Реферат: Золотовалютные резервы Национального банка Республики Казахстан

--PAGE_BREAK--1.2 Компоненты золотовалютных резервов


Международные резервные активы страны складываются из:

монетарного золота;

специальных прав заимствования (СДР.);

резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ);

активов в иностранной валюте.

Важной частью официальных золотовалютных резервов является золотой запас в виде монетарного золота. Под золотым запасом, как правило, понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах, сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе страны.

За всю историю человечества по оценкам специалистов, было добыто 143 тыс. тонн золота (86% добыто в текущем столетии) из них:

48 тыс. тонн было использовано для изготовления ювелирных изделий

40 тыс. тонн составляет официальный золотой запас государств мира

26 тыс. тонн тезаврировано частными лицами

19 тыс. тонн использовалось в промышленных целях

10 тыс. тонн было утрачено

В процессе развития мировой экономики золотой запас на протяжении многих веков определял прочность валютно-финансового положения каждой страны.

В период свободного обращения золота в начале прошлого столетия золотой запас использовался в качестве:

резервного фонда для международных платежей (резервный фонд мировых денег);

резервного фонда для внутреннего металлического обращения;

резервного фонда для платежей по вкладам и для размена банкнот.

С заменой металлического обращения бумажным и прекращением размена банкнот на золото сфера функционирования золота сузилась. Создались возможности для более полной концентрации ресурсов в централизованных фондах.

Золото стало направляться на обслуживание операций только внешнеэкономического порядка, т.е. сохранило значение резервного фонда для международных платежей.

В условиях обострения валютного кризиса после 2-й мировой войны роль золота значительно возросла, т.к. увеличилась потребность в нем, вызванная расстройством платёжных балансов, инфляцией и обесценением валют. Возросла также роль золотого запаса как военно-финансового резерва.

Однако, по инициативе США 1 июля 1944 г., в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) была созвана международная конференция, в которой приняли участие 44 государства. На конференции были приняты важные решения. В частности, созданы Международный Валютный Фонд (МВФ), и Международный Банк реконструкции и развития (МБРР).

В уставах созданных организаций было зафиксировано важное положение — «Паритет валют каждой страны-члена будет выражен в золоте, (веса и пробы, существующих на 1 июля 1944 года, 1 доллар = 0,888671 грамму чистого золота) как общем знаменателе, или в американских долларах».

Кроме того государства — участники соглашения для покрытия дефицитов платежных балансов обязались иметь в своих центральных банках резервы в золоте и долларах США. Становление американской валюты как мировой и резервной проходило на фоне обесценения в результате войны таких мировых валют, как немецкая марка, итальянская лира и японская иена.

С тех пор доллар превратился в такой же символ богатства, власти и неограниченных возможностей, как и золото. Бумажные американские деньги в конце 60-х годов прошлого столетия были обеспечены золотом на 55%, а в 1970 г. лишь на 22%.

Но на этом попытки окончательно свергнуть «царя металлов» с трона не прекратились. В августе 1971 г. был отменен официальный размен долларов на золото, и введены плавающие курсы валют. По Ямайскому валютному соглашению МВФ от 1 апреля 1978 г. золото было исключено из международных валютных расчетов. Постепенно во всех промышленно развитых странах было осуществлено огосударствление золотого запаса путём сосредоточения

подавляющей массы ресурсов в центральных банках и казначействах.

Несмотря на то, что золото постепенно теряет свое былое значение в качестве единственного средства накопления, промышленно развитые страны продолжают сохранять значительные запасы золота, которые составляют в среднем около половины всех золотовалютных резервов.

В начале третьего тысячелетия мировые запасы золота оценивались в 36 тыс. т. Запасы Международного валютного фонда в марте 2007 г. составляли 3,2 тыс. т., рыночной стоимостью 68,4 млрд. долл.

Крупнейшие золотые запасы сосредоточены в США, и на начало 2000 г. составляли 8138 т. В Германии запасы золота оценивались в 3469 т, Франции — 3025 т, Швейцарии — 2590 т, Италии — 2452 т, Нидерландах — 1012 т, Японии — 754 т, Великобритании — 715 т, Португалии — 622 т, Испании — 523 т.

К 2005 г. ситуация с золотым запасом изменилась незначительно. В США запасы золота составляли 8136 т, в Германии — 3433 т, Франции — 2961 т, Швейцарии — 1289 т, Италии — 2415 т, Японии — 765 т, Нидерландах — 721 т, Великобритании — 715 т, Европейском Центробанке — 720 т, Португалии — 622 т, Китае — 600 т, Испании — 523 т.

В июне 2009 г. Ситуация значительно изменилась в США запасы золота составляли 8133 т, что в 20 раз было больше, чем в Казахстане. В Германии запасы золота оценивались в 3412 т, Франции — 24807т, Италии — 2451, Китае — 1054 т, Швейцарии — 1040 т, Японии — 765 т, Нидерландах — 612, Европейском Центробанке — 536т, Россия-523,7.

Несмотря на то, что США имеют самый большой в мире золотой запас, именно США наиболее активно выступают против золота в качестве резервного актива и перманентно ведут войну против золота, пытаясь передать его основные функции доллару США.

Валютные резервы — официальные валютные запасы в центральном банке, в финансовых органах страны или в международных валютно-кредитных организациях. Валютные резервы предназначены для международных расчетов,

на случай непредвиденных ситуаций, для целей получения дохода и регулирования валютного рынка.

Валютные резервы используются главным образом для регулирования внешних расчетов, покрытия дефицита баланса платежного и стабилизации валютного курса на валютных рынках. Для покрытия дефицита платежного баланса обычно используются резервы иностранной валюты, однако эта возможность ограничена из-за неравномерности распределения валютных резервов.

В большинстве стран мира основу валютных резервов по-прежнему составляют доллары США. Кроме доллара США, к основным резервным валютами относятся евро, английский фунт стерлингов, японская иена и швейцарский франк.

С переходом ряда европейских стран на единую валюту евро изменилась структура золотовалютных резервов. В частности, уже в 2003 г. около 25% валютных резервов европейских стран приходилось на евро.

Мировая практика показывает, что мотивация центральных банков при включении той или иной валюты в состав резервных активов может быть самой разнообразной.

Лишь небольшое число стран активно использует различные оптимизационные модели для подсчета валютного соотношения международных резервов.

Использование данных моделей позволяет определять наиболее оптимальное для каждой страны соотношение валют при включении в состав международных резервов, повышает эффективность их использования.
Таблица 2

Доли резервных валют в международных резервах (%)


Источник
: Составлено
по
данным
МВФ
(Международный
валютный
фонд
):: Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves www.imf.org


Анализ данных таблицы о валютной структуре международных резервов позволяет сделать вывод, что, несмотря на неоднократно высказываемые центральными банками намерения диверсифицировать их, доля доллара США на протяжении последнего десятилетия остается достаточно стабильной.

Среди причин такого соотношения можно назвать:

высокую ликвидность и стабильность американского финансового рынка в целом и рынка облигаций в частности;

ведущую роль доллара в качестве валюты интервенций;

возможность участвовать в операциях на рынках других иностранных валют опосредовано, через производные финансовые инструменты (валютные свопы).

    продолжение
--PAGE_BREAK--Глава 2. Золотовалютные резервы Национального банка РК

2.1 Роль золотовалютных резервов Нацбанка РК в денежно-кредитных отношениях


Республика Казахстан имеет двухуровневую банковскую систему.

Национальный Банк Республики Казахстан (Национальный Банк Казахстана) является центральным банком Республики Казахстан и представляет собой верхний (первый) уровень банковской системы Республики Казахстан.

Национальный Банк Казахстана подотчетен Президенту Республики Казахстан. Национальный Банк Казахстана на основании и во исполнение законов Республики Казахстан по вопросам, отнесенным к его компетенции, издает нормативные правовые акты, обязательные для исполнения всеми банками, организациями, осуществляющими отдельные виды банковских операций и их клиентами и другими юридическими и физическими лицами на территории Республики Казахстана.

Основной целью Национального Банка Казахстана является обеспечение стабильности цен в Республике Казахстан.

Для реализации основной цели на Национальный Банк Казахстана возлагаются следующие задачи:

1) разработка и проведение денежно — кредитной политики государства;

2) обеспечение функционирования платежных систем;

3) осуществление валютного регулирования и валютного контроля;

4) содействие обеспечению стабильности финансовой системы.

Национальный Банк Казахстана является единственным органом, определяющим и осуществляющим государственную денежно — кредитную политику Республики Казахстан. Денежно — кредитная политика осуществляется Национальным Банком Казахстана с целью обеспечения низкого уровня инфляции и устойчивости национальной валюты.

Денежно — кредитная политика осуществляется путем установления:

официальной ставки рефинансирования;

уровней ставок вознаграждения по основным операциям денежно -

кредитной политики;

нормативов минимальных обязательных резервов (резервных требований);

в исключительных случаях прямых количественных ограничений на уровень и объемы отдельных видов операций.

В целях реализации денежно — кредитной политики Национальный Банк Казахстана осуществляет следующие виды операций:

1) предоставление займов;

2) прием депозитов;

3) валютные интервенции;

4) выпуск краткосрочных нот Национального Банка Казахстана;

5) покупка и продажа государственных и других ценных бумаг, в том числе с правом обратного выкупа;

6) переучет коммерческих векселей;

7) другие операции по решению Правления Национального Банка Казахстана.

Национальный Банк Казахстана устанавливает официальную ставку рефинансирования в зависимости от общего состояния денежного рынка, спроса и предложения по займам, уровня инфляции и инфляционных ожиданий.

Национальный Банк Казахстана производит в соответствии с официальной ставкой рефинансирования переучет коммерческих векселей. Официальная ставка рефинансирования является ориентиром по ставкам вознаграждения для основных операций денежно — кредитной политики.

В целях регулирования объемов кредитов, представляемых банками, для снижения рисков неплатежа банками по их обязательствам, а также защиты интересов вкладчиков и акционеров банков Национальным Банком Казахстана используется механизм резервных требований.

Норматив резервных требований рассчитывается как процент от общей суммы обязательств за вычетом обязательств перед банками и устанавливается в размере не более 40 процентов.

В исключительных случаях Национальный Банк Казахстана вправе вводить резервные требования на прирост обязательств.

Изменение норматива минимальных обязательных резервов вводится в действие не раньше чем через месяц со дня принятия такого решения.

При нарушении норматива минимальных обязательных резервов начисляется и взыскивается штраф в размере, устанавливаемом законодательными актами Республики Казахстан.

Покупка и продажа государственных и других ценных бумаг осуществляется Национальным Банком Казахстана в рамках общей денежно — кредитной политики.

Порядок, условия предоставления и погашения, виды, сроки и лимиты предоставляемых банкам займов определяются Национальным Банком Казахстана. Национальный Банк Казахстана предоставляет займы как под обеспечение высоколиквидными и безрисковыми ценными бумагами и другими активами, так и без обеспечения на срок не более одного года. Данный срок может быть продлен Правлением Национального Банка Казахстана. При этом Национальный Банк Казахстана вправе предоставлять банкам займы в качестве заимодателя последней инстанции в порядке, на условиях и в сроки, которые установлены Правлением Национального Банка Казахстана.

Предметом залога для обеспечения исполнения обязательств по займам Национального Банка Казахстана может быть имущество, предусмотренное нормативными правовыми актами Национального Банка Казахстана.

Валютные интервенции Национального Банка Казахстана осуществляются самостоятельно путем купли — продажи иностранной валюты и проведения других видов валютных сделок на межбанковском или биржевом рынке с целью воздействия на курс казахстанского тенге. Валютные интервенции Национального Банка Казахстана проводятся в рамках общей денежно — кредитной политики.

Порядок, условия привлечения и погашения, сроки и лимиты привлечения депозитов определяются Национальным Банком Казахстана.

Национальный Банк Казахстана вправе привлекать депозиты, как в национальной, так и в иностранной валюте.

Национальный Банк Казахстана в соответствии с целями денежно — кредитной политики вправе осуществлять выпуск краткосрочных нот как в национальной, так и в иностранной валюте. Национальный Банк Казахстана устанавливает порядок переучета коммерческих векселей и условия, предъявляемые для приема коммерческих векселей к переучету Национальным Банком Казахстана.


    продолжение
--PAGE_BREAK--2.2 Управление золотовалютными резервами Республика Казахстан


Управление резервами — это процесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активов государственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под контролем последних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной или союзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управление резервами и связанными с ними рисками.

Золотовалютные резервы являются стратегическими международными резервными активами РК, составная часть которых находится под управлением Нацбанка Казахстана. Управление золотовалютными резервами Нацбанка Казахстана осуществляется на основании Закон Республики Казахстан от 30 марта 1995 года N 2155 ОНациональном Банке Республики КазахстанСогласно по вышеуказанному закону Нацбанк РК осуществляет операции с золотовалютными резервами.

Цель управления резервными активами — обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Для этого Нацбанк Казахстана применяет комплексную систему управления рисками, строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансового рынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным контрагентам и ограничении рисков на каждого из них в зависимости от оценок его кредитоспособности. Нацбанк Казахстана проводит эти операции на основании соглашений, заключенных с иностранными контрагентами.

Основная цель управления золотовалютными резервами — достижение приемлемых значений показателей ликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной для любого финансового института, особенно для Нацбанка РК.

Критерии оценки адекватности резервов Нацбанка РК. К ним относятся:

обеспеченность денежного предложения (критерий валютного правления) — отношение широкой денежной базы к резервам Банков Казахстана;

поддержание стабильности внешней торговли (критерий МВФ) -

отношение трех — или шестимесячного объема импорта к резервам Банка

Казахстана;

погашения валютных обязательств Правительства («правило Гидотти») — отношение годового объема внешнего долга к резервам Банка Казахстана;

обеспечение стабильного платежного баланса в краткосрочном периоде (критерий Редди) — отношение шестимесячного объема импорта плюс годовых выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам Нацбанка Казахстана. [4]

Для современного этапа характерен ряд тенденций, важных с точки зрения управления резервными активами, в том числе:

устойчивый профицит торгового баланса, обусловленный благоприятной конъюнктурой на мировых рынках основных товаров казахстанского экспорта, который компенсирует отрицательное сальдо по всем остальным статьям платежного баланса и способствует притоку в страну значительных объёмов иностранной валюты;

стабильный профицит государственного бюджета, позволивший досрочно погасить большую часть суверенного долга, а также сформировать Стабилизационный фонд в целях нейтрализации последствий ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков для государственного бюджета;

улучшение инвестиционного климата, присвоение Казахстана кредитного рейтинга инвестиционного уровня (с последующим повышением) способствовали стабильному притоку иностранных инвестиций и достижению профицита по счету операций с капиталом в 2001 году; на фоне улучшения инвестиционного климата отмечается динамичный рост задолженности казахстанских компаний перед иностранными инвесторами, что, несмотря на сокращение суверенного долга, ведет к росту совокупных объёмов внешнего долга Казахстана.

В целом макроэкономические условия современного этапа способствовали накоплению Нацбанком Казахстана значительных объёмов золотовалютных резервов.

Проблема управления международными резервами Казахстана состоит в обеспечении эффективности их использования. Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработки решений по следующим направлениям. [5]

Во-первых, определение оптимально необходимого объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности за счет импорта и обслуживать внешние долговые обязательства. В то же время непомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

Во-вторых, существует проблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразного соотношения между ними, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото — высоколиквидный актив, который может быть в любое время реализован на мировом рынке в обмен на СКВ или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп».

Для стран — производителей золота, к числу которых относится Казахстан, естественна более высокая доля золота в резервах.

В-третьих, стоит задача диверсификации валютного резерва, т.е. выбора конкретных валют и установления их долей.

В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов для размещения резервных валютных средств с учетом их прибыльности и ликвидности.

При управлении золотовалютными резервами Нацбанк Казахстана руководствуется целями монетарной политики, установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение «управляемого плавания» обменного курса рубля налагают ряд ограничен, на управление резервами.

Ограничение первое — нельзя допускать ускорения инфляции даже при росте денежной эмиссии. Поэтому для монетарных властей неприемлемы предложения использовать золотовалютные резервы для расширения внутреннего кредита, увеличивающего денежную массу.

Ограничение второе — нельзя допускать существенного укрепления тенге в номинальном выражении. Например, Нацбанк Казахстана не может потратить резервы на расширение внутреннего кредита, продав их па валютной бирже, поскольку это может привести к ряду негативных последствий.

Ограничение третье — нельзя допускать значительного укрепления реального курса тенге к «корзине валют» основных торговых партнеров Казахстана.

Остается актуальной также проблема оптимизации структуры по видам валют, в которых номинированы международные резервы, поскольку часть золотовалютных резервов должна размещаться иностранные активы. При этом должны быть исключены потери от переоценки валютных активов Нацбанка РК из-за взаимных колебаний курсов доллара и евро.

Для устранения подобных рисков структура резервов должна соответствовать валютной структуре внешнего госдолга. Тогда убытки (прибыли) при изменении курса доллара к евро по резервам будут в основном компенсироваться прибылями (убытками) по государственным долгам. При равенстве резервов и внешнего госдолга компенсация будет полной. При приобретении Нацбанком РК долгов казахстанского правительства, если долг номинирован в долларах и его курс относительно рубля упал, правительство уменьшает платежи Нацбанку РК в тенгевом выражении. При этом прибыль последнего соответственно снижается и он сокращает платежи в республиканский бюджет. Кроме приведения валютной структуры резервов в

соответствие с валютной структурой внешнего госдолга, необходимо также перейти к котировке тенге и учету резервов и государственного долга в условной валютной единице, котируемой относительно «корзины валют» со структурой государственного долга.

В целом должна быть повышена транспарентность управления резервами и эффективность их использования. Но пока, как отмечалось выше, структура резервов по странам и видам инструментов неизвестна. Она публикуется в общем виде, недоступном для анализа доходности инструментов, в которые размещаются резервы.

Начиная со второго квартала 2007 года и по сегодняшний день Нацбанк РК сталкивается с проблемой мирового кризиса. Однако, вовремя реализовав находившиеся в портфелях корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги под залог недвижимости и активов и значительно снизив долю структурных продуктов, заняв, таким образом, наиболее консервативную безрисковую позицию, Нацбанк не только не потерял в стоимости активов золотовалютных резервов, но и показал значительный положительный результат по итогам 2008 года.

В настоящее время расходование средств золотовалютных резервов осуществляется, прежде всего, с целью поддержания курса тенге и укрепления экономической ситуации в стране, что выражается в поддержке крупных казахстанских предприятий. Ранее большая часть средств золотовалютных резервов направлялась на обслуживание внешнего долга Казахстана. Сегодня внешний долг достиг 16 млрд долл., что примерно равняется объему золотовалютных резервов. Однако в связи с мировым финансовым кризисом Правительство Казахстана практически прекратило осуществлять выплаты по внешнему долгу. Сейчас темпы сокращения золотовалютных резервов уменьшаются. Их объем ниже уровня, зафиксированного на начало 2008 г. Рекордное снижение объема золотовалютных резервов пришлось на период с 17 по 24 октября 2008 г. — 17 млрд долл.

За июль 2009 года денежная масса выросла на 4,5% до 7091,7 млрд тенге (с начала года — на 13,2%) за счет роста чистых внешних и внутренних активов банковской системы, в структуре последних значительно выросли требования к государственным нефинансовым организациям.

За июль 2009 года объем наличных денег в обращении сократился на 1,4% до 807,3 млрд тенге (с начала года — снижение на 5,9%), при этом депозиты в банковской системе выросли на 5,3% до уровня 6284,4 млрд тенге (с начала года — на 16,2%). Рост депозитов на фоне сокращения наличных денег в обращении обусловил повышение доли депозитов в структуре денежной массы с 87,9% в июне 2009 года до 88,6% в июле

Таким образом, основными причинами снижения резервов в последнее время являются не только отток капитала и переоценка резервов из-за падения курса евро, но и перечисление части средств международных резервов во Нацбанка для поддержки казахстанских компаний и банков в условиях глобального финансового кризиса.

В начале декабря 2008 г. Нацбанк РК сообщил, что в порядке совершенствования методологии статистики международных резервов Республики Казахстан и приведения ее в соответствие с мировой практикой в состав валютных резервов включены активы Банков Казахстана, размещенные в банках-нерезидентах, в уставном капитале которых имеется значительное долевое участие казахстанских банков.

Однако в дальнейшем уменьшение резервов будет носить не столь масштабный характер. Так, деньги, необходимые банкам и компаниям для погашения внешних долгов, уже конвертированы в валюту, и значительного снижения международных резервов удастся избежать.

    продолжение
--PAGE_BREAK--