Реферат: Метод кумулятивного построения ставки дисконта
--PAGE_BREAK--1. 3 Метод кумулятивного построения ставки дисконтаМетод кумулятивного построения ставки дисконта используется тогда, когда риски бизнеса (наблюдаемая колеблемость доходов с него) вызываются, прежде всего, несистематическими рисками оцениваемого бизнеса. Признаком этого является то, что доходы с бизнеса фактически сильно колеблются (величина показателя <img width=«16» height=«15» src=«ref-1_1088533963-89.coolpic» v:shapes="_x0000_i1025"> превышает 20—30%), а коэффициент «бета», характерный для отрасли, в которой специализируется предприятие, незначительно больше или даже меньше единицы.
Метод кумулятивного построения учитывающей риски бизнеса ставки дисконта отличается от модели оценки капитальных активов тем, что в структуре этой ставки к номинальной безрисковой ставке ссудного процента R прибавляется совокупная премия <img width=«15» height=«17» src=«ref-1_1088534052-91.coolpic» v:shapes="_x0000_i1026">за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные относящиеся именно к данному проекту несистематические риски. [2, с. 187]
Формула для индивидуальной ставки дисконта i тогда выглядит так:
<img width=«243» height=«56» src=«ref-1_1088534143-835.coolpic» v:shapes="_x0000_i1027">
где <img width=«67» height=«21» src=«ref-1_1088534978-143.coolpic» v:shapes="_x0000_i1028"> — множество учитываемых в данном инвестиционном проекте факторов несистематического риска;
<img width=«20» height=«25» src=«ref-1_1088535121-101.coolpic» v:shapes="_x0000_i1029"> — премия за отдельный несистематический риск по фактору риска с номером j;
<img width=«87» height=«24» src=«ref-1_1088535222-201.coolpic» v:shapes="_x0000_i1030">— поправки на (премии за) риски вложения в малый бизнес, характер (закрытой) компании и страны инвестирования. Эти поправки разумны при любом из способов расчета ставки дисконта.
Обычно в числе факторов несистематического риска инвестирования, на наличие которых проверяют оцениваемый бизнес в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, выделяют риски:
недостаточной финансовой устойчивости фирмы (риски недостаточного обеспечения оборота собственными оборотными средствами, недостаточного покрытия краткосрочной задолженности ликвидными текущими активами и всей суммой ликвидных активов и пр.);
повышенной доли долгосрочной задолженности в структуре капитала предприятия;
повышенной доли постоянных расходов в операционных издержках фирмы;
ключевой фигуры в составе менеджеров предприятия (или контролирующих его инвесторов), т.е. наличия ее как таковой (что создает предпосылки для обострения на предприятии так называемой «агентской проблемы» в отношениях между акционерами и менеджментом, способным нанести ущерб интересам акционеров, вплоть до проведения запрещенных законом инсайдерских операций или ее непредсказуемости, недобросовестности, некомпетентности и т.п.;
недостаточной диверсифицированности продукции (хозяйственной деятельности) предприятия;
недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия;
недостаточной диверсифицированности источников приобретения покупных ресурсов (включая труд);
контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктовых линий (в части приобретения покупных ресурсов, услуг и продажи своей продукции), включая риски недобросовестности, неплатежеспособности, в том числе проявляющейся в течение действия контракта, а также юридической недееспособности контрагентов по контрактам;
узости набора источников финансирования (особенно в случаях неформирования надлежащего амортизационного фонда и его недоиспользования как важнейшего источника самофинансирования, недооценки важности привлеченных средств, неиспользования финансового лизинга и других прогрессивных схем финансирования).
Все перечисленные риски, будучи несистематическими, характеризуют не рискованность бизнеса как рода деятельности, а рискованность управления предприятием (фирмой), ведущим бизнес. Именно она тогда и влияет на колеблемость (нестабильность) доходов с бизнеса на данном предприятии и для его владельцев (при зачастую общем высоком в среднем за длительный период уровне доходов).
Например, недостаточная финансовая устойчивость реализующего бизнес предприятия (главный несистематический риск бизнеса), связанная с повышенной долей заемных (а не собственных) оборотных средств и объясняющаяся нацеленностью менеджмента фирмы на увеличение в среднем достигаемой доходности ее операций при положительном кредитном («производственном») рычаге по текущим операциям предприятия (когда рентабельность продукции выше ставки процента по финансирующим оборот кредитам), приводит к меньшей стабильности остающихся для распределения акционерам чистых доходов.
Любой срыв по контрактам с поставщиками покупных ресурсов вызовет необходимость уменьшить эти доходы на суммы штрафных санкций по просроченным краткосрочным кредитам, использовать и затем пополнять резервные фонды и др.
Повышенная доля заемного капитала в капитале предприятия (слишком большая долгосрочная его задолженность), что также является следствием сознательных действий менеджеров по привлечению кредитов на финансирование выгодных инвестиционных проектов, приведет к тому, что на одни будущие периоды придется пониженное бремя погашения основной части разных долгов, а на другие — повышенное. Это также обусловит нестабильность чистых доходов, остающихся в разные будущие периоды для распределения владельцам бизнеса (не говоря о нестабильности объявляемых чистых прибылей, которая предопределит высокую колеблемость курсовой стоимости акций открытой компании и нестабильность возможного для их держателей курсового выигрыша). [2, с. 189]
Признаки наличия отдельных основных из перечисленных несистематических рисков бизнеса можно выделить в следующие группы:
1. По риску недостаточной финансовой устойчивости предприятия.
Более низкие, чем в среднем по отрасли (по предприятиям, специализирующимся на том же продукте), коэффициенты текущей и немедленной ликвидности предприятия (отношения соответственно всех собственных и ликвидных собственных оборотных средств фирмы к ее краткосрочной задолженности). При этом среднеотраслевые (нормальные для отрасли) значения этих коэффициентов целесообразно вычислять по публикуемым балансовым отчетам только тех открытых компании отрасли, которые признаются финансово-здоровыми и привлекательными для инвестиций не какими-либо экспертами, а фондовым рынком (значит, и их финансовые коэффициенты признаются нормальными для отрасли), что выражается в стабильности или даже повышении рыночной стоимости их акций (в постоянных ценах). Даже если цены на всем фондовом рынке понижаются, акций таких компании должны падать в меньшей степени.
2. В части риска повышенной доли долгосрочной задолженности в структуре капитала предприятия.
Более высокая, чем в среднем по отрасли (по признаваемым фондовым рынком стабильно финансово-здоровыми открытым компаниям), доля заемного капитала в совокупном капитале предприятия.
Количественным признаком наличия двух указанных выше рисков может рассматриваться также повышенное, по сравнению со среднеотраслевым, значение так называемого финансового рычага (ФР) предприятия, который рассчитывается как:
<img width=«333» height=«33» src=«ref-1_1088535423-927.coolpic» v:shapes="_x0000_i1031">
где <img width=«141» height=«31» src=«ref-1_1088536350-462.coolpic» v:shapes="_x0000_i1032">— среднее годовое (в квартал, месяц) изменение (в долях единицы) дохода от бизнеса (например, операционной прибыли предприятия) за ряд предшествующих периодов;
<img width=«14» height=«27» src=«ref-1_1088536812-73.coolpic» v:shapes="_x0000_i1033">Д1 и Д0 — годовой (квартальный, месячный) доход от бизнеса соответственно на конец и начало каждого из предшествующих периодов (в качестве получателя этих доходов здесь рассматривается оцениваемое предприятие),
<img width=«126» height=«33» src=«ref-1_1088536885-455.coolpic» v:shapes="_x0000_i1034">— среднее годовое (в квартал, месяц) изменение (в долях единицы) дохода с осуществляющего бизнес предприятия, который получают акционеры (владельцы обыкновенных акций) предприятия (в виде дивидендов, повышения цен на акции);
Y1 и Y0 — годовой (квартальный, месячный) доход акционеров с осуществляющего бизнес предприятия соответственно на конец и начало каждого из предшествующих периодов.
В показателе финансового рычага, как это видно из приведенной формулы, уже различают доход от бизнеса для предприятия (фирмы), которое его ведет, и для владельцев предприятия (фирмы). При этом данный показатель отражает меру неопределенности доходов акционеров, зависящую для них не столько от меры нестабильности доходов от самого бизнеса, сколько от того, можно ли, опираясь на выявившийся уровень последней и ожидаемые доходы от бизнеса, прогнозировать уровень доходов акционеров предприятия, которое получает доходы от бизнеса.
Если финансовая неустойчивость предприятия и потребность в дополнительных заимствованиях для покрытия потребности в погашении имеющихся долгов слишком велики, то трудно предсказать, какие в этом случае суммы из прибыли предприятия должны будут направляться на пополнение и увеличение резервных фондов фирмы. Доля доходов от бизнеса, которая будет реинвестироваться на поддержание и развитие бизнеса, тоже оказывается трудно прогнозируемой (особенно для мелких акционеров, не влияющих на соответствующие решения совета директоров и общие собрания акционеров). Все это и увеличивает меру неопределенности и нестабильности доходов акционеров. Поэтому чем выше показатель финансового рычага, тем более рискованным для владельцев осуществляющего бизнес предприятия оказываются их инвестиции в данное предприятие.
3. По риску повышенной доли постоянных расходов в операционных издержках фирмы.
Повышенное по сравнению со среднеотраслевой величиной значение операционного левереджа (ОЛ) предприятия или самого бизнеса. Показатель операционного левереджа устанавливается по формуле:
<img width=«341» height=«33» src=«ref-1_1088537340-945.coolpic» v:shapes="_x0000_i1035">
где <img width=«141» height=«31» src=«ref-1_1088536350-462.coolpic» v:shapes="_x0000_i1036">— (см. выше);
<img width=«125» height=«31» src=«ref-1_1088538747-435.coolpic» v:shapes="_x0000_i1037">— среднее годовое (в квартал, месяц) изменение (в долях единицы) выручки (объема реализации) по оцениваемому бизнесу за ряд предшествующих периодов;
В1 и В0 — годовая (квартальная, месячная) выручка от продаж продукции (услуг) соответственно на конец и начало каждого из предшествующих периодов.
Показатель операционного левереджа представляет собой меру чувствительности (эластичности) доходов от бизнеса к изменению (особенно к уменьшению) объема продаж продукции, которое может произойти в результате конкуренции на рынках сбыта продукции. Если предприятие работает на достаточно конкурентных рынках, то операционный левередж бизнеса указывает, таким образом, на то, в какой мере стабильность доходов предприятия защищена от вероятных подобных сравнительно незначительных успехов или неуспехов в конкуренции.
Чем выше операционный левередж, тем больше риск того, что даже вследствие незначительных потерь в объеме продаж (потери всего одного клиента, уменьшения продаж всего на один процент и т.д.) предприятие потеряет в прибылях настолько много, что они резко понизятся или даже превратятся в убытки. [2, с. 191]
Операционный левередж предприятия оказывается наиболее высоким, когда по своему абсолютному размеру и доле в общих операционных расходах постоянные издержки предприятия (затраты, не зависящие от объема выпуска и продаж продукции — арендная плата, налог с имущества, повременная заработная плата персонала, административные расходы и др.) настолько велики, что объем продаж, обеспечивающий безубыточность бизнеса (порог нулевой рентабельности), незначительно меньше фактического и доступного предприятию объема продаж. При этом доступность предприятию того или иного объема продаж определяется как его производственной мощностью, так и долей на рынке.
4. По риску ключевой фигуры.
Наличие ключевой фигуры в менеджменте предприятия или отсутствие четкой и прозрачной системы разделения и делегирования полномочий в управлении предприятием (а также недостаточность управленческого резерва) при ее отсутствии.
5. В части недостаточной диверсифицированности продукции (хозяйственной деятельности).
Отсутствие — наряду с одним, возможно, высокоприбыльным выпускаемым товаром — других освоенных видов продукции, которая в относительно небольших масштабах изготавливается и продается параллельно с основной продукцией. Риск здесь выражается в том, что в случае неблагоприятного изменения конъюнктуры по основной продукции предприятие не сможет быстро и с меньшими затратами переспециализиро-ваться на выпуск иной продукции. Это можно сделать именно тогда, когда фирма ранее освоила технологии выпуска прочей продукции и уже сколь-либо продвинулась в создании сети ее сбыта.
Диверсификация хозяйственной деятельности (с сохранением специализации на профильной прибыльной продукции) обычно считается основным (в краткосрочном плане) способом снижения несистематических рисков бизнеса, так как она, как правило, требует гораздо меньших затрат средств и времени по сравнению, например, с уменьшением доли заемного капитала, повышением ликвидности предприятия (что делает необходимым изыскание значительных дополнительных собственных основных и оборотных средств) или устранением риска ключевой фигуры (связанным с коренной реформой менеджмента).
6. По риску недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия.
Слишком большая доля продаж, осуществляемых в регионе, стране или на одном сегменте рынка. При этом предприятие оказывается зависимым от состояния платежеспособности покупателей на данной территории, от общей экономической ситуации в одном регионе или одной стране (особенно это касается потребительских товаров и услуг), от усиления там конкуренции и пр.
Оценка перечисленных рисков должна приводить к определению соответствующих премий за них. Такое определение проводится экспертно. При этом ориентиром могут служить статистические сведения (по данным опросов), имеющиеся по поводу западной инвестиционной практики. Если их обобщить, то можно сказать, что премии gj за отдельные указанные несистематические риски бизнеса в промышленно развитых странах Европы и в США, как и премии <img width=«21» height=«23» src=«ref-1_1088539182-107.coolpic» v:shapes="_x0000_i1038"> и <img width=«23» height=«23» src=«ref-1_1088539289-107.coolpic» v:shapes="_x0000_i1039">, находятся в интервале до пяти шестых от номинальной безрисковой ставки ссудного процента R, которая присуща стране инвестирования. [2, с. 193]
Как правило, исчисляя ставку дисконта, консервативные (не склонные к рискам) инвесторы (оценщики) при обнаружении на осуществляющем бизнес предприятии признаков соответствующего несистематического риска выставляют за них премий по максимуму. Это означает, что применение метода кумулятивного построения ставки дисконта позволяет при желании резко завысить ставку дисконта и занизить оценку бизнеса. Поэтому непременное условие использования данного метода для учета рисков бизнеса — необходимость предварительно доказать, что несистематические риски действительно являются в оцениваемом бизнесе главными и что именно они определяют наблюдаемую либо ожидаемую колеблемость доходов от этого бизнеса.
Подобное доказательство может строиться на том, что колеблемость доходов от бизнеса (измеренная, например, показателем <img width=«16» height=«15» src=«ref-1_1088533963-89.coolpic» v:shapes="_x0000_i1040">) сопровождается тем, что коэффициент <img width=«16» height=«21» src=«ref-1_1088539485-96.coolpic» v:shapes="_x0000_i1041"> по профильной для бизнеса отрасли в стране или в мире невысок (незначительно больше единицы или даже меньше единицы). Тогда действительно объяснить колеблемость доходов с бизнеса можно только преобладающим влиянием на нее несистематических рисков. Если же складывается обратная ситуация, то применение метода кумулятивного построения ставки дисконта некорректно (если не сказать недобросовестно) и следует использовать модель оценки капитальных активов или иные подходы.
Рассмотрим пример расчета ставки дисконтирования методом кумулятивного построения для оценки стоимости ОАО «Сибнефть» доходным подходом, осуществленный аналитической компанией ОЛМА-INFO. [7, с. 152]
Ставка дисконтирования включает безрисковую норму доходности и норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемой компании.
Таблица 1. 3
Расчет безрисковой ставки
Выпуск
Погашение
Доходность, % (по состоянию на 11.01.02 г.)
27013
02.06.04
15,49
27014
15.12.04
15,51
27015
04.02.04
15,38
28001
21.01.04
15,26
Средняя доходность
15,41
Таблица 1. 4
Расчет нормы доходности, покрывающей риски, характерные для данной компании
Факторы риска
Премия за риск, %
Комментарий
1
2
3
1. Качество управления
1-2
Хорошее, годовые отчеты компании включают финансовую отчетность, составленную по стандартам USGAAP с 1996 г.
1
2
3
2. Размер компании
1-2
Одна из крупнейших нефтяных компаний России, занимает 4-6 место по объему добычи и переработки
3. Финансовая структура
2
Доля собственного капитала в 2000 году в валюте баланса (по консолидированному отчету) — 69%. Данный показатель чуть выше нормы
4.Диверсификация производственная и территориальная
2,5
Компания с широкой номенклатурой продукции. Доля экспорта нефти — 32,5%, нефтепродуктов — 19,7%. Данные показатели соответствуют средним по отрасли
5.Диверсификация клиентуры
3,5
6. Доходы: рентабельность и прогнозируемость
3,5
Рентабельность продаж в 2000 г. составила 31%, что соответствует среднеотраслевому уровню. Ожидается рост чистой прибыли по стандартам GААР с $ 674,8 млн. в 2000 году до $ 1 млрд. в 2001 г.
ИТОГО
13,5-15,5
Таблица 1. 5
Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения
Безрисковая ставка
15,41
Риск вложения в предприятие
13,5-15,5
Полученный диапазон ставок дисконтирования (округленно)
28,9-30,9
Среднее значение
29,9
2. Проектная часть
2.1. Краткая характеристика предприятия
Полное и сокращенное наименование предприятия:
Открытое акционерное общество «Белгородский цемент», ОАО «Белцемент».
Дата регистрации предприятия:
«Белгородский цемент» является юридическим лицом и зарегистрировано как закрытое акционерное общество «Белгородский цемент» Государственной Регистрационной Палатой 28. 06. 2002 (свидетельство № Р-540.16.4). Холдинг «Евроцемент групп» — купил ЗАО «Белгородский цемент» в июле 2004 года. С того времени, ОАО «Белгородский цемент» входит в состав холдинга ОАО «ЕВРОЦЕМЕНТ груп».
Почтовый и юридический адрес предприятия:
308015, Российская Федерация, г. Белгород, ул. Фрунзе, пл. Цемзавода
Телефоны:
генеральный директор (0722) 26-64-42,
бухгалтерия (0722) 22-83-24.
Сайт:
www.eurocem.ru
E-mail:
belcem@belgorod.com
Основными видами деятельности являются:
производство цемента, клинкера, мела, калийно-известковых удобрений;
услуги по переработке давальческого сырья;
осуществление строительных работ, посредническая деятельность;
реализация собственной продукции и услуг в Российской Федерации и за рубежом;
разведка, разработка и эксплуатация месторождений полезных ископаемых;
добыча полезных ископаемых и переработка отходов горнорудного производства;
приобретение и реализация тепловой и электрической энергии (мощности) для собственных нужд и поставка потребителям;
оказание транспортных и экспедиторских услуг;
погрузочно-разгрузочные работы на автомобильном и железнодорожном транспорте.
Организационно — правовая форма предприятия:
Открытое Акционерное Общество. Правовое положение акционерного общества, права и обязанности акционеров определяются в соответствии с Гражданским Кодексом РФ и законом об акционерных обществах (Федеральный закон от 8 июля 1999 г. № 138-ФЗ).
Организационная структура предприятия:
Главным органом управления ОАО «ЕВРОЦЕМЕНТ груп» является Совет Директоров. В него входят: Гальчев Ф.И. — Председатель Совета директоров, Краснянский Г.Л. — заместитель Председателя Совета директоров, Скороход М.А. — Президент ОАО «ЕВРОЦЕМЕНТ груп», Светлицкий Б.А. — член Совета директоров по стратегическим вопросам и Качеянц М.Г. — член Совета директоров по корпоративной политике.
Генеральным директором ОАО «Белгородский цемент» является Фоминов Василий Иванович.
ОАО «Белгородский цемент» имеет два дочерних общества:
1. ООО «Рекорд – Центр». Виды деятельности: оптовая и розничная торговля, гарантийный и постгарантийный ремонт радиоаппаратуры.
2. ООО «Родничок». Виды деятельности: торговля продовольственными товарами и общественное питание.
Законодательным органом ОАО «Белгородский цемент» является общее собрание акционеров, исполнительным – избранное на общем собрании правление во главе с генеральным директором.
В ОАО «Белгородский цемент» функционируют следующие структурные подразделения:
горный цех;
цех приготовления шлама и сушки шлака;
цех обжига клинкера;
цех помола цемента;
транспортный цех;
ремонтно-механический цех (РМЦ);
ремонтно-электрический цех (РЭЦ);
цех контрольно-измерительных приборов и автоматики (КИПиА);
энергоцех;
лаборатория;
цех автохозтранспорта;
ремонтно-строительный цех (РСЦ);
бюро АСУ.
Структура управления ОАО «Белгородский цемент» является линейно-функциональной. Линейные звенья занимаются вопросами принятия решений и отдачи команд, функциональные подразделения занимаются координацией, планированием, консультированием.
Организация внешнеэкономической работы состоит из двух частей. Внешнеэкономической деятельностью по импорту занимается производственно-технический отдел во главе с Пономаревым Л.И., экспортом занимается отдел маркетинга и ВЭД, во главе с Дериным О.Ф.
Схема управления ОАО «Белгородский цемент» представлена на рис. 2.1.
<img width=«576» height=«880» src=«ref-1_1088539581-93866.coolpic» v:shapes="_x0000_s1032">
Рис.2.1. Схема управления ОАО «Белгородский цемент»
Краткая характеристика видов продукции:
ОАО «Белгородский цемент», как и многие цементные предприятия России, в основном обеспечивает запросы стройиндустрии по ассортименту и качеству цемента. Основное количество цемента представляет собой портландцемент общестроительного и специального назначения.
Портландцемент представляет собой гидравлический вяжущий материал, который после смешивания с водой и предварительного затвердевания на воздухе продолжает сохранять и наращивать свою прочность в воде.
Портландцемент применяют главным образом для бетонных и железобетонных конструкций в наземных, подземных и подводных сооружениях, в том числе и таких, которые подвергаются попеременному замораживанию и оттаиванию. Этот цемент широко используется для монолитных бетонных и железобетонных конструкций, для изготовления различных сборных железобетонных деталей, асбестоцементных материалов и ряда других строительных изделий. Его можно употреблять для строительных растворов, особенно в смеси с известью, глиной и молотыми минеральными добавками.
Предприятие выпускает продукцию:
1. Портландцемент (ГОСТ 10178-85): ПЦ 600 ДО; ПЦ 550 ДО; ПЦ 500 ДО;
ПЦ 400 Д20; ПЦ 400 ДО;
2. Портландцемент для производства асбестоцементных изделий (ТУ 21-26-18-91);
3. Шлакопортландцемент (ГОСТ 10178-85): ШПЦ 400;
4. Сульфатостойкий портландцемент с минеральными добавками (ГОСТ -22266-85): ССПЦ 400 Д20;
5. Портландцемент тампонажный (ГОСТ 1581-85): ПЦ 500 ДО;
6. Портландцемент быстротвердеющий (ГОСТ 10178-85): ПЦ 400 Д20-Б;
7. Портландцемент для бетона дорожных и аэродромных покрытий (ГОСТ 10178-85); ПЦ 400 Д20-Н;
8. Стабилизированное дезагрегированное вяжущее: СДВ М800 по ТУ 21-0281366-01-92;
9. Клинкерпортландцементный.
10. ПортландцементEN-197-1CEM I 52,5R; EN-197-1CEM I 52,5N; EN-197-1CEM I 42,5R; EN-197-1CEM I 42,5N; EN-197-1CEM II/ A-S 32,5R; EN-197-1CEM II/ A-S 32,5N.
Все марки цемента, выпускаемые на заводе, сертифицированы в системе добровольной сертификации ГОСТ Р. Две марки сертифицированы испытательной лабораторией Организации контроля качества Союза немецких цементных заводов (Дюссельдорф, ФРГ) по EN-197-1:2000 на соответствие СEM I 42,5 N и CEM II/A-S 32,5 N. Кроме того, эти марки цемента сертифицированы в Украине, Венгрии, Польше, Словакии, Эстонии.
Продукция завода не раз отмечалась различными международными организациями, а два вида цемента ПЦ 500-ДО и ПЦ 400-Д 20 в 2004 году награждены Дипломом «100 лучших товаров России».
Краткая характеристика рынков сбыта:
Выгодное географическое расположение предприятия (42 км от российско-украинской границы) позволяют успешно проводить экспортно-импортные операции. Кратчайший путь к портам Азовского и Черного морей, в Европу транзитом через Украину дает возможность экспортировать свою продукцию с наименьшими затратами по доставке партнерам. Налаженные производственные связи с экспедиторскими фирмами и портами дают нам возможность доставлять продукцию по требованию партнеров по всему миру. Специалисты отдела маркетинга и внешнеэкономических связей и отдела сбыта оформляют все необходимые документы, связанные с отгрузкой и доставкой продукции по назначению.
В ОАО «Белгородский цемент» основными формами стимулирования сбыта являются средства массовой информации (газеты, местное телевидение), наглядная агитация (рекламные щиты) и участие в международных выставках.
Краткая характеристика потребителей:
Наиболее крупными потребителями цемента ОАО «Белгородский цемент» являются белгородские предприятия, производящие строительные материалы на его основе. На ОАО «БелАЦИ» каждый год поставляются более 16% цемента. Также сбыт цемента осуществляется в Московский регион, Смоленскую, Курскую и др. области (таблица 2.1).
Таблица 2. 1
Наиболее крупные потребители цемента ОАО «Белгородский цемент»
Предприятия
Потребление, тыс. т.
Доля, %
ОАО «БелАЦИ», г. Белгород, ул. Мичурина
300000
16,5
ОАО «Белгородский завод ЖБК-1», ул. Коммунальная 5
20000
1,1
ОАО «Белгородстройдеталь», ул. Мичурина
15000
0,8
Мостотряд – 18, г. Москва ул. Земляной вал
10000
0,55
Мостотряд – 90, Московская область, г. Дмитров
8000
0,45
Дмитровский ЖБК, Московская область, г. Дмитров
9000
0,5
ЗАО «Смоленский завод ЖБИ-2», г. Смоленск
19000
1,04
ОАО «Курский завод КПД», г. Курск
8000
0,45
Магазин ОАО «Белгородский цемент»
36000
2
Прочие
1399 800
76,6
Итого
1824 800
100
Таким образом, основными потребителями цемента являются предприятия, производящие сборные железобетонные конструкции и изделия, товарный бетон, строительный раствор, асбестоцементные изделия, а также домостроительные комбинаты, строительные организации, осуществляющие как жилищное, гражданское, так и промышленного строительства. Кроме того, имеется довольно перспективная группа потребителей цемента – население, использующего цемент для гражданского строительства.
Продажа цемента частным лицам производится посредством ДО «Родничок» и ДО «Рекорд-Центр», непосредственно на площадке завода, через торговые сети г. Белгорода и области. Еще одним каналом сбыта является магазин «Белгородский цемент». Если потребителем является предприятие, то доставка цемента производится навалом в закрытых железнодорожных вагонах.
Краткая характеристика конкурентов:
Как уже было сказано выше, ОАО «Белгородский цемент» входит в состав холдинга ОАО «ЕВРОЦЕМЕНТ груп», который является крупнейшим отечественным холдингом, специализирующийся на производстве и реализации цемента, мощности которого достигают 33 млн. т. в год. В состав холдинга входят еще 14 цементных заводов, в числе которых «Мальцовский портландцемент» (Брянская обл.), «Михайловцемент» (Рязанская обл.), «Липецкцемент» (Липецкая обл.), «Савинский цементный завод» (Архангельская обл.), «Осколцемент» (Белгородская обл.) и др.
Основными конкурентами ОАО «Белгородский цемент» являются ОАО «Осколцемент», ОАО «Мальцовцемент» и ОАО «Себряковцемент».
В табл. 2.2 указаны доли и емкость как ОАО «Белгородский цемент», так и его основных конкурентов.
Таблица 2. 2
Доли и емкость предприятий на цементном рынке России
Предприятие
Производство цемента
(тыс. т.)
Доля в общем объеме, %
ОАО «Белгородский цемент»
1712, 7
4, 54
ОАО «Осколцемент»
2218, 8
5, 88
ОАО «Мальцовцемент»
3591, 3
9, 5
ОАО «Себряковцемент»
1614, 0
4, 28
ОАО «Липецкцемент»
1487, 0
3, 9
Другие предприятия
27162, 5
72, 06
ВСЕГО
37690, 1
100
Для наглядного изображения построим диаграмму.
<img width=«455» height=«242» src=«ref-1_1088633447-3827.coolpic» v:shapes="_x0000_s1033">
Рис. 2. 2. Доли предприятий на цементном рынке России
Необходимо отметить, что наиболее близким и сильным конкурентом ОАО «Белгородцемент» и в то же время основным конкурентом на рынке г. Белгорода и области является предприятие ОАО «Осколцемент». Преимуществом Оскольского завода является то, что он более новый, а, следовательно, более современный, а значит, оборудование имеет меньший износ и технология производства более современна (сухой способ). Старооскольский завод в 1,5 раза мощней Белгородского.
Анализ динамики основных технико-экономических показателей предприятия:
Основные технико-экономические показатели деятельности предприятия сведем в таблицу 2. 3.
Таблица 2.3
Основные технико-экономические показатели
№
Наименование показателя
2004 г.
2005 г.
1
Объем производства цемента, т.
1 712 711,76
1 980 000
2
Объем производства клинкера, т.
306 341,44
327 785,34
3
Объем продаж или выручка от реализации, тыс. руб.
2 300 543
1 946 953
4
Себестоимость проданных товаров, тыс. руб.
2 021 941
1 643 297
5
Прибыль от продаж, тыс. руб.
86 507
140 497
6
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
8 379
57 153
7
Чистая прибыль, тыс. руб.
7 399
29 841
8
Рентабельность продаж по прибыли от продаж, %
3,76
7,22
9
Рентабельность активов по прибыли до налогообложения, %
1,29
7,17
10
Рентабельность продаж по чистой прибыли, %
0,32
1,53
11
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли, %
2,25
8,79
12
Затраты на 1 рубль товарной продукции, руб./руб.
0,96
0,93
13
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.
252 393
286 441,5
14
Фондоотдача, руб./руб.
9,115
6,797
15
Фондоемкость, руб./руб.
0,109
0,147
16
Среднегодовая численность работников, чел.
1 337
1 410
17
Среднегодовая выработка одного работника, тыс. руб./чел.
1 720,7
1 380,8
18
Средняя заработная плата, руб.
11 560
12 264
19
Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.
302 119
352 330
20
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
7,61
5,53
21
Коэффициент текущей ликвидности
0,954
0,784
22
Коэффициент общей платежеспособности
2,017
2,237
Прибыль определяет такой обобщающий показатель, как рентабельность. Рентабельность характеризует степень доходности, выгодности и прибыльности. Рентабельность есть относительный показатель, который обладает свойством сравнимости, а, следовательно, может использоваться при сравнении различных субъектов хозяйствования. Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля средств, вложенных в активы. Предприятие считается рентабельным, если результаты от реализации продукции (работ, услуг) покрывают издержки производства (обращения).
Рентабельность продаж по прибыли от продаж – Прибыль от продаж/Выручка:
(2004) = 86 507 / 2 300 543 = 0,038*100% = 3,76%
(2005) = 140 497 / 1 946 953 = 0,072*100% = 7,22%
Рентабельность продаж по чистой прибыли – Чистая прибыль/Выручка:
(2004) = 7 399 / 2 300 543 = 0,0032*100% = 0,32%
(2005) = 29 841 / 1 946 953 = 0,015*100% = 1,53%
Рентабельность активов по прибыли до налогообложения – Прибыль до налогообложения/СовА (среднег.):
(2004) = 8 379 / 650 884 = 0,013*100% = 1,29%
(2005) = 57 153 / 797 248,5 = 0,072*100% = 7,17%
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли – Чистая прибыль/СК (среднег.):
(2004) = 7 399 / 328 106,5 = 0,023*100% = 2,25%
(2005) = 29 841 / 339 378,5 = 0,088*100% = 8,79%
Рентабельность продаж по прибыли от продаж увеличилась с 3,76% до 7,22%. Рентабельность продаж по чистой прибыли также увеличилась, это вызвано увеличением чистой прибыли предприятия. Рентабельность активов по прибыли до налогообложения показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы. В динамике показатель увеличился с 1,29% до 7,17%, то есть возрастает прибыль с одного рубля имущества. Рентабельность собственного капитала отражает долю прибыли в собственном капитале. Этот показатель значительно увеличился, и в 2005 г. составил 8,79%, что свидетельствует об увеличении прибыльности собственного капитала.
Среднегодовая выработка одного работника – выручка / среднегодовая численность работников:
(2004) = 2 300 543 / 1 337 = 1 720,7 тыс. руб./чел.
(2005) = 1 946 953 / 1 410 = 1 380,8 тыс. руб./чел.
Фондоотдача – характеризует выход готовой продукции на 1 рубль используемых основных средств:
<img border=«0» width=«486» height=«62» src=«ref-1_1088637274-2580.coolpic» v:shapes="_x0000_i1042">
<img border=«0» width=«417» height=«55» src=«ref-1_1088639854-1699.coolpic» v:shapes="_x0000_i1043">
<img border=«0» width=«417» height=«55» src=«ref-1_1088641553-1758.coolpic» v:shapes="_x0000_i1044">
Фондоёмкость — показатель обратный фондоотдаче, характеризует количество основных средств, необходимых для производства продукции на 1 рубль:
<img border=«0» width=«483» height=«56» src=«ref-1_1088643311-1151.coolpic» v:shapes="_x0000_i1045">
<img border=«0» width=«316» height=«53» src=«ref-1_1088644462-887.coolpic» v:shapes="_x0000_i1046">
<img border=«0» width=«335» height=«56» src=«ref-1_1088645349-940.coolpic» v:shapes="_x0000_i1047">
В 2005 г. по сравнению с 2004 г. на предприятии произошло уменьшение выручки от реализации, и из-за этого фондоотдача уменьшилась. Следовательно, фондоемкость, как показатель обратный фондоотдаче, увеличилась.
Среднегодовая величина оборотных активов — (ОА (н.г.)+ОА (к.г.)) / 2:
(2004) = (268 760+335 478) / 2 = 302 119 тыс. руб.
(2005) = (335 478+369 182) / 2 = 352 330 тыс. руб.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов – Выручка / ОА (среднег.):
(2004) = 2 300 543 / 302 119 = 7,61
(2005) = 1 946 953 / 352 330 = 5,53
Коэффициент текущей платежеспособности (КТП) (ликвидности) характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и погашения его срочных обязательств. Расчет этого показателя производится по формуле:
<img border=«0» width=«237» height=«53» src=«ref-1_1088646289-961.coolpic» v:shapes="_x0000_i1048">
где ОА — сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату);
ОБК — сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату).
Рассмотрим динамику данного показателя за два года:
<img border=«0» width=«282» height=«55» src=«ref-1_1088647250-1109.coolpic» v:shapes="_x0000_i1049">
<img border=«0» width=«267» height=«52» src=«ref-1_1088648359-1064.coolpic» v:shapes="_x0000_i1050">
Коэффициент общей платежеспособности (КОП) характеризует способность предприятия покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:
<img border=«0» width=«523» height=«47» src=«ref-1_1088649423-1117.coolpic» v:shapes="_x0000_i1051">
где А — сумма всех активов предприятия;
ОБК, Д — сумма всех краткосрочных (текущих) и долгосрочных финансовых обязательств предприятия.
<img border=«0» width=«265» height=«44» src=«ref-1_1088650540-670.coolpic» v:shapes="_x0000_i1052">
<img border=«0» width=«277» height=«41» src=«ref-1_1088651210-667.coolpic» v:shapes="_x0000_i1053">
Как в 2004, так и в 2005 году данный показатель больше нормативного, т.е. предприятие покрывает все свои обязательства всеми активами.
продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по менеджменту
Реферат по менеджменту
Совершенствование управления труда
3 Сентября 2013
Реферат по менеджменту
Организационная структура управления предприятием 6
22 Июня 2015
Реферат по менеджменту
Методы и средства выполнения управленческих операций
3 Сентября 2013
Реферат по менеджменту
Формы организаций
3 Сентября 2013