Реферат: Биржевые индексы

Курсовая работа

Тема: "Биржевые индексы "

Выполнил:

Москва, 1999 г.

Содержание

1.Общеепонятие об индексах на рынке ценных бумаг.

2.Российскиефондовые индексы.

3.Расчетиндекса рынка

1.Общее понятие обиндексах на рынке ценных бумаг.

Историяфондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие. Самый первыйфондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в СШАЧарлз Доу начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовыхстоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний. С 1928 г.индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих иметодика расчета осталась неизменной в фирме «Доу Джонс» до сих пор.

Самый первый европейский индекс,появившийся в Англии, также вклю­чал 30 составляющих. В 1935 г. на страницахгазеты«Financil news», которуювпоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем мире «Financial times» (FT), появился первый фондовый индексАнглии. Его составители постарались отобрать три десятка ведущих компанийбританской промышленности, причем структура составляющих должна была от­ражатьсоотношение отраслей в национальной экономике.

Британский «индустриальный» индекс FT-30 развивался все эти годы, в егоструктуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промыш­ленности всторону компаний, занятых в сервисе. Однако поворотным для него стал 1984 г.,когда впервые была принята в расчет финансовая акция — НациональногоВестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30 утратил свой промышленныйэксклюзив и сейчас он называется Индексом обыкновенных акций «ФайнэншиалТаймз».

В 1962 г. был введен индексАктуариев, или в другом названии   Индекс всех акций. В него уже вошли более700 составляющих из разных секторов экономики. Благодаря своему широкомупокрытию, он мог быть инст­рументом измерения поведения рынка в длительныйпериод. Существенное преимущество Индекса Актуариев еще и в том, что онпоказывает ин­весторам не только движение рынка в целом, но и отдельныхсекторов и отраслей в частности.

В январе 1994 г. исполнилось 10 лет,пожалуй, самому популярному британскому индексу Футси-100. Во всех смыслах онстал как бы золотой серединой: количество составляющих сбалансировано величинойрыноч­ного покрытия. Этот индекс сразу стал рассчитываться в режиме реальноговремени.

Глобализация и интернализацияфондового пространства на мировом рынке ценных бумаг проходит активнее, чем, кпримеру, на товарных рынках. Сегодня инвестиционный процесс не имеет техграниц, которые свойственны купле-продаже, допустим, продуктов или технологий.Свиде­тельство тому — интернализация портфелей ценных бумаг, куда наряду снациональными фондовыми инструментами включаются, как правило, «представители»самых разных стран и кон тинентов. Для управления таким пакетом документациидаже хорошего знания конъюнктуры своего рынка не достаточно, поэтому обобщающиепоказатели инвестиций необходимы.

В конце 80-х г. на рынок вышлаВсемирная серия, состоящая из 11 региональных индексов. Информация собираетсяиз семи широких экономических секторов. В расчет принимается 36 составныхотраслевых индек­сов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

Всемирный индекс базируется на 2,5тыс. акций из 24 стран мира. Работа по его отчету осуществляется тремяструктурами — газетой «Файнэшл Тайме», американским инвестиционным банком«Голдман Загз» и фирмой «Каунти Натвест Секьюритиз».

Для такого объемного показателя оченьважна качественная выборка составляющих. Для того чтобы эти индикаторы напокупку акций имели прикладное значение, не должно быть юридических ограниченийразных стран. Несмотря на сложность обработки и расчетов. Всемирный индексАктуариев не единственный в своем роде. Сопоставимый охват представляют еще трииндикатора: Международный индекс Морган Стенли и Первый Бостон Юромани Индекс.

Приведенные факты — лишь небольшаячасть колоссального количества фондовых индикаторов, существующих на мировомпространст­ве рынка ценных бумаг. Помимо сводных и композитных, существуетмасса специализированных показателей, благодаря которым современные фон­довыепосредники управляют мировым инвестиционным процессом.

Любой фондовый индекспоказывает то, что в него заложили его разработчики путем определения выборкисоставляющих и метода расчета. Как правило, чем шире выборка, тем индекс ближек индикатору состояния экономики или отдельной отрасли. Более мобиль­ным иконъюнктурным индикатором фондовый индекс становится при объединениисоставляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании,т. е. суммарной рыночной стоимости всех акций, находящихся в обращении.

Методы расчета индексов. В общем видефондовые индексыпредставля­ют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг.Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным.В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс,трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс ранялся 10, 100 или1000 для простоты расчетов.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов,в основе их расчетов лежат три принципиальныхметода расчетов:

— метод средней арифметическойпростой;

— метод средней геометрической;

— метод средней арифметическойвзвешенной.

При методе среднейарифметической простой цены акций всех эмитен­тов, входящих в индекс,на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количествосоставляющих для получения средней величины.  

Берем акцию каждого вида с рынка:

         />

тогда индекс будет равен :

/>

где n — колличество исследуемых акций

 

Каждая акция имеет одинаковый вес внезависимости от размера компании.

У первого метода есть однопреимущество — простота расчета. Следу­ет, правда, иметь в виду, что даже присамом простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходитзначительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различныекоэффициенты, позволя­ющие гармонично при необходимости заменять акции одногоэмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке —слияния, поглощения и т. д.

Наряду с относительной простотойрасчетов у метода средней ариф­метической простой есть существенные недостатки:он не учитывает реаль­ный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в егоструктуре один­аковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой»компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы изсемейства «Доу Джонс».

Индекс по методу среднейгеометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индексдруг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень п-йстепени где п — число акций в индексе:

/>

Как и при использовании методапростой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объемторговли по акциям разных компаний может быть различным.

По данному методу рассчитывается дваизвестных индекса: FT-30 в Англии и The Value line CompositeIndex в США.

Метод средней арифметическойвзвешеннойприменяется для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей т.е.используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качествевеса исполь­зуется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболеепопулярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватноучитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые болееликвидны.

Виды акций: />

Цены: />/>

Число акций (объем продаж): />   ; />

/>

Метод среднейарифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынкаможет сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущейпериод.

К наиболее известным индексам,рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Иоркской фондовойбиржи, FT-100.

Пересмотр выборки. Комитеты по индексам регулярнопересматривают его структуру. Компании, акции которых включены в индекс, современем могут быть исключены из расчета. Это происходит по разным причинам:

либо фирма уже не является по базовымпоказателям деятельности харак­терной для данной отрасли, либо доля самойотрасли в экономике уже изменила свой вес. Могут быть и другие причины, в томчисле и инфор­мационная, например в случае публикации недостаточной финансовойот­четности.

2.Российские фондовыеиндексы.

 

В настоящее время формируетсяотечественная школа обработки фондовой информации с учетом российскойспецифики. Перечислим основные российские фондовые индексы:

 а)индекс «Скейт-пресс». Онимеет самую длительную историю па рос­сийском рынке и относится к индексамконсультационного агентства «Скейт-пресс», первый из которых — АСП-12 началрассчитываться 1 сентября 1992 г; 20 июня 1994 г. появился индекс АСП-Дженерал,в который входят около 90 ведущих компаний, а с 3 ноября того же года выводятсяотраслевые индексы как среднее в индексе АСП-Дженерал. По такому же методу(средней взвешенной арифметической) как и АСП-Дженерал агентство «Скейт-пресс»рассчитывает индекс Moscow Times.Всефондовые индексы этого агентства исчисляются ежедневно к 14 часам московскоговремени. Информация о фондовых индексах является бесплатной и публич­нодоступной.

Критерии отбора известны и доступны ипредставляют собой основу, которой руководствуются разработчики индексов. ДляАСП-12 существуют следующие позиции:

— рыночная капитализация компании  более 10 млн. долл. США;

— компания имеет дивидендную историюна протяжении трех лет;

— динамика развития курса акцийкомпании, рассчитываемого по тех­нологии «Скейт-пресс» на протяжении трех лет ибез перерывов сроком более чем на 14 дней;

— компания представляеторганизованный вторичный рынок акций (четко известны стандарты перерегистрацииакций и, существует позитив­ный опыт начисления дивидендов, а также системамаркет-мейкеров);

— компания раскрывает финансовуюинформацию;

— компания является резидентомРоссийской Федерации;

— по мнению экспертов агентства«Скейт-пресс», компания отвечает статусу российской публичной компании.

Для АСП-Дженерал критериями отбораакций в индексе служит следу­ющее:

— компания входит в список 100крупнейших российских публичных компаний по размеру капитализации;

— представляется возможным определитькурс акций компании по технологии «Скейт-пресс»;

— существует возможность точного определенияструктуры акционер­ного капитала компании (получения точной информации по числуакций разных типов в обращении);

— компания является резидентомРоссийской Федерации;

б) фондовые индексы «АК&М». Их принцип расчетов основан на соот­несениисуммарной капитализации составляющих. Индексы «АК&М» рассчитываются ссентября 1993 г. и сегодня представлены семейством индексов:

сводным, финансовым, промышленным.Выборка для этих индексов, на наш взгляд, сходна с выборкой агентства«Скейт-пресс».

Индексы агентства «АК&М»предполагают наличие минимального на­бора компаний, котирующих акции данногопредприятия как на покупку, так и продажу. За текущую цену акции принимаетсясредневзвешенная величина между средней ценой покупки и средней ценой продажи,где в качестве весов используется соответственно количество предложений напокупку и на продажу. При получении средней цены не учитываются 10% общегоколичества предложений на покупку с минимальными ценами, а также 10%предложений на продажу с максимальными ценами;

в) индексы Интерфакса описывают изменение средней ценыакций опре­деленного набора компаний, котирующихся на вторичном рынке, в теку­щемпериоде по сравнению с базисным. Эксперты Агентства Финансовой Информации (АФИ)рассчитывают три отраслевых индекса Интерфакса: банковский, предприятий нефтегазового комплекса и цветной металлургии.

Предприятия нефтегазового комплекса,включаемые в базу для расчета нефтяного индекса Интерфакса (Interfax Oil & Gas Average, Interfax 0 & G), а также компании, включаемые в базу для вычисленияиндекса цветной металлургии Интерфакса (Interfax Non Ferrous Average, Interfax NFA), должны котироваться на внебиржевомрынке не менее пяти месяцев. Предприятия, включаемые в расчет нефтегазовогоиндекса Интерфакса, добывают и перерабатывают более 50% всей продукциинефтегазовою комплекса России.

Индексы Интерфакса рассчитываются набазисной основе, при этом бази­сом для сравнения служит величина индекса,принятая за 100% на 1 декабря 1994 г. Предлагаемые индексы рассчитываются какбазисные, так и цепные, т.е. сравнение проводится и с предшествующим, и сбазисным периодами.

Индексы Интерфакса строятся в триэтапа. На первом этапе производится расчет средневзвешенной цены покупки акцийэмитента, входящего в выбор­ку. При этом вводится ограничительное условие,согласно которому сильно выделяющиеся величины цен и количества акций(значительно отклоняющи­еся от установленной средней величины) выбрасываются всоответствии с законами математической статистики. На втором — осуществляетсярасчет средней цены акций всех компаний, входящих в выборочную совокупность. Напоследней стадии строится индивидуальный (отраслевой) индекс.

Индексы Интерфаксарассчитываются ежедневно, что позволяет состав­лять динамические ряды,характеризующие тенденцию развития фондового рынка. Поскольку любое изменениевыборочной совокупности вызовет необходимость приведения рядов в сопоставимыйвид, вводятся специаль­ные поправочные коэффициенты. Это делается и в случаепоявления новых эмиссий акций «старых» эмитентов, уже присутствующих в выборке.При этом включение новых эмиссий в расчет индекса производится по мерепоявления акций на внебиржевом рынке. Индексы Интерфакса отражают общую среднюютенденцию динамики цен на акции банков, предприятий нефтегазового комплекса ицветной металлургии;

г) фондовый индекс журнала«Коммерсант». Онявляется средневзвешен­ным арифметическим. В него входят 17 российскихприватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Сами разработчикитак сформулировали способ определения весового коэффициента: «Весовые ко­эффициентыподбираются так, что на 1 января 1995 г. (дату расчета индекса) доля каждойакции в индексе была одинакова (а именно 100 тыс. руб.). Иными словами, индексравен стоимости гипотетического инвестици­онного портфеля, при формированиикоторого все средства были равноме­рно распределены между входящими в негоакциями. Цена же каждой акции определяется как средневзвешенная (по объемам,совершенных сделок) цена брокерских фирм, участвующих в расчете индекса. Если скакой-либо акцией не было совершенно ни одной сделки, то ее цена принимаетсяраной цене в предыдущий момент.

В результате самый большой весовойкоэффициент получился у гости­ницы «Космос» — 352,11, далееРАО«Газпром»   212,6, «Киришинефте-оргсинтез» — 9,08 и так нефтяной компании«ЛУКойл» — 0,92;

д) ROS-индекс. По признанию многих участниковроссийского рынка, наибольшее доверие вызывает Ros-индекс, рассчитываемыйкрупнейшим оператором — CS First Boston с 1 декабря1993 г. Брокеры ему доверяют в первую очередьпотому, что он основан на реальных ценах сделок, осущест­вленных самойкомпанией. В данном случае выборка является очень схожей с другими индексами ипока не может быть иначе. Российский рынок ценных бумаг еще не имеет золотойпрослойки и делится на явных лидеров (порядка 20 компаний) и аутсайдеров;

е) индексы ДЭК. Довольно интересными иперспективными некоторые специалисты считают индексы еженедельника «Деловойэкспресс» (индекс ДЭК-1 и серия ДЭК-2), которые являются достаточно необычнымиизделиями на фоне канонических представлений о фондовом индексе как о взве­шеннойтем или иным образом «средней цене» акций на рынке. Ближе к такомупредставлению находятся индексы группы ДЭК-2Б — банковский и ДЭК-2П —промышленный. Основное потребительское свойство индексов ДЭК-2 — высокаячувствительность к рыночным тенденциям, вызыва­ющим ценовые скачки, переломытрендов, ускоренное движение курсов.

Отбор ценных бумаг в базис длярасчета ДЭК-2 производится по принципу: 15 наиболее торгуемых (бумаги,собирающие наибольшее коли­чество заявок на покупку-продажу от профессиональныхучастников внеби­ржевого рынка) в секторе на начало очередного квартала приобязательном условии их непрерывного присутствия в списке 30 наиболее торгуемыхв течение предыдущего квартала. Этот подход («голосует» сам рынок) при­званисключить субъективизм разработчиков индекса при отборе эмиссий, которыйнеизбежно возникает в любом другом случае в силу молодости отечественнойфондовой торговли.

С меньшим основанием к классическимфондовым индикаторам можно причислить индексы ДЭК-1 — прогноз недельногоизменения цены конкретной акции, сделанный на базе вероятностной математическоймодели дви­жения курсов. По мнению разработчиков, определение «фондовый индекс»для таких количественных показателей уместно в том смысле, что усредне­ниеосуществляется, однако, не по множеству акций, а по временному интервалу;рассматриваемый сегмент рынка при этом сужен до размера одной бумаги;

ж) индексы финансового центра Грант. Семейство индексов Грант рас­считываетсяот одной даты по одной и той же методике и отличается только списками эмитентовдля возможности прямого их сопоставления.

Индекс на текущую n-дату рассчитывается как отношение суммарной рыночнойкапитализации эмитентов, включенных в список для расчета индекса, к суммарнойрыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущую дату.

Цена акции устанавливается в долларахСША. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при построениииндекса она пересчитыва­ется в долларах США по курсуММВБ насоответствующий день. Для российского внебиржевого рынка не всегда известныцены реальных сде­лок покупки-продажи акций. Здесь в качестве цены акциивыбрана цена, по которой на текущий день инвестор реально может срочно продатьликвидный пакет этих акций. Исходя из опыта работы ФЦ «Грант» на российскомрынке эта цена обычно близка к максимальной цене в заявках на покупку. В случаеесли такая цена далеко оторвана от основного массива цен покупки или находитсяниже нескольких заявок на продажу, вносятся необходимые поправки. Индекс,построенный с использованием таких цен, отражает изменение стоимости активовинвестора при их сроч­ной продаже.

В расчет общего индекса включаютсяакции, по которым имеется не менее трех заявок на покупку. Интересным и важнымявляется вопрос о том, стоит ли включать в список акции, по которым котировкиесть, но реальные сделки затруднены и носят не вполне рыночный характер. Внастоящее время к таковым относятся акции Газпрома. Эти акции в списки невключены. Даже если котировки отражают реальную готовность опера­торовсовершать сделки по указанным ценам, не ясно, как отток денег в эту областьповлияет на котировки других акций. Акции такого типа будут включаться в списоктолько после начала широкой торговли ими.

В общий индекс российскогорынка ликвидных акций Грант-100 входят акции ста самых крупных по рыночнойкапитализации российских эмитен­тов, удовлетворяющие критерию ликвидности. Доляакций ликвидных, но не входящих в список не превышает 3% от капитализациисписка. Так как крупные эмитенты занимают очень большую долю суммарнойкапитализа­ции, по мере роста ликвидности рынка список будет расширен (до 120,150 и т. д.). Соответственно будет меняться и название индекса.

Для расчета отраслевыхиндексов в список входят акции всех эмитентов данной отрасли. Например, в Грант— Телеком входят акции всех телеком­муникационных компаний;

з) индекс Российской Торговой Системы (РТС)является единственным официальным индикатором Российской Торговой системы.Индекс РТС рассчитывается по результатам работы системы в течение одного торгового дня. Контроль за правильностью расчета индекса всоответствии с утвержденной методикой обеспечивается тем, что исходнаяинформация для расчета индекса является открытой и общедоступной. Общийконтроль и внесение изменений в методику расчета индекса осуществляются Индекс­нымкомитетом, положение о котором утверждается профессиональной ассоциациейучастников фондового рынка (ПАУФОР). Индексный комитет организует независимуюпроверку правильности расчета индекса в соответствии с утвержденной методикой.

Индекс на текущую n-дату рассчитывается как отношениесуммарной рыночной капитализации эмитентов, включенных в список для расчетаиндекса, к суммарной рыночной капитализации этих же эмитентов на предыдущуюдату.

Цена акции на текущую датуопределяется как среднее значение цепы по сделкам, совершенным в течениеданного торгового дня, т. е. суммарный объем в денежном выражении делится насуммарное количество проданных акций. Если на текущую, дату сделок по даннойакции в системе не совер­шалось, цена акции определяется как среднееарифметическое между мак­симальной твердой котировкой на покупку и минимальнойтвердой коти­ровкой на продажу на момент закрытия торгов. Цена акцииустанавливает­ся в долларах США. Если оператор рынка устанавливает цену врублях, то при расчете индекса она пересчитывается в доллары США по курсу ММВБна соответствующий день.

Список эмитентов, акции которыхвключены в расчет индекса, полно­стью совпадает со списком эмитентов, покоторым в РТС выставляют твердые двусторонние котировки согласно решениямПАУФОР. Решение Торгового комитета ПАУФОР о расширении списка эмитентов, покото­рым выставляются твердые двусторонние котировки, согласовывается сИндексным комитетом;

и) СОЛ-индекс. Среди российских фондовых индексовособо выделяется СОЛ-индекс — индекс эффективности инвестиций в государственныекрат­косрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства«Соболев» и инвестиционной компании «ОЛ-МА». Здесь речь идет об оценке самогообъемного сегмента российского фондового рынка.

Методика построения индекса весьмапроста. В основе ее лежит ал­горитм среднего геометрического взвешенного.Объектом усреднения слу­жат ежедневно определяемые отношения цен облигаций изнекоторого гипотетического портфеля ГКО на текущий день. Причем портфель это!нельзя назвать ни спекулятивным, ни консервативным — он обладает такойструктурой, какую на данный день имеет весь рынок, т. е. портфель состоит избумаг всех обращающихся на данный момент выпусков, а доля ГКО каждой серии впортфеле соответствует доле объема эмиссии этого выпуска (в рыночных ценах) вобщем денежном объеме рынка.

В начальный момент времени индексравен 1. В каждый следующий момент времени значение индекса представляет собойобобщенный коэф­фициент прироста стоимости гипотетического портфеля.

Очевидно, что значения весовыхкоэффициентов будут меняться каж­дый день, т.е. доля каждого выпуска в составегипотетического портфеля также варьирует. В принципе в качестве коэффициентоввеса можно было бы использовать и объем выпусков в номинальном выражении,однако «денежный» подход более корректен, так как он позволяет оценить объем«живых» денег, вложенных в те или иные бумаги. Кроме того, учитывая процедурыновых эмиссий и погашении, нельзя не отметить, что в случае учета эмиссий вноминальном выражении изменение весов происходит более скачкообразно, а этонегативно сказывается на гладкости динамики индекса.

Важно выбрать методику расчетаиндекса в дни погашении и аукционов. Выделим шесть возможных ситуаций:

• аукцион по размещению новоговыпуска, совмещенный с погашени­ем старого;

• аукцион по размещению новоговыпуска без погашения старого;

• аукцион по размещениюдополнительной части обращающегося вы­пуска (транша) с одновременным погашениемстарого;

• аукцион по размещениюдополнительного транша обращающегося выпуска без погашения старого;

• погашение ГКО на аукционе поразмещению бумаг, не входящих в индекс (например, ОФЗ);

• погашение ГКО на вторичных торгах.

Отметим, что все эти ситуациизатрагивают только погашаемые об­лигации и бумаги, размещенные на аукционе. Длядругих выпусков условно можно считать, что аукцион — это вторичные торги, накоторых цены остались неизменными. Приняв это предположение, рассмотрим всеприве­денные выше случаи.

В первом из них (и наиболее частовстречающемся) в день аукциона происходит единственное изменение   ценапогашаемых бумаг возрастает до 100% от номинала. На следующий день вместопогашенного выпуска в расчете участвует новый выпуск. Индекс рассчитывается вобычном поряд­ке, а для нового выпуска ценой предыдущих торгов служитсредневзвешен­ная цена аукциона.

Если в течение одного дня пройдут иаукцион, и вторичные торги, тогда обе вышеуказанные операции осуществляются водин день. т. е. фактически индекс будет в один день рассчитываться дважды, аитоговым станет результат перемножения двух операций. Проигнорировать процесспогаше­ния и прирост до номинала даже одного погашаемого выпуска нельзя, таккак это реальная прибыль и реальный прирост портфеля.

Ситуация упрощается, если на аукционене происходит погашения. При этом значение индекса в день аукциона остаетсянеизменным по отношению к показателю предшествующих вторичных торгов. Порядокрасчета в пер­вый день после аукциона не отличается от первого варианта.

Эти же ситуации возникают в техслучаях, когда на аукционе размеща­ется дополнительный транш обращающегосявыпуска. Отличие состоит в том, что средневзвешенная цена аукциона неиспользуется при расчете индекса в первую послеаукционную торговую сессию. Вдень аукциона значение индекса увеличивается лишь за счет прироста ценыпогашаемого выпуска. Если же погашение не происходит, индекс остаетсяпостоянным до следующих вторичных торгов.

В двух последних вариантах погашаемыйвыпуск не замещается новыми бумагами. Порядок расчета индекса здесь следующий:если погашение происходит до аукциона по бумагам другого типа, то ценапогашаемого выпуска возрастает до 100%, остальные бумаги сохраняют ценыпредшест­вующих вторичных торгов. Когда же погашение происходит на вторичныхторгах (что бывает крайне редко), погашаемые ГКО возрастают в цене до номинала,остальные бумаги -— в соответствии с рыночной конъюнктурой.

Не все российские фондовые индексыбудут успешно применяться в дальнейшем. Однако каждый из них вноситзначительную лепту в развитие российского фондового рынка.

3.Расчет индекса рынка

 

Возьмем курсы акцийроссийских эмитентов на 30.03.99 по итогам торгов на РТС и расчитаем индексырынка.

Эмитент Последняя сделка ($) Объем сделок (шт.) ГАЗ 21,0000 2200 «Иркутскэнерго» 0,0515 5300000 ЛУКОЙЛ 7,3000 229584 «Мосэнерго» 0,0240 15800000 «Петербургская электронная сеть» 0,2000 3000 «Петербургская электронная сеть» пр. 0,1450 10000 РАО «Газпром» 0,1435 7491920 РАО «ЕЭС России» 0,0470 24708160 РАО «ЕЭС России» пр. 0,0195 360000 «Ростелеком» 0,8000 60000 «Сургутнефтегаз» 0,1315 13035000 «Сургутнефтегаз» пр. 0,0415 8250650 «Татнефть» 0,1340 1920000

Средний арифметическийиндекс :

/>=/>

=2,3106

 

Средний геометрическийиндекс:

/>= />

=0,0000205615483061497

Средний арифметическийвзвешенный индекс:

/>=

/>

/>

/>=

=0,090469035