Реферат: Республика Казахстан —

Республика Казахстан —

Консультации 2007 года в соответствии со Статьей IV
Предварительные выводы миссии МВФ[1]

24 апреля 2007года

 

Миссия МВФ посетила Казахстан в период с 16 по 27 апреля 2007 года для проведения ежегодных консультаций в соответствии со Статьей IV. Миссия рассмотрела сложившуюся макроэкономическую ситуацию и изменения в перспективах экономики, происшедшие со времени последней консультации. Экономические показатели по-прежнему впечатляют; темпы преобразования экономики остаются высокими. Основные задачи экономической политики в краткосрочной перспективе заключаются в снижении темпов инфляции и смягчении рисков в быстро растущем банковском секторе.

 

1.             ^ Темпы экономического роста Казахстана остаются высокими. В2006 году благоприятная внешняя обстановка и осмотрительное управление экономикой создали условия для достижения внушительных показателей седьмой год подряд.Прирост ВВП в реальном выражении составил 10,6 процента, продолжал повышаться  уровень занятости и доход на душу населения почти в пять раз превысил уровень 1999 года в долларовом выражении. Высокие цены на нефть и заметное совершенствование налогового администрирования привели к динамичному росту нефтяных и ненефтяных доходов, позволивших в значительной степени увеличить сбережения в Национальном фонде (НФРК), а также продолжить значительную экспансию бюджетных расходов. Большой объем притока иностранной валюты, связанный с динамичным экспортом как нефти, так и ненефтяных товаров, прямыми инвестициями и резкой активизацией внешнего заимствования банковским сектором, увеличил официальные резервы до 19 млрд долларов по состоянию на конец года, что соответствует 7 месяцам импорта.

2.             ^ В то же время задачи экономической политики по удержанию показателей на высоком уровне усложнились.Инфляция, повысившаяся до 9 процентов в середине 2006 года, остается на относительно высоком уровне и возможен ее дальнейший рост в результате повышениязаработной платы работников государственного сектора на 30 процентов в начале года. Кроме того, усилилась уязвимость банковского сектора в случае шоков. В результате внешнего заимствования банков на сумму 18 млрд долларов в прошлом году, объем новых кредитов почти удвоился, при особенно быстром росте кредитования сектора недвижимого имущества и потребительских ссуд. В случае меньшей готовности внешних кредиторов сохранять открытую позицию по Казахстану или резкого снижения качества ссудного портфеля на другом этапе кредитного цикла могут возникнуть сбои в банковской деятельности и последствия для реального сектора экономики. По этой причине необходимы меры экономической политики по снижению инфляции и смягчению рисков банковского сектора, с тем чтобы обеспечить благоприятные макроэкономические перспективы  и в дальнейшем.

3.             ^ За последний год Национальный банк Казахстана (НБК) принял ряд мер по ужесточению денежно-кредитных условий. Была расширена база резервных требований наряду с их повышением в середине 2006 года, депозитная ставка НБК была поднята на 100 базисных пунктов и активизировался выпуск нот НБК, что выразилось в повышении их доходности. НБК также допустил значительное номинальное повышение курса тенге в первой половине 2006 года и затем в феврале текущего года. Несмотря на эти меры денежные агрегаты растут высокими темпами.

4.             ^  Необходимо дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики для сдерживания роста кредита и смягчения рисков. Более высокие резервные требования поглотят ликвидность банков, что уменьшит объем средств, доступных для кредитования, и ослабит инфляционные давления. Кроме того, увеличение разницы между требованиями в отношении внешних и внутренних обязательств должно сдержать внешнее заимствование, сделав внешнее финансирование менее привлекательным по сравнению с внутренним. Повышение процентных ставок интервенции — по депозитам и нотам НБК — также уменьшит объем ликвидности. Хотя повышение процентных ставок может усилить приток капитала, более высокие резервные требования могут компенсировать такое воздействие.

5.             ^ Укрепление тенге и усиление гибкости обменного курса поможет ужесточению денежно-кредитной политики снизить инфляцию. Допустив дальнейшее укрепление тенге, НБК мог бы продолжить сокращать масштабы своих интервенций на валютном рынке, как в последние месяцы, замедляя таким образом рост ликвидности в тенге. Более высокий и гибкий обменный курс должен также помочь устранить представления о «беспроигрышности ставок в игре», которые, возможно, поощряют приток капитала. Кроме того, повышение обменного курса приведет непосредственно к снижению цен импорта в тенге, что сдержит инфляцию. В противном случае ограничение повышения номинального курса за счет более высокой инфляции не гарантирует сохранения конкурентоспособности и лишь усугубит будущую дезинфляцию.

6.             ^ Дополнительное ужесточение пруденциального регулирования также необходимо для сдерживания рисков, связанных с быстрым ростом банковского кредита и внешнего долга. За последний год Агентство по регулированию и надзору финансового сектора (АФН) обоснованно ужесточило нормативы по ряду направлений, в том числе по связанному кредитованию, объему кредитов, связанных с недвижимым имуществом, трансграничным кредитам, валютной ликвидности и внешнему заимствованию. Обнадеживает тот факт, что реакцией нескольких банков стало увеличение их капитальной базыи последние стресс-тесты, проведенные АФН, указывают, что даже значительные шоки процентных ставок и обменного курса, не создадут критическую ситуацию в банковской системе. При этом кредит все же продолжает расти высокими темпами и у многих банков остаются значительные возможности для дальнейшего внешнего заимствования в рамках новых лимитов внешнего долга, о чем и свидетельствуют их объявленные планы получения новых займов. Так что уязвимость, вероятно, усилится, создавая необходимость в дальнейших пруденциальных мерах по укреплению способности банковской системы устоять в случае шоков. Такие меры могли бы включать ужесточение норм резервирования (создания провизий) по просроченным ссудам, более жесткие правила залогового обеспечения и более строгие требования к достаточности капитала или веса рисков, особенно по потребительским кредитам, валютным ссудам заемщикам, не имеющим хеджирования, и имущественным кредитам с высокими коэффициентами заемных средств к стоимости залога.

7.             ^ Энергичная работа по надзору должна сопровождать ужесточенные нормативы, с тем чтобы обеспечить их соблюдение банками. Миссия приветствует принятое недавно законодательство, расширившее надзорные полномочия АФН, а также планы по увеличению ресурсов АФН. Значительная часть новых ресурсов должна будет использована для набора банковских инспекторов, с тем чтобы чаще и тщательнее проводить инспекции на местах, особенно внеплановые тематические проверки, призванные обеспечить наличие у банков надлежащих систем управления рисками и внутреннего контроля, а также соблюдение ими пруденциальных нормативов. АФН должна быть готова без промедления принять меры в отношении любых нарушений нормативов. В этом контексте решение об учреждении комитета в составе представителей АФН, НБК и соответствующих министерств для разработки системы раннего предупреждения и планов на случай непредвиденных обстоятельств и возникновения критической ситуации в банковской системе является полезным профилактическим шагом.

8.             По-прежнему проводится осмотрительная бюджетно-налоговая политика, хотя увеличение государственных расходов потребует дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и укрепления обменного курса для предотвращения повышения инфляции. Ввиду все еще значительных потребностей Казахстана в развитии социальной сферы и инфраструктуры и высокой нормы сбережений нефтяных доходов в последние годы, обоснована умеренная либерализация бюджетно-налоговой политики в бюджете 2007 года, при условии своевременного ужесточения денежно-кредитной политики и пруденциального регулирования. При повышении государственных расходов до 25 процентов в текущем году, увеличилась нагрузка по борьбе с инфляцией, которую несут денежно-кредитная и курсовая политика, и обострилась необходимость в обеспечении качества расходов. Достойна одобрения цель, поставленная по повышению эффективности расходов путем сокращения числа бюджетных программ и совершенствования исполнения бюджета. Комплексный обзор государственных расходов, возможно, с технической помощью Всемирного банка, и оценка последних капитальных проектов помогут поставить выбор и реализацию проектов на более прочную основу.

9.             Несмотря на то, что Казахстан, конечно же, в состоянии позволить себе меры по дополнительным расходам, эти меры усилили бы инфляционные давления и потребовали дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и укрепления тенге. Миссия приветствует намерение официальных органов не производить дополнительные расходы до тех пор, пока не укрепится тренд снижения инфляции.

10.         ^ Интенсификация структурных реформ поможет удержать экономические показатели на высоком уровне в среднесрочной перспективе. Скорейшее вступление в ВТО, реформа таможенной администрации и дальнейший прогресс в развитии региональной торговли помогут закрепить достижения в сфере производительности. Миссия приветствует проводимую в настоящее время программу приватизации государственных предприятий, которыми управляют различные министерства. Это должно способствовать реструктуризации предприятий и усилить политику в области конкуренции –– в сферах, по которым Казахстан имеет относительно слабый рейтинг по международным показателям структурных реформ. Учреждение холдингов «Самрук» и «Казына» с целью рационализации деятельности и усиления коммерциализации крупных государственных предприятий и институтов развития также должно помочь в этом отношении. Планы по стимулированию развития рынка ценных бумаг, которые должны привести и к совершенствованию корпоративной прозрачности и управления, также следует приветствовать; обнадеживает оживление в последнее время первоначального публичного предложения акций казахстанскими корпорациями — как на внутреннем, так и внешних рынках. Однако, расширение доступа к финансированию через институты развития может ослабить спрос сектора корпораций на финансирование  при помощи выпуска акций и долговых ценных бумаг, препятствуя, таким образом, развитию рынка капитала.

11.         ^ Достигнут прогресс в совершенствовании мониторинга макроэкономических данных; желательно предпринять дальнейшие шаги в этом направлении. Недавно миссия Статистического департамента МВФ установила, что Казахстан соблюдает положения Специального стандарта распространения данных и “соблюдает” или “в целом соблюдает” все кроме двух из 132 оптимальных методов, изложенных в Основе оценки качества данных МВФ. За последний год достигнут заметный прогресс в согласовании данных по внешнему долгу, которые подготавливаются различными ведомствами, в составлении статистики внешнего долга на основе остающегося срока погашения и составлении агрегированного профиля обслуживания долга. Эти шаги помогут вести мониторинг и оценку уязвимости. Оценка уязвимости также будет уточнена благодаря прогрессу в разбивке данных по импорту на нефтяной и ненефтяной сектора экономики. Миссия рекомендует как можно скорее завершить этот проект, с тем чтобы расширить концепцию государственного долга, включив в него обязательства государственных предприятий и институтов развития. Несмотря на то, что завершение проекта вряд ли приведет к значительному изменению коэффициентов государственного долга, оно даст более точную картину задолженности государственного сектора. Миссия также отмечает прогресс, достигнутый в соблюдении Инициативы по прозрачности добывающих отраслей (EITI) и призывает к скорейшей публикации отчета об аудиторской проверке. Кроме того, миссия призывает к скорейшему принятию законодательства о БОД/ПФТ.




[1]Заключительное заявление выражает взгляды команды членов миссии, а не МВФ, так что возможна эволюция этих взглядов в ходе подготовки оценки сотрудников в докладе персонала МВФ по Казахстану.