Реферат: Эмиссионное инвестирование
СодержаниеВведение………………………………………………………………...3I. Фондовый рынок (РЦБ)……………………………………………...4 — 6
II. Инвестиционныефонды………………………………………….…6 -12
1. Сущность инвестиционных фондов…………………………...6- 8
2. Паевой инвестиционный фонд………………………………....8- 10
3. Общие фонды банковского управления………………………11 — 12
III. Кредитныеорганизации, как инвестиционный институт………..12 — 14
VI.Ипотека как форма инвестирования………………………………14 — 18
1. Сущность и значение…………………………………………...14- 16
2. Основные положения ипотечной деятельности………………16- 18
Заключение ……………………………………………………………..19
Литература………………………………………………………………20
I.Фондовый рынок (РЦБ)
Значимость фондового рынка в том, что на немобеспечивается переход капитала и денежной формы в производственную путемаккумулирования денежных накоплений юридических, физических лиц и государства споследующим направлением их на производительные и непроизводительные вложениясредств. На фондовом рынке сталкивается спрос с предложением по определеннымвидам ценных бумаг и определяется их цена.
Эмиссияценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.) важнейший механизм привлечениязаемных средств (капитала), значительная часть которых может использоваться дляинвестирования. Этот инструментарий инвестирования реализуется на рынке ценныхбумаг (фондовом рынке).
Ценные бумаги являются отражением реальносуществующего капитала, их эмитента. Их функционирование на фондовом рынкенапрямую связано с функционированием реальных капиталов (материальныхценностей, товаров).
На рынке ценных бумаг предметом купли-продажи являютсяразличного вида акции, облигации, векселя, сертификаты и другие ценные бумаги.
Эта форма инвестирования, важная для всех финансовыхструктур, функционирующих в рыночных условиях, обеспечивает ускорение развитияреального сектора экономики.
Главный товар на фондовом рынке – корпоративные ценныебумаги; в основном это акции акционерных обществ. Инвесторами этих ценных бумагпреимущественно выступает население.
Последние годы сравнительно много было эмитированоценных бумаг государством.
Эмиссия и оборот ценных бумаг позволяет, с однойстороны, удовлетворить спрос на денежный капитал, а с другой – удовлетворитьпотребности кредиторов по выгодному вложению своих средств.
Удовлетворение интересов всех участников(констрагентов) фондового рынка важнейшей его функцией.
Основные участники фондового рынка:
эмитенты – государственные органы, органы субъектовфедерации, органы местного самоуправления, хозяйствующие субъекты, которыеиспытывают недостаток в денежных средствах и привлекают их на основе выпускаценных бумаг;
инвесторы – юридические и физические лица, имеющиесвободные денежные средства, вкладывающие их в ценные бумаги. В числоинвесторов включаются: население, хозяйствующие субъекты, обладающие свободнымисредствами и институциональные инвесторы: страховые организации, инвестиционныефонды, которые имеют излишки денежных средств и заинтересованы в их выгодномвложении;
профессиональные участники фондового рынка – дилеры иброкеры, которых обычно называют финансовыми посредниками. Эти посредникиосуществляют перераспределение свободных денежных средств от инвесторов кэмитентам. Группа этих участников представлена банками и небанковскимиорганизациями по ценным бумагам;
инвестиционные консультанты-организации, дающиеконсультации по вопросам совершения сделок на фондовом рынке;
органы государственного регулирования и надзора.Прежде всего это Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг;
саморегулирующиеся организации-объединенияпрофессиональных участников рынка ценных бумаг. Им государство передало частьрегулирующих функций фондового рынка;
инфраструктура рынка ценных бумаг. Это информационная,правовая, регистрационная сеть, депозитарная и расчетно-клиринговая сеть.
С точки зрения периодичности обращения ценных бумаг,рынок разделяется на первичный и вторичный. Первичный называется рынок, гдепроводится эмиссия и первая разовая покупка-продажа ценных бумаг. Эту работуобычно выполняют банки.
На вторичном рынке ценные бумаги переходят к другимсобственникам и это может быть неоднократно.
Рынок ценных бумаг разделяется также на биржевой ивнебиржевой.
На биржевом рынке процесс обращения ценных бумагорганизуется специалистами и имеется развитая биржевая инфраструктура; торговляпроисходит с соблюдением требований законодательства.
Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг кторговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешенияспоров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Биржевыесделки заключаются в помещении биржи с обязательной их регистрацией.
На внебиржевом рынке торговлю проводят банки,дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке несуществует единого центра, который организовал бы торговлю и обеспечивалконтроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумагопределяется случайно, а не в результате спроса и предложений.
Функционирование внебиржевого рынка способствуетинтеграции его участников по профессиональному признаку. Формируетсяинституциональная структура рынка, создаются ассоциации, союзы, объединения идругие организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, повышаетсяих стремление к самоуправлению и саморегулированию.
Участников фондового рынка можно разделить на двауровня. В первый уровень входят те, кто принимают решения о проведении операцийс ценными бумагами – эмитенты, инвесторы, брокеры и дилеры. Во второй уровень,включаются те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений,принятых на первом уровне.
На владельцев ценных бумаг ведется специальный реестр,т.е. список владельцев ценных бумаг, составленный на определенную дату. Реестрыведут акционерные общества, банки, инвестиционные институты, депозитарии испециализированные регистраторы.
II. Инвестиционные фонды
Организационные формы объединения свободных средств(инвестиций) юридических и физических лиц включают:
инвестиционные компании и фонды, которым разрешаетсяосуществлять инвестирование только в ценные бумаги;
общие фонды банковского управления, которымпредоставляется проводить различные формы инвестирования;
паевые инвестиционные фонды, которым предоставленныеширокие возможности по инвестированию;
негосударственные пенсионные фонды, которымразрешается осуществлять практически все формы инвестирования, но имеются некоторыеограничения по использованию активов фондов;
страховые компании, которым разрешается осуществлятьпрактически все формы инвестирования. Однако отнесение страховых компаний кколлективным формам инвестирования надо считать условно;
организации долевого строительства жилых помещений, нотолько условно, т.к. по существу в большинстве своем при этой форме будущийсобственник квартиры заранее оплачивает ее стоимость.
II.1.Сущностьинвестиционныхфондов
Инвестиционные фондырегистрируются в форме акционерных обществ. Их учредителями могут бытьюридические и физические лица.
Они могут инвестировать собственные средства в ценныебумаги других эмитентов, осуществлять торговлю ценными бумагами. Банками истраховыми компаниями не разрешается выступать с функциями инвестиционныхфондов. В уставе акционерного общества, выступающего в качестве инвестиционногофонда, должна быть декларация, в которой устанавливаются направления, цели иограничение инвестиционной деятельности, порядок привлечения заемных средств ипредельные доли уставного капитала, которые фонд может вложить в ценныебумаги определенного вида. Прибыль фонда формулируется за счет дивидендов,процентов по ценным бумагам и доходов от операций с ними. Инвестиционные фондыразделяются на закрытые и открытые. Закрытые фонды эмитирует ценные бумаги безобязательств их выкупа фондом, а открытые – должны выкупать свои ценные бумаги.
Деятельность инвестиционных фондов несколькоактивизировалась после Указа Президента РФ “О дальнейшем развитии деятельностиинвестиционных фондов”.
Преимущества инвестиционных проектов:
диверсификация портфеля;
наличие профессиональной команды управляющих;
низкая стоимость их акций;
удобства в организации учета.
Законодательное регулирование деятельностиинвестиционных фондов осуществляется Федеральной комиссией по ценным бумагам(ФКЦБ) и Центральным Банком РФ. Деятельность инвестиционных фондов подлежитлицензированию. Занимать определенные должности в таких фондах могут толькоработники, имеющие квалификационные аттестаты, соответствующие квалификационнымтребованиям ФКЦБ.
Особенность фондов закрытого типа в том, что их акциипродаются со значительными скидками к их чистой стоимости активов. В этомслучае инвестор может приобрести набор активов со скидкой к их реальной стоимости.Структура этого фонда освобождает управляющих фонда от беспокойства о ростедолгосрочных погашений и дополнительных деньгах. Фонды открытого типа имеюттенденцию увеличиваться во время подъема рынков и уменьшаться во время ихспада. Если инвесторы кооперируются с управляющим фонда и инвестируютдополнительные средства в то время, когда рынок претерпевает спад, тогдадействительно фонды открытого типа могут иметь большие преимущества передзакрытыми фондами.
Преимуществом фондов закрытого типа или инвестиционныхтрастов также является возможность инвесторов точно контролировать цену, закоторую они приобретают акции. В фондах же открытого типа цена, по которойакции покупаются, неизвестна до тех пор, пока инвестор не сделал приобретение.
Фонды развивающихся рынков не имеют полной свободыторговли по всему миру. Страны имеют различные ограничения и требования напредмет приобретения инвесторами определенных фондов. Однако намечаются общаятенденция в торговле акциями фондов как результат стремления законодательныхорганов к взаимной кооперации. В Европе, например, члены ЕвропейскогоСообщества приняли меры по снятию ограничений о деятельности фондов внескольких странах. Россия пока не получила права участия по этому видудеятельности в других странах.
Инвестиционная деятельность невозможна без созданияструктуры, обеспечивающей регистрацию прав собственности, учет и хранениеприобретенных активов. Для обеспечения регистрации прав владельцев наприобретенные ими ценные бумаги в структуре фондового рынка существуютдержатели реестра акционеров (пайщиков). Деятельность по ведению реестраосуществляется только юридическими лицами и является для них исключительнойформой.
Депозитарная деятельность на рынке ценных бумагпредполагает оказание услуг по учету, хранению и передаче ценных бумаг. Крометого, депозитарные компании могут выступать их номинальными держателями.
Страховые организации в роли коллективных инвесторов.
Страховым организациямиразрешается инвестировать свои свободные средства. Однако эта работа должнабыть увязана с выполнением страховой организацией своих обязательств подоговорам страхования. Предписывается страховой организации всегда иметьнекоторый уровень резервов, необходимых для текущих выплат.
Так, страховые резервы, инвестированные в приобретениедолей в уставном капитале акционерных обществ закрытого типа, простые векселя,жилищные сертификаты, не должны превышать 10% от общей суммы активов,покрывающих страховые резервы. Все уровни резервов и прочие ограничения должныбыть определены в учредительном договоре и в уставе акционерного общества,функционирующего в форме инвестиционного фонда.
II.2. Паевыеинвестиционные фонды
У вас есть свободные деньги, но их не так много, чтобытратить время на управление ими? Вас не устраивает банковский процент подепозитам, и вы согласны пойти на дополнительный риск ради дополнительногодохода? Вы хотели бы испытать свои силы на бирже, но никогда прежде этого неделали и не знаете, с чего начать? Вам прямая дорога в паевой инвестиционныйфонд (ПИФ). Это удобный финансовый инструмент, с помощью которогонепрофессиональные частные инвесторы могут вложить деньги в ценные бумаги.
Первые инвестиционные фонды – чековые, или ЧИФы –появились в России с момента приватизации. Однако эти фонды имели достаточно серьезныеограничения по выбору объектов для инвестиций и, самое главное, не позволялисвоим вкладчикам реализовать прибыль, полученную от инвестиций.
Паевой инвестиционный фонд лишен этих недостатков. Ктому же обладает рядом важных для инвестора достоинств.
Во-первых, паевыми инвестиционными фондамиуправляют профессионалы рынка – портфельные менеджеры, которые нетолько знают, какие ценные бумаги следует выбирать в качестве объекта дляинвестиций, но и способны оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктурыи пересматривать инвестиционный портфель фонд. Таким образом, пайщик фондаизбавляется от необходимости изучать российский рынок капитала – ему достаточноопределить вероятный риск, который он готов нести, инвестируя деньги в ценныебумаги, и дальше просто следить за изменением стоимости своего пая, которое ибудет отражать успешность действий управляющего.
Во-вторых, паевые фонды предоставляют клиентувозможность в любой момент продавать свой пай. Стоимость пая рассчитываетсяна основании текущей стоимости активов фонда – акций, облигаций, иностраннойвалюты, прочих финансовых инструментов, в которые инвестированы средствапайщиков. А стоимость активов определяется управляющими фондами компаниямикаждый день, так что клиент фонд всегда знает, сколько стоит его пай. Получивот клиента заявку на продажу пая, управляющая компания просто возвращает ему вденежной форме ту часть активов, которой на данный момент владеет пайщик.
В-третьих, прибыль, полученная фондом, необлагается налогом. Согласно российскому законодательству, паевойинвестиционный фонд является «имущественным комплексом», т.е. просто набором изнескольких денежных счетов в банках и депозитарного счета в специализированномдепозитарии, на котором учитываются ценные бумаги, приобретенные пайщики.
Компания, управляющая паевыми фондами, обслуживающаяпайщиков и осуществляющая другие функции, непосредственно связанные соперациями фонда, — главное, но не единственное звено в цепи, обеспечивающейфункционирование системы ПИФов и контроль за их работой. Другие три звена – этокомпания-регистратор, депозитарий и аудитор. Все они юридические лица, все ониполучают соответствующие лицензии Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг(ФКЦБ). Система из четырех компаний, связанных с управлением фондами,обеспечивает надежность фондов как инвестиционного инструмента. Например,чтобы осуществить операции по счету фонда, на платежных документах обязательнодолжны стоять подписи руководителей сразу двух организаций: управляющейкомпании и депозитария. Депозитарий может заблокировать любую сделкууправляющей компании с активами фонда, если не будет уверен в том, что даннаясделка осуществляется в интересах пайщиков. Такая форма существования фондаведения его счета – своеобразная страховка от несанкционированногоиспользования денег пайщиков.
Впрочем, уверенности в надежности операций еще недостаточно для того, чтобы принять решение о вложении денег именно через паевойфонд. Инвестор всегда должен рассматривать альтернативы. У потенциальногоклиента ПИФа есть еще, по меньшей мере, две возможности: он может разместитьденьги на депозите в коммерческом банке или самостоятельно инвестироватьсредства на фондовом рынке. Рассмотрим эти альтернативы внимательнее.
Когда вы размещаете деньги на депозите в банке, банкобязан сразу объявить вам, сколько вы получите по окончании срока вклада. Паевойфонд не имеет права объявлять пайщику будущую доходность вложений. Более того,у фонда даже нет возможности опредилить ее зараннее, поскольку пайщики получатровно столько, сколько принесут инвестиции в ценные бумаги, на которыеориентирован данный ПИФ. А доходность инвестиций может различаться весьмасущественно. Например, лучший фонд, инвестировавший в прошлом году в акции,заработал для пайщиков 14%, а худший принес убытки более чем в 30%; при этомфондовый рынок в целом упал в 2000 году на 17%. Другой пример: те, кто впрошлом году вкладывали деньги в государственные облигации, заработали всреднем 66% годовых, а те, кто осуществлял операции с теми же бумагами через фонд,работающий на рынке гособлигаций,-125%.
Вотличие от банка, который обязан вернуть вкладчику ровно столько денег, сколькоему было обещано (сумму вклада плюс проценты), паевой фонд не обязан возвратитьвложенные средства. Если стоимостьценных бумаг, которыми владеет фонд, упадет, клиент фонда, покупавший пай доэтого падения и решивший выйти из фонда после него, получит деньги меньше, чемвложил, — настолько, насколько новая стоимость принадлежащих фонду бумаг нижепрежней. С другой стороны, как бы благоприятно ни развивались события на рынке,банк никогда не заплатит вам больше, чем обещал. Доходность же паев фонда приблагоприятном развитии событий может многократно превысить ставку побанковскому депозитам. Но самое главное – банк, как показал опыт августа 1998года, может обанкротиться, и вкладчики банка не получат ничего. В случае спаевым фондом все иначе: даже если все клиенты ПИФа решат одновременнозабрать свои паи, фонд может просто продать все ценные бумаги по текущим ценами вернуть вкладчикам вырученные деньги.
Теперь сравним механизм работы на фондовом рынке черезпаевые фонды с самостоятельным инвестированием в ценные бумаги. Сразу скажем: комиссионные,которые вам придется заплатить фонду, скорее всего, будут выше, чем прямыерасходы инвестора, который решит вкладывать деньги в акции или облигации черезброкерскую компанию. Следует, однако, учесть, что ни один брокер не станетрассматривать вас как серьезного инвестора, достойного специального внимания,пока размер ваших инвестиций не составит нескольких десятков тысяч долларов.Брокеры живут на комиссионные, а комиссионные с меньшей суммы, скорее всего, небудут представлять для них интереса. В паевой фонд можно вложить хоть $ 500,хоть $ 50! Приэтом пайщик, вложивший $ 500, получит столько же внимания состороны управляющих фондов, сколько и вложивший $ 5000. Доходность ПИФаявляется визитной карточкой его управляющего, и об успехе фонда (впрочем, как ио провале) узнают все. Для портфельных менеджеров это достаточный стимул, чтобынаправить свои усилия и возможности на достижение успеха.
Кроме того, инвестор, решившийся на самостоятельнуюигру на российском рынке капитала, должен хорошо знать принципы его работы, егоинструменты, участников, инсайдеров. При самостоятельных инвестициях на российскомрынке необходим также постоянный контроль за действиями компаний, чьи ценныебумаги вы приобретаете. Инвестиции через паевой фонд не требует от вас такихзатрат личного времени: профессиональные управляющие сами заинтересованы в том,чтобы интересы пайщиков соблюдались на протяжении всего периода работы фонда.
II.3. Общие фонды банковского управленияНаряду с Фондом развития,паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и некоторыми другими фондами с 1997 г. вцелях концентрации инвестиционных средств наметилось широкое использованиеОбщих фондов банковского управления (ОФУБ) – новой формы концентрации ииспользования инвестиций.
По опыту Запада именно доверительное управлениеобеспечивает вкладчикам лучшее сочетание надежности размещения финансовых ресурсовс более высокими доходами по сравнению с банковскими депозитами.
В РФ кредитным организациям запрещено управлятьсредствами паевых фондов. Поэтому решено использовать своеобразную формутрастовых услуг. Базой для такой формы банковского управления ресурсамипослужила изданная 2 июля 1997 г. инструкция ЦБ РФ «О порядке осуществленияопераций доверительного управления кредитными организациями РФ».
В инструкции ЦБ РФ определен общий для всех кредитныхорганизаций РФ порядок осуществления операций доверительного управления ипорядок бухучета этих операций.
К банку, который решит зарегистрировать ОФУБ,предъявляются достаточно жесткие требования:
размер собственных средств должен быть не менее 100млн. руб.;
обязательно наличие валютной лицензии;
безубыточность в течение последнего года;
выполнение нормативов ЦБ РФ.
Каждый зарегистрированный фонд должен иметьинвестиционную декларацию, которая не изменяется до прекращения действия ОФУБ.Тем самым создаются гарантии, что ресурсы инвестора, выбравшего тот или инойфонд, помещаются именно в те финансовые инструменты, которые обеспечиваютоптимальное соотношение доходности и риска.
При составлении декларации на структуру размещенияактивов накладываются ограничения, повышающие надежность размещения средств. Вчастности, максимальный объем размещения активов в ценные бумаги одногоэмитента либо группы связанных между собой лиц не может превышать 15 % отобщего объема средств в фонде. Также устанавливаются максимальные значения покаждому из активов.
В ОФУБ используется обычный прием концентрации идоверительного управления финансовыми ресурсами. Первоначально осуществляетсяаккумуляция средств инвесторов-учредителей доверительного управления. Затем этиактивы передаются для доверительного управления кредитной организации –управляющему.
По мнению специалистов, эти новые фонды болееустойчивы, чем паевые фонды. Так, стоимость паев фонда акций крупныхпредприятий «Кредит Свисс» в период финансового кризиса еще1997 г. только заодну неделю упала почти на четверть. Фонд даже прекращал продажу паев и резкоснижал стоимость их выпуска.
ПИФ по сравнению с ОФУБ ограничены в некоторыхинструментах. Они не могут работать с векселями и не вкладывают средства вофьючерсы и форварды, что не позволяет им хеджировать риски и получатьгарантированный доход. Но для банков это обычная практика.
ОФУБ, как и ПИФ, не обещают клиентам твердых процентовпо вкладам. Прирост стоимости активов в ОФУБ не считается прибылью и поэтому необлагается налогами на прибыль. Однако при изъятии имущества из фонда частнымлицам приходится включать его стоимость в налоговую декларацию, что обязываетплатить налог на имущество. Кроме того, ОФУБ, кроме денег в управление могутпринимать драгоценные камни, драгметаллы, ценные бумаги, производственныефинансовые инструменты, а ПИФ в доверительное управление принимают толькоденьги и ценные бумаги.
Имущество, вкладываемое в ОФУБ, не делится на части,как в ПИФ, и поэтому сумма вложений в него может быть различной, но переуступкасертификата долевого участия ОФУБ все же сложнее, чем продажа пая в ПИФ.
Надо еще иметь в виду, что координацию деятельностиОФУБ осуществляет ЦБ РФ, а ПИФ-ФКЦБ.
III. Кредитныеорганизации, как инвестиционный институт
Практически ни однаинвестиционная программа и ни один инвестиционный проект не реализуются безиспользования кредитов. Инвестиционные кредиты предоставляются или в видебанковских кредитов, или в виде лизинговых займов. В данной главерассматриваются банковские кредиты.
Кредит – это ссуда, предоставляемая в денежной или товарнойформе на условиях платности и возвратности.
Инвестиционные банковские кредиты предоставляются вследующих формах.
1. Срочный кредит предусматривает предоставлениекредита на срок и последующие его погашение. Принято различать краткосрочныекредиты – до одного года и долгосрочные – свыше одного года.
2. Контокорентный кредит предусматривает ведениетекущего счета организации (клиентов банка) с оплатой банка расчетныхдокументов и зачислением выручки. Суммы, в пределах которых банк оплачиваетобязательства своего заказчика, оговариваются в кредитном договоре.
3. Факторинг – особая форма кредита банка, в основекоторой лежит приобретение банком права на взыскание долга клиенту, что снимаетответственность заемщика перед поставщиками. Организация-заемщик оплачивает этууслугу банка.
4. Учетный кредит предоставляется банком своемуклиенту через посредство покупки его векселя до наступления времени платежа.
5. Акцептный кредит предоставляется путем акцептабанком выставленных на него экспортером-заемщиком трат при ведении некоторыхвнешнеторговых организаций. Как подвариант этой формы может быть кредитованиеэкспортера путем покупки векселей, акцептированных импортером (формафорсрейтинг).
Основой кредитных отношений между банком и заемщикомявляется кредитный договор. В нем определяются условия предоставления кредита,срока и процентные ставки, виды и методы обеспечения обязательств заемщика идр. Имеются хорошо разработанные формы и образцы кредитных договоров,рекомендуемые для использования. Они подготовлены специалистами (юристами) сучетом требований Гражданского кодекса РФ и других законодательных актов.
Кредитная деятельность банков регламентируется Законом“Обанках и банковской деятельности”. Построение банковской системы в РФприводится в справке. При проведении инвестиционной деятельности ее инициаторы,используя систему банковского кредитования, могут сравнительно быстро и наприемлемых условиях сконцентрировать необходимые финансовые ресурсы.
Банковские кредиты предоставляются под залог недвижимогои движимого имущества, под гарантии и поручительства других финансовыхорганизаций.
Как форма залога, так и процентные ставкиоговариваются в кредитном договоре.
Основу для установления договорных процентных ставоксоставляют базисные ставки.
В российской практике используются базисные ставкиМИБОР, МИБИД И МИАКР.
МИБОР (MIBOR) – ставка размещения – определяется как средняявеличина объявленных ставок по межбанковским кредитам, предоставляемымпервоклассным банкам крупнейшими российскими банками.
МИБИД (MIBID) – объявляемая ставка привлечения, определяемая каксредняя величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, которыепредлагают купить крупнейшие российские банки.
МИАКР (MIAKR) – средняя фактическая ставка межбанковского кредитав группе крупнейших российских коммерческих банков.
При осуществлении операций внешнеэкономическойдеятельности используются ставки мирового уровня: LIBOR, LIBID,FIBOR.
Банковская система России.
Банковская система РФ построена в виде двух уровней.Первый (верхний) – это Центральный Банк РФ и второй – это коммерческие банки икредитные организации. Банки тоже следует относить к кредитным организациям, нопоследние имеют более широкий спектр операций. Поэтому в их число включаютсяпомимо банков еще лизинговые, консалтинговые организации. В банковскую системувторого уровня включаются также филиалы и представительства иностранных банков.
Центральный банк РФ (ЦБ) осуществляет единуюгосударственную денежно-кредитную политику, рефинансирование, регулирует курснациональной валюты наряду с другими финансовыми институтами, проводит эмиссиюденег и т.п. Коммерческие банки имеют исключительное право осуществлятьследующие банковские операции:
· привлечение во вклады денежныхсредств юридических и физических лиц;
· размещение привлеченных средствза свой счет и от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности;
· открытие ведение банковскихсчетов физических и юридических лиц.
Коммерческие банки создаются с участием частногокапитала. Лицензию на право деятельности им выдает ЦБ РФ. Создание ифункционирование коммерческих банков регулируется и контролируется ЦБ РФ.В России коммерческие банки создаются в двух формах:акционерные и паевые.
Коммерческие банки, как и все юридические лица,попадают под контроль служб (организаций) Министерства налогов и сборов.Процентные ставки при проведении кредитных операций коммерческие банкиустанавливают, ориентируясь на учетную ставку ЦБ РФ, а также на сложившийсяуровень стоимости кредитов на рынке.
Чаще всего используется ставка LIBOR. Это ставка предложения на Лондонском межбанковском рынке депозитов:является важнейшим ориентиром международного рынка ссудных капиталов. Ставкаежедневно рассчитывается в виде среднеарифметической из индивидуальных ставокпредложений группы ведущих лондонских банков.
VI. Ипотека как форма инвестирования
VI.1. Сущность и значение
Когда в организации появляется потребность вфинансовых ресурсах и их не окажется в ее распоряжении, она может получить ихпутем залога своего недвижимого имущества. На заложенное имущество выдаетсяссуда. Эта процедура получения средств именуется ипотекой.
Существует несколько определений понятия “ипотека”.Приведем одно из них. Ипотека – это ссуда, выдаваемая под залог недвижимости.При этом залог, служащий для обеспечения этой ссуды, не передается кредитору,он остается на руках должника. В случае неплатежеспособности должникаудовлетворение требований кредитора производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности регистрации залога.
Эта форма получения, в том числе инвестиционныхресурсов, пока не нашла широкого распространения в России, но тенденция ееразвития соответствует продвижению рыночных форм хозяйствования. Для этого ужеимеется необходимая законодательная база.
Ст. 1 Закона подтверждает уже раскрытую сущностьипотеки, в которой сказано: “По договору о залоге недвижимого имущества(договор об аренде) одна сторона – залогодержатель, являющийся кредитором пообязательству, обеспеченному ипотекой, имеет право получить удовлетворениесвоих денежных требований к должнику по этому обязательству из стоимостизаложенного недвижимого имущества другой стороны – залогодателя имущественноперед другими кредиторами залогодателя, за изъятиями, установленнымифедеральным законом.”
Залогодатель при этом может быть не только самдолжник, но и третье лицо.
Законом определены широкие обязательства,обеспечиваемые ипотекой: по кредитному договору, по договору займа и договорукупли-продажи, аренде, подряде и т.д. Ипотека обеспечивает уплату суммы долгаполностью или частично, а также при оговоре в договоре и процентов запользованием кредитом.
Если договором не предусмотрено иное, ипотекаобеспечивает также уплату залогодержателю сумм, причитающихся ему:
1) в возмещение убытков и/или в качестве неустойки(штрафа, пени) вследствие неисполнения, просрочки исполнения или иногоненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обязательства;
2) в виде процентов за неправомерное использованиечужими денежными средствами, предусмотренных обеспеченным ипотекой обязательствомлибо федеральным законом;
3) в возмещении судебных издержек и иных расходов,вызванных обращением взыскания на заложенное имущество;
4) в возмещении расходов по реализации заложенногоимущества.
Ипотека должна обеспечивать и некоторые дополнительныерасходы залогодержателя, если это предусмотрено договором об ипотеке. Например,расходы, связанные с сохранением имущества, различными сборами и коммунальнымиплатежами.
При большом дефиците финансовых ресурсов использованиеипотеки для инвестирования в России приобрело особое значение. Но, как будетпоказано в следующих материалах, эта форма инвестирования только развивается,хотя по опыту зарубежных стран и с учетом сложившийся обстановки она должнаполучить широкое распространение.
Наиболее весомые причины, сдерживающие широкоеиспользование ипотеки в России:
1) отсутствуют мощные финансовые институты сдостаточными инвестиционными ресурсами;
2) недостаточно развиты структуры, обеспечивающимипроведение всех операций по ипотеке;
3) недостаточное правовое обеспечение; имеющаясянормативная база и отсутствие опыта сдерживают развитие ипотечных форминвестирования;
4) по опыту зарубежной практики значительное числоопераций приходится на ипотеку в сфере землепользование и землевладение. ВРоссии большая часть земель не может быть включена в сферу земельного рынка,так как нет законодательной базы по купли-продаже сельскохозяйственных земельна федеральном уровне. Но уже есть положительные подвижки инвестирования сиспользованием ипотечного механизма. Это относится к ипотеке в областижилищного строительства, опыт которого освящен в отдельном параграфе этойглавы.
В настоящее время инвестирование через форму ипотекинаходится только в первоначальной фазе. Эта форма в ближайшее время можетполучить широкое распространение. По мнению специалистов, только вложения вжилищное строительство со стороны населения оцениваются в 30 млрд. долл.
VI.2. Основные положения ипотечной деятельности
К настоящему времени в России создана и используетсязаконодательная нормативная база, позволяющая проводить ипотечное кредитование.
Президент РФ в 1996 г. издал специальный указ “Одополнительных мерах по развитию ипотечного кредитования”
Принятый в июле 1998г. закон “Об ипотеке (залогенедвижимости)” по существу аккумулировал весь полученный в России опытипотечного кредитования.
В новый Закон введены некоторые новые положения,требования и процедуры, которые ранее отсутствовали и в правовом обеспечении ине использовались в практике. Например, правила залога жилых помещений, правиластрахования заложенного имущества. В Законе даны отдельные уточнения идополнения ранее принятых законодательных актов.
В Законе определено, что по договору об ипотеке можетбыть заложено недвижимое имущество, указанное в пункте 1 статьи 130Гражданского кодекса РФ, права на которое зарегистрированы в порядке,установленном для государственной регистрации прав на недвижимое имущество, втом числе земельные участки (за исключением указанных в статье 63 Закона –земли, находящиеся в государственной или муниципальной собственности.);предприятия, а также здания, сооружения и иное недвижимое имущество,используемое в предпринимательской деятельности, жилые дома, квартиры и частижилых домов и квартир, состоящие из одной или нескольких изолированных комнат;дачи, садовые дома, гаражи и др.; воздушные и морские объекты. При этом здания,в том числе жилые дома и иные строения и сооружения, непосредственно связанныес землей, могут быть предметом ипотеки. В Законе конкретизированы и закрепленыоснования возникновения ипотеки. Определено, что ипотека устанавливается вобеспечение обязательств по кредитному договору, по договору займа или иногообязательства, в том числе на купле-продаже, аренде, другом договоре,причинении вреда, если они являются юридическими лицами.
Обстоятельство, обеспечиваемой ипотекой, определяетсяв договоре об ипотеке с указанием его суммы, основания возникновения и срокаисполнения. Договор об ипотеке удостоверяется нотариально, подлежитгосударственной регистрации и вступает в силу после такой регистрации.Регистрация осуществляется по месту нахождения имущества, являющегося предметомипотеки и проводится в соответствии с Федеральным законом РФ от 21.01.97г. №122-ФО и Постановлением Правительства РФ от 18.02.98г. № 219.
В регистрационном органе любое лицо может получитьсправку, имеется ли регистрационная запись об ипотеке соответствующегоимущества. Регистрационный орган несет ответственность за чистоту регистрацииправ на имущество.
После заключения договора залогодержатель получаетправо проверять заложенное имущество. В договоре должны быть оговорены условиястрахования заложенного имущества. Если такие условия не оговорены,залогодатель обязан страховать его за свой счет в полной стоимости от риска,утраты, повреждения т.п.
Залогодатель имеет возможность передать право наимущество, заложенное по договору об ипотеке, другому лицу. Имущество можетбыть отчуждено залогодателем другому лицу путем продажи, дарения, обмена,внесение его в качестве вклада в имущество производственного кооператива, ноесли иное не предусмотрено в договоре. В связи с этим изменяются иобязательские права.
В договоре должны быть определены способы реализациизаложенного имущества со ссылкой на проведение публичных торгов или продажезаложенного имущества на аукционе и т.п.
В Законе “Об ипотеке” особое значение уделеновопросам, связанным с ипотекой земельных участков, жилых домов и квартир. Вэтой области ожидается наибольшее распространение ипотечного инвестирования.Положения Закона дополнены положениями жилищного и земельного законодательства,а также положениями Гражданского кодекса по этим же вопросам.
Российская практика ипотечного инвестирования досередины 1998г. указывала на возможные позитивные сдвиги в этой сфередеятельности, хотя результаты ипотечного кредитования и тогда былинезначительные. Кредиты в форме ипотеки, хотя и на короткий срок (до5 лет), всеже выдавались. Широкое развитие ипотеки тормозилось сравнительно высокимипроцентами. В Москве уровень кредитных ставок составлял около 10% годовых в твердойвалюте. А в ряде случаев проценты по кредитам в валюте достигали 20% годовых.
Финансовый кризис 1998г. в России отрицательно повлиялна использование ипотечного кредитования. Высокая и непредсказуемая инфляция,неустойчивость курса национальной валюты мешают развитию долгосрочногокредитования вообще и ипотечного, в частности.
Другим сдерживающим развитие ипотеки в России факторомявляется невозможность выселение из жилого помещение залогодателя, который неплатит по ипотечному договору. Поэтому в России получила распространение толькоформа ипотечного кредитования, при которой до полного погашения кредита жилоепомещение оставалась в собственности банка, выдающего ипотечный кредит, илириэлторской компании. Владелец квартиры имел право проживать в ней только какарендатор.
Не меньшее значение имеет проблема сроков ипотечногокредитования. Из опыта зарубежной практики следует, что наиболее рациональнымисроками кредитования в форме ипотеки являются 20-30 лет. А это в 4-6 раз выше,чем в России значительного увеличения сроков ипотечного кредитования в Россиине предвидится
Заключение
Таким образом,инвестиционные институты действительно являются очень важным в экономикеРоссии. Каждый человек имеет право знать, как он может распорядиться со своимисбережениями.В реферате были рассмотрены сущность и виды инвестиционных институтов:
- фондовый рынок
- инвестиционные фонды
- кредитные организации, какинвестиционный институт
- сущность ипотеки.
Список литература
1. Абрамов С. «Инвестирование»,Москва 2000
2. Арсеньев В. «Паевые инвестиционныефонды», Москва 2001
3. Богатова Е. «Развитиеинвестиционной ситуации в регионах России», Москва 1999
4. Жданов В.П. «Организация ифинансирование инвестиций», Калининград 2000