствительность по величине дисконта (2.2), % 136,5 100,5 66,0 32,5 0,0 -31,5 -62,1 -91,8 -120,6 Чувствительность по объему реализации (2.2), % -818,9 -614,2 -409,4 -204,7 0,0 204,7 409,5 614,2 818,9

/>

Рисунок 2.3 — Диаграмма чувствительности изменениячистого дисконтированного дохода при изменении ставки дисконтирования

/>

Рисунок 2.4 — Чувствительность изменения чистогодисконтированного дохода при изменении товарооборота

Если сравнивать влияющие факторы, то можно отметить,что величина чистого дисконтированного дохода наиболее чувствительна кизменению выручки.

Влияние фактора ˝товарооборот˝ в 6,4 разазначительнее, чем влияние ˝ставка дисконтирования˝. Такая динамикахарактерна для всех четырех проектов (таблица 2.6)

Таблица 2.6 — Динамика варьируемых параметров

Параметры эластичности Эластичность 1 по величине дисконта (рискам) Эластичность 2 по товарообороту Отношение эластичности 2 к эластичности 1 Вариант 1 -0,58 3,70 6.4 Вариант 2 -0,71 4.52 6.4 Вариант 3 -2,12 13,55 6.4 Вариант 4 -6,41 40,95 6.4

Если сравнить показатели четырех проектов междусобой, то можно отметить что наименьшая чувствительность к изменению NVP упервого и второго проекта (инвестиции 854 и 1154 тыс. руб. при условии арендыпомещения). У третьего и четвертого проектов (инвестиции 2049 тыс. руб. и тыс.руб. соответственно, условия покупки помещения) чувствительность выше, чем упервого в 3,6 и 11 раз соответственно.

Т.е. можно сделать вывод, что первый и второй проектустойчивее к внешним факторам, чем третий. Самый неустойчивый — проект четыре.

Выводы

Инвестиционный проект — это программа решенияэкономической проблемы, задачи, обладающая тем признаком, свойством, чтовложение средств в такую программу приводит к их отдаче, получению дохода, — прибыли, социальных эффектов только после прохождения определенного срока сначала осуществления проекта, вложения средств в него ( инвестиционного периода).

Социальный проект «Аптека» ориентирован на удовлетворениерастущих потребностей, поддержку социально незащищенных или недостаточнозащищенных слоев населения.

Расчет экономической эффективности инвестиций,неизбежно сопровождающий разработку инвестиционных проектов и принятие решенийоб их осуществлении, представляет одну из сложнейших задач экономической науки.Если даже оставить в стороне не менее сложную задачу учета социальных эффектовосуществления проекта, вообще плохо поддающихся количественному измерению,задача расчета экономического эффекта инвестиций, измеряемого в денежномвыражении, и определения на его основе численного значения экономическойэффективности вложения капитала в проект не находит сколь — нибудь точногорешения. Поэтому правильнее говорить не о расчете, а об оценке экономическойэффективности инвестиций, то есть о достаточно приближенном расчете.

Оценка вариантов инвестиционных решений можетприменяться как для предварительного отбора наиболее перспективных вариантовосуществления проекта, так и для предварительного определения осуществимостипроекта.

Анализ полученных результатов показал, что по всемпараметрам, характеризующим инвестиционный проект, вариант аренды помещенияпревосходит иные варианты и ему следует отдать предпочтение. Кроме того оценкачувствительности также позволяет оценить проект с арендой помещения какнаиболее более устойчивый по отношению к внешним изменениям. В целом проектспособен в короткие сроки обеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем иметьприбыль, часть которой Аптека может направлять на инвестирование различныхсоциальных программ, снижая при этом соответствующую нагрузку на бюджет иприбыль предприятий.

3 Принятие решений по инвестиционному проекту«Социальная Аптека»

3.1 Рекомендации по эффективному принятию решенийпри формировании бюджета капиталовложений инвестиционного проекта «СоциальнаяАптека»

Решения должны приниматься в условиях, когда имеетсяряд альтернативных или взаимно независимых проектов.

В этом случае необходимо сделать выбор одного илинескольких проектов, основываясь на каких-то критериях.

Очевидно, что таких критериев может быть несколько,а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других повсем критериям, как правило, значительно ниже единицы.

Также весьма существенен фактор риска. Инвестиционнаядеятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которойможет значительно варьировать.

Принятие решений инвестиционного характера, как илюбой другой вид управленческой деятельности, основывается на использованииразличных формализованных и неформализованных методов. В отечественной изарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты спомощью которых могут служить основой для принятия решений в областиинвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всехслучаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степениявляется искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки,полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные,легче принимать окончательные решения.

В своей работе для оценки проектов и принятиярешения о том какой проект наиболее приемлемый, я использовала четыре критерия:

-  дисконтированный срококупаемости;

-  чистый приведенныйэффект (NPV);

-  внутреннюю доходность(IRR);

-  индекс рентабельности(PI).

А также проводила анализ чувствительности.

Необходимо сделать выбор из четырех возможных дляреализации инвестиционных проектов.

Таблица 3.1 — Динамика денежных потоков (тыс. руб)

Год Денежные потоки проект 1 проект 2 проект 3 проект 4 1 2 3 4 5 1 720 720 720 720 2 1560 1560 1560 1560

Продолжение табл. 3.1

1 2 3 4 5 3 1560 1560 1560 1560 NPV 1643,37 1343,37 448,37 148,37 IRR 111,51 79,58 34,17 25,61 PI 2,92 2,16 1,22 1,06 PP (диск. срок окупаемости) 1 год 1,4 года 2,5 года 2,8 года

В зависимости от принятого критерия выборбудет различным. Несмотря на то, что между показателями NPV, PI, IRR, СС (ценаисточника средств для данного проекта) имеются очевидные взаимосвязи:

-  если NPV > 0, тоодновременно IRR > СС и PI > 1;

-  если NPV < 0, тоодновременно IRR < СС и PI < 1;

-  если NPV = 0, тоодновременно IRR = СС и PI = 1.

Сделать однозначный вывод не всегдавозможно. Каким же критерием в таком случае следует пользоваться?

Методы основанные на дисконтированныхоценках, с теоретической точки зрения являются более обоснованными, посколькуучитывают временную компоненту денежных потоков.

Таким образом, можно сделать главныйвывод, что из всех рассмотренных критериев наиболее приемлемым для принятиярешения инвестиционного характера является критерии NPV, PI, IRR. Несмотря наотмеченную взаимосвязь между этими показателями, при оценке альтернативныхинвестиционных проектов проблема выбора критерия все же остается.

При принятии решения можноруководствоваться следующими соображениями:

-  рекомендуется выбиратьвариант с большим NPV, поскольку этот показатель характеризует возможныйприрост экономического потенциала предприятия (наращивание экономической мощипредприятия является одной из наиболее приоритетных целевых установок);

-  возможно также сделатьрасчет коэффициента IRR для приростных показателей капитальных вложений идоходов, при этом если IRR > СС, то приростные затраты оправданы ицелесообразно принять проект с большими капитальными вложениями.

Исследования, проведенные крупнейшими специалистамив области финансового анализа, показали, что наиболее предпочтительнымкритерием является критерий NPV. Основных аргументов в пользу этого критериядва:

-  он дает вероятнуюоценку прироста капитала предприятия в случае принятия проекта; критерий вполной мере отвечает основной цели деятельности управленческого персонала,которой является наращивание экономического потенциала предприятия;

-  он обладает свойствомаддитивности, что позволяет складывать значение показателя NPV по различнымпроектам и использовать агрегированную величину для оптимизации инвестиционногопортфеля.

Что касается показателя IRR, то он имеетряд серьезных недостатков.

В сравнительном анализе альтернативныхпроектов критерий IRR можно использовать достаточно условно. Так, если расчеткритерия IRR для нескольких проектов показал, что его значение для проекта 1.1больше, чем для остальных проектов, то в определенном смысле проект 1.1 можетрассматриваться как более предпочтительный, поскольку допускает большуюгибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций, цена которыхможет существенно различаться. Но поскольку IRR является относительнымпоказателем, на его основе невозможно сделать правильные выводы обальтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капиталапредприятия (этот недостаток особенно выпукло проявляется, если проектысущественно различаются по величине денежных потоков).

Сравнивая проекты по дисконте равномусроку окупаемости (он определяется как число лет, необходимых для возмещенияинвестиций), видно что проект 1.1 (таб. 3.1) был бы предпочтительнее, чемостальные проекты (1.2 — 1,4 года; 2.1 — 2,5 лет; 2.2 — 2,8 лет), потому чтопроект 1.1 — 1 год имеет более короткий срок возврата денег. Дисконтированныйсрок окупаемости характеризует тот момент, к которому будут возмещены всерасходы по привлечению собственных и заемных средств для финансированияпроекта. Этот критерий имеет серьезный недостаток, он не учитывает влиянияэлементов денежного потока, находящихся за пределами срока окупаемости.

Несмотря на отмеченный недостаток,критерий тем не менее показывает, как долго финансовые ресурсы будут омертвленыв проекте. Таким образом, при прочих равных условиях чем короче срококупаемости, тем ликвиднее проект. Кроме того, поскольку «дальние» элементыденежного потока рассматриваются как более рисковые по сравнению с «ближними»,считается, что критерий «срок окупаемости» дает приблизительную оценкурисковости проекта

Наиболее эффективным критерием являетсярасчет чистого приведенного эффекта, основанный на методологии дисконтированияденежного потока.

Если NPV > 0, проект следует принять,если NPV < 0, проект должен быть отвергнут; если несколько проектоввзаимоисключающие, должен быть выбран тот, у которого положительный NPV больше.

Логика критерия NPV достаточна очевидна.Нулевой NPV означает, что генерируемого проектом денежного потока  вполнедостаточно:

-  для возмещениявложенного в проект капитала и

-  для обеспечениятребуемой отдачи на этот капитал.

Если NPV > 0, тогда денежный поток генерируетприбыль, и после расчетов с кредиторами по фиксированной ставке оставшаясяприбыль накапливается исключительно для акционеров фирмы. Следовательно, еслифирма принимает проект с нулевым NPV, положение акционеров не меняется — масштабы производства увеличиваются, но цена акций остается неизменной.

Напротив, если фирма принимает проект сположительным NPV, положение акционеров улучшается.

Из таблицы 3.1 видно, что состояниеакционеров увеличится: — по проекту 1.1 на 1643,37 тыс. руб

-  -по проекту 1.2 на1343,37 тыс. руб

-  по проекту 2.1 на448,37 тыс. руб

-  по проекту 2.2 на148,37 тыс. руб

С этой точки зрения легко понять, почемупроект 1.1 предпочтительнее остальных проектов.

Под внутренней нормой доходности понимаютзначение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю.

Смысл расчета этого коэффициента прианализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRRпоказывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могутбыть ассоциированы с данным проектом.

Если для рассматриваемых проектов ценакапитала не превысит 22%, а проекты альтернативны, то проект 1.1 должен бытьпринят, а остальные отвергнуты.

Почему же ставка дисконта, приравнивающаяк нулю NPV, так важна для анализа?

По сути IRR характеризует ожидаемуюдоходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого дляфинансирования проекта, это означает, что после расчетов за пользованиекапиталом появится излишек, который достанется акционерам фирмы. Следовательно,принятие проекта, в котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояниеакционеров. Этим объясняется полезность применения критерия IRR для оценкиинвестиционных проектов.

Следующий критерий, используемый приоценке проектов, — индекс рентабельности.

В отличие от чистого приведенного эффектаиндекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому оночень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерноодинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальнымсуммарным значением NPV.

Проект может быть принят, если его PIбольше 1, а чем выше PI, тем привлекательнее проект. Таким образом, проект 1.1предпочтительнее, когда проекты альтернативны.

Критерии NPV, IRR, PI с позиции математикивзаимосвязаны, т.е. приводят к одинаковому ответу на вопрос — принять илиотвергнуть проект: если NPV > 0, то IRR > цены капитала проекта и его PI> 1. Однако NPV, IRR, PI могут дать противоречивые ответы для альтернативныхпроектов.

Какой же проект должен быть принят?Вспомним, что состояние акционеров повышается на величину NPV проекта, по этомуочевидно, что предпочтение следует отдать проекту 1.1

Таким образом, для фирмы, стремящейсямаксимизировать богатство акционеров, критерий NPV лучше.

Итак, NPV является лучшим критерием посравнению с PI, тем не менее последний может быть использован для оптимизациибюджета капиталовложений.

Из всех рассмотренных альтернативныхпроектов — проект 1.1 является наиболее привлекательным по всем перечисленнымкритериям.

В ходе работы я целенаправленносравнивала, чтобы высветить их силу и слабость. Необходимо рассчитывать ианализировать все критерии, поскольку каждый из них дает какую-тодополнительную информацию.

Дисконтированный срок окупаемости даетинформацию о риске и ликвидности проекта — длительный срок окупаемостиозначает, что, во-первых, инвестированные средства будут связаны в течениемногих лет, следовательно, проект относительно неликвидный, и, во-вторых,поступления по проекту должны прогнозироваться на далекую перспективу, чтоозначает существенную рисковость проекта.

NPV важен потому, что он показываетгенерируемый проектом прирост благосостояния акционеров фирмы, и по-моемуявляется лучшей характеристикой отдачи на вложенный капитал. Будучиотносительным показателем, IRR также оценивает доходность инвестиций, и именноэтот показатель, особенно неспециалистам в области финансов, представляетсянаиболее предпочтительным. Кроме того, IRR содержит информацию о «резервебезопасности проекта», которая не свойственна NPV.

PI также дает информацию о «резервепредела безопасности», поскольку он измеряет прибыль, приходящуюся на 1 дол.инвестиции. Для проекта:

-    1.1 PI = 2,92тыс. руб.

-    1.2 PI = 2,16тыс. руб.

-    2.1 PI = 1,22тыс. руб.

-    2.2 PI = 1,06тыс. руб.

таким образом, PI, как и IRR, показывает,что проект 1.1 имеет большую устойчивость в отношении изменчивости денежногопотока, чем остальные проекты.

Также был проведен анализчувствительности.

На интуитивном уровне понятно, что многиепеременные, определяющие денежные потоки проекта, не известны наверняка, аскорее подчиняются некоторому закону распределения вероятностей. Известнотакже, что если ключевая переменная, например объем проданной продукции,меняется, меняется и NPV и IRR проекта. Анализ чувствительности — это методточно показывающей, насколько изменяется NPV и IRR в ответ на данное изменениеодной входной переменной при том, что все остальные условия не меняются.

Из таблицы 2.2 видно, что наибольшийчистый приведенный доход через три года предприятие получит при применениипроекта 1.1, наименьший — проекта 2.2.

Наклон линий регрессии показывает,насколько чувствителен NPV проекта к изменениям на каждом входе: чем крученаклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменной.

NPV важен потому, что он показывает генерируемыйпроектом прирост благосостояния акционеров фирмы, и по-моему является лучшейхарактеристикой отдачи на вложенный капитал. Будучи относительным показателем,IRR также оценивает доходность инвестиций, и именно этот показатель, особеннонеспециалистам в области финансов, представляется наиболее предпочтительным.Кроме того, IRR содержит информацию о «резерве безопасности проекта», котораяне свойственна NPV.

PI также дает информацию о «резервепредела безопасности», поскольку он измеряет прибыль, приходящуюся на 1 дол.инвестиции. Для проекта:

-    1.1 PI = 2,92тыс. руб.

-    1.2 PI = 2,16тыс. руб.

-    2.1 PI = 1,22тыс. руб.

-    2.2 PI = 1,06тыс. руб.

таким образом, PI, как и IRR, показывает,что проект 1.1 имеет большую устойчивость в отношении изменчивости денежногопотока, чем остальные проекты.

Также был проведен анализчувствительности.

На интуитивном уровне понятно, что многиепеременные, определяющие денежные потоки проекта, не известны наверняка, аскорее подчиняются некоторому закону распределения вероятностей. Известнотакже, что если ключевая переменная, например объем проданной продукции,меняется, меняется и NPV и IRR проекта. Анализ чувствительности — это методточно показывающей, насколько изменяется NPV и IRR в ответ на данное изменениеодной входной переменной при том, что все остальные условия не меняются.

Из таблицы 2.2 видно, что наибольшийчистый приведенный доход через три года предприятие получит при применениипроекта 1.1, наименьший — проекта 2.2.

Наклон линий регрессии показывает, насколькочувствителен NPV проекта к изменениям на каждом входе: чем круче наклон, темчувствительнее NPV к изменению переменной.

В сравнительном анализе проект с болеекрутыми кривыми чувствительности считается более рисковым, посколькусравнительно небольшая ошибка в оценке переменной, дает большую ошибку впрогнозируемой NPV проекта. Таким образом, анализ чувствительности может помочьпроникнуть в суть рисковости проекта.

Если сравнивать показатели четырехпроектов между собой, то можно отметить, что наименьшая чувствительность кизменению NPV у первого и второго проекта (инвестиции 854 и 1154 тыс.руб. приусловии аренды помещения). У третьего и четвертого проектов (инвестиции 2049тыс.руб. и 2349 тыс.руб. соответственно, условия покупки помещения) чувствительностьвыше, чем у первого в 3,6 и 11 раз соответственно, т.е. можно сделать вывод,первый и второй проект устойчивее к изменению внешних факторов, чем третий ичетвертый.

Итак, различные критерии оценки проектовдают различную информацию. Поскольку расчет критериев несложен, все они должныучитываться в процессе принятия решения.

В каждом конкретном случае один критерийоказывается более весомым, чем другой, но было бы ошибкой игнорироватьинформацию, присущую каждому критерию.

Анализ полученных результатов показал, чтопо всем параметрам, характеризующим инвестиционный проект 1.1 превосходит иныеварианты и ему следует отдать предпочтение. Оценка чувствительности такжепоказала, что проект 1.1 наиболее устойчивый по отношению к внешним изменениям.

В целом проект способен в короткие срокиобеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем иметь прибыль, часть которой«Аптека» сможет направлять на инвестирование различных социальных программ.

/>

/>

/>
Заключение

В настоящее время  для оценки проектов ипринятия решения о том,  какие  из них следует включать в бюджеткапиталовложений, было рассмотрено четыре критерия:

-  срок окупаемости;

-  чистый приведенныйэффект (NPV);

-  внутренняя доходность(IRR);

-  индекс рентабельности.

А также неформализованный анализобособленного риска проекта — анализ чувствительности.

Метод анализа чувствительности не ставитглавной целью — количественно оценить риск. Задача данного метода — оценитьвлияние на значение NPV входных параметров в формуле NPV.

Когда сравнивается несколькоальтернативных проектов, проект с более крутыми кривыми чувствительностисчитается более рискованным, поскольку сравнительно небольшая ошибка в оценкепеременой, дает большую ошибку в прогнозируемой NPV проекта. Таким образом,анализ чувствительности может помочь проникнуть в суть рисковости проекта.

В моей работе проект с вариантом арендыустойчивее к изменению внешних факторов, чем проект с вариантом  покупкипомещения (проект 2.1). Самый неустойчивый проект 2.2.

Также был сделан сравнительный анализчетырех критериев (NPV, IRR, IP, дисконтированный срок окупаемости).

Все четыре рассмотренных критерия несутдополнительную информацию.

В проведенном анализе  результатыпоказали, что по всем критериям, вариант аренды помещения превосходит иные вариантыи ему следует отдать предпочтение так как по внутренней норме доходности:

-  проект 1.1 составил110%;

-  проект 1.2 составил80%.

по сроку окупаемости:

-  проект 1.1 составил1год;

-  проект1.2 составил 1,4года.

по приведенному доходу:

-  проект 1.1 составил 1643тыс. руб;

-  проект 1.2 составил1343 тыс. руб.

В целом проект способен в короткие срокиобеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем иметь прибыль.

Для эффективной оценки проектов и принятиярешения, необходимо проанализировать четыре инвестиционных проекта по каждомукритерию.

И выявить наиболее важный критерий.

Из проведенного анализа, логикаподсказывает, что критерий NPV лучше, так как он выбирает тот проект, которыйувеличивает благосостояние акционеров в большей степени.

Приложение А

Календарный план по организации и введение  впроизводство  ООО   «Социальная Аптека»

( вариант приобретениянежилого помещения )

Наименование Сроки исполнения Общая сумма затрат, руб. Примечание I. Этап: подготовительный Оформление учредитель-ных документов, их регистрация. октябрь 2500 Изготовление штампов и печатей. октябрь 1500 Подготовка нормативных документов (трудовые договоры, положения, и т.д.). октябрь **** Обеспечение основными средствами для офиса (компьютерная техника, программное обеспечение). октябрь 140000 II. Этап: организационный Подготовка документов по покупке помещения: а)договор с ООО «ЮКОН» (купля-продажа квартир, оформление документов); б)договор с ч.п. Востряковой Т.И. — перевод в нежилое помещение; в)подготовка проекта, утверждение в УЛОНО -фарм.комитет, городские инстаниции. Ноябрь 2002 — апрель2003г. 1200000 III. Этап: Строительно-монтажные работы. Договор с подрядчиком Май 2003г. 300000 — 400000 Затраты определяются в соответствии со сметой расходов на работу и материалы. Исполнение строительных работ. Май2003г. — август 2003г. IV.Этап: Обеспечение и установка фармоборудования. Покупка и монтаж фарм. оборудования Август 2003г. Взаимозачет ПК РФЯЦ-ВНИИТФ «Аско-медфарм» V. Этап: Лицензирование. Подготовка и согласование документов. Август 2003г. 500 Стоимость в размере государственных пошлин для рассмотрения заявлений Подача заявления и получения лицензии в УЛОНО — фарм. комитете. Сентябрь 2003г 5000 Стоимость в размере государственных пошлин. VI.Этап: введение в действие производственных мощностей Закуп медикаментов Октябрь 2003г. 400000 -600000 Возможны товарные кредиты фирм-поставщиков.

ИТОГО:

13 месяцев 2049000 — 2349000

 

/> /> /> /> /> />

Календарныйплан организации и введение в производство

ООО «Социальная Аптека»

 (вариант аренды)

 

Наименование Сроки исполнения Общая сумма затрат руб. Примечание I. Этап: подготовительный Оформление учредительных документов, их регистрация. октябрь 2500 Изготовление штампов и печатей. октябрь 1000 Подготовка нормативных документов (Трудовые договоры, положения, и т.д.). октябрь **** Обеспечение основными средствами для офиса (компьютерная техника, программное обеспечение). октябрь 140000 II. Этап: организационный Подготовка документов договора аренды помещения: а)подготовка проекта (договор с чп  Востряковой Т.И.), б) утверждение с арендодателем, в УЛОНО -фарм.комитет, городские инстаниции. Ноябрь-декабрь2002г. 5000 Затраты определяются в соответствии с договором и стоимостью пошлин за рассмотрение документов. III. Этап: Строительно-монтажные работы. Договор с подрядчиком Январь2003г. 300000-400000 Затраты определяются в соответствии со сметой расходов на работу и материалы. Исполнение строительных работ. январь2003г. — март 2003г. IV. Этап: Обеспечение и установка фармоборудования. Покупка и монтаж  фарм. Оборудования Апрель 2003г. Взаимозачет ПК РФЯЦ-ВНИИТФ «Аско-медфарм» V. Этап: Лицензирование. Подготовка и согласование документов. Апрель 2003г. 500 Стоимость в размере государственных пошлин для рассмотрения заявлений Подача заявления и получения лицензии в УЛОНО — фарм. комитете. Май 2003г 5000 Стоимость в размере государственных пошлин. VI. Этап: введение в действие производственных мощностей  Закуп медикаментов июнь 2003г. 400000-600000 Возможны товарные кредиты фирм-поставщиков.

 

ИТОГО: 9 месяцев 854000-1154000

 

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Приложение Б

Библиографический список

[1] Ансофф И. Стратегическое управление.Монография. — М.: Экономика, 1989. — 520 с.

[2] Мерсер Д. ИБМ: управление в самойпреуспевающей корпорации мира/Пер. с англ. под ред. В.С.Загашвили. — М.:Прогресс, 1991. — 449 с.

[3] Теория организаций и организационноепроектирование (пособие по неклассической методологии): Учебное пособие/Подред. Т.П.Фокиной, Ю.А.Корсакова, Н.Н.Слонова. — Саратов: ИздательствоСаратовского университета, 1997. — 240 с.

[4] Чернецов Г., Ушаков А., Коротин Е.Возможности применения методов управления проектами для реализации программыреструктуризации предприятия//Менеджмент в России и за рубежом. — 1999. — №3.с. 113-129.

[5] Достаточно общая теория управления. — Сб. Москва, 1997.

[6] Щедровицкий Г.П. Избранные труды. — М.: Шк. Культ. Полит., 1995. —

[7] Юджин Б.Л.Г. Финансовый менеджмент — Санкт — Петербург, 1997.- с208-228

[8] Ковалев В.В. Финансовый анализ — М.:1998.- с 260-274

[9] Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия итактика.- М.:1998.- с129-146

[10] Райзберг Б.А., Фатхутдинов Р.А. Управлениеэкономикой — М.: 1999.- 694

[11] Кокурин Д.Н. Инновационная деятельность. — М.:Экзамен, 2001. — 658 с

[12] Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управлениекапиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. –М.: Финансы и статистика,1995. –432с

[13] Экономика предприятия./ Под редакцией С.Ф.Покропивного. Учебник в 2-х т. т.1 –к.: ″Хвилл – прес″, 1995.–376с.

[14] Савчук В. идр. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. — К, 1999. — 304 с.

[15] Шевцов А.В. Инвестиционные фонды. — Деньги икредит, №11, 1992. 45 с.

[16] Шевцов А.В. Методика анализа финансовогосостояния предприятия в условиях перехода к рынку. — Деньги и кредит, № 5, 1992.23с.

[17] Кирисюк Г.М., Ляховский В.С. Оценка банкомкредитоспособности заемщика. — Деньги и кредит, № 5,1993. 15 с.

[18] Русинов Ф., Минаев Н. Система отбора и оценкиинновационных проектов. — Консультант директора. №23, 1996. 20 с.

[19] Учет специфики иинвестиционных yпроектов приоценке их эффективности. СмолякС. А. Журнал ″Аудит и Финансовыйанализ″ №12, 2002. 12с.

Министерство Российской Федерации по атомной энергии

СНЕЖИНСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯФИЗИКО — ТЕХНИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ

Кафедра экономических и гуманитарных дисциплин

Специальность    060800 « Экономика и управление напредприятии »

                                               Архивный номер №____________________

                ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА

               КДИПЛОМНОЙ РАБОТЕ

НА ТЕМУ:  « УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТОМ«СОЦИАЛЬНАЯ АПТЕКА» »

Зав. кафедрой       ________________________

Рецензент              ________________________

Руководитель       ________________________

Студент 6ЭУ — 64 _______________________

Снежинск

2003 г.

РЕЧЬ

Уважаемый председатель комиссии, уважаемыечлены экзаменационной комиссии.

Российская экономика, переживающаяпереходный период, претерпевает значительные изменения. Согласно классическомуподходу, управление проектами понимается как управление изменениями. Отсюдаследует, во-первых, актуальность управления проектами для современнойроссийской экономики, и, во-вторых, широкие возможности для примененияпроектного подхода.

Проекты направлены на достижениеконкретных целей;

они включают в себя координированноевыполнение взаимосвязанных действий;

они имеют ограниченную протяженность вовремени, с определенным началом и концом;

все они в определенной степени неповторимыи уникальны.

В общем случае, именно эти четырехарактеристики отличают проекты от других видов деятельности.

В своей работе я рассматриваю проектСоциальная Аптека. Это малое предприятие.

Цель создания данного предприятия этовложение долгосрочных инвестиций, с целью получения дополнительного дохода исбережения бюджетных средств. С точки зрения социального направления в видутого что ведутся прямые затраты на материальную помощь — дорогостоящиепрепараты и приобретение медикаментов для предприятия 11 млн. руб. по рыночнымценам с учетом наценки до 40% предприятие теряет около 8 млн. руб. Имеясобственное предприятие которое позволит регулировать цены (снижение наценки до10% — 15% ) и производить дополнительные финансовые вложения. Минимизироватьзатраты на приобретение медикаментов.

Задача моей работы заключалась в том,чтобы показать эффективное принятие решений при формировании инвестиций иуправление денежными потоками, чтобы проект смог в короткие сроки обеспечитьвозврат инвестиций и в дальнейшем иметь прибыль.

Принятие решений инвестиционногохарактера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается наиспользовании метода -

оценки эффективности инвестиционныхпроектов который рассчитывается по стандартным параметрам :

NPV — чистый приведенный эффект,

IRR — внутренняя доходность,

IP — индекс рентабельности,

Срок окупаемости с учетом дисконтирования,а также провести анализ чувствительности.

Инвестиционные параметры проектарассматриваются в двух вариантах (с различным сроком окупаемости ):

-инвестиции в случае аренды помещения(рассмотрены два объема начальных инвестиций 854 тыс. руб. и 1154 тыс. руб. )

-инвестиции для приобретения помещения(также рассмотрено два уровня инвестиций 2049 тыс. руб. и 2349 тыс. руб. )

 Прогноз товарооборота и затрат принят наосновании опыта работы аптек аналогичного уровня (таблица 2.1 )

При этом, как видно из динамики развитияпредприятия (таб. 2.1) при повышении товарооборота существует возможностьснижения наценки (т.е. себестоимости товара) из-за этого предприятия сможетполучить конкурентно- способные цены на свой товар и расширение видов услугтаких как:

открытие парафармацевтических отделов

-фитоотдел

-пищевых добавок

-медицинской косметики

-дополнительные медицинские услуги

-взвешивание

-подбор очков

-открытие консультационного кабинетаврачей

В таблице 2.2 отражены расчеты показателей

1.1 за базу даны шаги расчета 3года   ( 0 1  2  3 )  0 — стандартный

1.2 процентная ставка — 22%  (в неевключается: безрисковая норма доходности + поправка на снижение ликвидности +поправка на риск вложения в объект недвижимости + поправка на продолжительностьотвлечения средств ) проводится по экспертной оценке в условиях финансовойситуации в России.

1.3 Начальные инвестиции

1.4 Приход, постоянные расходы, переменныерасходы — заданы.

1.5 Денежный поток рассчитывается какприход — постоянные расходы — переменные расходы — начальные инвестиции.

1.6 Чистый доход ЧД (товарооборот наединицу продукции )

Чистый доход = чистый доход за первый год  + денежныйпоток за второй год. 1.7  Дисконтирующий множитель ( DF ) задан

DF = 1⁄ (1 + k ), где  k  — ставкадисконтирования

1.8    Дисконтированный денежный поток PV(приведенная текущая стоимость)

Денежный поток * Дисконтирующий множитель,находим первый год, чтобы найти второй год следует прибавить предыдущий год ит. д.

1.9 Чистый приведенный эффект (NPV)рассчитывается:

дисконтированный денежный поток за 0 год вычитаемдисконтированный денежный поток за 1 год

Далее мы рассчитываем экономическиепоказатели работы ООО ″Социальная Аптека″ по различным вариантам(таб. 2.3 ). Объем инвестиций и динамика развития предприятия определенныкалендарным планом по организации и введению в производство предприятия.

Инвестиции проекта c вариантом аренды

min 854 тыс. руб.

max 1154 тыс. руб.

Инвестиции проекта с покупкой помещения:

min 2049 тыс. руб.

max 2349 тыс. руб.

Чистый денежный поток рассчитан по плановойдинамики развития предприятия (таблица 2.1 )

Товарооборот:

— в первом году  700 * 12 = 8400 тыс. руб.

— во втором году 980 * 12 =  11760 тыс.руб.

— в третьем году 1280 * 12 = 15360 тыс.руб.

Приведенный эффект (NPV):

/>, где

С0 — инвестиции

Сt  — денежный поток

K  -  коэффициент дисконтирования

t    — период

NPV1.1= -854 + 720 / (1,22 ) + 1560 /(1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 1643,37 т. р.

NPV1.2= -1154 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 /(1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 1343,37 т. р.

NPV2.1= — 2049 + 720 / (1,22 ) + 1560 /(1,22 )2 + 1560 / (1,22 )3 = 448.37 т. р.

NPV2.2= — 2349 + 720 / ( 1,22 ) + 1560 / (1,22 )2 + 1560 / ( 1,22 )3 = 148,37 т.р.

Индекс рентабельности ( PI ):

PI = ( NPV + C0) / C0,  где

C0-  инвестиции

NPV — приведенный эффект

PI1.1 = (1643,37 + 854 ) / 854 = 2,92

PI1.2 = ( 1643,37 + 1154 ) / 1154 = 2,16

PI2.1 = ( 1643,37 + 2049 ) / 2049 = 1,22

PI2.2= (1643,37 + 2349 ) / 2349 = 1,06

Внутренняя норма доходности ( IRR ) –показатель ставки дисконтирования, которая уравнивает по рассматриваемомупроекту сумму дисконтированных чистых денежных поступлений с текущей оценкойинвестиционных затрат.

Подход по принятию решений о рискованныхинвестиционных проектах исходит из задачи включить оценку риска проекта вформулу NPV и использовать подход чистого дисконтированного дохода теперь уже крискованным проектам.

Анализ чувствительности – метод, точнопоказывающий насколько изменится NPV в ответ на данное изменение одной входнойпеременной при том, что все остальные условия не меняются. За варьируемыепараметры берем:

— ставку дисконтирования

— товарооборот

В таблице 2.4 приведены параметрыэластичности NPV при вариации различных факторов. По этим расчетам строимграфики динамики чистого приведенного дохода при вариации ставки дисконтированияи величины товарооборота (рис. 2.1 и 2.2 ).

Чистый приведенный доход изменяется прямопропорционально выручке и обратно пропорционально ставке дисконтирования.

Наклон линии регрессии показывает,насколько чувствителен (NPV) приведенный эффект проекта к изменениям на каждомвходе: чем круче наклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменной.

Видно, что наибольший чистый приведенныйдоход через 3 года предприятие получит при применении проекта 1.1, наименьший –проект 2.2

В таблице 2.4 даны расчетычувствительности по варьируемым параметрам.

Затем на их основе строится диаграммачувствительности  изменения чистого дисконтированного дохода при измененииставки дисконтирования и изменения товарооборота (рис. 2.3 и 2.4)

Если сравнивать влияющие факторы, то можноотметить, что величина ЧДД наиболее чувствительна к изменению выручки.

Влияние фактора товарооборот в 6,4 разазначительнее, чем влияние ставка дисконтирования. Такая динамика характерна длявсех четырех проектов.(таблица 2.5) Если сравнить показатели четырех проектовмежду собой, то можно отметить что наименьшая чувствительность к изменению NVPу первого и второго проекта (инвестиции 854 и 1154 тыс. руб. при условии арендыпомещения). У третьего и четвертого проектов (инвестиции 2049 тыс. руб. и тыс.руб. соответственно, условия покупки помещения) чувствительность выше, чем упервого в 3,6 и 11 раз соответственно.

Т.е. можно сделать вывод, что первый ивторой проект устойчивее к внешних факторов, чем третий. Самый неустойчивый –проект четыре

Полученные результаты показывают, что повсем параметрам, характеризующим инвестиционный проект(NPV, IRR, IP, срококупаемости), вариант арены помещения (проект 1.1) превосходит иные варианты иему следует отдать предпочтение.

Что касается собственно варианта аренды,то его характеристики по внутренней норме доходности (110%), по срокуокупаемости (1 год ), по приведенному доходу (1643 тыс. руб. ), являются вполнеприемлемыми для организации аптечного бизнеса.

Оценка чувствительности также позволяет оценитьпроект с арендой помещения как наиболее более устойчивый по отношению к внешнимизменениям.

В целом проект способен в короткие срокиобеспечить возврат инвестиций и в дальнейшем иметь прибыль, часть которойАптека может направлять на инвестирование различных социальных программ, снижаяпри этом соответствующую нагрузку на бюджет и прибыль промышленных предприятий.

Рекомендации которые я провела дляэффективного принятия решений показали, что необходимо рассчитывать ианализировать все критерии, поскольку каждый из них дает какую-тодополнительную информацию. Дисконтированный срок окупаемости дает информацию ориске и ликвидности проекта. NPV приведенный эффект важен потому, что онпоказывает вероятную оценку прироста капитала предприятия в случае принятияпроекта; критерий в полной мере отвечает основной цели деятельностиуправленческого персонала, которой является наращивание экономическогопотенциала предприятия. 

PI индекс рентабельности дает информацию орезерве предела безопасности, поскольку он измеряет прибыль, приходящуюся на 1тыс. руб. инвестиций. Чем выше PI тем привлекательнее проект.

Смысл расчета коэффициента IRR при анализеэффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показываетмаксимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут бытьассоциированы с данным проектом.

По сути IRR характеризует ожидаемуюдоходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, это означает, что послерасчетов за пользование капиталом появится излишек, который пойдет в прибыльпредприятия.

Решение об инвестировании средств в проектдолжно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересоввсех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должнаиграть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого дляосуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаютсятолько содержательному (а не формальному) учету.