Реферат: Операции с ценными бумагами. Фьючерсы

В биржевой список допускаются акции акционерных обществ,облигации, государственные долговые обязательства, производные ценные бумаги.Порядок ведения биржевого списка РФБ состоит изпроцедуры включения ценных бумаг в биржевой список; поддержания надлежащегоуровня биржевого списка (листинг); процедуры временного приостановлениякотировки и исключения ценных бумаг из списка.

Разработанная методика оценки инвестиционной привлекательностиценных бумаг акционерных компаний реализована в виде программного продукта.Даже специалист средней квалификации может с помощью персонального компьютера всчитанные секунды получить необходимые базовые данные о ценных бумагах компанийи произвести нужные вычисления.

При операциях с ценными бумагами обычно используются такиепонятия, как номинальная цена (номинал), ценапредложения, цена сделки (цена покупки). Для аналитика важным являетсявыявление: 1) процентного отношения цены покупки к цене предложения; 2)процентного отношения цены покупки (состоявшейся сделки) к номинальной цене(табл. 2.1).

Таблица 2.1

Базовые данные о биржевых операциях с ценными бумагами

Эмитент Номинал Цена предложения Цена сделки

3:2, %

3:1, %

1 2 3 4 5 Инкомбанк 100 000/1 25 000 17 000 68 170

РИНАКО

50 000/50 100000 52500 52,5 105

РИНАКО

10000/1 1600 1000 62,5 100

МБТД «Россия»

50 000/1 250 000 90000 36 180 Итого: 111 000/53 376 600 160500 42,6 144,6

Источник: «Экономика и жизнь», 1992, февраль, № 5.

Примечание: Данные приводятся по сводке Московской центральнойфондовой биржи. Стоимость лота по номинальной цене акций (в знаменателе — количество акций).

При осуществлении биржевых сделок основным действующим лицомвыступает маклер. Маклер регистрирует все пожелания клиентов о купле-продажеакций и определяет, при каком курсе осуществляется максимальный товарооборот.Это курс кассовых сделок, или единый курс. Плата маклеру, который выступает в качествепосредника в сделках с ценными бумагами, называется куртаж.

Предположим, в биржевой операции участвуют семь покупателей исемь продавцов, интерес которых сосредоточен на одних и тех же акциях (скажем,концерна «Гермес»), но которые имеютразные представления о цене таких акций (табл. 2.2).

При такой ситуации образуется единый курс (курс кассовыхсделок) в 1230 руб. По этой цене осуществить сделки могут покупатели Г, Д, Е, Ж и продавцы Л, М, Н, О. Остальные же покупатели и продавцы выбывают избиржевой операции, поскольку они не могут израсходовать на приобретение акции1230 руб. (а только 1220, 1210 и 1200 — соответственно В, Б и А) или хотели быполучить больше 1230 (1240, 1250, 1260 — соответственно К, И и 3). Единый курспри этом образуется при цене, по которой возможен максимальный товарооборот (внашем примере это 4 акции).

Таблица 2.2 Схема образования единого курса ценных бумаг набирже

Покупатель Готов купить акции (максимальная цена в рублях) Продавец Готов продать акции (минимальная цена в рублях) А 1200 3 1260 Б 1210 И 1250 В 1220 К 1240 Г 1230 л 1230 Д 1240 М 1220 Е 1250 Н 1210 Ж 1260 о 1200

Фьючерсы

Фьючерсный товарный контракт дает владельцу право купить илипродать определенное количество данного товара по установленной цене в будущем(дата фиксируется в контракте). Необходимо иметь в виду, что контракт представляетсобой только право купить или продать, но не право собственности на товар —предмет контракта. При планировании фьючерсной сделки предприниматель исходитиз того, что если (по его собственному заключению) цена в будущем на какой-тотовар повысится, то он будет стремиться к покупке контракта, а при обратноможидании — к продаже такого контракта.

Фьючерсная сделка, таким образом,именуемая еще и как срочная сделка, т. е. сделка наопределенный срок, предполагает лишь переход права купли-продажи какого-либотовара, но не права собственности на товар. Другими словами, она непредусматривает обязательства поставить или принятьобусловленный в договоре товар. По этой причине фьючерсный договор именуютиногда как бумажный, а фьючерсную сделку как бумажную сделку.

Фьючерсный договор не может быть аннулирован или ликвидированв обычном смысле. Ликвидация такого договора происходит путем заключенияпротивоположной сделки на равное (указанному в контракте) количество товара илиже (что случается реже) в связи с поставкой реального товара на условиях,оговоренных в контракте.

Однако фьючерсные контракты заключаются не в связи с ожиданиемполучить реальный товар, а в надежде получитьразницу в цене на товар, обозначенный в контракте. Разница в цене определяетсякак ее превышение или снижение между двумя моментами времени — срокомзаключения контракта (цена на момент подписания контракта) и сроком егоисполнения (цена на момент подписания контракта с противоположным, обратнымусловием: если фьючерсный контракт заключен на покупку, то его ликвидацияпроисходит путем его продажи, и наоборот).

К примеру, 10 ноября 1993 г. продавец продал на Лондонскойбирже металлов партию никеля по цене 4740,5 долл. США за тонну с поставкойчерез 3 месяца. Однако к 10 февраля 1994 г. цена на никель поднялась до 4785долл. США за тонну. В этой ситуации продавец окажется проигравшей стороной ивынужден будет при ликвидации такого фьючерсного контракта, заключенного 10ноября 1993 г., выплатить покупателю 10 февраля 1994 г. сумму в 44,5 долл. СШАза каждую тонну проданной по фьючерсу партии никеля. Покупатель, наоборот,будет считаться выигравшей стороной, поскольку теперь, 10 февраля 1994 г.,функции сторон сменились на прямо противоположные:

• продавец фьючерсного контракта (на 10 ноября 1993 г.)становится 10 февраля 1994 г. покупателем контракта на то же количество такого же товара, но уже по цене на моментликвидации контракта;

• покупатель фьючерсного контракта (на 10 ноября 1993 г.)превращается в продавца 10 февраля 1994 г.

Схема этой операции выглядит следующим образом (рис. 2.10).

/>

Рис. 2.10. Схема фьючерсной сделки (на уровне партнеров)

Однако в действительности субъекты фьючерсной сделки послеподписания контракта в отношения друг с другом не вступают (по поводу этойсделки). Они регистрируют фьючерсные контракты, подписанные ими, в расчетнойпалате, учрежденной при каждой бирже. Расчетная палата, таким образом, наряду сдругими функциями занимается регистрацией фьючерсных контрактов, через неетакже осуществляются платежи. Схема взаимоотношений между продавцом ипокупателем при этом принимает следующий вид (рис. 2.11).

В настоящее время почти на всех биржах разработаны иприменяются стандартизованные формы фьючерсных контрактов, что облегчает иускоряет процедуру их заключения и ликвидации.

Фьючерсные сделки заключаются для спекуляции на бирже или вцелях страхования от возможных изменений цены на товар, т. е. хеджирования.

/>

Рис. 2.11. Схема фьючерсной сделки на бирже:

1 — заключение контракта; 2а, 26 — регистрация контракта; За —покупка контракта; 36 — продажа контракта; 4а — выплата расчетной палатойпокупателю разницы в ценах на 10 февраля 1994 г. по сравнению с 10 ноября 1993г.; 46 — уплата продавцом разницы в ценах на 10 ноября 1993 г. по сравнению с10 февраля 1994 г.

Фьючерсные сделки необходимо отличать от срочных сделок нареальный товар, которого у продавца в момент заключения нет, но который, какпредполагается, будет у него через какое-то определенное время; и тогда (этофиксируется в контракте) реальный товар будет передан покупателю. При этом еслипартнеры не уверены в стабильности цен в период, отделяющий момент заключениясделки на реальный товар от момента поставки товара, то они одновременно могутзаключить фиктивный контракт, т. е. контракт, не предполагающий поставкуреального товара (фьючерсный контракт). Заключение фьючерсного контракта втаких условиях есть форма страхования партнеров от риска возможного измененияцены. Хотя это важно для покупателя (у него доминирует опасение, как бы непришлось заплатить более высокую цену), но и продавецсоглашается на такое действие, поскольку оно дает возможность и той, и другойстороне прогнозировать свои операции. Если бы не существовало такой возможности— заключать параллельно с контрактом на реальный товар еще и другой, фиктивный,т. е. фьючерсный контракт, то партнеры подвергалисьбы серьезному риску. При этом были бы возможны такие варианты:

1) Цена на момент поставки товара могла бы повыситься посравнению с ценой, которая существовала на момент заключения контракта. В этойситуации покупателю пришлось бы выплатить более высокую (и труднопрогнозируемую) цену.

К примеру, покупатель предполагал, что за приобретаемый товарон заплатит 100 денежных единиц, а поскольку произошло повышение цены, тофактически он платит, к примеру, 120 денежных единиц. Но покупатель нерассчитывал на это, в данной ситуации ему трудно планировать или прогнозироватьсвою деятельность. Обращение же к фьючерсному контракту устраняет такой риск,поскольку если цена возрастает, то прирост цены (на момент поставки товара посравнению с моментом заключения контракта) он получит от расчетной палатыбиржи. Иными словами, он выплатит продавцу цену 120 денежных единиц, но 20денежных единиц ему вернет расчетная палата. Таким образом, фактически онприобретет товар по цене 100 денежных единиц.

2) Цена на момент поставки могла бы снизиться по сравнению сценой, существовавшей на момент заключения договора на поставку реальноготовара.

В такой ситуации продавец надеялся на получение 100 денежныхединиц, а цена, скажем, упала до 80 денежных единиц. Это означает, что он получиттолько 80 денежных единиц. Но если вместе с данным договором продавец заключилеще и фьючерс, то при ликвидации этого фьючерса он получит от расчетной палатыбиржи 20 денежных единиц (как разницу в ценах). И таким образом, он не несетриска, связанного с изменением цены.

При подготовке этой работы были использованы материалы с сайтаhttp://www.studentu.ru