Реферат: ФПГ на рынке ценных бумаг в современной России

--PAGE_BREAK--«Ловушка стагнации», когда сжатие спроса и сомнительные перспективы его увеличения провоцируют сокращение инвестиций, что придает депрессии хронический характер.

В таких условиях неизбежно становление преимущественно «неформальных» ФПГ для обслуживания теневого оборота капитала. Со стороны инвесторов, включая официальные ФПГ, можно ожидать повышенных запросов по государственным компенсациям инвестиционного риска (по соответствующим гарантиям).

Но даже при этом сценарии можно ожидать демпфирующего влияния ФПГ на спад производства и инвестиций.

2. Рост за счет валютного сектора при сокращении и неопределенности динамики внутреннего спроса. Превращение экспортных производств в своего рода анклав в российской экономике. Ослабление обрабатывающих отраслей на фоне развития сырьевого экспорта. В финансировании развития ориентированных на экспорт сырьевых отраслей относительно высока доля иностранных капиталовложений, значительная часть которых носит связанный характер, предусматривая импорт оборудования.

Такой сценарий, носящий в теоретической экономической литературе название «голландской болезни», представляется на сегодня наиболее вероятным в среднесрочной перспективе.

Данному сценарию соответствует углубление дифференциации регионов страны на относительно благополучные и депрессивные, усиление соперничества между федеральными и региональными властями и элитами за контроль над экспортными доходами, чреватое попытками пересмотра экономических основ федерализма.

В регионах с высокой концентрацией обрабатывающей промышленности обусловленный ее кризисом рост социальной напряженности будет активизировать поиски собственных выходов из «ловушки стагнации» и вызовет новое повышение интереса к региональным ФПГ. Такие поиски уже ведутся и связаны именно с группированием предприятий.

Экспортные производства при представленном сценарии оказываются, заинтересованы в группировании, прежде всего, с обслуживающими предприятиями инфраструктуры для контроля над их ценовой политикой. При достижении компромисса с местными властями таким ФПГ будет обеспечена поддержка на региональном уровне. Влияние на предприятия местной инфраструктуры — один из аргументов этих властей в согласовании интересов с ФПГ. Аналогично федеральная инфраструктура выступает рычагом в руках центральной власти. Усилия по диверсификации ФПГ остаются при втором сценарии заботой самих групп и регионов.

Длительность развития по такому сценарию зависит от соотношения среди отечественных акционеров портфельных и стратегических инвесторов, от степени контроля над поставщиками российского сырья со стороны внешних его потребителей.

При стабилизации состава акционеров и усилении у них стратегических мотивов, не только у ФПГ обрабатывающего профиля, но и у работающих на экспорт сырьевых групп может возникнуть озабоченность «голландской болезнью». Интересам экспортеров отвечает демпфирование колебаний мировой конъюнктуры емким внутренним рынком. Тенденция относительного удешевления сырья на мировом рынке (тенденция возрастающей концентрации добавленной стоимости в высокотехнологичной продукции) подталкивает отечественный капитал к повышению степени обработки реализуемой продукции.

Все это приведет к усилению давления на федеральные инстанции в направлении создания благоприятных условий для маневрирования ресурсами между добывающей и обрабатывающей промышленностью, для приращения российских технологических цепочек по переработке отечественного сырья. Как выразился один из инициаторов создания ФПГ «Сибирский алюминий», «мы хотим от государства определенности: будет ли оно выпускать самолеты? Если да, мы будем разрабатывать на том же „Самеко“ проекты производства алюминиевого листа. Будет выпускать легкие транспортные средства, железнодорожные, автомобильные — мы тоже будем участвовать» (Эксперт, 1996, N44, с.31).

3. Устойчивый рост при согласованном развитии сырьевых и обрабатывающих отраслей промышленности.

Этому сценарию отвечает такое регулирование рыночных механизмов (налоговыми, таможенными и другими мерами), при котором повышение степени утилизации уже имеющихся мощностей приводит к увеличению внутренних сбережений. Меры по активизации инвестиций в реальный сектор экономики не ограничиваются макроэкономической стабилизацией и снижением привлекательности государственных ценных бумаг. Важную роль будет играть государственная поддержка усилий по совершенствованию структуры акционерного капитала. Речь, в частности, может идти о широком использовании уже заявленного механизма конверсии налоговых долгов предприятий в их акции с последующей продажей этих акций стратегическим собственникам.

При данном сценарии стимулируется становление в российской экономике диверсифицированных ФПГ, охватывающих предприятия ТЭКа и ВПК, а также крупных межрегиональных ФПГ. Для этого могут использоваться остающиеся в государственной собственности пакеты акций, связанные государственные заказы и гарантии.

Формирование межрегиональных ФПГ расширяет набор каналов для циркуляции элит. Рекрутирование в такие группы региональных лидеров бизнеса ослабит центробежные тенденции не только в сфере экономики.

Ассоциация ФПГ России

Ассоциация ФПГ России была учреждена как некоммерческая организация в январе 1996г. (зарегистрирована 04.04.96г.). В настоящее время Ассоциация объединяет более 50 ФПГ. Кроме того, ее членами являются ряд других организаций, представляющих корпоративные интересы.

Президент Ассоциации — бывший первый заместитель председателя правительства РФ О.Сосковец, являвшийся в течение ряда лет одним из наиболее влиятельных государственных деятелей. Среди вице-президентов — В.Потанин (ОНЭКСИМбанк), М.Додонов (Менатеп). В состав совета Ассоциации, наряду с представителями ФПГ, входят депутат Госдумы Н.Гончар, первый заместитель председателя ЦБ А.Хандруев, заместитель министра экономики В.Коссов, заместитель министра финансов В.Петров.

В соответствии с Уставом основными целями Ассоциации являются:

·        защита прав и законных интересов своих участников, оказание им всесторонней помощи;

·        выработка общих позиций финансово-промышленных групп и других объединений промышленных, финансовых и других организаций в реформировании экономики;

·        консолидация усилий по созданию правовых и экономических условий для финансового и промышленного оздоровления российской экономики;

·        представление и защита интересов финансово-промышленных и иных групп предприятий в органах власти;

·        участие в разработке законодательных инициатив по принципиальным вопросам функционирования финансово-промышленных групп и иных групп в РФ.

Среди основных видов деятельности Ассоциации:

·        разработка и содействие принятию законопроектов и иных правовых актов;

·        осуществление сотрудничества с отечественными и зарубежными ассоциациями и другими объединениями;

·        содействие повышению профессионального уровня руководителей и специалистов членов Ассоциации, организация стажировки специалистов внутри страны и за рубежом

·        организация семинаров, симпозиумов, конференций, выставок с целью установления деловых контактов, расширения рынка сбыта, обмена опытом.

За прошедшее после учреждения время Ассоциацией установлены многочисленные связи с зарубежными партнерами, международными организациями, включая ЮНИДО и ЮНКТАД. В России и за рубежом проведены ряд конференций и учебных программ.

В сотрудничестве с Ассоциацией будет реализовываться проект технической помощи российским ФПГ. Европейская комиссия в Брюсселе выделила под реализацию этого проекта 1,5 млн.экю в рамках программ Тасис.

В декабре 1996г. по инициативе совета Ассоциации был создан Межотраслевой внебюджетный фонд НИОКР по разработке и освоению новых видов наукоемкой продукции. Денежные средства фонда формируются за счет добровольных отчислений в размере 1,5% от себестоимости реализуемой предприятиями и организациями продукции (работ, услуг), осуществляемых на договорной основе. Суммы начисленных в фонд средств включаются в себестоимость продукции, а финансируемые из Фонда НИОКР освобождаются от налога на добавленную стоимость.

По инициативе Ассоциации создан также «Финансово-промышленный страховой союз».

Ассоциацией были сформулированы предложения по внесению дополнений и изменений в Закон «О финансово-промышленных группах» и в проект Налогового кодекса РФ.

Вместе с тем, Ассоциация пока не стала центром консолидации интересов финансово-промышленного капитала и выработки им комплексных предложений по оздоровлению российской экономики, органом, выстраивающим систему цивилизованных партнерских отношений между государством и ФПГ.

Реальное влияние Ассоциации на экономическую политику сдерживает не только отсутствие энтузиазма со стороны правительства РФ по поводу такого сотрудничества с Ассоциацией. Не менее, а может быть, более важные причины — несходство, а зачастую и противоположность основных текущих задач отдельных ФПГ (экспансия, противодействие ей), различия в их стратегической зрелости, общая невнятность и вялость правительственной промышленной политики.

В нынешних условиях основной объединяющий финансово-промышленный капитал интерес — завершение приватизационного процесса. Консолидация позиций в отношении более конкретных вопросов экономической политики пока труднодостижима. Кроме того, основной мотив в условиях раздела и передела собственности — приобретение недооцененных активов. А здесь оперативная хватка значительно важнее стратегической изощренности.

Пока какая-то прорисовка стратегий развития наблюдается главным образом в группах с четкой отраслевой конфигурацией и более или менее устойчивой структурой собственности и контроля. (При этом вовсе необязательна минимизация государственного участия. Напротив, жесткая фиксация его формы и доли чаще придает устремлениям предприятия осмысленность и долгосрочность.) Долгосрочные же замыслы подавляющего большинства диверсифицированных ФПГ расплывчаты или, по крайней мере, не афишируются.

Повышения роли Ассоциации ФПГ можно ожидать после определенного стратегического вызревания и размежевания самих ФПГ, уточнения общественных приоритетов в сфере модернизации экономики. В таких условиях возрастет потребность в том, что бы Ассоциация стала, во-первых, органом выяснения отношений между группами, чьи стратегические замыслы по-разному вписываются в общественные приоритеты, во-вторых, выразителем межгруппового компромисса.

Схематические портреты двух российских ФПГ

1. «Интеррос» — ФПГ общенационального масштаба

ФПГ «Интеррос» является частью финансово-промышленного конгломерата во главе с ОНЭКСИМбанком. Конгломерат этот еще до последних приобретений («Связьинвест», «Норильский никель») оценивался экспертами как крупнейший в стране, в частности, с заметным отрывом опережающий конгломераты, возглавляемые Менатепом и Альфа-банком (Эксперт, 1996, N46).

ФПГ «Интеррос» была создана в соответствии с Указом Президента РФ (N2023 от 28 октября 1994г.) и первый раз прошла государственную регистрацию 12.01.95г. Ее учредителями и участниками стали 23 предприятия и организации, как государственные, так и частные, из 7 регионов России. Среди них банки (ОНЭКСИМбанк и МФК), промышленные и транспортные предприятия (РАО «Норильский никель», АО «Фосфорит», АО «Новокузнецкий алюминиевый завод», АО «Кузнецкий металлургический комбинат», ГП «Октябрьская железная дорога» и др.), финансовые и аудиторские компании (АО «ИНРОС Капитал», НПФ «Интеррос-Достоинство», ТОО «Росэкспертиза»).

Центральная компания ФПГ — АО «Интеррос», образованная с уставным капиталом 6,5 млрд.рублей (уставный капитал ОНЭКСИМбанка на момент создания ФПГ составлял 25 млрд.рублей). Доли учредителей ФПГ в ней составляли от 12.92% («ИНРОС Капитал») до 0.307% (АО «Разнотрейд», НПФ «Интеррос-Достоинство» и ТОО «Росэкспертиза»).

Почти половину участников группы составляли внешнеторговые компании (ВАО «Экспорт-хлеб», ВАО «Союзплодимпорт», АО «Роснефтеимпекс», АО «Совинторг» и др.). Они, по-видимому, играли особую роль при ее создании, поскольку одновременно являлись крупными акционерами ОНЭКСИМбанка и МФК.

Их инициатива к интеграции рождалась еще во времена квотирования внешнеторговых операций. В этих условиях создание ФПГ было мощной заявкой на приоритетное предоставление квот ее участникам. Указом Президента (N2023 от 28 октября 1994г.) правительству РФ среди мер поддержки группы, в частности, поручалась регистрация специализированной внешнеэкономической организации «Интерросимпекс» в качестве спецэкспортера стратегически важных сырьевых товаров по всей номенклатуре товаров, закрепленных за участниками этой группы.

Вместе с тем, цели создания ФПГ «Интеррос» были не только лоббистскими. Разрыв многих хозяйственных связей, дефицит оборотных средств и инвестиций в основной капитал привели к ослаблению экспортных производств. При таком положении обособленных усилий внешнеторговых компаний было явно недостаточно даже для сохранения позиций, а тем более для экспансии на внешних рынках. Требовалась систематическая работа по укреплению и выращиванию экспортных производств.

С другой стороны, дефицит доверия к независимым торговцам — сдерживающий фактор сотрудничества с ними производителей. Самостоятельное же выполнение последними экспортно-импортных операций обычно сопровождается потерями, повышенными расходами, снижающими рентабельность экспорта.

Для выхода из создавшегося положения требовалось найти организационную форму объединения усилий кредитно-финансовых учреждений, производителей и экспортеров, обеспечивающую их долгосрочную кооперацию. Такой формой, по замыслу ее инициаторов, призвана была стать финансово-промышленная группа «Интеррос».

О принципах подбора промышленных участников группы достаточно определенно высказываются сами ее высшие руководители.

С.Батчиков (первый генеральный директор центральной компании) и Ю.Петров в 1995г. аргументировали привлекательность РАО «Норильский никель» следующим обстоятельством. В отличие, например, от РАО Газпром он не обязан поставлять по символическим ценам продукцию внутреннему потребителю или, допустим, Украине, уже задолжавшей миллиарды долларов. В отличие, скажем, от РАО ЕЭС России, он не должен работать на неплатежеспособных потребителей. В отличие от предприятий нефтедобычи экспорт его продукции не лимитирован мощностями трубопроводов… В отличие от угольщиков «Норильский никель» выпускает достаточно дорогой товар, на цену которого слабо влияет повышение железнодорожных тарифов. В отличие от машиностроителей он производит конкурентоспособную продукцию. И, может быть, главное: приватизационная судьба «Норильского никеля» оказалась на редкость счастливой в том смысле, что в ходе акционирования концерн удалось сохранить как единый производственный организм (Российский экономический журнал, 1995, N7, с. 14).

А последний генеральный директор центральной компании Владимир Шматович, комментируя промышленную политику группы ОНЭКСИМбанка, акцентирует внимание на упреждающем подстраивании под государственные программы (признавая при этом, что расчет на государственную поддержку закупки селом минеральных удобрений не оправдался), на территориальной синергии (значительная часть промышленного блока группы тяготеет к Санкт-Петербургу), на диверсификации вложений в направлении высоких технологий (ЛОМО). Часть предприятий — это просто активы, которые были недооценены из-за кризиса менеджмента. Задача группы — этот кризис преодолеть, предприятия докапитализировать (Эксперт, 1996, N46, с. 24).

Постановлением Правительства РФ от 10 июня 1995г. N688 финансово-промышленной группе «Интеррос» был придан статус межгосударственной российско-казахстанской. Реально прежний состав группы пополнился казахстанским государственным холдингом «Ульба» (г.Усть-Каменогорск). В дальнейшем, однако, этот холдинг покинул ФПГ.

При перерегистрации в 1997г. в новый состав участников ФПГ не вошли АО «Кузнецкий металлургический комбинат», АО «Новокузнецкий алюминиевый завод», АО «Иргиз» (г.Балаково, Саратовская обл.), АО «Технохим» (Санкт-Петербург), АКБ «Международная финансовая компания», ГП «Продинторг», ГП «Союзпромэкспорт», ГП «Тяжпромэкспорт», ТОО «Росэкспертиза».

Вместе с тем, «Интеррос» пополнился новыми участниками. Это ЗАО «ВА Совинторг», ЗАО «Свифт лтд.», ЗАО «Интеррос-Согласие», ТОО «Интеррослизинг», ЗАО «Интерросимпекс», ОАО «Северо-Западное пароходство» (Санкт-Петербург), ОАО «ЛОМО» (Санкт-Петербург), ЗАО «ДАН» (Санкт-Петербург), ЗАО «ВЫСО» (г.Ревда, Свердловская область), ОАО «Химволокно» (г.Энгельс, Саратовская область), ЗАО «Производственное объединение „ТОС“ (г.Долгопрудный, Московская область), ОАО „Ковровский механический завод“ (г.Ковров, Владимирская область), ЗАО „САМ Холдинг“, ООО „Интеррос-Пром“, ЗАО „ЮТАА“, ОАО „Губахинский коксохимический завод“ (г.Губаха, Пермская область).

Таким образом, после перерегистрации ФПГ „Интеррос“ насчитывает 30 участников из 8 регионов:

·        АКБ ОНЭКСИМ банк

·        НПФ „Интеррос-Достоинство“

·        ЗАО „Интеррос-Согласие“

·        ЗАО „Свифт лтд.“

·        ООО „Интеррос-Пром“

·        ТОО „Интеррослизинг“

·        ОАО „ИНРОС Капитал“

·        ЗАО „Интерросимпекс“

·        ОАО „Роснефтеимпекс“

·        ВАО „Экспортхлеб“

·        ВАО „Союзплодимпорт“

·        ОАО „Разнотрейд“

·        ОАО „Совинторг“

·        ЗАО „ВА Совинторг“

·        ОАО „Росхлебпродукт“

·        РАО „Норильский никель“

·        ОАО „ЛОМО“ (Санкт-Петербург)

·        ОАО „Фосфорит“ (г. Кингисепп)

·        ОАО „Химволокно“ (г.Энгельс, Саратовская область)

·        ОАО „Губахинский коксохимический завод“ (г.Губаха, Пермская область)

·        ГП „Энергия“ (г.Электросталь, Московская обл.)

·        ОАО „Ковровский механический завод“ (г.Ковров, Владимирская область)

·        ЗАО „Производственное объединение “ТОС» (г.Долгопрудный, Московская обл),

·        ЗАО «ДАН» (Санкт-Петербург)

·        ЗАО «ВЫСО» (г.Ревда, Свердловская область)

·        ЗАО «ЮТАА»

·        ЗАО «САМ Холдинг»

·        ГП «Октябрьская железная дорога»

·        ГП «Союзтранзит»

·        ОАО «Северо-Западное пароходство» (Санкт-Петербург)

ФПГ «Интеррос», так же как и финансово-промышленный конгломерат ОНЭКСИМбанка в целом, пока воздерживается от артикуляции стратегии своего индустриального развития. На первый взгляд складывается впечатление, что осознанной, а тем более сформулированной стратегии группа не имеет. Более того, этот взгляд находит опору в целом ряде высказываний менеджеров «Интерроса».     продолжение
--PAGE_BREAK--