Реферат: Современное состояние и перспективы развития инвестиционной деятельности в Российской Федерации
Реферат выполнил студент группы К-3-6Данилов Е. Е.
ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Кафедра “Финансы предприятий отраслейнародного хозяйства и финансирование инвестиций”
Москва
1997 г.
Введение
Сегодня дляоживления экономики страны необходим значительный приток средств частныхинвесторов, и прежде всего крупного корпоративного национального капитала,сумевших наиболее успешно адаптироваться к условиям рынка и способныхобеспечить высокую отдачу от инвестируемых средств.
Выходу российскойэкономики из инвестиционного кризиса в настоящее время во многом препятствуетотсутствие в стране необходимых объемов внутренних ресурсов для накоплений.Проблема повышения инвестиционной активности и реконструкции экономики не можетбыть решена только за счет значительного увеличения масштабов государственногоинвестирования из-за высокой степени «связанности» ограниченныхбюджетных инвестиций неотложными задачами инвестиционной поддержкижизнеобеспечивающих производств и необходимости осуществления целого ряданекоммерческих (бесприбыльных) инвестиционных проектов социальной сферы.
В этой связи в1997 году на первый план выходят задачи создания благоприятных условий имеханизмов накопления национального капитала и его трансформации в реальныеинвестиции, содействие реализации инвестиционных программ крупногокорпоративного национального капитала, усиление функций государства как«стратегического» инвестора, стимулирование и поддержкаинвестиционной деятельности среднего и малого предпринимательства.
Практическаяреализация этих задач предъявляет жесткие требования к режиму функционированияэкономики, направлениям и эффективности использования инвестиционных ресурсов,скорости и результативности институциональных преобразований.
Таким образом,важнейшим условием активизации производственной деятельности в 1997 годуостается формирование в российской экономике благоприятного инвестиционногоклимата, что предполагает необходимость:
устойчивойстабилизации и последующего оживления производства с опорой на нынеконкурентоспособную часть производственного аппарата;
осуществлениякомплекса мер по нормализации платежной дисциплины, что позволит делатьсбережения в денежной форме;
четкогоразграничения сфер ответственности федерального и местного бюджетов, а именно:
1) выделениесредств на развитие федеральной собственности;
2) в отношенииотдельных объектов, находящихся в муниципальной собственности, — выделениесредств из федерального бюджета только в порядке софинансирования в объеме, небольшем, чем предусматривается за счет местного бюджета;
дальнейшегопоследовательного снижения темпов инфляции и реальной банковской процентнойставки до уровня, стимулирующего массовые инвестиции в экономику;
проведениявзвешенной инвестиционной политики на фондовом рынке обеспечивающей разумныйбаланс интересов секторов;
созданияблагоприятного налогового режима, способствующего наращиванию производительногокапитала;
стимулированияинвестиций в реальный сектор экономики за счет развития системы государственныхгарантий, предоставляемых частному инвестору на приоритетных для государстванаправлениях инвестирования.
I. Анализ инвестиционной деятельности в1995 и 1996 годах
Несмотря наснижение темпов инфляции в 1995 году инвестиционный климат в экономикепо-прежнему остается неблагоприятным. Дальнейшее сокращение общего объема инвестицийсдерживало структурные и технологические преобразования производства,усугубляло проблему технологической отсталости и конкурентоспособностиотечественной промышленности.
Объем инвестиций восновной капитал, освоенный за 1995 год предприятиями и организациями всех формсобственности, составил 267 трлн. рублей, что на 10% меньше уровняпредшествующего года, в производственной сфере — на 11%[1]. Доля капитальныхвложений в объеме валового внутреннего продукта составила 16,1% против 17,3% в1994 году и 22% в 1990 году (в ценах соответствующих лет).
Расходы нагосударственные инвестиции в Российской Федерации профинансированы в объеме12,3 трлн. рублей, что составляет 65,5% от утвержденного годового лимита, в томчисле Федеральная инвестиционная программа — в размере 8,1 трлн. рублей или на63 %. Объекты, строящиеся за счет средств федерального бюджета на возвратнойоснове по программе «Конверсия оборонных отраслей промышленности»,профинансированы лишь на 21%. Федеральные целевые программы — на 61,4%.
Предусмотренные вФедеральной инвестиционной программе государственные инвестиции попроизводственным отраслям, размещаемые на конкурсной основе, былипрофинансированы всего лишь на 25%, что поставило в тяжелое положение частныхинвесторов.
Основнымисточником финансирования капитального строительства являлись собственныесредства предприятий — 60,4% всех капитальных вложений.
Доля инвестицийгосударственных предприятий и организаций в общем объеме капитальных вложенийснизилась до 31,5% против 32,4% в 1994 году и 51% в 1993 году. По смешаннымформам собственности эти показатели возрастали и составили 45% (в 1994 году —42.2%, в 1993 году — 24,6%), а по предприятиям с частной формой собственностидостигли 17% против 12% в 1993 году.
В 1995 году засчет всех источников финансирования сдано в эксплуатацию свыше 800 объектов ипроизводственных мощностей в топливно-энергетической, металлургической,химической, пищевой промышленности, промышленности строительных материалов,транспорте, связи и других отраслях экономики.
Уровень выполненияФедеральной инвестиционной программы 1995 года в промышленности, транспорте исвязи составил лишь 18%, в том числе по объектам, финансировавшимся набезвозвратной основе — 15%, на возвратной основе — 26%.
Из 206 пусковыхпроизводственных объектов приняты в эксплуатацию 38 (15 полностью и на 23осуществлен частичный ввод мощностей).
Из числа важнейшихобъектов аграрного сектора экономики, строящихся в соответствии с федеральнымицелевыми программами, приняты в эксплуатацию 61, в том числе 10 — за счетсредств федерального бюджета и 51 за счет фонда финансовой поддержкиприоритетных отраслей экономики. Выполнение же пусковой программы не превысило9 %. На их строительстве освоено 1,1 трлн. рублей капитальных вложений.
В структурекапитальных вложений увеличивается удельный вес затрат на развитие социальнойсферы. Доля затрат на непроизводственное строительство в 1991 году составляла31%, а в 1995 году — 42%. На эти цели использовано 109,9 трлн. рублей.
В 1995 году нажилищное строительство направлено 64,8 трлн. рублей капитальных вложений (96% кпредыдущему году против 82% в 1994 году).
Предприятиями иорганизациями всех форм собственности построено 630 тысяч новых благоустроенныхквартир общей площадью 41 млн.кв. метров, что на 5% больше, чем в 1994 году (втом числе в сельской местности 8,9 млн.кв. метров), из них:
— государственнымипредприятиями — 9,4 млн.кв. метров (101% к уровню 1994 года);
— предприятиямичастной формы собственности — 14,6 млн.кв. метров жилых домов, что на 21%больше, чем в 1994 году.
В 1995 году вЧеченской Республике на восстановление и развитие экономики и социальной сферыиспользовано 5663 млрд. рублей капитальных вложений по объектампроизводственного и непроизводственного назначения, в том числе за счет средствфедерального бюджета — 5528 млрд. рублей капитальных вложений или 98% от общегообъема. На проведение восстановительных работ затрачено 4985 млрд. рублейкапитальных вложений, из них на восстановление жилого фонда — 2451 млрд, рублейили 49% таких затрат.
В 1996 годупо-прежнему продолжается падение инвестиционной активности. Общий объеминвестиций в основной капитал составил 350 трлн. рублей, или 82% к предыдущемугоду[2]. Вместе с тем спадв инвестиционной сфере за истекшие 6 месяцев того года пока весомо превышаетпрогнозируемый уровень: за указанный период объем инвестиций в экономикусоставил 133 трлн. рублей и сократился к соответствующему периоду прошлого годана 14%. При этом половина этого спада приходится на инвестиции, финансируемыеиз федерального бюджета.
Так же как и впрошлые годы наиболее быстрыми темпами сокращается инвестиционноефинансирование объектов производственной сферы: за январь-июнь здесьинвестировано 77 трлн. рублей — на 16% меньше чем в соответствующий периодпрошлого года. За этот же период инвестиции в социальную сферу составили 56трлн. рублей (43,4% общего объема капиталовложений), а темпы падения — 11%.
Наиболее устойчивов 1996 году осуществляется жилищное строительство. В январе — июне за счет всехисточников финансирования введено в эксплуатацию 12,1 млн.кв. метров общейплощади жилых домов, что составляет 100,8% к соответствующим показателямпрошлого года. Более 70% жилья введено предприятиями частной и смешанной формсобственности.
Доля инвестицийгосударственных предприятий и организаций в общем объеме капитальных вложенийснизилась до 27% против 31,5% в 1995 году и 32,4% в 1994 году. По смешаннымформам собственности эти показатели возросли и составили 48,5% (в 1995 году —45%), а по предприятиям с частной формой собственности — достигли 18,5% против17% в 1995 году.
Сохраняющаясянеблагоприятная ситуация в инвестиционной сфере вызвала обострение воспроизводственныхпроблем. Высокие масштабы недоинвестирования привели к образованию впроизводстве колоссальной массы обесцененных кризисом, физически и моральноизношенных основных фондов. К настоящему времени средний возраст машин иоборудования превысил 9 лет; подавляющая часть основных фондов российскойпромышленности морально устарела и уже давно эксплуатируется за пределамиэкономически целесообразных периодов. По оценкам специалистов, сегодня рынкомреально востребовано только 50-55% всего объема основных фондов промышленности,остальная часть по степени изношенности не отвечает спросовой конъюнктуре итребует замены.
Для преодоленияобщеэкономического кризиса и восстановления роста российская экономика остронуждается в инвестициях. Главная проблема на данном этапе экономическихпреобразований заключается в сохраняющихся крайне ограниченных возможностяхвнутренних накоплений в стране и неспособности частных инвесторов в полной мерекомпенсировать нехватку капиталовложений для преодоления экономического спада.
Причиныуглубляющегося кризиса инвестиций во многом кроются в сохраняющейсянеблагоприятной общеэкономической обстановке в стране. Проблема низкойинвестиционной активности усугубляется острым кризисом неплатежей.
Не менее остраяпроблема — завышенная относительно инфляции цена кредитных ресурсов, что делаетих недоступными реальному сектору.
Потенциальныеинвесторы предпочитают вкладывать средства в существенно более доходные инадежные финансовые активы, в том числе — в государственные ценные бумаги.
Сохраняющаяся напротяжении длительного времени высокая (реальная) доходность государственныхдолговых инструментов привела к значительному разрыву доходности вложений вреальный и финансовый секторах экономики и напрямую способствует оттокукапитала из производства. В 1996 году конкурентные преимущества рынка госдолгаеще более усилились — компенсация недобора налогов в бюджет вызваланеобходимость значительного в сравнении с прошлым годом увеличения масштабовзаимствования на внутреннем рынке и рост доходности государственных ценныхбумаг.
Негативное влияниена рынок оказывает также быстрое сокрашение государственных капиталовложений,не компенсируемое инвестициями частных инвесторов. За 1992-1996 гг. удельныйвес госинвестиций в ВВП снизился более чем в два раза (с 2,95% до 1,45%). Такжебыстро сокращается и доля государственных инвестиций в общих объемахкапитальных вложений: в !995 году доля реально профинансированныхинвестиционных расходов из бюджета (по кругу федеральной инвестиционнойпрограммы) снизилась до 3% общего объема инвестиций в стране.
Кроме того,запланированные инвестиционные расходы в подавляющей части финансируются избюджета несвоевременно и не в полном объеме — по принципу«замыкающих» (остаточных) расходов.
За 7 месяцев 1996года профинансировано всего 6,9 трлн. рублей государственных инвестиций, или20,7% годовых назначений, в том числе на погашение кредиторской задолженностиза 1995 год — 1,8 трлн. рублей или 26% профинансированных инвестиций; программаконверсии оборонных отраслей профинансирована — 2,3 %, а инвестиции намеченныек размещению на конкурсной основе — только 3% от годовых назначений.
Такое положениедестабилизирует рынок капитальных вложений и способствует потере доверия кгосударству со стороны частных инвесторов. Стало очевидным, что осуществляемыепринципы наполнения доходной части бюджета пришли в полное несоответствие снасущными задачами по выводу экономики из кризиса.
II. Оценка источников финансированияинвестиций и их активизация
Общий объемкапиталообразующих инвестиций на 1997 год определяется с учетом складывающихсяв текущем году тенденций развития макроэкономической ситуации, прогнозируемыхтемпов производства в различных секторах экономики, ожидаемого уровня инфляции,а также возможностей федерального бюджета и других факторов.
Инвестиции за счетвсех источников финансирования на 1997 год прогнозируются на уровне 425 трлн.рублей или 100% к уровню 1996 года (индекс-дефлятор 1,21). В соответствии спрогнозными проектировками ожидается, что в объекты производственной сферыбудет инвестировано 234 трлн. рублей или 99% к предыдущему году. Темпкапитальных вложений на развитие непроизводственной сферы в 1997 году составит102% к уровню 1996 года.
Ключевую роль вобщих источниках финансирования инвестиций в 1997 году будут играть собственныесредства предприятий, которые, вероятно, обеспечат порядка 60% всехкапиталовложений. В рамках финансовых источников после переоценки основныхфондов возрастет доля амортизационных отчислений, которая в 1997 году ожидаетсяна уровне 38% общих капиталовложений. Доля финансирования инвестиций за счетприбыли предприятий в общем объеме капитальных вложений в 1997 году составитпорядка 22%.
Рост объемовпривлекаемых средств правительством предполагается осуществлять скорее всего засчет кредитов коммерческих банков, иностранных инвестиций, эмиссии ценныхбумаг. Более заметную роль в инвестиционной деятельности будут игратьиностранные инвестиции, доля которых в общем объеме капитальных вложенийпрогнозируется на уровне 4%.
Негативные последствия1996 года, когда значительные объемы кредиторской задолженности за выполненные,но не профинансированные работы переходят на 1997 год, не могут не отразитьсяна реализации целевых программ прежде всего социального характера иинвестиционной активности в целом.
Поэтомуустановленные в условиях жестких финансовых ограничений государственныеинвестиции на 1997 год в сумме 25 трлн. рублей, что составляет 62% к уровнюбюджетных назначений текущего года, фактически будут значительно ниже.
Наиболее существенноуменьшается (на 58%) государственная поддержка по отраслям социальногокомплекса. При этом государственные инвестиции на жилищное и коммунальноестроительство сокращаются почти в 4 раза, метростроение — в 1,4 раза, наразвитие фундаментальной науки — в 1,6 раза.
Наверное, не будутвыделены средства на решение ряда проблем экологического и социальногохарактера, поставленных в указах Президента и постановлениях ПравительстваРоссийской Федерации.
Государственныеинвестиции на реализацию быстроокупаемых конкурсных инвестиционных проектовсоставят 1,0 трлн. рублей или 28% к 1996 году, что будет сдерживать привлечениена инвестиционный рынок дополнительных средств частных инвесторов.
Вероятно, снизитсятакже государственная поддержка для реализации жизненно важных инвестиционныхпроектов в ТЭКе, специальном, агропромышленном и химико-лесном комплексах.
Как и в 1996 году,в производственной сфере сохраняются основные принципы инвестиционной политикив части ограниченной государственной поддержки отдельных инвестиционныхпроектов жизненно важных программ, связанных в основном с оборонной,экологической, радиационной, транспортной и пожарной безопасностью, а также поважнейшим проектам машиностроения. металлургии и химического комплекса сдлительными сроками окупаемости.
На развитиеэкономики значительное воздействие могут оказать иностранные инвестиции.Ожидаемый накопленный объем иностранных инвестиций в российскую экономику на 1января 1997 года составит 11,0 — 11,5 млрд. долл. США. По прогнозу на 1997 годдоля иностранных инвестиций в общем объеме капиталовложений ожидается на уровне4%.
Однакопрогнозируемый объем иностранных инвестиций не соответствует таким важнымпоказателям, характеризующим Россию, как емкость рынка, объем природныхресурсов и производственный потенциал, квалификация и стоимость рабочей силы, атакже тем преобразованиям, которые осуществляются в стране в процессе переходана рыночные механизмы хозяйствования
Стратегическойцелью международного инвестиционного сотрудничества в 1997 году являетсяувеличение объемов иностранных инвестиций, привлекаемых в российскую экономику,стимулирование их притоков с учетом структурной перестройки, обеспечениеэкономической безопасности, повышение эффективности инвестиций.
Правительством в1997 году будет продолжена работа с инвестиционными кредитами Мирового банка идругих международных финансовых организаций. Сотрудничество с международнымибанками и финансовыми организациями будет осуществляться по таким направлениямкак: определение направлений заимствования; структура и объемы заимствования;объемы расходования средств.
Таким образом,учитывая текущую конъюнктуру мирового рынка капиталов, характеризующегосяпревышением спроса над предложением иностранных инвестиций, и в зависимости отстепени достижения экономической, финансовой и политической стабильности можноожидать некоторый приток иностранных инвестиций в Российскую Федерацию.
Существенноувеличатся объемы привлекаемых в сферу жилищного строительства средствнаселения. Их доля в 1997 году, вероятно, достигнет порядка 4,4% от общегообъема инвестиций в экономику страны.
Будетосуществляться инвестиционное сотрудничество между российскими организациями ииностранными инвесторами по реализации конкретных инвестиционных проектов.
III. Стимулирование инвестиционнойактивности в рыночном секторе экономики
В условияхограниченности централизованных инвестиций важным элементом государственнойполитики стал механизм конкурсного инвестирования, нацеленный на увеличениемасштабов и повышение эффективности инвестируемого капитала.
Для обеспечениявысокой отдачи вкладываемых государством средств в 1996-1997 годах получитдальнейшее развитие система конкурсного размещения централизованныхинвестиционных ресурсов по критериям высокой экономической эффективности инвестиционныхпроектов на принципах долевого участия государства в их финансировании.
К настоящемувремени для участия в конкурсе поступило более 800 проектов, общая сметнаястоимость которых составляет около 50 трлн. рублей, а объем запрашиваемыхцентрализованных ресурсов оценивается в размере порядка 11 трлн. руб. (22%). Изних было одобрено 176 проектов для оказания государственной поддержки на общуюсумму 1,44 трлн. рублей. В настоящее время на различных этапах прохожденияконкурса находится свыше 100 проектов, претендующих на государственнуюподдержку в размере 1,3 трлн. руб.
Вместе с тем,особую тревогу вызывает то, что конкурсное финансирование инвестиционныхпроектов до настоящего времени не получило динамичного развития. Причины этого— высокие масштабы недофинансирования запланированных инвестиционных расходов.Профинансировано только 213,4 млрд. руб. (14,8% от обшей суммы поддержкипобедителей конкурсов), в том числе в текущем году — 60 млрд. руб. (2% отлимита на 1996 год). Очевидно, что такая практика дискредитируетгосударственные усилия по повышению инвестиционной активности.
Опыт 1995-1996годов показал целесообразность дальнейшего распространения и совершенствованияпринципов конкурсного подхода к размещению централизованных инвестиционныхресурсов. Ранее конкурсный подход осуществлялся в отношении коммерческихвысокоэффективных инвестиционных проектов со сроком окупаемости, непревышающем, как правило, двух лет, по которым инвестор вкладывает не менее 20%собственных средств, необходимых для реализации проекта. В настоящее времяконкретизируются требования к качеству проектов, представляемых на конкурс,совершенствуется система их конкурсного отбора.
В 1997 годупредполагается завершить основную работу по созданию нормативно-правовой базыпроведения инвестиционных конкурсов.
В 1997-1998 годахразличие механизма конкурсов будет осуществляться в направлении расширенияформ, условий и размеров государственной поддержки (от 20 до 50% сметнойстоимости проекта) с учетом результатов оценки качества и классификациипродукции инвестиционных проектов[3] .
Значительныевозможности развития механизма конкурсов в 1996-!997 годах будут связаны спредоставлением государственной поддержки в виде государственных гарантий, чтопозволит сформировать рынок эффективных инвестиционных проектов и стимулироватьпривлечение дополнительного капитала отечественных кредитно-финансовыхинститутов в инвестиционную сферу.
Аналогичную работус высокоэффективными инвестиционными проектами намечается развернуть и науровне субъектов Российской Федерации, имея в виду мобилизацию и использованиевнутренних инвестиционных ресурсов регионов.
При этом, дляповышения качества инвестиционных проектов, поступающих на инвестиционныйрынок, с тем, чтобы эти проекты отвечали требованиям высокой эффективностикапитальных вложений и осуществлению структурной перестройки экономики,предполагается организовать на коммерческой основе постоянно действующуюВыставку (своего рода биржу) инвестиционных проектов. Выставка могла бы иметьпостоянно действующие отделения и в регионах с учетом опыта работыВсероссийской Промышленно-художественной выставки в г. Нижнем Новгороде, накоторой будут представляться информационно проекты — победители конкурсов,проведенных Комиссией по инвестиционным конкурсам при Минэкономики России длядополнительной рекламы и привлечения инвесторов в наиболее интересные проекты.
Предварительнаяпроработка показывает, что Выставка инвестиционных проектов может формироватьсяс учетом следующих разделов:
1)высокоэффективные коммерческие проекты, прошедшие конкурс по распределениюцентрализованных капитальных вложений, включая инновационные проекты;
2) инвестиционныепроекты в области высоких технологий;
3) инвестиционныепроекты в базовых отраслях промышленности;
4) инвестиционныепроекты в легкой и пищевой промышленности.
Разделы 2, 3, 4здесь могут формироваться на коммерческой основе, а привлекательность этих проектовбудет обеспечиваться проведением межведомственной экспертизы.
Создание такойпостоянно действующей Выставки значительно упростило бы доступ к вложениюсредств в качественные инвестиционные проекты как отечественного, так изарубежного капитала, существенно активизировало бы рынок инвестиционныхпроектов.
Реализациянамечаемых новых принципов конкурсного размещения централизованных инвестиций вусловиях стабилизации производства и устойчивого снижения инфляции будетспособствовать реальному оживлению инвестиционной активности за счет частныхкапитальных вложений.
Кроме того, в 1997году намечается значительное повышение роли государственной амортизационнойполитики в осуществлении инвестиционной деятельности предприятий и ускоренномобновлении их устаревшего производственного аппарата. В настоящее времяобщеэкономическими министерствами и ведомствами разрабатывается концепцияамортизационной политики в условиях рыночной экономики, которая призванаопределить направления совершенствования действующей амортизационной системы.При этом намечаемое развитие законодательства об амортизации адекватноизменившимся условиям воспроизводства коснется всех его аспектов — нормамортизации, методов ее начисления, принципов определения рыночной стоимостиосновных фондов и порядка использования.
С 1 января 1997 г.введены новые средние (предельные) нормы амортизационных отчислений в рамкахзначительно укрупненных групп, позволяющие предприятиям значительно увеличитьобъемы собственных инвестиционно-вопроизводственных ресурсов[4]. В пределахназванных средних норм будут разработаны научно обоснованные нормы амортизациипо конкретным видам основных фондов. Одновременно при несоответствии нормсоставу действующих основных фондов предприятиям будет предоставляться право ихкорректировки в рамках средних норм. Однако уже сейчас существует многоспециалистов, высказывающихся против данного указа, так как, по их мнению, этамера уведет слишком много денежных средств предприятий из оборота, то естьнесбалансированные фонды вызовут нехватку денег в производстве.
В складывающихсяусловиях нехватки у предлриятий средств для накоплений правительство стремитьсяобеспечить преимущественно целевое использование амортизации — наинвестиционные нужды для воспроизводства основных фондов. С учетом дальнейшегоразвития рыночных отношений решение этой задачи будет осуществляться не напринципах жестких ограничений по направлениям использования амортизации, а засчет приравнивания нецелевого использования амортизационных отчисленийпредприятиями к их налогооблагаемому доходу.
Важнымнаправлением повышения действенности амортизационной политики также выступаетрегулярная переоценка основных фондов, призванная обеспечить защитувоспроизводственных ресурсов предприятий от инфляционного обесценения. Это нетолько создаст основу для разработки обоснованных норм амортизационныхотчислений, но и позволит снизить нагрузку на финансы предприятий, в том числеза счет отказа от начисления амортизации на не используемые в производствеосновные фонды.
Развитиелизинговой деятельности в России должно стать одним из ведущих направленийповышения инвестиционной активности и привлечения дополнительных инвестиций вэкономику страны, в том числе иностранных.
Развитие лизинга винвестиционной деятельности предоставляет широкие возможности для реализациигосударственных инвестиционных программ, позволяет осуществлять ихфинансирование, не опасаясь отвлечения средств на другие цели и создавая всеусловия для контролируемой адресной работы по формированию и обновлениюпроизводственно-технологической базы страны.
К настоящемувремени завершается создание законодательной базы лизинговой деятельности вРоссии[5].Представлены в Правительство Российской Федерации проекты Закона «0лизинге» и комплексной программы развития лизинга в Российской Федерации в1996-2000 годы, утверждены типовой устав акционерной лизинговой компании,примерный договор о финансовом лизинге, методические рекомендации по расчетулизинговых платежей.
Одним изпрактических направлений привлечения национального капитала, возможно, будеторганизация лизингового пула, состоящего из коммерческих банков РоссийскогоСобрания Инвесторов. Этот вопрос уже предварительно обсужден с коммерческимибанками, которые выразили согласие на создание такого пула под гарантииПравительства Российской Федерации. Средства, привлеченные лизинговым пулом врезультате эмиссии ценных бумаг, будут направляться исключительно нафинансирование инвестиционных лизинговых проектов, прошедших конкурс вМинэкономики России, а также на формирование резервного и страхового фондов, накоторые будут обращаться первоочередные взыскания.
Привлечениекоммерческого капитала и мобилизация средств населения на основе лизинга приусловии предоставления гарантий может происходить более интенсивно. В настоящеевремя в рамках Российского Собрания Инвесторов прорабатывается системапредоставления по лизингу автомобилей лизинговой компанией«Автолизинг» с выплатой платежей в течение года. Аналогичная работа сиспользованием лизинга проводится в рамках Российского Собрания Инвесторов попоставке автомобилей «БелАЗ» в Якутию для проведения работ по добычеалмазов.
Для повышенияинвестиционной активности очень важно развитие механизма предоставлениягарантий. В настоящее время пока речь идет о предоставлении государственныхгарантий. Однако только государственными гарантиями нельзя полностью обеспечитьпотребности коммерческих структур в гарантиях. В связи с этим большое значениедля изменения ситуации в инвестиционной сфере (в части предоставления гарантий)имеет проводимая с участием ряда коммерческих банков в рамках РоссийскогоСобрания Инвесторов работа по созданию распределенной по уровням управленияСистемы гарантийно-залоговых фондов.
В эти фонды будутпривлекаться как средства отечественных и зарубежных коммерческих банков ифирм, так и государственные средства (земля, имущество, отдельныепроизводственные объекты). Наряду с этим в эти фонды будут привлекатьсяразличные ювелирные, художественные и другие ценности от населения.
Этигарантийно-залоговые фонды будут функционировать с участием средств государстваи поэтому будут привлекательны для вложения средств населения,предусматривающего надежное долгосрочное хранение этих средств и получение заэто определенной компенсации.
Создание такихфондов позволит решить вопросы представления гарантий без обращения кфедеральному бюджету.
Совместноефинансирование государством и частным сектором важнейших объектов структурнойперестройки экономики и другие формы развития инвестиционного рынка.Параллельно с формированием благоприятного инвестиционного климата на первыйплан сегодня выходят две взаимосвязанные задачи: создание и задействованиемеханизмов финансирования масштабных инвестиционных проектов, основанных надолевом участии государственного, промышленного и банковского капиталов;формирование эффективных форм организации капитала, заключающееся в созданиисовременной институциональной среды.
Ее основу должнысоставить институты с мощным финансовым, промышленным, инновационным иорганизационным потенциалом. К таким институтам относятсяфинансово-промышленные группы, образующиеся вокруг одного или несколькихтехнологически связанных крупных предприятий-производителей, а также банковскиеструктуры с развитой филиальной сетью и иные «профессиональныекорпорации», создающие эффект солидарной заинтересованности и ответственностисубъектов управления и производства за принятие и реализацию решений.
Государство будетсодействовать созданию инвестиционных структурообразуюших консорциумов. Мировойопыт показывает, что именно тесная координация действий Правительства с крупнымифинансовыми и промышленными структурами, показавшими свою жизнеспособность,способствует выходу из кризиса и динамичному развитию экономики.
Созданиеэффективных форм организации инвестиционного процесса подразумевает активизациюпроцесса создания финансово-промышленных групп (ФПГ)[6]. Формированиефинансово-промышленных групп обеспечивает дополнительные возможности дляпривлечения капитала к реализации инвестиционных программ, является одним изфакторов устойчивой стабилизации экономики и повышения эффективности производства.Объединение финансовых ресурсов участников финансово-промышленных группсущественно расширяет в целом их внутренние инвестиционные возможности ипозволяет концентрировать их на наиболее важных направлениях.
В ближайшейперспективе будет рассмотрен вопрос об участии государства в инвестиционнойдеятельности тех ФПГ, которые за счет мобилизации собственных средств смогли быобеспечить выход производства на траекторию стабильного роста, осуществилинеобходимую для этого реконструкцию и расширение имеющихся у нихпроизводственных мощностей и обновление на этой основепроизводственно-технологической базы. В отношении подобных ФПГ государствоможет оказывать как единовременную инвестиционную помощь в реализацииинвестиционных проектов, обеспечивающих рост производства конкурентоспособнойпродукции, так и поддерживать их через механизм конкурсного выделенияинвестиций.
Финансовой основойэффективного роста экономики является крупный банковский капитал. Сегодняименно он принимает ключевые решения об основных направлениях инвестиционныхпотоков, вокруг него формируются новые инвестиционные институты, здеськонцентрируется подавляющая часть средств населения. Наметившиеся со второйполовины 1995 года тенденции снижения темпов инфляции и ставки рефинансированиясоздают некоторые предпосылки для большей заинтересованности банков во вложениисредств в производство.
В этой связинеобходимо более широкое привлечение ведущих банков России к разработкегосударственной денежно-кредитной, структурной и инвестиционной политики.Государство будет содействовать формированию банковских объединенийинвестиционной направленности, поддерживать их роль в формированиифинансово-промышленных групп.
Учитываянеобходимость значительной активизации постоянной работы по аккумулированию средств,направляемых в инвестиционную сферу, а также, исходя из опыта зарубежных странв этой области, правительством намечается рассмотреть предложение о созданииИнвестиционного банка в форме акционерного общества с учетом выполнения этимбанком следующих основных функций:
а) аккумулированиесредств для реализации высокоэффективных инвестиционных проектов за счетопераций с государственными ценными бумагами;
б) операции сакциями приватизированных предприятий и их размещение на фондовых рынках другихгосударств;
в) управление отимени государства государственным пакетом акций предприятий, созданных врезультате реализации высокоэффективных инвестиционных проектов, прошедшихконкурс;
г) подготовкупредложений о репатриируемом капитале, вкладываемом в конкретныевысокоэффективные инвестиционные проекты или используемом для страхованияэффективных инвестиций.
Для привлечения винвестиционную сферу сбережений населения и в целях их эффективногоиспользования широкое распространение, начиная с 1997 года, получат паевыеинвестиционные фонды (ПИФы). В настоящее время подготовлена Программа развитияпаевых фондов и комплекс соответствующих нормативных документов[7].
Основнымнаправлением деятельности ПИФов является портфельное инвестирование, основанноена диверсификации активов, что позволяет снижать экономические рискиинвесторов. Эффективность их деятельности во многом определяется доверительнымуправлением, осуществляемым управляющей компанией.
Главным условиеминвестиционной привлекательности ПИФов для населения являются обеспечение имиликвидности и высокого уровня доходности инвестиционного пая.
Активноевовлечение сбережений населения в инвестиционный процесс в 1997 году должноосуществляться на путях его участия в финансировании жилищного строительства. Сэтой целью должны быть созданы условия для приобретения и строительства жильяза счет собственных средств и с помощью государственных субсидий и долгосрочныхкредитов. Другим элементом государственной финансовой помощи гражданам можетстать снижение ставки налога на кредиты, предоставляемые для строительстважилья.
Государство должноактивно содействовать становлению общероссийской системы жилищного ипотечногокредитования, формированию вторичного рынка ипотечных кредитов для привлеченияв сферу банковского кредитования широких долгосрочных внебюджетных финансовыхресурсов.
Предусматриваетсясоздание Федерального агентства по ипотечному кредитованию[8], основной задачейкоторого будет разработка и внедрение в практику эффективных и надежных правили процедур ипотечного жилищного кредитования, а также создание вторичного рынкаипотечных жилищных кредитов путем приобретения прав банков и иных кредитныхорганизаций по ипотечным жилищным кредитам и последующего выпуска ценных бумаг,обеспеченных приобретенными правами по ипотечным кредитам.
Важнымнаправлением привлечения сбережений населения явится дальнейшее развитие рынкаценных бумаг, расширение масштабов выпуска различного вида ценных бумаг таких,как жилищные сертификаты и жилищные облигации. Правовая основа для этого ужеесть.
Значительныйпотенциал финансовых ресурсов для инвестирования формируется на рынке ценныхбумаг и, прежде всего, в секторе корпоративных ценных бумаг. Масштабыпривлечения инвестиций через механизм рынка ценных бумаг во многом определяютсявовлечением в фондовый оборот продаваемых на аукционах и инвестиционныхконкурсах крупных пакетов акций, в том числе государственных, участием вфондовых операциях как крупных институциональных инвесторов, так и значительныхмасс населения через систему инвестиционных фондов, инвестиционных и страховыхкомпаний.
Существенныеположительные сдвиги произошли в развитии законодательной базы рынка ценныхбумаг[9].Вместе с тем, несмотря на позитивные сдвиги в развитии рынка ценных бумаг,значительные размеры эмиссии акций промышленных предприятий по отдельнымакционерным обществам, вторичная их эмиссия и объемы капитальных вложений,финансируемых за счет нее, пока в целом недостаточны. Отсутствие интереса квложению средств в корпоративные ценные бумаги обусловлено сохраняющейсявысокой стоимостью государственных заимствований (ГКО, ОФЗ) при низком уровнедоходности и ликвидности акций. В результате, несмотря на значительный ростпредложений и выход на рынок акций ряда наиболее интересных российскихпредприятий, приток денежных средств на российский фондовый рынок резкосократился.
Из-за низкогодоверия к корпоративным бумагам государству не удалось привлечь и временносвободные средства населения, к моменту проведения специализированных денежныхаукционов у населения появился альтернативный инструмент для их вложения —облигации государственного сберегательного займа.
В этой связи ужевносятся соответствующие коррективы в государственную финансовую политику,направленные на обоснованное (адекватно инфляции) и последовательное снижениедоходности государственных ценных бумаг с тем, чтобы создать условия истимулировать, направление капиталов на инвестиционные нужды, на финансированиевысокоэффективных коммерческих инвестиционных проектов и реализацию наиболееважных федеральных программ социальной ориентации, при условии поискаальтернативных источников пополнения доходной части бюджета.
В целях повышенияроли фондового рынка в привлечении инвестиций, прежде всего в приоритетныеотрасли и производства, в 1997 году в области приватизации будет осуществлятьсяпереход от массовой приватизации к приватизации по «точечным»(индивидуальным) проектам. При этом расширение объемов мобилизуемыхинвестиционных средств возможно обеспечить как за счет совершенствованиясуществующих, так и внедрения новых финансовых схем привлечения инвестицийчерез рынок ценных бумаг.
Для повышенияинвестиционной направленности и результативности конкурсных продажгосударственных пакетов акций необходимо совершенствование механизмовпроведения инвестиционных конкурсов и специализированных денежных аукционов. Кучастию в торгах должны допускаться инвесторы с подготовленными программамиреконструкции и модернизации производства, а также располагающие достаточнымисредствами для финансирования инвестиционной программы.
Целесообразносохранить существующую практику освобождения от налогообложения полученныхпредприятиями по результатам инвестиционных конкурсов (торгов) инвестиций вслучае использования их по прямому назначению и в сроки, предусмотренныеинвестиционной программой.
Необходимо такжесоздать эффективный механизм защиты прав вкладчиков и акционеров,обеспечивающий восстановление доверия мелких инвесторов и населения к вложениюсредств в ценные бумаги.
Новым этапомразвития процесса приватизации государственной и муниципальной собственности,создающим принципиально иные условия для расширения инвестиционных ресурсовпредприятий, должно стать развитие рынка недвижимости с возможностью заключатьинвестиционные договоры (контракты), предполагающие льготную продажунедвижимости под гарантии покупателя по инвестированию, а также разрешениевыкупа земельных участков, на которых расположены приватизированныепредприятия.
С появлением упредприятий права собственности на земельный участок они получают возможностьсамофинансирования расширения и реконструкции производства (земля как наиболееценное имущество может быть использована в качестве залога при выдаче этомупредприятию кредита). Существенно снижается и риск инвестора. Для регионовРоссийской Федерации появляется возможность значительно расширить свойинвестиционный потенциал.
В рамкахинвестиционной политики требует своего решения вопрос об эффективномвзаимодействии крупного производственно-финансового капитала с малымпредпринимательством. Государственная поддержка деятельности малогопредпринимательства остается приоритетной задачей инвестиционной политики вближайшей перспективе.
Анализ ситуации встране свидетельствует о том, что малое предпринимательство за годы реформстало быстро растущим сектором зкономики, обеспечивающим сравнительно высокуюотдачу капитала и эффективное использование ресурсов, абсорбирующим основнуючасть трудоспособного населения, высвобождаемого из других секторов, иснимающим тем самым острые социальные проблемы.
Принятые впоследние годы нормативно-правовые акты, направленные на развитие малогопредпринимательства, сыграли определенную роль в становлении этого сектораэкономики. Так, начиная с 1988 года, нормативно-правовую базу развитияпредпринимательства последовательно формировали законы «0 кооперации вСССР», «0 предприятиях и предпринимательской деятельности» и др.Непосредственно на поддержку малого предпринимательства были направленыпостановления Правительства Российской Федерации от 1 апреля 1993 г. № 268«0 Фонде поддержки предпринимательства и развития конкуренции» и от29 апреля 1994 г. № 409 «0 мерах по государственной поддержке малогопредпринимательства в Российской Федерации на !994-1995 гг.», Федеральнаяпрограмма государственной поддержки малого предпринимательства в РоссийскойФедерации на 1996-1997 гг., которая утверждена постановлением ПравительстваРоссийской Федерации от 18 декабря 1995 г. № 1256.
Важным этапом вформировании государственной политики в области малого предпринимательствастало принятие Федерального закона от 14 июня 1995 г. № 88-ФЗ «Огосударственной поддержке малого предпринимательства в РоссийскойФедерации». Закон определяет основные формы и условия финансовой поддержкималого предпринимательства со стороны государства, ключевым звеном которойявляется система специализированных фондов поддержки предпринимательства —некоммерческих организаций, создаваемых для финансирования на льготных условияхпрограмм и проектов в сфере малого предпринимательства.
Дальнейшимнаправлением развития нормативно-правовой базы государственной поддержки малогопредпринимательства станет приведение в соответствие с федеральнымзаконодательством норм и положений, содержащихся в ведомственных актах иинструктивных документах. Особое внимание при этом уделено упорядочениюдеятельности всех участников процесса развития и поддержки малогопредпринимательства, включая региональный уровень. Будет рассмотренопредложение Российской ассоциации развития малого предпринимательства онеобходимости подготовки Федерального закона «0б основах малогопредпринимательства в Российской Федерации».
Таким образом,действующая система льгот для малого бизнеса должна быть сохранена и дополненаболее широкими полномочиями регионов в установлении этих льгот. Кроме того, нагосударственном уровне должна быть разработана система мер по включению в ФПГмалых, обеспечивающих и технологически привязанных производств. Первыми шагамив этом направлении должно стать формирование банков данных о производственныхвозможностях и бизнес-планах малых предприятий, разработка положения оконкурсах и тендерах на выполнение НИОКР, работ и услуг малыми фирмами длякрупных производств.
Необходимостимулировать становление массового малого производственного и инновационногопредпринимательства путем расширения целевого кредитования (в т.ч. отсрочкивыплат процентов), лизинга оборудования и облегчения условий аренды помещений.Следует расширить финансовые возможности Федерального фондапредпринимательства, создать условия для вовлечения средств пенсионных фондов,страховых компаний в финансирование проектов малого предпринимательства(гарантии возврата кредита, налоговые льготы и др.).
Созданию режимаблагоприятствия для малого инвестора будет содействовать политикастимулирования развития институциональных инвесторов, таких, как взаимныефонды, аккумулирующие свободные средства населения и предприятий подуправлением профессионалов.
Заключение
Таким образом,одним из приоритетных направлений государственной инвестиционной политики на1997 год по-прежнему остается активное привлечение в Россию иностранныхинвестиций.
В целях болееактивного привлечения иностранного капитала в российскую экономику необходимоускорить формирование благоприятного инвестиционного климата, завершитьформирование нормативно-правовой базы регулирования инвестиций для обеспеченияиностранным инвесторам условий стабильности, гарантий, включая личнуюбезопасность, защиту вкладываемых средств от некоммерческих рисков, инедискриминации.
Система экономических,правовых и организационных мер, направленных на создание благоприятных условийдеятельности западных инвесторов на российском рынке, определена в«Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранныхинвестиций в экономику Российской Федерации», одобренной постановлениемПравительства Российской Федерации от 13 октября 1995 г. № 1016.
Проектфедерального закона «0 внесении в законодательные акты РоссийскойФедерации изменений и дополнений, вытекающих из Федерального закона РоссийскойФедерации „0 соглашениях о разделе продукции“ распоряжениемПравительства Российской Федерации внесен на рассмотрение в ГосударственнуюДуму. Проект федерального закона „0 перечне отраслей, видов деятельности итерриторий, в которых запрещается или ограничивается деятельность иностранныхинвесторов“ Правительством Российской Федерации направлен в АдминистрациюПрезидента Российской Федерации для рассмотрения и согласования.
На развитиестимулирования иностранных инвесторов направлен проект постановления ПравительстваРоссийской Федерации „0 перечне приоритетных отраслей и производств, вкоторых предоставляется льготный режим инвесторам“, которое также будетспособствовать формированию прогрессивной структуры экономики России.
Будет такжерассмотрен вопрос о возможностях и условиях конкурсного привлечения иностранныхпартнеров к финансированию и строительству „под ключ“ конкретныхобъектов, прежде всего производственной и социальной инфраструктуры. Дляповышения привлекательности осуществления такого рода проектов возможнопредоставление им права последующей эксплуатации объекта на определенный срок сдальнейшей передачей его в собственность России.
Серьезным стимуломусиления притока зарубежного капитала в Россию будет совершенствованиеинформационной деятельности и статотчетности в сфере иностранных инвестиций.
Приток иностранныхинвестиций в российскую экономику должен содействовать решению таких проблемсоциально-экономического развития страны, как продвижение российских товаров итехнологий на внешний рынок; содействие в расширении и диверсификацииэкспортного потенциала, развитии импортозамещающих производств; содействиепритоку капитала в трудоизбыточные регионы; освоение современных рыночныхотношений в сфере предпринимательства.
Инвестиционноесотрудничество со странами ближнего зарубежья будет на основе согласованнойэкономической политики, учитывающей специализацию, кооперацию и производствотех видов продукции, которые необходимы этим странам. Основные формы такогосотрудничества:
совместное государственно-коммерческоефинансирование инвестиционных проектов;
созданиемеждународных финансово-промышленных групп с участием российских предприятий ифинансовых институтов, а также-предприятий стран СНГ, в особенности тех из них,которые являются особо важными поставщиками для российской экономики;
международныйфинансовый лизинг;
созданиедоговорных совместных организаций типа консорциумов для осуществленияинвестиционной деятельности.
В результатереализации инвестиционной политики и осуществления мер по улучшениюинвестиционного климата и стимулированию инвестиционной активности, намеченныхв 1997 году, по мнению специалистов, повысится эффективность инвестиционнойдеятельности и, возможно, произойдет рост объемов привлечения в инвестиционнуюсферу средств частных инвесторов, и, прежде всего, крупного корпоративногонационального капитала.
Список литературы
Закон РСФСР от 26июня 1991 г. „Об инвестиционной деятельности в РСФСР“ (с изменениямиот 19 июня 1995 г.)
Федеральный законот 31 марта 1995 г. N 39-ФЗ „О федеральном бюджете на 1995 год“ (сизменениями от 24 апреля, 22 августа, 27 декабря 1995 г.)
Федеральный законот 31 декабря 1995 г. N 228-ФЗ „О федеральном бюджете на 1996 год“ (сизменениями от 20 июня, 19, 21, 23 августа 1996 г.)
Федеральный закон “Офедеральном бюджете на 1997 год” от 25 февраля 1997 года.
Пояснительнаязаписка по основным характеристикамфедерального бюджета на 1997 год, принятыхСогласительной комиссией Государственной Думы, Совета Федерации и ПравительстваРоссийской Федерации;
Федеральный законот 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ „Об акционерных обществах“;
Федеральный законот 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ „0 рынке ценных бумаг“;
Федеральный законот 30 ноября 1995 г. № 190-ФЗ „0 финансово-промышленных группах“;
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 1 апреля 1996 г. № 443 „0 мерах по стимулированиюсоздания и деятельности финансово-промышленных групп“;
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 26 июля 1995 г. № 765 „О дополнительных мерах поповышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации“;
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 24 декабря 1993 г. № 2281 „0 разработке ивнедрении внебюджетных форм инвестированная жилищной сферы“;
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 28 февраля 1996 г. № 293 „О дополнительных мерахпо развитию ипотечного кредитования“
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 20 января 1996 г. № 70 „0 внесении изменений идополнений в Указ Президента Российской Федерации от 17 сентября 1994 г. № 1928“0 частных инвестициях в Российской Федерации»;
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 8 мая 1996 г. № 685 «Об основных направленияхналоговой реформы в Российской Федерации и мерах по укреплению налоговой иплатежной дисциплины»;
Указ ПрезидентаРоссийской Федерации от 17 сентября 1995 г. № 1929 «0 развитии лизинга винвестиционной деятельности»;
ПостановлениеПравительства Российской Федерации от 1 мая 1996 г. № 534 «0дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации»;
ПостановлениеПравительства Российской Федерации от 29 июня 1995 г. № 633 «0 развитиилизинга в инвестиционной деятельности»;
ПостановлениеПравительства Российской Федерации от 20 ноября 1995 г. № 1133 «0 внесениидополнений в Положение о составе затрат по производству и реализациипродукции»;
ПостановлениеПравительства Российской Федерации от 27 июня 1996 г. № 752 «0государственной поддержке развития лизинговой деятельности в РоссийскойФедерации».