Реферат: Обоснование эффективных моделей и механизмов управления денежными потоками

--PAGE_BREAK--1.2 Основные факторы изменения объемов денежных потоков


От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия. Поэтому анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центрам ответственности. Основными источниками данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств», «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.

Темпы прироста чистого денежного потока (Т чдп) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (Т акт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (Т рп). Для нормального функционирования предприятия, повышение его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объемов продаж.

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

а) по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока;

б) по отдельным внутренним разделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения формирование денежного потока;

в) по отдельным источником поступления и направления расходования денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока. При этом определяется роль и место чистой прибыли в формировании ЧДП, выявляется степень достаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов.

Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базы проведения факторного анализа формирования чистого денежного потока.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используется непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступления и расходования. Различие результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относится только к операционной деятельности.

По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом:
<img width=«349» height=«25» src=«ref-1_1709242526-538.coolpic» v:shapes="_x0000_i1026"> (2)
где <img width=«25» height=«25» src=«ref-1_1709243064-117.coolpic» v:shapes="_x0000_i1027">  — выручка от реализации продукции и услуг;

<img width=«27» height=«24» src=«ref-1_1709243181-116.coolpic» v:shapes="_x0000_i1028">  — полученные авансы от покупателей и заказчиков;

<img width=«41» height=«24» src=«ref-1_1709243297-140.coolpic» v:shapes="_x0000_i1029">  — сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

<img width=«36» height=«25» src=«ref-1_1709243437-138.coolpic» v:shapes="_x0000_i1030">  — сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности;

<img width=«29» height=«25» src=«ref-1_1709243575-109.coolpic» v:shapes="_x0000_i1031">  — сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

<img width=«29» height=«17» src=«ref-1_1709243684-112.coolpic» v:shapes="_x0000_i1032">  — сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

<img width=«39» height=«24» src=«ref-1_1709243796-135.coolpic» v:shapes="_x0000_i1033">  — сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

Чистый денежный поток по операционной деятельности:

1.                 Положительный денежный поток:

— выручка от реализации продукции и услуг;

— авансы, полученные от покупателей и заказчиков;

— инкассация дебиторской задолженности;

— прочие поступления от операционной деятельности.

2.                 Отрицательный денежный поток:

— оплата приобретенных товарно-материальных ценностей;

— сумма выплаченной заработной платы работникам предприятия и отчислений органам соц. страха;

— сумма налоговых платежей и сборов;

— отчисление в государственные внебюджетные фонды;

— краткосрочные финансовые вложения;

— выплата процентов по кредитам;

— прочие выплаты.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступления и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является не платежеспособным.

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений запаса, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности. Источниками информации для расчета денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

По операционной деятельности он рассчитывается следующим образом:
<img width=«449» height=«25» src=«ref-1_1709243931-697.coolpic» v:shapes="_x0000_i1034"> (3) ,
где <img width=«39» height=«24» src=«ref-1_1709244628-132.coolpic» v:shapes="_x0000_i1035">  — сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

<img width=«16» height=«17» src=«ref-1_1709244760-92.coolpic» v:shapes="_x0000_i1036">  — сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

<img width=«33» height=«21» src=«ref-1_1709244852-128.coolpic» v:shapes="_x0000_i1037">  — изменение суммы дебиторской задолженности;

<img width=«44» height=«25» src=«ref-1_1709244980-154.coolpic» v:shapes="_x0000_i1038">  — изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов;

<img width=«35» height=«19» src=«ref-1_1709245134-123.coolpic» v:shapes="_x0000_i1039">  — изменение суммы кредиторской задолженности;

<img width=«48» height=«21» src=«ref-1_1709245257-149.coolpic» v:shapes="_x0000_i1040">  — изменение суммы доходов будущих периодов;

<img width=«25» height=«17» src=«ref-1_1709245406-107.coolpic» v:shapes="_x0000_i1041">  — изменение суммы резервов предстоящих расходов и платежей;

<img width=«36» height=«24» src=«ref-1_1709245513-133.coolpic» v:shapes="_x0000_i1042">  — изменение суммы полученных авансов;

<img width=«33» height=«24» src=«ref-1_1709245646-130.coolpic» v:shapes="_x0000_i1043">  — изменение суммы выданных авансов.

Таким образом косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком. С помощью рядом корректировочных процедур финансовый результат предприятия преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

В результате можно установить факторы, способствующие увеличению и сокращению ЧДП.

ЧДП от операционной деятельности:

1. Факторы, способствующие увеличению ЧДП:

— рост чистой прибыли или уменьшение убытков;

— увеличение суммы амортизации основных средств и нематериальных активов;

— уменьшение дебиторской задолженности;

— уменьшение запасов и НДС по приобретенным ценностям;

— прирост остатков краткосрочных финансовых обязательств;

-прирост суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

— прирост суммы полученных доходов в счет будущих периодов.

2.Факторы, способствующие сокращению ЧДП:

— уменьшение суммы чистой прибыли и рост убытков;

— уменьшение суммы амортизации основных средств и нематериальных активов;

— прирост дебиторской задолженности;

— прирост запасов и налогов по приобретенным ценностям;

— уменьшение остатков краткосрочных финансовых обязательств;

— уменьшение суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

— уменьшение суммы полученных доходов в счет будущих периодов.

 По инвестиционной деятельности сумма ЧДП определяется как разность между суммой выручки от реализации вне оборотных активов и суммы инвестиции на их приобретение.
<img width=«479» height=«25» src=«ref-1_1709245776-714.coolpic» v:shapes="_x0000_i1044">
где <img width=«28» height=«24» src=«ref-1_1709246490-119.coolpic» v:shapes="_x0000_i1045">  — выручка от реализации основных средств;

<img width=«28» height=«23» src=«ref-1_1709246609-119.coolpic» v:shapes="_x0000_i1046">  — выручка от реализации нематериальных активов;

<img width=«35» height=«25» src=«ref-1_1709246728-136.coolpic» v:shapes="_x0000_i1047">  — сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

<img width=«27» height=«24» src=«ref-1_1709246864-111.coolpic» v:shapes="_x0000_i1048">  — выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

<img width=«24» height=«24» src=«ref-1_1709246975-109.coolpic» v:shapes="_x0000_i1049">  — сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

<img width=«32» height=«24» src=«ref-1_1709247084-121.coolpic» v:shapes="_x0000_i1050">  — сумма приобретенных основных средств;

<img width=«49» height=«19» src=«ref-1_1709247205-143.coolpic» v:shapes="_x0000_i1051">  — изменение остатка незавершенного капитального строительства;

<img width=«31» height=«23» src=«ref-1_1709247348-124.coolpic» v:shapes="_x0000_i1052">  — сумма приобретения нематериальных активов;

<img width=«39» height=«25» src=«ref-1_1709247472-140.coolpic» v:shapes="_x0000_i1053">  — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

<img width=«31» height=«24» src=«ref-1_1709247612-116.coolpic» v:shapes="_x0000_i1054">  — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Факторы формирования ЧДП от инвестиционной деятельности:

 1.Факторы, способствующие увеличению ЧДП:

  — увеличение выручки от реализации основных средств;

— увеличение выручки от реализации нематериальных активов;

— увеличение выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

— увеличение выручки от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

— увеличение суммы полученных процентов и дивидендов по долгосрочным ценным бумагам;

— увеличение суммы прочих поступлений;

— уменьшение инвестиций на приобретение основных средств;

— сокращение инвестиций на приобретение нематериальных активов;

— сокращение инвестиций на капитальное строительство;

— сокращение инвестиций на приобретение долгосрочных финансовых активов;

— уменьшение количества выкупленных собственных акций предприятия;

— уменьшение сумм прочих выплат.

2.Факторы, способствующие уменьшению ЧДП:

— уменьшение выручки от реализации основных средств;

— уменьшение выручки от реализации нематериальных активов;

— уменьшение выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

— уменьшение выручки от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

— уменьшение суммы полученных процентов и дивидендов по долгосрочным ценным бумагам;

— уменьшение суммы прочих поступлений;

— увеличение инвестиций на приобретение основных средств;

— увеличение инвестиций на приобретение нематериальных активов;

— увеличение инвестиций на капитальное строительство;

— увеличение инвестиций на приобретение долгосрочных финансовых активов;

— увеличение количества выкупленных собственных акций предприятия;

— увеличение прочих выплат капитального характера.

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственного предприятия:
<img width=«344» height=«25» src=«ref-1_1709247728-550.coolpic» v:shapes="_x0000_i1055"> (4) ,
где <img width=«32» height=«24» src=«ref-1_1709248278-121.coolpic» v:shapes="_x0000_i1056">  — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

<img width=«32» height=«25» src=«ref-1_1709248399-130.coolpic» v:shapes="_x0000_i1057">  — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

<img width=«32» height=«23» src=«ref-1_1709248529-125.coolpic» v:shapes="_x0000_i1058">  — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

<img width=«40» height=«21» src=«ref-1_1709248654-136.coolpic» v:shapes="_x0000_i1059">  — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

<img width=«29» height=«25» src=«ref-1_1709248790-126.coolpic» v:shapes="_x0000_i1060">  — сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

<img width=«29» height=«23» src=«ref-1_1709248916-121.coolpic» v:shapes="_x0000_i1061">  — сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

<img width=«24» height=«25» src=«ref-1_1709249037-114.coolpic» v:shapes="_x0000_i1062">  — сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

 Механизм формирования ЧДП по финансовой деятельности:

1.                 Факторы, способствующие увеличению ЧДП:

— увеличение долгосрочных кредитов и займов;

— увеличение суммы краткосрочных кредитов и займов;

— увеличение суммы целевого финансирования и поступления;

— увеличение суммы полученных дивидендов и процентов по краткосрочным финансовым вложениям;

— увеличение поступлений от эмиссии акций;

— увеличение суммы прочих поступлений;

— сокращение выплат по долгосрочным кредитам и займам;

— сокращение выплат по краткосрочным кредитам и займам;

— сокращение суммы выплаченных дивидендов акционерам предприятия;

-уменьшение прочих расходов.

2.                 Факторы, способствующие уменьшению ЧДП:

— уменьшение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов;

— сокращение суммы целевого финансирования и поступлений;

— сокращение суммы полученных дивидендов и процентов по краткосрочным финансовым вложениям;

— сокращение поступлений от эмиссии акций;

— сокращение суммы прочих поступлений;

— увеличение выплат по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам;

— увеличение суммы выплаченных дивидендов акционерам предприятия;

— увеличение прочих расходов.

 Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию:
<img width=«233» height=«25» src=«ref-1_1709249151-430.coolpic» v:shapes="_x0000_i1063"> (5)
Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков. Поэтому при анализе денежных потоков нужно использовать оба метода в комплексе.
    продолжение
--PAGE_BREAK--1.3 Проблема и причины разбалансированности денежного потока в сельскохозяйственных предприятиях в условиях рыночных отношений
Процесс движения денег отражает денежные отношения предприятия, которые входят в сферу его финансовой деятельности. Эта связь между денежными потоками предприятия и сферой его финансовой деятельности подчеркивается многими экономистами – по наиболее широко употребляемому определению финансы предприятий представляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Денежный поток предприятия отражает его денежные отношения как внешнего, так и внутреннего характера.

К внешним следует относить денежные отношения предприятия с бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами; с прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (коммерческими банками, фондовыми и валютными биржами, страховыми компаниями, инвестиционными фондами и компаниями и т.д.); с партнерами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщиками сырья и материалов, продавцами основных средств и нематериальных активов, покупателями готовой продукции, товарными биржами); с органами производственной инфраструктуры (предприятиями транспорта, учреждениями связи).

К внутренним следует относить денежные отношения между головными и дочерними предприятиями; между различными структурными подразделениями; предприятия с его учредителями, с персоналом.

Наличие больших объемов дебиторской и кредиторской задолженностей на предприятиях указывают на проблему разбалансированности денежного потока, что требует определения ее причин. Поэтому по уровню сбалансированности различают следующие виды денежных потоков:

— сбалансированный денежный поток – характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов. Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид:
ПДП= ОДП +∆ЗДС,
где ПДП – сумма положительного денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

∆ЗДС – предусмотренный прирост сумму запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени.

— несбалансированный денежный поток – характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению и предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.

На результаты хозяйственной деятельности отрицательное воздействие оказывает как дефицитный, так и избыточный денежный потоки.

Отрицательные последствия отрицательного денежного потока проявляется в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышение доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы ( с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляется в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Для оценки степени равномерности формирования положительного и отрицательного денежных потоков рассчитывают следующие показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации, коэффициент корреляции.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя. Оно рассчитывается следующим образом:
<img width=«41» height=«56» src=«ref-1_1709249581-646.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1065"> <img width=«163» height=«57» src=«ref-1_1709250227-1869.coolpic» v:shapes="_x0000_i1064">
Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя. Для этого используется следующая формула:
<img width=«72» height=«46» src=«ref-1_1709252096-810.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1066"> <img width=«139» height=«48» src=«ref-1_1709252906-1476.coolpic» v:shapes="_x0000_i1065">


Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период. Он рассчитывается по следующей формуле:
<img width=«36» height=«44» src=«ref-1_1709254382-650.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1067"><img width=«238» height=«77» src=«ref-1_1709255032-4208.coolpic» v:shapes="_x0000_i1066">
Чем ближе значение коэффициента корреляции к единице, тем меньше разрыв между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, из чего следует, что потоки синхронизированы по временным интервалам. В такой ситуации меньше риск возникновения дефицита денежных средств (в периоды повышения отрицательного денежного потока над положительным) или избыточности денежной массы ( в период превышения положительного денежного потока над отрицательным). И та и другая ситуация невыгодна для предприятия.

Рассчитывается и анализируется также динамика коэффициента ликвидности денежного потока:
<img width=«34» height=«45» src=«ref-1_1709259240-766.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1068"> <img width=«115» height=«49» src=«ref-1_1709260006-1515.coolpic» v:shapes="_x0000_i1067">
Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы. Превышение единицы будет способствовать росту остатков денежных активов на конец периода, то есть повышению коэффициента абсолютной ликвидности предприятия.




1.4 Пути оптимизации денежных потоков в сельскохозяйственных предприятияхв условиях рыночныхотношений


Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного денежного потоков, поскольку и дефицит, и избыток денежных средств отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, потеряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатываются мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств:

1.                 обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке;

2.                 сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям;

3.                 увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет;

4.                 ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности;

5.                 использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности;

6.                 задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга).

Мероприятия по замедлению выплат денежных средств:

1.                 увеличение по согласованности с поставщиком сроков предоставления предприятию товарного кредита;

2.                 использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов;

3.                 приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга;

4.                 реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

 Мероприятия по увеличению положительного денежного потока:

1. дополнительная эмиссия акций;

2. дополнительный выпуск облигационного займа;

3. привлечение долгосрочных кредитов;

3. привлечение стратегических инвесторов;

4. продажа части долгосрочных финансовых вложений;

5. продажа и сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств.

Мероприятия по сокращению отрицательного денежного потока:

1. снижение суммы постоянных издержек предприятия;

2. сокращение объема реальных инвестиций;

3. сокращение объема финансовых инвестиций;

4. передача в муниципальную собственность объектов соцкульбыта.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

— на досрочное погашение долгосрочных кредитов банков;

— увеличение объема реальных инвестиций;

— увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

1.снижения суммы постоянных издержек предприятия;

2.снижения уровня переменных издержек;

3.проведения эффективной налоговой политики;

4.использование метода ускоренной амортизации;

5.продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

6.усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.

Для оперативного управления положительными и отрицательными денежными потоками целесообразно составлять платежный календарь (план платежей точной даты), в котором с одной стороны отражается график поступления денежных средств от всех видов деятельности в течение прогнозного периода времени, а с другой – график предстоящих платежей (налогов, заработной платы, формирования запасов, погашения кредитов и процентов по ним). Платежный календарь дает возможность финансовым службам предприятия осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств, своевременно фиксировать изменение финансовой ситуации и вовремя принимать корректирующие меры по синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков и обеспечению стабильной платежеспособности предприятия.




2. Эффективность движения денежного потока и факторы изменения его объема в ЗАО «Птицевод» Ростовского муниципального района



2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «Птицевод»



Закрытое акционерное общество «Птицевод» Ростовского муниципального района Ярославской области образовано 29 октября 1965 года на базе межколхозной птицеводческой фермы, преобразованной в государственную птицефабрику с передачей безвозмездно всех имеющихся у нее материально-имущественных ценностей и земель, закрепленных за фермой, птицефабрике. Предприятие расположено на юго-западе Ярославской области в 64 км от Ярославля и в 2 км от города Ростова. По южной части территории предприятия проходят шоссе Ярославль-Москва и Северная железная дорога.

Климат Ростовского муниципального района умеренно-континентальный с теплым и влажным летом, холодной зимой и ясно выраженными сезонами зимы и осени. Ветровой режим характерен преобладанием ветров: северо-западного, западного и южного направления. Неблагоприятные явления погоды наблюдаются в осенне-зимний период.

Земли предприятия ЗАО «Птицевод» расположены в центральной части среднерусской возвышенности. Общая земельная площадь составляет 256 га, всего сельскохозяйственные угодья составляют 116 га, пастбища 4 га. Несмотря на малое количество земли, почвенный покров хозяйства неоднороден. Всего выделено 33 почвенных разновидностей, среди которых около 10 типов. Большая часть почв нуждается в известковании и внесении повышенных доз фосфорно-калийных удобрений.

Высшим органом правления ЗАО «Птицевод» является общее собрание его акционеров. К исключительной компетенции общего собрания акционеров относятся:

1)изменение устава общества, в том числе изменение размера его уставного капитала;

2)избрание членов совета директоров и ревизионной комиссии общества и досрочное прекращение их полномочий;

3)образование исполнительных органов общества и досрочное прекращение их полномочий;

4)утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счетов прибылей и убытков общества и распределение его прибылей и убытков;

5)решение о реорганизации и ликвидации общества.

Текущее руководство деятельностью общества осуществляет генеральный директор Виноградов В.М. Он подотчетен совету директоров и общему собранию акционеров. В подчинении Виноградова В.М. находятся главный инженер, главный бухгалтер, главный зоотехник, главный ветврач, отдел кадров.

 Основными видами деятельности ЗАО «Птицевод» является производство и реализация только продукции птицеводства в соответствии с местными природными и экономическими условиями, конъюнктурой рынка, на основе эффективного использования и других ресурсов.

В каждом хозяйстве необходимо возделывать такие культуры и развивать те отрасли животноводства, которые соответствуют его природным и экономическим условиям. Специализацию с.-х. предприятий характеризует состав производимой продукции. Для специализации характерно преимущественное развитие отдельных отраслей, что ведет к обособлению производства различных видов продукции, В результате достигается максимальное увеличение производства при наименьших затратах труда и средств, обеспечивается высокая производительность труда и низкие затраты материальных ресурсов на единицу продукции.

Большинство с.-х. предприятий являются многоотраслевыми, хотя в последние годы увеличилось количество узкоспециализированных хозяйств. Однако, такая узкая специализация возможна далеко не по всем видам с.-х. продукции.

Производственную специализацию определяют по основным товарным отраслям и продуктам, обеспечивающим наибольшую выручку от продаж. Прямой показатель, характеризующий специализацию хозяйства, структура товарной продукции.

Для определения сложившейся специализации рассчитаем структуру товарной продукции ЗАО «Птицевод» за последние 5 лет по фактическим ценам реализации в таблице 2.1.1.

 В ЗАО «Птицевод» выручка от продажи продукции сельского хозяйства в среднем за 5 лет составила 30172,6 тыс. руб. В 2005году выручка от продажи сельскохозяйственной продукции по сравнению с 2004 годом увеличилась на 10756 тыс. руб. или на 35,6 %. Так, выручка от продажи яйца увеличилась на 7711 тыс. руб. или на 33,5 % в 2005 году по сравнению с 2004, так же возросла выручка от продажи птицы на 3336 тыс. руб. или на 119,7 %. Это связано с увеличением объема их реализации.

Начиная с 2002 года, предприятие стало реализовывать суточных птенцов для расширения производства. Наибольший удельный вес в структуре выручки за все 5 лет занимает выручка от продажи яиц. Причем, самый большой удельный вес – 91.5 % был достигнут в 2001 году. В 2005 году по сравнению с 2004 годом удельный вес выручки от продажи яиц возрос с 68,5 % до 74.8 %. В среднем за 5 лет он составил 78,5 %.

Значит, ЗАО «Птицевод» специализируется на производстве яиц. Удельный вес выручки от продажи птицы в среднем за 5 лет составил 9,8 %, от продажи суточных птенцов – 9,8 %.

Таким образом, ЗАО «Птицевод» имеет животноводческое направление с яично-мясной специализацией.




--PAGE_BREAK--



<img width=«12» height=«22» src=«ref-1_1709262284-73.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1069">Таблица 2.1.2 — Расчет коэффициента специализации предприятия



№

Вид продукции (по отрасли)

Денежная выручка (средняя)

Порядковый номер отрасли по Ydi(n)





2 n— 1





Ydi *(2n-1)

тыс. руб.

в % к итогу (Ydi)











 1.

Продукция птицеводства, всего: в т.ч.





29000,6





100





Х





Х





Х

птица

2796,4

9,6

3

5

48

яйца

22756,8

78.5

1

1

78,5

суточные птенцы

2814,8

9.7

2

3

29,1

мясо птицы с учетом переработки



632,6



2,2



5



9



19,8



 2.

Товары, работы, услуги



1172



4



4



7



28

 3.

Всего

30172,6

100

Х

Х

203,4



В ЗАО «Птицевод» в среднем за 5 лет наблюдается глубокая степень специализации, так как коэффициент специализации составил 0,5.

Размер с.-х. предприятия – один из факторов повышения эффективности производства. Размеры предприятия должны быть оптимальными: большое предприятие обычно трудно управляемое, а маленькому сложно выжить в современных условиях. О величине предприятия можно судить по размерам важнейших факторов производства – среднегодовая стоимость основных производственных средств, численность работников, поголовье птицы и многие другие. Но фактически нельзя составить более или менее точное представление о размере с.-х. предприятия без стоимости валовой и товарной продукции.

Показатели размера сельскохозяйственного производства ЗАО «Птицевод» представлены в следующей таблице.



Таблица 2.1.3 — Анализ размеров ЗАО «Птицевод»

Показатели, единица измерения



2001 год



2002 год



2003 год



2004 год



2005 год

2005 год в % к 2001 году

1

2

3

4

5

6

7

Стоимость валовой продукции в текущих ценах, тыс. руб.





24462





26484





27777





37356





45516





186

Стоимость товарной продукции, тыс. руб.



23916



25292



24025



33544



43098



180,2

Общая земельная площадь: в том числе

— с/х угодья

— из них пашни

258



116

112

258



116

112

258



116

112

258



116

112

258



116

112

100



100

100

Среднегодовая стоимость оборотных средств, т.р.





 9821





11864





12267





13091





17483





178

Среднегодовая численность работников, чел.





121





101





85





96





118





97,5

в т.ч. занятых в сельхоз — производстве



95



83



83



84



106



111,5

Среднегодовая стоимость основных средств, т.р.

в том числе

-производственных средств с/х назначения





47762



 37191







47756



37185





43182



32611





43664



33093





50085



39514





104,86



106,24

Птица всех возрастов, голов



92899



93044



74000



91000



124000



133,4

Энергетические мощности всего, л.с.

 в том числе

-на производственные нужды



3463





3180



5210





2300



4169





1710



3851





1274



3851





1510



111,2





47




Из таблицы видно, исследуемое предприятие имеет большие размеры сельхозпроизводства, так как за последний год практически все показатели свидетельствуют о повышении объемов производства. Например, в 2005 году стоимость валовой продукции в текущих ценах возросла по сравнению с 2004 годом на 21,8 %, а по сравнению с 2001 годом на 86 %. На протяжении трех лет наблюдается увеличение стоимости товарной продукции в 2005 году на 19073 тыс. руб. Что касается среднегодовой стоимости основных и оборотных средств, то здесь так же наблюдается тенденция роста.

Площадь сельскохозяйственных угодий в ЗАО «Птицевод» остается неизменной. Немаловажный показатель, оказывающий непосредственное влияние на развитие производства, — среднегодовая численность работников: в 2003 году 85 человек, в 2004 году 96 человек, а в отчетном году 118 человек, что говорит об их росте на 38.8 %.

Для обобщающей и объективной оценки итогов и динамики развития предприятия проанализируем комплекс экономических показателей в следующей таблице, отражающих результативность и экономическую эффективность интенсификации сельскохозяйственного производства в ЗАО «Птицевод».



Таблица 2.1.4 — Анализ результативности и эффективности интенсификации в ЗАО «Птицевод»

Показатели, единица измерения

Годы

2005 год в % к 2001году



2001



2002



2003



2004



2005

1. Результативность производства.

Производство валовой продукции в текущих ценах в расчете на:

— 100 га с/х угодий, тыс. руб.

— среднегодового работника, занятого в с/х производстве, тыс. руб.

— 1 чел.-час затраты труда, руб.











21088



257,5





101,3











22831



319,1





131,8











23946



334,7





167,3











32203



444,7





188,7











39238



429,4





199,6











186



166,8





197

1.1 Продуктивность птицы:

— яйценоскость на 1 несушку





308





302





291





274





298





97

2. Эффективность производства.

2.1 Производство товарной продукции в расчете на:

— 100 га с/х угодий, тыс.руб.

— 100 руб. основных

производ-ых средств с/х назначения

— 100 руб. текущих производственных затрат, руб.









20617



64,3





98









21803



68





106,4









20712



73,6





97,6









28917



101,4





110,3









37153



109





104,2









180,2



170





196,3



2.2

Получено чистой прибыли в расчете на:

— 100 руб. основных

производ-ых средств с/х назначения

— 100 руб. текущих производственных затрат, руб.









-2,6



-3,9









0,4



0,6









-9,9



-13,2









0,82



0,89









0,63



0,6









24,2



15,4



Как видно из таблицы 2.1.4 большинство показателей результативности и эффективности интенсификации сельскохозяйственного производства в 2005 году возросли по сравнению с 2001. Это следует из роста валовой продукции в текущих ценах в расчете на 100 с/х угодий на 18150 тыс. руб. или на 86 %, роста чистой прибыли в расчете на 100 руб. основных производственных средств сельскохозяйственного назначения на 24,2 % и в расчете на 100 руб. текущих производственных затрат на 15,4 %. Наблюдается увеличение показателя производства товарной продукции в расчете на 100 руб. текущих производственных затрат в 2005 году на 6 % или на 6,2 руб. Тенденция уменьшения проявляется лишь у такого показателя, как продуктивность птицы: яйценоскость на 1 несушку в 2005 году сократилась на 4 % по сравнению с 2001.



    продолжение
--PAGE_BREAK--2.2 Экспресс-анализ финансового состояния ЗАО «Птицевод»



Финансовое состояние предприятия – это экономическая категория, отражающая финансовые отношения субъекта рынка и его способность финансировать свою деятельность по состоянию на определенную дату.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, финансовое состояние предприятия.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

Проанализируем показатели имущественного положения ЗАО «Птицевод» за последние 5 лет в следующей таблице.



Таблица 2.2.1 — Анализ имущественного положения предприятия



показатели

Годы

2005 в % к 2004

2001

2002

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

7

Общая сумма средств по балансу, т.р.



46656



51832



40895



43163



51788



120

Общая сумма стоимости основных средств, т.р.



 29240





28071



19163



28034



29724



106

Коэффициент износа основных средств



1,6



1,7



1,07



0,73



0,74



101

Коэффициент обновления основных средств



0,0005



0,0005



0,05



0,37



0,2



54

Коэффициент выбытия основных средств







0,0014



0,34



0,04



0,05



125

Стоимость оборотных активов, т.р



10798



12768



11602



14398



20567



143

Сумма дебиторской задолженности, всего, т.р.



852



3015



1887



4726



2767



59

Доля дебиторской задолженности в денежной выручке



0,04



0,03



0,08



0,14



 0,06



43

Дебиторская задолженность просроченная, т.р.



852



3015



1887



4726



2767



59

Доля просроченной задолженности в активах баланса



0,02



0,06



0.05



0.11



0,05



45,4



Судя по полученным значениям показателей видно, что имущественное положение ЗАО «Птицевод» за последние 5 лет можно оценить как близкое к кризисному. Хотя, сумма средств по балансу в 2005 году составила 51788 т. руб., что больше, чем в 2004 году на 20 %. Это значит, что на предприятии происходит постепенное увеличение хозяйственного оборота.

Стоимость основных средств в динамике увеличилась, и в 2005 году составила 29724 т. руб. Это свидетельствует о возможности предприятия расширять свое производство. Техническое состояние основных средств меняется за последние 5 лет, коэффициент износа составил 74 %, а коэффициент обновления основных средств очень низкий – 20 % в 2005 году. Коэффициент выбытия в несколько раз меньше значения коэффициента обновления, т.е. состояние основных средств улучшается.

Стоимость оборотных активов в динамике увеличивается, следовательно, предприятие может расширять свое производство.

Сумма дебиторской задолженности уменьшилась в 2005 году по сравнению с 2004 на 59 %. В 2005 году доля дебиторской задолженности в денежной выручке составила 6 %.

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов источниками формирования.

Для определения типа финансовой устойчивости рассчитаем следующие показатели.



Таблица 2.2.2 — Анализ финансовой устойчивости



показатели

Годы

2005 в % к 2004

2001

2002

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

7

Стоимость собственного капитала, т.р.



37312



37458



24776



25295



25587



101.2

Доля собственного капитала в валюте баланса



0,8



0,7



0,6



0,6



0,5



83,3

Сумма заемного капитала, всего, т.р.



9344



14374



16119



17868



26201



146,6

Доля заемного капитала в валюте баланса



0,2



0,3



0,4



0,4



0,5



125

Степень мобильности собственного капитала (коэффициент маневренности)





0,4





-0,04





-0,2





-0,14





-0,22





157,1

Соотношение дебиторской задолженности и кредиторской



0,11



0,54





0,3



0,56



0,83



148,2

Коэффициент финансирования

0,98

1,4

1,5

2,6

4

154

Коэффициент общей ликвидности



4



2,6



1,5



1,4



0,98



70

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными источниками





-





-





-





-





136,2





-



Анализируя произведенные расчеты, финансовое состояние предприятия можно оценить как неустойчивое. Стоимость собственного капитала в 2005 году по сравнению с 2001 годом уменьшилась на 68 %, а по сравнению с 2004 годом увеличилась на 292 т. руб. или на 1,2 %, т.е. у предприятия появилось больше возможностей дальнейшего его развития. Доля собственного капитала в валюте баланса снижается, и в 2005 году по сравнению с 2004 составила 16,7 %. Соответственно, доля заемного капитала растет, в 2005 году по сравнению с 2004 составила 25 %.

Коэффициент общей ликвидности должен быть больше 2, но в хозяйстве он снизился в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 0,42 и составил 0,98. Это говорит о том, что ЗАО «Птицевод» является не платежеспособным. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ниже норматива на 0,17 и составило в 2005 году 0,83, т.е. кредиторская задолженность превышает дебиторскую задолженность. Коэффициент финансирования увеличился на 1,4 руб. Если в 2004 году на 1 рубль заемного капитала приходилось 2,6 собственного, то в 2005 году — 4 руб.

Капитал находится в постоянном движении. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия. За счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли.



Таблица 2.2.3 — Анализ деловой активности



показатели

Годы

2005 в % к 2004

2001

2002

2003

2004

2005

Уровень рентабельности активов, %



-0,02



0,003



-0,08



0,006



0,005



0,011 пп

Продолжение таблицы 2.2.3

Уровень рентабельности собственного капитала, %



 0,03



0,004



0,13



0,011



0,01



0,021пп

Коэффициент оборачиваемости текущих активов



2,2



1,9



2,1



2,3



2,1



91,3

Коэффициент оборачиваемости активов



0,51



0,49



0,59



0,78



0,83





106,4

Продолжительность 1 оборота текущих активов



164



189



171



157



171



109

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала



0,64



0,68



0,97



1,33



1,68



126,3



В ЗАО «Птицевод» показатели деловой активности относительно высокие. Так, собственный капитал делает за год 1,68 оборота. Длительность одного оборота текущих активов составляет 171 дней, что на 14 дней больше, чем в 2004 году. Показатель уровня рентабельности активов снизился с 0,006 руб. в 2004 году до 0,005 руб. в 2005 году, т.е. предприятие на 1 рубль активов в отчетном году получило 0.001 убытка. Показатель уровня рентабельности собственного капитала увеличился на 0,001 руб. и составил 0,012 руб. в 2005 году. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала повысился по сравнению с 2001 годом на 1,04, а по сравнению с 2004 на 0,35.

Для ускорения оборачиваемости капитала нужно более рационально использовать трудовые, земельные и материальные ресурсы, не допускать сверхнормативные запасы, сокращать дебиторскую задолженность.

Платежеспособность – это готовность предприятия погасить свои долги в случае одновременного предъявления требований о платежах со стороны всех кредиторов.

Она характеризует наличие у предприятия средств, достаточных не только для обеспечения бесперебойного процесса производства, но и для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам.

Оценка платежеспособности проводится по данным его баланса на основе характеристики ликвидности оборотных активов, т.е. времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность.

Проанализируем следующие показатели в таблице 2.2.4.



Таблица 2.2.4 — Анализ платежеспособности предприятия



показатели

Годы

2005 в % к 2004

2001

2002

2003

2004

2005

Резерв денежной наличности, т. руб.

71

114

33

49

-3333

в 68 раз

Доля заемных средств в валюте баланса



0,2



0,3



0,4



0,4



0,5



125

Коэффициент абсолютной ликвидности



0,008



0,009



0,01



0,03



0,01



 33,3

Коэффициент быстрой ликвидности

0,11

0,24

0,14

0,3

0,12

40

Коэффициент общей ликвидности

1.3

1

0,8

0,8

0,8

100



В ЗАО «Птицевод» показатели снижаются. Так, коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 году составил 0,01, это на 2 % меньше, чем в 2004, т.е. за счет имеющихся денежных средств, предприятие может немедленно погасить всего 1 % своих краткосрочных обязательств. Этот показатель оказался ниже норматива в 20 раз, который составляет 0,2. Судя по коэффициенту быстрой ликвидности, если с ЗАО «Птицевод» рассчитываются все дебиторы в 2005 году, он может погасить 12 % своих долгов. Для признания предприятия платежеспособным коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 2. Если меньше, то баланс не ликвиден. Коэффициент понижается, что свидетельствует о крайне неблагополучном финансовом состоянии хозяйства. Доля заемных средств повышается, значит, предприятие стало больше зависеть от кредиторов.

Важным моментом в восстановлении финансовой устойчивости является ускорение оборачиваемости капитала. Ускорить оборачиваемость капитала можно за счет более рационального использования земельных, трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, сокращение дебиторской задолженности, создание дополнительных производств.

В настоящее время предприятиям очень трудно самостоятельно справиться со сложными финансовыми проблемами. Поэтому, государство должно поддерживать с.-х. производителей путем увеличения суммы дотаций на реализуемую продукцию, а также предоставлять льготы по уплате налогов и приобретение основных и оборотных средств.

В данных условиях одним из способов обеспечения хозяйств основными средствами является лизинг, т.е. долгосрочная аренда основных средств с правом последующего выкупа. Эта мера позволит приобретать основные средства в рассрочку. В свою очередь, это позволит заменить износившуюся технику, значительно повысить эффективность производства и производительность труда.




    продолжение
--PAGE_BREAK--2.3 Оценка вероятности банкротства



Банкротство – это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь. Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера.

Проведем оценку риска банкротства и кредитоспособности СПК «Покровский», используя факторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Савицкой.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:



Z= 0,717x1+ 0,847x2 + 3,107x3+ 0,42x4+ 0,995x5,



Где: x1 – собственный оборотный капитал / сумма активов;

x2– нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;

x3– прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

x4 — балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

x5 – объем продаж (выручка) / сумма активов.

Константа сравнения – 1,23.

Если значение Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z> 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Лиса:



Z= 0,063x1+ 0,092x2 + 0,057x3 + 0,001x4,



Где: x1 – оборотный капитал / сумма активов;

x2 – прибыль от реализации / сумма активов;

x3 – нераспределенная прибыль / сумма активов;

x4 – собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.



Модель Таффлера: Z= 0,53x1 + 0,13x2+ 0,18x3+ 0,16x4,



Где: x1– прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

x2– оборотные активы / сумма обязательств;

x3– краткосрочные обязательства / сумма активов;

x4– выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Дискриминантная факторная модель диагностики банкротства сельскохозяйственных предприятий:



Z= 0,111x1+ 13,239x2+ 1,676x3+ 0,515x4+ 3,80x5,



Где: x1– доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;

x2– сколько приходится оборотного капитала на рубль собственного, руб.;

x3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

x4 – рентабельность активов предприятия, %;

x5 – коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

Константа сравнения равна 8.

Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или от-сутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 – небольшой, от 5 до 3 – средний, ниже 3 – большой, ниже 1 – сто про-центная несостоятельность.



2.4 Формирование чистого денежного потока и факторы его изменения от операционной деятельности предприятия



Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств.

 В связи с этим, изучим формирование чистого денежного потока и факторы его изменения от операционной деятельности в ЗАО «Птицевод».

Проведем горизонтальный и вертикальный анализ денежных потоков предприятия. Горизонтальный анализ предполагает изучение динамики формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных источников, расчет темпов их роста и прироста, установление тенденций изменения их объемов. При этом темпы прироста чистого денежного потока сопоставляется с темпами прироста активов предприятия, а также с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции.

Для проведения данного анализа, прежде всего, необходимо отразить наглядно денежные потоки в таблице 2.4.1


Таблица 2.4.1 — Динамика изменения денежного потока по источникам их образования в ЗАО «Птицевод»

Источники денежного потока

Годы

В среднем за период

2001

2002

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

7

Положительный денежный поток, т. руб.



28622



41243



33417



28750



44444



35295

— выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг





23884





26821





24077





27608





37515





27981

— бюджетные ассигнования



28



474



852



1018



576



590

— кредиты полученные



2092



12927



-



-



-



3004

— прочие поступления



2618



1021



8488



124



6353



3721

Отрицательный денежный поток, т. руб.



28160



41200



33384



28795



48268



35961

— средства, направленные на оплату приобретенных товаров, работ и услуг





15512





22959





19761





21149





29609





21798

— средства, направленные на оплату труда



2763



3241



3496



4227



6171



3980

-средства, направленные на расчеты по налогам и сборам





611





1945





1685





1487





1878





1521

-средства, направленные на командировочные расходы





-





-





15





13





11





8

-средства, направленные на обучение кадров

-

-

10

15

13

8

— средства, направленные на прочие цели



9274



13055



8417



1904



10586



8647

Чистый денежный поток, т. руб.



+462



+43



+33



-45



-3824



-791



Посредством изучения таблицы были установлены статьи, являющиеся основными источниками формирования и направлениями расходования денежных средств. Так, одним из основных источников притока денежных средств на предприятии является выручка от реализации продукции, товаров и услуг. При этом основным видом оттока денежных средств хозяйства являются средства, направленные на оплаты приобретенных товаров, работ и услуг, а также оплату труда работников.

Далее проведем расчет темпов роста и прироста денежного потоков по источникам их образования. Результаты расчетов представим в следующей таблице.



Таблица 2.4.2 — Расчет темпов роста и прироста чистого денежного потока



Показатели

годы

2001

2002

2003

2004

2005

1

2

3

4

5

6

1.Положительный денежный поток, т. руб.



28622



41243





33417



28750



44444

Абсолютный прирост,

 т. руб.

— цепной

— базисный







-

-







12621

12621







-7826

4795







-4667

128







15694

15822

Коэффициент роста

— цепной

— базисный





-

-





1,4409

1,4409





0,8102

1,1675



0,8603



1,0044



1,5458



1,5527

Темп роста, %

— цепной

— базисный







144,09

144,09



81,02

116,75



86,03

100,44



154,58

155,27

Темп прироста, %

— цепной

— базисный





-

-





44,09

44,09





-18,98

16,75





-13,97

0,44





54,58

55,27

2. Отрицательный денежный поток,

 т. руб.



28160



41200



33384



28795



48268

Абсолютный прирост,

 т. руб.

— цепной

— базисный







-

-







12414

12414







-7816

4598







-4589

9







19473

19482

Коэффициент роста:

— цепной

— базисный





-

-





1,4312

1,4312





0,8102

1,1597





0,8625

1,0003





1,6762

1,6767

Темп

 роста, %

— цепной

— базисный





-

-





143,12

143,12





81,02

115,97





86,25

100,03





167,62

167,67

Темп прироста, %

— цепной

— базисный





-

-





43,12

43,12





-18,98

15,97





-13,75

0,03





67,62

67,67

3. Чистый денежный поток,

т. руб.



+462



+43



+33



-45



-3824

Абсолютный прирост,

 т. руб.

— цепной

— базисный







-

-







207

207







-10

197







-78

119







-3779

-3615

Коэффициент роста:

— цепной

— базисный





-

-





-0,2621

-0,2621





0,7674

-0,2012





-1,3636

0,2743





-84,9777

23,3170

Темп роста, %

— цепной

— базисный



-

-



-26,21

-26,24



76,74

-20,12



-136,36

27,43



-8497,77

2331,70



Далее произведем расчет средних характеристик чистого денежного потока.



Таблица 2.4.3 — Средние характеристики темпов роста и прироста величин чистого денежного потока за период 2001 – 2005 гг.

Чистый денежный поток

Значение показателя

1. Средний абсолютный прирост, т. руб.

— цепной

— базисный



-915

-773

2. Средний коэффициент роста:

— цепной

— базисный



-21,4588

-5,782

Продолжение таблицы 2.4.3

3. Средний темп роста, %

— цепной

— базисный



-2145,8825

578,1925

4. Средний темп прироста, %

— цепной

— базисный



-2245,925

478,2



Как уже отмечалось, необходимо провести сравнительный анализ темпов роста и прироста величины денежного потока с темпами роста и прироста активов. Однако, прежде всего, возникает потребность в проведении расчетов темпов роста и прироста активов предприятия за анализируемый период. Результаты расчетов занесены в таблице 2.4.4.



Таблица 2.4.4 — Расчет темпов роста и прироста активов предприятия



Показатели



2001г



2002 г



2003 г



2004 г



2005г

В среднем за период

1

2

3

4

5

6

7

Фактическое значение,

 т. руб.

46163



49244

49957

42120

47476

46992

Абсолютный прирост, т. руб.

— цепной

— базисный







-

-







-3081

-3081







713

3794







-7837

-4043







5356

1313







-1212,25

-504,25

Коэффициент роста:

— цепной

— базисный





-

-





1,0667

1,0667







1,0144

1,0821





0,8431

0,9124





1,1271

1,0284





1,0128

1,0224


Темп роста, %

— цепной

— базисный





-

-





106,67

106,67





101,44

108,21





84,31

91,24





112,71

102,84





101,28

102,24

Темп прироста, %

— цепной

— базисный





-

-





6,67

6,67





1,44

8,21





-15,69

-8,76





12,71

2,84





1,28

2,24



Также для сравнительного анализа необходимы темпы роста и прироста объемов продаж за исследуемый период.



Таблица 2.4.5 — Расчет темпов роста и прироста объема реализации с.-х. продукции



Показатели

Годы

В среднем за период

2001

2002

2003

2004

2005

Денежная выручка, фактическое значение, т. руб.





23916





25292





24025





33544





43098





1732

Абсолютный прирост, т. руб.

— цепной

— базисный







-

-







1376

1376







-1267

109







9519

9628







9554

19182







4796

7574

Коэффициент роста:

— цепной

— базисный





-

-





1,0575

1,0575







0,9499

1,0045





1,3962

1,4025





1,2848

1,8020





1,1721

1,3166

Темп роста, %

— цепной

— базисный



-

-



105,75

105,75





94,99

100,45



139,62

140,25



128,48

180,20



117,21

131,66

Темп прироста, %

— цепной

— базисный





-

-





5,75

5,75





-5,01

0,45





39,62

40,25





28,48

80,20





17,21

31,66



Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж превышали темпы роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста продаж, т.е. выполнялось следующее неравенство:



100 < Такт < Трп < Тчдп



Таким образом, получаем следующее неравенство по ЗАО «Птицевод» в среднем за исследуемый период:

100 < 101,28 < 117,21< 578,19

Первое неравенство неверно. Оно показывает, что за истекший период предприятие снизило свой экономический потенциал и масштабы своей деятельности.

Второе неравенство свидетельствует о том, что объем продаж, растет быстрее экономического потенциала. Это может означать, что за прошедший период повысилась интенсивность использования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство показывает, что темпы роста чистого денежного потока опережают темпы роста объемов реализации. Это может быть вызвано привлечением дополнительных денежных средств за счет мобилизации дополнительных денежных ресурсов или за счет погашения дебиторской задолженности.

Далее проведем вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков по отдельным источникам поступлений и направлениям расходования денежных средств.

По данным таблицы видно, что схема положительного денежного потока по годам растет с 28622 т. руб. в 2001 году до 44444 т. руб. в 2005 году, т.е. увеличился в 1,6 раза.

Наибольший удельный вес в структуре положительного денежного потока занимает выручка от реализации продукции, работ и услуг – 96 % в 2004 году и 84,4 % в 2005 году.

Практически такими же темпами происходит рост суммы отрицательного денежного потока, который в 2001 году составил 28160 т. руб., что в 1,7 раза меньше, чем в 2005 году. Основную долю в структуре отрицательного денежного потока занимают средства, направленные на приобретение товаров, работ и услуг, и средства, направленные на прочие цели – 55 % и 32,9 % соответственно в 2005 году.

Результаты горизонтального и в вертикального анализа служат основой проведения фундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока.






--PAGE_BREAK--

<img width=«229» height=«45» src=«ref-1_1709263053-655.coolpic» v:shapes="_x0000_i1070">

Таким образом, все значения положительного денежного потока отклоняются от среднего значения на 6480 т. руб., а все значения отрицательного денежного потока в среднем отклоняются от среднего значения на 7714 т. руб.

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонений отдельных значений от среднего уровня показателя.

Vпдп = 6480 / 35295 * 100 = 18, 4 %

Vодп = 7714 / 35961 * 100 = 21, 5%

Уровень вариации для положительного денежного потока равен 18, 4 %, а для отрицательного – 21, 5 %. Это небольшой размах отклонений значений динамического ряда от среднего уровня исследуемых показателей. Совокупность считается однородной, если коэффициент вариации не превышает 33 %, следовательно, совокупность значений денежных потоков является однородной.

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период.

<img width=«416» height=«52» src=«ref-1_1709263708-1063.coolpic» v:shapes="_x0000_i1071">

Рассчитанный коэффициент корреляции равен r= 0.99, на основании чего можно сделать вывод, что в ЗАО «Птицевод» положительный и отрицательный денежные потоки хорошо сбалансированы во временном интервале, хотя в 2004 и 2005 годах предприятие испытывает дефицит денежных средств.

Рассчитаем и проанализируем также динамику коэффициента ликвидности денежного потока в следующей таблице.



Таблица 2.6.2 — Анализ динамики коэффициента ликвидности в ЗАО «Птицевод»

Показатель

Формула расчета

2001 г.

2002 г.

2003 г.

2004 г.

2005 г.

Коэффициент ликвидности денежного потока





ПДП/ОДП





1,02





1,00





1,00





0,99





0,92



Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже 1. Превышение 1 способствует росту остатков денежных средств на конец периода, т.е. повышению коэффициента абсолютной ликвидности предприятия.

Произведенные расчеты показывают, что в ЗАО «Птицевод» наблюдается уменьшение остатков денежных активов, что в свою очередь приводит к снижению платежеспособности предприятия.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитываются и анализируются коэффициент эффективности денежного потока, как отношение ЧДП к ОДП или как отношение ЧДП к среднегодовой сумме активов предприятия. Расчет эффективности представлен виде таблицы.



Таблица 2.6.3 — Эффективность денежного потока

Показатель

Шифр

расчета



2001 г.



2002 г.



2003 г.



2004 г.



2005 г.

Коэффициент эффективности денежного потока

1. ЧДП/ОДП



2.ЧДП/Акт

0,02



0,01

0,001



0,0009

0,0009



0,0007















Из таблицы видно, что показатели эффективности денежного потока уменьшаются. В 2001 году коэффициент эффективности денежного потока, рассчитанный первым способом, составил 0,02, т.е. на 1 рубль ОДП приходится 2 коп. ЧДП.

Общая оценка финансового состояния ЗАО «Птицевод» представлена в комплексном экономическом анализе.

Для общей оценки динамики финансового состояния за отчетный период по сравнению с предыдущим производится сопоставление изменения итога баланса с изменением финансовых результатов хозяйственной деятельности за отчетный период, например с изменением выручки от реализации продукции.



К н. = (Н (Т2) – Н (Т1)) / Н (Т1) * 100

К в. = (В ср. (Т2) – В ср. (Т1))/ В ср. (Т1) *100,




Где: Н (Т2), Н (Т1) – выручка от реализации продукции за отчетный и предыдущий период;

В ср. (Т2), В ср. (Т1) – среднее значение итога баланса в отчетном и предшествующем периоде.

К н. = ((43098-33544) / 33544) *100 = 28,5 %

К в. = ((47476-42120) / 42120) *100 = 12,7 %

Коэффициент Кн и Кв показывают коэффициенты прироста соответственно выручки от реализации продукции и среднего итога баланса за отчетный период.

Кн больше Кв – это значит, что в отчетном периоде использование финансовых ресурсов предприятия было более эффективным, чем в предшествующем периоде.



    продолжение
--PAGE_BREAK--