Реферат: Центр экономических исследований

Центр экономических исследований


Московского международного институтА эконометрики, информатики, финансов и права № 13 от “27” сентября 2004 г. г. Москва

ПРЕСС-РЕЛИЗ

Жупел рефинансирования


Банк России намерен снижать ставку рефинансирования, однако анализ денежно-кредитной политики дает парадоксальные результаты, говорящие «против» снижения ставки


На пресс-конференции 27 сентября, проводимой в рамках инвестиционного форума Brunswick UBS, заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев заявил, что денежные власти до конца 2004 г. могут снизить ставку рефинансирования на один процентный пункт до 12%.

По нашим оценкам, политика планомерного снижения ставки имеет незначительное экономическое содержание. По состоянию на 1 августа Банк России профинансировал банковский сектор на 1,7 млрд. руб., что составляет всего 0,027% активов банков. Канал рефинансирования не работает по многим причинам, в результате чего ставка служит индикативным показателем. Более того, снижение ставки оказывает отрицательный эффект на объем кредитов корпоративному сектору.

Эконометрический анализ трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, осуществленный экспертами Центра экономических исследований ММИЭИФП, показывает, что объем кредитов имеет положительный отклик на повышение ставки рефинансирования. Иными словами, рост ставки делает кредитование более доходной операцией, что побуждает банки расширять предоставление кредитов. Напротив, снижение ставки рефинансирования приводит к уменьшению ставки по депозитам и тормозит рост вкладов населения в банках. Тем самым снижение ставки Банка России провоцирует уменьшение ресурсной базы банков и снижает объемы кредитования.

Парадоксальные результаты нашего исследования свидетельствуют о слабости отечественного кредитного рынка, где доминирует спрос по любым ставкам. Снижение ставки Банка России без какого-либо расширения ресурсной базы банков при сохранении рисков кредитования, по меньшей мере, бессмысленно.


Центр экономических исследований ММИЭИФП

тел./факс 973-5655

e-mail: SMoiseev@mifp.ru