Реферат: Оценка рисков и страхование в бизнес-планировании
Введение
Финансовые инвестиции и риски присутствуютв нашей жизни повсеместно. Сначала мы думаем, как заработать деньги, а потом — либо как их потратить сегодня, либо как сохранить в течение какого-то периода иприумножить для будущих трат.
Финансовые инвестиции — это жертвасиюминутным ценностям во имя (возможно, иллюзорных) будущих доходов. Важнейшимифакторами доходности любых финансовых инвестиций являются время и риск.
Риск связан с неопределенностью будущейситуации. Он возникает тогда, когда реальные события отличаются от ожидаемых. Риск может обуславливать как выигрыш, так и потери. Если мы надеемся на удачу ибездействуем, то это — пассивная позиция. Если мы пытаемся застраховаться отнегативных воздействий и обеспечить благоприятный исход в будущем, это — активная позиция.
Говоря о капитале, нужно отметить, что влюбой момент времени соседствуют одни юридические и физические лица, у которыхимеется некоторый излишек финансовых средств, и другие — у которых их нехватает. К числу последних относятся и государственные структуры, которым оченьчасто не достает денег. Для нормального развития экономики постоянно требуетсямобилизация, распределение и перераспределение финансовых средств между еесферами и секторами. Понятно, что тема риска неразрывно связана с капиталом. Мыможем рисковать при том условии, что что-либо имеем. Поэтому, в первой частиреферата будет уместно написать о методах привлечения капитала. В эффективнофункционирующих экономиках этот процесс осуществляется на рынке финансовыхресурсов.
Валютный рынок — это механизм, с помощьюкоторого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения междупотребителями и продавцами валют. Спрос на иностранную валюту связан с зависимостьюэкономики от импорта и обусловлен конвертируемостью валюты.
Рынок ценных бумаг объединяет частькредитного рынка и рынок инструментов собственности. Этот рынок охватываетоперации по выпуску и обращению инструментов займа и инструментовсобственности. К инструментам займа мы относим векселя, облигации, сертификаты;к инструментам собственности — все виды акций и другие виды ценных бумаг. Рынокинструментов займа как элемент кредитного рынка имеет дело с заемным капиталом,в то время как рынок инструментов собственности — с собственным капиталом.
На каждом из этих рынков осуществляетсяфинансово-экономическая деятельность, и проводятся операции и сделки,подверженные разного рода финансовым рискам. Риски возникают в связи сдвижением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсах в видепроцентного, валютного, кредитного, коммерческого (бизнес-риск), инвестиционногорисков.
1. Финансовые риски
Риски возникают в связи с движениемфинансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном ввиде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.
/>
Процентный риск возникает из-за колебанийпроцентных ставок, что приводит к изменению затрат на выплату процентов илидоходов на инвестиции, а значит к изменению величины прибыли (или потере) посравнению с ожидаемой. С этим видом рисков сталкиваются банки, страховые иинвестиционные компании, а так же нефинансовые предприятия, которые занимаютсредства или вкладывают их в активы, приносящие проценты (государственныеценные бумаги, облигации предприятий и т.д.).
Значительный объем займов икапиталовложений осуществляется при условии плавающей процентной ставки, когдаподлежащие уплате или получению проценты периодически пересматриваются и приводятсяв соответствие с текущей рыночной ставкой. Если же процентная ставка являетсяфиксированной и выплачивается постоянный процент, исходя из номинальнойстоимости инвестиции, то рыночная стоимость таких вложений колеблется взависимости от текущей процентной ставки и, как и в случае с плавающей ставкой,приносит инвестору прибыль на капитал или убыток.
Методы управления процентным риском — опционы, фьючерсные операциии т.д.
Валютный риск вызван краткосрочными идолгосрочными колебаниями курсов валют на международных финансовых рынках.Описание валютного риска в реферате я опускаю.
Кредитный риск — это вероятности того, чтопартнеры — участники контракта окажутся не в состоянии выполнить договорныеобязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Уменьшить воздействиеэтого риска можно путем обсуждения контракта на предварительном этапе, анализавозможных выгод и потерь от его заключения.
Бизнес-риск возникает в тех случаях,когда коммерческая и хозяйственная деятельности компании оказываются менееуспешными, чем были ранее или чем ожидалось. Например, может снизиться объем реализациииз-за того, что конкуренты снизили цены или предложили на рынке конкурирующийтовар. Одной из основных задач менеджмента является свести бизнес-риск кминимуму путем обеспечения эффективного функционирования производства,тщательного изучения рынков сбыта продукции и услуг и гибкого реагирования напроисходящие на нем изменения.
Рынок ценных бумаг порождаетинвестиционный риск. Сущность инвестиционного риска заключается в риске потеривкладываемого капитала и ожидаемого дохода.
На рынке ценных бумаг покупателифинансовых инструментов могут являться либо инвесторами, или спекулянтами, либоигроками. Инвестор вкладывает деньги на длительный срок, рассчитывает на получениедохода в виде дивидендов или процентов и пытается минимизировать риск потеривложенного капитала. Спекулянты — это юридические лица — торговцы ценнымибумагами, инвестиционные банки, которые рассчитывают на получение дохода засчет одномоментных сделок на рынке и за счет полной информации о состояниирынка практически исключают риск. Игроки идут на риск, надеясь угадать тенденциии сделать деньги на ожидаемом изменении курса финансовых инструментов.
При инвестировании здравый инвесторисходит в первую очередь из соображений безопасности и лишь во вторую очередь — из расчетов получения будущей прибыли. Рыночный риск определяется возможнойпотерей первоначального капитала.
Роль опционов и фьючерсов в риске былаописана в первой части реферата. Хотя, стоит сказать еще несколько слов обопционах.
Процентный опцион представляет собойфинансовый инструмент, созданный и используемый как способ хеджированияпроцентных рисков и средство получения прибыли от изменения процентных ставок.Его держатель может решить, выполнять его или нет. И это очень выгодно длявладельца опциона. Опцион защищает держателя от самого худшего вариантаизменения процентной ставки и вместе с тем обеспечивает выигрыш от благоприятногоизменения ставки на рынке. Главный недостаток опциона — его высокая стоимость.
Риск изменения покупательной способностиденег предопределяется главным образом темпами инфляции в стране. Этот видриска сказывается на сбережениях граждан, хранимых в сберегательных иликоммерческих банках или «в чулках», а также на стоимости ценных бумагс фиксированным доходом. Простые акции, дивиденды по которым не являются постояннойвеличиной, застрахованы от инфляции, так как с ростом темпов инфляции увеличиваетсяи прибыль, из которой выплачиваются дивиденды. Кроме того, действенным средствомстраховки (хеджирования) против инфляции является выплата дивидендов в виде акций.По облигациям и сбережениям на счетах в банках получают меньший доход по сравнениюс простыми акциями, однако, и гораздо меньше риск потери первоначальногокапитала. Вместе с тем риск уменьшения покупательной способности денегвследствие инфляционного воздействия для этих видов инвестиций весьма высок.
2. Процентный риск
Процентный риск — это риск для прибыливозникающий из-за неблагоприятных колебаний процентной ставки, которые приводят к повышению затрат на выплату процентов или снижению дохода от вложенийи поступлений от предоставленных кредитов.
Фирма, идущая на поглощение другой фирмы,через некоторое время окажется в зоне процентного риска, если это приобретениефинансируется за счет заемных средств, а не путем выпуска акций.
Банки и другие финансовые учреждения,которые обладают значительными средствами, приносящими процентный доход, обычнов большей мере подвержены процентному риску. Если фирма взяла значительныекредиты, то неэффективное управление процентными рисками может привести фирмуна грань банкротства.
Изменения процентных ставок влекут за собой несколько разновидностей риска.
1. Риск увеличения расходов по уплатепроцентов или снижения дохода от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-заколебаний общего уровня процентных ставок.
2. Риск, связанный с таким изменениемпроцентных ставок после принятия решения о взятии кредита, которое необеспечивает наиболее низких расходов по уплате процентов.
3. Риск принятия такого решения опредоставлении кредита или осуществлении вложений, которое в результате неприведет к получению наибольшего дохода из-за изменений процентных ставок,произошедших после принятия решения.
4. Риск того, что сумма расходов по уплатепроцентов по кредиту, взятому под фиксированный процент, окажется болеевысокой, чем в случае кредита под плавающий процент, или наоборот.
Чем больше подвижность ставки(регулярность ее изменений, их характер и размеры), тем больше процентный риск.
Риск для заемщика имеет двойственнуюприроду. Получая заем по фиксированной ставке, он подвергается риску из-западения ставок, а в случае займа по свободно колеблющейся ставке онподвергается риску из-за их увеличения. Риск можно снизить, если предугадать, вкаком направлении станут изменяться процентные ставки в течение срока займа, ноэто сделать достаточно сложно.
Риск для кредитора — это зеркальноеотображение риска для заемщика. Чтобы получить максимальную прибыль, банкдолжен предоставлять кредиты по фиксированной ставке, когда ожидается падениепроцентных ставок, и по плавающей ставке, когда ожидается их повышение.
Инвестор может помещать средства накраткосрочные депозиты или депозиты с колеблющейся процентной ставкой иполучать процентный доход. Инвестор должен предпочесть фиксированную процентнуюставку, когда предполагается падение процентных ставок, и колеблющуюся, когдаожидается их рост.
Изменение процентных ставок в зависимостиот срока займа можно выразить с помощью кривой процентного дохода. Нормальнойкривой процентного дохода считается восходящая кривая. Она означает, чтопроцентные ставки для долгосрочных займов обычно выше, чем для краткосрочных, итем самым компенсируют кредиторам связанность их средств на более длительныйсрок и более высокий кредитный риск в случае долгосрочных займов.
Точка зрения банка на процентный рискотличается от точки зрения его корпоративных клиентов. Процентный риск дляфинансовых учреждений бывает базовым и риском временного разрыва.
Базовый риск связан с изменениями вструктуре процентных ставок. Базовый риск возникает, когда средства берутся поодной процентной ставке, а ссужаются или инвестируются по другой.
Риск временного разрыва возникает, когдазаймы получают или предоставляют по одной и той же базовой ставке, но снекоторым временным разрывом в датах их пересмотра по взятым и предоставленнымкредитам. Риск возникает в связи с выбором времени пересмотра процентныхставок, поскольку они могут измениться в промежутке между моментами пересмотра.
3. Страхование
Страхование (хеджирование) означаетдействие по уменьшению или компенсации подверженности риску. Основная задачахеджирования — защита от неблагоприятных изменений процентных ставок. Болееузкой задачей является получение прибыли вследствие благоприятных измененийпроцентных ставок. Решение о хеджировании риска принимается на уровне правлениякомпанией.
Мы знаем, что риск имеет две стороны:благоприятную и неблагоприятную. В связи с этим необходимость в хеджированиивозникает в двух случаях:
— когда риск неблагоприятных измененийбольше риска благоприятных изменений;
— когда неблагоприятные изменения окажутсильное воздействие на доходы компании.
Вместо хеджирования своих рисков компанияможет «играть» на будущих изменениях процентных ставок. С помощьюспекулятивных займов и вложений она может получить более высокую прибыль в связис изменением процентных ставок.
Существует два основных методахеджирования процентного риска. Это структурное хеджирование и казначейскиерыночные инструменты.
Структурное хеджирование представляетсобой снижение или устранение процентных рисков с помощью приведения всоответствие процентных доходов активов компании с расходами по выплате процентов.Многие компании в одно и то же время делают вложения и берут займы на большиесуммы. Такая политика чужда структурному хеджированию. Структурное хеджированиеявляется самым простым и дешевым средством страхования процентных рисков путемблагоразумных займов и кредитов на денежных рынках. Методы структурногохеджирования могут помочь компаниям с крупными займами снизить, но не устранитьпроцентные риски.
Методы хеджирования с помощью казначейских рыночных инструментов включают продукты денежного рынка (займы,фьючерсы, опционы и др.).
Кредитный риск
Более подробно остановимся на кредитномриске. Кредитный риск — это возможность возникновения убытков вследствиенеоплаты или просроченной оплаты клиентом своих финансовых обязательств. Кредитномуриску подвергается как кредитор (банк), так и кредитозаемщик (предприятие).
Общие проблемы кредитования
Кредитный риск для банков складывается изсумм задолженности заемщиков по банковским ссудам, а также из задолженностиклиентов по другим сделкам.
Компании также могут подвергатьсяопределенному кредитному риску в своих операциях с банком. Если компания имеетмного свободных средств, которые она помещает на банковский депозит, то при возникновениириска ликвидации банка компания потеряет большинство своих вкладов. Такжесуществует процентный риск при размещении слишком большого депозита в одномбанке, ибо этот банк, осознавая, что компания является регулярным вкладчиком,может не предложить такую же высокую ставку процента по новому вкладу, которуюкомпания могла бы получить в другом банке.
Подверженность кредитному риску существуетв течение всего периода кредитования. При предоставлении коммерческого кредитариск возникает с момента продажи и остается до момента получения платежа посделке. При банковской ссуде период подверженности кредитному риску приходитсяна все время до наступления срока возвращения ссуды. Величина кредитного риска-сумма, которая может быть потеряна при неуплате или просрочке выплатызадолженности. Максимальный потенциальный убыток — это полная суммазадолженности в случае ее невыплаты клиентом. Просроченные платежи не приводятк прямым убыткам, а возникают косвенные убытки, которые представляют собойиздержки по процентам (из-за необходимости финансировать дебиторов в течениеболее длительного времени, чем необходимо) или потерю процентов, которые можнобыло бы получить, если бы деньги были возвращены раньше и помещены на депозит.Несмотря на то что кредитный риск велик для кредитов компаниям, находящимся всложном положении, банки все же вынуждены предоставлять эти кредиты, дабы нетерять возможные прибыли.
Когда экономика находится в самой низкойточке спада, то кредитный риск при принятии решения о кредитовании значительноменьше, чем в случае экономического бума. Это связано с тем, что если компанияполучает прибыли в период рецессии, то, по всей видимости, в перспективе, когдаэкономические условия улучшатся, она выживет, и будет процветать.
Компании, превышающие нормальный объемпродаж, имеют высокую степень риска. Чрезмерный объем продаж (овертрейдинг)возникает в случае, когда кампания очень высоко оценивает свои ресурсы ипытается поддержать слишком большой объем деловой активности при недостаточныхисточниках финансирования. Предприятие, которое все больше зависит откраткосрочных кредитов, оттягивая сроки платежей поставщикам по налоговымсчетам, в конце концов, может испытать кризис притока денежных средств.
Постоянные затраты предприятий — этоежемесячные или ежегодные расходы, сумма которых остается одинаковой, несмотряна подъем или снижение деловой активности в течение данного периода времени.Переменные затраты представляют собой расходы, которые увеличиваются приповышении объема продаж и становятся меньше при его уменьшении. Компании,затраты которых в основном постоянны, способны извлечь выгоду из значительногоувеличения прибыли при повышении объема продаж, но они уязвимы при любом спадетемпов продаж. В этом случае поступлений будет меньше, а затраты останутся напрежнем уровне. В результате прибыль и поступления денежных средств снизятся.Можно сказать, что компании, которые имеют высокие постоянные затраты идействуют на рынке с переменным объемом продаж, обладают высокой степеньюкредитного риска. Компании с чрезмерными обязательствами по инвестированиюобладают высоким кредитным риском.
Список литературы
1. Тони Райе, Брайн Койли. Финансовыеинвестиции и риск.
2. С. Фишер. Экономика.
3. В.Д. Камаев, Б.И. Домненко. Основырыночной экономики.
Ю. Кацман. Частный кредит. — «Домовой» 1993 №3.