Реферат: Особенности клиринга на российском биржевом рынке

Клиринг на российском биржевом рынке по своей организацииимеет свои отличительные особенности по сравнению с другими клиринговымисистемами.

 Рассмотрим эти особенности на примере клиринга и расчетов накорпоративном рынке.

Клиринговые функции на рынке корпоративных ценных бумагвыполняет сама биржа на основании соответствующей лицензии, выданной ФКЦБРоссии. В рамках системы клиринга и расчетов ММВБ осуществляется:

сверка сделок;

контроль достаточности обеспечения;

определение обязательств участников (клиринг);

расчеты по обязательствам участников с соблюдением принципа«поставки против платежа»;

обеспечение исполнения сделок.

Рассмотрим каждый из этапов отдельно.

Первый из этапов – это сверка сделок.

Сделка с кодом расчетов Т0, заключаемая в электронной Системеторгов ММВБ, проходит сверку в момент заключения и не требует дополнительного подтверждениясо стороны ее участников после завершения торгов (т.е. является locked-intrade). При этом сверка сделки проходит по правилам ее заключения.

  Сделки с кодами расчетов В0-В30, для включения их в клиринг должны пройтипроцедуру сверки.

  Сверка сделок с кодами расчетов В0-В30 производится путем подачи контрагентамив дату исполнения в Систему торгов встречных отчетов о сделках. При этомучастники могут гибко управлять процессом исполнения своих обязательств поразным сделкам с несколькими контрагентами, используя информацию о всехсделках, подлежащих исполнению в данный день, и о всех поданных ихконтрагентами отчетах о сделках, и определять последовательность исполненияэтих сделок. При совпадении в отчетах параметров сделки, а также при соблюденииучастниками других необходимых условий, сделка считается сверенной ирегистрируется в Системе торгов ММВБ.

Второй этап – контроль достаточности обеспечения.

По сделкам с кодом расчетов Т0 контроль достаточностиобеспечения осуществляется в момент подачи участниками в Систему торгов заявокна заключение сделок. По сделкам с кодами расчетов В0-В30 процедура контроляпроводится уже после заключения сделок — в дату их исполнения.

  Контрольдостаточности обеспечения производится на основе мониторинга позицийучастников, осуществляемого в режиме реального времени (real time positionsmonitoring). При этом используется стандартный алгоритм контроля как для сделокс кодом расчетов Т0, так и для сделок с кодами расчетов В0-В30.

  Каждому участнику до начала торгов устанавливаются денежные позиции и позициипо ценным бумагам. Денежные позиции определяется на основе данных о суммеденежных средств, зарезервированных участником на соответствующем счете вРасчетной палате. Позиции по ценным бумагам устанавливаются исходя изколичества ценных бумаг, задепонированных участником на соответствующих счетахдепо в Уполномоченном депозитарии.

  Особенностьюведения позиций участников является то, что участники могут использовать одни ите же позиции как по деньгам, так и по бумагам для совершения операций с всемикодами расчетов.

  При подаче участником заявки на продажу (отчета по сделке на поставку бумаг)автоматически уменьшается его соответствующая позиция по ценным бумагам. Вслучае если в результате этой операции образуется отрицательная позиция, заявкак исполнению не принимается (отчет по сделке не регистрируется) вследствиенедостаточности обеспечения.

  Аналогичнаяпроцедура происходит и при подаче заявки на покупку (отчета по сделке наполучение бумаг). При этом уменьшается соответствующая денежная позицияучастника и, если она оказывается отрицательной, заявка на покупкуавтоматически отклоняется (отчет по сделке не регистрируется) по причиненедостаточности обеспечения.

  Сделки,прошедшие процедуру контроля достаточности обеспечения, считаютсяобеспеченными.

Третий этап – определение обязательств участников.

Определение обязательств участников по сделкам, заключенным наММВБ, происходит на базе механизма многостороннего неттинга.

Данный механизм обеспечивает:

сокращение объема и числа транзакций;

сокращение издержек участников на осуществление операций.

  В многосторонний неттинг включаются только обеспеченные сделки. В ходемногостороннего неттинга происходит частичное исполнение обязательств путемвзаимозачета встречных однородных требований и обязательств участников. В незачтенной части обязательства и требования участников определяются какнетто-обязательства и нетто-требования, в соответствии с которыми проводятсяокончательные расчеты по итогам дня. Необеспеченные сделки в многостороннийнеттинг не включаются. При этом исполнение обязательств по необеспеченнымсделкам переносится на каждый следующий рабочий день, но не более, чем на 5рабочих дней.

Четвертый этап – расчеты.

Использование системы расчетов, при которой ММВБ выступает вкачестве клиринговой организации, позволило бирже:

сократить нагрузку на подразделения Back-office участниковрынка и снизить их транзакционные издержки, связанные с оформлением сделок и ихисполнением;

существенно сократить время проведения расчетов. Так расчетыпо сделкам с кодом расчетов Т0 завершаются в день их заключения, то есть надень «Т+0»;

ввести механизм контроля за соблюдением принципа«поставки против платежа» и за счет этого исключить возможностьвозникновения «principal risk»;

взять на себя гарантии по исполнению сделок, заключенных набирже.

Механизм расчетов в рамках системы клиринга и расчетов ММВБ наусловиях «поставки против платежа» состоит из следующих пунктов:

1. Предоставление участникам отчетных документов по ихнетто-обязательствам.
Передача расчетных документов в Расчетную палату и Уполномоченный депозитарий.
2. Перевод денежных средств и ценных бумаг по счетам в Расчетной палате иУполномоченном депозитарии (переводы остаются «условными» и«отзывными» до получения от ММВБ дополнительного распоряжения).
3. Передача на ММВБ отчетов об исполнении расчетных документов.
4. Передача в Расчетную палату и Уполномоченный депозитарий дополнительногораспоряжения (переводы становятся «окончательными»).

По результатам клиринга биржа на основании рассчитанныхнетто-обязательств и нетто-требований участников составляет расчетныедокументы, которые одновременно передает в Расчетную палату и Уполномоченныйдепозитарий.

В рамках системы клиринга и расчетов ММВБ проводятся толькорасчеты между участниками рынка как по сделкам, заключенным за их собственныйсчет, так и по сделкам заключенным за счет их клиентов. Расчеты междуучастником и его клиентами осуществляются на двусторонней основе вне системырасчетов ММВБ и только после завершения расчетов между участниками.

Завершающий этап – обеспечение исполнения сделок.

Одним из ключевых элементов системы клиринга и расчетовявляется механизм обеспечения исполнения сделок, заключенных на ММВБ. На практикеэтот механизм означает следующее:

1. ММВБ гарантирует каждому участнику исполнение сделок скодом расчетов Т0;

2. ММВБ обеспечивает для каждого участника исполнение сделок скодами расчетов В0-В30 на условиях «поставка против платежа».

  Для обеспечения исполнения сделок в рамках системы клиринга и расчетов ММВБиспользуются следующие инструменты:

требование о резервировании денежных средств и ценных бумаг (втом числе предварительном для сделок с кодом расчетов Т0) участниками на счетахв Расчетной палате и Уполномоченном депозитарии;

процедура контроля достаточности обеспечения;

процедура исключения необеспеченных сделок из многостороннегонеттинга;

механизм контроля за соблюдением условия «поставка противплатежа».

После всего вышесказанного на примере ММВБ можно выделитьследующие основные особенности системы клиринга и расчетов:

Для повышения эффективности расчетов и сокращения издержекучастников на их проведение ММВБ использует механизм многостороннего неттинга;

ММВБ осуществляет мониторинг позиций участников в Системеторгов в режиме реального времени, что позволяет участникам использоватьсредства, еще не поступившие на их счета, для заключения новых сделок;

расчеты по сделкам осуществляются на условиях «поставкипротив платежа» с гарантиями ММВБ, что важно не только для участниковрынка, но также и для их клиентов.

Процесс внедрения  клиринга  на российском биржевом рынкесвязан неразрывно с развитием биржевого дела. С одной стороны, отсутствие широких форм клиринга на определенной стадии сдерживает рост биржевогодвижения, с другой — применение клиринга целесообразно на рынках с большимиобъемами биржевой торговли.

     Появление фьючерсных рынков, развитие рынка ценныхбумаг, совершенствование форм  биржевой торговли,  — все это являетсянеобходимыми предпосылками развития систем клиринга.

     Первым шагом на пути создания клиринговых систем в Россиидолжно быть появление клиринговых (расчетных) палат,  обладающих достаточнойфинансовой мощью и независимостью.

     Как уже отмечалось,  клиринговая (расчетная) палата можетбыть создана в качестве структурного подразделения биржи, либо каксамостоятельная организация  с  образованием  юридического лица. Опыт созданияклиринговых систем есть уже в России.

     Расчетная палата Московской товарной  биржи  действует  вструктуре самой  биржи  и в своей деятельности руководствуется Временными правилами фьючерсной торговли МТБ. Она организована как сообщество расчетныхфирм, взявших друг перед другом и перед Биржей обязательства по  гарантированному исполнению  фьючерсных  контрактов.  Взаимоотношения членов Расчетной палатымежду собой и с Биржей регулируются Вступительной  конвенцией, которую  каждая расчетная  фирма подписывает при вступлении в Расчетную палату, а такжеВременными правилами.

     При вступлении в Расчетную  палату  расчетная  фирмаобязана сделать  организационный  взнос и внести вступительный залог. Размерорганизационного  взноса  и  минимальный  размер вступительного залогаустанавливается Биржевым комитетом. Вступительный залог может быть  внесен  в следующих формах:

     — денежная сумма,  с которой Биржа выплачивает процентырасчетной фирме (ставка процента устанавливается Биржевым  комитетом);

     — депозитный договор между расчетной фирмой и банком, гдепредусмотрен возврат  депозитных  средств  во  всех случаях на счет Расчетнойпалаты и возможность досрочного раскрытия депозита по требованию Биржи;

     — безотзывный  аккредитив  с  автоматически  продлеваемымсроком действия;

     — места члена МТБ,  а также ценные бумаги, перечень изалоговую стоимость которых устанавливает Биржевой комитет.

     В случае использования для внесения вступительного залогаиностранной валюты,  она  пересчитывается  в  рубли  по курсу, устанавливаемомуБиржевым комитетом.

     От  размера внесенного вступительного залога зависитобъем фьючерсных операций,  которые  разрешено  вести  на  МТБ расчетной фирме.Соотношение между размером внесенного вступительного залога и предельным числомоткрытых позиций  устанавливается Биржевым комитетом. Расчетные фирмы,являющиеся членами Расчетной палаты,  обязаны по запросам отдела надзора МТБ втрехдневный  срок представлять копии квартальных и годовых балансов,информировать Биржу о своем текущем финансовом состоянии, а также предъявлятьскладские расписки, гарантийные письма и другие документы, подтверждающие ихспособность исполнить заключенные контракты.

     МТБ  заключает с одним из банков договор на обслуживаниеРасчетной палаты между собой и с  Биржей  ведутся  через этот счет.

     Для каждой расчетной фирмы на счете Расчетной палатыоткрывается субсчет.  Расчетное бюро Биржи ведет субсчета расчетных фирм,производя без предварительного уведомления расчетных фирм и клиентов все операции,  вытекающие  в  соответствии  с Временными правилами из действийучастников фьючерсной торговли на МТБ.  Расчетная фирма несет ответственностьза поддержание необходимого уровня средств на своем субсчете. Привзаиморасчетах, проводимых расчетным бюро Биржи, используется  понятие клиентского счета.  Каждому зарегистрированному клиенту (включая каждогоброкера, торгующего на свои средства) ставится в соответствие свой клиентскийсчет. Клиентские счета не являются субсчетами на счете Расчетной палаты. Онинужны для  информирования  расчетных  фирм  о торговой активности их клиентовна Бирже и вытекающих финансовых последствиях. Клиентские  счета  заводятся также  для самих расчетных фирм,  что обеспечивает им возможность отслеживатьфинансовые последствия собственных дилерских операций на Бирже.

При подготовке этой работы были использованы материалы с сайтаhttp://www.studentu.ru